时间：2023-07-31 17:26:54
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇金融危机的原理，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
[关键词]金融危机 风险 泡沫
自2007年下半年以来，中国的经济走势出现了较大的不确定性，首先是产生了通货膨胀现象，2008前三个月，CPI指数分别达到了7.1%、8.7%和8.3%，其中，食品价格上涨尤为剧烈，08年一季度食品价格较去年同期上涨了21%，并且市场对价格上涨的预期仍然很强烈，其次是中国股市发生了剧烈了震动，自07年10月创下新高以来到08年4月22日跌破3000点，上证综合指数累计跌幅达已超过50%。第三，从较为长期的角度看，由于人民币汇率存被低估，外汇储备不断攀升，导致外汇占款过多，国民经济面临着流动性过剩的问题，大量的资金进入股市、房市，造成泡沫，一旦破裂，后果不堪设想。第四，美国的次级债问题实际上已经把美国的信用风险分散到了全球，中国也不能例外。综合以上原因，人们对于我国爆发大规模金融危机的担忧与日俱增，一些学者和专家甚至指出，中国爆发金融危机已不可避免。
所谓金融危机，是指资产价格急剧下跌与许多金融和非金融企业破产为特征的金融市场的大动荡。在世界有几次比较大的金融危机，一是上世纪三十年代美国的金融危机，即所谓大萧条时期；二是1987年美国股票市场的暴跌波及全球；三是上世纪九十年代以来爆发的一系列金融危机，包括阿根廷金融危机、俄罗斯金融危机、墨西哥金融危机，尤其著名的是1997年爆发的东南亚金融危机，对这些历史上著名的金融危机爆发之前的金融体系运行状况进行研究有助于我们判断中国是否会发生大规模的金融危机。
一般来说，金融市场爆发危机是由经济体系失衡引起的，具体来说，分为国际收支失衡、资本市场失衡和借贷市场失衡。下面笔者就来就来具体分析这几种情况，并结合历史上金融危机的经验和中国的实际来判断中国发生金融危机的可能性。
一、国际收支失衡
上世纪九十年代以来的金融危机大都发端于此。一般来说，由国际收支失衡引起的金融危机的国家都实行固定汇率制度，汇率在一定程度上被扭曲了，在金融危机爆发之前，往往出现了经济不景气，政治动荡等现象，继而国民对本国货币失去信心，对美元等外币需求上升，央行为了维持固定汇率，必须抛出大量外汇收回本币，但是随着负面消息继续出现，货币当局最终无法捍卫固定汇率，宣布货币贬值，导致本国货币崩溃。以东南亚金融危机之前泰国的情况为例，在发生金融危机之前，泰铢一直实行固定汇率制度，主要盯住美元，随着泰国产品国际竞争力的降低与经常项目赤字的持续上升，泰铢被高估，泰国央行被迫发出大量外汇维持固定汇率，到1996年下半年，泰国金融市场就出现了挤提风潮事件，1997年2月，国际游资又大规模抛售泰铢，1997年7月2日，泰国放弃已实行十多年的联系汇率制度，当日即贬值19%，8月，泰国政府宣布暂时关闭16家金融机构，还宣布境内外泰铢实行统一汇率，从而引发了市场的恐慌，再度掀起抛售泰铢的狂潮，东南亚各国的经济联系十分密切，和泰国一样，马来西亚，菲律宾等国家的汇率也急剧下跌。那么中国会不会因为国际收支失衡而发生大规模的金融危机呢?应该说不会。首先，中国自从实行汇率改革以来，就已经不再采用固定汇率制度，虽然由于央行的干预，人民币汇率仍然存在着一定程度的扭曲，但是，与东南亚国家的情况相反，人民币汇率不是被高估，而是被低估了，从2005年7月21日至2007年4月30日，人民币已经累计升值超过13%，并且还有升值的预期，因此也就不存在所谓的贬值预期。其次，中央银行持有大量的外汇储备。外汇储备由01年的2000多亿美元增加到目前的16000多亿美元，储备规模居世界第一。有了如此之多的外汇储备，就可以有效抵御国际炒家的投机，避免外汇市场发生剧烈动荡。所以，我国因为国际收支不平衡而引发金融危机的可能性几乎为零。
二、资本市场失衡
资本市场决定着金融资产的价格，当资本市场失衡时，将会引起市场的恐慌，大量抛售证券，发生资本市场崩溃从而引发全面性的金融危机。美国八七年发生的股灾就是资本市场失衡引起金融危机的著名案例。在八十年代，由于里根政府采取了一系列成功的经济政策，美国经济进入了繁荣时期，股市也水涨船高，产生了明显的泡沫，直到87年夏天，股市仍然一片繁荣，但是到10月份，由于一系列的利空消息，如逆差增大，财政赤字严重，使投资者产生了担忧，泡沫开始破裂，10月14日，道指下跌95.46点，创下新纪录，10月16日，下跌108.35点，10月19日，也就是著名的黑色星期一，股市下跌了508.32点，跌幅为22.6%。这场金融危机还蔓延到了全球，欧洲、亚太地区的股市也出现了暴跌，例如，10月20日，恒生指数跌去33.5%。87股灾使美国100多家银行倒闭，股民损失惨重，很少再购买住房导致不动产市场价格下跌。从中国目前的情况来看，与美国当时有很大的相似之处，首先是经济连续保持高速增长，其次，从股指的角度看，自2005年6月6日上证指数探底至998点至2007年10月16日达到历史最高点6124点，上证指数上涨了500%以上，在其后的半年时间里，上证指数又缩水50%以上。因此，从下跌的幅度来看，中国实际上已经发生了“股灾”。然而，再仔细分析一下中国与美国的差异，笔者认为，股市的下跌不会上升到金融危机的程度：第一，中国的股市毕竟是一个政策市，换句话说，官方对中国股市有足够的控制力，而且调控股市手段多样，如在股市大跌时出台利好政策、政府官员讲话，或是召集基金公司集体进行“窗口指导”，还有国资委等政府机构直接动用手中的资金救市等，例如，今年4月22日，当股票跌破3000时，政府立即进行3000点保卫战，当日即收大阳，4月24日，出台印花税下调利好，股市几乎全线涨停。另一方面，尽管受国际经济形势的影响，中国宏观经济出现了通货膨胀等一些问题，但基本面并没有走坏，高速增长的预期没有改变，因此，只要政府释放利好，市场预期马上改变，股指再创新高也不无可能。第二，即使股市发生崩盘，灾难也不会蔓延到银行体系，八七股灾之所以会引起美国100多家银行倒闭，是因为这些银行有大量的股票、债券抵押贷款，1987年5月，美国银行对股票债券的抵押贷款达388.9亿美元。而在中国，企业主要利用股票市场进行融资，投资并不多，法律也不允许从银行借入资金进行证券投资，因此，当股市崩盘时，不会产生企业亏损从而给银行造成坏账的情况。当然，也法律也不允许银行投资于证券市场，因此，在中国，即使发生股灾不会引起银行业危机，真正可怕的是房地产市场泡沫破裂，下面我们就来分析这一问题。
三、资金借贷市场失衡
资金借贷市场失衡引发金融危机事实上就是信用危机，其原理在于，为刺激经济，央行采用宽松的货币政策，导致资产价格上涨和通货膨胀，银行发生大量坏账，资金链断裂，从而引发挤兑现象，羊群效应使得这种现象很可能蔓延到整个银行体系，造成大量银行倒闭，整个国民经济受到巨大打击。上世纪80年代签订广场协议后，为了应对不利的国际收支环境，日本政府采取了宽松的货币政策，放松了信贷，银行放出大量房地产抵押贷款，加之日本土地本来就比较稀缺，日本的房地产价格猛涨，当时日本土地价格是美国的三倍多，1989年，日本央行三次上调再贴现率，利率提高后，借款人无力偿还利息，导致银行坏账，房地产泡沫破裂，到1997年日本住宅用土地比1989年下跌了约30%，商业用地下跌了约50%，8家住宅金融公司(住专)中有七家倒闭，这也给银行带来了大量的坏账，从而导致了日本经济一蹶不振，至今仍未完全恢复。针对中国近年来房地产价格上涨的情况，有许多专家呼吁谨防房地产泡沫破裂，关于这个问题，笔者认为，一方面，房地产市场有没有泡沫是一个问题，泡沫理论本来就不是一个成熟的理论，格林斯潘说过：“泡沫只有在它破裂的时候才会被证实”，一些学者用房价与家庭年收入只比来测算泡沫是不妥当的，这个比率高只能在社会学的意义上证明房价高，在经济学上测算泡沫应该用新房空置率比较合理，但是从技术上来说这一指标目前也没有统一的标准，但是定性地说，笔者认为，中国房地产价格高很大程度上是供需引起的，经济学认为房地产的供给长期的比较固定的，但在中国有一个周期问题，大量的城市单元住房都是在80年代兴建的，20多年过去后，这些住房在面积和结构上已经不能满足现代人要求，所以对新住宅的需求是很大的，这自然引起房价高企；另一方面，有几个原因使得房价下跌的可能性不大：一是供地从紧的政策使房地产新增量有限；二是目前的政策目标是稳定房价，而不是使房地产价格下跌；三是由于全球通胀，原材料价格上升导致房地产价格走高，基于以上几点笔者认为，中国因为房地产泡沫破裂导致金融危机的可能性也不是很大。
四、结论
以上分析了金融危机的三种主要类型，即国际收支失衡导致的金融危机、资本市场失衡导致的金融危机和借贷市场失衡导致的金融危机，并针对每一种类型我们都认为中国目前发生大规模金融危机的可能性不大。事实上，从根本上来讲，是中国良好的经济形势决定了中国发生金融危机的可能性不大。然而，事物都具有其两面性，正如任何人不能准确预测金融危机发生一样，没有人可以绝对地说中国不会发生金融危机，从原理上讲，金融危机的本质是羊群效应，如果有一家金融机构发生问题，很可能就会引发一场金融危机，另一方面，中国经济高速成长的背后也确实存在着一系列问题，如国民经济的结构性矛盾，经济中政府定位等问题。因此，作为管理层，必须加强对金融机构的监管，严把信贷闸门，防止因为金融机构出现问题而发生金融危机的事情。另一方面，也要着力解决经济和社会中的生层次问题，如内需不足，地区发展不平衡，贫富差距加大等，如此才能中国经济长期保持健康稳定发展，从而在根本上避免金融危机的发生。
参考文献：
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关键词：投资银行；金融危机；相互影响
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1006-4117（2012）03-0119-01
引言：当前，人们只要一听到金融危机四个字就位毛骨悚然，会对自己的工作和投资产生深深的忧虑。众所周知，2008年的金融危机给人们留下了深刻的印象，次贷危机爆发以来，全球范围内资本市场哀鸿一片，不仅在资本市场上造成了极大程度的破坏，对全球范围内的实体经济也造成了很大程度的破坏。2011年的美债危机和欧债危机虽然没有全面爆发，没有对全球经济造成类似2008次贷危机那样的危害，但是在短时间内也造成了全球资本市场的极度恐慌，导致2011年下半年全球范围内经济发展缓慢，诸多行业甚至发生倒退。投资银行是现代金融资本运作的产物，能够促进资本的合理流动，促进经济发展，创造社会财富。2008年的金融危机给众多的投资银行造成了毁灭性的打击。所以，在当前研究投资银行和金融危机之间的关系，分析两者之间的相互影响十分重要，也十分必要。在本文中，作者结合工作实际，就浅谈投资银行与金融危机的相互影响这一重要议题展开讨论，首先分析投资银行的业务，然后分析金融危机的成因，最后分析金融危机对投资银行造成的影响。
一、投资银行的业务概述
大家都知道投资银行和其他商业银行不同，其业务主要有债权证券和产权证券的公开发行承销方面、证券交易经纪方面以及自营业务方面等三部分内容。
第一，投资银行的证券承销方面业务针对的是股票的发行操作与承销操作以及债券的发行操作与承销操作。投资银行的主要的业务收入来源就是证券承销方面。一般来说，投资银行在资本一级市场上实现证券的承销，并实现证券在价格方面的稳定和流通方面的稳健。
第二，投资银行的在资本二级市场的重要业务是证券经纪业务，投资银行作为连接证券买卖双方的联系人，按照卖方和买方的要求以及业务量收取手续费用。此外，投资银行也经常作为证券市场的交易商，接受来自客户方面的委托，并对大量的资金进行管理，但是自身也拥有大量的证券，所以在经营时也要面对来自资本市场的各种风险。
第三，投资银行的另外一个正常业务就是自营业务。自营业务顾名思义，就是投资银行用银行自己的自由资产参与资本市场的经营，获取利润同时也承担交易风险的业务。
二、金融危机的成因分析
近年来，金融危机爆发的频率越来越高，对资本经济和实体经济的冲击和破坏作用也是越来越大，探究金融危机的成因具有重大的现实意义，是规避金融风险和提高资本市场健康稳定的必要手段和重要参考。一般说来，导致金融危机的成因主要有如下几个方面：
（一）杠杆效应。很多金融机构，特别是投资银行为了赚取资本市场上的暴利，利用金融杠杆原理，进行资本投资操作，获取数十倍的利润。
（二）CDS合同。在当代，由于资本杠杆操作的风险很高，许多金融机构一般不采取直接的杠杆进行操作，将杠杆投资的资本作为“保险”，进行其他领域的投资，这就是所谓的CDS。
（三）CDS市场。很多机构和个人进行CDS合同保险生意之后，在获取了利益之后，将CDS作为商品在资本市场上出售，构成交易行为和买卖行为，从而形成CDS市场，CDS市场的形成也是形成金融危机的不稳定因素。
（四）次贷。次贷危机以来，很多人都听说过次贷，但是大家对“次贷”这一名词没什么概念。简单的来说假设某一领域的投资，获取利润很高，于是人们将这一领域的资产高价抵押，在此进行该领域的投资，期望获取高额利润，从中形成的债务称为次贷。
（五）次贷危机。在次贷投资领域，一旦市场形势发生扭转，行情不在，就会造成投资者资不抵债的现象，而在众多的投资者和投资机构中不乏投资银行以及各种投资机构的身影。所以形成的资本漏洞也会越来越大，形成巨大的资本真空，一旦蔓延，就会构成严重的金融危机，波及到全球各国。
三、金融危机对投资银行造成的影响
金融危机对投资银行造成的破坏很大，主要表现在如下两点：
（一）金融危机迫使各国政府出面并出台相应政策进行救市。金融危机直接导致投资银行经营模式的消失，商业银行和房贷机构必然会被政府大规模接管，进而造成民众对资本市场的极度不信任，这也说明了在资本市场中任何投资机构都不可能对自己的经营进行有效的监管。
（二）金融危机也引发了信用紧缩。因为投资及房贷的亏损，投行不得不减少贷款，减少了企业的资金来源，导致危机向其行业和领域扩散。全球范围内表现为货币市场的资金枯竭。银行间相互拆借流动资本和大企业流动资金的生命线的枯竭直接导致企业在融资方面的种种困难，导致企业资金链的短缺，也直接影响企业在股票在资本市场上的流通。
关键词:金融自由化;金融安全;KLR信号法;改进的熵值法
Abstract:International experiences indicated that more financial liberalization, more financial system fragile, more financial crisis, and more important of financial safety. This paper empirically studied Chinese financial safety using improved entropy and KLR singal according to financial liberalization- financial crisis- financial safety. The conclusion is that the financial system has been working well since 1994. China should set up a financial safety forecast system.
Key Words:financial liberalization,financial Safety,KLR Singal,improved entropy
中图分类号:F830文献标识码:A 文章编号:1674-2265(2009)06-0003-04
2008年爆发在美国华尔街的金融危机,其传染程度超过历史上任何时候,它再一次表明,金融自由化程度越高,金融体系的脆弱性越大,发生金融危机的机率也越高,金融安全越重要。随着这场金融危机在全球的进一步扩散,已有经济学家将金融自由化作为研究金融危机的一个新增变量。本文首先对中国的金融自由化程度进行判断;然后,设计了一套金融安全预警指标体系,并用改进的熵值法确定了各指标的权重;最后,用KLR信号法进行了金融安全程度判断并提出了对策建议。
一、中国金融自由化进程判断
改革开放以来,我国成功地推进了金融自由化改革,有效地支持了国民经济发展。从整个推进过程看,由于我国金融自由化改革实行的是渐进式战略,节奏控制适当,并没有出现有些发展中国家历史上曾经出现的因推进金融自由化而导致金融危机的现象。本文根据金融自由化包含的内容,首先对中国的金融自由化进程进行了判断。
(一)货币化程度明显提高
1985年,我国的M0/GDP,M1/GDP,M2/GDP等各项指标分别是11.5%,39.0%,60.7%。到2006年,以上指标分别为12.9%,60.2%,165.04%。此外,金融相关比率(FIR)也有所提高,1986年为1.74,1995年为2,最高的2003年曾达到3.262。
(二)金融机构进出自由度不断增强
截至2007年8月,银监会已批准20家外国银行将其中国境内分行改制为外资法人银行。金融机构“走出去”战略迈出实质性步伐,据统计,2007年以来海外的中资银行并购额超过了100亿美元,大型银行境外的利润贡献度显著提高,平均达到了5%到10%左右。
(三)资本账户已实现很大程度开放
1996年12月我国实现了人民币经常项目的自由兑换后,便开始积极推进资本账户开放进程。但由于发生东南亚金融危机,使得资本账户开放的进程没有按原定计划执行。目前,直接投资已经放开;允许外国投资者在境内购买B股以及中国在境外上市的H股等外币股票和境外发行的外币债券,扩大了合格境外机构投资者(QFII)和国内投资者(QDII)队伍;对外商投资企业筹借长短期外债没有审批要求,但境内其他机构对外借款需取得借款主体资格和借款指标,并要经过外汇管理部门的金融条件审批。
(四)利率市场化改革取得实质性进展
我国的利率自由化改革最早源于1996年6月放开银行间同业拆借市场利率。目前,国债、金融债券等非存贷款和银行业拆借市场、银行间债券市场、贴现、再贴现市场、货币市场以及外汇市场都开始了市场化,外汇贷款已经基本实现了市场化。即使是最难实施的银行利率市场化试点工作也于2003年铺开,但还没有完全放开。
(五)汇率实现相对自由化
从人民币汇率改革进程看,1994年我国就出台了“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制”;2005年开始实行“以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制”,并让人民币对美元升值2%。这标志着我国已经形成了更富弹性的人民币汇率机制。
(六)信贷管制已基本解除
商业银行解除信贷管制的时间开始最早,但持续时间较长,截至1997年底,在推行资产负债比例管理和风险管理的基础上最终取消了国家对国有商业银行贷款限额的控制。
由此可以看出,我国的金融自由化程度已经比较高。根据发展中国家金融自由化改革的经验,必须在金融自由化推进过程中保持金融业安全运行。
二、金融安全预警指标体系构建
(一)基本思路
本文遵循“金融自由化―金融危机―金融安全”的逻辑思路,从合理推进金融自由化的角度出发设计中国金融安全程度的预警指标体系。
(二)指标体系构建及临界值确定
金融安全程度判断指标体系的建立要遵循全面、系统、科学等原则。本文设计了包含宏观、微观以及对外经济等3类、17个指标(见表1)。各指标临界值的确定是根据国际公认、历史经验、专家意见并结合我国经济金融运行的实际情况综合由作者考虑确定。
各金融安全程度判断指标体系、临界值及权重见表1。
(三)用改进的熵值法确定权重值
熵值法的基本原理指某项指标的值变异程度越大,信息熵越小,该指标提供的信息量越大,该指标的权重也应越大;反之,则该指标的权重也越小。但该方法的缺陷是,当指标值为负数时,不能直接计算比重,也不能取对数,而为保证数据的完整性这些数据又不能删去,因此,必须对指标数据进行变换①。本文采用如下方法对熵值法进行改进:
1. 对数据进行标准化变换:
其中为第j项指标值的均值, 为第j项指标值的标准差。
2. 根据变换后的数据,为消除负值,可将坐标平移,令
(2),其中a为平均移幅。
3. 用代替,确定各指标的权重。
这样,可将我国1994-2006年间的预警指标数值按照以上方法计算得出各指标权重。
三、金融安全程度判断
(一)数据处理
数据处理是为了方便反映风险程度,将指标值映射为标准一致的分数值。这里先统一设置不同风险状态的分数上、下限,安全、基本安全、警戒和风险区间的分数上、下限分别为[0,20],[21,50],[51,80]和[81,100];然后,根据每一个指标值在不同风险状态的警界限上限和下限中的相对位置,按照相同的比例映射到分数上限和下限的对应位置。例如,2002年我国经济增长率为9.1%,处于安全状态上、下限之间的50%位置,按照相同的比例映射到分数区间[0,20]的对应位置,得到该指标的分数值为10分。
将指标值映射为分数值后,要对分数进行综合处理,计算出综合分数,确定其安全程度。本文利用KLR信号法来度量金融安全程度②,首先假定金融安全指数(SR)主要由上述17个指标确定,记为X=(X1,X2,…,X17),SR是X的函数(见表1)。金融安全指数由各指标因素对金融安全贡献的加总来表示:
,j=1,2,…,17X=(X1,X2,…,X17)
则
公式中, 表示第i年的金融安全指数,
表示金融安全指数向量; 为各因素对金融风险贡献权重的一次项系数向量,在上节中已经通过改进的熵值法求出;指第j个指标第i年的金融安全指数映射值,T(X)则为各指标映射分数值向量。
(二)灯号显示
不同的金融安全程度需用相应的灯号加以显示。为了直观地预报不同类型的警情,分别用绿灯、蓝灯、黄灯和红灯信号来表示正常状态、基本安全状态、警戒状态和风险状态不同等级的警度,其分数范围分别为,0-20(安全)、20-50(基本安全)、50-80(警戒)以及80-100(风险)。其中,绿灯代表正常状态(无警);蓝灯代表基本安全状态(轻警);黄灯代表警戒状态(中警),表示已经出现一定的金融风险,金融机构需要提高监控力度,采取动态监控,及时反馈信息,并采取一定措施尽可能地化解风险;红灯代表风险状态(重警),表示金融风险已经很大,此时应采取一级警戒监控,以防备随时可能出现的严重影响金融稳定的事件。
根据上述原理,得到1994-2006年间我国金融安全指数及灯号显示如下页表2。
将表2中的金融安全综合指数值编辑成图1,可以反映我国金融安全状况的变化趋势。
(三)结果分析
从表2和图1可以看出,1994年以来我国的金融风险总体上一直处于低度风险警戒的基本安全状态,灯号显示均为蓝灯,各年份的金融安全综合指数大体上在20-30之间波动,距离基本安全区间的上限(50分)还有相当的差距,说明我国的金融状况整体上比较稳定,没有出现大幅的波动,一直在相对安全的情况下运行。虽然有些年份(1994年和2003年)的金融安全指数值高,但随后的几年该指数都有所回落,说明我国的宏观调控十分有力,效果也十分明显,既阻止了金融风险扩大形成金融危机,又避免了因为过度保守而使得金融效益低下、效率缺失。
四、研究结论
本文通过对我国金融安全程度进行研究,认为我国目前的金融自由化进程还未完成,尽管我国的金融状况整体上比较稳定,没有出现大幅的波动,一直在相对安全的情况下运行,但我们不能忽视任何一个可能造成金融危机的因素,比如美国次贷危机的进一步影响。从前一阶段情况看,流动性过剩,资产泡沫扩大,通货膨胀率居高不下等是我国产生金融风险的主要因素。而随着美国次贷危机在全球蔓延,外需疲软、资本流出等将成为影响金融安全的潜在因素。为此,我国有必要建立一套金融安全预警体系。
注:
①关于改进的熵值法的原理参见陶晓燕等《基于改进熵值法的城市可持续发展能力的评价》,《干旱区资源与环境评价》,2006(5)。
②关于KLR信号法的原理参见蒋天虹《构建我国货币危机预警机制――基于KLR信号法的研究》,《税务与经济》,2006(2)。
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从去年开始的美国次贷危机进而引发了全球金融危机，对经济领域和相关产业造成了极大冲击：部分企业破产、国际贸易萎缩、消费投资领域停滞，从2006年开始不断涨价的国际大宗商品出现了价格跳水的现象。不可避免的是，教育同样受到这次危机的影响，对于中国教育来说，金融危机引发的教育改革发展趋势值得关注。
根据经济学的相关原理，金融危机是实体经济周期性波动的真实反映。全球经济每10年经历一次大周期调整，所以危机并非一直持续下去。金融危机虽然让刚毕业的大学生就业压力增大，但对准备出国的学生来说却是个利好消息。随着金融风暴的加剧，企业为学校提供的资金相对会减少，外国学校会积极扩大海外留学市场，这意味着学生出国留学将相对容易。
首先，最明显的好处是美元、欧元等货币对人民币的汇率不断下降，人民币升值，家长手中的钱更值钱了，学生的留学积极性也因此更加高涨。由于汇率的变化，不少学生在国外几年，可以少花一大笔钱，这在客观上降低了中国留学生的海外留学成本。虽然在欧美国家财政紧缩的情况下，奖学金会有所减少，但外币汇率的下跌，却使留学性价比更高。其次，各国、各高校实行了更多优惠政策和措施，如签证放宽、条件降低等，敞开大门招收中国留学生。如英国从今年6月起规定留学生可以获得两年留英工作机会；澳大利亚今年9月起调整签证政策，中国学生签证风险级别由4级转为3级；美国从今年4月4日起，延长留学生的实习期；加拿大也放宽国际学生工作签证，允许留学生打工。此外，德国、法国等国一些优秀的公立大学也推出了部分不收学费、每年只需10多万元生活费的国际学生项目。据统计，10月上旬咨询留学的学生较去年同期增加约20%，因此，留学市场反而因金融危机进一步繁荣。
当然，出国留学也存在一定的风险。由于金融危机而导致经济衰退，将来在国外就业也是个未知数。相比之下，中国经济一枝独秀，现在更多的中国学生出去留学，目的是回国就业或创业。然而，这种大规模的留会引发未来的留学生就业难问题，更为严重的是，一些国家为了创汇而不顾教育质量，只会进一步降低学历的含金量。而中国的发展需要国外先进理论，同时也需要懂得中国国情的高级人才，从这个意义上来讲，本土一流的毕业生机遇可能会更多。
留学市场的繁荣仅仅是金融危机对中国教育影响的一个缩影。中国教育将会因这次危机而发生一些实质性的改变。
长期以来，我们一直说我国的教育发展与制造业大国的地位不相匹配。作为一个制造业大国，必须要有大量的技术工人作为支撑，这就要大力发展职业教育。而实际上，我国的职业教育发展一直不能很好地满足这种人才需求，而与此同时，普通高校的毕业生却出现就业难问题。这次金融危机将进一步凸显这一问题。根据预测，2009年全国高校毕业生将达到611万人。而与此相对的却是受全球经济形势的影响，证券、保险等金融行业受到影响比较大，金融、会计、投资等专业的应届生将会面对比较严峻的现实，外资、合资企业可能会减少招聘名额。但从长期来看，随着我国经济结构的调整、产业结构的升级，对高素质人才的需求仍有较大的空间。
对于中国教育来说，面对金融危机的影响，教育发展改革的步伐不会放缓。我认为，从目前我国高等教育的现状出发，今后一段时间多种形式培养人才的途径将进一步发展。同时，高等教育必须主动改革，以适应经济社会的发展。
另外，在目前金融危机的大背景下，国内外创业投资进入网络教育、职业教育将较快增长，类似动漫制作、软件设计、数字影视等传统教育无法提供的专业服务将快速发展。同时，教育资源的国际整合、国际合作办学的模式可能将在我国进一步普及。
这次危机对商学院也会带来一些新的冲击。比如金融专业教育会受到很大影响，金融知识体系可能会面临调整，商科专业的培养模式将受到挑战，如何融合社会责任和商业伦理道德教育，将成为未来几十年商学教育必须面对的新课题。
【关键词】金融危机国际经济国际货币体系国际游资
金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的,历来学术界有两种比较对立的观点:阴谋论和规律论。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划攻击造成的,是外因造成的,特别是在东南亚金融危机以后,这种观点较为流行。规律论认为金融危机是经济体的自身规律,是内因造成的。三代金融危机理论①基本上是承认规律论。随着金融监管技术提高,一个国家因监管或管制出现问题而导致金融危机的可能性变小;而随着经济全球化趋势增强,现代的金融危机基本上表现为在国际经济失衡的条件下,国际资本在利益驱动下利用扭曲的国家货币体系导致区域性金融危机爆发,因而从本质上说,金融危机的性质和成因都发生了变化。本文在已有研究的基础上,从国际经济的视角具体解析金融危机的形成原因。
一、国际经济失衡
黄晓龙(2007)[1]认为国际收支失衡导致国际货币体系失衡,虚拟经济导致流动性过剩,进而导致全球经济失衡和金融危机。黄晓龙是国内较完备地从外部因素来研究金融危机的,然而从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡,国际收支失衡只是实体经济失衡的表象,实体经济失衡导致货币资本的国际流动,国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条,由此形成流动性短缺,最终能够导致金融危机。因而全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件,而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件。
纵观金融危机史,金融危机总是与区域或全球经济失衡相伴而生的。1929年爆发金融危机之前,国际经济结构发生了巨大变化,英国的世界霸主地位逐渐向美国和欧洲倾斜,特别是美国经济快速增长呈现出取代英国霸主地位的趋势,这次国际经济失衡为此后的金融危机埋下了祸根。20世纪末期,区域经济一体化趋势要快于经济全球化趋势,拉美国家与美国之间的经济关联度使得拉美国家对美国经济的“蝴蝶效应”要比其他国家更为强烈。20世纪末的20年里,当拉美地区的经济结构失衡时,往往以拉美国家的金融危机表现出来。欧、美、日经济结构失衡同样是导致欧、美、日等国金融危机爆发的根源。当区域的或全球的稳定经济结构被打破时,新的经济平衡往往以金融危机为推动力。1992年欧洲金融危机,源于德国统一后德国经济快速发展,打破了德国与美国以及德国与欧洲其他国家间的经济平衡。1990年的日本也是因为美日之间的经济平衡被打破后,在金融危机的作用下,才实现新的经济均衡。
区域或全球经济失衡将导致国际资本在一定范围内的重新配置。在区域经济一体化和经济全球化的背景下,一个国家宏观政策的影响力可能是区域的或全球性的。从短期来看,在某个时点国际经济是相对平衡的,全球资本总量和需求总量是一定的,而当一国经济发生变化,会引起国际资本和国际需求在不同国家发生相应的变化,如果是小国经济,它的影响只是区域性的,如果是大国则它的影响是全球的。当一个大国经济趋强,则会吸引国际资本向该国流入,产生的结果是另外一些国家的资本流出,当资本流出到一定程度时,会发生流动性短缺,金融危机就从可能性向必然性转变。这种转变的信号是大国高利率政策,或大国强势货币政策。而对小国经济而言,经济趋强后,则会吸引国际资本的流入,当国际资本流入数量较多时,该国的实体经济吸收国际资本饱和后,国际资本会与该国的虚拟经济融合,推动经济的泡沫化,当虚拟经济和实体经济严重背离时,国际资本很快撤退,导致小国由流动性过剩转入流动性紧缩,结果导致金融危机爆发。
从国际经济失衡导致金融危机的形成路径可以看出,国际经济失衡通过国际收支表现出来,国际收支失衡的调整又通过国际货币体系来进行,如果具备了完善和有效的国际货币体系,那么完全可以避免国际经济强制性和破坏性调整,也就是说可以避免金融危机的发生,然而现实的国际货币体系是受到大国操纵的,因而国际经济失衡会被进一步扭曲和放大。
二、国际货币体系扭曲
徐明祺是国内学术界较早把发展中国家金融危机的原因归结为国际货币体系内在缺陷的学者。徐明祺(1999)[2]认为,一方面是秩序弱化在改革和维持现状间徘徊的国际货币体系;另一方面是发展中国家在国际贸易、投资和债务方面的弱势地位;处于双重制约下的发展中国家不得不一次次吞下金融危机的苦果,因而现存国际货币体系的内在缺陷难逃其咎。也就是说国际货币体系在调解国际收支不平衡时遵循了布雷顿森林体系的基本原则和理念,而各国在制定货币政策协调国际经济失衡时却失去了原有的秩序和纪律性,因而现在的国际经济的失衡被现在的国际货币体系放大了,加剧了。
布雷顿森林体系瓦解后,现有的国际货币体系是一个松散的国际货币体系,尽管欧元和日元在国际货币体系中作用逐渐增强,但是,储备货币的多元化并不能有效解决“特里芬难题”,只是将矛盾分散化,也就是说储备货币既是国家货币也是国际货币的身份不变。充当储备货币的国家依据国内宏观经济状况制定宏观经济政策,势必会与世界经济或区域经济要求相矛盾,因而会导致外汇市场不稳定和金融市场的动荡。实行与某种储备货币挂钩或盯住某种货币的国家,既要受该储备货币国家货币政策的影响,同时还要受多个国家之间货币政策交叉的影响。储备货币之间汇率和利率的变动对发展中国家的影响大为增强,使得外汇市场更加不稳和动荡,这种影响可以分为区域性的和全球性的。鉴于美元的特殊地位,美国经济政策变动影响既可能是区域的,也可能是全球的。
以美元为例,美元的价值调整是通过美元利率的调整实现的。美联储在制定美元利率时,不可能顾及盯住美元或以美元作为储备的国家(地区)宏观经济状况,因而当美元利率调整时,往往会对其他经济体,特别是和美国经济联系比较密切或者货币与美元挂钩的国家和地区造成冲击[3]。首先,以美元为支柱的不完善国际货币体系,不论采取浮动汇率政策还是固定汇率政策,美国的经济影响着所有与其经济密切相关的国家及这些国家的货币价值变化。如果浮动汇率政策能够遵守货币体系下的货币政策制订的纪律约束,那么世界金融市场上就不会出现不稳定的投机性攻击,也不会出现由此造成的货币市场动荡乃至金融危机。由于制定货币政策的自主性和经济全球化相关性存在矛盾,因而目前的货币体系不能够保证美元在浮动汇率的前提下的纪律性,因而一个国家的宏观政策将会导致经济相关国家的货币市场动荡,在投机资本催化下爆发金融危机。就目前现状来看,虽然布雷顿森林体系已经崩溃,但是相对于新兴市场国家和发展中国家,美元不论是升值还是贬值,依然会造成这些国家经济的强烈波动。美国经济繁荣时,美元升值会导致资本的流出;当美国经济萧条时,美元贬值会导致这些国家的通货膨胀。
从上面的分析可以看出,现在的国际货币体系保留了原来国际货币体系的理念和原则,但却失去了原来的秩序和纪律,强势经济体可以利用这样的体系转嫁金融危机和获取更多利润,而不需要承担过多的责任。
三、国际游资的攻击
国际经济失衡是金融危机的前提条件,不完善的国际货币体系会加剧国际经济失衡,然而金融危机的始作俑者是国际游资。布雷顿森林体系崩溃后,金融危机离不开国际游资的攻击。1992年欧洲金融危机,索罗斯通过保证金方式获取1:20的借贷,在短短的一个月时间内,通过卖空相当于70亿美元的英镑,买进相当于60亿美元的马克,迫使英镑大幅贬值,在偿还借贷后净赚15亿美元[4]。在1994年墨西哥发生金融危机前,国际游资持续大量地进入墨西哥证券市场,在墨西哥所吸收的外资中,证券投资占70%～80%,但在墨西哥总统候选人遭暗杀事件后的40多天内,外资撤走100亿美元,直接导致墨西哥金融危机爆发[5]。1997年的东南亚金融危机也是国际游资首先攻击泰铢,低买高卖,并巧妙运用金融衍生工具获取高额回报。
根据imf对国际游资的统计,20世纪80年代初的国际短期资本为3万亿美元,到1997年底增加到7.2万亿美元,相当于当年全球国民生产总值的20%。2006年末,仅全球对冲基金管理的资产总额就达1.43万亿美元,比1996年末增长约6倍。对冲基金的投资策略也不断丰富,从最初的“卖空+杠杆”策略(市场中性基金),发展成为单策略型(包括套利型、方向型、事件驱动型等)、多策略型(包括新兴市场型、并购型等)、基金的基金等多种投资策略。其风险特征也呈现多样化趋势,既有高风险、高收益的宏观对冲基金,也有低风险但收益相对稳定的市场中性基金。20世纪90年代以来的国际资本流动的最显著特征是国际间的过剩资本流动造成了国家、地区乃至全球经济发展的不稳定性,巨额的国际货币资本必然要在世界各个国家和地区猎取利润。
国际游资为什么能够摧毁一个国家的金融体系?众所周知,国际游资规模较大,它完全有能力影响和缩短被攻击国家的金融周期。金融周期是指一个国家金融市场由繁荣到萧条的自然过程。当国际游资进入被攻击国家,它会影响一个国家的利率和汇率变化,从而加快金融市场由理性发展向非理性繁荣转变[6]。按照金融市场的心理预期自我实现原理分析,当大量国际游资进入一个国家时,即使这个国家经济发展表现一般,在大量资本进入的情况下,也会带动金融经济的快速发展,与此同时,在国际金融家掌握话语霸权的情况下,他们通过有意识地夸大被攻击国家发展中的成绩或存在的问题,以产生正面或负面的心理预期。从拉美国家和东南亚国家的实际情况来看,一般先用“经济奇迹”、“新的发展模式”来吹捧经济成就,然后用“不可持续”、“面临崩溃”来夸大经济中出现的问题。在整个过程中,国际游资有预谋进入和撤退,就会导致金融市场的崩溃。国际游资娴熟地利用金融衍生工具在金融繁荣时期赚取高额利润,也可以利用金融危机赚取高额利润或者收购危机国家的优质资本,进而控制被攻击国家的经济命脉。这就是在新兴市场国家爆发金融危机后,国际直接投资(fdi)为什么会低价收购危机国的优质资产,形成新的经济殖民主义的根本原因。
四、中国预防攻击性金融危机之策
在中国股市由狂飙到暴跌和中国房地产市场经历了火爆到等待观望以后,中国的经济是不是进入由繁荣向危机过渡的转折点?中国会不会爆发金融危机?从经济表象来看,在我国经济运行中依然表现为流动性过剩、通货膨胀和人民币升值预期等等;从经济本质来看,我国经济运行中存在着产业结构调整滞后、技术自主创新能力弱和金融市场不完善等问题。出现这些现象和问题既有外部因素的作用,也有内部因素的作用。
当前,全球经济失衡的特征较为明显,首先美国经济进入萧条时期,次级债危机使得美国经济雪上加霜,而欧盟、日本、中国和俄罗斯经济持续增长。其次,美元的发行泛滥导致美元对欧元和人民币持续贬值,致使其他国家面临通货膨胀的压力。再次,国际游资在世界范围内流动的规模越来越大。美国为了振兴经济采取降低利息的货币政策,美元对其他货币也在快速贬值。
中国从2005年开始出现人民币对美元的利差,2006年2月利差曾达到3%,境外资本流入后往往会兑换成人民币再放贷出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以贷款利率衡量收益,1年期基准贷款利率是7.47%,如果每年人民币升值预期是5%的话,那么国际游资的回报就接近13%。如果国际游资不是采取放贷形式,而是直接投资中国房地产或股票,其收益率会更高,2007年投资中国房地产的利润不低于30%,该年度上证指数上涨了96.7%。
人民币升值预期和国外游资在中国投资的高额回报吸引了大量外资通过各种渠道进入中国。2007年究竟有多少国际游资进入我国,国内学者有不同的计算。采用简单的计算,以外汇储备的增加值减去外贸顺差和外国直接投资,2007年通过各种渠道进入我国的国际游资近800亿美元。800亿美元国际游资流入完全可以解释流动性过剩、房市与股市的泡沫和我国目前通货膨胀的压力等现象。只要人民币升值预期存在,国际游资就不会抽走。人民币升值预期还存在的根本原因是我国实体经济还在持续增长,表现为我国国际贸易顺差还存在,我国非贸易品的价格还远远低于发达国家。国际游资现在急迫要做的是要继续抬高我国的非贸易品价格,并在适当时机抽逃,在羊群效应下引爆中国金融危机,之后国际资本再回来收购中国优质资本。
中国要能够有效地预防上述攻击性金融危机,首先必须严格控制虚拟经济的非理性发展,快速压缩楼市和股市泡沫,套住国际游资刺激实体经济的增长。套住国际游资有两种思路:一是由国际游资短期内获得暴利向长期内正常利润转变,降低使用外资的成本,让外资为我国经济建设服务。二是构建长期的心理预期,使外资留在中国;其中,很重要一点是保持中国实体经济的持续增长。其三是有计划地减持我国的外汇储备,特别减少以国债形式存在的外汇储备,把外汇储备转化为有形资产,实现外汇的保值和增值,并用外汇储备调控国际经济,使之有利于我国经济的可持续发展。最后,加强跨境资本的管制,积极干预和监管短期国际游资的流入。
参考文献:
[1]黄晓龙.全球失衡、流动性过剩与货币危机—基于非均衡国际货币体系的分析视角[j].金融研究,2007,(8).
[2]徐明祺.国际货币体系缺陷与国际金融危机[j].国际金融研究,1999,(7).
[3]夏斌,陈道富.国际货币体系失衡下的中国汇率政策[j].经济研究,2006,(2).
[4]宗良.对国际游资冲击金融市场的若干思考[j].金融研究,1997,(11).
关键词：全球性 金融危机 经济新闻报道 新闻媒体 改进金融危机概况
金融危机的概况
2008年9月15日。美国第四大投行雷曼兄弟宣布破产，标志着美国次贷危机最终演变成全面金融危机。这场自1929年大萧条以来最严重的金融危机迅速从美国蔓延到全球，从发达国家传导到发展中国家，从金融领域扩展到各个领域，范围之广、程度之深、冲击之强超出预料。这次危机对西方发达国家的影响非常严重，中国作为新兴市场经济国家，国内经济也受到了影响，其影响程度已经远远超过1997年的亚洲金融风暴时期。
金融危机对我国传媒业的影响
这次金融危机对金融行业的影响是最直接的，也波及到其他行业，其中传媒业由于对广告收入的依赖同样受到了金融危机的冲击，无法独善其身。
受此次金融危机的影响，中国传媒业的广告收入增速减缓。各类媒体也受到不同程度的影响，报纸、杂志、广播、电视、网络等媒体所受影响都是有差异的。一些新媒体可能会面临断炊。时效性较差的杂志退市之声此起彼伏。
金融危机给我国经济新闻报道带来的全新机遇
尽管金融危机给传媒业尤其是报业带来了严峻的挑战，使新闻媒体遭到前所未有的冲击，但是，“祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏”，危机面前，我们更应该从不同的角度进行审视，看到金融危机给经济新闻报道带来的全新机遇：一方面，在金融危机的影响下，国内外经济环境发生巨大变化，重大经济事件频繁发生，这一切给经济新闻报道提供了大量的素材；另一方面，随着这场席卷全球的金融危机的大面积蔓延，老百姓的日常生活受到重大影响。原本对经济报道不太关心的受众此时纷纷热衷于了解财经大事，给经济新闻报道提供了广阔的受众市场。
金融危机带来的灾难是不幸的。但各新闻媒体要积极应对，转危为机，充分利用好这次危机给经济新闻报道带来的机遇，积极探索经济新闻报道新形势，以适应国际背景和受众市场的新需求。
在金融危机背景下我国经济新闻报道的探索与改进
在金融危机的大背景下。新闻媒体该如何做好经济新闻报道，报道应当采取什么样的主题、角度、尺度和精神，成为业界需要共同探讨的问题。笔者认为，在金融危机面前，经济新闻报道要转危为机，抓住机遇，积极应对。
积极引导舆论，提升全民信心。金融危机给百姓带来的影响是巨大的。金融危机造成失业率持续增长，越来越多的人失去了工作、失去了生活的保障，对未来感到迷茫。这突如其来的一切不仅给人们带来经济上的损失，还给人们带来心灵上的创伤，处在金融危机阴影中的人们情绪低落、精神不振、信心下滑，对未来失去信心。
“顺境时多报困难，逆境时多报亮点”，这是宣传战线长期遵循的规律。这条规律如今在金融危机的环境下显得更加重要，在这个物质和精神遭受双重打击的特殊时期，百姓最需要的就是信心，而很大程度上。信心就是从新闻媒体传播的信息中来，积极而正面的信息。可以带给人一种逆势而上的勇气。所以。在金融危机的大环境下，我国的新闻媒体在进行经济新闻报道时要认真筛选新闻事件，进行积极正面的报道，并进行深入的解读，从中挖掘激发人们生活信心的内涵。帮助人们早日渡过经济危机的难关。
凸显平民视角，强化服务意识。经济新闻一直处在“记者写得累，编辑编得苦，读者不愿看”的尴尬境地，造成这种局面有多方面因素，但其根本原因还是经济新闻报道缺少贴近性，缺乏平民视角。欠缺服务意识。在全球性金融危机背景下，受众对经济信息的渴求与日俱增，经济新闻报道只有按照“三贴近”的原则，从平民视角出发，强化服务意识，才能吸引百姓的眼球，开辟广阔的市场。要做好这一点，可以从以下两方面入手：
第一，贴近实际，关心平民。经济新闻报道要充分利用新闻价值学说中的“接近性”原理，寻找所报道的事实与受众在地域、心理或利益上的接近点。按照“三贴近”的原则，经济报道也要尽可能贴近实际、贴近生活、贴近群众，从受众的角度人手报道经济活动，分析经济现象。金融危机带来的冲击，表面上看是一些重大经济事件的发生、宏观经济数据的变化，但其实质上是百姓手中的股票下跌、房子贬值、财富缩水，甚至是家人突然之间失业。老百姓关心的是自己身边实实在在的事情，所以经济新闻与其空谈经济现象、空列经济数据，不如多报道老百姓身边的事、多报道老百姓关心的事，这样更能吸引百姓的眼球。
第二，强化服务，增强实用。经济新闻除了要好看外，实用性也是至关重要的。尤其是在金融危机的大背景下，受众对经济报道实用性、服务性的要求更加凸显。金融危机爆发以来。百姓对就业、投资理财、消费等各个领域的活动更加关注。在阅读经济新闻时，已不再满足于浅层次的了解。而更希望从中获取自己需要的信息运用于日常经济生活中。根据新形势下受众的这一需求。新闻媒体要强化服务意识，增强经济新闻报道的实用性，给“有所求”的受众提供大量的实用财经信息，并引导他们采取理性的投资理财举动。总之，报道的内容要为百姓提供便利，满足百姓在各经济领域中的需求。只有这样，才能吸引读者的眼球，符合读者的需求，从而打造出更广阔的受众市场。
开拓广阔视野，立足全球高度。在全球性金融危机的大形势下，新闻媒体在进行经济新闻报道时应该树立全球意识，不能只将目光局限在具体的新闻事件上，应将其放在国际大环境下进行报道分析。新闻媒体应当基于对经济全球化趋势的清醒判断，不断跟踪全球经济结构、各国产业分工和发展动向，立足全球来报道经济事件，思考经济问题，分析经济现象。新闻媒体只有开拓视野、立足全球，才能从宏观上准确把握经济新闻报道的方向，使新闻报道具有更高的战略意义。
而且受全球性金融危机的影响，读者对全球资讯的需求已经到了一个相当高的程度，因此新闻媒体不能将自己的视野局限于地方，应立足全球、关注国际，为读者提供高层次的经济新闻报道。
注重深入解读，增加新闻厚度。以前除专业经济媒体外，其他新闻媒体在经济新闻报道中往往只提供新闻事实，很少解读事件的内涵。金融危机爆发后，大量经济事件扑朔迷离，各种经济政策层出不穷，逐渐影响到普通民众的日常生活。老百姓对于这些与自己息息相关的经济事件和政策非常关注。希望能深入了解，提出了对新闻进行背景分析、理清相关事件
脉络、预测事件发展趋势等方面的要求。这就需要媒体及时报道并深入解读，挖掘经济现象的价值和内涵。
在新形势下，针对受众提出的新要求，新闻媒体不仅要及时经济新闻报道。更要对报道进行详细深入的解读，满足受众对事件深入了解的需求，使读者获悉报道中所包含的真实意义。做到不仅及时准确地回答“有什么”，而且正确地回答这些“有什么”背后的“为什么”和“该怎样”。新闻媒体要以新闻分析的视角探求经济现象背后的规律，以此增加新闻厚度，使经济新闻报道的价值凸显出来。
在全球性金融危机的大背景下，我国新闻媒体要积极应对、把握机遇，开拓经济新闻报道的新思路，探索经济新闻报道的新方法，改进经济新闻报道的新方式。要本着“三贴近”的原则，站在全球的战略高度，深入解读经济新闻，积极引导舆论，提升百姓的信心，帮助人们尽快渡过经济危机的难关。
“隐逸”的“逸”
吕新平
王君老师发表在《语文建设》2008年第6期上的案例文章《刘禹锡的心灵世界探幽――(陋室铭)(爱莲说)整合教学实录片段》里有这么一段实录，师生一起探讨“予谓菊，花之隐逸者”这句话的含义：
师：隐选者?注意，为何不说是花之隐者呢?
生：“逸”有一种飘选、安逸的感觉，周敦颐称其为“隐选者”，看来对其生活状态是欣赏的。
师：说得真好，同学们读书非常仔细。
隐逸之“逸”果真给人“飘逸、安逸”的感觉吗?
关键词:反身性 金融危机 中国经济
中图分类号:F830.99 文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2010)05-048-02
反身性理论与传统的经济学理论悖论不仅体现在理论抽象的争论中,这些分歧也在关于世界资本市场的波动原因的探寻中表现的淋漓尽致。
一、金融市场反身性
对于金融危机的主流分析通常会从传统理论入手,即从有效需求不足,市场失灵和政府调控不当等角度解释,现在不妨透过索罗斯先生的反身性原理看待此次危机。他认为,“不论是市场参与者,还是货币和财政当局都无法把他们的决定仅仅建立在知识之上”。因为往往这些参与者和机构的判断不会总是正确,这样便会影响市场价格走势,相反地,市场价格又会反作用于体现出来的基本面。流行理论认为市场价格只是随机地偏离理论上的均衡点并会归于均衡,但现实是市场很少会遵循此种理论假设的那样达到均衡。例如,这次美国的信贷危机索罗斯先生是早有预言的,他指出“信贷取决于预期,预期涉及偏向,于是信贷成为偏向(即参与者的认识和决策倾向)介入历史过程并发挥因果作用的主要渠道之一,具体表现为贷款与抵押之间的反身性联系”。一般来说,抵押品是贷方认为有实际价值的对象,对其估价也就决定了贷款金额的大小。但是,一笔贷款做成了,贷款的行为反过来影响到抵押品的价值,贷款额(尤其是新贷款)越大,则抵押品也越增值,成为借贷的依据因素和影响因素。但是当这种估价达到一个极限值时,就必然引发借贷机构要求贷款者清偿债务,而这种贷款者在很短的时期内清偿行为会使抵押品价格加速下跌,经济衰退就此产生。
历来金融危机爆发后都会经历一段衰退期,衰退之后经济很可能进入一个漫长的滞涨时期。也就是说以美国为代表的发达国家在相当长的一个时期内将不会出现经济高速增长的形势,国内的实体经济必然遭受不小的打击,如美国的汽车产业正面临着前所未有的困境。要知道虚拟经济与实体经济应该相互促进,虚拟经济不能过度膨胀,泡沫如果吹得过大,必然会酿成虚拟经济与实体经济的严重脱节的苦果。金融危机虽然带来这些危害,但对于美国或是欧洲一些大的债务国来说,经过此次金融危机,国债、企业债及家庭债务很大程度上将会缩水,无疑这对于债务国又是很有利的。
二、金融危机对中国经济的双重效应
虽说这次的金融危机主要波及面是欧美等国,但对我国经济也带来严重影响。
首先我国的进出口贸易遭遇了近年来最沉重的打击,国外的经济不景气,自然对消费品的需求会减少,而我国又是世界第一大日常消费品生产大国,企业投进去的生产设备,支付的工人工资却因为订单流失资金不能回流,不得不面临资金链断裂的困境。
其次是投资者的信心和预期受到打击,最为明显的是工业总产值的下降,因为没有投资各项建设必然减少,生产的机器设备自然卖不出。
再关注房地产业,尽管开发商用尽促销手段,但是房地产行业仍旧持续低迷,主要原因在于投资者对购买预期看不准,摸不清,往往不是因为没有钱没有能力消费,而是没有信心消费。
索罗斯先生在他的《带你走出金融危机》一书中说,“放纵和狂乱的金融业正在对经济造成浩劫,这要得到控制才行。信贷创造本质上是个反身性过程,应受到监管,以防止过滥放贷。”经过这次危机,应该重新思考并认识反身性理论,它对于辨别金融领域的未来还是有一定效用的。
不断扩张的信贷泡沫越吹越大,显然贷款者用于获得信贷的各种担保或信用等级也会随之不断升值,一旦泡沫破裂,贷款者必然会被要求短期内清偿贷款,相应的抵押品会迅速贬值。金融危机下,这种短期清偿贷款与担保或信用等级价值间的反射性足以爆发金融领域的危机。2005年,索罗斯先生访华时,看到了中国新兴的市场经济一派欣欣向荣的景象,未来的中国将具有绝好的投资机会。但是他也看到中国对于原材料的需求日益激增,必然会出手大举并购境外的矿业、石油等其他原材料型企业,还有发达国家的衰退将会反过来影响中国的出口。总之,索罗斯先生这些预言对于中国未来经济还是有很高的参考价值的。
从某种程度上来看,金融危机的效应是具有双重性的,并不是一无是处。对于我国这样一个正处于经济快速发展中,却又面临结构转型的国家来说,金融危机带给中国企业的既是机遇又是挑战,关键在于中国企业能否根据当前形势积极做出调整,以应对市场的重大转变。
第一,在金融危机的重创下,外国一些企业因为财务状况不好而面临被重组兼并的命运,这绝对是中国那些具备国际竞争力的企业进行产业重组的大好时机,并且可利用外国被重组企业的知名度迅速打开国外市场。
第二,现在我国正是资源能源迫切需要的时期,企业可以借此机会走出去,在境外投资一批资源型基地,为国内的经济建设打下基础。
第三,世界资本市场在金融危机下,必然会安静一段时间,这是中国资本运作的好时机,要知道这次金融产业受到的打击远远大于制造业,加工业等相关服务产业,金融资产价格缩水幅度空前。我国应该趁此机会大量回购股票,适当的进行资本运作。
三、金融危机下中国经济政策
至少到目前为止,金融危机下中国的经济形势比预期的要好。2009年2月26日,国家统计局公布了2008年中国国民经济运行情况的主要数据,全年GDP同比增长9.0%。中国在经历了连续几年经济两位数的高速增长后,以一个十分合理的数字结束了连年经济过热的状况。虽然我国仍以较快的速度增长,各项金融政策稳健,经济发展保持着良好的势头,但为了应对不断变化的金融局势,缓解部分行业因为金融危机受到冲击的损失,我国应适当运用有形的手对市场进行宏观调控,加强金融监管,完善监管体系,同时合理有效地实施相关经济政策。
1.扩大内需,刺激消费。首先,扩大内需可由国家带头消费,即对基础设施的建设,公共事业的投入,这些由政府出资的项目很好地拉动了原材料的消费,刺激了相关建筑业、制造业以及服务业。显然2008年11月国务院出台的4万亿人民币的经济政策刺激方案就是很好的例证。
其次,相应出台一系列财政政策以提高居民收入水平,这样居民才能有消费欲望。如适当提高个人所得税的起征点,降低或取消印花税以带动股市投资,还有保障低收入群体的收入并适当提高。
最后,作为拉动经济的龙头――房地产应适当扶持,如放宽购房贷款的条件,降低贷款买房的首付额度,采取措施来树立消费者的信心和购买欲望。
2.产业结构调整,产业升级。金融危机下大浪淘沙,优胜劣汰的现象表现得尤为明显。虽然倒闭了一些中小型企业,增加了社会的就业压力,但是从某种角度看这是现代企业竞争的结果,那些跟不上形势的,落后的处于产业链下游的企业,原本就利润微薄,加上没有自主创新的能力,必然遭到市场的淘汰,只有竞争才能优化企业。此时国家应该引导企业进行技术创新,生产高附加值的产品,调整产业结构,实现产业升级,增加企业利润。
3.完善金融机构信贷制度。适当开放信贷市场,扶持有潜力,有自主创新能力的中小型企业。金融危机下,往往这些企业生存环境恶劣,如果金融机构能出手相助,不仅能使这样的企业起死回生,未来发展的势头也是非常良好的,同时也能一定程度上缓解就业压力。
四、金融危机对中国的启示
这场全球性的金融危机给中国经济与市场造成了不可避免的冲击,但此次危机带给中国经济的启示还是相当宝贵的。
第一,保持国内市场流动性以支持经济增长。2003年的达沃斯论坛上索罗斯指出:中国经济已处于“早期金融泡沫”中。就他而言,不过是现阶段的中国缺少合适的工具而已。金融泡沫刚吹起时,大多市场参与者是意识不到的,入市的不会太多,随着泡沫越吹越大,参与者会愈加的兴奋,投资信心强劲,可悲的是只有泡沫全面破裂时参与者才会幡然醒悟,但治理泡沫要比抑制泡沫难得多。幸运的是中国的资本账户大多没有开放,并且没有很多结构性产品,但中国仍要特别关注对市场流动性的控制与管理,要掌控好货币,避免泡沫的过度膨胀,力保经济增长。这对我国刚刚兴起的资本市场具有难得的借鉴意义。
第二,合理利用富余的外汇储备。1997年的亚洲金融风暴,香港金融市场在祖国内地的大力支持下,避免了一场灾难。自此中国的外汇储备一路猛增,当然这对抵御外部风险有极大的帮助,但如果外汇储备构成不合理或者增长超过适度区间,就不可避免地降低资源使用效率。外汇大量流入,货币环境宽松、流动性充裕,给银行扩张信贷提供了资金条件,必然加大了金融宏观调控的难度。而这次的金融危机使中国购买的欧元英镑储备在以美元计价后瞬间缩水,中国外汇管理部门应当吸取教训,对政策做出相应调整,减缓外汇储备增速,有效利用外汇资源,改进外汇管理。
第三,监管部门加强协作。中国现在的金融市场并不是单一的封闭的,而是与世界金融市场紧密联系的。各种金融产品所涉及的范围也是相当宽泛的,承担的风险必然存在于多个行业领域,由于各国国情不同和监管标准不一,任何国家金融界的一丝波动,在很大程度上都会波及到中国并且很有可能把损失转嫁到中国,因此中国的监管部门应加强协作,同时也要和不同经济体相互合作。
总之,金融危机下,政府的宏观调控对于保持国内经济健康稳健的发展,维持市场秩序尤为重要。2009年,欧美经济仍在苦苦挣扎,随时都有出现负增长的可能性,而中国上下团结一致打胜了虽然艰苦却充满期待的经济增幅保持8%的战役。相信中国这个冉冉升起的经济体将在世界的舞台上崭露头角,在经济全球化的今天,将在很大程度上影响未来世界经济。
参考文献:
1.索罗斯.索罗斯带你走出金融危机.机械工业出版社,2009
2.高倚云,刘伟,赵小川.30部必读的投资经典.北京工业大学出版社,2006
针对这次全球性金融危机，金融大鳄索罗斯用过一句最精辟的话来形容：“这是我毕生罕见的危机，我从未看过像这样的危机，而且我也不会再看到像这样的危机。”三层意思：这次危机史无前例，而且发端于一个资本家从未在意的角落――次贷问题，危机已经见底，资本主义的金融体系进入自我疗伤阶段。
虽是权威观点，但这场大劫难已让不少西方人士垂头丧气，近日，负责奥运会基础设施建设的伦敦奥运筹建局(ODA)声称，受全球金融危机影响，预算10多亿英镑的奥运村工程出现了2.5亿英镑左右的巨大资金缺口。资金不足必然导致奥运会的全方位“瘦身”，2012年的伦敦奥运，其总体水平很可能会倒退60多年。
这，显然不是上世纪70年代提出的“全球自由资本主义市场”的初衷。如今，以美国、英国为首的一些欧美国家正试图使用蹩脚的“国有化”手段，将银行等金融机构纳入政府掌控，这种手法与市场经济理念背道而驰，无疑自扇耳光。不过我们或可就此解释为近期《资本论》和经济学原理走俏的直接原因，因为危机在其诞生之日就已经孕育。
冷眼向洋看世界，这场风暴决不能仅仅解释为“美国人的借钱方式出了问题”，为什么会出现这么多的不良信贷记录？全世界的生活方式出现了问题！
美国思想家弗洛姆曾提出，当今人类有两种存在方式，一种是“to be”（存在），另一种是“to have”（占有）。世人，特别是美国人把弗洛姆所说的“占有的”存在方式发展到了极致。人人都是物欲的“经济动物”，最大限度的争取物质享受本身无可厚非，但却是和人消费的风险指数成正比的，无节制的消费只会带来高风险。其次，资本主义的一大特点就是投机，消费的最大限度是想方设法用明天的钱，然而消费者却根本不曾考虑自己是否有能力偿还，把生活的富裕寄托到借贷上，这种时髦的“超前消费”意识换来的一定是整个国家的举债度日。第三，个人主义和现实主义已经构成了资本主义世界主导价值观，短期内很难颠覆，今天，也许带有嫌疑的“举国体制”可以助资本主义金融体系走出泥潭，但作为一种临时措施，它并不能触及根本，习惯了“to have”的人一定不习惯“to create”(创造)。
一方面，我们赞赏那些在金融危机中坐怀不乱的精英，不管风吹浪打,胜似闲庭信步，他们的智慧或将成为一段不朽的历史笔记，千百年后还能细细回味。另一方面，我们质疑那些高呼“狼来了”的专家志士，你们在拎着LV的包包徜徉于第五大道时，可曾想到银行中那一笔笔画叉的不良记录？
内容摘要：金融危机在美国爆发之后，迅速蔓延至全球范围，对全球经济产生了巨大冲击，深度影响了会计环境。随着会计环境的变化，会计的发展面临一系列挑战。基于会计环境对会计的影响作用，突破挑战将是后金融危机时期会计发展的主要方向。会计理论发展的方向将集中在会计核算和控制的动态化、会计信息可靠性与相关性重要性的一致化；会计实务的发展方向将是国际化、标准化和信息化。
关键词：后金融危机时期 会计 发展方向
金融危机及其对会计环境产生的影响
2007年4月2日，美国第二大次级房贷机构新世纪金融公司因房市滑坡和违约还贷比例大幅攀升而陷入困境，正式向法庭递交文件，申请破产保护，美国次级债危机自此爆发，这是美国历史上申请破产保护的最大一家次级房贷公司。2007年8月美国次级抵押贷款危机开始向全球蔓延。美国政府推出了7000亿救援计划以增强市场信心，但突然被众议院否决，欧洲各国政府也频频无力出手。这种趋势空降欧洲之后逐渐波及亚洲。
美国金融危机表面上看，似乎是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。首先主要表现在低利率、宽松的房地产金融政策。低利率环境虽然保住了经济增长，宽松的房地产金融政策虽然让低收入者买得起房，但也造成美元持续走弱、通胀压力增大以及流动性泛滥带来的资产泡沫。其次是金融环境问题促使危机进一步恶性发展。金融环境本质上反映了金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融环境出现问题的重要表现。
此次金融危机对全球经济金融造成了巨大冲击，对国际经济、政治等会计环境造成了深远的影响。从现象上来看，它造成了众多著名国际金融机构遭受巨大损失，大量金融机构破产、被并购或国有化，金融市场大量市值蒸发。从影响的结果来看，金融危机促使各国相继出台了一系列积极的财政、货币政策及措施，刺激经济的不断增长，恢复当前的市场信心，扭转经济的下滑态势，促进经济的快速复苏。金融危机促使经济增长模式调整，产业转移加速。某种程度上讲，本次金融危机的爆发实质上是对早先全球经济增长模式的一次强制性的调整，其调整的原因是该模式无法维持全球经济的持续性增长；经过这次强制性的调整，可以使全球经济重新回到再增长的良性循环之中。在全球经济复苏的过程中，各国大多是从自身角度出发，为加快本国经济的复苏，将采取一些对本国经济或市场的保护主义政策及措施，这对于国际贸易的发展起到了一定的制约作用。在本次金融危机之后，随着国际经济形势的深刻变化，国际货币体系也将会发生新的变革及调整，以美元为主导的旧体系将会遇到较大的挑战，但是在短期来看其主导地位并不会发生根本性的改变。
后金融危机时期会计发展面临的挑战
在所谓的后金融危机时期，全球经济环境受金融危机影响发生了重大变化，呈现出新的特征。人们通过寻找金融危机背后的原因，开始反思。在会计环境发生巨大变化的同时，会计也开始面临一些挑战。
（一）会计的本质是什么
美国金融危机爆发后，社会各界开始质疑会计，甚至有人认为会计是这次金融危机的“元凶”。人们开始再一次思索为什么需要会计？会计究竟是干什么的？会计的本质是什么？关于会计的本质代表性的观点有三种：管理活动论，即认为会计是人们管理生产过程的一种社会活动，其基本职能是反映和监督；信息系统论，即认为会计是旨在提高企业和各单位活动的经济效益，加强经济管理而建立的一个以提高财务信息为主的经济系统。它在企业和各单位范围内，主要用于处理价值运动所形成的数据并产生与此有关的信息，起到反映的职能，上述数据与信息的进一步利用，又能起到监督、预测、规划和分析评价等控制职能；控制系统论，即认为会计是一个以认定受托责任为目的，以决策为手段，对一个实体的经济事项按货币计量及公认原则与标准，进行分类、记录、汇总、传达的控制系统。此次金融危机的爆发，在相当程度上与会计没有如实反映金融产品的内在价值及其隐藏于后的利益关系有关，与会计未能发挥有效控制有关，与过多强调以市值为基础的公允价值会计计量而忽视市值表象下的本质有关。基于此分析，会计要有效发挥其职能必须正确、全面认识其本质。
（二）会计计量模式：历史成本还是公允价值
金融危机爆发后，人们从次贷危机到金融衍生工具，再到市场信用。公允价值被认为是引发金融危机的“元凶”。人们开始思索，究竟是选择历史成本还是公允价值？历史成本与公允价值尽管不同，但在初始计量时，二者是一致的。如果市场变化不大，一般二者不会发生背离。只有当市场出现了迅速、剧烈的拉高或下跌时，历史成本与公允价值才可能相差悬殊。因此，公允价值与历史成本的区别主要表现在相关性与可靠性的差异。只有同时具备可靠性和相关性的会计信息才能真正地维护相关利益者的权益。历史成本具有较大的可靠性，但对未来决策缺乏足够的相关性；公允价值具有较大的相关性，但由于是建立在主观判断和估计基础上，存在较大的风险和不确定性。我们的计量模式应该如何权衡可靠性和相关性呢？
（三）会计核算基础：权责发生制还是收付实现制
金融危机中，众多存在利润的企业都倒下了。为什么呢？因为利润是根据权责发生制原则核算出来的。企业的破产大多是因为资金链断裂而导致，这又一次将人们的视线投向了现金流。会计核算原则究竟是应选择收付实现制还是权责发生制？在“权责发生制”下，企业在报告期尚没有实现全部收付的经济业务事项。这就容易产生误导。企业如果滥用权责发生制，对企业报告期业绩人为操纵和包装，从而导致会计信息失真。企业可能在会计期末会计利润与现金流量不匹配，亏损企业可能持有巨额现金，而盈利企业则可能现金严重短缺。因此，我们该如何协调好权责发生制与收付实现制呢？
（四）会计如何国际化发展
会计的国际化包括会计政策、会计管理体制、会计执业、会计计量等方面都要与国际惯例趋同，但其核心是会计准则的国际化。目前，学术届普遍认为会计准则的国际化趋同是全球经济复苏、避免金融危机的有效途径之一。面对国际趋势，我们该如何加快会计国际化进程，如何建立与国际接轨的会计准则体系？这是会计面临的又一个挑战。
后金融危机时期会计环境与会计理论发展的关系
从会计出现，会计环境就在不断地影响着会计理论与会计实务的发展。所谓会计环境，是指与会计产生、发展密切相关，直接或间接决定会计思想、会计理论、会计实务以及会计发展水平的客观环境。一方面，会计理论与会计实务伴随着会计环境的变化而不断丰富完善，一定的社会环境伴生着与之相适应的会计制度和会计方法、程序。另一方面，会计的发展受其会计环境的影响，又反过来影响会计环境。
金融危机之后，经济全球化和经济贸易的国际化促进了资本市场的复苏，使得财务会计报告日益重要，各国不仅关注本国的会计信息，而且重视国际会计信息交流，这就促使会计的理论研究要国际化。科学技术的应用为会计的研究和发展提供了物质基础和条件，信息技术的发展改变了传统会计的思维模式。会计是社会经济发展到一定阶段的产物，从这个意义上讲，包含社会经济在内的会计环境的变迁影响甚至决定了会计的产生和发展，即会计对会计环境具有依存性。会计环境的横向差异导致不同国家（地区）之间会计的差异，从而使各国（地区）会计在沟通与交流中达到趋同。而由于会计环境本身的复杂多变，会计系统必须将不确定的会计环境的某些方面加以确定，即设定会计基本假设（前提）。会计环境对会计的影响具体表现在两个方面：第一，会计环境的变迁会为会计所反映。会计主要是应一定时期的商业需要而发展的，并与经济的发展密切相关。会计发展史上历次重大的变革和创新，无一例外的均与当时的商业需要和经济发展密切相关。当社会经济发生重大变化或者出现某种创新时，会计不仅要适应它，而且要通过某种方式来反映社会经济发展过程中出现的各式各样的经济活动，并将不同表现形式的经济信息转变成为会计信息。第二，会计环境会促进或阻碍会计的发展。会计环境是经济发展赖以生存的环境，会计环境对经济的发展既具有促进性、协调性，同时也可能产生阻碍性。但并不是会计环境中所有方面都与会计相关，有些方面是明显无关，有些只是间接相关，某些方面在一定时期内可能是相关的，而在另一时期可能是不相关的。会计环境的发展和变化，使得会计工作相应得到发展和改善；反之，如果会计环境恶化，会计的发展必然受其影响。
后金融危机时期会计发展方向
金融危机大规模爆发之后，给全球经济带来了巨大冲击，会计的环境发生了巨大的变化。基于会计环境对会计发展的影响作用，会计的发展将面临一些挑战。如何突破这些挑战，以适应会计环境的变化，最终通过会计的发展改造其生存的会计环境将是会计研究的方向与内容。沿着这样的思路，会计的发展方向将会进一步明确。
（一）会计理论发展方向
经过金融危机的冲击之后，人们会重新认识会计，重新考虑会计的计量模式与核算原则。会计理论的内容将会侧重于对会计本质的进一步认识和探索；对公允价值与历史成本的利弊重新权衡；对收付实现制原则的进一步探讨和应用。从发展方向上来讲，会计将会由静态核算发展向动态的核算与控制方向发展；将会从单一强调可靠性或相关性发展向可靠性与相关性并重方向发展。管理会计理论作为会计理论的一个重要组成部分，一直发展缓慢，经过金融危机之后，将会是会计发展的突破点，是会计除财务会计之外的重要发展方向。
（二）会计实务发展方向
会计实务的发展方向将会是进一步的国际化、标准化和信息化。由于国际经济发展的需要，客观上要求各国在制定会计政策和处理会计事务中，逐步采用国际通行的会计惯例，以达到国际间会计行为的相互沟通、协调、规范和统一，亦即采用国际上公认的会计原则和方法来处理和报告本国的经济业务。随着会计国际协调的逐渐发展，会计全球标准化遂被提出。Choi，Frost and Meek在他们合作的《国际会计》（1999）一书中指出：“标准化通常意味着强制要求执行非常严格和选择范围很小的规则，甚至也许是在所有情况下都执行单一的准则或规范而不能容纳国家间的差异”。很显然，会计标准化是向单一的全球性会计准则的目标方向发展的过程。21世纪将是一个信息化的社会，当今社会正在向“速度经济”时代迈进，在今天这样一个充满竞争的大环境中，会计人员不仅要深谙会计学的基本原理、掌握会计电算化技术，而且还要学习一些组织观念、行为因素、决策过程和通讯技术等方面的基本理论。会计信息化代表了一种全新的会计思想与观念，是传统的会计理论和现代信息技术、网络技术等相结合的产物，是现代会计发展的必然趋势。我们必须抓住机遇，迎接挑战，努力推进会计信息化的发展。
参考文献：
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作者简介：
关键词:金融危机;根源;防范措施
中图分类号:F831.59文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)26-0089-02
一、金融危机的根源
经济危机的直接表现就是金融泡沫的破裂后表现出来的某些行业严重过剩某些行业严重不足的经济不平衡的危机。经济危机和金融危机是相伴而生的,金融危机是经济危机的最直接和外在的一种表现形式,经济危机则是金融危机的一种后果和本质所在。
(一)金融危机的直接根源:过度投机
高额的利润诱发过度投机行为。我们从一些数据来看一下金融业和地产业的高利润状况。根据美国官方公布的数据,美国房价2004年平均涨幅为11%,2005年平均涨幅为13%,美国2000―2006年全国房价平均价格上涨了90%,其增长速度均超过同期利率回报水平;在国内金融界,2007年11位金融高管年薪过千万;2007福布斯中国富豪榜前10名中,涉足地产的达到6位,前4名均涉足地产。从这些数据中不难看出,金融业和地产业的利润程度,如此高额的利润岂能不诱发资本的逐利行为?其行业投机程度由此可窥见一二。经济中的某个行业如果处于利润过高的状态,根据西方经济学中“市场是一只看不见的手”的原理,必然会有很多资本包括投机资本流如该行业,其结果就是造成该行业的过剩和其他行业的短缺,这种局面如果维持时间过长的话,经济的不平衡状态会逐步加剧直到出现该行业因为严重过剩企业大量破产的局面,最终造成银行大量坏账,进而波及其他行业,损害实体经济的发展。
(二)金融危机的深刻根源:信用交易失控
为什么金融业和房地产业容易成为经济危机的重灾区,或者说,为什么在金融业和地产业更容易产生投机呢?投机需要大量的资本来支撑,在资本不足的情况下,杠杆交易成了投机者最好的工具。正是因为在金融和地产领域广泛存在着杠杆交易,才使得这两个行业成为投机活动的重灾区。
我们知道,在实体经济中,交易1美元,就需要实实在在掏出1美元,在这种情况下,投机即使存在,也很难掀起大风大浪,但是,在很多的金融活动的杠杆交易中,投资10美元的东西实际出资只需要不到1美元,在这种情况下,暴利是很容易出现的,杠杆越高,投机活动就越密集,最终,疯狂投机打破了原有的经济平衡状态,当资本获利撤出或市场出现严重过剩后,问题或危机也就随之而来。
二、全球金融危机对我国经济影响深远
当前,美国次贷危机已迅速演变成上世纪大萧条以来最严重的金融危机,对世界经济及金融的影响在不断加深,并从虚拟经济向实体经济蔓延,从发达国家向新兴经济体和发展中国家扩散,国际金融市场动荡加剧,欧美主要经济体进入经济下行周期,全球性经济衰退风险明显增大,世界经济金融形势有可能进一步恶化。
受国际金融危机不断扩大以及国际初级产品价格剧烈波动的影响,从2008年9月份开始,我国经济下滑的风险也在增大,甚至比预想的还要严重。统计局数据显示,我国GDP增速自去年以来已连续5个季度出现回落。2008年我国GDP增长9.9%,比上年同期回落2.3个百分点,2003年9月以来首次跌破10%。10月份我国宏观经济景气指数为94.7,比上月回落10.6点。而中国人民银行第三季度企业调查问卷显示,反映海外需求的出口订单指数持续回落,已跌至2005年7月以来的最低值;反映国内需求的国内订单指数较上个季度下降3.7个百分点。同时,作为经济周期波动的先行指标,反映企业活跃度的10月末M1(狭义货币供应量)增速跌至9%以下,为近年来最低。目前,拉动经济增长的“三驾马车”都开始减速,投资、消费、出口的实际增幅都已经降到个位数,经济增速下滑已经成为当前和今后一个时期经济运行的主要矛盾。
三、金融危机的防范及应对措施
(一)抑制人为垄断,维护经济的平衡
经济中的垄断行为是高利润的源泉。作为政府来讲,防范经济运行中出现垄断行为是防止经济出现不平衡的重要手段。政府应该在经济中引入更多的竞争来防止经济出现垄断行为。同时还应该立法防止经济中可能出现的串通合谋囤积等不正当竞争行为所引发的人为垄断行为。一旦经济中某环节出现垄断行为,要么效率低下遭人诟病,要么就是借助垄断地位疯狂攫取,而且由于其处于垄断地位,在危机来临时缺乏必要的缓冲,极容易诱发连锁反应,对经济产生强烈的破坏。美国的房利美和房地美就是典型的例子,如果该行业有更多的竞争者,至少可以给经济提供足够的缓冲,避免或延缓危机的发生。
(二)控制信用交易、监管信用交易
1.严格控制按揭贷款的发放。无论是东南亚金融危机还是此次金融危机,均含有房地产业过度发展的因素,这其中,按揭贷款的发放是诱发房地产行业过度发展的重要因素。银行为了追求利润,先是放贷给放贷给生产者,当消费不畅时,又放贷给消费者。银行按揭贷款的发放对于刺生产激消费起到了一定的积极作用,同时,也人为放大了房地产的生产和消费。这种做法最终为经济埋下了一个定时炸弹,具体表现在两方面:一方面促使某一能够获得资本的行业过度发展,另一方面为投机者提供了一个自买自卖,假交易套取银行资金的窗口,通过过这个窗口,投机者几乎轻而易举把风险转嫁给银行自身,这和借钱给赌徒几乎没有区别。
2.认真监管期货交易及其资金来源。期货交易是投机交易的重灾区,中国已经有很多企业甚至是大型国有企业从事期货交易巨额亏损的例子。中航油、中信泰富、东航和国航等企业在期货交易领域均出现过巨额亏损,甚至威胁到企业的生存。所以,抑制企业的投机冲动监管企业投机行为也是维护经济稳定一个重要方面。对于这个问题,本文认为最重要的是政府应加强企业财务制度的建设,防范企业投机冲动,尤其是借贷资金或挪用资金进行投机的冲动,切实保护企业运行的安全。
(三)建立危机应对机制
金融危机发生后,政府通常的拯救危机的措施主要有减税、政府出资救市等,这些做法很容易遭到用全体纳税人贴补少数投资者的非议,而且是以牺牲政府其他方面支出或者扩大财政赤字为代价,提高了纳税人负担,降低了政府的信用,影响了其行动能力,严重的甚至会拖垮政府,冰岛政府破产就是一个极端的例子。本文认为,政府应该改变这种做法,建立一套应对危机的长效机制。具体设想如下:
政府对高利润行业或垄断行业征收投机税或暴利税,税收的主要部分用于建立危机应对基金,交由国家专门机构采用稳健保守的方式管理该基金,以便在危机来临是能够提供最大程度的缓冲,为化解危机争取时间。这样做的好处在于:首先,分级征收投机税或暴利税的目的是调节各行业之间的利润,在某种程度上限制投机对正常经济产生的破坏作用;其次,当危机真正来临时,政府可以有足够的财力物力去应对危机;再者,专门机构还可以提高政府工作的效率,探索一套稳定经济的管理模式。
［关键词］浙江纺织产业；产业竞争力；后金融危机时代
纺织业一直以来都是浙江省的支柱产业，在全省工业生产和出口贸易中占有十分重要的位置。改革开放后，浙江纺织产业得到前所未有的发展。浙江纺织业的跨越式发展，主要得益于浙江纺织业本身所具备的比较优势，进而形成价格上的竞争优势。美国金融危机对浙江纺织业产生了重大影响，国际纺织品市场需求萎缩，利润空间大幅压缩，2008年浙江纺织产业利润总额下降8.53%。2009年，世界经济进入后金融危机时代，即全球经济触底、回升直至下一轮增长周期到来前的一段时间区间，可能是两年、三年也可能是八年、十年，甚至更久。浙江纺织行业稳企回升，但原材料价格上涨、人民币不断升值、用工荒以及技术壁垒、反倾销等外部约束一系列问题仍使得浙江省纺织业面临严峻的挑战，浙江纺织产业升级迫在眉睫。针对浙江纺织产业现状，本文通过对浙江纺织产业竞争力影响因素的实证分析，对后金融危机时代浙江纺织业竞争力进行评估，同时揭示竞争力形成的机理，为浙江纺织产业升级提供建议。
对浙江纺织产业竞争力的评估是在目前所处价值链环节基础上，对环节内部竞争力的评估。包括省区域平面上的横向评估与浙江纺织产业自身发展过程的纵向评估。
1 浙江纺织产业竞争力横向评估
纺织产业竞争力评估涉及生产能力、市场占有率、外部环境等多个方面的多个指标。为此，我们选取了2009年31个省市(自治区)的纺织产业九项指标。即：x1：产业企业单位数目；x2：工业总产值；x3：出货值；x4：工业销售产值；x5：人均利润额；x6：成本费用利润率；x7：资产利税率；x8：资产负债率；x9：第三产业占比。由于这些指标之间存在一定的相关性，导致指标之间出现信息重叠。如果直接利用这九个指标进行评价，难免存在信息冗余的问题，因此我们通过降维的方法将相关性高的变量聚在一起，从而降低需要分析的变量数目和问题分析的复杂性。主成分分析就是利用“降维”的思想，在损失较少信息的前提下将多个指标转化为几个综合指标，即主成分。其中每个主成分都是原有变量的线性组合，且各个主成分之间互不相关。
主成分分析的数学模型为:
运用spss17.0进行分析。首先对数据进行标准化分析，并检验相关性，得出kmo检验值0.615，大于0.5；bartlett球形检验统计量的sig＜0.01，说明该样本数据适合主成分分析。最终的累计方差贡献率90.399%(大于85%)，因此确保在主成分分析中，基本保留了原有九个指标的基本信息。
根据主成分分析的原理，全国各省市的纺织业综合竞争力可以由三个主成分y1、y2、y3来表示。经过varimax正交旋转后的主成分载荷矩阵可以看出，三个主成分中，第一个主成分在产业企业单位数目、工业总产值、出货值、工业销售产值上有较大载荷，即主要表示浙江纺织业发展规模和生产能力；第二主成分在成本费用利润率、资产利税率和人均利润率上有较大载荷，主要表示浙江纺织业的产出效率；第三主成分在第三产业占比上有较大载荷，主要表示浙江纺织业产业外部环境支持。
以三个主成分的方差贡献率为权重，构成一个地区纺织业竞争力的评估模型：y=0.5169y1+0.3521y2+0.1461y3，y表示各地区的竞争力综合得分。如表1所示：
自2001年起，浙江纺织业在企业单位数目、利润总额和出货值指标上均位居全国首位，而在总资产、工业总产值和从业人员指标上也位于全国前列。浙江纺织业无论是在产业规模还是在产业整体效益水平上均在全国保持领先地位。2009年，浙江纺织业利润总额达到182.64亿元，比2008年增长22.49%，比2007年增长12.07%。虽然受原材料价格上涨、国际贸易摩擦加剧等多种不利因素的影响，但浙江纺织业仍然呈现出较好的发展势头。
2 浙江纺织产业竞争力纵向评估
为了对后金融危机时代浙江纺织产业发展现状有一个全面了解，笔者利用spss 17.0对浙江纺织产业竞争力进行纵向评估。选取指标如下：x1：企业单位数；x2：工业总产值；x3：出口总值；x4：产品销售收入；x5：产品销售费用；x6：利润总额；x7：资金利税率；x8：第三产业占比。根据2000—2009年浙江纺织产业相关数据进行主成分分析，步骤同上。得出kmo检验值0.755，bartlett球形检验统计量的sig＜0.01，说明该样本数据适合主成分分析。累计方差贡献率达到91.3%。通过varimax正交旋转，第一主成分在工业总产值、出口总值、产品销售收入、产品销售成本和企业单位数的指标上有较大的载荷，表示浙江纺织产业生产能力、产出效率情况；第二主成分在资金利税率、利润总额和第三产业占比指标上有较大载荷，表示浙江纺织产业经营管理能力和外部环境支持。
通过主成分得分系数矩阵，以主成分的方差贡献率为权重计算总得分，公式为：y=(0.586y1+0.355y2)/0.913，y表示浙江纺织产业综合得分。如表2所示。
从纵向比较，后金融危机时代浙江纺织产业竞争力仍保持逐年增长的趋势。2008年是浙江纺织产业受美国金融危机冲击最严重的一年，全年利润总额同比下降8.53%，2009年情况有所好转，利润总额上涨，亏损企业单位数减少。但从浙江纺织产业竞争力提高速度来看，包括工业总产值、出口总值、产品销售收入等指标的同比增长率均出现下降趋势。由此说明，浙江纺织产业虽然仍保持竞争力总体优势，但提升竞争力的后劲相对不足。
3 分析与结论
根据以上分析，目前，浙江纺织业综合竞争力我们可以概括如下:
3.1 浙江纺织业竞争力仍具有优势
纺织业是浙江比较成熟的支柱行业，后金融危机时代，产业竞争力总体而言仍具有优势。从横向比较，浙江纺织产业竞争力居于全国首位。从纵向比较，2008年受美国金融危机的影响，纺织产业利润空间大幅压缩，但由于外需萎缩对订单的影响具有滞后性，加上政府及时出台了提高出口退税率等措施，所以2008年出口总值依然为正增长。2009年，世界经济止住了下滑的趋势，渡过了最恐慌的阶段，浙江纺织产业也稳企回升。综合上述因素，2007—2009年浙江纺织行业综合竞争力保持逐年增长的趋势。
近年来，我国中小企业在经济和社会发展中的地位、作用日益显著。中小企业约占企业总数的99％，提供了75％的城镇就业人口和75％以上农村转移出来的劳动力的就业机会，创造的最终产品和服务的价值占全国GDP的58.5％，出口创汇占68.3％，缴纳税金占全国的50.2％，发明专利占全国的66％，研发新产品占全国的82％，技术创新占全国的75％，中小企业是国民经济的活力和源泉所在。
全球经济危机的爆发，我国中小企业不可能独善其身，也无法摆脱金融危机所带来的负面效应，在这场席卷全球的金融风暴中，国内4600多万中小企业的发展深受影响。生产成本激增并收益减少、融资困难加剧、外贸出口受阻导致出口增长放慢、转型需求增大而转型能力不足是困惑广大中小企业主要四大因素。
1．1中小企业生产成本升高
一是资金成本提高。在从紧货币政策背景下，去年以来，央行存款准备金比率已调高15次达17.5％；加息6次，一年期贷款基准利率达7.47％，银行对中小企业贷款利率普遍上浮30％～40％。二是劳动力成本上升。贯彻实施《劳动合同法》以后，企业用工成本全面上升，三是原材料成本提高。由于大部分基础性原材料价格上涨，运输成本增加，使得企业总成本增加6％～10％，大大缩小了企业利润空间。不少企业为了维系住老客户，已经处于亏损经营状态。
1．2外贸出口受阻
金融危机使欧美发达国家的增长速度大幅放缓，有些国家甚至出现负增长，在这种形势下，对中国商品的进口需求会大幅度萎缩，这对于对外贸依存度很高的我国来说，经济减速不仅降低我国的出口增速，而且使贸易顺差增幅放缓甚至负增长，而全球市场发展速度的放缓，经济下滑，直接导致国际市场在总体上需求的下降，未来市场的增长潜力将会有所下滑，企业出口的增速下降，还将面临更多的国际贸易保护壁垒。
1．3融资困难加剧
作为企业融资的集中阵营——银行，在金融危机影响下。呈现银根紧缩的状态，银行不仅提高了融资标准和成本，而且融资额度也随之压缩。中小企业由于先天不足。可抵押资产少，信用程度差，本来融资就很难，在经济增速放慢、多家企业倒闭的情况下，银行放款行为更加谨慎，中小企业融资面临更大困难，许多中小企业出现了资金链断裂，融资环境逐渐恶化。
2金融危机下消费者行为的变化
消费者和企业都共同处在外部宏观环境下，所以外部宏观环境的变化，必然会对行业、企业，消费者需求产生全面影响，而消费者的需求变化则是企业进行营销战略和实施营销行为最直接的原因。企业的营销策略需随消费者需求的变化而及时改变。因此，企业应该了解金融危机下消费者消费心理和消费行为的变化，因为这种变化就是潜在的市场机会或威胁。
首先，全球金融危机对我国经济造成很大的损伤，消费者对未来越发不确定，消费者观望情绪较浓，消费者多年来卯吃寅粮型西方超前消费观念将回归到节约型传统的消费习惯，消费心理日趋谨慎。
其次，金融危机的影响使原材料成本上升，物价也随之上升，收入降低的消费者的购买能力也大大地下降了，引发需求下降，导致消费者的购买行为更加理性，更加注重产品性价比，对促销信息也会更加关注。
金融危机还将会影响受众心理。任何企业最终的利润来源都是消费者，金融危机下，消费者会考虑缩减一些消费开支，并控制消费欲望。因此，消费者对于新产品的信息敏感度和关注度会减弱，从而影响企业产品的销售及企业新产品的开发速度，导致了企业生产力的下降，严重阻碍了企业的生存和发展，
具体表现为：
(1)品牌的虚拟感觉的消费依赖在下降，消费者更多关注的是成本付出后所获得的核心产品，花高价去追求名牌的感性消费行为受到制约，更加注重产品的性价比。
(2)消费者的持币待购行为明显，商品的选购、比较时间有所延长。越发节约，享受型、奢侈性消费品的消费在缩减，购买决策受广告的影响程度减小。
3金融危机下中小企业的营销策略
(1)加大品类管理，以内需市场为导向，主动调整产品结构。
很多中小企业的产品毛利率本来就不高，受金融危机影响，销量下滑，费用比大幅上升，利润率急剧下降，原因在于产品本身的替代性强，缺乏独特的价值，这就需要企业加大对现有产品的品类管理，利用“二八原理”，认真分析企业目标市场中的重点市场和关键销售渠道，整理并筛选出主要贡献产品，淘汰对企业贡献不大的产品，主动调整产品结构，借助我国扩大内需的宏观政策，积极拓展内销市场，集中资源提升企业现有的核心产品销量，放缓不断推出新产品策略的施行。
(2)充分提升产品性价比。
金融危机使消费者的购买行为更为理性，购买焦点将聚焦在产品本身，这就需要企业在进行产品定价时，需要注重产品本身的价值创造，充分提升产品性价比。要么产品性能不变，价格上给消费者更多的吸引，要么价格不变，但在产品性能上给消费者更多的吸引。增加理性的诉求，突出产品功能、性能及耐用性等核心内容，这样既可以促进销量，又可以提升目标顾客忠诚度。
(3)增强渠道风险控制意识。
金融危机对中小企业的整个价值链产生很大的影响，企业渠道成员也会随之发生变化，企业应重点关注渠道成员变化带来的风险，在制定策略时应该先稳定再发展，强化销售货款的风险控制，积极与上下游企业结成联盟，共同应对金融危机带来的影响，同时，采用联购分销营销模式，施行扁平化渠道的营销战略，采用垂直化管理，减少中间环节，降低利润分流，此外，为能更好地满足消费者购买的便利性和经济性等需求，进一步扩大采用网络营销、电子商务等商业模式，为消费者创新渠道价值。
(4)重视短期促销行为，建立健全客户全程服务体系，
营销的效果将在长期内得以体现，并不能在短期内看到，这是营销的长效定律。但对中小企业来说，在应对金融危机时，应该反其道而行之，打破这一定律的束缚，进行大规模的特价促销和降价处理。用特价优惠和降价等措施打破一贯的营销主旨，与其他竞争对手相抗衡，克服困难艰难前行，挤占现有市场，给企业自身的发展赢得时间和空间的机会，一旦危机阴霾散去，终将成就行业的领先者。
金融危机时，更应不断强化客户服务至上的意识，有研究表明企业80％的业务来自20％的顾客，而吸引一个新顾客的成本则是保持一个满足的老顾客成本的5倍，一个企业如果将其顾客流失率降低5％，则其利润就能增加25％～85％。所以，中小企业应建立健全客户全程服务体系，加强服务团队建设，强化培训一线市场及终端卖场核心服务人员，不断提升目标消费群对品牌的满意度。
(5)坚持营销投入。
金融危机下，中小企业可以降低生产成本、收缩产品线和生产线以减少开支，但切不可削减营销预算，相反还应适当加大营销资金投入比例，因为这决定着企业的生存。在大多数企业都开始削减营销预算的时候，本企业对社会的营销相对成本往往达到最低，因为此时的传播噪音和类似信息的干扰最小。此时的营销投入不一定马上变成销量，但却是建立企业形象和增强产品信赖度的最好时机，危机过去后市场必将给与企业更多的利润。
总之，营销工作是一个系统工程，涉及到市场环境分析、市场认知、产品及定价、渠道管理、销售促进等各方面的工作。而在金融危机形势下的中小企业，其市场营销更为复杂，主动地适应环境巨变，积极面对市场，才能实现企业突围和重生。适者生存!
