时间：2022-09-10 06:26:34
财务管理改革将是未来企业管理改革的重要内容，十八届三中全会决定涉及国企改革的内容，为企业怎样进行财务管理改革提供了思路。财政部企业司司长刘玉廷在出席由中国企业营运资金管理研究中心主办的“2013营运资金管理高峰论坛”时作了题为“深化国企改革，创新企业财务管理”的专题报告，他指出，三中全会决定从体制机制上提出了下一步国企改革的要求，可以说，切中了要害，为我国深化国企改革描绘了蓝图，也为现代企业财务管理创新指明了方向。
财政部企业司制度处处长王国航在论坛上报告了财政部企业司围绕企业财务管理评估和现代企业财务管理的核心要素所开展的一系列研究及成果。根据财政部企业司的研究，现代企业财务管理应由核心要素组成：财务战略、资金营运、资本结构、全面预算和绩效评价、产融结合、财务信息化、项目投资、财务高管职责。显然，作为企业财务管理的基本功能的资金运营是其中的一个核心要素，必须给予高度重视。
事实上，作为企业的“血液”，营运资金管理在企业财务管理当中的确占据十分重要的地位。据美国某项调查显示，最大的1000家美国企业的财务经理，其三分之一以上的时间都是在做营运资金管理，足以见其重要性。而如何做好有效的资金管理，则需要政府部门、企业界、学界和掌管资金的CFO们的共同思考。
新变化
王国航指出，未来企业要做好资金的日常调度和统一管控，保持良好的现金流入和流出均衡性、营运资金周转速度以及财务信用状况，同时要兼顾资金运营的安全和效率，既要防止资金短缺和资金链断裂，又要避免资金冗余，提高资金运营效率。在资金运营上，应重点关注以下几个方面，一是营运资金管控能力和水平；二是现金流入和流出均衡；三是经营活动营运资金周转指数，即运用营销+生产+采购渠道占用资金周转期和存货周转期+经营应收款周转期-经营应付款周转期的测算方法；四是财务信用，分别为商业信用、银行信用、纳税信用。
中芯国际执行副总裁兼执行董事、首席财务官高永岗称，尽管目前企业对营运资金管理的框架和要求，即保障需求、提高效率、节约成本的基本目标没有改变，但是企业的营运资金管理理念已经发生了很多变化，内容也更加复杂及丰富，具体体现在以下几个方面：
一是目前企业的营运资金管理已经从单纯的强调资金管理，发展到强调资金管理与资金运营并重。现在很多企业都建立了企业资金池，也有很多企业设置了司库。“对于目前这种企业建立资金池、设置司库岗位以及企业对多种形式理财产品的使用，利率、汇率等金融工具的普遍应用的情况，都是其资金运营的具体体现。”高永岗称，“所以，原来企业强调管理，现在更加强调管理和运营并重。”
二是从强调资金对经营的保障作用转变到更加注重资金的使用效率与效益，特别是金融工具和众多金融创新使企业流动性管理的途径越来越多，流动比率、速动比率等传统指标对营运资金管理的敏感度在降低。特别是对速动比率的计算，由于使用了很多金融工具，从账内到账外、从表内到表外的调整，使这些指标的敏感度大大降低了。同时，企业在使用应收账款保理、存货仓单质押贷款等金融工具时，也会配合现代信息技术，这样就使企业的营运资金管理出现了新的变化。“有些企业在记账的时候，‘零应收’、‘零库存’就成为可能。”高永岗说。
三是营运资金运营及管理的范畴扩大，已经扩展到商务管理、信用管理、供应链管理以及资产证券化等领域。目前，各个金融机构或者大资管业务日益活跃，企业的流动资产的变现机会越来越多，大资管的业务范畴也越来越大，而其中很重要的一部分就是对企业中的流动资产或者营运资金下手的。“如果现在不结合现代金融机构的总资产管理业务，来研究营运资金，可能会比较片面。”高永岗称。
四是营运资金管理中对流动资产的管理的规范化要求提高，规范的流动资产管理是营运资金管理中广泛使用金融工具的前提，是提高资产流动性的基础，也成为提高营运资金运营效率的基础和前提。
新思考
不仅营运资金管理的内容和重点发生了变化，而且营运资金管理的理念和方法也亟待加以变革。对此，中国企业营运资金管理研究中心主任王竹泉分析称，传统的营运资金管理关注的主要是经营活动中的营运资金，如存货、应收账款和应付账款等，并采用数学模型探讨各部分营运资金如何优化。比如在企业常规的评价指标中，应收账款周转、存货周转、应付款周转、营运资金周转等指标与营运资金管理的货币资金、应收款项、存货、应付款项等内容相对应，但目前他们是每个部分作为单独的要素来谈各自的优化问题。但事实上，这些营运资金管理的本身可能是相互联系的，不过目前的评价方式引导我们一部分一部分地对要素进行优化，是缺乏相互联系的。另一方面，目前理论上的营运资金管理的方法都是数学模型，但缺乏把这些方法与企业的业务管理、供应链管理等方面相结合的研究，而企业在这一方面已经走到了理论的前面。
“比如做得非常出色的海尔集团和戴尔公司，他们在考虑提升营运资金管理绩效问题时，就已不再对局部的要素进行优化，而是从管理体制创新、从业务流程再造、从商业模式的重构等方面进行战略性的提升企业营运资金管理的绩效。”王竹泉表示，“我们在对这些企业的营运资金管理进行分析之后，提出了类似这种跨地区经营的企业，可以不再做好应收账款、存货等分别优化问题，而是把重心转移到分销渠道的整合上，从业务流程再造、商业模式创新上做文章，可以真正地实现业务和财务的一体化。”在此基础上，王竹泉提出了“基于渠道管理的营运资金管理理论”，将经营活动的营运资金进一步按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金，并设计了由“营销渠道营运资金周转期”、“生产渠道营运资金周转期”、“采购渠道营运资金周转期”组成的“基于渠道管理的营运资金管理绩效评价体系”，借以引导企业通过优化供应链和渠道关系来提升营运资金绩效。
【关键词】供应链；营运资金管理
一、引言
营运资金管理涉及企业运营的众多方面，其管理水平与企业盈利能力密切相关，营运资金管理的重要性越来越高，但目前国内企业的营运资金多按要素进行简单管理，缺乏系统的管理理念。随着经济的发展，供应链的重要性已上升到企业战略层面，虽然资金流的管理在供应链管理中明显弱于物流信息流，但是供应链管理在提升了营运资金管理绩效的同时也提高了企业绩效，这就为克服传统营运资金管理的缺陷提供了新的思路，将供应链管理和营运资金管理结合起来，从单一要素的研究切换到供应链的优化、整合、设计。
二、营运资金的界定与分类
企业维持正常经营活动所需的周转资金即营运资金，等于流动资产减流动负债，可分为现金、应收账款、存货等。传统的按要素的管理在评价流动性及偿债能力、平衡风险与收益有一定的作用，但对管理绩效的提升明显不足。企业能较好掌握流动负债的偿还，却难以控制存货变现、债权实现，流动负债与流动资产的资金流向时点难以一致，传统管理方法很难反映和控制由此造成的资金链断裂。此外，传统的营运资金管理职责集中于财务部门，很少关注各要素间的逻辑，营运资金管理与企业流程脱离，无法明确具体的管理对象，难以准确落实管理责任，不利于从运营角度改善绩效。本文将营运资金分为理财型和经营型，并按照供应链流程将经营型营运资金分为采购环节营运资金，生产环节营运资金、销售环节营运资金。本文将结合供应链管理对营运资金管理策略进行探讨。
三、基于供应链的营运资金管理策略
供应链管理强调协同，通过业务流程的重新设计与优化，令企业以最少的成本从采购到满足最终客户实现产品的价值增值。实物流的高效运转意味着原材料可以快速转变为库存商品并变现，资金流的高效运转意味着良好的资金流动性，顺畅的信息流可支撑实物流和资金流，由此，通过供应链管理可以显著提升营运资金管理绩效。
（一）与实物流相关的营运资金管理策略
实物流主要涉及原材料、在产品、库存商品，无论是合理运营带来的缓冲库存还是牛鞭效应企业自身缺陷带来的存货有不易变现、减值等风险，造成资金占用且产生管理费用，为提高存货周转率本文从采购生产销售三个环节探讨营运资金管理策略。
采购活动连接企业和供应商，对整体营运资金管理绩效的提升至关重要。采购环节应重点关注原材料的资金占用、采购成本。（1）加强库存管理，采用JIT＼VMI＼JMI等先进的管理理念，订单拉动采购，降低供应链上的库存，提升营运资金运转效率，推迟采购时间也可推迟应付账款支付。（2）降低采购成本，开发整合供应商，避免独家供货造成的风险。（3）建立战略伙伴关系，有助于实现先进的管理理念，利用战略关系采购也可减少搜寻谈判成本并获得优惠稳定的采购价格。
生产活动涉及的营运资金最多，应重点关注在产品的资金占用、变现能力。生产环节应转变采用精益生产，基于顾客的质量成本交期要求，以最短的时间提供所需产品。实现精益生产必须制定生产计划，按订单进行采购、生产，根据客户的需求实现单件小批量的生产，以销定产减少不必要的浪费。实现这种生产方式必须进行流程优化，例如适合小批量个性化的产线布局、工艺设计、生产流程、物流配送模式等，有效减少生产过程中的各种浪费。
企业营运资金最终来自销售，销售环节应重点关注产成品并加速其变现。（1）销售必须以客户需求为导向，为客户提供低成本高附加值的产品。（2）优化分销渠道，建立共享的客户数据库、意见反馈体系、销售预测系统等，保持渠道成员之间良好的依赖关系，加强各环节对顾客需求的响应能力。（3）企业可根据自身情况建立以电子商务为基础的网络直销模式，既可以满足客户多样化的需求，又可以对采购、生产、销售实时监控，加快供应链的反应速度。
（二）与资金流相关的营运资金管理策略
资金流流向与物流相反，营运资金范畴下主要体现在应付应收预收账款、应付职工薪酬等产生的资金流通问题。第一、应付账款、票据为企业提供了免费的商业信用，企业越是拖延付款的时间越有利；预付账款占用营运资金，企业应对供应商分级管理，向紧密合作供应商争取较高的授信额度，减少预付款项的支付，对非紧密合作供应商应尽量延长付款期限。第二、应付职工薪酬、其他应付款、预提费用为企业提供免费的商业信用，应合理利用。第三、合理利用预付账款、存货、应收账款向金融机构融资，提升企业的融资能力，降低营运资本成本率。
（三）与信息流相关的营运资金管理策略。
信息流双向流动，顺畅及时准确的信息保障了物流和资金流的高质量高效率。要想有效实施供应链上的营运资金管理策略，应充分利用先进的信息技术，构建信息平台，使得供应链上下游可快速获取信息并做出响应，提高供应链的运行效率，减少资金沉淀或资金断裂。供应商可实时调整材料库存，生产商可及时调整生产计划，分销商可实时调整销售策略，才能有效控制风险并降低融资成本。
四、结语
随着供应链思想的兴起，从供应链的视角加强营运资金管理成为一个重要的课题，供应链采购环节决定了后续库存管理的好坏，与企业的产品成本密切相关；生产环节安排的好坏影响着产品的好坏，决定着销售的实现，企业应转变传统的营运资金管理理念，从供应链的每一个环节入手以实现营运资金管理绩效的提升。
参考文献：
[1]刘树海，齐二石.流程管理模式下的营运资金管理研究[J].现代管理科学，2008，103
[2]王竹泉，马广林.分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心[J].会计研究，2005
[3]丁淑芹，刘成立.基于供应链的营运资金管理新解[J].财务与会计，2012，10
作者简介：
关键词：零流动收益风险途径
以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。
一营运资金的管理问题
营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：
1周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。
2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。
3数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。
4来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：
第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。
二“零营运资金管理”的基本原理
“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为：
1丰富的收益。一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。因此，通常将固定资产称为盈利性资产。与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。
把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥补企业流动资产的短缺。显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利。
2潜在的风险。从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存在。因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。所以，企业固定资产的变现能力较低。企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的风险相对越小；反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大。另外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加。一般来说，短期筹资的风险要比长期筹资要大。这是因为：第一，短期资金的到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。但如果企业采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。如果采用长期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利用.
根据上面的观点，“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。首先，企业有延期风险，即企业在到期日不能偿还债务的风险。如果企业需要延期，但会由于一些无法预料的因素而不能延期，如当短期负债到期时，企业的经营善变坏，以至债权人不肯延期；或在延期时，正好赶上国家经济不景气，市场上资金私有制，而无法继续延期；其次，短期负债利率的具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，也就无法控制利息成本；再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。
尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。“零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额，因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。这就是“零营运资金管理”的含义所在。“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整个盈利降低。简而言之，“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。
三实现“零营运资金管理”的有效途径
为了企业能够实现“零营运资金管理”，同样要从流动资产和流动负债两个方面着手。对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；对流动负债来说，则是要有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企业的日常运作需求，同时也要考虑短期资金成本的问题。下面分别从两个方面论述：
降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其它的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。
通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。如果企业在生产产成品上花费较长的时间，那么企业就得增加货币资金投资。从原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，我们称为存货周转期。企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略，如果企业是运用现销方式销售产品，那么企业就不需要保留很多货币资金；但如果企业有信用交易的话，那它就得需要有较多的货币资金投入。因为这里存在着应收账款周转问题。当然，企业也可在购买存货时欠账，这就是说企业要推迟付款，如果可欠很长时间的账，那么货币资金投资的需求量就减少，这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。一般来说，企业货币资金的周转公式为：
货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期
从上面的公式，我们可以看出要想减少货币周转期，从而使流动资产上占用的货币资金减少，实现“零营运资金管理”，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期；另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制在存货上占用的资金，使之最小。对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速应付账款的周转。展延的应付账款的管理，一般来说，企业越是拖延付款的时间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定，选择对企业最为有利的方案。
关键词：零流动收益风险途径
以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。
一营运资金的管理问题
营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：
1周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。
2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。
3数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。
4来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：
第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。
二“零营运资金管理”的基本原理
“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为：
1丰富的收益。一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。因此，通常将固定资产称为盈利性资产。与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。
把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥补企业流动资产的短缺。显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利。
2潜在的风险。从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存在。因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。所以，企业固定资产的变现能力较低。企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的风险相对越小；反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大。另外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加。一般来说，短期筹资的风险要比长期筹资要大。这是因为：第一，短期资金的到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。但如果企业采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。如果采用长期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利?⒊杀尽5粑唐诮杩睿虼舜谓杩罟榛购螅麓卧俳杩畹睦⒊杀疚嗌俨⒉恢馈＝鹑谑谐∩系亩唐谧式鹄⒙屎懿晃榷ǎ惺鄙踔猎诙唐谀诨嵊薪洗蟮牟ǘ?nbsp;
根据上面的观点，“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。首先，企业有延期风险，即企业在到期日不能偿还债务的风险。如果企业需要延期，但会由于一些无法预料的因素而不能延期，如当短期负债到期时，企业的经营善变坏，以至债权人不肯延期；或在延期时，正好赶上国家经济不景气，市场上资金私有制，而无法继续延期；其次，短期负债利率的具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，也就无法控制利息成本；再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。
尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。“零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额，因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。这就是“零营运资金管理”的含义所在。“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整个盈利降低。简而言之，“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。
三实现“零营运资金管理”的有效途径
为了企业能够实现“零营运资金管理”，同样要从流动资产和流动负债两个方面着手。对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；对流动负债来说，则是要有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企业的日常运作需求，同时也要考虑短期资金成本的问题。下面分别从两个方面论述：
降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其它的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。
通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。如果企业在生产产成品上花费较长的时间，那么企业就得增加货币资金投资。从原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，我们称为存货周转期。企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略，如果企业是运用现销方式销售产品，那么企业就不需要保留很多货币资金；但如果企业有信用交易的话，那它就得需要有较多的货币资金投入。因为这里存在着应收账款周转问题。当然，企业也可在购买存货时欠账，这就是说企业要推迟付款，如果可欠很长时间的账，那么货币资金投资的需求量就减少，这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。一般来说，企业货币资金的周转公式为：
货币资金周转期=存货周转期应收账款周转期-展延的应付账款周转期
从上面的公式，我们可以看出要想减少货币周转期，从而使流动资产上占用的货币资金减少，实现“零营运资金管理”，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期；另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制在存货上占用的资金，使之最小。对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速应付账款的周转。展延的应付账款的管理，一般来说，企业越是拖延付款的时间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定，选择对企业最为有利的方案。
流动负债即企业的短期融资问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个重要方面。企业要想得到短期资金主要有两条渠道：一个是商业信用，另一个是短期银行借款。
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业直接的信用行为。商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。据有关资料统计，这种短期筹资在许多企业中达流动负债的40%左右，它是企业重要的短期资金来源。商业信用筹资有一定的优点：（1）商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。而且不需办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便；（2）使用灵活且具有弹性，企业可根据某个时期内所需资金的多少，灵活掌握；（3）若没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，以及使用不带息的应付票据，则企业利用商业筹资并不产生筹资成本。其主要缺点是：（1）其期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金的统筹运用；（2）对应付账款而言，若放弃现金折扣，则需负担较高的成本。对应付票据而言，若不带息，可利用的机会极少，若带息则成本较高；（3）在法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。
短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项。在我国，短期银行借款是绝大多数企业短期资金的主要来源。我国目前短期银行借款的目的和用途可分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。
短期很行借款的优点有：（1）银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以较低的利率借入资金。（2）银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。短期银行借款的缺点主要有：（1）资金成本较高。采用银行短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。
（2）限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都有会构成对企业的限制。
企业筹集短期资金的渠道还有短期融资券、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、票据贴现等多种形式，但无论采用哪种筹资方式，都有其优点和缺点。为了能够实现“零营运资金管理”，企业的财务人员一定要在分析、比较的基础上，选择筹资组合，在尽可能多地使用流动负债的基础上，要注意企业的清偿能力，保证企业的信誉，这样才能给企业带来最大的收益。
四“零营运资金管理”中应注意的问题
目前，我国企业制度的改革正在进一步深化，金融体制改革已经起步，金融市场正在不断发展和完善，我国金融正逐步走向国际化，这是我国企业加强营运资金管理所面临的外部环境。从企业自身的经营状况来看，有相当数量的企业管理水准低下，经营不善，销售不畅，产品积压，资金短缺，这是我国企业进行营运资金管理所处的内部环境。在这种情况下，运用“零营运资金管理”的基本原理，我国企业可以从以下几个方面加强管理：
1改善企业的生产条件，缩短企业的生产时间。目前，大多数国有企业技术落后、设备陈旧，严重影响了产品的生产效率，延长了产品生产所用的时间，也就减慢了资金周转，使一部分不必要的资金被占用在生产领域中。因此，企业财务人员要在条件允许的情况下，尽可能的提供资金为企业选购先进设备，以此来加速营运资金周转。同时，也要严格的控制生产过程中在产品、半成品的数量，加强企业的成本核算与控制，使在产品、半成品等在各个工序间顺利地流转，减少生产过程的停滞。
2存货积压过多的企业，首先应从打开销售渠道上下功夫，在日趋激烈的市场竞争中，善于分析研究企业的市场环境，制定有利于促进销售增长的信用政策，扩大销售，提高企业的竞争能力。其次，在实施应收账款尽早收账的策略中，学会运用最佳现金折扣法，尽可能地使现金折扣所产生的边际利润刚好等于其边际成本，既促使客户尽早地付款，又可使企业为此付出的代价达到最低。
3灵活选择结算方式，保持资金畅通。由于我国的金融体制改革还没有完全展开，银行结算方式落后，结算秩序混乱，跨银行、跨系统地款项支付要受到银行限制，在很大程度上制约了资金的流动。而且，每到考核时点如季末、年末，各商业银行便千方百计地保护自己的存款，导致企业大量的货币资金被积压，形成一种不必要的沉淀资金，在一定程度上加剧了企业的资金紧张局面。因此只有灵活的选择转账、商业汇票等结算方式，才能更好地加速营运资金的周转，实现“零营运资金管理”。
4企业应重视加强对流动负债的管理，学会充分地利用短期资金融资方式，以缓解企业紧迫的资金短缺困扰。例如，企业本来要用长期资金来融资的一些项目，由于金融市场不景气，企业借不到长期资金，可以暂时利用短期资金，等到将来金融市场好转再用长期资金替代。当前企业可采用的短期融资方式主要是商业信用和银行短期借款。企业要注意充分发挥短期资金融资的优点，管好、用好短期资金，努力经营，增加盈利，保持企业良好的财务状况，尽可能地避免或降低短期资金融资的高风险。
综上所述，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”，力求达到零营运资金的目标，其实质是提高资金的运用效益，以最小的投入，获取最大的产出，这一思路与投入产出理论中的“资源最佳配置”原则是一致的。因此，可以说“零营运资金管理”的基本原理和管理资金的思路，在我国企业财务管理的理论与实践中，具有一定的借鉴意义和实用价值，这一方法的应用前景值得我们去探讨和研究。
参考书目：
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摘要：企业的营运资金可以直接反映出来企业的短期偿债能力，企业的运营资金是企业流动资产的有机组成部分。企业要采用科学完善的信用管理方法，才能真正地提高运营资金的流转，才能不断地提高企业的收益。本文主要论述了企业的运营资金管理问题，首先阐述了影响企业运营资金管理的因素，然后从四个方面论述了提高企业运营资金管理的对策。
关键词：资金；企业；运营；管理
营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，运营资金的通畅直接关系着企业的生存发展。企业的营运资金是企业得以生存的血液，是衡量企业短期偿债能力的重要指标，保持其的畅通运行具有非常重要的意义。营运资金指的是现金与现金类资产、应收账款、存货等企业日常经营中短期占有的资金。对于商业企业而言,营运资金占企业资金的绝大部分,其周转速度直接影响着商业企业的经济效益。但是就目前来讲，许多商业企业资金运营能力较低，资金管理机制不健全，影响了企业经济效益的提高。
一、影响企业营运资金运营管理的因素
企业的营运资金可以直接反映出来企业的短期偿债能力，企业的运营资金是企业流动资产的有机组成部分。一般而言,营运资金数额越大,企业短期偿债能力就越强,反之则越小。所以,降低企业偿债风险的重要保障就是增加营运资金的规模。然而,营运资金规模的增加,必然会造成企业资金成本大,影响企业的盈利能力,长此以往,最终因为盈利能力低下,影响偿债能力,而给企业带来财务风险。营运资金的结构不同,也会影响企业的偿债能力和盈利能力。影响企业资金运营的因素可以归结为以下几点：
1.资金运营结构受企业财务风险的影响。 一般来说，如果企业的流动资产大于流动负债,那么企业就具备了短期偿债能力。但这要求企业流动资产的变现数量同流动负债的偿还数量一致,否则,企业就可能形成到期不能偿债的风险。在企业出现财务风险时,为了偿还到期的摘取，可以将长期资产进行变现。但是企业为了维持正常的生产经营活动,一般不会动用长期资产来偿还流动负债。由于流动资产的变现数量也有极大的不确定性,加上由于各类流动资产的变现速度和变现数量不同,营运资金的结构不同,它的偿债能力也就不同,由此可以看出企业资金运营结构收到了企业财务风险的影响。
2.企业资金运营受企业盈利能力的影响。 企业的盈利水平，对企业资金的运营状态造成不同的影响，因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的,所以,如果一个企业的盈利水平长期低下,最终会削弱自己的偿债能力,从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定,企业营运资金的规模和结构不同,收入和成本的水平也不同。 3.企业资金运营收到了财务管理弹性的影响。 在企业的财务管理中，弹性发挥了重要的作用，所以企业应该积极考虑自身变换的可能性,以便在需要时,调整营运资金的结构。实际管理中,弹性会影响营运资金的规模。如果现有营运资金的弹性不好,又需要对营运资金结构进行调整,面对这种情况企业有两个选择:第一个选择是牺牲信用和收益,将弹性较小的营运资金强行转换其形态;第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模,用于准备短期债务的偿付和财务调整,这样会增加企业的资金成本,减少收益,维持企业现有的信用。由此可以看出，企业财务管理的弹性对企业运营资金有着重大的影响。 4.企业资金流转受到企业营运能力的影响。 企业的营运能力是指企业经营运作能力。主要指的是企业资产管理和运用的效率。企业的盈利能力和偿债能力是关系到企业生存和发展的重大问题。一个企业没有盈利能力就无法生存发展。因此,企业应该积极争取较大的盈利能力和偿债能力,同时也是财务管理,乃至整个企业管理的最主要的目标。如果从保持营运资金弹性的最终目的来看，企业应该具备充足的企业盈利能力和偿债能力。
二、创新现代企业资金运营管理效率
1.利用现代化信息技术，实行企业财务集中管理。
随着现代科技的不断发展，信息化技术不断提高，信息化、网络化已成为商业企业财务管理的一种必然选择。企业可以借助信息手段,实行单品管理核算方式,及时了解企业的进、销、存状况;也可以利用信息技术对整个系统实行全程监管集中查询,及时了解各个商场的销售和资金状况；企业通过网络财务软件查询功能实现企业财务监督，借助网络技术,财务主管无论何时何地都可以实时查阅公司所有机构的资金状况和所有报表,具有实时监控作用。可以说通过现代的网络信息技术，企业财务的实施使财务集中管理成为可能,财务集中管理有利于资源的合理配置。促进资金得以良好运作。真正实现公司资金的统一调度和安排,提高资金使用效率，提高企业的整体效益。
2.企业应该不断加强预算管理。
企业的预算管理包括预算编制、执行、调控和考评四项。企业要做好预算编制就应该增量预算的编制方法,从实际出发，确定合理有效地预算办法，增强企业总体预算的战略性。通过后实施预算后,当企业的内外环境发生重大变化时,应及时调整预算。预算监控时,对一些影响公司资金和其他重要的内容要进行适时监控。预算考评,以客观事实和预算完成情况为依据,进行奖罚,企业还应该重点分析预算执行结果的形成原因,以引起进一步的重视。保证企业整个预算过程应严格按控制程序办事,不管提高企业的财务预算水平。
3.企业要积极运用科学有效的信用政策。
为了提高应收账款投资效益，企业应该从实际出发，制定合理的信用政策,加强应收账管理。企业应建立详细的客户档案,掌握其资信情况,对不同的客户应区别对待,以决定给予或拒绝客户信用。根据实际情况逐步放宽信用条件。同时企业应该合理运用现金折扣政策,合理确定折扣期和信用期。企业要综合考虑收款所得到的收益与付出的现金折扣成本。当企业的生产经营环境发生变化时,就需要对信用政策中的某些规定进行修改和调整。对于企业赊销的商品,信用管理员要定期进行帐龄分析,及时提醒有关部门和人员对快到期的账款进行催收,逾期账款要逐笔分析欠款原因,并通过设计完善的收账程序,优选收款人员,讲究收款技巧等方法,尽量减少坏账损失。所以，企业只有采用科学完善的信用管理制度才能真正地提高运营资金的流转，才能不断地提高企业的收益。
4.积极利用信用资金为企业服务。
我们知道，商业信用融资是商业企业流动资金管理的一个重要问题,其中应付账款的比例最大,应付账款可分为免费信用、有代价信用和展期信用。在附有信用条件的情况下,因获得不同信用要付出不同的代价,所以企业要慎重决策。如果企业因缺乏资金而欲展延付款期,除了考虑放弃折扣的成本外,更主要的是防止企业信誉的恶化。但是企业还是应该积极地利用好商业信用资金为自己的企业服务。
参考文献:
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面对经济全球化的挑战，各类企业都面临这巨大的竞争压力，如不能充分利用企业资金进行有效的管理和运营，将难以在现代竞争中立于不败之地。虽然我国企业资金运营管理的研究起步较晚，但是与国际接轨较快，发展迅猛，已经取得了一系列成果。
2资金运营管理的现状分析
2.1不良资产导致资金运营受阻。各类企业都面临不良资产的问题，这其中应收账款无法及时收回的主要原因是企业缺乏风险防控意识，客户信用调查不彻底、不充分。应收账款也是企业资金的组成部分，作为企业“闲置资金”，对于企业的运营规模大小有着重要的影响，长期发展下去可能导致工艺产品落后，技术服务更新不及时等问题，最终导致企业经营利润下滑，对于资金的良好运营带来负面影响。2.2企业理财方式单一。企业内部资金运营效率低下的重要原因是企业理财方式太单一，资金收入的高低直接影响企业资金的运营。通过科学的预算规划和风险分析，确定适合本公司的理财产品，利用公司的闲置资金创造更多的价值。现实中不少单位将大量的资金进行单一的投资，往往会造成难以控制的风向，一旦出现问题将导致不可承受的巨额损失。面对越来越多的理财产品，企业需要有清晰的定位和科学的规划，这样才能提升企业的偿债能力。2.3资金运营灵活性较差，资金利用率不高。调查发现，即使是在经营较为成熟的大中型企业，其资金运营也经常采用传统的管理模式。虽然传统的管理模式和运营方式具有发展成熟、经验积累丰富的优势，但是缺乏现代管理的灵活性和技术性，管理结构和可操作性均不能满足现代企业管理对于资金运营的要求。
3提升企业资金运营管理的对策
3.1建立资金的预算管理体系。企业集团成立以企业负责人为首，财务、计划、生产、销售等相关部门负责人参加的资金预算管理委员会在资金预算管理委员会的领导下，采取全员与全过程参与的全面预算方法，以收入定支出，以产出定投入，反复平衡测算，认真编制出年度资金预算各企业、各部门根据年度资金预算安排，结合本单位的具体情况，编制月度资金预算报总部审核，由总部据以统一平衡，合理安排，各单位严格按总部批复的月度资金预算控制收支，以充分有效地利用资金在使用过程中的时间差和空间差，保证资金的合理运用。3.2挖掘集团内部资金潜力。在集团公司中，既有新开办的子公司，又有原有子公司的关闭和合并等；这就导致集团公司资金既需要向子公司及分公司分配，同时也存在部分子公司大量闲置固定资产的浪费，这种情况不仅仅包括资金，还包括固定资产、工程物资及库存材料等。这种供需的不平衡现象容易导致大量资源的浪费，为此，建议集团公司从以下两个方面入手，挖掘集团公司潜力：（1）建立健全闲置资产统计与利用体系，通过引入现代化的管理手段和管理平台，实现各类资源网上登记与查询，做好内部融通工作，实现优先内部资源利用，然后外部采购的目的，使得物尽其用，节约资源。（2）优化重组、盘活闲置资源。对于闲置和积压的资产，组织专业人员进行资产评估和资产性能评价，并根据科学合理的程序实现废旧资产的处理，降低企业随意处置导致的损失，尽可能实现资金回收。3.3严格对外投资决策与审批程序。掌握科学合理的资金投向，一方面实行集团集中审批制各企业对外投资必须进行可行性研究，搞好市场调研，建立科学的决策程序，正确估计投资项目的预期现金流量，通过收入现值与所需资本支出的比较，选择投资方案，报集团审批，集团根据整体安排，对有竞争力的投资项目，给予优先安排，保证资金的需求，避免集团内重复建设，保证资源的优化配置。另一方面，利用集团内部资金集中的优势，按照各个分公司的贡献比例进行技术创新资金的调配，集中优势资金重点研发新技术和大项目，并在运行过程中坚持效益第一的原则，尽可能发挥资金优势，确保资金的合理使用，提高公司内部进行运营管理效率。3.4发挥资金整体优势，降低贷款利息支出。集团公司或者各个分公司能够从金融系统获得贷款的关键因素是偿还本息的能力，相对而言，集团公司的经济实力雄厚，经济效益较好，偿还能力值得信赖，贷款能力较强；但是部分子公司和分公司的经营状况不是很好，融资能力较差，由于财务状况的原因很难从金融机构获得信贷支持，这种不平衡的现象影响到集团公司整体发展。为此建议，集团公司借鉴国内外先进管理体系，实行公司对外统借统还，尽可能发挥基团优势。尤其是在主要金融机构可以在国家基准利率基础上实行上下浮动政策，基团公司凭借其强大的信贷能力，对比选择最优的信贷条件。此外，还可以利用不同贷款期限差额利率的方式，通过时间差，合理安排各类贷款业务的流程和时间节点，达到降低利息支出的目的。
4结语
通过上文的研究，可以看出我国企业在资金运营方面的重视程度仍然不够，在重视程度和管理手段上还有巨大的提升空间，笔者通过大量资料调研与分析，总结得出四项提升企业资金运营管理的策略，具有一定的推广价值。
作者:姜宇 赵悦 彭佳昱 单位:沈阳工学院
参考文献
【关键词】 流动;收益;风险
营运资金就是企业营运所需的资金,能应对和防范经济危机。它是企业资产中最活跃的一部分,直接决定着企业经济活动能否顺利开展。营运资金像奔腾不息的河水一样孕育着企业的血液和生命。水流得越快,供血充足,企业的生命力越强,增值速度加快;水流得缓慢,不但影响企业的生产经营和获利能力,而且财务风险加大,严重时甚至使企业生产经营过程停止。因此,使得营运资金管理成为企业日常最大量的一组理财活动。
一、营运资金内涵
从会计角度看,营运资金是指流动资产和流动负债的差额。它反映企业短期债务的偿还能力。从财务管理角度看,则营运资金反映的是流动资产和流动负债关系的总和,是对企业所有短期性财务活动的统称,并且它与诸多财务指标密切相关,是整体财务结构的组成部分。
所谓流动资产,是指可以在一年内或长于一年的一个营业周期内变现的资产。按照流动资产的变现速度(速度越快,流动性越高,反之亦然)划分,流动性最高的资产属货币资金;其次是短期投资;再次是应收账款;最后是存货。同样的流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。又称短期融资,主要包括以下几类项目:短期借款、应付账款、应付工资、应交税金及应付利润(股利)等。
二、营运资金管理的核心内容
营运资金管理的核心内容也即资金运用和资金筹措
(一)营运资金的运用
先从流动资产看,流动资产的总体规模及其内部结构的安排,隐含了企业管理当局对于收益性、流动性和风险的选择和搭配。以福建煤炭集团所属两家工贸公司为例(甲级工贸公司和乙级工贸公司):甲级工贸公司,流动资产总额为36 890万元;其中,流动资产内部较大比例的速动资产(流动资产总额减存货部分)就达28 310万元,特别是存量较大比例的现金和有价证券,为此,流动性自然很强,货币资金周转加快。而乙级工贸公司,流动资产总额为22 650万元;其中,速动资产才达12 960万元;尤其是存量比例的现金和有价证券较少,流动性自然很弱,货币资金周转较慢。从这两家工贸公司流动资产的总体规模及其内部结构可看出:流动资产总额以及流动资产内部较大比例的速动资产(流动资产总额减存货部分),特别是较大比例的现金和有价证券,流动性充裕,自然很强,偿债能力较高,相应地,无力偿债的风险也就较小;但是,与固定资产等长期资产相比,流动资产的收益性较差,而且,现金等流动资产越多,收益能力越小;反之,道理亦然。
(二)营运资金的筹措
营运资金管理的目标是增加股东财富,既要讲求收益,同时又要考虑风险,因此,营运资金管理就是要考虑如何将资金配置在各项资产之间以及如何筹措这些资产所需的资金问题。
从流动资产的筹资安排看,持有流动资产所产生的资金需求,既可以依靠长期筹资(包括股东投资和长期负债)来满足,也可以依靠短期筹资也即流动负债来满足,或者是长期筹资和短期筹资二者的共同存在和一定搭配来予以满足。一般说来,长期筹资的资金成本较高,因而从收益的角度来看显然不如短期筹资更合算。但是,长期筹资所面临的偿还的不稳定性和风险又小于短期筹资,它不像短期筹资那样会经常处于还债的压力之下。
三、营运资金管理的必然规律
营运资金管理是提高企业获利能力,降低财务风险的重要途径。企业的经营活动是指从原材料采购、运输、组织生产加工到产成品销售、账款回收的整个过程。如上例:甲级工贸公司年度销售货款回笼率达95%,而乙级工贸公司年度销售货款回笼率达75%。从这两家工贸公司货款回笼指标看,企业经营各项活动能否顺利进行,取决于各个环节的资金有无保证。这里用企业货币资金的周转公式来表示这一循环过程:
货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期
货币资金周转期:指以现金支付各种和生产有关的成本费用开始,一直到将产品卖出并且收到现金时为止所需的时间;
存货周转期:指从原材料转换为产成品,再将产成品卖出并收回现金所需的平均时间;
应收账款周转期:指应收账款转换成现金所需的平均时间;
展延的应付账款周转期:指以赊购方式取得原材料一直到以现金将应付账款还清所需的平均时间。
不难看出,货币资金周转期越长,企业对外融资需求就越大。所以,如果加速资金周转循环、缩短货币资金周转期,也即缩短存货周转期或减少存货占用,加快应收账款周转速度,尽量展延应付账款,企业变现能力将大大提高,风险降低,利润增加。同时,受当前全球性金融风波和经济危机影响,有许多原是知名企业因为资金链断裂,导致经营失败(案例盛多,不予举例)。究其原因,除了盲目扩张、管理效率低下外,很重要的原因就是没有考虑营运资金与长期资金特别是固定资金的配置以及营运资金各项目之间的合理配置,造成一方面是债务、资产的结构性错配:大量利用短期负债投资于回收期过长的长期投资项目,导致流动负债高企,大大高于流动资产,生产环节资金无法保证,企业资金风险加大;另一方面是资产结构不合理:应收账款回款缓慢并逐渐增多,大量存货占用流动资金,直接影响资金的调配,导致营运资金需求无法满足,企业不可避免地要加大负债,造成经营成本加大,营运资金效率低下,负债率高企,在资金困难的情况下,无法再从银行融到资金,甚至于银行因为企业财务状况太差而不愿将贷款展期,支付能力日渐脆弱,潜在的支付危机随时爆发,最终导致破产。
四、如何加强对营运资金管理
首先,企业要确定切实可行的、能够有效考虑风险与收益的营运资金政策,它包括流动资产投资政策和流动资产筹资政策。如果企业采取较宽松的营运资金政策(例如给予客户较长的信用期间以及持有较多的存货)会使应收账款及存货的余额增加。反之,企业若采取严格的营运资金政策(例如提高信用交易门槛及缩短存货的库存量和库存天数)就会使应收账款及存货的余额降低。企业应根据客观环境及自身的情况,选择合适的流动资产投资策略。而在流动资产的筹资政策中,一般说来,应付账款是最优先被考虑的项目,如同该企业会给予客户信用交易而产生应收账款一样,供货方也会提供该公司应付账款的余额,让公司在进货时不需立刻支付现金。因此,应付账款是由供货方所提供给企业的主要资金来源之一,剩下的不足部分,再考虑以短期借款、长期借款或自有资金支持,其间的结构安排,必须慎重考虑。
其次,预估企业未来的营运资金需要量。但我们不能直接以流动资产减去流动负债来估算营运资金的需求,而是要看营运实际的需要来决定。这就要求企业做好营运资金的预算工作。它可以将营运资金管理的目标和政策具体化,从而为今后营运资金管理指明方向,并为营运资金管理的绩效评价提供依据。
再次,流动资产项目的管理,主要是对应收账款和存货项目的管理。应收账款的管理目标很明确,越早收回越好。企业可以制定合理的现金折扣政策、信用期限政策来控制回收应收账款;通过对赊销客户的信用等级进行评定、定期核对应收账款、严格控制账龄等办法来达到管理的目的。谈到存货的管理,如戴尔公司的零存货管理,其实,这是一种极限式管理方式,它是日本企业首创、并被许多企业证明是一种行之有效的消除大量存货的办法。当然,要达到这种极致的管理水平,企业必须有强大的实力、良好的信誉,并且处理好与上、下游企业的关系。目前在我国,企业很少能做到随时购入生产或销售所需的各种物资,即使是市场供应量充足的物资也如此。这不仅因为不时会出现某种材料的市场断档,还因为企业距供货点较远而需要必要的途中运输及可能出现运输故障。一旦生产或销售所需物资短缺,生产经营将被迫停顿,造成损失。为了避免或减少出现停工待料、停业待货等事故,企业需要储存存货。但是,过多的存货要占用较大的资金,并且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支。存货占用资金是有成本的,占用过多会使利息支出增加并导致利润的损失;各项开支的增加更直接使成本上升。对存货的管理,就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡,达到两者的最佳结合。尽管如此,前述存货极限式管理模式还是值得借鉴的,有助于努力降低存货成本,实现更好的经济效益。当然,对产成品存货积压过多的企业,应从销售渠道上下功夫,分析研究企业的市场环境,制定有利于促进销售增长的信用政策,扩大销售,提高企业的竞争能力。
最后,流动负债项目的管理,主要是对短期借款与应付账款的管理。从银行取得短期借款是企业经常采用的一种短期筹资方式,短期借款管理的关键在于与银行保持良好的关系。企业可以考虑与一、两家银行建立完整的关系,由它们处理日常资金往来业务,同时,企业要合理使用贷款资金,保证公司的获利能力,这样,才能在与银行往来的过程中建立公司的信用。至于应付账款,它是商业信用的一种方式,前述提及。在这里,我们所要说的是在某些情况下(如临时性资金需求、季节性资金需求等),企业着实无力支付,谋取其他资金来源会招致高额的资金成本,这时,企业还可选择将应付账款展延,当然首先必须取得供货方的谅解。另外,还可视企业具体情况选择使用商业信用的另两种方式――商业票据和预收账款(例如电信行业、旅游服务业、房地产业等就较多采用预收账款这种商业信用方式)。因为商业信用具有容易取得、灵活性大、资金成本低(甚至某些情况下是免费的)的特点,企业应该把它作为一种基本和经常的筹资手段。
综上所述,企业强化对营运资金的管理,其实质就是提高资金的运用效益,在考虑风险的前提下,以最小的投入,获取最大的产出。
【参考文献】
[1] 荆新. 财务管理学[M]第2版. 中国人民大学出版社,1998.
一、目前我国民营企业营运资金管理过程中存在的主要问题
（一）民营企业资金不足，融资难
民营企业的资金来源大多数是合伙投资，注册资本少，实力有限，规模相对较小，而其资金也多为投资人的家庭财富累积。而现实中的民营企业创业之初大都处于成长发展期，对于资金的需求量非常大，在其创立之初，大多技术水平落，经营业绩不太稳定，在财务制度上也不甚健全，再加上企业规模不大，可抵押的资产不多等等因素，使得融资难度加大。同时，在我国，缺乏专门为针对中小民企服务的金融机构，而大的金融机构在改进金融服务、开发适合民营企业发展的金融产品、调整信贷等方面还有缺陷。
（二）缺乏科学的管理方法，资金使用效率低
民企的投资人多为自然人，社会层次复杂多样，受教育程度也参差不齐。可以说，在民营企业，大多数还在沿袭传统的管理方式，缺乏先进的管理理念和科学的管理方法。加之民企负责人较容易构成“一言堂”，外行指挥内行。在资金使用方面，要么资金使用缺少计划性，过量购置不动产，贷款投资所占的比例较高，面临的风险也很大；要么将大量资金闲置，导致现金的管理成本和机会成本上升。
（三）应收账款账龄长，资金周转速度慢
许多民企为了争取客户，多采用赊账方式销售，然而由于催款不力等因素，导致发生坏账，或者即使收回，账龄也很长，这必然影响企业的资金周转速度。而不少民营企业的财务人员资本增值意识薄弱，在日常经营活动中更加偏重于现金交易，在结算上通常采取提早支取，延后结算的方式，造成了部分资金的浪费和闲置，使得机会成本加大，损失一部分利息收入和投资收益。
（四）不重视现金流量管理，营运资金波动大
现阶段，大部分的民营企业对于日常现金流量的管理不够重视，资金波动很大。当企业发展势头较好时，盲目乐观，急于扩大生产规模，不能正确预估可能存在的风险。一旦企业外部环境发生变化，经营现金流不足以维持高企的经营成本时，或者是新项目投资回收期较长，收效慢时，或是原有业务资金告急、债务到期、财务风险加大等情况出现时，营运资金必然受到影响，且有可能阻碍到企业的正常运作。
二、加强民营企业营运资金管理的必要性
（一）营运资金管理是企业财务管理的重要内容
从企业财务管理的角度来看，营运资金是企业整体财务框架的组成部分，与多项财务指标密切相关。以流动资产为例，流动资产的整体规模及流动资产项下各项目所占流动资产总量的比例，就在一定程度上反映了企业管理层对于资产流动性、收益期望及风险预期的搭配。流动资产总额大以及速动资产占流动资产比例较大时，企业的流动性强，偿债能力较高，相应地，无力偿债的风险也就较小。
（二）营运资金管理贯穿于企业的日常生产经营活动
营运资金的管理还体现在企业的经营活动中，贯穿于采购原料、生产加工、成品销售及款项回收的整个过程。企业各个环节上的资金有无保证，决定了企业的各项生产经营活动能否顺利进行。企业应尽可能的加快存货的周转速度，缩短应收账款的账期，尽量延展应付账款的期限，这样，企业的变现能力就会大大提高，从而达到降低风险，增加利润的目的。
（三）营运资金结构的合理配置对企业可持续经营的重要性
许多企业由于经营不善导致资金链断裂，最终破产，究其原因，除了盲目扩张、管理效率低下外，很重要的原因就是没有考虑营运资金与长期资金的结构配置以及营运资金各项目之间的合理配置，造成资产、债务的结构性错配：大量的短期负债被用于投资长期的项目，导致企业流动负债高企，大大高于流动资产，生产环节上的资金无法保证。长此以往，企业便走入了恶性循环。靠高负债维持运转的企业，一旦无法再从银行融资，或银行因企业财务状况差而不愿将贷款延期，那么潜在的支付危机即刻爆发，最终导致企业破产。
三、改善民营企业营运资金管理的对策
（一）了解和掌握民营企业现金管理规律，解决民营企业融资难的问题
民营企业在成立之初，主要依靠个人投资的方式注入资本金，随着企业规模的不断扩大，企业的资金需求不断增大，而单纯依靠有限的内源融资往往无法满足企业需求，外源筹资就显的十分重要。因此，民营企业应充分利用商业信用和银行借款筹集短期资金。此外，还可以通过短期融资融券、寻找担保等方式融通资金。
（二）提高企业营运资金的管理效率，制定适合企业的管理模式
一、现金流与营运资金管理概述
（1）现金流和现金流管理。现金流是指通过现金的流入和流出的方式反映一定时期内企业在资金投入、筹集和经营的活动，企业价值由现金流直接决定，现金的流动能给企业带来经济上的收益。现金流管理是企业对现金进行的合理优化配置，是对现金的有效管理模式。现金流管理活动和企业的经营活动是紧密联系的，但是一些企业在资金经营管理中很难达到一个相对稳定的状态，这就导致了企业资金流入和流出的不平衡，阻碍企业的稳步发展。（2）营运资金的管理。营运资金是企业现金流的重要组成部分，对保证企业正常的经营活动有重要意义。营运资金以不同的形式周期性地在企业生产中运转，从而增加企业价值。但是，错误的营运资金方式和疏忽的管理不能保证资金的正常运转，带来管理风险。
二、我国企业现金流管理存在的不足
（1）没有充分意识到现金流管理的重要性。目前，我国很多企业在编制现金流量表时只是依照一些规定死板地完成，部分企业甚至对于现金流量表的用途都不了解。因此，企业的管理层时常忽略下级部门反映的问题，更别提对现金流量表进行分析找出问题所在，给出建议性的帮助。（2）企业现金流管理不深入。资金管理止步于企业的日常经营活动上，对现金流的管理没有达到一定的战略性高度。（3）现金流管理手段单一。目前我国的企业在现金流管理的上手段单一，关注事后的反思，忽视前期的策略制定，难以控制好整体局面。（4）现金流管理存在被动性和滞后性。目前的很多企业还是以效绩评价体系作为企业的主导，忽略企业的产品质量和员工的业绩成果。在这种体系的制约下，企业在现金流的管理上存在严重的被动性和滞后性。
三、如何有效管理现金流与营运资金
（1）强化资金预算管理，完善管理机制。科学的决策体系时科学决策的重要保证，对现金流进行系统化地管理，能够有效提高企业经营质量。通过预测可以得到准确的信息，建立科学有效的现金流预算体系，及时把握最新动态，制定科学的现金存量，保证现金流入和流出的动态平衡。（2）适当控制企业固定资产的投资方式，努力实现减轻资产营运。企业在进行投资项目的选择时，要尽量选择和主业务联系密切的、回收周期短的项目，要对企业和项目的情况掌握清楚，减轻企业收益对投资项目的依赖度。（3）缩短现金循环周期，降低营运风险。在企业的资金管理实践中，把握住最佳的现金流分配方式，有利于企业的稳定发展。从企业经营方面来看，企业的一切经营活动都是以现金方式实现的，现金的开始使用到现金活动的结束是一个营业周期。企业进行生产经营活动的首要基础就是筹措到一定数额的现金，收回相应数额的现金标志着企业资金的循环结束。现金循环的过程也是如此，开始是原材料的款项支付，结束是从消费者手中收取经济收益。缩短现金循环周期会给企业的经营带来巨大的经济收益，因此不少企业都在积极地采取措施尽量缩短资金循环周期，从而降低现金管理风险。
在缩短资金循环周期的过程中企业管理人员必须清楚地了解以下几点问题：一是企业现金循环周期是否太长，采取何种措施缩短现金循环周期，如何保证营运资金的合理投入。二是现金循环周期是否太短，缺乏稳定性。如果周期过短，企业就要考虑加大对营运资金的投入。依据每个企业的不同发展情况，管理人员可以结合以下三种方法进行对现金循环的监控：
第一，对现金循环的周期性变化进行监控，关注明显的重大变化，因为这些变化都表明了要发生重要的事情。第二，对企业现金流的状况和投资风险进行时时统计和监控。第三，加强对存货周转的研究和分析，明确应付账款和应收账款收回的细节，积极对这些项目的周期进行改善。
企业的现金流动是一个循环的周期性过程，企业必须从中学会如何创造经济价值。企业生产技术、货品存放、经营战略的水平决定了企业的现金流动状况，而现金流和其中营运资金的流通程度直接决定了企业现金的循环周期，影响成本的投入和利润的获得，对企业发展有重要作用。
1.在企业内部建立结算中心。
在企业内部建立结算中心，能够帮助财会人员很好地了解企业资金的进出状况，也能够对企业的货币资金以及交易性金融资产有一个很好的把控。当然，通过这个结算中心，企业就能够单独开设账户，而且结算中心也能够相应地了解企业的资金状况，然后再与各个银行的商业情况结合，为企业在各种地域都开设相应的账户，这就给企业的资金进出提供了有力的后盾，帮助更好地管理企业的营运资金。
2.企业按照国家规范管理资金。
无论是从事何种职业，身处在何种行业中，都必须得严格遵循国家相关规定的要求准则，按照国家的相关规范要求，规范相关部门的每一个员工的工作职责和工作态度，争取让所有员工都能分工明确、各司其职，从而保证企业货币资金和交易性金融资产管理的工作效率和质量。另外，对待企业中的财务人员也要有严格的态度，明确的绩效考核制度以及赏罚制度，让每一个会计人员都能够积极主动地投入到货币资金和交易性金融资产管理的工作中去。
3.加强企业的金融资产的管理。
每个企业要想提高货币资金和交易性金融资产管理，就必须要加强对金融资产的管理。尤其是在大型企业中，所涉及的金融资产也相应较多，我们应该设立专门的金融资产管理部门，可以有效地规划企业的货币资产，让相关人员依照规定对企业的资产充分利用，例如：可以有效地对资产进行买进、出售等，从而保障资产能够很好地流动，再依据企业资金的流动性创造更大的收益。
4.应该周期性地编制企业的资金。
无论在何种企业中，我们都需要对自身的整体资金做一个预算，并且还需要合理地规划资金的分配以及流动状况，要在确保企业正常运行的情况下，定期对资金做合理的编制，并对资金的回收以及支出做一个科学合理的预算计划。当然，我们在编制的过程中，也要结合企业的实际情况，确保在不影响企业资金正常运转的前提下进行，并合理地规划企业的货币资金以及金融性资金，定期做科学合适的编制，以便于给企业创造更大的经济效益，同时也能够帮助我们合理有效地利用企业的各项资金，为企业营运资金的管理提供有利条件。
二、合理地管理相关账款的支出与收入
为了让企业有更大的影响力，也为了能够吸引更多的客户，我们一定会接触到许多的账款支出与收入，例如：企业的生产、销售、资源应用等都是企业支出或收入的相关账款，从资产负债表项目来分析，这部分资金也是企业的流动资金，我们能够将其直接、快捷地转变为企业的现金，并且这部分资金关系着整个企业的收益，所以，我们需要严格管理企业的这部分款项。
1.从资产负债表项目预计账款的收入。
企业的财务部门每个月的月底都会对企业的整体资产做相应的分析总结，而且也会有下月的资产负债表，我们可以从这个表中，对应分析企业的合作单位以及相关客户的信用度等，制定出相对应的账款收入政策，并且需要严格计算整理其中的赊欠情况等，从而给企业下个月的资金运用做出合理的规划，让企业能够更好地控制管理其营运资金。
2.依据企业的资金状况规划资金的支出。
作为财务人员，我们必须对企业的资金有一个整体的了解，并且依照企业的营业总额、销售总量、生产总量等规划企业接下来的资金支出状况，而且也要对资金进行合理地分配，例如：将企业的部分资费投入到生产设备的改进、员工技术的改进等方面，从而增强企业的核心竞争力。当然，我们也需要对员工的薪酬进行认真地比对，依据资产负债表的信息做好相应的记录，从而促进企业各个环节的和谐发展，也给了企业运营提供相应的保障。
3.建立严格的账款收支制度，降低风险。
企业的资金运转还是存在一定的风险，作为企业的财务人员，我们一定要建立严格的账款收支制度，从资产负债表中分析各种各样的资金数据，并且按照所制定的账款收支制度将拖欠企业的帐款收回，最大限度地降低企业资金的风险，才能给企业的资金运营强有力的保障。
三、企业的借款管理
在某些特殊情况下，为了能够更大地扩展企业，也为了增加企业的影响力，吸引更多的客户，我们也可能会出现短期的借款情况，也可能出现从银行中贷款的情况，这就会让企业短期地处于负债的状态。而且，在现在各类企业都风起云涌的情况下，对于借款我们必须谨慎处理，稍有不慎就会给企业带来不可预估的损失。在借款的过程中，我们首先需要考虑的就是企业的资金现状以及企业的财务所能承受的限额。其次，我们企业的还债能力也是重中之重的，企业的借款必须要保证在企业资金所能偿还的能力范围内。再者，我们也要结合所借债款的支出方式，千万不能用在长期没有经济效益的项目上，这样，企业的资金运营就会降低发生财务危机的几率。所以，企业的借款要合理地运用，合理的分配，才能确保营运资金的正常工作。
四、结语
【关键词】营运资金管理；渠道管理；供应链管理；流程作业管理
一、前言
2015年以来，国务院国资委为解决企业“两金”（应收款和存货）占资过大，有息负债居高不下，经营性现金流入不足等严重影响企业经济安全运行的问题，将“两金”压降工作的重要性提到了前所未有的高度。如何提高“两金”的使用效率、降低其在企业资金中的占比就成为压降管理工作的重中之重。而由于“两金”代表的存货和应收账款是营运资金的重要组成部分，所以站在更高的角度来讲，如何管理好企业的营运资金，如何科学合理有效配置企业营运资金是财务工作的重点和难点。
营运资金管理工作在企业财务管理过程中地位突出，能否有效的营运资金管理关系到企业的生死存亡，因此不断提升企业资金运转的速度和获利能力，保证企业销系统的良性循环，才能不断提高企业经营绩效。莱瑞・吉特曼和查尔斯・马克斯维尔两位专家曾实地调研大量美国的大型企业的财务负责人，结果表明财务负责人耗用在企业营运资金管理工作上的时间至少超过三成。加强营运资金的管理应当成为建筑企业财务管理中不可或缺的一环。在经济和信息技术高速发展的今天，营运资金管理同样有了新的发展，融入了很多管理的新思想，供应商管理、施工生产管理、业主关系管理等为更好的进行营运资金管理如虎添翼。但是在现实中，营运资金管理的研究以及实际应用与管理目前在我国相对滞后，出现资金短缺、应收账款变现难，应付账款使用不当、存货管理不善、资金使用效率低下存在大量沉淀等一系列问题，尤其是对于资金密集型和劳动密集型的建筑企业更为明显。为了解决这些问题，在对营运资金作出界定的基础上，分层次进行营运资金管理，基于供应链、分渠道的内部细化流程作业两个层次上进行管理，实现资金管理的供需匹配，总体上均衡营运资金管理的风险与收益，进而实现企业营运资金管理的最优化。
二、文献回顾
国外学者最先于上世纪30年代开始研究营运资金。截至70年代，学者们大多是从某个营运资金内容出发研究营运资金的改进问题，涉及营运资金改进的目标和内容、考评方法的确定等。W.D.Knight（1972）指出单独研究每项流动资产的最优水平是不合适的，当将个流动资产上的投资结合起来统一研究时，决策性质不能是效果最好，而应该是合理。Keith V.Smith（1979）认为每个营运资金管理项目的研究已经获得一定程度的进步，但将营运资金所有内容作为一个整体展开研究的进展不多，开始探讨了营运资金如何规划与控制。90年代以后，营运资金突破传统的单个项目的管理，开始从全局的角度对营运资金进行整体规划，从简单的依赖数学方法进行研究逐渐向以优化和加强供应链管理的方向转变，从流动资产周转率向营运资金周转期方向转变。值得注意的是于1997年美国REL咨询公司和CFO杂志对美国最大的1000家企业进行营运资金调查（The Working Capital Survey），并且每年都会一次报告。2003年以前使用变现效率与营运资金周转期双指标对企业进行排名，之后只采用营运资金周转期这一指标。这一营运资金报告从2001年起一直强调将供应链上的所有企业关系作为重点管理，2002年度的题为“不要让供应链断裂”充分反映了企业应与客户和供应商建立良好的关系，并于2005年提出构建“供应商、企业、客户”之间无缝连接的新思想。这些足以体现供应链管理思想对营运资金管理的重要影响，基于供应链角度研究营运资金管理是一个必然趋势，并且在现实中发挥了重要的作用。DELL（戴尔）和APPLE（苹果）公司的基于供应链管理的营运资金管理堪称典范，他们的营运资金周转期都是负数，他们不但不需要为企业经营活动垫支资金，而且能够为企业融通资金。
为寻求与国际惯例靠拢，1993年我国会计新制度出台，随后国内开始展开了对营运资金管理的研究。毛付根（1995）认为对营运资金的管理应当从流动资产与流动负债的关系着手，将流动资金的存量配置与其相应的资金来源联系起来，从总体上进行观察和研究。而对于建筑企业来讲，应该将存货、应收账款与应付供应商的应付账款进行一定的匹配，减少公司垫付资金的额度。王竹泉、马广林（2005）提出跨区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上的新理念，并将营运资金管理与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等相结合进行研究，以产品为中心的“推式”的渠道模式转变为以客户为中心的拉式的渠道模式。这是基于渠道理念的新的开端。借鉴渠道管理经验，建筑企业可以将营运资金按照区域或者业主的类型进行分类管理。中国海洋大学营运资金研究课题组在这方面做出了很大的贡献，开展中国上市公司营运资金管理调查和中国上市公司营运资金管理数据平台建设，将渠道管理理论引入到营运资金管理当中，提出了“基于渠道管理的营运资金管理理论”和“基于渠道管理的营运资金管理绩效评价体系”。王竹泉等（2007）在分析国内外营运资金研究的基础上，从经营管理的角度将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，可以进一步将经营活动营运资金按照渠道分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金。这也是本文研究营运资金管理的理论基础。
三、分层次营运资金管理
基于目前营运资金的3种分类模式，建筑企业营运资金具体分类如下：第一种是按照营运资金构成要素进行分类，将营运资金分为现金、有价证券、应收账款、存货和应付账款等。第二种是按其随时间的变动特点进行分类，将营运资金分为临时性营运资金和永久性营运资金，研究的是短期融资和长期融资的组合问题。这两种分类方法存在很多问题，划分的类别过于简单，不利于营运资金周转期的精确衡量。所以，以王竹泉为主导的提出了第三种分类方法，将渠道关系管理引入营运资金管理当中，首先将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，进而将建筑企业经营活动营运资金按照渠道分成营销渠道营运资金（应收账款、应收票据预收账款应缴税费）、施工生产渠道营运资金（原材料存货+已完未验存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）、采购渠道营运资金（在途物资+预付账款-应付账款、应付票据）。这种分类有助于清晰呈现建筑企业营运资金在每种不同渠道上的分布。为了提升建筑企业的营运资金管理水平，实现企业营运资金风险偏好与收益预期的最优组合，需要分层次进行营运资金的管理，基于供应链、分渠道的内部细化流程作业两个角度。
（一）基于供应链管理的营运资金管理
供应链以现代信息技术为支撑，从原材料的采购开始，到施工生产最后通过验工计价和工程移交给业主的销一系列过程，通过核心企业，将供应商、业主紧密联系起来，实现信息、资金与物流的控制。供应链的目的是将链上每一节点企业进行整合，信息共享、风险共担，实行共赢，最终实现互利合作。供应链管理是一种有关生产经营与上下游企业协调的过程管理，不仅关系企业内部业务流程，也关系到上游供应商、下游业主等其他利益相关者，企业的经营活动从采购活动开始一直到工程竣工及工程维护，供应链上每个企业之间具有一定依赖性，只有保持供应链上的资金顺畅和运营效率，每一节点企业才能发挥最大的作用，否则一旦发生资金断裂，受影响的不仅是单个企业，影响的更是企业与上下游企业之间的经营与合作的效率。因此，供应链管理的理念是企业对于自身内部营运资金的管理应考虑上下游企业，通过与上下游的关系管理从而与之建立长远的合作关系，切实提升与上下游企业的合作水平，继而提升自身的营运资金管理成效。对于建筑企业而言，一方面要处理好与业主的关系，确保业主能够按时验工计价及按时支付工程款；另一方面也要跟供应商处理好关系，将业主的相关苛刻的支付条款转嫁给供应商，比如商业承兑汇票的背书或者对应的支付条款，以此才能保证整条供应链的资金不断裂，从而实现合作共赢的目的。
对于初始采购业务环节而言，企业对于营运资金项目的管理包括υ料、预付款、应付款、应付票据等的管理如何发挥最大功效主要取决于与上游企业的关系治理。在供应链的管理中，企业要控制采购环节的总成本除了考虑自身的资金状况、施工计划等外，还需要考虑业主的资金支付条件、供应商的状况、供应商的可选择情况、信用政策、市场状况等业务因素。处理好与供应商的关系，建立持久稳定的合作关系，可以获得与施工有关的高品质、及时的原材料，并且能够降低采购成本和存货成本，在延迟支付的情况下变相获得一定的融资。建筑企业应加强对应付账款的使用。即使应付款是一种短期的融资方式越晚付出则对企业越有利，但也同时会使企业的信誉下降，不利于持续融资，建筑企业应建立完善的信用体系，合理利用信用条件，选择最有实际利益的方式进行支付。对于最后的工程竣工移交环节（包括工程维护），与建筑企业联系最紧密的是业主，这是实现资金回流的重要环节，营运资金项目包括应收账款、应收票据、预收账款、应缴税费等与业主密不可分，要提高营运资金管理效率需要制定适用的信用政策和保持良好的业主关系，首先要确保业主能够及时进行验工计价并办理竣工移交，这样才能获取实现资金的及时回流的依据，进而控制坏账和收账费用，最大限度的使用预收账款等商业信用，或者使用银行保函替代各种保证金，加快资金的回笼，降低因应收账款的占用带来的资金紧缺和较高的机会成本，但这些都需要业主的积极配合，实现资金的供需匹配。
（二）分渠道的内部细化流程作业的营运资金管理
分渠道的内部细化流程作业的营运资金管理主要是针对企业更加细化的作业开展的营运资金管理。
王竹泉、张欣怡（2011）对业务流程管理对营运资金管理的影响机理进行研究，将企业的业务流程划分为三大核心流程对应建筑企业为：营销、施工以及采购，并且每一个流程又可分为具体的作业，更精细化地对企业的营运资金进行管理。我们将营销流程细分为业主关系管理、投标管理、结算管理等，对施工流程细分成材料发货、施工生产、设备维护调整、过程检验、装配、完成检验等作业，将采购流程则细划为备料计划、物资招标、供应商选择及关系管理、定单输送、合同处理、外部运送、分类验收、清算等。基于这样的逻辑，不同的作业都会有专属营运资金，由于每期作业流程都与前后流程相连接，并且当期完成会成为下期的一种投入，所以归属于该项作业的营运资金除了其自身占用的资金，还包括与前后联系形成的应收、应付、预收、预付款，如果按渠道对其加总，该些应收、应付、预收、预付款就会抵消，即经营活动营运资金=营销渠道营运资金+施工渠道营运资金+采购渠道营运资金。从建筑企业来看，采购环节的在途物资到达施工现场后就变成施工环节的原材料存货，施工环节的已完未验存货在得到业主的验工计价后变成营销环节的应收账款，因此三大核心流程及其内部细化的作业之间并不是孤立的，他们之间相互联系，相互依赖，对业务流程的管理的同时也会影响相关的业务流程，所以应将不同渠道的营运资金以整合的视角进行管理，从而提升建筑企业的绩效。
四、建议及总结
建筑企业内部单独的营运资金项目管理已经不符合充满激烈竞争的现代社会的要求，实施以供应链视角的基于渠道关系管理的营运资金管理成为发展的必然。通过改进企业内部流程和加强跨区域的营运资金管理优化和整合发挥营运资金管理的功效，关系到建筑企业的生死存亡。
因此，为了改善建筑企业当前营运资金运行效率低下的现状，建议从以下两个方面进行改进：一方面从供应链角度：站在业主、建筑企业和供应商的整个链条上，协商供应商的支付条件略低于业主支付条件，使得应付账款与应收账款匹配，确保建筑企业不成为偿债被告单位，从而确保整条供应链资金不断裂；另一方面从分渠道角度：1.营销渠道，实施以业主需求为中心的推式的分销管理，实现与业主需求的无缝对接，力争盈利能力和支付条件较好的施工合同；2.施工渠道，加强施工计划的精确性，合理提报备料计划，从而不造成原材料存货占用多余资金，并加强与业主沟通，及时取得业主验工计价，将已完未验存货转化为应收账款，从而为收取业主工程款提供依据；3.采购渠道，尽量与供应商取得良好关系，要求供应商能及时供货保证施工生产且不过多过早供货导致占用资金，并与供应商协商一致以达到不影响企业信誉的情况下延迟支付的目的。
总之，本文通过对中外文献的回顾与总结，明晰目前营运资金的研究状况和成果，结合建筑企业当前的现状，指出应当从两个层次进行营运资金管理，树立以渠道管理为重心的营运资金管理的理念，对建筑企业营运资金管理提出了针对性的建议，从而实现企业内外部信息共享和资源共享，实现整个供应链的营运资金管理成效，进一步实现建筑企业“两金”压降的目标，提升自身的营运资金管理水平与绩效。
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〔关键词〕营运资金；流动资产；制造业企业
一、营运资金管理概述
（一）营运资金管理的内容营运资金管理是对流动资产和流动负债的各个具体项目和整体比例的管理。具体地说，营运资金分为流动资产管理和流动负债管理。流动资产管理分为现金管理、应收账款管理、存货管理和其他流动资产管理。流动负债管理分为应付账款管理、短期借款管理和其他流动负债管理。加强对具体项目的管理，对解决企业营运资金管理存在的问题有重要意义，有利于推动企业经营发展。
（二）营运资金管理的原则1.合理确定营运资金的数量。财务人员应当注重对企业生产经营状况的分析，并采取行之有效的方法来预测企业营运资金的具体需求数量，使营运资金的使用能够得到有效控制。2.节约使用资金。企业营运资金的数额有限，管理人员应当在保证企业生产经营能够顺利进行的前提下，合理安排营运资金的使用方式，实现企业收益最大化。3.提高资金的利用效率。加速营运资金周转是提高资金使用效率的重要途径，企业应采取适当手段来提高营运资金的周转速度和利用效率。4.保证企业的短期偿债能力。企业应根据具体情况确定流动资产和流动负债的比例，在保证企业能正常运营的情况下还应考虑企业的负债情况，避免出现企业有即将到期偿还的款项却已将全部资金投入生产活动中的情况，进而危及企业生存。
二、制造业企业营运资金管理存在的问题
（一）现金闲置或短缺现金是指企业的库存现金、银行存款和其他货币资金等，也就是资产负债表中的货币资金项目。企业现金持有量反映了企业的偿债能力和开支能力，企业现金持有数量过多会占用企业资源，不能进行合理的配置；企业持有现金数量过少则偿债能力差，支付水平低，在采购材料、购置资产、偿还到期债务时处于尴尬局面。
（二）应收账款管理不到位应收账款虽然能够为企业带来利润，但是并不能带来真正的现金流入，反而运费及相关税费等费用支出会导致现金流出企业甚至产生坏账。另外，不良资金的占用也不利于营运资金循环利用，对企业经营存在潜在的危害，企业应采取措施提高应收账款的收回率。如较为严格的信用制度使得企业应收账款减少，在一定程度上虽然减少坏账产生的可能，但同时也会流失客户，进而限制企业销售量的扩大，影响企业的盈利水平。
（三）存货管理不到位企业产品产量与市场需求量不符合，存货控制水平低，管理不到位等是企业营运资金管理中存在的主要问题。存货周转慢会造成资源浪费；而存货周转快则说明企业预计销售前景不佳减少产量，这可能导致存货过少无法满足市场需要造成客户流失，使企业蒙受经济损失。
（四）营运资金结构不合理主要表现在流动资产和流动负债的各项目比例失衡。流动资产结构和流动负债结构是否合理会直接影响到企业能否正常经营和财务风险大小。
三、制造业企业营运资金管理问题的原因分析
（一）营运资金管理制度和方法不完善许多制造业企业对营运资金的控制力不足且管理制度落后，缺乏有效监督控制机制。未建立科学的营运资金管理体系，没有明确管理流程、运营制度。只注重单一财务指标，不关注具体的营运资金管理过程，导致落后的营运资金管理模式严重制约了企业的经营发展。
（二）管理层和员工缺乏营运资金管理意识企业管理者对企业运营情况进行评价时往往忽略合理、系统地进行营运资金管理的重要性，同时营运资金管理手段落后，已不适应企业当前的发展状况。另外，企业员工教育水平不高，不具备专门的管理经验和相关理论知识。
（三）营运资金管理信息传递不通畅一是企业在财务信息管理系统开发上具有一定的随意性。二是营运资金管理信息在企业内部各部门之间传递存在不及时和失真的问题。三是对市场信息的变化反应不够及时。
四、完善制造业企业营运资金管理的对策
（一）建立健全制造业企业营运资金管理制度和方法1.现金管理。一是确定合理的现金持有量。企业应根据经营状况，综合统计营运过程中各个环节的现金需用量以及临时举债能力，按月进行现金流量的预测。二是完善账务收支系统。开立专门的收入与支出账户，做到收支账目清楚，专款专用，避免现金管理混乱。企业应该制定合理的资金筹集和使用的预算，然后根据预算具体实施，同时确保流动资金由企业进行统一管理的原则。2.应收账款管理。一是建立客户信用体系，制定合理的信用政策。企业应当对客户的资产情况、经营状况、信誉等进行详细的了解，收集和调查客户信用信息并进行风险评估。在了解客户的资信程度之后，对客户进行信用标准界定，降低应收账款收回的风险。然后，针对不同信用的客户明确制定不同的应收账款管理方式。二是制定优惠收回政策，减少应收账款回收期。制定合理的现金折扣政策，提高回收速度；灵活地选择结算方式，采用网上支付和银行汇票等支付方式减少资金到账时间差，提高营运资金使用效率。3.存货管理。一是合理确定存货储备量。企业应根据具体产品情况、销售大致规律制定合理的存货储备量，满足企业的经营需求。二是对存货进行分类管理。企业可以依据存货的价值、生产周期、储备量等标准进行分类。三是调整产品结构减少库存积压。企业应密切关注市场变化，迎合市场需求，积极调整产品结构，大力开发高新技术产品，开拓市场，实现企业的转型升级。4.短期债务管理。一是合理利用自身商业信用进行担保能够大幅降低营运资金的占用。一般而言，许多企业利用商业信用获得的短期筹资大约占流动负债的40%，是非常重要的短期筹资来源。企业应当根据实际情况，合理制定采购时的信用担保策略。二是科学合理地使用信贷融资，不仅可以提高企业的偿债能力，还可以发挥财务杠杆的作用提高企业收益。
（二）完善营运资金管理信息系统企业要想持续发展壮大，及时全面地了解市场信息、构建合理的营运资金管理信息系统非常必要。企业经营管理信息系统能够及时、准确的获取信息，很大程度上降低了信息失真的情况，使企业能够更及时有效地作出经营管理决策。
