时间：2022-05-15 11:37:12
一、企业负债经营的分析
（一）企业的借款--借款前与借款后的对比
企业为了扩大自己的规模，必须选择借助外来资金。从而发展企业，让企业更走更远。且企业合理的借款也可以降低综合资本成本，为企业增加收益。
例：我们公司近五年的发展状况如下：
公司近几年处于良好的发展期，自2006年以来，我们公司的主要资产、净资产、销售收入、利润总额及经营性现金流的简单情况为
从以上表格中的数据可以简单的分析出，我们公司5年来保持着良好稳定的发展趋势，几项规模同步增长，销售收入及利润稳步上升，经营性现金流相比去年有些回落。2010年末的经营性现金流是-3301.82元，主要是因为银行的付款期限60天，而我们的回款期限是90天。随着销售扩大后，部分应收、应付的差额扩大。另外，2010年我们公司的钢材采购成本有所上升，也是造成经营性现金流减少的主要原因。但总的来说，我们公司的销售情况及货款回收情况较为良好。借款前后的对比：我们公司在2010年实现销售收入23亿。在收人中，销售钢材量相比2009年增加2.75亿，主营业务突出且呈现稳定较好的发展趋势。我们公司的钢材品种多，产品线较为丰富，单一产品销售额过亿，说明我们公司在产品上具备较强的竞争力；公司主打产品突出，市场认知度较高。
（二）企业的应付账款
应付账款是指因购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的债务。这是买卖双方在购销活动中由于取得物资与支付贷款在时间上不一致而产生的负债。而应付账款的管理相对来说主要是对企业内部的管理，所以要建立有效的往来账款内部控制制度。
例：由于销售需要，我们公司向供应商购入一批钢材，价值300万，钢材已验收入库。经跟供应商协议商定，货款可让我们延期支付。公司小陈是负责跟进本次项目的人员，而每次的购进，供应商都会开具相关的发票，我们则按发票上的数额支付款项。两个月后，公司销售融回资金，小陈与供应商进行结账时发现：两边的账目金额不符。经对账发现，供应商将运输费直接算入成本，我们公司则把运输费单独列出，从而导致了两边的账目金额不相符。
此次事件，说明我们公司的应付账款管理不太规范。从以上这个问题可以看出。现在的有些公司对应付账款重视程度不够，没有将其作为重要工作来抓。企业缺乏相应的管理政策及内部控制。除了这两点之外，企业还应该加强交流与沟通。应付账款中间问题较多的企业往往在信息沟通方面做的不够。为加强信息交流与沟通，企业管理当局、财务部门、相关业务部门及管理部门应定期进行交流，相互配合、上下传达，共同做好往来账款的管理工作。财务人员应及时提供工作中存在的问题及解决方案，提供详细的应付账款分析与报表，使领导心中有数。
（三）企业的预收账款
预收账款是购买者向企业购买商品，未购入商品时企业预收的款项，就是人家常说的销货定金。它也是经营中构成负债的一种方式，然而这种先收款后发货的方式是建立在企业与客户之间有一定程度的信任。预收账款一般是在三种情况下产生的：一是企业的产品或劳务在市场上供不应求；二是购货单位的信用不佳；三是生产周期长的企业（如建筑业、造船业等）为解决生产资金不足而向购货单位收取定金。
例:2009年，A公司因工程建筑需要，向我公司购买一批用于工程建筑的钢材，价值200万元。由于两家公司长期有往来，A公司称等工程结束后，再一次性付款，我公司应允了。2009年的年末，我公司因不能及时收回部分货款而造成的坏账偏多，曾多次催促A公司先偿还部分货款。2009年的年末催促还得部分货款是50万元。A公司称：资金已全部用于购买建筑材料，没有足够的资金偿还部分货款，导致我公司资金周转不灵，最终以向银行贷款才得以周转。
通过这个案例，我们了解到：适量的收取购买方的购货定金是有必要的。这样可以保证我们公司的资金流通，降低公司的经营风险，也不用担心货款收不回来而产生坏账。
二、负债经营成功的因素
企业负债经营之所以能取得成功,这过程必然存在着很多重要因素。
1、良好的信誉度会使企业与银行的关系友好，容易取得贷款。我们公司在创建初期，与银行的关系不算友好，向银行借款都是需要提供相应的资产作为抵押，而且额度并不算高，只有200万元。在放款的时间上，也是漫长的，都是一审再审的，最后是好不容易才得以放款。但现在，我们公司在业界有了很好的形象，在市场上有了良好的信誉度后，与银行的关系甚是友好。从最初的抵押放款，额度低，时间长，到现在的信用放款，额度高，时间短是一个很大的改变。我们公司现在向银行借款，只需要信用担保，额度都是在1000万元以上的，而且放款时间只要半个月就能批下来。可见公司信誉度的高低，直接影响到公司与银行间的关系。可以说，企业要想发展得更稳，走得更远，良好的信誉度很重要。
2、对于企业的经营，管理者针对企业资金调配把握一个合理度，企业要拥有一些可以随时调动资金偿还企业的借债及利息。通俗的讲，企业要有预留资金来防范一些意外的状况发生，做到防范于未然。避免在遇到我们无法预测的危机时，连偿还债务的能力都没有，这样是不利于企业发展的。
3、关注经济发展，随时掌握利率动向。设我们能预测到，在未来的一定时期内，利率将大幅度的上涨，那这时我们在向银行借款时则应选择固定的利率。相反的，在未来的一定时期内，利率将有所下降，那我们则应选择浮动利率。掌握好利率动向与公司的收益紧紧相连，有着密切的关系。
4、企业货币资金的管理。企业要发展，固然企业自身是要有一定的货币资金。然而对于资金的管理，也是相当重要的。资金管理对任何企业永远不会成为一劳永逸的事情。企业本身处于不断变化的外部环境中，必须不断调整资金管理的模式和制度，适应企业发展的要求，才能保证企业资金的安全使用。确定合适的现金流量，为企业的健康发展保驾护航，实现企业最终的发展目标。
5、管理层的能力。公司的管理层一定要优秀，公司的发展直接取决于管理层的决策，稍微的一个小差错，将可能给企业带来负面影响。在约翰•威廉姆斯50年前所写的《投资价值理论》的书中，曾这样说过：“今天任何股票、债券或是企业的价值，都将取决于其未来年度剩余年限的现金流入与流出，以一个适当的利率加以折现后所得到的期望值。特别注意这个公式对于股票与债券皆一体适用，不过这里有一点很重要但却很难克服差异的差异，那就是债券有债票与到期日，可以清楚地定义未来的现金流入。但是就股票而言，投资者必须自己去分析未来可能得到的票息；更重要的是，管理阶层的品质对于债券的影响相当有限，顶多因为公司无能或是诚信明显不足而延迟债息的发放。对于股票投资者来说，管理阶层的能力将大大影响未来票息发放的能力。”
以上几点因素，都与企业的成功与否有着很大的关系。
同样的，企业还是有存在着一些不足的地方，例如:应付账款和预收账款的管理不够完善。
三、企业今后的发展
1、生产经营活动的失败。负债经营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业长期亏损，就不能按期支付债务本息，可能使企业信誉受损，不能有效地再去筹集资金，导致企业陷入财务风险。
2、负债经营规模的过度。负债经营规模必须适度，过度扩张会引起财务杠杆的失衡。过度的高额负债，不仅需要支付巨额利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，降低了企业的再筹资能力，严重影响企业的生存和发展。
3、资金流动性差。负债的本息一般要求以先进（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿付本息，还要看预期现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。当企业资产的整体流动性较弱，其财务风险就较大。
4、企业的管理体系不完善。企业自身的管理体系也直接影响着企业。设公司领导有决心、无行动，无法为下面的人员指引方向。公司的经营和发展缺少系统的规划和具体的持续发展计划。在这样的情况下，企业是无法完全的发展。因此，我认为企业应该加强对员工的培养，分化职能和分工，让管理深入到基层，从而完善企业的整个管理体系。
企业在进行经营过程中，因经营环境存在的许多不确定因素，特别是企业正在举债时预先设想的经营条件发生不利于企业经营发展的情况下，负债经营就会产生风险。因此，企业要增强风险意识，制定有效的风险防范对策，使企业获得负债筹资带来的财务杠杆效益，同时把风险降低到最低，以达到企业价值最大化的目标。
摘要：现代企业的经营者已把负债经营当作重要的理财策略,这种策略给企业带来了巨大的经济效益,但同时也产生了一些不可忽视的负作用。怎样运用好这把双刃剑,扬长避短,为企业更好的服务,就需要对此进行一定的分析。
关键词：企业负债经营
如今社会中,企业以负债经营的方式越来越常见。通俗地说就是企业利用所有权属于他人的资金,来从事自己的生产经营,其方式是通过银行贷款、发行债券、租赁、商业信用形式筹措资金,从事生产经营,以提高资金的使用效益,获得最大利润。长期以来,由于受到小农经济思想的束缚,人们片面地认为企业“无债一身轻”,单纯地依靠自有资金办事,有多少钱办多少事。然而,在社会化大生产和经济高度发展的历史阶段,集中表现一个国家的实力是国民生产总值的多少,而不在于债券的有无和多少,世界上许多经济实力雄厚的国家和企业,都难免举债累累,债台高筑,但丝毫不影响其经济繁荣和形象。
一、负债经营优势分析
1.负债经营具有融资速度快,借款弹性大的特点,可以解决企业一产经营和长期发展资金的不足,使企业迅速地适应市场变化,从而满足企业正常经营和持续发展的需要。负债经营可以使企业运用更大的资金力量,扩大规模和增加经济实力,从而提高企业的运行效率和竞争力。
2.负债经营可以在一定程度上降低企业资本成本。因为对于投资者来讲,债权性投资收益率相对固定,一般都能够按期收回本息,投资风险较小。因此,投资者要求的报酬率一般较低,企业的资金成本相应也较低。同时,企业可以从负债经营的“减税效应”中获利,因为根据税法规定,企业贷款利息可以计入企业经营成本,在企业所得税税前扣除,从而减少所得税支出,降低资金成本。
3.负债经营具有财务杠杆作用。利息是与企业赢利水平无关的固定支出,当企业的资金利润率高于债务资金成本时,企业收益将会以更大程度增加,企业可利用负债节省下来的自有资金创造更多的利润。这个简单说一下:比如公司有5个亿的资产,年净收益是15%,如果没有负债,那盈利就是5*15%=0.75亿。如果有5个亿的银行贷款,利率是5.4%,那盈利是(10*15%)—(5*5.4%)=1.23可见比没负债多收益1.23-0.75=0.48亿。也就是说,是负债经营发挥了他的财务杠杆作用。由于提供长期资金的债权只能按固定利率获得利息,若企业运用资金产生的投资报酬率高于长期负债的利率,则负债经营所获收益在支付利息后,剩余的净收益全部归股东所有,从而提高股东的投资报酬率。
4.负债经营能使企业从通货膨胀中获益。在各国通货膨胀普遍存在的今天,货币贬值现象一直存在。在通货膨胀环境中,货币贬值、物价上涨,而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素,这样使企业获得货币贬值的好处。
5.不分散控股权。股权融资会引起股权的分离,影响原股东对企业的控制。而通过债方式筹集资金,在增加企业可用资金的同时,并不影响企业所有者对企业的控制权,有利于保护原股东权益。
二、负债经营弊端分析
1.企业有负债可以带来优势,但并不是说负债越多越好。如果负债超过一定限度会转化和形成阻碍发展的消极因素。但是负债本身并不可怕,最关键的是看负债后是否能最大限度地提高自身的实力和经济效益。如果负债不能产生新的效益增长点,转化为生产力和效益,负债者就会背上沉重的包袱,增加了财务支出,使资金更为紧张,阻碍了正常的发展。同时,过多的负债对企业来说还有还本付息的责任风险。数额较大的利息支出将给企业带来沉重的负担。企业的财务风险和破产风险因此增加。
2.利率变动风险。这是指企业负债期间,由于通货膨胀的影响,贷款利率发生增长变化,利率的增长必然要增加企业的资金成本,从而加大利息开支,削减了预期收益。经济形势看好时利率下降,将使负债成本降低,从而利润增加。而当利率升高时,负债成本的增加必然导致利润的减少。当利润减少到不足以支付借款利息时,企业入不敷出,出现赔本经营的局面。尤其在银行紧缩时,这种赔本经营的风险更大。
3.负债比率过高,可导致股票市场价格下跌。就股份制企业而言,负债经营所产生的财务风险,不仅影响企业所有者权益,而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围,负债比率越高,股票风险越大,其市场价格也必然随着下降。
由于负债经营存在的这些弊端,提出几个注意问题。
合理确定企业的适度负债规模,关键在于严格控制负债总量。负债总量通常是企业的负债总额与全部资产(扣除折旧后净额)之比。根据相关资料表明产业部门一般应在60%,商业贸易部门应在200%以下为宜。
建立健全企业的财务风险机制。科学地运用风险控制方法,防范和规避风险。相关的方法有:一是实行多角化经营。二是选择风险转移策略,将企业的风险转移出去。一般可以以保险转移为主,风险一旦发生,其损失由保险公司按约补偿。三是推行自保风险。以企业自身的经济力量承担风险。
综上所述,负债经营是企业筹措资金的重要手段,是现代企业迅速发展的必由之路。做为经营和管理决策部门必须严格地遵循财务原理,把握负债经营的“尺度”,控制好负债结构,审时度势,最大限度地避免财务风险带来的负面影响,科学合理的进行举债,最终实现企业的快速发展。
随着我国社会主义市场经济的发展，经济体制改革的深化和对外开放的扩大，会计业务处理日益复杂，投资者、债权人和社会公众对会计信息披露的时效、范围、质量的要求越来越高，另一方面，会计工作在发展中正面临一些问题，一些地方和企业会计工作秩序混乱、管理失控、作假账、会计信息失真等问题比较严重，损坏了国家和相关利益主体乃至社会公众的利益。严重影响了国家宏观调控力度，也为我国的社会主义市场经济繁荣发展留下了隐患，为此，新企业会计制度的与实施为遏制这种事态的发展起到了重要作用。
一、资金方面
（一）新《企业会计制度》最大的一个特点就是扩大了对资产减值准备的提取范围与提取比例，而旧的分行业会计制度对资产的定义和确认标准中没有考虑资产作为一种能够带来未来经济利益的资源这个至关重要的经济属性，使一些不符和资产定义或者已经丧失价值的项目都作为资产核算和报告，而资产价值的减损又得不到恰当的反映，最终必然导致会计信息背离经济事实。新的《企业会计制度》则规定对各项资产应当定期或至少每年年终进行全面检查，并根据谨慎原则合理地预计各项资产可能发生的损失，并对可能发生的各项资产损失计提资产减值准备，另外在提取比例上也不再规定硬性的提取比例。这在一定程序上防止了企业高估资产虚增利润。
（二）从对长期待摊费用、开办费的处理上，新《企业会计制度》与旧行业会计制度相比，更加注重了资产的真实性。新《企业会计制度》规定长期待摊费用项目不能使企业在以后的会计期间收益的，应将尚未摊销的该项目的摊余价值全部转入当期损益，而旧的行业会计制度则无此规定，这在一定程度上保证了会计信息的真实性；另外在对开办费的处理上，新《企业会计制度》规定在开业当月一次性计入损益，而旧的行业会计制度规定开办费从开业的当月起在不少于年的期间内平均摊销，因为就拿开办费来讲，实际上只是企业筹建期间发生的费用，不是实际的资产，也不会在以后的会计期间产生收益。
二、负债方面
在新《企业会计制度》中进一步明确了或有负债在会计核算中的地位，在核算中涉及符合新《企业会计制度》中或有负债确认条件的，在资产负债表中要作为一项负债反映，这与旧的行业会计制度相比更加符合谨慎性原则，更能指导投资者做出合理的选择，因为或有负债在将来很可能变为企业的一项真实的债务，造成资产的流出。同时对债务重组的会计处理不再运用公允值的概念，对于企业会计准则和会计制度中的一些不符和我国国情的规定进行了修正。
三、收入方面
新《企业会计制度》与旧的行业会计制度相比在收入的确认上更加注重谨慎性原则与实质重于形式原则。例
如：当企业所提供的劳务不能可靠的估计时，新《企业会计制度》就明确规定了收入的确认额不能超过预计可能得到补偿的已发生成本额，并且规定了合同预计总成本将超过合同预计总收入时，应将预计损失计入当时费用，另外对于企业发生的或有收入，在此项收入来实现前不得作为收入处理。所有这些新规定对提高企业会计信息质量来讲都是非常必要的。
四、成本、费用方面
从成本费用来看，新旧会计制度的差别并不很大，只是新《企业会计制度》较旧的行业会计制度来讲，对成本费用的内容项目的划分上更加严格，对成本费用项目的支出范围上扩大了些。例如：提取各项坏账准备，企业出售住房的损失等。所有这些都对提高我国会计信息质量起到了促进作用。
五、会计报表附注方面
新《企业会计制度》专门对会计报表附注做出了具体规定。通过这些改动和完善，使得《企业会计制度》成为一部具有统一性（不在区分行业和所有制）、全面性（涵盖对会计确认、计量、记录、报告全过程的规定）、科学性（会计要素定义及相关的会计确认、计量方法更加科学、合理）的、既体现中国特色（紧密结合中国的实际情况）、又体现向国际接轨（在主要的会计政策和方法上与国际会计准则和惯例基本一致）的企业会计核算制度，因而新《企业会计制度》的制定和实施，对于规范企业会计核算。提高企业会计信息质量必将起到积极的推动作用。
电力行业中央企业资产负债率攀升、经营风险加大的情况,已经引起政府主管部门的关注和瞽惕。3月27日,国务院国资委一位官员不无忧虑地表示, “如果金融政策出现紧缩,不少电力央企将面临比较大的经营风险。个别企业在寒冬里没有冻死,却可能在阳光下死去。”
该官员是在中国电力企业联合会3月27日举行的“2010年经济形势与电力发展分析预测会”上作上述表示的。他指出,目前电力央企的资产负债率普遍超过80%,电力行业已经进入风险攀升的阶段。
在国务院国资委目前直接管理的127家央企中,电力企业有10余家,主要包括两大电网公司(国家电网公司、南方电网公司),五大发电集团(华能集团,大唐集团、华电集团、国电集团、中国电力投资集团),以及中核集团、中国广东核电集团,国家核电技术有限公司、中国长江三峡集团公司等。电力央企经营管理着我国90%以上的电网资产和50%以上的发电资产。
在上述电力央企中,五大发电集团和两大电网公司的资产负债率位居前列。据了解,在中央企业资产负债率最高的前+位企业中,电力企业就占了五家。国家电监会去年4月的《电力监管年度报告(2008)》显示,2008年五大发电集团总资产17545亿元,负债74841亿元,资产负债率达到85%。两大电网公司的资产负债率为63%。
电力央企资产负债率较高的主要原因,是长期以来,我国电力投资的资本金要求很低,为满足电力需求的快速增长,在发展过程中大量向银行举债,加上煤电价格形成机制长期未理顺,盈利能力偏低,企业资产负债率不断攀升。
2007年以来,国内电煤价格不断上涨,而电价在政府严格管制下仅有小幅上调,电力行业盈利状况出现恶化,2008年甚至出现全行业亏损,其中五大发电央企亏损322亿元,
2009年尽管行业形势有所好转,但电力企业的经营困境尚未得到根本性改变。国家能源局一位官员透露,2009年第四季度.由于成本上升.部分发电企业资金链紧张.有的出现断裂,经营十分困难。
据了解.今年2月,电力行业又一次出现全行业亏损。中国电力企业联合会预计.如果煤价得不到有效控制或者电价不能得到及时疏导.今年火电行业甚至整个发电行业很有可能重新陷入全行业亏损的境地。
前述国务院国资委官员对经济观察网表示,国资委已经要求电力央企采取各种措施逐步降低资产负债率.化解潜在的经营风险。主要措施包括.一是适度控制发展节奏,使企业的投融资能力与发展速度相适应:二是调整电源结构.提高资源的利用效率,增加效益:三是加强考核.在业绩考核中要求电力企业的负债率每年降低一个点;四是提高资源利用效率.盘活资产.提高服务水平。
摘 要 随着市场经济的快速发展，企业为保证资金链的通畅、实施企业扩张等战略，开始进行大规模借贷融资，负债经营变得越来越寻常。对于企业而言，负债经营一方面满足了企业的资金需求，另一方面却加剧了企业的经营负担和风险。本文就企业负债经营风险及防范措施展开深入的分析和研究，希望对于企业控制负债经营的风险起到一定的借鉴作用。
关键词 负债经营 风险 防范 资金
负债经营，是许多现代企业采取的经营策略。通过银行贷款、发行债券等方式，企业能够筹集大量资金应付各项经营活动，解决企业资金短缺的状况。然而，负债经营预示着企业将面临更多的经营风险。一旦企业经营决策出现失误，大量的负债将会给企业生存和发展造成重大影响和冲击。
一、企业负债经营目的
企业负债经营的目的，在于追求企业利益和价值的最大化。瞬息万变的市场和激烈的行业竞争，致使现代企业的经营形势越来越严峻。企业要想在复杂的市场环境当中保持稳固的地位和获取可靠的经济收益，就要保证资金链的稳定，能够满足企业各项经营战略和决策的顺利落实。但是，对于多数企业而言，单纯地依靠企业自身盈利，并不能够满足自有资金要求。特别是企业在扩大生产规模和拓展市场时，消耗的资金量较大，就需要考虑其他途径，以满足资金的需求。
通过发挥负债财务杠杆的效应，企业能够从社会和金融机构获得大量资金，用于企业经营活动、市场开发和内部建设，进而实现企业利益和价值的最大化。而随着网络技术的不断发展，融资渠道的多样化也给企业提供了更为多样的选择。虽然对于企业而言，负债经营具有诸多好处，能够解决企业的“燃眉之急”，但是对于大部分的中小企业来说，在税费、内部开支等各方面经营压力之下，企业对于负债经营应保持谨慎态度，绝不能轻易举债，否则企业的经营压力也会瞬间陡增。
二、企业负债经营风险
（一）筹资风险
筹资风险，即企业选择筹资渠道所产生的风险。一般而言，企业筹资渠道越多样，对应的风险也就越小。如果筹资渠道过于单一，而贷款方出现政策的调整和变化，那么企业很可能出现资金链断裂的情况，进而加剧自身的经营风险。然而，就目前国内企业而言，绝大多数的企业只能选择银行作为筹资对象。
其次，筹资风险还体现在筹资对象的选择上。筹资对象选择的不合理，无疑会对企业造成巨大的压力和风险，这一问题在中小企业身上体现得更加明显。由于中小企业自身经营规模较小，难以通过银行贷款门槛而获得融资。这种情况下，一些企业选择民间贷款渠道，而高昂的利息最终可能导致一些中小企业濒临破产和倒闭。
（二）运营风险
企业筹资成功之后，资金的支配也会影响到企业的负债经营风险。面对复杂的市场形势，企业应该制定全面的运营计划，未雨绸缪，保证资金的使用效率，识别和控制企业经营过程中可能会面临的风险和问题。然而，当前许多企业在运营风险管理方面非常薄弱。一些企业在成功筹资后，并没有清晰的使用计划和目标，投资常常出现盲目和跟风的情况。最终，企业不但需要支付大量的利息，而且无法用所筹资金获取足够的效益，造成了债务资金的浪费。
（三）战略风险
面对良好的市场形势，多数企业容易犯盲目扩张的错误，无视企业自身的承受能力，投入大量资金用于企业扩张。然而，随着企业网点的增加、市场的渗透以及产品线的增加，随之而来的不单单是企业利润的上升，还有巨大的经营风险。而且，企业在这种状况下，往往会筹集大量资金，包括银行贷款、发行债券甚至是不惜高利借款。实际上，企业的这种战略行为是不必要的，现代企业的生存和发展依赖于优秀竞争力，步步为营的发展战略才是企业稳定发展的关键所在。
（四）偿还风险
企业负债经营下，利息是不可回避的话题。无论是借助何种渠道，当债务到期之后，企业需要支付对应的利息。而此时企业的各种风险可能会集中爆发，给企业的发展造成巨大威胁。
由于偿债压力导致企业倒闭和破产的现象屡见不鲜，特别是对于一些大中型企业，企业虽然规模庞大、固定资产雄厚，但由于资金流的缺乏，往往是举债度日。而当债务到期之后，企业如果现金流量不足，无法如期足额偿还债务，就会出现违约问题，此时企业很可能会面临各种经营问题，出现倒闭、破产清算等尴尬情况。
三、企业负债经营风险防范措施
（一）调整负债结构
针对负债经营风险，合理调整负债结构非常重要。根据企业自身的经营状况，以及对资金的需求总量，企I需要合理控制长期资金和短期资金之间的比例，降低企业偿债压力和破产风险。其次，企业还应该加强对直接负债和间接负债的合理应用。企业在通过银行等金融机构进行间接负债的同时，也可以尝试通过发行股票、债券的方式直接负债，这样也能够很大程度上减低企业的偿债压力。当然，企业负债结构的调整，应尽可能也匹配企业的经营战略计划，避免盲目负债所造成的经营危机。
（二）优化筹资方式
多元化的筹资方式，能够合理分化负债风险，提高企业负债经营稳定性。近年来，企业筹资渠道日渐多样化，银行贷款、股票、债券、融资租赁和商业信用等，都在一定程度上缓解了企业的资金和资产需求。对此，企业必须结合自身实际，充分考虑和衡量融资优缺点，规避筹资方式选择不当所引发的财务风险。
在诸多筹资渠道中，银行借款是企业的主要筹资渠道，企业可以根据银行利率形势以及国家宏观调控政策，控制贷款数量和规模。企业在具备一定规模的情况下可更多考虑债券、股票等，借助这类直接融资降低自身负担。此外，合理运用商业信用，通过赊销商品或者预付货款的方式，能够灵活地解决企业资金流不足的问题，为企业创造更多的经营利润。
（三）把控经营时机
不可否认，负债经营是现代企业维持自身合理化发展的重要手段。但是，企业在负债经营过程中，必须加强对经营实际的把控，通过全面的风险评估和分析机制，保证资金利用的价值和效率，避免资金的无端消耗和盲目使用，保证企业良好的生存和发展状态，进而谋取更多利润。
对于经营实际的把控，要求企业必须充分利用先进的数据信息分析系统和财务分析理论，提升企业的市场敏锐度，利用先进、科学的分析方法和手段及时把握行业和市场的发展实际，及时回收资金，并做好其他项目和产品的投资工作。此外，针对日常经营，企业还应该积极建立风险预警机制，严格把控负债风险，防止资金链断裂及企业信用危机的出现。
（四）加强负债管理
第一，企业必须加强对资金量需求的分析和评估，合理、科学地测定投资项目所需资金的需要量，最大限度地利用企业现有资源落实企业经营战略，避免企业内资金的闲置和损失。第二，加强对企业负债效益和负债风险的权衡，结合企业经营实际制定资金成本相对较低、风险较小的筹资方案，保证企业收益的稳定性，保持企业资本结构的合理性。第三，企业在合理控制负债资金总量的基础上，必须进一步加快企业自有资金的周转，保证及时结清各项债款。同时，加强企业产品库存消化，将产品快速转化为资金，降低企业对于外部资金的依赖性。
四、结语
负债经营对于企业而言是一把双刃剑，企业在利用负债经营解决资金不足问题的同时，也应该加强对负债风险的控制和约束，合理选择负债方式，并加强负债管理工作，以提升企业负债经营稳定性，满足企业的生存和发展需求。
（作者单位为青岛奥盖克化工股份有限公司）
摘 要 负债经营是现代企业发展的重要方式。一方面，负债经营可以为增强企业发展提供资金，为企业带来收益。但另一方面，负债会给企业带来风险，若控制不好风险可能影响收益甚至导致破产。因此，风险控制是企业负债经营的优秀问题。企业必须合理负债，采取有效的风险控制措施，使负债经营发挥最大的经济效益。
关键词 负债经营 风险 风险控制
负债经营是企业通过银行借款、商业信用、融资租赁或发行债券等形式向其他企业、金融机构或个人筹集资金，并使用资金从事生产活动的一种经营手段和一项管理战略，目的是使企业在资金缺乏的不利情况下实现发展和盈利。合理负责能在企业自有资金不足的情况下及时补充企业资金，带来杠杆效益和抵税效益；但是，一旦负责过多就会产生偿债风险，甚至导致企业破产倒闭。因此，如何正确负债经营、控制风险一直是理论界和实务界关注的重点。
一、负债经营产生的原因
在企I的经营发展过程中，最关键的因素就是资金。企业拥有了资金就有能力扩大生产和销售、改进生产技术、改善经营和管理、提高生产效率、占领市场、获得更多的利润。负债经营产生的原因从本质上来说就是企业缺乏资金，若具体分析可能是企业流动资金严重不足；可能是企业还没有吸引到足够的投资；也可能是有的企业资金挪用现象严重。这些现象都会造成企业资金的不足，所以各企业都各尽所能，采取各种措施获得资金。而负债的方式以其特有的优点而被广泛应用于弥补企业资金不足。
二、负债经营的主要优点
第一，资金筹集速度快。企业在生产规模和业务发展的不同时期，对资金的需要量都在不断变化，因此需要快速有效、灵活方便的方式筹集资金，弥补资金不足。负债的筹资方式可使大多数企业在短时间内筹集到大量资金，实现企业经济效益最大化。
第二，利用财务杠杆原理，获取财务杠杆效益。按照财务杠杆原理，由于负债产生的利息的存在，一定程度的总资产收益率变动会引起权益资本收益率会发生更大的相反的波动。只要投资利润率大于债务利息率，就表明负债经营是盈利的，企业自有资本利润率就会显著提高。
第三，有利于保持企业的控制权。如果以发行股票等方式筹集权益资本，股票购买者会成为企业名义上的股东，这必然带来股权的分散，影响现有股东对企业的控制权。如果以借款的方式筹资，资金提供者只是债权人而不是所有者，不会分散股权和影响企业所有者的控制权。
第四，利息具有抵税作用，能够获得节税收益。企业借入债务而产生的利息支付费用在会计上被记入财务费用，按照会计准则规定是在计算所得税前扣除的。企业的负债越多所支付的利息费用也就越多，税前扣除的金额就越多，应纳税所得额变小，按比例计算得出的应交所得税额就越小，所节税额也就越大。
三、企业负债经营的风险
尽管负债经营具有显著的优点，但如果负债经营不合理就会产生风险，一旦风险超过正常水平和合理范围，就会产生各种问题和危机，甚至导致经营失败。负债经营的风险有以下几种：
第一，负债经营使企业承担财务风险。还本付息是负债企业在借入款项时就约定好的，并以合同义务的形式确定下来，具有法律约束力。企业利用负债弥补自有资金不足的同时，必须支付占用资金的使用费，这就是利息支出，在会计上也称为财务费用。当企业生产经营出现问题时可能出现收不抵支或发生亏损，利息支出的存在无疑会加大企业的财务负担和财务风险，加大支出和亏损的程度，若资不抵债，最终就会出现破产倒闭。
第二，负债经营使企业承担偿债风险。偿债风险是指到期无力清偿债务所产生的风险，主要由负债规模过大或资金流动性差引起。如果企业负债过高，就必须承担一笔巨额的利息支出，不仅带来财务负担，而且影响企业的稳定性与市场竞争力，影响经营发展。同时，债务期限越短，企业资产就必须以更快速地流动获利，带来更多现金净流入以偿还债务，这就要求企业资金流动性强、周转快。通常当企业负债总数额保持不变，如果发生的亏损越多，资金缺口就会加大，企业的偿债能力就会越低，偿债风险就越高。
第三，过度负债经营不利于企业再筹资，带来再筹资风险。企业的债务规模增大，财务风险和偿债风险也会相应增加，特别是企业的负债超过了正常范围，就会引起债权人的注意和防范。债权人为了保证资金安全，降低自身风险，不会再继续贷款，或者是提高贷款利率使企业的筹资成本上升，企业再筹资的难度就加大了，形成再筹资风险。
第四，负债经营使企业的市场风险增加。若企业负债较高，相同的市场环境变动会给企业带来比负债较低时更大、破坏性更强的影响。同时企业在负债的情况下，自身抵御风险、适应市场变化的能力降低，稳定性变差，在经营中亏损或破产的风险就更大。当市场环境变化，产品销售受阻，净现金流量很可能低于企业需要支付的本息合计。
四、负债经营的风险控制措施
第一，要合理控制负债规模。企业在负债经营时总会有负债金额和负债成本的矛盾，必须合理确定负债规模，以保证在能够满足经营发展需要的同时又负担得起资金成本，使两者在这一负债水平上达到平衡。因此平衡股东与债权人之间的矛盾，做到企业发展与财务风险的相统一，合理控制负债规模是控制风险的关键环节。
第二，提高资金利用效率。资金的管理与运用要求提高资金的利用效率，使其资本回报率至少要高于资本成本。首先，一定要做好投资决策分析，要对各种各样的投资项目判断筛选，可以运用财务管理中的评价方法对投资项目的各个回报指标加以计算分析，从中选择最适合的投资项目。其次，企业要加强经营管理，联合企业上下各部门共同参与，明确职责分工，落实责任承担与目标奖励，实现企业管理最佳状态。
第三，建立健全企业的财务风险机制。企业要控制负债经营的风险首先必须要有风险意识，将风险机制引入企业，及时规避可能发生的风险，减小负债经营带来的损失。一是要求其树立正确的风险意识，落实责任承担制度，提高经营者责任意识，引导其以利益相关者身份真正参与到企业的风险控制中。二是要给予经营管理者一定的决策权力，使决策者有足够空间发挥自身的才能，有能力将各种风险管理措施落实到位。
第四，通过分析偿债指标控制财务风险。企业应当关注各种反映企业偿债能力的财务指标，通过观察偿债能力指标是否处于合理的区间内来判断负责规模是否合理、财务风险是否过大。其中，主要的指标有以下几个：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数、企业净现金流量。通常流动比率的最佳值为2，速动比率的最佳值为1，资产负债率一般不高于50%，利息保障倍数应高于1，净现金流量应该为正，而且越大越好。
现代企业在逐渐开放的市场中长期生存发展、持续盈利，通常会采取负责经营的方式，因此，企业必须增强风险意识并努力做好迎接风险的准备，正确认识风险，科学估计风险，积极制定有效的风险防范对策，控制好负债带来的风险，使企业能够最大限度、最安全地获得负债筹资带来的利益，实现企业价值最大化。
（作者单位为中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司叶片加工厂）
摘要：负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。负债可以增加企业的经济实力，但是也增大了企业的风险，本文就负债经营的优缺点进行论述，提出减少负债经营的风险，扩大其效益的建议。
0引言
随着市场经济的日益深入，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存，或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力。通常情况下，企业通过负债筹资，利用负债经营，由于其自身的特点――负债成本相对较低以及显著的抵税效应，具有相对优势。负债经营，是指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。资金是企业的血液，没有资金企业就不能进行生产经营，而企业的资金来源主要有两种方向，一是企业自有资金，也就是所有者权益的权益资金，另一部分就是负债资金。资金进入企业，是企业进行正常生产经营的前提。
1负债资本的重要性
负债是现代企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。企业通过借款、发行债券、租赁等方式筹集的资金，形成企业的负债。负债投入生产经营过程中，就会转化为资本，给企业带来新的更多的财富，实现价值的增值，债务就转变成了资本。负债经营是提高竞争力和获利能力，能获得快速而采取的一种积极、主动和进取经营理念。负债经营的合理运用，既可以提高企业财务管理的水平，又能为企业增效益。因此，它既是一种财务策略，又是一种经营战略，对企业经营有着非常重要的意义。
2负债经营的优缺点
负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和影响，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。
2.1 负债经营的优点对于负债经营，众所周知，其债务有抵税、激励、不会分散控制权、降低资本成本和传递积极信号的好处。当然这些积极作用对企业负债经营起一定的刺激作用。从对经营负债的理解可以看出负债经营不等于企业负债，负债经营是一种积极、进取的企业负债，企业成功负债经营具有以下方面的积极作用：
2.1.1 享受财务杠杆效应财务杠杆是主要是由于存在着固定的财务利息，会产生财务杠杆效应，通过借入资金可以调节自有资金的盈利能力。债务利息一般有固定比例,不论利润多少,债务利息是不变的。当借入资金的利息率小于借入资金的收益率时,在企业总资产收益率发生变动时会使权益收益率带来更大幅度的变动。较小的正向变动，带来很大的经济效应，称为财务杠杆的正作用。
2.1.2 有利于降低企业综合资金成本一般情况下，企业采用负债筹资，要承担较大风险，但付出的资金成本较低。而采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。另一方面，负债经营可以从“减税效应”中获益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少交纳所得税的好处，而实际负担的债务利息一般都低于其向投资者支付的股息。
2.1.3 在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应由于债务的实际偿还数额以帐面价值为准，不考虑通货膨胀因素，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获得的收益，称举债效应。
2.1.4 有利于企业控制权的保持在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
2.2 负债经营的缺点企业负债越多，还款压力就越大，承担的财务风险也就越大，很容易会导致财务危机。由于债务利息的存在，企业在经营好的时候能够带来财务杠杆的好处，但是如果遇到经济低落时候，企业经营利润不善的时候也会放大损失，带来财务杠杆风险。同样，由于存在着固定的财务利息，企业必须到期偿还债务，如果不能到期偿债，就会使得企业财务恶化，陷入财务危机，这样会使得企业出现信誉问题，严重得会出现破产。
3负债经营的风险控制措施
3.1 选择适当的筹资渠道，采用的适宜的筹资方式筹资渠道是资金的来源和源泉，不同的渠道其风险也不同，例如企业间的资金拆借和银行借款就有很大的差异，其资金成本也不一样。而方式像发行债券、融资租赁、和借款的筹资难度和风险也相对不同。可以采用最适合的方式，适时取得资金，不能过早也不能过晚。
3.2 保持资金的流动性和适当的偿债能力资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险，减轻财务压力的重要保证，企业的资产越容易变现，则清偿能力越强，抵御财务风险的能力就越强。当出现危机时，可以用流动资产去偿还，保持适当的偿债能力。
3.3 建立最优的资本结构企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时机的转化，以此组织调整资本结构，并做到胸有成竹，机动灵活，可以有效地控制财务风险。
3.4 树立风险意识现代企业都是自主经营、自负盈亏的，因此企业的生产经营者必须独立承担风险。经营者对负债经营的风险应当有充分的认识，科学评估风险，同时必须采取相关措施以防范负债经营风险。
总之，负债经营既是企业的一项经营战略，科学的使用负债资金，获得负债经营的利益，最大限度避免负债经营风险，对于企业经营的意义十分深远。
【摘要】在21世纪经济飞速发展的时代，企业的负债经营与资本经营就显得尤为重要。本文通过对负债经营与资本经营的认识，从实际出发与企业相结合，分析企业在负债经营或资本经营的过程中各自的优势及风险，并归纳出相应的防范措施，总结出负债经营与资本经营的关系以及区别，使企业正确认识负债经营与资本经营，充分发挥负债经营与资本经营的优势，在激烈的市场当中，尽可能的使风险降到最低，使企业利益最大化，在日益激烈的市场竞争中利于不败之地。
【关键词】负债；资本；经营；优势；风险
一、概述企业负债经营
（一）负债经营的概念
从会计学上来说，负债是企业所承担的能以货币计量，在未来将以资产或劳务偿还的经济责任。负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得资金来弥补企业本身资金的不足，从而使企业扩大经营规模，提高企业本身的经济实力和市场竞争力，实现利益最大化的一种经营方式。然而，借来的资金是要还的，如果经营不当也会使企业陷入债务危机当中，甚至使企业破产，因此这种经营方式具有一定的风险性。不过，随着经济社会的不断发展，负债经营也成为现代企业普遍使用的经营策略。因此，负债经营对于企业的发展具有十分重要的意义。
（二）负债经营的分类
1.流动负债和长期负债
负债按其偿还期限的长短不同可分为流动负债和长期负债。流动负债，是指企业须在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应交税费、应付账款和一年内到期的长期借款等。长期负债，是指企业向金融机构或其他单位借入的偿还期超过一年或长于一年的一个营业周期的债务。按照筹资方式的不同，可分为长期借款、长期应付款等。按照偿还方式的不同，可分为定期偿还的长期负债和分期偿还的长期负债。
2.借款性负债和自发性负债
负债按其形成的不同可分为借款性负债和自发性负债。借款性负债，是指企业在筹资过程中有意识地主动增加的负债，如向银行借款、发行债券等形成的负债。自发性负债，是指随着生产经营活动的进行而自动形成和增加的负债，如应交税金、应付福利费、应付工资、和其他应付款等。
3.实有负债和或有负债
负债按其是否具有可分为实有负债和或有负债。实有负债，是指事实上已经发生，企业必定要承担偿还义务。如应付账款、银行存款等。或有负债，是指其最终结果如何尚难确定，可能是要企业偿还的真正债务，也可能不是企业的债务。如为其它企业担保等。
（三）企业负债经营的优势
1.财务杠杆效应
债经营能给企业带来“财务杠杆效应”，增加企业的额外收益。企业向债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，是固定的。在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为财务杠杆效应。同时，企业可利用剩余的资金获取更多的利润。
2.弥补企业内部资金不足
负债经营可以快速弥补企业内部资金不足，增强企业经济实力。当前社会，资金短缺问题已成为困扰我国企业发展的严重阻碍，因此弥补资金短缺就成为企业需要解决的一个重要问题。为了弥补资金短缺问题我国许多企业就采用了负债经营的策略，快速有效的增强企业本身的经济实力，从而增强了企业的竞争力，使本企业的利益最大化。
3.节税作用
根据相关制度规定，负债利息应计入财务费用，并在所得税前扣除，负债经营所产生的节税作用一般是所得税，而所得税是在年末才缴纳的，并且是依据企业在一年当中所产生的利润计算的，即使在季度汇缴的先缴纳了一部分所得税，但在进行年末汇缴时，可以申请退税或者申请抵扣下年税款的。因此产生了节税作用，从而增加权益资本的收益。
4.降低企业综合资本成本
对于投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资本方式筹资，一般要承担较大的风险，但付出的资本成本较低，企业采用权益资本方式筹资，一般要承担较小的风险，但付出的资本成本较高，对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资本成本。
（四）企业负债经营的风险
1.财务杠杆的负效应
财务杠杆效应的正作用能有效地提高权益资本收益率，但杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展不顺或者其他原因带来的经营困境时，由于利息的固定性，在企业资本收益率下降时，负债就会给企业增加了压力，使企业产生无力偿还债务，其结果可能导致企业资金紧张，企业的利润就会减少，甚至会为负值，从而会导致企业破产。
2.资金短缺无力偿还债务
负债经营可以使企业面临资金短缺，无法偿还债务的风险。企业筹资债务，必须按时还本付息，在经营不利的情况下可能会产生不能偿还的风险，甚至会导致破产，如果企业整体的生产经营和财务状况不断恶化，或者企业资金运作不当等诸多因素，这些因素都会企业面临无力偿还债务的风险，其结果不仅导致企业资金紧张，甚至还会使企业破产。
3.股票市场价格下跌
在企业经营不利的情况下，企业将面临资金短缺，无法偿还债务的风险，而负债经营所产生的财务风险还会影响股票市场价格，当企业整体的生产经营和财务状况得不到好转，或者企业资金运作不当等一系列负面因素，这些因素会导致企业的负债率升高，当超过允许范围内，负债的比率越高，股票风险就越大，其价格必然会下降。
二、概述企业资本经营
（一）资本经营的概念
在经济学意义上，资本指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、设备、材料等物质资源。在金融学和会计领域，资本通常用来代表金融财富，特别是用于经商、兴办企业的金融资产。资本也可作为人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称。而资本经营是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业的全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业全部资本进行有效运营的一种运营方式。
（二）资本经营的分类
1.无形资本经营
无形资本经营，是指企业对所拥有的各种无形资本进行运筹和策划，通过无形资本的价值来实现企业的整体价值的增值的资本经营方式。在如今的经济高速发展的社会当中，无形资本的地位日益加重，企业逐渐认识无形资本的作用，如何高效的运用无形资本的价值，对企业的发展具有十分重要的意义。
2.知识资本经营
知识资本经营，是指在企业的资本经营过程中，利用市场机制，引进和转让知识，整合企业内部与外部的知识资本，借助企业外部的知识资源创造出具有自身竞争优势的经营模式。在当今社会，知识就是力量，知识资本经营对于企业来说同样具有十分重要的意义。
（三）资本经营的特点
1.资本经营具有流动性
资本经营的流动性，资本是可以增值的，资本的不利用对于企业来说是浪费的，也就是企业的一种损失，对于拥有时间价值的资本来说，同样的在某一时间的资本一定比同样在未来某一时间的资本拥有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的单一货币与未来的单一货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的单一货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于单一货币可供消费，从而体现了资本经营的流动性。
2.资本经营具有增值性
资本经营的增值性，资本的流动与重组就是要最大程度的实现资本的价值，资本是有时间价值的，同样的在某一时间的资本一定比同样在未来某一时间的资本拥有更高的价值。资本经营的增值性是企业资本经营的本质要求，企业的资本运动，是资本参与企业再生产过程并不断变换其形式，参与在产品转变为产成品价值形成运动，在这种运动中使劳动者的活劳动与生产资料物化劳动相结合，从而实现资本的增值。
3.资本经营具有不确定性
资本经营的不确定性，在企业经营过程当中，风险的不确定性与利益并存，无论是什么样的经营模式都是存在风险的不确定性的，企业要做的只是将风险降到最低或是在风险一定的情况下实现利益的最大化。当企业需要做出决策时，企业的经营者就必须认真地考虑资本的增值性、流动性以及不确定性，风险与利益共存，因此，企业的经营者应该从实际出发，为企业的长远发展着想，企业经营者要尽最大的可能将资本经营的风险性分散，只有把的资本分散出去，同时吸收其他资本参股，实现股权多元化，优化资本结构来增强资本的抗风险的能力，从而将风险降到最低，实现企业利益最大化。
三、负债经营和资本经营
（一）负债经营和资本经营的区别
1.概念的不同
从会计学上来说，负债是企业所承担的能以货币计量，在未来将以资产或劳务偿还的经济责任。负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得资金来弥补企业本身资金的不足，从而使企业扩大经营规模，提高企业本身的经济实力和市场竞争力，实现利益最大化的一种经营方式。
在经济学意义上，资本指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、设备、材料等物质资源。在金融学和会计领域，资本通常用来代表金融财富，特别是用于经商、兴办企业的金融资产。资本也可作为人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称
2.实现利益最大化的方式不同
负债经营的特点是可以快速地聚集资金，来弥补企业资金的不足，增强企业本身的经济实力，使企业可以扩大生产规模，提高企业的经济实力和市场竞争力，来实现利益最大化，而资本经营是以资本增值为目的，资本具有增值性，以企业本身的资本进行经营，以优化配置和生产结构为目的，从而实现利益最大化。
（二）负债经营和资本经营的联系
负债经营和资本经营都是相对于企业寻求发展，实现本公司利益最大化的一种经营策略。虽然两者的概念不同，但是又存在着极为密切的联系。负债是需要企业在未来某一确定的时间内偿还的债务，负债的出现是由于资本的所有权与使用权的相互分类所产生的。
资本则是由企业的所有人出资所形成的，在财务报表的资产负债表上是以股东资本的形式出现的，而资本往往包含股东资本和债权资本。主要表现在：（1）在企业生产经营过程中，由于各种原因导致企业经营不善，造成资金短缺现象的出现。（2）部分企业在生产经营过程当中往往会遇到以货币形式存在的闲置资本，在适当的条件下，前者由于资金短缺的不足可以从后者拥有闲置资本的手中直接或间接地借入，从而满足生产经营的需要，这样就形成了借贷关系。无论是企业的负债经营还是资本经营，它们只是企业在生产经营过程中的一种经营方式，其实它们本质上都是企业的财务行为，二者都与企业的财务活动有关，都是企业财务活动的重要组成部分。
四、结语
综上所述在企业选择经营方式的时候，应考虑资本经营和负债经营两者优势与风险相结合，因此企业的经营这在选择经营方式的时候必须要使负债经营和资本经营遵循适当的条件，企业不能全部选择负债经营，也必然不能全部选择资本经营，也只有两者在适当的条件下，企业才能实现其筹资管理的目标：企业应根据自己的实际情况，利用上述指标选择财务风险低、筹资费用低的筹资方式，以相对较低的筹资成本和相对较小的筹资风险，来获取同样多的或者相对较多的资金，企业才能良性的发展，实现企业发展的目标，实现利益的最大化。
摘 要：负债经营对企业有利有弊，企业如果能够合理地安排和使用借入资金，提高资金的使用效率，就会增加经济效益；但是负债资金一旦运用不当，会给企业财务运行带来风险。本文在对企业负债经营的风险及现状进行分析的基础上，借鉴房地产开发企业G公司负债经营策略，对企业负债经营的风险控制进行探讨。
关键词：负债经营；风险；策略
一、企业负债经营概述
负债经营指在拥有一定股权资本的基础上，为实现其经营计划与经营目标，通过合理方法借入资本并有偿使用，同时利用财务杠杆产生的作用，以达到企业资源利用的最优化，从而实现提高经济效益的目标。企业负债经营分为三个类型：一是积极负债，是企业为了扩大规模、拓展市场，增加企业经营活力而采取的筹资的行为。二是消极负债，是企业受多种因素影响，如企业信誉降低、还款率下降，企业进入消极经营状态中的负债行为。三是被动负债，是指企业因经营不善，投资失败等原因无力偿还到期债务情况下出现的负债行为，此时企业将进入新债还旧债的恶性循环中。无论是哪种类型的负债都会不同程度地对企业的财务产生影响，甚至构成财务风险。
二、企业负债经营的风险
企业进行负债经营必须保证投资报酬率≥负债利息率。企业用负债资金进行项目投资，如果不能获得预期的收益率，或者企业的生产经营状况或财务状况恶化，企业的偿债能力就会降低，甚至需要动用自有资金的收益来支付利息，自有资金的利润率就会降低。过度的负债会引起财务负面效应。负债融资是属于有偿使用资金，企业负有到期偿还本金和利息的合同义务。如果企业经营不善或企业面对的市场行情变差时，就会加大企业的财务风险，其结果不仅会造成企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还可能使企业破产。
由于负债经营使企业的负债比率增加，对债权人的债权保证程度降低，对以后增加负债筹资的能力有很大限制，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。就股份企业而言，负债经营所产生的财务风险对股票市场价格也有较大的影响。当负债比率超过合理范围，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也会随之下降。
三、企业负债经营的现状
（一）负债资金结构不合理
资产负债率是企业财务管理中衡量负债是否过度的一个常用指标，一般而言，50%是相对合理的比率，高于50%具有过度负债的风险。调查显示我国企业的资产负债率普遍过高，近5年清产核资结果表明，企业的资产负债率达到75%左右，一些大公司的资产负债率甚至高达80%以上。从长期负债比率看，2014年房地产上市公司资产负债率均值为65.75%，净负债率均值为8.86%；从短期负债比率看，2014年房地产上市公司流动比率均值为193.00%，经营活动现金流持续为负且普遍恶化，现金流动负债比率均值为-11.24%。企业过度负债，财务费用过高，资金周转困难，只能借新债补旧债，最终债台高筑。
（二）缺乏现代融资意识
一些企业的管理水平差，无法建立有效的资金积累体系，盲目扩张规模时，走上过度负债的道路。有的管理者欠缺现代管理理念，不能正确认识利润与债务杠杆的关系，依靠自身“滚雪球”的方式来“存钱”融资，或者过度依赖银行，不熟悉其他现代融资工具，企业资金紧张、三角债问题严重，一旦资金链断裂，企业将陷入财务危机。如2014年房地产行业不景气，负债水平处于高位，过高的负债水平反映出在市场低迷、销售下滑的情况下，企业扩张更加依赖借贷，普遍采用高杆杠和高资金成本驱动，以债养债模式导致偿债风险再攀新高。
四、G房地产股份有限公司负债经营分析
（一）G公司负债经营现状
从上表相关数据可以看出，近5年G公司流动比率维持在1.3%-1.4%之间，与合理的流动比率2：1差距较大，说明其资金变现能力较差，近5年的资产负债率均值为64.48%，但其资产负债率呈不断上升趋势。受楼价下跌的影响，2014年G公司资产负债率最高达80.4%，居近五年的最高，同年G公司股价最低探至3.17港元，大跌9.8%，可见高负债率对股价的影响。分析其“低成本土地、规模化生产、快速销售”的营销模式，就是低成本拿地，然后快速开发，低价开盘。通过低售价来提高资金周转速度，虽然资产负债率在不断攀升，由于企业的不断扩张，风险仍维持在可控制范围。
（二）G公司的负债经营策略
1、逐步优化资本结构，加强成本控制。2015年上半年，G公司共发行两次优先票据，其一是2.5亿美元的私募票据，这是G公司历史上的首次私募；其二是5.5亿美元的公开发行票据，获5倍超额认购。同时，公司赎回了2017年到期的票面利率11.25%的优先票据，这能够在一定程度上拉低G公司的平均融资成本。G公司还进行了股本集资，有利于优化公司资本结构，增强信贷能力。
2、多元化融资渠道，不断撬动低成本融资。2015年3月，G公司成功引入中国平安作为战略投资者，募得资金约港币63亿元；7月，G公司联手12家银行在金融市场发行了一笔相当于8亿美元的港币及美元双币银团贷款，为2015年上半年国际银团贷款市场民营房地产企业中金额最大、参与银行最多的一笔银行贷款；8月，G公司在内地成功发行60亿元人民币公司债券，票面利率4.2%。
3、死守两条财务红线，坚持稳健原则。即资产负债率及可动用现金占总资产比率这两项指标。2015年3月，G公司新一任CFO公司确立了“净借贷比率低于70%”以及“保持可动用现金占总资产比例高于10%”两项硬性指标，负债控制坚持稳健的原则，可见其资本运作相对保守。
4、培养企业优秀管理人才，利用负债经营优势。随着公司的发展，内部关键岗位进行人员调整，家族成员及创业元老的席位下降，职业经理人席位明显上升。具备扎实财务管理专业知识的企业高管能够正确利用负债经营的优势，为筹资做好决策，充分利用资金市场，合理取得资金，发挥资金的增值功能。
五、结论
企业应树立强烈的风险意识，优化资本结构，合理安排资金筹集与使用，提高资金使用效率。G公司合理的经营策略不但控制了负债经营中大量负债带来的风险，也有效降低了筹资成本，企业的筹资决策不是独立的，要与企业的发展战略、行业特征、宏观环境相适应。对于负债经营，不仅要有冒险精神，也需要谨慎的态度，把风险控制在合理的范围之内。
（作者单位：亳州职业技术学院）
摘 要：近些年来，我国市场经济的迅速发展成就了一片繁荣的经济，现代企业不断追求自身发展的途径，而负债经营逐渐成为了企业选择发展的重要方式之一。从负债经营管理的角度上来研究，债务是一把双刃剑，一方面，企业筹集的资金可以用来弥补自有资金的缺乏，从而产生杠杆效应；在另一方面，过多的债务会导致企业发生债务风险，导致不可预估的危机。因此，负债经营企业的债务管理水平对企业生产发展带来的正面和负面作用具有重要指导意义。企业负债经营中的的优秀是拥有合理有效的债务责任，企业必须合理的充分筹集和运用资金，以使企业始终在经济轨道上运行的高效益，最终能够有效地控制和规避负债经营风险，减少企业债务率，最大限度地增加企业的经济效益。
关键词：负债经营 发展 效益 风险 控制
随着我国经济的快速发展，资金短缺问题成为企业在发展道路上制约着前进的瓶颈，负债经营的债务管理，这是现代企业经营的融资模式，它可以使企业的资本在短期内迅速扩大，利用借到不属于自己的资金来提供产生增值的收入，因此广泛应用于国内外企业，更被证明是的行之有效的模式。企业离不开资本的组合与运作，一个运行良好的企业绝大部分都是有着债务的企业，必要的负债，成为企业持续发展的重要条件！正确认识债务管理具会十分重要的意义，世间的万事万物都有存在着矛盾，负债也不例外，负债经营自然有它的优点和缺点，那么企业运用债务管理，哪些是利，哪些是弊，怎么传承，如何发扬光大，才能让企业创造更多的经济效益，使企业拥有竞争中的优势呢？
一、企业负债经营的优势
1.企业负债经营能为企业带来资金优势。负债经营能够给企业带来的最直接，最有效的优势就是给企业提供足够的现金流。资金是企业赖以生存，为了保障生命活动正常运行的血液，在企业的发展进程中资金充当的身份是及其重要的，拥有足够数量金额的资金是一个企业在日常经营中生存和经营的基本要求，单单是凭着内部自身积累的资金，如果需要在短时间内筹集一定规模数量的资金，往往是很困难完成目标，不足以满足发展的需求。要达到提高企业自身经济基础和实力的要求，得确保有足够量的资金做保证，所以，为了有效解决企业内部资金需求的问题，负债经营，筹集资金，这种方式就可以大大提高了企业的发展机会，通过更大规模的资金流量去提供经营的巩固和发展平台，为企业经营的有效性和对外部市场的竞争力带来了提高。
2.企业负债经营能给企业带来杠杆效应。选择负债经营的筹资模式下，企业负担着对债权人的债务利息支出的一定固定开支，而这种资金成本是和企业盈利水平高低无关，只与借贷资金规模和利率水平相关，当资金成本对企业的重资产收益率产生变动影响时，将会给企业的所有者权益产生大范围的波动，这种影响在财务管理被称为“财务杠杆效应”。通过计算出同意的财务杠杆系数可以表示出债务对每股收益的效用程度大小，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比和息税前利润变动百分比的比值，杠杆系数可表示为：EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），公式中，DFL为财务杠杆系数，ΔEPS为每股收益变动量，EPS为每股收益，ΔEBIT为税息前利润变化量，EPIT为税息前利息，I为支付的利息。这表明，负债经营的企业，只要做到投资收益率高于债务利率时，企业就能够盈利，这种负债经营的模式能够为企业带来优质的财务杠杆效应。而当做到企业的债务资金成本低于流动资本利润率时，资本利润率越高，企业的收益能够因此得到更大程度的增长，与此同时，企业将不仅仅局限于自由资金来创造利润，负债筹资的资金也同样发挥着重要价值。因此，在一定程度上，企业盈利能力的提高可以通过负债融资途径增加更多实现的可能性。
3.企业负债经营能替企业规避通货膨胀风险。在现今通货膨胀的大环境里造成了普遍性的货币价值下跌，物价高速上涨，但是，在企业所承担的债务中，企业能够有着规避货币价值贬值的优势，这是因为，企业到期偿还负债本金及利息，本金是依据账面价值大小标准来计算的，可以一定程度上忽略了通货膨胀的其他因素，为企业带来了优势。由于通货膨胀会导致货币呈现出一定数量的贬值现象，企业作为债务人在到期日偿还负债资金时，因为借款和还款会有时间差，在此基础上产生的利率差作用于偿还资金的实际价值会比理想状态下无通胀情况的值要小，在实际上，货币贬值风险从债务承担人的身上转移到了债权人身上，一定程度会减少受到通胀影响的资金损失。
4.企业负债经营有利于降低企业的加权资金成本。负债筹资产生的应付费用要比股权融资的成本低，这是因为债务的利息支付是税前支付金额，负债经营管理可以受益于税收的规定，在减税效应中获得有利因素，可以使企业缴纳所得税得到一定的减免。企业的资金总量维持在稳定规模时，持有一定比例的债务性融资金额带来的作用是能够有效降低使用企业能支配资金额的加权平均成本。
5.负债资金利息在企业税前列支。使企业负担的税额降低，减少资金的利用成本是企业选择负债管理模式能够带来其中的优势，按照我国目前财政税收制度的规定，财务费用的划分依据中，银行借贷和公司债券以及债务产生的利息支出是划分到财务费用范畴。因其能够在企业税前扣除，从而就降低了企业支出费用中的所得税部分支出，带来了企业取得收入中一部分能够免征税收的好处，为企业减少一定的资金成本负担。
二、企业负债经营的缺点
1.企业负债带来财务杠杆的负面影响。站在一个企业息税前状态来看整体的财务状况，如果企业负担的债务资金利息率大于总体资金投入的利润率，也就是企业负债筹集资金投入经营管理所获得的利润还不能弥补为企业整体负债规模所承担的利息费用支出的金额，那么会导致企业投入产出失衡产生资金亏损的差额，企业就需要将企业的其他收益中如权益性资金收益来填补差额部分的利息支出。这个时候，企业不仅不能获得任何好处，还将会蒙受损失，这个就是金融财务杠杆负效应。。
2.负债经营增加了再筹资风险。过度负债会增加企业的债务成本，如果企业债务到期，同时公司因为经营的负担过重，造成资金短缺，未必会在到期日按期足额偿还本金及利息，产生拖欠行为，企业的信誉会随之受到影响而降低，正所谓‘好借好还，再借不难’，企业良好的信誉会促进相关的合作伙伴加强经济交流往来，增强了企业的融资能力，对于信誉很差的企业，原有的合作伙伴将采取一定措施催收债款，若要达成更多的融资合作，会设置更多的障碍和附加条件，降低了企业的再融资能力。
3.企业因偿还债务带来的风险。企业向外界借入的债务过多，所承担的负债压力就会越大，这将会给企业带来财务高风险问题。企业决定运用负债经营的管理模式下，就有着因为需要还本付息带来的固定财务负担，而当借款到期时候，无论企业经营状况是否盈利，都需要归还负债资金。当负债太多，一旦企业的生产经营出现较大变化，投入生产的资金无法收回，企业就无法偿还债务，将会导致企业走向破产重组的困境。
4.企业进行负债融资筹资，对应就给自身带来了债务到期时按规定无条件偿还本息和应尽法律责任，一般来说，企业筹的负债资金的使用途径都是为了更好的发展企业而投入到发展项目当中，如果项目的收益率没有达成预期收益率水平，会造成整体的生产经营局面的变化，将会影响到在企业内部的短期资本流动性，综合以上的影响，企业因此有很大机会出现资本收入显著下降，并由此引发出资金紧张的局面甚至还会导致破产的风险，这些状况会使得企业的外部声誉遭受损伤，带来灭顶之灾的风险。
三、企业负债经营的风险规避决策
1.树立风险意识。当前市场经济制度下决定了企业的性质，企业作为构成经济主体的整体，是独立自主经营，对企业行为承担盈亏责任，面临市场风险的决策管理者，也还是商品、服务的生产者，供应者。在从事企业生产经营活动时，实际经营的成功和预期估计效果之间往往是很难达成一致的理想状态，会收到企业内部条件和外部环境的种种因素变化的影响，因此，有一定风险的掌控意识是一个企业的必备要求，从而进一步做到认识风险，承认风险，还要正确对待风险，能够科学评估风险，最终防范风险的发生。另外要想在企业内部建立有效的财务管理风险防范预警规范，必须要有区分风险责任的标准，还要在企业内部有着对风险损失有准备的弥补方案，为了能够在任何时间防范资金的不时之需，企业还要自身保留一定规模的资金支配来支付突发事件，弥补资金的缺口。
2.建立有效的风险防范机制。企业在负债经营管理过程中非常重要的也是不可或缺的一个环节是加强对负债经营管理的可行性研究力度。首先需要企业为债务管理创造更多的有利运行条件，对企业自身的偿债能力基础大小有个全面仔细的分析。负债经营分析中最敏感的管理指数就是一个企业的偿债能力指标的高低，在对偿债能力指标的分析研究后，掌握了充分的条件，就能在企业管理的许多方面上进行深度的优化。
3.在债务成本与收益之间的平衡决策。依据具体的情况，企业应该考虑进行采纳的融资筹资风险决策方法：首先，选择风险最小的筹资计划，这是在市场同等水平下相差无几的筹资成本中的这一状态下的最优选择，其次，选择成本费用最低的筹资计划，这是在整体水平中筹资需负担的风险相同的情况下的最优选择，最后，集合筹资风险小但筹资成本费用高的计划和筹资风险大但筹资的成本低的计划里，根据管理层对风险的把控能力和融资工具发挥收益效用的规模大小，选择筹资风险和资金使用成本相适应企业自身情况的一个平衡方案。一个企业能承担负债规模的大小会受到其资信状态好坏的影响。因此，要分析企业的信用等级，应建立一套有效的维护资金信用体系，树立良好的企业负有责任的信誉形象。要积极和及时集中处理财务信息，特别是应收和应付的各方面信息，做到企业自身心中有把握。收回应收账款的资金，能为企业提高速动资产的存量，明显提高短期偿债能力。企业应付债，被称为“自然性融资”，如果企业晚于规定时间偿还该应付债务，能带来缓解资金紧张，延长还债时间，但相应也带来副作用，造成企业不好的信用状态。如果企业及时依据约定的合同规章制度有时效性偿还债务，如及时依据经济合同支付货款，工程结算款，到期还本付息，能大大提高外界对企业的形象，形成一个负责任，有信誉的良心企业。这样做到‘再借不难’的健康良性循环。良好的信誉可以提高企业的融资能力，能够让企业从筹集的规模资金中为自身带来利润，创造更多价值。
4.确定适当的负债额度，避免债务规模过大。企业用科学的限量去规划整体的借款规模，而不是随意的无计划增加或者减少借款额度。这是因为，如果所获得的负债资本多于企业的发展需要会造成极大的资金资源浪费，还会形成负担，而如果负债所取得的流动资金不能满足经营的需要，达不到最大的效益。因此，企业需决策好融资筹集的额度，来满足企业生产和经营管理上寻求发展的需要。企业尤其应加强对短期负债的财务管理：一方面是，短期债务应以尽可能低的成本满足企业资本在正常情况下的流动性需求，一般来说，企业流动资产占的比重约为总资产的40%，如果这部分比例被长期债务所占有，资金使用成本太高，也不适合企业筹资发展的需要。另一方面，短期债务能够避免利率风险的发生几率，尤其是在资金利率总体呈现下降趋势，若把长期债务改为短期债务，可节省利息支出。整体企业的债务结构水平是否适宜企业发展，是否合理性的一个重要符号是让负担的债务偿还时间与企业利润流入获取的时间相配合呼应，让企业负债的金额规模与企业的利润流入量组合相适宜。
即使企业能够从当中得到一定的财务杠杆收获效应，但是我们也要清楚的认识到，负债经营是一把双刃剑，企业得到一定收获的同时，必然也会有由负债引发的对企业造成不良影响的风险。所以，为了尽可能的降低风险，企业要适度的进行负债经营，不能盲目，考虑企业竞争实力以及后续的业务发展是否平稳增幅等可预测因素，再根据实际情况来制定负债规模以稳定负债与资产间的关系。如无特殊情况，速动比例范围为1以及流动比率范围为0.5时是一个能够满足大多数企业健康良好发展的合适指标。如果是低于这个指标范围，反映出企业偿还债务及资产变现的能力较为低水平，反之如果高于该范围，反映企业有一定强的资金支配能力，这两个指标必须拿捏的很准，过高会导致资金流失，过度浪费；而过低又会导致资金流动性相对较弱。在日常经济业务中，我们要制定一个最优的资金结构，使其作用最大化，而这并不简单。一些经营不善，资金流动速度慢的企业，负债偿还能力相对较弱，负债比率也相对较低，在这样的情况下，过度的筹集资金，则会增加风险。反之，如果有的企业经营状况较好，找到适当的经营方式，能确保业务持续上升，则可以适度的加大负债比率。
5.根据企业实际经营状况制定负债财务计划。对于合理安排资金，不仅要十分了解企业业务使用款项的高低峰值，还要将款项的到期日以及支付利息日也纳入考虑范围，才能作合理的资金安排，减少调配资金给企业带来的风险。结合自身实际的经营情况，企业才能制定一套合理适用的财务负债计划，当中，对负债额度大小的决策是关键所在，需要企业从不断总结的经验中摸索出最合适的符合自身实际情况能承担的规模，不仅如此，同时企业还需要将还款计划纳入到前期筹备工作，做好相应的风险防范，并实时考核企业的债务制表水平的良好程度。
6.根据利率走势，做出筹资安排。如果某段时间，利率整体水平不高或者利率由低往高攀走时，多数建议投资者进行筹资，这样相对有利，应长远的看，将未来可能用到的资金先进行筹集，计息方式也应该采用固定利率。相反，当期利率如果较高，或者在由高至低过度时，一般不建议筹集资金，如果急需这类项目，也建议是短期或者将数量降到最低，如果确实有这个需要，不得不这么做的时候，计息方式也应该使用浮动的利率算法。对于如何才能找到当前利率变化走势，提前采取有效措施来将风险降到最低，就要在内部找到经济发展的规律。在企业拥有的目前资产同时，也可以适当存在负债，再根据具体情况，来制定还款计划。企业慎重选择利用负债经营加速企业发展，将各部分因素纳入考虑范围，不仅要制定负债计划，同时也要将还款项目规划好，负债动比率大于等于1是安全区域，只有在安全区域内，才可以有效的降低风险，帮助企业利益达到最大化，提高利润率。最后，对于借入的资金，还应该区分长期或短期借款，其分配结构应该尽可能的合理化，避免还款日期过于集中而企业难以负荷。
7.培养优秀的经营管理人员，做好负债经营决策。从整体上看，部分中小企业的管理层素质未跟上时代的发展，财务人员作为一个企业的优秀岗位，有的甚至由自己的亲信包办，不符合现代企业的正确理财观念，更加不可能符合企业的资本结构最优化。为了促进中小型企业走向正确的可持续发展道路，不断做大做强，企业应适时正确采纳负债经营管理模式，已满足当下日益激烈的市场竞争当中。对于目前的状况，培养我国中小企业，吸引优秀的财务人才成了落实负债经营的关键。
总之，企业的负债行为归属于动态的理财方式，是当前财务管理的出发点。我们应该从企业的具体情况来看，凭借着可信的研究数据为依据，不是毫无根据的猜测投机，应付了事。让我们位于经济高速发展的道路上，研究分析解决企业负债经营管理上不断出现的各种各样情况，对成功的过程不断归纳经验，保持企业负债经营能够在经济效益的道路上大步前行。经济性和风险性是企业选择负债经营决策所必须考虑的两个重要因素，其中，对风险性应加以重视。对企业决策层面来说，负债经营是企业财务的战略，同时也是企业经营的战略。要求企业管理层拥有一定的前瞻目光和敢于冒险的现代管理方法，并需要能够对每一个决策都有合理的，全面的预测和综合分析，将指标理论和科学方法结合起来，对企业负债规模有效的掌握，选择适当的债务结构，挖掘企业潜在的能力，为最大限度的提高企业利润和偿债能力不懈奋斗，使其资本风险得到最有效的降低，进而做到，负债经营是企业能够最大收获经济效益的最优选择，是企业进入健康的不断发展的最重要途径。
[摘 要]本文研究当前社会主义市场经济里，热议的负债经营问题。负债经营是我国在现今国情下的普及现象，是当今当代企业的一个重要特性，跟随社会主义市场经济的发展，中国企业快速成长，而在快速发展的企业中，还存在一些负债经营的企业，负债经营已成为企业快速筹集资金和扩大范围经营的方式。在当前中小企业无法提供相应的资金，来面对企业所有人的对各项企业经济活动的完成，符合道理的负债可以满足一个企业的现金流的需求，给企业提供财务杠杆效用，使企业能够得到大量利益。
[关键词]负债经营；风险；科学管理
一、负债经营的优势与劣势
（一）负债经营的优势
中小企业的发展离不开资金的周转，而中小企业缺少的就是资金，完全依靠自有资金几乎是不可能的，负债经营就是通过融资，向它人举债来进行生产与经营来获得利润，负债经营有利于保证企业的竞争力。负债经营有利于合理避税，权益性资本的收益是在税后利润中分配的，而债务资金成本是在税前支出的，运用得当可进行合理避税，负债经营还可以转嫁通货膨胀的风险，企业在一定范围内拥有较高的债务，以账面价值为基础来偿还和借入，货币购买力的损失就由债权人来承担，从而转嫁风险。经营者通过负债经营获得财务杠杆效益，为企业获得收益，使企业节税。企业合理运用负债经营可以弥补资金缺口，在生产经营中企业的经济业务需要大量的资金来进行运作。企业不考虑自身资金累积的局限性，单依靠企业自身的流动资金去发展，这样的情况下单凭自身有限的资金是很难适应和满足企业发展需求的。因此，在企业发展困难资金短缺时，企业可以通过合理负债来满足其企业发展目标和计划。
（二）负债经营的劣势
增加了企业财务风险，负债的增加使得企业所偿还的利息增加，从而增加企业负担。当遇到偿债高峰期时，因要偿还本息，刚好遇到资金需求大时，企业有可能资金链断裂，影响企业资金周转。企业拥有良好的偿债能力是企业再次负债的前提，负债过多会影响企业的信誉，降低企业在筹资能力。企业负债经营时，应先考虑到企业投资的收益是否高于企业投资的成本，如果企业投资收益低于投资成本时，企业的债务率高时，会出现企业流动资金周转不灵的情况，从而造成企业亏损的坏局面，使其财务风险增加，导致企业偿债能力下降。当企业经营不利时企业亏损越多，流动资金的周转能力就越小，企业的周转能力也会随之下降，财务风险随之增加。
二、企业负债经营存在的问题及成因
（一）企业普遍存在的问题
1.企业目标错误盲目扩大生产
企业在生产过程中没有注意企业的生产成本变化，企业的目标定位在质量好与价格低，企业在保证了商品的质量的基础上，想要降低产品价格而提高竞争力，而忽略了企业原材料价格变动的影响。
2.筹资方向失误
企业在筹集资金时期限没有进行科学化的综合分析，有市场一旦发生变化，资金周转不灵，从而大幅度举债造成企业资产负债率过高，再者企业资金运用计划性不强，依靠负债来维持企业生产与经营，其结果必然是债务的循环，仿佛滚雪球似得，企业的债务方面的问题也就更加严重，最终引发财务风险。
3.负债原则不科学
企业没有一个明确的负债原则，往往是追求数量与质量，在追求其数量的同时生产成本增加，也增加了企业的风险，企业在经营过程中资金断流就会举债，只注重企业资产负债率从而忽略了企业负债结构原则，和负债后果原则。企业在负债筹资时没有经过科学分析，但怎样负债经营可以给企业带来最大的利益又成为其举债的重点。企业没有最求效益原则，企业在扩大生产的同时没有注意生产成本的增加，盲目增加负债不会给企业带来经济利益。企业还没有公开筹资情况，企业目标，这不利与企业与债权人的互惠互利。企业没有合理的决定其负债数量与规模，没有根据自身情况和未来盈利水平偿债能力进行有效规划。企业负债原则主要是一种指导企业负债的大方向企业战略，只有经过科学的论证才能使企业负债原则更加明确，从而达到指导企业负债的方向。
4.负债标准不合理
企业负债要偿还这是定理，而企业的负债是多少，是否有偿还能力，资金结构是否能够适应债务的安排，这些都没有合理的标准，更没有考虑到企业在发生突发状况时的情况。当企业遇到货款未到或其它运用资金情况时，企业会出现经济问题。企业缺少科学的投资管理，只是片面的以负债形式，提高自身的规模。企业流动资金不足，缺少投资收入，缺乏信誉和技术的累积。人力资源不合理运用，使其负债标准不合理，从而造成企业负债，但却没有可持续的资金收益。企业在发生赊销业务时企业规定要定期核实应收账款回收情形，但对于五年以上的呆死账，由于财务人员变动等问题，有时无法明确，无法做出相应会计处理。这些都是由于企业负债标准不合理所造成的实质性问题。负债标准对企业来说，是在不违背负债原则的情况下从而分析出的，对企业负债金额多寡有界定关系的一个界定值。没有科学的分析笼统的做出企业的负债标准是不合理的。
（二）企业负债成因分析
1.融资渠道单一
企业主要依靠股东出资提供资金，属于非正常融资，增加了企业负债成本，企业厂房与设备使用时间长，是企业的根本无法用作担保和抵押，使企业负债渠道单一造成资产周转不便，从而引发负债问题。企业存在融资单一化的问题，本身存在长期贷款，企业正常贷款抵押难，从而使企业依靠非正常贷款，而非正常贷款有会付出高额的财务费用，使负债雪球越滚越大，造成企业出现财务危机。国家给予企业扶持力度小，导致企业筹资能力差，流动资金少影响企业的发展。企业对其自身的资本积累意识较差，企业没有制定合理的发展方针，没有完善的系统规划，忽略了流动资金的积累，资源不合理利用从而无法应对市场变动，造成没有可举债的抵押物，从而无法融资。
2.企业追求利润最大化而又忽略风险最小化
企业在追求利润最大化时忽略了风险最小化，企业还存在盲目投资，没有进行合理化预算，企业盲目扩大生产，产品产量增加，但企业没有合适的销路进行销货，产成品无法变现成为资金，过大的生产规模，严重的影响了企业的现金使用，使现金出现不够用的情况，从而导致了企业以举债来弥补现金流的短缺，从而造成企业负债问题。企业忽略了风险分析，企业在做商品产销时可能没有进行合理的风险分析，或者只是片面地分析没有进行全面的风险分析，当企业偿还账款到期时，企业流动资金不足以偿还账款，从而引发财务风险。
3.没有提前考虑其偿债能力
企业没有考虑其企业的偿债能力，企业的流动资产经常少于其流动负债，这反映了企业有时无法偿还其到期负债，只能再次举债才能缓解企业发生的问题，从而增加了企业负债，增加了企业的负担。企业没有合理的偿债能力分析，企业资金周转困难，短期偿债能力弱，没有制定明确的偿债计划，短期借款规模和结构不合理，导致其还款日集中，资金紧迫。由于企业内部管理制度不完善，致使其流动资产被滞留，流动资金无法合理的使用，使企业偿还债务的能力下降。企业个别时期会存在大量的存货，这会影响企业的资金流通，占用大量的企业资金。
三、企业负债经营问题解决对策
（一）提高风险意识注重资金利用效果
1.具体负债标准确立原则
企业应正确认识负债经营的利与弊，认识企业为什么要负债经营，合理运用资产负债率，完善企业最大的负债限额度，多少是合理，在国内资产负债率以100%为最大值，而国外的最大值是50%。通过净值报酬率法完善企业自身标准，资产负债率决定企业的负债水平，资产负债率高代表企业的负债多，所支付财务费用也就越多，故资产负债率意味着企业的资金成本，所以并不是资产负债率高就是有利，要合理运用。
2.适度举债保持合理现金流
企业发展不能没有资金的扶持，在当今社会很少是依靠本来的资金能够发展的，都会存在负债资金的介入，而保持负债资金的合理性就成为一个很重要的问题，而这其中就要求企业要有合理的流动比率，合理的速动比率和流动比率代表了企业的偿债能力。只有速动比率，流动比率都在合理的情况下企业才能合理确定其举债的多少，适度的举债有利企业发展，可以保持企业良性资金的运用。
3.积极改善企业负债结构
调整企业负债结构时，资产负债率控制在30%-50%，超过这一数值的企业负债可能会使企业增加其财务风险，财务杠杆可以使企业在一定情况下提高自身的收益。企业的速动比率应在1.0为合适，当流动比率为1.0时企业在清算库存不能变现时也能有能力偿还贷款，不需要变卖存货。流动比率应在1.5在2.0之间，比率越高日常经营越不需要短期资金的支持，然而这表明企业的资金利用效率低，没有合理利用资金。只有积极改善负债结构达到资金成本最小，所有者权益最大时的资金构成，只有最佳结构才能使企业的到长足的发展。
（二）积极运用负债经营有利的一面
1.合理运用经济杠杆效应
企业合理运用经济杠杆效用可以降低企业资金成本，提高企业利润率，当企业资本总额和其资产结构固定下，企业息税前利润增加，使企业承担财务费用相应减少，合理运用这个办法可以给企业带来经济效益。
2.在通货膨胀时合理获益
企业在遇到通货膨胀，人民币减值货物的价值增加，但企业负债还是应用账面价值去偿还，不需要考虑其通货膨胀因素，在这种情况下，企业偿还负债，把原本属于企业的财务风险转嫁给对方，并且企业举债的数额越大，越对企业有利。对企业来说这算是得到了一定的利润。
3.通过负债经营合理节税
在现行法律规定，负债利息计入财务费用，而且还是在交所得税之前应扣除，所以可以得到节税作用，使得企业少交所得税，从而增加资本收益。当企业债务资本多时，产生的利息费用会不断增加，负债经营所提供节税能力不断增强。又因为企业负债经营可以降低其资本成本。
摘要：改革开放的30多年来，企业迅速市场化，市场经济蓬勃发展，私营经济也如一朵奇葩，盛开在国家政策的阳光下。负债经营越来越普遍，有些企业通过利用负债经营，迅速成熟、壮大。但近几年来，有些企业因为无限放大了负债经营的杠杆作用，给企业带来了致命打击，宣告破产的也不在少数。本文试图通过分析负债经营的优势和弊端，探讨影响适度负债的因素，运用理论分析法、数据分析法和动态分析法，通过一组动态的数据得出合理的结论。负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香而不被扎伤”，由此引出适度负债的理念。但最佳资本结构的确定，没有一个普遍适用的模式，企业须从自身环境和社会大环境经济状况综合分析出发，进行全盘考虑。
关键词：负债经营；利弊分析；适度负债；财务杠杆
一、负债经营的概念
（一）负债经营的一般认识
负债是企业所承担的一种能以货币计量、需要以资产或劳务偿付的债务。负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得经营资金的融资方式。它是企业谋求其经济获得迅速增长，在一定的风险条件下加以采用的一种方式。因此，负债经营是现代企业经营的一种财务手段。
就我国的国有企业来说，对负债经营的认识大致经过三个阶段。第一阶段，就是1985年以前，我国实行的是国家投资体制，投资主体为国家和地方政府，投资形式主要为财政拨款。企业经营者虽负有重见天日责任，但没有风险责任，因此经营意识不强烈。第二阶段，1985年由财政拨款改为银行贷款，企业需要偿还投资贷款并支付利息，但投资行为仍取决于国家和地方政府，因此企业经营者虽有管理责任和效益责任，但由于没有决策权利和选择余地，无法决定企业的投入和经营。第三阶段，企业通过转换经营机制，建立现代企业制度，使企业成为拥有全部法人财产权的自主经营，自负盈亏的法人实体；从而企业经营者既要自我投入、自我发展企业，也要积累实力、偿还投入债务，在这种情况下，负债经营使企业经营者将全部精力集中到以搞活经营为重点和提高效益为优秀的经济活动中来，最大限度实现资金的增值增效。
（二）负债经营的基本含义
从会计学的理论看，负债是企业所承担的，能以货币计量，须以资产或劳务偿付的债务。按《发法通则》第84条解释：“债务是按照合同的约定或依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。享有权利是债权人，负有义务的人是债务人”。其中，负债具有以下几方面的性质。一是负债范围的规定性。即债务具有确定的内容。约定债务的范围是由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。第二是负债期限的确定性。债务有一定期限限制，不存在永久性义务。其含义包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当事人死亡而消灭等。第三是债务清偿的强制性。债务是一种法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请求法院强制其履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。
二、企业负债经营的优势
负债经营，借他人之钱从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。从财务理论角度考察，各流派对负债的认识在一定程度上有一致的地方，即认为负债有抵税、激励、不会分散控制权、降低成本和传递积极信号等的好处。当然这些积极作用对企业负债经营起一定的刺激作用。
（一）保持企业控制权
在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现在股东对企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响企业的控制权，有利于保持现有股东对企业的控制。
（二）负债经营可以弥补企业劳动和长期发展资金的不足
企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力，一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，即使在资金比较充裕时负债经营也十分必要。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效取得和支配更多资金，合理组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术、更新设备、扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。
（三）使企业得到财务杠杆效益，提高企业资本金收益率
这里所谓的财务杠杆作用是指负债筹资对所有者受益的影响，用公式表示为：权益资本收益率=企业投资收益率+（企业投资收益率一负债比率）x债务资本权益资本
企业负债经营，由于利息固定，经营利润的增长能够引起每股盈余更大幅度地增长。只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用将使权益资本收益率大于企业投资收益率，并且负债比率越高，财务杠杆利益越大。
（四）负债经营可以起到节税的作用
企业负债应按期支付利息，根据现代企业会计制度中的有关规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除。在同样经营利润的条件下，负债筹资与权益筹资相比，由于债务利息具有税前扣抵作用，从而使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额一利息费用x所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。
（五）负债经营可以减少货币贬值的损失
在通货膨胀的情况下，利用举债扩大生产规模比自我积累资本更有利。因为负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。
三、负债经营的负面效应
尽管负债经营具有以上的优势，但并不是每个企业都可以无限制的负债经营。负债经营同样也是高风险的经营活动，如果企业运用不当就可能带来巨大风险，尤其是对于那些资本结构不合理的企业，可能使企业陷入财务困境，影响企业信誉度甚至蒙受灭顶之灾或导致经营失败。
（一）“财务杠杆效应”对权益资本收益率的负面影响
“财务杠杆效应”能有效提高权益资本收益率，但风险与收益是并存的，财务杠杆效应如同一把双刃剑，杠杆效应同样可能带来权益资本收益的大幅下滑。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润的弹性就越大，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小，财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收效下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降，这就是负债对财务杠杆产生的负作用
（二）无力偿付债务的风险
对于负债筹资，企业负有支付利息和到期偿还本金的法定义务，同时也增加了企业的固定费用。如果企业负债进行的投资项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金动作不当等，这些因素不仅会造成上述的权益资本收效益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不但导致企业资金紧张，而且影响企业信誉，严重的甚至还可能给企业带来破产倒闭之灾。
（三）借债不适度使得财务风险增加
企业的资本结构中应有负债，但要有一定的限度。若负债比率超过最佳点，风险将迅速增大，那么无论是企业所有者或债权人都必然要求相应的风险补偿率，其投资必要报酬率甚至会以高于负债比率提高的幅度递增，从而导致企业资本成本上升。借债过度，不仅对借入资金的使用效率产生影响，而且影响到其能否偿债；如果借债不足，不仅影响负债经营能否有效进行，而且还因用债不能正常运转而无力还债。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，当投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业发生亏损甚至破产。
（四）再筹资风险
由于负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
四、企业负债的适度分析
负债经营有利有弊，如何合理把握企业负债的“度”就是企业制胜的关键。下面就利用财务杠杆原理来进行分析。财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而财务杠杆，从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，有以下两种观点：一种观点将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营杠杆。另一种观点认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果负债经营使企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。两相比较，笔者更倾向于第二种观点，因为第一种观点只是强调了对债务资本的利用，而第二种观点则强调了对利用债务资本所引起的结果，下面的分析就是建立在第二种观点基础之上的。
（一）财务杠杆利益（收益或损失）
企业通过举债经营所获得的利润，可用数学表达式表示为：资本收益=企业投资收益率x总资本一负债利息率x债务资本=企业投资收益率x（权益资本+债务资本）一负债利息率x债务资本=企业投资收益率x权益资本一（企业投资收益率-负债处处率）x债务资本在上式中，企业的投资收益率是根据息税前利润计算的，即：企业投资收益率=息税前利润/资本总额这样，就可把整个公司权益资本收益率表示为：权益资本收益率=企业投资收益率+（企业投资收益率-负债利率）x债务资本/权益资本。
从上面的关系式中，可以看出，只要企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的资本收益，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本/权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收效率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需负担的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
（二）财务风险
风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定的情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则导致财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果版税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大；反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。
（三）影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素
由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面分别讨论影响两者的主要因素。①息税前利润率：由计算财务杠杆系数的公式可知，在其他连带关系变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，则财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈反向变化的。由计算权益资本收益率的公式可知，在其因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响则是同向变化的。②负债利息率：在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，则财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是同向变化的，而对主权资本收益率的影响则是反向变化的。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。
摘要：负债经营是现代企业主要经营手段之一，对企业经营来说是一把“双刃剑”，一方面可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业获得财务杠杆利益，另一方面也增加了企业的财务风险。因此，企业必须从自身情况和所属环境出发进行全局考虑，树立正确的负债经营观，把握好时机，确定和选择企业的最佳负债规模和结构，充分运用财务杠杆效应，选择适当的融资渠道，不断促进企业持续健康的发展，规避负债对企业经营产生不良影响。同时，负债对企业的影响不仅局限于负债经营，还影响着企业经营的其他环节。由于企业的资本构成、资金需求、发展水平和所属行业不同，负债对不同企业不同行业的影响也不同。从财务杠杆、资金成本和偿债能力等方面研究负债对企业经营的影响，通过对数据分析进行对比说明，对不同行业的资产负债率进行对比分析，并针对所选行业的特点分析负债对企业经营的影响。通过分析，了解负债对企业经营的影响，在经营中选择负债时能趋利避害。
关键词：负债经营；资本结构；风险；适度负债
一、负债经营的概念
从会计学的理论看，负债是企业所承担的，能以货币计量，须以资产或劳务偿付的债务。负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款，商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。具体含义是：资金来源是以举债的方式。如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务。负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用。
二、负债经营的内涵及发展
随着金融、投资、财政、税收等体制的改革发展，企业的各种投资项目增多，资金的需求也增多就导致越来越多的企业采用负债经营。负债经营就是企业以已有的自由资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新产品新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，而通过银行借款，商业信用和发行债券等形式来吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，从而能使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。目前，我国企业特别是国有企业的负债率大多都在85%以上且缺乏竞争实力。企业负债率过高，再加上市场经济体系的不断完善，企业过度负债，资金周转不灵，导致资不抵债，陷入经营困境或破产倒闭；特别是一些改革开放初期利用高举债经营发展起来的民营企业，能长期生存下来的就更少。负债经营有利也有弊，企业应当立足市场和整个经济环境且根据自身的生产经营状况把握负债经营的适度性，有效实施负债经营控制战略，可以说，负债经营已是现代企生存的一种有效的经营方式。
三、负债经营的成因
（一）资本金配置不到位
长期以来，我国企业在国家高度计划经济条件下运行。国家对企业实行“统收统支”或“半统收统支”政策。从八十年代开始，国家对独立核算的工、商企业由拨改贷。而企业自身资本积累，自我造血机制没有形成，有的老企业运转已有几十年，而所需资本90%以上还靠银行贷款，国家补给企业的周转资金也成了企业的负债。企业在经济高度增长的情况下为求生存、谋发展，只有在原相对较高负债率的基础上，继续举债，造成负债率越来越高。
（二）名义负债率和实际负债率有较大差异
企业在长期经营中，一方面，全部或绝大部分利润上缴国家，为国家经济建设作出了贡献。但另一方面，企业自身的消耗得不到完全补偿。固定资产磨损价值远远高于为补偿其消耗而计提的折旧额；企业的存货由于近年来产品更新换代的加速等原因，其价值也严重失真；结算资金由于长期得不到清理，再加上谨慎性原则又无法真正体现，造成资产不实。如果目前对企业资产质量进行认真解剖，实际负债率远远高于名义负债率。
（三）企业自身造血功能不健全
近年来，国家为提高企业的“造血机制”，采取了一系列措施，如税前还贷，税后留利补充流动资金，调整折旧方式等办法。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任制的方法。主要考核指标是以利润为中心，造成部分经营者急功近利的短期行为，出现了运用政策不到位，待补充的资本金尚未补充，企业资本金严重不足等一系列问题。但值得注意的是，部分企业可能并不存在上述问题，而只是单纯的想扩大规模或增加收入。
四、负债经营的利弊
（一）负债经营的优势
1.给企业带来“杠杆效应”，提高企业资本金收益率
负债经营者向债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。企业能否获益于财务杠杆作用取决于债务资本利润率和负债利率的大小。负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。当企业的资金利润率高于债务资金成本时，企业收益将会以更大程度增加。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度负债筹资对提高企业收益率有着重要的作用。
2.迅速弥补企业资金，增强企业经济实力和市场竞争力
随着市场经济的激烈竞争，企业单靠自有资金是很难满足其生存和不断发展的，只有通过负债经营来弥补其内部资金的不足，运用更多借入资金来维持企业的生存和发展，不断扩大再生产规模和经济实力，才能更好地参与市场竞争。从而采用新技术、新管理提升企业的优秀竞争力，保持竞争优势，获得比竞争对手更多的发展机会，优先占领市场，获得更大的收益。
3.负债经营在一定程度上降低了综合资金成本
负债经营可以有效地降低资本成本主要表现在两个方面：一方面，企业在借入资金后，只要能够维持正常的生产经营活动，对于债权人来说，都能按期收回本息，投资风险较股权筹资小。因此，债权人要求的资金报酬率较低，从而企业的资金成本也相应地降低。另一方面，企业可以从负债经营的“减税效应”中获益，因为企业负债经营所承担的利息可以作为财务费用在所得税前抵扣，从而减少企业应交的所得税额，降低了企业的资本成本。
4.负债经营有利于企业控制权的保持
在企业面临新的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
5.可以从通货膨胀中得到利益
负债通常要到期才还本付息，通货膨胀时期，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素。在通货膨胀环境中，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利。因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小。实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了由通货膨胀造成的损失。
（二）负债经营的弊端
1.“财务杠杆效应”的负面作用
虽然“财务杠杆效应”可以给企业带来可观的收益，但他的负面作用也不容忽视，他完全可能带来权益资本收益大幅下滑。当企业面临经济发展低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。
2.无力偿付的风险
由于负债融资是属于有偿使用资金，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益水平，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅致企业资金紧张，还会严重影响企业信誉。
3.增加企业的再筹资风险
企业负债规模受公司规模、公司经营收入的易变性、公司盈利以及公司产品或生产的独特性等影响。由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。另一方面，企业负债规模过大，必然是权益资本投入过小。当企业负债超过一定限度时，则不能为债权人所接受，因为债权人会感到其债权投资风险大、不安全。由此，债权人将做出提前收回贷款、转移债权或不再提供贷款的决策，这就导致企业资金短缺，后续贷款为难，不仅会影响企业的信誉，更主要的是影响企业的再融资功能。
4.负债经营有可能引起股东和债权人之间的冲突
在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移。如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失。股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际承担的利率水平，但同时也使原债权人承担的风险增大，导致原债券真实价值下降。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。尽管负债经营是解决管理者和股东之间冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的冲突。
五、企业有效运用负债经营的策略
（一）树立正确的风险意识，有效防范风险
首先，企业人员要在思想上树立正确的风险意识，在行为上坚持谨慎性原则。因为往往实际结果与预期目标会事与愿违，这样所造成的损失必须由企业独立承担。因此，企业必须树立正确的风险意识，预防风险。其次，企业仅仅在思想上树立风险意识是远远不够的，必须在风险来临时建立有效地风险防范机制，及时对财务风险进行预测和防范，通过适度的负债规模来分散风险。再如，为防范财务风险，制定相应地财务决策，在此过程中，要充分考虑影响决策的各种因素，多使用科学、规范的定量分析，建立模型，运用科学手段从模型的计算中抉择最优方案。
（二）寻求最佳负债规模，确定合理资本结构
确定最佳的资本结构，准确预测债筹资的数量。企业在不同的发展阶段，都有适合自身发展的最佳的资本结构，使企业在该阶段的综合资本成本率最低，资金的使用效率达到最大。这就要求企业财务人员应根据相应历史数据以及未来的市场发展情况，分析测算企业的最佳资本结构，确定债务资本占总资本的最佳比例。除此以外，还应运用科学的方法准确预测筹资的数量，既要保证企业经营和投资业务的顺利进行，又不会造成资金闲置浪费。
（三）优化负债内部结构，合理安排长短期负债比例
短期借款容易满足企业资金短缺，资本成本小，但筹资风险高；长期借款相对而言资本成本高，但风险低。所以企业在负债总额一定的情况下，合理安排长、短期负债的比例对企业的发展显得尤为重要。同时，在确定合理的负债内部结构时要考虑总资产的结构。例如，长期资产比重较大的企业应尽量少利用短期负债，多利用长期负债筹资；反之，流动资产在总资产中占很大比重，就可以运用更多的短期负债进行筹资，这样会增强资产的变现能力。
（四）加强营运资金的管理，充分预测未来经济环境
企业在借入资金时，一定要加强对资金的管理，使其有效运营。这样可以更容易实现股东和债权人所预期的结果，从而避免他们之间的利益冲突。因此，企业在决策长期投入时要用投资净现值法、终值现值指数法、内含报酬率法等方法对项目的可行性进行认真分析。如果净现值大于零，则方案可行，若净现值小于零，则方案不可行。现值指数大于1，说明未来报酬大于原投资额，方案可以接受，如果其指数小于1，则方案不可接受。
（五）建立完善的偿债能力指标分析体系
企业应建立完善的偿债能力指标分析体系，定期进行短期偿债能力和长期偿债能力的分析，对计算出来的各项指标进行专项分析，了解企业资产的流动性以及负债水平的高低，进而评价企业各个时期的财务状况和财务风险，及时的防范和解决风险。
六、结语
负债经营是企业筹措资金的重要手段，是使现代企业迅速发展的必由之路。它既是一种财务策略，又是一种经营策略，是现代企业生存的一种有效的经营方式。必须摒弃“无债一身轻”的传统观念，充分利用财务杠杆效应。同时，又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的“尺度”，确定最优资本结构，强化负债资金的管理，将风险降低到最低限度，增强企业市场竞争力，最终实现企业利润最大化。
[提要] 负债经营是企业筹措资金的重要手段，而过度的负债经营又会给企业经营带来极大的危害。所以，企业应从强化风险意识、加强对营运资金管理、确定适度的负债规模入手，控制好负债结构，保持合理的负债率，化风险为利益，进而实现企业平稳较快发展。
关键词：负债经营;资金成本;财务风险;财务杠杆系数
一、负债经营的内涵
负债是指企业所承担的、能以货币计量并将以资产或劳务偿还的债务。所谓负债经营，就是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常运营、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。具体含义是：①资金来源是以举债的方式。如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务;②负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用;③举债是弥补自有资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用，更不能随意浪费。
二、负债经营的前提条件
企业必须具有偿付长短期到期本息的流动资产;进行负债生产经营所获得的营业利润率必须大于负债利率，或者即使个别债务利息过高，但企业整体仍有利可获;资产负债虽然高于同行业水平，但能控制权益资本不被债权人收购;举债生产经营是在促使企业效益最大化，而不是为了借新债还旧债，造成企业财务状况的恶性循环。这样，负债经营才有利可图。为此，应做好以下具体工作：
第一，通过合理分析，确定资金的需要量。认真确定投入产出比是筹集资金的重要步骤。企业在确定资金需要量时，不仅要注意产品的生产规模，而且要注意产品的销售趋势，搞好市场调查与预测，以防止盲目生产造成资金积压。
第二，要周密研究投资方向，提高投资使用效果。资金的使用范围和项目，应避免分散，应该投入到重点产品生产中去，还要认真考虑投入多少才能起到发展生产的作用，生产出来的产品又能为公司赢得多少利润以及偿还能力等。
第三，企业在筹措资金时，要认真选择负债资金来源，以求最大限度地降低资金成本。不同的资金来源，其资金成本不同。因此，在选择资金来源时，要考虑筹集资金的渠道和方式，这是控制资金成本的保证。
三、负债经营的优势
负债经营具有两面性，运用得当能使企业迅速获得经营所需资金，降低经营成本，减少税负支出，获得杠杆利益等。对于企业的所有者来讲，负债经营的优势是明显的。
（一）负债经营能给经营者带来财务杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DEL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为：
其中，DFL为财务杠杆系数，EPS为每股收益变动量，EPS为每股收益，EBIT为税息前利润变化量，EBIT为税息前利润，I为支付的利息。
由于财务杠杆效应的存在，说明负债经营只要投资收益率大于利息率时，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。因此，企业一定程度的负债经营对于企业较快地提高权益资本的收益率有着重要意义。
（二）企业加权平均资金成本的有效降低。加权平均资金成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计算的总成本。加权平均资金成本的计算公式为：
其中，Re为股本成本，Rd为债务成本，E为公司股本的市场价值，D为公司债务的市场价值，V=E+DE/V为股本占融资总额的百分比，D/V为债务占融资总额的百分比，Tc为企业税率。这种优势主要体现在两个方面：一方面对于资金市场的投资者来讲，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金，一般要承担较大风险，但相对而言，付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。因此，债权性投资风险比股权性投资风险小，相应地所要求的报酬率也低。对于企业来讲，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本;另一方面负债经营可以从 “税收屏障”受益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。
（三）负债经营可以弥补企业发展资金的不足。企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要;所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备，改革工艺，引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。
（四）能使企业从通货膨胀中获益。在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。
（五）有利于维持股东对企业的控制权。在企业面临新的筹资决策中，如果企业以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，必定会影响到现有股东对于企业的控制权;而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响企业的控制权，有利于维持现有股东对于企业的控制。
四、负债经营的风险
负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险。从负债经营的优势分析，负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长，因此资本市场上对于企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。但是，“物极必反”，过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。
（一）“杠杆效应”对权益资本收益率的影响。财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一把双刃剑，所以杠杆效应同样给企业带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。
（二）无力偿付债务风险。对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率;或者企业整体的生产经营和财务状况恶化;或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还会给企业带来灭顶之灾。
（三）再筹资风险。由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
（四）利率变动风险。在资金市场，利率随着经济形势的景气和不景气以及资金供求关系的变动而变动。利率变动对企业的影响具有两重性：一方面如果利率降低，则能降低负债资金成本，提高企业经济效益;另一方面如果利率提高，则负债企业增加负债资金成本，从而提高企业财务费用水平，当产品价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时，企业因此蒙受经营利润减少的损失;当企业经营利润不足以抵偿贷款利息时，则负债经营赔本。
五、降低负债经营风险的措施
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，它是把双刃剑，运用得好，将会给企业带来丰厚的收益;反之，将给企业带来灭顶之灾。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取防范负债经营风险的措施。
（一）确定企业合理的负债规模
1、企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的收益，从而使得权益资本收益率大于企业投资益率。企业为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，就要做到适度负债经营，补充自有流动资本，降低资产负债率。而负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：
资产负债率=负债总额/资产总额×100%
资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此，负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30% 为安全，40%为合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。
2、必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强，流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，国际公认的标准为2∶1;速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为1∶1;应收账款周转率，一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时坏账损失发生的可能性小;存货周转率，存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。
（二）强化企业风险意识，并建立健全财务风险机制。企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权力，并获得风险经营收益。对于风承担者，要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况;要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动;要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。
（三）对营运资金管理的加强。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的运营资金。企业应合理利用资金，调整企业的规模，不能盲目地扩张或缩减，一定要重视企业的营业利润。企业应该：①提高总资产和应收账款的周转，并加大应收账款的回收力度，减少企业负债，提高运营效率;②提高企业现金周转率，同时加强现金的利用效率，并使现金的周转速度越快越好，这样可以提高企业对运营资金的管理，同时企业才可以长久发展。企业应制定应收账款回收管理办法，例如制定一定的折扣率、折扣期限。企业应做到最基本的生产完工时间不延期，并注意产品质量。这是因为生产完工时间越久，应收账款的账龄时间越长，企业的利息费用越高，资金成本就相应的增加。
总之，负债经营是企业筹措资金的重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。负债经营对于公司经营的好处主要体现在增加公司收益，较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。而负债经营对于企业经营不利方面主要体现在具有财务风险、偿债风险等。如何发挥负债经营的优势，减少负债经营风险，对企业来说是至关重要的难题。从一般原理出发，适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。企业必须从自身的综合分析出发，进行全盘考虑。
[提要] 房地产企业由于资金需求量较大，负债经营也成为其特点之一。本文以我国房地产企业实际情况为背景，分析房地产企业负债经营发展现状，提出其存在的问题，最后给出几点措施。
关键词：房地产企业；负债经营；风险控制
一、房地产企业负债经营的利好
房地产企业在全球逐步一体化以及后金融危机的重创下，企业间的竞争显现出越来越激烈的态势。据有关材料表明，70%以上的负债率在我国中小型房地产企业中相当普遍，选择负债经营这一筹资方式，利好与问题都是不可避免的。房地产企业负债经营的利好方面：
第一，给企业带来杠杆效应。因为债权人的利息是固定费用和独立于企业的利润水平。而企业的总资产收益率变化的每股收益将大幅波动。因为财务管理的杠杆，企业中的资本回报率大于债务利率，企业的收益率将更大程度的增加。所以，在一定程度上增加更快的股本回报率具有非常重要的意义。
第二，可以扮演节省税务的角色。在当前政府制度下，债务利息被纳入财务费用并在所得税前被扣除，因此可以节省一些税费。企业的所得税负担也会变轻，相应的资本也就增厚了。由此可见，有债务便会有节约税收的效果并且债务利息越高，节约所得税也就越多。
第三，风险成本相对较低。投资风险与获得的投资报酬一般来说是正比例关系，债务投资相对于股票投资来说，具有相对较为稳定又相对不算高的投资报酬，因此企业的债务成本比投资股票的成本要低。
第四，稳固企业的经营控制权。当企业面对需要融资的状况时往往会有很多选择，选择债务融资便是选择了较低的成本。若公司的股东用向外发行股票等让出权益的融资方法，这样融资的成本会无形中提高，且被分出去的股份极有可能对企业的掌控和经营管理造成不利。
第五，举债效应。当债务经营遇见一段时间的通货膨胀便会产生举债效应。不管是在通胀时期抑或是通缩时期，公司要以债务账面价值的数量为标准，货币的升值抑或贬值对债务没有影响，因此货币在通胀的时候越是贬值，公司从这场业务中越是会取得更高的货币贬值利益。
二、房地产企业负债经营问题的成因
（一）房地产企业负债经营问题的内因
第一，债务利息高低的影响。在债务成本与债务数量不变的情况下，更高的债务利息也就意味着更高的债务风险。公司的内部资本与债务资本的比率不变的时候，内部资本收益率关系可以推出一个论断，越是高的债务利息率那么相应的理想内部资本收益率会变得越低，财务风险在此时就需要警醒。
第二，债务融资搭配的影响。短期资本与长期资本在债务中所占有的比率反应了资金组合的状况。借入长期资本需要较高的成本，资金动向较为死板，例如企业在这一债务期限内并不需要这笔款项，款项的利息还是应该按照规定支付给债权人。短期资本有着截然相反的特征，借入短期资本享受较低的债务成本，不需要为没有利用的钱财担负更多资金，却必须承担更大的风险。根据上述特点可以得知，不同的筹资组合所要承担的风险必然是不同的。
第三，未来现金流量的影响。现金流量在企业中占有非常重要的地位，它灵活，在经营中可以填补很多及时需求，缺少了它，即便是经营状况很好的企业也会让资金短缺这个帽子扣到企业头上。所以企业在选择债务融资这一方式时，要充分计划未来现金流量，以预防企业财务风险。
第四，资产变现能力的影响。资产的流动性是资产变现能力的俗称。我们都知道，固定资产的变现能力比流动资产要高很多。若企业拥有的流动资产过多，虽然成本可以降低但企业的变现能力是非常弱的。到达还款截止日期企业也很难用资产变现的方法交还债务以及债务利息。
（二）房地产企业负债经营问题的外因
第一，金融市场的波动。企业的债务融资必须要面对金融市场，金融市场是非常活跃而多变的。各种汇率、利率、乃至原油价格的波动，都可能在金融市场掀起一场轩然大波，向金融市场借款的企业未免要成为被殃及的“池中鱼”。外汇的升高降低，期货的增长下降，都是房地产企业无法掌控的外在财务风险。
第二，企业的利润是变化的。企业的经营环境，建筑原材料的价格，市场的需求以及市场定价都不是一成不变的。企业的盈利能力难免会受这些外在条件的影响。比如说建筑原料，沙子水泥的价格攀升，企业的生产成本便会大幅增加，企业的利润便会下降。
第三，政府的调控。政府会根据现行经济的需要，对楼市需求进行调控，间接影响楼市价格，例如限购令的出台和撤销。住房公积金和贷款的放宽与收紧，这些无疑对楼市带来巨大的不可避免的影响。
三、房地产企业负债经营风险控制措施
第一，健全投资决策体系。房地产企业若希望使用债务经营的方式较为安全的给企业谋利，就要把握好企业的债务数量，切忌贪心，对于企业自身资产与企业借债的比例必须给予充分关注。企业的负债不可以跟风盲目的加大，以自身能力为本，掌握好度。除此以外，要建立健全经过缜密考察和仔细分析的投资决策体系，把投资后的收益最大化，把企业的市场拓展作为首要任务。
第二，资本构成做到最优化。房地产公司的资本构成比例可以决定该公司的资产负债率。负债的情况时有发生，但债务所占的量必须把控好，并把它当作重要的议题进行多方位研讨再做决策。要努力使企业的资金源头保持不变，并使构成做到最好。除此以外，企业必须按时有规律的检查内部构成，第一时间对不合理的组合进行重新审视调配，使企业占用的负债经营资本和企业的现实经营条件相匹配，调整好投资与所得应有的和谐。优化风险和报酬之间的关系。
第三，完善企业内部控制。房地产领域与金融融资领域法律之间的衔接，目前在中国还处于不完整的阶段。因此，国家应当承担起这份责任，为规范房产和金融的市场秩序创造出良好的条件。除此以外，内部控制体系必须在企业中发挥更加重要的作用，聘用优秀的管理者，为企业量身设计一套规范合适的经营管理体系。从金融风险、法律规章等方面，给企业员工尤其是房地产的会计从业人员，做好应有的业务规范。
第四，掌握好风险控制的时机。若要对已经负债经营的房地产企业所面对的风险做到真正的把控，严格检测内外环境的变化情况，危机风险对企业的波及面深度和广度都是企业管理人员和相关负债人需要时时把控的地方。针对检测数据，把握好应对风险的最理想时间，并迅速制定对应的解决方案，按照方案实施具体细则，这样的效果将会非常理想。
摘要：企业在进行生产经营时会有很多的投资行为，而投资需要大量资金的投入，所以企业就会进行大规模的举债，使得企业进行负债进行的模式，而这种负债经营的模式给企业带来了经营风险、财务风险、偿债风险、在筹资风险、财务杠杆风险、股票市价下跌风险等，这些风险给企业的经营带来了很大的难题，使得企业无法得到很好的发展。本文对企业负债经营中的风险进行的深入的分析，提出了相应控制风险的措施。
关键词：企业；负债经营；风险控制
一、企业负债经营中的风险
（一）经营风险和财务风险
企业的经营投资需要大量资金的投入，所以很多企业在投资时都会向银行等金融机构借款，来保证项经营活动顺利运行。而负债经营时，如果不能保证投资报酬超过企业资金成本的话，企业财务就会出现收不抵支现象，导致企业无法偿还贷款。使得企业财务风险大大增加，不利于企业的持续发展最终导致企业破产。
（二）偿债风险和再筹资风险
企业在投资的时候会进行大量的借款，会产生高额的资金利息，而如果负债规模太大导致支付的利息过高，限期短等，企业很难在短时间内偿还债务，会为企业带来很高的偿债风险，如果企业不能在限期内偿还债务就必然会再筹资。而再筹资风险指企业无法按期偿还债务时需要投入更高的成本才能继续筹资的风险，如果企业不能合理的使用所借入的资金，使得企业的经济收益过低时，企业就很难偿还债务，然而企业就会面临很高的再筹资风险，最终会使得企业无法平稳运营，导致企业失去市场份额和信用，以至于无法再筹资，最终导致破产。
（三）财务杠杆风险
财务杠杆效应是企业提高权益资本收益率的一个很好的手段，但是财务杠杆效应也有其不利之处。财务杠杆效应会在企业经营混乱使得利润在息税前不断降低时产生反作用，导致企业的权益资本收益率不断降低，如果是在企业经营非常不好的时候，甚至有可能降低到负数，而事实上，企业还必须要支付贷款利息，这给企业的经营带来很大的问题。
（四）股票市价下跌的风险
如果企业不断的扩大举债规模，一旦企业遇到经营问时，就无法偿还债务和利息，导致企业信用降低，投资人就不愿意继续投资，从而导致股票下跌，每股收益降低，股东权益无法保障。
二、企业负债经营风险控制的措施
（一）加强风险防范意识，建立完善的风险预警体系
风险在企业的经营过程中是不可避免的，当不可避免时就必须做好万全的准备出降低风险，所以企业必须建立完善的风险预警体系，为企业预测和防范风险，同时，企业必须加强风险的意识，加强风险防范，避免一些不必要的风险的发生，企业也需要不断的调整自身的战略发展目标，使其能够适应市场的发展，避免一些经营风险和财务风险。
该风险预警体系包括：
1.借款前的充分调研（借款项目获得的投资报酬是否足以偿还借款本息，来确定借款额度和筹资方式，并预测比较借款项目的资金成本和资金报酬率，计算方法有净现值法和内部收益率法两种方法，只有当资金报酬率大于资金成本才能做出借款决定。
2.关注企业现金流情况
如企业存货急增、销量严重下滑、大量应收账款无法收回等流动资金占用问题，这些都会影响企业日常的经营活动，如果企业无充足的现金流量，则企业不可避免要负债筹集款项支付因流动资产占用的资金，如果不防范流动资金匮乏给企业带来的风险，则企业无法保证赢利及偿债任务的履行。
3.经营产品结构调整
发生经营风险的大多数企业基本都是因为产品适销对路的问题，如果不调整经营的产品结构，开拓新产品，扩大产品销路，增加收入，增加利润，则企业无法保证偿债任务的履行。
4.制定合理的负债比率。
根据企业自身经营特点、充分考虑内外部环境因素、行业因素以及企业风险承受能力、借款项目市场前景等特定情况，拟定一个合理的负债比率，以防止盲目负债带给企业不必要的经营风险。
（二）不断优化企业的资本结构
企业必须合理优化资本结构，最关键的资本结构即：企业资本结构的合理化能够减少使用资金的成本，发挥自身的最大价值，保障企业股东的利益，不断的降低财务风险。
1.建立目标资本结构，使筹资决策的资本结构与目标资本结构大致趋于一致。
2.强化资本结构意识，建立以资本保值增值率、资产负债率和流动比率为主要考核指标的体系。
（三）科学、合理的使用财务杠杆效应
企业应该学会合理的运用财务杠杆效应，科学的调整企业在发展初期、成长期和成熟期的负债规模，保证企业的发展不会受到负债规模的影响，帮助企业更好的控制负债风险，实现企业的预算收益，为企业带来更好的发展。
由于借款利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每元利润所负担的固定利息会相应降低，从而分配给股东的税后利润会相应增加。所以企业应适度负债经营，但是过度负债会使企业承担高额的利息，增加偿债压力，加大企业破产倒闭的风险。
三、结语
企业要想解决负债经营中的问题，首先必须加强企业的风险意识，在日常的工作中尽量控制风险，同时企业需要建立完善的风险预警体系，帮助企业预测风险和分析风险；其次，企业必须优化自身的资本结构，使得负债不会影响到预期收益的实现，而是为企业的发展服务；最后，企业应该学会合理的运用财务杠杆效应为企业带来更好的发展。
【摘要】目前，我国政府加大了对清洁可再生能源的重视及开发，有效的促进了我国新能源企业的发展。但是基于风力发电产业的特殊性，风电企业面临的财务风险也越来越大。企业的财务情况的恶化是一个循序渐进的过程，而财务过程可以反映出财务危机的程度。文章针对企业的负债经营的风险进行了探讨和研究，分析研究了我国的风电企业的财务状况，存在的问题和不足，并提出一些有效的建设性对策。
【关键词】风力发电产业；负债经营；财务风险；负债范围；筹资途径
风电企业负债经营是在国家新能源政策的号召，建设资金严重短缺，风力资源具有地域独占性的情况下，为了快速发展，抢占风力资源而形成的。企业既不能视债如虎，放弃发展的有利时机；也不能盲目举债，使企业陷入危险。由于风力发电行业的特殊性，针对这种行业的财务风险预警比较少，有必要有针对性地对风电企业所独有的财务风险进行分析和研究与其适用的风险预警的指标，并且选择合适的负债结构，灵活地运用财务的杠杆，进而使企业能够有效地防范负债经营带来的损失和在负债经营下趋利避害，带动企业的经济增长。
一、分析风电企业的财务现状
风电企业在发展过程中受到很多因素的影响，虽然前景广阔，但由于前期建设投资过大，基本都处于负债经营中，财务管理稍不严密，就必然出现了问题。现阶段企业存在筹资困难，内部制度缺乏创新，财务结构不合理和经营状况趋向不稳定等几大方面。
（一）筹备资金的状况
风电企业的行业发展特点，呈现出资金密集型。风电行业在发展的初级阶段需要投入大量的资金，才能使企业健康的运行下去。最初涉及到的很多项目，比如工程的质量安全、施工进度，注册资金到位情况、融资情况的好坏，直接关乎到正常运行后的安全性、发电量、成本、人力的投入和上网电量等方面，所以初期的投入管理尤其重要。由于风电行业发展的脚步比较晚，风电场资源有限、市场融资渠道单一，所以资金筹备具有时间紧，任务重的特点。现阶段主要还是依靠银行贷款或集团过桥资金支持，受市场、利率变化的影响较大。
（二）收支经营状况
风电行业产品单一，企业最终售出的商品只有电力。但是电力产品的销售在我国有着其特殊性，即只能向电网公司销售，并且产生的电力不能存储，现阶段存在着弃风、上网难和定价的机制不完备、电费结算不及时等方面的原因。给风力企业的经营带来了挑战，进而影响企业的经济效益。由于电力机制的不断变化，电力产品越来越趋向市场化，面对着社会需求以及对电网的限制都对风电企业的经济效益带来不确定的影响。风电固定资产投入占企业的成本比较高，相对于传统的电力没有成本优势，因此受国家政策支持力度影响较大，在一定程度上也阻碍了企业发展的脚步。
（三）企业的支付能力
企业的负债经营在一定程度上约束了企业的支付能力，对债款的偿还和分红都有着影响。而风力发展企业的支付能力就直接表现出企业的现金是否充足，现金流是企业健康发展的关键。如果风电企业的生产成本比较高，弃风情况严重，电费（包括补贴电价）回收不及时，都会造成企业效益低下。如果电价受市场影响下调，将直接导致企业支付能力降低，伴随着到期债务无法清偿，使企业面临严重的财务风险危机。
二、企业负债经营的防治措施
（一）企业要坚持适度的负债范围
在企业的实际的运营中，要合理地运用企业的财务管理制定一个比较符合企业的适度的负债原则和负债范围，科学的企业的偿还能力进行检测来对负债模式进行参考。企业的负债必须要适度而行，也不是越多越好，所以满足企业的需求并根据企业经营最低的必要资金需求量来进行负债资金筹备。
（二）综合性分析，寻得合适的筹资途径
风电企业应结合自身行业的特殊性来进行综合性分析，选取比较合理的途径和负债方式。由于筹集资金的渠道不同，就面临着不同的风险。银行贷款在偿还时本息一起是一大笔钱，当企业无法偿还的时候就容易造成破产的风险。上市融资、股权转让，虽然减少原股东权益，但能减少企业债务，有利企业长期发展。所以企业应该选择合适的负债方式。
（三）制定合理的长中短负债资金的偿还期限
企业可以采取期限不同的债务组合。负债期限的不同，对企业应该承担的成本和所担的风险就不相同。风电企业应该根据企业运营状况，制定合理的长中短的负债期限，适当的拉开偿还贷款的期限可以有效地规避企业资金短缺和财务状况的恶化。
三、构建风电企业财务风险预警
风电企业要建立合理的财务预警指标体系，结合风电企业的发展现状和企业特有的财务管理风险。针对企业的财务风险会产生的因素进行分析和研究，总结出财务风险预警模式。比如设置企业的外部的筹资融资能力、应收款的周转率、现金流的周转和业务利润率等一些指标，特别是合理计算投资报酬率与资金成本率之间的差距，确保企业有合理的利润空间，满足投资者期望。同时也可以充分地反映出企业的基本财务状况，构建风电企业的财务风险预警体系，对根源性的负债经营风险进行有效的预警。
四、结语
在针对风电企业的发展现状的分析基础上，对其财务风险进行的研究和分析，进而有效的构建财务风险预警模式。企业的负债经营是现代的企业迅速发展下的必由之路，为企业的发展带来巨大的经济效益，但是介于风电企业的自身特殊性，要结合实际的企业发展之路进行合理的负债风险经营，结合投资报酬率与资金成本率之间的差额，制定有效可行的防范措施和发展策略，确保企业有长期的、合理的利润空间。进而来加强企业的财务管理，趋利避害，促使企业的经济效益增加。
