时间：2023-05-30 10:18:35
为贯彻落实《国务院关于调整进口设备税收政策的通知》精神，现就有关具体操作问题通知如下：
一、各有关单位都要按照“简化操作环节，精简审批程序，加快审批速度”的原则做好进口设备免税工作，严格按国务院的规定执行。
二、外商投资项目要执行《外商投资产业指导目录》和《外商投资项目不予免税的进口商品目录》。利用外国政府贷款项目、国际金融组织（世界银行、亚洲开发银行、农业发展基金）贷款项目进口的自用设备，以及加工贸易外商提供的不作价进口设备，除《外商投资项目不予免税的进口商品目录》所列商品外，免征进口关税和进口环节增值税。其他项目（包括利用国外商业贷款项目）一律执厅《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》和《国内投资项目不予免税的进口商品目录》。
三、对国内投资项目，国务院授权的有项目审批权限的单位，在审批项目可行性研究报告时，必须严格按《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》进行审批。对属于国内投资进口设备免税的项目，由项目审批单位在可行性研究报告批复文件中明确，同时，附国家鼓励发展的内外资项目确认书（以下简体“项目确认书”，样本格式见附件一）。海关依据项目确认书，并对照《国内投资项目不予免税的进口商品目录》，办理进口设备免税手续。
四、对外商投资项目，国务院授权的有项目审批权限的单位，在审批项目可行性研究报告时，必须严格按《外商投资产业指导目录》进行审批，对属于外商投资进口设备免税的项目，由项目审批单位在可行性研究报告批复文件中明确，同时，附项目确认书。海关依据项目确认书和外经贸部门批准设立企业的文件、工商行政管理部门颁发的营业执照，并对照《外商投资项目不予免税的进口商品目录》，办理进口设备免税手续。
五、按照审批权限需上报国务院审批的进口设备免税项目，在上报国务院审批的可行性研究报告中，要提出进口设备免税建议。国务院批准后，有关部门在印发可行性研究报告批复文件的同时，加附项目确认书。
六、从1998年1月1日起到本通知下发之日止，已按照现行规定批复可行性研究报告的投资项目，凡符合《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》及《外商投资产业指导目录》的投资项目，须按本通知的规定，由项目审批单位补开项目确认书。
七、限额以上项目和限额以下项目的划分，按现行有关规定执行。限额以上基本建设项目，由国家计委出具项目确认书。限额以上技术改造项目，由国家经贸委出具项目确认书。外商投资企业限额以上增资项目，仍按原审批程序审批并出具项目确认书。限额以上项目的项目确认书一式两份，一份送报送单位，一份抄送海关总署，由海关总署转发至项目所在地直属海关。
八、限额以下项目的项目确认书，由国务院授权的省级人民政府、国务院有关部门、计划单列市人民政府和国家试点企业集团等的项目审批单位出具，不得层层下放。限额以下外商投资的独资项目、增资项目，仍按原审批程序审批并出具项目确认书。国家试点企业集团必须由母公司出具项目确认书。限额以下项目的项目确认书一式三份，一份送报送项目的单位，一份抄送海关（地方出具的项目确认书，抄送项目单位所在地直属海关，国务院有关部门和国家试点企业集团出具的抄送海关总署，由海关总署转发至项目所在地直属海关），一份报备。限额以下项目的项目确认书使用审批单位公章，但须事先将审批单位的公章式样送海关备案（地方送审批单位所在地直属海关，国务院有关部门和国家试点企业集团送海关总署）。
九、对结转项目进口设备的免税，补充通知如下：
（一）对1995年10月1日至1996年4月1日批准的外商投资项目，经国家计委、国家经贸委、外经贸部审核列入通过审核备案清单的项目可享受进口设备免税政策。
（二）对1994年12月31日以前批准的利用国际金融组织和外国政府贷款项目，其尚未完成的设备进口在1998年1月1日以后还需进口的，以及1995年1月1日至1997年12月31日批准的此类项目的进口设备，可按国务院37号文规定，凭原批准文件到海关办理免征关税和进口环节增值税手续。
（三）对1996年4月1日以前经国务院批准实行减半征收关税和进口环节增值税的基本建设项目，其1998年1月1日以后仍需进口的设备，可按国务院37号文规定，凭原批准文件到海关办理免征关税和进口环节增值税手续。
十、结转项目凭原批准文件办理免税手续，“原批准文件”是指：
（一）利用外国政府贷款、国际金融组织贷款项目凭按国家现行规定程序办理的可行性研究报告批复文件或等同的文件以及按署税[1992]1749号文件及税征二[1992]406号文有关规定办理的贷款证明书。
（二）技术改造项目凭按国家现行规定程序办理的可行性研究报告批复文件或等同的文件以及按署税[1996]236号文规定办理的技术改造项目确认登记证明（已办结海关减半征税手续并换领免税证明的项目除外）。
（三）国内基本建设项目凭按国家现行规定程序办理的可行性研究报告批复文件或等同的文件。
十一、项目确认书有关栏目的填写要求如下：
（一）“项目统一编号”和“项图性质”按海关总署署税[1997]1062号文附件七的规定填写。其中，“项目统一编号”中的项目主管（直属）海关关别、代码及管辖范围详见附件二。国务院有关部门的代码，暂由海关总署在接到项目确认书后统一确定，国务院有关部门出具项目确认书时，项目统一编号的第6、7位暂时填写××。
（二）“项目产业政策审批条目”是指确认免税的审批依据，应填写《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》或《外商投资产业指导目录》中的具体条目。
（三）“项目单位”应填写具体的项目承办或筹建单位。对有多个项目单位的，应依次列出全部项目单位。如果在批复可行性研究报告时尚未确定项目承办或筹建单位的，可填写项目报送单位。
（四）“项目内容”可直接填写项目名称。
（五）“项目执行年限”指项目计划建设周期，如果没有截止年限（如外商投资企业），可不填写截止年。
（六）“项目用汇额”应填写项目计划采购进口设备的总用汇额。
对中国矿业企业来说，出海淘金，目前似乎不是一个好时机。
受世界经济形势影响，全球矿业发展势头放缓。自2011年以来，大宗矿产品价格不断探低。日前，普华永道报告指出，仅过去一年，加拿大多伦多证券交易所矿业板块排名前100位的公司市值已累计下跌44%。
来自中国矿业联合会的数据显示，2013年前三季度，中国企业海外矿业投资小幅下滑。于11月3日在天津开幕的第十五届中国国际矿业大会上，超过50个国家和地区的逾5000名代表参会，很多来自俄罗斯、澳大利亚、阿根廷、苏丹和格陵兰等国家和地区的矿业界人士表示，期待与中国进一步加强矿业领域合作，走出低迷。
“虽然当前全球矿业还处在深度调整期，但从长期来看，新一轮矿业发展的‘超级周期’仍在持续。”国土资源部部长姜大明表示，当前全球新兴经济体和发展中国家的工业化、城镇化正持续推进，在未来相当长一段时间内，矿产资源将保持强劲的需求动力。
海外投资下滑 矿企进入持续期
在第十五届中国国际矿业大会上，中国矿业联合会（下称中矿联）了受国土资源部、商务部委托撰写的《中国企业2013年前三季度境外矿业投资情况分析》报告。中矿联国际与地矿金融项目部负责人常兴国分析报告时指出，2013年前三季度，中国企业海外矿业投资在金额和数量上均小幅下滑：中矿联共受理中国企业境外矿业投资项目103例，同比减少8%；项目协议投资总额31.36亿美元，同比下降10.9%。
中矿联认为，中国矿企海外投资已经由探索期、巩固期、快速发展期而进入持续期，也是矛盾比较多的时期。“未来，（矿产品）价格下调震荡，市场趋势向下是比较普遍的共识，这个时期持续多久并不一定。”常兴国说。
国土资源部信息中心处长陈丽萍告诉《中国经济周刊》，目前全球有180多个国家拥有矿业，其中100余国矿业对外开放，其中又有60余国的矿业占国民经济中的重要地位。面对庞大的信息量，到哪些国家去投资，投资什么，以什么样的方式投资，遇到风险怎么办，对于企业来说是非常复杂的决策。
中国黄金集团公司海外开发部总经理童军虎表示，矿产资源有着“工业的粮食”之称，为保工业“粮食安全”，矿企“走出去”十分重要。目前中国企业“刚开始走出去”，成绩并不太令人满意，但是作为中国企业，必须要过“走出去”这一关。
失败率高达八成，不能“摸着石头过河”
中矿联常务副会长王家华告诉《中国经济周刊》，前一阶段“矿业热”时期，大批非矿企业及地勘单位纷纷“走出去”投资海外，然而教训惨痛。
仅2013年前三季度，就有大量大型矿企并购案以失败告终。
1月，全球最大的金矿商巴里克终止了中国黄金集团对其旗下非洲公司部分股权的收购交易，商务部网站显示，双方的分歧主要集中在收购价和税收分担等问题上。4月，汉龙集团与澳洲铁矿企业Sundance高达14亿澳元的收购案终止，Sundance公告称，由于交易的融资条件没有达到，因此终止了此项全资收购计划。
有媒体报道称，“十一五”期间中国企业出海的成功率不足20%，其中很多大的项目都来自矿业。
“中国在海外的矿业投资，大概有80%的失败率。”王家华在今年的中国国际矿业大会期间直言，许多企业仍在 “摸着石头过河”。
常兴国认为，专业化程度不足是中国企业进行海外投资的重要掣肘。他介绍说，非专业性主要表现在企业跨行业、跨矿种、跨国家投资的过程中。此外，金融机构投资矿业，虽然财务很擅长，但却缺乏矿产行业常识。
中国罕王控股有限公司总裁潘国成也表示，企业成功走出去的关键是建立国际化的人才团队和本土化的运营团队。潘国成提醒其他民营企业，在海外投资时切忌赌博式的冒险，尤其是初次进行海外并购的企业，必须聘请并购顾问，进行细致的调查和可行性研究，“要以非常成熟的走出去的发展思路和战略进行海外并购。”
蓝海矿业基金执行合伙人张焱认为，由于矿业市场泡沫不再，“卖故事”向投资者销售未来增长预期的方式已经行不通，更重要的是专业水平。他表示，目前自己的基金只投资上市公司，并要求具备项目预可研报告或者可行性研究报告。
中银国际亚洲有限公司董事总经理程雁也向《中国经济周刊》表示，在资本市场较热时，以收购目标资产价值为杠杆的“空手套白狼”的操作是可行的，而在市场下行的过程中，投资者将更注重企业获得资产后的持续经营能力。
矿源地的激烈竞争也是影响矿企海外表现的重要原因之一。中非发展基金副总裁鲁庆成告诉《中国经济周刊》，目前非洲绝大部分盈利性强、品位较好的矿产资源掌握在西方国家三大矿企（力拓集团、必和必拓公司和巴西淡水河谷公司）手中，但是注重抢占优质资源而不注重基础设施建设的“西方模式”已经不可持续。目前非洲国家更希望中国企业投资与当地企业合作，加快开发当地矿产和基础设施建设。这就导致了国内企业的相互竞争。
北京雨仁律师事务所主任栾政明则表示，国内矿企之间的竞争影响了自身的发展。许多国际矿业并购案中都发现了来自中国本土企业抬价争项目的情况。
矿业金融已经存在
王家华介绍说，目前我国对海外投资矿业的企业大致分四类：其一是民营矿业企业，很有（经济）实力，但规模较小；其二是地质勘查类企业，专长是技术支撑，但经济总量较低；第三类就是大型矿企，具有技术管理优势，势力较强；第四类就是金融企业，其资本量最大，但对与技术、整个开采与开发的管理处于劣势。然而，即便如此，资本市场已经成为推动矿企“持续出海”的重要力量。
常兴国表示，目前金融资本正在通过A股和H股两个平台深度介入矿业领域。
根据矿业联合会统计，2013年前三季度，来自A股市场的10家上市公司以投资协议额11.53亿美元占到矿企海外投资的三分之一以上。其投资项目多选择并购和矿山建设，勘察项目较少。此外，由于许多内地企业在香港上市，资本市场也通过港股流入矿业领域。特别是许多私募基金作为战略投资者，对矿业的参与度持续加大。
“矿业金融已经存在，而非一个号召。”常兴国表示。
中国企业海外矿业投资“折戟”案例
2009年6月 本可能成为中国海外最大并购案的中铝集团与力拓的收购交易终止。中铝集团拟向力拓注资195亿美元以增持其19%股份。然而，计划几经周折，但最终由于力拓毁约而宣告失败。依据协议，力拓向中铝支付了1.95亿美元“分手费”。
2010年6月 紫金矿业终止了对澳大利亚Indophil Resources NL的股权收购。公司公告称，终止原因在于“若干项收购先决条件难以达成”。
关键词：私募基金；公司治理；私募违规；事件研究
一、 引言
针对私募违规频发的现实背景，本文从两个方向展开研究：首先通过事件研究的方法，探究违规相关事件对参股公司股价的影响，并据此分析出其中暴露的公司治理缺陷；之后选取上海宝银违规宣传的典型案例，进行利益链条的梳理，并联系事件研究结论提出相关的治理建议。公司治理理论在治理私募违规乱象中的应用是本文的创新之处，在“国家治理能力和体系现代化”的倡导下，本文的研究对推动私募基金健康发展、推进国家治理现代化进程具有重要的现实意义。
二、 文献综述
针对私募基金违规机制的直接研究较少，其中董意凤（2007）从市场角度出发，探究了我国私募基金违规运作根源。于亮（2014）分析了我国私募基金发展中存在的一系列问题，以及其中蕴藏的道德、财务风险。更多的学者则是从监管的角度对私募基金的规范进行了相关设计。杨柏国（2012）从制度背景、发行、转售、法律责任等方面对中国私募证券法律规制进行了系统性研究。朱灿等（2013）建立了私募股权投资的参与主体在监管与被监管过程中的博弈模型。
对于私募基金的治理问题，潘从文等（2010）指出国外学者研究主要体现在契约治理、市场治理与行业自律三方面。龚鹏程，孔玉飞（2007）从有限存续期、声誉约束机制等方面分析了有限合伙私募基金的治理问题。吴永刚，李建伟（2013）指出有限合伙型私募在实践中出现了一定程度上的异化，并提出了破解异化的调整途径。宋晓燕（2008）则指出在中国现行制度安排下，综合考虑双重征税、经营范围固定化等因素，信托制为私募基金的最佳结构。
这些学者的研究对于推动私募基金健康发展、提高公司治理水平具有较为重要的意义。
三、 私募违规案件对参股公司股价影响的事件研究
1. 私募违规案件梳理分析。2011年以来，私募违规案件频繁发生，我们从证监会网站和中国证券投资基金业协会收集收据，对2011年至2015年受到惩处的私募违规案件进行了整理：
行政处罚：（证监会）。
包括申报材料遗漏、内幕交易、违法减持、违规宣传、操纵股价和债券价格五大类型，较为典型的包括：
2011年江苏现代资产投资管理顾问有限公司向监管部门报送的资料有重大遗漏；
2015年上海宝银创赢投资管理有限公司公开宣传推介新华百货，违反现行信息披露制度规定。
纪律处分：（基金业协会）。
包括未按规定如实填报登记信息，未按规定向基金业协会会报告重大事项，未按规定配合基金业协会检查，投资者投诉涉嫌诈骗，杠杆倍数超标，涉嫌非法集资六种违规行为，较为典型的包括：
2014年瑞元资本管理有限公司专项资产管理计划杠杆倍数超标；
2015年中财鼎盛（北京）投资基金管理有限公司未按规定如实填报登记信息，未按规定报告重大事项，不配合协会检查，投资者投诉涉嫌诈骗。
此外现场检查中还发现，私募基金领域还存在向非合格投资者募集资金、违规保本保收益、投资人数超过法定限制、侵占或挪用基金财产等违规行为。以中金信安等为代表的一批伪私募公司也颇为活跃，主要违规行为为非法集资。
综合来看，私募领域的违规行为包括：资金募集违法违规、资金运作违法违规（侵占投资者或其他股民利益）和公司管理失范行为三种。
2. 私募违规事件对参股公司股价影响的事件研究。私募违规中涉及的事件是多种多样的，主要包括：a.私募基金违规操作；b.参股公司相关公告的；c.监管部门惩处公告的，三类能够对市场释放信息的事件。因本文关注的焦点在于私募基金违规行为，故选取a、b两类事件进行事件研究。我们对2011年～2015年所有违规案例中的a、b事件进行了研究，得到了大致相同的结果，因篇幅所限，选取了四个具有代表性的案例：深圳金中和内幕交易案件（b事件：恒顺电气重大消息公告的）、重庆渝富违法减持案件（b事件：西南证券大股东减持公告的）、上海宝银违规宣传案件（a事件：上海宝银公开宣传的行为）、五人操纵股价案件（a事件：五人操纵股价的行为）进行汇报，以探究私募违规行为及其参股公司相关公告的对于股票价格的影响。
（1）样本数据选择。选取恒顺电气（金中和参股）、新华百货（上海宝银参股）、西南证券（重庆渝富参股）3只股票的日回报率数据作为原始数据，沪深300指数作为市场数据。
（2）事件前窗口和事件窗口的选取。本次研究中选取事件前窗口45天，事件窗口14天。其中：
恒顺电气选取2012年7月24日～2012年11月5日为事件前窗口，2012年11月7日～2012年11月26日为事件窗口，2012年11月12日收购消息宣告日为事件日。
新华百货选取2015年2月12日～2015年4月24日为事件前窗口，2012年5月29日～2012年6月24日为事件窗口，2012年6月2日公开信日为事件日。
西南证券选取2015年3月31日～2015年6月3日为事件前窗口，2015年6月12日～2015年7月2日为事件窗口，2015年6月17日权益变动消息公告日为事件日。
（3）事件研究过程及结果。
经检验，恒顺电气的p值为0.041；新华百货的p值为0.24；西南证券的p值为0.36。其中只有恒顺电气的p值小于0.05，拒绝了原假设H0，即事件日之后超额回报率均值不等于0，新华百货和西南证券都接受了原假设，即事件日之后超额回报率均值为0。
另外，我们又对涂忠华等五人操纵“九鼎新材”、“新海股份”股价的事件进行了事件研究，分别得到p值0.007、0.035，拒绝了原假设，说明五人操纵股价事件确实对股票市场有所影响。
为保证结果的稳定，我们又选取上证综指、深证成指作为市场数据，改变事件前窗口时间为30天，分别对五只股票做了另外5组事件研究，最终得到和上述研究相同的结果，证明了本次研究结果的稳定性。
3. 基于事件研究结果的进一步分析。 我们的事件研究结果表明，a事件中，五人操纵股价对股价有影响，上海宝银违规宣传对股价无影响；b事件中，收购消息对股价有影响，减持公告对股价无影响。
在a事件中：新华百货在2015年6月2日上海宝银违规宣传之后股价并未出现明显的超额回报。股票在6月3日停牌，6月9日复牌，期间媒体与监管部门及时介入调查，向市场澄清公司真实信息，及时有效的外部治理促使资本市场避免了不实信息造成的非理性波动。涂忠华等五人操纵股价的行为确实对“九鼎新材”、“新海股份”的股价造成了影响，严重扰乱了市场秩序。在此之前，他们以私募基金为平台招揽客户，反映出私募基金易于组建、便于募资、资金监管松懈的特点，暴露出现有私募基金公司治理结构的缺陷。
在b事件中：金中和公司利用恒顺电气的重大利好消息从事内幕交易。内幕交易行为的出现反映出了参股公司和私募基金对于重要信息的管理存在缺陷。私募基金的信息监管不严格，为其地下操作、隐匿灰色消息提供了便利条件，私募基金“便于违规”的属性亟需得到治理。重庆渝富权益变动情况的公布并未对股市产生显著影响。然而重庆渝富公然忽视信息披露法规的行为，反映出私募基金合规治理的不完善，也反应出在此之前监管部门对于私募违规治理的薄弱。
而无论是恒顺电气内幕消息的泄露，上海宝银公开宣传推介，五人炒作操纵股价，还是重庆渝富未及时披露减持公告，归结起来都是由信息不对称引发的问题，因此对私募基金信息披露的治理仍是今后的监管重点。
综合来看，上述结论暴露出私募基金结构简单、易于组建，信息披露要求不高、便于隐匿违规信息，外部监管薄弱的治理缺陷。为此，我们将在第四节中进一步探讨治理机制的完善途径。
四、 私募违规案例的治理机制分析
1. 案例介绍。2015年6月2日，上海宝银在500倍基金网和公司官网了《上海宝银创赢投资公司致新华百货全体股东的一封公开信》，公开信中，上海宝银实际控制人崔军提出了五项议案，包括利用新华百货多余资金作为私募基金的优先资金，每年给予10%的固定利息；要求定期转增股票；要求提名董事会成员等。公开信中多少包含夸张色彩，构建了上海宝银扩大私募基金业务创造中国的伯克希尔的宏伟蓝图，并通过定期转增股票等提议拉拢中小股东。公开信的引起了媒体和投资者的广泛关注。2015年6月4日，中国证券基金业协会、证监会宁夏局、证监会上海局对上海宝银做出了惩处，认为上海宝银在非指定信息披露媒体对新华百货股票价格可能产生较大影响的信息，违反现行信息披露制度规定；并且从私募基金监管的角度来看构成了违法宣传推介。
2. 利益关系梳理及治理机制分析。经过对整个事件的梳理分析，我们推测出了上海宝银的两种动机，以期分析出公开信此举背后的利益关系。
动机一：提建议增持股票拉拢中小股民，凑人气炒热股价后减持获利。
我们认为，上海宝银此举的目的可能是通过舆论制造等实现低买高卖，通过增持效应、重大变动的议案等虚实结合的手段来炒高股票价格，利用信息的不对称，最终赚取中小投资者因信任支付的“溢价”。公开信的和增持的举动干扰了股民的价值判断，也扰乱了股票市场信息披露的正常秩序。针对该种行为，我们可以从私募基金治理、外部治理两个角度出发进行治理机制的探究和深入分析。
从私募基金的角度来看，上海宝银的违规操作暴露了私募行业公司治理整体水平的欠缺。我们可以看到2011年～2015年的大多数私募违规行为都并非私募基金所特有，而相较于普通公司更为频繁的违规操作则说明私募基金这一特殊主体中组织结构不完善、约束机制严重失灵。信息披露要求不高为私募管理者提供了暗箱操作的可能；托管人独立性的缺失以及依附于雇佣公司的软弱性大大削弱了其监管效果；投资者高昂的监管成本和教育的缺失使得其监管较为困难；股东与董事会对决策的放权使得私募管理者具有相当大的自主性；监管宽松、组织松散，私募基金易于组建，具有便于违规操纵隐匿消息的属性。在这种情况下，完善私募基金的治理结构、防范私募行业法律、道德风险显得迫在眉睫。
为此，我们可以通过建立统一的托管标准、切断托管方和基金管理公司的利益关系等方式来强化托管人的独立性（如在托管方和基金管理公司之间插入中介机构进行统一随机分配）；通过设立合规官、加强内部机构监管审批（如可以要求监事会或托管人每天对前一天操作进行审查，强制公司内部设立审批程序）、违规连坐制度（如要求负责人与管理者或监管者与管理者负连带责任）等来完善基金公司内法律风险控制体系；为提高基金管理者的道德水平，我们可以加强诚信档案的管理，通过无记名投票等多种办法加强对其道德水准的考核，提高私募基金管理者准入的道德门槛；在公司治理结构的规范方面，我们更需要完善注册、备案制度和相关的法律法规，对于不合格的私募基金进行及时的整顿与清理。
从外部治理的角度来看，监管部门应该积极防范该类扰乱市场秩序行为的发生，强化中小投资者利益保护机制。在上海宝银违规宣传案件中，媒体的及时介入有力地推动了事件的澄清，而有关研究也凸显了媒体、行业声誉机制在投资者保护中扮演的重要作用（李焰等，2013；徐莉萍等，2011）。除此之外，完善投资者保护指数、完善中小投资者保护协会制度、扩大投资者保护基金会的赔偿范围等也都是保护投资者权益的努力方向。
根据事件研究部分的讨论，加强信息披露的监管治理也是解决问题的重要方面。在上海宝银的违规宣传中，上海宝银没有动机对自身的信息散布进行约束，同样的，在金中和内幕交易一案中，金中和公司也没有动机阻止自身获取内幕消息，在私募基金内部不存在利益冲突的情况下，外部监管治理就显得尤其重要。在对私募基金进行管理时，监管部门要发挥外部监管的主体作用，建立独立机构对私募基金行为及其参股公司状况有关的信息进行及时地获取和监管，监督私募基金及时公布重要消息，管控虚假不实信息的散布，同时还需警惕组织下窝藏的灰色消息，强化现场检查，加强实际工作中的对相关法规的执行以及监督管理。
动机二：以上市公司为平台，借机宣传私募业绩。
公开信中，崔军对自身经营的私募平台上海宝银公司赞不绝口，宣称“获得过7年的私募基金冠军，市场追随的客户非常多”，这实际上已经构成了对私募基金的违规公开推介。向非特定公众、非合格投资者宣传私募基金产品为法律明确禁止。对此，动机一中有关信息披露治理的阐述可以解决上述问题，我们应进一步完善私募基金信息披露治理机制，强化对其信息披露的监督治理。
五、 结语
随着监管惩处的不断加强、基金法律的不断修正与完善，中国的私募基金行业也逐渐告别了野蛮生长，开始走向阳光化、正规化的道路。然而私募违规乱象频发的现实情境也暴露出私募行业公司治理水平的重大缺陷，私募基金公司治理机制的完善迫在眉睫。基于治理现代化的理念，本篇论文对于私募违规现象进行了多视角的研究，从多个方面提出了治理建议。随着治理机制的不断完善、理论实践的不断发展，相信私募基金会逐步走向正规、迈向成熟，为我国实体经济的发展注入更强的动力。
参考文献：
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[2] 于亮.我国私募基金现状及对策研究[J].特区经济， 2014，（2）：112-114.
[3] 杨柏国著.中国私募证券法律规制研究[M].北京：中国法制出版社，2012.
[4] 朱灿，史梁园.基于灰色博弈论的私募股权投资基金监管研究[J].东北大学学报（自然科学版），2013， （7）：1057-1060.
基金项目：2014年度教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“基金治理和基民利益保护研究”（项目号：14JJD630007）；2015年南开大学专业学位研究生教学案例项目；南开大学2015年教育教学改革立项项目。
关键词：财务报告透明度 应计异象 会计信息质量
在企业两权分离的经济体制下，企业的管理层和所有者之间信息不对称问题日益凸显。由于信息的不对称和管理层在我国面临的极小的诉讼风险，管理层会利用法律及会计准则的漏洞或选择不同的会计政策，人为操纵对外披露的会计报表或会计信息，从而达到维护自身利益最大化的目的，但却忽视了股东的利益，这些现象可能会造成投资者的错误决策，加深了投资者对盈余的功能锁定现象，从而出现应计定价的偏差。由于应计项目被错误定价而产生超额收益的现象称之为应计异象。由此可见，会计信息质量可能是投资者对上市公司错误定价和应计异象产生的重要因素，本文基于这种考虑着重考察黑龙江省上市公司会计信息质量能否对应计异象产生影响，以期为治理应计异象提供理论依据和数据支持。
一、文献综述与假设提出
Sloan（1996）利用功能锁定假说（Functional Fixation Hypothesis）对证券市场上的应计异象（Accrual Anomaly）进行解释，认为应计异象产生的主要原因是投资者只将有限的关注锁定在企业盈余数字的表面数据上，不能很好地区分盈余信息中不同的组成成分对企业未来盈余的影响。因此，如果投资者可以较为全面、正确地理解企业的盈余信息，对应计项目的定价错误现象便可以减轻甚至消失。Thomas（1999）对比了企业国内外盈余的定价情况，研究发现与国内盈余相比，海外盈余的价值通常被投资者低估，并且发现海外盈余信息的质量较差，使得投资者对企业的海外盈余产生大幅度的偏差从而出现对海外盈余的低估现象。这一结论表明财务报告信息的质量也可能是应计异象的产生原因，毕竟提高上市公司信息披露质量有助于投资者正确理解企业的相关信息。Xie（2001）认为应计异象实际上是操控性应计异象，使投资者产生错误定价的重要因素就是会计信息质量。除此之外，也有文献表明，增加信息披露的及时性也可以改善应计项目的定价现象。Levi（2008）研究发现信息披露的及时性会作用于应计异象的产生，在盈余公告中及时披露了应计信息的公司没有发生明显的错误定价现象。刘斌等（2012）研究表明我国证券市场总体上存在显著的应计异象，高质量的会计信息有助于机构投资者对应计利润更准确定价，进一步消减应计异象。
现有文献表明，当投资者情绪高涨时，投资者对股票的未来表现较为乐观，会高估股票的未来回报，对公司提供的财务报告是否如实反映公司真实状况不甚关注，因而不能区分会计盈余中的现金流量部分和应计部分，功能锁定于会计应计。反之，当投资者情绪低落时，投资者为了避免发生过多损失，能够认真审视公司的财务报告，此时，如果公司的财务报告透明度高，投资者就能够理解财务报告中的信息，正确区分会计盈余中的应计部分和现金流量部分，因而不会发生应计异象;而如果公司提供的财务报告透明度低，投资者不能充分理解财务报告信息，导致无法区分会计盈余中的应计部分和现金流量部分，产生应计异象现象。
基于上述分析，本文提出研究假设H1和H2：
假设H1：在其他条件不变的情况下，黑龙江省上市公司财务报告透明度是产生投资者对应计项目和现金流量错误定价的主要因素。
假设H2：在其他条件不变的情况下，黑龙江省上市公司的投资者情绪是产生投资者对应计项目和现金流量错误定价的主要因素。
二、研究设计
（一）样本选择与数据来源
为了考察黑龙江省上市公司的财务报告透明度对应计异象产生的影响，剔除不全的数据，本文选取了2004―2012年黑龙江省的27家上市公司年度数据作为研究样本。
本文的研究数据均来自于深圳市国泰安信息技术有限公司（CSMAR）和WIND数据库。
（二）变量设计
本文以Mishkin（1983）的理性预期检验模型、Sloan（1996）的模型为基础，并借鉴了Fama-French（1992，1993）三因素定价模型，建立如下基本模型（1）和模型（2）。
EARNt+1=a0+a1×ACCt+a2×CFOt+a3×ACCt×TRANSt+a4×CFOt×TRANSt+a5×ACCt×SENTt+a6×CFOt×SENTt+μt （1）
ARt+1=b1（EARNt+1-a0-a1×ACCt-a2×CFOt-a3×ACCt×TRANSt-a4×CFOt×TRANSt-a5×ACCt×SENTt-a6×CFOt×SENTt）+b2×PNt+b3×ETPt+b4×LEVt+b5×SIZEt+εt （2）
变量解释见表1。
三、统计分析
（一）描述性统计
黑龙江省上市公司主要变量的描述性统计分析结果显示，营业利润（EARN）的均值为-0.002，经营性现金流量（CFO）平均为0.440，平均应计项目（ACC）为-0.441，说明上市公司通过应计项目调低了营业利润。全部样本财务报告透明度的平均值为 -0.772，接近于-1，说明黑龙江省上市公司更多的通过应计项目对上市公司的会计盈余进行了平滑。黑龙江省上市公司存在累计差额回报，累计差额回报率平均为7.3%。盈余价格比（ETP）的均值为0.011，这表明黑龙江省上市公司的投资者对黑龙江省上市公司的定价较高，平均而言每股价格相当于每股盈余的10倍，盈余价值比的标准差为0.211，最小值-1.068，最大值2.468，表明黑龙江省上市公司的盈余价值比有较大差异（见表2）。
从2004―2012年期间黑龙江省上市公司的投资者认知偏差、财务报告透明度和股票超额回报率的变化变化趋势看，黑龙江省上市公司的累计差额回报呈波动上升态势，2004―2006年累计差额回报率小于0，受2007年投资者情绪高涨的影响，累计差额回报率升至2007年的14.5%，随后，虽然经历了2008年的亚洲金融危机，累计差额回报率由2008年的17.5%跌至2009年的-0.1%。随后又升至2010年的最高点36.9%，于2012年跌至-6.3%。
由以上变量的描述性统计分析可以看出，黑龙江省上市公司的投资者情绪呈现较为明显的波动上升趋势，投资者认知偏差一直存在，盈余平滑程度逐年增加，财务报表透明度逐年降低，股票超额回报却呈上升趋势，这说明上市公司趋向于通过应计项目对财务报告盈余进行平滑，可能导致投资者无法了解上市公司的真实情况，因而无法对应计项目和现金流量进行正确定价，从而产生对应计项目和现金流量的错误定价，形成应计异象。
（二）联立方程分析
本文为了研究投资者认知偏差和财务报表对应计异象的影响，构建以下模型：
ACCt=EARNt-CFOt （3）
EARNt+1=γ0+γ1×CFOt+ACCt+ηt
（4）
EARNt+1=γ0+γ1×EARNt+（γ2-γ1）ACCt+ηt （5）
ARt+1=b×（EARNt+1-γ0-γ1×CFOt-γ×ACCt）+εt （6）
模型（4）为持续性模型，在做描述性统计分析时，我们运用模型（3）得到应计项目的各年数据，然后将模型（3）带入到模型（4）中，可得模型（5）。
对模型（5）进行简单线性回归，回归结果与预期理论一致（回归结果见表3），结果显示经营性现金流量的持续性为0.384246，应计项目的持续性为0.382403，两者都在1%的水平上显著，模型（5）中（γ2-γ1）为会计应计和现金流量持续性之差，经计算（γ2-γ1）=-0.0018429，虽然统计不显著，但符号符合预期，能在一定程度上表明会计应计的持续性可能低于现金流量的持续性。
进一步采用模型（6）得到市场对现金流和会计应计的定价系数，Mishkin检验采用了最小二乘法联合估计这两个方程。如果会计应计的持续性水平和第二年的累计超额回报率是一致的，则不存在应计异象;如果会计应计的持续性水平高于第二年的累计超额回报率，则存在应计异象。
从表3和表4的回归结果上看，在盈余模型中（模型（5）），现金流的持续性系数为0.384246，略高于会计应计的持续性系数0.382403，因此我们推断在市场中现金流的持续性也应该大于会计应计的持续性。但在回报模型中（模型（6）），市场对现金流的估价系数为-1.16988，低于会计应计的持续性系数-1.13203，这说明在现实的股票市场可能存在应计异象。综合看来在研究样本期间国内市场上的股票价格没能合理反映持续性特征，对现金流和应计项目的定价普遍不足，因此股票没有合理定价导致市场出现反向无效率，从而产生应计异象。
四、研究结论及局限性
上述实证分析表明，由于黑龙江省上市公司提供的财务报告透明度较低，会计信息质量较差，导致黑龙江省上市公司的投资者无法通过上市公司的财务报告充分了解黑龙江省上市公司真实的财务状况，从而无法对黑龙江省上市公司的应计项目和经营活动现金流量进行合理区分和定价，功能锁定于会计盈余，因而产生应计异象现象。因此，完善黑龙江省上市公司的信息披露制度和提高黑龙江省上市公司的财务报告透明度可以有效地降低黑龙江省上市公司与投资者之间存在的会计信息不对称程度，帮助投资者合理区分报告盈余中的应计项目和经营活动现金流量，并进行合理定价，降低应计异象发生的可能性。
本文的研究对象局限于黑龙江省的上市公司，但黑龙江省上市公司数量较少，样本量较少，可能会对研究结论的可靠性产生影响。我们期望随着时间的延长、黑龙江省上市公司数量的增加以及会计制度的趋于稳定为我们的研究提供更好的研究平台和数据基础。Z
参考文献：
1.Sloan，R.G.Do stock pric TRANS fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings？[J].The Accounting Review 1996，（71）：289-315.
2.Thomas WB.A test of the market's mispricing of domestic and foreign earnings[J].Journal of Accounting and Economics，1999，28（3）：243-267.
3.Xie，H.The mispricing of abnormal accruals
[J].The Accounting Review，2001，（76）：357-373.
4.Levi S.Voluntary disclosure of accruals in earnings press releases and the pricing of accruals[J].Review of Accounting Studies，2008，13（1）：1-21.
5.刘斌，张健.机构持股、信息质量与应计异象[J].审计与经济研究，2012，（6）：67-82.
6.肖尧春.财务报表透明度及治理对策[J].金融与经济，2005，（10）：50-51.
作者简介：
关键词:台湾;科技企业;投资
中图分类号:F279.24文献标识码:A文章编号:1003-4161(2010)01-0130-05
两岸学者对台商投资大陆的动机、区位偏好做了大量的、深入的研究,取得了丰硕的研究成果,一个基本的结论是台商投资动因主要是延续产品生命周期、选找最优生产要素,而其投资区位的选择取决于其对投资环境的偏好。台湾电电公会(TEEMA)从2000年起也通过对已经赴大陆投资的台湾企业母公司进行问卷调查,对台商在大陆地区的投资环境与风险进行调查评估,《中国大陆地区投资环境与风险调查》报告(简称《TEEMA 调查报告》)。电电公会会员多、分布广,调查报告对台商具有重要影响力,已成为台商大陆投资的重要参考依据,甚至“可以决定一个庞大的候鸟企业群的迁徙方向”,另一方面也可以通过调查和报告表现台商的诉求,形成对大陆地方政府强大的“集体谈判能力”。历年的报告总体上比较客观地反映出大陆各城市、区域的投资环境和投资风险。
一、台湾科技产业对外投资和对大陆投资的动因分析
延续产品生命周期、选找最优生产要素分别是台商投资大陆的内、外驱动力。台湾科技产业在中国大陆投资多以寻求市场型和寻求效率型为主。台湾科技企业投资大陆的区位选择,取决于台商偏好的区位投资环境。
(一)台商对外投资的驱动
区域产业分工的深化,与区域内国家或地区间直接投资的发展密切相关。产品生命周期理论揭示:产品的成长过程要经历新产品时期、成熟产品时期和标准化产品时期三个阶段;一旦进入标准化产品时期后,生产企业便进入海外直接投资阶段,以直接供应当地市场或利用当地廉价生产要素来降低生产成本。
按照M•波特的“钻石理论”,企业的投资行为,最主要的有两种驱动:“生产要素驱动”和“创新驱动”[2]。台湾是工业化地区,对外投资的动机基本属于“生产要素驱动”型,这种要素通常包括:廉价的劳动力,廉价的技术人才,高级科研人才。“生产要素驱动”的投资行为还可以细分为三种动机:寻求市场型、寻求资源型与寻求效率型[3]。寻求市场型,通常是企业在对海西区的出口达到相当规模后,以投资当地生产来代替出口,也指一些企业一开始就以市场的需求潜力为考虑前往某一地区投资(这也是各跨国企业赴大陆投资的主要动机);寻求资源型,是指多数因本地缺乏天然资源或矿产的企业赴海西区投资取得稀缺资源,以降低生产供给成本,也称为供给推动型;寻求效率型,又称为合理化投资,是经比较本地与投资地的生产成本、技术组合或运输成本后所作出的,充分考虑了产业分工的比较优势。
(二)台湾科技产业投资大陆的动因
台湾科技产业投资大陆的动因,多以寻求市场型和寻求效率型为主。其中机械和运输工具产业的投资多着眼于大陆内销市场,两岸之间多水平分工,产品差异性大;电子零组件业和资讯业是台湾外销导向型产业,投资大陆主要是为了降低生产成本,提高收益率;电机产业赴大陆投资一般是为了配合中心工厂转移大陆的投资策略;通讯产业在大陆的投资则有利用两岸科技人才合作研发、寻求技术突破的考虑。台湾通讯行业的大霸电子赴大陆投资自我分析的动机有:(1)利用当地便宜劳动力开拓外销市场;(2)尽早进入以便占领大陆市场;(3)利用或开发当地资源;(4)有竞争力的同行已投资大陆,不得不跟进。不少投资大陆的科技型厂商表示,大陆员工的成本产出比优于台湾,约为1.1∶1,相比东南亚等其他地区也有易于培训等优势,投资效率高。从中也可以看出,对大陆投资而形成的两岸生产分工模式,有利于改善台资企业的经营情况,促进台湾产业升级。
资料来源:《制造业对外投资实况调查报告》,台湾“经济部统计处”,2006年10月
从销售市场来看大陆对台湾科技业也具有巨大的吸引力。市场对产品的销售起到决定性作用,市场越大商品资金转化为货币资金就越快,利润的商品价值实现得也就越快,从而再生产的规模不断扩大也就有了保证。祖国大陆10 多亿人的巨大市场,不仅是台湾无法比拟,更对台湾的高科技业具有莫大的“磁吸效应”,是其迈向国际化的第一步。
台商在大陆的投资,初期基本是属于生产功能的转移,而将其营销、财务、研发功能均留在台湾。因此,在两岸产业合作上,基本属于垂直分工,后来则主要表现为:越来越多的台商将其研发功能移到东南沿海地区,在其生产体系中,由东南沿海地区招收的技术人员占其技术团队的比例越来越大。
二、台商对大陆的投资环境需求――对TEEMA历年调查结果的比较分析
2008年大陆经历宏观调控、世界金融危机等大的事件,国内外形势变化较大。所以本文选取2007《TEEMA 调查报告》对台商的投资环境需求进行分析。
(一)总体投资环境评价指标分析
2007《TEEMA 调查报告》列入调查评比的城市数总共有88个城市(区)、回收有效问卷2 565份。该调查研究主要部分,一是投资环境分析,将自然环境、基础建设、公共设施、社会环境、法制环境、经济环境、经营环境共七个指标,按一定的权重计算出投资环境的加权满意度分值,然后按分值高低将投资地区分成A、B、C、D四个等级。二是投资风险分析,根据台商问卷统计,并按社会风险(权重10%)、法制风险(25%)、经济风险(25%)和经营风险(40%)计算出台商在内地各城市的投资风险,按风险高低分成A、B、C、D四个等级,分别对应“极力推荐”、“值得推荐”、“勉于推荐”、“暂不推荐”城市。
(二)自然环境评价指标
2007《TEEMA 调查报告》关于自然环境的评价是所有七大投资环境力评价指标中得分最高(3.62分),其下一级指标中“当地生态与地理环境符合企业发展的条件”评价最高,但其在所有47 项指标中排名中从2003―2005的第1位,到2006 的第2位,再到2007 年已经下滑至第7位,显示中国大陆生态恶化程度值得关切。
从2007《TEEMA 调查报告》可以看出,台商认为大陆必须对生态的保护投入更大的关注度,不能够受“数字工程”、“政绩工程”和“形象工程”的驱动而忽视生态与地理环境的保护。要建构符合企业发展的生态环境与地理环境,可持续经营和基业长青也是在大陆投资的台湾科技企业追求的终极目标。
(三)基础建设评价指标
2007《TEEMA 调查报告》对基础建设的评价与自然环境并列投资环境力七大评价指标第1(3.62分),在基础建设中,“当地海、陆、空交通运输便利程度”评价最高,这一指标在所有指标中的排名从第三名(2003)、第2名(2004)、第3名 (2005)到第一名(2006),显示其都维持在所有评估指标中的前茅。
中国大陆招商策略中,第一个阶段就是“筑巢引凤”,因此便捷的海、陆、空交通环境已经成为中国大陆经济发展的重要动力。近几年来,中国大陆采取积极的财政政策,加强基础设施建设,公路、民航、铁路、管道运输的运能都是成倍数增长,2007 年中国大陆高速公路通车总里程达到5.36万公里,居世界第2位,仅次于美国的8.8万公里。公路建设也飞快成长,近15 年中国大陆一共修建15 万座公路桥梁,总长度为8 300 多公里,平均一年一万座大桥,数量和长度都处于世界前列,桥梁的设计、施工,包括原材料都是自己负责建造完成。
随着大陆近年来交通建设的大发展,人便于行、货畅其流的海、陆、空交通运输立体网络体系已逐步成形,但是欠发达地区的基础设施发展还比较滞后,将在一定程度降低对台湾科技产业的吸引力。
(四)公共设施评价指标
2007《TEEMA 调查报告》对大陆公共设施的评价为3.55 分,其中“当地的学校、教育、研究机构的质与量完备的程度”为3.58 分,在“医疗、卫生、保健设施的质与量完备程度”为3.48 分。另外,“当地的城市建设国际化的程度”指标为3.53 分,高于2006 的3.37 分。就公共设施四项衡量指标而言,“当地的学校、教育、研究机构的质与量完备的程度”指标与2006 年相比,是四个指标中进步最快的,显示中国大陆对教育的重视已经达到一定效果。
随着“十一五”规划的实施,强调自主创新已经成为中国大陆产、官、学的共识,而自主创新的落实重要的是科研机构的完备,从台商的评价中即可发现,科研机构的质量并进,已经成为整个中国大陆投资环境完善的重要指标。
(五)社会环境评价指标
2007《TEEMA 调查报告》的评价为3.55 分,比2006 年的3.36 分高,显示整体的社会环境趋好,尤其是社会环境下一级指标“民众及政府欢迎台商投资设厂态度”的评价最高(3.71)。
该指标在历年的排行中,都在所有投资环境当年度评价指标中名列前5名:2003(第4名)、2004(第5 名)、2005(第2 名)、2006(第3 名)、2007(第3 名),显示中国大陆各城市的民众与政府,都知道引进外资对解决当地的就业、增加当地的税收、提升当地人民的整体生活素质,是有决定性的贡献,因此各地的政府官员对台商投资设厂的态度依旧是积极而热诚。
(六)法制环境评价指标
2007《TEEMA 调查报告》的评价为3.48 分,高于2006年的3.39、2005 年的3.23、2004 年的3.01。在法制环境评价指标的13 项评估指标中,又以“行政命令与国家发展的一致性程度”(3.60)最高,其次是“当地的地方政治对台商投资承诺实现程度”(3.55),居于最后的是“当地政府积极查处违劣仿冒品的力度”(3.34)。值得关切的是法制环境在2006 年所有的投资环境力七大评价指标中排名第3,但是2007年却排在第7,这一排名与2003、2004、2005年排名居末是一致的。
从法制环境评价指标总体得分看,中国政府在完善法制环境的努力已获得台商高度的肯定。但中国大陆要鼓励内资企业或台商企业建立自有品牌的优势,还需要加大查处违劣仿冒品、保护知识产权的工作力度,建构完善的自有品牌发展环境。中国大陆在“十一五”规划中所提出的“两自战略”:自主创新与自创品牌,而大陆传统制造业台商逐渐由代工朝高科技的角度迈进,台湾科技企业在自创品牌的过程,最重视的就是当地政府积极是否查处违劣仿冒品的力度和当地政府是否强调知识产权保护。
近年来,台商投资极力推荐长三角区域,一个重要因素就是长三角区域城市在当地政府透明度、政府对台商投资承诺、最有诚信道德和价值观、当地政府最重视自主创新、当地台商享受自主创新奖励、对台商知识产权保护等评价指标方面领先于其他区域。如:作为台商最密集投资区的昆山历年都是台商“极力推荐”的城市:2004 (A08),2005(A03)、2006 (A03),2007 年更上升至A02。昆山提出从“昆山制造”向“昆山创造”的转型思路和自主创新、自创品牌、自我创业的战略,特别重视对外资投资的知识产权保护,制订了《昆山市知识产权战略规划纲要(2006―2010)》,此外还于2007年6月18日正式挂牌成立“昆山市人民法院知识产权审判庭”,让昆山的知识产权保护正式走路专业审判的道路,这对于长三角密集的高科技台商而言是一个极为重视的投资评估条件。
(七)经济环境评价指标
2007《TEEMA 调查报告》的评价为3.59 分,比2006 年的3.39 有较大提升。其中以“当地人民的生活条件及人均收入相较于一般水平的程度”(3.72)最受肯定。而“该城市未来具有经济发展潜力的程度”也获得高评价(3.71),该指标2006 年为3.47 分,进步了0.24 分,显示台商对中国大陆城市的经济发展潜力是持正面肯定的。
“当地人民的生活条件及人均收入相较于一般水平的程度”指标在2003―2005 这三年都位居所有指标的第24名或25名,但2006 年却大幅提升至第12名,而2007年该指标排名47 项投资环境力细项指标之首,这显示这几年随着中国大陆城市化、百姓商业经营意识强化和投资效益提高,使得老百姓的所得增加。这也显示了台商掀起赴中国大陆投资布局的重要因素就是随着中国大陆人民生活的富裕,拉动了内需,13亿人消费的潜力对台湾企业具有强烈的吸引力。
“无利不起早”,要让台湾更多的科技企业看到大陆发展的前景,还要看到 “钱景”。必须持续扩大经济总量,产生规模效应和产业聚集效应。同时要“藏富于民”,不断提高人民的生活条件和收入。
(八)经营环境评价指标
2007《TEEMA 调查报告》的评价为3.55分,位居七大评价指标的第6位。在经营环境的十项细项指标中,“当地的市场未来发展潜力优异程度”得分最高(3.65),其次为“当地的基层劳力供应充裕程度”(3.62)与“当地政府奖励台商自创品牌措施的程度”(3.61),而其中以“当地的专业及技术人才供应充裕程度”得分最低(3.40)。
经营环境评价指标排名与2006年相同,但从长期的趋势而言,该评价指标在七大评价指标中从2003、2004的第3名、到2005的第5名,显示其排名在下滑之中,经营环境的评价进步的速度不如其他评价指标。经营环境评价指标是直接影响企业经营绩效的评价指标,该评价指标如果不能够得到台商的肯定,那就表示企业未来增资、扩厂、成长都有所受限,这必须引起中国大陆以及各地的政府高度重视,并在优化经营环境、支持企业提升经营绩效上下功夫。在台资企业升级的过程,最重要的就是专业技术人才的招募与培育,而就2007年的调查结果显示,该项指标排名顺序在2003年到2007年从20名一路下滑至44名,显示其严重性已不可言喻。如何广建技职学院、专技学校,培养产业所需要的专业人才已成为当前产业发展与招商引资刻不容缓的课题。
(九)对TEEMA 历年调查报告中大陆投资环境评价的分析
1.总体评价
2007《TEEMA 调查报告》在88个列入评比的城市中,投资环境力的评分高于2006《TEEMA 调查报告》的评分3.41,也就是说2007 年中国大陆整体投资环境比2006 年趋好,而在2006《TEEMA 调查报告》中,也曾经分析2006 年投资环境比2005年趋好,整体来讲连续两年台商对中国大陆城市投资环境力的评分都呈现上升的趋势,显示中国大陆改革开放以来,在不断吸收外资之下,不只吸收了外资的经营管理思维,也引进了国际先进的管理模式,与世界并轨,已成为中国大陆迈向现代化过程中极为重要的战略举措,从投资环境力的分析可了解中国大陆加入WTO之后,其相关的投资环境评价指标都在不断的优化之中。
2.主要弱点
2007《TEEMA 调查报告》的投资环境力七大评价指标,其得分排名顺序为(1)自然环境与基础环境(并列);(3)经济环境;(4)公共设施与社会环境(并列);(6)经营环境;(7)法制环境。这一排序显示七大指标中法制环境相对来讲还是台商企业最为诟病的。
台商在投资环境力方面最关注的前10劣指标(见表2)分别是:
注:“法制-13)当地政府积极查处伪劣仿冒商品”是指法制环境评价指标中第13项细项指标,其他类推。资料来源:根据TEEMA 2007 调查报告的统计数据整理制作
(1)法制环境方面四项:当地政府积极查处伪劣仿冒商品;当地的各级官员操守清廉程度;当地政府对台商知识产权保护的程度;当地的政府与执法机构秉持公正的执法态度。
(2)社会环境方面三项:当地社会风气及民众的价值观程度;当地民众的诚信与道德观程度;当地民众的生活素质及文化水平的程度。
(3)经营环境方面一项:专业及技术人才供应充裕程度
(4)经济环境方面一项:当地的金融体系完善且资金贷款取得便利的程度。
(5)基础环境方面一项:当地污水、废弃物处理设施完善程度。
因此,必须强调法制的一致性、重视知识产权保护、加强政府政策的稳定度与透明度、强化地方官员的清廉操守、提升海关税务等机构的行政效率、提供完善解决经贸纠纷管道,建立优质的法制环境,进而提升台商投资、扩厂的意愿。
三、对大陆各城市投资环境的比较分析[2]――基于大陆台商的评价
2007《TEEMA 调查报告》针对88个列入评比的城市进行投资环境评分,其结果如下:
(一)投资环境十优城市
投资环境力排名前10名的城市依序为:(1)苏州工业区;(2)苏州昆山;(3)无锡江阴;(4)杭州萧山;(5)廊坊;(6)无锡宜兴;(7)宁波北仑区;(8)成都;(9)南昌;(10)苏州新区。
对比2006《TEEMA 调查报告》可以发现,2006年、2007年同时列名投资环境力前10优的城市只有:苏州工业区、苏州昆山、无锡江阴、宁波北仑区等四个评估区域,这显示区域排名变化极为快速,如果当地的政府不积极改善投资环境、不积极维持美誉,很快就被后发的城市追赶上。苏州工业区2006―2007 连续两年都列名投资环境力的第一名,显示中国大陆与新加坡合作开发的苏州工业园区以其高度的行政效率、规范的投资作业流程、严谨的招商政策获得台商投资企业的高度肯定。
(二)投资环境十劣城市
投资环境力排名前10劣的城市依序为:(1)兰州;(2)北海;(3)惠州;(4)西安;(5)深圳龙冈;(6)郑州;(7)东莞长安;(8)南宁;(9)沈阳;(10)汕头。
对比《TEEMA 调查报告》近年来报告可以看出,2006年、2007年同时列名投资环境力前十劣的城市有:惠州、东莞长安等两个评估城市,显示对台商而言两城市的投资环境并无积极的改善。而2007年首度列入评估的甘肃兰州,第一次进榜评估就敬陪末座,这也显示“西部大开发”背景下西部欠发达地区的投资环境仍得不到台商的肯定。此外,北海市在2005年的《TEEMA 调查报告》评价中投资环境排名受评的75个城市最末,2007年排名倒数第2,这显示北海的投资环境,依旧没有受到台商的认同[3]。另外,从台商的角度看,汕头的投资环境急剧变化,从2003的第9、2004的第8、2005的第10、2006的落榜再到2007进入“黑名单”――投资环境力排名前10劣。
(三)投资环境力十优城市历年来变化
2003―2005年三年投资环境力都位居榜首的杭州萧山,在2006 年的评估中落到10名之外,但2007 年又再度回到了排名的第4名,显示其能够认真面对台商的评价,检讨原因,采取改善投资环境的应对措施,而再次获得台商们的高度评价。苏州昆山是从2004―2007年连续四年都能列入投资环境力前10优的城市,而无锡江阴则是从2005―2007年连续三年都能列入投资环境力前10优的城市。
资料来源:2003―2007年TEEMA调查报告
此外,2007《TEEMA 调查报告》上海为台湾企业未来布局中国大陆或其他地区最想投资的城市,其百分比为19.96%,而2到10名分别为:昆山(14.94%)、苏州(13.26%)、北京(7.50%)、成都(6.43%)、厦门(5.83%)、天津(5.09%)、青岛(4.76%)、宁波(4.62)、杭州(3.75%)。
2008年的调查结果商未来考虑布局的城市和地区,排前10名的分别是上海、昆山、北京、杭州、越南、苏州、天津、成都、青岛、厦门;从事高科技产业的台商未来想要布局的城市,排前10名的则全部在大陆,其中苏州排在第1位,依次是昆山、宁波、上海、厦门、北京、无锡、南京、深圳等地。
四、结语和建议
台商投资动因主要是延续产品生命周期、选找最优生产要素,而其投资区位的选择取决于其对投资环境的偏好。
要对接台湾科技产业,必须高度重视台商对大陆整体投资环境力的负面评价比分,通过比对,发现在投资环境建设方面的优势和不足,并积极采取对应措施,不断优化、提升投资环境。
大陆要重视生态与地理环境的保护,建构符合企业发展的生态环境与地理环境;发达地区与次发达地区、欠发达地区的交通条件和基础设施发展不平衡,将在一定程度降低大陆整体对台湾科技产业的吸引力,大陆应继续大力建设交通和基础设施;大陆在劳动力供应充裕程度和劳动力成本上比起其它国家和地区有着独特的优势,但在鼓励自创品牌、专业及技术人才供应充裕程度上与发达国家还有一定的差距,要鼓励内资企业或台商企业建立自有品牌,同时加大查处违劣仿冒品、保护知识产权的工作力度,建构完善的自有品牌发展环境;必须持续扩大经济总量,产生规模效应和产业聚集效应,同时不断提高人民的生活条件和收入,扩大消费能力;要在优化经营环境、支持企业提升经营绩效上下功夫,解决台资企业升级的过程中遇到的专业技术人才缺乏问题,广建技职学院、专技学校,培养产业所需要的专业人才。
注 释:
①台湾区电机电子工业同业公会,简称电电公会(英文简称TEEMA),成立于1948 年,是台湾地区规模最大、最具影响力的产业公会组织之一,目前拥有会员企业近6000多家,会员企业的年工业产值和出口金额约占台湾地区总额的50%强,其中有4000家左右的会员企业已在大陆投资设厂,涉及资讯(信息)、通信、光电、家电等20多个领域。电电公会从2000 年开始以“两力两度”――“市场竞争力”、“投资环境力”、“投资风险度”、“台商推荐度”,而侧重投资环境力和投资风险度的评估模式,扫描中国大陆经济区域及台商密集投资城市的投资机会与风险,十年来的系统性、一致性分析与调查,让《TEEMA 调查报告》的信度与效度得到肯定与认同,除获中国大陆台商的好评外,也得到中国大陆政府及地方官员的重视,此外还成为许多国际研究机构研究中国大陆市场的重要参考信息来源.
②TEEMA报告中城市投资环境中的“城市”包括建制市和台商聚集地城市的次一级区域.
③台商关于北海市投资环境评价连续居末的原因分析参见:北海市委政策研究室“关于大陆地区城市投资环境与风险调查的分析报告”,2007年7月.
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在一个国家的宏观经济指标体系中，国际收支统计是极为重要的组成部分。它与国民账户统计、货币金融统计、政府财政统计并称为国民经济四大统计体系。
1995年，《国际收支统计申报办法》（简称《办法》）经国务院批准后由中国人民银行，1996年1月1日开始实施。
“此次修订《国际收支统计申报办法》，主要有两个较大变化。第一，扩大了统计申报的范围；第二，扩大了统计申报的主体。”1月5日，上海沪家律师事务所首席合伙人贾明军在接受采访时表示。根据新颁发《办法》，“中国居民的对外金融资产、负债状况”被首次明确列入国际收支统计申报范围。2013年12月31日，国家外汇管理局有关部门负责人在答记者问时表示，“金融资产和负债”包括股票、债券、金融衍生品、存贷款、贸易信贷、其他应收付等资产。
与此同时，“在中国境内发生经济交易的非中国居民”被修订后的方案纳入为申报主体。而此前，只有中国居民负有申报义务。“以上两点，从申报主体到申报内容，全面延伸了政府统计国际收支的范围。这是本次修订最为重要的变化，而且将会成为之后出台一系列配套政策和细则的依据。”贾明军说。
在中国改革国际收支统计申报办法之前，海外移民潮、投资潮已然蓬勃兴起。2011年，中国最大信用卡发行商招商银行曾联合贝恩咨询进行过一项关于中国个人净资产值的研究。该调查将高净资产人群投资额下限定义为1000万元。而结果显示，截至2010年底，中国共有50万高净资产人群，持有15万亿人民币的投资总额，其中60%的人已移民或正在考虑移民。
而胡润研究院与中国银行私人银行联合的《2011中国私人财富管理白皮书》则指出，目前高净值人群中拥有海外资产的人士已达1/3。海外资产在可投资总资产中的平均占比为19%。即便在暂时没有海外资产的高净值人群中，也有将近30%的人在未来3年有着海外投资计划。
据了解，在新的《办法》下，内地居民通过各种渠道进行美股和港股投资，或是购买境外金融机构发行的基金、理财产品等全都需要申报。甚至，一些投资移民项目，比如香港投资定居项目（需1000万港元投资香港的股票、证券等金融产品），也需向外汇局申报。
罚款上限暂定5万
此前，国家外汇管理局有关部门负责人就《国际收支统计申报办法》答记者问时回复，目前申报主体可通过两个渠道进行国际收支统计申报。其一是直接向外汇局申报；其二是间接申报，也就是在办理业务时通过相关中介机构向外汇局间接传递申报信息。所谓的相关中介包括银行、保险公司、证券及基金公司、证券登记结算、资金托管机构等。然而，目前不论中方还是外方机构，多数金融中介均未出台相应申报办法。
1月6日，花旗银行回复记者：花旗中国密切配合执行国务院最新国际收支统计申报办法，但目前外汇局尚无关于居民个人主动申报对外金融资产存量的要求。”
“新办法只表达了某种义务，没有具体细则。我们银行暂时没收到任何通知，也暂时不会有什么反应。”招商银行一私人银行客户经理如是告诉记者。无独有偶，中国建设银行上海分行一位资深人士亦表明，建行目前没有出台相关文件办法或实施细则，不明确具体操作。
不过，新《办法》对于未按规定进行国际收支统计申报的主体设有处罚问责机制――对机构可处以30万元以下罚款，个人则为5万元以下。“如果个人罚款上限是5万元，那这样的风险几乎所有有能力持有海外资产的客户都能承担。”上述招商银行人士认为，“处罚力度很小”。
“若是如此，还算安心，至少如果真的被查到未报，这个数字可以承受。”吴军是中国先富起来的那批人，和很多高净值资产人士一样，他在香港汇丰银行有开户。新《办法》出台后，汇丰理财经理曾告知他，“暂时没收到任何相关消息和通知，银行将会保障其账户安全性和私密性”。他说不少高净资产人士放一些钱到境外，除投资渠道多样化的理念，更多出于一种“不把鸡蛋放在一个篮子里”的想法。
反腐利器？
为何要监管中国高净值人群海外经济行为？一些海外媒体猜想是两个字：反腐。而事实上，新《办法》之所以引发诸多关注也正是因为部分舆论为之贴上反腐标签。此前，中组部曾印发《关于进一步做好领导干部报告个人有关事项工作的通知》，要求各地做好领导干部报告个人有关事项工作，其中包括子女移居国外、从业、个人收入、房产、投资等。
公开资料显示，中国官员因经济犯罪外逃始于上世纪80年代末。从外逃人员级别构成看，中高级领导干部尤其是厅处级干部逐渐增多；外逃资金数额，也已从过去的人民币几万元、几十万元发展至现在的上千万甚至上亿元。而通过海外特定关系人转移资产是目前腐败分子转移资产的新趋势。
不过，与舆论的期待相悖，外管局有关部门负责人表示，反贪腐、反洗钱、打击偷漏税各有独立的管理体系与数据来源。除法律另有规定外，外汇局不主动向以上管理部门提供国际收支统计申报数据，该数据也不能作为这些部门打击及惩罚不法行为的依据。
“一部法律的颁布或修订一定具有其背景和社会原因。新《办法》是否有助防范资本外逃，助力反腐，我个人认为这只是众多解读中的一种。同时，该规定的主要功能是统计国际收支，因此从本意分析，修订的主要目的还是政府希望结合实际，更全面地统计国际收支的具体情况。”贾明军表示。
而所谓实际情况，随着人民币汇率升值与国内要素价格市场化，未来一段时间，中国的货物贸易顺差规模可能进一步下降，而服务贸易逆差与海外投资负收益率可能继续维持一段时间，这意味着中国的经常账户顺差显著下降。另外，随着美联储步入新的加息周期以及中国政府放宽居民海外投资限制，中国可能面临较大规模资本外流，这将导致中国资本账户顺差显著下降，甚至逆转为持续资本账户逆差。再就是，作为流量变化结果，中国海外净资产的规模可能下降，而且持有主体将由外汇局为主，转变为官方投资者与私人部门投资者并重。
至于反腐，相关人士认为，单纯从《办法》来看效果或许并不明显。“目前的修改仅涉及原则，具体细则有待观察；而外汇管理局惩罚措施可见，30万元和5万元的上限可能不会有太大震慑力。”
正如世界银行集团金融和私营部门副行长办公室的监测与分析主管奚乐培女士（Penelope Brook）所言，中国许多城市在改善投资环境方面仍存在许多机遇，并且在国内就可以找到改革成绩显著的典范。
企业的蓬勃发展需要良好的经营环境。这不仅仅包括良好的市场和基础设施，还包括有利于企业经营的“软环境”，即恰当的、高效的政府政策和服务。建立便捷的开办企业和领取许可证的程序，对产权实行有效的保护以及帮助企业获取信贷都是其中重要的内容。此外，透明高效的司法、行政和税收体系也是政府能够促进商业经营活动、使其更加简便和富有成效的途径。
当今民营部门已经成为中国经济成长的生力军。截至2006年底，内外资私营企业创造的最终产品和服务的价值已经占国内生产总值的2/3，上缴利税占总财政收入的一半左右，并吸纳了75%以上的城镇就业。各地都竞相吸引有意来本地开展商业和生产活动的投资者。由于一个地方的经济增长是政府官员绩效考察的重要指标，地方政府在鼓励企业家创业方面积极性很高。在中国，地方政府负责中央政府的法律法规的具体执行，并且奉行国家的宏观经济和财政政策。在这个前提下，它们享有较高的自，可以根据地方情况自行制定相关政策。因此，地方的管理者在决定该地的投资环境方向上起着至关重要的作用。
《中国营商环境报告》（以下简称《报告》）采用在其他几个主要新兴市场国家（如印度、墨西哥和巴西等）进行的区域营商环境调查的模式，衡量政府规制如何对商业活动产生促进和阻碍的作用。按照世界银行全球《营商环境报告》的方法论，选取了四项与营商环境有密切关系的指标：开办企业、登记物权、获取信贷（担保物权的设立和登记）、强制执行合同。其中的30个样本城市按地理分布划分为东南、环渤海、东北、中部、西南、西北等六大区域。
《报告》从当地民营企业的角度，试图捕捉全国26个省会城市和自治区首府所在地以及四个直辖市在商业政策规制及其执行方面的差异，由此来比较不同地区的营商环境。
值得关注的是，营商环境指标的排名靠前说明该地政府提供的政策环境有利于商业运营，但并不意味着政府对企业约束较少，而是其约束的方式较为高效，给企业造成的负担较小。
营商便利程度：
全国存在明显的地区差异
在中国，虽然经济活动的开展要遵循国家统一颁布的法规政策，但是地方政府在制定地方政策和执行中央法律法规方面有很高的自。显然，地方政府的执政能力和见识在相当程度上影响着当地的营商环境。根据《报告》调查的四类指标比较，沿海城市的营商环境最佳，其中广州的综合排名最高，其次是南京、上海、杭州、济南、福州、天津和北京。营商环境较差的城市一般位于中西部地区，但是每个城市基本都有一项或几项指标表现相对较好。
这一结论印证了国际国内其他一些有关投资环境的研究结果，如世界银行2006年出版的《政府治理、投资环境与和谐社会―中国120个城市竞争力的提升》报告和中国社会科学院的《中国城市竞争力年度报告》。这些研究都发现，尽管全国的法律法规是基本一致的，但是中国各地区的投资环境存在明显差异。
《报告》认为，地方政府在大力改善当地营商环境方面有着很大空间。过去十多年里，民营经济的快速发展充分证明了中国在改善商业环境方面的进步。鉴于本报告是《中国营商环境》系列报告的第一部，因此还无法提供量化指标来衡量这种进步，但此次调研的成果将成为今后衡量历年改进的基准。
开办企业：开办企业的程序在全国各地都颇为复杂。总的来说，登记步骤多、法定注册资本门槛高是最大的障碍。不过，《报告》发现，尽管全国的基本规定是一致的，各地开办企业的便利程度却不尽相同，主要原因在于政府主管部门的执行效率存在差异。要简化开办企业的程序并不难，地方政府可以通过整合审批步骤和改进公众信息的获取，在较短时间内、利用较少的投入就可实现简化开办企业流程的目标。在2006年至2007年初期间共有10个省份在这方面实施了改革。
登记物权：土地和房屋权属的转移登记主要是地方建设和土地部门的管辖职责。《报告》列举了各地在登记物权的步骤、时间和成本方面的显著差异。上海的登记程序最为简便，整个过程需要4个步骤、29天时间。同样的过程在有的城市则需要10多个步骤，也就是说，那里的企业在登记房屋土地产权时需要与相关机构接触的次数比上海的企业多三倍。这给企业造成了额外的时间和金钱的消耗。简化登记物权程序需要相关政府部门，包括国税、地税、土地和房地产管理部门之间加强协作，精简审批流程。在2006至2007年初期间，共有11个省份在这方面进行了改进。
获取信贷：中小企业融资是个全球性的难题，中国也不例外。小企业一般缺乏银行所要求的资产（如土地和房屋）作抵押。同时，由于保护信贷人权利的法律法规不健全，导致银行不愿意接受小企业持有的资产（如机器设备或者应收账款） 作抵押。即便银行接受此类动产抵押品，由于缺乏统一的动产抵押品登记机构，企业往往需要花费数周甚至数月时间才能完成担保物权的设立。虽然企业获取信贷主要是市场行为，但是政府完全可以在改善中小企业的融资环境方面发挥积极作用。2006年中国颁布了第一部《物权法》，为包括存货、应收账款和未来资产在内的动产担保物权的建立扫清了法律上的障碍。与此同时，19个省份在建立和改善企业征信系统及为中小企业融资提供资金和政策支持方面作出了努力。
强制执行合同：尽管中国的基本法律是全国性的，但是各地法院在强制执行合同的效率方面差异很大。在东南沿海地区，审理一件普通的商业纠纷案件平均花费230天时间，而在东北地区则需要363天时间，地方法院系统的执行效率和信息透明度上都存在明显差异。令人高兴的是，在最高法院的督促下，地方法院正在积极改进其工作效率。在2006至2007年初期间，有13个省份在这方面采取了行动。
地方政府正在积极革新
在过去三十年间，中国一直积极致力于改革其商业法规并改进政府的管理效能。随着中国与国际市场一体化的程度逐步加深，改革的步伐也日益加快。 根据《全球营商环境报告》统计，中国连续两年荣登全球10大改革国家之列，在东亚地区位居首位。仅在2006年一年里就有497项新的法律法规生效，其中包括具有里程碑意义的两大法律：《物权法》和《企业破产法》。《企业破产法》将破产机制从国有企业延伸到各种形式的私营企业，并给予担保债权人对抵押物收益的优先受偿权。与此同时，中央政府积极推进行政管理体制的改革，“依法行政，建设法治政府”被列为行政执法部门必须遵循的指导原则。
《报告》显示，从2006年到2007年初，地方政府共有53项与营商环境有关的改革行动（有些改革对《报告》指标没有直接影响）。上海、浙江、广东、福建、宁夏、河南、北京、天津是改革成绩比较突出的地方，对《报告》涉及的四项指标中的三项进行了改革；重庆市名列榜首，在所有四项指标中都有改革举措。只有贵州、海南、吉林三个省份在过去一年中没有涉及营商环境指标的改革。（见表1）
那些做的比较好的地方为其它城市改进本地商业环境提供了范例。通常，一国在《全球营商环境报告》的排名是基于该国最大城市（一般是经济体首府或者商业中心，中国以上海为代表国家的样本城市）的调查数据计算而来的。《报告》显示，如果一个城市在所有指标上都做到目前国内最佳的水平（即本报告调研的30个城市中的最佳），那么以此城市做代表的中国在全球的排名将由第83位上升到第67位。然而，与全球的领先地区相比，即便是国内的佼佼者也有很大的改进空间。杭州市在全国是开办企业最便利的地方，总共需要12个步骤、30天时间和相当于地方人均年收入5.7%的费用。而在中国香港地区，开办一家新企业只需5个步骤、11天时间和花费相当于地方人均年收入3.1%的费用。
未改革地区与先进地区的差距加大
总的来说，东部沿海地区的营商环境好于中西部地区，但也有例外。位于中国西部的重庆和成都在营商环境便利度的排名中分别名列第10位和第13位。它们都是改革较为积极的地方。重庆简化了房地产登记程序，将土地和房产登记合二为一。2007年7月，成都市引进了新企业并联审批系统，大大缩短了审批的流程和时间。
然而，大多数经济欠发达地区的改革步伐仍显迟缓。相比而言，东南地区改革频率最高，其次是环渤海地区。西北地区位居最后，在2006年至2007年初期间每省平均只有1.3次改革，比东南沿海地区少一半。
为什么要改革？
【关键词】 人力资源会计； 海洋工程企业； 会计报告
得益于国家海洋开发战略的实施与推进，海洋工程企业的发展可谓突飞猛进。与其他行业相比，海洋工程企业具有高技术、高风险、高收益的特点，对人才的要求相对较高，人力资源管理也显得尤为重要，甚至成为决定企业在市场竞争中成败的关键因素。作为对组织人力资源价值进行计量和报告的一种专业程序和方法，人力资源会计与人力资源管理学相互结合、相互渗透，在人力资本有效利用和企业经营管理决策方面，能够发挥重要作用。为了更好地管理和运用企业的人力资源，使之真正实现精细化和科学化管理运行，构建海洋工程企业的人力资源会计系统将是必然趋势，愿本文可做引玉之砖。
一、海洋工程企业人力资源的特点及实行人力资源会计的必要性
（一）海洋工程企业人力资源特点
1.人力资源投入不断增长
近十年间，由于业务量激增，海洋石油工程股份有限公司（以下简称“海油工程公司”）的员工较十年前增长了数倍，企业的人力资源构成也产生了较大变化，其中：管理人员增长了200%，技术人员增长了500%，财务人员增长了300%。人员规模的扩大和人员构成的变化，都考较着公司人力资源管理工作者的智慧和水平。
2.专业技术人员比例不断增大
作为国家高新技术企业，近年来海油工程公司加大了对技术人员和高端成品人员的招聘力度。仅2007年至2009年，就从985、211重点高校招聘本科以上学历人员1 500余人，占公司现有人员的近20%。技术人员队伍的规模不断扩大。目前公司技术人员比例占31%，本科以上学历人员达87.5%，其中国家特聘专家等资深专家近50人。技术人员的职业发展和晋升通道已经完善并成熟。
（二）实施人力资源会计的必要性
随着海洋能源的全球性开发，海洋工程类企业的竞争也越来越激烈。仅靠国内的垄断地位，已无法维持企业的长足性发展，走向海外成为公司的必然选择。而相对于壳牌、美孚、雪佛龙等国际知名石油公司，以海油工程公司为首的国内海洋工程类企业，不仅在硬件技术上存在差距，同时在员工等软件上也相差甚远。这种差距，不只表现在员工的个体素质方面也体现在对员工的管理方面，更重要的是，没有一套精细化的人力资源计量模式来衡量人力资源的投入产出。因此，应将此纳入到财务报告体系中，构建人力资源会计计量模式，以便在企业管理决策中明确管理重点和企业价值。
1.实施人力资源会计，符合企业管理决策的要求
海洋工程企业的竞争更多的是依赖人才和技术所产生的核心竞争力，企业管理者对人力资源投入的成本与其所产生的效益，直接影响着企业的收益，也直接影响着企业的长远发展。实施人力资源会计，对人力资源的成本进行核算，对价值进行相应的反映，能够为企业人力资源管理决策提供参考意见。
2.实施人力资源会计，符合企业财务信息的反映需求
人力资源是企业资产的重要组成部分甚至是决定性的组成部分，现存的会计报告并不能客观反映企业人力资产的真实状况。只有将人力资源考虑在内，作为一项资产进入企业的会计报表，才可能建立客观、全面的人力资源信息披露模式。另外，在会计理论中，对人员的投资是作为期间费用来处理的，而不是作为投资成本来进行分期平摊，这样会对当期的利润水平产生很大的影响，不符合会计配比原则。
3.实施人力资源会计，符合国际会计模式发展趋势
会计核算作为一种信息交流工具，应当与国际接轨。现在的国际领先企业已经在尝试使用人力资源会计，对于必须面向世界的海洋石油工程企业而言，结合企业发展现状，尝试对人力资源会计的使用，探索出适合我国海洋工程企业发展的人力资源会计体系，推进人力资源会计在海洋工程行业的应用进程，以符合国际会计模式发展趋势，是促进海洋工程企业国际化发展的良好路径。
二、海洋工程企业实施人力资源会计的有利条件
（一）完善的企业薪酬制度
以海油工程公司为例，目前的薪酬体系已经成熟。公司现有薪酬福利相关管理制度10项，其内容涵盖了岗位工资运行管理、保险及公积金管理、出海倒休管理、考勤及假期待遇管理、国外海域作业待遇管理、长期派驻外埠机构待遇管理、长期派驻境外机构待遇管理等多方面。在注重激励性、经济性的同时，也根据公司实际发展需要兼顾了薪酬福利体系的灵活性、创新性及沟通性。各岗位薪酬之间的比例关系可以确定各岗位的价值比例关系。人力资源会计的计量离不开对企业薪酬的应用和关联，因此完善的企业薪酬制度为人力资源会计工作的开展提供了有利的条件。
（二）成熟的绩效考核体系
海洋工程企业由于所从事的行业特点，对于技术、装备、人员等的要求较高，因此准入门槛也相对较高。公司的规模和经济实力决定了其绩效考核也相对完善和先进。以海油工程公司为例，从2008年首次全面对各所属单位实施模拟利润考核以来，经过逐年对绩效考核体系的优化、完善与调整，至今公司形成了由上至下的多级绩效考核体系。通过设计有效的关键绩效考核指标体系，公司对各所属单位实施了具有针对性的、体现差异化的绩效考核。各所属单位根据自身业务特点与发展计划，对下属部门及员工定期开展考核工作。公司将绩效考核结果与效益奖金挂钩，并牢牢把握住按利润考核分配奖金的原则。科学完善的绩效考核制度有助于确认人力资源之间的价值比例，为开展人力资源会计提供了有利条件。
（三）先进的信息管理系统
目前，海油工程公司的人力资源管理和财务管理均通过先进的管理信息系统来开展业务，拥有专业的财务信息平台和人力资源管理平台，大部分业务流程能够通过计算机来自动操作和控制。既节省了计算时间，又简化了工作程序，还降低了出错率，提高了人力和财务工作的效率。同时，公司拥有专业的信息管理员工队伍，具备研发适合企业自身的人力资源会计系统的技术力量，且有强大的数据库网络做支撑，方便人力资源成本信息的索引。先进的管理信息系统，可以将人力资源部门的人力资源信息与财务部门的会计信息完美结合，从中挑选出完成人力资源会计报表所需要的数据，分析人力资源的成本信息和价值信息，为企业人力资源决策提供科学依据，完善企业的人力资源管理活动。
（四）专业的财务团队
引入人力资源会计，需要改变传统的财务处理方式和方法，并对整个会计业务的处理流程作相应变化，需要具备较高素质的财务人员。海洋工程企业由于进入门槛相对高，财务人员的素质相对较高，大多对会计知识有过专业性和系统性的学习，而且在职期间接受的培训较多，知识更新较快，整个组织的人员学习能力比较强，善于学习新知识。以海油工程公司为例，公司现有专职财务人员120余人，均为大学本科以上学历，且均为科班出身，每年人均培训可达到89个学时。因此，公司具备引进人力资源会计所必需的人才基础。
三、海洋工程企业实施人力资源会计的制约因素及现状
（一）海洋工程企业实施人力资源会计的制约因素
1.缺乏指导性的人力资源会计准则
为了规范企业会计确认、计量和报告行为，保证会计信息质量，财政部根据《中华人民共和国会计法》和其他有关法律制定并了《企业会计准则》，而目前我国现有的会计准则中并没有纳入人力资源会计方面的内容，对人力资源会计的问题也没有给出明确的规定。因此海洋工程企业在关于如何具体实施人力资源会计、规范人力资源信息的报告与披露等方面都缺少指导性的准则和法规。
2.企业管理层对人力资源会计了解尚浅
会计作为一种计量工具，其重要性已经在海洋工程企业中获得共识，但也因此几乎形成了定式思维，大多数人只看到物质投入所带来的效益，而没有意识到人力投入所产生的效益，或者没有设想过如何能将人力投入产生的效益有效量化，或者认为人力资源会计所带来的效益无法通过具体的数值表现出来，所以导致企业管理层对实行人力资源会计缺少足够的了解，再加上实行人力资源会计可借鉴参考的经验很少，在一定程度上阻碍了海洋工程企业人力资源会计的发展。
3.企业人力资源价值的计量难以确定
海洋工程企业实施人力资源会计最大的难题就是人力资源的价值如何计量的问题。在一些劳动密集型企业中，很多工作以计件、计时等方式来衡量其价值并给予相应的报酬。但海洋工程企业的生产过程极其复杂，具体到海油工程公司来说，是一个集设计、采办、建造、海上安装、检测、维修等于一体的链条性产业，工作性质及计量方式差异极大。这就给人力资本初始价值的计量带来很大困难。因为会计事项要进入财务报告体系，必须经过确认和计量才能够实现。由于人力资本价值的形成过程是对人力资源进行加工的过程，主要表现为长时间的教育投入，比如企业为员工作出的培训学习投入等，核算时就需要对教育过程做详细记录，并对各个投资主体投入的价值有合理的估计，但是目前此类工作开展甚少，给人力资本的初始价值确定带来了困难。同时，在对人力资本的后续计量过程中，将人员工资奖金支出费用化还是资本化的界限难以确定。
4.投资者没有披露人力资源会计信息的要求
就海油工程公司而言，多数投资者主要是通过企业年度财务报表中的管理费用来了解企业的一部分人力资源成本情况，并没有全面了解公司人力资源会计信息的特别要求，这也导致人力资源会计的实施看似不必要。
（二）海洋工程企业实施人力资源会计的实施现状
由于受上述因素制约，再加上人力资源会计的研究发展等因素影响，目前人力资源会计在海洋工程企业中的应用基本处于摸索当中，人力资源管理部门和财务部门有一定的设想和尝试，但总体上举步维艰。
1.正尝试构建人力资源价值评估体系
海洋工程企业在人力资源管理方面虽然已经处于国内较高水平，但还未建立起完善的人力资源价值评估体系。这是由于我国的人才市场还在发展并将长期处于经济转型期造成的，企业的人力资源价值不能科学、合理地评估出来，容易影响企业对外会计信息的准确性。海油工程公司人力资源管理部门和财务部门已经开始配合尝试构建作为人力资源会计的基础人力资源价值评估体系。
2.正试图构建人力资源会计实施的模型
目前国内并没有一套可以适用的人力资源会计实施模型。虽然人力资源会计自国外20世纪60年代开始研究，已取得了长足的发展，而我国对人力资源会计的研究目前还处于理论研究阶段，尚未形成完整的理论体系与定型的实践模式，更遑论可供海洋工程企业参考和运用的人力资源会计体系模型。因而我们正在尝试构建适于海洋工程企业运用的人力资源会计模型。
3.尝试解决构建人力资源会计系统中的困难
在构建人力资源会计系统的一些尝试当中，明显存在许多难题，比如投资效益计量方面的问题。海油工程公司主要是通过销售和安装钢结构产品来实现收入，但是钢结构产品中的人力资源投资所得和非人力资源投资所得无法明确界定，因而人力资源投资成本及所产出的经济效益也就难以确定。对此，我们试图采用不同项目中人力资源和非人力资源成本比例以及人力资源和非人力资源配套产出比例的方式来分析产出效益比例。
四、海洋工程企业人力资源会计系统的构建思路
为了适应人力资源管理、投资、决策的需要，促使海洋工程企业在国际化市场竞争中获得稳步长远的发展，海洋工程企业需尽快构建人力资源会计系统。企业人力资源会计系统的建立是一个复杂的工程，从目前我国对人力资源会计的理论研究来看，海洋工程企业构建人力资源会计系统主要需着手于以下几个关键部分，包括人力资源会计确认、人力资源成本计量、人力资源会计核算和人力资源会计报告。
（一）明确符合企业特点的人力资源会计确认标准
明确人力资源会计确认对象是构建企业人力资源会计系统的重要前提。海洋工程企业具有人力资源种类较多、用工形式复杂的特点，以海油工程的专业技术人员为例，他们所从事的技术类别和阶段不同，比如基本设计、详细设计、海上安装设计、加工设计、无损检测、海管维修方案设计等，不同技术类别，对公司的贡献值不同。依据海洋工程企业的人力资源特点并结合会计学对资产的定义，将在公司服务一年以上并签订长期劳动合同、能够为公司创造一定价值的管理和技术人员作为人力资源会计核算的对象，即确认为公司的人力资本。同时，针对管理和技术人员所在单位和岗位职责的不同，公司人力资源部门应当根据员工的技能和对企业的贡献值情况完善人力资源考核评价信息系统，为公司人力资源价值的评估打下基础。
（二）采取以成本计量为主的人力资源会计计量方法
为了更好地满足信息需求者的要求，人力资源会计应用在海洋工程企业应当采取以成本计量为主的计量方法，即将人力资源成本区分为资本性支出和权益性支出，对资本性支出应当予以资本化，对权益性支出应当计入当期费用。海洋工程企业在人力资源成本的划分上与其他行业大致保持一致，包括取得成本、开发成本、使用成本以及保障成本等。以海油工程公司为例，取得成本主要是招聘新员工过程中发生的管理费用和满足其工作条件的相关配备费用，比如公司招聘岗每年到国内石油院校进行招聘发生的差旅费、招待费以及公司宣传册等制作费用；开发成本主要是为了让公司员工提高技能所发生的培训费用，开发成本在海油工程公司发生费用占比较高，原因在于技术人员的培训提升直接决定了公司钢结构产品的质量；使用和保障成本主要是公司支付给员工的报酬和保险，包含工资、奖金、补贴、养老保险、医疗保险、工伤保险、失业保险、住房公积金、企业年金等。通过对人力资源成本的划分，海洋工程企业可以将开发、保障成本计入人力资产，将取得、使用成本计入当期费用，从而确定以成本计量方法为人力资源会计计量方法。
（三）设置人力资源会计账户进行账务处理
人力资源会计与传统会计一样，需要依据会计平衡等式和会计要素为基础进行账务处理，这就要求海洋工程企业首先需要设置人力资源账户。以海油工程为例，考虑到公司初步应用人力资源会计系统，人力资源会计科目设置应当本着循序渐进的原则，结合会计平衡等式初始设置人力资源资产账户、人力资源成本账户、人力资源费用账户、人力资源所有者权益账户，分别核算公司人力资产增减变动、人力资源取得成本费用、人力资产摊销费用、人力资源资本。其次在已设置的人力资源会计账户基础上，根据公司实际发生的生产经营业务进行人力资源会计账务处理，比如公司进行年度招聘和培训产生费用，可以依据成本不同编制分录：借记人力资源成本、贷记现金或库存商品等；若公司的人力资源投资形成了企业人力资源资产，可以结转人力资源成本，编制分录：借记人力资源资产、贷记人力资源成本；若公司的人力资源投资未形成人力资产，可以将该费用计入当期损益，编制分录：借记人力资源费用、贷记人力资源成本。随着公司人力资源会计核算的不断完善，还应当根据社会经济的发展考虑人力资源资产减值准备、人力资源参与企业利润分配等方面的业务处理。
（四）出具人力资源会计报告，定期对外披露
与企业年度财务报告披露制度一样，海洋工程企业应用人力资源会计系统的最终表现就是要定期对外披露人力资源会计报告，不仅可以让企业内外部更好地了解企业的人力资源管理情况，而且更有助于企业管理层和外部投资者对企业的合理决策和预期判断。人力资源会计报告应当借鉴财务报告内容，主要包括人力资源财务报表和报表附注，人力资源财务报表可以资产负债表的形式反映企业的人力资源资产、人力资源成本及摊销、人力资源所有者权益等数据，报表附注除了披露人力资源数据当期的变动情况，还应当将企业重要的人力资源信息予以披露。以海油工程公司为例，按照公司人力资源构成的重要程度和影响因素应当披露的人力资源信息可以依次分为：一是公司高级管理层人员的知识水平、工作履历、任职以来作出的经营决策及效益情况等；二是公司主要经营层人员年度岗位变动情况、工作经历与所在职务的匹配度等；三是公司高级项目经理和核心技术人员的工作业绩、离职情况、科研创新等；四是公司员工整体水平分析，包括管理和技术类的比例、学历、流动情况、人员结构变动可能产生的风险等内容。
【参考文献】
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[3] 马泽宽.我国实施人力资源会计的制约因素及对策研究[J].改革与开放，2009（9）.
证券、不动产和艺术品被公认为世界三大投资理财产品。相对于证券市场的波动不定和不动产价格门槛高，艺术品已经越来越多的以投资产品的身份进入更多普通家庭。艺术品在欣赏、装饰的角度上，同时提升了收藏者的格调，相比证券和不动产的纯投资行为更胜一筹。近年来随着艺术活动的不断活跃，特别是世界各地的艺术博览会、拍卖会遍地开花。面对令人眼花缭乱的艺术品市场，收藏家和投资者应该如何处理这些繁复的数据？
AMRC（Art Market Research Center）艺术市场研究中心成立于2007年，是国内首家专门致力于艺术产业研究、艺术品市场行情研究、艺术品评估的专业机构，同时也是国内首个艺术经济、艺术金融化的创研平台。目前中心已与海内外知名美术馆、博物馆、艺术院校、收藏家、艺术基金会、艺术赞助人、知名专家等建立了深入的合作关系，创建了“AMRC艺术品文献与市场数据库”、“亚洲艺术品市场研究平台”、“艺术金融化国际创研平台”。AMRC的研究方向拓展至艺术品评估、收藏投资、资产配置、艺术品保险、市场金融化研究等业务。机构依托强大的学术机构，以国际、国内详实的市场数据，为投资者提供可靠的建议。
AMRC艺术市场分析研究中心研究部主管马学东介绍：“AMRC的优势，基于它强大的研究能力。依托中央美术学院的学术背景和强大的数据库管理系统，中心在艺术品价格评估、级别认证等方面具有权威能力。”目前国内对艺术品评估机构并没有资质的要求，雅昌艺术网在拍卖市场的数据记录和分析方面占有优势，上海泓盛拍卖联手的源泰评级在邮票、钱币收藏上具有权威地位，而AMRC艺术市场研究中心是专业面向艺术品价格评估与艺术品市场大数据分析的专业机构。
近日，《亚洲艺术品市场研究报告》。该报告是国内第一本专注亚洲艺术品市场发展现状和未来趋势的研究报告，具有填补国内外亚洲艺术品市场研究空白的重要意义。
基于对亚洲艺术品市场的重视与关注，基于对从亚洲的内部加以观察的方法论和价值观，《亚洲艺术品市场研究报告》立足于亚洲艺术品市场的现状特征，以国别的形式，分成“中国大陆艺术品市场”、“中国香港地区艺术品市场”等9章，加以论述和展开。研究报告大量运用历史研究、文献研究等方法，详细梳理20世纪70年代以来亚洲各国或各地区艺术品市场的发展历程、发展现状，既注重市场间的区别与特色，又注重市场的联系与互动，力图让读者在掌握亚洲艺术品市场历史发展之后，进而了解目前的变化现状和整体特色，为艺术品市场的从业人员、收藏群体、投资机构提供专业的市场信息和可资参考的分析结论。
在数据收集整理的业务之外，AMRC艺术市场研究中心还提供咨询、管理、培训等服务。为加强艺术界各领域从业者和专家的沟通，中心近期还将开展免费艺术品经济讲座，详情请关注AMRC艺术市场研究中心官方微博。
关键词：国外项目 水泥厂 可行性研究
中图分类号：U412.1 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2014）07（b）-0125-01
可行性研究，是通过对主要建设方案和条件的比选论证而进行的详细研究，进而得出该项目是否值得投资，建设方案是否合理、可行的研究结论，为项目最终决策提供依据，它既是深入调查研究的过程，又是多方案比选的过程。笔者所在公司为国内知名的专业建材工程设计和总承包公司。笔者自2004年以来一直从事水泥工厂建设项目的管理和投资咨询工作，具有IPMP项目经理证书和注册咨询工程师（投资）执业资格，对水泥工厂投资建设可行性研究的一般程序和规律有较深认识。笔者曾参与北京某国有企业在莫桑比克投资建设水泥厂的现场调研和可行性研究工作，本文中借此项目的操作过程对水泥厂可研工作的一般程序和规律做一论述。
1 水泥工厂建设投资可研项目的一般操作模式
笔者参与的可研项目的投资方为北京某国有企业，其计划在东南部非洲莫桑比克中部投资建设一条水泥生产线。2010年6月初，我司受该企业委托对本项目进行投资可行性研究，并择时前往莫桑比克进行实地考察，收集现场一手资料，尽快完成报告，以推进投资项目的顺利进行。根据我国关于投资体制改革的相关法律法规，国有企业国外投资有严格的控制，需要对可行性研究报告进行审批。一方面，该国有企业是作为资本密集型的企业，有境外投资意向，必然要进行项目的可行性研究。另一方面，我公司作为专业的水泥工业工程公司，属于技术密集型企业，有技术优势和丰富的工程经验。因此，两公司充分利用各自的资源和技术优势，取长补短，组成联合体对莫桑比克投资建设水泥厂的可行性进行研究，这种组合是水泥工厂可行性研究项目常用的操作模式。
2 水泥工厂建设投资可研项目的前期准备阶段工作
为提高现场考察效率，同时也为编制可研报告提供必要的素材，在现场考察前的准备阶段，受委托方会提出问题清单供投资方提前了解。本项目中，笔者根据本项目的特点并结合水泥厂建设的一般要求，有针对性地提出了清单，内容主要包括以下几点。
（1）厂区实测地形图。
（2）厂区地理位置图。
（3）厂区实测地质资料。
（4）水文资料。
（5）项目地气象资料。
（6）拟生产水泥品种和标准。
（7）当地安全要求。
（8）当地环保法规要求。
（9）供水及排水资料搜集。
（10）交通运输条件。
（11）各类矿山资料和各原料分析。
（12）各类燃料资料和分析。
（13）出厂水泥袋装与散装比例。
（14）供电、供水资料。
（15）通讯及邮电情况。
（16）当地市场材料机械（租赁）价格。
（17）当地税收情况。
（18）当地社会和人文资料。
（19）当地投资环境。
（20）当地宏观经济政策。
（21）当地社会协作能力。
本项目中，上述信息得到了部分反馈。在这些资料的基础之上，笔者组织草拟了可研报告框架。根据实际需要，项目投资方决定组织联合考察团对莫桑比克进行现场考察，目的是核实已有信息的真实性，对遗留问题做进一步调查，并对拟建于莫国的水泥厂投资项目的相关情况进行深入考察。
3 水泥工厂建设投资可研项目的现场调研阶段工作
2010年7月，笔者一行5人到达莫桑比克首都马普托，开始10天的考察工作。莫桑比克位于非洲东南部，南邻南非，西界津巴布韦等国，北接坦桑尼亚，东濒印度洋，隔莫桑比克海峡与马达加斯加相望，海岸线2600多公里，面积80万平方公里，人口2000多万。期间，考察组与当地政府主管部门、中国某银行莫桑比克工作组、当地水泥生产企业及当地中资工程公司进行了广泛接触；对目前莫国水泥市场供求情况进行了深入调查；对各原料辅料矿址、拟建厂址进行了实地踏勘；对港口、道路运输条件等各类建设条件进行了实地考察，收集了丰富的一手资料。在工厂选址方面，本着就近主要原料矿山的原则，厂址选择靠近石灰石原料矿山附近（石灰石是水泥生产最重要原料，一般占原料总量的80%左右），其方圆几十平方公里均未开垦，是优良厂址。在生产规模方面，经多方案对比并根据市场调查分析，建设规模推荐为日产1200吨熟料，年产水泥46万吨。在技术方案方面，以性能可靠、技术先进、节能降耗为原则，选用新型干法水泥技术，在确保产品质量和满足当地环保要求的同时，可使工程获得最大经济效益。水泥生产简要概述为“两磨一烧”，其中原料粉磨系统推荐立式磨，烧成系统选用五级悬浮预热器和Ф3.3×56 m回转窑，水泥粉磨系统推荐选用辊压机配Φ3.2×13 m水泥磨。此行现场考察完成了既定目标，对可研报告的编制和项目决策起到了重要作用。
4 水泥工厂建设投资可研项目的编制重点和深度要求
水泥工厂建设可行性研究报告需要多工种配合完成，专业性很强，需要进行多方案的充分比选和论证。在本项目中，编制重点除了对如厂址选择、建设规模、技术方案等技术内容进行论证决策，还要对投资估算、资金筹措方案、财务分析等经济内容进行研究论证，并对项目的投资风险包括：莫国的政策、经济环境和投资环境等风险因素进行识别并提出预防和解决措施。此外，可研报告的深度要符合国家相关法律法规的要求。比如内容齐全，数据准确，论据充分，结论明确，能满足决策者定方案定项目的需要；比如：另选用的主要设备的规格和参数应能满足预订货的要求；比如主要工程技术数据，能满足项目初步设计的要求；比如融资方案应能满足银行等金融机构信贷决策的要求。经充分论证，本投资项目从投资环境、建厂条件、市场容量各主要因素都具备可行性。生产规模为日产1200吨熟料，年产水泥46万吨，总投资额约5亿人民币，投资回报率约为30%，高于国内平均水平，有较好的经济效益和社会效益。
5 结语
水泥工厂建设项目的建设周期一般包括：项目前期、准备期、实施期、运营期和后评价期，而可行性研究工作是项目前期的最重要工作，其决定一个项目是否能够开始它的生命。笔者认为其管理的莫桑比克可研项目符合国外水泥工厂建设投资项目的一般程序和规律，或对业内同行执行同类项目有一定帮助和借鉴。因能力和经验有限，不足之处欢迎业内同行不吝指教。
参考文献
来自链家地产的研究报告显示，今年前8月，工业用地供应量占土地供应总量的52.1%，首次超过了住宅。
中国不动产研究中心（CRRC）研究报告则显示，从2005年第一次楼市调控开始，一线城市约有30%的传统房地产商转向产业园建设开发，并且趋向于成熟，甚至已经可以分门别类。比如号称为企业打造总部的总部基地模式，与专业地产开发公司合作的TCL模式，与地方政府谈判、大手笔拿地的五矿模式等。
“同为工业地产，但产品却出现了多元化，工业地产等同于建厂房的传统模式正在发生改变。”海尔地产董事长卢铿对《财经国家周刊》记者表示。
工业地产繁荣背后，是地方政府与企业的双重推手。“政府希望产业带来GDP，企业的动力更大，因为工业地产尚处于初级阶段，还能避开调控。”一位上市公司高管表示。
CRRC的研究报告显示，工业地产开发成本大大低于普通住宅，2010年北京住宅用地平均单价为8442.96元/平方米，工业用地平均单价为723.10元/平方米，处于“价格洼地”。
而这也为一些开发企业提供了套利空间。上述研究报告称，“以工业地产为名的投机现象出现，可能成为工业地产发展的最大隐忧。”
有业内分析人士对《财经国家周刊》记者表示，根据发达国家经验，工业地产在规模上并不比住宅及商业地产小，住宅市场的常态调控，恰好促成行业的转型。他同时强调，“工业地产的重点不在于批发土地，而在于后期运营，并最终达到资产证券化。”
地产新宠
从2010年起，部分房地产公司已开始向工业地产转向。而以海尔集团为依托的海尔地产，可谓此轮工业地产热潮中一种模式的缩影。
2010年12月，海尔地产董事长卢铿曾对《财经国家周刊》记者表示，海尔地产下一步要把海尔集团的资源集中，“主要体现在金融地产的启动和工业地产的协同”。
“海尔地产目前已拥有15个工业园区，”2011年8月11日，卢铿告诉《财经国家周刊》记者，“以后打算每年增加5个，主要根据海尔集团的需要，比如物流、海尔产品的区域覆盖等，从这些角度去选址。”
一位房地产分析师表示，类似海尔这样的制造企业做工业地产，拥有先天优势，“比如它原本的工厂布局不但范围广，而且还非常合理”。
卢铿指出，海尔地产原有一家监理公司负责厂房建设，但海尔工业地产的快速成长，令海尔地产最终成立专门的工业地产公司。
“海尔的工业地产跟别人不一样，因为海尔早就有工业，以前只是自己生产线的载体，以后富余的厂区都要对外出租。”卢铿说。他同时表示，由于工业地产的回报率比住宅及商业低得多，海尔做工业地产首先应利用好土地存量。
在卢铿看来，海尔地产与其他做工业地产的公司有所不同，别人可能当做一个产业来做，而海尔地产最主要是为了保障自己的生产线。“我们的优势是，所到之处带来大量的就业和GDP，因而容易拿到价格低廉的土地。”卢铿说。
与海尔地产背靠母公司工业基础而进军工业地产的模式不同，老牌房企世茂集团转战工业地产，则出于在调控下拓展产业链的考虑，也更能体现其对工业地产前景的判断。
世茂集团主营业务为住宅及商业地产，年均开发量超过200万平方米，其旗下住宅及商业地产开发公司均为上市公司。2011年初，世茂集团牵头成立海峡建设投资有限公司（下称“海峡建投”），成员包括恒基兆业、新鸿基地产、台湾远雄企业团、东元集团等。
世茂集团给《财经国家周刊》记者的书面材料显示，海峡建投的业务为两岸城市建设、先进制造业、现代服务业等领域的投资与运营。“投建台商经济集中区，承接台湾软件业及高科技信息产业等的产业转移。”
“说工业地产比较笼统，严格地说是高科技产业。”世茂集团董事长许荣茂对《财经国家周刊》记者表示。
许荣茂眼中的商机来自“十二五”期间产业结构的升级。“传统的加工制造业，如玩具厂、服装厂和漂染厂，附加值不高，资源消耗多，环境污染大，结构需要调整。”“国家在政策上有倾斜，所以世茂就不会把全部精力放在房地产上，而是空出部分精力搞先进制造业的引进，特别是高新技术产业、信息产业。”许荣茂表示。
海峡建投成为世茂集团开拓工业地产的新尝试，但包括瑞士信贷在内的评级机构一度为此下调了对世茂的评级。
“它们担心我们对工业地产不是很擅长，这也是我们要找一些行家来合作的原因。”许荣茂表示。
新模式
与海尔集团本身拥有地产业务不同，对于其他非地产企业而言，进入工业地产，更愿意选择的是借助专业开发公司之手。另一家电巨头TCL，便携手万通进军工业地产。
对万通而言，与TCL的“联姻”实为必然。
2006年9月，国务院下发《国务院关于加强土地调控有关问题的通知》，明确提出建立工业用地出让最低价标准统一公布制度。自此，产业用地逐步摆脱行政干预，进入市场寻求价值，只是始终不够市场化。
“工业用地价格一直都不高，但专门投资工业地产的房地产公司在市场上却拿不到地。因为地方政府招商都是为了GDP，往往愿意把一些产业引进来。”万通控股副总经理郑沂说。
这样做的一个结果是，大量制造企业拿到廉价的产业用地，而专业的地产开发公司并无入场机会。
TCL便是如此。资料显示，其在广州、内蒙、成都、武汉、无锡等地设立了众多生产加工基地，厂房、仓库等设施建筑质量高，配套完善。长期关注TCL的分析人士透露，TCL全国土地储备在百万平方米以上。
巨量土地储备在手，传统产业资本涉足利润丰厚的地产开发就在所难免。
2010年7月30日，万通与TCL签署《进一步推进工业地产领域合作之框架协议》。依协议约定，TCL将陆续向双方合资的万通新创工业资源投资公司（下称“万通新创”）注入旗下优质工业物业，万通则将提供种子资金发起基金，为万通新创进一步整合资产提供充足资金支持。
万通与TCL的合作被看做是“售后回租”的概念。相当于TCL把资产卖给万通，然后把资产回租回去。
知情人士表示，对TCL而言，土地持有超过10年，升值很多。“而且TCL认为十几年长期大量持有资产对企业是不利的，所以慢慢想做轻资产，把资产剥离出来。”
另外，接近TCL董事长李东生的人士表示，李东生认为公司应专注于家电主业，“从资产负债结构和企业资金集中来看，都是有好处的”。
而从万通的角度看，恰好有做工业地产的打算。郑沂说，与拥有大量工业用地又只打算做精主业的制造企业合作，是万通做工业地产的切入点。
“我们不会把厂房拆了盖房子去卖，是通过持有租金，把租金做成房地产金融产品，资产证券化，更好地与资本市场相匹配。”郑沂说。
这也是万通做工业地产的主要思路。即万通将土地买下后，还会出租给TCL以外的其他企业，引进其他企业的任务当然落在万通身上。“首先我们是专业房地产公司，可以控制成本，可以招租，负责园区运营管理；园区价值提升后，本身又可以做一个金融产品的基础资产，这也是我们的初衷。”
2009年7月，万通收购TCL占地27万平方米的无锡项目，对其进行再次开发。之后TCL集团回租一半面积，租期6年。经过一年运营，园区其他部分分租给了美的、速必达物流等公司，出租率从一年前的60%增长到90%。
“这个模式不是在炒地，也不是投机，而是国外已经形成的很成熟的产业模式。”郑沂说。
按照西方模式，工业地产为商业地产的一个分支，其做成的金融衍生品已经非常成熟。在美国REITs（房地产投资信托基金）产品的市场份额排名中，写字楼、零售与工业地产都曾各领。
对于以美国地产模式为师的万通而言，这无疑是一个美妙的未来。郑沂表示，万通控股下一步动作是收购一些工业资产包，每年的租金收入预计达到1亿元。“打算做成基金形式，成熟后谋求上市或做成REITs产品。”
工业地产隐忧
地产调控的趋紧是房企转向工业地产的大背景，而政策对产业园区建设的许可则是另一推手。
中国不动产研究中心（CRRC）报告分析说，中国的产业园正在迎来一次最好的机遇。动力来自地方政府的投资热情――相关资料显示，至2010年末，国家级高新区增加了13家，已达到70家之多；国家经济开发区新增44家，总数超过100家。产业园区数量呈飙升之态。
产业园的扩张带来了工业地产的商机，但繁荣背后潜藏隐患。
中国不动产研究中心（CRRC）专项课题组的调研显示，产业园园区开发重房产、轻产业现象不可忽视。“部分园区存在舍本逐末，过度强调地产项目开发，而轻视产业环境搭建的问题，随之带来空置率高企，新区变成‘鬼城’。”
此外，更为严重的是，以工业地产之名投机迹象显现。
“由于工业土地价格较低，不少开发商采用以工业项目立项，然后变更土地用途，开发商业和住宅项目，或者二次转让获取高额土地升值收益。”参与调研的一位专家表示，从市场来看，由于住宅地产投资空间受到挤压，不少投资力量开始转移方向，工业地产成为热钱和游资的新避风港。
《财经国家周刊》记者得到的一份报告显示，在浙江、山西及广东地区，均有资金开始炒作工业园区地皮。在广东顺德，当地农商行也专门开设了为“商品厂房”办理抵押按揭的业务。
卢铿对《财经国家周刊》记者分析，目前工业用地变为商业开发用地分几种情况。
一种是由于地方政府的内在需求。“比如原有的工业用地在郊区，伴随城市发展，已经处于城市中央，地方政府本身希望能够把土地变性，符合城市规划、也能把土地价值最大化体现。”
另一种是开发商占主导，借机将土地变性。“工业投资的风险非常大，很多企业并不愿意在配套上耗费太多成本。将自有的工业用地变性，则成为一个投机取巧的方式。”卢铿说。
此外，工业用地价格不均衡也是诱因之一。CRRC报告显示，一线城市由于工业用地稀缺性逐渐显现，工业用地价格普遍大幅上涨，仅广州微降4.9%。而二线城市为吸引更多投资，工业用地价格普遍有所下调。“在激烈的招商竞争中，较不发达地区不得不祭出土地作为吸引企业的筹码，这也显示了当前工业用地招拍挂与协议出让并存的制度问题。”上述参与调研的专家表示。
工业用地的低成本，甚至促成了非地产企业的入场。
如宣称“除了棺材什么都做”的台湾电子代工公司富士康，正将自己的业务触角伸向地产开发，而工业地产成为最好的过渡。
知情人士透露，富士康涉足地产开发，所依靠的正是其遍布各地的工业园区。富士康的做法是不经过“招拍挂”程序，低价拿下土地，然后，依托工业园，以工业项目捆绑住宅、商业地产，进行商业运作。
据媒体披露，2007年富士康与武汉高新区管委会签订投资协议后，其旗下公司以接近底价的价格拿下了距工业园5公里的两幅土地，楼面地价分别为790元/平方米和560元/平方米，项目总建筑面积约12.3万平方米。《财经国家周刊》记者在郑州调查时同样发现，富士康在其产业园区附近，以招标形式低价获得公租房用地，并被允许拿出部分做商业地产开发。
不久前,广电总局出台《广播电视广告播出管理办法》(简称61号令),有业内专家认为,尽管中国整体广告市场呈现回暖势头,但受61号令影响,预计2010年电视广告市场将有126亿元被“净化”。新生代市场监测机构日前也了年度新媒体趋势报告,媒体受众将在新媒体的出现与快速发展过程中被分流并发生“碎片化”,随之,广告市场份额也将改变。据估算,仅2010年在传统电视广告市场,将有100亿元流向新媒体,而近年来创新不断的户外数字媒体和互联网也许将获得更大的发展空间。
未来将继续上升
中国传媒大学广告学院院长黄升民曾表示:“在中国都市主流人群中,分众传媒是最主流的广告传播平台,在中国9万多栋写字楼中,分众占94%,拥有超过4000家卖场和便利店的视频资源,覆盖超过2亿的核心消费人群。即使5至10年内,楼宇广告增速放缓,但随着中国城镇化加速,二、三线城市的写字楼、公寓、卖场将形成新增长,为分众创造新的市场。”
“目前分众的业务持续回暖,分众未来的重点仍是对楼宇、卖场、框架广告这三大核心业务进行深挖,一方面将媒体网络更为细分化,通过技术方式提高投放的精准度,另一方面,加快分众二、三线城市网络的建设,在广度上覆盖更多的受众。”分众传媒董事局主席兼首席执行官江南春则表示。
分众战略调整后聚焦楼宇、框架、卖场三大核心业务的聚焦战略也获得众多同行的认可,摩根士丹利分析师认为,分众传媒核心业务的潜力被严重低估,从股价上看,分众至少尚有66%的上涨空间。摩根士丹利预计,随着中国广告市场的全面回暖,分众传媒2010年的广告营收将比2009年增加20%。Pali Capital分析师在给投资者的调研报告中则强调,分众传媒的业绩已经企稳,其核心业务正在提升。由于其在中国户外数字媒体广告市场占据统治地位,相信分众传媒将得益于中国经济回暖。
这不仅仅是个别现象,户外数字媒体和互联网环境的日渐清晰,使得其发展更加迅速,前途更加明朗化,在未来的时间内将保持继续上升的态势。
媒体价值优势凸显
经历了经济危机最困难的时期后,包括分众传媒在内的户外数字媒体都表现出了强劲的势头。分众传媒2009年第二季度财报显示,在整体市场低迷的情况下,房地产、快速消费品、汽车等多个行业对楼宇视频广告的投放增长明显。
“分众的目标受众集中在高收入、高学历、高消费的年轻群体,这部分人接触电视等传统媒体的频率较低,接触楼宇视频、互联网、手机等新媒体的频率较高,因此,对许多中高档产品来说,分众的媒体平台非常有吸引力。”央视索福瑞(CTR)副总裁田涛表示。
根据新生代市场监测机构(CMMS)的最新调研,在年龄20-50岁,月收入超过3000的都市人群中,楼宇视频媒体的覆盖率已达到64%,在北京、上海、广州、深圳等主要城市,楼宇视频对月收入5000元以上和3000元以上受众群的平均到达率高达56.5%和70.5%。
“我们以为观众坐在电视机前已有两个钟头,也有足够机会看我们投放的广告,但其实其中大部分时间是在做别的事情,只是遥控器没转台而已。”实力传播大中华区策略研究副总裁的谭泽薇提到。
与大众媒体相比,户外数字媒体除了具有高覆盖的优势外,性价比还很高。根据CTR的统计数据,楼宇视频总体CPM为传统电视的1/4以下;对月收入3000+以上中高端人群,CPM不足传统媒体的1/10,以上海为例,性价比最高的电视台CPM是1331元,而分众仅为33元。
在上海写字楼楼宇视频广告所涉及的广告品牌中,欧莱雅、宝洁、KFC、联合利华等众多知名快速消费品品牌投放明显增加。“白领是我们目标受众的重要组成部分,而现代白领随着生活节奏的加快,看电视的时间在减少。通过分众的楼宇视频和电视媒体组合投放,可以以较低的CPM成本达到对年轻白领的高频度覆盖,有效提高整体广告投放的投资回报率。”某快消产品市场总监曾分析道。
楼宇的优势在塑造品牌知名度上,电梯框架的传播深度具体,可以品牌塑造,也可以进行产品深度信息沟通,而卖场则抓住了终端,影响消费者做出最终购买行为,影院媒体则提供了互动性的媒体体验。这三个点环环相扣,从品牌―产品―销售形成一个严密的环。以云南白药为例,今年上半年云南白药在北京、上海、广州、深圳四个城市的楼宇视频、卖场视频、数码海报、框架海报等媒体上进行组合投放,根据CTR的调研数据,云南白药上半年在这四个城市的销售增长超过30%,品牌的知名度、品牌的当天购买率,以及品牌今后优先购买率均得到了较大的提升。这种产品线之间的协同效应也大大提升了媒体价值。
媒体联动提升组合效应
“在过去的广告投放中,大多数广告主都面临一个问题,当一个广告播放完后,如何将广告中相关产品的详细信息传递给消费者?让他们可以方便地找到产品的优惠信息、购买的折扣、联系到经销商?怎样在广告和产品销售之间建立一个微妙的桥梁?热门品牌专区就是一个销售导向结合品牌形象塑造的大胆尝试,专区不仅让广告商从广告到销售之间的过程近一步,对厂商促销活动和终端营销起一个配合作用,同时,双屏联动也提高了受众与广告的接触频次,提高广告的到达和认知度。”上海师范大学金定海教授说。
