时间：2023-05-30 09:13:17
八年的时间，石化盈科从成立之初的40多人，如今已经发展到700多人。从“服务好中石化”起步，石化盈科的服务范围不断拓展，开始为神华集团、中石油、中海油等相关行业客户提供信息化服务，与上海华谊、烟台万华等企业的合作也有良好势头。
从一家企业内部信息管理部门通过职能分离，转型成为独立的公司，这样的例子不在少数，但是像石化盈科这样成功的公司却屈指可数。而谈起能够支撑石化盈科一直走到现在的核心竞争力，石化盈科业务技术部兼研发中心总经理蔡善华表示：“我认为最主要的还是行业的经验。”
专注提升竞争力
在国内，这种对于石化工作的行业经验，无疑是石化盈科比较独特的优势。石化盈科成立于2002年，是由中国石油化工股份有限公司(以下简称“中石化”)和电讯盈科有限公司共同出资成立的合资公司。考虑到自己的出身与优势，公司成立之初的定位首先是“服务好中石化”，把公司的能力培养起来。而早在2000年，中石化就开始了以ERP为主线的信息化建设，这无疑为石化盈科的发展奠定了良好的基石。
石化盈科的发展得益于中石化统一的信息管理模式。中石化信息化管理的六个“统一”，即统一规划、统一标准、统一设计、统一投资、统一建设、统一管理。这六个统一把总部和企业的投资权和项目权集中起来，可以集中人力、财力集中做一些大的项目，也可以避免多头投资、多头建设而导致的重复建设和信息孤岛，也有助于巩固石化盈科信息化建设的主力军地位。
在成立之初，石化盈科由于有市场和项目的保证，少了一些白手起家的公司最初创业时的艰辛。对于母公司来说，石化盈科是一个稳定的建设、运维队伍，与一些国际著名的咨询公司相比，业务经验更为专业，成本更有竞争力。国际咨询公司成本高，而且他们的顾问所涉及的行业太多，如银行、电力、钢铁等等。而石化盈科专注于能源化工行业，有一批来自企业一线的技术人才和管理专家，有丰富的行业经验和业务知识，能够在项目实施过程中通过业务流程优化更好地实现信息化价值。
另外，信息化项目在建设成功以后，随着用户的战略目标和业务不断地提升和调整，信息化也要做相应的提升，以支撑业务发展需求。如果没有石化盈科，无论是请哪家公司来做，他们都得重新熟悉企业情况。对于中石化来说，重复投入的时间和成本都很高，石化盈科的优势就凸显出来。
“到目前为止，我们项目实施的满意度还是不错的。甲方(中石化)和我们有很密切的关系，很多项目都是由我们配合业务单位筹划，然后共同建设的。在这个过程中，在项目目标的实现上面，我们会全力以赴把项目做好。让甲方能够满意，这个很重要。”蔡善华表示，在项目的层面上，对业务的理解很重要。有了业务方面的经验，做解决方案的时候能在现有的基础上，进行优化，进行新的提升。这种对于行业的专注与理解，使得石化盈科能够在竞争者中脱颖而出。而这种成果的集中体现无疑是在2009年，中石化在国资委信息化评比当中获得了A1排名。
合作带来发展机遇
不过，石化盈科也没有完全依赖于中石化这棵大树，在保证对中石化的服务质量的同时，还在积极对外发展业务。目前，除了北京总部，石化盈科还在上海、深圳、西安等地设有多家分支机构。蔡善华介绍说，到目前为止，石化盈科已经形成了一个两级的研发体系架构――一方面是研发中心，拥有专业化的队伍，现在已有80多人；另一方面是事业部层面，也拥有研发的实力，加强产品的研发。除了注重自身实力的提高，与外部合作也瞄准了高端国际市场。
“我们有一个项目是与英国曼彻斯特大学合作。他们提供核心的技术，是世界领先的高端技术；我们提供项目上和业务上的经验，对相关的产品进行产品化，实现双方的强强联合。”蔡善华表示，这种合作的目标一开始就是面向国际市场。目前双方也有了初步的意向――欧洲的市场是英国那边去做，亚洲市场，像日本、新加坡，和东南亚的客户，则由石化盈科去开拓。世界一流水平的高层次合作，无疑为石化盈科的跳跃式发展提供了可能。
在软件研发方面，蔡善华表示，石化盈科一直是抱着开放的心态。“我们也认识到，从公司的定位来看，在基础软件的研发方面，我们没有优势。因此，我们把工作的重点放在应用软件研发方面，并要通过强强联合提高应用软件的水平。”
【关键词】石油行业；上市公司；资本结构；盈利能力；融资决策
0 引言
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例，有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系；狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期股权资本与债权资本的构成及其比例关系。通常用资产负债率作为反映资本结构的代表指标。一般在各类研究文献中提到的资本结构通常都采用其狭义的概念，即仅指长期资本的组合结构。合理的资本结构可以使公司充分获得财务杠杆的好处，取得优异的业绩。一定比例的负债有利于降低企业的综合成本，但负债比例越大，企业面临的财务风险也越大，从而又会提高自有资金的成本。而且一旦企业经营不善，到期债务还本付息不仅会带来巨大压力，甚至会直接导致企业破产。因此，企业的资本结构是否合理将会对其盈利能力产生影响。反过来，企业的盈利能力强弱也会影响其资本结构。当企业盈利能力下降时，自有资金相应减少，无法满足其生产经营的需要。由于股权融资所需的程序较为复杂，大多数情况下企业会优先选择债权融资。因此，负债在企业资本结构中的比重就会增加，从而导致其资本结构发生变化。由于企业的资本结构与盈利能力能够相互影响，而盈利能力又是企业财务分析中的重要内容，因此研究两者之间的关系具有重要意义。
石油行业在我国经济建设和社会发展中有着重要的地位。近年来，石油行业同其他行业一样，进行了一系列的并购、重组、上市等现代企业资本、财务方面的运作，同时积极开拓海外市场、收购海外优质资源，资本结构已经发生了深刻的变化。对我国石油行业上市公司的资本结构与盈利能力之间的关系进行分析，对发挥石油行业在国民经济中的基础作用，保护广大投资者利益以及提高石油企业自身素质都具有积极意义。
1 文献回顾
在国外研究文献中，拉坚和辛格斯（Rajan & Zingales）通过实证分析结果得出负债经营与公司业绩存在负相关关系。在国内的研究文献中，严小明（2007）选取2001、2002、2003年的300家上市公司为样本，运用托宾Q值进行实证分析，得出资本结构与公司绩效存在显著的负相关关系。张彦明、付会霞（2009）选取2008年石油石化行业上市公司年报中的财务数据作为样本，采用主成分分析等实证分析方法，通过对资本结构与获利能力之间的数量关系进行分析，得出石油石化类上市公司的资本结构与获利能力呈现中度负相关关系的结论。
2 我国三大石油公司资本结构及盈利能力比较
2.1 我国三大石油公司与三大跨国石油公司资本结构比较
石油有“黑色黄金”、“经济血液”的美誉，是创造社会财富的关键因素，也是影响全球政治格局、经济秩序和军事活动的重要商品。石油行业存在其自身的特殊性，石油和天然气资源是这个行业中最优的资产，能够为公司带来巨额利润。拥有更多优质油气资源的大型石油公司能够利用自身优势在经营中保持稳定的现金流，从而有能力支持更高比例的负债。事实上，从世界主要跨国石油公司（壳牌、埃克森美孚、BP）的资本结构水平来看，其资产负债率近几年一直都保持在45%-65%的水平（图1）。
（数据来源：各公司近五年年报）
从上图不难看出，我国三大石油公司对资本结构的选择存在明显差异。中石油和中海油两家公司拥有丰富的油气资源，盈利能力较强，完全可以支持高负债率经营，但其资产负债率近几年却一直保持在相对较低的水平（22%-44%之间，图1）。相对于中石油和中海油而言，中石化缺乏上游资源，盈利能力最弱，然而近几年却一直采取高负债率经营策略（资产负债率保持在50%以上）。这一事实说明我国石油公司在资本结构选择方面与世界主要跨国石油公司的普遍做法存在差异。
2.2 我国三大石油公司盈利能力比较
为什么会出现上面这种差异呢？在回答这个问题之前，我们先分别用净资产收益率和销售净利率两大财务指标对三大石油公司的盈利能力进行比较。
（数据来源：各公司近五年年报）
（数据来源：各公司近五年年报）
从净资产收益率指标比较结果来看，中海油的净资产收益率最高，近五年平均为24.80%；中石油次之，近五年平均为15.92%；中石化相对较弱，近五年平均仅为15.47%（图2）。从销售净利率指标比较结果来看，中海油的销售净利率最高，近五年平均为31.36%；中石油次之，近五年平均为11.68%；中石化最弱，近五年平均仅为3.95%（图3）。同时参照三家公司近五年的平均资产负债率，中海油为27.96%、中石油为35.18%、中石化为55.50%，这一事实显然与张彦明、付会霞得出的石油石化类上市公司的资本结构与盈利能力呈现中度负相关关系的结论基本吻合。
造成上述差异的原因主要在于目前上游板块仍然是我国石油公司的主要利润来源，从优质油气资源的占有量来看，中石化相比较另外两家石油公司而言存在较大差距。由于现阶段我国原油市场已于国际接轨，而成品油市场仍然属于国家宏观调控范畴，成品油业务的利润水平远低于原油业务的利润水平，所以在上游资源（主要是原油）和上游业务方面占有优势的中石油和中海油的利润水平和盈利能力要比以成品油经营见长的中石化高出很多，拥有更多的留存收益。根据优序融资理论，企业在选择融资方式时将优先考虑内部留存收益，然后会考虑债务融资，最后才是股权融资。因此，中石油和中海油两家公司在融资决策时会更倾向于选择内部融资的方式，优先使用留存收益和折旧的现金流量，债务融资会相对较少，股权融资相对更少，从而使其资产负债率一直维持在相对较低的水平。
3 我国三大石油公司资本结构选择动因浅析
3.1 我国三大石油公司近几年负债情况比较
从负债总额来看，中石油、中海油近几年总体呈现递增趋势（ 图4）。特别是在2009年，中石油、中海油负债大幅度增加，增幅都在25%以上，尤其是中石油，从2009年开始，负债总额一举超过中石化，2011年更是达到8349.62亿元人民币的高峰。
通过上述举措，中石油的资产负债率从2007年的26.82%上升至2011年的43.54%。中海油的资产负债率先由2007年的25.29%下降至2008年的22.47%，然后又上升至2010年的32.24%，2011年与2010年基本持平，为31.59%。可以看出公司管理层的运作思路：保持相对较低的资产负债率，但是又不能因为一味追求低负债率而放弃债务融资的好处。因此，根据公司战略扩张及业务发展需要，两家公司近两年均选择采取适当增大债务融资比例的措施。然而债务增加的同时也会或多或少影响到公司的净利润，从而影响公司的盈利能力。中石油近3年负债的大幅增加也从一定程度上解释了该公司近3年净资产收益率大幅下降，甚至低于中石化的原因（图2）。至于中石化，该公司自2007年以来资产负债率虽有所下降，但下降幅度很小，相比较中石油和中海油而言，资本结构变动不大。在负债方面，中石化近几年的变动幅度不大，且呈现出小幅增长的趋势（图4）。
（数据来源：各公司近五年年报）
从我国三大石油公司近五年负债总额的变化可以看出公司管理层在选择资本结构方面的认识并不相同。中石油和中海油两家公司在前几年均保持负债率较低的资本结构，而中石化则一直维持较高的负债率（相对中石油和中海油而言，与国外大公司相比较尚属正常，图1），但近两年中石油和中海油都不约而同地选择了适当提高负债率，充分发挥债务融资优势的策略。这是由于三大石油公司所处的经济环境、面对的机遇和挑战都有各自的特点，因而直接导致了三大公司在对资本结构的选取上存在较大差异。
3.2 我国三大石油公司资本结构选取差异之动因浅析
三大石油公司在融资决策时都会权衡各方面利益，寻找适合本企业的最优资本结构，使资本成本达到最低，企业价值实现最大化，同时还能最大限度地调动利益相关者的积极性。然而，在现实中并不存在能够适用于所有行业或所有企业的某种固定的资本结构，对于同一企业也不存在永远不变的最优资本结构。因此，只要适应企业自身经营情况，有利于促进企业持续健康发展，提高企业盈利能力的资本结构，就可以认为是企业目前应该选择的最优资本结构。中石油和中海油两家石油公司选择低负债率的资本结构可能出于以下原因：
一是公司经营战略的需要，在贷款方面留有一定的额度以备将来之用。中石油和中海油都拥有优越的油气资源，目前两家公司的基本经营战略都是立足国内，积极开展海外油气资源的勘探开发和并购业务，而且两家公司的资产负债率在石油企业中属于较低的，约低于正常水平10%-20%。从公司经营战略角度出发，两家石油公司在自身现金流能够满足海外扩张需求的情况下，有意维持低负债率，从而保留了较大的贷款额度，以满足今后可能发生的更大的海外扩张活动所产生的贷款需要。
二是降低经营风险。企业在通过提高负债率充分享受财务杠杆的好处的同时也面临着偿债风险。一旦企业经营不善，到期债务还本付息不仅会带来巨大压力，甚至会直接导致企业破产。因此，中石油和中海油维持低负债率的资本结构能够减少债务合约带来的束缚，从而降低公司的经营风险，保持公司长期健康发展。
三是树立良好的公司形象，获得更高的信用评级。中石油和中海油采取低负债率经营的策略，从某种方面来讲也是在向外界传递这样一种正面的信息：公司的经营状况良好，现金流充足，无需大量借债或增发股份，从而增强投资者对公司未来发展的信心，获得更高的信用评级。较高的信用评级有助于公司今后以较低的成本筹集资金，以适应公司未来进一步扩张、创造更优异业绩的需要。
简而言之，盈利能力较强的中石油、中海油在融资决策时会倾向于较低负债率的资本结构，而保持低负债率经营反过来又有助于上述企业进一步提高其盈利能力。上述低负债经营的优势都是建立在公司拥有较强盈利能力的基础上的。对于盈利能力相对较差的中石化来说，管理层肯定也考虑到了低负债率的种种好处，但在国内上游资源相对匮乏、自身现金流不够充足的情况下，为了获取更多的海外油气资源，保证公司可持续发展，尽快缩小与另两大石油公司在盈利能力方面的差距，只能选择暂时放弃低负债经营的优势，转而通过财务杠杆来弥补现金流的不足。这就不难解释中石化为何一直维持高负债率经营了。
4 结语
根据我国三大石油公司在资本结构和盈利能力方面的比较分析结果可以得出，我国石油行业上市公司的资产负债率与其盈利能力一般呈负相关关系。企业盈利能力与其资本结构能够相互影响，一般情况下，企业的资产负债率越低，盈利能力越强。同时，企业盈利能力越强，其内部融资能力也越强，只有在内部资金不足的情况下才会考虑债权融资。因此，盈利能力较强的企业一般负债较少，而盈利能力较差的企业通常负债率都比较高。综上所述，由于我国石油行业上市公司一般以股东财富最大化为企业经营目标，因此在融资决策时应根据各自所处的环境和经营情况不断优化资本结构，从而增强公司的盈利能力，不断提升公司业绩，实现可持续发展，为投资者带来丰厚的回报。
【参考文献】
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[3]严小明.公司资本结构研究——中国上市公司实证分析[M].上海：上海人民出版社，2007.
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【摘要】目的 探讨前列腺等离子电切除术并膀胱破裂的确诊断，治疗方法和预防。方法 对1例经尿道前列腺等离子电切术中膀胱破裂患者的诊断、手术方法， 治疗效果进行总结和分析并预防。 结果 在经尿道前列腺等离子电切术中注意膀胱内空气残留，及电切时冲洗液中空气流入并注意排出。结论 经尿道前列腺等离子电切术中膀胱破裂是完全可以预防，术前预防感染，避免损伤膀胱，熟练手术操作，术中注意膀胱充盈情况并注意排出膀胱内空气残留，及电切时冲洗液中空气。
【关键词】前列腺增生症 等离子电切 膀胱破裂
经尿道前列腺等离子电切术（PKRP）已广泛运用，术中经尿道电切综合症（Tups）及出血发生减少，作者在此技术的运用中遇到术中膀胱破裂1例，现报告如下：
患者，男，72岁，进行排尿困难3年余伴排尿不适1年，时有尿频、尿急、尿痛、肉眼血尿、尿流中断，卧床休息后可缓解，前列腺指检为Ⅱ度大小，中央沟消失，质韧光滑。既往史：无特殊病史，实验室检查，血常规WBC5.7×109/L、Hb125g/L、尿常规RBC（+++）、WBC（++）。B超示：膀胱结石，直径约2.6cm，前列腺增生。胸片：未见异常。在连续硬膜外麻醉下，截石位。用大力碎石钳夹碎结石，再置入电切操作27F外鞘一次冲吸出结石。查无颗粒结石，膀胱壁底部见少许充血，覆有粉状石末，用冲洗液距手术台约60cm等离子电切前列腺，前列腺电切近结束时，听到一声闷响，未预重视，继之，术中见膀胱不能充盈，触患者腹部、膨隆，停冲洗。考虑膀胱破裂穿孔，患者生命体征正常，立即剖腹探查，发现右盆腔腹膜反折处有一0.6cm之破口，见少许前列腺切下之组织，打开膀胱内膀胱右底外侧部有不规则之创口长约3.2cm，分离出膀胱用可吸收线缝合，耻骨后间隙放置一引流管，放置三腔尿管冲洗，术后恢复良好。
讨论：
(1）前列腺增生并膀胱结石的微创治疗，存在若干途径，例如前列腺增生并发膀胱结石的腔内治疗，气压弹道碎石加等离子电切术，TURP加钬激光碎石、BPH并发膀胱结石的电切镜处理等等，这些方法都能获得较理想的效果。然而，由于BPH并发膀胱结石的电切镜处理所能处理的结石直径较小，因此，当增生引发后尿道狭窄后，导致取石难度的加大，有人主张先实施前列腺电切术，然后再将结石取出，但是，对于膀胱多发性结石患者而言，在电切术后反复用电切镜夹石，可能存在电切综合症及前列腺创面出血的风险，对于石碎滚入前列腺窝的情况，也提高了取石的难度，同时，还会对并发较大结石的情况产生不良影响。在常规弹道碎石治疗过程中，通常选取输尿管镜作为工作及冲洗通道，但是，输尿管镜管身较长，冲洗通道较小，同时，考虑到膀胱腔内工作空间大，通过输尿管镜常规的弹道碎石术，会导致结石移动大，碎石效率低的问题，此外，有可能导致膀胱的损伤甚至是膀胱穿孔。一般通过硬式胆道镜经尿道进入膀胱作工，并对通道进行冲洗，将弹道碎石针从胆道镜工作通道进入，在手术过程中，用胆道镜固定弹道碎石针，在击碎结石之后，采取27F电切镜鞘将膀胱内石碎吸净，然后再实施电切术。同时，奥林巴斯27F气化电切镜镜鞘内腔较大，对于较大的碎石也不困难，粉碎结石后的冲洗工作，能够将膀胱内的大部分碎石冲出，缩短取石时间，降低取净结石而损伤膀胱的几率[1]。等离子体双极电切系统是继第一代普通电切（TURP）及第二代单极汽化电切（TUVP）之后出现的第三代泌尿外科腔内治疗BPH的最新设备和技术。
其基本原理为电流通过射频电极与回路电极形成双极回路，射频能量将异体介质（生理盐水）电离成可控制的橙色离子束，离子束聚集了射频电极产生的焦耳热和电磁波的能量，将周围切除靶组织的有机分子键打断，消融成小分子和气体，并可有效地使组织蛋白凝固，封闭血管，使术中出血量减少到最低量。动物实验表明，等离子体作用于前列腺组织时，对与之接触的组织产生汽化，使深层组织产生2～3mm的均匀凝固层，可使深层的小动脉、小静脉、毛血管迅速闭合而起到有效及快速的止血作用[2]。本人在手术过程中，用大力碎石钳碎石，若在击碎结石过程中出现膀胱内液体浑浊，用艾力克冲洗，再继续实施碎石，使碎石达到能冲出状态之后，采取27F电切镜鞘将膀胱内石碎吸净，然后再实施电切术。同时，使用英国佳乐等离子电切镜27F镜鞘内腔较大，对于较大的碎石也不困难，粉碎结石后的冲洗工作，能够将膀胱内的全部碎石冲出，大大缩短取石时间，能取净结石而降低损伤膀胱的几率。
(2）自发性膀胱破裂，见于大多数是由于膀胱原有病变而非损伤，如结核、炎症、溃疡、肿瘤、憩室等，以及既往有过放射性治疗、外伤或手术等，已使膀胱壁减弱，若再遇暴力，易发生膀胱破裂。此外，引起尿潴留的疾病，如尿道狭窄，尿道内口结石嵌顿、前列腺疾病、神经原性膀胱等都可成为膀胱破裂的诱因。潘加林等，（1980年）收集国内文献15篇，共36例，其中3例为正常膀胱因过度膨胀破裂，其余皆因有疾病而破裂[3]。
(3）前列腺增生症均为老年人、体衰。膀胱结石，尿潴留，充溢性尿失禁，均是前列腺增生的后期症状，逼尿肌失去收缩能力、变薄，在麻醉下过度充盈易破裂。
(4）术中膀胱碎石、结石的反复冲洗，膀胱内空气残留，及电切时冲洗液中空气流入，电切术中气体产生的原因分析如下：①在重新插入操作支架前没有打开灌洗液开关，将空气带入。②支架与镜鞘之间的闸门没有扣好。③导水管与镜鞘连接没有保持严密，灌洗液的水会把空气吸进来。④切割与凝固电流太强，可使冲洗液中的电解质，水电解。虽然等离子电切时，温度低，但仍有升高，气体的膨胀系数较液体大，电切时膀胱过度充盈易使膀胱破裂。
(5）诊断：当听到沉闷的爆炸声腹部平坦，膀胱内注水不能充盈，随着时间的推移出现心率、血压、血氧饱和度明显变化可以诊断。
(6）预防：①艾力克冲吸膀胱内碎石块时，膀胱内冲入了部分空气。当带电电极接触到空气后，气体骤然膨胀，膀胱内压力骤升发生爆炸。②在所有汽化前采用膀胱穿刺造瘘患者中，未有出现膀胱炸裂现象。③要经常排除膀胱顶部的气体，在排空膀胱时，使镜鞘末端朝向膀胱顶部即可。也可以同时用手由腹部向镜鞘推压膀胱顶部。④术前控制感染，有尿潴留时术前留置尿管引流一段时间，术中冲洗液压力适当，在视野清楚时可减少冲洗液流速，术中在无出血时，当有切下组织不易冲入膀胱时，应检查膀胱充盈情况，若有充盈，应停冲洗液，压迫膀胱区促进排出冲洗液及气体，及熟练的操作可避免膀胱破裂的发生。
经尿道前列腺等离子电切术中膀胱破裂是完全可以预防：术前预防感染，避免损伤膀胱，熟练手术操作，术中注意膀胱充盈情况并注意排出膀胱内空气残留及电切时冲洗液中空气。
参 考 文 献
[1]徐大勇.前列腺增生并膀胱结石的微创治疗[J].中外医疗，2010，（20）：7-9.
[2]Henry b，Barre P.Electro-vaprization of the prostate with gyrus device.Eururol，2000，37(suppl 2):1～175.
[3]周荣祥.膀胱外科[M].北京：人民卫生出版社，1996 .
关键词：输尿管镜；泌尿外科疾病；应用
随着腹腔内泌尿外科技术的发展，特别是输尿管镜技术在泌尿外科疾病的临床应用，使输尿管疾病的诊治发生了巨大的变化，改变了以往多以影像学检查或手术探查诊治泌尿外科输尿管疾病的状况。输尿管镜技术在泌尿系疾病的诊断、治疗方面及从常见病、简单疾病到复杂疾病一系列过程中起到了重要的作用。将2005年10月～2010年11月期间运用输尿管镜技术诊治的泌尿系统疾病患者进行分析探讨。现报告如下。
1 资料与方法
1.1 一般资料：收集我院2005年10月～2010年11月期间运用输尿管镜技术诊治的泌尿系统疾病患者共300例，用于治疗及诊断分别为250例和50例。其中男187例，女113例，年龄3～69岁，平均49岁。60岁以上患者23例。
1.2 手术方法：持续硬脊膜外麻醉，肾结石或输尿管上段结石用全身麻醉，原则上不用蛛网膜下腔阻滞麻醉，取截石位，经尿道放入输尿管镜。首先观察膀胱是否有异常，找出患侧输尿管开口，插入F4或F5输尿管导管，用镜尖部挑起输尿管开口上唇，进入输尿管；若遇输尿管开门狭窄，可用输尿管扩张器扩张输尿管开口，若遇输尿管痉挛暂停插管，待痉挛消失后再向上插入，观察输尿管黏膜色泽、血管走形、纹路是否清楚。＜0.4 cm结石可直接用输尿管镜钳夹取出结石；较大结石，行气压弹道碎石，尽量碎石至＜0.3 cm，若结石下方有息肉，可加压冲洗冲开息肉进行碎石，或钳取息肉后进行碎石，并放置双尾管2周；尿道结石可直接碎石或将结石推人膀胱进行碎石，不需留置导尿管。输尿管狭窄扩张或切开后放置双尾管3个月。静脉肾盂造影充盈缺损的发现为阴性结石者及为新生物者，分别行取碎石及取活组织检查。
2 结果
用于诊断50例患者，输尿管充盈缺损10例，梗13例，绞痛、血尿27例，检查阳性率为84.4%。而阴性结石、息肉、肿瘤、不明原因的血尿等临床常规方法检查常不易获得阳性结果。用于治疗250例，其中用于输尿管上段结石5例，中段38例，下段150例，膀胱结石32例，尿道结石6例，医源性双尾管滞留16例，5例输尿管狭窄扩张放置双尾管3个月，随访时间半年～1年。其中输尿管、膀胱、尿道结石取石成功率见表1。总成功率为93.01%（213/229）。
表1 输尿管、膀胱、尿道结石取石成功率
结石部位例数成功（例）取石成功率（%）输尿管上段5360输尿管中段383489.5输尿管下段15014093.3膀胱3232100尿道661003 讨论
随着腔内泌尿外科技术的发展，输尿管镜技术成为治疗泌尿外科相关疾病的一种安全有效的方法。临床上输尿管镜主要应用于上尿路疾病的诊断和治疗，尤其对于输尿管结石，输尿管镜取石及碎石术已成为首选方法。通过对病例的分析发现，输尿管镜可用于临床诊断和治疗的多个方面。
在诊断中如：①特发性血尿的检查：膀胱镜只能了解尿道、膀胱的出血以及血尿来源于哪一上尿路，输尿管硬软镜可了解输尿管、肾盂、各肾盏情况；②上尿路肿瘤：可观察肿瘤大小、位置、肿瘤基底情况，取活体组织检查；③上尿路狭窄：可确定狭窄的范围、程度、位置、狭窄的原因；④上尿路充盈缺损：鉴别血块、肿瘤、阴性结石、息肉等的性质，可同时取石、碎石、取材活检。输尿管镜能直接观察输尿管腔的变化，因此上尿路充盈缺损均为输尿管镜检查的适应证[1]。本组50例患者，输尿管充盈缺损10例，梗13例，绞痛、血尿27例，检查阳性率为84.4%。而阴性结石、息肉、肿瘤、不明原因的血尿等临床常规方法检查常不易获得阳性结果。
在治疗中如：①尿路结石：上段结石可将结石推入肾盂，结合体外冲击波碎石或经输尿管镜气压弹道碎石，结石下端伴有息肉的可同时钳出息肉，小结石直视下可直接取出，较大结石行气压弹道碎石，碎石后钳出部分结石，术后排石。本组取石成功率为93.01%；②输尿管结石梗阻并发急性肾功能衰竭的治疗[2]；③取异物：本组医源性双尾管滞留16例成功取出，避免了手术取管；④输尿管狭窄：输尿管镜技术治疗输尿管狭窄安全、有效；⑤小儿泌尿系统疾病：腔内技术治疗小儿下尿路结石在不断增多，利用输尿管镜技术可同时进行取石、碎石、输尿管逆行插管、放置内支架管等。
综上所述，输尿管镜在泌尿外科疾病诊治中的临床应用，其使用范围覆盖了整个泌尿系统具有微创、恢复快、疗效显著等优点，对尿路疾病的诊治具有较为广阔的前景。
4 参考文献
关键词：钢铁盈利 偏低 原因 对策
1.钢铁行业盈利现状
相关统计数据显示，在今年前7个月中，钢铁行业仅仅在3月份、4月份和5月份有略微盈利，其他4个月份则盈利则出现经营亏损。而就从3月份、4月份和5月份的钢铁行业利润率看，也不到1%。
从微观企业统计数据看，列入中国钢铁工业协会（以下简称“中钢协”）财务统计的全国81户重点大中型钢铁企业中，今年前7个月，实现盈利的企业有43户，亏损的达到了38户，亏损的钢铁企业占81户重点大中型企业的46.5%，已经近半。而从38户亏损企业亏损数额看，其前7个月合计亏损169亿元，比去年同期多亏165亿元。另外，从存货方面看，截止到7月末，上述81家钢铁企业的累计存货金额达到了6134亿元，同比增加存货762亿元，其中，产成品存货1746亿元，同比增长22.66%，增加存货322亿元。
总体来说，今年前7个月，衡量钢铁行业情况的主要指标均不理想。其中，亏损户数比去年同期增长650%（增加26户）；销售收入降低了4.09%；利润总额实现也降低了98.93%；工业总产值降低6.1%。
2.钢铁行业总体盈利能力偏低原因探讨
一直以来，我国钢铁行业的生产总值都在稳步上升，但是利润总额却一直处于比较低的水平，这与钢铁行业的盈利能力较差是分不开的。一个比较尴尬的事实是我国钢铁行业的盈利水平甚至低于银行一年期存款3.5%的利率，且这样尴尬的局面已经连续超过了四年。制约钢铁行业盈利能力不高的因素有很多，既有来自其自身产业特点的影响，又受到一些别的复杂因素的影响，具体从以下几方面谈起：
2.1是我国钢铁行业的生产成本高，而且呈上升趋势。
目前铁矿石、煤炭、焦炭等原燃料价格受需求增长拉动和输入型通胀的影响，仍处于高位，且钢价将难以大幅上涨已成定局，钢铁价格虚假繁荣的背后隐藏着成本持续攀升之痛。以钢铁行业的主要原料铁矿石为例，近些年铁矿石价格一直呈不断上扬之势。2010年以前，我国从境外采购采矿石的价格一般为1200～1700元一吨，而在2010年后，同样的价钱已经买不到同样数量的铁矿石，铁矿石的价格攀升到近两千元一吨。而一项数据表明，仅在铁矿石采购一项上，我国就因为其价格上涨多花了近两千亿元。铁矿石采购成本的增加，俨然成为影响制约钢铁行业盈利能力的一个重要因素。
当然，除了铁矿石价格的一路攀升之外，我国国内的铁粉、焦煤等原材料的价格也在不断地上涨。一方面原材料在不断上涨，另一方面钢材的价格却始终维持一个一个较低的水平上，这使得钢铁企业的盈利空间也一再被挤压。
2.2是我国钢铁行业的生产过程中需要消耗大量的资源，高能耗缩减了其总体盈利空间。
近些年，我国钢铁行业在稳步发展，但其能耗指数也是居高不下。我们都知道，钢铁行业是高能耗行业，其在生产过程中需要消耗大量的煤炭、电力、水、石油等资源。而相关数据表明，生产同样一吨钢铁，我国钢铁企业平均大约需要消耗燃料550千克，发达国家钢铁企业则是在480千克左右，这一数据说明我国钢铁业的能源利用率要远低于发达国家。所以，要想提高我国钢铁行业的盈利能力，必须先解决能耗过大的问题。
2.3是我国钢铁行业市场竞争激烈，低层次的同质化竞争制约了钢铁行业总体盈利能力的提升。
众所周知，创新是一个企业的灵魂，对钢铁企业来说尤其如此。但在我国，各钢铁企业的竞争仍停留在简单地价格战上，各钢铁企业对自身的创新发展不很重视。这一现象反映到微观产品领域则是我国低层次钢材品种生产力均已饱和，但部分高层次钢材产品仍需依赖进口，可谓尴尬。
目前，在我国钢铁行业的生产成本结构中，设备购买、人员基本工资占了生产成本的大头，而企业实际投入用于自主创新的资金却少之又少。这就使得我国钢铁行业对一些钢铁生产的核心技术严重掌握不足。不具备高科技的技术，那么一些比较关键稀缺的刚才只能靠进口来解决，增加了钢铁行业的成本投入，同时也就压榨了我国钢铁行业的整体盈利空间。
另外，钢铁行业市场出现的同质化现象严重，往往是行业中出现了一种新型钢材，或者某种钢材的销售一经走俏，必然引起同行业其他企业的“跟风”，这种跟风造成的结果就是钢铁行业同质化现象比较严重。很多企业不把注意力放在自身的发展上，不把目光放在比较高端的钢材生产上，只是“觊觎”行业内的某种钢产品的销售，错把“模仿”当成了企业发展的目标。这种做法严重制约了钢铁企业自身的发展壮大，对整个钢铁行业来说也是极为不利的。
除了上述原因之外，我国一些上市钢企由于受金融危机的影响，整体盈利能力也比较低下。金融危机爆发前，钢铁市场的原材料价格正处于飙升时期，钢材价格也呈上涨之势。而紧接着金融危机的爆发，钢铁行业遭受了一次重创，高价买回来的原材料，日益下跌的钢材价格，使得很多上市钢企出现了巨大地亏损，盈利能力自不必说。
3.提升我国钢铁行业盈利能力的几点建议
3.1是要为钢铁行业的发展营造一个良好的环境，充分利用市场机制的作用。
这就需要我国各级政府高度重视钢铁行业的发展，认真履行其在钢铁行业发展中所肩负的使命，要充分合理地利用市场机制为钢铁行业的发展服务。具体要做到以下几点：
其一，必须严格国内钢铁市场的竞争，净化钢铁市场的竞争环境。对一些不法的竞争行为要进行严厉的打击，决不允许地方保护主义阻碍钢铁企业的发展。
其二，要加大对钢铁企业的扶持力度，尤其是钢铁出口企业，要为钢铁行业的发展创造良好的外部环境。钢铁产业的发展中往往会遇到贸易壁垒，政府要重视引导钢铁行业正确积极地面对钢铁出口中的贸易壁垒，要尽量减少贸易壁垒对钢铁行业发展的不利影响。
3.2是要推进我国钢铁行业的技术创新，努力调整钢铁企业不合理的产品结构。
创新对钢铁企业的意义重大，它是目前钢铁企业 “突围”低盈利困境的最好办法，同时也是提高自身长远发展能力的一个重要砝码。我国钢铁行业在发展中要重视对新技术、新工艺的研发，提升高端产品在整个产业中所占的比重，要加大特殊钢产品升级开发力度，努力替代进口和满足国内装备制造业提升的新增市场需求。
4.结语
目前，我国钢铁行业的总体盈利能力偏低，要想摆脱这种局面，必须充分发挥我国政府的职能作用，必须加快钢铁行业产业结构的调整，必须加大钢铁企业的创新力度，唯有此才可实现我国钢铁行业盈利能力的提升。
参考文献：
[1]徐正辉；新铁矿石谈判倒逼中国[J]；南风窗；2010年03期
摘 要 现代企业的生产经营活动都是以盈利为目的的，企业要想盈利，除了项目利润以外，还涉及到自身的成本节约。企业的竞争力关乎企业整体的盈利模式，而企业的成本则是衡量其竞争力的重要指标。本文将探讨现代成本管理的特点，以中石油大庆石化分公司为例，总结提高成本管理效率的主要方式，从实际出发，提高企业的竞争力。
关键词 企业成本 现代成本管理 提高效率
一、企业成本管理的概论及目的
企业的成本管理是企业在生产经营活动中对各项生产任务活动的预算，其中包括成本制定计划、成本控制计划以及成本决策和执行计划等管理活动，它对企业的财务资金进行管理，是一段时期乃至整个企业的历史和未来发展计划的资金管理计划。
企业的成本管理是企业日常经营活动的重心，它涉及到企业各项生产经营活动的各个方面。随着经济全球化的到来，如何适应全球化经济模式，在日趋激烈的竞争压力中求得生存和发展，已经成为了摆在我国企业面前的重要课题。现代成本管理作为全球主要企业所运用的先进管理模式，正逐步被广大国内企业所承认和接受。中国石油天然气集团担负着国内石油天然气产品的供应的任务，作为石油集团的前端企业，降低成本始终是企业在成本管理中重点推行的策略，现代成本管理要求企业从国内外实际市场行情出发降低油气成本，从而提高企业经济效益，真正走出国门，在国际市场站稳脚跟。
二、现代企业成本管理的特点
现代企业成本管理是国内外主要大型企业所采用的成本管理方式，也是各大企业成功上市并发展强劲的重要因素。现代成本管理强调企业的低成本、高效率、高质量的发展经营发展模式，切实迎合了面临经济全球化巨大竞争压力的现代企业。它与传统企业的成本管理相比具有如下特点：
1.现代企业成本管理要求企业在成本上要合理和科学，应该支出的一定要支出，成本支出也同样会产生一定量的利润。
2.现代企业成本管理强调企业经营的目的是盈利而不是降低成本，要持续性盈利，企业就必须在生产管理，人员福利以及市场开发方面加大投入，购置先进设备，从而提高生产效率，这才是现代企业盈利的根本途径，而并非只追求低支出的成本控制模式。
3.现代企业成本管理能够总企业整体全局出发，现代企业要追求成本控制的全局性，即整个产品的价值链以及所产生的后续影响等。
三、提高成本管理效率的措施
成本管理是企业生产经营活动的重要环节，它关乎企业的各个方面，因此，如何提高成本管理的效率是企业战略计划的重点。
1.树立成本管理的全局观，建立系统的成本管理体系。在当今经济环境下，企业的成本管理并不仅仅只存在于企业内部或者只是一个部门而已，现代企业的成本关乎生产、销售、服务、人员、后续投入等各个环节。企业成本管理必须作为一项系统工程来进行，强调从整体出发，着眼于全局，从企业成本管理所要涉及到的内容、对象、人员等进行全局分析，建立系统的成本管理制度。同时不仅仅对产品进行成本管理，还要建立对企业资本和环境、产权等方面的成本计划和管理。如在中石油大庆石化分公司企业中，公司财务部门与企业各个部门统筹兼顾，各方协作，不仅在分公司的下属单位进行成本核算，同时与其他分公司和总公司密切配合联系，整个成本管理体系上下之间、平行之间都井然有序，一目了然，大大提高了整个企业的成本管理效率。在海外石油天然气分公司开采中，首先建立目标成本管理系统，将项目划分为多个阶段，然后层层细化，将成本细分到每个细小环节，乃至每个基层负责人身上，在目前油气田的生产基础上，在进一步细分为采油、采气、注水等工序，对项目用电、用水、以及设备维修都按照单元——区块的模式进行成本管理，然后汇总，优化比对，选择最优的成本线路和施工方式，从而降低油气的开采操作成本。
2.成本管理中要加大科技手段投入，建立科学合理的管理手段。现代企业的生产经营是一项繁复浩大的工程，它不仅要求快速、准确，同时还要求信息的即时共享，而单纯依靠人力已经远远不能满足现代企业的远距离、高效率的经营模式，因而，科学的信息化投入必不可少。在成本管理方面要加大信息化投入，建立计算机成本控制与人工制定相结合的模式，提高成本管理的效率。目前中石油天然气公司在因业务关系，在海外多个地区设有分部，石油企业的成本计算相对较为复杂，受市场波动影响较大，因此，在成本计算和计划方面要准确制定成本计划就必须依赖先进的计算设备和行之有效的核算程序。计算机成本管理系统不仅误差小，而且效率高、速度快，无论从哪一个方面来讲，计算机成本管理程序的使用都将企业整体的成本管理效率提到了新的高度。
3.加强市场反馈在成本管理中的运用。成本管理不能盲目，更不能一叶障目，成本管理还是由人来操作的，因此，难免存在局限性和不完整性。市场反馈能够及时提醒成本计划制定人员，改善成本控制计划，并且有预见性地制定下一个阶段的必要支出。如今，中石油天然气集团在全国都建立了销售网络，并且每个分部都设立市场反馈机制，市场的反馈信息将直接与财务处成本管理部门相关，以便企业能够及时调整管理体系，确保企业整体盈利模式。
总结：成本管理是现代企业所要面对的重要课题，任何一种有效的成本管理模式都需要根据市场经济的变化而及时调整，我们必须要从整体上来动态地进行成本管理，不断创新，不断完善适合企业自身特点的成本管理模式，以适应不断变化的经济形势，提高企业的利润来源，促进企业可持续性发展。
参考文献：
关键词：煤矿工程；工程经济原理；采矿方法
1 传统采矿方法选择的弊端
在煤矿开采中，对于传统采矿方法选择之中，多应用3步选择法，第1步，就是可以依据矿床的地质特征，从而结合实际的生产、技术、安全以及国家的需求，进行对于采矿方案的技术性选择。第2步可以依据技术经济参考指标以及国家地区经济因素，实施技术经济分析，第3步可以依据技术方案设计与矿山具体情况，综合分析采矿方案，并确定最终施工方案[1]。然而，3步选择法在实际应用中还存在一些弊端：一方面对于很多煤矿在采矿方法选择中，针对某些矿山特别是老矿山，若是没有按科学手段选择合理科学的采矿方法，仍是一味按照传统习惯采用一种方法采矿，那么该采矿方式不仅落后，还将会降低采矿效率；另一方面在矿山开采中，其矿山设计人员在评价项目案设计中，只是拘泥于老模式，照搬书本去评价项目，将会导致采矿方式落后，影响工程整体质量需求。
2 工程经济原理介绍
在工程经济原理中主要包括盈亏平衡点法和价值工程法两种，以下就对其做具体介绍：
2.1 分析盈亏平衡点法
在实际的工程经济原理中，盈亏平衡点法通常就是对2种方案进行选择，其中的一个方案可能在一组条件下更为经济，而另一个方案同样在另一组条件下更为经济。然后就可以通过变换该组条件中的变量值，使两个方案之间的不同点保持不变，从而寻找一个变量可以使其满足两个方案在经济上有相同的值，而这个值也就是盈亏平衡点[2]。针对于采矿方法选择中，如果一种采矿方法的矿石损失与贫化率低，但是该种矿石的成本又高，然而对于另一种的采矿方法中，其矿石成本低，矿石损失与贫化率大，此时就可以根据每吨工业矿量收益，使其作为本次分析的经济效果指标，从而可以确定出使用采矿方法界限；对大于临界的矿段，就使用高成本、低损失贫化率的采矿方法，对于小于临界矿段之中，就可以用具有低成本、高损失贫化率的采矿方法。
2.2 分析价值工程法
在采矿方法选择中，其价值工程法实质就是，可以把参加比较各种采矿方法，找到其技术经济指标，并能够通过价值工程法，从而可以评定出各种指标在工程中功能的重要程度，从而可以求出无量纲功能数值[3]，可以得出对于各采矿方法的功能分值，之后就可以针对各采矿方法价值系数，按照高低顺序排列出不同采矿方法的优劣顺序，从而可以从中选出最优的采矿方案。
3 工程经济原理在采矿方法中的应用
为了克服以上传统3步选择采矿方法选择中的弊端，应融合现代综合分析法，把工程经济原理引入到采矿方法选择中，应用工程经济原理的盈亏平衡点法与价值工程法，有效提升煤矿工程开采质量，提高煤矿工程采矿施工效率。
3.1 盈亏平衡点法在实际采矿方法选择中的应用
针对某煤矿开采中，可以应用充填采矿法与崩落采矿法，然而对于矿石品位高时，实际中使用充填法更加有利，若是矿石品位较低时，实际中应用崩落法开采就较为合理[4]。针对该工程中采矿方法选择上，应用盈亏平衡点法，可以首先分别列出2种采矿方法的单位收益，并可以将不同矿石品位代入其中，就可以得到两条曲线，如图1中所示。
从图中可以得出，曲线（A和B），其交点（C）中所对应的品位为（AK），也就是对于2种采矿法的使用界限，因此在实际煤矿开采中，如果矿石品位高于AK时，就可以采用方案B进行煤矿开采；低于AK时，采用方案A进行煤矿开采。
3.2 分析价值工程法在采矿方法选择中的应用
针对某煤矿开采中，其采矿方法选择上应用价值工程法，首先分析煤矿的矿床地质条件与开采技术条件，可知该矿床为大缓倾斜矿床，且矿体的埋藏较深，其地表也不许陷落；之后就可以采矿方法初选，选取安全程度以及矿房生产能力、采场工人劳动生产率等作为指标，从而可以确定参与比较的项目。再之后，可以实施对工程安全程度定性指标、施工难易程度定性指标及通风条件定性指标的定性量化从而可以通过计算确定技术经济指标，再确定比较项目的重要程度并根据评分表计算参与工程开采的采矿方法功能分值，任选一种采矿方法来作为对比基准，对应用的采矿方法进行功能评价，从而最后确定出最优的采矿方法，进行煤矿工程开采。
4 结束语
综上所述，在煤矿工程中，应该合理应用工程经济原理，选择经济、科学、合理的采矿方法，不仅可以提高煤矿工程中的采矿作业效率，也可以提高煤矿工程的经济效益。将工程经济原理应用到选择采矿方法中，优化煤矿工程的采矿技术，提升煤矿工程的采矿实例，具有实际的应用价值。
参考文献
[1]张志礼.价值工程方案评价法在采矿方法技术经济分析中的应用[J].有色金属（矿山部分），2011，06（34）：45-46.
[2]邓红卫，胡普仑，杨念哥，高峰，翟建波.基于组合赋权TOPSIS的采矿方法优选[J].广西大学学报（自然科学版），2012，24（32）：54-57.
负责人：杨斌
地域：甘肃省陇南成县
规模：4家
创建时间：2003年
加入万盈未来店铺时间：2011年
概况：2003年，金粉堂创建第一家店，当时只有20平米。经过10年悉心经营，渐渐拓展到现在的4家。为了稳健发展步伐，金粉堂从人员管理、品类优化、店面装潢、店内陈列等各个方面努力提升，使得金粉堂的整体面貌得到大大改观。在化妆品市场浸淫多年，金粉堂创建人杨斌凭借敏锐的市场触觉，发现护肤品稳定性不强，相比较而言，彩妆的提升空间更大，因而逐步将经营重点放在彩妆上。事实证明，立足彩妆对金粉堂的发展起了很大的推动作用。在杨斌看来，开店最重要的是诚信，注重的是店的品质，而不是数量，开一家就成功一家，是他持之以恒的追求。
金月亮美妆连锁店
负责人：文铎
地域：河北省承德市
规模：12家
创建时间：2000年
加入万盈未来店铺时间：2012年
概况：自1996年开始，金月亮美妆便经营化妆品连锁店，2000年正式更名，并实现质的飞跃。从最初的摸着石头过河，到一步一个脚印，慢慢发展壮大，金月亮做了很多努力。在经营过程中，企划、采购、财务等部分逐步增设，店内基础管理得到大幅度提升。商品结构上，也由之前的繁杂向名品转变，在品类的细分上下足了功夫，各类品牌既全又多，能够满足更多消费者的需求。未来，金月亮将加强管理，加强企划，除了做好县城中心城市直供店，还将启动乡镇加盟店，寻求更适合自己、更具发展空间的盈利模式。
丽源美妆店
负责人：王永顺
地域：陕西省西安市高陵县
规模：1家（118平米）
创建时间：2004年
加入万盈未来店铺时间：2012年6月
概况：九年来，丽源美妆店一直致力于店内的品牌建设和形象建设。在品牌和品类上，一方面吸收知名国内外品牌，以此增强丽源在消费者中的影响力和号召力，另一方面，优化品类结构，围绕不同层次的消费群体，设置多样化的品类结构。在店面形象上，提升装潢的档次，并仔细研究产品陈列形式，运用科学的陈列，为顾客打造更加贴近心理的购物环境。丽源，美丽之源，在今后的发展中，依然会科学合理地走好每一步。
绿世界化妆名品店
负责人：周彦
地域：甘肃省天水市
规模：6家
创建时间：1998年
加入万盈未来店铺时间：2011年
概况：创建绿世界化妆名品店之前，周彦认真考察过当地市场，在综合考虑了市场环境及自身的经济实力之后，最终选择了化妆品行业。刚起步时，第一家15平米的小店，日营业额仅能达到七八百元。为了扭转局势，周彦不断摸索，总结了一系列自己的经营策略：最开始适当让利，吸引消费者，拓展客源；接着脚踏实地，从品类结构、内部管理等各方面提升店铺实力，巩固消费群体；同时引入知名品牌，走名品路线，稳步发展。不到一年时间，日营业额便达到五六千元。随后，绿世界平均每两年增开一家店面，逐步壮大，最终走上了连锁经营之路。
瑞天大厦
负责人：龚建辉
地域：河北省石家庄市
规模：7家
创建时间：1992年
市盈率是研判股票估值最为粗略又最显而易见的指标，其计算公式是股价/每股收益。简单地说，如果一只股票的市盈率是30倍，其隐含的意义就是投资者在此时投资这只股票，需要30年方可收回成本。很明显，如果一只股票的市盈率超过了100倍，也就意味着投资者恐怕在有生之年无望收回投资成本。
通常而言，市盈率计算公式中的每股收益用2006年末的数字最为恰当，这也就是我们平时所说的静态市盈率，这是国际通行的做法。按照目前的股价计算，两市交易所根据去年收益计算的静态平均市盈率，分别为沪市59倍和深市69倍，这一水平已经超过了国际公认的危险警戒线。
不过如果按照动态市盈率来看，也就是把最近刚刚公布的半年报业绩乘以2来计算，市盈率水平确实已经快速地下降，其中，沪市达到平均38倍，深市则是45倍左右。当然，按绝对值看也是相当之高。不过和静态市盈率相比，总算是让人心中略感安慰，这可能也是市场人士更倾向于使用动态市盈率的原因。
这里需要提醒注意的是，如果采用动态市盈率进行估值，实际上是对上市公司业绩的一种透支。举例来说，如果一家公司中期的每股收益是0.24元，股价是17.3元，那么其动态市盈率就是36倍(17.3/0.48)。换句话说，这只股票36倍的市盈率已经透支了2007年下半年的业绩。如果下半年业绩的增长速度不如上半年快，那么如果股价不动，市盈率甚至可能还略有上升。
而事实却是，上半年至少有1/3以上的业绩是从投资收益中获得的，这些业绩很可能是一次性的，而且是难以复制的。其中也有不少公司，在上半年把所持有的股份出售获取了较高的投资收益，下半年没有了可出售的股权，业绩从哪里来就是一个问题。
退一步来说，即便是按照动态市盈率来看，如今市场上市盈率过1000倍的公司仍有34家，这些公司通常只有两类：一类是有实质性资产注入的，业绩可望呈爆发性增长；另一类则是对所谓重组预期或者股改预期的炒作，在实质性重组八字没一撇的情况下，居高不下的市盈率隐含着对未来业绩的强烈透支，这一类股票是极其危险的。
目前，两市市盈率最高的股票是S天一科，动态市盈率达到26240倍，*ST浪莎则是市盈率最低的股票，市盈率仅为5.3倍。
S天一科：预期过早透支
S天一科是两市高市盈率第一股，即使是动态市盈率也高达26240倍。这只股票算得上是相当有“概念”，一来其股改方案已很有“眉目”，8月31日的股东大会上，股改方案已获通过；二来公司的重组方案也颇有些看头。
天一科原来的主要产品是各种泵产品(包括水泵、油泵等)以及电子元器件。2006年，在股改和清欠大股东占款的压力下，原第一大股东湖南省平江县国有资产管理局因为占用上市公司大量资金无法偿还被迫将股权转让给原第二大股东长城资产管理公司长沙办事处，用股权转让所得偿还占款。
同时，天一科计划注入不少矿产资源，包括维寨锑矿、郁家寨铅锌矿、衡阳纳长石矿。维寨锑矿探明锑储量20多万吨，平均品位12％。公司先投资2000万元参与合作经营维寨锑矿，合作期限一年(即2007年)，公司享有合作经营期内收益的40％。而且，公司计划股改后通过定向增发方式收购维寨锑矿100％股权。
而郁家寨铅锌矿探明储量20万吨，品位含铅8％、含锌12％。公司计划先投资1000L万元参与合作经营郁家寨铅锌矿，合作期限一年(即2007年)，公司享有合作经营期内收益的51％。同样，还计划股改后通过定向增发方式收购郁家寨铅锌矿100％股权。另外，公司还拥有衡阳纳长石矿40％股权，为第一大股东，收购价款1.2亿元。纳长石矿储量1036万吨，计划2007年产量60万吨。
不过就公告披露的信息来看，维寨锑矿、郁家寨铅锌矿这两座矿目前已经实现的产能还未能到达预期水平，同时两座矿山的详勘也没有完成，何时能转化为大笔利润还是问题。但市场对天一科转型为“资源股”明显热情高涨。3月份时，一些券商认为，如果2008年公司的每股收益达到1.13元，给公司20倍市盈率，再加上股改10送2.6的对价，目标价可以到达28元。事实是，股价在8月23日停牌时确实达到目标价而且达到31.7元之高，同时其股改程序却比预计晚了不少，后续可能推进的定向增发、资产注入也显得遥遥无期。
且不论2007年初以2008年的收益估值是否太过遥远，我们目前起码可以看到的是2007年中期，这只股票的每股收益仅为0.0006元，比2006年同期每股收益0.006元甚至下降不少。当然，利润减少也有可能是因为债务重组而导致的，但至少目前来看，这只股票已经把2008年全年的业绩都透支完了。投资这类股票的危险性在于，其股价中已经包含了最好的预期，一旦其中某一项预期落空，股价都会而临下跌。而目前来看，这种可能性确实存在。
赛迪传媒：缺乏真实业绩支撑
赛迪传媒也是很好的案例。这只股票目前的股价接近13元，5月30日前一度达到19.6元，如今的市盈率是950倍，而此前其市盈率达到了1000多倍。
最新的中报中，赛迪传媒上半年实现主营业务收入1.15亿元，与上年同期相比增长18.67％，但营业利润却为301.53万元、净利润为203.87万元，同比分别下滑42.40％和36.09％，上半年实现每股收益为0.0065元，同比下降45％。
从业务上看，赛迪传媒及其集团在新的管理层全面介入后，逐步形成了以《中国计算机报》为主体的“1+N”媒体发展战略。从收入的变化来看，公司媒体业务的战略调整似乎初见成效，但业务扩张所带来的成本投入增加过快，导致了毛利率的大幅下滑。如果按去年原会计报表列示利润表，营业利润应该是亏损的。
1 病历报告
患者，女，58岁，2008年3月27日以“右腰部疼痛伴尿痛不适4 d”入住内二科，经b超检查右肾积水，右输尿管中上段扩张。转入泌尿科。追问病史患者右腰部隐痛不适6个多月，时轻时重，其间曾出现2次淡红褐色肉眼血尿，自服“消炎药”好转，未在意。4 d前，腰痛明显加重遂就诊住院。无消瘦等症。家族无特殊。查体：bp 165/100 mm hg（1 mm hg=0.1333 kpa）发育正常，体胖，专科情况：右肾区叩疼，右输尿管行经压痛，余无特殊。血常规：wbs 9.0×109/l，l 17.9%，n 74.4%。尿常规：bld+2，pro+2，wbc+1，rbc满视野。肝功：alp（碱性磷酸酶）165 u/l，余(-)。肾功正常。尿脱落细胞阴性。bus示：右肾积水，右输尿管上段扩张。kub+ivu示：右侧肾盂肾盏输尿管延时120 min均未显影，左侧未见异常。右逆行造影示：经膀胱镜右输尿管插管镜下插入约10 cm左右受阻，旋转推进后通过但明显插管阻力增大，插入25 cm造影示：右肾盂、盏均积水扩张，右输尿管上段扩张，边退边推注造影剂，显示梗阻处为一椭圆形充盈缺，约1.8 cm×1.1 cm，边缘较光滑，梗阻近端呈倒杯口样充盈缺损，远端呈高脚杯口样充盈缺损并局部扩张，考虑：右输尿管中上段肿瘤可能。右侧逆行造影后即时ct扫描示：右输尿管中段相当于第4腰椎水平见1.0 cm×1.0 ㎝充盈缺损，呈软组织密度影，ct值约34 hu，其上输尿管肾盂肾盏明显扩张，肿块以下输尿管未见明显异常；左侧肾输尿管未见明显异常，腹膜后未见淋巴结肿大，考虑右输尿管中上段占位性病变。mru示：肾盂肾盏及中上段输尿管扩张，右输尿管距肾门约12 ㎝处截断呈倒杯口样改变，见大小约1.7×1.1×1.1 ㎝3椭圆型软组织信号影，边缘光滑；左侧肾盂肾盏及输尿管未见异常，考虑：右侧输尿管乳头状瘤。输尿管镜检查：f8/9硬镜直视下进镜约10 cm见环形狭窄，进镜受阻，未见明显肿瘤，遂盲取活检1枚，病理示：（右侧输尿管）平滑肌周边散在少量低级别异型尿路上皮细胞，请结合临床；并患侧留置输尿管导管留取分肾尿连续3 d，尿脱落细胞检查均未见癌细胞。术前诊断右输尿管占位性质待定。
2 方法与结果
患者于2008年4月在全麻下行右肾输尿管探查术，术中见右输尿管中上段平髂棘水平明显膨大呈纺锤形，扪及1.5 cm×1.5 cm×2.0㎝大小实性肿块，近端扩张呈紫黑色积液，与周围组织无明显粘连。腹纱保护周围组织后纵行切开探查见肿瘤为粉红色鱼肉样组织，质脆，并引流出近端稚戮尚匝蛟?0 ml。术中冰冻示：输尿管低分化癌，遂行右肾输尿管全程膀胱袖状切除。术后病理示（右）输尿管原发性透明细胞癌，侵润管壁全层；右肾呈慢性炎性反应改变，部分肾小管扩张，其内可见管型，间质结缔组织增生及淋巴细胞侵润，未见肿瘤病灶；输尿管残端未见癌侵及，肾门及输尿管周围未发现淋巴结。患者术后恢复良好，随访至今无复发及转移。
3 讨论
输尿管肿瘤的发病率极低，仅占泌尿系统肿瘤的1%～3.03%[1，4]，其中以移性细胞癌为主，约占78%～85%[1，2，5]，另有少量病例报道的鳞状细胞癌及粘液癌均为个案报道[2，6]，文献检索尚未见有输尿管原发透明细胞癌报告，故有必要将此病例的诊治体会结合文献复习进行讨论，以提高对少见类型输尿管癌的认识，避免与其他类型输尿管肿瘤，特别是移性细胞癌相混淆。
3.1 诊断：从病史分析，移性细胞癌75%有血尿史[3]，鳞状细胞癌可有血尿史[4]，输尿管透明细胞癌未见报道。本病例有不典型血尿史及肾绞痛史。文献报道原发性输尿管癌（包括鳞癌与移性细胞癌）多数发生在下1/3段，多伴有结石，慢性炎性反应等刺激因素[3-4]。本例肿瘤生于输尿管中上段，属不典型部位。尿细胞学检查，移性细胞癌阳性率可达30%～83%不等[3，7，8] 。尿路上皮透明细胞癌和鳞状细胞癌，尿细胞学结果未见分类报道。本例尿细胞学检查呈阴性。影像学检查：①bus可提示患侧输尿管梗阻，输尿管扩张或肾积水，输尿管梗阻的发生几乎100%，但多不能探明实性占位病灶，合并结石者可达10%～15%左右[1]，故bus特异性不够。本病例反复经多家医院bus检查仅提示患侧肾盂、输尿管中上段扩张积水，未探明占位病灶；②kub+ivu及逆行造影：多数不能发现输尿管充盈缺损，一般表现为患侧肾积水或肾功不良。有充盈缺损者少，文献报告有充盈缺损者仅占14%～18.5%[1]，关键在于如何使输尿管全程显影。本病例静脉肾盂造影患侧未显影；逆行造影膀胱镜下患侧插管10 cm时受阻，后旋转推进后通过并见黑褐色陈旧性血尿被引流出，推注造影剂全程显影，见病灶呈类椭圆形充盈缺损，边缘较光滑，此有别于移性细胞癌之不规则充盈缺损，双侧管壁中断，肿瘤下方输尿管呈杯口状充盈缺损并远端局部扩张，此可鉴别于输尿管结石与息肉。结石充盈缺损特点为结石下方输尿管壁紧贴结石，无明显扩张，结石尿中常可见到结晶；输尿管息肉充盈缺损为边缘光滑长条状，有时可见缺损两侧或一侧显影，多发生于40岁以下人群，病程长，尿脱落细胞呈阴性[1]，易于鉴别；③移性细胞癌ct表现为软组织影，平均ct值46 hu(10～70 hu)，因血管相对稀疏，故增强不显着；透明细胞ct值较低，增强ct典型的多血管，比移性细胞癌增强显着[1，3,4]。本例平扫ct值34 hu，增强较明显，符合透明细胞癌特点。
内窥镜检查在输尿管肿瘤诊断中价值较高，尤其对于以上检查不能明确的病例。①膀胱镜检查可见输尿管口喷血或并发膀胱癌，输尿管癌并发膀胱癌者可达8%～25%[1]；②输尿管镜检一般都可以明确诊断，同时可行病理活检，甚至可电切浅表小肿瘤。因其需麻醉，有一定并发症，故一般不做为首选方法。本病例输尿管镜检见病灶远端为环形狭窄，进镜困难，遂盲取活检组织病理示：未见肿瘤细胞。这与逆行造影提示病灶远端高脚杯口样充盈缺损并局部扩张不相符，有待于进一步研究诠释。
如果通过上述方法仍无法明确诊断，只能通过术中快速冷冻切片
检查帮助鉴别以选择恰当术式。本例术前因未能有细胞学病理结果，选择术中快速冷冻病理检查示低分化癌，遂行根治性肾输尿管全程膀胱袖状切除。
3.2 治疗：输尿管癌治疗以手术为主，放化疗常用于转移性病例，手术方案原则应行肾输尿管全程及输尿管口在内的2 cm直径膀胱壁袖状切除，对于独肾或对侧肾功严重受损者可行姑息性切除[1]。但对于罕见病理类型的肿瘤，没有分类详细阐述。本病例为透明细胞癌，其生物学特性不同于移性细胞癌，亦可能接近于肾透明细胞癌，输尿管远端及膀胱复发几率更低。是否可做肿瘤段输尿管切除保留肾脏，目前尚无文献资料可供参考。这有待于继续随访和进一步病例积累。
是否放疗目前意见不一，早期有文献主张术后放疗或针对浸润性癌可做放射治疗，可使病灶缩小，甚至使不可能切除病灶变成为可手术切除者[1]。目前最大一组回顾性研究涉及252例肾输尿管上皮肿瘤，平均随访64个月，结果显示根治性手术本身就能很好的控制局部复发，放疗并不能够显着降低局部复发或转移的几率。但文献并未针对不同病理类型分类总结。一般认为肾透明细胞癌对放疗不敏感。本例未做术后放疗。化疗多应用于有转移的病例，方案同膀胱癌化疗方案一样，例如常用的mvac方案[1]，本例未发现转移，未采用化疗。
肿瘤的免疫治疗近年来日益受到重视，目前已证实人体实性肿瘤内淋巴细胞对其肿瘤细胞有免疫反应[1]。一组957例肾癌转移或肾癌复发者应用干扰素a-2a治疗，单用有效率12%，如与长寿花碱合并治疗，则有效率24%，有效者2年生存率50%～70%，无效者生存仅10%～15%[1]，据此推测对输尿管透明细胞癌亦应有效，本例术后常规干扰素免疫治疗3个月，无不良反应。
3.3 预后：主要取决于肿瘤的分期、分级。肾盂透明细胞癌至今仅见1例报告[6]，未提及预后。参阅
其他同期肾及肾盂肿瘤文献，肿瘤较小者预后较好，有活最长者已7年[1]。本例输尿管透明细胞癌≤2 cm，行根治性切除至今18个月，无肿瘤复发及转移，仍在随访中。
参考文献：
[1] 吴阶平.吴阶平泌尿外科学[m].济南:山东科学技术出版社,2004:492.
[2] 余天麟.实用泌尿系男性生殖器肿瘤学[m].北京:人民出版社,2001:314.
[3] meredith f.camphells urology[m].campbell:w b saunders co,2002:2732.
[4] 吴阶平.吴阶平泌尿外科学[m].济南:山东科学技术出版社,2005:442.
[5] 宋 彦,宋永胜.输尿管移行细胞癌的诊断与治疗[j].临床泌尿外科杂志,2008,23(8):603.
[6] 杨 堃,王 晖,张峰等.输尿管癌误诊的原因与防范措施[j].临床泌尿外科杂志,2008,23(1):49.
【关键词】 输尿管息肉、X线(IVP)、CT、MR
【中图分类号】 R699.4【文献标识码】 B【文章编号】 1007-8517(2009)24-0016-01
输尿管息肉(ureteral polyp)亦称输尿管纤维上皮肉,是输尿管内良性肿瘤,临床少见,术前诊断较困难。笔者回顾本院1例输尿管息肉患者的影像学表现及临床资料,结合文献分析其影像学表现,旨在提高对此病的认识。
1 资料与方法
患者女、32岁,行胆囊切除手时,B超发现右肾盂重度积水。临床:右腰部胀痛不适约7年余,镜下血尿(+++),无肉眼血尿,无尿痛、尿频、尿急。患者行IVP、RP、CT平扫(RP后CT平扫)、MR/MRU检查。IVP:肠道准备、摄KUB后,经静脉注射碘海醇50ml(腹部加压),于7、15、30(松压)、60、90min摄片。RP:病变侧逆行插管至输尿管受阻处注射30%泛影葡胺20ml摄片。CT平扫及RP后CT平扫描采用GE螺旋CT机,轴位扫描,层厚10mm,层距10mm,MRI采用西门子1.5TMR行常规T1WI、T2WI平扫及水成像(MRU)。
2 结果
2.1 X线表现 KUB未见阳性结石。IVP:右肾重度积水、输尿管上扩张,腔内见长约8cm的索条状充盈缺损,相邻输尿管壁光整,蠕动正常(图1),透视见管腔内“蚯蚓状”充盈缺损可随输尿管的蠕动而发生变化,称之为“蚯蚓蠕动征”。RP:逆行插管至右侧输尿管受阻处,注入30%泛影葡胺20ml见扩张输尿管内索条状充盈缺损(图2)。
2、2 CT表现 CT平扫:管壁增厚与小结石(图3)。RP后行CT扫描示输尿管内充盈高密度对比剂衬托出低密度充盈缺损(图4)。
2.3 MRI表现 平扫T2WI见高信号管腔内低信号结节(图5),MRU见高信号管内长约8cm低信号结节(图6)。
2.4 手术及病理术中发现病变处输尿管呈梭形膨大,可触及条索状物于输尿管腔内滑动,纵行切开输尿管见灰白色状或条索状增生物外翻。病理诊断为输尿管纤维上皮肉(图7)。
3讨论
输尿管息肉是输尿管内良性肿瘤,临床少见,多见于20～40岁青壮年男性,常位于输尿管上1/3段,左侧多见,病程长[1]。主要症状为腰痛、无痛性间歇性全程肉眼血尿。输尿管息肉可能与梗阻、创伤、慢性炎症、激素紊乱和发育不良等有关[2]。有人认为输尿管息肉与结石长期刺激有关,临床上多见输尿管结石合并息肉的病例报告[3],而单纯输尿管息肉少见。本例为输尿管息肉并小结石,术前影学诊断较为明确。息肉的形态大体可分两类:一类为广基底,表现为增宽的输尿管管腔内圆形、半圆形或颗粒状充盈缺损。此类型多见于息肉早期,症状不明显,多未引起重视;另一类为长蒂息肉,充盈缺损呈条带状、蚯蚓状、串珠状,缺损边缘清晰、锐利,缺损的位置及形态可变。这种类型的息肉较为常见,且影像学表现较具特征性。结合文献分析,输尿管息肉的组织解剖生理特性:⑴息肉生长缓慢,梗阻逐渐发生,不易被察觉;⑵输尿管壁的肌层及息肉本身富有弹性;⑶尿液在相对狭小的空间内缓慢聚集逐渐增多,当压力升高到一定程度后,便推开输尿管,排出部分尿液,使梗阻上方压力暂时缓和。如此反复发作。故肾功能损坏较为轻微[4],肾功能丧失较为缓慢,此为输尿管息肉的一个特点。其另一特点:输尿管管径梭形膨大,扩张范围大于充盈缺损的长度。原因可能是由于息肉部分游离于输尿管内,其粗细、长短随着输尿管的蠕动变化,且梗阻解除瞬间、梗阻段输尿管尿液流动速度快、压力大,使得包括息肉在内的较长范围的输尿管被动性扩张。随着病情的进展,增宽的输尿管多呈迂曲走行,充盈缺损的形态较为特殊、可变。X线检查是拟诊输尿管息肉的主要方法。CT平扫可发现小结石,于IVP延迟期或RP后行CT扫描,有重要意义。MR全面诠释病变与毗邻关系,MRI平扫T1WI为等信号结节,如不仔细分析易漏诊;T2WI输尿管内液体呈高信号,息肉呈低信号,较T1WI容易发现病变。有文献报道,MRU对输尿管息肉有重要诊断价值[7],不仅可以直观显示输尿管息肉的部位及形态,还可显示患侧肾脏及病变段以上输尿管有无扩张积水,本例亦支持此观点。且对肾功能受损的患者,MRU不需要对比剂就能达到很好的成像效果。对于碘过敏和肾功能不良的患者,MRU应作为首选。综上所述,输尿管息肉的影像学表现及临床特点为:①好发于输尿管上段;②多为中度积水,肾功能丧失缓慢;③输尿管梭形膨大、迂曲,且扩张范围大于充盈缺损长度;④输尿管及其内充盈缺损的形态可变,即“蚯蚓蠕动征”;⑤合并结石,结石大小与积水程度不符时应警惕本病的存在;⑥CT平扫可发现小结石,于IVP延迟期或RP后行CT扫描,可清晰的显示息肉的范围,及与周围的关系,管壁增厚的情况;⑦MR:T2WI输尿管内液体呈高信号,而息肉呈低信号。MRU可显示输尿管全程、病灶范围与毗邻关系。总之,随着CT和MR后处理技术的发展,CT各MR在输尿管息肉的诊断中将发挥越来越重的作用。
受全球金融危机导致实体经济衰退影响，国内钢材市场悲观情绪持续，需求极度低迷，订单减少，合同锐减，企业产品积压严重。综合对比原材料及钢材价格走势，由于铁矿、煤等在高价位购买，而钢材价格却直线下跌，造成产品价格与成本严重倒挂，大部分企业已基本处于亏损状态。2008年第三季报显示，45家钢铁行业上市公司整体营业收入环比下降0.76％，利润总额环比下降44.68％，净利润环比下降41.04％，其中归属母公司股东的净利润128.28亿元，环比下降46.08％。
展望09年，中信证券表示，随着铁矿石价格谈判可能趋于明朗、钢价受财政投资刺激和季节性旺盛需求影响而上涨以及库存压力消化殆尽，明年一季度钢铁板块基本面可能出现转机。招商证券表示，钢铁行业09年盈利显著下滑，但受国家调控政策刺激、下游行业需求转暖、成本下降等钢铁行业利好之风频吹影响，钢价将出现阶段性底部，投资机会主要来自长材、钢价阶段性反弹和并购重组产生的交易性机会。给予09年钢铁行业“推荐”的投资评级。世纪证券表示，国务院4万亿投资逐步到位，对于这两年扩大钢铁需求、提高信心起到积极作用，而且其对需求的增量将最晚在明年一季度体现出来。另外随着未来铁矿石价格和焦煤、焦炭价格的继续回落，预计国内的钢铁企业在明年一季度将改变亏损的局面，应有盈利。东兴证券则认为目前钢铁行业依然处于下行周期，预计09-10年是钢铁行业景气低谷期，钢铁行业恢复到景气周期还需等待宏观经济的全面好转。依然维持行业“中性”评级。
本周入选的30只股票中有18只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大干30倍的有5只。从今日投资个股安全诊断来看，16只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择韶钢松山(000717)和科力远(600478)给予简要点评。
韶钢松山(000717)为华南地区大型的钢铁企业，产品结构为“中厚板＋建筑钢材”。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分为0.33、0.35和0.45元，对应动态市盈率为11、10和8倍；当前共有5位分析师跟踪，均给予“观望”评级，综合评级系数3.00。
公司第三季度盈利能力大幅下滑。2008第三季度实现营业收入47.77亿元，环比减少25.95％；利润总额5263.6万元，环比下降86.63％；归属于母公司所有者的净利润4168.9万元，环比下降85.63％每股收益0.025元，前三季度累计实现归属于母公司所有者的净利润4.85亿元，同比下降23.87％；每股收益0.29元。第三季度毛利率为5.28％，环比下降了5.02个百分点，近期钢材价格的加速下跌将使得公司第四季度盈利能力继续面临环比下滑。
面临较大的资金压力：1)第三季度单季经营性净现金流表现为净流出5.93亿元，公司现金流状况出现了明显的恶化；2)截止第三季度存货总金额为59.32亿元，钢材、原材料价格的大幅下跌使得公司面临高额存货跌价损失的风险；3)公司的“十一五”计划技改项目投资60多个亿，有大额的资本支出。截止第三季度公司资产负债率为61.53％，这样的财务结构使得公司通过向银行贷款方式获得资金的数量比较有限，公司未来可能有再融资需求。
成本下降较快。公司矿石以国内采购以及进口贸易矿为主，协议矿比例较低，第四季度盈利矿石价格的加速下跌对公司来说成本下降的速度比其他以协议矿为主的公司要快一些。
公司并购价值逐渐体现。在经过股价大幅下跌后，公司目前估值水平较具吸引力，较低的市净率水平和吨钢市值使公司对产业资本的吸引力增强，具备被并购价值。
风险提示：1)公司在原料特别是焦炭方面有一定劣势，2)目前的销售模式使公司面临较大的销售风险；3)下游需求疲软。
科力远(600478)目前主要业务以大功率镍材料二次电池为主，涉及泡沫镍生产(目前产能达到500万平方米／年，排名全球行业第一)以及镍系电池生产。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.27、0.39和0.56元，对应动态市盈率为34、24和16倍当前共有7位分析师跟踪，其中4位建议“买入”，3位给予“观望”评级，综合评级系数2.43。
公司泡沫镍电池具有核心技术，连续泡沫镍生产具有自主知识产权，目前公司泡沫镍业务占据全球40％左右市场份额，但是毛利率相对偏低，2007年毛利率仅为10％，毛利率低下与公司较高技术水平、行业龙头地位明显相悖。广发证券表示，公司的技术优势因被侵权而对，公司利润贡献有限。公司于2008年11月份向法院提讼，英可侵权。目前，诉讼向着有利于公司的方向发展。公司若将产品的定价权夺回，公司的毛利率可以恢复到较高水平。
HEV动力电池为公司带来巨大发展空间。目前新能源汽车中，以镍氢电池混合动力汽车为主流。锂电、燃料电池及超级电容因配套要求及成本较高，尚不具备广泛商业化条件，未来5年，新能源汽车电池仍将以镍氢电池为主。公司正在进入HEV镍氢动力电池领域。据《汽车制造与生产》预测，2020年HEV：降占世界汽车总数的50％。2010年前，HEV所用电池将以镍氢电池为主(占80％)，至2020年锂电池等应用比例上升，但镍氢电池仍旧将占50％以上的市场空间，国家对新能源车的扶持政策将会大大促进混合动力汽车市场的发展。公司目前已经为松下贴牌，为丰田HEV供应混合动力电池，并已经完成了长达2年的中试。公司已经在和国内的企业接触，争取进入国内HEV汽车的配套。
科霸子公司的规划产能将大幅扩张。科霸一期计划建立的生产线拟建产能为月产供1500台、年产供18000台电动汽车用镍氢动力电池组，该生产线将从香港超霸搬迁过来，预计将于2009年初建成投产。
