时间：2023-09-21 17:34:58
一、财务管理基础知识实践教学
1.1财务管理概述。学生通过会计学原理的学习，对财务知识有了一定的了解。财务管理是站在企业管理一个更高的角度来审视资金的运作。在能力目标方面学生能对财务活动与财务关系有比较清晰的理解，并对财务管理所面临的各种环境和财务管理的目标有清楚的认识。知识目标培养方面，财务管理的五个工作环节：财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析，学生应该熟练掌握。
1.2理解资金时间价值的含义。资金时间价值的概念，对于一般人来讲，是一个比较新鲜的名词。在教学能力目标培养方面，学生能够对资金时间价值进行各种运算。知识目标培养方面，能够进行单利的计算、复利的计算、年金的计算和贴现率的计算。教学训练步骤是：①演示：单利的现值和终值计算；②演示：复利的现值和终值计算；③演示：各种年金的计算：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金，重点是普通年金的计算；④演示：贴现率的计算。可展示的结果是居民买房的计算。
二、筹资管理实践教学
2.1财务预算。在能力目标培养方面，学生能够认识财务预算是企业财务管理中最重要的环节，同时学生要能够掌握财务预算的基本理论知识。在知识目标培养方面，学生能够掌握固定预算和弹性预算、增量预算和零基预算、定期预算和滚动预算的编制方法，熟练掌握现金预算和预算财务报表的基本编制程序。教学训练步骤是：①分析：各种财务预算的方法；②分析：现金预算和财务报表的编制。
2.2企业筹资方式分析。在学生能力目标方面，能对企业筹资的相关理论和各种筹资的方式有详细理解，并且对企业的筹资渠道有深刻认识。在知识目标培养方面，学生能够详细了解各种权益资金的筹集和负债资金的筹集。教学训练步骤是：①分析：各种权益资金的筹集；②分析：各种负债资金的筹集；③比较：各种权益资金和负债资金筹集的优缺点。可展示的结果是大企业筹资与学生自己创业筹资的不同。
2.3资本成本及资本结构。在能力目标方面，学生能够阐述资本成本的概念，熟悉资本结构的含义以及如何确定最佳资本结构。在知识目标方面，学生能够计算个别资本成本、加权资本成本，了解经营杠杠、财务杠杠和总杠杠的含义和计算与分析。教学训练步骤是：①分析：个别资本成本、加权资本成本的计算；②讨论：经营杠杠、财务杠杠和总杠杠对企业经营的影响；③讨论：资本结构对企业筹资成本的影响。可展示的结果是大企业的资本结构与学生自己创业的资本结构的不同。
三、投资管理实践教学
3.1项目投资管理。在能力目标方面，学生能了解投资的概念和种类，熟悉投资项目现金流量的基本内容，掌握投资回收期、平均报酬率的计算和运用。在知识目标方面，学生能够重点掌握净现值、现值指数、内含报酬率的计算和运用，了解投资决策指标的基本运用。教学训练步骤是：①认识：投资的含义和种类；②分析：现金流量分析；③计算：项目投资决策评价指标的计算。可展示的结果是学生创业的投资可行性分析。
3.2营运资金管理。在能力目标方面，学生能了解营运资金的含义，认识流动资产的类型以及在企业经营活动中的重要地位，懂得各种营营运资金的基本内容。在知识目标方面，掌握各种营运资金的作用、成本与风险，重点掌握企业信用政策的制定。教学训练步骤是：①现金管理；②应收账款管理；③存货管理。选取一家上市公司进行分析，可展示的结果是能对某一上市公司进行经营决策的基本分析。
3.3证券投资管理。在能力目标方面，学生能认识股票、债券、基金的概念和种类，了解证劵投资的基本理论和方法。在知识目标方面，学生能够掌握股票投资、债券投资及基金投资的价格确定和收益计算，教学训练步骤是：①认识：股票、债券、基金；②计算：股票、债券、基金投资的收益计算；③分析：股票、债券、基金投资收益评价。可展示的结果是不同的证券产品适合不同企业的投资。
四、收入与利润分配管理实践教学
4.1收入管理。在能力目标方面，学生能够认识主营业务收入对于企业经营的重要性。在知识目标方面，学生能够掌握销售预测分析和销售定价管理的基本内容。教学训练步骤是：①全班同学分组进行讨论：主营业务收入的重要性；②各小组讨论各种销售预测方法；③各小组讨论销售定价管理的影响因素及定价方法和策略。可展示的结果是学生今后自己创业应注意的问题。
4.2利润分配管理。在能力目标方面，学生能够掌握几种比较常见的利润分配政策以及利润分配原则，现金股利和股票股利的基本内容。在知识目标方面，学生应了解我国企业利润分配的一般步骤以及影响利润分配的一些因素，了解股利分配支付的程序。教学训练步骤是：①利润分配的基本原则和内容②利润分配的股利理论和股利政策；③股利形式和股利分配程序。可展示的结果是各种股利分配的优缺点。
五、财务分析与评价实践教学
5.1企业财务分析。在能力目标方面，学生能够掌握财务分析的基本概念和内容以及分析意义；熟悉财务分析的基本方法；对比较分析法、比率分析法、因素分析法的计算应该熟练掌握，而且对财务分析的局限性有比较清晰的认识；对上市公司的特殊财务指标的分析的计算应熟练掌握；理解杜邦分析法和沃尔评分法的含义和计算。教学训练步骤是：①财务分析的含义和内容；②财务分析的基本方法；③讨论对比比较分析法、比率分析法、因素分析法的优缺点；④每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产的计算；⑤杜邦分析法和沃尔评分法的计算。选取一家上市公司进行分析，可展示的结果是能对某一上市公司进行财务的基本分析。
创设新事业者透过现金流量表检核投资计划可行性后，并对合资条件（如技术股）、投资策略（计划定位）、股权安排等有了盘算之后，再来就是请财务顾问或投资专家撰写“投资计划书”，以作为向投资者筹募资金的工具。本章依次介绍对投资计划书的基本认识，如何撰写投资计划书，最后以永辉投资股份有限公司为创业者所拟订的投资计划书为参考格式。
一、对创业投资计划书之基本认识
（一）投资计划书是创设新事业时筹措资金必备的文件
工商界人士，大家都很忙，有潜力的投资者更忙，尤其要向大老板解释投资构想，大约允许1小时左右，在这1小时当中，仅能做摘要报告，引起他的注意，让他了解交给何单位，何人办理而已。因此必须准备好详细的投资计划书交给大老板，让他带回去给幕僚评估，有了正面的评估意见后，能作出投资决策。目前中国大陆地区私人或各类企业想要向外界筹募资金，有90%以上缺乏投资计划书，这些没有投资计划书的投资案，筹募到资金的概率很底很底。
（二）投资计划书是节省时间的利器
创设新事业投资构想通常相当复杂，要以口头解释让投资者完全清楚，可能要好几天，很少投资者有这耐性，但不完全清楚整个投资构想，投资者又不敢投资。最轻松理想的方式是请投资者吃个饭，稍加解释，交给投资者已写妥之书面“投资计划书”，俟一段时间后，再问有什么不清楚的地方，再征询投资的意愿，省时又省力。
（三）投资计划书是沟通协调的利器
投资计划书如需要较多的资金，势必接触可能投资者的数目会超过20个，因并非百发百中而要将众多投资者召集在一起，不但时间不容易找，且与会人数众多，会前未有共识，会中讨论容易失控，无法达成决议。对众多投资者于短时间内达成共识的方法，便是准备一份清楚易懂的“投资计划书”同时发给众多的投资者，再个别稍加解释。让有共识的人聚集在一起开会，才能很快达成决议。
创设新事业筹划者应了解投资计划书是沟通协调的利器，如不用此工具面对众多的投资者，可能无法负荷，深感疲累，这也是让许多创设新事业计划踏不出第一步的原因。
（四）好的投资计划必须正确、清楚
所谓正确，即必须注意数字品质，只要提到数字必须有根据，如为参考别人的数据，注明出处；如为假设，必须说明假设条件。例如，某项产品现在台湾市场为2亿元，必须注明出处。投资计划书中如第一年销货收入预计为2千2百万元，必须说明如下的假设：该产品在台湾市场的增长率为10%，且市场占有率假设为10%，即2亿元×（1＋10%）×10%=2200万元。
所谓清楚就是容易懂，让拿到投资计划书的人不必再经口头解释，就可以容易地了解整个投资构想。要清楚，需注意下列三项。
1、投资计划书要有目录，目录里要指明各章节及附件、附表之页数，以方便投资者很快就可以找到他所要的资料。此外，必须有“投资案汇总”章，这是专门给大老板或高阶人员看的，让他们了解投资计划的大概构想，并知道交给哪个单位或哪个人去评估。
2、此外，段落要有标题才能清楚，最好每500字以内就要有个标题，让投资者只看标题就约略了解下面500个字是要说什么，并决定要不要看详细内容。例如本段主要在说明“好的投资计划书必须正确清楚”。
3、段落之结构要清楚，一般秩序是“一”，（一）、1、（1）；甲、（甲）。亦即“一”里面要分段落时用（一）（二）（三）……；（一）里面要分段落时用1.2.3.……；1、里面要分段落时用（1）
（2）（3），以此类推。本书之附件5-1可做为参考。
（五）投资计划书最好委由有经验的财务顾问或投资专家撰写
常看到许多创设新企业的投资计划书，简直不知从何看起，顶多只能了解产品或技术是什么，即使有简单的财务预算，数字大部分来自直觉，没有根据，不足采信，表达的名词不符合财务会计术语，易生混淆，投资条件不容易了解，即使了解亦不符合商业习惯。这样的投资计划书引不起投资者兴趣，筹募不到资金是不足为奇的。
最好的解决之道便是委由有经验的财务顾问或投资专家撰写。将拟好之“现金流量表及附表”提出来当作参考资料交给财务顾问或投资专家操刀。有经验的财务顾问或投资专家不只被动代拟，更可积极为创设新事业投资计划位定，拟出投资者可接受投资条件，并可进一步代为寻找投资者。
私人创业者应不吝惜给财务顾问或投资专家适当的报酬。所谓“天下没有白吃的午餐”，私人创业者由于仍然穷或不富有，处处都要省钱，但这笔钱是必须且值得付的。行行有专业，创设新事业往往是人生的重大抉择，不宜拿这种事自行摸索，而应该减少决策失误到最低。
通常必须付给财务顾问或投资专家之报酬，一般系由他们所花的时间乘于每小时应计算费用而得，但因为较难客观计算，也有采取每个字新台币2～5元为计算基础作为代撰“投资计划书”之酬劳。写出来的“投资计划书”所有权为委托者所有，他们可以拿出来向投资者作报告，因此无论该投资案筹募资金成功或失败，都必须支付这些酬劳。
另外，财务顾问或投资专家可能要求全部或部分投资者由其代找，如筹募资金成功时必须付佣金（中间介绍服务费），佣金的计算可能是所有投入资金的1～5%，或无偿取得新公司某个比例之股份，或取得创设新事业者所得权益之10～20%。
（六）创设新公司投资计划书必须以电脑作辅助工具
投资计划书之修改乃是必然的，无法一次就拟妥，较大的投资案，必须集合众人的意见，更需多次的修改。当策略改变时，整个投资计划书全部改变。例如本来要做两样产品，改为一样产品；或本来自行销售，改为仅接受委托制造，皆会使投资计划书改变。此外，资讯不断地明朗化，计划书内容亦会不断地更新，例如投资组合与经营组合渐渐确定，市场、销售渠道渐渐更清楚等等。
透过不断地沟通协调并修改投资计划书，可集结众人智慧，使投资构想更合理，更实际，更可行。估计这样的文字修改达50次以上，才能使一家公司创设。
这种性质的文件唯有电脑处理，才能减轻负担。个人电脑的使用已相当普遍，在文字方面可由其中的文书处理之电脑软件如Wordstar,PE2来处理，在数字方面可用电子试算表软件来处理，如Lotvs-1-2-3。
财务顾问或投资专家如涵蓄接受委托撰写“投资计划书”的业务，最好使用个人电脑处理，否则将会苦不堪言或则工作效率奇差。
二、创业投资计划书之撰写步骤
这里虽然是对帮忙撰写之财务顾问或投资专家的建议，但创设新事业者仍应了解本节并充分配合。
步骤一 取得创设新事业者认可的现金流量表及全部附表。
步骤二 首先请创设新事业者提供有关销货收入的背景资料。产品是什么？产品给谁用的？产品的市场区隔在哪里？全世界的市场？销售目标是如何估算出来的（亦即其假设条件为何）？步骤三 请创设新事业者提供关键技术说明书；产品生产制造及质量管制流程图，竞争者资料，并逐一检视厂房投资、生产或实验设备等与所列数字来源合理否？
步骤四 研拟生产成本，包括直接人工，直接材料、工厂费用之估算是否合理？
步骤五 研拟销售及管理人员之人事费用。
步骤六 销售及管理费用是否低估？一般技术人员都会低估此项费用。
步骤七 上电脑建立电子试算表或修改创设新事业者所提供在磁碟上之电子试算表，并不断拟修正找出可行的投资计划。
步骤八 重新确定资本金额。请参考第三章之五。
步骤九 编出未来5年预计损益表及股东权益变动表，未来5年预计资产负债表。
步骤十 依照投资机构法人所规定的格式或本书建议之投资计划书格式（附件5-1）撰写本文。
三、实例研讨：创设新公司投资计划书格式
（一）背景
永辉投资股份有限公司系一家资本额新台币2亿元之公司，专门从事对策略性工业之投资，该公司为帮助投资案之进行，特拟定“创设案投资计划书格式’给创设新事业者作参考。该格式适用于制造业，其他行业可自行删减某些项目后即可适用。
（二）说明
XX股份有限公司内部拟定之“投资计划书格式”如附件5-1附件5-1XX股份有限公司投资计划书（格式）
XX股份有限公司投资计划书目录
1.投资案汇总
2.创设公司基本资料
3.公司组织
4.股权结构
5.业务内容
6.技术与生产
7.财务预估
关键词：审计；独立性；财务报表保险制度
中图分类号：F230 文献标志码：A文章编号：1673－291X（2011）11－0128－02
一、财务报表保险制度的提出
2002年，美国纽约大学的会计学教授乔斯华・罗恩（Joshua Ronen）率先提出了建立财务报表保险制度（financial statement insurance），以从源头上增强注册会计师的独立性，消除可能导致审计失职的制度基础，从而有效遏止公司的造假行为。这一新的制度设计一经问世，即引起强烈反响，一些议员更是要求美国国会通过法令来推行这一制度。
在该制度下，上市公司不再直接聘请会计师事务所对财务报表进行审计，而是向保险公司投保财务风险，保险公司聘请会计师事务所对投保的上市公司进行审计，根据风险评估结果来决定承保金额和保险费率；对因为财务报表的不实陈述或漏报给投资者造成的损失，由保险公司负责向投资者进行赔偿（设定一定的免赔额）。这种新的制度将保险公司作为委托中介引入审计委托关系中，形成了四方审计关系，打破了传统三角型的审计委托模式。财务报表保险制度下的委托审计关系如图所示。
二、财务报表保险制度的运作流程
改革现行审计委托聘任模式，推行财务报表保险制度。在该制度下，上市公司不再直接聘请会计师事务所对财务报表进行审计，而是向保险公司投保财务风险，保险公司聘请会计师事务所对投保的上市公司进行审计，根据风险评估结果来决定承保金额和保险费率；对因为财务报表的不实陈述或漏报给投资者造成的损失，由保险公司负责向投资者进行赔偿（设定一定的免赔额）。具体运作流程分为以下七个步骤：
步骤一，保险公司对投保公司进行初步风险评估（risk review）。专业风险评估人（包括注册会计师）对投保公司的财务报表进行评估的主要内容有：投保公司所在行业的特性、复杂程度、稳定性、竞争度以及总体上是否存在财务问题；投保公司管理层的信誉、品行、经营理念、财务基础及以前的经营业绩；投保公司的性质、经营时间的长短、公司收入、资产规模和经营结构，以及投保公司的控制环境、重大的管理和会计政策、实务和方法等。
步骤二，保险公司根据风险评估结果向拟投保的上市公司提交“投保建议书”。建议书中应包括保额与保险费率的对照表，投保公司可以在最高保险金额下选择任何一档的保额及其相应的费率。
步骤三，投保公司进行投保财务报表保险的决议。投保公司的管理层向股东大会呈报自己的保险计划，由股东大会决定是否投保以及投保金额。股东大会的决定必须对外公布。
步骤四，如果股东大会同意向保险公司投保某一金额的财务报告险，则由保险公司聘请会计师事务所对投保公司进行审计。保险公司对会计师事务所的选聘应采用公开招投标的方式，根据参与投标的会计师事务所的投标额和其他条件，确定信誉好的会计师事务所为中标人。
步骤五，审计人员对被审计单位的财务报表进行审计并发表审计意见。如果投保公司的财务报表获得的是标准无保留意见的审计报告，则保险公司同意承保并向上市公司签发保单；如果注册会计师出具的是非标准无保留意见，则由保险公司和投保公司重新商议保单条款。
步骤六，投保公司向社会公众披露保险合同的主要内容。
步骤七，如果保险事故发生，保险公司根据合同约定对投资人进行赔偿，并向审计师追究其应当承担的赔偿部分（即审计师的民事赔偿责任）。
三、财务报表保险制度的优势分析
1.财务报表保险制度从根本上改变了现行的财务报表中的委托关系，改写了目前审计师利益与投资者和社会公众利益相矛盾的现状，取消了审计师与公司管理层的利益关联，切实提高注册会计师独立性。
财务欺诈的屡屡发生与审计独立性的缺失息息相关，所以迫切需要提高注册会计师审计独立性。而审计市场的病因恰恰是注册会计师缺乏独立性，这种独立性的缺失源于独立审计的制度安排，那么根除病因的有效方法，就是寻找新的制度安排，建立真正的独立审计制度。财务报表保险制度就是这样一种新的制度安排，在这种制度安排下，股东与注册会计师之间传统的自线型审计委托关系被变为上市公司、保险公司、注册会计师间的间接审计委托关系。
财务报表保险制度下，加入了保险公司，上市公司不再自接聘请注册会计师对财务报表进行审计，而是向保险公司投保财务报表保险，保险公司聘请注册会计师对投保的上市公司进行审计，根据风险评估结果决定保险金额和保险费金额。一旦上市公司的股东发现财务报表作假，便向保险公司索赔。保险公司为了降低经营风险，就要聘请注册会计师来对拟投保公司的财务报表进行严格审计，并参考审计意见确定保险金额及保险费金额。保险公司的利益与上市公司股东的利益趋于一致，注册会计师出具审计意见就不用考虑管理当局的意见，审计独立性得到提高。
2.财务报表保险制度是一种以市场机制为基础的、针对审计失职和财务舞弊的综合解决方案。
在财务报告保险制度下，公司投保与否、保险费率的决定、审计师的选择和费用、损失的赔付均为市场行为，可以完全按照市场规律来运作，而市场机制意味着社会几乎不需要为此制度付出额外的社会成本，明显优于立法、司法和行政手法（加大对保险公司市场的监管，也不需要额外增加太大的监管成本）。
财务报告保险可以更好地促进证券市场资源的优化配置。在要求上市公司披露其财务报表保险金额和保险费率的情况下，这些信息完全可以成为上市公司财务报表风险的衡量指标，有利于报表使用者对此进行投资等决策。保险公司公开对不同公司收取不同保费，还可以产生很大的股价效应和资源配置效应。因为在投资人看来，低保费高保额公司的会计报表可信度较高，这一信息将反映在上市股价的“溢价”中；相反，高保费低保额公司的会计报表可信度较低，投资者对其股价基于一个“折价”。对上市公司来说，都希望支付更少的保险费而获得更高的保额以免被认为是后者，从而有动力自愿改善其财务报表的质量。
3.财务报表保险制度有利于解决上市公司公众流通股权分散所带来的监督缺位问题。由于股东的极度分散，众多小股东并不能够积极地监督经营者，有搭便车的心理，在一股独大的情况之下，容易使大股东控制小股东，损害小股东的利益。在保险公司介入的情况之下，保险公司统一对财务报表行使审计委托权，代表股东统一行使对财务报表的监督职责，避免了股权过度分散而带来的监督权缺位问题。
值得注意的是，要想使财务报告保险制度发挥预期的作用， 必然要求建立相应配套的措施。一方面，应当建立保险公司、会计师事务所与监管部门间的沟通机制。当保险公司、会计师事务所与上市公司的意见发生严重分歧时， 应当同监管部门进行有效的沟通， 在适当的时候引入行政监管。另一方面，建立保险公司新的业务规范， 防范保险公司间的恶性竞争。如规定被一家保险公司因财务报告质量存在争议而解除保险合约的上市公司， 其他的保险公司在一定期限内不得承保其财务报告责任险。同时， 也要防止上市公司在对财务报告投保时将有求于保险公司， 保险公司有可能依靠这一强势地位来不恰当地影响上市公司， 获取不当的利益。
财务报告保险制度为解决审计独立性问题提供了一种行之有效的新思路， 可先在条件相对成熟的地区进行试点，并辅以适当的宣传， 使各利益相关团体认可并接受这一新型的审计委托模式， 以达到普遍推广的目的。
New idea of enhancing the audit independence ： financial statements insurance system
ZHANG Jian 1,ZHANG Hua 2,FAN Wei-qing 2
(1.Economy management college,Shandong agriculture university,Tai'an 271018,Chian;
2.Shandong Liangzhuang mining co.,ltd.,Tai'an 271219,China)
Abstract: The independent audit coverage of the damage is an important source of failure. the financial statements to the insurance system for the audit and management of the interests of the listed company to restore public accountants, real independence and keep the listed company fraud have no alternative.The present financial report of the insurance system as having possibilities.
相信父母都希望自己的孩子能够有节俭的美德，但是却不知道该如何是去做。从古至今，养儿育女向来不是件容易的事，尤其是“驯服”与“说服”年纪还处于似懂非懂的儿童，希望培养他们的理财观与建立正确的消费行为，更是不容易。可是，如果家中的宝贝上了小学，还常出现类似行为，那么家长可能得小心：是否错过培养儿童MQ（MoneyQuotient，理财商数）的关键期。
不懂理财 财富再多也无用
日前，便曾发生过这样的例子：有一位母亲，一辈子省吃俭用留下上亿元遗产，满心希望提供儿子最好的物质生活。结果从她过世后，年近三十岁的儿子即大肆买房、买跑车、出国旅游，恣意享受人生，结果不出三年，上亿元的遗产挥霍一空。
英国也曾发生过类似情形。一对在金融界打拼多年的父母，去世后留给未满二十岁的儿子几十亿英镑的财产。结果，这个小孩太早拥有财富，又不懂理财，最后竟然吸毒横死街头。
由这些案例不难得知，不论古今中外皆然，若没有尽早培养儿童的理财能力、理财智商，留给他们再多的财富，终究会挥霍一空。
理财教育 五到十四岁起步
根据学者研究，儿童接受各种能力的培养，都有一个关键期，以语言能力训练为例，二至四岁堪称为关键期。若是希望培养儿童数理能力，那么四到六岁便是关键期。对于稍具难度的理财能力而言，培养的关键期为五到十四岁。
不过，研究结果虽为如此，实际上，随着小孩越生越少，很多国家对于下一代的理财能力培养，早已逐渐提前。例如法国，早于儿童三至四岁阶段，家长们便展开家庭理财课程，教育基本的货币观念。约莫十岁左右，法国家长就开始为小孩设立独立的银行账户，积极培养孩子理财观。美国也是，对于儿童理财教育的要求，是三岁能辨认硬币和纸币，六岁具有“自己的钱”的意识，十三岁开始打工赚钱，学习如何运用基金与股票等投资工具理财。
国内儿童理财教育的起步与观念启蒙，相对显得落后很多，很多父母压根没想到训练儿童MQ这件事。会出现这种情形，一方面投资理财观念这几年逐渐在国内兴起有关；另一方面，则与国人教育普遍偏重智育有关，许多父母只求小孩好好念书，宁愿自己省吃俭用，当“孝子”、“孝女”，供小孩吃喝玩乐，严重忽略理财智商的培养。
五步骤培养高MQ儿童
只是，更大的难题来了，很多父母自己都不懂如何理财，怎样教导儿童理财呢？其实，若能依照以下五大步骤，就算父母不会理财，一样可以培养出高MQ的儿童。
一、定期发放零用钱，并严格执行约定时间到才给下一次的零用钱。一开始时，父母可以“周”为发放零用钱的时间单位。等到孩子习惯后，时间慢慢拉长为“月”。这种方式除了可让小孩学习在固定时间内分配金钱消费之外，也可训练孩子的用钱能力。
二、培养记帐习惯。由于孩子可能年纪小，或不知如何记帐，刚开始时，父母可帮助孩子将未来一星期所需的花费记录下来，然后逐日补上额外支出项目，慢慢养成小孩记帐的习惯。等到建立几次记录后，慢慢放手让孩子自己记帐。该步骤的好处是，父母们可藉此检视孩子的消费倾向，若发现有偏差，可适时纠正。
三、培养储蓄观念。储蓄是理财的基本，若儿童能建立良好的储蓄习惯，意味着理财观念已开始萌芽。父母们不妨从买给孩子扑满开始做起，鼓励他们存钱。为增加存钱动能，父母可以设定存钱目标，当孩子达到目标时，给予额外奖励。
四、开设银行户口。为建立孩子“自己的钱”的观念，父母可以为孩子在银行开立单独账户。此外，当父母到银行办事时，不妨也把孩子一起带去进行机会教育，让孩子了解银行作业流程、ATM功能等等。若父母已开始利用此账户理财，则可利用银行对账单、投资报表等，向小孩说明，让他们亲身感受“复利”的效果，激励孩子多储蓄。
同事之间闲聊,有人问:“三十多岁的女人最大的恐慌是什么呢?”
A说:“没有男人。”
B说:“一个朋友也没有。”
C说:“没有钱。”
我的看法是:有没有男人,多数时候要看缘分,不是我们单方面能左右的;有没有朋友,要看你的个人魅力和情商;但是没有钱,却只能怪你自己没有尽早培养理财意识,作出理财规划。
那为什么说理财越早越好呢?举个例子来说吧。假设你今年20岁,那么你可以有以下选择。
20岁时,每个月投入100元用做投资,60岁时(假设每年有10%的投资回报),你会拥有63万。
30岁时,每个月投入100元用做投资,60岁时(假设每年有10%的投资回报),你会拥有20万。
40岁时,每个月投入100元用做投资,60岁时(假设每年有10%的投资回报),你会拥有7.5万。
50岁时,每个月投入100元用做投资,60岁时(假设每年有10%的投资回报),你会拥有2万。
看到上面的结果,你会选择在哪一年开始你的理财之旅呢?
也许有人会提出疑问,这么大的差距是怎么产生的呢?很简单,就是上面的数据中所体现出来的――差距是时间带来的。经济学家称这种现象为“复利效应”。复利,就是复合利息,它是指每年的收益还可以产生收益,即俗称的“利滚利”。而投资的最大魅力就在于复利的增长。想当年,黄世仁就是凭着这种“驴打滚”的毒计害死杨白劳、强娶喜儿的。著名的物理学家爱因斯坦称:“复利是世界第奇迹,其威力甚至超过原子弹。”
虽然我个人对于“复利效应”的神话保持着一种敬意,也会理性地看到数据中永远的“10%”是很难实现的,但是我从心底里十分相信“钱生钱”所产生的财富会远远高于我们的预计,这就是金钱的“时间效应”。忽略了这个效应,我们就浪费了财富增值的机会。不明白这个道理,我们就只会在羡慕别人的财富越来越多的同时,看到自己和对方的差距越来越大。
每一个想与财富结缘的人,迟早都要走上理财之路,既然是迟早的事儿,何不早一步呢?不要说现在没有钱,不要说你没有时间、没有经验……理财真的没有那么麻烦。当然,这话不是我说的,是我国著名的理财专家刘彦宾说的――“理财其实很简单”,只要做好以下三个步骤,你就可以成为理财高手。
1. 修水库――攒钱。只要你有工作,只要你能自食其力,你就可以通过努力赚钱、控制开支来攒钱。当然,控制的程度取决于你想攒多少钱。
2. 打深井――生钱。生钱,也就是以钱赚钱。相比较而言,三个步骤当中就这一步还有点儿“技术含量”,而贫与富的差距也就在这里。世上原本就没有不劳而获的事情,要想舒舒服服地过上有钱人的日子,多动动脑子,学点儿理财知识还是值得的。尤其是在当下的大环境下,无论是投资渠道,还是投资氛围,相较于以往,不知要好上多少倍。
3. 筑地基――保险。如果我们把理财的过程看成是建造财富金字塔的过程,那么买保险就是为金字塔筑底的关键一步。很多人在提起理财的时候往往想到的是投资、炒股,其实这些都是金字塔顶端的部分,如果你没有合理的保险做后盾,那么一旦自身出了问题,比如失业,比如大病,我们的财富金字塔就会轰然倒塌。没有保险,一人得病,全家致贫。如果能够未雨绸缪,一年花上千八百块钱,真到有意外的时候可能就有一份十几万、几十万的保单来解困,何乐而不为呢?
股票投资分析方法包括基本分析方法和技术分析方法。基本分析方法分为宏观经济分析、行业分析和公司分析，其中公司分析是基础分析的核心。公司分析主要是通过对公司财务报告的分析，找出财务状况、经营成果俱优且其内在价值低于其现行价格的公司，作为选股和投资决策的依据。由此可以看出，财务报表分析对现有的和潜在的投资者的投资决策很重要。但是，缺乏理论指导的财务报表分析可能使股票投资者最终陷入“就报表论报表”的分析误区，因而对其投资决策产生不了任何有价值的影响。这也是目前我国的股票投资者———即使是机构投资者也不太重视对上市公司财务报表分析的原因之一。因此要想使投资者学会进行财务报表分析，愿意进行财务报表分析，从而理性的进行投资决策，就应该有一套适合股票投资者需要的财务报表分析理论框架作指导。
一、公司财务分析的哈佛框架
公司财务报表分析并不是有效分析公司经营活动的全部，而只是其中一个较为技术化的组成部分。有效的公司经营活动分析，必须首先了解公司所处的经营环境和经营战略，分析公司经营范围和竞争优势，识别关键成功因素和风险，然后才能进行公司财务报表分析。由于公司管理层拥有公司的完整信息，且财务报表由他们来完成，这样处于信息劣势地位的外部人士、包括股票投资者就很难把正确信息与可能的歪曲或噪声区别开来。通过有效的财务分析，可以从公开或公司提供的财务报表数据中提取管理者的部分内部信息，但由于分析者不能直接或完全得到内部信息，转而只能依靠对公司所在行业及其竞争战略的了解来解释财务报表。一个称职或成功的财务分析者必须像公司管理者一样了解行业经济特征，而且应很好地把握公司的竞争战略。只有这样才能透过报表数字还原经营活动，从而较为全面和客观地掌握公司的财务状况。正是基于如上考虑，哈佛大学的佩普、希利和伯纳德三位教授在其著作《运用财务报表进行公司分析与估价》一书中提出了一个全新的公司财务分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：阅读和分析公司财务报表的基本顺序是：“战略分析会计分析财务分析前景分析。”也就是说，先分析公司的战略及其定位；然后进行会计分析，评估公司财务报表的会计数据及其质量；再进行财务分析，评价公司的经营绩效；最后进行前景分析，诊断公司未来发展前景。可见，哈佛框架完全超越了传统的“报表结构介绍———报表项目分析———财务比率分析”的体例安排，跳出了会计数字的迷宫，以公司经营环境为背景，以战略为导向，立足于公司经营活动，讨论公司经营活动（过程）与公司财务报表（结果）之间的关系，从而构造了公司财务分析的基本框架，展示了公司财务分析的新思维。
二、基于股票投资决策的财务报表分析理论框架
基于股票投资决策的公司财务报表分析是一般性财务分析在股票投资决策领域的具体应用。也就是说，借鉴一般性公司财务分析的理论框架，再紧密结合股票投资的具体目的，就可以形成基于股票投资决策的公司财务报表分析框架。本书借鉴哈佛财务分析框架，结合股票投资决策目的，提出一个基于投资决策的公司财务报表分析框架：131框架。即：1个起点———问题界定3个步骤———财务情况预判、报表结构及指标分析、财务前景预测1个结果———服务于投资决策这一框架可用图1表示。
1.问题界定。这是解决问题的首要一步。在对问题进行界定时，关键是问题本身，而不是问题的表象。如公司收入增长乏力或许是问题，但也可能是行业衰退、经济下行、公司管理落后、职工激励不足的表象。抓错药方的最普遍的原因是没有正确地界定病症。正如有人指出的那样，如果问题表述得准确，就等于问题已经解决了一半。所以问题界定是进行公司财务报表分析的第一步，那基于投资决策目的对公司进行财务分析，要解决的真正问题是什么？是评价公司的财务风险，还是评价公司的盈利能力大小？是评价公司目前的财务实力，还是评价未来的发展潜力？进一步而言，这些是分析的问题本身还是问题表象？目前股票投资者可能倾向于把问题界定为：评价公司的财务风险：评价公司收益的稳定性；评价公司的盈利能力；评价公司目前的财务实力；评价公司未来的发展潜力；评价公司是否能给投资者带来合理的预期收益；评价对该公司投资是否能使投资风险降低。这些都是基于公司财务报表分析的具体目标而言的，若提升一下目标的层次，是否有更本质的发现？本书在此尝试提出一个新的观点：评价公司股票是否具有投资价值。股票投资者无论是进行投资的基本面分析还是技术分析，目的无非是为获得有助于评估股票期望收益和风险的信息，为投资决策提供参考依据。无论投资者个人对风险的态度如何，理性的投资者都希望在一定收益率下，把投资风险降到最低。在股票投资的基本面分析中，对被投资公司的财务报表进行分析是核心，由于投资者进行股票投资分析的目的是为了找出具有投资价值的股票，公司是股票的载体，对公司财务报表进行分析，就可以在很大程度上确定这个公司的股票是否具有投资价值。这才是股票投资者进行公司财务报表分析的根本或问题所在，而评价公司的财务风险或盈利能力等仅仅是表象。
2.财务情况预判。这里主要是指股票投资者在对上市公司所处的经营环境和行业背景进行分析的基础上，评价公司的财务报表是否真实的反应了公司的经营情况，识别报表可能存在的重大错误和舞弊，并加以调整，从而尽可能准确的对公司财务情况进行初步的预判。财务情况预判包括两个相互关联的环节:宏观环境分析和会计调整。宏观环境分析是财务情况预判的基础，而会计调整是财务情况预判结果的报表体现。其中宏观环境分析属于定性分析，主要是确定公司的主要利润驱动因素、辨识公司的经营风险，以及定性评估公司的盈利潜力。首先，宏观环境分析能帮助股票投资者更好地、有针对性地找出报表可能存在的问题并加以调整，即使报表没有问题，也可以作为合理评价报表结构和报表指标的基础和依据。例如，确定了主要的利润驱动因素和经营风险后，可以更好地评价公司的会计政策，以及对盈利能力的影响等；对公司行业背景和竞争战略的评估有助于评价公司当前盈利水平的可持续性。其次，宏观环境分析还可以帮助股票投资者在预测公司的未来业绩时，做出合理的假设，从而保证对公司前景进行更为准确的判断。所谓会计调整是在宏观环境分析的基础上对公司的会计政策、会计估计和会计处理进行基本的评价，特别是要对那些存在较大灵活性的环节重点进行关注，评价其会计政策和估计的适宜性。对公司报表可能存在的重大错误和舞弊进行识别，找出公司在会计处理上偏离准则制度、偏离行业惯例、偏离公司既往、不能恰当反映公司经营事实的事项。找到存在的问题之后，重新计算公司财务报表中相应的会计数字，通过数据或报表调整，形成没有重大偏差的会计数据，从而修正原先对会计数据的歪曲。可以说，经过会计调整后的财务报表既是财务情况预判的结果，也是确保下一步报表结构分析和指标分析结论可靠性的必要基础。
3.报表结构分析及指标分析。这里所指的报表结构分析是指资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表各自的内部结构分析，通过这一分析有助于投资者理解会计报表项目的经济内涵。在结构分析的基础上将报表中的相关数据进行对比分析就是指标分析。指标分析是财务报表分析的核心，目标是运用会计数据定量地评价公司的当前和过去的业绩，以及公司的财务风险和盈利能力等，并评估其可持续性。进行指标分析必须按照一定的逻辑，形成系统有效的分析体系，从而正确反映公司的财务状况、经营成果和现金流量。一般的报表分析指标包括偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四大类指标。通过指标分析，投资者还要达到明了公司现状问题的功能。在上述分析中，股票投资者可根据需要使用比较分析、趋势分析、结构分析、比率分析等报表分析方法，对公司做出全面评价，借此形成公司流动性与盈利能力的准确判断，对公司财务风险、财务弹性及其盈利能力做出最佳测算。这里要特别强调的是分析中一定要运用权衡和变通的理念，灵活使用分析方法和分析指标，使分析结果最终能有助于“评价该公司股票是否具有投资价值”。
4.前景预测。财务报表数据是历史数据，而决策要面向未来。因此，以报表中的历史数据为基础，对未来进行前瞻性预测，是实现财务报表的“投资决策有用性”的关键步骤。故在前述分析步骤基础上，还需要进一步进行恰当的前景分析。前景分析中主要运用财务预测的工具，财务预测基于具体分析目的，可以是报表预测、指标预测，也可采用判别模型进行预测等。前景预测对股票投资者投资决策的重要性不言自明，因为股票投资是要在未来获得投资收益的，是公司的未来而不是现在的盈利能力所决定的。
5.服务于投资决策———回答该公司股票是否具有投资价值。前述分析步骤，准确说只得到了公司财务状况目前怎么样和未来发展可能是什么样的一个结论，要想形成具体的投资决策，必须根据上述分析结论，结合其他情况（如股票市场的风险、政策倾向等）评估该公司股票是否具有投资价值，作为股票投资者进行投资决策的最有价值的依据。值得一提的是，这并不等同于投资决策，股票投资决策是指对股票投资的具体对象、投资的时机、投资的期限等作出选择的过程。应将股票投资的基本分析和技术分析结合起来，找出期望收益率相同的情况下，投资者愿意接受的最低风险，进行综合考虑才能得出最终的投资方案。
总之，公司是股票的载体，对公司财务报表进行分析，就可以在很大程度上确定这个公司的股票是否具有投资价值。运用上述理论框架对上市公司财务报表进行分析，有利于股票投资者找出具有投资价值的股票，是投资者能理性的、有效的进行股票投资决策的基础。
关键词：管理科学与工程；行为证券投资组合；累积前景理论；心理账户；心理行为；优化模型
中图分类号：C934；F832.5
文章标识码：A
文章编号：1007-3221（2015）02-0178-07
引言
在证券投资市场中，投资收益往往伴随着一定的投资风险，且投资收益越大风险越高。为了实现高收益低风险的投资目标，Markowitz于1952年提出了投资组合的思想，其后，投资组合问题引起了许多学者的关注。投资组合问题是指决策者在信息不确定性的情形下对若干证券资产进行组合投资，以期权衡投资收益与投资风险来实现组合投资效用最大的决策问题。因此，依据投资市场信息，研究如何分散风险、实现收益或效用最大的证券投资组合问题具有重要意义。关于证券投资组合决策模型与方法的已有研究成果，最具代表性的是Markowitz针对投资市场中风险对收益的影响所构建的权衡风险与收益的均值一方差投资模型；还有一些学者在多周期动态投资组合、金融壁垒、信任风险等方面对其进行了扩展研究。
近年来，一些学者指出决策者的心理行为在投资组合决策中是不可忽视的重要因素，并将决策者的行为凶素引人到投资组合决策的研究中，所涉及的行为因素主要有考虑参照依赖和损失规避的心理行为、后悔心理行为、失望心理行为以及心理账户等。其中，心理账户是指人们在心理上对经济结果的分类记账、编码、估价和预算等过程，且在投资、消费决策中不同的心理账户与不同的决策类型相对应。在投资决策过程中，人们往往根据其自身的风险容忍能力、损失规避程度等因素在心理上将投资划分到虚拟账户下进行投资活动。为了描述和分析心理账户对投资组合决策结果的影响，SheFrin和Statrnan将心理账户引入到投资组合理论中，并提出了行为投资组合理论（BPT：behavioral portfoliotheory）以及BPT模型；马永开和唐小我在Shefrin和Statman研究工作基础上，通过研究发现BPT模型存在缺乏实用性及模型求解困难等问题，并对其进行了改进。姜继娇等将行为金融理论引入机构投资风险优化系统，建立了考虑心理账户条件下的投资决策风险优化模型；彭飞等构建了一种测度下偏矩风险的行为投资组合模型，体现了决策者既追求最低保障又追求一朝大富的心理行为；Das等将均方差投资组合理论和行为投资组合理论整合到心理账户框架下，并提出了一种新的投资组合优化模型；AleXandre与Baptista和Baptista在Das研究工作的基础上，分别对投资背景风险与投资财富分配问题进行了研究；熊晶晶等通过将价值函数引入风险投资决策中，并采用下偏矩来度量投资风险，建立了基于价值函数的单心理账户和多心理账户的行为风险投资组合模型。
虽然已有的研究考虑了决策者对价值的感知行为因素，但却很少关注决策者对概率感知的行为因素对最终决策的影响，而在现实投资决策中，决策者的心理行为往往体现在对价值和对概率的感知等多个方面。具体地，决策者针对不同的市场状态会产生不同的收益率预期，且针对不同市场状态的概率感知与实际概率之间也存在一定的偏差，此外，决策者针对投资损失的感知程度高于同等数量的投资收益的感知程度，且对投资收益或损失的感知的敏感性逐渐降低。因此，在投资组合决策过程中，需要考虑决策者参照依赖、损失规避、敏感性递减、高估小概率事件和低估大概率事件等诸多方面的心理行为特征，而已有的相关研究成果很少同时考虑上述决策者的心理行为，所以不能较好地描述决策者的实际决策行为，亦不能较好地描述决策者的实际感知效用。基于此，本文同时考虑决策者心理账户以及参照依赖、损失规避、敏感性递减、高估小概率事件和低估大概率事件等心理行为特征，给出一种基于累积前景理论与心理账户的投资组合决策方法。
l 问题描述
下列符号用来表示一个考虑决策者心理行为的投资组合问题的集和量。
M={M1，M2，…，Mm}：备选投资证券集合，其中Mi表示第i个备选投资证券，i=1，2，…，m。
当前市场状态下备选投资证券的当前价格集合，其中表示备选投资证券Mi的当前价格，i=1，2，…，m。
S={S1.S2，…，Sn}：证券投资市场状态集合，其中Sj表示第j种证券投资市场状态，j=l，2，…，n。
Sub={ Sub1，Sub2，…，Subn}：以含有j个投资市场状态的S的子集合为元素的集合Subi的集合，由于在S中任选j个市场状态的排列组合有种，因此，其中表示第k种含有j个状态的S的子集合，为了便于描述，将任选出的j个市场状态重新标记，即令（r）为重新标记后的第r个元素，则
证券投资市场状态的概率集合，其中Pbj表示市场状态sj的概率，
R={R1，R2，…，Rn}：决策者根据已有信息和对未来的预期等因素给出的在不同市场状态下的备选证券投资期末收益率参照点集合，其中R，表示决策者针对市场状态Sj下的收益率参照点，j=1，2，…，n。
Q={Q1，Q2，…，Qm}：各备选证券的购买量集合，其中Qi表示备选投资证券Mi的投资数量（或购买证券的数量），i=1，2，…，m。
决策者的初始投资总财富，
决策者的投资期末总财富，
A：期末财富阈值，即决策者预期获得的期末总财富水平，其表示决策者对投资收益的最低要求，是实际体现决策者心理账户的参数之一，A>O。
η：概率阈值，即决策者投资期末总财富不低于预期期末财富水平A的最小概率，其是实际体现决策者心理账户的参数之一，η≥0。
本文要解决的问题是，依据上述提及的s、Pb、、R、A、η等有关决策信息，考虑决策者的心理账户以及参照依赖、损失规避、敏感性递减、高估小概率事件和低估大概率事件等心理行为特征，如何在备选证券集合M中选择适合的证券进行投资组合，并确定选择证券的投资数量，使得总投资回报最大，同时还要考虑寻求每个投资证券在各个市场状态下的收益率不低于决策者给出的收益率参照点，并要求投资期末总收益不低于决策者预期的期末总财富水平。
2 投资组合决策分析方法
在本文中，考虑参照依赖、损失规避等决策者的心理行为，同时考虑决策者有一个投资心理账户，即以收益最大化为目标且以收益不低于预期收益的概率不小于一定概率为约束，构建投资组合优化模型，并通过模型求解来确定效用最大的投资组合方案。下面给出所提方法的具体描述。
2.1 备选证券前景价值的计算
针对考虑参照依赖、损失规避和敏感性递减等决策者的心理行为特征，下面依据累积前景理论给出备选证券前景价值的计算方法。
首先，依据证券市场中备选证券的初始价格和期末价格计算决策者在市场状态Sj下关于证券Mi的投资期末财富收益率其计算公式为
然后，依据决策者针对证券市场状态给出的投资收益率参照点Rj，计算证券Mi的投资期末财富损益率Ax，j其计算公式为
进一步地，依据累积前景理论，计算证券市场状态sj下关于证券Mi的收益率前景价值vij，其计算公式为
其中，参数a和β分别表示价值函数曲线针对收益区域与损失区域的凹凸程度，描述决策者针对收益与损失的感知变化，O1。
2.2 投资市场状态权重的计算
针对考虑高估小概率事件和低估大概率事件等决策者的心理行为，下面依据累积前景理论给出市场状态权重的计算方法。
首先，针对证券Mi在投资市场状态Si下的前景价值，从大到小排序，得到其中vi（g）表示从大到小排序后第g位的前景价值，若g≤h则vi（g）》0；若g≥
其中，参数y和δ分别表示权重函数曲线针对收益区域和损失区域的弯曲程度，描述决策者针对收益与损失的概率感知变化，y>0，δ>0。
针对价值函数与权重函数中参数的取值问题，Tversky和Kahneman在提出累积前景理论时给出了一组参数数值，此外，一些学者也针对参数取值问题进行了实验研究：”，得到了多组参数取值结果。本文选取应用相对较多的Tversky和Kahneman给出的参数取值，即a=β=0.88，θ=2.25，y=0.61，δ=0.69。
2.3 备选证券综合前景值的计算
依据备选证券前景价值和与之对应的投资市场状态权重并依据文献可计算备选证券Mi的综合前景值vi（g）其计算公式为
然后，依据vi（g）可计算备选证券Mi的总体综合前景值其计算公式为
进一步地，若考虑备选投资证券Mi的投资数量Qi，可计算备选证券Mi的收益总体综合前景值，其计算公式为
2.4证券投资组合优化模型的构建
依据式（8），可计算决策者感知的投资组合的收益总体综合前景值v，其计算公式为进一步地，若考虑投资期末财富不低于决策者期望的期末财富水平的概率不小于决策者设定的概率阈值，其采用数学的形式描述为若考虑决策者的投资额度不高于决策者的初始财富，其采用数学的形式描述为
综上，以式（9）作为目标函数，以式（10）和（11）作为约束条件，可构建考虑决策者心理行为的投资组合优化模型为
2.5模型的求解
为了求解优化模型（12），依据文献，可将概率约束条件（12b）转化为线性约束条件。若因此，含有概率约束条件的优化模型（12）可转化为如下的含有线性约束条件的优化模型（14），即显然，优化模型（14）是一个线性规划模型，通过求解该模型，可得到最优的证券投资组合方案。
综上所述，求解考虑决策者心理行为的证券投资组合问题的具体步骤如下：
步骤1 依据式（1）～（3），计算投资证券Mi的收益率前景价值
步骤2 依据式（4）和（5），计算市场状态权重π（g），g=l，2，…，n：
步骤3 依据式（6）和（7），计算证券Mi的总体综合前景值
步骤4 构建投资组合优化模型（12），并将其转化为模型（14）；
步骤5 通过求解模型（14），确定最优投资组合方案。
3 算例分析
在本节，依据上海证券交易所2012年12月4日的交易数据，通过一个算例分析来说明上文给出投资组合决策方法的潜在应用。
某投资者（即决策者）考虑上海证券交易市场中的3个A股证券进行组合投资，3个A股证券是M1（ST天成）、M2（重庆啤酒）和M3（大有能源），且以百股为单位进行交易，3个证券每百股初始价格（以百元为单位）分别为：根据对证券市场交易数据的分析，将证券市场状态分为4种，即S1（非常不景气）、s2（不景气）、S3（景气）和S4（非常景气），并设定各状态发生的概率分别为：Pb1=0.2，Pb2=0.3，Pb3=0.4，Pb4=0.1。决策者根据市场信息和证券投资回报预期给出在不同市场状态下的期末财富值收益率的参照点分别为：R1=0.8，R2=1.1，R3=1.2，R4=1.5，同时使用国泰君安大智慧软件及分析家证券分析软件系统等分析工具，由证券分析专家预测出投资期末（投资周期为1年）的3个证券（M1、M2、M3）在不同市场状态下的可能期末价格如表1所示。设决策者的初始财富（以百元为单位）WsT=100000，决策者给出期末投资财富不低于决策者心理账户期望获得的财富水平A的概率阈值为n=0.8，以及心理账户期望获得财富水平（以百元为单位）为A=80000。
下面运用前文给出的证券组合投资方法来确定最优投资方案，有关计算过程描述如下：
首先，依据式（1）～（3），计算每个证券在不同市场状态下的投资收益率前景价值，其汁算结果如表2
然后，依据式（4）～（7），计算每个市场状态权重和每个证券的总体综合前景值，3个证券的总体综合前景值分别为：
进一步地，构建含有概率约束条件的证券投资组合优化模型，并将其转化为含有线性约束条件的优化模型。经计算，共有2个满足条件的线性规划模型，即最后，求解上述两个线性规划模型，得到的结果分别为
因为故确定最优投资组合方案为：Q1=3，Q2=7690，Q3=0，即购买证券“ST天成”3（百股），购买证券“重庆啤酒”7690（百股），购买证券“大有能源”0（百股）。
4 结论
关键词：企业财务报表分析；比较分析；比率分析
中图分类号： F23 文献标识码： A文章编号：1671-1297(2008)09-133-01
一、财务报表分析的概念
企业财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及变动情况。目的是了解过去，评价现在，预测未来，帮助企业改善经营决策。财务报表分析最基本的功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性，对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和抵御风险能力作出评价并指出存在的问题。
二、财务报表分析的目的
不同的财务报表使用人，其分析的目的不完全相同。对投资人来说，为决定是否投资，要分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股份，要分析盈利状况、股份变动和发展前景；为考查经营者业绩，要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，要分析投资状况。而做为债权人，为决定是否给企业贷款，要分析贷款的风险和收益，要了解债务人的短期及长期偿债能力，要分析其盈利状况。做为企业经理人员，所需要分析的内容更为广泛，既要面对投资人，又要面对债权人，还要能有证明自己业绩的分析数据，此外还有供应商以及员工所关心的敏感性问题。
企业财务报表分析的目的一般可概括为：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。财务报表分析是检查的手段，能检查企业偿债、获利和抵御风险的能力，分析越深入越容易对症治疗。财务报表分析不能提供最终解决问题的办法，但却能指明需要详细调查和研究的项目。
三、财务报表分析的方法和步骤
（一）财务报表分析方法有比较分析法和因素分析法
1、比较分析法。根据各企单位情况不同，分析的目的不同，选择比较分析的方法也就不同。按对象分析，可以与本企业历史比、同类企业比和计划与预算比。按内容分，可分为比较会计要素的总量，比较结构百分比和比较财务比率。分析的核心问题在于解释原因，并不断深化，寻找最直接的原因。
2、因素分析法。是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。企业的活动是一个有机整体，每个指标的高低都受若干因素的影响。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价企业经营状况。
（二）财务报表分析的步骤
财务报表分析的内容非常广泛。不同的人，不同的目的，不同的数据范围，应采用不同的方法和步骤。财务报表分析的一般步骤如下：
（1）明确分析的目的；（2）收集有关的信息；（3）根据分析的目的把整体的各个部分分割开来，予以适当安排，使之符合需要；（4）深入研究各部分的特殊本质；（5）进一步研究各部分的联系；（6）解释结果，提供对决策有帮助的信息。分析步骤应视情况而定，没有固定的模式。
四、财务报表分析的局限性
（一）财务报表本身的局限性
财务报表是会计的产物，会计有特定的假设前提，并要执行统一的规范。其主要表现在：（1）以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；（2）假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整；（3）稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产；（4）按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。
（二）报表的真实性决定着分析结果的准确性
只有根据真实的财务报表，才有可能得出正确的分析结论，而报表的真实性问题，只能靠审计来解决。就目前来说，无论是企业还是上市公司，报表的弄虚作假情况令人担忧，为了夸大利润、粉饰报表、费用滞后、利润提前，钻政策空子，人为操纵报表数据。一些国有企业由于受政府行为的控制，为完成报表指标，不惜一切手段，这样的报表数据，作出的财务报表分析可以说一文不值。还有一些上市公司在前几年新准则颁布之前，利用资产减值准备人为调减或调增利润，需要亏损时，多计提一些减值准备，需要利润时，再回过头来冲减，而现在就不一样，已计提的减值准备不予转回，这就在很大程度上制约了弄虚作假现象，还有的利用债务重组来调节利润，随着会计制度的不断完善，相信某些现象还是能得到一定的制止。
财务报表分析不能解决报表的真实性问题，但是财务分析人员通常要注意以下与此相关的问题。即：财务报表的规范性问题、财务报告的完整性问题、以及一些数据的合理化问题。对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使用不同的规则和程序，企业可以自行选择，通过审计结果，检查政策选择的合法性与合理性。
（三）比较基础问题
【关键词】企业并购;风险种类;防范策略
并购作为企业间的一项产权交易活动日益活跃于资本市场, 但在风起云涌的并购浪潮的背后, 成功的并购案例并不多见。究其原因, 企业并购是一项充满风险的投资活动, 包括体制风险、市场风险、整合风险、财务风险、法律风险等, 其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。
一、企业并购中的财务风险类型
从企业并购的步骤来看,可以分为企业估价、并购融资、并购支付等。在这些步骤当中,容易出现的财务风险类型主要有以下几个种类。
(一)企业估价过程中:价值估计风险
企业在确定目标企业后,应当以持续经营观点合理地估算目标企业的价值,并以其作为制定成交底价的计算基础,这是成功并购的基础,也是关键环节。在这个步骤中,主要应当掌握两个方面的信息,其一是自身的信息,对并购企业自身的发展和定位以及资金的重组成都与管理质量等进行全面的评价,判断是否有足够的实力去实施并购,判断并购是否会产生财务协同效应。而针对目标企业,要充分掌握其相关信息,如目标企业是否上市企业、收购的类型、收购开始时间及其预期长度。由此可见,在这一步骤当中,信息的质量是成败的关键。对于自身信息的判断上,容易出现对自身实力估计过高,最终导致并购失败甚至陷入财务泥潭的风险;而对目标企业的信息质量更加重要,因为多方面的因素导致双方信息不对称的客观存在,并购企业必须获得充足的信息并作出准确的判断,否则将会陷入困境。
(二)并购融资过程中:融资风险
企业并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金的风险,充足的资金是保证并购的顺利进行关键,企业应当充分利用内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金。在筹集资金方面,主要可以分为短期和长期两种,如果企业进行并购只是暂时持有股权,待适当改造后重新出售,在资金需求方面就是以大量的短期资金为主,而短期资金的特点在于还本付息的负担较重。如果并购方是为了长期持有目标公司,就要根据目标企业的资本结构以及其持续经营的资金需用,来确定收购资金的具体筹集方式与结构,短期融资用来维持目标公司正常营运的流动性资金需用,而长期负债和股东权益来筹集购买该企业所需要的其他资金投入,如果操作不当,也容易陷入危机。
(三)并购支付过程中:流动性和资金使用风险
企业并购中的流动性风险是指企业并购过程以及之后由于准备不足,债务负担过重,短期融资的数量较少,导致出现支付困难的可能性,特别是在采用现金支付方式的并购企业中表现得尤为突出,在这种情况之下,流动资产和速动资产的质量就显得十分重要。并购活动占用流动性资源的数量越高,企业经营管理的快速反应和调节能力就越低,企业的经营风险就越高。而在企业采用举债的方式进行融资,将会使得并购后的企业负债比率和长期负债大幅上升,资本的安全性进一步降低。若并购方的融资能力较差,同时现金流量安排不当,则流动比率的大幅下降将会严重影响企业的正常运作,影响其短期偿债能力,并购方的资产流动性风险也会随之提高。
二、企业并购财务风险的防范策略
(一)提高信息收集与判断能力,降低企业价值估计风险
从本上来说,并购双方的信息不对称是产生目标企业价值评估风险的关键原因,一方面,并购企业应尽量避免恶意收购,在并购前对目标公司的相关信息进行详尽的审查,甚至可以聘请投资银行等专业评价机构,在预定企业发展战略之下,对目标企业的发展前景、财务状况和经营管理能力进行全面综合的分析,从而对目标企业的未来自由现金流量、投资收益等做出合理的预测,并在此基础之上,对目标企业的真实价值和可能承担的风险进行客观全面的评价,从而降低企业价值估计风险。
(二)合理安排融资与资金筹措方式,降低融资风险
并购资金的筹措方式及数量大小与并购方采用的支付方式直接相关,而并购支付方式又同时受到并购企业的融资能力的决定性影响。并购的支付方式中现金支付方式资金筹措压力最大,股票支付的压力相对较小,混合支付居中,企业应当结合自身资金来源与能力,客观综合的估计资金的筹措情况,对并购支付方式进行结构设计,按照一定比例将现金、债务与股权方式进行组合,在满足合并融资对资金的需求的同时,保证将融资风险降至最低。
(三)加强营运资金管理,降低流动性风险
流动性风险从本质上讲是资产负债结构失衡造成的,因此必须通过调整资产负债的结构,从提高对营运资金的管理水平入手,建立流动资产组合,这样既可以保证资金运作具有较高的收益性,同时又能满足并购企业流动性资金需要,更重要的是降低了并购的流动性风险,保障并购的顺利完成。
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[4] 陈建. 财务可持续增长与企业并购财务风险分析[J]. 消费导刊,2009(3).
【关键词】固定资产，投资，可行性论证，经济效益
可行性论证是企业投资过程的重要环节，其旨在优化投资方案，实现投资效益的最大化和控制力度的实效化，对于整个投资过程具有重要的作用。在可行性论证工作中，要切实做好材料收集及分析预测工作，以实现论证的真实有效性。在实际的论证工作中，关于工作的认识不足及论证效率的问题，是可行性论证中比较突出的两点问题，因此在工作中要进行有效的完善，以做好对各风险因素的规避。
1、可行性论证对于固定资产投资的重要性
在多元化的市场环境下，投资风险来源于多个方面，风险由投资者自身承担。在固定资产投资项目中，为规避投资风险，优化经济效益，需要在决策前期，做好投资可行性论证，尤其是关于项目可行性的评估，是优化投资决策，评估投资经济效益值的重要途径。可见可行性论证对于固定资产投资具有重要的作用，经济效益的优化及固定资产控制的强化是其重要性的突出点。
1.1优化项目投资的经济效益。可行性论证旨在技术、经济、财政等领域基础上，对工程的投资决策前期开展调研、科学分析及相关评估工作。它是一种跨学科、多领域合作的研究过程，其涉及内容包括经济学、社会学、技术科学等，它可以优化投资的经济效益，有助于相关决策的落实，尤其是投资者的决策运行。
1.2强化固定资产控制。在多元化的经济体制下，项目可行性论证的内容繁而细，涉及技术、经济评估等领域。在固定资产的投资项目中，技术的论证是提高项目先进性及效率的重要手段。而经济评估，旨在对相关投资资源，进行前期的预测工作，进而基于预测的反馈信息，对投资项目科学系统的研究分析，尤其是对于投资方案和投资周期的优化工作，是强化固定资产控制力的重要手段。而固定资产的控制，在于前期建立系统的投资程序，以优化固定资产的投资效果，规避好各方面的投资风险。
2、固定资产投资中可行性论证的步骤以及方法
现代项目的投资，在于可行性论证的全面性和系统性。在开展可行论论证分析中，论证的步骤主要分为两个阶段，一个是材料收集阶段，一个是分析预测阶段。在这两个阶段的工作中，需要基于动态分析法和静态分析法，以确保论证分析的有效性。
2.1可行性论证的步骤
2.1.1分析材料的收集。在材料的收集工作中，要做到材料的真实性、针对性、指导性，这样才能确保收集工作的有效性。在实际的收集工作中，需对企业产品的研发及工艺水平等现状进行收集。而关于厂址的选择、商业网点、环境、交通运输等基本的分析元素，要强化收集的力度。同时，产品成本、费用，以及资金流动，要做好前期的材料准备工作。关于投资资金来源及金融的动态资料，都是可行性论证的重要分析因素，在材料的收集工作中，需要认真完善和落实。
2.1.2分析预测。分析预测的工作开展，是在收集材料的基础上进行的。分析预测涉及经济、社会等领域，是优化决策效率的重要因素。因此，分析预测对于整个项目的投资具有重要的影响作用。
2.1.2.1动态分析。动态分析主要是财务内部的收益率分析，对决策计划中的各资金流进行相关折现率的控制，以反映资金流向的盈利率。分析的动态性是指对各现金流的折现系数的计算，以量化出财务现金表的资金流入和流出量。同时，财务的净现值也是动态分析主要对象，关于收益基准率，以及折旧率的计算。
2.1.2.2静态分析。静态分析为对投资周期、投资利率及清偿能力等内容的分析。在投资周期的分析中，利用财务的现金量化表求得现金投资的回收期限，且期限都小于规定的日期，说明投资方案切实有效。同时，投资利率的分析，是投资过程中不可或缺的部分，其旨在分析企业投资利率的计算及财务盈利能力的有效评估。
3、可行性论证中存在的问题及相关建议
现代企业的投资，离不开有效的可行性论证。在实际的论证工作中，领导对于论证环节的重视程度不够及部门的配合度问题，都在一定程度上影响着可行性论证的准确性和有效性。
3.1论证工作缺乏重视性。论证工作作为投资前期的重要内容，在实际的操作中，缺乏企业部门的重视，传统的投资理念忽视了可行性论证的必要性。尤其是部分部门领导的可行性论证观念淡薄，在工作的开展组织中，各项论证工作不到位，论证评估带有形式化的色彩，在论证的内容上，缺乏准确性和指导性。所以，在实际的论证工作中，要落实好各部门的职能，对于论证工作的内容，尤其是关于技术和经济方面的评估，做到认真全面的对待，以落实好各方面的工作要点。同时强化领导的论证意识，对于工作的落实及全面的开展具有重要的意义。
3.2各部门工作缺乏协调性。在论证工作的开展中，多个部门的同时涉及参与，尤其财务部门与其他部门的协同工作，对于全面的开展论证工作具有重要的作用。实际的论证工作，主要由财务部门承担，缺乏各部门的协同工作，以至于工作缺乏全面性，论证的经济价值缺乏。因此要落实好各部门的工作职能，强化工作的力度，以提高部门的工作执行能力。同时，各部门要协调和配合财务部门的工作开展，对各论证内容，进行全面的开展。
4结语
项目投资带有诸多的风险，在风险的规避中，关于可行性论证工作的开展十分重要。可行性论证优化了经济效益，对于固定资产的投资控制，起到了实质性的作用。在论证工作的开展中，对于材料收集、分析预测的工作，要做到认真全面，以避免论证工作中的不足之处。这样，才能有效地落实论证工作，规避投资中的各风险因素，以实现经济效益的最大化。
参考文献：
[1]徐红.浅谈医院固定资产管理[J].安徽卫生职业技术学院学报，2010（09）：1-2.
二是要加快投融资体制改革步伐。真正按照“谁投资、谁决策、谁受益”原则，彻底改变 目前 这种筹资拿钱的不分配资金、分配资金的没有责任和风险、投资效益好坏与组织实施者没有直接利益关系的现象。建立财政投融资体系，对政府直接投资、政策性银行信贷、财政贴息、技改贷款等实行统一规范管理；逐步将国有企业投资审批制改为登记备案制，减少行政性审批造成的效率损失；对非国有投资实行宏观引导、自主决策原则，政府原则上不进行干预；进一步改革融资管理办法，引入bot、tot、经营权转让、联合融资、担保融资等方式，拓宽融资渠道，扩大投资需求；逐步完善投资工程评审制度，提高项目概算的准确性，硬化预算约束；在工程发包和设备采购方面，广泛引进招投标制度；建立项目后评估制度，加强工程质量监督，强化跟踪问效机制。
（2）积极支持微观企业制度创新。一是通过吸收国际国内资本，引进先进管理方式，对国有企业实行改组和改造，逐步建立起既适合我国国情、又与国际规范接轨的法人治理结构，积极推进企业制度创新。二是有计划、有步骤地实施“国退民进”战略，使国有经济逐步退出非关国计民生的竞争性领域。同时大力支持民营经济 发展 ，逐步将更多的投资领域向民营经济开放，并努力使民营经济在工商管理、税收、贷款等方面和国有经济享受同等待遇。
2、积极推进财政管理制度改革，建立健全公共财政框架
（1）优化财政支出结构。国家财政要逐步减少在竞争性领域的直接投资，加强对 科技 、 教育 、卫生、公共安全、 社会 保障、基础设施建设等公共需要的保障程度。同时适应政府职能转变的需要，逐步规范公共财政支出范围，建立与社会主义市场经济条件下政府职能相适应的财政支出结构。
（2）积极推进税费改革。通过清理整顿行政事业性收费和政府性基金，规范政府分配行为和收入分配秩序，逐步建立以税收收入为主、规费收入为辅的政府财政收入体系。
（3）改革预算管理制度，提高财政透明度。一是实行国库集中收付制度。借鉴国际先进管理经验，逐步建立和完善以国库单一账户体系为基础、资金缴拨以国库集中收付为主要形式的 现代 国库管理制度。二是实施部门预算，推进预算科目改革，细化预算编制，使预算能够全面完整地反映政府所有收支活动。三是建立健全政府采购制度。我国目前还不是wto《政府采购协议》的签约国，可以强制规定各行政、事业单位、社会团体甚至获得财政资金支持的公营事业机构，在采购货物时，在性能相当的情况下，必须购买国产品；在采购服务（包括工程发包）时，尽可能由国内企业提供。签约之后，也可以利用该协议中关于允许“扶植那些完全依赖或基本上依赖政府采购的 工业 单位”，允许发展
4、完善税收制度，为 企业 公平参与国际竞争创造条件
（1）统一内、外税制，对所有企业实行统一的国民待遇。一是合并内、外资企业所得税法（条例），实行统一的所得税法。并根据近年来企业的实际税负水平，适当降低企业所得税税率。二是采取切实步骤，逐步消除内外资企业及个人在适用其它税种、税率等方面的差异。三是逐步统一对内外资企业的进口税收政策。今后，应使内外资企业进口设备不予免税进口的目录逐渐靠拢，在不太长的时间内大体统一这两个目录。随着我国进口关税的逐步降低和国产设备质量的不断提高，在时机成熟时；取消对进口设备大面积免税的政策。
（2）改变现行对合伙制企业既征收企业所得税又征收个人所得税的“双重征税”做法，按照国际惯例，改为只征收个人所得税。为国内民营 经济 公平参与国际竞争创造条件。
（3）采取适当的关税策略。一是调整关税税率结构。利用wto规则允许保护国内幼稚产业的例外条款，结合国内经济结构调整和产业政策，合理调整关税税率结构，实现关税税率由上游产品向下游产品的合理“关税税率升级”机制。二是 研究 制定“紧急关税条款”。利用wto的保障条款，借鉴有关国家的做法，研究制定“紧急关税条款”，为在必要时通过大幅度提高关税的措施保护国内产业提供 法律 依据。
摘 要 本文综合分析了财务风险管理中融资和投资风险的管理步骤和评价方法，以及企业经营过程中财务预警系统的应用，针对我国国有企业的运营情况和特殊问题，从不同角度说明了企业财务风险管理的方法和具体步骤，并给出了一些合理的意见和建议。
关键词 国企 融资 投资 风险 管控
一、国有企业的现状
改革开放的30年来中国的经济取得了举世瞩目的发展，中国企业特别是中国国有企业开始在国际贸易的舞台上发挥着日益重要的作用。然而，受到全球经济危机的影响，中国近5年的经济增速也开始明显放缓，与此同时，企业运营中的风险开始不断增加，这使得众多企业必须开始面对前所未有的挑战与冲击。面对这些与日剧增的风险，众多的企业开始将风险的管理和控制作为企业运行的一个重要方面加以研究，这其中的核心内容当属财务风险管理。
二、国有企业筹资风险管理
（一）筹资风险的来源
1.偿债风险。当企业面临经营上的问题时，过多的企业债务将导致企业出现偿债困难，而这种问题如果无法及时通过财务进行调整，将会给企业的后续经营和信用等级带来极端不利的影响，甚至可能会导致企业的破产。这方面最好的反面例子可以说是韩国的大宇集团，大宇集团始建于1967，至1998年已经发展到总资产680亿美元的庞大集团，公司产值占到韩国GDP的5%以上。1993为了扩大海外市场大宇开始大量融资，海外公司也从15家上涨到近600家，然而随着1998年经济危机的来临，大宇的全球销量大幅下降，收入无法偿还大量的银行和民间债务，无奈大宇只得售出其旗下盈利最大的证券和汽车企业，然而这依然无法解决巨额的债务问题，最终1999年大宇集团董事长和其下属14家公司总经理宣布辞职，大宇集团宣告破产。
2.收益变动风险。即国有企业在融资的同时，需要承担利息带来的经营上的负担，和帮助政府实现宏观调控、与外资企业抗衡、稳定市场秩序的重要作用，为了配合国家宏观经济调控，很多国有企业也必须通过融资来实现相应的投资建设，然而由于这些工程的建设很多是长期性的，回报周期也相对较长，因此，国有企业相对更容易陷入偿债危机；且为了维持企业的正常运转，当偿债危机出现时，一些国企会采取“借债偿债”的方式来维持企业运行，这就使得借款的利息被一次次叠加，最终成为国企经营的一个巨大负担，如果经营状况不能显著改善，将陷入无法偿债更无法再借款的绝境最终被迫破产。
（二）筹资风险的应对
通常，在应对筹资风险时，会对一些风险指标进行评估，比如流动比率和速动比率、已获利息倍数和资产负债比率等。在实际应用中流动比率和速动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强，但两个比率作为判断企业财务状况的两个重要指标，既不能过高也不能过低。因为当这两个指标过高时，尽管其短期偿债能力有一定的保证，但同时也表明企业的资金没能得到充分利用，从而影响企业的生产经营效果；当这两个指标过低时，则说明该时点其存在着严重的短期偿债能力无保障问题，直接导致经营风险加剧，从而影响企业正常的生产经营。为此，要充分考虑两个指标的影响因素，比如行业性、季节性、市场波动及国家政策等方面，力求将两项指标控制在适当的范围之内。
三、国有企业投资风险管理
（一）投资风险的由来
投资活动是所有企业经营的重要内容，也是企业实现价值和利润的必要手段，对于国有企业而言，所有的经营活动都可以视为是投资的一种，因此，投资风险的管理在企业财务管理中处于核心地位。如果对投资风险估计不足将会严重的影响企业的经营，甚至会直接导致投资失败和企业破产，对于国有企业而言则会造成国有资产流失，给国家和社会带来严重的损失。在这方面巨人集团的教训可以诠释投资风险的影响，1991年毕业于浙江大学的史玉柱创立巨人集团并推出桌面中文电脑软件M―6403，次年，企业经营获得巨大成功，巨人的汉卡销量一跃而居全国同类产品之首，史玉柱被评为“广东省十大优秀科技企业家”，中央领导纷纷视察巨人。然而由于初期投资的过于顺利和对市场过度乐观的预期，巨人集团决策层将原定设计为38层的巨人大厦修改为70层，最终在1997年由于巨人大厦未能按期完工感受到经济危机冲击的购房者纷纷要求退款，这使得巨人集团陷入了严重的财务危机，巨人大厦被迫停工，从而使巨人集团一蹶不振。巨人的案例也反映了许多国内企业决策者的心态，即当投资获得成功时容易忽视投资风险而盲目的加大投资最终导致投资的失败。因此无论何时，国有企业的领导者都应当保持清醒的头脑，时刻科学合理的评价投资风险，力求将投资风险最小化。
（二）投资风险的评价及控制
经营杠杆系数是最常用也是比较有效的项目投资评价方法之一，这一指标反映了利润不受产量控制的程度，因此，如果这一系数过大，那么此项投资就存在较大风险，相反的如果此系数很小则可以相对安心的进行投资扩大生产。
这些方法为各级企业决策者广泛应用，从而为其提供了评估投资项目风险可行性比较充分的理论依据和步骤，然而作为国企经营者的不同企业，应结合自己的经营特点和经验，综合应用这些风险评测方法，同时财务部门也应对投资项目前景和自身风险承受能力给予全面的分析，帮助决策者做出最有力于国有企业发展的决策。
四、财务预警系统的应用
对于企业的财务风险，美国学者爱德华.阿尔曼建立了一个多变量系统化模型，该模型综合各方面的影响因素来得到企业的综合财务状况。其公式可以描述为：
Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.99X5
其中X1：流动资本/总资产（WC/TA）。X2：留存收益/总资产（RE/TA）。X3：息前、税前收益/总资产（EBIT/TA）。X4：股权市值/总负债帐面值（MVE/TL）。X5：销售收入/总资产。通过这几个数据可以得出企业的资产结构情况和运营风险情况。依据此模型，若Z值小于等于1.81，则该企业面临着严重的财务问题甚至面临破产，应优先改善财务状况，减少风险投资；相反，如果Z值大于3说明企业财务状况良好。
财务预警模型的建立已经有50年的历史，随着经济状况的变化，其系数也难免出现与现在的经济状况不符的情况，同时由于国企的经营有其特殊性，因此，在国有企业的财务状况评价过程中应当采取与时俱进的专业分析方法，从而可以提高自己规避风险的能力。企业应针对自身的经营特点合理的通过线性分析来得到适合自己的财务预警模型系统，保证企业的财务状况时刻处于健康状态。
参考文献
