时间：2023-06-29 17:09:41
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇营运资金风险的概念，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：营运资金管理 策略 展望
一、营运资金管理策略研究的意义
莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克斯维尔曾经对美国1 000家大型企业财务经理的工作时间分配进行调查，结果表明在营运资金管理上所花的时间几乎占三分之一，由此可见营运资金管理的重要性。显然，选择恰当的营运资金管理策略，保持适度的营运资金，可以有效防止企业财务风险，提高企业经营效率。近年来，我国理论界和实务界对营运资金管理策略进行了广泛研究和探讨，并取得了一批研究成果。对此，本文在“中国知网”上就近十年的相关研究以营运资金（或资本）管理策略（或政策）为关键词分别按“题名”和“主题”进行了检索，结果如表1所示。
通过检索可知，以营运资金管理策略为题名的研究最早始于2001年，以营运资金管理策略为主题的研究最早始于1999年。在近十年的研究中，主题中包含营运资金管理策略的研究从2005年开始呈连续研究趋势，从2007年开始研究数量逐年增加较为明显。总体来看，我国对营运资金管理策略的研究起步较晚，总的研究数量较少。
因此，本文拟从营运资金管理策略的基本内涵及选择、营运资金管理策略与绩效的关系及营运资金管理策略的实施三个方面进行分析评价，以期更好地梳理和把握我国营运资金管理策略的研究现状，并对未来我国营运资金管理策略的研究方向进行展望，从而促进我国营运资金管理策略的深入研究及应用，提高企业营运资金管理水平。
二、关于营运资金管理策略基本内涵及选择的研究
（一）营运资金管理策略基本内涵研究取得的成果
钟璐（2001）主要从营运资金持有量策略和筹集策略两方面对营运资金管理策略进行了研究，并讨论了企业面临不同环境条件时应采取的相应策略及不同营运资金持有量策略下应采取的不同营运资金筹集策略。其研究符合广义营运资金的观点，并为企业选择不同营运资金管理策略提供思路，但该文并未详细深入分析营运资金管理策略的具体类型。
李亚鲁（2006）则在剖析投资和融资的基础上，从行业特征角度分析了产品类型、生产周期、销售水平、存货策略、信用策略、企业流动资产管理效率等对企业流动资产持有水平的影响，进而指出营运资金管理应权衡风险与收益。他将营运资金持有策略划分为宽松、紧缩和适中三大策略，将营运资金筹集策略划分为配合、激进和稳健型三大策略，从而为企业进行营运资金管理策略的选择提供了较为具体的标准，但其研究仍是传统营运资金管理策略的范畴，各项策略中的风险与收益水平难以量化，也没有涉及管理人员如何权衡风险与收益的问题。
鞠成雯（2000）从风险与收益两个方面对营运资金管理策略进行了评析，提出了自动清偿策略、保守策略、激进策略和平衡策略四种营运资金管理策略，并描述和分析了各种策略收益与风险共存的特征。然而，该文主要从筹集角度分析了营运资金管理策略的利弊，忽视了营运资金持有量策略以及二者结合的利弊分析。
谢丽达（2012）基于营运资金筹集政策的基本概念，从理论角度将营运资金分为适中型、激进型和稳健型三种筹资策略。但并未就其具体应用提出详细政策建议，也没有划分政策建议的实施主体。
可见，通过规范研究，基本厘清了营运资金管理策略的基本内涵，界定了营运资金管理策略的基本类型，并对其选择的思路和方法进行了初步逻辑分析。虽然此类研究取得了较多的成果、理论较为成熟，但尚缺乏大量实践数据的支持。
（二）营运资金管理策略选择研究取得的成果
刘运国等（2001）通过对沪市上市公司的实证分析表明：中庸型策略是目前大部分中国上市公司采用的营运资金管理策略，流动资产和流动负债的比例呈同向变动，不同的营运资金管理策略影响企业的收益能力。他们认为，中庸型策略的选择倾向是由于我国企业缺乏冒险和创新精神，在流动资金存量管理上趋于保守，缺乏营运资金管理的艺术、策略和勇气等。但该文并未对营运资金管理策略作细分研究。
周纹羽（2009）选取了79家制造业公司，从营销渠道、生产渠道和采购渠道三个营运资金来源角度对营运资金管理策略的选择进行了实证分析。结果表明，大多数企业在营销渠道选择时倾向于中庸型策略；而不同企业在生产和采购渠道的选择却出现了差异，即选择中庸型或激进型。但该文未涉及其他行业的营运资金管理策略选择特点。
黄燕（2012）从营运资金持有量角度，分析了零售业、房地产业、电子信息行业的特点，得出不同行业营运资金要求也不一样的结论，并对不同行业应采取的营运资金管理策略提出了相应建议。其分析虽然使营运资金管理策略研究细化到了不同行业，但每个行业只针对一个企业进行个案研究，从而使得出的结论普适性较差。
可见，通过实证研究或案例研究，从上市公司整体、不同营运资金来源以及不同行业角度对营运资金管理策略的类型及其选择所进行的实证分析，初步检验了上市公司营运资金管理策略与营运资金来源、行业类型等的关系，但在研究假设、指标设定、模型构建、样本选择等方面还存在一定的局限性。
三、关于营运资金管理策略与绩效关系的研究
王新平等（2010）对沪市30家商业上市公司营运资金管理策略与绩效关系的实证分析发现，目前我国商业上市公司营运资金管理策略的激进度与盈利能力成反比关系，与传统的“风险报酬均衡原理”相悖。其选取的样本均来自上海证券交易所，且忽视了利率变动对营运资金的影响，从而使研究结果具有一定的局限性。
吴娜（2012）采用2007-2010年沪深1 210家公司4年的数据，检验了营运资本投资策略和融资策略的激进度与衡量营运资本策略绩效的不同指标之间的相关性，发现营运资本策略的激进度与业绩成显著的负相关关系，这一结果与王新平等的研究结论一致。同时，发现检验营运资本策略绩效的最有效指标是总资产收益率和投入资本回报率。但其研究并未涉及行业因素的影响。
刁伍钧等（2011）通过对2002-2008年沪深白酒行业上市公司实证分析发现，白酒行业上市公司的利息率以及资产组合策略和筹资组合的激进度与营运资金管理绩效呈显著负相关关系，而资产组合和资产规模的大小与营运资金周转期之间不存在负相关关系，白酒行业营运资金管理绩效低下的根本原因是采用保守的营运资金管理政策。
此外，关于营运资金管理策略的实证研究绝大部分都是以成熟期企业的数据为样本，忽视了企业生命周期对企业营运资金管理的影响。石意如（2012）针对首批创业板28家上市企业进行了实证研究，并与汪平（2007）关于我国成长期企业营运资金管理的研究进行对比，从而得出成长期企业与成熟期企业的营运资金管理政策对企业绩效的影响存在一定的差异。但其研究只选择了28家公司三年的数据，其代表性尚值得商榷。
由上分析可见，从不同行业及不同生命周期角度对营运资金管理策略与其绩效关系的实证研究，主要揭示了营运资金管理策略的激进程度与企业盈利能力之间的关系，但此类研究成果较少，有待于进一步研究。而且在样本数据选择方面也还有一定的局限性，从而影响实证分析结果的可信度和普适性。
四、关于营运资金管理策略实施的研究
（一）基于零营运资金的营运资金管理策略实施思路
常叶青（2006）对海尔的零营运资本管理策略研究后认为，它属于广义的零营运资金管理。总结了其实施零营运资本管理的具体策略，即资金管理与物流管理必须结合，资金管理与商流管理、订单信息化管理必须相结合，现款现货制度的推行要慎重。但此文没有对零营运资金管理的实质进行深入分析。
周静（2007）则从零营运资金管理的基本原理出发，认为零营运资金管理是尽量使营运资金趋于最小而不是要求营运资金真的为零，从一定程度上揭示了零营运资金管理的实质。提出了实现零营运资金管理的基本思路，即企业应建立科学的存货控制系统、健全合理的应收账款系统、制定稳定的信用政策，充分利用应付账款延长资金占用时间等，但并未深入研究各项措施的具体适用条件。
陈桂兰（2009）提出零营运资金管理是在保证流动资产基本需求的前提下，把更多的资金用于收益较高的投资项目上，使营运资金占企业总资产的比重趋于最小。同时分析了实施零营运资金管理应采取的具体措施。
（二）基于供应链思想的营运资金管理策略实施思路
苗亚娟（2011）基于供应链思想将营运资金划分为采购活动营运资金、生产活动营运资金和营销活动营运资金，进而从企业管理和会计核算两个角度分别分析了采购活动、生产活动和营销活动中的营运资金管理策略。但会计核算角度的研究主要停留在理论分析，并未提出具体可行的方法。
秦书亚等（2011）以戴尔和联想为例，分别从营销渠道管理模式、供应链库存管理模式和供应链网络合作联盟战略角度分析了营运资金管理策略。通过戴尔和联想的对比分析，突出了客户导向型营销渠道、提高供应商参与度、供应链联盟策略的优势。
（三）基于营运资金风险思想的营运资金管理策略实施思路
徐晓玲（2011）在营运资金管理风险内涵及三种风险类型（流动性风险、应收账款风险、存货风险）的基础上，阐述了营运资金风险成因并提出了应对营运资金风险管理的策略，针对现金、应收账款和存货三方面的管理进行了深入分析。其提出的营运资金管理策略与营运资金管理风险有较强的配比性，但对营运资金管理风险类型归纳不够全面，具有一定的局限性。
张英（2007）将营运资金管理风险类型归为四类（存货风险、应收账款风险、现金风险、流动性风险），比徐晓玲的分类增加了现金风险，并在营运资金风险成因分析的基础上提出了具体的营运资金风险管理策略。显然，她对营运资金风险类型的划分更加具体，但提出的营运资金管理策略与营运资金风险类型的配比性较差。
综上所述，目前关于营运资金管理策略实施的研究主要从零营运资金、供应链、营运资金风险三方面展开。在零营运资金管理策略方面的研究虽然取得了较多的研究成果，但应加强零营运资金本质的研究；从供应链的某个关键节点、供应链的各个环节、供应链网络联盟三个方面分析使营运资金管理策略的研究更加系统、全面，但此类研究目前并不多，其本质、基本原理及特点有待于进一步研究；在营运资金风险分类的基础上，提出了相应的风险管理措施，但目前对于营运资金风险类型的划分有待于进一步研究。
五、营运资金管理策略研究展望
（一）加强营运资金管理策略实证研究的规范性
上述分析表明，实证研究是探讨营运资金管理策略选择、营运资金管理策略与其绩效关系等的主要方法，它将在构建企业营运资金管理策略选择基本理论的基础上，为企业营运资金管理策略选择实务提供指导。从实证的角度研究营运资金管理策略，弥补了规范研究方法归纳和演绎的不足，充分的实证检验使研究结论更具有说服力，也便于企业管理者更好地加以运用。然而，目前关于营运资金管理策略的实证研究，无论在样本的选择、假设的提出，还是实证分析方法的设计等方面都不尽规范，从而影响营运资金管理策略实证研究理论的建立和发展。
（二）拓宽营运资金管理策略实证研究的范围和视野
现有研究表明，基于某个企业、行业或整体上市公司等角度的研究虽然取得了一定研究成果，但行业特点、企业规模、地区差异及企业生命周期等显然对营运资金管理都会产生不同影响，进而影响其营运资金管理策略。因而不管是针对某个企业、某个行业进行研究，还是对整体上市公司进行研究，都应该充分分析影响企业、行业或整体上市公司营运资金管理的因素，同时注重横向比较和纵向比较的运用，拓宽营运资金管理策略实证研究的行业范围和实证分析的视野。
（三）创新营运资金管理策略的研究思路
基于上述分析，目前的研究局限：一是主要集中在上述三大传统领域，而企业营运资金管理能力、营运资金管理策略与企业绩效的关系等研究尚不多见；二是对营运资金管理策略类型的研究主要集中在性质的划分上，而对其营运资金各项目之间的合理比例缺乏量化研究；三是主要集中在零营运资金理论、供应链理论、风险理论等与营运资金管理策略的结合上，而从营运资金管理“创造和提供顾客价值”的实质出发的研究较少。因此，引入价值链理论，创新营运资金管理策略的研究思路乃是必然。
（四）企业应注重营运资金的周转，提高经济效益
企业盈利的多少在很大程度上取决于资金的周转速度。营运资金周转速度的衡量一般可与本企业历史水平、其他企业或行业平均水平相比较来进行分析。如果周转速度过慢，说明营运资金使用效率过低，尚有销售潜力可以挖掘。因此，从实践意义上，应加强对营运资金周转效率的研究。
（注：本文系山东科技大学研究生科技创新基金项目“基于价值链的家电制造业营运资金管理绩效评价研究”阶段性研究成果；项目编号：YC130105）
参考文献：
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4.谢丽达.我国企业营运资金筹集政策应用研究[J].企业技术开发，2012，31，（17）.
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6.周纹羽.我国制造业上市公司营运资金管理策略选择的实证分析[J].商场现代化，2009，（13）.
7.黄燕.企业营运资金的管理策略分析[J].中国商贸，2012，（2）.
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9.常叶青.海尔零营运资本管理战略的实践与启示[J].财务与会计，2006，（24）.
10.陈桂兰.企业实现“零营运资金管理”的策略[J].商场现代化，2009，（14）.
11.苗亚娟.基于供应链的营运资金管理策略研究[J].学理论，2011，（29）.
12.秦书亚，李小娜.面向供应链的营运资金管理策略[J].财务与会计，2011，（5）.
13.柳艺.基于渠道的营运资金需求预测[J].商业会计，2013，（3）.
【关键词】 企业 资金营运 措施
一、营运资金的概述
1、营运资金的概念
营运资金有广义和狭义的两种传统理解方式，广义营运资金是一个具体概念，它包含了企业所有流动资产，即由企业一定时期持有的现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金等构成的。狭义的营运资金是一个抽象概念，也是指净营运资金，是指某时点内企业的流动资产与流动负债的之间的差额。
2、营运资金的管理原则
首先，保证合理的资金需求，营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。其次，提高资金使用效率。关键是采取得力措施，缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。再次，节约资金使用成本。一方面，要挖掘资金潜力，盘活全部资金，精打细算地使用资金；另一方面，积极拓展融资渠道，合理配置资源，筹措低成本资金，服务于生产经营。最后，要保持足够的短期偿债能力。合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。企业进行营运资金管理需要遵守上述四个原则以外，还具有营运资金的来源具有灵活多样性，营运资金的数量具有波动性，营运资金的周转具有短期性，营运资金的实物形态具有变动性和易变现性等特点。
3、营运资金管理的目标
营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，营运资金管理的基本和最终目标应该遵循企业整体财务管理的目标。总而言之，企业营运资金管理主要是为了通过采取有效的管理活动，以保障企业营运资金能够安全的、充分的流动，并且，尽量提升营运资金的周转能力以及利用水平，同时努力提升企业的整体盈利水平。
4、营运资金管理的意义
企业资金营运管理的意义主要在于，一方面因为企业的现金流入与现金流出数量的并不同步，并具有不确定性，导致企业现金出入在时间上很难互相匹配，这也导致了企业未来经营活动具有不确定性，使得我们对现金流量的准确预测度的难度大大增加。储备适当的营运资金，能够使企业资金在日常收付中形成良好的循环。另一方面，企业储备适量的营运资金能够加强企业短期的偿债能力，更好地衡量企业的经营风险。
二、企业营运资金管理存在的问题
营运资金是企业资金结构中最有活力的部分，营运资金的利用效率决定着企业的生存与发展。它可以用来衡量企业短期的偿债能力，营运资金的金额越大，说明该企业对于付款准备越充分，短期偿债能力强。若企业营运资金出现负数，即流动资产小于流动负债时，说明该企业的营运状况不佳。企业的营运资金是否充足，可以判定企业是否具备良好的偿债能力，这也是企业决策的一个关键因素，关系着企业的生存与发展。
1、企业缺乏流动资金
目前，我国大部分企业都存在着流动资金短缺的状况，导致企业未来会面临营运资金风险。资金作为社会资源的一种体现，流动性强，流动资金的短缺是难以避免的。但是，这种流动资金的短缺的状况已经大大超出了理性的极限，其中的一些不合理因素也严重干扰了各个企业个体与总体社会的资金的利用。
2、营运资金运营效率低
很多企业出现了营运资金运行效率低下、商业信用效率低下的现象。具体表现在：首先，一些企业缺乏对应收账款的严格管理，大量的应收账款没有及时被收回，甚至出现了一些呆死账。这是因为企业在经营过程中，单纯重视扩大经营规模与市场占有率，奋力提升销售数量，却没有注意对账款收入的管理。其次，企业没有做好生产产品的市场调研工作，在没有明确市场需求与供应状况的前提下，盲目生产，导致了产品滞销，产品转化现金的能力低下，长期占据着营运资金，造成了营运资金运行效率低下。再次，商业信用使用效率低下。企业的发展需要应付账款的支持，因为它是一种无息贷款，然而这项资金只有拥有资格的企业才能启动利用，多数的中小型企业无法享受到这项资金支持，也对其营运资金造成了影响。
3、营运资金波动大
当前，很多企业只重视销售，忽视对日常现金流动量的管理，营运资金的波动比较大。在经济发展繁荣的时候，无法合理估计企业未来的财务风险及经营风险时，仍然盲目将企业的生产规模扩大化。企业外部环境一旦出现变化，产品的成本上升，经营资金流入量便会快速下降，或者新的项目见效慢，原先的业务上的资金发生紧急情况，再或者债务到期，财务风险增加等情况发生时，危机与问题便会便会显现出来。因此，当务之急必须要把握好现金流量管理。
4、营运资金结构不合理
由于企业在缺乏营运资金的情况下，仍然盲目将企业固定资产的投资规模不断扩大，导致企业长期负债所占比例上升，营运资金所占的比例下降，必定会导致企业的正常生产经营活动受到影响，而且缺乏营运资金，也可能会导致企业盈利水平下降，若企业长时间存在着资金结构不合理的现象，易使得企业资金流动遭受影响，加大财务风险。
5、负债结构不合理
由于企业的流动负债的比重比较高，这种属于高风险型的负债结构，必然会使企业偿还本金付利息的压力不断变大。在我国特定的历史环境的影响下，逐步形成了国有企业的高负债率的现象。在计划经济体制下，对于企业建设所需的资金国家直接通过财政拨款，后来变成只要是有国家预算计划的基本建设投资由原来的财政拨款全部改为向银行进行贷款，实施“拨改贷”的方式。因此导致原有企业新建项目、新建的国有企业、更新改造全都变成了负债经营，最终出现了企业负债率过高的状况。除此之外，企业进行重复建设、产品没有市场、生产能力过剩、企业经营管理不当以及汇率变化等，同样也会为企业带来高负债率的影响，我们必须予以重视。
三、企业营运资金管理的措施
1、完善金融市场，开发企业融资途径
在国际的金融环境影响之下，为了解决中小企业资金严重短缺的状况。国家开始大力支持中小企业进行贷款。而对于企业而言，应通过多种渠道筹集营运资金。企业筹集营运资金的不单可以通过长期筹资，还可以采用短期融资、短期银行借款、银行承兑、集团拆借、票据贴现、商业信用等多种形式。不管采取哪种筹资方式都各有其优缺点，因此，财务人员在选取之前一定要认真分析、比较之后再选择筹资方式，在流动负债尽可能多地使用的基础上，还要考虑企业的还债能力，要保障企业良好的信誉，为企业带来更多的收益。
2、完善存货的控制与管理
首先确切估计存货的需求数量，主要通过销售数量来确定存货持有量。销售部门合理订立月销售计划；采购部门编制当月采购计划以及计划完工产品所需要的材料清单，生产部门根据需要合理安排生产数量，这三个环节的人员相互协调，配合管理者的工作。这样可以对清楚实际存货状况，为确定合理的订货时机以及订货数量提供依据。最后，企业与供应商应进行有效沟通，供应商可以结合企业相关需求进行供应，保证供货及时。
3、确定合理的现金持有量
要合理地确定现金持有量，制定年度以及月现金收支计划。年度现金收支计划是根据订立的各个销售合同付款条件确定现金流入量；根据各类货物的采购计划、劳务支出，以及预计的支付期间来确定现金支出量，估计出现金短缺还是盈余，若存在资金短缺，应通过银行贷款、承兑或者集团拆借方式加以补充。若资金盈余，应编制盈余资金的支出计划，主要由集团用于股票、债券的投资、其他集团进行资金拆借以及用于扩大再生产。月现金收支计划是根据每月具体资金需求及供给状况编制的。这样可以合理确定现金基本储备、安全储备和增长储备，提高资金利用率。
4、健全对应收账款的重视与管理。
首先，做好这一工作主要在于销售人员，要把账款的收回力度列入销售经理的考核范围。其次，销售部门要做好结算计划，对于在短时间内不能收到的款项也要履行相关的结算程序，确保诉讼发生时有证据可循，对于签款的项目也要及时签任。最后，利用合同条款，严格控制拖欠行为。交易双方要把信用条款写入合同，严格各项信用条款，以此规范双方的信用度，防止拖欠现象发生。
5、优化企业资金结构
企业要根据自身情况，综合考虑盈利状况、资金成本以及将来的还款压力等因素，考虑清楚企业资金的需要，合理分配长期负债及流动负债的比重，保证资金节省与还债能力相互平衡。企业需要合理地安排营运资金以及长期投资所需的使用量与资金需求量的比重，严格遵循资金计划利用长期投资，避免长期投资使用不合理的行为，避免营运资金占用现象。并且提高营运资金周转时间，提升营运资金的利用率，从而避免由于长期投资的变动而影响营运资金，导致企业盈利水平下滑，发生增加财务风险的现象。
6、加强诚信观念，保持负债的可持续性
企业的管理者应加强诚信观念，摒弃不讲信用、眼光短浅的行为，将诚信作为企业进行生产经营活动的前提，按时还清各类欠款，为企业树立良好的信用形象，促进企业与企业间以及与银行之间的良好信用关系，保持企业负债的可持续性，最终避免小企业营运资金不足的问题。
7、改善企业外在环境
要想解决好企业资金营运中存在的问题，不光企业自身需要努力，同样也离不开外在条件的支持。因此，企业还需要改善外部环境因素，才可以使资金营运得到更好的管理，在此过程中政府的宏观调控十分重要。
首先，政府应当在清楚了解政企之间的关系、推进企业制度不断改革的前提下，努力完善财政体制的改革，从而为企业创造宽松的环境形成资本积累。并且努力进行现代企业制度，充分利用当前现代企业的治理结构，清楚彼此之间的权利与责任，让企业可以彻底的自主管理财务。企业必须要真正通过关心资产增值的上有效分配投资的内在动力和获得增强积累。这样，才可以自觉地重视资金积累，真正成为独立经济实体。其次，企业的利润分配应规范。目前不少企业，尤其是部分承包经营企业，仅考虑实惠忽略了企业的生产发展后期的潜力，利用各种名目肆意进行福利建设或发奖金，导致生产资金减少。为了改善流动资金紧张的现状，企业在利润分配过程中应以积累为原则，先要满足生产经营的需求，然后再在投资者之间分配税后利润。最后，在政府职能由直接参与向间接调控转移的进程中，构造一个科学的政府宏观调控机制。订立关于科学的产业政策以及国民经济发展的规划，指引经济结构以及生产力布局进行相应的调整，为企业营造一个良好的社会经济环境，促进企业更好的发展。
四、结论
当前，我国企业制度正在不断的进行改革中，市场经济仍在不断完善与发展，并逐步迈向国际化的道路，这正是我国企业进行资金营运管理所处于的外部环境，根据企业自身的经营状况可以看出，绝大多数企业的管理水平过低、经营管理不善、产品囤积、缺乏资金，企业资金管理的外部环境也不容乐观。而营运资金是企业经营与发展的流动资金，是实现企业长期发展与进步的重要经济保障，因此，企业在运营过程中要做好企业的营运资金的管理工作，采取科学的措施提高资金的营运效率，以最小的投入获取最大的产出，保障企业资金的合理运转，取得最大的经济利润以实现企业的长远发展。
【参考文献】
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关键词：商业模式；现金流量；企业估值
中图分类号：F275.1 文献标识码：A
收录日期：2015年8月28日
一、威福克公司基本情况介绍
东莞市威福克餐饮管理有限公司成立于2005年，位于广东省东莞市，是一家国内知名的餐饮连锁企业。其独特的收取一次较低加盟费而后形成固定的供应商的商业模式使其在创立初期迅速扩张，由最初的1家发展为现在的260余家，遍布珠三角地区。公司的收入来自加盟商的一次性加盟费和建立供应商关系后的供应收益。威福克公司凭借其美味的产品，卓越的服务，干净的环境深得消费者喜爱。
二、威福克公司商业模式分析
威福克公司以加盟为主要商业模式，通过收取一定的加盟费和提供相关的货物配送来赚取利润。为了确保经销商的货源唯一，加盟商在加盟时会签订一份保证协议。公司成立初期为了迅速开拓市场，并没有像大多数连锁企业采取加盟费与每月利润百分比提成并收的方式，而是采取收取首次加盟费，与加盟店形成供应商关系，通过供应所需货物获得收益。
在企业发展初期，这种商业模式迅速为威福克公司在珠三角地区打开了市场，一家又一家的加盟店陆续开业，威福克公司也因此获得了大量的运营资金。但随着威福克企业的不断扩大，其在珠三角地区的市场逐渐趋向饱和，公司的绝大部分收入也由加盟费变为了配送货物所得的利润。
随着时间的增长，这种商业模式导致的问题日益暴露出来。一方面公司里的现金越来越少，存货越来越多，公司所承担的财务风险也越来越大；另一方面虽然加盟商在加盟时签订了保证金协议，但其作为公司的重要收入来源，对其依赖度较高。这种模式占用资金大不说，导致公司不能够很好的控制经销商，反而依赖经销商进货，赊销的金额又不能强制供应商归还。企业没有核心竞争力去控制最上游，只是单靠进货发展，所以导致在这种商业模式下没有形成核心竞争力，经销商经常脱离单干，而单干的分店会为了自己的收益而不顾公司的统一标准，店面环境、食品质量自然会受到影响。这些单干的分店时刻在影响着威福克的品牌形象。该商业模式下公司既要关注品牌经营，又要从事具体经营活动做好供应商，专业化程度不足。广东有很多家专做配送的公司，市场竞争十分激烈，威福克公司也因无法保证最低的价格而流失了许多加盟店的业务。这一系列的问题导致公司的经营极不稳定。
传统的HH快餐连锁企业，其商业模式与威福克公司有很大区别：HH企业同样为主导加盟与配送，但其独特的“店长”模式让公司得以稳步发展。“店长”模式是指投资者加盟HH只需交少量的加盟费就可以“应聘”为分店的店长，店长的工资取决于该加盟店的盈利提成，公司通过掌握送货量来核对该店收入，如果发现分店通过其他渠道进货，高额的违约金也会让店长得不偿失。这种模式通过品牌加盟，按照收入收取加盟费用，输出品牌和流程技术等；不仅现金流可以持续，同时属于轻资产运营，不需要自身拥有太多的运营资金，还能加强对销售商的控制，获取持续稳定的收益，保障了公司的可持续发展。
三、威福克公司现金流问题
随着公司规模的不断扩大，威福克公司的商业模式使得公司常常陷入应收款困境，进而导致没有稳定的可持续现金流，经营运转也常常因此受阻。禽流感时期，威福克公司董事长为了继续扩大公司的实力，提高在市场中的地位，在这“困难时刻”看到了一丝商机：流感虽然使禽类食品成为人们避而远之的食物，但同时也让市场中的禽类价格降到了最低点，如果此时购买全部的所需货物，公司将省去很大一部分购置费用并在流感结束后的第一波竞争中取得绝对优势，迅速巩固自己在珠三角市场中的地位。然而，威福克公司用现金采购的货物销售欠佳，而且这些货物成为了威福克公司40%的资产，过期后将一文不值，公司也会因为缺少可持续的现金而停止运作，债权人的突然发难导致信用危机。考虑到这些问题，威福克公司的董事长决定采取赊销的方式将压仓的货物处理。消息发出后的几日内，价值数百万的存货一一被150余家加盟店赊销而去，公司的账面利润也创下了近期新高。
随着禽流感疫情得到有效控制及社会舆论的减弱，禽流感对快餐的影响也不像之前那么严重，各大快餐企业也渐渐恢复了往日的生机，纷纷开始购置货物。与此同时，威福克公司陷入了一场财务纠纷。公司以赊销的方式处理了囤积的大部分货物，然而各加盟店受流感影响并未在货物保质期前充分销售，致使绝大多数店铺因此亏损严重。当公司财务人员去各分店讨要应收账款时，八成的加盟店表示没有能力也不愿意去支付这一笔应缴款项。公司顿时陷入了巨大的应收款困境。
由于公司为了吸引分店加盟，分店的加盟合同上并没有签订有关赊销的强制处罚和强制唯一进货渠道的条例，也就是说各分店只需交纳一部分违约金就可以从其他渠道进所需货物并且在无法支付公司赊销货物的情况下不会受到处罚。如果通过法律的手段向这些接近半数的加盟店要回赊销款，这等同于在竞争如此激烈的配送业将自己的分店拱手让给了竞争对手，而公司的绝大部分收入依赖于这些经销商，这对公司的可持续发展无疑是个重创。但如果不要回这批货款，公司也将无法按期支付银行贷款，无法继续购买货物来迎接新一轮的竞争，现金流量循环会因此受阻，即使账面利润可观，而现金流量则会因为现金流入量不足，难以抵补生产经营所需的现金流出量，持续经营同样会受到严重威胁。
四、威福克公司成功转型
通过分析问题，威福克公司决定采取四大措施来加强现金流量的管理：
（一）提高现金流量周转速度。公司对现金流量循环进行合理规划，缩短现金流量循环周期，提高现金流量的周转速度，就可以相应减少企业投入营运资金的占用量，避免现金的不必要浪费，提高现金流量的盈利能力。
（二）实现现金流量预算管理。企业应该对未来的现金状况进行预测。如果预测的现金流量为负值，企业可以做出筹资安排，保证在需要现金时以可接受的成本及方式筹集到足够的资金。如果现金流量为正值，企业可以知道盈利的数额和持续时间，对应用盈余现金做出最佳的投资决策计划。在有些情况下，对于从现金盈余中获得与企业利润相当的收益来说具有重大意义。
（三）正确掌握现金流量风险预警方法。正确掌握现金流量风险的预警方法，对于及时发现风险苗头，实现风险事前控制是非常必要的。针对不同成因的现金流量风险，企业应采取不同的预警方法。对于营运资金风险，应通过现金循环周期比率、销售额增长速度比率等指标预警，现金循环周期的延长以及销售额的增长都会引发企业的营运资金风险。对于信用风险，应通过应收账款回收情况的指标进行预警，应收账款拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账并引发信用风险的可能性就越大。对于流动风险，应通过有关企业流动性强弱比率进行预警，无论是速动比率还是流动比率的降低都意味着流动性风险的增加。对于投资风险和连带风险，应通过对投资项目或相关方的收益、资金等情况的监控实现风险的预警。
（四）建立完善的现金流量控制系统。现金付款与现金回收是现金划转活动的两个方面。在现金划转过程中，企业应谋求更快速地回收现金，更精确的安排现金付款时间。为此，企业应建立高效的现金划转控制系统，研究涉及自身的收账系统，使企业能更快的收取客户现金；同时，选择更为快捷的银行结算方式，通过银行结算收取或支付现金。另外，为保证企业现金资产的安全性和流动性，研究企业现金收支控制制度，制定现金收支控制的组织结构和程序，以明确个人和部门在现金收支控制中的权利和责任。
为了处理这次的危机使公司正常运作，威福克公司选择出售公司15%的股份来还清银行债务并投入运营资金，继续新的一轮货物购买。这次的教训对威福克公司来说无疑是十分惨痛，但也正是因为这个事件，使隐患于公司内部的巨大问题得以充分暴露解决。也正是因为这次的改革使得威福克公司有了一种健康的可持续的经营状态。如今的威福克公司已经几乎摆脱了现金流量所造成的困扰，公司规模逐步扩大。新的商业模式与健康的现金流量状况让威福克公司的估值稳步上升。
五、启示
根据公司财务原理，企业的投资价值是投资对象未来预期可以产生的自由现金流的贴现值。因此，现金流影响了公司价值。而现金流的问题本质上是商业模式的问题，所以商业模式的问题通过现金流影响了公司估值。
现金流量管理是现代企业理财活动的一项重要职能，建立完善的现金流量管理体系是确保企业生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。现金流量是现财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。衡量企业经营状况是否良好，是否有足够的现金偿还债务，资产的变现能力等，现金流量是非常重要的指标。
现金流量的重要性经常会被企业所忽视，这往往会导致企业家对企业价值的判断出现偏差而引起企业的超分配与投资者的投资风险，以及对财务风险缺乏预判而导致债务风险。由此可见，企业的价值评估与财务风险的预判是现金流量和利润差异影响企业的两个具体的途径。
主要参考文献：
[1]Modigliani.F.and M.H.Miller.The Cost of Capital，Corporation Finance and The Theory of Investment.The American Economic Review，1958.
一、企业财务风险防范和管控概述
（一）财务风险概述
狭义的财务风险也称为传统财务风险，是指企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。传统财务风险实质上是指流动性风险，是一种资产负债结构性风险，很难在市场上化解，只能通过不断调整资产负债匹配关系来解决，如采取建立流动性资产组合等措施。
广义的财务风险是指企业在财务活动的过程中，由于各种难以或无法预料、控制的因素作用，使企业实际收益与预期收益发生偏离的不确定性。这样财务风险的概念得到更为广泛的外延，涉及资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各环节，包含了筹资风险、投资风险、资金收回风险、收益分配风险及营运管理风险等。广义的财务风险理解有利于经营者充分和完整地认识财务风险的宽度与广度，更适应现代企业管理理念。
（二）财务风险防范和管控的目标和功能
由于财务风险的不确定性，决定了财务风险不可能被完全防范和管控，必须理性认识风险防范和管控的目标。财务风险防范和管控的目标应是协调企业财务风险容量（risk appetite）与战略，增进风险应对决策，抑减经营意外和损失，识别和管理多重贯穿于企业的财务风险，积极实现机会，协调企业改善资本调配。
财务风险防范和管控系统应具有如下功能：一是监测功能；二是诊断功能；三是免疫功能。
二、建设投资企业风险防范和管控现状的分析
建设投资企业主要从事房地产开发等项目建设业务，具有投资建设项目具有较强的计划性、投资建设周期长、一般都会跨会计年度、投资金额巨大、投资建设项目业务复杂、财务杠杆率高等特点。
经作者对所在地区建设投资企业进行的调查发现，这些企业的财务风险防范大都存在如下问题：
（1）没有全面风险管理的企业文化基础，风险防范意识较弱，仅将财务风险狭义理解为财务支付困难的流动性风险。
（2）企业没有将财务风险防范和管控措施整合成为一个有机系统，没有量化的、科学的风险识别手段和评估方法，风险应对措施粗放，缺乏事前预警和事中诊断能力。以主观判断为主的风险识别工作失误率较高，往往是在企业财务风险发生之后才被动采取补救措施。
（3）企业的突发财务风险应对能力不足，没有建立应急反应机制，若发生对外担保、未决诉讼等或有事项形成的重大风险，往往会使企业陷入严重危机。
（4）企业的财务风险管控方法落后，风险防范机制僵化，有的企业甚至还在沿用计划经济时代的资金管理方式和方法，严重不能适应企业不断发展和业务拓展的新常态。
（5）重大投资或融资项目的可行性研究中，没有进行必要的财务风险研究，造成财务风险只能治标不能治本。
三、基于某建设投资集团公司的企业财务风险防范分析
（一）实施财务风险防范和管控的基本情况
2014年，某建设投资集团公司（以下简称建投集团）部署财务风险防范和管控系统，防范和管控目标为“及时识别风险、客观评估风险、科学应对风险，重点防范筹资风险，合理保障资金链安全，为企业价值创造活动提供安全保障”。
财务风险防范和管控系统的基本思路：首先筛选与财务风险相关的财务指标，建立以财务指标为基础的评测指标体系；然后，根据评测指标的重要性与相关性配置权重进行综合评分；再后，按综合评分分析财务风险发生的置信区间；最后，根据风险等级确定相应的应对措施。
（二）财务风险防范和管控系统的内容
1、评测指标体系
对企业偿债能力、盈利能力、营运能力及发展能力等四个方面进行定量对比分析和评判，每个方面由基本指标和修正指标构成，以修正指标对基本指标的评价结果作进一步的补充和矫正。
表 1：财务风险评测指标权重分配计算表
（1）偿债能力指标选取“资产负债率”和“已获利息倍数”作为基本指标，选取“速动比率”、“现金流动负债比率”、“或有负债比率”作为修正指标。
（2）盈利能力指标选取“净资产收益率”作为基本指标，选取“销售（营业）利润率”、“盈余现金保障倍数”、“成本费用利润率”作为修正指标。
（3）营运能力指标选取“总资产周转率”作为基本指标，选取“不良资产比率”、“应收账款周转率”、“流动资产周转率”作为修正指标。
（4）发展能力指标选取“销售（营业）增长率”作为基本指标，选取“销售（营业）利润增长率”作为修正指标。
2、财务风险评测指标按权重综合评分
评测指标实行100分制评分，指标权重依据评价指标的重要性和各指标的引导功能设定，将偿债能力指标、盈利能力指标、营运能力指标、发展能力指标权重分别确定为50%、20%、20%、10%。
3、指标评分方法
根据企业实际值与全国国有企业行业标准值对比，按照功效系数法计算指标测评分。功效系数法：各项指标的评价档次分别为优、良、中、低、差五档；对应五档标准值赋予五个标准系数：1、0.8、0.6、0.4、0.2；按以下方法对每个指标计分：上档基础分=指标权数×上档标准系数、本档基础分=指标权数×本档标准系数、调整分=（实际值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）×（上档基础分-本档基础分）、单项指标得分=本档基础分+调整分；总得分=∑单项指标得分。
4、测评标准值确定和修正
财务风险测评行业标准值根据国务院国资委的年度《企业绩效评价标准值》选择确定，企业根据本地区和本企业实际情况进行适当修正，经董事会批准后应用。
5、财务风险等级和置信区间
根据评价分数结合定性分析，确定企业发生财务风险的置信区间并推定风险等级：得分X|85分，发生财务风险的置信区间处于[0，15]范围为“优质”级别；得分X为70≤X
6、定性分析补充验证
当置信区间推定财务风险处于“中性”、“危险”、“高危”等级别时，采用定性分析法进行补充验证，避免出现错报或漏报。
财务风险联系会议制度。由财务总监召集，财务与各业务部门负责人为成员召开会议，通过沟通验证财务风险发生的概率及危害程度。
外部专家调查咨询意见。组织外部财务、法律等各领域专家运用专业方面的知识和经验，通过直观的归纳，对企业发生财务风险的概率及危害程度提出咨询意见。
“四阶段症状”分析。对照财务风险“病症”特征，判断财务风险发生的概率及可能所处的阶段。
7、财务风险应对机制
（1）当企业处于“优质”或“良好”风险等级时，一般不需要采取特别措施；
（2）当企业处于“中性”风险等级时，列为关注，将财务指标采集频率提高到每周一次，与业务部门协同进行风险跟踪；
（3）当企业处于“危险”风险等级时，启用风险应对和化解措施，将财务指标采集频率提高至三天一次，向管理层提交风险报告，控制非主业投资、对外兼并收购、固定资产投资、债务融资等事项；
（4）当企业处于“高危”风险等级时，立即启动应急预案或申请外部救助，测评数据转为实时更新，成立由董事会、监事会和管理层组成的“危机管理委员会”监管企业财务风险危机处理事宜，停止非主业投资和非日常经营性的重大支出事项，严格控制主业固定资产投资和日常经营支出。
四、建设投资企业风险防范和管控改进建议
企业应从战略管理的高度建立风险导向型的企业管理理念，将财务风险防范和管控纳入企业全面风险管理体系，范围扩展至筹资风险、营运资金风险、并购风险、跨国经营风险等全领域。
财务风险防范和管控是一个系统工程。企业应建立财务指标分析为基础指标体系，通过量化的指标评测和常态化的监控机制实现对财务风险的有效识别、科学评估，还需建立硬性约束，使企业的财务风险防范工作日常化、规范化。
企业充分应用计算机等新技术，建立信息化的程序软件实时采集和计算相关数据，及时预警，并在风险应对的各个关键环节规定量化的反应时间，建立应对财务风险的快速反应机制。
现金作为企业最重要的资源，在企业的生产经营过程中发挥着极为关键的作用。现金流量能够从始至终的贯穿企业生产经营中的每一环节。现金流量是企业正确投资、科学决策的有效依据，反映了一个企业的经营运营状况，同时企业的财务政策、发展方向在某种程度上受现金流量制约。利用这个关键因素，通过现金流量视角可以加强企业对财务风险的识别和预警，以便企业获得更好的发展。
【关键词】
现金流量；财务风险；财务控制
0前言
企业面临的一项重要风险就是财务风险，现金流量反映了一个企业的经营状况，是企业生存发展的“生命线”，生命线是否通畅直接关系到企业的发展命运[1]。因此企业必须关注自身的现金流量，现金流量不仅有利于分析企业资产的支付能力、流动性和效益质量，更有助于降低财务风险。通过对现金流转或现金流动的状况进行分析，可以动态的反映企业在一定期间内的投资活动、经营活动和筹资活动情况。基于现金流量视角，制定完善的财务预警制度，有效预测并防范财务风险，为企业经营活动贯通“生命线”，营造企业发展的良好环境和氛围。
1要素分析
现金流量：从定义上看它包含三个内容[2]，分别是：初始流量、营业流量和总结流量[3]。对于实际情况来说，由于现金流入和现金流出呈现动态过程，需引进现金净流量概念，即：现金流入和现金流出的差额。这种差额存在“+”、“-”可能。若为正数则为净流入，若为负数则为净流出。现金净流量是现金流量的最终结果[4]。现金流量管理对企业管理重要意义：首先，企业生存的基本要求需要加强现金流量管理，其次，保证企业健康、稳定的发展需要加强现金流量管理，最后，有效地提高企业的竞争力需要加强现金流量管理[5]。财务风险：风险一般含义是指损失，其本质上是一种对未来的不确定、甚至是可能的损失。财务风险有狭义与广义之分，狭义的财务风险，是与负债密不可分的，简单的说就是企业经营过程中资不抵债。而广义的财务风险是外部和内部的各种影响企业财务体系的因素总和，其导致企业损失了机会和发展空间。具体来说它包含了四种财务风险：一是，筹资风险，即市场和经济环境的变化导致筹集资金的不确定性；二是，投资风险，即市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险；三是，现金流量风险，即销售实现原则的不同而产生的财务困难；四是，附带财务风险，一个企业以自己的财产为另一个企业的经济合同进行担保，因另一个企业有可能届时无法履行合同，而本企业必须依法承担连带的偿付义务，从而给本企业将来的财务成果造成的不确定性。财务风险的识别：既然财务风险存在外部和内部的各种因素，在风险识别时亦应从外部和内部角度同时考虑。外部因素识别：一方面，国家法律法规的变化，另一方面，宏观经济政策的变动。内部因素识别：主要有两种方式，一是报表分析法，二是指标分析法。财务风险的预警：预警系统可以从以下的几个财务指标进行建立：（1）资产获利能力；（2）偿债能力；（3）经济效率；（4）企业发展潜力；（5）财务弹性；（6）盈利能力；（7）举债经营的财务风险。
2要素之间关系分析-现金流量与风险识别
企业财务运行过程中，往往会出现垫付、垫支的情况，这种情况的出现会因为无法预期的本金回收难度以及无法实现预期等情况导致财务风险的增加。作为动态的现金流量环节，恰能反应企业生产经营的真实财务状况，从而为企业经营者提供参考依据。首先现金流量直接反映企业财务风险，通过对现金流“+”、“-”判断可直接反映收入、盈利及成本中潜在的财务风险。其次现金流量可以为企业的筹资决策提供依据，现金流量作为客观存在，可以有效避免经过“粉饰”的财务信息对经营者和投资者的迷惑，使得其更好的了解现金来源和运行情况，实现对现金的有效调度和使用。最后现金流量是企业投资的基础，基础投资周期长、金额较大、占用时间长的特点，这使得企业在投资过程中具有较高的风险性，这就要求在投资前做好经济效益评价，现金流量评价就是经济效益评价的关键指标[6]。从生产-经营的关系链中可以发现三种主要财务风险。一是，企业生产经营过程中的财务风险，包括资金风险、信用风险等，生产经营过程中财务状况与资金周转的快慢有直接的关系，同时企业的经营与发展肯定会给企业带来利益，但是也可能会产生陷阱，特别是资金陷阱，例如：公司能保持良好的现金创造能力，即便出现暂时的亏损，也能经过改善经营管理而改变局面，扭亏为盈，相反，即便能够赚取再多的利润，如果现金周转出现困难，也可能陷入财务危机，所以要防范企业规模的快速扩张与财务资源当量之间的矛盾。二是，投资过程的财务风险，这个过程的主要风险在于偿债风险，如有不当投资导致资金流转缓慢，导致缺乏足够的现金流量在支撑企业的投资和进一步的生产和经营，遇到投资不当时应不再追加投资，及时终止投资，以避免进一步的损失。三是，筹资过程的风险，其主要表现是偿债风险和流动资产的流动性不足的风险，企业生产和经营过程中因对资金的需求特别是对流动资金的需求导致借贷模式是不可避免的，这种行为本身就是对财务的一种风险[7]。企业现金流量与多因素密切相关，如运营状态、盈利能力、偿债能力等，通过对现金流量的管控和把握可以有效控制企业财务风险，这种管控和把握也是从三个方面着手：
1）生产经营过程中现金流量的风险防范与控制。（1）风险识别，识别现金流量的风险是防范财务风险的重要手段，从时间和数量上可以简易的勘出是否存在风险，时间上看客户是否有拖延，数量上看客户是否有拖欠等。（2）风险评估，其具有两个重要指标即账款回收期和回收率。（3）风险管理策略，企业应建立风险预防和自留机制，如定金制和信用制，便于企业减少自身的损失。如若采取了放松的信用政策，虽然可以扩大市场占有率，也正因为如此，从而增大了企业信用风险的机会，所以信用销售是引发的商业信用风险管理的重要内容。
2）投资中现金流量的风险防范和控制投资过程中现金流量主要有资金的回收、收益及固定、流动、无形、和其他资产支付的现金。由于存在外部和内部各种因素的制约，特别是政策的变化导致投资亏损，或者回报率低等情况的出现，这要求在制定投资策略时要实施风险管控机制，利用风险规避、分散、转移的等方式有效避免投资的收益不符预期的情况。
3）筹资中的现金流量的风险防范与控制购置固定资产或增加营运资金而申请银行短期贷款，加大了流动负债，最终可能会引发企业因筹资带来的流动性风险。这时的财务风险一般分为两类；一类，是因为融资流动而引致的融资成本高、控制权被稀释等可用融资风险来表述的风险。另一类，是由于创业自身资本结构不合理或战略不当而引发的流动资本不足。因此，企业的负债、借贷等情况会导致企业产生偿债风险，特别是现金流量满足不了偿债能力，会导致清算和破产风险，针对长期偿债和短期偿债能力的需求不同应制定风险防范机制，如采用发行股票和分散渠道的方式分散风险。
3要素之间关系分析-现金流量与财务风险预警
3.1建立长期、短期相结合的财务风险预警体系
短期预警体系中现金流量预算是核心指标，短期预警体系应立足于监测和控制现金流量，利用准确的现金流量预算可以为企业提供财务预警信号，以便及早采取行动，规避风险。长期预警体系可利用现有的如阿尔特曼的方法模型，通过对现金流量的管控实行对企业长期的风险预警。
3.2将现金流量指标引入财务分析指标体系
现金流量和会计利润二者之间有很强的互补性，都可从不同德方面反映企业财务信息。有效的现金流量指标可以揭示资金运作的真实情况，反映现金流方面出现的问题，将现金流量和财务分析指标向结合，相互印证和支持，全面的分析企业财务状况，更有效的开展风险预警和控制。
3.3保持合理的现金流量的组构
现金流量的组构应与企业组构想匹配，在设计现金流量组构时应考虑其生成与流出路径，做到职责明确、组织清晰。同时辅以健全的会计体系，各部门统一协调，确保现金流量运作中少出差错。
3.4提高企业资金的运作率，保持现金流量平稳
现金流量贯穿企业整个生产经营活动，缺乏了足够的现金流量会导致企业生产经营困难，同时现金流量是一个动态过程，保持动态的平衡性和平稳性也是企业应予以关注的问题。一方面，对现金有合理的安排，提高运作率，缩短流动周期，另一方面，对现金有合理的调度，防止过度消费性支出和非生产投资，加强对现金的管理，防止资本流失，确保资本升值。通过提高资金的运作率和现金流量的平稳，可以保障企业的生产经营的安全。
4结论
现金流量作为财务信息的一个重要指标，可以从一个侧面反映企业财务风险，对于企业及时发现和防范财务风险有着十分重要的意义。如果我们能从一些财务指标中看出一些财务风险，就可以及时建立相应的预警措施来把企业风险降到最低。因此，企业就可以从经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量分析中，寻找防范财务风险的措施与对策，以保证企业的正常发展。
作者：胡琛韬 单位：山东工商学院统计学院
【参考文献】
［2］于善红.浅论企业现金流量的财务分析[J].商业经济,2014,(6):26-35.
［3］张瑞,宋晓宇.基于现金流量的财务风险预警体系探析[J].财税金融,2015,(3):132-136.
［4］苗随芳.基于现金流量的财务风险分析[J].财税研究,2014(17):163-164.
［5］路少华.从现金流量角度分析与控制企业财务风险[J].产业与科技论坛,2014(13).
建立和完善社会主义市场经济体制，把企业推向市场，企业将会遇到各种风险，尤其是理财风险。然而，在会计理论界和实际工作中，对这个问题并未引起足够的重视。笔者就此探讨.以引起同行的重视，也期望有抛砖引玉之效。
所谓风险，简单地讲，是指不确定性所造成的抵失。企业在生产经营活动中会遇到各种风险，包括生产风险、销售风险、新技术开发风险、理财风险。
理财风险主要从价值方面反映企业在生产经营活动中，以及处理经济关系中遇到的风险。传统的财务管理所涉及的风险概念的外延较窄，所涉及的风险理论只是照搬了国外风险理论而已，仅研究投资风险(亦称财务风险)公忽视了运用资金、分配资金的风险研究。整个企业的财务活动是筹集资金、运用资金(分配资金阶段的统一，三个阶段都存在风险，不能割断它们之间的有机联系，仅研究某一阶段的风险。必须从理财活动的全过程租财务的总体观念出发，对理财风险予以界定.笔者认为，理财风险是由于调节、组织、控制资金运动过程中的不确定性所造成的损失。表现为目前、将来的费用成本升高或收益减少.按理财的过程分，包括筹集资金的风险、运用资金的风险、分配资金的风险.’
商品经济产生了资金、成本、利润等价值范畴，运用这些价值范畴反映商品价值的形成、实现和分配过程，计算、反映、比较和监督劳动时间的节约，“就是在尽量少的时间创造出尽量丰富的物资财富.①、商品货币经济的存在是理财活动的前提，也是形成理财风险的条件。正如马克思所说，“如果说资本在价值转化为生产条件并从静止状态中的资本形成转入生产过程时，会遭受自己的失败—它是任何生产过程都会遭受的风险，而不管这个过程具有何种形态—那么，它现在遭受由商品转化为价值的风险，而不普它是不是资本主义商品生产。”过去相当长的一段时期，建立的以计划为主要经济手的社会主义商品经济，虽然划清了产品经济与商品经济的界线，但仍然没能运用市场经济手段，建立起社会主义商品经济的运行机制。在由社会主义产品经济向社会主义市场经济的过渡时期，即有计划商矗经济时期，企业理财活动中的风险具有影响弱，范围窄和国家承担风险的特点。企业的理财活动还没摆脱政府的行政干预。这一时期_;企业的资余供给主要有三个渠道，即国家拨款、银行贷款、内部积累.资金的运用受之于主管部门的安排，资金的分配受传统财政体制的影响，企业还没有成为独立的商品经济实体.国此，理财风险的研究仅涉及筹资阶段·主要研究筹资阶段自有资金和借入资金的比例，降低筹资成本问题，企业没有必要研究运用资金、分配资金阶段的理财风险。这一时期企业遇到的理财风险由国家承揽了，企业不承担理财风险，这表现为，‘财政补贴的包袱越背越熏，信贷和税收的约束软化，国有资产被不断侵恤。
建立社会主义市场经济模式月!入竞争机制，发挥价值规律的作用，企业真正成为独立的商品经济实体，在市场经济的海洋中任意遨游。这一时期，理财过程风险都可能表现出来。风险具有影响强，穆及范田广，企业承担风险的特点.只有厂重视理财环节的风险、才能最低限度地减少风险损失。
二、理财过程中的风险
(一)筹集资金的风险
在企业的筹资阶段，本文着重探讨筹资结构风险和筹资组织风险。
1.筹资结构风险。在新的资金管理体制下，企业的筹资方式除了传统的银行借款，内部积累以外，还可采用发行股票(股份公司的主要筹资方式)、溃券、实行租赁、联矜不广泛的商业信用等方式。企业的筹资渠道有原先的财政拨款、银行信贷资金、企业自留资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、外商资金、职工资金和民何资金。形成了企业资金来源渠进的多元化和筹集资金方式的麦样性。止于不凤的筹资方式和筹资渠道下的资，金成本率不同，不同的筹资结构对未来的收益产生不同的影响。不合理的筹资结构可能导致筹资失败或今后的企业资不低债，破产清算的风险。
由于企业本身的资金利润率有不确定性，这就给企业的举孩带来风险，其风险程度的大小受借入资金对自有资金比例的影响、在期望投资收益率高于利息率的条件下。借入资金对于自有资金的比率愈大，白有资金的收益率就越高;在期望投资收益率低于利息率的条件下，借入资金对于自有资金比率愈大，自有资金的收益率就愈低，如果企业的经营收益低于应付的借款利息，企业将发生亏损.在筹集资金时·要恰到好处地运行财务杠杆。
2.筹资纵织的风险。筹贵组织的风险是指何时组织资金所产生的风险。企业采用短期借款还是采用长期借款，不仅考虑所投资资产的流动性态、资金)jt本，还应考虑借款后的收付事项的时阿性、现金流入流出的适应性.避免日后的进货付款和偿债付款时时发生，造成捉襟见时，难于应付的风险.在西方国家，有些公司虽然利润水平较高，但山于没有很好地组织筹资，造成企业破产清算的例子也屡见不鲜。
(二)运用资全的风险
运用资金风险包括资金占用、投资、耗费的风险。
1.资金占用的风险。资金占用的风险主要是指资产占用一结构的风险卜。不同的资产结构.形成不同的总体风险报酬特征。
企业的固定资金与流动资金的比例取决于的生产技术特点和生产经背状况以及资金周转速度的要求。改变固定资金与流动资金的比例对企业的收益、营运资金使偿债能力都产生影响。
在流动资金中，货币资金和存货资金占流动资金的比重的变化，也会形成资金占用的风险。货币资金的比重过大，可以增强资金流动性，而较强的流动性能够减少清偿债务的风险，能够为计划外销售所增加的存货提供资金.由于货币资金属子间歇资金，在短期没有现金流出的情况下，其比重过大，造成资金闲置，影响资金的周转速度.存货资金的比重过大，可以增大流动比率，减少企业短期偿债能力的风险。’但也可能由于企业盲目采购材料、生产周期长、产成品积压造成了储备资金、生产资金‘成品资金的超占、形成了降低存货的周转速度减少收益的风险。
企业通过放宽信用条件，采用商品赊销方式，增加了销售，同时也伴随着坏帐损失的增加。在资产结构中，应收帐款的比重增加.企业会面临更高的坏帐风险。在确定资产结构时，应将资产结构变化所产生的收益与其引起的风险损失作以比较。若收益的增长幅度超过风险损失的增长幅度，前者足以抵销后者时，才能作出该种资产结构的选择。
2.投资风险。从理财的角度看，整个投资过程可以概括分为筹资、投.入资金、收回资金三个阶段，这里着重论述投入资金的风险。投入资金的风险主要包括资金投向的风险和投资组合的风险。
资金投向的风险除了受今后企业的经营管理水平影响外，还受理财环境的变化影响，如宏观经济政策的调整，包括产业政策的调整、企业的供销渠道、运动条件、资源条件的变化影响。投资形成企业生产能力的物资基础，它决定了企业今后的生产方向，可谓‘一招失误，满盘皆输”。企业应严格进行可行性论证，作好资金投向风险的预防。
对多种投资项目的投资，不同的投资组合产生不伺的投资风险。投资组织产生的风险收益的特点是投资组合中每个投资质目是相互联系的，风险项日所产生的利润也是相互联系的。投资组合的风险程度可以根据组合中每个项目的共同标准差和共同标准差系数，以及各个项目的风险关系确定。为了风险规避，在同时选取几个投资项目时、不仅要考虑选择投资收益率高的项口，还要考虑卜减少项口的相关系数.减少投资组合的风险。
3.资金耗费的风险。建立市场经济.就要有商品交易的市场.随着我国金融市场、生产资料市场、劳务市场的不断完善，企业需要的各种资源主要取之市场。商品的市场交易价格受供求关系的影响，波动较大。企业购进的生产资料价格经常变化，这一方面造成产品的物化劳动耗费难以预算，另一方面造成企业早先购进的生产资料原始计价与现行计价柑悖。在企业产品成本中，生产、者为自己生产的消费资料所耗费的活劳动的变化，取决于劳动生产率水平和工资水平的变化，这种变化比以前更具有复杂性。
(三)分配资金的风险
在分配资金阶段企业由于受到有关的财务分配制度和其它有关法规的限制，该阶段与筹集资金、运用资金阶段相比.约束具有钢性，这就一定程度地减少了企业分配方案的选择性和分配结果的不确定性。但并不是说分配资金阶段没有风险。
企业取得的最终收益，首先在国家和企业之间进行分配，按煦所得税法缴纳所得税后的利润(实行税利分流的企业还应上缴利润)，一般来说应由企业自山安排。如何分配税后利润斌可能有不同的方案，而不同的分配方案，将对未来的收益产生不同的影响。如企业的任意公积金和公益金应提取多少?公积金是否需要转增资金本金或股本?本年的利润是全部分配，还是留有余地，作为未分配利润结转下年?企业当年无利润时，是否需要向股东分配股利等?这些问题的抉择，都可能产生一定的风险，在这股份公司表现得更为突出二股份公司采用不同的股利政策可能遭致不同的风险·股利政策涉及将燕少利作为股乒利发放给股东，多少利润作为保留盈余，用于今后投资。采用支付较高的股利政策虽然可以提高上市股察的价格和商誉，但减少了保留盈余.采用支付较低的股利政策虽然可以增加企业的保留盈余，提供了扩增股本的条件，但降低了上市股票的价格和企业的商誉。有利用弊，利得与风险共存。
在支付股利的形式上，公司可以采用股票股利，也可以采用现金股利，不同的股利形式将产生不同的现金流量风险。
三、理财风险的对策
(一)诊强理时人员的风险意识
在传统经济体制下，企业的理财人员处在“养尊处优”的环境下，风险意识淡薄。社会主义市场经济体制的建立，首先要求理财人员转变思想观念，适应市场经济的环境，增强风险意识。
由于市场经济条件下的理财信息经常变化和人们认识的滞后作用，使财务信息的模糊度增加，理财人员的“能见度”降低.在这种情况下，理财人员如果没有防范风险的意识，就会出现理财策略上的失误，导致财务失败。这并不是要求理财人员谨小慎.微、举步不前，实行消极保守的理财策略.风险和收益有时是孪生兄弟，只有冒较大的风险，才有可能取得较大的收益.在理财过程中，理财人员应正视风险，采取有效的防范措施，处理风险。
(二)建立尽规进风险的宏观调控机制
建立社会主义市场经济的目的不是为了给企业设置风险，增加企业的理财难度，而是要使市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置起基础性作用，使经济活动遵循价值规律的要求，适应供求的变化.通过价格杠杆和竞争机制的功能，把资源配置到效益较好的环节中，给企业以压力，实行优胜劣汰。我们不希望风险的发生，但它不以人们意志为转移的，它是商品经济的必然产物，在以市场为主要经济手段的商品经济条件下，企业更为明显地感触到风险的存在。
政府在改变传统的管理方式，把原由政府承担的风险包袱交给企业时，并不意昧着政府撤手不管，而应通过各种手段加强和改善宏观调控来减轻企业风险的包袱，降低市场经济下理财风险的负效应，给企业创造一个良好的理财环境。为此，政府应做到:
1.为适应社会主义市场经济的需要，尽快地完善经济法规的建设，确立市场竞争的规则。
2.继续深化财政、金鸽、税收、投资管理体制的改革，硬化预算约束.给企业创造公平竞争的经济环境。
3.理顺价格关系，建立起以市场形成价格为主的价格机制。国家除对稀缺商品限价外，放开商品价格，使商品在交易中，根据商品的价值和供求关系来确定价格，避免由于购销商品过程的不对称价格所造成的理财风险。
4.积极开展保险业务，增加保险业务的范围，通过对企业的财产实行保险，减少理财风险损失。
5.积极引导期货交易的发展，适度的期货交易也可以减少理财风险。
(三)建立健全企业时务风险的防范机制
企业理财风险的防范，应从每个理财环节入手，建立健全财务预测和计划、财务控制、财务处理的风险防范机制。
1.财务预测和财务计划环节的风险防范
进行财务预测和财务计划的风险防范，首先应收集和整理预测风险的资料，包括企业内部的财务和生产技术资料、计划和统计资料.企业外部的市场信息资料和同行业中竞争对手的生产经营情况的资料。
其次，建立预测模型，选择预测风险的方法，如概率分析法、风险决策分析法、敏感性分析法、蒙地卡罗模拟分析法，对各种情况下可能发生的风险及风险的影响程度进行测试。对试测出风险，应采取预防措施。如多方位、多角经营措施，即企业可以投资一些不相关联的项目，生产多种产品，使高利率产品和低利率产品、畅销产品和滞销产品在时间上、数盆上相互弥补不足，形成平均利润水平，达到分散理财风险的效果.转移风险措施，即通过保险、合同、担保、承包和租赁等方式，把风险转嫁给保险公司、购销对象、担保人、承包人和租赁人。有些风险若无法分散或转移，企业应尽量回避。若无法回避，企业则应承担，为了级冲企业承担的风险，企业可以建立风险基金，坏帐准备金等。
再其次，对提出的各种预测风险的方案，进行可行性研究。比较各种方案，选择可分散、转移风险或企业承担的风险较低和收益较高的方案，作为最佳方案。
最后.编制财务计划。应改变传统按固定因素编制财务计划的方式，采用按变动因素，即栽可能出现的各种情况编制财务计划，尽量留有余地以应付突发事件的影响。如可以编制弹性预算、概率预算、零基预算、滚动预算等，做到防患未然。
2二财务控制环节的防范
将反映理财过程中的实际指标与预算或计划指标比较，及时发现差异、识别差异中的风险影响数，对风险影响数较大的，应按照预测和计划阶段己确定的各种防范风险方案，重新选用方案，调整财务活动，将风险调整到可控的范旧。如果遇到未曾预料的风险，且持续经营将蒙受更大的损失，财务状况将持续恶化时，企业应停止某种产品的生产或转产，减少风险损失。
3.财务处理环节的风险防范
这一阶段是指一定的会计期间理财风险的事后分析和检查，理财活动中遇到的风险，有些是在预测计划阶段预料到的;有些是未曾预料的、突发的风险.对前者，应分析检查是否按照预防措施防范，是否达到预期的效果。同时，也可检验计划、预算制订得是否合理。对后者，应查明风险的起因，测算风险所造成的损失。
关键词：国际保理；福费廷；出口信用保险
中图分类号：F7 文献标识码：A
收录日期：2011年12月1日
一、国际保理
（一）国际保理简介。国际保理业务，又称保付业务，是指出口商以赊销、承兑交单等方式销售货物时，保理商买进出口商的应收账款，并向其提供资金融通、进口商资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。
（二）国际保理业务模式。国际保理业务的开展主要有两种模式：
1、双保理商模式。在该模式中，出口地的出口保理商与进口地的进口保理商合作，共同为客户提供服务。其中，出口保理商负责客户资源的开发和维护，并与客户签订保理合约。进口保理商负责进口商资信的考察、核定风险承担限额，通过出口保理商向客户提供风险担保服务。在该模式中，出口保理商完全依赖进口保理商的信息服务和风险担保为客户提供无追索的保理服务。两家保理商的服务水平、财务实力以及合作的质量对业务的成败至关重要。因此，这种模式最先是通过一些关联保理商之间的合作发展起来的。但由于集团成员所掌握的客户以及买家的资源和信息比较有限，业务发展受到一定限制。1968年国际保理商联合会（FCI）成立，为众多独立保理商提供了国际保理业务合作的平台。为规范成员间合作中的权利义务关系，FCI制定了国际保理业务通用规则（简称GRIF），各成员必须遵守。目前，我国银行都是通过加入FCI，以双保理商模式开展国际保理业务。由于缺乏专业的人员和经验，一般只充当出口保理商的角色。
2、单保理商模式。在该模式中，保理商通过购买进口地征信公司或信保公司的产品，相对独立地完成风险的评估和控制。WestLB，IFC和印度进出口银行在印度成立的合资保理公司Global Trade Finance，就利用了COFACE的征信服务和保险产品。另外，有的保理商本身就是信用保险公司的子公司，如Eurofactor。
（三）国际保理的特点和优势
1、国际保理对于出口商的积极作用
（1）在信用担保额度内具有比较可靠的安全收汇保证。信用担保额度是出口商委托保理商对于进口商进行资信调查，保理商按进口商的业务规模大小及资信情况审批给进口商一定的信用担保额度，在这个额度内，保理商承担出口商向进口商出口货物的收汇风险。另外，出口商也可在保理协议下委托保理商调查该国其他进口商的资信状况及代收应收账款事宜，有利于开拓市场，扩大进出口贸易量，同时提高收汇的安全性。
（2）应收账款的付款期限可以得到保证。出口商只要按合同发货，保理商即可对出口商的账款进行管理，并按照合同规定的付款日期向进口商催收货款，以保证按期收进货款。
（3）便利出口商获得融资。出口商将发票副本作为应收账款凭证交给出口保理商后，即可向他申请发票金额80%左右的融资，虽然融资需要由出口商支付一定的融资利息，但是它为企业解决了资金的困难，加快了资金的周转，提高了企业的经济效益。这种保理下的融资方式，有以下特点：一是在通常情况下，这70%～80%的融资是一种丧失追索权的融资。因此，出口商可将其作为正常销售收入对待，而不必向银行贷款那样显示在平衡表的负债方。因此，可以改善速动比率，有利于提高公司的资信等级和清偿能力，并进一步融资；二是融资总额与出口商发票金额成正比，二者保持同步增长。这样，一方面可自动调整，满足出口商渐渐加大的资金需求，保证资金供应和商品销售同步增长；另一方面也可有效地防止处于发展时期中的企业超营运资金运营；三是融资方式手续简便、简单易行，不占用出口商的授信额度。既不像信用放款那样需要办理复杂的审批手续，也不像抵押放款那样需要办理抵押品的移交和过户手续，出口商在发货或提供技术服务后，凭发票通知保理商就可立即获得不超过发票金额80%的无追索权的预付款融资。
（4）减少托收方式的进出口风险。因为保理商一般都是银行的全部附属性机构，信誉较高，所以做保理业务，实质上把赊销的支付方式的买方商业信用加上了保理商（金融机构）的信用。
（5）利用银行优势，使出口商避免外汇风险。保理业务一般都是远期收汇，有一定的汇价变动风险，而保理商可以利用其丰富的金融业务知识和经验，对国际金融市场变化做出比较准确的判断和预测，建议防范措施，使客户避免远期收汇的风险。
2、对于进口商的积极作用。对进口商来说，由于基于信用销售，因此可以避免信用证项下较高的开证费用和百分之百的保证金，减少资金积压，降低进口成本。并且由于赊销方式下出口方为进口方提供了1～3个月的融资，因此进口商可以转售货物后再付款，扩大了其现有支付能力下的购买力。还有，相对D/A远期承兑，进口商无须在尚未取得货权的前提下即做出商业承兑；相反，在卖方提供的商品和服务不符合合同条款时，进口商还可以本着善意的原则在规定时间内提出异议并要求索偿。
（四）我国国际保理发展现状。首先，信用交易在我国尚未普遍建立，我国出口企业满足于传统结算方式进行交易，对于国际保理业务有一定的排斥心理；其次，我国的国际贸易主要仍以服装、纺织、手工艺品等劳动密集型产品为主，这些产品极易引起合同纠纷，而在国际保理业务中，买卖双方对产品有争议时，保理商不承担付款责任，因此，出口商宁愿选择信用证等传统的结算方式。
实际上，在国际保理业务中，保理商会在综合考虑自身风险控制和成本控制能力的基础上决定提供“有追索权”或“无追索权”的保理服务。加上管理应收账款的成本，保理商必须收取1%～3%的保理费才能保本经营。目前，我国提供保理服务的银行因为收费过低、规模太小，该项业务大都处于亏损状态。
另外，尽管我国的商业银行都在陆续申请开办国际保理业务，但国际保理联合会（FCI）对于会员资格的审批甚为严格，同时，国内从事保理业务的专业人才缺乏也使得商业银行开展此项业务的困难重重。
综合以上因素，尽管全球保理业务量屡创新高，特别是在欧美国家间的贸易结算中，保理方式基本取代了信用证而成为最主要的结算融资方式，但在我国这一业务的开展依旧处于起步阶段。
（五）国际保理与信用保险比较
1、与信用保险相比，具备以下优势。（1）整合了融资和保险服务，极大地便利了客户；（2）由于保理是“收购”的概念，通过转让应收账款，客户可以改善若干财务指标，如提高应收账款周转率、现金回收周期，降低负债比率等。这对上市公司提高业绩水平或发行债券的公司获得更高的债券评级非常有帮助；（3）保理对限额内的损失提供100%的赔偿；（4）保理的账款管理服务可以有效帮助客户降低管理成本。但目前国内银行尚无一家能够提供真正的应收账款管理服务。
2、与信用保险相比，具有以下劣势。（1）保理服务只针对特定产品，如服装、玩具、电器零件等出口形成的应收账款。原因是这类产品品质易于确定、不易贬值，较少出现纠纷，而且货物便于二次处理。需安装的成套机电设备是不能做保理的；（2）保理覆盖的风险有限。只保买方信用风险，不保政治风险。而且不办理D/P项下的出口，因为D/P项下的出口不会形成应收账款；（3）保理商承担的风险责任小于信用保险公司。与保险不同，保理商只对按时间序列进入限额内的应收账款承担责任；（4）保理服务覆盖的区域有限。我国的保理商目前几乎完全通过FCI的网络平台办理业务，在没有FCI成员的国家和地区尚无法开展业务；（5）保理商的费用不具有竞争性。比如，在英国，办理有追索权保理的保理商也要收取1%或更高的保理费以抵偿其管理成本；（6）根据FCI的国际保理业务通用规则，保理商会在买方拖欠90天后赔偿。但如果买方在180天内对客户履约行为提出异议，客户必须返还赔款。保理商的责任需到纠纷解决后再行确定，而且保理商不承担解决纠纷过程中产生的费用；（7）保理服务往往会对客户的声誉造成负面影响。因为在国外只有财务状况不佳的公司才会利用保理服务获取融资。在发票上印制债权转让声明被看作财务状况不良的一种暗示。另外，要求买家直接付款给保理商以及保理商对买家频繁的催收行为会在一定程度上影响买卖双方的合作关系。这也是为什么许多客户愿意采用发票贴现或隐蔽型保理的原因。
二、福费廷业务
（一）福费廷业务简介。福费廷（FORFAITING），又称包买票据业务或买断业务。即包买商（FORFAITER/FORFAITIST，一般通常是指商业银行）无追索权地购买已经开证行或其指定银行承兑/承诺付款的信用证项下汇票/债权，或由包买商可接受的、愿为进口商担保债务的银行担保付款或保付的远期汇票或本票。比较活跃的福费廷商（包买商）也有直接买入高品质大客户付款或承兑的票据的行为。
包买商（商业银行）所包买的票据主要分为两种：远期承兑或保付的汇票和远期本票。在叙做业务时，出口商必须出具相应的让渡协议转让并放弃对所出售债权项下一切利益，而包买商（商业银行）也必须放弃对出口商作为票据前手的追索权。只要出口商出售的是有效的、合格的债权凭证，其有关契约责任即可宣告终结。
传统意义上的福费廷业务是国际贸易结算中一种常见的中长期融资方式，主要用于大宗货物，特别是具有资本性的货物贸易。这类合同往往期限较长，采用分期付款的方式，包买商会与客户以及相关银行在执行合同前签订协议，承诺收购该合同项下产生的一系列票据。由于这些特征，福费廷往往被作为政策性出口信贷的替代产品。由于福费廷商提供的是买断融资，因此在没有信用保险的地区，该业务也被用作信保产品的替代品。目前，国内的福费廷业务主要运用于远期信用证项下，融资期限以中短期为主，操作手续要简单得多，因此很受出口企业的欢迎。
（二）福费廷的特点
1、适用范围。福费廷业务中适用于远期销售货物或提供技术服务的正当贸易，包括一般贸易和技术贸易。
2、无追索权。福费廷业务中的出口商必须放弃对所出售债权凭证的一切权益，做包买票据业务后，将收取债款的权利、风险和责任转嫁给包买商，而银行作为包买商也必须放弃对出口商的追索权。
3、融资期限。传统的福费廷业务，其票据的期限一般在1～5年，属中期贸易融资。但随着福费廷业务的发展，其融资期限扩充到1个月至10年不等，时间跨度很大。
4、融资额度。传统的福费廷业务属批发性融资工具，融资金额由10万美金至2亿美金。可融资币种为主要交易货币。但目前在我国市场，几千美元的单据也可以办理福费廷。
5、担保。包买商为出口商承做的福费廷业务，大多需要进口商的银行做承兑或担保（也称保付）。
6、出口商支付的费用
（1）承诺费用。长期福费廷合约项下包买商会收取承诺费用，因为福费廷商会在商品出运前就与出口商签订福费廷协议；目前国内开展的远期信用证项下福费廷业务无此费用。
（2）贴现费用。包买商的报价一般是一个贴现率，即LIBOR（伦敦同业拆借利率）+FLAT FEE/BASIC POINTS（基点）的方式，前者一般就是包买商的资金成本，后者用以弥补包买商的管理成本和利润。FLAT FEE主要用于小金额单据，一般1万美元以下的单据会收取30美元或50美元、甚至更高。大额单据会根据承兑行的风险水平确定相应的风险升水，比如俄罗斯的银行一般要收取300点的升水，即LIBOR+300BP（＋3%）。
7、涵盖风险。包买商承担除出口商欺诈外的全部风险。
（三）福费廷业务对出口商和银行的好处
1、对于出口商的好处。（1）将远期业务变为即期收汇，减少资金占压，增强资金流动性；（2）有效消除商业风险、国家风险、汇率风险，利率风险及资金转移风险等风险；（3）福费廷合同一经签订，业务成本即可固定；（4）向进口商提供延期付款便利，增加出口产品的竞争力；（5）减少资产管理和债权回收的工作和费用；（6）单据准备简单易行；（7）有利于改善资产负债表。
2、福费廷业务对于银行的好处。（1）办理福费廷贴现利息收益极高，并且其贴现利率已将风险差异因素充分包含在内，所以风险相对较小；（2）由于包买商是无追索贴现，能够尽快帮助企业融资，尽早收汇，即时出具相应的出口收汇核销单由企业办理退税，故能增强银企合作。
（四）福费廷业务在我国的发展前景和制约因素。我国福费廷业务还处于起步阶段，规模较小，这种融资方式也不为进出口商所熟悉。建立完善的金融市场，尤其是完备的国际化单据市场，使福费廷业务中买进的贴现票据能够及时流通转让是福费廷业务顺利开展的前提，而国内还没有形成一个像人民币这样的统一的资金市场，做福费廷业务的匹配资金必须通过国际市场来筹措，在交易时间、资金风险控制等方面还存在诸多不便。同时也增加了银行的融资成本，使得出口商贴现费用增加。
（五）福费廷与信用保险比较
1、与信用保险相比，福费廷具备以下优势。（1）福费廷把信贷资金交易转变为现金交易，能够使出口企业立即获得现金，改善资金流动状况；（2）无追索权的融资使得出口商的资产负债表不会受应收账款、银行借贷或有负债的影响而出现负债，从而不会影响在银行的其他信贷额度；（3）与信用保险相比，操作简单易行，不需要繁杂的申报过程；（4）福费廷业务对于银行来讲，风险较小，是一种风险较低的银行资产业务。与信用保险项下的融资相比，银行更愿意做福费廷业务；（5）就融资功能而言，福费廷不仅可以在签署出口合同时使用，也可用于过去的出易产生的应收账款。
2、与信用保险相比，具有以下劣势。（1）除非包买商同意，否则债权凭证必须由包买商接受的银行或其他机构无条件地、不可撤销地进行保付或提供独立的担保；（2）福费廷适用于大宗交易，对于较小金额的交易，福费廷通常不是一种经济的融资方法；（3）在传统意义下的福费廷业务中，因某种特殊情况，出口商不能正常交货并出售作为债权凭证的有关票据，那么包买商为提供融资而发生的筹资费用以及为消除业务风险而在金融市场上采取防范措施发生的业务费用应全部由出口商承担。
三、出口信用保险
出口信用保险是国家为了推动本国的出口贸易，保障出口企业的收汇安全而制定的一项由国家财政提供保险准备金的非赢利性的政策性保险业务。其主要思路是，出口商作为投保人，从中国出口信用保险公司投保出口信用保险，当国外的买方因为政治风险或者商业风险不能按时偿还所欠账款时，出口企业可以向保险公司提出理赔，保险公司在定损核赔之后，向出口企业进行赔偿。在投保的同时，出口企业还可以利用保单的融资功能，从银行取得一定比例的短期贷款。
（一）出口信用保险对于出口企业的好处
1、收汇有安全保障。出口信用保险使企业出口贸易损失发生时给予经济补偿，维护出口企业和银行权益，避免呆坏账发生，保证出口企业和银行业务稳健运行。
2、有出口信用保险保障，出口商可以放心地采用更灵活的结算方式，开拓新市场，扩大业务量，从而使企业市场竞争能力更强，开拓国际贸易市场更大胆。
3、出口信用保险可以为企业获得出口信贷融资提供便利。资金短缺、融资困难是企业共同的难题，在投保出口信用保险后，收汇风险显著降低，融资银行才愿意提供资金融通。
4、得到更多的买家信息，获得买方资信调查和其他相关服务。出口信用保险有利于出口商获得多方面的信息咨询服务，加强信用风险管理，事先避免和防范损失发生。
5、有助于企业自身信用评级和信用管理水平的提高。
（二）出口信用保险的劣势
1、投保过程中，申报等手续较为繁杂，需出口企业付出一定时间和精力。
2、根据保险原则，出口商只能对应收账款进行事先投保；对已发生的应收账款，出口信用保险则无能为力。
