时间：2023-03-24 15:28:27
经济全球化进程的不断加快，在为我国乃至世界经济带来活力与契机的同时，也在一定程度上导致了金融危机的到来。现阶段，我国财务管理理论体系尚处于发展和完善阶段，随着资本流动速度的加快和产品更新换代速度的不断提升，在我国经济发展的实际过程之中，还存在部分问题有待解决，特别是金融危机对我国经济造成的冲击，由于缺乏完善化和系统化的财务管理理论体系指导，将在一定程度上影响我国经济发展的总体水平。基于此，本文以金融危机对财务管理理论的影响为主要出发点，重点探讨金融危机时期财务管理理论体系的构建途径，旨在推动我国经济理论的可持续发展。经济的发展具有周期性和变动性的双重特点，其中周期性特点主要表现为经济的繁荣期和萧条期，这也是经济发展必须要经历的两个过程，在经济全球化的影响之下，金融危机的产生则会使世界经济处于一种萧索状态之中，并且随着金融危机发展程度的不断加深，各国愈发重视财务管理理论对本国经济的复苏和推动作用。到目前为止，我国的公司财务管理学还基本是从西方照搬照抄过来的，面临现实中不断出现的新问题(如金融危机)，理论的缺乏导致无法对实践进行正确的指导。面临金融危机的冲击，要想企业做出明智的财务决策，构建非常态下的财务管理理论体系以更好地指导实践势在必行。金融危机对理性经济人假设、有效市场假说、财务管理目标、财务管理的决策理论等冲击很大。本文在分析、反思财务管理理论存在的诸多缺陷与漏洞的基础上，提出了构建金融危机时期财务管理理论的思路，这是非常态经济下财务理论继续延进的方向。因此，在金融危机时期构建非常态经济下财务管理理论体系，是当前研究学者亟待解决的重要课题。
关键词:
金融危机；非常态经济；财务管理理论体系；财务管理
一、金融危机对财务管理理论的影响
金融危机对财务管理理论的影响主要表现在两方面，分别是对基础性假设的冲击和可持续发展假设的冲击。一方面，基础性假设当中最为重要的是经济人假设，主要是通过个体的投资行为对集团乃至整个经济市场产生的重要影响，而个体投资人会因个人的情感变化而产生一定的不理，在金融危机的影响之下，这种不理进一步得到强化，最终将颠覆财务管理理论中的“理性”经济行为模型；另一方面，可持续发展假设以经济稳定发展为前提，但是在金融危机时期可持续发展假设理论则实用性和针对性有待提高，以此为基础的相关理论也会受到不同程度的冲击，主要有财务管理目标理论、财务要素顺序理论、融资理论和资本资产定价理论。
二、金融危机时期财务管理理论体系的构建
(一)完善基础性财务假设理论
在金融危机时期，要逐步完善基础性财务假设理论，充分挖掘市场的发展潜力，为经济的复苏与发展奠定重要的基础性内容。基础性财务假设理论以经济人为基础，但是这其中包含了一定程度的非理性成分，并且将人的非经济性也纳入其中，这将影响基础性财务假设理论的科学性。市场是处于不断的变化、发展和运作之中，经济发展形势的变化具有一定的不可预见性，因此，要在人本非理性的思想基础上，实现理性假设到有限理性假设的有机转变，以此为前提构建相应的财务管理理论，推动新古典财务管理的稳步发展。
(二)制定科学的财务管理目标
在金融危机时期，要制定科学化的财务管理目标，设置有针对性和可行性较强的未来发展计划，提高经济发展效率。经济稳定下的财务管目标以提高经济的稳定性为前提，具体可细化到提高企业的经济利益，实现自身经济理论的最大化，但是在金融危机时期，绝大多数企业濒临倒闭破产，此时的财务管理目标应以规避企业风险，缩减企业负债成本为基础，从自身发展的实际情况入手，及时调整企业的投资计划，并对自身的发展资产进行重新的评估，实现企业负债最小化。
(三)优化配置财务决策的排序
在金融危机时期，要优化配置财务决策的排序，重组财务要素的顺序理论，为企业营造新的经济增长点。一般情况下，财务管理理论以实现企业的可持续经济为主要前提，因而其财务决策依据则是投资、融资到股利分配，但是在金融危机时期，这一决策方式会加重企业的经济负担，加大企业的负债压力。因此，金融危机时期财务管理理论要优化配置财务决策顺序，以提高偿债能力为中心进行相关活动的有效扩展，实现企业的经济复苏。
(四)健全金融投资的相关理论
在金融危机时期，要健全金融投资的相关理论，对经济发展的总体形势进行综合性考虑，考虑到多种投资主体在经济发展中的地位，并顾及其投资成本，提高经济的稳定性。在金融危机时期，个体投资者的非理性投资较为强烈，因此，政府要充分发挥自身的宏观调控职能，提高投资者的信心，实现先股后债。在实际的经济发展之中，不同股利结构的企业其支付方式也不尽相同，要采取有针对性的方式制定相应的股利结构管理理论，并完善法规对其进行一定的约束。
(五)确立套利定价理论的地位
在金融危机时期，要确立套利定价理论的地位，进一步完善资本资产定价理论，为金融危机时期财务管理理论体系的构建提供可行性发展思路。在金融危机时期，由于经济发展形势的变化，投资者的目标则是实现了由经济利益的提高到规避风险最大化的有效转变，因此，在在金融危机这一特殊时期当中，要以投资者的投资目标为基础，并以此为理论构建的方向，确立套利定价理论的地位，更好的为财务管理理论体系服务。
三、结束语
综上所述，根据经济发展的不同形式构建相应的财务管理理论体系，是贯彻和落实科学发展观的重要举措，有利于不断完善我国财务管理理论，更好的为我国乃至世界经济服务。在金融危机时期，制定出一套非常态经济下的有效的财务管理体系，是时代迫切需要，与时俱进，才能在较差的经济大环境中，脱颖而出，更好的推动我国经济理论的可持续发展。金融危机会使对经济发展产生不利影响，而有效的财务管理能促进企业效益的提高以及帮助企业度过危机，进而维持经济的稳定。因此，在金融危机时期内，要通过完善基础性财务假设理论、制定科学的财务管理目标、优化配置财务决策的排序等方面来构建相应的财务管理体系，使其对企业进而对整个经济产生正向作用。
参考文献：
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关键词:物流金融融通仓仓单市场物流银行物流保险
中国与世界各国的资本和物资交流日益频繁,这促使我国物流产业和金融产业迅猛发展。在网络和通信技术广泛应用的条件下,物流和金融之间强大的吸引力已经产生学科交融的奇葩,它给物资流通带来的巨大影响被敏锐的学者准确地捕捉到,进而从理论的高度构建出一个崭新的平台—物流金融。
物流金融理论研究的发展历程
国内物流金融的理论研究最初是沿着物资银行、仓单质押和保兑仓的业务总结开始的。早在1987年3月,中国人民大学工业经济系的陈淮就提出了关于构建物资银行的设想。90年代初期也有学者发表文章,探讨物资银行的运作。但是,那时的“物资银行”还带着非常浓厚的计划经济色彩,主要是探讨通过物资银行来完成物资品种的调剂和串换。由于物流的概念没有被充分发现和认识,所以当时的物资银行的概念与现在的概念存在较大差异。
1998年4月,时任陕西秦岭曾氏有限金属公司总经理的任文超探讨了利用“物资银行”解决企业的三角债问题,是这一概念的一个突破。随着物流学的不断发展,物资银行的概念也逐渐发展成熟。2003年9月,西安交大管理学院的学者于洋、冯耕中,2004年任文超以及2005年华中科技大学的王治等,都对物资银行的含义重新进行了研究,得出了比较规范的概念。仓单质押业务的理论总结始于1997年6月,当时中国农业发展银行的张平祥、韩旭杰对粮棉油货款的仓单质押业务展开了研究,但是并没有将物流的概念结合进来。
此后,随着物流学的兴起,相应的研究开始增多。2001年,烟台大学的房绍坤;2002年,学者孙宁;2003年,东南大学的郑金波;2004年,学者邵辉等对此都进行了研究。该业务与物流业发生紧密联系只是近几年的事。对于保兑仓业务的研究则是基于仓单质押业务而衍生出来的。
物流金融领域的一项标志性成果是“融通仓”的研究。2002年2月,复旦大学管理学院罗齐和朱道立等人提出“融通仓”的概念和运作模式,迄今仍有系列成果推出。2004年5月,浙江大学经济学院邹小、唐元琦首次提出“物流金融”的概念,定义了它的内涵和外延,“物流金融”被正式确立为一个新的研究平台。至此,物流金融的研究对象、研究方向基本确立,并且与实践相结合归纳出了一系列的运作模式。在学科概念的发展过程中,也有学者做出探索。2005年3月,复旦大学管理学院的陈祥锋、朱道立提出了与物流金融相类似的“金融物流”的概念。但因其相对于“物流金融”在表达上不够准确,续用者不多。物流金融领域的另一项标志性成果是“物流银行”业务的出现与普及。2004年,广东发展银行在“民营100”的金融平台基础上及时推出了“物流银行”业务,期望有效解决企业的融资与发展难题。从2004年底至今物流银行业务迅速在各行业中得到应用,如中储与华夏银行的合作,福建中海物流公司、泉州正大集团与中信银行的合作等等。物流银行业务是以产品畅销、价格波动幅度小、处于正常贸易流转状态且符合质押品要求的抵押或质押为授信条件,运用实力较强的物流公司的物流信息管理系统,将银行资金流与企业的物流有机结合,向客户提供集融资、结算等多项银行业务于一体的银行综合服务业务。可以看出“物流银行”是“物资银行”业务的升华,具有标准化、规范化、信息化、远程化和广泛性的特点。物流金融近期的研究热点主要集中在基于网络技术的物流金融产品设计和风险管理等领域。
物流金融的相关概念
浙江大学经济学院的邹小芃、唐元琦首次定义了“物流金融”的概念。他们认为物流金融就是面向物流业的运营,通过开发、提供和应用各种金融产品和金融服务,有效地组织和调剂物流领域中资金和信用的运动,达到信息流、物流和资金流的有机统一。这些资金和信用的运动包括发生在物流过程中的各种贷款、投资、信托、租赁、抵押、贴现、保险、结算、有价证券的发行与交易,收购兼并与资产重组、咨询、担保以及金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等。物流金融是为物流产业提供资金融通、结算、保险等服务的金融业务,它伴随着物流产业的发展而产生。物流和金融的紧密融合能有力支持社会商品的流通,提高全社会的福利。该定义指出了物流金融所研究的领域和基本的研究方向,它还强调金融创新思维和金融工程技术的运用。
“融通仓”作为物流金融领域的重要概念最早是由复旦大学的罗齐和朱道立在2002年提出。朱道立等人系统地介绍了融通仓理论。他们认为,因为融通仓所涉及的对象数量众多,要想把这些分散的个体有机地连接起来,实现资金、信息和物流的结合,除了借助先进的信息通讯系统和交通技术之外,还要用系统的思想和方法设计出切实可行的模式和结构,包括基于动产管理的融通仓运作模式、基于资金管理的融通仓运作模式、基于风险管理的融通仓运作模式等三种。他们设想的融资结构有纵向结构、横向结构、星状结构和网状结构四种。这些结构的设想主要是来自对不同环境与规模类型的企业给出的因对象而异的分析。基本思路是以“仓”为突破口,运用各种各样的信息传递程序,实现对仓中动态的物资的计价,使它们可以与资本实现转化。资本、物流、仓储是企业运作过程中流动资产的三个代表性的形态,它们覆盖了企业日常运作的全部流程。朱道立等人的理论研究强调物流对金融的融资功能的辅助,注重基于银行服务的讨论,给出了第三方物流企业扩大服务范围,开发新的高利润服务项目的思路。其中虽然涉及了物流金融的结算职能,但没有把它作为重要的内容加以讨论。
物流金融理论在实践中另一个重要的应用是物流银行业务的开展。物流银行打破了固定资产抵押贷款的传统思维,创新地运用动产质押解决民营企业的融资难问题。广发银行在国内物流银行业务的开拓上走出了第一步。广发行对生产企业的一个(或多个)品牌产品在全国范围内的经销给予支持,改变了以往单个经销商达不到银行授信条件而无法获得银行支持的局面,同时银行通过全国范围内的经销商和生产商内部的调剂,分散了风险。“物流银行”与前面的“融通仓”在寻求对流通中的资产进行评估的思路上保持了一致,区别是它更多地站在银行努力寻求在扩大贷款的同时控制风险的角度提出了相应的解决方案。物流金融理论的研究发展
在“物流金融”概念问世之后,越来越多的学者开始涉足这个领域,他们的研究丰富了物流金融学的内容。刘高勇(2004)从网络技术的角度讨论了企业物流与资金流的融合。他论证了网络环境下企业物流与资金流融合的可能,其中信息充当物流和金融整合的媒介,对生产和经营过程产生重要的影响。陈祥锋、朱道立(2005)提出了面向供应链的金融物流的概念,尝试从物流金融提供者的角度转换到物流金融的客户角度来开展分析。徐莉、罗茜、熊侃霞(2005)介绍了物流银行业务的特点与作用,指出开展物流银行业务面临的风险,并就风险防范和利益分配等问题提出设想。王颖琦(2005)介绍了物流保险在现实的生产过程中的应用,以及未来的发展趋势。唐少艺(2005)以UPS和和广东发展银行为案例,描述了第三方物流企业和金融机构开展的物流金融业务,向准备在我国开展物流金融业务的企业提出了针对市场现有状况合理运作的建议。邹小(2005)在《管理塑料价格风险的利器:网上中远期仓单市场》一书中指出,在传统现货批发市场基础上综合运用现代网络技术和电子商务模式而建立的中远期仓单市场,是全新的流通方式,极具创新意义和推广价值,能大幅降低物流成本,有效满足业界规避价格风险和违约风险的需求。该书以浙江塑料城网上交易市场为代表的仓单市场作为研究对象。从阐述仓单交易市场的基本内涵、形成、现状、功能作用和市场运作等角度入手,对网上中远期仓单市场的组织架构、市场管理、交易者、交易行为、交易目的等进行论述,对市场的操作流程和基本制度作了详细的解说,研究了衍生品交易和物流服务如何结合并产生效益和控制风险。唐少麟、乔婷婷(2006)用博弈分析的方法从风险控制的角度论证了对中小企业开展物流金融的可行性,指出相应的风险可以通过规范管理制度和采用新的管理工具(主要是管理信息系统)加以有效控制。
现实世界里,“资金”、“原材料”、“库存”这三种资产形态经常相互转换,而转换过程通常很难受到全程不间断地跟踪,特别是“物流”的过程在先进的通讯和信息技术得以广泛应用之前是很难被考察的。因而传统的会计学和金融学在研究企业运作时通常取其“现金”或“库存”的静止状态进行分析,很少涉及动态的转换。“物流金融”的长处就是能解决运动中或处在不稳定状态下的资产利用的问题。它好比社会科学中的“微积分”,使商业领域中的变量可以计量。
通过众多学者的努力,物流金融的理论体系初步建立,明确了融资、结算、风险控制等主要职能,总结出替代采购、信用证担保、仓单质押、买方信贷、授信融资和反向担保等服务模式,在实践中收到成效。UPS的综合性物流金融服务、中储股份的仓单质押融资业务、广发银行的“物流银行”、TCL应用融通仓思想开拓手机市场等案例对理论做出很好的印证。
结论
中国的物流金融研究有一个良好的开端。学术界已经充分论证了开展物流金融的必要性和可行性,确立了开展物流金融的主体,提出了以不同主体为核心开展物流金融业务的多种模式,并且与实践相结合,指导相关行业运作。但是物流金融服务的开展仍然要面临许多问题,比如:如何有效地管理物流金融业务所带来的风险;金融工程技术在物流管理中的应用;物流金融服务收费标准;信用评估系统建设;账单和支付管理系统的完善以及企业应用物流金融时会计记录怎样才能更加合理;运筹学的理论如何在物流金融的体系中最大限度的发挥功效等。这些细节问题还有待学者们进一步研究解决。
参考文献:
1.陈淮.关于物资银行的设想[J].中国工业经济研究,1987(3)
2.张平祥,韩旭杰.粮棉油贷款仓单质押的意义与建议[J].济南金融,1997(6)
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7.郑金波.仓单质押的管理[J].中国物流与采购,2003(15)
作者简介:
邹小,男,浙江大学经济学院金融系副教授,硕士生导师。
关键词：金融中介 金融业 银行
中图分类号：F830文献标识码：A 文章编号：1006-1770(2007)08-16-04
引言
经济学对金融中介的真正关注始于20世纪的金融发展理论。Gurley和Shaw(1955,1956)认为金融中介在促进储蓄向投资转化上起着重要的作用。传统的金融中介理论基于不完美市场理论，从交易成本和信息不对称的角度证明了金融中介机构存在的必要性。随着博弈论、信息经济学和交易成本经济学等经济理论的发展，金融学家陆续提出了风险管理和参与成本说、价值增加说等金融中介理论。从西方金融中介理论的产生、发展中，我们从中可以找到以资借鉴的东西，来指导中国金融业的改革，实行综合经营，取得改革实效。
一、西方金融中介理论研究简述
（一）传统金融中介理论
1．交易成本说
Benston和Smith(1976)认为在没有任何交易成本、信息成本和不可分割性等摩擦的市场上，也就不会有金融中介存在。在完善的市场上，资金供求双方能够得到多种选择和最优美的风险配置。但是现实中，市场交易过程中的摩擦不可避免。如果没有金融中介的存在，金融交易可能会因为交易成本太高而无法完成。银行等金融中介可以将众多存款人的资金集中起来发放贷款，通过规模经济降低交易成本，通过分散投资降低投资风险。Benston和Smith第一次运用交易成本理论通过模型证明金融中介存在的必要性。此外，他们还证明金融中介可以通过期间内(intra-temporal)的消费转换和跨时期(inter-temporal)的消费转换来降低金融产品的交易费用。
2．信息不对称说
Akerlof(1970)的二手车市场模型证明，逆向选择的存在会影响金融市场的有效运作，导致拥有投资机会的企业无法得到外部投资者的融资。Leland和Pyle(1977)从分析借款人如何使信贷市场相信其项目的真实价值入手，强调了内部投资的信号作用。他们提出，金融中介可通过投资于他们拥有专门知识的领域以显示其在信息方面的优势地位。Diamond(1984)研究的是事后的信息不对称问题，认为投资者可以委托金融中介作为监督者来克服企业的道德风险，因为金融中介可以通过规模经济降低投资者的监督成本。
3．传统金融中介理论评析
交易成本说认为金融中介可以通过规模经济减少投资者的交易成本，这也是金融中介相对市场存在的意义；信息不对称说则认为金融中介具有信息处理和监督管理的比较优势，能够有效地减少资金供求双方由于信息不对称所导致的逆向选择和道德风险。上述两个学说共同论证了金融中介存在的必要性。但是随着市场的日趋完善，交易成本和信息不对称大大地减少，金融中介机构的作用并未曾降低，像养老基金、共同基金等非存款类金融中介机构却明显增加。显然传统的金融中介理论并不能很好地解释这个现象。
（二）现代金融中介理论
1．风险管理说
Allen和Santomero(1998)认为传统的金融中介理论过分强调中介在减少交易成本和信息不对称方面的作用。而这些作用随着金融创新的发展和金融市场的完善正日益变得无关紧要。他们认为，在过去的几十年里，金融中介的最大变化是，风险管理业务的重要性日益增加，并成为许多金融中介的核心业务。传统金融中介理论无法对此给出合理的解释。Allen和Santomero认为管理者的自我利益，税收的非线性，财务困境成本和资本市场的非完美性等四个原因的存在使企业(包括金融企业和非金融企业)有风险管理的需求，它们需要金融中介为他们规避风险提供相应的避险产品和增值工具。这也是当今金融中介广泛开展风险管理的原因所在。
2．参与成本说
Allen和Santomero(1998)认为传统的金融中介理论假定所有的投资者都无成本地参与市场交易，但大量事实表明市场只是一个有限参与市场，Allen和Santomero认为对有限参与市场的合理解释是，投资者要有效地参与市场，就要花时间和精力学习市场的运作规律、资本收益的分布情况以及如何监控金融工具的跨时期变化，这就是投资者参与市场的固定成本。此外，投资者还要支付平时监控和跟随市场的边际成本。但是，随着人们收入和生活水平的提高，投资者的时间价值也相应上升，这也就意味着投资者参与市场的机会成本迅速提高。在这种情况下，一个有效的办法是让金融中介代替投资者参与市场和进行投资，这样可以降低投资者的参与成本。
3．价值增加说
Scholtens和Wensveen(2000)认为参与成本说不能很好解释金融业近年来发生的一些巨大变化，诸如共同基金的发展和金融衍生工具的使用。在他们看来，这些金融产品迅速发展的关键仍然是风险而不是参与成本。他们认为，金融中介积极地进行金融产品创新，参与金融转换，通过转换金融风险、期限、规模、地点和流动性为客户创造价值。金融中介所扮演的并不是传统意义上介于储蓄者和投资者之间人的角色，而是一个独立的市场主体，是价值的创造者通过金融产品的创新为客户提供价值增加。
4．现代金融中介理论评析
与传统金融中介理论不同，现代金融中介理论不再局限于分析金融中介对于弥补市场缺陷的意义，而更多的是从金融中介提供风险管理服务和降低参与成本等具体功能进行分析。如果说传统的金融中介理论是从市场缺陷出发，关注的是“金融中介为什么相对于金融市场而存在”的话，那么现代金融中介理论则是从投资者需要借助金融中介以更有效地参与金融活动的角度来分析金融中介存在的意义，它侧重于探讨“金融中介为什么会相对于投资者而存在”。
二、金融中介理论对我国金融业发展的启示
（一）金融功能比金融机构更稳定
从现代金融中介理论的新发展可以看出，不论是风险管理论还是价值增加论，它们都是建立在功能观的分析方法之上。金融中介功能观的核心内容可以表述为：金融功能比金融机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化更小，而且功能观首先要搞清金融体系需要行使哪些经济功能然后去寻求一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好则又进一步取决于时机和现有的技术。因此可以判断，金融中介机构今后的发展也必定是功能导向型的。
（二）金融中介与金融市场之间具有各自不同的比较优势
金融市场和金融中介在提供金融产品上具有各自不同的比较优势。金融市场倾向于交易具有标准化条款，能够服务于大量客户并且在定价上能够被交易所充分理解的金融产品；而金融中介更适合提供那些为具有独特金融需要的少量客户特别定制的金融产品。由金融中介提供的金融产品一旦适应了市场，或者说信息不对称问题得到较好解决后，就会从金融中介转向金融市场。因此就单一产品的时间路径可以推断：标准化金融工具的交易市场会最终取代金融中介。但对于金融中介整体而言，这一观点并不成立。因为，金融中介除了“提供定制的产品和服务外，还具有重要的创新和检验新产品的功能，是整个创新过程中不可或缺的环节”。
（三）金融中介与金融市场的竞争表现为一种金融创新螺旋式的互动发展
当由金融中介特别定制的金融产品标准化、适合大量交易后，就会从金融中介转向金融市场。金融中介通过创造构成新市场基础的产品和加大市场上已有产品的交易量来帮助市场成长，而市场则通过降低生产这些产品的成本帮助中介创造出更具特色的新金融产品。市场交易的活跃和产品创新的成功会激励金融中介更积极地进行金融产品的创新，依此循环，螺旋前进。
三、中国现代金融中介体系的构建
（一）以功能导向规划中国金融中介机构的格局
1．由分业经营逐步走向综合经营
从理论上来说，金融中介今后的发展方向必定是功能导向型的。银行的发展历史表明它是一个非常灵活的机体，因为它同时可以承载一些其它金融中介的功能，因此总能够在不断变革的金融系统中拥有一席之地。目前我国虽处于分业经常模式之下，但商业银行同证券及保险公司已经开展了丰富的合作业务，这些业务被定位于商业银行的中间业务。一方面它们为商业银行创造了新的利润增长点；另一方面良好的市场效果也促使商业银行同证券及保险公司寻求更加深入的合作。眼下综合经营已成为世界性的潮流，它也将是中国金融业发展的必然选择。
2．由分业监管逐步走向功能监管
功能监管按照金融机构业务的风险性质开展，而不论这些业务是由单一金融机构开展还是分散在不同的机构。实践证明，功能监管有利于业务的专项监管，有利于信息的集中、沟通和披露，有利于监管责任的明确。在功能监管理念的指导下，市场经济国家对商业银行综合经营活动形成了比较成熟的监管体制。目前，中国的金融监管体制仍然是分业监管的格局。但是，中信集团、中国光大集团公司、平安集团公司等机构已经以金融控股公司的模式开始了综合经营，随着金融业综合经营的逐步推进，必然会对金融监管提出更高要求。对中国而言，目前在金融业综合经营方面的一个关键问题是金融监管部门之间的协调与合作。目前比较好的建议是在保留功能性监管的同时，实行伞型监管或牵头监管。伞型监管和牵头监管要求设立一个领头监管者来负责对整个全能银行或金融集团的监管以便在危机出现的时候能够及时介入。领头监管人必须有直接处理金融问题的权威，包括有效协调各个功能监管者行为的权力。
（二）完善金融市场和金融中介的发展
1．融资结构的优化
从目前中国的贷款融资与证券融资情况来看，中介贷款融资所占比重基本上保持在80%左右。显然，中国一直保持着以中介贷款融资为主、市场证券融资为辅的格局。而中国证券融资中股票融资所占的比重基本保持在30%左右，由此可以看出中国的股票市场融资能力有限，尚处于发育阶段，发展也不是很稳定。经济要高速发展，一定需要非常强大的资金来支撑，因此一个极发达的金融系统是必须的。中国目前的融资结构是金融中介主导型的，相对于股票市场而言，银行体系发挥着更重要的作用。然而另一方面，资本市场的弱小与银行过多的融资负担又使得金融体系整体发展水平落后，效率低下。所以，加快中国融资结构的优化，突破融资障碍，充分发挥经济增长的潜力是刻不容缓的。
2．金融结构的改善
金融中介理论的发展启示我们金融中介与金融市场之间存在螺旋式的互动发展的关系，因此只有当它们共同发展才能使金融系统充分发挥资源配置的能力。因此，应同时改善中国的中介融资结构和市场融资结构。金融结构的改善，一方面要确保银行等金融中介的顺利改革，另一方面要坚持发展资本市场。银行的改革关键是完善现代公司治理结构，而资本市场的发展关键在于建立完整的规范制度。同时，从发达国家资本市场的发展历程我们可以看到，迅速发展的金融中介机构对资本市场的发展起了巨大的催化作用，而资本市场的激励作用又促进了金融中介机构的日益完善。因此，加快基金、保险、信托等机构投资者的发展也是十分必要的。
四、中国国有商业银行改革的路径选择
（一）加快银行全能化，为客户提供优质的金融服务
客户的金融意识不断提高，金融需求日益复杂多样，即使对于银行的需求也已不同于传统的银行服务，而是希望银行也能提供综合、高端的金融服务，包括资本市场产品或是便利他们进入资本市场的服务，以更丰富的产品和更高质量的服务争夺优质客户越来越成为银行业竞争的主题。在证券化浪潮下，银行为了自身的生存和发展开始从事证券业务：本身发行、持有的证券，通过担保、咨询服务等形式为企业发行证券提供服务以赚取手续费等。银行与证券、保险的业务结合与金融业的发展变迁使各业务界限越来越模糊，顺应了全球金融混业的趋势。这也可以从金融中介“功能观”中得到一点启示。金融中介的功能不论是过去还是现在，都是为了在一个不确定的环境下帮助在不同地区或国家之间，在不同时期配置和使用经济资源。但无论业务如何结合，最终目的都是为客户提供优质的金融服务，只是在目前的经济环境下，全能性银行可能是提供服务最有效率的组织形式。
（二）加大金融创新，提高商业银行的市场竞争力
根据Scholtens和Wensveen(2000)的价值增加学说，现代金融中介机构是一个独立的市场主体，它创造金融产品，并通过转换财务风险、期限规模、地点和流动性为客户提供增加值。商业银行的本质也是企业，企业的生存之道是增加产品收入，降低生产成本。对于商业银行来说增加产品收入就是要不断创造出新的金融产品。因此，商业银行应以市场需求为导向，注重产品创新，努力创造出具有更高价值增值能力的金融产品来吸引顾客，扩大收入来源，提高盈利能力。综合看来，商业银行更应该重视发展“理财师、顾问”的角色，因为它不仅有着低风险高收益的优势，还能更好地满足顾客的需要，因为这些产品能够带来更丰富的价值增加。同时商业银行也要不断树立自己的品牌，从现实来看品牌作为吸引和维持客户忠诚度工具的重要性正日益增加，品牌属于企业的无形资产，在其产品销售中也能带来更丰厚的利润，即可以理解为商业银行为自己提供了价值增加。
（三）调整银行资产结构，积极开拓为金融市场融资活动的服务
随着信息技术的发展和信息成本的下降，开始出现融资非中介化，这对我国银行业的发展既是机遇也是挑战，我国银行在尽力与大客户保持持久联系的基础上还必须摆脱业务过分依赖大企业贷款这种单一的资产结构，积极开拓为金融市场融资活动的服务，加大对信用较好的中小企业的信贷支持。同时，由于我国仍然存在着商业信用不完全、商业票据和票据市场不完全(只有银行承兑汇票，没有开放商业本票，实际是由银行信用承担了本应由企业本票承担的信用风险)，消费信用没有推行的状况，我们还可以大力发展消费信贷、消费金融，填补信用方面的这块空白，以应对国外银行的竞争。
（四）完善公司治理结构，提高商业银行的风险管理能力
正如Scholtens和Wensveen(2000)所说，自从金融中介机构诞生以来风险管理就是它所面临的问题之一。因此，建立一整套风险管理机制是国有商业银行成功完成市场化改革的有效保障。
1．构建完整独立的风险管理体系
首先，要培育先进的全员风险管理文化。我国商业银行需要采取多种方法加强风险管理知识教育，树立“全面风险管理、全员风险管理”的风险管理理念，让员工充分认识商业银行能够通过主动的风险管理来实现风险和收益的平衡。同时全面培育健康的风险管理文化，实现商业银行风险管理的目标由“管住风险”向“为股东创造价值”过渡，将风险管理贯穿到所有员工和所有业务中去，建立良好的风险控制文化。其次，建立独立而权威的风险管理部门，负责组织和实施银行的风险管理工作，负责全行风险管理政策、制度和标准的执行、监督，实现对银行风险的统一管理。最后，通过科学的风险管理模式，对各类风险实现全面管理。随着金融衍生产品的发展和金融工具的创新，商业银行所面临的金融风险越来越大，风险种类越来越多，表现形式也越来越隐蔽。因此，商业银行应建立健全全方位的风险管理体系，既在加强对信贷风险管理的同时也应将市场风险、国家风险、地区风险、利率风险、汇率风险、投资风险、结算风险、财产风险、财务风险、操作风险等方面的风险纳入风险管理范畴，并建立与之相适应的风险管理组织体系。
2．完善商业银行内部控制机制
内部控制是风险管理框架的要素之一，是防范金融风险最主要、最基本的防线，也是银行风险控制的一项专门技术。可以说，健全的风险控制，特别是操作风险控制有赖于有效的内部控制。内部控制的关键是要求银行的业务操作和各项活动遵循既定的风险控制原则和授权限制，风险控制的任务和目标则是在风险识别、风险定价的基础上，在银行的不同业务领域分配资本，权衡风险和回报，追求风险和资本的最佳配比，或者利润的最大化。目前应加强内部控制组织建设、加强内控管理文化建设、理顺业务内部控制程序，完善岗位授权机制，加强对内部控制的监督和评价。
参考文献：
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【关键词】金融创新 信用风险 商业银行
20世纪80年代以来，在金融自由化趋势的直接引发下，国际金融领域发生了一场以金融创新为主导的“金融服务业革命”。创新理论的奠基人、美国经济学家熊彼特指出：创新是指新的生产函数的建立，即企业家对生产要素实行新的组合。它包括产品的创新、新技术在生产过程中的应用、新资源的开发、新市场的开辟和新的组织活动的确立等方面。整个金融业的发展就是一部不断创新的历史，金融业的每一次重大发展，都离不开金融创新。在这场广泛而又深刻的创新浪潮中，金融创新究竟对商业银行面临的风险，尤其是信用风险造成了何种影响一直是理论界讨论的重要话题。
一、文献评述
国外学者们对金融创新影响的讨论既有微观层面的分析又有宏观层面的分析。微观方面的分析认为，金融创新作用主要涉及三方面：一是金融创新增加投资人和发行人在市场进行避险、投机和套利的工具选择范围，如Van Horne（1985）、Merton（1992）认为金融创新可以分散金融风险；二是金融创新降低交易成本及增加金融资产的流动性，如Merton（1992）认为金融创新使得资本集中并跨越时间和空间创造了流动性，可以将流动性差的资产转化为流动性强的资产，从而使得整个市场的流动性得以加强；三是金融创新减少信息不对称和成本问题。在宏观层面的研究，Miller（1986）和Merton（1992）是该领域的先行者。Miller认为金融创新有利于整体金融稳定和安全，严重的金融动荡将因金融创新而平息。Merton更是认为金融创新是金融体系发挥促进实体经济发展作用的“引擎”。但是，Tufano（2002）认为Miller对金融创新有利于金融稳定的判断可能过于乐观，金融创新对金融安全的宏观影响没有得到足够的重视。
国内也有许多学者研究了金融创新与金融风险的关系。石睿（2011）分别从微观和宏观两方面理论的分析了金融创新的影响。从微观层面看，金融创新对金融稳定起到的促进作用；从宏观层面看，金融创新有助于货币融通、金融体系稳定和金融发展安全等。而另一方面，金融创新可能带来金融脆弱性、危机传染性和系统性风险。陈子季（2000）从宏观方面在理论层面上对金融创新推动金融深化、金融创新活动中货币供求机制的变化以及金融创新与金融体系稳定性问题进行了探讨和分析。尹龙（2005）将金融创新与金融监管联系起来，他认为两者是相互促进的关系。规范的监管是创新的制度保障，富有生机的创新是节约监管资源、提高监管效率的重要途径。
以上学者的研究很有价值，但大部分是侧重理论分析，在金融创新对商业银行信用风险影响的研究结论方面并未完全达成一致，同时，既有研究中实证研究比较缺乏。本文拟从银行微观层面的角度，在讨论金融创新对其信用风险影响机制的基础上，选择15家上市银行2004-2011年的面板数据，实证检验银行内部金融创新对于银行信用风险的影响。
二、银行的金融创新对信用风险影响的理论分析
根据中国银监会副主席唐双宁在2007年金融创新监管工作会议上的报告指出，中间业务收入是衡量金融创新能力的一个重要指标。所以本文在讨论银行的金融创新时，主要指银行的中间业务创新。
总体上看，金融创新是金融深化的必然趋势，也是社会经济发展到一定程度的客观要求。总体而言金融创新是一把双刃剑，既有积极作用，也有消极方面。
金融创新对于银行而言的积极影响比较明显。金融创新对商业银行而言意味着技术进步，金融创新过程中涌现出的大量新型金融工具，如票据发行、可转让定期存单等，不仅有助于商业银行提高效益而且有助于防范风险；经营管理理论和方法的重大突破，如“负债管理理论”、“资产负债联合管理理论”等，使商业银行可以根据自己的需要进行资产负债管理和风险管理，使管理更加科学更加规范。
然而金融创新对于银行而言的负面影响也是不容忽视的：（1）金融创新扩大了银行的业务范围，出现了一些新兴的业务，而这些业务通常为表外因素，并不涉及账户的资产负债。这些业务主要依靠银行信誉，通过一定的人力、物力和承担一定的经济责任等来收取手续费和佣金。表外业务的开展减轻了银行资本需要量的压力， 改善了银行当期收益和营运成本，提高了银行的盈利水平。但随着表外业务的增加，银行的或有负债也相应的增加了。一般而言，表外业务自由度大，透明度也相对比较差，这一缺点会加大银行的经营风险。比如当银行提供各种担保、承诺以及备用信用证时，稍有疏忽就会使银行从中介人变为债务人。如果此时市场资金紧缺，这些活动它还会使银行面临流动性风险。（2）监管无力或失效所带来的银行信用风险。金融创新活动的日益增多往往会使国家放宽某些金融管制，或取消、修改一些法令法规。由于一些旧的金融管制取消，新的监管措施又没有跟上，从而在金融管理方面出现某些“真空”地带。这样，金融创新活动就极有可能因规范性不够，监管不力，引发过度竞争或无序竞争，从而加大金融营运风险。
综合考虑以上金融创新对商业银行信用风险的正负面影响，从理论上无法确定哪种影响更明显，所以，金融创新给商业银行信用风险的影响并不确定。鉴于此，本文提出假设，金融创新给商业银行信用风险的正负影响有可能相互抵消，从而对信用风险的影响并不显著。
三、银行金融创新对信用风险影响的实证分析
（一）变量选择及数据来源
学者的研究表明，金融创新主要带来的风险是系统风险。这是因为（l）金融创新助长了投机活动，加剧了金融市场的动荡；（2）金融创新模糊了银行和非金融机构间的界限，使金融业竞争加剧，风险集中程度提高。所以本文选取了代表信用风险的指标作为被解释变量，具体选取了15家上市银行的不良贷款率。本文选取商业银行微观因素进行分析。通过对商业银行内部影响因素的检验，最终选取了代表商业银行金融创新的指标中间业务收入以及商业银行单一最大客户贷款的占比、商业银行的资本充足率、总资产、总贷款数作为解释变量。由于本文研究金融创新对信用风险的影响，所以将金融创新水平作为解释变量。
本文首先选取了所有上市商业银行，在对各上市银行的数据进行平稳性分析后，剔除了没有代表性以及波动较大的一些银行的数据，最终选取了上海浦东发展银行、华夏银行、平安银行、民生银行、中信银行、南京银行、兴业银行、宁波银行、招商银行、北京银行、交通银行、农业银行、工商银行、建设银行、中国银行15家银行的2004～2011年的数据，所有的数据均来自各上市银行官方网站每年提供的财务报表。
（二）回归分析
在回归分析之前，本文运用EVIEWS软件对解释变量与被解释变量进行LLC和Fisher-ADF单位根检验，结果发现商业银行的中间业务收入、总资产和贷款增长率都存在单位根。
将取对数的各变量再次进行单位根检验，结果显示单位根以消除。
再消除各变量的单位根后，我们对修正后的数据进行F统计量检验，以确定各变量应该建立混合模型还是个体固定效应模型；对修正后的数据进行H统计量检验，以确定各变量应该建立个体固定效应模型还是个体随机效应模型。通过检验，得出应该对各变量建立个体固定效应模型。
运用EVIEWS软件，对各变量作回归，建立个体固定效应模型。
上述的回归分析的R2为0.82，结果可以看出：中间业务收入与银行的不良贷款率虽然是负相关，但是并不显著，其T值只有1.66，并没有超过2。也就是说，我们可得出结论：银行自身的金融创新水平对于银行的信用风险作用并不明显。
四、总结与建议
本文选择银行内部的金融创新视角，讨论金融创新水平对银行信用风险的影响。结果显示金融创新对于银行信用风险的影响并不明显，这可能源于金融创新对于银行的信用风险的正面作用和负面作用相互抵消。我国正在进行以市场为导向的金融改革，金融运行的经济环境已发生了很大的变化，这不仅推动了金融发展的深化和金融效率的提高，同时也促进了金融创新的不断涌现。金融创新给经济带来了积极地效应，同时也增加了新的风险。我们应该发挥金融创新的积极影响，消除或减少金融创新带来的消极作用。
本文对于消除或减少金融创新给经济带来的消极影响提出了几点建议：一是健全和完善风险量化管理机制，进一步优化商业银行的风险度量模型；二是金融创新的主体必须提高认识水平，明确金融创新的目标必须建立在降低分散信用风险，增强盈利能力，提高经营效率和促进金融发展的基础上，才能有所作为，进而使得金融创新活动有序而不混乱，充分发挥金融创新的正面效应；三是金融当局要强化对金融创新主体的行为监督，建立有效的业务经营约束机制。
参考文献
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【关键词】公司理财 行为金融 筹资管理
一、行为金融学的产生
1952年，Markowitz发表的证券组合选择标志着现代金融理论的开端，此后，资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、期权定价理论（OPT）等金融理论先后出现。到了20世纪70年代中期，以有效市场假说（efficient market hypothesis, EMH）为基础，以资本资产定价模型和现资组合理论（MPT）为理论基石的现代金融理论确立了其在金融经济领域的主流地位。
但是，从20世纪80年代以来，与EMH和CAPM相矛盾的实证研究不断涌现，发现了许多与之相悖的现象，即异常现象。更为重要的是，EMH和CAPM是无法为经验研究所验证的。如Roll(1977)的研究表明，CAPM是不可证明的。Fmam（1991）也承认，EMH本身是无法检验的，因为它的检验必须和关于预期收益的某个资产定价模型联合起来才能得到检验，否则就是一个等式确定两个变量，而这是无法得到检验的。在众多对标准金融学进行批评和改进的流派中，行为金融学无疑是最成功的。随着行为经济学家Kahneman教授获得2002年诺贝尔奖，行为金融逐渐成为未来金融学研究的方向。
行为金融的理论基础是有限理性(bounded rationality)和有限套利(limited arbitrage)。行为金融学家认为套利受多方面的限制，包括卖空的限制（有风险，有成本）和替代资产的不确定性等。同时心理学研究证明，人类的心智、生理能力受到各方面的约束，因而不是无限理性的。常见的有限理性认知偏差现象主要有以下几种:
1、过度自信(Over Confidence) :心理学研究发现:人们往往过于高估自己的判断能力,当人们称对某事有90 %的把握时,成功的概率往往只有70 %。在金融活动中这种心理特征表现得尤为突出,过度自信在投资活动中表现为投资者喜欢频繁交易(换手率居高不下) ,这会降低投资者的回报。
2、参考点(Reference Point) :参考点指的是人们评价事物时,总要与一定的参照物相比较。在参考点附近,人们的态度最有可能发生变化。参考点可以是特定时间的组合市值、单个证券的购买价格或者是托付给基金管理人的金钱数。参考点可以理解为进行比较的个人视点,据以构建不同情形的“现状”。
3、 过度反应(Over Reaction) 与反应不足(Under Reaction) :过度自信的另一个结果是过度反应与反应不足。股票市场过度反应的例子是投机性资产价格的过分波动,反应不足的例子是,当新的重大消息到来后,股票市场的价格反应趋于滞后。
4、 典型启示( Typical Inspire) :所谓典型启示是指人们喜欢把事物分成典型的几个类别,然后在对事件进行概率估计时,过分强调这种典型类型的重要性,而不顾其他潜在可能的证据。如大多数投资人坚信“好公司(名气大的公司) ”就是“好股票”,这是一种典型启示。这种认知偏差的产生是由于投资者误把“好公司”等同于“好股票”。
5、损失厌恶(Aversion to Loss) 与后悔厌恶(Aversion to Regret) :损失厌恶是指人们面对同样数量的收益和损失时,认为损失更加令他们难以忍受。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的,当涉及的是收益时,人们表现为风险厌恶;当涉及的是损失时,人们则表现为风险寻求。后悔厌恶是指当人们做出了错误的决策时,会对自己的决策感到痛苦。为了避免后悔,投资者从强烈的从众心理,倾向于购买受人家追涨的股票,因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时,投资者后悔的情绪反应或感觉会有所降低。
行为金融学建立了期望理论(Prospect Theory)、行为资产组合理论（Behavioral Portfolio Theory, BPT）、行为资产定价模型（Behavioral Asset Price Model, BAPM）等重要理论。行为金融在对传统标准金融的改进在很多地方已经非常成功，不过行为金融主要的目标是解释市场中投资者的行为，对公司财务方面的论述不多，因此本文试图将行为金融理论引入公司财务，对原有公司财务理论进行改进。公司财务主要分为筹资、投资、股利分配和一些专题如并购、重组等。我们这里主要讨论行为金融在筹资中的应用。
二、财务管理中引入行为金融理论
现代财务管理或者被称为公司财务是一门新兴的学科，在国外的发展也不过100年左右的时间，而规范化的研究只有50年左右的时间。在我国上世纪80年代之前财务与会计是不分的，这也极大地妨碍了公司财务在我国的发展。从上世纪80年代开始，随着我国现代企业制度的建立，资本市场迅速发展，财务管理越来越引起人们的关注，专门针对财务管理的研究也越来越多。
其实在国外的学科划分中，财务管理一般被称为公司理财，同一般金融学（即金融市场）一同组成了标准金融学，而标准金融学正是主要建立在三个假设之上的：完全理性，有效市场，随机游走（random walk）。所以财务管理的理论基础同标准金融学一样主要包括有效市场理论（EMH），现代资产组合理论（MPT），资本资产定价理论（CAPM），期权定价理论（OPT），理论及不对称信息理论等，也就是现代标准金融学的理论基础。
财务管理在发展成熟的同时，也逐渐暴露出了一些缺点，正如Kaplan教授的在其名著《管理会计兴衰史－相关性的遗失》中对管理会计的描述一样，财务管理也面临着相关性遗失的问题。主要体现在理论与实务有所脱节，其原因一些学者也曾经论述过，如理论研究的滞后、框架需要改进、没有加入新生事务等。那么其中理论基础假设的不合理应该是重要因素，因此应该借助行为经济学和行为金融学的最新发展，在财务管理中改变完全理性和有效市场的基本假设，使得理论更加趋向于实际。作为经理人在公司的决策中也经常受认知偏见、厌恶损失、过度自信、锚定等因素的左右。具体说来，在使公司价值最大化的过程中，有两个关键的行为阻碍，一个在公司内部，一个在公司外部。我们称第一个为行为成本，它们是因为经理人的认知缺陷和情感影响而做出错误决策而导致的成本或价值损失，行为成本会损害价值创造。第二个阻碍产生于市场分析师与投资者的行为错误，这些错误可以引起基本价值与市场价值的偏离。
自从Stein(1988)开创性地将行为经济学运用到公司财务领域，引发了行为公司财务（behavioral corporate finance）问题的研究。经过了几十年的进展，该领域出现了大量的研究成果，从而推动了财务管理的发展。Baker 等(2004)将行为公司财务的研究分为两个领域：一是管理人员理性而投资者非理性，主要分析在公司价值或公司股票被错误定价时，管理人员作出理性投资融资决策；二是管理人员非理性时的特殊偏好和认知错误对决策的影响。因此，行为公司财务的主要研究问题是：a、非理性的投资者是否影响理性管理者的资本配置行为；b、管理者非理性对公司资本配置行为的影响及投资者的反应。本文对其中的筹资行为进行讨论。
三、筹资中的行为影响
在企业的筹资中最重要的是资本结构，和债务结构。在确定资本结构和债务结构的过程中有两个关键的行为阻碍因素,一个来自于公司内部的管理人员,一个来自于公司外部的投资者。前者我们称之为行为成本,行为成本减少价值创造,它是由经理人的认知偏差和情绪波动所造成的。后者则源于投资者和职业证券分析师的行为偏差。他们导致证券市场价格背离证券基本价值,并干扰经理人的决策制定。
标准金融学对于企业融资决策的理论研究,主要是以Modigliani 和Miller (1958) 的开创性论文《资本结构与企业价值》中给出的理想条件下企业价值与资本结构无关性命题———即MM定理为中心来展开的。由于MM定理中的相关假定与现实情况有比较大的差距, 20 世纪70 年代以后, 现代西方资本结构理论中的权衡理论（tradeoff）在此基础上引入了破产风险,进一步完善了资本结构理论,使其更具有现实意义,因而引起各国的重视。权衡理论的代表人物包括Kraus（1973) 、Rubinmstein（ 1973) 、Robichek , Mayers （1966）、Scott（1976)、Mayers （1984) 等人, 他们模型基本引自于MM 理论的修正模型, 把MM 定理看成只是在完全和完美市场条件下才成立的理论, 而认为现实市场是不完全的和不完美的, 而税收制度和破产惩罚制度就是市场不完全与不完美的重要体现。早期的权衡理论认为, 制约企业无限追求免税优惠或负债的最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务增加使企业陷入财务危机甚至破产的可能性也增加。随着企业债务增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本, 从而降低其市场价值。因此, 企业最佳融资结论应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本以及成本之间选择最适点。换言之, 正是这些约束条件(其中最重要的是破产机制) 致使企业不可能实现100 %的债权融资结构, 理想的债务与股权比率就是税前付息的好处与破产和成本之间的平衡。这一理论也可以说是对MM 理论的再修正, 从而更接近实际。而后Diamond（1984) 、Mayers（1984) 等人对权衡理论进一步进行了完善, 他们将负债的成本从破产成本进一步扩展到成本、财务困境成本和非负债税收利益损失等方面, 同时, 另一方面, 又将税收收益从原来所单纯讨论的负债税收收益引申到非负债税收收益方而, 实际上是扩大了成本和利益所包含的内容, 把企业融资结构看成在税收收益与各类负债相关成本之间的平衡。1977 年,美国经济学家Ross首次将非对称信息引入资本结构理论中,假设企业的经营者对未来收益和投资风险有内部信息,而投资者没有,投资者只能依靠经营者披露的信息间接地评价企业的市场价值。资产负债率或企业债务比例就是将内部信息传给市场的工具,由于破产概率与企业质量负相关而与债务水平正相关,外部投资者会把较高负债视为高质量的信号。负债比例上升表明经理者对企业未来收益有较高期望,传递了经理者对企业的信息,同时也会促使经理者努力工作,企业的资本成本得以下降,企业市场价值随之上升。Mayers的新优序融资理论是最早系统地将不对称信息引入企业融资理论研究, 在这里, Mayers（1984) 采用了另一位经济学者Townsend（1978) 早期提出的“优序融资”的概念。其理论基本点是： 在信息不对称情况下, (1) 企业偏好内部融资甚于外部融资.(信息部对称只与外部融资有关)。(2) 股利政策为既定,所以因发放股利被削减的部分无法用于为资本支出提供融资,且因此现金需要量的变动不会被短期股利变动所化解,换句话说,净现金的变动体现为外部融资的变动。(3) 倘若资本投资需要外部融资,企业将首先发行最安全的证券,即债券优于股票.如果内部产生的现金流量超过资本投资,剩余部分先用于偿还债务而不是用于回购股票及退股.随着对外部融资需求的增加,企业沿着优序融资的顺序向下,从安全性的债务到较有风险的债务,或许还会得到可转换债券或优先股股票,最后才轮到股票。（4）因而每家企业的负债比率反映其对外融资的累积需求。因此, 其优序融资理论的中心思想就是: 偏好内部融资, 如果需要外部融资, 则偏好债券融资。随后, Mayers 与Majluf在共同合作的“企业知道投资者所不知道信息的融资和投资决策”一文中建立的Mayers一Majluf模型, 系统地论证了这一观点。
可以说, 上述主流理论都是在“资本市场有效性”这一前提条件下来探讨企业的融资结构和投资决定的, 即它们都是研究理性的企业及其经理人在面对理性的资本市场时应该如何进行最优的投融资决策。但大量的实践观察和实证分析表明, 企业的实际投融资行为并不能用上述理论完美地解释。随着资产定价领域对资本市场有效性假说的重新实证和质疑及行为金融学的兴起, 人们开始从行为金融的视角关注企业的投融资行为, 并相应产生了行为公司金融理论。Stein (1996) 为从行为金融角度讨论企业的融资问题及本文随后将介绍的企业投资决策提供了一个有用的框架。他指出, 当一个公司股价过高时,理性经理人应发行更多的股票以利用投资者的热情。反之, 当股价过低时, 他应该回购股票。这一证券发行模型可称为“市场择时(Market Timing) ”理论。而接下来对企业融资选择行为和资本结构的观察和实证表明, 关于证券发行时机选择的现实证据是与这一模型显著一致的。首先, 在总体水平上, Baker 和Wurgler (2002) 的实证研究表明, 当总体股市价格高企时, 全体新发行中新股发行所占的份额——即“股权部分”较高; 反之, 当总体股市低迷时, 全体新发行中的股权部分则较低。这暗示了公司是在根据资本市场条件的变化来选择融资时机。毕竟股价高企时, 经理层将会在股价回归到一个更理性的价格水平之前发行更多的股权。这一实证研究成果, 无疑印证了上述的“市场择时”理论。在单个公司水平上, 有很多论文曾证明: 证券横截面收益的可预测性间接地表明企业经理层在对证券发行的时机进行选择。Daniel 、Hirshleifer 和Subrahmanyam (1998) 的模型表明, 证券市场上存在一种证券横截面收益的可预测性, 即在股票首发或增发之后, 其长期收益很低, 而股票回购之后的长期收益却很高。这种证券收益的可预测性是与“市场择时”理论相一致的。因为, 如果公司在相信其股价被高估时发行证券, 在股价被低估时回购证券, 那么, 企业资本结构中较多的股权将意味着公司未来的收益会降低, 毕竟其是在市场高估企业价值时由企业发行的。同理, 企业资本结构中较少的股权将意味着公司未来的收益会提高。此外, 对“市场择时”理论的更多支持还来自于调查的证据。Graham 和Harvey (2001) 对300 多家美国公司管理层的问卷调查结果表明, 被调查的CFO (首席财务官) 中67 %的人说当发行普通股时, “股票市场对公司股票价格的高估或低估是融资行为的重要考虑因素”。 由于市场择时理论可以成功地预测股权发行的模式, 这使得它也可能成为一个成功的资本结构理论的基础。毕竟, 一家公司的资本结构可以被看作仅仅代表了它在一段时间内累积的融资决策。例如, 考察两家在企业规模、盈利能力、有形资产比例和现时市净率(市值/ 账面值比率) 等传统观念中认为会影响企业资本结构的指标上都比较相似的公司。假设在过去, 公司A 的市净率比公司B 要高得多。依据市场择时理论, 公司A 的经理人将会利用这种价值高估而发行更多的股权, 故公司A今天的资本结构中就有可能有更多的股权。Baker和Wurgler (2002) 的实证研究证实了这一推断。他们证明, 当其他条件相同时, 一家公司的加权平均历史市净率是对公司今天的资本结构中股权比例的一个很好的横截面预测指标。
从上面的介绍可以看出, 有相当的证据表明,由投资者非理性导致的市场非理性会影响到企业的融资决策, 进而对企业的资本结构产生影响。上述我们讨论的行为公司金融理论都是考察理性的经理人面对非理性的投资者会做出何种反应。如前所述, 行为公司金融理论的另一个方面是考察经理人自身的非理性对企业投融资决策的影响。虽然主流经济学认为, 很多公司拥有设计好的并已投入使用的机制(如给经理人股票期权或者使用债务约束等) 来解决经理人的问题, 这使得经理人的道德风险能够被有效地降低, 故其“追求公司价值最大化目标”这一点是能够得到保证的。但行为公司金融理论认为事情并不是这么简单。其中最大的问题就在于, 这些机制对于“非理性”的经理人几乎不可能起到任何作用。因为即使这些经理人认为他们是在最大化公司的价值, 而事实上他们却并没有———即非理性的经理人同非理性的投资者一样, 不能认识到自身的非理。这样, 由于经理人认为他们已经在做“正确”的事情了, 故股票期权或债务约束将不可能改变他们的行为( “非理性的”) 。Heaton (2002) 也分析了管理者的过度乐观(即经理人高估他们公司未来表现将会非常好的概率) 对公司的影响。他认为这可以解释优序融资(Pecking Order) 理论———即企业融资的顺序是先内源融资, 后外源融资。由于经理人比资本市场更乐观, 他们相信他们公司的股权是被低估的。于是,除非经理人用尽了内源资金或债务资金, 他们是不愿意发行股票的。
四、结论与建议
从上面对行为公司财务理论的介绍来看, 我们不难发现, 和标准金融学对企业融资问题的考察相对, 行为公司财务理论着重考察的是在“非理性资本市场”条件下企业融资行为的变异。当把标准金融学视为前提的“理性人”假设条件放宽时,行为公司金融理论发现, 一方面, 行为公司财务理论即使假定企业的经理人是理性的, 但当考察理性经理人面对非理性的投资者会做出何种反应时, 实践表明市场时机和市场上投资者的非理性情绪会对企业的融资决策和投资决策产生显著的影响。随着股票市场价格水平的高低变化, 公司将存在着最佳的融资时机或融资窗口机会, 而且, 企业经理人还会根据价格水平背后的投资者情绪实施某些不利的或者放弃一些有利的投资项目。另一方面, 如前所述, 企业的经理人并非都是理性的, 他们也会有与在投资者身上发现的相似的非理性情绪, 而这种情绪无疑会影响到企业的融资决策。
金融服务业是现代经济的核心，金融人才的质量是现代金融服务业发展的关键因素。经过数十年的发展，我国金融服务业呈现出金融市场体系逐步完善、金融产品不断创新、金融业务不断拓展的发展格局。与此同时，虽然我国金融专业人才的培养经过几十年的发展取得了长足进步，但总体而言，与金融服务业发展趋势及我国金融业发展对人才培养提出的新要求相比还有很大差距。目前，绝大部分高校仍然沿袭着计划经济时代的培养模式，主要依托相关高等院校财经专业进行培养，培养方案主要以理论知识灌输、金融专业技能课堂训练和少量业务实践锻炼为主。尤其对地方高校来讲，由于目标定位不清，培养出来的学院式、应试型的人才与我国金融发展对高素质、全能型、多样化、创新型和实务性的人才要求越发不适应，因而非常有必要对地方高校金融专业人才培养目标进行清晰定位。金融学科的定位决定了金融专业人才培养的目标定位。关于金融学科的定位问题，国内外学术界争论较多。国外著名大学的金融学专业发展模式主要存在以下两种：一种是经济学院模式，即在课程设置方面侧重金融理论和宏观经济问题，金融学与经济学融为一体；一种是商学院模式，即关注金融领域的实践问题和微观问题，课程设置方面侧重于公司管理、金融市场相结合。地方高校的金融专业的人才培养定位必须与地方经济发展和我国金融改革相联系。金融业的市场化改革是我国近年来经济改革的重头戏，其中表现出以下几个方面的特点：一是利率市场化是改革的重中之重。在利率市场化背景下，地方金融机构面临的挑战和竞争压力日益严峻，不仅面临央行放开利率管制的政策松动压力，同时也面临外资金融机构进驻的人才和管理竞争压力。国内金融机构，尤其是区域性金融机构在管理能力、服务能力方面面临前所未有的压力；二是金融创新产品不断涌现。随着金融市场改革逐步深入，为满足我国经济发展的需要，各种金融创新产品日益增多。截止到2014年底，几乎所有国外成熟市场的金融创新产品都开始在我国资本市场出现。产品种类的繁多就需要各种各样熟悉业务的专业人才三是国际国内市场一体化进程逐步加快。随着改革的深入，国内外金融市场一体化趋势明显加快。以股票市场为例，QFII、QDII、沪港通、深港通等业务创新消除了国内和国际资本市场的藩篱，这也对我国金融专业人才培养提出了更高的要求，培养的人才不仅要具备较高的业务能力，更要具有较高的国际视野和行业道德。作为为地方金融机构和企业组织中的金融部门培养金融专业人才的地方性高校而言，大部分人才都在大企业的分支机构或中小金融机构就业，由于在工作实践中承上启下、与市场直接相联，因而就需要更高的综合素质，因此地方高校的金融专业要培养具有扎实专业技能、较高的综合素质和创新能力、较高人文素养、道德修养和国际视野的服务性人才，这样才能满足地方经济发展对金融专业人才的需求。因此，地方高校金融专业人才培养目标定位应该是培养“厚基础、宽口径、重实践、强能力”的复合型应用型金融专业人才，即通过宽口径的课程设置和系统性的金融专业教育，强化金融学科专业基础和综合素质教育，培养具有一专多能的复合型应用型金融专业人才。
二、现行地方高校金融专业人才培养模式的弊端
但是，从目前的情况来看，我国绝大部分地方高校金融专业人才培养模式都存在如下弊端。
1、人才培养目标定位模糊
与实体部门对人才需求适应性不够如前所属，在金融改革步伐加快的背景下，地方高校金融专业人才培养目标应定位为培养具有“厚基础、宽口径、重实践、强能力”的复合型应用型金融专业人才。但是，现在很多地方高校为了应付上级部门对就业率的任务要求，在人才培养的目标定位上过份追求学生就业的技能培养，而忽视了人文素养和综合素质的培养，只强调业务能力的培养的直接后果就是地方高校的金融专业学生不仅在专业素养上与综合性大学的人才培养专业素养方面差距越来越大，而且在人才培养质量上与职业院校日益接近，但是具体的技能又远不如职业院校，严重影响了毕业生的职场竞争力。
2、课程设置与复合型人才培养的目标
不相契合自哈佛大学校长科南特于1945年发表《自由世界的通才教育》一书积极倡导复合型人才培养的观点以来，复合型人才培养已逐渐成为国际教育界的主流教育模式。一般认为，复合型人才就是精通一个专业，并熟知多个相关专业基本理论知识和实践技能，在分析解决具体问题时能够利用多学科知识和技能进行综合审视和创造性思考，具有较强的知识迁移能力和适应社会能力的人才。复合型金融人才，可以认为是以金融学为专业，能够从事金融相关研究、管理或一般性工作，精通相应金融领域专业理论知识和实践技能，同时谙熟经济学、管理学、统计学等与其具体工作相关的专业知识与业务技能，具备扎实的自然与人文科学基本素养，具有较强的交流沟通能力、理解学习能力、知识迁移能力、工作适应能力、自我调控能力，能够对具体问题进行创新性综合分析与解决的各层次金融专才的统称。目前我国地方高校在金融专业人才培养方案中，课程设置过份注重专业本身，对于金融相交叉的课程关注不够，例如，目前金融已经渗透到企业组织的全身，其战略的制定、业务的运营都与金融息息相关，因而作为企业组织的一员，仅仅掌握金融知识是不够的，对企业组织的运营过程不了解，这不仅对企业本身发展不利，也会阻碍员工自身职业的发展。再例如，金融与组织中的财务运营息息相关，但是很多地方高校的金融专业中与财务知识相关的课程非常少，仅仅涉及基础会计和财务管理课程，这对日后进入企业组织从事与金融相关工作的学生来讲尤为不利。
3、教学方法注重理论灌输
学生应用能力和创新严重不足很多地方高校受地域和实力的限制，教学设施、师资力量等方面都存在严重不足，具体表现在：一方面教学师资质量严重不足，大部分师资都是半路出家，非科班出身，理论讲授都存在较大的问题。同时，绝大部分教师都没有在金融行业实践过，讲授的知识仅仅停留在书本上，与现实联系不够。尤其是目前金融产品日新月异，学生接触的网络金融产品可能比某些老师都还要多，影响学生的课堂学习积极性；另一方面是，与金融相关的实验经济学等课程和实验室的配置存在严重的落后。突出表现在宏观经济政策的实验室课程非常少，目前仅有少数综合性大学的金融学专业有相关的经济学实验室，影响了学生对宏观金融政策的理解和实践能力的提高。其次是，很多实验课程仅仅是模拟一个产品如何交易，这种单一产品的实验课程就其内在性质以及相关金融产品市场的关联度方面涉及较少，学生缺乏对金融市场的整体把握。第三是相关生产实习和毕业实习流于形式，绝大部分高校都是学生自己找实习单位，对实习的考核仅仅停留在实习报告的完成情况，影响了学生实践能力的提升。
4、人才培养主体单一
协同创新培养模式理念严重缺乏协同创新思维已经成为当今创新理论最重要的核心理念。从国内外实践看，协同创新大多被视为组织内部形成的知识（思想、专业技能、技术）分享机制，特点是参与者拥有共同目标、内在动力、直接沟通，依靠现代信息技术构建资源平台，进行多方位交流和多样化协作，从而形成资源共享和多赢的格局。目前，我国绝大部分地方高校在人才培养方式上都是以高校为单一主体。金融人才培养由于专业性非常强，人才培养的质量标准仅仅满足于理论知识的灌输是不够的，还必须在实践和应用上下功夫，才能培养出合格的金融专业人才。因而，金融专业的人才培养仅仅依靠高校自身的力量是不够的，必须寻求“校企联合培养、校政联合培养、校校联合培养”等多种培养模式。这对地方高校而言尤为重要，因为在综合性研究性大学和职业院校的双重挤压下，地方高校只有走出自己的特色才能培养出竞争力强的专业人才，办学特色同样来自于本地行业与企业的特色，因此必须寻求与地方的合作，只有协同培养才能达到理论与实践的有机统一，与合作单位保持长期双赢的格局。
5、人才培养过份注重专业知识的传输
对人文道德素养的关注不够在综合性高校中，很多高校已经开始大类招生改革，其目的是要通过通识教育培养出较高综合素质、具有跨学科知识结构的金融专业人才。但是，大部分地方高校受师资、认识等方面的限制，还没有实施大类招生改革，在具体的人才培养方案方面过份关注学生的就业技能培养，对学生的人文、道德素养关注不够，这不仅影响了地方高校金融专业人才的整体素质，也影响了学生自身未来的职业发展能力。其实，在国外较为成熟的金融专业人才培养方案里面首先就是关注人文道德修养的培养，其次才是注重专业技能的训练。
三、地方高校复合型应用型金融专业人才培养改革措施
由前所述，地方高校金融专业人才培养目标定位应该是培养“厚基础、宽口径、重实践、强能力”的复合型应用型金融专业人才。从教育的结果分析，复合型应用型金融专业人才就是能够从事与金融相关的研究、管理或一般性业务工作，精通相应金融领域专业理论知识和实践技能，同时谙熟经济学、管理学、统计学等与其具体工作相关的专业知识与业务技能，具备扎实的人文科学基本素养，具有较强的学习能力、沟通能力、适应能力，能够对具体问题进行创新性整合分析的各层次金融专才的统称。从人才培养标准来看，应该是不仅具有良好的个人素质、系统化的金融专业知识结构，更应具备较强的运用知识的能力和良好的创新发展能力。为达到上述人才培养标准，地方性高校复合型应用金融专业人才培养的改革可以从以下几个方面着手。
1、完善金融学专业课程体系模块
培养扎实的专业理论知识以《金融学》为统领，按照通识教育、基础理论、微观管理和实践应用四个模块设置课程体系。通识教育模块应将心理学、社会学、科学技术史、商业伦理等课程纳入人才培养方案。基础理论模块中《金融学》无疑是金融专业最为核心的课程，在课程体系的设置中应把该门课程作为重点来抓，主要是要对教学时数、教学大纲以及教学预期结果等方面进行统一规划，尤其是在教材的选择方面应以国内外最为流行的教材为先。其他专业课程包括中央银行学、财政学、证券投资学、保险学、商业银行经营与管理、衍生金融工具、金融工程、期货市场、外汇业务等等。微观管理模块包括管理学、企业战略管理、财务管理等课程。实践应用模块除包括金融市场、证券投资、外汇业务等课程的实训课程外，创建实习基地，生产实习和毕业实习部分应与其他单位一起进行协同培养。
2、探索专业教学法体系
培养学生的综合能力复合型应用型金融专业人才的一个突出特点就是综合能力较高。学生的综合能力集中体现在自我学习能力、探究求解能力、信息整合能力、沟通协调能力、持续创新能力，这些能力需要在课堂内外对学生加以培养。课堂内的理论教学可以尝试探究式、案例式、小组讨论式等多种教学法对金融市场某一现实问题进行深入分析研究，比如探究式教学法可以培养学生的自我学习能力、探究求解能力等，案例式教学法可以培养学生的信息整合能力、探究求解能力等，而小组讨论式教学法则不仅可以培养学生的自我学习能力、探究求解能力，更能锻炼沟通协调能力。课堂外的学习可以通过鼓励学生参加挑战杯、创业创新大赛、社会实践调查等活动，培养学生的理论联系实际能力，进而塑造其持续创新能力。
3、创建协同育人机制
完善创新型人才培养模式人才培养质量提升的根本源于人才培养模式的改革与完善。地方高校在人才培养方式上要迫切改革传统的单纯依靠高校自身的发展理念、组织方式和管理模式，要不断促进教育体制机制改革，敢于突破学校与外部协同的障碍与壁垒，积极与银行、保险、证券、担保公司等金融机构合作，从而有效地促进创新人才培养。实现协同创新的基础是合作，前提是共赢。目前，我国高校的人才培养目标通常是依据其自身的办学条件和学科水平制定的，因而，在确定面向协同创新的人才培养定位和培养目标时，不仅要考虑高校自身的条件，更要考虑协同体中各参与方在相关学科的条件和优势，特别是要考虑协同体所面向的行业领域特点。地方高校的协同育人机制创建可以采取校内自身协同、校外校校协同、校企协同、校政协同等多种模式，在充分发挥地方高校所拥有的自身独特的人才培养优势和条件的基础上，紧密依靠并为其他主体提供支持，形成协同效应。
4、建立高水平师资队伍
【关键词】公司理财 行为金融 筹资管理
一、行为金融学的产生
1952年，Markowitz发表的证券组合选择标志着现代金融理论的开端，此后，资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、期权定价理论（OPT）等金融理论先后出现。到了20世纪70年代中期，以有效市场假说（efficient market hypothesis， EMH）为基础，以资本资产定价模型和现资组合理论（MPT）为理论基石的现代金融理论确立了其在金融经济领域的主流地位。
但是，从20世纪80年代以来，与EMH和CAPM相矛盾的实证研究不断涌现，发现了许多与之相悖的现象，即异常现象。更为重要的是，EMH和CAPM是无法为经验研究所验证的。如Roll(1977)的研究表明，CAPM是不可证明的。Fmam（1991）也承认，EMH本身是无法检验的，因为它的检验必须和关于预期收益的某个资产定价模型联合起来才能得到检验，否则就是一个等式确定两个变量，而这是无法得到检验的。在众多对标准金融学进行批评和改进的流派中，行为金融学无疑是最成功的。随着行为经济学家Kahneman教授获得2002年诺贝尔奖，行为金融逐渐成为未来金融学研究的方向。
行为金融的理论基础是有限理性(bounded rationality)和有限套利(limited arbitrage)。行为金融学家认为套利受多方面的限制，包括卖空的限制（有风险，有成本）和替代资产的不确定性等。同时心理学研究证明，人类的心智、生理能力受到各方面的约束，因而不是无限理性的。常见的有限理性认知偏差现象主要有以下几种:
1、过度自信(Over Confidence) :心理学研究发现:人们往往过于高估自己的判断能力，当人们称对某事有90 %的把握时，成功的概率往往只有70 %。在金融活动中这种心理特征表现得尤为突出，过度自信在投资活动中表现为投资者喜欢频繁交易(换手率居高不下) ，这会降低投资者的回报。
2、参考点(Reference Point) :参考点指的是人们评价事物时，总要与一定的参照物相比较。在参考点附近，人们的态度最有可能发生变化。参考点可以是特定时间的组合市值、单个证券的购买价格或者是托付给基金管理人的金钱数。参考点可以理解为进行比较的个人视点，据以构建不同情形的“现状”。
3、 过度反应(Over Reaction) 与反应不足(Under Reaction) :过度自信的另一个结果是过度反应与反应不足。股票市场过度反应的例子是投机性资产价格的过分波动，反应不足的例子是，当新的重大消息到来后，股票市场的价格反应趋于滞后。
4、 典型启示( Typical Inspire) :所谓典型启示是指人们喜欢把事物分成典型的几个类别，然后在对事件进行概率估计时，过分强调这种典型类型的重要性，而不顾其他潜在可能的证据。如大多数投资人坚信“好公司(名气大的公司) ”就是“好股票”，这是一种典型启示。这种认知偏差的产生是由于投资者误把“好公司”等同于“好股票”。
5、损失厌恶(Aversion to Loss) 与后悔厌恶(Aversion to Regret) :损失厌恶是指人们面对同样数量的收益和损失时，认为损失更加令他们难以忍受。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，当涉及的是收益时，人们表现为风险厌恶;当涉及的是损失时，人们则表现为风险寻求。后悔厌恶是指当人们做出了错误的决策时，会对自己的决策感到痛苦。为了避免后悔，投资者从强烈的从众心理，倾向于购买受人家追涨的股票，因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时，投资者后悔的情绪反应或感觉会有所降低。
行为金融学建立了期望理论(Prospect Theory)、行为资产组合理论（Behavioral Portfolio Theory， BPT）、行为资产定价模型（Behavioral Asset Price Model， BAPM）等重要理论。行为金融在对传统标准金融的改进在很多地方已经非常成功，不过行为金融主要的目标是解释市场中投资者的行为，对公司财务方面的论述不多，因此本文试图将行为金融理论引入公司财务，对原有公司财务理论进行改进。公司财务主要分为筹资、投资、股利分配和一些专题如并购、重组等。我们这里主要讨论行为金融在筹资中的应用。
二、财务管理中引入行为金融理论
现代财务管理或者被称为公司财务是一门新兴的学科，在国外的发展也不过100年左右的时间，而规范化的研究只有50年左右的时间。在我国上世纪80年代之前财务与会计是不分的，这也极大地妨碍了公司财务在我国的发展。从上世纪80年代开始，随着我国现代企业制度的建立，资本市场迅速发展，财务管理越来越引起人们的关注，专门针对财务管理的研究也越来越多。
其实在国外的学科划分中，财务管理一般被称为公司理财，同一般金融学（即金融市场）一同组成了标准金融学，而标准金融学正是主要建立在三个假设之上的：完全理性，有效市场，随机游走（random walk）。所以财务管理的理论基础同标准金融学一样主要包括有效市场理论（EMH），现代资产组合理论（MPT），资本资产定价理论（CAPM），期权定价理论（OPT），理论及不对称信息理论等，也就是现代标准金融学的理论基础。
财务管理在发展成熟的同时，也逐渐暴露出了一些缺点，正如Kaplan教授的在其名著《管理会计兴衰史－相关性的遗失》中对管理会计的描述一样，财务管理也面临着相关性遗失的问题。主要体现在理论与实务有所脱节，其原因一些学者也曾经论述过，如理论研究的滞后、框架需要改进、没有加入新生事务等。那么其中理论基础假设的不合理应该是重要因素，因此应该借助行为经济学和行为金融学的最新发展，在财务管理中改变完全理性和有效市场的基本假设，使得理论更加趋向于实际。作为经理人在公司的决策中也经常受认知偏见、厌恶损失、过度自信、锚定等因素的左右。具体说来，在使公司价值最大化的过程中，有两个关键的行为阻碍，一个在公司内部，一个在公司外部。我们称第一个为行为成本，它们是因为经理人的认知缺陷和情感影响而做出错误决策而导致的成本或价值损失，行为成本会损害价值创造。第二个阻碍产生于市场分析师与投资者的行为错误，这些错误可以引起基本价值与市场价值的偏离。
自从Stein(1988)开创性地将行为经济学运用到公司财务领域，引发了行为公司财务（behavioral corporate finance）问题的研究。经过了几十年的进展，该领域出现了大量的研究成果，从而推动了财务管理的发展。Baker 等(2004)将行为公司财务的研究分为两个领域：一是管理人员理性而投资者非理性，主要分析在公司价值或公司股票被错误定价时，管理人员作出理性投资融资决策；二是管理人员非理性时的特殊偏好和认知错误对决策的影响。因此，行为公司财务的主要研究问题是：a、非理性的投资者是否影响理性管理者的资本配置行为；b、管理者非理性对公司资本配置行为的影响及投资者的反应。本文对其中的筹资行为进行讨论。
三、筹资中的行为影响
【关键词】金融专业 实践教学体系 模拟实验教学 校外实践教学
【中图分类号】G642 【文献标识码】A 【文章编号】1674-4810（2014）16-0001-02
金融专业是经济学类专业中最有生命力和活力的学科之一，主要培养综合能力和适应性强的应用型人才。金融专业要求学生不仅要掌握经济学的基本原理和方法，而且要熟练运用理论知识分析当前经济、金融形势，提出自己的观点，并具有创新的勇气和解决实际金融问题的能力。但中国高校培养的金融类毕业生虽具有扎实的专业理论，却缺乏实际工作经验。这体现了中国高校金融学教学普遍存在“重理论，轻实践”，理论与实践分离严重的问题。因此，探索金融学实践教学的模式，反思中国金融实践教学方面存在的问题已成为高等院校经济学教学的一个重要课题。
一 中国高校金融实践教学模式分析
1.案例分析实践教学模式
在课堂教学中理论与实践的结合多采用案例分析教学方法。案例教学是由授课教师围绕教学目标，引导学生对经典案例进行分析、讨论，加深对所学专业知识的理解，培养学生理论联系实际，分析解决问题的能力。通过案例设计――案例展示――案例分析讨论，用已有理论解释现实经济问题，又由现实经济问题验证已有理论，发现新的理论。对金融专业的大部分课程《商业银行业务与经营》《货币银行学》《国际金融》《投资银行理论与实务》等，都可以采用在课堂教学时引入经典案例进行讲解和讨论，提升教学效果。尽管在案例讨论部分教师可通过学生代表的发言来考查学生运用所学知识分析经济现象和解决问题的能力，但由于课堂讨论的时间有限，发表的学生只是个别代表，无法体现大多数学生对知识的掌握情况。另一方面，国内外金融形势变化快，教师在使用案例时，存在案例陈旧，学生无兴趣，这在一定程度上会影响金融实践教学的质量。
2.模拟实验实践教学模式
在金融教学中引入实验教学环节，可以弥补课堂教学存在的不足，能让学生在实验室模拟完成银行、证券和保险等金融业务的仿真操作，提高学生学习的主动性，培养学生的动手能力，加强理论知识与专业实践的衔接。目前，国内多数高校都根据金融专业的特点，初步建立了自己的校内模拟实验室。如长江大学经济学院的金融模拟实验室能完成商业银行交易业务、证券投资和外汇投资等模拟操作。但金融业务更新速度很快，业务流程、交易方式和管理规则不断调整，学校由于资金限制，无法满足实验室同步更新，模拟教学环境与真实金融业务相差甚远，缺乏市场灵活性，无法使学生真正了解市场，更不利于提高学生的职业技能。
3.社会实践教学模式
由于银行、证券公司和保险公司等金融企业是金融领域最活跃的组织，学生到这些金融机构进行社会实践，一方面能帮助学生直接了解社会对金融人才的素质要求，有针对性地培养自己的业务能力，学校也能根据学生的实践总结和企业的实践评价，对金融实践教学内容进行调整，培养符合社会需要的金融人才。另一方面，学生在金融企业接受的实践技能训练比在校内模拟实验室的训练更加真实，让学生从事具体的金融工作，能加深对所学知识的理解和掌握，帮助他们发现理论与实践的差别，有助于锻炼和培养学生解决实际问题的能力。
以上三种教学模式对中国金融实践教学的发展发挥了积极作用，为社会培养了一批批优秀的金融人才。但总的来说，金融实践教学仍以案例分析教学和模拟实验教学为主，教学内容比较简单，教学效果有待提高；社会实践教学不同程度地流于形式，金融部门出于信息保密，一般只让学生参观金融部门，看看业务流程，或从事一些打杂工作，远未达到预期的实习效果。
二 中国高校金融专业实践教学存在的问题
中国高等教育普遍存在着“重知识、轻能力，重理论、轻实践”的弊病，实践教学被认为是理论教学的附属品，可有可无。主要表现在：实践教学经费不足，实验室配套设施不到位，管理不严格，极度缺乏为学生提供校外实践教学的基地，这不利于学生专业技能和综合素质的培养。同时，高校教师普遍存在理论知识丰富，缺乏行业从业经验，因此教师的实践能力较弱，这也严重制约了金融专业校外实践教学质量的提高。
2.金融企业参与积极性不高
银行、证券及保险公司等金融机构提供的都是资金融通和信息中介服务，业务的保密性强、服务质量要求较高，由于学生对业务不熟，效率低下，企业从经济效益角度考虑，对于接待和配合高校学生校外实习的积极性不高。有些金融企业即使同意提供学生实习岗位，一般也不让实习学生介入实际工作，能够直接接触或者顶岗实习的机会较少，往往只是允许学生参观业务流程或安排简单的打杂工作，社会实践活动失去意义。
3.金融实践教学方法创新不足
金融教学中，很多课程具有很强的实务操作性，如证券投资、外汇交易、期货买卖等，但由于校内模拟实验室的现代化教学条件不足，校外实践基地建设缓慢，大多数课程仍是“纸上谈兵”，学生只具有理论，缺乏操作水平和职业技能的强化训练，这与金融机构对金融人才的职业要求是不相符合的，学生毕业后很难迅速适应工作岗位的要求。
4.金融实践教学效果不佳
许多高校都会安排学生在毕业前到金融企业实习，通过实践使学生参与具体的金融业务，加深对理论知识的理解，增强学生的职业素养，提高分析问题和解决问题的能力。教师根据学生的实践活动，反思对教学内容和教学方法的改革，提高教学质量。但认真在实习单位积极完成实习任务的学生并不多，有的学生忙于准备考研或出国，有的四处找工作，不愿意主动地参与实习。有的学生即使参加实习工作，看到实习管理不严，无故缺勤；在实习中遇到问题，也不愿意虚心请教。同时，金融企业出于经济效益考虑，也只安排学生进行参观或简单操作。这些原因导致高校金融专业校外实践活动流于形式，实习效果差，而缺乏管理和监管，又进一步加剧了金融实践教学的低水平发展。
三 完善中国高校金融专业实践教学体系的措施
1.更新观念，加强校企合作
学校应改变以前“重理论轻实践”的观念，树立以实践教学为核心，以就业为导向的教学理念，把实践育人工作摆在人才培养的重要位置，纳入学校教学计划，系统设计实践教学体系，规定相应的学时学分，除了安排校内实验课程外，要合理增加社会实践课时，推动实践教学的发展。另外，金融企业应更新观念，积极主动地协助学校开展各类金融实践教学活动，完成金融类人才的培养任务，提高学生就业能力。对积极支持学生校外实践教学的金融机构，政府应给予相应的鼓励或优惠政策；对实践活动中的资金短缺问题，政府应给予资金支持。
2.创新实践教学方法，开拓多样化的实践教学途径
可以通过多种教学方法，将实践教学贯穿于课堂内外。首先，可以利用多媒体教学资料和电子资源，引入新的金融交易平台和操作软件，使金融实验室能满足证券、期货、外汇和保险等课程的实务操作需要，为学生提供全真的职业环境和业务操作流程，努力提高学生的职业专项技能和职业素养。其次，开展丰富多彩的课外实践活动，培养学生实践能力与创新精神和发展学生个人兴趣。如长江大学经济学院每年会定期举办金融专业基本功大赛、股评大赛，聘请行业专家现场指导，提高学生在金融投资方面的实战经验。最后，推行课证融合，优化实践教学内容。金融行业实行严格的从业资格准入制度，金融系在课程设置和教学内容上推行课证融合，既能在实践教学环节加强对理论知识的理解，又能提高学生获得资格证的比例。
3.拓展实践教学基地，加强实践教学师资力量
由于金融机构对自身经营状况具有较高的保密意识，实习学生接触介入具体金融业务的难度较大。对此，学校应积极主动地与各类金融企业联系，积极探索与区域金融机构合作的有效方法。一方面可以灵活选择实践教学基地，除了与银行、证券、保险和基金公司建立合作关系外，还可以选择财务公司、中小企业信贷公司、汽车租赁公司等金融中介公司。另一方面，学校与金融机构的合作可采取双向交流的方式，鼓励专任教师定期到金融机构进行技能培训或参与金融产品开发，培养“双师型”教师，增强实践教学的师资力量。同时，金融企业的管理人员、技术人员也可以客座教授、兼课教师的身份直接参与到课堂教学与学生分享他们丰富的实战经验和投资心得。通过这种合作，既可以让学生更直接地了解金融企业以及金融人才的技能要求，也能加强实践师资队伍的力量。
4.完善实践教学的管理和效果评估
实践教学的管理规定包括课程的实训大纲、实训手册，以及各项专项技能的操作要求和考核标准。每次实践教学结束，学生都应上交规范的实习报告或实结，并由专业指导教师评定成绩做好记载，按照实践教学课时占总学时的比例计入课程成绩。为了不让实践教学流于形式，应对实践教学的每个环节制定细致的标准，以加强对学生综合实践能力的考评。因此，实践教学效果的评价包括实习部门意见、指导教师评语以及学生自评在内的三级评价体系，通过实习单位、指导教师以及学生反馈的实践教学信息，不断改进实践教学方法，提高实践教学质量。
参考文献
[1]董正春.高职院校金融保险专业加强校外实践教学基地建设的几点思考[J].湖北函授大学学报，2011（8）
[2]李士忠、张素芳.高等院校经济学专业实践教学模式的探索[J].教育与职业，2011（11）
关键词：金融信息化；复合型金融信息化人才；培养模式
中图分类号：G40-03文献标识码：A文章编号：1006－3544（2012）02－0060－05
一、导言
金融是一种典型的虚拟经济，其经营、管理和决策过程几乎不涉及物流活动，所以金融活动本身就是一种典型的信息处理活动，金融业因此也是国民经济中信息技术应用最早和最深入的行业之一。基于计算机和网络通信技术的各类金融信息系统已经成为金融业创新业务、 管控风险和处理数据的重要基础设施，是其竞争力的重要保障。国务院颁布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006~2020）》中，金融信息化首次被纳入国家规划 [1] ；国际商业机器公司（IBM）提出了“智慧星球”的概念，并发表了《智慧星球赢在中国》的研究报告，智慧银行是六大智慧行动方案之一。
根据诺兰模型 ① ， 我国金融信息化正处于集成向数据管理迈进的过渡阶段，处于以计算机技术应用为主向以信息技术与业务融合为主的转折点，其特点是信息技术与金融业务的高度融合。这一阶段需要的是大量既掌握信息技术又精通金融业务知识的复合型人才 [2] 。金融信息化教育及其人才培养质量就成为金融信息化的重要保障之一。
本文在对金融信息化人才培养的现状与问题分析的基础上，界定了复合型金融信息化人才的概念、知识结构和能力要求。并尝试设计一种以学历教育为主的、多层次的培养模式，让学生在校期间，既学习相关计算机应用知识，培养计算机应用能力，同时又掌握并精通基本金融理论和业务，成为复合型金融信息化人才。
二、金融信息化人才培养的现状与问题
欧美发达国家和其他发展中国家也开始重视金融信息化人才的培养，培养分为两个体系：一是高等院校中的学历培养模式；二是作为职业技术的一种证书培训 [3] 。伦敦大学学院（University College London，简称UCL）是欧美发达国家金融信息化人才学历教育培养的典范 ② ，该学院从本、硕、博三个层次培养复合型金融信息化人才，重点是硕士层次。根据学历背景的不同，设计了两个硕士方向：第一学历是非计算机专业， 培养目标为通才（generalist）；第一学历是计算机或者相关专业，培养目标是专才（specialist）。这两个方向的毕业生都可以选择攻读博士学位或者直接从事金融服务领域的技术工作。 土耳其的伊斯坦布尔花园大学与伊斯坦布尔交易所合作办学，采取证书教育，进行模块化教学。
我国目前的金融信息化人才主要来自于理工科院校计算机、软件工程、电信工程等专业，这些学生一般不懂金融理论与实务知识， 适应金融信息化工作的时间较长； 还有原中国人民银行所属院校的信息类专业，如原陕西财经学院、西南财经大学等。这些学校培养的学生计算机及其应用能力又明显不足，也无法完全适应金融信息化的要求。
进入21世纪， 随着金融信息化在金融业发展中的战略地位日益凸显， 金融信息化人才的重要性日益突出， 国内一些重点院校开始探索金融信息化人才的培养。 西安交通大学于2000年设立了金融信息工程专业，覆盖本科、硕士、博士三个层次；北京大学于2005年成立了金融信息工程系；随后大连理工大学、同济大学、华中科技大学等相继成立金融信息工程专业（或专业方向），以学历教育的方式培养金融信息化人才。但由于受到学科的限制和制约，培养的人才虽然对金融信息化的适应能力有了较大的改善， 但仍然无法满足金融信息化对人才知识结构和能力的要求。
此外， 金融信息化人才的培养还有以下问题：（1）定位问题，与其他金融人才定位的混淆，知识的重复，如金融工程、金融数学等。（2）培养模式问题，应该以学历教育为主，还是以社会培训为主。（3）学科背景问题，第一学历应该是金融专业、信息技术专业还是复合型专业。（4）教师队伍问题，应该是复合型，还是多专业的组合等。 这些都是在复合型金融信息化人才培养过程中迫切需要解决的问题。
三、复合型金融信息化人才的知识结构与能力要求
（一）复合型金融信息化人才的概念
我国的复合型人才培养兴起于20世纪90年代，对应于美国的“通识教育”和“实用教育”、日本的“世界通用人才教育”。目前绝大多数的教育都是基于这种形式的培养模式， 侧重于人文科学与自然科学的复合。 相同学科或者不同学科的不同领域的复合型培养模式在很多高校也有尝试， 一般采用设置复合型专业、双学位制、第二学位制、联通培养制、主辅修制、选修课制等方式。金融信息化人才的培养则以设置复合型专业为主。浙江工商大学李金昌（2011）提出全面开放实验室， 建立综合性实验中心培养经济类复合型人才。 上海金融学院信息管理学院院长元如林（2011）提出适应智慧金融需求，培养金融信息化人才。 但是， 纵观已有的金融信息化人才培养文献，往往对金融信息化人才的界定不清晰，而且关于其知识和能力的研究几乎为空白。 西安交通大学经济与金融学院张成虎（2011）提出复合型金融人才的概念，并刻画了其能力体系。本文在此基础上提出“复合型金融信息化人才”的概念，界定其知识结构和能力构成。
复合型金融信息化人才， 是指掌握信息技术及其应用知识，熟悉金融理论与实务，能够在金融服务与业务创新、 金融风险管理及金融数据管理等信息化工作中从事需求分析、开发、测试、管理及其他相关工作的复合型人才。
（二）复合型金融信息化人才的知识结构
人才成长一般经历知识的被动接受和应用、创造新知识、发展新知识三个阶段。学校教育（博士以下） 以第一阶段为主， 也就是知识的接受和应用阶段。因此，首先必须明确复合型金融信息化人才的知识结构。 复合型金融信息化人才要求的知识结构横跨多个领域，根据知识构成及构成的比例不同，可以划分为不同的方向， 把所有的方向和业务领域综合，就可勾勒出一个完整的知识结构。各个高校推行培养方案时可以对某些学科有所偏重， 避免人才培养同质化，也可以突出自己的特色，但是整个学科的知识结构应该是相同或者相近的。 为了便于培养模式的多样化和创新，按照接受知识的顺序和内容，可分模块进行归纳。
1. 微观金融知识 [4] 。一般包括金融市场或者金融机构主要业务流程和机构设置等金融市场运作知识；金融市场中金融工具与工具创新、价值评估、风险管理和资产组合、资本资产定价、资产证券化等金融市场运作机理知识； 金融风险管理框架与计量方法等知识。
2. 宏观金融知识。 一般包括货币需求与货币供给、货币均衡与市场均衡、利率形成与汇率形成等基础知识；通货膨胀与通货紧缩、金融危机、国际资本流动与国际金融震荡、 货币政策及其与财政政策等宏观调控政策的配合、 金融的制度安排与宏观政策的协调等国际国内金融制度安排知识。
3. 计算机技术知识。 一般包括计算机运行基本理论的硬件知识；主流程序语言（如C++语言、JAVA语言等）及其应用、管理软件生产过程、管理信息化、常用软件的使用等软件知识；数据库基本理论、数据库设计与数据库建设、 数据库应用系统开发等数据库知识；网络架构（建设、维护计算机物理网络）、网页制作、web程序设计等网络知识。
4. 统计计量知识。 一般包括对金融活动内容进行分类、量化、数据搜集整理以及描述、分析，反映金融活动规律性的应用统计知识； 将管理的相关问题采用定性和定量相结合的方法， 研究包括金融在内的各种运行系统中所发生的各种复杂问题， 为决策提供科学支持的运筹知识； 以一定的经济理论和统计资料为基础， 运用数学、 统计学方法与计算机技术，以建立经济计量模型为主要手段，定量分析研究具有随机性特性的经济变量关系的计量经济知识。
5. 金融信息化复合知识。 一般包括网络金融的理论与实务知识；由金融业内部信息系统、金融业之间的信息系统（FEDWIRE、BOJ－NET、CHIPS、SWIFT等）、金融业与客户之间的信息系统构成的金融信息系统的分析与设计知识；金融数据仓库的建立、管理等方面的知识； 金融数据挖掘和联机事务处理的知识；数据仓库+联机事务处理+数据挖掘的金融决策支持系统的知识。
（三）复合型金融信息化人才的能力要求
本文根据我国金融信息化的特点及其对人才知识结构与能力的要求，设计了如图1所示的金融信息化人才知识结构和能力传导关系图。一般来说，我国复合型金融信息化人才应具备如下几点能力：
1. 基于服务创新、 产品创新的金融业务流程再造的开发和应用能力。 创新是金融业生存和发展的根本，目前金融业绝大多数的创新依赖信息技术。而我国在利用信息技术手段保障和改进金融服务方面与发达国家存在很大差距。芝加哥商业交易所（简称CME）正是由于其Globex电子交易系统而成为全球最大的电子交易服务和流动性提供商， 树立了在全球所有金融和商品期货期权产品领域电子化交易市场的领先地位，并成功收购了芝加哥期货交易所（简称CBOT）。因此，随着国民经济的迅速发展和人们生活水平的不断提高， 金融客户的需求在不断发生变化，能不断开发出低转换成本的、既便利又安全的、与时俱进的基于金融信息技术的金融产品， 金融企业就可以获得高额的垄断利润， 占据市场的领导地位。具备基于服务创新、产品创新的金融业务流程再造的开发和应用能力的复合型金融信息化人才可以帮助金融企业做到这一点。
2. 基于信息技术的决策能力。 在信息技术高度发达的今天， 传统的以经验为手段的决策因欠缺精确性、及时性、全面性和科学性，已经不能满足企业的需要， 取而代之的是利用各种信息技术辅助进行决策。 因此复合型金融信息化人才应该具备基于信息技术的决策能力，针对决策的相应过程，包括获取数据、整理数据的能力，正确、恰当地描述数据的能力，简单分析数据的能力，应用各种决策方法和技术分析数据的能力，深层挖掘数据进行分析的能力，运用信息技术实现以上决策过程的能力 [5] 。
3. 防范信息技术风险的能力。 风险管理是金融管理的核心，在不少金融机构中，操作风险导致的损失已经明显大于市场风险和信用风险。 巴塞尔银行监管委员会对操作风险的正式定义是： 由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或由于外部事件造成损失的风险。 由于信息技术的不完备所导致的操作风险应该占据重要地位。 复合型金融信息化人才应该具备防范信息技术风险的能力， 掌握软硬件方面的安全保障措施， 最大限度地避免金融信息技术设施各类不安全的因素。
4. 要具备终身学习的能力。 不管是信息技术还是经济金融，都是更替很快的行业。美国的商业银行电子化经历了50年历史，其中每10年左右，信息技术就会在高层次对商业银行的经营和游戏规则进行重构。 西方的一些“标杆”银行运用信息技术来探索和实施先进的管理思想，具有鲜明的个性，从而总是能领先竞争对手两到三年时间。 复合型金融信息化人才应该具备终身学习的能力， 不断关注技术动态和金融发展前沿， 对市场中需要的或者同行新出现的业务做出迅捷的反应， 从而在较短的时间内进行开发和应用，尽快抢占市场。
四、复合型金融信息化人才的培养
（一）培养的层次
根据金融信息化对人才知识结构和能力的要求，以及高等院校学科专业的特点，复合型金融信息化人才既可以在理工科院校的计算机、软件工程、电信工程等相关专业培养， 也可以在财经类院校的信息管理与信息系统专业培养。
理工科的培养目标是培养具备金融理论与实务的基本知识，掌握计算机应用的“专才”；财经类专业的培养目标是培养掌握金融理论与实务知识，具备计算机应用能力的“通才”。
由于知识体系的交叉，涉及经济、金融、统计、计算机等多个领域的知识， 所以复合型金融信息化人才的培养应该以硕士培养层次为主， 以面向应用的专业硕士为主。除此之外，还可以在基层、本科、博士等层次开展复合型金融信息化人才的培养。详见图2。
1. 基层培养复合型金融信息化操作人才。 采取社会培训或者单位技能培训的方式， 对金融业从业人员进行计算机知识及其操作能力的培训， 使其可以基本掌握金融业所涉及的信息系统的操作方法和主要功能。
2. 本科层次培养复合型金融信息化应用型人才。采取学历教育的方式， 通过复合型金融人才的通识教育（侧重微观金融）和金融信息化相关课程的传授，使其基本掌握金融信息技术， 能从事金融信息化的系统开发、维护、管理、升级工作，少部分可以从事金融信息系统的开发、测试等工作。
3. 硕士层次培养复合型金融信息化高级应用型人才。采用学历教育的方式，根据学生学科背景的不同选择不同的培养方式。 本科已经具备复合型金融信息化知识的学生， 硕士培养阶段应该侧重于宏观金融知识、 经济计量知识和信息技术知识的传授与应用实践；本科是非信息类专业，硕士阶段应该以培养金融信息化管理型人才或者具备信息知识的业务人才为主；本科是信息类专业，硕士培养阶段应该加强宏、微观金融的教学，使其对金融市场的发展具备敏锐感知力， 以培养金融信息系统的开发与应用人才为主。
4. 博士层次培养复合型金融信息化研究型人才。通过本科和硕士阶段的教育，学生已经基本具备复合型金融信息化人才的知识结构和能力要求。博士阶段应该以培养掌握本专业坚实宽广的基础理论与系统深入的专门知识， 能够在金融信息化的理论和实践领域做出创新的研究型人才。其中，掌握宽广的基础理论，能驾驭（洞察）金融业的发展趋势，具有运用信息技术创新产品、控制风险等能力，是最基本的要求。
（二）培养的方法与途径
1. 复合型金融信息化人才的培养应该采取以学历教育为主，社会培训和单位技能培训相结合的、多样化的培养模式， 培养过程中注重金融实务与计算机应用的实践。
2. 要构建复合型金融信息化人才的实践教学体系。高质量人才的培养重点在于复合性和创新性，而实践教学环节对于创新性的培养起着至关重要的作用。首先，要构建完整、连续的实践教学体系，并制定从学生入校到中期实践， 再到最后的毕业实践等相配套的考核制度；其次，要搭建学科交叉、复合型的实验教学平台；最后，要重视实训基地的建设，真正实现产学研的统一。
3. 要设置更多的复合型课程， 使复合型专业从“交叉”走向“融合”，最后走向“渗透”。目前已经出现了很多复合型的教材和课程， 但还是远远不能满足复合型金融信息化人才培养的需求。
4. 要注重“案例式、项目式”教学在复合型金融信息化人才培养中的应用。 案例教学从美国传播到世界各地， 被认为是代表未来教育方向的一种成功教育方法。 在复合型金融信息化人才培养的过程中，要努力收集金融信息技术案例，开发设计新的金融信息技术实验项目， 并体现在具体的人才培养过程中。
（三）师资队伍建设
复合型师资队伍是培养复合型金融信息化人才的关键因素之一， 如果没有一支既掌握计算机应用技术的基本理论与方法， 具有丰富的计算机应用经验，又具备金融理论与实务的基本知识，能在教学环节把计算机和金融理论与实务知识紧密结合的师资队伍，其人才的培养质量就难以保证。因此，可以通过业务培训、 深入金融信息系统开发和测试等企业进行学习和实践等方法， 进一步加强教师的金融信息技能的培养。
五、结论
复合型金融信息化人才是应用复合型人才理论结合我国金融信息化人才要求提出来的新型人才。本文通过对复合型金融信息化人才及其培养模式的研究，得出以下结论：
1. 复合型金融信息化人才的知识结构和能力之间存在着相互独立、相互融合和层层递进的关系，所以文中采用了模块化、分层次的构建方法。
2. 复合型金融信息化人才的培养应该以学历教育的硕士层次为主， 重点在于培养应用型金融信息化人才。 各个高等院校在设置该专业时可以突出特色，在全国范围内形成多领域、多层次的金融信息化人才结构。
3. 在复合型金融信息化人才的培养过程中， 一支具备复合型金融信息化知识的教师队伍是关键，复合型的实验平台和校企合作的实训基地则是重要保障。
通过本文的研究，希望为我国复合型人才、金融信息化人才的培养提供一定的参考和借鉴。当然，本文尚有需要进一步深入探讨和研究的问题。 如复合型金融信息化人才的能力和市场需求之间的对应关系， 这样就可以把知识、能力、需求之间进行完整架构；复合型金融信息化人才培养方案的具体实施过程中，师资队伍、教学环境及其软硬件保障设施的建设等问题也需进一步研究。
参考文献：
［1］周志丹. 基于服务创新的金融信息化人才需求变化与培养途径探索［J］. 高等理科教育，2009（6）：88-91.
［2］元如林. 智慧金融与金融信息人才培养［J］. 上海金融学院学报，2011（1）：53-57.
［3］汪宜丹. 后危机时代的金融信息化人才培养策略研究［J］. 现代管理科学，2009（11）：99-101.
资本主义发展促进了现代银行的出现,将货币经营与信用活动融为一体,虽然金融市场有所发展,但金融活动主要集中于存款货币银行为主体的金融机构,金融研究也主要集中于货币银行方面;20世纪30年代随着宏观经济学的出现,金融学建立起宏观货币经济学理论体系;50年代后各经济主体迅速增长的理财需求使得以金融衍生工具创新为核心的金融市场迅猛发展,金融学理论从宏观抽象理论分析转向了微观金融分析,运用投资组合理论、CAPM模型和MM定理对资产组合、衍生产品定价和风险管理进行研究等逐渐成为金融学的主流。改革开放前我国实行大一统的计划金融,不存在金融市场,金融只研究宏观的货币政策、理论和银行存贷款业务管理;改革开放后从大一统的计划金融转向了多元的市场金融,形成了多元化金融机构体系,建立了多层次金融市场,微观金融发展迅速,金融研究转变为注重研究微观个体的金融决策;尤其是近年来城市商业银行、农村城市信用合作社等地方性商业银行和证券、保险、基金和租赁公司以及财务公司等非银行金融机构在全国各个地区纷纷成立,主板市场包括中小企业板市场、创业板市场、代办股份转让系统的技术产权交易所以及债券市场等多层次金融市场迅速发展,投融资工具及其衍生工具等金融工具创新,如何防范化解金融风险成为突出问题,这就要求地方性应用型本科高校培养出具有比较宽厚扎实的经济金融理论基础和从事具体金融业务工作能力、能将宏观经济分析与微观业务操作与创新能力融为一体处理各类金融问题的复合应用型人才。而目前我国地方应用型本科高校金融学专业人才培养还不能适应各地区经济金融迅速发展对金融人才的需求,具体表现为一方面许多金融机构招不到所需的应用型专业人才;另一方面许多地方应用型本科高校毕业学生面临相当大的就业压力,主要原因是目前我国地方应用型本科高校金融学专业人才培养的质量和结构还适应不了经济金融部门对应用型金融人才的需要。因此我国金融学专业人才质量和结构的矛盾已成为我国地方应用型本科高校金融专业建设中必需解决的突出问题。
二、金融学专业人才培养存在的问题
(一)培养目标缺乏特色
地方应用型本科院校基本是由专科院校升格的新建本科院校,本科办学历史较短,其在学科专业建设、师资力量、生源层次等各方面与研究型、教学研究型大学存在较大差距,但目前应用型本科院校金融学人才培养目标却缺乏特色,和教学研究型、研究型大学基本没有什么差别;而且随着国家高等教育的发展和经济金融的发展,金融学专业培养的毕业生出现了较为严重的结构性失衡,再将地方应用型本科院校的金融人才培养目标笼统地定位为高级金融人才是适应不了我国经济金融迅速发展的需要。
(二)课程体系设置不合理
目前地方应用型本科高校金融学专业基本沿用研究型、教学研究型大学金融学专业的课程体系设置,按照公共基础课、专业基础课、专业方向课、选修课和实验室教学以及实践实习等设置课程体系,主要注重宏观金融基础理论、专门知识的传授和研究论文撰写的训练,新型微观金融理论和数理知识传授以及实际操作技能训练相对不足。虽然宏观金融部分教学可以使学生较好地理解金融政策,但如果缺乏微观金融基础使学生难以深入理解金融的内在本质与运行机制;数理知识的不足使得学生对现代微观金融三大核心理论CAPM模型、MM定理和B-S欧式期权定价模型的学习都可能感到困难,更不用说深刻理解和运用了[1]。虽开设了与会计从业人员资格证书、证券从业人员资格证书等相对应的《会计原理》、《证券投资学》等课程,但对加深学生对金融市场理论的理解、提高学生实际操作能力的实践性教学课程开设相对不足;只开设了商业银行业务模拟、证券实时行情分析与交易模拟、公司财务报表分析实验课程,还缺乏外汇行情分析与交易模拟、期货模拟交易与行情分析及保险实务模拟等方面的实验课程。
(三)实践性教学相对不足
地方应用型本科高校金融学专业虽然专门安排了实践性教学,但由于与本地区商业银行、证券公司、保险公司、信托公司和基金公司等金融机构缺乏深入的合作关系,有的学生找不到金融机构进行各种实习,即使到金融机构的各种实习业大都流于形式、无法真正在实际业务操作中深化对金融学基本理论的理解和强化技术技能培训。
(四)师资队伍建设相对滞后
目前地方性应用型本科高校的师资大部分是来自高校的博士硕士,虽然受过较为系统的经济金融学学术训练,具有较深厚的经济金融理论基础,具有一定的学术研究能力,但由于大多没有在金融机构工作过的经验,自身缺乏一定的实际操作能力和实践业务工作经验;虽然也从金融机构等实践部门聘请一些高管和业务人员来学校进行讲学,由于他们时间和精力有限,很难系统地进行课堂教学和实践指导。
三、应用型本科院校金融学专业人才培养创新路径探讨
(一)人才培养目标创新
由于和研究型、教学研究型大学各方面差异的实际存在,地方应用型本科高校生存发展必须要寻求错位发展,形成自己的培养特色。其培养目标是应该为本地区金融业发展培养应用性专门人才,在培养学生良好基本素质、掌握金融基础理论和专门知识的基础上,更应突出综合素质和能力培养的特色,强化宏观经济政策分析和微观专业技术技能的训练,使学生毕业就能从事银行、证券、保险、信托、基金等金融业工作。地方应用型本科院校金融学人才培养应该是服务本地方经济发展,以能力培养为核心的应用型金融人才培养,培养的学生应全面掌握金融学专业基本理论体系和和专门知识以及金融领域基本工作技能,形成良好的金融专业素养;主要应关注金融及相关领域的原理性知识与专业技能的系统训练,侧重学习掌握基本经济金融理论及其应用以及金融分析的基本工具和方法,要求学生掌握现代金融基础知识、基本技能和管理技术,能熟练运用计算机、外语和数学等现代金融活动所必须的工具以及良好的人文品德修养、职业道德和社会责任感;培养人才具备的应用型特色应该放在更加突出的位置,当然应用型人才与技能型人才是有差别的,不仅要求熟练掌握运用各种金融微观业务操作技能,更要求具有坚实的金融学基础理论和专门知识,具备创新能力和分析问题、解决问题的能力,如果培养的人才不具备宏观理论分析能力,那就是工具主义教育,不是应用型本科教育的题中之义了。[2]
(二)课程体系创新:构建能力本位的模块化课程体系
1.突出能力导向
应根据金融学专业对应的岗位所需的知识、能力和素质来构建模块化课程体系。应从学科本位转向能力本位,在坚持学科专业导向的基础上、强化能力导向,不必过分追求学科知识的专精深,而应关注专业知识的广度和交叉融合,在基本掌握经济金融学基本原理的基础上,突出对现代金融基本理论和专门知识的应用能力和实际操作能力的培养以及较为系统的基本技能和专业技能训练。
2.课程体系模块化
打破原有的按学科范畴设计教学内容的框架,以基本素质、经济学基本素养、分析工具、宏观抽象、微观分析、操作技能等能力培养进行金融学课程体系的模块化。课程体系可分为通识模块、基础模块、方法论模块、宏观模块、微观模块、实验模块等通识模块主要强调学生品德操守、人文修养、职业道德和社会责任感等方面能力的培养,包括思想道德修养与法律基础、马克思主义基本原理、政治经济学、毛泽东思想概论、邓小平理论等政治思想理论课程;基础模块要求学生掌握扎实的经济学理论知识,培养学生的经济学思维能力,为后续的金融学理论和专门知识学习打下坚实的基础,包括宏观经济学、微观经济学、国际经济学、金融学、财政学、会计学、经济法等;方法论模块主要体现金融学的数学、统计学和计算机等的金融分析工具支出,由于金融创新出于规避风险和管制的需要,金融衍生产品如期货、期权发展迅速,其定价对于数学、统计学和计算机等金融分析工具要求很高,这是现代金融人才所必须掌握分析能力,主要包括微积分、概率与数理统计、线性规划、统计学、计量经济学、程序设计等;宏观模块主要培养学生的宏观经济概念、宏观思维方法和抽象分析能力,使学生能深刻理解金融现象的本质,主要包括国际金融、中央银行学、金融监管学;微观模块主要体现金融学科的微观化、工程化的发展趋势,培养学生的实际应用能力以适应金融新发展对复合型金融人才的要求,主要包括投资模块(证券投资学、金融市场学、投资银行学、金融工程学、公司金融),银行模块(商业银行经营管理学、银行信贷管理、银行会计)、保险模块(保险学、个人风险与保险);实验模块主要是为了提高学生实际操作能力,缩短理论学习与实践差距,强化理论应用实际的能力,其关键在于开发设计有效的实验课程,要涵盖金融行业银行、证券、保险和基金等主要涉及的实务操作,当然可根据各个学校不同的情况有所侧重,主要包括银行实际业务操作模拟实验(如国际结算业务、银行会计业务等)、公司财务业务模拟实验、证券投资业务模拟(如外汇、期货)、保险业务模拟、金融工程实验、金融统计分析等等。由于各教学模块中教学内容存在着较多的内容交叉与重复,在实际教学过程中应根据本地区的经济金融发展实际,确定专业建设定位与特色,在各教学模块中教学内容中注意综合平衡,做到有所取舍有所侧重,这是一项艰巨的工作,课程体系模块化改革的关键就在此。
关键词：管理会计；财务管理；理论体系
Abstract:Thefinancialcontrol,managementaccountingthesysteminfoisdevelopsunceasinglyintheabsorptionrelateddisciplinerelatedtheoryandinthemethodfoundationconsummates.Thetwoalreadyhavesomesamespots,alsohasthediversity.Thisarticleonthefinancialcontrolandmanagementaccounting’ssamespot,thediversitymakesabriefcomparativeanalysis.Abovethisfoundation,explainedthatthetwoabsorbmutuallyarehelpfulinpromotetherespectivedevelopment,thenmakesadiscussiontofinancialcontrol’sdisciplineattribute.
keyword:Managementaccounting;Financialcontrol;Systeminfo
一、财务管理与管理会计的相同点
财政部在全国注册会计指定参考书中提出，财务管理是“企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作”。这一定义突出财务管理是有关资金如何获取、如何有效使用的管理工作。
国内的专家学者在引进西方管理会计之后，积极探讨结合我国的国情，给管理会计作了比较明确的定义。有的认为，管理会计是“一门新兴学科，它是适应企业内部管理预测、决策、控制、考核的需要而产生，把会计与管理结合起来，为加强企业管理，提高经济效益服务。它既是实现企业管理现代化的手段，又是企业现代化管理的一项主要内容”。有的则认为管理会计是“西方学者把管理和会计这两个主题巧妙地融汇在一起，以强化内部管理，提高经济效益为根本目的的一门实用性很强的新兴学科”。两种定义都认为管理会计是管理和会计的精巧结合，目的都是加强企业的内部管理，提高经济效益。
从以上定义的比较中不难看出，财务管理与管理会计二者具有相同的管理属性，其基本作用都是为企业管理服务，满足企业营运发展的需要除这一根本共性外，财务管理和管理会计还有如下共同点：从管理理论、方法体系以及管理过程看，二者都是按照计划、决策、执行与控制这一顺序进行的；二者都以企业的财务会计资料为信息分析来源，在此基础上进行计划、决策与控制；二者在管理中产生的报告文本、数据资料等文字载体均不具法律效力，对外一般不承担法律责任；二者都主要是根据企业运作的现实情况，采取一定的措施积极规划未来，着眼于企业的未来发展。
二、财务管理与管理会计的不同点
财务管理与管理会计发展至今，二者的不同点也很明显。最根本的区别是，财务管理主要管理资金，考虑的重点是如何以较低的成本获取资金，如何更有效地运用资金。财务管理是连接企业与外部环境的重要纽带，它与金融市场的运行密切相关。可以说，成功的财务管理是高度关注金融市场现状及其动态趋势这一前提下，考虑企业本身的实际情况，从而为自身寻求宽松的资金运作空间，并达到企业价值或者股东价值最大化目标的管理活动。管理会计则是有关企业经营管理的信息系统，考虑的对象不仅是资金如何高效地物化，还考虑物化后的资源在经营管理中如何以最佳效率进行配置。而且，管理的对象还包括人，它通过责任会计、业绩评价与控制会计实现对人的成功管理；通过有效的激励安排，达到人、岗位、财物的高效搭配，从而达到提高经营管理效率的目的。
三财务管理与管理会计的不同点可对比如下
不同点财务管理管理会计
面临的环境以环境变化为背景，密切注意外部环境的变化，尤其是金融市场的变化以大的社会经济环境稳定为前提，主要着眼于企业生产的直接经营环境
主要理念时间价值，风险理论成本—效益分析，经济模型，数理分析
研究侧重点资金的获取和有效作用企业内部生产经营计划、预算、决策、业绩评价与控制
研究对象物，主要是资金运动物，也通过责任会计、业绩评价会计激励人
调整的关系处理所有者、经营者、债权人之间的财务关系企业内部的各种管理关系：人和物的关系，管理者和被管理者的关系
核算主体整个企业可以是整个企业，也可以是部门、小组甚至是个人，可以经营活动的全过程，也可以针对某一种环节
研究范围内外部管理并重主要是内部管理，或者是某些具体事项
时间要求一般要求定期编制资金计划和定额没有固定的时间需求，根据需要确定三、二者各自优势的相互吸收
财务管理中的时间价值观念是一种以较低程度体现机会成本的分析方法，它引入了经济学中关于成本利润的思考，对企业加强经营管理、提高经济效益有重大意义。财务管理中的风险观念考虑了外部环境对企业经营管理的影响，对管理会计中的定量分析提出了灵活性的要求，对预算的编制、决策的选定有指导意义，在业绩评价会计、责任会计中也可以加以有效运用。机会成本概念、风险观念在管理会计中的运用，符合企业由粗放型经营管理向集约型经营管理转变的需要。
管理会计在其不断发展过程中，吸收了管理学、数学、运筹学、系统学、信息论、控制论的众多理论和方法。这些理论与方法同样可以为财务管理所消化吸收。其中，有关的数学分析方法、经济计量模型有助于财务管理的进一步量化。此外，管理会计所吸收的委托理论、激励理论可以指导财务管理活动，对经济实践中的财务管理行为与绩效评价有启发作用，值得借鉴和吸收。
四、对财务管理学科属性的探讨
从学科角度讲，财务管理跟管理会计不同，它不是一门独立的学科，也不是从属会计学科的子学科。财务管理与管理会计的职能不同于财务会计，应无异议。目前，会计理论界已经在会计分为财务会计和管理会计的两大分支上取得了共识，但财务管理的学科属性却没有引起足够的重视。从财务管理的内容和基本职能看，笔者认为财务管理的相关理论应属企业理财的范畴，企业理财学是财务管理的学科归宿。企业理财的主要职责是合理、高效地聚财、用财、生财、财务管理活动的基本内容也大致是这样。企业理财学是有关企业聚财、用财、生财等管理活动的理论与方法的学科，因此，财务管理的相关理论及方法是企业理财学的组成内容，其学科归宿是企业理
一、财务管理与管理会计的相同点
财政部在全国注册会计指定参考书中提出，财务管理是“企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作”。这一定义突出财务管理是有关资金如何获取、如何有效使用的管理工作。
国内的专家学者在引进西方管理会计之后，积极探讨结合我国的国情，给管理会计作了比较明确的定义。有的认为，管理会计是“一门新兴学科，它是适应企业内部管理预测、决策、控制、考核的需要而产生，把会计与管理结合起来，为加强企业管理，提高经济效益服务。它既是实现企业管理现代化的手段，又是企业现代化管理的一项主要内容”。有的则认为管理会计是“西方学者把管理和会计这两个主题巧妙地融汇在一起，以强化内部管理，提高经济效益为根本目的的一门实用性很强的新兴学科”。两种定义都认为管理会计是管理和会计的精巧结合，目的都是加强企业的内部管理，提高经济效益。
从以上定义的比较中不难看出，财务管理与管理会计二者具有相同的管理属性，其基本作用都是为企业管理服务，满足企业营运发展的需要除这一根本共性外，财务管理和管理会计还有如下共同点：从管理理论、方法体系以及管理过程看，二者都是按照计划、决策、执行与控制这一顺序进行的；二者都以企业的财务会计资料为信息分析来源，在此基础上进行计划、决策与控制；二者在管理中产生的报告文本、数据资料等文字载体均不具法律效力，对外一般不承担法律责任；二者都主要是根据企业运作的现实情况，采取一定的措施积极规划未来，着眼于企业的未来发展。
二、财务管理与管理会计的不同点
财务管理与管理会计发展至今，二者的不同点也很明显。最根本的区别是，财务管理主要管理资金，考虑的重点是如何以较低的成本获取资金，如何更有效地运用资金。财务管理是连接企业与外部环境的重要纽带，它与金融市场的运行密切相关。可以说，成功的财务管理是高度关注金融市场现状及其动态趋势这一前提下，考虑企业本身的实际情况，从而为自身寻求宽松的资金运作空间，并达到企业价值或者股东价值最大化目标的管理活动。管理会计则是有关企业经营管理的信息系统，考虑的对象不仅是资金如何高效地物化，还考虑物化后的资源在经营管理中如何以最佳效率进行配置。而且，管理的对象还包括人，它通过责任会计、业绩评价与控制会计实现对人的成功管理；通过有效的激励安排，达到人、岗位、财物的高效搭配，从而达到提高经营管理效率的目的。
财务管理与管理会计的不同点可对比如下
不同点 财务管理 管理会计
面临的环境 以环境变化为背景，密切注意外部环境的变化，尤其是金融市场的变化 以大的社会经济环境稳定为前提，主要着眼于企业生产的直接经营环境
主要理念 时间价值，风险理论 成本—效益分析，经济模型，数理分析
研究侧重点 资金的获取和有效作用 企业内部生产经营计划、预算、决策、业绩评价与控制
研究对象 物，主要是资金运动 物，也通过责任会计、业绩评价会计激励人
调整的关系 处理所有者、经营者、债权人之间的财务关系 企业内部的各种管理关系：人和物的关系，管理者和被管理者的关系
核算主体 整个企业 可以是整个企业，也可以是部门、小组甚至是个人，可以经营活动的全过程，也可以针对某一种环节
研究范围 内外部管理并重 主要是内部管理，或者是某些具体事项
时间要求 一般要求定期编制资金计划和定额 没有固定的时间需求，根据需要确定
三、二者各自优势的相互吸收
财务管理中的时间价值观念是一种以较低程度体现机会成本的分析方法，它引入了经济学中关于成本利润的思考，对企业加强经营管理、提高经济效益有重大意义。财务管理中的风险观念考虑了外部环境对企业经营管理的影响，对管理会计中的定量分析提出了灵活性的要求，对预算的编制、决策的选定有指导意义，在业绩评价会计、责任会计中也可以加以有效运用。机会成本概念、风险观念在管理会计中的运用，符合企业由粗放型经营管理向集约型经营管理转变的需要。
管理会计在其不断发展过程中，吸收了管理学、数学、运筹学、系统学、信息论、控制论的众多理论和方法。这些理论与方法同样可以为财务管理所消化吸收。其中，有关的数学分析方法、经济计量模型有助于财务管理的进一步量化。此外，管理会计所吸收的委托理论、激励理论可以指导财务管理活动，对经济实践中的财务管理行为与绩效评价有启发作用，值得借鉴和吸收。
四、对财务管理学科属性的探讨
