时间：2023-07-28 17:32:33
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇财务危机预警体系，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
（一）企业财务危机的内涵
将企业财务风险不断加剧、企业经营状况与财务状况持续恶化、无法清偿到期债务直至破产的一系列过程统称为企业财务危机。从根本来看，企业财务危机是由其丧失支付能力造成的，但是外在的表现形式多样，包括企业资不抵债、盈利能力变差、现金流量持续保持负值、企业丧失信用等。
可以将企业财务危机预警体系在企业财务风险管理中的功能与作用概括为以下几个方面。
1.监督与监测。财务危机预警体系在企业整个生产经营环节级经济活动中发挥着实时的监督与监测作用，生产经营环节一旦出现问题，就会反映在各项财务指标数值上，此时就可以通过财务危机预警体系进行预警与反映。
2.识别与诊断。财务危机预警体系具有识别与存储功能，可以将企业运行中出现的异常状况与其强大的数据库进行自动比对，做出相应的应对决策。如企业流动比率合理的取值应该是2：1，过高或过低都反映出企业生产经营环节出现了问题，财务危机预警体系便会做出预警并给出相应的应对措施。
3.预防和控制。财务危机预警体系不仅能进行事中与事后的识别与诊断，更能进行事前预防与控制，预警体系可以通过其强大的数据库功能，在以往的危机过程中详细记录原因、过程与结果，在新的危机可能出现之前做好预防与管控。
二、企业财务危机预警体系的构建
企业财务危机预警体系是由若干要素及系统构成的一个有机整体，故而在进行企业财务危机预警体系构建时，必须从其几个构成部分出发进行探讨。
（一）财务危机预警组织机制
一个健全的财务危机预警组织机制直接关系到企业财务预警体系的功能能发正常发挥及运转效果的好坏，为了保持其客观性、中立性，预警组织机制必须独立于企业的整体运行与控制，直接受企业最高管理层控制并对其负责。预警组织机构可以是实体组织也可以是虚设的，如常见的企业预警组织管理委员会就是虚设的，其成员多由企业符合条件的管理人员兼职担任并聘请企业外部管理咨询专家参加。
（二）财务危机预警信息机制
为了便于其各项功能的正常发挥，企业财务危机系统必须有强大的信息作支撑，包括信息的搜集、传递、处理及评价，为此企业必须对现有的财务危机预警体系进行修正与升级，将最新的企业生产经营状况与数据输入系统，以便该系统功能的正常发挥。
（三）财务危机预警分析机制
对企业财务危机的分析包括识别危机信号、确定危机程度及预报危机情况三个方面，其中前两个环节尤为重要。具体而言企业财务危机预警分析机制包括以下几点。
1.建立短期财务预警系统，编制现金流量预算。从企业短期经营过程来看，足够的现金比盈利更为重要，只要企业有现金、有利润，就表明企业生产经营是基本稳定的，故而企业必须准确编制现金流量，现金流量情况是否正常直接反映出企业经营管理是否出现了问题，一旦现金流量出现异常，企业必须及早采取措施。
2.确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统。企业在建立短期财务预警的基础上，还必须建立长期财务预警系统，尤其要注意其中的盈利能力指标、偿债能力指标和发展潜力指标。如下图所示。
（四）财务危机预警管理机制
企业财务危机管理包括日常管控与危机管理两种，其中日常管控强调事前与事中监督管理，将企业日常经营过程中出现的任何问题与偏离都进行实时反映与纠正，进而进行分析、识别与诊断，将风险控制在第一时间内；而危机管理则是在财务危机发生后，如企业资不抵债、濒临破产、信用恶化后，组织专门力量进行补救，化解财务危机。企业必须将预警管理重点放在第一个环节，重视日常管理，等到真正发生财务危机后进行管理估计很难起到“亡羊补牢”的作用了。
三、企业财务危机治理对策
（一）恰当选择企业财务危机预警体系
企业在选择（建立）财务危机预警体系时必须充分结合当前所处的发展阶段与所要实现的财务目标，因为不同企业在发展的不同阶段所面临的风险与期望达到的财务目标是不同的。如企业当前处在急速扩张阶段的话就必须更加重视负债规模，如果企业当前处于积极融资阶段的话，在预警体系设计时就必须过多的考虑偿债能力。
（二）定性分析与定量分析相结合
在设计企业财务危机预警体系过程中首先必须选择恰当的财务指标，在进行指标选择时，必须坚持定性与定量相结合的原则。定性指标强调的是对研究对象属性的描述，其结果也是描述性的，而定量指标则更多的研究对象之间的量的关系，结果是具体而量化的。只有将定性与定量分析结合起来，才能构建起符合企业发展实际的财务危机预警体系。
关键词：财务危机预警体系财务指标
序言
经济全球化时代，市场经济的飞速发展一方面促使企业全面走向市场，为企业发展提供了广大的资金和产品销售市场，另一方面市场中的企业，时刻面临着各种风险，每种风险都有可能导致企业走向灭亡。如果企业不能卓有成效的规避与防范各种风险因素的话，势必使企业的未来发展陷入严重的危机境地。然而，在企业遭遇风险之前，财务状况会逐渐恶化产生企业的财务危机，随着时间的推移，当财务危机加剧到企业无以承受的极限时，全面危机将会随之爆发。
企业财务危机的产生有着多方面的原因，不仅仅是企业外部条件会造成企业的财务危机，企业内部由于经营管理不善也会促发企业的财务危机，为此就必需选择恰当的财务指标，建立合理的财务危机预警体系，加强企业财务风险防范，为企业发展保驾护航。
一、企业财务危机的基本认识
（一）企业财务危机含义及表现形式
财务危机是由于种种原因导致的企业财务状况持续恶化，财务风险加剧，出现不能清偿到期债务的信用危机，直至最终破产的一系列事件的总称。
财务危机从总体上说是支付能力不足或者支付能力丧失，但具体地看，却存在多种表现形式：
1、从资产存量角度看，企业总资产的账面净值相当于或小于账面记录的负债金额，即企业净资产小于或等于零。当企业净资产为负值时，就是所谓的“资不抵债”，表明企业已经事实上破产。
2、从可持续经营的角度看，企业主营业务量持续负增长，市场销售黯淡，盈利能力差，存在数额巨大的未弥补亏损。
3、从现金流量角度看，企业现金流入小于现金流出，经营性现金净流量为负值，并常常伴有资金流量萎缩的情况，一些必要的约束性支出被压缩或拖欠，且这种现金流量的非正常情况处于长期的持续状态，其应履行的偿债义务受到阻碍。
4、由于经常拖欠应付款项，企业信用丧失，难以从供应商、金融机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补充资金，用来维持日常支出或基本的偿债需求，使企业资金来源日益枯竭，从而步人恶性循环，导致企业发生严重财务危机而不得不宣告破产。
（二）企业财务危机的特征
从财务危机的定义可以看出它指的是企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，财务危机的特征可以概括为以下几点：
1、客观积累性。财务危机的客观积累性表现为期间概念，它是反映企业一定时期在资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各个环节上所出现的失误，而非会计报表某一时点上某一项目的失误，即是各种财务活动行为失误的综合。
2、突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆发性的、意外性的，有的甚至是急转直下的。
3、多样性。由于受到企业经营环境、经营过程、财务行为方式多样化的影响，这些活动环节中不管哪一个环节出现问题都可能引发财务危机。
4、灾难性。财务危机虽然包括多种情况，但不管是资金管理技术性失败，还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况发生都会给企业带来灾难性的损失。
（三）企业财务危机形成的原因
1、企业经营风险的存在
影响企业经营风险的主要因素是：市场对企业产品的需求、企业产品的销售价格、生产资料价格的稳定性、企业对产品销售价格的调整能力、单位产品变动成本的变化、企业固定成本总额的高低以及经营管理者的业务素质和管理经验等，其中决定性因素是管理的质量。
2、企业丧失筹资能力
企业债务的一种重要清偿方式是以新筹资金还债。新筹资金包括权益资金和债务资金。一个企业筹资能力丧失(或者无筹资能力)，企业现金又不足以维持企业持续经营，此时到期债务不能清偿就为必然，所以，企业筹资能力丧失是企业发生财务危机的首要原因。
3、企业现金流量不佳
合理的现金流量，是维持企业在一个适当的资本和财务结构下经营及运作的需要，也是维持企业在较强的流动性下得以生存和发展的需要。在日常经济生活中，有时一个盈利不错的企业也会走向破产。一个企业现金流量是否合理，主要体现在企业盈利质量、现金流量结构和支付能力等方面。
4、企业资产流动性的强弱
5、企业负债结构和企业资产占用期限搭配(即筹资政策)不合理
二、企业财务危机预警体系解析
企业财务危机一旦发生对企业的发展将造成致命的打击，企业财务危机是多种因素作用的结果，它具有较长的潜伏期。一般其形成过程有规律可寻，因此建立企业财务危机预警体系就显得尤为重要。
（一）企业财务危机预警体系的含义
财务预警体系就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，根据企业建立的组织体系，采用各种定量或定性的分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方，并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因，挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施，为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。
（二）企业财务危机预警体系指标设计原则
企业在构建企业外务危机预警体系时，首要的问题是财务指标的选取，所选取的指标应该全方位地反映企业的财务现状和运行规律，及时对企业财务运营中存在的风险发出警报并迅速做好防范和控制措施。一般说来，财务指标的设计和预警体系的构造应遵循以下几个原则：
1、针对性原则。即预警指标必须与企业的特点充分结合起来，使构建的预警指标体系对企业的财务分析和风险判断做到真实可靠。
2、全面性原则。即预警指标体系应该全面、系统反映企业的财务风险程度，设计的指标能够充分考虑企业可能面临的财务风险，做到预警指标不重复、不遗漏。
3、动态性原则。即必须在分析企业现状的基础上，把握未来的发展趋势。此外，还必须根据经济发展和环境变化不断修正、补充指标体系的内容，确保预警的时效性。
4、可行性原则。即在企业的经营情况及财务状况出现恶化或发生危机之前，能够及时发出警报。预警的信号要明确，判断要简单，不应把指标设计得于复杂，缺乏实用性。此外，还必须保证所花费的成本低于其所能带来的效益。
（三）企业财务危机预警程序
企业财务预警过程实质上是一个逻辑分析过程，即应用因果分析法，从结果出发寻找产生这种结果的原因，再分析原因又是如何影响结果—警情及影响程度大小。财务预警遵循的逻辑过程即预警系统研究所遵循的思路依次是：
1、确定警情。确定警情是预警的前提，可以通过预警系统中所选择的若干重要预警指标的预测景气信号来反映。
2、寻找警源。确定警源是预警过程的起点。警源是导致警情发生的根源。一般说来，警源有两类：一是可控性较弱的警源，主要是客观条件和外部市场环境等外生警源；另一类是可控性较强的警源，主要指一些内在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是预警的关键环节。预警不能只停留在对警源的分析上，而应该作进一步的分析，即根据警兆分析来预报警情的程度。警兆根据可否直接表现为外部现象特征指标，分为景气警兆和动向警兆。
4、预报警度。预报警度是预警的目的。根据警兆的变化状况，通过监测预警系统中景气信号，可确定下一个景气信号，从而确定下一个阶段的警度，即实际警情的严重程度。
5、处理警情。即当警情出现后采取什么措施去处理，企业财务危机的警情处理十分重要，一个可操作的警情处理方法和路径能够较好的防范企业危机，同时在处理过程中也要依据警情的大小和重要性分别对待，重要的警情必须报告高层管理人员。
（四）企业财务危机预警体系的功能
企业的财务风险预警系统的作用主要有以下四个方面：
1、监测作用。财务危机预警活动的第一要务，是确立企业重要的生产经营环节以及对企业运行有举足轻重作用的经济活动与领域为监测对象。
2、识别与诊断作用。通过监测信息的分析，可确立企业经济活动中己发生的危机现象或将要发生的危机活动趋势。
3、预防和控制作用。有效的财务危机预警系统不仅能及时预防现存的财务危机，而且能通过系统详细记录，了解危机发生的原因，并及时提出解决措施和改进建议，更正企业营运中的偏差或过失，使企业回复到正常的运转轨道上。
4、提升企业价值。企业的价值就是以其所控制的经济资源，为社会创造最大的财富，实现企业价值的不断增值。建立财务风险预警系统，其目的是要促使企业千方百计改善经营管理，提升经营策略，在激烈的市场竞争中，避免企业财务失败的出现。
三、企业财务危机预警体系的建构
不可否认企业财务危机是多方面因素造成的，但是产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警体系尤其必要。
（一）建立短期财务预警系统，编制现金流量预算
由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收，应付账款及存货等一般保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作别重要一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算。
（二）确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统
对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性。获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提。
从资产获利能力看：
表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平。
反映每耗费一元所得利润水平越高，企业的获利能力越强。
对偿债能力，有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右，资产负债率一般为40—60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利越多，同时财务风险越大。
上述资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的二大部分，而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。其中：反映资产运营指标有应收帐款周转率以及产销平衡率。
对企业发展潜力方面选择销售增长率和资本保值增值率。一般采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以定量化企业财务状况。
然而，企业为适应未预料的需要和机会，应该具备采取有效措施，改变现金流的流量与时间的能力，这就是财务弹性。主要与企业营业活动所产生的现金净流量有关。反映财务弹性的指标有：用于测定企业全部资产的流动性水平的营运资金与总资产比率，到期债务本金偿付率、实有净资产与有形长期资产比率、应收账款及存货周转率，其中：
实有净资产与有形长期资产比率计算如下：
从长远观点看，一个企业能够远离财务危机，必须具备良好的盈利能力，企业对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。指标有：
虽然，上述指标可以预测财务危机，但从根本上讲，企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益；同时还要考虑债务清偿能力，即企业拥有现金多少或其资产变现能力强弱；债务资本在各项目之间配置合理程度。考核指标有：长期负债与营运资金比，资产留存收益率以及债务股权比率。其中：
（三）结合实际采取适当的风险策略
在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号监测，如出现产品积压，质量下降，应收帐款增大，成本上升，要根据其形成原因及过程，指定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。面临财务风险通常采用回避风险，控制风险，接受风险和分散风险策略。其中控制风险策略可进一步分类：按控制目的分为预防性控制和抑制性控制，前者指预先确定可能发生损失，提出相应措施，防止损失的实际发生。后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度。
由于市场经济的发展，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展途径。从大量负债经营实例，不难得出几点教训：企业经营决策失误，盲目投资，没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成失误的原因，虽然适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大，必然恶性循环。同时企业偿债能力强弱是对负债经营最敏感的指标，只从偿债能力看，负债比率越低，企业偿债能力越强，但未必合理，如企业借款利率小于利润率。企业应充分利用负债经营的好处。不同产业的负债经营合理程度是不一样的，一般是：第一产业为0.2左右，第二产业为0.5左右，第三产业为0.7左右。
四、结束语
虽然企业财务危机的积累性、多样性、突发性等特点，但事实证明其形成和作用过程是有规律可寻的，为此建立企业财务危机预警体系对于企业发展而言就不可避免的被提高到重要位置，合理的确立企业财务指标，建立短期、长期财务预警系统，采取适当的风险策略，规避企业财务风险对于企业发展而言有着重大的理论意义和实践意义。
参考文献
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关键词 ：网络经济；财务；预警体系
一、引言
网络是依托于计算机信息技术的基础，快速地融合于社会经济中的各个方面，将新鲜的活力注入到了企业的经营管理活动当中。运用信息网络技术，使企业财务管理中的经营成本得到了降低，拓展了新的营销空间，丰富了客户服务项目，加快了企业成长步伐，提高了企业经营效益。但是，企业在网络的背景下获得了机遇，与此同时也潜在了危机。由于网络的不确定性以及多变性，使企业生存发展的外部环境也因此变得更加多变和难以琢磨。信息技术由于网络的传输加快了传播速度，这也使企业中的机密信息更加容易遭到外泄，对企业不利的信息在网络环境中以超光速的速度传播，使企业几乎无法采取任何预控，以致于给企业带来致命的打击；另外，网络环境中信息具有共享性，减少了交易双方信息的不对称，客户有了更便捷的产品比较方式和更广阔的选择空间，迫使企业不断改进服务方式、服务内容和服务质量，企业间的竞争更加地白热化；甚至由于企业不能迅速地将个别关键信息作出正确的反应时，就会使企业陷入财务的危机当中。企业应充分利用网络信息技术，改进传统的财务危机预警体系，使其能够敏捷、快速捕捉财务危机的征兆信息，并对这种征兆信息进行了整理、分析、识别和预测，提醒管理人员及早采取预控措施，从而帮助企业进行正确决策，及时避免财务危机的发生。
二、网络经济背景下导致财务危机的新成因
造成企业财务危机的原因有内部因素和外部因素。内部因素主要表现为企业筹资活动、投资活动和经营活动中因产品技术水平、管理水平、发展能力、技术创新能力等不足产生的危机。外部因素主要表现为市场环境、国家政策及自然环境变化等带来的影响。快速发展迅速的网络信息技术造成了企业生存的环境的困难性，使企业财务危机的内外成因更多样化。
（一）经济全球化
早在二十世纪初期，世界范围内的经济就出现了一体化的趋势，近些年来伴随着科学技术，如信息技术、互联网技术等的快速发展，经济全球化更是得到了迅猛的发展。尽管各国也在不断加大对本国产业的保护，但是贸易壁垒的作用仍然呈现出了减弱的趋势，不同国家与地区之间的经济联系日益密切。资源、信息数据以及高新技术等都实现了共享与流动，而且对这些要素也实行了比较合理的配置。从这个方面来看，各国企业获得了更大的发展空间，但是换一个角度来讲，经济一体化又给企业的生存带来了一定的风险，主要表现为价格风险、汇率风险以及金融安全问题等，这些风险都与企业的发展有着直接的联系。
（二）日渐协作密切的供应链关系
在网络经济背景下，企业之间的竞争更为激烈。生产成本、产品质量以及服务等已经成为了主要的竞争内容，各企业为了进一步提高自身的竞争力往往会选择与同处一条供应链的企业建立起合作关系，以此来实现物流、商流、信息流以及资金流的统一管理。这种方式在网络经济背景下不仅仅提高了企业整个供应链的竞争力，还有效地增强了企业在市场中的竞争力。然而不可避免的是供应链本身也会对企业造成风险，主要包括：①供应链自身发展的复杂性与不确定性非常明显；②风险会在供应链中发生传递效应；③同处一条供应链的企业也存在竞争关系。
（三）企业的电子化模式
企业在网络环境下的经营管理其中一个非常重要的模式就是电子商务，使企业在全球范围内实现了企业对广大客户一对一的服务，从而有效的提高了企业的服务水平。同时，企业在日常财务管理中引入了网络信息技术，发展网络财务，以此来弥补网络经济背景下传统的企业财务管理中的不足。为了使企业经营管理中的电子商务以及基于网络环境下的财务管理可以双重高效地运行，企业在经营管理中一定要建立一套成熟地网络化信息财务管理系统。否则，企业在市场的多元化竞争下势必处于劣势，会落后于其它企业，最终陷入财务危机。
（四）网络安全风险
网络经济时代的出现与发展都是以数字化技术与信息技术为载体的，互联网是电子商务得以实现的重要工具，但是这一工具在加快了企业发展的同时也为企业带来新的危机。网络经济中存在计算机病毒与强能力黑客的入侵是两个具有代表性的危机。除此此外，电子商务中不可缺少的信息传输过程中也存在安全性，而电子支付系统自身也具有一定的危险性，这些都有可能为企业的财务管理带来危机。
三、基于网络经济的背景下构建财务危机预警体系
财务危机预警体系的分析研究，是基于在财务危机预警体系中各指标进行分析监测的基础之上，所以，将财务危机预警系统的作用充分地发挥出来，就一定将科学性以及合理性建立于财务危机预警体系当中。基于网络经济的背景下，就一定要在传统财务危机预警体系中遴选更有利于预判危机的指标，并且充分结合能代表网络环境中出现的财务危机新成因的指标，构建一个适合网络环境的财务危机预警新指标体系，尽可能全面、准确地反映企业的经营发展状况，为企业危机做出准确的预判，采取对应管理措施，为企业繁荣发展保驾护航。
（一）传统财务危机预警体系
之前的财务危机预警指标是传统型的，一般可以分成两类：第一种是财务的指标，一般包括六大类，都分别将企业中的偿债、营运以及盈利能力和成长能力、现金流量表示出来；另一类为非财务指标，通常包括三大类，即：①背景性指标。包括企业的基本信息、服务项目以及总体规划等内容，有时也会包括企业的信誉、营销策略以及竞争力等；②前瞻性指标。包括企业的未来发展规划、投资规划以及财务的基本状况等；③社会责任性指标。通常特指企业对所在区域以及对周围环境的维护的信息。
（二）网络经济背景下财务危机预警新体系的构建
1.无形资产指标。网络经济时代，无形资产是第一竞争力，主宰着企业收益的高低。无形资产是一个综合性指标，以员工和组织的技能和知识为基础，由人力资本、结构性资本和用户资本三部分组成。人力资本是指体现在企业员工身上的各种知识和技能，包含素质、诀窍、创新能力、反应能力以及职业评价等。结构性资本是指企业的组织结构、制度规范、企业文化等，主要有财务关系、企业自身文化、产品标志、专利权以及信息系统等。用户资本是指市场营销渠道、用户忠诚度、企业信誉、品牌等无形资本。
2.供应链指标。供应链指标是反映企业和供应链关系的一个综合性指标，主要包含企业供应链管理系统的实施情况、企业对供应链的依存度以及供应链管理系统的运行情况等。除此之外，还包括与企业相关的上游企业和下游企业的经营情况等。
3.经济增加值指标。在传统的预警指标中税后利润通常是最重要的一个，但是由于近些年来我国大部分的企业都实现了资产证券化，因此会计核算中的税后利润不能表示出企业实际盈利情况，其主要原因在于计算税后利润时未将权益资本成本包括在内。对此，考虑将息前税后利润扣除权益资本成本后的余额，即经济增加值为新的预警指标。经济增加值能够从各个方面了解企业的盈利情况，更加直观的反应出企业最终能否实现盈利，同时还可以反应出各个股东所拥有的投资财富。当经济增加指标呈现出稳定增长的态势时，就表示企业的市场价值也在逐渐增加。
4.安全指标。安全指标也包括多个方面，如企业人员的安全意识、国家配套的的法律体系、网络安全技术等。在分析安全指标之前，要先对各种渠道收集到的数据指标进行修正。企业的会计信息失真是一种普遍现象，网络数据也因网民素质的参差不齐而存在虚假，所以借助互联网搜集的数据要加以修正以发挥财务危机预警体系的作用。其次，为指标无量纲化。财务预警指标不仅仅要包括企业财务指标，还包括非财务指标。不同指标其单位不同、量纲不同、数量级也不同。即使是同一指标，不同单位的标准参考数值也差别较大。故，在将指标组成预警体系时必须无量纲化，以提高预警系统在不同企业中的适用性。最后，则是对上述财务预警指标作T 检验，掌握预警指标的显著性，最终获得最优的财务预警指标体系。
在网络经济背景下，财务危机爆发的积累过程越来越短，企业就一定要建立起一个高速、有效地财务危机预警体系，一旦发现企业经营管理中出现了财务危机，就会给企业管理当局发出警示，使其主动调动企业中的各种资源，制定针对于这种危机所采取的预控措施，进而有效地避免企业财务管理中危机的发生或减轻由于财务危机所造成的损失。此外，由于网络环境所产生的不确定性因素层出不穷，所以企业必须及时分析造成财务危机的新因素，将这些新的因素的重要指标找出来，加强改进危机预警系统，才是企业安全生存的王道。
参考文献：
[1]王凤洲，崔杰.总部经济产生和发展的全球化背景分析.中国总部经济蓝皮书2005-2006年:中国总部经济发展报告[M].社会科学文献出版社，2005（11）：128-132.
关键词：国有企业；财务危机；预警系统；设想
一、引言
在市场中，国有企业会因为财务危机而导致经营陷入困境，甚至有可能导致破产。但是危机的显现到恶化是一个过程，各种危机的影响因素，都将直接或间接地在财务指标值上反映出来。如果财务危机刚显现企业就能够检测到，通过观察这些财务指标的长期变化，便可以采取有效措施防止危机进一步恶化，因此企业有必要建立财务危机预警系统。文章拟从财务危机预警系统本身的作用与意义出发，探究国有企业如何构建财务危机预警系统。
二、财务危机及预警系统的概述
1、财务危机
财务危机是指企业丧失正常的偿付能力，即企业无力支付到期债务或无力维持必要支出的一种经济现象，具体表现为流动性不足，权益不足，债务拖欠及其流动资金不足等形式。财务危机包括经营失败——无偿付能力——违约——破产四种类型，企业破产是财务危机的主要标志，是财务危机的极端形式。
2、财务危机预警系统
（1）预警系统的含义
顾名思义，危机预警系统就是对危机情况发生的预测、警示的系统，一般设定某种定量或者定性指标作为预警触发标志。
财务危机预警系统，则是对于企业的财务设计的预警体系，它以公开的财务会计信息为基础，辅之以其他相关的信息，以设定的指标数值为标识，按照其设定的触发数值，综合判断企业是否处于财务危机，同时可以按照设定的数值确定危机的程度。财务危机预警系统可以满足管理者、所有者、债权人及潜在投资者等主体的决策需要。
（2）财务危机预警系统的构成
财务危机预警系统通常由组织、整合、处理三个方面组成。
首先是危机预警系统的组织体系。公司内部须有财务信息实时报告系统，这样公司经营过程中所有环节要素的变化都能通过财务信息适时、准确、真实地体现出来，充分发挥财务管理的核心作用，为企业财务危机预警系统的建立奠定良好的基础。同时企业可以聘请独立于企业管理组织的外部管理咨询专家，直接向最高管理机构负责，站在客观角度上独立开展工作，虽然不参与日常的经营管理工作，但可以检测监督相关危机的实际情况。
其次危机预警信息的整合体系。这是财务危机预警系统发挥作用的前提和基础，通过预警系统检测到的信息，其本身对决策没有直接的参考价值，危机预警系统来源的信息必须经过系统的再加工，只有通过对原始信息的整理、分析,才能向企业提供更直观、更有意义的决策信息。
第三财务危机预警的处理机制。对出现的问题进行处理是建立财务预警体系的目的和归宿。财务信息实时报告系统不但可以帮助企业及时发现财务危机，而且能够将财务危机在扩大之前进行处理。
三、国有企业财务危机预警系统构建
1、国有企业财务危机预警系统应具备的功能
财务危机预警系统的建立使国有企业更加了解自身经营管理的整体状况，使其明确自己在竞争中的地位，采取合理的措施避免财务危机的发生。国企要建立有效的财务危机预警系统，必须具备以下功能：
（1）能够预报危机信息
通过对国企经营过程的监控，将其实际情况同预定的目标、计划进行比较，并营运状况做出合理预测，从中发现偏差并分析产生偏差的原因或存在的问题。当危害自身财务关键因素出现之时，可以进行预报，使国企准确把握不利因素，以便采取措施以减少财务损失，防止财务危机的发生。
（2）能够诊断财务问题
危机预警系统对检测到的信息进行加工处理、对比分析，做出判断，并找出问题的所在，使国有企业对自身的财务问题有一个准确的判断。
（3）能够预先控制危机
有效的财务危机预警系统不仅能预告，还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使管理者有的放矢、对症下药，制定有效的措施防止财务状况的进一步恶化，避免财务危机真发生。使企业及时回复到正常运转的轨道。
（4）避免类似危机再次发生
通过预警分析，企业能完整地记录某种财务危机发生的原因、处理结果、处理措施等整个过程，可以作为未来处理类似情况的借鉴。完善国有企业已有的财务危机预警系统，不断增强防范财务危机的能力。
2、国有企业构建财务危机预警系统的原则
（1）尊重国有企业的特殊地位
我国的客观的经济状况决定了国有企业在国民经济中占据着特殊的地位，发挥着特殊的作用。国有企业主要涉及的领域包括：国家安全核心领域和公益事业领域的国有独资企业；关系国民经济命脉的重点行业、关键领域的在国有控股企业；一般竞争性领域的国有资本。国有企业与一般的企业组织形式不同，因此在国有企业建立财务预警机制，考虑到企业一般适用的同时，必须充分考虑到国有企业的特点。
（2）预警指标要完整合理
一般企业的预警系统设计侧重于自身的经营竞争力，国有企业的预警系统除了竞争力外非常注重社会功能。国有企业财务危机预警系统的指标，既要考虑资产、负债、现金等财务定量指标，又要考虑市场份额、持续发展能力、社会贡献率等非财务指标和定性指标。不但要包括表内指标也要包含表外指标。
关键词：企业财务；预警方法；静态和动态；“四阶段症状”分析法
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1674-7712 (2012) 06-0040-02
一、引言
近年来，全球范围内陷入财务困境甚至破产的企业数量大幅增加．财务困境关系着企业的生死存亡，大面积的企业财务困境更是可能带来社会动荡。因此构建企业财务预警模型，提前对财务困境进行有效预警以便于管理者和有关部门采取措施进行应对是迫切而必要的。所谓企业财务预警分析系统，就是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。
二、我国企业财务预警方法评析
（一）专家调查法评价
专家调查是企业财务预警比较常见的评价方法，是企业组织各个领域专家，根据专家的在行业的知识和经验，对企业财务内部和外部环境进行评价，要求各专家对企业财务过去和现在的状况进行了解，综合分析财务变化，找出财务变化规律，判断企业发展趋势。专家调查法的缺点在于，调查成本比较高，因此，绝对部分企业采用标准调查方法，通过专业人员，顾问，等对企业问题调查，形成报告供参考。标准化的带调查方法，所提出的问题对所有企业或组织是普遍适用的。因此降低了成本，也是标准调查法的优势。但是该标准化的调查，不能反映企业某些特殊的问题，报告中对该特殊问题不能做具体回答，针对每个问题，报告难以提供具体的逐个解释，更难以引导企业对问题外的危机进行重视。
（二）“四阶段症状”分析法评价
“四阶段症状”分析法主要是建立在财务危机阶段性和连续性的技术上，企业财务危机发展都是有一个过程的，每个过程表现出不一样的特征，因此，根据财务危机状况，形成四个阶段不同的症状，分别为财务危机“潜伏期”、“发作期”、“恶化期”和“实现期”。财务危机潜伏期主要表现为，企业盲目的扩张，企业出现无效市场营销状况，企业疏于对潜在风险的管理，企业运营中缺乏有效的管理制度保障．企业资源存在分配不当问题，对企业发展环境的重大变化莫不关注。财务危机潜伏期主要表现为：企业自有资本出现不足问题，并开始过分依靠外部资金支持，贷款利息负担沉重，企业会计难以承担风险预警作用，企业债务拖延偿付比较常见；财务危机恶化期主要表现为：企业经营者无心经营企业主要业务，企业经营者的精力主要用于财务周转，企业资金周转困难重重，债务到期违约不支付经常发生。财务危机实现期主要表现为，企业负债严重超过企业字资产，企业偿还负债能力已经丧失，企业宣布倒闭。“四阶段症状”分析法，优点在于直观，简单明确，比较适合于企业进行自我检测，缺点在于具体的阶段划分难，每个阶段特征难以辨别，需要根据以往的经验。
（三）单变量和多变量的预警模型评价
单变量预警模型在早期没有得到重视，后来Fitzpatric发现企业比率用来衡量企业财务预警的重要性，该研究得到许多学者的重视，并延伸出很多单变量的企业财务预警模型，例如，现金流量与财务总额的比例，企业净收益与企业资产总额的比例等。单变量预警模型逐步得到重视，但随着实践发展，单变量模型也存在很多局限性，例如单变量分析得出企业财务危机现状，但是企业财务危机是否会造成企业破产，以及破产的时间难以确立；单变量企业财务预警模式没有充分考虑通货因素的影响，因此，在通货膨胀时期，单变量企业财务预警模式实效。
多变量的预警模型评价是对单变量预警模型的进一步升级，他是一种综合多元素的企业财务预警评价方法，把多个企业财务比率套入该模型中，就可以得出多变量的企业财务危机结果，多元线性函数模型主要的代表有’记分(z—score)模型。多变量的预警模型受通货膨胀的影响比较小，这是优于单变量预警模型的地方，两者预测内容和预测方法均存在很大的差异性。田高良单变量模型是以单个财务比率的分析考察为基础的．财务比率按其预测能力有先后顺序之分；而多变量模型则是以多种财务比率的分析考察为基础的，为使反模型的预测能力达到最大限度，一般需要对各种财务比率均进行加权。单变量模型所预测的财务危机包括企业的破产、拖欠偿还账款、透支银行账户、无力支付优先股股利等；而多变量模型所砸测的财务危机则仅指企业的破产危机，因而z计分模型有时也被称为公司破产预测模型。
（四）企业财务风险模糊分析法
确立财务风险评估体系，选定评价因素集，权重集经用层次分析法得出，以下面的风险因素和数据为例，建立风险因素集，和与之相对应的权重值。
根据评价目标的要求，我们选择综合评价的评价指标组成集合，并将评价集分为几个大的方面，然后在根据具体的评价要求在各评价指标下可以选定被择集，来衡量总体风险度。例如将企业财务风险评价集合分为若干个评价指标，组成的评价体系。采用n级评价指标体系，n级指标体系分别为高风险，一般，低风险等等。这样界限清晰，容易评价。
建立判断矩阵和权重的确定。对上述财务各风险要素进行独立评价，定义评价级里的第i个评价指标根据评价指标体系对第j个元素的支配度为nij，因此，对某一个元素单因素评价的所有结果为，用模糊数学来表示，把n个单因素的集合组成判断矩阵，这样就够构成了模糊综合评价判断矩阵。采用专家组法来判定财务各风险评价指标的影响度大小，我们采用各指标的获得的投票数比总票数的比值来判定相应财务风险评价指标的支配度来构建判断矩阵。
运用模糊数学原理确定评价结果。采用国际上通行的模糊评价算法，具体的合成算法为加权平均法，.按照少数服从多数的原则，选择得票数最多的相应的等级，来确定i指标的评价等级。通过权重与相应的评分。企业财务风险度的计算。运用各指标风险评价值与相对的指标定性等级相乘来计算总财务风险度的大小。
三、企业财务预警体系构建的策略
企业财务预警评价体系包含多个指标，体系的这个指标反映的内容必须是真实的，指标构建必须确保反映的企业财务风险。从而实现良好分析，总结以上规则，在财务预警系统的构建中，要注意做到以下两点：
（一）企业财务预警评价体系的整体性和完整性
企业财务预警指标体系必须是完整的，企业财务预警状况，不能依靠一个或几个财务指标的预警而得到反映，企业财务预警是整个指标体系的综合反映结果，财务预警评价中，不能因为某一个或几个指标出现预警，就认为企业财务就出现危险的状态；也不能因为某一个或几个指标都达到安全标准，就认为企业财务处于良好状态。企业经营状况和当前存在的问题是非常复杂的，企业预警状况应该反映这状态，因此，企业财务预警方法构建中，应结合企业整体的实际情况，注重企业财务现状。分析企业预警体系中，与企业经营整体状态不匹配的指标。即使某一个或几个指标，超过危险标准，但综合企业现状，企业财务状况也可能是良好的，预警指标体系测量结果仅仅提供参考，不能绝对化。
（二）建立静态和动态相结合财务预警指标体系
企业财务状况，因业务不断发展，会不断发生变化。因此，企业财务预警方法的构建，既要反映一固定点的企业财务状态，对财务危机初期进行预警，同时，企业财务预警指标体系也应该是动态体系。企业财务预警的时间期限必须加长，静态反应企业财务预警状况后，必须对企业财务预警指数跟踪，寻找企业财务危机的原因，从根本上解除企业财务危机状况。建立静态和动态相结合财务预警指标体系，可以及时发现企业财务危机的迹象。财务预警指标体系构建中，静态和动态相结合的方法运用，将大大提高对企业财务预警的能力，促进企业经营的稳定发展。
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Abstract：Constructingfinancialcrisispre-warningsystemisthenecessitytothedevelopmentofcapitalmarketinChina.Thispaperanalyzesthepossibilityofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemofthelistedcompaniesfromthreeaspects,theory，economicsandtechnology,andworksoutthenewthoughtandbasicframeworkofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemsoastopreventandresolvethefinancialcrisisofthelistedcompanies.
关键词：上市公司财务危机预警系统
KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem
随着经济一体化，经营全球化的发展，企业的生存发展环境发生了很大变化，面临着很大的风险性和复杂性。作为企业改革先锋的上市公司，同样存在着潜在的危机。一旦财务危机无法化解，就会被戴上“ST”的帽子，以失败告终。为了有效化解财务危机，亟待建立适合我国上市公司的财务危机预警系统。
1财务危机预警系统
财务危机是企业丧失偿还到期债务的能力。财务危机预警系统正是为化解上市公司财务危机而建立起来的一种机制，财务危机预警系统还没有公认的定义，笔者在分析预警系统构成要素的基础上，将其定义为：财务危机预警系统是企业专门组织根据财务管理学、风险管理和统计学的相关理论，以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，采用定性和定量的分析方法，建立预警分析机制，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方,并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因,挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施,为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。简单的说，它是企业专门组织预警-报警-排警的有机管理过程体系。
2构建财务危机预警系统的重要性
从理论上看，上市公司财务危机预警系统的构建是我国企业管理与控制理论的丰富和发展。本文所构建的财务危机预警系统是基于我国上市公司相关理论和经济技术特点上的，为上市公司财务危机警兆的理论研究提供新思路，从而建立一套发现警兆-确认警情-排警对策（预警-报警-排警）的逻辑机理，为我国上市公司提供一种危机预警管理新模式，在预防和化解危机，提高企业危机预警管理水平方面发挥作用。
从实践上看，对于上市公司来说，借助财务危机预警系统，公司管理层能够及时发现公司财务状况的恶化，以及造成公司财务状况恶化的原因，从而能够及时地、有针对性的调整公司的经营策略，扭转公司经营状况恶化的势头，以避免沦为“ST”“PT”的行列。另外公司越早获得危机信号，越可以减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用。同时，有利于证监部门加强财务监督管理，以提高上市公司的经济效益。
3构建财务危机预警系统的可行性
3.1理论依据
我国20世纪80年代初有了经济预警的概念，承认经济的波动性和周期性。企业预警理论主要包括危机管理理论、策略震撼理论、企业逆境管理理论以及企业诊断理论。这就为财务预警理论的发展和成熟提供了理论基础。财务危机预警系统是基于上市公司财务运作的全过程，不断成熟的财务管理学理论则成为其基础；财务危机预警系统的预警分析是对大量原始信息和数据的处理，日益发展完善的信息传递理论和统计学为其提供了理论基础；财务危机预警系统中的危机管理不仅是对危机全过程的监测和控制，而且是对风险的处理，那么现代经济周期理论和风险管理理论则为其提供了依据。另外，证监部门于2001年11月《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》，表明我国证券市场退市机制不断健全和完善。证券市场的退市机制是实现上市公司优胜劣汰的重要途径，增强上市公司的风险防范意识，提高上市公司的质量，引导证券市场朝良性方向发展。
3.2经济基础
财务危机预警系统是在危机前建立的，这个时候上市公司的财务状况良好，财力雄厚，完全可以满足构建财务危机预警系统的所有资金需求。同时，财务危机预警系统建立起来以后，为公司解决财务危机提供了有效分析手段和控制对策，使上市公司不至于破产，更甚是能及时发现风险，保证了公司经济效益的实现，可以弥补构建财务危机预警系统的全部支出，实现风险收益，即危机管理支出小于危机管理所带来的收益。
3.3技术支撑
上市公司的财务资料相对容易搜集，财务数据趋于规范财务预警系统以财务报表及其他相关的财务信息与非财务信息为依据，在建立财务预警模型和进行预警分析时，要运用大量的财务资料。大部分上市公司已经能够按照市场经济的基本规则进入市场，完成了现代企业制度的建设，产权明晰，管理规范、科学，财务披露制度较为健全。同时，又处于公开的市场监管之下，各种操作行为较为规范。同时，监管部门监管力度的加大，将进一步抑制会计造假者的造假动机，提高财务数据质量，从而更加有利于财务预警系统的顺利运行。
4构建财务危机预警系统的新思路
财务危机有潜伏、发作、恶化三个阶段，在各个阶段应该有相应的管理对策，这一系列的对策就构成了本文财务危机预警系统的基本框架。
财务危机的潜伏时期，上市公司处在一个多变的环境之中，公司的市场状况、产品的升级换代速度、关联企业的供货和资金偿付能力、竞争对手的价格政策变动、金融市场的波动、利率和外汇市场的变化、银行信用和利率政策的改变等等，都会对企业的财务状况、筹资能力、资金调度能力和偿债能力等产生巨大的影响。为了及时准确的识别财务危机，就需要有一个专门组织对企业内外的财务信息和数据进行全面收集和有效传递，为预警分析机制提供信息数据基础，这就构成了财务危机预警系统的信息处理机制。
财务危机的发作时期，在证监部门的财务监督下，上市公司为保证经济效益的实现，就必须对收集的内外财务信息和数据进行分析，选择能够明显反映公司财务状况特征的指标体系，不仅要有财务指标，而且要引入非财务指标，如行业、企业规模、管理水平等，以全面反映公司财务状况，然后用收集的数据和选定的指标，通过现代建模方法（如主成分法，人工神经网络方法）构建预警分析模型，以准确判断财务危机是否已经产生，将此分析结果及时反馈给企业管理者，便于其迅速采取对策。指标分析和模型分析构成了财务危机预警系统的预警分析机制。
财务危机的恶化时期，财务危机已经存在，如果不能及时控制或有效化解，上市公司将面临生死存亡的境地。为了化解危机，公司管理层就要立即启动财务危机处理小组，迅速分析财务危机产生的原因，及时采取有效的管理措施，以恢复公司正常经营。由于财务危机有突发性，要求公司管理层要有强烈的危机意识。
任何一项管理活动都离不开管理者，上市公司财务危机预警管理也不例外，要有一个专门组织为预警管理服务。构建了以财务危机发展阶段为基础的预警-报警-排警的财务危机预警过程机理，还需要有实施财务危机预警系统的组织机制，它包含了组织体系和组织过程。组织体系就是构建一个专门为危机预警管理服务的组织；组织过程则是在危机预警系统实施中的预警-报警-排警逻辑过程。
此财务危机预警系统是以专门组织为保证，依次执行预警-报警-排警三项活动，与前面的研究相比，克服了将组织机制、信息处理机制、预警分析机制、危机管理机制并列的不足，使预警系统结构更为合理，为财务危机预警系统的实施提供了新思路。
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据有关资料显示，早在上个世纪30年代，国外就已经开始了财务危机预警机制的相关研究，然而国内在财务危机预警机制方面的研究却是在近几年才受到业界的关注。目前国内市场经济发展越来越成熟，国内经济形式也越来越多样化，企业经营的风险也越来越高，而集团企业又都是市场经营活动中的大型企业，一旦遇到财务危机将给企业和社会造成严重损失，所以，构建企业集团财务危机预警机制并着力进行深入的研究具有一定的现实意义。
1 财务危机预警机制建设对企业集团发展的意义
当前国内市场竞争激烈，国际市场风云变幻，企业集团参与市场经营活动面临的风险越来越高。自美国发生金融次贷危机，世界各地的经济形式不容乐观，中国作为世界主要的经济体，受国际形式影响较大，国内企业经营正面临着产能严重过剩、人民币升值等一些列连锁反应的压力，财务危机成为当前造成国内企业倒闭的主要原因，在这样的背景下，企业集团更应该重视财务危机预警机制的建设。
1.1 有效防范财务危机
财务危机防范是构建财务危机预警机制的主要目的。企业集团的财务状况直接决定了企业的市场竞争力，在企业管理过程中对财务状况的及时掌控是管理的重要内容。财务危机发生之前通常能通过财务信号提前表现出来，也就是说财务危机的发生是具有一定的先兆性的，而通过构建财务危机预警机制则能及时掌握企业集团财务状况，通过科学分析及时预测企业的财务困境，这有利于企业防范财务危机的发生，并保护好投资者、债权人和相关参与者的利益。
1.2 提高企业资本运营效率
当前国内金融市场发展比较活跃，由此使得不少企业集团进入到了金融领域，资本运营效率得到改善，但同时也对企业集团的综合管理水平提出了更高的要求。
在有些企业集团内部，一些子公司为了自身利益往往缺乏与集团整体资本运作相配合的热情，导致集团资本运作陷入涣散的窘境，构建企业集团财务预警机制将使这种状况得到很好的改善。通过有效的机制实现集团对子公司财务的监督管理，不仅能大大提高企业资本运营效率，通过财务预警还能及时发现企业内部的一些亏损问题，及时做出调整，优化企业资源配置。
2 国内财务危机预警机制构建现状
自上世纪80年代始，我国有关学者开始了对财务危机预警机制构建的研究，发展到现在也有几十年的时间了，因此，国内企业集团财务危机预警机制的构建取得了不菲的成绩。
2.1 国内企业财务危机预警机制理论研究颇有成果
经过广大经济学家的不懈努力，国内财务危机预警机制的研究取得了较好的成果，为实践中的具体应用提供了理论支持。如，1986年吴世农、黄世忠最终提出的企业破产分析指标和预测模型曾被广泛应用。2001年吴世农等人以70家财务困境的企业和70家财务正常的企业为样本，研究找出了企业财务危机预警的6个预测指标，并建立了Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logisti C回归分析的三种预测模型，实现对企业财务困境的准确的预测。目前这三种预测模型是企业集团财务预警构建的主要理论参考依据。
2.2 国内企业在财务危机预警方面的应用现状不容乐观
国内企业财务预警目前主要是在上市企业中得到一些应用。虽然2002年曾有学者提出将财务预警指标体系纳入上市企业的评价指标体系，但到目前为止财务危机预警系统的应用还是比较有限。一方面，国内企业管理危机意识不够，大部分企业的经营还是以短期经济效益为主要目标，对财务管理的重视度不够，更谈不上财务危机预警。另一方面，国内财务预警模型应用还不够成熟，国内企业集团大多还存在法人治理结构不完善、会计信息失真的问题，而且大部分企业缺乏财务预警模型的专业人才。财务危机预警系统的构建需要专业人员的专业指导，并且还需要科学的维护与更新。但国内的构建环境尚有欠缺，导致了企业财务危机预警机制很难发挥作用，致使企业对财务预警构建的热情不高。此外，也会有一些企业考虑到财务危机预警系统构建需要的成本支出较大而临时搁浅。
3 构建企业集团财务危机预警机制的策略
当前社会环境下构建企业集体财务危机预警系统是非常有必要的，而且在市场经营风险越来越高的情况下构建企业集团财务危机预警系统显然会收到事半功倍的效果。
3.1 完善企业集团财务危机预警机制需要的内部环境
企业集团的内部环境是确保财务危机预警有效实施的关键。首先，要加快企业组织结构的优化，在组织结构上明确母公司和子公司的经营内容、责任权限，要确保母公司对子公司经营战略的制定有决定性的影响力，避免子公司各自为政的问题发生。其次，要在集团企业内部建立统一的会计制度，统一会计制度的建立是构建企业财务危机预警机制的重要前提。企业集团的财务报表、票据、仓库进出管理流程等等，通过统一的会计制度能实现母公司对子公司财务的有效监管，同时统一的会计制度是保障财务信息真实、有效的最好措施。第三，要在企业内部建立财务风险预警委员会，专门负责管理企业的财务危机预警。要加强对企业管理层的培训，引导管理层对财务预警机制建设的足够重视，保证财务预警委员会工作的有效开展。财务风险预警委员会必须有专业的财务管理人员负责，还要不断的引进人才和组织学习培训，不断提升财务预警委员会的工作能力和工作水平。
3.2 财务危机预警系统的建设要建立在科学的基础上
财务困境的发生有一定的渐进性，潜伏期长，有时候还比较隐秘。财务危机预警系统的构建一定要具有科学性，要建立在科学的理论基础和实践经验之上，否则不能有效实现财务预警的作用。财务预警系统应包括：资金运用活动预警、企业筹资活动预警、对外投资活动预警、货币资金管理和报表分析预警。企业资金活动预警主要包括：企业经营活动预警、企业生产活动预警、企业采购供应活动预警、工程项目与固定资产财务预警、企业基础管理活动预警等方面。其中企业筹资活动预警主要是对短期借款、票据融资、商业信用、中长期借款和权益融资的预警。项目论证、投资款拨付、项目管理和处置等环节的管控是做好对外投资活动预警的关键。计划变化率、合理保险储备量的选择、资金运行结果的跟踪分析是做好货币资金管理和分析的关键。集团企业的财务危机预警系统必须是以母公司为主的全面管控的预警系统，这样才能确保财务预警机制有效的发挥出作用。
关键词：脆性理论； 财务危机； 财务困境； 风险控制
众所周知，风险预警是风险管理的关键议题和核心任务，但财务危机预警是公司的薄弱环节，从而影响了企业风险管理的效率和效果。财务危机预警的目的是找出财务危机的作用机理，以预测公司的财务状况，进而采取措施避免企业财务状况继续恶化。企业作为市场的主体，其风险主要来自于与市场进行物质和信息的交换过程。十八届三中全会决定中曾指出要使市场在资源配置中起决定性作用。此次市场化改革预示着经济体制、经济运行机制以及与之相应的经济增长方式将发生深刻的变化，企业将面临更加复杂的市场环境，从而更可能陷入财务困境。如何避免企业在新的市场环境下陷入财务困境成为又一重要命题。笔者认为只有抓住影响财务危机的内、外部因素，认清财务危机的微观机理，根据环境的变化及时调整经营策略，才更有助于经营者防范财务危机，提高应对财务风险的能力，保护投资者和债权人的利益。
一、企业财务危机发生的脆性机理
财务危机又称财务困境，在我国通常将被“ST”的企业称为陷入财务困境的企业。脆性是描述系统遭受外部干扰，使整个系统陷于困境、陷于瘫痪的过程。从这个意义上讲，企业的脆性即表明企业陷入财务危机。财务危机的发生同样是由某一因素的干扰，波及企业的财务状况，进而引起财务状况恶化，使整个公司陷入困境的过程。文章从脆性因子、脆性过程和脆性结构三个要素来研究企业的脆性风险。
（一）企业的脆性因子
脆性因子是引起系统发生脆性的因素，企业的脆性因子即引起企业财务危机的因素，包括外部因素和内部因素。 根据熵理论，企业的经营管理活动不当，会增加企业内部的熵增引起的不确定性问题。该不确定性内涵的风险包括财务风险、税收风险、战略风险、法律风险、信用风险等。由于内部因素包含更多的不确定性，内部因素对财务风险的影响更大，但是由于内部因素带来的风险大部分和管理层的治理、决策相关，而由管理层自身防范此类风险就比较困难，这就为企业的风险管理增加了难度。
（二）企业的脆性过程
从脆性源到脆性接受者具有某种关联性，决定着脆性接受者的响应程度，而两者之间的脆性关联是通过脆性过程来完成的。企业作为一个开放系统，无论其复杂程度如何，它都一定有自己的输入和输出。输入是系统的外部条件或内部条件，输出是所想要达到的预期目的或目标。但由于各种原因，又使系统有时不会达到预期的目的，有时又由于外界的干扰或系统本身的原因，使得系统不堪负荷从而激发了系统本身的属性――脆性。复杂系统通常表现出各种各样的复杂行为，但它们具有一些共同的特征，即隐含在这些现象背后的基本机制是不稳定性。
1.外部脆性过程
外部脆性过程主要发生在复杂系统的子系统之间，一个已经崩溃的外部子系统对于和它有一定联系的子系统会造成一定的影响，这个影响的过程就称为外部脆性过程。崩溃的子系统对于其他子系统能够产生影响也是由于两个子系统各自内部因素之间存在着联系，通过这种联系影响到其他子系统，而其他子系统则通过内部脆性过程决定是否接受这种影响。
2.内部脆性过程
一个子系统的崩溃也是由它内部的因素来表征的，而往往系统的崩溃都是由于内部一个小小的因素出现问题，由于系统内部之间是相互关联的，这样下去很有可能导致系统内部的其他子系统的崩溃，这样系统内部的脆性过程就被完全的激发了。系统内部子系统之间的作用过程就被称为内部脆性过程。
（三）企业的脆性结构
财务危机的发生，往往是由于外部和内部某一因素发生重大变化，将这一变化作为系统的输入，一旦这些因素受到干扰，易对财务系统形成冲击，发生脆性事件。这些脆性事件会波及到系统结构，破坏企业的经营稳态，进而出现财务危机。这个从脆性因子到脆性事件到影响系统结构直至引起财务危机的过程，就是公司财务危机的脆性风险结构（见下页图2）。脆性因子的确定是预防财务危机的关键，脆性因子引起的干扰，通过逐层传递，波及整个企业，是导致企业脆性的主要风险因素。脆性风险的传递路径多样，更像一个黑匣子，与企业管理层的决策息息相关，同一行业、规模相当、业务相近的企业，也会由于决策的不同产生截然不同的脆性风险。为了有效应对该脆性风险，企业应建立起针对企业的脆性因子、脆性过程的危机预警系统。
二、财务危机的脆性控制策略
（一）采用风险分析调查法和流程图法进行事前预警
脆性因子是引发财务危机的主要因素，预警的关键是对脆性因子的识别，脆性因子的识别是指个体获取、处理并解读脆性因子的过程，先前知识经验以及评价这些因子所表现出的认知特征会影响不同个体对因子的识别。另外，部分脆性因子包含于脆性事件中，是脆性环境的内在本质因素，在公司内部主要表现为各部门为了自身利益最大化选取战略，相互竞争，存在非合作博弈，处理不当也会引发危机。为了有效识别可能导致本企业陷入危机的脆性因子，企业内部应成立独立于管理层的风险管理小组，该小组成员不参与管理层决策，以保证风险管理小组成员对风险判断的客观性。着重强化小组成员的危机意识，提高对脆性因子的识别度，根据内、外部因素的变化，实时采集、捕捉所有可能的脆性因子。根据流程图法和以往的经验，绘制出可能的风险传导路径，做好情景分析和敏感性分析，以此评估可能给企业带来的风险，并形成风险评估报告。在风险评估报告中，详细说明该因素可能导致的结果，考虑最坏的情况，使管理层在制定风险应对策略时，综合考虑各种可能性，形成预警预案。预警方案中应明确预警拟达成的目标，具体的应对、执行计划，预警点的信息等。
（二）采用非财务指标和财务指标相结合实时监控预警
财务指标、现金流指标和市场收益类指标，是最常用的财务危机预测变量，通过衡量公司的偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力、现金流量、资本构成等与企业财务危机的关系，判断并预测企业是否陷入了财务危机。非财务指标是对单纯依靠财务指标进行财务预警的重要和有益的补充，非财务指标预警更加关注可能影响企业经营的各项因子的情况。非财务因素更多的依靠管理层的经验和职业判断，可能比财务指标更能有效揭示企业的财务状况和经营状况。比如，企业的管理水平落后、公司治理结构不合理、企业战略不合理等非财务因素反映的信息都预示着企业有发生财务危机的可能，而财务指标则不能够准确的反映出这些信息。因此，在构建企业财务危机预警模型时应该将非财务因素加入到模型的指标体系之中，这样才能够更加完整地反映企业的经营状况，增强预测的效度。
（三）采用风险拟合和再评估进行跟踪预警
由于内部因素和外部因素引起的脆性过程不同，脆性风险在企业内部会产生不同的传递路径，加大了风险监测的难度。企业在对脆性因子进行监测的过程中，应注意对该风险的应对效果进行实时评价，跟踪风险的状况，收集预警信息，将观测到的最新信息与预定的企业目标计划进行对比分析，评价风险应对与预期的拟合程度，进行差异分析，以决定是否需要调整应对方案。跟踪预警应注重提高预警方案的灵敏度，一方面，当评价的风险与企业预期偏离较大时，分析偏差的原因，并在该脆性因子所处的阶段，再次进行风险评估，制定新的应对策略，并继续监测、跟踪。另一方面，对风险的评估效果较佳的风险因素继续跟踪评价，进行危机处理，直至危机消除。由此形成全过程预警的闭环系统。跟踪预警强调在风险因子的存续期间内，实现动态监测和全过程预警。
（四）采用风险评价持续改进优化预警
企业根据整个预警过程中的经验，对原因，处理过程等进行全民反思，总结整个过程中的经验和教训，对历史数据进行挖掘、分析，组成脆性风险因素集，将其固化到企业的危机管理体系中，形成企业内部的危机管理数据库，并运用数据处理、分析等手段，优化预警过程，形成优化预警方案。由于企业组织的复杂性，同一脆性因子可能有不同的风险传导路径，引起的风险水平也可能不一致。当企业再次面临类似风险时，及时地给出决策参考方案，通过预先采取应对措施，提高危机应对能力，最大限度地减少风险冲击。
脆性是复杂系统的根本属性。文章从系统论的角度，重新审视了财务危机的预警研究。根据企业财务危机的预警机制，针对事前、事中、事后预警，构建了财务危机预警的理论体系，并给出了有效的预警实施方案。但是预警系统有自身的局限性，受管理层能力的影响，想要发现所有的潜在风险是不可能的，预警的难点在于合理区分与判别脆性因子，并且管理层的决策能力不易被量化，各部门的关系也不易用数据反映，仍存在一些问题。复杂系统的脆性理论是比较新的理论，各领域的应用还有待进一步研究。
参考文献：
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【关键词】 财务预警； 财务危机； 追溯重述； Logistic模型
中图分类号：F275.5 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）07-0075-04
一、引言
对于处于市场经济环境中的每个企业而言，风险无处不在、无时不有。信息技术的飞速发展在给企业带来巨大机遇的同时，也将企业的风险进一步放大。财务风险作为企业风险的一个重要组成部分，受到越来越多的关注。为了适应变化的组织结构、管理模式和市场环境，迫切需要企业研究与时俱进的现代财务管理手段。财务预警模型以其客观性、科学性和较高的精度与效度，为方便客观地评价企业财务状况、预测企业未来发展趋势提供了重要方法。
建立和运用正确的企业财务预警模型，具有重要的理论意义和现实意义。一方面，通过建立模型对风险的形成机制进行研究，有助于丰富企业管理理论；另一方面，风险预警模型的正确运用对于经营者正确把握企业自身财务健康状况、保护投资者和债权人的利益、提高政府对企业的宏观监控质量及规范证券市场，都将起到重要作用。
目前，我国理论界对财务危机预警模型的实证研究一般都是采用以“ST公司”为主的单一两分法识别危机样本，没有考虑管理层可能的利润操纵行为，无法提高预警模型的预警效率，从而无法有效保护投资者。2012年7月7日上海证券交易所《上海证券交易所股票上市规则（2012年修订）》（简称“上市规则”）①，经过第七次修订的股票上市规则，在对股票交易实施退市风险警示时首次引入了追溯重述，表明了监管机构对财务重述的重视。本文通过引入财务重述对沪深两市2009—2010年的“危机样本”进行重新界定，以检验引入财务重述后的财务预警模型的预警效率。
二、文献评述
自Fitzpatrick（1932）率先使用单变量破产预测模型开创财务危机预警模型研究先河以来，国内外学术界对财务危机预警的研究主要集中在以下几个方面：
（一）财务危机预警的模型
目前，学术界关于财务危机的预警模型主要有：单变量模型（Fitzpatrick，1932；Beaver，1966）；Z模型（Altman，1968）；ZETA模型（Altman、Haldeman & Narayanan，1977）；F分数模型（周首华等，1996）；LOGIT回归模型（Martin，1977；Ohison，1980）；PROBIT回归模型（Ohison，1980）；决策树模型（Frydman、Altman & Kao，1985）；神经网络模型（Coats & Fant，1991）等。根据2008—2011年在会计类核心期刊发表的相关文章，经过整理分析，上述几种计量模型在实证研究中的应用情况见表1。表1列示的是各种财务危机预警模型的使用次数。由表1可见，LOGIT回归模型在实证研究中应用最为广泛，其次是神经网络模型和Z-score模型，其他计量模型的使用频率较低。
（二）评价指标体系的选取
Fitzpatrick（1932）通过对19家企业的研究发现净利润与股东权益的比率和股东权益与负债总额的比率对财务风险具有较强的识别能力，Beaver（1966）在此基础上扩充了评价指标体系，提出债务保障率、资产收益率、资产负债率三个财务指标能有效地预测财务危机状况，其中债务保障率指标预测的准确率最高（吴英娟，2005）。此后，评价指标体系不断扩充，逐步形成了财务指标和非财务指标两大体系。其中，财务指标主要包括偿债能力指标、盈利能力指标、股东获利能力指标和营运能力指标等；非财务指标主要引入了公司治理（刘孙芸和邱重植，2010）、股权结构（袁康来和李继志，2009）、经济附加值EVA（苗洛涛等，2008；梁杰等，2011）等因素。此外，国内学者还分行业和地区对评价指标进行了研究，试图建立适合不同行业和地区的评价指标体系（赵兰，2010；刘宏洲，2011；蒋太才和韩信，2011；颜哲等，2012；辛磊和高建来，2012）。
三、研究设计
（一）“危机”样本界定
目前我国理论界对财务危机公司大都界定为被实施“风险警示”（即被“ST”）的企业，然而针对我国资本市场尚未完善和财务信息时常失真的现实，很多面临财务危机的上市公司会因资本市场压力和高管薪酬契约等方面的动机进行盈余操纵，这些经过粉饰的企业往往也埋藏着财务失败的种子。
2012年7月实施的股票上市规则首次引入了追溯重述，将退市风险预警定义为上市公司出现以下情形之一的，本所对其股票实施退市风险警示：（1）最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值；（2）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值或者被追溯重述后为负值；（3）最近一个会计年度经审计的营业收入低于1 000万元或者被追溯重述后低于1 000万元；（4）最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告；（5）因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，被中国证监会责令改正但未在规定期限内改正，且公司股票已停牌两个月；（6）未在法定期限内披露年度报告或者中期报告，且公司股票已停牌两个月；（7）公司可能被解散；（8）法院依法受理公司重整、和解或者破产清算申请；（9）因第12.14条股权分布不具备上市条件，公司在规定的一个月内向本所提交解决股权分布问题的方案，并获得本所同意；（10）本所认定的其他情形。②
为了使财务危机预警模型提高预警效率，并切实保护投资者，必须对隐藏的危机公司进行深入挖掘。但是，通过对2008—2011年的财务重述报告进行分析，难以发现符合追溯重述后被ST的公司。由于信息不对称等方面的原因，公司的盈余操纵行为很难被发现，即使被发现，这样的公司就一定存在财务危机吗？有一点可以确定，为避免被“ST”巨亏后微利的企业——类似于“洗大澡（Big Bath）”的企业——肯定是有问题的。因此，本文对危机公司的界定不仅包含传统的“ST”企业，也加入了被证监会或主流媒体披露存在虚增利润进行财务重述的企业。本文通过对财务失败企业的重新界定，试图将财务失败和财务信息质量联系起来，通过挖掘隐藏的危机公司，构建引入财务信息重述的财务危机预警模型。
（二）样本选取与数据来源
按照本文对危机样本的界定，在沪深两市A股市场上市的制造业企业中选取2009—2010年度被ST处理的37家上市公司和巨亏后微利同时进行财务重述的13家上市公司作为财务危机公司样本，另外在财务危机公司样本确定后相应地选择与之配对的50家不存在财务危机的公司作为对比样本，共100个样本观测值，其中不考虑财务重述时有74个观测值。对比样本的选取原则为：（1）配比企业行业相同；（2）配比企业资产规模相当；（3）配比企业上市时间接近。
“预”——财务危机预警的生命力所在（吴星泽，2011）。根据我国上市公司年报披露制度，上市公司公布其年报的截止日期为下一年的4月30日，所以上市公司（t-1）年的年报和其在第t年是否被特别处理这两件事几乎是同时发生的，用t-1年的数据预测第t年是否被特别处理是没有实际意义的（刘克涛，2010）。因此本文采用公司第（t-2）年的财务数据建立预警模型来预测公司在第t年是否存在财务危机。比如：世纪光华2010年3月5日起实行“退市风险警示”特别处理，所以选取2008年（t-2）末的财务数据。对于巨亏后微利同时进行财务重述的公司的微利年份视为亏损，因此采用公司巨亏年份的财务数据建立预警模型。
本文使用的相关财务数据来源于国泰安（CSMAR）数据库中的上市公司财务指标子库，财务公告信息来源于上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站和巨潮资讯网；本文主要通过STATA对所有数据进行处理和统计分析。
（三）假设发展
在对财务危机预警的实证研究中，最具挑战性的问题是关于财务危机预警模型的计量问题，但最根本、最基础的问题是对“危机样本”的界定问题。在对这些方法的使用价值和精确度进行衡量之前，如果不能很好地解决对“危机样本”界定这一最根本、最基础的问题，就难以得出有效的实证研究结果。
假设1：引入财务重述的财务危机预警模型能够提高模型的预警效率。
四、实证研究
（一）财务预警指标选取
表2列示了构建财务预警模型的指标，该指标体系从盈利能力、股东获利能力、现金流量能力、营运能力、发展能力和偿债能力六个维度列示了样本公司的财务信息。
表3列示了不考虑财务重述时危机样本和非危机样本的均值T检验。检验结果表明，危机样本的销售净利率（ROS）、资产报酬率（ROA）、每股收益（EPS）、资本保值增值率（RAA）和总资产保值率（TA）显著高于非危机样本公司，且均在1%的统计水平下显著，而其他变量在分组样本间的差别则不显著。
（二）预测模型与临界区域的建立及分析
表5列示了将考虑财务重述的分组样本带入模型公式（1）进行检验的结果。由表5可以看出在不考虑财务重述时模型的预测率是比较高的，但在考虑财务重述时模型的预测率明显降低，尤其是对于巨亏后微利同时进行财务重述的企业。预测结果间接表明了假设1的推断：引入财务重述的财务危机预警模型能够提高模型的预警效率。
五、研究结论
将财务重述引入上市公司特殊处理的判定是上海证券交易所和深圳证券交易所上市规则的重心之举，通过对以往经验数据的分析可以看出，考虑财务重述的特别处理能够提高财务预警的效率，表明了监管部门对资本市场监管力度的加大，表明新的上市规则具有较强的现实意义。
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关键词：财务危机 危机预警
随着市场经济的深入发展，企业所处的环境也发生了巨大的变化，现代企业无时无刻不在面临着来自内外部的各种风险，稍有不慎，就会陷入危机，甚至破产倒闭。在这种现实下，及时准确地预测企业的财务危机就显得尤为重要。早在20世纪30年代，西方学者就开始对财务危机预警进行研究，并陆续提出了许多不同的预警模型，其中已经得到广泛接受和应用的模型如Fitzpatrick（1932）的单变量模型、Altman（1968）的多变量线性判别Z-score模型、Altman，Haldeman和Narayanan（1977）的Zeta模型、Ohlson（1980）的Logit模型以及人工神经网络模型（ANN）等。我国学者对财务危机预警的研究虽然起步较晚，直到上世纪80年代才逐渐开始，而且许多观点都是在借鉴国外研究成果的基础上提出的，但在探索适合我国国情的财务危机预警理论上的还是做出了较大贡献。
近些年我国许多学者对财务危机预警问题进行了广泛的研究，但仔细观察就会发现，这些研究无论是在财务危机的界定、样本的选取还是预警的模型构建方法等方面都存在着固有的框架，而这个框架在科学性、合理性上都存在问题，如果不跳出现有的框架，财务危机预警问题的研究就无法得到真正的发展。
目前，我国财务危机预警研究中存在的问题可以归结为以下几方面：
1. 财务危机定义前后不一致
财务危机的定义，一直以来都没有统一的标准。Beaver（1966）最初将财务危机定义为“企业发生巨额透支、拖欠优先股股利、拖欠债务、宣告破产的一系列过程”；Altman（1968）认为财务危机就是企业的法定破产；Ross（1999）则认为财务危机包含四个方面：企业失败、法定破产、技术破产和会计破产。由此可见，国外学者一般将破产作为企业财务危机的标志。
国内学者对财务危机的界定比较类似，吴世农和卢贤义（1996）认为最严重的财务危机即为企业破产；谷祺和刘淑莲（1999）定义财务危机是“企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术型失败到破产以及处于两者之间的各种情况。”；赵爱玲（2000）对财务危机的定义是“企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，根据其失败的程度和处理的程序不同，财务失败可以分为技术性清算和破产。”
我国学者对财务危机的定义主要集中在资不抵债、破产等方面，但在相应实证研究中，受我国破产法尚不健全，证券市场的特殊性等因素的影响，一般都会将ST企业定义为财务危机企业，这就产生了财务危机定义前后不一致的问题。从国内外学者对财务危机的定义可以发现，财务危机的实质是流动性不足导致企业无法按期偿付借款，主要反映出企业在偿债能力上的问题。但ST企业主要反映的是企业在盈利能力方面的问题，也就是说ST企业未必无法按期偿付借款，而无法按期偿付借款的企业也不是一定会被ST，二者之间并无必然的内在联系。可见，用ST来定义危机企业，显然有失准确。对财务危机的正确定义是研究结果成立的前提，只有做到对财务危机的正确定义并保持理论与实证的统一性，预测结果才具有现实意义。
2. 预警体系指标的选取
预警模型中的指标体系构建是财务危机预警研究的重点，选取的指标必须和企业财务状况有较强的相关性才能保证模型的预测能力。最早的实证研究中，预测变量几乎都是财务指标，随着研究的深入，人们发现影响企业财务状况的因素多种多样，渐渐开始将一些非财务指标纳入预测变量的范围，即便如此，财务指标仍然占据了变量总数的90%以上，这点通过查阅文献就可以发现。
但是，财务指标的预测能力究竟有多高？不可否认，财务指标与企业的财务状况存在着某种联系，但是现实是，企业的财务状况恶化，会反映到相应地财务指标上，也就是说财务指标相对于企业财务状况的变化具有一定的滞后性，两者的关系应该是财务危机是因，财务指标是果，现在却要用结果来预测原因，很显然，这是不科学的。
企业陷入财务危机的原因应该更多地从外界环境变化、内部治理、技术效率等层面进行分析，找出这些因素与企业财务状况的关系，真正达到预测财务危机的目的。预警指标的选取也应该以财务危机的“因”为出发点，才能真正地提高模型预测的准确性。
3. 研究样本选取
研究样本的选择也是我国财务危机预警研究中需要解决的一个重要问题。在我国实证研究中，最常见的样本选择方法就是配对抽样。这些研究中模型预测的准确率几乎都能达到85%以上。事实上，财务危机企业的数量是远远低于正常企业的。Altman （1968）最早的研究中，危机企业与正常企业的数目相同，但根据邓白氏（Dun and Bradstreet）的报告，自1934年以来，美国企业破产的概率从没超过0.75%，这一比例是模型比例的1/67，我们使用贝叶斯定理可以证明配对抽样的方式直接导致了模型的预测能力被严重高估。因此，在选取样本时，应尽量符合实际情况，才能使模型具有准确的预测能力。
财务危机定义前后不一致、预警体系指标和研究样本的选取是目前我国财务危机预警研究中存在的比较严重的问题，这些问题制约着我国财务危机预警研究的发展，只有打破原有的框架，真正以企业财务危机成因为切入点，结合现代经济和企业的特点，建立新的框架，才能准确地预测企业财务危机，实现企业健康稳定地发展。
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[关键词]上市公司财务危机预警系统应用
随着资本市场的不断发展与完善,对上市公司财务危机进行预警研究一直是国内外学术界的热点问题之一。财务危机预警是以财务会计信息为基础,通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化,对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。近年来一些上市公司因为治理结构失衡,公司管理层管理混乱等诸多原因,导致公司业绩逐下降,出现亏损、财务状况异常甚至资不抵债等严重情形,最终受到特别处理,面临退市危险,使投资者、债权人及其他利益相关者遭受巨大损失。但如果能够通过研究上市公司相关信息,构建有效的财务危机预警模型,及时对发现的问题进行分析并采取有效措施，化逆境为顺境，就能很大程度上帮助上市公司防范和化解财务危机。然而,由于种种原因,财务预警系统在我国上市公司中尚未得到广泛应用。
一、我国上市公司应用财务危机预警系统的现实意义
财务危机预警系统作为一种成本低廉的诊断工具，能实时对公司的生产经营过程和财务状况进行跟踪监控，及时地进行财务预警分析，发现财务状况异常的征兆，并迅速报警，及时采取应变措施，避免或减少损失。在上市公司应用财务危机预警系统,主要可以发挥四个作用:
1.财务监测作用。监测、跟踪企业的生产经营过程，将企业生产经营的实际情况同企业预定的目标、计划、标准进行比较，进行核算、考核，找出偏差，并从中发现产生偏差的原因或存在的问题。
2.财务诊断作用。它是根据跟踪检测的结果，运用现代企业管理技术、诊断技术对公司营运状况之优劣做出判断，找出公司运行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使经营者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止财务状况进一步恶化，避免严重的财务危机真正发生。
3.财务治疗作用。财务治疗功能是在监测、诊断的基础上，识别病根、对症下药，更正企业营运中的偏差或过失，使企业回到正常运转的轨道。准确来讲，治疗功能并非财务预警系统的本质功能。但是，一个有效的预警系统不仅应该能够找出企业的“症结”所在，而且应该能够提出改进方案和应对措施。
4.保健作用。通过财务预警分析，财务预警系统不仅能及时回避现存的财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理结果，并及时提出改进意见，弥补公司现有财务管理及经营中的缺陷，完善财务预替系统，从而提供未来类似情况的前车之鉴，更能从根本上消除隐患即“防警”。
二、我国上市公司财务预警系统应用中存在的问题
动态财务预警系统不仅仅包括有效的财务预警模型，要使其能发挥作用，还要配合有效的信息系统和内控系统。而由于我国上市公司发展状况的制约，使我国在应用方面还有所欠缺。
1.会计信息失真影响财务预警系统的有效性。上市公司财务预警体系的设计运用了大量的财务数据，真实及时的财务信息是建立有效可行的财务预警系统的基础。随着经营权与所有权的分离，委托关系在上市公司中普遍存在，委托人和人之间存在的信息不对称，使得我国上市公司中存在着投资者和管理层之间信息不对称的问题，管理层在会计信息编报方面拥有过大的权利，而且现行的监督机制和独立审计机制难以确保上市公司的财务信息质量。这种普遍存在的会计信息失真现象势必影响财务预警系统的有效性，从而进一步影响了有关利益各方运用财务预警系统的积极性。
2.内部控制不完善。企业的国有控制权不明确，使得投资主体的监管形同虚设国有企业股权结构中的“一股独大”是中国上市公司的显著特征。在这种体制下，由于缺乏有效的激励约束机制，很多人并不能自觉地维护公司利益，导致企业的内控失效。有的虽然也制定了比较全面的内控制度，由于制度本身不切合实际，制度的可操作性不强，使得企业的内控制度成为一纸空文；有的虽然制定了一套比较切合自身实际并切实可行的内控制度，却由于外部监督不力，企业不愿执行，将其束之高阁。
3.上市公司决策层缺乏主动运用财务预警系统的意识。目前，我国证券市场还不够成熟、完善，上市公司行为也不够规范。上市公司有关决策层往往受到“第一大股东”，代表国有股或法人股的“关键人”的控制。甚至存在着控股方通过盈余管理手段“圈钱”，利用关联方交易恶意造假，肆意侵吞上市公司利益的特权消费现象。在这种不良但又比较普遍的行为当中，一般的投资者是利益受损方，而上市公司决策层是既得利益方，使得上市公司决策层作为受益者，缺乏主动运用财务预警系统的意识成为正常现象。
4.财会人员素质不高。法制观念淡薄有的财会人员忘记了法律赋予的权力和职责，冒着被吊销会计从业资格证书的风险，为单位领导的不法行为出谋划策，粉饰经营业绩，甚至侵吞国家财产，更加加大了预警系统有效发挥作用的难度。三、上市公司财务预警系统有效实施的建议
1.财务危机预警系统的定性分析和定量分析的结合运用。量化的财务指标能对财务状况进行总量控制，而某些非财务指标和定性因素可对细节即具体过程进行控制，以弥补财务指标的不足，从微量上找出影响公司长期财务状况的动因。
财务预警是一种量化分析，它有利于清晰、直观地反映上市公司的财务状况，但它难以全面满足揭示上市公司财务危机程度的需要，并不能完全替代传统的定性分析，特别是财务报表的编制质量和审计质量等因素会直接决定模型结果的准确性和实用性。
企业应根据具体情况选择合适的维度评价企业的经营状况，具体来说，财务危机预警系统的实施的规则是:企业定期监测容易发生经营危机和财务危机的各种因素，报告经营风险和财务风险，建立风险报告制度，并利用有经验分析人员的直觉判断作定性分析评价。同时，定期运用预警模型进行量化分析。由于模型预测所使用的数据来自年度财务报告，因此，量化分析的时间可定为一年一次，而非量化分析相对容易些，可把时间定为一月一次，甚至更短一些，以便使预测更加及时有效。另外，在年度财务危机预警时，可把平时非量化分析结果和年度量化分析结果进行相互修正。例如，企业按助gistic回归模型预测出在财务危机警戒线以上，即企业不会发生财务危机，但根据企业当年报表外的非财务信息(如或有负债等表外因素)、专业人员的经验判断计算出企业的定性评价指标总分在预测警戒线以下，反映出企业存在着发生财务危机的可能性。若定性分析和定量分析得出相反的矛盾，这就需要作出仔细判断，专业人员的主观性是否过强，还是定量分析模型因行业因素的变化需要重新建模。企业在仔细分析后，再重新预测是否会发生财务危机。
3.关注重点指标，建立适合我国国情的财务危机预警指标体系。首先，关注主营业务指标，加强主业监管。如果频繁变更主营业务，上市公司的业绩无法得到保障，具有很大的不稳定性，投资者很难有一个合理的业绩预期，这对投资者和上市公司来说都是很大的风险。如果主营业务急剧萎缩，并且造成这种情况的因素是根本性的，持续性的，那么上市公司就有可能陷入财务困境。上市公司大多是高新技术企业，其核心能力强弱的直接市场表现无疑是主营业务收入/总资产指标。该指标通过与市场或行业平均(先进)水平的比较及其走势的考察，可以对上市公司市场竞争的优劣态势有一个较为清晰的判断。如果该指标经常低于市场或行业的平均(先进)水平，且成持续走低杰势块上市公司财务危机预警问题研究的话，便意味着上市公司处于竞争的不利地位。如果不及时扭转，将导致严重的财务危机。因此，上市公司要强调突出主营业务，在评估上市公司主业竞争能力时要关注主营业务收入/总资产指标。只有如此，才有可能建立真正有效的财务危机预警指标体系。其次，关注资产管理能力指标和负债比率指标。判别盈利公司与财务危机公司的财务差异，资产管理能力指标和负债比率指标有着中长期的判别作用，而盈利能力及回报能力、资产流动性和公司增长能力指标则短期判别能力强。在防范上市公司的财务危机时，应侧重于资产管理能力指标和负债比率指标。
3.进行预警指标的敏感性分析。敏感性分析是指企业的财务指标的变动对预警结果的影响程度，重要指标的变动会对企业产生较大影响。预警系统一旦报警，管理曾首先要确定是哪些指标偏离造成的危机，进而采取相应措施进行调整。调整可以针对某一个指标，也可以是某几个指标。选取哪种方式更有效、更经济，管理层有必要在敏感性和调整难度之间进行权衡，选取适当的调整方式。
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[3]吕长江周现华:上市公司财务困境预测方法的比较研究[J].吉林大学社会科学学报,2005,(6)
关键词：财务危机原因 多元统计 分析危机 预警作用
国内学者对于公司财务危机预警的研究也越来越多，然而学者们大多数只针对纯财务指标构建财务危机预警模型，却忽略了非财务信息的作用。很显然，单一的财务数据所能体现的信息还不够完整，很难反映公司的真实情况，难免会造成预警的偏差，而非财务信息能够对财务信息进行有效地补充，因此，引入非财务指标构建预警模型是非常有必要的。
一、企业财务危机产生的原因
许多现代企业面临着危及生存的问题，财务危机是企业的一大重要问题，许多企业管理不得当，财务环节控制不到位，并且缺少有效的监管机制，造成企业财务管理混乱。企业财务危机是法律意义上对企业破产的定义，企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准。企业财务危机有负债危机、市场危机、收益质量危机，除此之外，长短期资产配置不当、企业财务机制不健全、管理层的财务管理素质低下、企业本身的风险意识薄弱等都会造成企业财务危机的发生，由于企业更倾向于通过负债来获取收益，因而当风险意识不强时极易形成高度负债，在企业出现入不敷出的财务危机时便会导致破产。
二、多元统计分析
（一）多元统计分析概述与作用
多元统计分析是一种综合分析方法，能够在多个对象和多个指标互相关联的情况下分析它们的统计规律。多元统计规律包含很多内容，主要包括多元正态分布及其抽样分布、多元正态总体的均值向量和协方差阵的假设检验、主成分分析和因子分析、判别分析和聚类分析、直线回归与相关、多元线性回归与相关。多元统计分析可以对许多数据进行观测以及预测，多元统计分析即为分析多元数据的统计方法。根据统计规律性对未来企业财务情况做出预测，根据多元的数据对财务情况进行多方面的设想与观测，预测企业未来发展过程中可能会发生的财务危机情况以及危机程度，让企业提早知晓可能发生的财务危机，并做好全方面的应对措施。
（二）多元统计分析在企业财务危机预警中的主要方法
多元统计分析主要是使用判别分析和主成分分析建立企业财务危机预警模型。首先，在建模的过程中利用随机抽样和对应样本法在企业中进行选择，选取各类指标来反映企业的财务情况，变量越多企业财务危机预警模型就建立的越好。其次，利用抽样选取法抽选出样本和变量，依据这些样本和变量使用判别分析法建立企业财务危机的预警机制。第三，将企业中抽取出来的多个变量通过线换选出较少的数量并且是重要的变量，由于变量之间都存在着一定的相关关系，而且要以最少的变量来建立模型，所以要将相关重复的变量除去，最后剩下各不相关的变量，全方面分析企业中存在的问题，这就是主成分分析。
三、多元统计分析在企业财务危机预警中的作用
（一）对财务危机进行分析和预测
多元统计可以通过抽取变量建立预测模型对企业未来的财务危机进行分析和预测，从各个不同的角度预测企业未来可能发生的财务危机，并且经过验证判断企业是财务危机公司，或是非财务危机公司，或是中间状态公司。这种方法的正确率十分高，但是如果预测的年份越远，预测的准确率就会越低；反之年份越近预测的精确度就越高。因此，企业需要及时更新企业的财务危机预测模型，根据不断变化的数据和指标对企业财务危机进行分析，提高预测的准确率，对未来所可能出现的危机做出适应的措施。
（二）减小财务危机对企业的影响
多元统计分析可以减小财务危机对企业的影响，可以通过多元统计分析对企业进行分类，依据采集到的数据建立的模型，辅助分类企业判断是否处于财务危机状态。如果预测结果为财务危机企业，必定会引起相关部门对企业发展的重视，以及采取各类的方法对企业未来可能会发生的财务危机进行合理地防范，企业会谨慎对待发展的每一个步骤，加强风险意识，减小负债率，减小财务危机对企业的影响。
（三）促进市场经济健康发展
以多元统计分析对各个企业进行财务危机预警，使我国的每个企业都能够划分清楚，并且采取最全面、有效的体系适应国内企业的发展，在一定程度上减少了财务危机带来的影响，促进了市场经济的健康发展，提高我国的经济发展水平。
四、结束语
多元统计分析是一项对研究企业财务危机十分有效的方法，在其他领域的应用也十分广泛，多元统计分析可以为企业带来完善的财务预警体系，使企业预测未来可能会发生的财务危机，对未来发生的财务危机采取适当的、避免发生的措施，促进了企业经济的健康发展。
参考文献：
[1]李杰，王蔚佳，刘兴智. 多元统计分析在企业财务危机预警中的应用[J].重庆建筑大学学报，2004
