时间：2023-07-03 17:57:52
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇期货投资的艺术，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
推荐买入第一名：固定收益信托
由于投资品种的稀缺，固定收益信托就成为投资者青睐的对象。一位银行理财经理介绍，“300万元起步的产品，半个小时就被销售一空，这已经是普遍现象。”固定收益信托产品在2012年处于供不应求的状态，在众多机构看来，2013年将持续这种势头。
在利率市场化的尝试方面，固定收益信托产品，的确符合市场的逻辑，也基本反映了利率市场化情况下的真实利率。此外，2013年的银行利率仍处于下行通道，在还没有其他更好替代品的情况下，投资固定收益信托产品无疑受人青睐。而且，目前发行的固定收益类产品收益率相对较高，2012年固定收益信托年化收益率普遍在12%左右。
更为关键的是，固定收益信托依旧有刚性兑付的保障，由于银监会不愿意看到信托公司面临无法兑付的窘境，采取了压力测试、项目报备、控制规模及速度等监管手段，要求信托公司进行“刚性兑付”，这更为投资者提供了保障。
对于投资风格稳健、追求中等回报率的投资者，固定收益类信托产品在2013年将是首选。
推荐买入第二名：A股与A股基金
虽然A股市场已历经两年多的持续下跌，投资者的信心也一起跌到谷底，但其平均市盈率仍处于最低的位置，因此，对于投资者依然有很大的“魅力”。
业内人士预测，2013年我国GDP增速有望回升到8.1%左右，从长远投资的角度，全社会融资有进一步放宽迹象。而此时投资A股和A股基金，有望从底部进入而获得收益。
此外，虽然影响中国经济增速的周期性因素有所减弱，增长“L”型拐点已经出现，不过，结构性因素与体制性因素依然严重，中国经济反弹的动力也比较有限。因此，对于那些偏保守的投资者而言，还可以再“观望”一阵子。
推荐买入第三名：债券和债券类基金
2012年，债券和债券类基金一改往年出现大面积亏损的局面，成功实现平均上涨5.44%的大逆转——不仅实现了绝对收益，而且跑赢同期下跌1.82%的融智对冲基金指数，无疑成为市场资金的避风港。按这样的势头，债券和债券基金将获得稳定的需求。
虽然有可能发生波动，但总体上讲配置价值明显，投资者可酌情考虑。尤其是高收益类信用债，在2013年较适合投资者配置。
随着经济企稳以及流动性向好的预期，债券及债券类基金产品2013年如果有风险，那么在于经济复苏的力度，如权益市场回暖和资金分流，有可能带来对主要投资高收益债券机构的挤兑。好买财富研究中心的投资建议，在投资债券以及债券类基金中，由于2013年利率债窄幅震荡，收益率即将陡峭上行，应该进行短久期防御，投资策略上应以退为进。推荐中低评级中票、中等评级城投债和低评级短融组合。
建议卖出第一名：民间借贷
在信贷紧缩、贷款渠道匮乏的情形下，不少借款需求无处释放，加上不少现金流无处流动，民间借贷成为不少融资者眼中的最后一根救命稻草，这也是其在2012年一度火爆的主要原因，但今年，已然不同。
温州民间借贷崩盘事件之后，各地民间借贷的弊病也随处可见，因此2013年的民间借贷，无疑会为投资者重点规避。
民间借贷疯狂的背后，不乏高息泡沫，而相当多P2P理财公司或个人背后难有监管，没有过硬的放贷借贷资质，借贷市场鱼龙混杂。2013年，民间借贷在风险不变的情况下，社会融资成本将逐渐降低，因此，投资者更要回避那些无保护的民间借贷。虽然“跑路、崩盘”等极端事件发生的概率不高，但一旦发生后就血本无归，因为收益和风险并不对等，即使表面看起来能够对等——那也只是期望值对等。
建议卖出第二名：艺术品投资
虽然艺术品投资在前两年被炒得沸沸扬扬，投资界一派火爆，然而好景不长，这样的景象从2012年就开始回落。
从成交额度来说，2012年春季艺术品市场全面回调，到了2012年第三季度，中国艺术品拍卖市场成交总额只有68.99亿元，同比下降41%，艺术品投资风光不再。
由于价值过度放大，艺术品的投资已经开始出现疲态。艺术品的估值具有很大的随意性，最适合“圈钱”。根据《拍卖法》规定，拍卖公司拥有“不保真”免责条款的权利，因此对艺术品的鉴定颇多猫腻。也恰是艺术品估值的随意性，使得现在艺术品存在鉴定难、估值难、存管难、市场流转难的问题，并不适合作为金融类的标的资产。而当代艺术品的升值，往往也是炒作所致，实际上并没什么太大的价值。
建议卖出第三名：金属期货
投资金属一直被某些经济学家所提倡，为了跑赢通胀，抵制“腰包”缩水，不少投资者在近几年把目光转向投资“金属期货”上。
据海外一家权威杂志近期分析：近二十年来，最成功的股票、基金投资者，年获利为15%左右。而中国的明清瓷器、明清家具、名人字画等艺术品的投资，年增值为22%以上。艺术品投资是一种长期投资行为，3年至5年抛出，一定会获得比投资房产、股票更丰厚的利润。
冬奥会火炬网上高价拍卖
最近几个星期，一些卖主在eBay网站上列出了大约20只曾在2002年盐湖城冬季奥运会火炬接力长跑中用过的火炬，并进行拍卖。仍有部分支火炬在拍卖中，购买这些纪念品需要付出很高的价钱，但其升值潜力尚有待观察。
一批艺术佳作首次保真拍卖
徐悲鸿的《秋风立马图》，黄宾虹的《深山读易图》，丰子恺的《种瓜得瓜》等绝少以真面目示人的名家之作，春节前在杭州"艺术品保真拍卖会"上亮相。这300余件拍品均为近现代翰墨，多出自名家之手，每件都附有专家鉴定证书。
中马联合发行"珍稀花卉"邮票
2月5日，国家邮政局发行的"珍稀花卉"特种邮票面世。这套邮票因其由中国和马来西亚联合发行，并采用整版20枚的小版连印，全套2枚面值低，减量至1340万枚等特点而成为市场投资热点，首日便以33元价位开盘，波动整理后攀高至40.50元，尾市收于38．50元。
民间神话故事金银纪念币发行
中国人民银行2月6日发行中国民间神话故事彩色金银纪念币(第2组)一套。这套彩色金银纪念币共4枚，其中金币1枚，银币3枚，均为中华人民共和国法定货币。
新《药品管理法》让开药店更方便
2001年底实施的《药品管理法》使办药厂、开药店更加方便。根据规定，个人、企业或者其他组织可以投资开药店；规定简化了开办药品生产企业、经营的审批程序。投资者在遵循合理布局和方便群众的原则下可以提出申请。
商品房价格三极：京－穗－深
最近一期的中房指数报告显示，2001年，国内商品住宅价格已形成深圳、北京、广州三个极点。三地房价均超过4000元/平方米。上海商品房价格在2001年前11个月已经上升到3584元/平方米，成为唯一商品房平均价格在3000至4000元/平方米之间的城市，其商品住宅价格仍然具有较大上升空间。
上海住房典当悄然升温
继钻戒金饰、名贵手表、背投电视、电脑、汽车等作为典当物之后，住房典当在上海有升温之势，随着部分市民将购买住房作为投资之后，由于住房价值高，预计今后住房有可能成为典当物的首选。
期货年交易量3--5年内可望恢复到10兆元
中国期货业协会副会长常清表示，随着国内对降低风险需求的上升，中国期货市场从去年算起，最近几年有望每年以翻一番的速度发展，估计3--5年内会恢复到年交易量10兆元人民币的水平，期货投资值得关注。
中国邮政贺年有奖明信片开奖
2月26日，中国邮政贺年有奖明信片开奖。2002年中国邮政贺年有奖明信片一等奖现金5000元；二等奖奖金2500元。据统计，2002年中国邮政贺年有奖明信片发行量达到2.2亿枚。
央行降息债市普涨
受央行下调金融机构存贷款利率影响，2月25日深沪市债券现货市场出现了放量上扬的强势特征，大量场外资金向债市流动，当日现货市场成交量达到51.8亿元。
房地产个人贷款首超开发贷款
日前，全国住宅与房地产工作会议上传来的消息称，中国房地产信贷结构目前已经发生了重大变化，到2001年底，全国商业性和公积金个人住房贷款余额合计6398亿元，首次超过房地产开发贷款余额，占整个消费贷款余额的86%，据了解，不少购房者是出于投资目的而贷款买房。
黄金投资迎来黄金时期
2月，国际黄金市场价格冲破每盎司300美元大关后,仍呈一路看涨。部分专家认为，全球黄金价格经过近20年的低迷期，目前已从谷底开始向上攀升，其保值避险功能重现，黄金投资迎来了黄金时期。
降息激活保险市场分红型险种受宠
近日来，受存款利率下调刺激，分红型保险受到投资者“追捧”。京城部分保险公司营业额较降息前直线飙升。有关人士介绍，利率下降后保险产品利润远远大于银行存款利率。出于成本考虑，保险公司有可能会上调保费，所以许多市民纷纷抢在保费上涨之前购买保险。
【郭树钿博士,早年从事油画行业,后转向金融业并独创“亦步亦趋图谱对应系统”投资方法,是著名资深期货投资专业工作者,其培训课程深受投资者欢迎,于2008年6月荣获第十届世界杰出华人奖及美国约克大学荣誉博士。现任骏溢期货有限公司市场推广经理、财商教练有限公司培训班首席讲师、香港中西区女童军副会长、国际华人魔术协会主席等职。】
郭树钿博士,一位著名的资深期货投资专家。凭努力、经验和智能自创出短炒操作技法系统――亦步亦趋图谱对应系统。
他热心讲学,在投资课程及讲座中,常常与听众分享自己宝贵的投资心得,并以实战方式及个人独特的金融投资操作知识无私地教授给学员。
他的培训课程被列为《香港政府持续培训基金》认可资助课程,从而惠及广大股市投资者,并于2008年获颁第十届世界杰出华人奖以及美国约克大学荣誉博士。
而早前,郭树钿博士从事的却是与金融风马牛不相及的油画行业,教育学员数以百计,并被广东茶山政府颁赠十年贡献金牌奖。两个毫不相干的行业是如何产生交集的呢?原来,在郭树钿博士眼里,投资股市就似打造一件艺术品。
油画缔造的十年
爱好油画的郭博士,在校期间曾多次获得香港校际及学界公开赛冠军,1971年中学毕业后,出于对美术的热爱,他便拜师做油画学徒,学习专业的真迹油画技术,这一学便是十年。1980年,在祖国改革开放的大好形势下,已在油画行业颇具盛名的郭博士来到内地,在广东茶山镇开设真迹油画绘画厂,并将油画艺术品工业化,亲自培训年青画师,并将每月绘画的数千幅真迹油画,以工艺商品形式出口到世界各地。
“我画好格式样板,然后交给徒弟临摹。刚开始,徒弟每天只能摹画一幅,然后我在他们的基础上加工。三个月后,每天每人便能画10到15幅。我限制每个徒弟只准固定临摹三幅样板,为了保障品质,不作流水式运作,每幅图只由一个人画成,使颜色和手法能协调,我只签个名就可以了。高峰期的时候我有三个绘画厂在内地,徒弟数百人。从事油画行业,不仅满足了我个人的追求,同时也使我赚得了人生的第一桶金。”
1990年,由于移民关系,郭博士决定放弃油画生意,举家移民新西兰。至此,郭博士的油画生涯告一段落。然而,在这从事了长达十年的油画行业里,他不仅收获了人生的第一桶金,更重要的是,作为最早一批来内地发展,带动油画艺术产业化的建设者,他不仅带动了当地的经济发展,同时对整个油画行业也起到了积极的促进作用。1993年,郭博士获广东茶山政府颁赠十年贡献金牌奖,这是对改革开放后第一批到内地投资的他所作贡献的充分肯定与赞扬。
期指艺术家的独创心经
移民新西兰后,第二年郭树钿博士便独身返港,并开始投身金融行业。
“结束油画生意,赚取人生第一桶金后,我的第一个打算是用部分资金来研究投资。这行相对自由,可随时穿梭于香港与新西兰与家人团聚,当时一窍不通,一切都得从头开始。”原来,想要创业,但更要兼顾家庭,所以选择炒股,便是郭博士投身金融的初衷。
视股市为艺术
初涉股市的郭树钿博士,对投资这一行是陌生的,他坦言刚开始连《经济日报》上所说的一些技术名词都不知其意,所幸他是一个敢于挑战自我的人。
“看不懂《经济日报》,我便找一些基础的书籍看,先看些介绍阴阳烛的书籍,愈看愈多,差不多所有中文技术分析的书籍全看过。然后参加一些投资讲座,只要有时间都会参加,希望可以听到一两句有启发性的话。同时,我还跟十多位金融资深名师学艺,博采众长。平时一有时间我就到图书馆去阅读一些投资方面的书籍。就这样花了三年时间,学得都差不多了,我决定开始自己看图研究,找出自己的投资方法。”郭博士说。
炒卖期指在大众眼中是高风险产品,但郭树钿博士却把它当作一门艺术来研究。郭博士认为,图表是由价位的变动而形成的,而这些变动来自参与者的思想,而人的思想容易受外界牵引,心态性格各人各异,多数人容易堕入市场气氛的陷阱,常做出错误的相应决定,因此多数人无法战胜期指市场。所以,投资股市,心态是异常重要的。一次洒脱而又成功的交易,首先要克制个人的心理障碍,若要解除这些障碍,就必须增强个人内心的战斗力,控制心理焦虑,并建立不动摇的信念。
“心战力的培育,其目的就是要练习操控自己的心智状况,不要让心态左右情绪,而导致举止不安定,缺乏理智与冷静。要使心态能为我们工作,并要去除负面心智的影响,不可让潜意识拖垮战斗力量。再者,有些人临场犹豫不决,不够果断落盘,仅因欠缺一套适合自己的完善的买卖策略应变系统。”郭博士分析道。
亦步亦趋图谱系统
经过一番刻苦钻研,郭树钿博士终于独创出一套“亦步亦趋图谱对应系统”的短炒操作技法,这是一套能为投资者提供更安全、更稳妥的指导的投资方法。
郭博士统计了数千张即市图,把各项明确的重要特征,及能带来操作效益的市场内在力量,归类为:格、势、浪、力、位、化、谋七大特征要素。通过图的微细共同变动特征,来剖析其背后成因以及大户动机,微分图表基因,并将这些基因化为代码,即图表语文,背熟这些图表语文,印记在脑中,当望着图时,图表的即市基因变化,便与脑中的代码产生共鸣,起到图像感应作用,虽然它们不会讲话,但是会以另一种方式来告诉你此刻该沽还是该揸。
“亦步亦趋图谱对应系统”是以实例实图做示范,用数秒时间查图分析法来帮助投资者更有益的投资市场。
期指要短炒,股票宜长揸
期指是期货的一种,可买入或沽出。期指可分为大期和小期两种,大期每一点五十元,小期则每点十元,于每月底倒数第二个交易日收市后结算。现在由于期指电子化及交易平台的成熟,就超短炒即市期指而论,既可以用电子止蚀盘应付风险,也可采用其波动快的特性,抢点获利。而波动,对高手而言就是机会。
郭博士认为,每日炒即市最好的安心投资方法,是利用电子平台作攻守工具,用“亦步亦趋图谱系统”深入了解期指的波动,及寻找最佳下注的良机,由于采用方法的优劣,会直接影响赚钱的效力,而电子平台提供的效用,正好可以随意平盘止蚀,加上方法能随方向落盘,命中率大幅提高,自然会输少赢多。
期指要短炒,期指有杠杆效益,遇跌市又可放空,与炒股票相比较为灵活,而胜败的关键,就在于炒法是否正确。短炒期指最重要的就是要“快”,触觉要快,行动要快,交易平台要快,如果方向错了,离市也要快,方法越简洁越好用。
郭博士认为:“水能载舟,亦能覆舟。长线可致富,也应懂物极必反的道理。群众买股票的推动力,多半来自市场乐观气氛及羊群导向,若买在炽热期(偏贵),沽在悲观潮(偏低位),常倾于自我毁灭而不自知。我们可据遁环周期的特征,大户收集、推升、派发所须的时间,做出买卖部署。例如一个中期周期大约五至七年,散户经常被“养”在4浪及5浪里,这时若股仔升得疯狂,大家便赚得沾沾自喜,甚而忘记风险,多被套牢在5浪末期及A浪里,最后被屠在C浪里,此时股票一路下跌,坏消息不断出笼,于是大家恐慌抛售……这样的养、套、屠三部曲,便能将你的财富大转移。炒风狂热多么令人陶醉及盼望,但结果多是惋惜,若你早已在5浪里沽清货,此刻必定正站在满手现金、等待要买货的醒目群里。
“投机要速战速决,落盘后2―3分钟内不论赚蚀,一定要平仓。而且炒期指一定要止蚀,以保障在投资市场逆境时的损失。”此经验,是郭博士花二十万元学回来的。原来,1998年的某一天,郭博士完成期指合约后,伴朋友外出吃饭,饭后市况大幅下滑,但他仍然继续等不肯平仓,结果输掉二十万。郭博士还提醒道:“做隔夜期货风险较高,亦难料风险高低起跌,所以并不建议冒险作下注,要明白投资跟做生意无大分别,损失只会是成本的一部分,为免有蚀本情况出现,下注前做好风险评估方为上策。”
动态教学,日赚三千
2002年,郭树钿博士任职骏溢期货有限公司,因业务需要,他把个人独特的金融投资操作知识,无私地教授给同好者,后由于慕名求教者日众,令他开班授徒,开讲期指实战培训课程。自2006年起,此课程还被列为“香港政府持续培训基金”认可资助课程。目前,已有上千名学生受惠。
郭博士的教学方式,最大的特点就是动态教学,并经常免费公开作即市实盘交易示范,令群众能亲身感受投资市场中真实的风险,以及成功交易赚钱的窍门。他的课程深受投资者欢迎,因人数过多,只得租大型演讲厅来上课,而每次上课都座无虚席。
郭博士表示:“期指实战培训班是让有志趣涉足投资期指,但又无法稳定赚钱的人,用一个理论性方法去窥探它的盲点和对应策略,用理性知识获利。平时授课公开化,现场分析,现场投资,现场讲解,几分钟后就可见结果。”当然,赢的时候比较多,但也不排除有输的可能。郭博士说,输赢的结果重要,但是过程更重要,讲课的目的就是让学生学习投资技法,即便是输了,也要分析输的原因,在方向有误时,要掌握应对的策略与方法,以争取转亏为盈的机会。
参加培训学习的投资者,郭博士还会给每人十次投资试验的机会。如果学员都领悟会了,投资技法掌握透了,可以先用郭博士的户头和资金作投资试验,如试验成功,自己也有把握的话,那么就可以自己去投资发展了。反之,还需继续学习。
郭博士的培训课程,最大的特点就是――日赚三千。郭博士一直提醒大家:“赚得朝朝鱼翅捞饭,慎防股患来临。买股票,不可贪心,要懂得赚,更要懂得急流勇退,避开股患。”
先学做人,后学投资
郭博士认为,“投资最大忌是胡乱下注,应留意每个回合的下注时机,很多时候一日的成交,只取决于几分钟时间。我们会每日开市前五分钟,去掉脑中一切数据,用平静的心境去窥探大市走势,冷静分析下注,只要遵从极有法则的窍门,锁定风险,往往能化险为夷。胜败关键完全掌握在几分钟之内,所以要用轻松的心情面对,才会有冷静的分析力。”
针对年青人在心态与处事能力上相对薄弱且浮躁,郭博士一直提醒说,“做隔夜期指风险很高,奉劝非专业人士,不宜轻易参与,并希望25岁以下的年青人,先学好处世之道,后学投资之法。”他觉得做人要做自己及别人喜欢的事情,才能营造双赢局面。他还告诫年青人,要先学会为人处世之道,学会帮助别人。只有先学好处事之道,才懂得金钱的价值,太容易挣到钱,容易让人迷失方向。炒股要懂得适可而止,防止滋生不劳而获、赚钱容易的负面思想,要学会赚钱,更要学会将赚得的钱用以帮助其它人,回馈社会。
豁达助人回馈社会
投资之余,郭树钿博士亦非常热心参与社群公益活动,例如任香港中西区女童军副会长;自幼喜爱魔术的他还是国际华人魔术协会创会主席,经常举办魔术专题表演晚会,为成人及小朋友带来了无限的欢乐;仅2007年,他资助的团体活动就包括灵巧艺术协进会举办的“香港是我家演唱会”、广东社会学学会潜能开发研究专业委员会举办的“中国潜能开发高级论坛”等等。
展望未来,郭树钿博士表示所属投资公司的主公司,总部在上海,自己也将随公司北上发展,以诱导方式分享他个人丰富的金融知识。郭树钿博士还透露:“2009年初,公司将以广州作为内地的第一站,开始传授并推广我的投资理论及宝贵经验,希望能给内地更多的从业者及缺乏经验的爱好者们一些帮助与指点,帮助更多人掌握投资技法,使更多的人能在金融事业方面有所突破,取得成就,以期望令中国金融业更上一个台阶。”言语间,郭树钿博士那份社会责任感与无私的奉献精神表露无遗。
事实上，真有这样一种“买买买”――期权货品，即现在付款，购得一段时间后的货品所有权，到期后可选择以一定价格出售货品所有权，实现获利。
投资期权货品，首先要理解期货交易的本质
期货交易是一种特殊的交易方式，它是在现货交易和远期交易的基础上演变而来的。
当交易者发现可预期的未来交易需求，为了规避价格、库存等风险，买卖双方签立合同，约定在未来某个时间以特定价格进行交易，这就是远期交易。部分交易者因种种原因不希望进行最终交易，于是把手中合同转让给有需求的交易商，这就形成了远期合约交易。
现货交易与远期交易的标的是商品，而期货交易的标的是合约。
现实生活中，远期交易存在信用风险。在签订合同到最终实物交割一般会有比较长的时间段，此间市场会发生各种变化，可能出现各种不利于履约的因素。交易者有两种选择。一是到期后获得物品，二是到期后依据商家事前约定而转售。期间可能遇到的风险，包括到期后物品价值的涨跌，以及商家承诺的可信性等。
期货交易会安全很多。首先合约是标准化的，所有条款都预先规定好，确保了流动性。其次，期货交易可以进行双向交易，存在对冲机制。
比如交易者A做糖类期货交易，当他看多后市时，可以先买入一张合约，等价格上去后卖出平仓获利；他也有可能看空后市，这时他可以在市场上先卖出一张合约，当价格下跌后，再买入一张合约平仓获利，同样是完成一笔完整交易。
同时，期货交易存在杠杆机制。期货交易实行保证金制度，一般为成交合约价值的5%～10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。杠杆机制意味着以小博大，也意味着更多风险。投资者对期货感兴趣，首先要进行相关知识和信息的了解。
怎样投资一条
还长在猪身上的腿
张琪（购物达人）
世界著名火腿，大多属于干腌火腿。在我们熟悉的诸多火腿种类中，西班牙比利斯的黑猪后腿无疑是最昂贵的。一条成熟的西班牙黑猪火腿价格能达到3万元人民币左右，与中国人传统的认知不同，它的食用方式一般是切成薄片，与蜜瓜或干酪等食物相佐生食。这种火腿工艺和食用风尚也在国内市场开始流行。
火腿能买卖不稀奇，有趣的是腿还长在猪身上就能开始投资。现在，中国市场已经出现了这样一种交易火腿的方式――期权火腿。
比如有一家商家在2016年的11月开始预售1000条火腿的期权，这批火腿将于2017年1月开始制作，成熟期定在2019年1月，成熟后定价为每条4500～6000元。按低价位的每条4500元计算，购买者支付2500元，可获得一个期权证。凭证可在火腿成熟后提货，或委托商家代售，代售价格预计在3500～4500元之间。如果购买两条期权火腿，两年后吃一条卖一条，不仅能白白享受一条高档火腿，还可能获利1000～2000元。
上述投资回报是相当诱人的。须知目前正常渠道的投资方式，一般最高获利区间只有20%～30%。不为口腹之欲，单作为投资项目而言，如果个人投资者投资100条期权火腿，两年后的最高盈利额可能是20万元。
非常心动？行动仍须谨慎。因为商家提供的保证是“代售”而不是“保价回购”，因此如果代售不成功，购买者只能到期领回已购商品；其次，两年的时间内火腿价格波动也必须考虑；最后，如果两年内该火腿商倒闭了怎么办，“腿”财两空也是一种可能的结果。
因此，将期权火腿完全作为一个投资项目，大批量购入并不合适。买一两条试试，体验白吃+期货小额投资的乐趣，那是非常有意思的。
投资期酒，
考验财力和判断力
冯立（酒类投资者）
期酒诞生在二战后的法国。战后，法郎持续贬值，直到上世纪60年代经济才有好转。当时，波尔多地区的酒商有意愿重建酒业，苦于缺少资金。波尔多红酒出产之后，至少需要在一定条件下储存两年才能达到好的口感，酒商们虽有好酒工艺，也没办法即产即卖。于是酒商们想出了一个能迅速带来资金的办法，他们提前以较低价格卖出一些酒的份额，获得扩大再生产的资金，而顾客等待酒品成熟后才来享用。
如今，买期酒仍然很有吸引力，因为价格较低并且有提前挑选权，国际性的期酒投资吸引了许多投资者参与。
每年4月，几十个专业葡萄酒评论家会来到波尔多，这些行家会仔细辨别各种酒的味道，由此进行价格预测。他们面对的几百种酒，往往没有经过后期调和，味道普遍酸涩，且很多种类只有极微小的味道差别，所以这是难度极大、专业要求很高的工作。
美国品酒师罗伯特・帕克对国际酒市的影响首屈一指，100分制里，他打90分以上的酒，价值至少会翻倍；英国品酒师詹西斯・罗宾逊同样不可小觑，她给酒打分是用20分制，投资者要注意两者的区别。
预测期酒的价格，即便行家还是会有分歧。最有名的争论是关于2003年的Chateau Pavie（柏菲庄园）。那年欧洲气温很高，詹西斯・罗宾逊认为当年的Chateau Pavie会变成美国风格的熟透酒种，酒精含量会升高，波尔多特色会大减，因此价格要打折扣。罗伯特・帕克却不这么认为，他认为这种酒品质突出，未来价值可观。专家发生争议，投资者就更需要有自己理性的判断。所以在欧美市场，投资期酒，被认为是“令人兴奋的冒险”。
随着生活水平和消费能力的提高，投资国际期酒，已经成为国内一些富商的爱好。这项投资有一定门槛，普通投资者目前的参与度不高。
有一定成熟期的昂贵商品
才值得投资
钱峰（期权分析师）
火腿和红酒有着共同的特点，首先单价昂贵，其次产品需要一定成熟期。
人们说西班牙比利斯火腿和法国波尔多红酒是“用时光酿造出的美味”。而时间同样赋予商品价格波动的可能，于是便产生利益空间。
事实上，只要具备价格昂贵和需要成熟期这两项要素，很多生活类商品都有期权购买的投资方式。比如高档鲍鱼和奶酪等，只是这样的投资平台一般不对普通投资者开放，而是以商家快速回笼资金的方式面对业内人士开放。
普通投资者其实也能参与很多生活类期货的投资，参与的方式是众筹。众筹利用互联网传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意、工艺和对产品的预期，争取大众的关注，进而获得生产所需资金。
在我们熟悉的购物网站，类似于淘宝、天涯农场等，常可以看见针对某个生活类商品的众筹活动，如设计类珠宝、工艺品、节日限定食品，等等。提前支付一定金额，购买者就能以低于市场的价格，获得未来的商品回报。
结构调整引领机遇
在记者提出的问题中，石波表示，他最兴趣的是我国调整结构中投资人可以抓住的机会，在这个问题上，石波显然曾深思熟虑过。
“调结构是一个非常痛苦的过程，不但经济要调结构，股市也要调结构。”石波说道。
在经济结构调整的过程中，石波认为有两个重要条件：一是斗地主，二是减排放。“斗地主”即调房价，从以房价拉动的经济增长方式转变为以科技创新为拉动的经济增长方式，让财富从房地产行业、产业链流入科技、创业的企业，包括创业板中小企业、民营经济；减排放则指对环境污染的行业增收环境税或者碳税。按照石波说法，这一问题已经到了“火烧眉毛”的地步。而要解决着两个问题，有两项税是非征不可――一是物业税，二是碳税。物业税不征收，房地产泡沫会重现日本当年的景象，碳税如果不征收，新兴产业无法得到发展，资金也无法从房地产产业链流出。传统方式如果不改变，结构不调整，10个地球也无法满足我们的需要。
“传统的市场结构式要受到打击。因为再不把房价、通货膨胀率压下来，就会出现泡沫经济。中国70％的财富来源都是来源于房地产。从房地产商和居民都是如此，圈块地致富的结构不利于社会进步、国家发展。要成为一个现代的国家，必须是创新立国，必须把科技当做第一生产力。这一点从日本的产业结构可以看出，SONY、佳能是他们的龙头企业；也可以从韩国看出，三星等企业是韩国的支柱企业；我国台湾地区这一代表则是是台电；美国的微软、GOOGLE、APPLE等巨头都是科技型企业。
另外，调整结构还包含两层意思：第一，由出口拉动经济增长转为内需拉动。因为中国加印度总共有20亿人口，不可能依靠出口拉动经济增长，所以中国需要靠内需来拉动经济增长，发展内需产业的市场空间也很大。第二，从制造行业转向消费。制造业这两年开始出现越来越多的问题，用工荒是其中一个典型代表。制造型企业的用工成本，土地产本、资金成本上都是刚性上升，所以往消费发展是未来之路。
不过如何定义消费，石波认为也应该“与时俱进”。
“消费行业在发生变化，过去的消费行业都是温饱时代的消费，这一类公司已经涨幅很大，没有上升空间；现在是小康社会，所以现在的消费将是健康消费，如户外运动、健身经济、医疗保健；未来的消费则是消费升级：文化娱乐、运动行业，网络游戏、心灵消费以及一些虚拟商品的消费。和过去10年的消费品不一样，今后的消费要转向服务。在石波看来，未来的蓝筹股正是隐藏在这些企业中。
“蓝筹股指的是代表经济发展方向，每年以20％-30％成长的公司股票才是蓝筹股，今后股市出现的真正蓝筹股一定是创新性企业。”
让石波感到欣慰的是，这一类的企业已经在中国“悄悄萌芽”。
“10年以前中国经济最好的公司都在纳斯达克上市，如新浪、网易这些最先进的企业。最近5年，优秀企业开始集中在香港上市如阿里巴巴、腾讯等。2010年开始，很多优秀企业开始在国内A股市场上创业板、中小企业板。中国的股市20多年来，民营经济开始出现了上市热潮，一些行业内的龙头企业得到了很大的支持，一家总规模在4-5亿市值的企业，一下可以融资10-20个亿，不但企业的品牌和知名度有一定起色，加上所处行业为新型行业，未来这些企业中有可能出现千亿企业。
投资是科学也是艺术
在对经济结构转型中的机遇进行分析后，石波也不由自主地谈到自己投资理念――根据企业的价值来投资，避免盲目崇拜。
“投资是一门科学，也是一门艺术”，这句石波的招牌语录也贯穿在记者的采访中。而这门艺术当中首先要注意，不能盲目崇拜。
“20年前我们向著名的巴菲特学习。”在采访中频频引用巴菲特经典语录的石波表示，可以学习，但是不能崇拜，即使那是真理，真理也会发生变化。投资中切忌指导主义。
此外，被公众误读的厉害的买入持有也被石波认为存在误区。
“买入持有是一种方法，但是买入之后不动并不就是价值投资，那叫顽固投资，或叫死板投资。”石波说道，“我们是从一个长期的角度看问题，我们需要找到的是3-5年后仍然能够成长和赚钱的企业。”
在股指期货出台后，私募基金纷纷认为对冲基金时代即将来临。这也给私募投资人带来更大的挑战，不少私募基金更是“摩拳擦掌”准备“跃跃欲试”。
关键词：家庭投资理财，行为分析，投资收益，投资风险
随着我国经济的发展，人民生活水平的提高，家庭金融资产的不断增加，投资理财已成为日益重要的问题，家庭投资理财是针对风险进行个人资财的有效投资，以使财富保值、增值，能够抵御社会生活中的经济风险，不管是储蓄投资、股票投资，外汇、保险投资，由于投资品种日益增多，所需的专业知识也不尽相同，投资方法也很难完全掌握，家庭的资产选择、组合、调整行为均定义为家庭对某一种或某几种资产所产生的需求偏好和投资倾向，本文对家庭的投资理财的这一行为进行了分析，并对家庭投资理财制胜之道和家庭投资理财风险及其规避进行了分析，希望对家庭投资理财的实践有所帮助。
一、家庭投资理财的选择
（一）、进行家庭投资理财选择的必要性
家庭在投资时，首先面临的就是投资方式和领域的选择，一般应以资产的收益与风险以及相互制约关系为考虑基本点，选择某种或某几种资产，并决定其投人数量与比例。改革开放以前，在大多数中国老百姓眼里，“投资理财=银行=储蓄所”，个人金融投资给老百姓带来的仅仅是“存钱生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴银”，个人可支配的收人也达到了数万元。新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷，对现代个人理财投资组合影响很大。在众多的资产选择方式中，及时引导家庭利用资金市场的不景气，以较低的成本筹措社会游资，选择自己适合的方式进行理性投资，就是一种不景气市场条件下的资产选择策略。
如2006年前的中国股市十分低迷，有不少头脑清醒，有远见的投资者，敢以两分的利率向自己的亲朋好友借钱和筹集未到期的银行定期存单，他们将存单用于银行的抵押贷款，并将贷款和借来的资金存入银行用于购买股票，由于投资机会把握准确，投资方式选择合适，结果不到一年，2006年下半年股市兴旺，他们购买股票的收益率达到100%，获得了令人咋舌的高回报。理论与实证分析表明:家庭对资产的选择标准大都是以带来近期新的收人或收人相对量的增加。根据财力和能力使投资多元化，但要避免盲目从众投资、借钱投资。金融投资工具大体分为保守型的如银行存款，成长型的如债券、基金等;高风险高收益型的如期货、外汇、房地产等;精专业知识的如邮品、珠宝、古玩、字画等。尽可能地使投资多元化，但切记不要盲目从众投资，要发挥个人特长，尽可能多元投资，获得最大收益。
（二）、家庭投资理财的品种
当前，新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷，对现代个人理财投资组合影响很大。现在家庭投资理品种主要有：
1.银行存款。对普通百姓来讲，存款是最基本的投资理财方式。与其它投资方式比较，存款的好处在于：存款品种多样、具有灵活性、具有增值的稳定性、安全性。在确定进行储蓄存款后，投资者面临着存款期限结构的选择。投资者选择的主要是活期还是定期，在定期存款中，是只存一年还是更长的时间，这主要看将来的收人和支出状况，以及对未来其它更好投资机会的预期和把握。
2.股票投资。在所有的投资工具中，股票(普通股)可以说是回报率最高的投资工具之一，特别是从长期投资的角度看，没有一种公开上市的投资工具比普通股提供更高的报酬。股票是股份有限公司为筹集自有资本而发给股东的人股凭证，是代表股份资本所有权的证书和股东借以取得股息和红利的一种有价证券，股票己成为家庭投资的重要目标。
3.投资基金。不少人想投资股市，但是不懂得如何选择适合自己的股票，最理想的方法是委托专家代做投资选择，这种投资方式便是基金。投资基金是指通过信托、契约或公司的形式，通过发行基金证券，将众多的、不确定的社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资，取得收益后按出资比例分享的一种投资工具。与其它投资工具相比，投资基金的优势是专家管理、规模优
势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金不仅风险小，亦省时省事，是缺少时间和具有专业知识家庭投资者最佳的投资工具。
4.债券投资。债券介于储蓄和股票之间，较储蓄利息高，比股票风险小，对于有较多闲散资金、中等收人家庭比较适合。债券具有期限固定、还本付息、可转让、收人稳定等特点，深受保守型投资者和老年人的欢迎。
5.房地产投资。房地产是指房产与地产，亦即房屋和土地这两种财产的统称。由于购置房地产是每个家庭十分重大的投资，所以家庭要投资于房地产应该做好理财计划;合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化，以便价格大幅度看涨时，卖出套现获取价差。在各种投资方式中，投资房地产的好处是其能够保值，通货膨胀比较高的时候，也是房地产价格上涨的时期;并且，可以房地产作抵押，从银行取得贷款;另外，投资房地产可以作为一份家业留给子女。
6.保险投资。所谓保险，是指由保险公司按规定向投保人收取一定的保险费，建立专门的保险基金，采用契约形式，对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法。保险不仅是一种事前的准备和事后的补救手段，也是一种投资行为。投保人先期交纳的保险费就是这项投资的初始投入;投保人取得了索赔权利之后，一旦灾害事故发生或保障需要，可以从保险公司取得经济补偿，即“投资收益”;保险投资具有一定的风险，只有当灾害或事故发生，造成经济损失后才能取得经济赔偿，若保险期内没有发生有关情况，则保险投资
全部损失。家庭投资保险的险种主要有家庭财产保险和人身保险。目前，各大保险公司推出的扮资连结或分红等类型寿险品种，使得保险兼具投资和保障双重功能。保险投资在家庭投资活动中不是最重要的，但却是最必要的。
7.期货投资。期货交易是指买卖双方交付一定数量的保证金，通过交易所进行，在将来某一特定的时间和地点交割某一特定品质、规格的商品的标准化合约的交易形式。期货交易分为商品期货和金融期货两大类，对期货交易的选择要谨慎行事。
8.艺术品投资。在海外，艺术品已与股票、房地产并列为三大投资对象。艺术品与其它投资方式相比较，具有以下优点:一是投资风险小。艺术品具有不可再生性，因而具有极强的保值功能，其市场波动幅度在短期内不很大，所以投资者能把握自己的命运，安全性强。二是收益率高。艺术品的不可再生性导致艺术品具有极强的升值功能，所以艺术品投资回报率高。但同时，艺术品投资缺陷也较突出:一是缺乏流动性，一旦购进艺术品，短期内不一定能出手，其购人与售出之间的期限可能长达几年、几十年、上百年，对于资金相对不太宽裕的一般家庭是不现实的。二是一般情况下艺术品的鉴别需要较强的专业知识，不具有鉴定能力的家庭和个人还是谨慎行事。
二、家庭投资理财的组合
不管是金融资产、实物资产，还是实业资产，都有一个合理组合的问题。从持有一种资产到投资于两种以上的资产，从只拥有非系统性的单一资产变成拥有系统性的组合资产，这是我国家庭投资理财行为成熟的重要标志，许多家庭已经认识到具有实际经济价值的家庭投资组合追求的不是单一资产效用的最大化，而是整体资产组合效用的最大化。因为资产间具有替代性与互补性，资产的替代性体现在各种资产间的需求的多少。
相对价格、大众投资偏好，甚至收益预期的变动均可能呈现出彼消此长的关系。资产的互补性表现为一种资产的需求变动会联动地引起另一种或几种投资品的需求变动，如住宅和建材、装修业的联动关系等。所以从经济学的角度不难证明，过多地持有一种资产，将产生逆向效应，持有的效用会下降，成本上升，风险上升，最终导致收益的下降。这不利于家庭投资目标的实现，而实行资产组合，家庭所获得的资产效用的满足程度要比单一资产大得多，这经常可以从资产的持有成本，交易价格、预期收益、安全程度诸方面得到体现。比如，市场不景气时，一般投资品市场和收藏品市场同时处于不景气状态，但房市、邮市、卡市、币市、股市、黄金首饰、古玩珍宝的市场疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本价，有的维持较高的价格，也是有可能的，这时头脑清醒，有鉴别能力的投资者，会及时选择上述形式的资产中，哪些升值潜力大的品种进行组合投资，也会获得可观的效益。我国已有不少家庭不仅可以较自如地运用资产组合的一般投资技巧，在投资项目上注重资产澡的替代性和互补性，做到长短结合，品种互补，长期投资与短期投机互为兼顾，并且在市场的进人与退出技巧上亦能自如运用。自有资金与他人资金互相配合，从而使家庭投资理财的效益大力提高。这是效益较佳的资产组合方式。
资产投资需要组合，才能既有效益又避开风险，许多家庭已懂得这一道理，并付诸于自己的投资活动中，但通过大量实证分析，我们发现，有不少家庭，只是单纯地将增加几种投资品种，缺乏内在联系的“凑合”在了一起，并不考虑资产间如何组合才能做到有比例地相互联系和相互结合。其实资产组合是优化家庭财产结构和资产结构，变短期的低收益资产组合为长期的高收益资产组合的一系列活动。有一部分家庭，以中老年家庭为主要构成部分，他们的资产组合中，投资意识不强，保值的意愿使其资产过份向低风险低收益的品种集中，比如储蓄可能占银行与金融资产的85%以上，证券投资的比重过小，其家庭的实物资产多选择有较强消费性质的耐用消费品，是一种较典型的低效益资产组合方式;也有的家庭，以年轻夫妇为重要构成部分，其家庭投资又过份向高收益高风险的品种集中，带有明显的追求投机利润的家庭投资组合，如过份投向股票、期货、企业债券、外汇等形式，甚至为贪图高利参与各类社会集资，一旦失手，往往可能血本无归。这也是一种低效益的资产组合方式。还有的家庭虽然也认识到了高收益与高风险并存的道理，并开始按多品种，多期限组合投资项目，但对投资与投机的双重功能，相互关系，对投资项目的市场分割与转换认识不足，以及自有资产与他人资产的关系处理上容易失误，这也是低效益的资产组合方式。
三、家庭投资理财的调整
资产的组合要长期且经常处于效益最大化的状态，资产的组合就不能只是短期的静态剖面，而是一个动态的非线性过程，是对各种市场因素进行合理预期后，不断修正完善已实施的资产组合方案的过程。所以资产组合实际是一系列变动因素组成的函数，不断进行合理地有效地调整的依据是决定这一函数的基本变量是一系列不确定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情况下进行投资组合，信息的无限性与信息占有的有限性间的矛盾始终存在，资本市场的不均衡是经常的，均衡是偶然的瞬间的，这里存在市场预期的困难，此外，政府的干预更具有不确定性，我国投资市场的政府干预力度较大，有时干预的依据不足，随意性的主观存在，使家庭关注客观经济运行走势的同时，经常要揣测政府对资本市场的政策干预，以此来决定投资组合与调整，比如我国股市的大起大落和其基本运行趋势，经常与政策的干预有关。
资产调整基本反映出家庭对自身拥有资产的均衡预期的要求，家庭在投资调整过程中，决定各种资产相互依存关系并合理构筑自己的资产需求函数时，首先要考虑资产构成的均衡状态，是以市场上供求关系，所决定的资产偏好，收益支付能力为依据，从中发现最优的资产构成及实现方式，其次是对资产变动进行合理预期，使效益不仅在短期内符合收益最大，风险最小的原则，而且在长期运行中，也要使资产的效率最大，根据西方经济学的资产选择
与调整理论:资产的组合顺序是，先选择无风险资产，再选择风险和收益都一般的资产，最后追加风险和收益都较高的资产投人，这样的资产调整是按照风险收益的要求进行的，符合资产组合的层次性，系统性要求，这样的资产调整是高效合理的。
确认家庭是投资市场的一个重要主体的地位，认识其投资行为正不断趋于成熟，赋予他们更多的投资品种的选择，尤其是从安全性、流动性收益性不同方面拓展渠道和品种是政府从宏观角度应进一步解决的问题，以金融资产的多元化提供为例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考虑增加优先股等种类，能否在现有国债的基础上增加品种，扩大金融债券，企业债券的发行规模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期货，指数期货，债券期货等也不应持拒绝排斥的态度，衍生工具有投机性强、风险大的一面，但管理得法，规范得当，还有降低风险的一面，发达国家对衍生工具的使用已非常普遍。
四、家庭投资理财如何获取收益：
现在，不少家庭投资理财收效不理想，有的甚至因投资失误和理财不当而造成严重损失。那么，家庭投资理财，到底如何进行，才能取得预期收益呢？笔者进行了探讨：
（一）、制订投资理财计划坚持“三性原则”—安全性、收益性和流动性。所谓安全性，将家庭储蓄投向不仅不蚀本、并且购买力不因通货膨胀而降低的途径，这是家庭投资理财的首要原则。所谓收益哇，将家庭储蓄投资之后要有增值，当然盈利越多越好，这是家庭投资理财的根本原则。所谓流动性，即变现性，家庭储蓄资金的运用要考虑其变成现金的能力，也就是说家里急需用这笔钱时能收回来，这是家庭投资理财的条件，如黄金、热门股票、
某些债券、银行存单具有较高的变现性，而房地产、珠宝等不动产、保险金等变现性就较差。
（二）、了解和掌握相关领域和学科的知识。在进行家庭投资理财过程中，将涉及金融投资、房地产投资、保险计划等组合投资，因而，首先要了解投资工具的功能和特性，根据个人的投资偏好和家庭资产状况有针对性地选择风险大小不同的储蓄、债券、股票、保险、房地产等投资工具，制定有效的投资方案，最大限度的规避风险、减少损失。了解国家的时事动向，掌握宏观经济政策、相关的法律法规。家庭投资离不开国家经济背景，宏观经济导向直接制约投资工具性能的发挥和市场获利空间;同时，了解国家的法律法规，使得投资合法化，不参加非法融资活动，在可能的情况下通过合理避税提高收益。
（三）、家庭投资理财要有理性，精心规划，时刻保持冷静头脑。
科学管理如何妥善累积人生各阶段的财富，并且将财富做有计划有系统的管理，是现代家庭必备的理财观。（1）建立流动资金。流动资金的规模通常应该等于3个月或6个月的家庭收入，以防可能出现突发的、出乎预料的应急费用。流动资金的合理投资渠道应是银行的常规性储蓄存款、短期国债等可变现资产。（2）建立教育基金。当今高等教育的成本有着显著的上升趋势，如果现在预测的资金需求在十几年后可能会与实际的需要之间存在很大差异，要达到这些目标就得进行长期的资产积累，并保证资产免受通货膨胀的侵蚀。目前很多理财专家都推崇定期定额投资基金的方式，您可以选择一股只有增长潜力的股票或偏股票型基金，每月定期购买相同金额，通过时间分散风险。（3）建立退休基金。在开始为退休做准备的早期阶段，投资策略应该偏重于收益性，相对也要承担较高的风险；而越接近退休，退休基金的安全性就越发重要，保险方面也要进一步加大养老型险种投入。
（四）、计算“生活风险忍受度”，量力而投。所谓“生活风险忍受度”是指如果家庭主要收人者发生严重事故，家庭生活所能维持的时间长度。因而对家庭主要收人者要在可能的情况下加大人身保险投保力度，尤其是家里有经济上不能自立的家庭成员，要为其做好一段时间的计划，以免在主要收人者发生意外时他们无法正常生活;此外，在正常生活过程中也要预留能维持3个月左右的生活开支，然后再选择投资，以备急需之用;同时，不能以降低生活质量而过度投资。
五、家庭投资理财风险及其规避：
凡是投资都有风险，只是风险的大小不同而己，家庭投资亦如此。家庭投资理财可能遇到的风险：风险是指由于各种不确定性因素的作用，从而对投资过程产生不利影响的可能性。一旦不利的影响或不利的结果产生将会对投资者造成损失。风险分为系统风险和非系统风险。系统风险主要由政治、经济形势的变化引起，如国家政策的大调整、经济周期的变化等;非系统风险主要由企业或单个资产自身因素导致。家庭投资风险主要有:政策风险，指因国家经济金融政策的出台实施或调整变化而给投资者带来的风险。法律风险，指因违反国家法律法规进行金融投资而形成的风险。市场风险，指因市场变化而造成的风险。机构风险，指因金融机构经营管理不善而给投资者带来的风险。诈骗风险，指家庭在投资过程中被人诈骗而形成的风险。操作风险，指家庭进行金融投资的过程中因操作不当而形成的风险。
（一）建好金融档案。在家庭金融活动频繁的今天，众多的金融信息已经很难仅凭人的大脑就全部记忆清楚，由此导致了一系列问题：有的银行存单和其它有价证券被盗或丢失后，却因提供不出有关资料，无法到有关金融机构去挂失；有些股民股票买进卖出都不记账，有关上市公司多次送股后，竟搞不清帐上究竟有多少股票，以至错失了高价位抛出并盈得更多利润的良机；有的将家庭财产或人身意外伤害等保险凭据乱放，一旦真的出了事，却因找不到保险凭单而难以获得保险公司理赔，等等。
只要建立家庭金融挡案，这些问题就完全可以避免。建立家庭金融档案主要可从以下三个方面入手：首先，明确入档内容。（1）各类银行存款和记账式有价证券存单姓名，账号、所存金额和存款日期及取款密码；（2）股票买卖情况记录；（3）各类保险凭据；（4）个人间相互借款凭据；（5）各种金融信息资料，如银行分档存款利率、国库券发行和兑付信息、股市行情信息等；（6）家庭投资理财方法和增值技艺的资料。其次，掌握入档方法。家庭投资额不多的，可专门用一个小本子记载即可；如投资较多，则应建立正规账册，区别类型，分别将家庭金融内容逐一记入，并将每次金融活动内容一笔笔记清；家庭有电脑的，则可发挥这一优势，将个人家庭金融档案存入电脑，以便随时检索。再次，把握重点问题：入档要及时，不能随便乱放导致金融资料散失；内容要全面，应入档的各种金融内容，都要完全齐备地进入档案；存档要保密，对存单(身份证、个人印章、取款密码等有关家庭金融安全的重要档案资料，要分别存档，电脑建档还应设置密码；资料要纳新，定期清理老资料，存入新资料，使档案任何时候都有投资参照价值；应用要经常，坚持常翻阅，常研究，籍以提高理财本领，提高投资效益，同时，防止存款到期忘记支取，避免家庭投资利益损失。
（二）、打造个人信用所谓个人信用，即个人向金融机构借贷投资或消费时，所具有的守信还贷纪录。它是公民在经济活动中不可或缺的“通行证”。目前，居民建立个人金融信用，可采取两种办法：其一，利用银行金融创新机遇证明个人信用。近年来，商业银行纷纷推出信用卡、贷记卡，持卡者守信还贷，就能建立起个人信用。其二，借助中介服务机构建立个人信用。如上海资信有限公司就为银行和个人提供个人信用联合征信服务。通过个人信用信息采集、咨询、评估及管理，建立个人信用档案数据中心，为市民申办信用消费提供配套的个人信用报告。广大居民在进行冢庭借贷投资或消费时，应借助这样的中介服务，建立个人信用，取得向多家银行借贷的“通行证”。
（三）、家庭投资者要及时查明实际遇到风险的种类、原因，并及时采取补救措施。由于外部原因引起的风险，如存折丢失、密码被盗等造成的风险，应及时与银行联系挂失;如由于金融诈骗所形成的风险，应及时采取多方式、多手段进行摧收，直至诉诸法律，以最大限度减少损失。由于国家宏观经济政策的变化造成的风险，应及时调整修改投资计划和投资方案，如利率下调，就调整储蓄结构;如资本市场不景气，就调整股票、期货、基金、债券结构。
结论：家庭投资理财是一项家庭中的系统工程，需要用一生的时间和精力来周密规划、精心搭理；要科学合理地掌握理财原则，扩大投资渠道，运用各种理财工具，科学组合、分散风险，走出理财误区，最大限度地发挥资金的使用效应。总之，家庭投资理财的健康发展，一方面需要加强家庭理财的科学规划，建立适合自身的理财方式，另一方面也需要金融机构开发出更多更好的理财产品，创造良好的投资环境，优化使用家庭的投资资金，提高其投资的收益率，才有可能最大限度地动员家庭家庭持有的资金，从而实现家庭财产使用效益的最大化，才能真正使家庭投资理财成为中国经济增长的重要支撑点，推动我国经济又好又快地发展。
参考文献：
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青泽便是极少数在期货市场几经波折最终存活并获得丰厚回报的人之一。从1994年进入中国期货市场开始，20年来，各种如同往返于天堂与地狱的大起大落在青泽身上发生过多次。他永远记得在1995年2月23日狂赚690万元，也不会忘记数次期货爆仓的经历。现在，他是业内公认的实战派交易精英，成立了上海青泽投资管理有限公司，目前运作期货私募基金，管理的资产超过3亿元，其门下蔡芳芳等人堪称期货市场的青年精英。他还经常被高校和金融机构邀请，为其讲授投资理念、交易心理、实战案例等。
学7年哲学却玩起了期货
初见青泽，你完全不会想到这个中年人竟是期货市场中的顶尖高手，他穿着朴素，说话谦和。然而，就是这样一个普通大叔的形象背后，却是一个每天都要面对动辄几千万元级别波动的操盘手。
青泽被人们认识，是从2005年他自己写的书《十年一梦――一个操盘手的自白》问世开始的，他在这本书里讲述了自己1994年至2004年10年大起大落的期货生涯，有赚钱后的狂喜，也有噩梦般的煎熬，在交易市场中参与过的人几乎都能在书中找到自己的影子。如今又一个10年即将过去，青泽对待市场和当初一样，保持意志坚定并不断探求。
期货从业近20年，却开始于偶然。青泽是研究生，毕业于1992年，加上本科一共学了7年哲学，这似乎与金融完全没有直接联系。毕业不久，青泽受妻子影响开始对证券投资感兴趣，然后和很多人一样，被各种发财的故事鼓舞从而开始了期货投资。“当初进入这个行业的时候，其实对投资的理解很懵懂很肤浅，属于先上船后买票。”
刚进入市场时，和绝大多数人一样，赚大钱才是青泽内心最根本的愿望。但当真正进入这一领域之后，他却渐渐开始追求投资之道。7年的哲学学习经历使青泽骨子里更接近一个传统知识分子，思维逻辑也好，行为准则也罢，他都习惯于从学术角度看问题，这或许是青泽与其他投资者最大的不同。
青泽认为自己本质上更像个书生，相较于投资本身他更喜欢琢磨。“期货是非常残酷的游戏，然而既然走上了这条道路我就一定要走明白。有人赚了钱离开，有人赔了钱离开，我是怎么也不走，非要整明白是怎么一回事。”所谓知其然，还要知其所以然，青泽花了大量的时间、精力去研究和思考期货交易，用他的话说，就是“把系统化的总结上升到理论”，青泽半开玩笑地表示，目前为止积累的研究资料估计再出几十本书都没问题。
从亏损中参悟赚钱之道
青泽认为，自己之所以能在期货市场中有所成就，这种学习的重要性是毫无疑问的。“投资是一门艺术，但没有严谨的科学研究，没有长时间的经验积累，这一过程是很艰难的。”很多投资者进入市场之前对投资一无所知，之后即便过了很久也不会去系统地学习，这在青泽看来是完全错误的。“你必须要打有准备之仗，就像游泳，不能跳进深水里去现学，结果人淹死了还没学会，我之前的大起大落就充分证明了这一点。”
“对99.9%的投资者来说，可以问这样一句话，你会投资吗？投资是什么？当这个问题你回答不了的时候，亏损是正常的，输是正常的，赢才是偶然的。所以我对投资人的建议是，更多地追求内在的、对于投资之道的认识，然后形成自己的投资风格。”然而要想达到这一水平并不容易，青泽认为，很多东西是无法通过看书等方式掌握的，“知识的培养需要有一个基本的思维框架，一个合理的知识结构，但对投资者来说再深一步就很难。”这时想要提升境界，很大程度上要从亏损中领悟，所谓想赚钱就要先赔钱。“必须拿自己的钱去赔，赔的数量越少，你承受的痛苦可能也越浅，这时要领悟得深就比较困难。所以必须让你难受，难受到极点。非得自己去摸索，去动手，去赔钱不可。这个事情对专业性要求太高了，我做了20年，感觉才刚入门。”
能否在市场中存活的另一个关键是心理因素，比如能否在市场和账户价值大幅度波动之际依然面不改色心不跳。“早期的话，没有经历过心理训练的人在金融市场里面肯定会慌，亏了钱，亏大了，一直到目瞪口呆的时候，动作也乱了，思路也乱了。”
在青泽看来，这个阶段对每个投资者来说都是必经之路。青泽早些年的交易状态也是一个逐渐稳定的过程，刚进入市场到1996年属于纯粹的无知无畏、胆量大于智慧的阶段；1997年到2000年，经历过更多的大输大赢以后最终结果并不好，开始有压力，处于过度谨慎的心理状态；最后是漫长的调整并达到波澜不惊。
“我觉得这里头也没有什么特殊的技巧，我自己心理成熟的过程其实是一个磨炼的过程，而不仅仅是一个知识学习的过程。即使是现在，压力肯定还是有的，心理上的波动也会有，但是这种波动不足以影响到你的操作和风险管理，心大了，波动性就小了。”
尽管心理成长是一个自然的过程，但青泽会去主动追求。“其实做人本身就应该这样，急功近利的人、特别情绪化的人、鲁莽之徒、眼光特别短浅的人，这样的人无论心态还是思维，最终都会导致其一事无成。”
青泽承认哲学对自己交易生涯的帮助，而接触哲学必然也会了解宗教，很多宗教理念也是青泽借鉴的对象。“哲学也好，宗教也好，都会让你看透人生，看淡人生，并且有平常心，都能降低你内心的欲望，看问题也会更长远。当交易者面对巨大盈亏，每天起起落落的时候，如果有这种淡定的心态是很有帮助的。”
青泽把这些都称为品格。“我自己经历了很多之后觉得，作为一个成功的投资人，不管是智商、才华还是知识，都不如一个人的意志力、品格重要。那种在不屈不挠的战斗后仍然能面对失败的品格和心理素质，这种情商范围内的东西对于一个投资者的意义非常重大。”青泽认为，很多有学历背景、文化背景的人，并没有在金融市场里走下去的原因肯定不只是知识层面的因素，“在金融市场肯定有输赢，输了的时候你心里肯定不爽，而且不是一般意义上的不爽，有时候会把你逼到倾家荡产、山穷水尽的地步，这种情况下你还要坚持的话，唯一的一个理由，就是凭借一个人的信念，而不是说你有多少知识” 。
做期货很苦，不希望儿子也接班
青泽工作时有属于自己的房子，与家人完全绝缘。“最主要的不仅仅是工作相互影响的问题，我觉得交易者其实都需要一个静心的环境，一个宁静的环境，心灵要尽可能静得下来。我觉得交易是要渗透到灵魂深处的东西，要通过在一个孤独的环境中冥想。”这样的过程，在青泽看来是一定要做的一门功课。
“期货是浓缩的人生。做期货的人一周中体会的喜怒哀乐可能是很多人一年才能体会得到的。”青泽表示，从事期货行业，体验会远多于其他行业的大起大落。“投资也称得上是一种战争，所以肯定和日常的生活状态不一样，对人的要求，包括知识面、反应速度、决策能力甚至心理素质都很高。”青泽说，自己的工作应对的不仅是一种挑战，而且是一种生死存亡的较量，和一般的工作相比差异非常大。
途径之一：纸上谈金
代表产品1：“纸黄金”
“纸黄金”又叫账面黄金，通过账面系统进行黄金的买入、卖出，从黄金价格的上涨中获得收益。一般来说，“纸黄金”较为适合黄金投资的入门选手。这是因为，“纸黄金”投资的起始门槛较低，如商业银行自有品牌的“纸黄金”业务，最低10克就可以进行投资，以目前的黄金价格来计算，不到2500元就可以进行“纸黄金”投资。而上海黄金交易所的“账面实物黄金”最少100克就可进行投资，需要的资金在25000元左右。
“纸黄金”为单向获利产品，对于投资者来说，只有在金价上涨的过程中才可以通过高抛低吸的方式来获利。在过去几年内，都曾出现过黄金价格的大幅阶段性拉升，也为不少黄金投资者带来过较大的盈利。但是不少“纸黄金”的投资者也深有体会，在黄金价格下跌或是波动平缓的市场环境下，“纸黄金”就较难进行操作。
至于“纸黄金”产品的选择，一种是商业银行自有品牌“纸黄金”――较为典型的代表有中国银行的“黄金宝”、工行的“金行家”和建行的“龙鼎金”账户金。开设这些“纸黄金”业务，一般不需要开户费，直接到银行柜台开通账户功能，就可以通过网上银行、电话银行等渠道进行交易。商业银行自有品牌“纸黄金”是以点差的方式来收取的，单边点差为0.4元／克左右。
另外一种则是各家银行所的上海黄金交易所账面“实物黄金”系统，越来越多的商业银行都把发展贵金属业务作为了一项新的业务重点，而成熟的金交所产品自然是当仁不让的选择。像工行、兴业、招行、民生、华夏、深发展、光大等都与金交所建立合作，为投资者提供账面“实物黄金”的投资。而兴业更是首家推出了集合金交所多个产品在内的“金交所交易金”产品，据悉这也将是今后金交所发展个人黄金投资产品的模式之一。进行账面“实物黄金”投资，需要到银行开设专用的黄金账户，需要的手续费为60元，但不少股份制银行都推出开户免费的优惠活动。在进行交易的过程中，最低交易量为100克，高于商业银行自有品牌“纸黄金”产品。交易的手续费是以交易金额的固定比例来收取，按照客户级别和交易量规模的不同，手续费率大约为交易金额的0.08％～0.21％。
代表产品2：黄金ETF
国际黄金ETF持仓量的变化，越来越多地成为人们判断黄金价格趋势的一个因素。尽管相对于全球的黄金交易量来说，黄金ETF交易量占据的比例并不大，但显而易见的是，黄金ETF的交易规模有不断增长的趋势。这是因为越来越多的全球投资者热衷于在他们的投资篮子中加入黄金ETF的选项。
黄金ETF最大的优势在于其交易便捷，黄金ETF基金在证券交易所上市，投资者可以像买卖股票一样方便地进行黄金ETF的交易。对于投资者来说，购买了ETF份额，就等于持有了黄金现货，黄金ETF持有的黄金是以标准交割物的形式储存在基金保管人的金库中，具有很高的安全性。在满足一定条件下，黄金ETF的持有人可以进行黄金现货的交割。此外，黄金ETF的手续费较低、流动性较强、价格机制也非常透明，同时，黄金ETF基金买卖黄金时机由专业的基金经理决定，对普通投资者来说操作起来更加简单。这是由于具备这些优势，黄金ETF的投资热潮也不断升温。在一些黄金ETF产品中，还引入了看多、看空双向投资以及杠杆机制，也给投资者增加了更多选择与操作的可能。
遗憾的是，目前内地并没有黄金ETF产品推出，正式推出产品的条件也待成熟。在我国的香港地区，去年引入了香港首只也是目前唯一一只黄金ETF产品――SPDR金ETF，在香港证券交易所上市。SPDR金ETF采用了追踪伦敦金现货价的机制，每股的发行价为1/10盎司的金价。以目前的伦敦金报价折合港币来计算，每股价格为805.50港元。按照该ETF的交易原理，最低投资额为10股，也就是说，至少需要8055港币就可进行黄金ETF的投资。
不过，在港上市的SPDR金ETF没有杠杆成份，而是看涨式投资产品，因此投资获利方式相对简单。投资黄金ETF除了交易时的佣金、印花税、相关费用外，最主要的成本为ETF的管理费用，相当于净资产的0.4％。这只ETF也可支持提取现货黄金，但门槛设置较高，1万盎司以上的黄金提现要求才可以得到该基金公司的允许，从黄金指定账户中提取。此外，SPDR金ETF以港币报价，交易时使用的货币为美元。
途径之二：实物金
相当一部分投资者把实物黄金产品作为了投资的标的，其中包括金条、金币、黄金饰品等等，这在我国的黄金消费投资需求中也占到了很大的比例，“藏金于民”便是来源于此。
实物黄金的最大优势在于体现了黄金的避险功能，在通胀剧烈或是发生危机时，实物黄金能够发挥出其“天然货币”的作用，实现风险的规避。而更多人乐于收藏实物黄金，源于黄金制品的收藏价值和乐趣。
实物黄金产品具有很多种形式，由此产生的投资成本和额外收益也会出现很多不同。
代表产品1：投资金条
在各种各样的实物黄金产品中，金条所推出的实物黄金无疑是投资成本最低的选择。金交所的实物黄金在提交时，价格以实时的交易所报价为基准，只需要收取一笔2元／千克的提金费用。目前金交所可供提交的金条制品有Au100g小金条，和Au99.99、Au99.95两种金锭，最小的提金单位为100克。附加费用低是金交所金条最大的优势，对于有藏金需要的投资者来说，这一类型的金条是成本最低的选择。
相对来说，招行和农行所销售的高赛尔金条，也是附加费用较低的金条产品。高赛尔金条在提取时，需要收取109元／盎司的加工费，折算下来，每克黄金需要3.5元左右的加工费，与大部分金条产品相比，溢价较低。在银行的产品之外，一些黄金公司的产品也可以考虑。如上海黄金公司的“中国黄金”投资金条，该投资金条纯度99.99％，规格分别为1000克、500克、200克、100克，交易价格参照上海黄金交易所实时金价，以每克加8元发售。另外据悉，老庙黄金等大型黄金零售商也会在年底时推出投资性金条业务。
代表产品2：熊猫金币
“熊猫”金币也被视为实物黄金投资的最佳选择对象之一。一方面，中国发行的“熊猫”是世界上公认的五大投资金币，保证了其含量、成色、规格的稳定性，也提高了“熊猫”金币的被认可度。同时，“熊猫”金币也是国内金银币产品中升水最低的品种，在集藏市场中升水最小的是1盎司“熊猫”金币，其价格比同规格1盎司黄金材质高100～400元左右，大约折合几元／克～十几元／克。与此同时，熊猫金币还具有较强的收藏特性，早期发行的“熊猫”金币产品具有很高的市场价值。
但是对于纪念金币的投资者来说，除了需要具备黄金的投资技能外，更重要的是拥有一双“慧眼”，善于发掘金币的收藏价值。
代表产品3：饰品金
黄金饰品，包括各种饰品金条是普通大众最广泛的黄金消费品。尽管从严格意义上说，黄金饰品并不适合作为投资的对象，这是因为黄金饰品的售价形成机制中，以黄金的市场报价基础上，有较高的升水。举个例子来说，目前AU99.99的金交所报价为230元／克左右，但是各家金店的千足金制品的售价大约为280元／克～290元／克，对于部分金饰品还将收取一笔加工费。而黄金饰品在回收时，无论其工艺精美程度如何，都是按照统一的回收价格，通常是在即时的金交所报价基础上减去几元进行回收。对于想通过黄金饰品投资黄金的个人来说，只有在金价的大幅上涨中才有获利的可能。因此，黄金饰品更多起到的是美化生活的作用。
倒是有一些限量发行的金条产品，投资者可以关注一下。如2008年北京奥运会之前发行的一组奥运金产品，由于奥运金为限量发行，且分次按组出售，可拼合成2008的字样。在收藏市场上具有很大的升值。目前，为迎接2010年世博会的开展，也推出了一批世博金，包括本色金和彩金两种，由交行进行发售，也为限量发行。
代表产品4：艺术金块
近期，也有一些黄金零售商会专门推出一些兼具纪念和投资功能的黄金产品，这也符合了当今时尚消费的趋势。比如，为配合海派清口演员周立波新一季演出《2009我为财狂》的上演，上海老庙黄金为其量身设计制作了“我为财狂”千足金金块。该投资艺术金块，成色999.9，生产工艺标准Q/TEU01-2005。现有规格分为20克、30克、50克、100克，每种规格金重正负误差不超过万分三，金块正面为“我为财狂”图案，镂空设计别具一格，雕刻精美，时尚感十足。金块背面标有成色标记、金块重量(克重)以及“上海老庙黄金有限公司铸”字样。
途径之三：黄金杠杆产品
无论是纸黄金、还是实物黄金，都只能够通过金价的单边上涨获得投资收益。事实上，看空市场时也可以获利，如黄金期货和金交所的T+D延期交易产品。同时，这两款产品使用保证金交易的模式，杠杆的设计加大了产品的风险，只适合少数高风险偏好的投资者，且需要具备一定的黄金投资经验。
代表产品1：黄金T+D交易品种
近期，上海黄金交易所正在着手对原有综合类会员个人业务的试点转移到商业银行，重点便是黄金T+D业务。目前，已经有兴业银行和民生银行都可以个人客户推出了金交所黄金现货延期交收产品，深圳发展银行目前只针对法人客户开展此项品种。
作为一种具备保证金模式、可使用杠杆的双向交易品种。目前在兴业的T+D业务中，设置的保证金比例为投资金额的15％。其中，金交所制定的保证金比例为10％，5％为银行额外收取的保证金。目前民生银行的黄金延期交易保证金比率最低为10.5％。
在操作设置上，T+D产品有其自身的特点。如观察T+D产品的交易价格，很显着的一个特征是交易价格与现货价格紧密相连，事实上，在T+D交易中，交易价格与现货价格之差为“升水”，升水反映着投资者对于未来交易对象价格的预期，而交易价格与现货价格之间的差异很小，表明了这一产品的波动率并不大。出现连续三天涨停或是三天跌停的可能性比较小，T+D为现货延期交易，从分类上说，仍然是属于现货交易的一种，在交易的过程中，随时可以交割的特性也降低了产品的风险。如在期货交易中，标准期货合约要么在交割日进行交割，要么采用平仓的方式进行对冲交易。而在T+D交易中，投资者可以选择对自己更有利的时点进行交割，如尽早交割以降低投资风险，或者持续持仓。同时，T+D交易可进行夜市交易，目前的交易时段为09:00～11:30，13:30～15:30，20:50～2:30，而夜间正是黄金交易最为活跃的时段。
代表产品2：黄金期货
黄金期货则是另外一种杠杆化黄金投资产品，个人可以通过在具备资质的期货公司进行开户，进行黄金期货的交易。
黄金期货虽然也具备“保证金交易”和“双向操作”的两大特点，但是与黄金T+D交易还是存在着不少区别。
首先在于，黄金期货是标准化合约，需在指定的交易期限内交割或是进行平仓操作。而在T+D交易中，则以缴纳“延期交易费”的方式延长持仓时间。
众所周知，全球经济危机造成银行、地产、证券、期货、钢铁诸多领域“无机”可谈，但收藏领域藏品的拥有者却迎来了难逢的机遇。近日，笔者寻访了多位收藏家和拍卖行业的领军人物，普遍反映近几个月收藏市场成交率同2007年比有较大幅度的增长。不难看出，较多的投资基金以及以投资为目的的藏家和企业界朋友暗中介入收藏品市场，是世界经济大背景下藏品成交趋好的根本原因所在。
就目前世界范围内看，在期货、证券、地产等投资领域，只涨不跌的行业是没有的，大多投资领域是风险收益共存的。而古玩艺术品收藏投资却是另一番天地，从古至今只涨不跌的只有艺术收藏精品。原因很简单，有限的资源，众多的收藏人群，特别是近三年全球收藏队伍的不断发展，更多的观者、门外汉也不断地加入初级收藏圈内，有实力、有眼力、有经验的藏家正在不断地挑选精品收入囊中，以待数倍的投资回报率。
笔者：经近三年的观察了解，三希堂国拍从一个创建时只有几名员工、首场拍卖成交额当时只有几千万元的拍卖行，发展到今天每场成交额突破3.5亿元大关的著名拍卖行。靠的就是市场以及近三年来投资领域多角度的转变、媒体的推动和专家的陈词；上千万人的参与更为市场注入了能量，也为藏家藏界迎来了春天。就此请陈总谈一下您的看法。
陈：就目前国际、国内投资领域来说，这是百年不遇的商机，古玩艺术品收藏更是投资领域保值增值空间利润最大的特有领域，业内业外众多企业家、收藏家、经纪人暗中吃进大批书画、艺术品、古玩、收藏品，也是不公开的事实。价格的快速增长，藏品的稀缺，更是令投资艺术品、收藏品的人士关注的焦点所在，利润的最大化更是收藏领域快速发展的基本因素。
笔者：请问陈总，美国的金融危机以及国内地产、证券市场投资的不景气，会不会影响拍卖行业的成交或藏品的转让?是否会直接关系到委托人的切身利益?
陈：就行业内而言，当前应是千载难逢的绝佳进入时期，因此时各投资领域已无投资的空间，如已进入欲获回报需长久等待，还要有较强的经济基础。而艺术品收藏却反其道而行之，市值、价值、稀缺是人们的共知部分，保值的作用显而易见，增值的空间无可限量。就市场近三年的变化，我可举一简单的例子：三年前买的一只民窑青花盘，口径在25厘米以上的，卖家出价不过500元，实际成交价仅200元左右。而到今天你可以到市场看看，大多数成交价都相当于三年前的10～20倍，而且器物并不是完好无损的。再如书画类的，前三年一般小有名气的作品一幅只不过是2000～3000元，而现在每平方尺都在2万～3万元了，涨幅多少、升值多少一目了然。
至于拍卖行业的成交问题就不必多说了，全球各类投资领域无机会可谈，可投资的是艺术品收藏品领域，时下正是投资者介入的最好时机，而委托人也正应在这一时期内抓住较佳的转让机会，尽快地参与其中，加大转让成交的几率。据我了解，股票、地产各类投资方式都是逢低买进，逢高卖出，以实现利益最大化，而艺术品、收藏品目前市场价格及拍卖行情也正是较低之时，正是投资人士选择收藏投资之时，所以委托人藏友应乐观面对这一市场的不利因素，更应调整心态，积极乐观地参与其中，把握每一次参与的机会。总之无论如何，最大的利润永远属于藏界的精英们。
笔者：请问陈总，三希堂国拍三周年庆典拍卖会，拍品情况及拍卖结果会达到你预定的目标吗?
陈：从近60天的送拍情况看，我们这场三周年庆典拍品来自全球各地，有日本、美国的，也有中国港澳台地区的，但大多数藏品是来自内地各省的收藏朋友，藏品类别主要集中在目前市场成交率比较高的瓷器、书画、杂项等几类。此场拍卖拍品总数突破3500件，因拍卖时间等问题，还有2000余件转到2009年迎春大拍。
这场三周年庆典大拍，我们邀请了亚洲各地的买家80余人，其中包括华商协会代表20余人，同时香港三希堂国际艺术品投资集团已看好的拍品有200多件，预计成交额可达1.5亿元。
这场三周年庆典拍卖会虽然会汇集亚洲各地的众多买家，但更多的藏家将会在2009年春季拍卖会上出现，加之我们已邀请三大华商协会以及艺术品收藏投资集团和国内五家投资艺术品的机构届时进场，相信明年春季将是三希堂发展壮大之年，同时也是藏家朋友丰收喜庆之年。
笔者：这场三周年庆典拍卖会推出的拍品是否会让买家满意?是否会让藏家如愿?
陈：从拍品的质量及拍品的实际数量看，藏家已给予我们信心。这场拍卖会每件藏品都是藏家如获至宝的藏品，大多数委拍的藏品都是市场关注的热点；从售价看基本接近市场成交价，藏家是会满意的，关键是如何让更多的委托人的藏品成交。我们不担心拍品质量，我们所提供的是一个全球共知的公开公正合法交易的平台，成交的结果或幸运之神落到谁的头上这很难在拍前说清，更不可明告。我们作为拍卖行来说只能尽我们所能，以服务、诚信、合法经营为根本，更多的预测最终都是需要市场来验证的。就像三希堂国拍一样，经得起考验就会得到社会、得到业内、得到媒体、得到全亚洲藏界买家的关注。
绷紧各方神经的股指期货，在游戏规则的制定上最费思量。中国金融期货交易所（下称中金所）在期货合约和交易规则设计的诸多风险控制措施中，“强制减仓”最具中国特色，亦最富争议。
根据《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（下称《风险控制管理办法》），强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。而人们更为熟知的强行平仓，是指当交易所会员或客户准备金数额不足或持仓量超出限额时，交易所对其采取的一种强制措施。
“简单地说，如果有人亏很多，有人赚很多，交易所就在其中做个和事佬，对赢家说赚了就行，不要赚太多；已经亏了的，也不要让他亏太多。”一位业内专家形容道。
在中金所设计的提高保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓等诸种风控措施中，强制减仓被认为是强度最大的一种。上述办法还规定，如果在强制减仓执行后风险仍未释放，交易所将宣布进入异常情况，并按照有关规定采取风险控制措施。
这一风控手段在市场上也招致“劫富济贫”的非议。根据有关办法，期货交易所在判断强制减仓的时机方面拥有一定的自由裁量权，这被认为以非市场的手段影响市场公平交易。强制减仓的设定沿袭了国内各大商品期货交易所的风控制度，但中金所此次并未对套保持仓安排特殊的豁免措施，A股市场大盘股的限售股东如果欲锁定价格风险，或将难以如愿。
「风控与国情
在涨跌停板的交易制度下，连续单边市会令交易一方面临无法平仓的风险，期货交易的高杠杆还将大幅放大这种风险。强制减仓便是针对这一风险的控制措施。中金所在《风险控制管理办法》中规定，如某一交易日为Dt交易日，前一交易日为Dt-1交易日，当Dt交易日与Dt-1交易日同方向累计涨跌幅度大于等于16%时，交易所有权根据市场情况采取强制减仓及其他风险控制措施。中金所在2006年10月23日的《〈沪深300指数期货合约〉、〈交易细则〉、〈结算细则〉和〈风险控制管理办法〉（征求意见稿）起草说明》（下称《起草说明》）中亦提出，当市场出现连续两个及两个以上交易日的同方向涨停（或跌停）等特别重大的风险时，交易所可以采取强制减仓措施。
股指期货交易设置了10％的涨跌停板规则，上述规定意味着交易所可以在行情出现连续两日的单边走向时，以收盘后自动撮合未成交挂单的方式，止盈止亏，控制交易风险。
这一强制减仓措施采用从大盈利持仓者到小盈利持仓者逐级分配的办法，规定首先将客户该合约的持仓盈亏总和除以净持仓量，单位净持仓盈利大于零的客户的盈利方向净持仓均被列入平仓范围。持仓盈亏的总和是指客户该合约所有持仓中，Dt-2交易日（含）前成交的按照Dt-2交易日结算价、Dt-1交易日和Dt交易日成交的按照实际成交价与Dt交易日结算价的差额合并计算的盈亏总和。
在上述平仓范围的基础上，平仓数量的分配按照盈利大小的不同分成三级,逐级进行分配。首先分配给单位净持仓盈利大于等于Dt交易日结算价的10%的持仓；其次分配给单位净持仓盈利小于Dt交易日结算价的10%而大于等于6%的持仓；最后分配给单位净持仓盈利小于Dt交易日结算价的6%而大于零的持仓。
据了解，目前国内各商品期货交易所风险控制管理办法中，基本上都包含强制减仓的条款。股指期货交易承袭了这一中国期货市场独有的风控制度。《起草说明》中称，股指期货交易中设置强制减仓正是借鉴了商品期货市场的经验：“我国商品期货市场运行实践证明，强制减仓制度是一种及时控制和化解重大风险的有效措施。”
交易所这一强制措施的权力来源，为国务院2007年3月6日的《期货交易管理条例》。该条例规定，期货交易所应当按照国家有关规定建立、健全风险管理制度，其中包括国务院期货监督管理机构规定的风险管理制度。而中国证券监督管理委员会2007年4月9日的《期货交易所管理办法》第八十六条则规定，期货价格出现同方向连续涨跌停板的，期货交易所可以采用调整涨跌停板幅度、提高交易保证金标准及按一定原则减仓等措施化解风险。
据一位期货公司人士介绍，强制减仓实践起源于上世纪90年代。当时期货市场频现恶意操控，恶性逼仓。为了减少风险，在1994年至1997年间，交易所经常执行强制减仓措施。据悉，第一次强制减仓的执行始于1994年的“粳米事件”。当年，上海粮油商品交易所上市的粳米期货出现多空相逼格局，上海粮交所随即出台多项善后措施，其中包括要求多空双方在规定期限前将现有持仓量各减少三分之一。此后，“粳米事件”被列入中国期货市场十大事件，粳米期货自1997年起亦被暂停至今。
1997年之后，随着期货市场的整治取得成效，庄家操纵的情况有所减少，但强制减仓仍然作为化解风险的工具遗留下来，尤其是当现货市场供需变化造成期货市场风险积聚时，交易所便会使用这一手段。2003年，受到美国大豆预估产量下调的影响，10月份大连大豆、豆粕期货接连数日封住涨停，在使用调整涨跌停板幅度、调整保证金等措施之后，大连商品交易所对空头和多头持仓实行了强制减仓措施。虽然强制减仓并不能从根本上改变现货的供需情况和市场的长期走势，但确实在短期内为亏损者解了套。
在期货市场中，如行情连续涨跌停造成单边市，意味着亏损的一方无法平仓抽身，需要不断追加保证金及补足亏损额，带来巨大的违约风险。以股指期货为例，目前沪深300指数点位在5200点附近，一点300元，以股指期货仿真交易合约表所要求的最低保证金10%计算，一手合约需要保证金约16万元。如果出现一个跌停，客户需补足的亏损数额亦为16万元。如果连续封住跌停而无法平仓，爆仓的风险就急剧增大。如果出现连续单边市，无法平仓，客户需要不断投入资金，爆仓的风险急剧增大，和“炒股炒成股东”的情况还是大不一样的。
另一方面，执行强制减仓也将缩小市场波幅，令交投趋于清淡。
「风控与公平之争
对于强制减仓，期货业内一向存在争议。
支持声音认为，强制减仓是一种不得已而为之的防止恶意操纵的措施。
“以往市场上品种设计比较少，国内外联动性差，庄家横行，很容易出现连续几天或十几天的封住涨跌停，强制减仓是交易所化解风险的有效途径。随着监管措施更严格，市场透明度增加，大品种增多，逼仓的难度更大，现在强制减仓出现频率就少了。”一位期货公司人士表示。
支持意见还认为，强制减仓实行多年且已被市场接受，并没有影响交易的活跃性，因此，其合理性不该受到质疑。再者，由于交易所已事先将其写入公开管理办法，进场交易的前提即是知晓并同意该办法，因此，并不存在不公的问题。即便客户有异议，也无法在诉讼中占据优势。据介绍，在商品期货交易史上，不乏有对强制减仓提讼的案例，但鲜有胜诉者。
“只要大家事先讲清楚了，就是可以的。”一位曾参与期货法起草工作的专家如是说。
上海市律师协会金融业务委员会委员、锦天城律师事务所律师聂鸿胜认为：“只要交易所的权力来源合规合法，也不侵害他人利益，它的决定就是它权限范围内的正确决定。对此作批评只是经营管理理论上的探讨，不会引出任何法律结果。”
在当前国内期货业的法律框架下，意在止亏的强制减仓制度，将防止交易客户大量违约造成期货经纪公司和交易所的保证金连带风险。
根据国务院的《期货交易管理条例》、证监会的《期货公司管理办法》及《期货交易所管理办法》，如果客户在期货交易中违约，由期货公司以风险准备金和自有资金垫付；如果期货公司发生违约，则由期货交易所以风险准备金和自有资金代为承担违约责任，并由此取得相应追偿权。
“国外如美国市场信用体系比较完备，而我国信用体制尚不完整，违约成本小。如果连续单边涨跌停，一些小客户确实赔不起，造成违约。如果一些客户故意违约，经纪公司即便通过打官司获得追偿权，也很难真正将损失追讨回来。”一位期货公司人士表示，出于上述原因，虽然有的期货公司也承认强制减仓对盈利客户不太公平，但由于降低了自身的风险系数，也就并不反对强制减仓的做法。
然而，反对人士提出，若不计交易成本，股指期货实际上是零和博弈。而强制减仓表面上皆大欢喜，实际上是牺牲盈利者的利益来保护亏损者的利益，是“劫富济贫”。
另一种观点认为，由于中金所规定的强制减仓的执行标准相对模糊，交易所握有一定的裁量权，从而可能引发道德风险。
在何种情况下将会启动强制减仓措施的规定上，三个商品交易所各有不同。
《大连商品交易所风险管理办法》和《上海期货交易所风险控制管理办法》规定，如果连续三个交易日出现同方向涨跌停板,第N+2个交易日收市后,交易所将进行强制减仓。而《郑州商品交易所风险控制管理办法》则规定，如果连续三个交易日出现同方向单边市，交易所可以实行包括暂停出金、休市一天和强制减仓在内的措施。
更大的分歧还体现在风控思路方面。数位专家及市场人士建议，在市场规律主导的经济中，在市场启动、风险未知或者市场波动、风险明显增大的时候，提高保证金标准，降低杠杆倍数，才是既有效又公平的风险控制途径。虽然提高保证金标准可能令客户减少，但这样才是将客户暴露于真实风险之下，从而提高客户的风险意识和交易所及经纪公司的风控能力。当然，这也对交易所和经纪公司的平衡艺术和经营能力提出了考验，但不能由交易所凭借其垄断地位掌控裁量权，便将风险转嫁到盈利客户的身上。
反对人士还认为，强制减仓有悖国际惯例，更违背投资者自由交易意愿，本质上说明这个市场是个缺乏信用的市场。而事先将其写入公开监管办法，并不能赋予其公正性。“强制减仓不是经常并不能说明它不是问题，这是一个制度问题。”有关人士说。
「套保仓未豁免
一个更为技术化的细节在于，国内的商品交易所在强制减仓的具体操作中，对套保持仓大都加以保护，或者豁免平仓，或者将其列为最后平仓对象。而股指期货的强制减仓制度，对套保持仓却没有给予任何保护性安排。
一般而言，期货有三种基本运用：套保、套利及投机。在股指期货方面，一些持有大量股票但仍处在锁定期内的机构投资者，或者一些追求绝对收益的机构投资者，都存在套保的需求。通过在期货上做空，一旦现货市场下跌，现货市场上的亏损可以通过期货市场上的收益来冲抵。对于一些看空大盘却看多个股的投资者来说，也可以通过股指期货来分离获取收益。
中金所曾表示，股指期货是现金交割，和实物交割的商品期货有诸多不同之处，他们在制定规则时，并未曾对套保持仓作过特别考虑。
根据香港证交所的一份调查， 2005年7月至2006年6月期间，在H股指数期货及恒指期货交易中，对冲（即套保）行为大概占到成交量的31%到32%，纯买卖（即投机）行为和套戥（即套利）行为大概各自占到52%到55%和13%到17%。如果香港市场的经验可以部分视做大陆市场的参照，当真正的巨大风险来临的时候，这个缺陷将会波及股指期货市场相当一部分参与者。
关建词：艺术品市场；投资；收藏
中图分类号：J124 文献标识码：A 文章编号：1005-5312（2014）03-0023-02
艺术品投资是世界上效益最好的三大投资产业项目（金融、房地产、艺术品投资）之一，这已经是世界投资者的共识。随着近几年先富起来的人群的扩大，精神生活日益丰富，文化品位不断提高，以及其它领域的资金流向艺术品市场，使这种风气日渐浓厚，随之艺术品的价值也在不断的提高，而且成为了一种新的投资热潮。在全球经济危机动荡下，资产因股票、经济、政治等变化而贬值，经济学专家分析，艺术品作为最抗跌的投资产品，有其极具“长久性”的一面。艺术品投资属中长线投资，由于艺术精品具有超地域的征服性和流通性，且具有不可取代之唯一性和限量性，随着社会经济上升和推广持续，需求将会远超所供，价格必然上升，其增值的功能最终超过金融及地产投资收益。
一、艺术品市场投资与收藏的特点
（一）艺术品有着区别于其他商品的特殊性
艺术品同其他商品最大的区别在于它背后丰富的文化精神和人文因素，它是特定民族在特定时期的文化见证，每一件艺术品都有着它与众不同的地方。也正是由于艺术品的这种独特价值被人们所认识，它也成了在经济流通领域中的一种商品，成为了可以买卖的对象。并且，由于艺术品价值的特殊性和当前社会对它的认识深度，它的市场还没有被完全开发，就当前的投资市场来看，依然有很大的成长空间。
（二）与其他投资形式相比，收藏、投资艺术品风险较小
与其他投资形式相比，艺术品投资风险最小。在股票、期货等投资中，风险往往如影随形。股市变化多端，涉身其中如同在惊涛骇浪里驾舟行船，稍有不慎，便可能损失惨重。期货投资只交少数保证金便可做100%的交易，此种“以小搏大”的投资方式存在预测不准可能全盘覆没的风险。如何减少投资风险，成为投资者关注的问题。投资艺术品便能使问题迎刃而解，由于艺术品具有稀缺性和不可再生性，因而具有极强的保值功能，一旦购入，很少会贬值，投资者不必担心行情突变带来的风险，属于相对安全性投资。
（三）投资获利的同时还可获得精神享受
盛世重收藏，随着市民生活水平的提高，艺术品投资以其独特的文化韵味和经济价值，成为了高净值人群的新宠。随着艺术品市场的繁荣兴盛，越来越多的投资者开始关注艺术品投资领域，艺术品投资不仅能满足大众精神文化的需要，还能起到保值和财富传承的作用。艺术品不仅具有极强的保值、升值功能，其作为精神产品，还具有极强的欣赏功能。因而投资者不仅可以通过艺术品投资获利，还可以通过艺术品收藏来美化生活、陶冶自己的精神生活。
二、艺术品市场投资与收藏的风险
（一）政策、法规的风险
由于艺术市场的法律法规不完善，执行部门职责不分明，管理不到位，行业自律缺失，以致艺术市场的经营交易无序运作，交易混乱。很多拍卖机构、参加拍卖的艺术家和收藏者对于拍卖的知识、规则和技巧知之甚少，仓促上阵，急功近利，拼命炒作，使得市场鱼龙混珠。艺术品尤其是具有重大历史、科学、艺术价值的古代艺术品，是国家的重要文化遗产，经科学考古发掘的文物都由国家严格保护管理，不可能流入市场。而流入市场的非经科学考古发掘、来历不明的文物，要么很难确认真品与年代，要么流通受限制，如禁止拍卖公司上拍，甚至被当作非法交易而加以追究，所以也很难实现投资目的。
（二）对艺术品的鉴定、评估风险
在艺术品投资市场上最常见、最直接、最基本的风险就是艺术品的真伪鉴别风险。中国艺术品市场的逐渐繁荣和眼前巨额利益的诱惑，致使市场中的假拍和赝品一直屡禁不止，几成愈演愈烈之势。经有关部门核查，海外回流文物中赝品也不少，其以惊人的速度弥漫至整个艺术品投资市场。鱼龙混杂、以伪充真的现象和陷阱高频率地出现在艺术品投资市场。做伪做旧也正以专业化、科技化、规模化、系列化、国际化之势迅速蔓延，其仿真程度之高令人瞠目结舌，防不胜防。艺术品需要专业和权威的鉴定机构鉴别真伪，而现有的鉴定机构与通常的产权交易中会计师事务所、律师事务所等机构截然不同，没有承担法律风险的责任，甚至有的既当运动员又当裁判员，没有可信度和公正性可言。
（三）艺术品收藏仓管、展览运送中的破损及盗窃风险
因艺术品非统一性、非再生性、非确定性的特性，决定了艺术品收藏仓管、展览运送中的破损及盗窃风险的不确定性和难以杜绝。古代艺术品之所以随着年代渐远越来越少，重要原因除人为毁坏外，也容易造成自然毁损，如玉器、瓷器等易碎，青铜器易腐蚀，书画古籍易受潮霉变、虫咬、火烧，所以在搬运、储存、观赏过程中都有出现毁损的可能，稍有不慎，或搬运保管措施不当，就会毁于一旦，分文不值。2004年8月22日，一伙持枪蒙面歹徒冲进了挪威奥斯陆的蒙克博物馆，在光天化日之下偷走了爱德华・蒙克的名作《呐喊》和《圣母》。2011年7月4日，故宫博物院对宋代哥窑青釉葵瓣口盘进行无损分析测试时发生文物损坏。事故发生后，故宫博物院成立事故调查组，判定造成事故的主要原因是由于实验室科研人员操作失误，导致国家一级文物青釉葵瓣口盘受到挤压损坏。
有学者专家调查显示，艺术品的损失比例大概为：40%的运送与装卸损失，38%的盗窃损失，18%的火灾、水渍、烟熏等损失，4%的光线、温湿度、诈骗、地震、暴风、闪电等损失。
（四）流动性风险
艺术品是一种高雅之物，投资门槛高，需要有眼力、实力和魄力，收藏群体十分狭窄，具备相应知识眼光、喜爱鉴赏并有相应经济能力的人群有限，艺术品一般作为沉淀资产长期持有，很多是传承后人。如财务状况恶化时指望马上变现，要么很难，要么卖不了好价钱，达不到投资升值的目的。有人形容艺术品是“最后进门，最早出门”，因为它不是生产要素和生活必需品，只有资金流动性过剩、闲钱较多时才去买它，而当资金流动性不足时又首先想去卖它。所以收藏投资的人，往往是虽坐拥金山却很少人有钱。为此，艺术品资产占其企业或家庭总资产的比例必须恰当，不宜过大。
三、艺术品市场投资与收藏的趋势
艺术是一种精神需求，也意味着高品质的生活。随着中国经济的持续走强、全民素质的提高，随着文化产业的进一步发展和收藏观念的深入人心，越来越多的人会喜欢艺术喜爱收藏，更多的人开始投入其中这是必然趋势。
（一）企业收藏逐渐成为趋势
近年来，越来越多的企业和机构开始高调涉足艺术品收藏和投资领域，艺术品收藏由以往的个人爱好正逐步发展成为机构行为，艺术品收藏投资的企业化、机构化的趋势越来越明显，机构收藏正在悄然占领着艺术市场。1987年3月，名不见经传的日本安田保险公司以58亿日元的高价，从伦敦佳士得买走凡・高的名画《向日葵》而声名大噪，一时成为传媒焦点和日本国民的谈论对象，公司业务从此迅速扩展，仅直接收益就超过2万亿日元。2013年，企业收藏成为了艺术品拍卖市场的一大焦点，以2816.5万美元（约1.72亿元人民币）在纽约佳士得购得毕加索代表作《两个小孩》的万达集团，成为艺术品收藏市场的热议话题。
据《中国机构收藏调查报告》显示，目前企业收藏的购买力占到了整个艺术品市场的60%，活跃在北京、上海各大拍卖会上的买家，有70%都是企业和艺术机构，并且买下了国内艺术品拍卖市场上诞生的亿元高价拍品的绝大部分。据有关方面不完全统计，2013年，中国国内企业收藏资金约已接近500亿元。可见，中国艺术品市场不仅迎来“企业收藏时代”，而且企业豪购艺术品已成为国内艺术品市场上的一种新趋势。
（二）市场投资、收藏方式越来越多样化
除了一般的艺术投资方式以外，不少人将会选择艺术基金和银行投资理财等投资方式进入艺术市场。艺术投资基金，是把众多投资人的资金汇聚起来，由艺术品市场领域的专家进行管理，通过多种艺术品类的组合运作，实现最终的收益目的。中国大陆艺术品市场也急需建立各种艺术基金。这一举措，一是可以整合社会闲散资本，有利于盘整现有散资，带入新的资金，而长期稳定的投资正是艺术市场稳健发展必不可少的；二是由于艺术品投资的专业性强，操作难度大，需要专业人士作顾问来运作基金，达到良好的市场经济效应。各种迹象表明，当下成立艺术基金在中国已经成为一种潮流。新颖多元的艺术品投资渠道在引发争议的同时，亦昭示艺术品市场的旺盛生命力，推动其日益制度化、规范化。
（三）市场投资、收藏结构日趋完善
在全球金融规模整体缩减的大趋势下，中国的艺术投资市场开始了结构性调整。一是收藏投资资金相对稳定，而投机投资减少很大。二是以不同的文化背景为中心所形成的艺术品市场圈在若隐若现地发展。三是艺术家与艺术机构步入全面合作阶段。现在是从原来的卖方市场转变为买方市场，不再是展览多就可以卖作品多的时代了。美术馆的公共收藏、画廊、企业机构的收藏、投资基金等的进入、金融机构与艺术的结合、银行艺术投资产品的出现及运作等等，都将成为这一趋势的具体表现。这些表明中国艺术投资市场在调整中发展，市场结构将会逐步完善，为今后的可持续发展奠定坚实的基础。
（四）艺术与资本结合，收藏与投资双赢
收藏艺术品本身就是投资行为。瑞典的艺术投资顾问查米斯认为：“收藏艺术品是最愉快的消费方式，它可以给艺术品的收藏者带来视觉上的愉悦，与此同时还能获取经济上的回报。”近年来，大众随着艺术知识的普及，艺术综合素质得以相应提升，消费观念的转变和对艺术品的追捧，使艺术品消费群体日趋扩大。不少新的投资者被艺术市场的红火吸引而纷纷“下海寻宝”。丰厚的回报吸引了更多的投资者置身其中，收藏与投资两者不可分割看待，从整体的艺术品市场来看，它作为特殊的投资项目逐渐成为人们追求高额利润和长期投资的重要方式，艺术投资市场滚雪球效应还将继续延续。这些大大地促进了艺术品消费群体的进一步扩大，促进艺术品市场整体持续上涨的趋势。
虽然当前艺术品市场还没有走出金融危机阴影的影响，整个市场出现阶段性的调整，但我们相信，中国艺术品市场在经济发展、社会稳定的背景下将不断成熟与规范，其整体上升的态势不会改变。艺术品市场将会在供需的不断动态平衡下呈现出它巨大的生命力。
本文为湖南省哲学社科基金项目：《湖南省艺术品市场业态现状及问题研究》（课题号：12YBA192）
参考文献：
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“三所”叫停为哪桩
6月9日，天津市政府副市长崔津渡在第五届中国企业国际融资洽谈会媒体说明会上首度回应了以天津贵金属交易所、天津文交所、渤海商品交易所为代表的三家天津产权交易所被叫停整顿的事。崔津渡说：“天津市政府已组织有关部门认真研究，涉及制度建设、规范经营、风险防范、产品遴选等进行了归纳，督促对照国家法律法规加强改进。”
起因是这样的：今年6月初，国务院办公厅正式向国资委、证监会，商务部等部委下发了《进一步整顿产权交易所》的征求意见稿，其旨意主要是针对上述天津“三所”的违法违规行为，包括取消交易所内份额交易、交易所内股权交易、超200名股东上限等违法违规行为。
那么，究竟天津“三所”是如何违规违法，以致得到国务院“兴师问罪”的呢?
内部机构漏洞百出，怪象丛生，是叫停原由之一。首先是交易所规则朝令夕改，作弄投资者。俗话说，无规矩不成方圆，尤其是像交易市场这样与投资者利益攸关的重要融资场所必须合规合法，一以贯之。但天津“三所”却不是这样，而是对规则随意修改。例如，3月21日，天津文交所三则广告，根据广告内容，该所首先临时对在当月累计6个交易日收益价均达到价格涨幅限制或价格跌幅限制的艺术品进行特殊处理，包括：艺术品该月每日涨跌幅比例调整为1％，若连续出现3个交易日收盘价均达到特殊处理后的价格涨幅或跌幅限制，将于下一交易日停牌一天；该所同时对特别处理的艺术品可以实施特别停牌；此外该所还可以根据近期艺术品市场交易情况，当月临时设置上市艺术品月价格涨跌幅限制。总之，一句话，他们可以随心所欲操纵价格和规则。许多投资者批评该所的“游戏规则”是三岁小孩脸，一天变三变。其次是“三所”的交易方式模糊，有“暗箱操作”之嫌。例如，天津文交所曾经推出6件和田玉宝石艺术品，并称有意购买的单一投资者可以按文交所对某件艺术品的固定卖价完全拥有该艺术品。但是，该所对于上述艺术品交易的交易细则却不说明白，像买家是否需要向文交所交付佣金或手续费、交易成功后能否获得交易的证书或发票、文交所以什么标准选择最终买家、如果艺术品在交易前出现损坏该如何处理、价格的评估方是什么人、评估标准是什么，等等。这些重要事情，文交所事先都不作交代，让投资者米汤盆里洗澡，糊里糊涂。
非理性操作，致使艺术品交易暴涨暴跌，无端损害投资者利益是叫停原由之二。天津文交所是今年年初开业的。开业后的操作就是非理性的，因而导致其麾下的所有交易品在交易中都脱离了正常轨道，出现了狂热的暴涨势头。举个例子吧：3月11日，该所推出了“沧海浪”等7幅画作和1枚“天然粉钻”。按照1元／份的价格进行的上述8只新品种开盘即遭遇市场资金疯狂追捧，高出发行价20％，至1.2元／份的价格，并且转瞬间又全部拉升至2.16元／份，最终集体涨停。与此同时，首批上市的2只交易品种《黄河西来决昆仑咆哮万里触龙门》与《燕塞秋》甚至在“一票难求”的情况下遭遇资金集体追捧，在短短26个交易日暴涨近10倍，到27个交易日超过了11倍。面对如此超乎寻常的暴涨，天津文交所不仅不采取措施控制和疏导，而是漠然处之，听任其疯狂暴炒。
运用模式混乱，热衷投机操作是叫停原由之三。除了天津文交所所作所为千夫所指外，天津贵金属交易所也让投资者大为不满。该所是2008年12月30日成立的，系目前国家唯一批准的做市商模式的黄金、白银等贵金属交易市场。其报价系统主要是参照国际市场价格，交易所统一报出中间价。国际上通行的做市商制度要求做市商自主报价。而天交所的做市商们却必须在交易所报出价格后义务性地买卖。身为做市商却不能自主报价，天交所的实力令人怀疑。另外，天交所的客户如果想持仓过夜，必须缴纳其合约金额万分之二／每日的资金融通费用，即所谓的延期费。这纯粹是揩投资者的油。但你如果不缴纳这笔钱，你就只能频繁操作，交易所正好可以从中收取投资者更多的手续费。
野蛮生长缺“阳光”
其实，天津“三所”的不规则操作只是豹之一斑，类似的交易所在全国还有很多，特别是今年以来呈爆炸式增长。有业内人士估计，目前商品交易所或电子交易所等地方易所在全国已达200多家，其中有几十家具有一定的市场规模和交易量，交易品种涵括农副产品、大宗工业原材料、石化产品等100余种。参与交易的企业已达数百万家。而这些交易所和交易行为大多存在违规违法操作。
为什么各地的交易所会出现如此争先恐后、肆意疯长的势头呢?这固然与今年国内通货膨胀的形势有关，另外还有一个重要原因，那就是“三不管”的监管状态推动了这些交易所的无序增长。
针对当前出现的交易所“乱象丛生”的问题，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越一针见血地指出：问题的出现是没人管、无法管导致的“无法无天”。
说它“没人管”，是指目前的交易所缺乏明确的市场管理体系。这类市场目前既不属于有形现货批发市场，也不属于期货市场，纯属“四不像”，处于“三不管”地带。就像地里的庄稼，既没人耕耘，也没人管理，于是各种野草便竞相生长。
说它“无法管”，是指各类交易所目前缺乏明确的有针对性的法律法规和制度规范。严格地说，目前这类市场只有一个由国家标准委于2003年修订的《大宗商品电子交易规范》的国家标准，但它也只是从技术角度对大宗商品电子交易进行规范，没有针对这类市场的特性，及时从市场监管角度制定规范管理的法律法规。这样一来，交易市场就不可避免地处于自然发展状态，甚至是无法可依。
既然“没人管”、“无法管”，于是不少地方便趁此机会“大干快上”。以创办文交所为例，据不完全统计，截止今年6月初，国内陆续开业的文化产权交易所(含艺术品交易平台)已达15家，正在筹备的文交所有5家，还有大批的正在酝酿成立，如北京、大连、陕西等省、市。总之，你未唱罢我登场，各种交易往里装，只要能够赚大钱，管它乱象不乱象――这就是当前交易市场的状况。
此地不能再抛荒
交易市场既然是社会主义市场经济的一部分，那就不能让它成为没有笼头的野马，肆无忌惮，独往独来，必须对它进行规范管理，让法制的阳光照进这片“抛荒的土地”。这次国务院下发的征求意见稿，就是对交易所开展整顿发出的信号。征求意见稿除了取消份额交易、股权交易、超200名股东上限等违法违规行为外，还会对新成立的文交所进行严格审批，不再允许文交所进行艺术品份额化交易。
其实，此前，政府多部委已多次出台整治意见，意图规范商品交易市场。比如，2009年12月初，国家工商总局232号文要求“全国禁止新设立大宗商品中远期交易市场”。该文要求对新设企业的名称、经营范围及原有企业申请名称、经营范围变更登记的，不得使用“大宗商品中远期交易”、“大宗商品中远期交易市场管理”、“仓单交易”等字样。那次整顿对象为56家大宗商品市场。进入2010年，商务部继国家工商总局之后，再度发力整顿大宗商品市场。
