时间：2023-09-05 16:59:07
【关键词】城建投资公司 内部控制 有效性 对策
城市建设投资公司内部控制虽然取得了可观的成绩，但依然存在诸多问题，这些问题对城市建设投资公司的发展造成了严重阻碍。为了改善这一不良现状，相关人员应加大对公司内部的管理力度，通过内部控制手段来对公司资金的配置予以优化，促进公司可持续发展，因此提高城市建设投资公司内部控制的有效性是十分必要。
一、提高城市建设投资公司内部控制的重要性
内部控制有效性影响整个公司的发展进程，因此我们要加以重视，了解城市建设投资公司内部控制的重要性，强化工作人员对内部控制的认识，从而促进公司内部控制的工作。
（一）保障公司的财务信息质量
加大对城市建设投资公司内部控制力度，能确保财务信息质量。经笔者研究，部分工作人员为了获取更大利益，通常会采取不良手段来获取钱财，这一现状的产生往往会为城市建设公司的运行带来诸多困难。鉴于此，加大对城市建设投资公司内部控制力度便能有效缓解不良现状，促进公司财务信息质量的有效提高，为城市建设公司的发展奠定重要基础。
（二）符合现代公司管理制度的要求
其次，对城市建设投资公司实施内部控制充分符合现代公司管理制度要求。随着我国经济水平的全面提高，我国各大企业均受到严峻的挑战，城市建设公司想要在激烈的市场竞争中占据一席之地，就必须拿出一系列可行策略，通过加大内部控制力度来促进城市建设公司的有效发展。
（三）加强公司经营，增强公司的竞争力
在激烈的市场竞争当中，各大企业为了自保，就必须对自身竞争力充分提升，城市建设公司也不例外，自我国实施对外开放政策后，不仅为我国各大企业带来了崭新的发展契机，同时也带来了巨大挑战，因此加大内部控制，能促进公司自身竞争水平的提高，有益于公司更好的规划财务，在工作井井有条的情况下，加强公司经营的效率，增强公司的竞争力。
二、城市建设投资公司内部控制问题分析
综上，笔者对提高城市建设投资公司内部控制的重要性进行了分析，同时也提出目前在城市建设投资公司中还存在一些问题，尤其是对于那些尚未成熟的投资公司，我们必须对相关问题一一阐述，以期促进其更好地发展。
（一）内部控制意识薄弱
在城市建设投资公司内部控制工作中，内控意识的薄弱是最为凸显的问题。城市建设投资公司管理者对于内部控制的重要性缺乏了解，认为内部控制的开展需要花费大量时间，大量资源，且难以预期应用效果，这一现状导致内部控制工作一直得不到有效开展。
（二）监督机制的缺乏
虽然部分企业建立了相关的内部控制制度，但是在制度实行过程中，缺乏强有力的监督制度来监督制度的执行，这就在很大程度上阻碍了制度的落实，并且增加了企业内部风险。当然，还有部分企业在内部控制制度之中列出了详细的条文，但是因为监督制度的缺失，并没有形成一种统一性的监管体系，进而会影响监督的效果。
（三）风险防范的意识的缺乏
现阶段，多数企业的财务管理人员没有树立起风险意识，不能够及时发现并解决财务管理过程中存在的风险情况。其次，多数企业没有具体落实风险预警机制，严重缺乏风险预警能力，因此很难确保企业能够获得最大的效益。在这种情况下，企业财务管理人员应该树立起风险意识，并且将财务管理预警机制具体落实，做到防患于未然，最大程度上降低由于财务风险给企业带来的损失。
三、提高城市建设投资公司内部控制有效性的对策
综上，笔者对城市建设投资公司内部控制现状进行了分析，从中发现诸多问题，严重影响到城市建设投资公司的有效发展。为了提高竞争力，城市建设投资公司必须采取有效措施，笔者将就这一问题进行分析。
（一）提高管理人员的内部控制意识
管理人员是内部控制的核心，起着主导作用，因此提高管理人员的内部控制意识有利于提高公司内部控制的有效性。首先，城市建设投资公司内部控制工作的意识要大力地被推广，需要领导和管理人员的共同努力。领导在召集大会时，要强调内部控制工的重要性，并且要指正它的不足，对公司的影响，以及今后的发展方向等，因此在领导的带领下，管理人员就会意识到内部控制工作的重要性；其次，要加强各个部门之间对于内部控制的交流，在交流的过程中，管理人员会意识到内部控制工作中存在的不足，在以后的工作中就会及时更正。
（二）完善内部控制体系
公司会计内部控制体系的建设，是巩固城市建设投资公司整体内部控制的有效环节。首先，设立专门的监督机构，以专门监督工作人员的行为，防止的行为，以加强内部控制管理；其次，要明确会计人员的工作职责以及会计工作需要遵循的原则，这样就可以使工作人员进入一个好的工作状态；再者，就是要建立标准的会计工作规范，以避免在会计工作中出现不规范的操作，从而影响城市建设投资公司内部控制水平。
（三）建立风险预警和评估机制
建立风险预警和评估机制是有效加强城市建设投资公司内部控制的方法。首先，公司应定期检测内部控制工作，并且上交内部控制存在风险的报告；其次，对内部控制风险报告进行分析，然后发现导致内部控制风险的影响因素，并评价这些因素；最后，建立风险预警机制，以提前防范风险。
四、结语
综上所述，现阶段多数企业在内控管理上依旧存在着多种多样的问题。因此企业应该大力增强对财务风险的防范，以此来增强自身的竞争力，加强内控管理。企业要鼓励财务管理人员树立风险防范意识，加强对外部环境的管理，建立健全相关管理制度，加强监督与信息沟通，并且要加强风险评估管理，通过这一系列的方法来增强企业竞争力，促使其能够更好更快发展。
参考文献
一、企业开发支用的贷款资金与房地产项目自有到位情况不一致
“投入项目自有资本金一般会比银行贷款资金的投入早一些”这是房地产开发企业贷款的基本前提。由于，房地产企业在编制其财务报表的过程中，“存货”科目一般是负责企业开发项目的投入成本的核算，审计人员在进行相关现场的查证核实时，一般通过对照房地产开发企业的财务报表附注来对“存货”科目里的资金来源进行具体分析，也就是说，企业财务报表中“存货”科目中的余额以及企业银行借款余额两者跟企业销售收入等之间的差额值得是房地产企业在实际工作中投入自有资金的大小，接下来我们比较企业自有资金跟在评估报告中企业投资项目的项目资本金，借此就可以有效查明房地产企业不是落实了“投入项目自有资本金一般会比银行贷款资金的投入早一些”这一个基本前提。例如：北京某一个公司，B企业计划完成“未来新城”项目的投资开发，分析B企业二期项目的评估报告得到，“未来新城”项目的总投资额高达47762万元，也就是有以下两个部分的组成，第一个部分是企业自有资金，该企业的预售收入总计为10116元，第二部分是企业银行贷款。于2009年1月的时候，企业银行贷款经办行向B企业完成了25000万元项目贷款的发放。B企业于2009年的末经审计的财务数据结果为，其中“存货”科目余额，其核算的是“未来新城”二期项目的合计开发成本，金额为9723万元。因为在这个时间点本项目还没有达成销售，该企业的资金主要来源于一部分企业自有资金来源以及一部分企业银行贷款来源。通过详细的、科学的计算得到，将“未来新城”项目在经办行的贷款金额3500万元除掉，该企业在2009年后期到位的企业自有资金金额为6223万元，在“未来新城”项目评估报告中需要B企业投入的应该是金额为12646万元自有资金，二者有很大的差距。由此可见，在贷款审批要求中，该企业并没有按照实际需要落实“投入项目自有资本金一般会比银行贷款资金的投入早一些”这一个基本前提。
二、对比分析企业报表现金流量结构，得到一部分房地产企业存在少数贷款资金被关联企业占用的现象
对比分析企业报表现金流量结构，指的是在企业的资产负债表以及现金流量表相关数据分析的前提下，更加明确企业现金流入以及流出的构成，进而对经办行的借贷资金发放到企业之后是否得到正确使用，借款人将借款资金用在企业项目的开发建设中而不是被借款人私自挪用以及占用等展开更深一步的调查。以B公司为例，B项目公司成立时间为2011年，成立地点为北京，主要负责“龙腾园”项目的投资开发，该公司在经办行实现了2.5亿元的贷款，2.5亿元的贷款是“龙腾园”项目的重要开发基金，贷款发放之后B公司将全部的贷款转给了此项目的建筑施工单位C公司，D公司是C集团公司的一个子公司。审计人员对2012年期间借款人审计的财务报表现金流入以及相应的审计人员通过对借款人在2012年经审计的财务报表现金流入与支出展开进行强有效的分析，发现于2012年，上述公司财务报表中的“银行借款”现金流入科目多出了2亿元的现金，而其“预收账款”科目现金则相应的增加了0.3亿元；在2011年期间主要的现金净流出科目分析中，“存货”科目核算的企业项目开发成本支出为1.2亿元、“其他应收款”科目资金流出为1.1亿元。对D公司现金流入科目与现金流出科目构成分析结果表明，借款人向经办银行的信贷资金不少于0.8亿元（银行借款增加2亿元-存货增加1.2亿元=0.8亿元）这些资金并未用在项目的开发上，而B公司的财务报表附注中“其他应收款”科目显示，有0.5亿元其他应收款项是来源于C公司，所以，不排除经办行的信贷资金未能正确用在项目开发建设之中，有部分资金被集团母公司占用的可能性。
三、收集企业的财务数据，逐一核对就可以发现企业个别财务问题
报表真实度不够看企业财务报表是否具有足够的完整性、真实性以及正确性，我们可以逐一查看企业的各个年度的财务报表数据，不仅如此我们还可以逐一查看企业的各个月度的财务报表数据，查看企业的财务数据是否具备该有的连续性以及科学性，不仅如此还可以对比分析行征信记录，分析其录入财务报表的数据信息，通过对比分析方法来进一步判定报表数据对几个相对重要财务指标的真实性以及完整性。例如：房地产开发企业资本构成一般具备以下几个方面：第一个是自有资金除注册资本，第二部分是源于股东方面追加的投资资本，一般来说，我们会将第二部分的投资资本记在“资本公积”科目下，审计机构的审计人员可以对股东财务报表的数据进行对比分析，看是不是存在该项投资相关的数据信息，借此有效的确定财务报表中记录的“资本公积”是否真的存在，这是对其真实性进行判定最有效的方法之一。例如：B公司本身是一个项目公司，该公司其企业财务报表日，报表中“预收账款”科目所记录的余额为4580万元，“预收账款”科目的余额则为该企业某项目的预售款收入。该公司的审计人员通过分析发现，预收账款的来源项目只是在经办银行完成过按揭贷款金额的办理，高达6800万元，这样就会发现，所记录的企业财务数据跟实际情况是不相符的，这就可以确定该企业的财务报表真实性存在问题。
四、通过财务数据的使用，将企业财务数据的作用最大程度地发挥出来
将关健的数据找出来，这样就可以以最快的速度掌握企业的实际基本情况。因为企业的财务数据以及财务报表非常的多，大部分人如对报表一无所知，难以掌握其真实的用途。在实际工作中想要有效的解决上述问题就需要准确的找到关键数据，对相关的数据进行充分的了解，最后使用相应的方法准确的找出需要的数据，再此前提下就可以掌握该企业真实的财务情况以及经营情况。例如：对企业现金流量进行重点关注，与此同时还要关注企业的应收账款，不仅如此还要归主企业的经济利润，同时还要关注企业的应付账等重要的数据变化，在此基础上可以掌握企业现金是否充裕还是盈亏，进而对企业客户的实际动态进行有效的分析以及评估，严格分析企业跟其供应商等之间的关系，促使完成资金支出安排进一步科学化以及准确化，为企业的现金流量有效性提供切实的保障，不仅如此还可以促使企业实现最大程度的盈利以及相应指标的实现。
五、结语
财务报表指的是会计主体对外反映经济活动的全貌的会计报表，一般包括四表一附注。在日常工作中，分析企业的财务报表就可以详细的掌握该企业的现金流量情况、财务状况以及相应的经营成果等重要的数据信息。分析企业的财务报表还可以全面的、系统的、详细的掌握该企业的实际生产情况以及经营情况。如果一家房地产企业想要向银行贷款，就需要该企业向银行提供以下几个方面的会计报表：首先是损益表，其次是资产负债表，最后是现金流量表，上述三表缺一不可。审计人员详细的分析上述的三个表，有利于进一步掌握被审计企业的实际生产情况以及经营情况。使用财务指标分析方法，可以把财务数据进行有效的分析解剖，可以促使审计人员更加清晰的获取想要的财务信息，有效的挖掘更深层次的问题以及信息。
关键词：城投债 地方债务 债券投资 信用风险
城投债的中国定位与国际比较
（一）我国城投债的定位、发展及规模
城投债是通过地方政府设立的城投类企业为融资平台进行融资的债券，它区别于真正意义上的企业债，发行人主要承担地方政府的相关职能并享受相关的优惠政策。
我国的城投债最接近于国外的市政债。市政债最早产生于美国，是当时美国的州及市镇政府为了筹集市政建设所需资金而发行的债券。但我国于1994年颁布的《中华人民共和国预算法》中规定：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。可见，我国并没有真正意义上的市政债券，地方政府只能以间接形式发债。城投债一般被认为是“准市政债”。
从1993年我国城投债在上海诞生到2008年，其发展非常缓慢，发行总数不超过200只，总募集金额在2千亿左右。2008年底推出的“4万亿财政刺激”极大促进了城投债的发展。地方融资平台如雨后春笋般涌现，城投债迎来了爆发性的增长。2009年全年城投债发行量接近4千亿元，是2008年的3倍以上。
在2010与2011年，由于信用事件的冲击，以及政府开始对地方政府债务进行清查，城投债的发行规模进入了两年的平台期。这两年的城投债发行总量与2009年的规模相当。在政策的扶持下城投债于2012年迎来了第二次爆发性的增长。2012年前11个月，城投债发行量已超万亿元，是2011年的两倍以上。
（二）城投债之国际比较
1.我国城投债与美国市政债的相同点
首先，发债目的相似，都是用于和政府公共职能有关的基础建设行业。其次，发行期限相似，都以长期为主。我国城投债期限以7年和10年为主，美国2009年长期债券占市政债的比例达到86.6%。最后，发行和交易市场相似，大都在场外市场交易。
2.我国城投债与美国市政债的不同点
首先，发债主体不同。前者发债主体是地方融资平台公司，而后者主体不仅包括地方融资平台，还包括地方政府本身。
其次，担保责任不同。地方政府对城投债的担保责任不明确，同时中央政府对其承担一定的连带责任。对美国市政债而言，地方政府对其承担完全的担保责任，无需中央政府批准。
再次，发行制度不同。城投债的主要类型为企业债、中期票据和短期融资券，企业债券的发行采取核准制，中期票据和短期融资券采取注册制。美国市政债则采取审批制。
最后，管理和监督不同。城投债没有专门的会计准则，而国外市政债有专门的会计准则。我国城投债缺乏地方政府财政信息，不受地方立法机关和公众的监督。在美国，市政债的各项事务必须及时向地方立法机构和公众披露，并接受问责和质询。
中央与地方政府债务的整体情况
城投债是改革过程中出现的一种地方政府融资方式，是地方政府为突破《预算法》而推出的变相的地方政府债务融资方式，隐形的政府信用担保是其存在和发展的基础。因而，中央和各级政府财政收入的波动，是可能导致城投债风险的重要原因，并直接影响城投债的偿债能力。
（一）政府负债率的国际比较
对我国公共债务的界定不能仅局限于政府的财政预算，广义范围上，预算外资金和类公共部门等所有可能由政府最后承担的债务都可以称之为公共负债务或国家综合负债。在中国社会科学院等专家研究的基础上，我们预测了中国未来的公共债务率。2008年国家综合负债率只有72%，至2009年则高达85.75%，一年之间上升了13%。简单推算，2010-2012年中国的综合负债率将会一直维持在85%的高位上，静态地看这些数据，政府负债已成“堰塞湖”。
但从发展的角度看，系统性风险远没有那么严重。我国正处于城市化加速和产业升级的阶段，经济增长动力充沛，增长潜力较大。财政收入保持高速增长，近20年的增速几乎都在15%以上，财政状况良好。2012年中国财政赤字/GDP为-1.14%，美国、日本、英国、德国、法国、巴西、印度、俄罗斯财政赤字/GDP分别为-6.70%、-7.86%、-7.80%、-0.80%、-5.20%、-2.42%、-5.83%、-1.91%，相比而言，中国财政状况仍然比较健康。
以公共债务/GDP衡量，2012年我国公共债务（以国债、地方政府债、政策性金融债和外债计算）占GDP的比重为38.5%，美国、日本、英国、德国、法国、巴西、印度、阿根廷的这一比率为73.60%、218.90%、88.70%、80.50%、89.10%、54.90%、51.90%、41.60%，相较之下，我国整体债务水平不高。
因此，中国产生财政危机的风险不大，但是过大的财政压力会造成政府现金流的高度紧张，短期内政府进行负债扩张的能力受到严重制约。
（二）财政负担渐沉重
1.财政负担率居高不下
在干预公共风险的过程中，政府会承担各种各样的支出压力，而这些压力很难在报表上呈现，但是这些支出责任又无法回避。我们认为政府的综合负债主要包括中央政府的内外债（占2012年GDP约25%）、地方政府债务（占2012年GDP约24%）、以养老金缺口为主的社会保障基金缺口（预计占2012年GDP10%）三个部分。按此估算，2012年政府综合负债占GDP的59%。如果将银行及其他金融机构不良资产及其转化存在的或有负债、政策性金融债纳入，政府综合负债率可能高达70%-80%，明显高出国际警戒线标准60%-70%。由于我国财政体制的特殊性及庞大的国有资产的存在，因此只要经济保持稳定增长，中国政府综合负债不存在明显的偿债风险，更多的是流动性风险，但政府加杠杆的空间同样有限。
2.税收增幅回落
2012年1-12月，全国财政收入累计11.72万亿元，同比增长12.8%，其中税收收入10.06万亿元，同比增长12.1%，为3年来最低，比2011和2012年低10.5和10.9个百分点。2013年1-3月全国税收总收入27399.20亿元，同比增长6.0%，比去年同期增速回落了4.3个百分点。税收增幅回落主要原因是：（1）生产经营相关的主要税种收入增速回落；（2）个人所得税收入降幅较大；（3）与房地产相关的税收收入增速大幅回落。（4）进口税收增速明显回落。2013年随着经济企稳回升，全年财政收入增速可能略高于去年12.8%的水平。
3.土地出让收入同比下降
受土地供应结构和方式发生变化、房地产市场调控效应继续显现，土地价格涨幅收窄等多种因素影响，2012年，国有土地使用权出让收入2.85万亿元，比2011年同期下降14.16%。其中、大连、宁波、青岛4个地区土地出让收入降幅超过50%。土地财政的模式遇到瓶颈。
（三）存量城投债到期量分布
根据审计署2011年的报告，2009年地方政府债务的增长较快，增速达61.92%（见图1）。
图1：1997年以来全国地方政府性债务余额增长率
资料来源：中信建投研发部
截至2013年3月8日，存量城投债余额11837.9亿元。初步统计的结果是，城投债本金偿还将集中在2015年到2019年，其中2015年偿还本金1126.2亿元，2016年偿还本金2172.7亿元，2017年偿还本金2295.1亿元，2018年偿还本金2226.5亿元，2019年偿还本金1850.2亿元，其余年份偿付压力相对较小。城投性质的短融、中票在2017年偿付压力较大，为1544.2亿元。将城投债和短融、中票合计来看，2016年到2018年是本金偿付高峰，分别为2806.8亿元、3839.4亿元、2589.2亿元（见图2）。
图2：城投债和短融中票到期量分布（单位：亿元）
资料来源：wind，中信建投研发部
（四）融资平台风险评价
对于融资平台债务的风险评价，一是规模和现金流压力，二是资产收益率状况。针对第一个问题，对于平台贷款余额下降的一个负面看法是，这更多是资产负债表由内到外的转移，是个掩饰风险的动作。但总体上，2010年中期之后，融资平台的融资约束在持续收紧之中，随着经济总量和财政收入、地方国有资产总量持续增长，而平台债务余额平稳，则债务负担率自然下降。虽然地方的房地产财政吃紧，但近期已有好转。在2011年审计署对截至2010年底的地方未偿债务统计中，2013年的应偿债务余额和比例都比上年大幅降低。
城投债的信用风险解析
（一）地方政府负债率比较
地方政府的财政实力可以视为城投债还本付息的最后保障。总体而言，东部省份的经济发展水平和市场化程度较高，经济实力较强，其地方财政对城投债的最后保障作用好于中西部地区。由于地方政府总体债务的数据难以获取，我们仅以城投债存量代表地方政府负债水平，进而考察负债与财政收入的配比关系。从各省市区的负债水平看，青海、甘肃、天津、安徽、江苏的总体负债率较高，而山东、河北、宁夏、广东、海南的总体负债率较低（见图3）。在选择城投债时需要仔细甄别。
图3：各省市区负债率（按城投债计算）
数据来源：WIND，中信建投证券研发部
（二）平台公司过度依赖政府补贴收入
平台公司对于获得的政府补助资金，如果是非经常性经营政府补助，如政府奖励等，公司将其计入营业外收入；涉及在建工程项目方面政府补助，如项目补助款，公司将其计入资本公积。
我们根据所有的融资平台的财务数据，统计了营业外利润占公司利润总额的比值。我们看到该比值普遍较大，有27%的平台公司该比值在50%以上，即靠政府补贴的营业外利润超过了主营业务带来的营业利润。还有8%的平台公司营业外利润占利润总额的比重超过了100%，即营业利润为负值，利润总额却为正，公司依靠政府补贴实现了扭亏为盈。
整体来看，2011年我们统计的公布年报的所有城司实现利润总额4023亿元，而营业外利润达到1122.2亿元。营业外利润占利润总额比例达到27.9%，可见城司对财政补贴的依赖性相当严重。
（三）财务费用占比过高
所有城司2011年的营业收入为32101亿元，而财务费用达到1924.6亿元。财务费用率达到6%。而A股上市公司平均的财务费用率仅为2%左右。
也就是说，所有城司每年政府补贴实现的营业外利润1122亿元，尚不足已覆盖其财务费用。财务费用显然是有息债务占比过高造成的。公司现金流多数来自筹资现金流。
（四）全年城投债无系统性信用风险
债务泡沫扩大和经济总量增速放缓构成了中国经济的一大约束，我们认为在城投债的问题上有几大原则不会变：第一，债务泡沫不会破灭，中国需要改革开放，但更需要经济和社会的稳定，这是政策前提。债务问题会以时间换空间，在发展中解决。第二，城投债相比银行贷款有优先权，两者有规模总量上的巨大差异和债权人属性的本质区别。
中国的城镇化建设必然是政府主导的人口结构和产业集聚过程。城镇化建设有各种方面的工作要做，包括户籍制度的改革，城镇基础设施的完善，城镇产业优势的集中，工业化是城镇化的前提。但工业基础设施的布局仍需地方政府完成。无论贷款还是债券融资，各地政府有关城镇化投资计划，背后都是“类政府融资平台”和“准政府融资平台”。
2013年城投债不会存在系统性风险，但在问题解决上也难有进展，因此会造成整体收益率的窄幅波动。投资中需甄别区域差异，优先考虑东部沿海地区和财政实力强劲的城投债，以及实地调研，考察其增信方式。
2013年城投债投资策略分析
随着政府部门融资途径的变换、资产负债表结构的变化、平台债务投融资政策的变迁，结合前述分析，我们认为城投债的风险正在逐渐缓释，投资价值在不断提升。
（一）城投债风险缓释，投资价值提升
1.城投债融资功能日益显著
城投债存量已经达到1.3万亿元，占据了地方政府融资的主要渠道。银监会《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》与四部委联合的463号文一脉相承，都是银监会出于对融资平台风险控制的态度。但它更强调对于平台贷款的总量控制，城投债成为了政府融资的重要渠道，因而出现信用危机成本极高。
2.地方政府仍有辗转腾挪空间
2013年上半年地方政府资金链并不十分紧张。一方面，2012年四季度以来，地方政府土地出让情况完成较好。有些地方政府一季度就完成了今年全年的土地出让计划。另一方面，传统的信贷融资与城投债发行之外的隐性融资渠道贡献很多，城司与中小企业私募债的组合，可以拓宽地方政府融资渠道。例如，常州市春秋淹城建设投资有限公司2012 年中小企业私募债券发行规模为2亿元，武进经济发展集团提供了全额不可撤销责任和5000万土地抵押担保。小微企业扶持债只是变相的城投债，仅是募集资金用途与传统城投有所区别，而投向的小微企业也可以是城司的关联企业。因此，地方政府的影子银行融资仍在继续，并可由此维系显性债务的风险。我们在景德镇等地调研也了解到地方政府并不缺钱，特别是在当前宽松的流动环境下，融资成本较低。某些地方政府甚至在等待发行成本更低时再行发债。信托融资也为政府资金来源提供重要渠道。
（二）城投债的选择标准
城投债的甄别中，实际调研肯定最重要，我们认为可以看重几个方面：
城市建设投资公司是政府投资融资的平台、经营城市的媒介、对外开展融资合作的枢纽，是董事会领导在政府的授权范围内对国有资产行使出资者的权利，并且具有独立的法人资格，隶属于国有公司。城市建设投资公司在运行上实行市场化的运作、企业化的管理，是政府直属的事业单位。城市建设投资公司在其开发产品上具有投资广、面积大以及地点固定等特点，在生产上则具有生产周期长、流动性强、人员复杂、露天作业多以及技术多样性等特点。
二、城市建设投资公司财务管理存在的问题
当前，我国城市建设投资公司的财务管理现状并不乐观，有很大一部分的城市建设投资公司受规模与人员素质的影响，忽略了财务管理的中心地位，在财务管理上往往存在着财务管理缺位、会计核算不健全的现象，在财务管理的强化方面也受到了阻碍，致使公司的财务管理仍然存在一些问题：
（一）财务管理缺乏监督
要想做好财务管理工作，必须要有相应的财务制度作为保障，但往往城市建设投资公司在这方面的执行力都很薄弱，成为困扰其财务管理的难题。城市建设投资公司中部分财务人员在日常管理中存在着有规不守、有章不循、有法不依、有责不负等问题，在财务管理上出现成本无控制、费用无限制、年初无预算、开支无计划、核算无规矩、挂账不清理等情况，这一系列原因造成了公司财务管理秩序的混乱，从根本上制约了城市建设投资公司的发展。
（二）职能部门权责不清
任何企业要想保持正常、合理的运行必须要有相应的规章制度，各层管理人员及各职能部门人员必须要明确其相应的责任和义务[1]。当前，在我国大多数城市建设投资公司中都普遍存在着职能部门权责不清的现象，相关负责人在工作上只行使其权利而并不履行义务和责任，在对严重的经济事故及经济损失上，并没有设立明确的责任追究制度，从而造成了财务管理的混乱及公司资产的流失。此外，还有一部分单位的领导者在签订合同时并没有对合同深入的了解，对相关财务知识也是一知半解，在平时的工作中并不注重对财务工作的管理，严重地降低了公司的经济运行效率。
（三）账实不清
当前不少公司在财务账面上虽然显示的是利润数，但实际情况却并非如此。部分城市建设投资公司在财务账面上显示有资金，但其实现的利润却是空利润，并没有多余的资金用来周转；公司财务账面上有资金，却因为各种原因收不回来，由于长期的拖欠而形成了死钱。建设单位在工程款上长期的拖欠不仅直接影响了城市建设投资公司的经济效益，还让公司承受着来自银行的巨大利息压力，增加了公司的负担，严重地限制了城市建设投资公司的全面发展。
三、城市建设投资公司的财务管理措施
（一）树立正确的财务管理理念
所谓财务管理理念通常来说即是对财务管理实践进行指导的价值观，是解决财务问题的指引。在当今新型理财理念的环境下，企业若不转变传统的财务管理理念，便很难在激烈竞争中占有一席之地。城市建设投资公司在财务管理上应树立以下观念：一是树立利润最大化理念：加强对子公司或公司各部门收入、成本、支出等的控制，制定相应利润考核制度，实现公司利润的最大化；二是树立财务管理中心理念：要实现利润的最大化，必须要明确财务管理的中心位置，充分发挥其预测、控制和考核等作用，抓住资金、成本及利润等方面的工作，从而带动城市建设投资公司各方面的经营效益；三是树立现金流理念：现金流是在财务账面上可用于公司周转或者再投资的现金。现金流量的指标在很多情况下都比利润指标更加的重要，城市建设投资公司在经营上就算是有着良好的经营效益，但如若现金流量匮乏，造成财务状况的恶化，这种情况下依然会导致公司的破产；四是树立货币时间价值理念：货币时间价值理念是财务管理中最基本的理念，为了实现对财富和价值的衡量，可以利用时间价值的理念通过现值来表示项目的未来成本及收益，当成本现值小于收益现值时，那么该项目则可以予以施行，反正则不考虑。通过对货币时间价值理念的运用，可以对将实施项目的未来成本及收益进行科学、合理的评估。
（二）建立规范的财务管理制度
要想建立规范、合理的财务管理制度，首先要明确公司的财务管理目标，即严格实施公司的每项规章制度，遵守城市建设投资管理的相关政策，做好对城市建设资金的预算及核算等工作，控制城市建设的成本，提高公司投资效益[2]。然后，还需把握好财务管理的相关重要环节，主要包括财务部门与其他部门协调、工程建设造价管理环节、公司工程建设资金支付环节、工程建设财务资料管理环节、工程残料、赔偿款等管理环节。
（三）强化对财务预算的管理
一、活动宗旨:
资本市场将是未来城市之间博弈的主战场，通过资本市场的功能发挥作用,对区域可持续发展提供强大的推动力。中国哪个城市的上市公司数量最多？哪座城市财力最雄厚？每座城市的创富领域是什么？为什么？这不仅影响各个城市之间的资金流向，也最终影响到一个城市的GDP和财富增长。
新财富为资本市场最具有影响力的跨媒体金融服务平台，包括新财富杂志、新财富官网、新财富系列新媒体矩阵、新财富系列评选与论坛等综合媒体资源及强大的资本市场人脉资源。从2018年开始，新财富组织新财富最佳分析师、机构投资者、各地金融、监管机构等资本市场各方精英，按照省、市或区域组织大型资本市场调研活动，以此提升该区域资本市场活跃度，引导资本市场关注并正确理解该区域特色产业，促进该区域机构投资者关系管理水平。
本系列活动的目的是推动山西辖区上市公司建立和完善现代企业制度，规范上市公司运作，提高辖区上市公司综合治理水平。同时，通过调研了解企业的需求，全面履行协会的“服务、自律、规范、提高”职能，为山西资本市场健康发展做出贡献。
活动将邀约新财富最佳分析师、机构投资者、监管机构领导，前往山西地区进行大型区域调研活动，深度调研山西地区特色优势行业代表公司，并组织区域金融力论坛，邀请山西省金融工作主管单位领导、支柱行业标杆龙头公司、相关行业分析师、大型投资机构负责人，共同解读剖析山西资本市场特色、现状及未来。
二、活动主办方：
主办：新财富、山西上市公司协会
联合主办：证券时报
三、活动方式：
【3 大投资方向，3 条精品线路，10 余家拟调研上市公司。
30 家小范围交流上市公司，半天发展论坛，近 10 位专家。】
由新财富发起“2019新财富区域金融力系列调研活动”，邀请山西省上市公司协会、山西地区证券监管单位，新财富最佳分析师、机构投资者、共同走进支柱行业标杆上市公司深度调研，设定3大方向：
方向1：采掘【煤炭】
方向2：医药
方向3：待定
一、上市公司联合调研
待细分
二、一次论坛：支柱行业标杆上市公司调研结束后，由新财富、证券时报、券商研究所举办“2018新财富区域金融力发展论坛（山西站）”，并联合邀请监管机构、相关行业专家、山西地区（上市）公司高管、新财富最佳分析师主讲，详解山西区域上市公司产业特色及资本运作案例经验分享。并广泛邀请机构投资者、券商分析师、（上市）公司高管参会，论坛期间还将邀请上市公司与核心机构进行小范围的闭门交流。
四、活动时间计划：
1. 活动预计持续3天，时间待定。
2. 根据辖区公司数量和情况，调整启动时间及活动流程。
五、山西上市公司协会支持：
1、指导并协助联络、对接地区优势行业代表（上市）公司。
2、指导并协助组织“区域金融力”系列活动。
六、主办方权责：
1、发起并组织系列活动
2、策划、制作系列活动宣传、报道、调研文案，并由旗下新媒体平台刊发。
3、负责落实上市公司参会情况
七、联合主办方研究所权责
1、派出上述相关行业新财富最佳分析师参与上述系列活动。
2、邀请买方机构投资者参加系列活动。（仅限机构投资者）
3、获邀于高峰论坛发表重要演讲。
4、负责活动组织及会务工作。
八、联合主办方权责：
1、协助联络、对接地区优势行业代表（上市）公司。
2、协助组织“区域金融力”系列活动。
九、协办方权责
1、协助联络、对接地区优势行业代表（上市）公司。
2、协助组织“区域金融力”系列活动。
3、策划、制作系列活动宣传、报道、调研文案，并由旗下新媒体平台刊发。
4、策划、撰写区域金融力报告。
一、现代企业财务管理现状
现代企业在财务管理工作的开展方面存在一定不足，主要表现在以下几个方面：第一，现代财务管理方式比较粗犷，使得财务工作效率和服务质量以及信息需求难以满足企业决策层的要求，特别是对于建筑市场过度竞争的现实状况，生产经营的利润空间越来越被压缩，而且这一状况在相当长一段时期不会发生根本变化，这样财务管理的精细化要求显得尤为重要;第二，企业资金管理不严，财务控制力度薄弱。当前有部分集团公司资金预算流于形式，预算编制和预算执行不能发挥其导向作用，引起资金闲置问题表现突出，未参与到生产周转循环过程中，生产经营业务所急需资金存在缺口，导致财务费用大幅度的增长，财务管理难度大，加之部分企业应收账款回收不力而形成坏账、呆账，影响财务管理工作的开展;第三，部分企业财务管理意识落后，财务管理体制混乱，企业会计信息失真，会计基础工作薄弱，财务人员素质水平参差不齐，对社会以及政府监督效果产生不良影响，导致企业投融资活动受限，最终制约企业的自身发展。
二、管理会计应用分析
管理会计实现了财税、金融层面会计核算与规划、预测、决策、控制、评价层面价值管理的有机结合，在财务管理实践中有非常良好的应用价值。我国现代企业财务管理中对管理会计的应用主要表现为以下几种方式：第一是从管理会计视角对企业财务预算的编制和执行情况进行审视，实现财务管理经济效益。财务会计的主要职能是对已经完成的经济业务全面系统的核算与监督，具体体现在对经济业务的确认、计量和报告上，以企业会计准则为准绳。如果财务会计的主要职能是讲述企业昨日的故事，那么管理会计的主要职能则是编制企业明日的梦想。管理会计的主要职能落脚在规划、预测、决策、控制、评价的层面上。在财务管理实践中，运用管理会计手段对企业内外部环境分析，从公司整体战略目标出发，明确各层级部门的职责和权限，通过编制企业的长短期财务预算，对企业有限的资源进行最经济化的配置，是企业的决策目标具体化、系统化、定量化，同时财务预算目标的实现需要在预算执行管理过程中进行监控和分析，在内外部环境的变化中进行合理的调整。第二是运用管理会计的工具进行业绩评价和考核，企业业绩评价是为了衡量其既定目标的实现程度以及企业各部门、个人对目标的贡献程度的一个评判过程，其最终目的是提升企业管理水平，管理质量和持续发展能力。在财务管理中，业绩评价和考核可以采用贡献毛利、息税前利润、净利润，自由现金流、EVA 等财务指标或价值指标，也可以采用客户满意度、产品质量、送货及时性等非财务指标。通过业绩评价寻找差距，制定改进方案，提升企业的价值。
三、管理会计之业绩评价在企业财务管
理实践中的应用
某城市投资控股有限公司自成立以来，以打造中国领先世界一流的城市综合开发运营商为重要战略使命，以城市综合开发运营为主线，统筹业务合理布局，以城市区域开发业务为核心，协调发展房地产开发和基础设施投资业务，大力培育产业发展业务，做强金融，实现科学发展和做大做强。企业为了实现其远景目标和长期发展战略，制定了近期的、具体的经营战略并确定相应的关键业绩驱动因素，在此基础上设置了反映多方面、多层次经营管理活动的过程及其成果的业绩评价指标体系，并为指标设置了相应的目标值。
结合本企业的实例对管理会计之业绩评价和考核的应用进行研究与分析，公司成立初期，根据公司战略目标对公司组织架构进行了顶层设计，按照公司的主营业务板块划分了不同的责任主体并颁布了权责手册，以明确各分部的管理责任，促进企业整体价值的增长。公司根据业务板块的特点和责任范围把责任主体分为成本费用中心、收入利润中心、投资中心。现具体阐述各责任中心的业绩指标的设计和评价考核：
(1) 成本费用中心主要是对发生的成本费用负责，业绩评价指标是责任成本和费用，成本费用中心的范围比较广，只要有成本费用发生的地方都可以建立成本费用中心，本企业纳入成本费用考核中心的主要有公司总部及下级分子公司发生的管理费用以及总承包单位发生的责任成本。具体考核办法通过预算的编制评价成本费用控制业绩;
(2) 收入利润中心既要对收入负责也要对成本费用负责，本企业涵括的基础设施建设板块划入该责任中心进行考核，具体考核指标包括年度计划产值指标、应收账款及存货控制指标，控制坏账损失指标，毛利率指标，利润总额指标等，公司为了实现既定的目标，与责任中心负责人签订具体的责任目标书，年度末根据对设定责任目标的情况进行考核。
(3) 投资中心既对成本、收入和利润负责又对投资效果负责，投资中心是最高层次的责任中心，拥有公司的经营决策权、投资决策权。公司总部、城市综合事业部、房地产事业部，基础设施事业部成为投资中心，对投资中心的业绩评价侧重于投资决策和投资效果，不仅要衡量其利润，而且还要衡量其资产占用和利润关系，具体衡量指标投资报酬率，剩余收益、经济增加值等指标。特别是随着国内资本市场越发达，对经济增加值的业绩评价考核权重不断加大，经济增加值对衡量企业价值创造能力和经营业绩更为准确全面。使用经济增加值实施业绩评价的效果包括：提高资金的使用效率;优化企业资本结构;激励经营管理者，实现股东财富的保值增值;引导企业做大做强主业，优化资源配置。
关键词：信托机制；信托投融资；城市公共品
一、 前言
长期以来我国城市公共品建设主要依靠政府动员财政性资源来应对市场需求的模式来实现的。尽管十几年来，我国城市公共品建设发展很快，但由于受到资金来源的限制，目前发展水平还有待继续提高。城市公共品建设形成巨大的需求。必须多方面拓展融资渠道，建立更加多元化的城市公共品建设投融资机制。目前中央政府只负责那些关系国计民生的重大公共品项目建设，如铁路、国道等。大部分城市公共品要按“谁受益，谁投融资”的原则由各地方政府自筹资金解决。从不同的主体来看，中央预算资金或者地方政府的资金的比重会逐步的降低，而来自于企业的比重会逐步的提高；从融资的方式来看，对银行长期贷款的依赖程度会逐步降低，政府预算资金也会降低，通过长期的债券融资，通过股票市场的筹资，通过信托等其他方面的投融资，这种市场化的融资方式会迅速的增加。政府鼓励加快城市公共品建设成为城市公共品信托产品的发展基础。作为信托公司最具优势和最传统的城市公共品信托业务，与传统的融资方式相比，信托融资具有限制条件少，时间短，见效快，可以为城市公共品建设提供更及时、更灵活、更个性化的投融资服务等特点，该类产品以其信誉好、政府大力支持、政策优惠、风险可控、投融资者认同度高等特点。
二、 信托制度与城市公共品供给的理论分析
信托作为我国金融系统四大要素之一，与银行、证券、保险优势互补、协同配合，共同在促进金融资源向投资转化、优化资源配置机制下发挥支持国家产业结构调整的重要作用。利用信托关系“集合分享”的原理，通过专业化分工，可以使分散的金融资源形成优化的资本集成，使更多的普通民众能够分享资本要素的增值，体现社会制度和信托制度的双重优势。在市场效率方面，信托原理可以用于将国有资产现行的“行政”转化为“市场”，优化一股独大的专权，增加国资运营的透明度。信托机构能有效聚集社会闲散的金融资源促进金融资源的流动，比如通过项目专业管理能力识别具有较高收益生产规模较大的项目，有效地克服了投融资的不可分割性，避免使得生产效率高的项目可能由于得不到金融资源支持而流失的可能，从而提高金融资源整体的边际生产率。
1. 信托功能比较分析。信托在金融资源投向领域、运用方式和安全性等方面具有明显优势，其集合社会金融资源、促进储蓄向投资转化的能力更强，将金融资源配置到创业信托、中小信托和新兴产业的能力也更强，通过信托的的制度优势可是优化产融结合有利于降低交易成本，部分解决金融资源融通过程中的信息不对称问题，是微观经济主体追求效用最大化的必然选择。信托公司为产融结合提供了良好的平台，可以充分发挥金融创新的功能，创造产融结合的协同价值。“产业结构反映了资源在不同部门的配置”。第一，金融系统通过集合社会闲散金融资源实现储蓄向投资转化，为产业结构调整提供充足的金融资源支持。第二，由于金融资源的稀缺性，投资者的投资收益要求促使金融系统优化金融资源配置，将金融资源投向优势产业和信托，使有效益、有竞争力的经济主体得到金融资源支持而成长壮大，反之，那些相对缺乏效益和竞争力的信托则由于无法得到金融资源支持而受到抑制。
（1）信托投融资模式的比较。什么是信托融资、信托融资方式有哪几种及信托融资与其它融资方式的优势是什么？信托融资融合了股权融资、债权融资及权益融资各自的优势，极大的促进了金融资源的有效配置。概括起来，目前我国信托托融资主要有包括五种模式：结构化融资信托、融资服务信托、基金化信托融资、型融资信托及资产支持融资信托等。比如，运用股权+债权的方式组合运用等，另外，根据目前我国金融业分业监管的现实，通过信托制度设置嫁接各类型的投资者和融资方，比如通过设置私募股权基金（PE）与信托机制的结合方式，成立信托型PE，实现私募股权基金“阳光化”，对被投资企业实施并购，将所投资的企业股权转让给投资顾问，使其成为名义上的股东，代为持有并由投资顾问行使股东权利。
信托业和信托制度具有其他金融行业无法比拟的优势。从制度优势看，信托具有金融资源融通功能、风险隔离、权益重置等功能。“透过其独特的破产隔离功能，信托财产独立性、信托财产所有权、处置权、受益权分离特性，能以特殊的交易结构广泛灵活地满足社会需求”。“信托财产的多元化以及高度灵活性的运作赋予了信托制度巨大的弹性空间，决定了信托公司经营方式的多样、灵活和较强的适应性”。信托关系形成的信托财产具有形式多样性特征，包括动产、不动产、物权债权、有价证券等甚至包括知识产权等无形资产都可以作为信托财产，信托财产的多样性与信托公司自身横跨货币、资本和实业市场的优势结合，为信托公司开发多样化的金融产品服务提供了可能。
（2）信托融资、债权融资及权益融资的比较。
①信托融资由于其本身特具有的制度优势，信托机制可以根据经济发展水平和金融市场供需的情况，通过设置不同的金融工具，可以克服“债权融资在跨期风险处理上脆弱的的缺点，同时也吸收了债权融资在克服系统性风险的优势”。
②信托融资、权益融资和债权融资在信息产生及信息不对称的处理既能有共性的地方也有很大的区别，考虑到投融资关系人之间所掌握的信息的不完备性存在市场机制失灵的可能性，以及存在信息不对称可能带来如逆向选择和道德风险等一系列能导致资源配置无效率的问题。对信托融资、权益融资及债权融资在信息生产及不对称的处理上的比较，可以从两方面展开。
③金融系统中各类金融制度及金融产品的设置流程及金融监管等因素的影响，无论是信托融资还是债权融资及权益融资的运行成本都有所不同，成本控制一直是投融资者提高收益率的重要途径，利用权益融资和利用债权融资，由于是运行机制及业务类型不一样，其运营成本负担程度是不一样。对投资人来讲，利用权益融资首先要付出学习成本，其次要付出收集与加工信息成本。另外，权益融资的管理费用及税收成本等相对来说比债务融资要高一些，加总起来，权益融资的运转需要较高的固定成本。由于信托的制度优势在金融资源投向领域、运用方式和安全性等方面具有明显优势，其集合社会金融资源、促进储蓄向投资转化的能力更强，将金融资源配置到创业初期的中小企业及新兴产业的能力也更强，通过信托的的制度优势可是优化产融结合有利于降低交易成本，部分解决金融资源融通过程中的信息不对称问题，是微观经济主体追求效用最大化的必然选择。信托公司为产融结合提供了良好的平台，可以充分发挥金融创新的功能，创造产融结合的协同价值。
④公益信托是解决金融资源公平配置的重要功能，信托具有强大的社会公益福利服务功能。虽然债权融资或股权融资两种方式本身都存在一定的缺陷，但这两种资源配置方式对经济发展都有促进作用。相对于权益融资为主的市场融资模式先天具有逐利性的天性，“而从信托功能演变而来的信托融资模式对金融资源配置内在具有正的外部性，很好的化解两种融资模式对金融资源配置难以兼顾公平与效率的矛盾问题”。具有信托融资模式的公益信托，其公益功能是其它金融机构所不具体的功能优势，一直以各种权益融资对金融资源主要的市场配置模式，在金融资源配置过程中以逐利性为目的的方式，很难顾及公益事业方面的配置，信托机制的公益功能正好的解决以市场配置方式带来的市场失灵，导致资源配置的外部性问题。
2. 城市公共品投融资的特点。城市公共品从属于公共物品范畴，是国民经济各行业和社会各项事业赖以发展的条件，城市公共品建设的经济效益和社会效益显著。我国经济近年来保持高速平稳发展的状况，与城市城市公共品建设投融资活动密切相关。城市公共品建设投融资规模总量巨大、建设周期长、收益期更长、技术进步产生的无形损耗小、保值增值等特点，还往往具有超前的性质。城市公共品可分为经营性城市公共品和非经营性城市公共品。根据工业化国家的经验，城市公用设施的建设，应公开向社会招标选择投融资主体，鼓励社会资金、外国资本采取独资、合资、合作等多种形式，参与投融资。在政府加大对城市公共品领域投融资力度的同时，必须促进市场主体在竞争性领域以市场手段进行投融资活动，依靠市场手段广开融资渠道和投融资方式。经过多年的改革，城市公共品领域融资从纯计划的融资方式逐步转向具备市场化的融资框架，融资方式转向以财政资金主导、市场资金配合，银行融资为主导，同时有资本市场、信托投融资和各种不同形式的地方投融资、中央政府投融资共同参与初步的多元化融资框架。利用信托机制为城市公共品建设提供投融资服务正成为重要的投融资方式之一。
三、 城市公共品供给信托业务运行模式和实现途径
1. 城市公共品信托。城市公共品信托，是指委托人将其资金委托给受托人，由受托人按委托人意愿以自己的名义，将信托资金投融资运用于交通、通讯、能源、市政、环境保护、教育及医疗卫生等城市公共品项目，为受益人利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。投融资方式多样，包括贷款、股权投融资、财产收益权、产业基金等等。
城市公共品信托一般以政府财政陆续到位的后续资金、所投项目公司阶段性还款以及项目预期收益形成的分红作为偿还保证。保障措施十分丰富，包括抵押、保证、质押、财政预算安排、商业保险、信托受益权分层设计、账户监管、现金流补充协议、风险补偿承诺、信用违约置换、信托财产置换、债务转移、资产远期出售协议、贷款承诺、银行保函、股东担保函、注资承诺等。因此城市公共品信托产品安全性较高。
城市公共品信托业务，可以充分发挥信托公司进行实业投融资融资领域的独特优势，积极参与地方经济建设和重点建设项目的建设，是信托公司开展信托业务的传统优势领域。由于其风险的可控性、收益的稳定性、良好的市场信誉，近几年来一直稳居信托产品占比首位，具有广泛的市场空间和巨大的需求潜力。
2. 城市公共品信托业务的运行模式。
（1）城市公共品贷款信托模式。信托公司将信托资金以贷款形式投向信托文件中约定的城市公共品项目，并到期回收信托贷款本息。以贷款形式对信托资金加以运用，是较为常用的信托投融资手段。贷款类信托产品的最大优点在于其操作手法的常规性和对普通大众而言的易理解性，以及产品模式的易复制性。
（2）城市公共品股权投融资信托模式。信托公司运用信托资金以参股方式，与项目主办方联合发起设立项目公司或对已有项目公司增资扩股，充实融资主体的资本金，以吸引和带动其他债务性资金的流入。在此，信托资金以资本金的形式注入，增加了项目公司所有者权益，有利于降低项目公司的财务杠杆。在项目运行期间，信托公司通过派驻股东、参与经营决策等方式介入项目公司的日常运营。
（3）城市公共品财产权信托模式。政府部门或公用事业法人以特定的财产或财产权作为信托财产，委托信托公司作为受托人设立财产权信托，信托财产包括股权、土地、公路/桥梁收费权、公共设施门票收费权等可金融化的资产；政府部门或公用事业法人因设立信托取得信托受益权，为提高信托产品的信用等级，可以进行信托受益权的分层设计；信托公司接受政府部门或公用事业法人的委托，向投融资者转让其持有的信托受益权进行融资，投融资者交付转让价款后成为信托的受益人。
（4）城市公共品产业基金模式。城市公共品产业基金，是由信托公司通过集合信托计划方式发行信托单位，设立城市公共品产业基金，以产业基金的形式对城市公共品项目进行股权、债权或权益投融资，或采用混合融资的方式进行组合投融资。在实际运作过程中，信托公司负责产业投融资基金的运作，信托公司本着“利益共享、风险共担”的原则向投融资者提供主动管理服务，或委托投融资顾问共同管理信托资产，并由独立的第三方机构保管信托资产。随着信托公司业务模式的不断优化，城市公共品信托产品的基金化运作将逐步取代传统的针对单一项目的集合类信托产品。
城市公共品产业基金相对于传统的信托业务而言，在资金来源、投融资领域、期限和规模上有所突破：①信托公司作为产业基金发起人，凭借其资产管理经验参与城市公共品项目的运营管理。产业基金的规模相对大于集合类信托，其资金来源更趋广泛。除包括一般投融资者外，还吸引地方城建企业、专业投融资基金、保险机构等其他机构投融资者以及信托公司自有资金的参与，募集对象趋于多元化。②资金投向不再特定为单一项目。而是根据合同规定的投融资策略投融资于符合要求的若干同类城市公共品项目，同时在基金中留有部分备用资金用于投融资者受益权的定期赎回，这部分资金通过采用银行活期存款、国债投融资、国债回购、同业拆放等低风险、高流动性投融资的方式，实现组合化投融资。③信托合同期限适度延长或根据需要设立展期功能。产业基金采用开放式的设计思路，通过增设申购、赎回期，定期向投融资者开放，以提高其流动性。④设置“优先/劣后”的收益分层关系，满足不同风险偏好、不同层次的投融资需求。
参考文献：
1. 钟杰，赵嘉辉.信托融资、信托市场与金融资源配置研究——基于信托融资、债权融资与权益融资模式比较的视角.现代管理科学,2011-09-10.
2. 翟立宏.对中国信托业市场定位的理论反思.经济问题,2007，（2）.
3. 刘颖.我国信托业发展的制度分析.苏州大学学位论文,2007.
2010年国务院下发的《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》这一规范性文件中，对于地方政府融资平台的含义予以了明确的官方规定，即为了融资用于城市基础设施建设，由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或者注入土地、股权等资产设立的承担政府投融资项目的具有独立法人资格的经济实体，通常包括城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司、交通投资集团、水务投资集团等各种用于城市基础设施建设的不同类型的公司。地方政府融资平台具有如下特征：其是由地方政府出资设立的；二是其是具有独立法人资格的经济实体；三是其兼具公益性和营利性。
二、地方政府融资平台的法律性质
对地方政府融资平台的法律性质存在不同的观点，有的认为其是政府的内部职能机构；有的认为是公司法人。作者认为地方政府融资平台虽然为政府投资项目的融资服务，但却是独立于政府之外运作，其实质是具有独立人格的公司法人。
（一）从相关国家政策规定分析
国务院在2010年颁布了《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，明确规定地方政府的融资平台是具有独立法人资格的经济实体，并要求其按照《公司法》的有关规定充实公司资本金、完善治理结构、实现商业运作。同时在信贷管理方面也要求其融资必须以项目法人公司为承贷主体，独立承担民事责任。根据国务院的《通知》，国家已将地方政府融资平台定性为了公司法人，并不是地方政府的内部职能机构。此外根据财政部、发改委、人民银行、银监会的《关于贯彻相关事项的通知》，地方政府只在出资范围内，以其出资额为限对融资平台公司承担有限责任，对债务人不能完全偿还的债务，由债权人承担相应的责任风险。从这一规定可以得出，地方政府以其出资额或者认缴的股份对公司承担有限责任，与融资平台是股东与公司的关系，否定了两者间是行政授权关系或者委托关系的观点。所以依据国家政策，地方政府融资平台是独立的公司法人，拥有独立的财产及法人治理结构，独立对外承担责任。
（二）从地方政府融资平台与国有企业的关系分析
国有企业应当是指企业的资本全部或者部分属于国家所有，并为国家直接或者间接的控制的企业，具有全民所有制企业的性质，是一种特殊的企业法人。国有企业一般有营利目的，需要追求国有资产的保值和增值，但有些国有企业是为了实现国家调节经济或其他国家政策，为了国民经济的总体和长远发展或者其他方面的国家和社会利益，所以国有企业同时具有营利法人和公益法人的特点。国有企业包括以下几种类型：国有独资企业、国有独资公司、国有控股公司以及国有参股公司。国有独资公司是有限责任公司的一种，由政府全额出资，而国有控股公司由政府出资控股，两者都受《公司法》规范。
公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权，公司以其全部财产对公司的债务承担责任。在政府及民间资金注入后，形成了独立于政府的财产权，地方政府融资平台对此享有独立自主的支配权。而且地方政府融资平台可以其独立的财产承担法律责任，其股东仅以其出资额为限承担有限责任。地方政府融资平台的设立形式都是公司，按照公司的模式具体运作，符合《公司法》中的规定，是公司法人。地方政府融资平台一般是地方政府以财政资金、土地等出资，是有限责任公司中的国有独资公司。但是有的融资平台也是在政府出资的基础上，引进民间投资，投资主体具有多元化，多为国有控股公司。地方政府融资平台筹集资金，按照政府规划投向公益性项目的建设经营，另一方面又要适当营利，从事经营性项目和准经营性项目，谋求自身发展，兼顾公益性和营利性。这种特殊性恰与国有企业一样，只不过国有企业所投资的领域广于地方政府融资平台，不局限于地方城市基础设施建设，地方政府融资平台是隶属于国有企业的一种。
（三）从设立地方政府融资平台的目的分析
地方政府融资平台的根本职能在于履行政府应承担的城市基础设施建设职能，终极目标应该是是服务于政府经济管理职能的需要。由于城市基础设施和公共服务具有公益性和社会性，缺少盈利性，因此一般只能由政府进行投资建设。而且在快速推进城市化进程中，地方城市基础设施建设跟不上发展的需要，公共服务提供的程度也较低。为解决这些问题，政府急需大规模的资金。但是1994年的分税制改革导致财权大幅上收至中央政府，而事权层层下放给地方政府的。中央财政宽裕，地方财政紧张，财政支出与收入之间不能相互平衡。我国现行《预算法》规定除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券，地方融资难的问题亟待解决。融资平台就是为了政府提供公共产品进行融资而产生，而公司又是最有效的融资途径。公司的融资方式，除了可以规避地方不得直接发债和向银行借款的限制外，还可实现公共项目建设的市场化，吸引社会投资。同时，公司作为市场主体具有极大的灵活性，政府如果将本应由自己承担的提供公共产品的职能采取企业化运作方式，可以有效借助市场主体的经济组织属性，提高资源利用率。因此，为实现融资进行基础设施建设的目的，也需要将地方政府融资平台定性为公司法人，以公司的模式运作提高效率。
目前，地方政府融资平台由于其政府背景，有的融资平台的高管大多由政府官员担任，政企不分。有的融资平台虽然设立了公司，但并没有严格遵循《公司法》的规定，出资不实，公司董事会、监事会等未实质建立。这些弊病严重影响了地方政府融资平台长期有效的发展，给地方经济的稳定发展造成了不必要的风险。因此，在地方政府融资平台的发展中，必须以其独立公司法人的性质为基础，规范其治理结构，构建有效的内外部风险防控机制，促使其有效发挥城市基础设施建设作用。
参考文献：
关键词：房地产投资信托证券化
一、引言
我国城市房地产经过几年的非正常发展后，积累了大量闲置空房，而房价却始终居高不下，导致许多中小投资者无力进入房地产市场投资，投资渠道的匮乏使大量民间游资堆积在银行。同时，政府为拉动内需，投入巨资于城市房地产，所需庞大资金主要依靠发行国债，由此造成财政赤字逐年增加。针对现实中的种种阻碍，有必要借鉴美、日等国房地产开发的先进经验，尝试房地产证券化这一新型、系统的市场化策略。
所谓房地产证券化是指城市房地产开发等资金需求者，直接通过证券方式从资金供给者手中筹集房地产开发资金，运用于城市房地产开发。目前在房地产运作模式中以美国的房地产投资信托最为成功。本文主要借鉴美国的房地产投资信托模式，探讨其运用于我国城市房地产开发。
二、房地产投资信托含义及其运作模式
房地产投资信托于上个世纪60年代产生于美国，实质上是金融信托业与房地产业相结合的创新金融工具，其通过向投资者募集资金，投资于房地产，再将所获得的收益分配给投资者，房地产投资信托的受益凭证可在证券市场交易，通常采用封闭式基金模式。
房地产投资信托是由受托机构依房地产证券化条例规定成立房地产投资信托机构，向特定人私募交付或向不特定人募集发行受益凭证，以获取资金，投资于房地产相关权利、有价证券或其它经主管机构批准的投资标的，以获取投资收益。其流程图如下。
三、房地产投资信托于我国城市更新的可行性分析
房地产投资信托制度可以将房地产细小化、规格化，使小额投资人亦可参与房地产投资。房地产投资信托可增加市场交易证券的种类，投资工具的增加，可以增加市场的完整性。本研究将房地产投资信托运用于城市房地产，可以加快城市化进程，推动城市发展。但由于房地产投资信托为国外引进的制度，因此须考虑我国的社会特性。
（一）对投资人而言，参与此制度的基本条件为资产的安全性及投资的收益
就资产的安全性而言，由于实行房地产投资信托模式，对于投资人的保障可以透过信托制度加以确保，由于信托关系的存在，其信托财产具有独立性。同时房地产投资信托的财务状况必须向公众公开，投资人持有受益凭证参与城市房地产，以此来分享更新区内标的物经营收益，且该受益凭证可在证券市场交易，因此能更好地保障投资者的安全。就投资收益而言，并非所有地区皆可运用房地产投资信托，除非其经营开发后能产生收益，而城市更新地区多为已发展区域，通常具有区位上的优势，更新后有较大增值空间。但因城市房地产投资信托基金的运用往往受到限制，获利性降低。因此，政府可提供奖励措施，在策略上通过容积奖励增加楼地板面积以提高更新后的收益。在税制方面，证券交易并非房地产产权的转移，不需课征房地产转移的增值税。在税收上，可就城市房地产开发所得的利润，给予所得税上的优惠。
（二）对更新地区原所有权人而言，房地产投资信托除了必须保障投资人
的权益外，更应顾及更新地区原所有权人的利益
原所有权人除了与投资人分享更新区内标的物的收益外，应保障于经营期满后，原所有权人继续居住在更新区内。
对于不愿参与房地产信托投资的原所有权人，则以资金进行补偿，原所有权人领取补偿金于更新地区经营期满后，可以优先购买区内标的。而对于愿意参加房地产投资信托的原所有人，则可通过证券化将更新区内原所有权人的权利转化为等量的受益凭证，原所有权人通过此受益凭证享有更新地区经营期间的收益。此外，原所有权人在更新地区经营期满后，亦可优先购买更新区内的标的物。这可保证原所有权人在更新完成后，继续居住在原更新区内。
（三）对城市房地产推行主体而言，目前政府推动城市更新面临资金不足的问题，未来推动城市更新将以奖励民间资本来推动城市更新
为避免民间资本推动城市更新时采用点状更新，政府应对更新地区实施整体规划。民间资本可以通过成立房地产投资信托公司来募集资金完成大面积的城市更新。
此外，在城市更新过程中所面临的另一问题是更新地区的产权复杂性，原所有权人意见分歧将影响更新工作的进行，唯有通过法律的完善来解决；另一方面，当更新工作采用房地产投资信托方式时，通过所有权与经营权分离原则，可避免产权过渡分散的问题，掌握更新地区之经营方向。
（四）对发行人而言，城市更新由于采用房地产投资信托方式，目前可在现有的信托投资公司基础上成立城市房地产投资信托公司，其组织可采取封闭式基金形式
城市房地产投资信托公司向主管机关递交更新计划书，经审核通过，制定财务计划，拟定受益凭证发行计划，担任发起人并执行发行凭证集资工作。待资金募集完成后，由专业房地产公司开展更新地区的开发与管理，而城市房地产投资信托公司则赚取证券管理的经营费及手续费。
四、我国房地产投资信托模式的设想
将房地产投资信托运用于城市更新必须建立一套完整的更新体系。建立此体系可分为三个部分：首先是制度建立的立法阶段，只有在健全的法律框架下，制度的运作才有法可依；其次是制度的运作阶段，设计切实可行的操作流程；最后是监督管理阶段。
（一）立法阶段
以房地产信托投资方式推动城市更新的法律框架应先以《信托法》和《信托投资公司管理法》作为母法以确立投资信托的法源依据，《信托法》承认法律上的所有权与收益所有权可以并存；《信托投资公司管理法》则赋予信托公司可以筹措以房地产为投资标的的资金，推进城市土地的开发，然而我国目前的《信托投资公司管理法》禁止信托投资公司发行受益凭证，因而要想从事房地产投资信托，现行法律亟待完善。
（二）执行运作阶段
完成立法以后，在健全的法律构架下即可进入执行运作阶段，在此阶段有四个主要工作，即成立城市房地产投资信托公司、证券化更新地区的选定、房地产基金的募集管理以及房地产基金的运作。
1.成立城市房地产投资信托公司。由证券管理机关核准成立城市房地产投资信托公司作为发行房地产投资信托受益凭证、募集城市房地产资金的机构，现阶段可在现有的信托投资公司基础上设立。
2.证券化更新地区的选定。①主管机关制定优先更新地区，并核定更新开发计划。②对更新地区进行估价，进而制定更新地区的财务计划与投资经营计划。③城市房地产投资信托公司可以选择经主管机关核准的更新地区，制定开发计划、财务计划及投资经营计划。
3.房地产基金之募集与保管。①城市房地产投资信托公司选定更新标的后，可依更新标的的投资特性拟定受益凭证的发行计划，并交由主管机关审核批准。②主管机关对城市房地产投资信托公司提出的证券发行计划与公开说明书进行审核，为防止基金的短期炒作，主管机关应过滤无完善经营管理计划的基金。③城市房地产投资信托公司所募集的基金应交于金融保管机构成立基金专户，其信托资产独立于房地产投资信托公司的财产。
4.房地产基金的运作。由专业房地产公司担任更新地区的开发经营与管理顾问，房地产公司向城市房地产投资信托公司提出基金运用的建议。城市房地产投资信托公司根据专业房产公司所提出的建议，指示基金保管银行运用信托基金。银行依其指示运用基金，并将更新标的物所衍生的权益分配给投资人。
（三）监督管理阶段
城市房地产证券化制度执行之后，为防止制度发生运作上的弊病，主管机关必须切实加强监督管理。在此阶段有两方面的监管工作：
1.城市更新计划的监督。为顺利推动城市更新工作，更新地区证券化后可配合税制上的优惠。为避免投资者的观望态度，主管机关应监督更新地区开发计划与更新工作的进行，而未依进度进行更新的信托投资公司，则不予优惠。
2.城市房地产基金的监督管理。城市房地产投资信托公司必须定期公告基金运作报告书，主管机关必须严格监督城市房地产投资信托公司使其经营符合法律、规范。此外，基金的运作亦必须符合城市房地产投资信托管理办法的规定。受益人对城市房地产投资信托公司、信托机构或其关系人的财产享有知情权、检查权，一旦发现该公司财务不符合法律、规范时，有权及时纠正。
五、结论
综上所述，我国的城市更新可以采用美国的房地产投资信托模式，然而现阶段推出城市房地产投资信托基金仍然面临一些障碍。首先我国必须完善相关法规，使房地产证券化得以在法制的轨道上正常运转。我国应不断完善现有的《证券法》《证券交易法》《信托投资公司管理法》和《信托法》，使我国信托投资公司可以发行以城市房地产为投资标的的受益凭证，而且还要根据不同的房地产投资形式来制定具体的个别法律，如《城市更新管理条例》，具体规范运作城市房地产开发。其次，在现有的证券公司、信托投资公司的基础上重点推出一些房地产信托投资公司，由这些公司试点推出一批房地产投资信托基金，这批基金的投资标的物为城市房地产或与房地产相关的金融商品。第三，建立房地产投资信托受益凭证流通转让的交易市场，唯有此才能使房地产投资信托顺利发行。最后，抓紧人才培养工作。发展房地产证券化，需要大批熟悉基金管理、房地产分析、经济预测、法律、会计、审计等多方面的专门人才，必须着手培养。
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一、城市建设投资公司内部控制面临的现状
为了加快城市化建设的进程，城市建设投资公司在不断的涌现，但过快的发展导致许多问题的出现，尤其是内部控制方面，主要面临以下几个问题。
（一）城市建设投资公司内部控制环境存在的问题
虽然城市建设投资公司在慢慢向市场靠拢，但目前大部分还是属于政府投资的国有企业，只有少部分向市场融资，因此公司董事会等部门都是政府部门委派，这样就导致公司内部结构不合理，不能像由市场调控的现代公司那样形成多元化股权分权内部结构。城市建设投资公司内部结构的不完善，内部控制就很难取得效果，往往使得控制流于形式等。或者导致是内部人控制的结果，也就是一个人说了算。无论哪种现象城市建设投资公司内部控制环境都存在问题，造成运作效率低，高风险、高负债，这样不利于公司的正常运转，同时对于其长远发展更是有所阻碍。
很多委派人员没有内部控制意识，而往往这些人都是高级管理层，受公司约束少。虽然近些年城市建设投资公司也在实行独立核算的法人实体，但委派的管理层更多的关注项目的建设及与自身业绩相关的事物，对于资金的控制与运作问题只是简单的交给财务部门，甚至认为内部控制是财务工作，与他们关联性较小，内部控制工作就得不到有效的开展。
（二）在内部控制中财务没有发挥作用
财务包括预算、决算、采购、付款等部门，是公司内部控制最核心的部门，也是在内部控制中起重要作用，而我国目前城市建设投资公司却没有发挥其作用，主要是公司财务部门制度不完善，运作不规范。
（三）风险意识差
目前城市建设投资公司普遍负债率高，主要是风险意识差，对于风险缺乏管理。城市建设需要大量的资金运转，虽然有政府出资，但远远是不够的，很多公司管理人员风险意识差，没有考虑公司偿还能力情况下就随意借贷，导致公司负债率高。而且公司风险防范体制也不健全，使得公司内部控制失去作用。
（四）监督体制不完善
城市建设投资公司管理层基本都是政府部门进行的委派，虽有独特的企业法人，但往往与政府有着密切的联系，造成政企不分的情况，而公司内部结构不合理，监督体制不完善，监督人员与公司内部人员可能共同存在违规行为，监督体制发挥不了应有的作用。甚至有些监督机构被架空，对公司真实情况都不了解，这更不利于相关政策措施的落实，制度得不到有效的实施。
二、提升城市建设投资公司内部控制有效性的意义
内部控制是为了实现公司的控制目标，2008年我国财政部等相关部门对内部控制进行了定义，内部控制是指企业董事、监事以及其他员工共同实现企业效益的提高，运作规范等，从而来促进企业的持续发展。而目前我国城市建设投资公司内部控制存在很多问题，其有效性还处于相对较低，加强公司内部控制对公司发展具有非常重要的意义。
（一）内部控制促进公司效率的提高
公司根本目标是追求效益最大化，内部控制体制的完善能使得公司运营更加合理，内部管理效率得到提高。研究表明，公司内部控制与公司的运行效率是相辅相成的，有效的内部控制能够对公司管理不规范的地方起到约束的效果，保证了公司战略方针的实施。城市建设投资公司与其他公司具有相同作用，有效的内部控制给城市建设投资公司带来经营管理上的规范，促进效率的提高，实现城市建设的科学、规范、合理。
（二）内部控制促进财务信息真实，保障资金安全
公司通过有效的内部控制，对各部门的职能分工进行合理安排，制定完善的制度并有效的执行，使得各个部门相互监督，防止不利于公司发展的情况发生，促进财务信息真实。其次，对于公司财产资金等方面采取有效的控制措施，减少浪费以及损坏等情况，坚决打击贪污等违法违规现象，使得公司财产资金得到保护。而城市建设投资公司普遍规模较大，一般的项目都不是短时间能完成的，而涉及的财产资金都比较多，真实的财务信息与资金安全是非常重要的，只要提升城市建设投资公司内部控制的有效性，才能使得公司财产得以保障，杜绝贪污、挪用等违法违规现象。
（三）内部控制促进公司持续发展
随着市场的日益规范，我国经济发展也越来越好，给公司带来了更多的机会，以此同时，竞争压力也随之增加。而城市建设投资公司通过政府进行融资，存在违规操作等行为，不利于公司的持续发展。而有效的内部控制通过审核等制度，使得公司的政策方针得以实行，然后是监督部门进行有效的监督，杜绝违法违规操作，促进公司健康可持续发展。
三、提升城市建设投资公司内部控制有效性策略
城市化建设的加快，城市建设投资公司也不断成立发展，为了使其更好的促进城市基础设施建设，应加强城市建设投资公司的发展，使其减少负债，提升城市建设投资公司内部控制有效性。针对以上城市建设投资公司的现状，可以从以下这些方面来提升。
（一）完善城市建设投资公司内部控制环境
内部控制环境是内部控制体系的基础和内部控制有效实施的保障，直接影响着内部控制的贯彻执行、经营目标及整体战略目标的实现。内部控制环境的好坏是其发挥作用的基础，公司运作管理与内部控制环境也有密切关系。内部控制环境包含公司的运营、财务、项目等全部情况，提升城市建设投资公司内部控制的有效性应全面提高公司管理水平。
提高公司管理水平首先是管理人员的综合素质能力提升问题，加强管理人员综合素质能力，提高管理效率效果。其次优化组织结构，使得人员得到最好的利用，加强人力资源管理，营造一个良好的内部控制环境。
（二）健全城市建设投资公司内部控制财务体系
财务信息的真实、资金的安全是公司财务控制的基础目标，只有健全城市建设投资公司内部财务体系，才能真正使得公司负债降低，促进其发展。健全内部控制财务体系应该分两步走：第一，根据公司的实际情况在公司内部制定统一的财务管理制度，应严格遵守相关法律来制定，并与政府相关政策相统一；第二，严格执行财务管理制度。针对每个项目进行单独预决算，对招投标工作进行严格把关。除了对公司资金及时核对，实物资产也应及时盘点，领取与出库都要进行登记，而每个项目也应如此。在采购环节要做到事先询价，然后审批，对于采购合同也要仔细审核，付款环节应分开，防止公司内部与会计、出纳共同违规操作。
（三）建立城市建设投资公司内部控制风险管理
城市建设投资公司基本都是由政府出资，而公司负债高，给政府带来了很大的资金压力，高风险一直都是城市建设投资公司存在的问题，领导层缺乏风险意识，应该加强这方面的管理，建立风险评估等体系，对公司资金、实物资产等优化配置，总资金的预算、用途有清晰的计划，每个项目也应实行。加强管理层风险意识宣传，让其认识风险管理不只是财务的工作，更重要的是领导层的工作。首先，风险管理应该明确公司所具有的固有风险，在公司运营中，区分环境变化给公司带来的风险。其次，分析环境变化所存在的潜在风险，并进行评估，对风险进行分类以及风险大小。最后，根据评估制定相应的措施，能规避的风险尽量规避，高概率风险减低其发生概率。
（四）完善城市建设投资公司内部控制监督体制
城市建设投资公司内部控制监督体制应该完善，监督人员结构应该复杂化，多方人员共同组成，使其与公司内部人员分离，不能进行合谋。监督体制应该具有其独立性，监督制度应明确规定监督的权利与义务，监督方式应结合实际情况来制定，只要行之有效即可。监督机构人员应由这几方面人员共同组成：国家机构、政府相关部门、公司职员以及债权公司法人、金融等机构代表。审计工作也不容忽视，内外部审计相结合，并进行全程审计跟踪。对于一般工程，内部审计完后，可以由审计公司进行审计。而重点项目由政府专门审计单位进行审计。
（五）实行城市建设投资公司内部控制问责制度
问责制度是内部控制最有效，也是最普通的方式。实行城市建设投资公司内部控制问责制度首先是制度的合理制定，科学、合理的问责制度才能使得内部控制发挥其作用。问责制度的制定与考核评价体制分不开，在问责制度实行时，先根据考核评价对相关人员进行考核，对存在的问题责任落实到具体的人员身上。问责制度建立后是执行，只有严格地执行才能发挥其作用，使内部控制有效。
提升城市建设投资公司内部控制的有效性，这五方面缺一不可，完善的内部控制环境才能使其他策略得以实行，是内部控制的基础。而财务体系与风险管理的健全才能让公司在运营过程中避免风险，是公司持续发展的保障。而监督体制与问责制度是其他措施的反馈，也促进其他措施执行，并在根源上杜绝违法违规行为。只有这五方面严格控制执行，才能正真发挥内部控制的作用。
[关键词]城市供水及水厂系统 财务管理 新环境 对策
城市供水及水厂系统财务是组织财务活动和处理财务关系的一种经济管理行为。21世纪,经济浪潮一浪接一浪,商业环境险象环生,即使是前一年还能运用自如的管理手段和技巧,也有可能受到巨大的冲击,无法应对金融运营的变革。针对财务管理面临的困境,为了更好地满足21世纪城市供水及水厂系统财务管理的需要,系统财务管理理论与方法将以环境变迁为契机,不断进行创新。本文通过对新环境下城市供水及水厂系统财务管理及控制策略的研究,期望能为中国城市供水及水厂的发展壮大做出一些参考。
一、问题的提出
面对经济全球化浪潮、知识经济与电子商务等对国内城市供水及水厂旧的系统财务管理观念和方式的冲击,当代系统财务管理的理论与方法已经明显不完全适应本世纪系统财务管理的环境变迁,在指导城市供水及水厂的系统财务管理实务方面捉襟见肘。这主要表现在以下几个方面:第一,当代系统财务管理的理论基础是建立在工业经济,以有形资产管理为主的基础上,而目前全球正大步跨向知识经济时代,城市供水及水厂的无形资产比重逐步上升,有的高科技城市供水及水厂无形资产的价值己经大大超过有形资产的价值。第二,当代财务管理的手段落后,随着通讯技术和信息技术的发展,网络财务势在必行。第三,当代财务管理中的风险管理范围狭窄,仅限于财务风险,而对于风险投资的管理极少论及。第四,现行财务制度呆板,激励与约束机制不对等、不相容。第五,现行财务评价体系主要限于可用货币计量的财务指标,而对城市供水及水厂的人力资源、知识资产等缺乏适当的指标加以考核评价。
二、现代企业制度下城市供水及水厂系统财务管理的特殊性
1.涉及面广
就城市供水及水厂内部而言,系统财务管理活动涉及到城市供水及水厂生产、供应、销售等各个环节,城市供水及水厂内部各个部门与资金不发生联系的现象是不存在的。每个部门也都在合理使用资金、节约资金支出、提高资金使用效率上,接受财务的指导,受到系统财务管理部门的监督和约束。同时,系统财务管理部门本身为城市供水及水厂主产管理、营销管理、质量管理、人力物资管理等活动提供及时、准确、完整、连续的基础资料。现代城市供水及水厂的系统财务管理也涉及到城市供水及水厂外部的各种关系。在市场经济条件下,城市供水及水厂在市场上进行融资、投资以及收益分配的过程中与各种利益主体发生着千丝万缕的联系。
2.综合性强
现代企业制度下的城市供水及水厂管理是一个由生产管理、营销管理、质量管理、技术管理、设备管理、人事管理、系统财务管理、物资管理等诸多子系统构成的复杂系统。其他管理都是从某一个方面井大多采用实物计量的方法,对城市供水及水厂在生产经营活动中的某一个部分实施组织、协调、控制,所产生的管理效果只能对城市供水及水厂生产经营的局部起到制约作用,不可能对整个城市供水及水厂的营运实施管理。系统财务管理则不同,作为一种价值管理,它包括筹资管理、投资管理、权益分配管理、成本管理等等,这是一项综合性强的经济管理活动。
3.灵敏度高
在现代企业制度下,城市供水及水厂成为面向市场的独立法人实体和市场竞争主体。城市供水及水厂经营管理目标为经济效益最大化,这是现代企业制度要求投入资本实现保值增值所决定的,城市供水及水厂要想生存,必须能以收抵支、到期偿债。城市供水及水厂要发展,必须扩大收入。收入增加意味着人、财、物相应增加,都将以资金流动的形式在城市供水及水厂系统财务上得到全面的反映,并对财务指标的完成发生重大影响。因此,系统财务管理是一切管理的基础,管理的中心。抓好系统财务管理就是抓住了城市供水及水厂管理的关键。
三、新环境下的城市供水及水厂系统财务管理对策
1.财务控制的概念需要重新定义
之所以需要对财务控制进行重新定义,是因为系统财务管理的理论、环境以及人们对系统财务管理的预期都发生了变化。首先与传统体制相比,系统财务管理已经游离于财政管理而独立存在,就像在政企分开后城市供水及水厂以法人身份独立于政府一样,换言之,系统财务管理的微观性是其基本属性。讨论财务控制必须在委托理论的指导下,立足于“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度和法人治理结构的要求。
2.财务控制在系统财务管理体系中居于核心地位
系统财务管理内容从不同的角度有不同的表达:从资金运动过程分析,系统财务管理包括了资金筹措、资金投放、资金营运、收入分配等;从管理环节分析,系统财务管理包括财务预测、财务决策、财务控制和财务分析等;从财务要素分析,系统财务管理的内容有资金、现金流量、证券、资本(产权)经营等的各种主张。财务决策是系统财务管理的核心的观点,无疑会使系统财务管理在现实经济生活中的地位得以提高,财务人员不再仅属于账房先生之类的管家。但是在理论上把财务决策摆放在系统财务管理体系、职能的首要地位,可能违背了系统财务管理最本质的含义,不利于有效地实现财务目标,对系统财务管理的实践难以发挥最有效的指导作用。所以,财务控制在城市供水及水厂系统财务管理体系中处于核心地位,当然我们并非否定财务决策正确对财务目标实现的重要意义。
3.财务控制的实施方式需要创新与整合
从机制角度分析,财务控制要以致力于消除隐患、防范风险、规范经营、提高效率为宗旨和标志,建立全方位的财务控制体系、多元的财务监控措施和设立顺序递进的多道财务控制防线。
(1)预算管理。预算管理在西方可以就是流行的系统财务管理方式。在中国以新兴铸管、宝钢为代表的一批城市供水及水厂都实践着以预算管理作为城市供水及水厂管理一种新的控制机制。我们认为,现代企业制度下规范法人治理结构的制度保障有三:一个是公司法,另一个是公司章程,再一个就是公司预算。其中公司预算正是以《公司法》、《公司章程》为依据,具体落实股东大会、董事会、经营者、各部门乃至每个员工的责、权、利关系,明晰它们各自的权限空间和责任区域。可以说,正是由于全方位、全过程、全员的预算管理的实施,才强化了预算的财务控制功能,使公司的财务目标和决策得以细化落实。
(2)财务结算中心。财务结算中心是办理内部各成员或分、子公司现金收付和往来结算业务的专门机构。它通常设立于财务部门内,是一个独立运行的职能机构。其主要工作是:集中管理各单位或分、子公司的现金收入,统一现金收入;统一拨付(贷款)各成员或公司因业务需要所需要的货币资金,监控货币资金的使用方向;统一对外筹资,确保整个城市供水及水厂或集团的资金需要;办理各分公司之间的往来结算;实施财务控制等。内部结算中心的这些职责对增强城市供水及水厂活力、强化资金管理、控制财务收支、正确处理业务管理与资金管理的关系、完善城市供水及水厂经营机制等发挥着不可低估的作用。
(3)财务总监委派制。财务过程的控制,只有预算或结算中心是残缺的,比较虚幻的,这样的财务控制是不健全的,因为没有人的地位。而财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和城市供水及水厂全部财务收支过程。
(4)业绩评价体系的建立。所谓城市供水及水厂业绩评价,是指运用科学、规范的管理学、财务学、数理统计方法,对城市供水及水厂或其各分支机构一定经营期间内的生产经营状况、资本运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析,做出客观、公正的综合评价。城市供水及水厂业绩评价作为一个体系由评价目标、评价对象、评价指标、评价标准和评价报告五个基本要素构成。
总之,经济全球化浪潮势不可挡,知识经济方兴未艾,我国的经济发展带来了财务事业的拓展,也为财务实践和理论提供了极大的发展空间。但是,我国对城市供水及水厂系统财务管理理论和方法的研究与现代财务发展的水平相比,仍然存在着很大的差距,亟待提高。
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关键词：利率 股权结构 城市建设 透明度
中图分类号：F830 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2016）03-137-03
我国实行有管理的浮动利率制度，自2014年11月22日起，中国人民银行不再公布五年期存款基准利率，自2015年8月26日起，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，推动利率市场化改革。
一、利率变动的分析
从华北区、东北区、华东区、中南区、西南区和西北区选取有代表性的股份制商业银行进行研究，6家银行分别是北京银行、吉林银行、江苏银行、汉口银行、重庆银行和昆仑银行。排除利率歧视因素的干扰，选取从2014年11月22日到目前为止的个人客户五年期定期存款作为研究对象。建立计算平均利率的模型，方法是对同一时期不同地区商业银行的利率进行加权平均，权重是不同地区主要服务业行业生产总值在全国所占的比重。设定以下变量：
I――表示平均利率；
ri――表示同一时期不同地区商业银行的利率；
？棕i――表示不同商业银行利率计算的权重；
计算公式：I=■ri？棕i。
从表1可以看出，6家银行中北京银行的利率水平趋于理性，其它5家的利率水平较高。而且这5家银行的利率水平标准差较高，说明这5家银行利率变动幅度较大，利率水平不稳定，变动随意性较大。
选择六个地区的2013年主要服务业产值比例作为计算利率的权重，结果如表2所示。
其它这一项包括的行业：旅游、科学技术、教育、卫生和社会服务、文化和体育。需要说明的是，没有把交通运输业和仓储计算在内，是因为交通运输和仓储费用可以一并计算在制造业企业的销售费用内，看作制造业产值的一部分，不看作服务业产值的一部分。
由表2得出的比例与表1所列出的6家地方商业利率进行加权平均，得到个人客户存款五年期平均利率如表3所示，并且把五年期平均利率与一年期上海同业拆借利率比较，来分析地方商业银行的利率变得情况，如图1所示。
从图1可看出，个人存款（整存整取）五年期定期存款平均利率始终高于一年期上海同业拆借利率，其中2015年5月至8月，存款平均利率远高于同业拆借利率，说明地方商业银行这一时期资金的需求量很大，超过市场的理性需求。
二、利率决策与股权结构的关系
（一）地方商业银行股权结构分析
对这6家公司归类，分为14个种类，如图2所示。
6家银行中只有重庆银行的股权结构较为合理，主要股东包括基础设施投资类公司，房地产公司，贸易类公司，旅游类公司。北京银行的前十大股东，国有商业银行股东占大多数，这是北京银行的利率水平与上海同业拆借利率持平的主要原因。
6家银行共同的问题是都包括制造业企业股东，这些制造业企业都是地方政府重点支持的企业，不但能够从地方政府获取补贴，而且又赋予资金融通的权利。制造业属于实体经济，商业银行属于虚拟经济，制造业企业没有必要在商业银行持有股份。
除重庆银行外，其他五家银行的股东都包括投资银行类公司或投资管理类公司。图3中列出的14类企业，后面5类都不适宜在商业银行占有过高的股份，不应成为前十大股东。而且60家前十大股东中没有医院、学校，没有科研单位，文化类企业只有1家，比重过低。
（二）江苏银行股权结构具体分析
江苏银行股份比例前十的股东如表4和图3所示，选择A和E两家企业重点分析：
A企业占总股本的8.76%。信托公司的主要业务方向是信托业务，收入主要来源是手续费和佣金收入。2012年A公司的信托业务占本年度收入比例是34.76%，2013年信托业务收入占本年度收入的比例是34.02%，2014年占比是34.04%。从这三年的情况来看，总体水平保持在34%，这一比例显然是偏低的。
从2012―2014年这三年的年报可以看出，A公司与江苏银行股份有限公司是联营企业，信托业务主要是开展商业银行存、放、汇以外的业务，客户向银行提出委托代为运用资金、财产，或投资于证券、股票、房地产的信托业务，因此信托公司和商业银行是相互独立的市场主体，二者之间不应存在联营关系。
E企业占总股本的3.37%，2014年财务年报表明，在获得政府补助24051900元的情况下，总资产比上年末同期减少-14.85%，非流动资产处置损益（投资损益）-6336767.41元，钢铁生产量同比减少2.46%，职工薪酬同比减少0.29%，业务收入同比减少4.44%，研发支出同比减少56.19%，仅钢铁行业这一项在成本同期降低7.73%的情况下，收入与同期相比减少6.30%。
制造业企业要设法在没有政府扶持和补贴的情况下盈利，这有利于政企分开，建立真正意义上的市场经济，制造业要面向市场，面向客户，改善管理水平，提高产品质量，在竞争中求生存。
在江苏银行的前十大股东中，除了B、D、H和J以外，其余六家公司控制江苏银行40.77%的股权，在董事会拥有最终决定权。这六家企业形成了事实上的既得利益集团，通过提高利率从市场吸收资金，占有大量的资金，达到操控市场的目的，获取垄断利润，对外实行地方保护主义，这种跨行业、跨领域的垄断组织形式实质就是康采恩，与建立市场经济的初衷背道而驰，不利于构建公平公正的市场环境，也不利于社会的和谐稳定。
三、与城市建设的联系
地方商业银行的前身是城市信用合作社，与地方经济的发展有着千丝万缕的联系，对城市功能区建设（CBD）和城市基础设施建设起着至关重要的作用。如图4所示，城市建设的资金来源有五个方向，分别是地方商业银行贷款、城市建设基金、财政投入、政府发行债权、股市。
由于地方政府财力有限，财政在基础设施投资中所占比重较低，因此财政资金或政府发行债券不可能成为基础设施建设的主要资金来源。从长远来看，发展资本市场和直接融资渠道，努力实现居民手中资金向基础设施建设的直接流动将是基础设施资金来源的有效途径。但由于目前我国居民的收入实际状况和居民投资意识的限制，发展基础设施项目直接融资，成立城市建设基金也不可能一蹴而就。由于基础设施建设的公益性、社会性强的特点，不允许采用高利润诱导，股民对上市公司股票也不会很有兴趣。因此地方商业银行，仍是主要的资金供给者。
四、改革方向
（一）股权配置改革
1.减少制造业企业在银行中的股份占比，制造业企业应是存款大户，而不应总是贷款大户。制造业企业过多的贷款只会造成银行的呆账、坏账，增加银行的不良资产。不断削减制造业企业在银行中的贷款数量，促进企业真正走向市场，在市场环境中公平竞争，优胜劣汰，打破利益集团的垄断。同时增加公用事业单位的股份比重，道路、桥梁以及商业基础设施投资有大量资金需求，需要银行的信贷支持。
2.增加服务业企业的持股比例，要不断扩大关系国计民生企业的贷款比重，回归商业银行的本位。增加事业单位的股份比例，特别是自收自支的事业单位。
3.减少投资银行、投资管理公司和资产管理公司的股份比重，这三种类型企业有稳定的资金来源，不宜成为地方商业银行大股东。证券投资机构和金融服务机构，与地方商业银行有根本区别，地方商业银行是提供稳健金融工具的机构，而金融服务机构和投资银行面对的是风险较高的金融衍生工具。三者分工明确，不能混淆其职能。地方商业银行的定位要准确，要坚持传统业务，扩大表内业务，减少中间业务，不宜过多开展表外业务。
（二）财务报告透明度改革
1.加强和改进统计工作，地方商业银行的财务报告，要公开吸纳存款的来源，企业存款和居民存款总量，要剔除派生存款，统计原始存款。至少要说明存款来源于哪个行业，是农业、制造业还是服务业。
2.要加大信息公开的力度，要说明哪些资金是来自政府的补贴，哪些是利差收入，哪些是投资收益，各个条目要简明扼要，清晰易懂。要公开贷款的主要去向，特别是贷款大户的详细资料要予以公布。
3.探索建立地方商业银行财务报告透明度评价指标体系。考察内容包括：地方商业银行治理特征、关键财务信息、管理层讨论与分析、监管记录与审计意见、报告时滞与业绩预告、网络传播能力、报告易读性与反馈等。
五、结束语
顾名思义，地方商业银行属于金融业，属于虚拟经济，地方商业银行主要服务对象是地方商业，或者可以广义地认为地方商业银行服务于地方经济的服务业，特别是关乎民生的企业。制造业企业不应过多地依赖银行，必须在竞争中求生存，管理不善，产品与市场脱节的，不能适应市场需求的企业就应被淘汰。在市场经济时代，地方商业银行应当充分发挥枢纽作用，为地方经济和社会建设提供信贷支持，并且成为流动性过剩的缓冲池，抑制市场冲动，平抑价格上涨的趋势，缓解通胀预期，使市场回归理性。
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