时间：2023-07-07 17:25:36
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇对外投资的方式，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
1. 对外投资管理概述
所谓对外投资，主要指企业为了获取未来收益而将一定数量的货币资金、股权、实物、无形资产等作价出资，对外进行各种形式的投资活动，其目的是为了获取投资收益、分散经营风险、加强企业间联合、控制或影响其他企业。有关对外投资管理的具体流程，如图1所示：
2. 对外投资的可行性分析
提高对外投资实效性，必须做好对外投资可行性分析工作，加强对各个环节的科学决策与有效控制。明确规定提出投资建议、做好可行性研究，同时提高评价效果，由企业相关部门的专业人员对投资项目进行客观分析与论述，在此基础上 编制对外投资管理建议报告。另，如果对外投资项目存在其他投资方，则应根据实际情况，对相关投资方的资信进行调查与了解。
企业应该通过相关部门或者个人，委托具有专业资质的专业，对投资项目进行可行性研究，包括投资项目的投资方式、规模、可能遇到的风险、收益水平、最终目标等进行有效评价。同时还应对可行性研究报告进行深入探究与评估，形成最终的评估报告，在评估报告中真实、全面、完整地表达评估人员意见。通过采取集体决策对外投资项目的方式，可更好地发现可能发生的问题，提高对外投资管理的实效性。
3. 对外投资的财务管理与审计
企业强化对外投资的财务本文由收集整理管理与审计效率，主要从以下几方面考虑：
3.1公司财务部门应对公司的对外投资活动进行全面完整登记记录，按每个投资项目分别建立备查簿，详尽记录相关资料，内容至少包括被投资单位的名称、公司性质、法定代表人、被投资单位的主要经营范围、注册资本、投资时间、投资金额、占被投资单位注册资本的比例、分红情况等。
3.2公司财务部门应按照《企业会计准则》及相关会计制度核算对外投资，期末对投资进行全面检查，根据谨慎性原则，合理的预计各项对外投资可能发生的损失并按会计准则的规定计提减值准备。
3.3公司财务部门应负责按季取得被投资单位的财务报告，对被投资单位的财务状况进行分析，结合外派人员履职报告等资料，形成公司对外投资专题分析报告。
3.4公司监审部门负责对外投资的监督检查，对外投资监察审计的内容主要包括：其一，对外投资业务相关岗位设置及人员配备情况，重点检查岗位设置是否科学、合理，是否存在不相容职务混岗的现象，以及人员配备是否合理；其二，对外投资业务授权审批制度的执行情况，重点检查授权是否合理，对外投资的授权批准手续是否健全、是否存在越权审批等违反规定的行为；其三，对外投资业务的决策情况，重点检查对外投资决策过程是否符合规定的程序；其四，对外投资的执行情况，重点检查各项资产是否按照投资方案投出、投资期间获得的投资收益是否及时进行会计处理，以及对外投资权益证书和有关凭证的保管与记录情况；其五，对外投资的处置情况，重点检查投资资产的处置是否经过集体决策并符合授权批准程序，资产的回收是否完整、及时，资产的作价是否合理；其六，对外投资的会计处理，重点检查会计记录是否真实、完整。
3.5对监督检查过程中发现的对外投资业务内部控制中的薄弱环节，监审部门应当及时报告公司管理层，有关部门应当查明原因，采取措施加以纠正和完善。
3.6公司监审部门每年应当向总经理办公会提交对外投资内部审计报告，说明公司对外投资业务内部控制监督检查情况和有关部门的整改情况。
4. 对外投资的风险防控策略
在企业进行对外投资过程中，必须意识到风险的客观存在，构建风险预警机制，提高风险警惕性。从以往企业投资状况来看，往往面临政策风险、利率风险、市场风险、技术风险以及融资风险等，如果不能有针对性地采取应对措施，可能造成对外投资的失败。
4.1客观分析投资环境
在企业对外投资过程中，面临纷繁复杂的投资环境，只有客观分析实际情况，不断提升对环境的适应能力与应变能力，有效确保各项投资活动的顺利开展，才能更好地实现投资目标。因此，企业随时掌握内外环境的变化与规律，对投资决策进行优化调整，避免由于环境变化给企业带来种种风险。
4.2投资方式多样化
在对外投资过程中，应根据项目实际情况，选择最恰当的投资方式。针对企业可能面临的风险类型，采取不同的投资方式。例如，针对国家政策可能频繁变动的特征，以合资方式为主，避免投资项目由于政策变动而对结果产生影响；对于政治、经济等政策较为稳定的领域，以独资方式为主。
4.3构建完善的财务管理体系
企业若想更好地防范对外投资风险，应设置财务管理机构，不断完善财务管理制度，提高财务管理人员的专业素质与职业道德，落实财务管理的基础性工作，确保财务管理系统在风险管理中发挥积极作用。
4.4风险共担策略
与企业或者政府合资，可有效将一部分风险转移到对方，即实现风险转移目的。首先，投资企业可以在竞争中寻找利益相当者，通过筹集资本的方法将风险分散到对方，如金融机构、企业或客户等，这样可将企业风险分解；其次，加强保险意识，与保险公司共同分担风险，降低风险损失。
经济全球化进程的加快以及跨国公司的深入发展，给我国企业对外投资带来了巨大的动力，企业对外投资运作模式的日趋成熟促使对外投资迅速发展。良好的国际投资环境给我国对外直接投资的迅猛增长提供了契机（见图1）。据统计，2011年，中国经济较2010年增长9.2%，国内生产总值占全球4.4%、贸易占6.5%，与之形成强烈反差的是我国的对外投资存量连全球的百分之一都不到。2011年，国内各类型的投资者累计对全球132个国家和地区的3391家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现直接投资600.7亿美元，同比增长1.8%，2011年较之前多年持续快速的高增长率更多地呈现出增速减弱的特点。依据金融数据公司Dealogic2010公布的数据，2009年中国企业跨境收购的失败率遥遥领先，竟达到12%；2010年，虽然比率降至11%，仍为世界首位。相比之下，美国和英国公司2010年从事海外收购的失败率却远低于我国企业失败率，仅为2%和1%。
二、信息非对称与对外投资风险的相关性分析
信息非对称理论认为，在某些市场经济活动中，每个参与主体在理解与交易有关的信息时存在差异，使得信息拥有方或信息占有量偏大的一方凭借占有优势最大化自身利益，而损害另一方的利益。随着企业的发展规模的迅速扩大和企业价值提升的战略要求，企业必须要对外投资，因此面临的传统风险，非传统风险的可能性日益增多。我国对外直接投资一般面临的风险包括国家政治风险，文化差异风险，管理与道德风险，汇率变动风险，投资决策和经营风险，违约风险等等。其中，政治，文化间的差异所导致的风险又是最重要的风险。
（一）信息非对称与对外投资企业性质的关系分析 大型国有企业的国际竞争力较强，拥有充足的可支配资源。在技术、人才、信息渠道等决定性因素上，信息非对称体现得尤为明显，国企凭借专业化的人才和雄厚的财力，在对外投资的区位选择中获取充足的信息，尽可能地消除不确定带来的投资风险。
中小企业自身能力不足，只能集中资源专注于个别项目，面临较大的投资风险。他们在对外投资的进程中摸索出了可以降低与大型国企信息非对称的途径。为了消除技术信息的不对称，选择聚集在大企业周围，低成本地使用业内领先技术。投资区位的选择，追随国有大型企业的决策，降低与国企之间的信息非对称。同时中小企业采用集约式投资方式来降低与东道国、国企之间的税收、土地等优惠信息的不对称的投资风险。
（二）信息非对称与对外投资风险的关系 对外直接投资的地理分布会受到国家实力的影响。国家行政机构基于政治原因和规避风险等因素，会引导本国投资者向政治稳定与经济发展相近的区域投资。东道国文化环境因素会影响跨国公司对外投资区位和投资模式的选择，如果双方国的文化渊源越久，那么两国间的文化、思想交流越容易，风险便会降低。同样地，不健全的对外投资制衡机制和追责机制，给了企业经营者和投资者可以利用信息的不对称为自己谋取私利的机会，加大了企业对外投资的财务风险。
（三）信息非对称与对外投资区域及模式选择的关系 从投资目的国的类型来看，大型跨国企业应充分利用自身优势对发达国家，如欧美等国进行投资，充分借鉴这些国家的先进技术、管理经验、发达的资本市场等区位优势获取高额利润。从比较优势的角度看，与本国经济发展水平相当或者落后一点的发展中国家理应获得更多的投资。因此，俄罗斯联邦、东欧、东盟地区成为我国对外直接投资的重点目标。正确的对外投资模式，能部分消除信息不对称机制所带来的制度风险。当面对不确定的东道国国内市场需求时，东道国企业拥有更多市场信息，如消费者偏好，劳动力市场特征，政府政策。国内外企业间存在信息非对称，国内企业对外投资获得需求信息的最佳途径就是与东道国企业实现信息共享，新设投资方式则必须投入更多的时间和精力实施市场调查。
通过新设与购并如何选择及影响选择的影响因素分析，总结出我国企业对外投资的模式选择：从投资动机看，战略性资产寻求型、进攻型市场寻求型应采用购并、合资方式；从东道国的对外政策看，我国的效率寻求型对外投资的主要区位集中在非洲地区或者稍欠发达地区，应采用新建、合资方式；从理想的投资方式看，合资算得上我国大型能源型企业的对外投资模式的最佳选择。
三、信息不对称对投资风险影响机理
综合以上观点，国家强弱、文化差异、市场因素和企业性质是造成信息不对称的主要原因。基于投资双方拥有信息量的差异，对外投资风险的程度也必然存在差异。因此，提出了如图2所示的影响机理以进一步深入分析。
（一）国家强弱和民族兴衰造成的信息不对称 对于较多对外投资的参与者而言，舆论影响、国家审查、甚至政府的干预，都是企业“走出去”道路上的障碍。中国很多企业都有着相似的被拒经历。众多国家的审查机构会以国家安全受到威胁或保护知识产权为由，采取极其强硬的保护手段，如法律上对他国的投资有更多的限制条款，亦或让投资方付出更多的成本换取技术的使用权。从知识产权角度，如福特卖掉沃尔沃，实质上是放弃劣势品牌，降低成本、淘汰落后技术，实现企业利益最大化的表现。反之，当一个国家比较弱势的时候，就会放宽政策，包括税收政策、财政政策等来保护来本国投资的企业，以促使本国经济更快的发展。
（二）文化造成的信息不对称 企业并购成功的本就屈指可数，而在跨国并购中会更低。为何会这样呢？因为，就算你付出双倍的成本进行投资，但文化、语言习惯的差异，使得人们理解信息的方式不同，跨国间的交流还存在着许多障碍。如亚非拉的部分国家曾长期是西方国家的殖民地，民众对于政治中、社会文化中、经济中有殖民者印记的投资活动怀有抵触情绪，担心国家受损，经济命脉被他国控制。
从某一层面而言，媒体的抵制是民众抵制情绪的外向化表现。但某些媒体蓄意歪曲的报导，使得企业受到不公正的对待。进一步分析表明，有些文化传统阻碍了企业间的相互了解，进而妨碍了双方的合作，由此引带来的信息不对称会使得跨国企业为降低对外投资风险选择文化差异更小的地区投资。吉利之所以能成功收购沃尔沃，最主要的原因就是始终进行着收购前后的文化整合，特别强调与工会的交流以及尊重沃尔沃的品牌文化价值观，尽可能维护员工权益，减少短期摩擦和冲突，降低双方之间的信息不对称程度，消除双方误解，降低投资风险。
（三）企业性质差别造成的信息不对称 国有企业资金实力雄厚，且与政府关系紧密，因此国企的海外投资行为多被视作是国家力量和意志力的体现，特别是资源性行业，易受到东道国民众抵制，认为会损害到本国的经济命脉和国家安全。中铝投资力拓失败这一经典案例便由此因素导致。国企消极的公关方式和化解新闻危机能力的不足也是其致命的缺陷。反之，广东顺德日新、浙江吉利等新锐民营企业秉承着谦虚姿态，迅速完成项目投资，反映出其敏锐的市场洞察力和迅速决策的能力。
专家论证项目可行性及效益是对外投资最重要的环节之一，众多行业专家给予国企最精准的论证并最大程度地提供与他国技术专家交流时获得的有效信息。相比之下，中小企业能够获取的信息量就很有限，各方面存在的信息不对称致使企业管理层决策出现失误的可能性增加。信息服务缺乏造成的信息非对称正在成为制约国企和中小企业对外投资发展严重失衡的一个关键因素。
被投资企业对所在国社会文化信息，企业自身的技术信息，财务信息，管理信息等信息拥有量上具有绝对优势，投资双方信息的不对称也是对外投资中风险的诱因之一。2009年6月5日，力拓宣布和中铝交易失败。2010年8月2日，吉利成功收购沃尔沃。同样是跨国并购，为何一个成功一个却惨遭失败？下面从四个主要因素，企业因素、市场因素、文化因素和国家因素来对比分析两个案例中存在的信息不对称和对外投资风险的情况（见表1）。
四、信息非对称下企业对外投资风险降低建议
中国企业对国外商业环境缺乏了解，缺乏境外投资的经验积累，缺乏完善的信息系统，缺乏对投资项目的风险评估。对外投资过程中的问题很多，并随着投资量的加大继续增多。资金短缺，人才匮乏，信息缺乏，缺乏核心技术，监管体制以及管理环节等诸多的不合理，对中国的对外投资都是严峻的考验。因此，信息在对外投资中的地位日趋重要，搜集的信息量决定了决策效率。企业若想在走出去的路上走得更远更好，就必须将对外投资的理论与实际相结合，并在对外投资的过程中通过学习和经验的积累逐渐实现自我完善。
（一）政府层面 具体应采取以下对策：
（1）国家给予资金支持政策。驻外的政府机构，也应加大信息支持力度，同时培训小企业熟悉东道国环境。政府应在国企和民营间撮合、协调、推动双方解决资金、技术问题，实现国企民营对外投资的共赢。
（2）建立、健全对外投资法律体系。用法律形式规范对外投资活动主体的行为，同时也要积极签署双边投资保护协议，保护本国企业在东道国的利益，用法律的力量消除国家强弱力量带来的信息不对称和投资风险。
（3）加大金融支持力度。在信息不对称的情况下，国家应保障资本市场高效稳健的运营，并适当放宽外汇和信贷管制，缩减手续流程，减小投资中的随意性，使得政策支持发挥效果。同时，国家可通过设立对外投资专项基金，提供财政专项的资金，缩小企业与大型国际金融机构的信息不对称。
（4）大力培养完善和监管会计，咨询，法律等中介服务机构。对外投资的过程中的专业的中介服务机构是主要的信息平台，利用好这些机构，可以有效地消除和被投资方项目的信息不对称，加强监管力度，规范中介机构。
（二）企业层面 以下三方面的建议的贯彻执行与否，关乎企业对外投资中由于信息非对称引发的投资风险程度：
（1）是投资信息的搜集。企业应根据战略目标，搜集大量信息并进行分析处理，包括对外投资区位、行业选择等。投资行业最好是东道国政府支持的产业，并且实力和东道国行业竞争者差异不大，这样可以保证在专业领域方面存在信息不对称程度最低，保证已掌握的信息是真实可靠的。
（2）是投资项目的分析。首先关注投资前可行性分析，而后企业为避免投资的盲目性应详细规划所投资项目的发展进程，分析项目未来盈利能力，对制定的方案全方位地分析，分析优劣势，在此基础上选取合适的投资对象。
（3）是人才库的建立。企业应当积极推进高素质的科技、经营、管理人才库的建立，树立科技创新，人才至上的企业宗旨。这样，才能在核心的谈判中规避技术、经营中的信息不对称带来的投资风险。只有这样，我国企业的对外投资才能进一步合理优化，最大程度消除走出去的企业在技术等差异所引起的投资风险。
信息贯穿整个对外投资的过程中，投资风险的准确估计必须基于大量高质量的信息，因此信息非对称对企业对外投资风险的影响必须控制在一定范围内，以此更好地提高企业经济效益和规模，从而指导更多企业能够成功地进行对外投资。
参考文献：
一、风险管理内涵
企业通过对外投资可以提高资金使用效率，实现产业结构调整，不断扩大企业规模，增强盈利水平和提高市场竞争力。但是，企业通过不断对外投资、不断扩大企业规模，提高经济效率的同时也面临着巨大的投资风险。无数案例说明，对外投资的成败关系企业的生死存亡，对外投资风险管理是企业在风险管理中的重中之重。我国内部审计协会2005年的《内部审计具体准则16号――企业风险管理审计》中指出“风险管理，是对影响组织目标实现的各种不确定性事件进行识别与评估，并采取应对措施将其影响控制在可接受范围内的过程。风险管理旨在为组织目标的实现提供合理保证。”企业内部审计的目标在于帮助企业实现目标。企业内部审计的目标决定了企业风险管理审计的目的在于：通过内部审计机构和人员对企业风险管理过程的了解，审查并评价其适当性和有效性，提出改进建议，促进企业目标的实现。企业内部审计在企业中担当着重要的角色，他们更了解企业面临的风险因素，具有丰富的管理经验，有利于将内部审计的资源和成果与企业风险控制相结合。参与风险管理已成为内部审计人员义不容辞的责任。
二、企业对外投资风险分析
企业对外投资的主要风险从风险来源上可以分为“外部风险和内部风险”；从企业控制能力方面分可以分为“系统性风险和非系统性风险”；从资金要素分可分为“技术风险与财务风险”；从市场因素上可分为“资金市场风险与商品市场风险”等。
（一）外部风险与内部风险
外部风险是指外部环境中对企业对外投资目标的实现产生影响的不确定性，其主要来源于以下因素：国家法律、法规及政策的变化；经济环境的变化；科技的快速发展；行业竞争、资源及市场变化；自然灾害及意外损失等。内部风险是指内部环境中对企业对外投资目标的实现产生影响的不确定性，其主要来源于以下因素：组织治理结构的缺陷；组织经营活动的特点；组织资产的性质以及资产管理的局限性；组织信息系统的故障或中断；组织人员的道德品质、业务素质未达到要求等。
（二）技术风险与财务风险
科技的进步，推动了生产技术和生产工艺的不动更新，各种新产品新技术不断涌现，企业对外投资的技术风险就是企业投资技术更新的风险。而企业的财务风险就是当企业对外投资项目的效益达不到预计要求、现金流动性差，从而影响企业的盈利能力、资产运营能力和偿债能力，使企业面临财务上的风险。
（三）资金市场风险与商品市场风险
资金市场风险包括汇率、利率变化的影响。产品市场风险主要有消费者与用户消费嗜好或使用形式的变化、市场容量和市场环境的变化、新产品新技术的产生与发展对原产品市场的影响等。
三、对外投资风险管理审计的内容
（一）对外投资风险管理机制的审查与评价
企业的对外投资风险管理机制是企业进行对外投资风险管理的基础，良好的风险管理机制是企业对外投资风险管理是否有效的前提。因此，内部审计部门或人员需要审查以下方面，以确定企业对外投资风险管理机制的健全性及有效性。
1.审查对外投资风险管理组织机构的健全性。企业必须根据规模大小、管理水平、风险程度以及生产经营的性质等方面的特点，在全体员工参与合作和专业管理相结合的基础上，建立一个包括风险管理负责人、一般专业管理人、非专业风险管理人和外部风险管理服务等规范化的风险管理组织体系。该体系应根据风险产生的原因和阶段不断地进行动态调整，并通过健全的制度来明确相互之间的责、权、利，使企业的风险管理体系成为一个有机整体。
2.审查对外投资风险管理程序的合理性。企业风险管理机构应当采用适当的对外投资风险管理程序，以确保对外投资风险管理的有效性。
3.审查对外投资风险预警系统的存在及有效性。企业进行对外投资风险管理的目的是避免对外投资风险、减少对外投资风险，因此，风险管理的首要工作是建立对外投资风险预警系统，即通过对对外投资项目风险进行科学的预测分析，预计可能发生的风险，并提醒有关部门采取有力的措施。企业的风险管理机构和人员应密切注意与对外投资项目相关的各种内外因素的变化发展趋势，从对各因素变化的动态中分析、预测对外投资发生的风险，进行对外投资风险预警。
（二）对外投资风险识别的适当性及有效性的审查
对外投资风险识别是指对企业面临的以及潜在的对外投资风险加以判断、归类和鉴定风险性质的过程。内部审计人员应当实施必要的审计程序，对对外投资风险识别过程进行审查与评价，重点关注组织面临的内、外部风险是否已得到充分、适当的确认。笔者认为应当包括以下内容：
1.审查对外投资风险识别原则的合理性。企业进行对外投资风险评估乃至风险控制的前提是进行对外投资风险识别和分析，对外投资风险识别是关键性的第一步。
2.审查对外投资风险识别方法的适当性。识别风险是风险管理的基础。风险管理人员应在进行实地调查研究之后，运用各种方法对尚未发生的、潜在的及存在的各种风险进行系统的归类，并总结出对外投资项目面临的各种风险。风险识别方法所要解决的主要问题是：采取一定的方法分析对外投资风险因素、风险的性质以及潜在后果。
（三）对外投资风险评估方法的适当性及有效性的审查
内部审计人员应当实施必要的审计程序，对对外投资风险评估过程进行审查与评价，并重点关注对外投资风险发生的可能性和风险对对外投资项目目标的实现产生影响的严重程度两个要素。同时，内部审计人员应当充分了解风险评估的方法，并对管理层所采用的风险评估方法的适当性和有效性进行审查。
内部审计人员应当对管理层所采用的风险评估方法进行审查，并重点考虑以下因素：已识别的对外投资风险的特征；相关历史数据的充分性与可靠性；管理层进行对外投资风险评估的技术能力；成本效益的考核与衡量等。
内部审计人员在评价对外投资风险评估方法的适当性和有效性时，应当遵循以下原则：定性方法的采用需要充分考虑相关部门或人员的意见，以提高评估结果的客观性；在风险难以量化、定量评价所需数据难以获取时，一般应采用定性方法，定量方法一般情况下会比定性方法提供更为客观的评估结果。
（四）对外投资风险应对措施适当性和有效性的审查
内部审计人员应当实施适当的审计程序，对对外投资风险应对措施进行审查。内部审计人员在评价风险应对措施的适当性和有效性时，应当考虑以下因素：采取风险应对措施之后的剩余风险水平是否在组织可以接受的范围之内；采取的风险应对措施是否适合本组织的经营、管理特点；成本效益的考核与衡量等。
四、内部审计人员实施对外投资风险管理审计的具体实务
（一）审阅企业有关文件资料，判断企业是否成立对外投资相关的风险管理机构，是否制订对外投资风险管理制度，审阅有关对外投资的会议记录和相关的会计资料，判断风险管理机构运行效果和对外投资风险管理制度落实执行情况。
（二）对对外投资内部会计控制执行力的审计
通过审阅对外投资相关的规章制度、会计资料、现场询问有关人员、实地观察等，调查、了解对外投资内部控制制度执行的详细情况，并作出初步评价。
1.审查企业是否建立对外投资业务的岗位责任制，对外投资预算的编制与审批、对外投资项目的分析与评价、对外投资的决策与执行、对外投资处置的审批与执行、对外投资业务的执行与相关会计记录等不相容职务是否分离。
2.审查企业对外投资授权批准的适当性。审批人是否按照授权批准的方式、权限、程序办理对外投资业务，是否存在未经授权的部门或人员办理对外投资业务。
3.审查企业对外投资决策控制的合规性和有效性。合规性审查，重点审查对外投资预算是否符合国家产业政策、单位发展战略要求和社会需要，对外投资建议书有无可行性研究报告以及承担可行性研究的单位是否具备相应的资格、研究人员的构成是否满足需要，重大对外投资项目决策是否实行集体审议联签等；合理性审查，重点审查可研报告内容和深度是否满足对外投资建议书的要求，是否能够满足项目审批机关投资决策及编制设计任务书的要求，是否明确回答对外投资项目在经济和技术上的可行性，以及确定的对外投资项目所需资金、预期现金流量、投资效益、投资的安全性是否达到合理的精确度。
4.审查企业资产投出控制的有效性。重点审查：是否与合作单位签订合同，合同谈判我方是否两人以上参加；是否严格按照投资计划确定的项目进度、时间、金额和方式投出资产；提前或延迟投出资产、变更投资额、改变投资方式、中止投资等是否经决策机构审批。
一、金融业对外投资对比的源起
（一）国际投资发展的分化。二战之后，世界经济一体化趋势愈发明显，对外投资在该趋势中得到了充分的发展，特别是发达国家。在此背景下，金融业投资的发展在跨国公司及国家间的投资中开始占据重要的位置。在资本以及技术方面，发达国家占据绝对优势，且拥有先进的管理水平和金融创新能力，特别是在资本密集型投资方面具有不可比拟的优势。也正因如此，发达国家在金融对外投资领域中占据的主导地位使得国际金融投资领域出现两极分化：发达国家占据绝对优势地位；发展中国家只在传统工业以及半成品的直接投资方面占据一定的投资份额，在金融业对外投资方面则处于起步发展阶段。发展中国家对外直接投资所创企业比发达国家对外直接投资所创企业在经营方面更具有灵活性，前者注重产品的变化和适应性，后者注重产品的标准化①。由于发达国家的进步具有单向线性，发展中国家始终在追赶发达国家，这在国际对外直接投资中表现得更为明显。（二）发达国家与发展中国家金融业对外投资发展历史。一般来说，单位时间内发达国家对外直接投资总量大于吸收外资进入总量，这与其金融的发达以及资本的充足有关，发达国家的国际竞争优势也在此得以体现。发展中国家则致力于吸收外资，但其吸收的国外投资额一般小于自身对外投资额，这也充分体现了发展中国家的经济迅速上升的发展态势。在20世纪60年代，发达国家的对外直接投资大部分都集中在发达国家内部之间，即约占全球2/3的投资额在发达国家之间完成，剩下的由发达国家投向发展中国家。发展中国家对外直接投资则主要指向广大的发展中国家和地区，对欧美等发达国家的投资额度很小；而且对发展中国家的投资中，也多选择经济发展模式与本国相似且当下风险较小或具有援质的国家或地区。从表1不难发现，当发展中国家通过改革将金融自由赋予市场时，并不能必然出现良好的金融秩序，而其所倚重的外国投资者也不是总能扮演稳定金融局面的角色。金融开放与自由本身是不应该被批判的，只是其开放的程度应当与本国的实际情况相结合，金融开放程度应当在宏观上始终为本国的经济发展服务，在微观上必须处理好与外资之间的关系。这给广大发展中国家的对外资本开发提出了重大难题。从我国对非洲直接投资流量以及比重可以发现，金融投资目标国的金融环境对投资国及其企业来讲，可以直接决定其投资的意愿。非洲金融的发展程度难以让有投资意愿的国家将其作为投资目标国（见图1）。对于同时处于改革和开放双重背景下的中国而言，金融业的开放进程需要在金融业的稳定和效率之间进行综合权衡，而金融业的“开放发展”本就具有内生的矛盾与特殊性，正是这些矛盾与特殊性决定了通过适当的外部控制力量（如国家金融控制）促进金融业平稳发展的重要性、原则性和方向性③。
二、金融业对外投资要素对比
（一）金融业对外投资目标国选择。目标国的选择具有多重因素的考量。金融业对外投资目标国的选择在很大程度上体现出“投资政治化”的问题。由图1可知，以我国为例，2015年我国对外直接投资流量在亚洲占据主导地位，其次为拉丁美洲，且保持上升趋势。从中可以看出，我国直接投资的重心仍然集中在广大的发展中国家，且可以预测在未来相当长一段时间内仍将保持不变。相比之下，我国对外投资流量在欧洲、北美洲、大洋洲较少，发达国家也主要集中在这几个洲。从对外投资流量及其增量基本可以确定，我国对发达国家的金融业投资呈现出一定程度的不稳定性，且流量较少。这一方面说明我国金融体系发展程度落后于发达国家，金融业还未形成良性稳定发展的势头，金融投资很难以比较稳定的方式进入发达国家；另一方面也从侧面说明发展中国家和地区金融业发展普遍落后，无法满足和承接外来的金融投资要求。总体上，金融业对外投资的区位选择在遵循一般的对外直接投资区位选择的基础上，更加重视投资目标国经济发展的指标，如GDP总量、金融业发展水平、经济发展水平等因素。经济发展指标的优势可以直接诱导外国金融投资的进入，因为其市场机会以及金融业依赖度降低了原有的市场风险。此外还有其他因素，如金融设施是否完备、同业市场情况、教育状况、技术研发等，这些因素可以使投资国从国际金融投资的信息外溢（InformationalSpillovers）中获得正的外部性收益④。（二）对外开放空间与投资主动性。对于接受国来说，不是引进外资越多越好，关键在于如何正确对待及善于引进外资和技术为本国经济发展服务。对外开放的空间和领域反映了国家对外国资本的基本态度。国际资金的流动及资本输出，都具有双重性，是在一定生产关系的条件下实现的，并贯穿着国家关系和阶级关系⑤。该问题在近代表现得尤为突出，国际投资一度成为帝国主义控制东道国经济命脉的手段。在现代国际经济秩序中，各国在对待外资的态度方面都会紧密结合本国经济的需要和发展定位。相比其他因素，投资主动性更能体现一国的经济和投资政策。发达国家企业金融业投资多受东道国各种因素影响，而发展中国家投资企业则受本国因素影响。这是由于，发达国家金融对外投资具有更明确的目标和选择性，面对众多的可投资区域和行业，必然综合考虑市场、成本等诸多因素再进行选择。相比之下，发展中国家则呈现出完全不同的行为方式，其金融业对外投资表现出明显受本国政策的支持和推动，即国内的政策和经济因素是决定其对外投资的主要因素。在目标国选择上，发展中国家表现为对基本环境的追求，如强调政治稳定性、对市场恶性因素的规避等。这两种动机也使得发达国家与发展中国家在投资选择之初就在很大程度上决定了投资效果。（三）投资动机分析。投资动机的比较研究既可以为比较研究明确类型化的标准，也可以将其作为一个重要的指标深入研究金融业投资的微观层面。在确定投资动机与金融业对外投资的关系时，应重点关注二者之间的因果关系及其影响程度。1.在因果关系方面，金融业对外投资在本国内生发展需要是投资动机的起源，其决定了对外投资的基本格局。海外金融市场的变动仅仅起诱导与刺激作用。2.在影响程度方面，发达国家企业对外直接投资的动机较为集中，发展中国家的动机则较为多样。发达国家企业对外投资行为基本上适用西方古典经济学原理进行解释，其动机大多是横向类型与纵向类型以及两种类型的结合。且在很大程度上，发达国家的对外投资与金融业对外投资基本是等同的，大量的实证和统计数据也指向这一事实，此处不再展开论述。发展中国家金融业投资的动机具有多样性，其对外投资也不能与金融业对外投资等同，而且二者的区别较明显。发展中国家金融业对外投资动机的多样性主要表现为其考虑的因素众多，如技术的引进、对自身不利规则的规避与抗争、对市场不完备性的克服、消解竞争压力等众多因素。这也是处于成长期的金融投资所必须面临的问题。总体而言，金融业对外投资的动机存在多重复杂性，加之当代国际金融流动的多元化，这种复杂性更加明显。以跨国公司为例，有研究证明，跨国公司在进行对外直接投资行为时存在多种动机共存的现象⑥。从国家经济发展的整体角度出发，这种动机既有积极影响也有消极影响，具体的影响取决于投资国对本国经济发展形势的把握程度。（四）投资优势对比。局部规模优势是指发展中国家的企业在某个行业里形成大规模的生产所形成的优势⑦。这种优势的形成往往是由于发展中国家占有劳动力或集中研发的优势，从而在金融业对外投资领域进行充分利用，并以此为依托加以发展。发达国家的竞争优势并不能辐射到所有产业中，在一些技术上比较稳定或生产模式趋于定型化的产业，或是在发达国家企业逐渐退出的“夕阳产业”中，发展中国家的企业有可能具有规模的优势，它们可以凭借这种优势对发达国家直接投资。面对发达国家雄厚的金融实力以及海外市场的控制力优势，发展中国家欲将金融投资目标国选择到发达国家，投资方式一定要考虑到产品或服务在发达国家的受欢迎程度或市场接受度。这其中要考虑到发达国家对产品贸易可能的反制措施，如反倾销调查等。由于发达国家市场规模一般较大，直接以产品出口方式由于成本优势则极有可能迅速占据一定份额，受国际贸易规则以及目标国保护本国产业政策的影响，此时发展中国家往往会受到反倾销调查。对于发展中国家来说，依靠低端产品成本优势并不是长久之计，因为这种“夕阳产业”的存在对本国产业的影响未必是良性的。而以金融方式进行的经济活动有效地降低或避免了直接市场行为对目标国市场与产业的冲击，故金融业投资便成为发展中国家与发达国家在全球经济发展过程中进行利益共享相对理想的方式。
三、国内外经济环境与政策的对比分析
针对金融业的对外投资，国内政策制定基于两个方面的考量：一是国内经济发展形势以及国家对经济发展方式的定位，二是在国内政策确定的金融对外投资的空间内对目标国的选择。（一）发展中国家国内政策分析——以中国为例。对于外资的规制表现为东道国政策和法律并存。政策具有很大的可变性和可选择性，主要针对国外金融业投资的具体事项进行规定，如负面清单、政治风险保证、投资环境要素等。相比政策，各国外资方面的立法具有稳定性，国外投资者一般是基于对东道国立法的了解做出投资选择。外资立法，各国具体规定固不相同，但概括起来主要内容有关于外国投资的保护、对政治风险的担保、依法保护经营的财产及其他合法权益以及依法给予各种优惠措施等。中国在金融业对外投资方面的政策制定以及数据统计可以说明国内政策在对外投资方面的作用，这与发达国家主要依靠法律规制相比，在相对稳定性与流量、存量以及收益率之间存在明显差距。以国家或经济体作为金融对外投资的比较因子，发展中国家对发达国家或发达经济体投资较少。以中国为例，2015年中国金融业对外投资的流量及其存量表现一般，对美国投资流量甚至出现负值。但中国金融业对外投资存量大于流量，这说明我国对发达国家金融业投资存在一定的空间和基础（见图2）。我国作为典型的具有良好发展势头的发展中国家，在2015年对全球较大的发达国家或经济体的金融投资存量比重皆高于流量比重，特别是对美国和欧盟；对澳大利亚与俄罗斯的存量比重低于流量比重，这也显示出对发达国家和主要经济体的金融业投资受到众多因素的影响，如金融环境、产业结构等。与此形成相对鲜明对照的是，对由发展中国家组成的东盟的金融业投资中，流量比重与存量比重较为接近，这在很大程度上显示出对发展中国家的金融业投资的收益与回报的有限性。前文所述，中国对外直接投资流量主要集中在亚洲。图3中，我国对外直接投资流量的变动统计中，可看出各洲的变化悬殊，增量与减量均有较大的波动，表现出我国对外直接投资具有较大的变动。值得注意的是，虽然波动较大，但是其总量增速为18.3%，仍然为上涨。我国对外投资在巨大波动的情况下出现的总体上涨也说明了投资的主动性与可选择性的增强，随着国内经济的发展以及金融实力的增强，对外投资在国际经济形势与政策的不断变化中，仍然能够寻找到投资流量的增长点。这也说明，在不考虑其他因素的情况下，中国金融业对外投资在未来相当长的一段时间内具有发展的持久动力。从表2中可以看出，2014—2015年，我国的金融业内资企业固定资产投资远高于对外直接投资，表现出典型的发展中国家的特征；金融业固定资产投资与国内贷款均维持在相对稳定的状态，且固定资产投资自筹资金较高，与固定资产投资国内贷款一样，与上年相比呈现下降趋势；固定资产投资利用外资则呈现上涨趋势，这在很大程度上说明我国在利用外资方面目前采取较为开放的政策。金融业对外直接投资水平仍然较低，这与我国经济的发展水平以及金融实力有很大的相关性。我国金融业投资大量集中于中央与地方项目也说明了金融投资在国内经济发展中的地位。从我国的发展表现可以看出，发展中国家金融业对外投资的发展必须首先基于本国金融业固定资产的发展情况，再辅之以相对宽松的政策以及东道国稳定的投资环境。当然，这一过程将是漫长而曲折的，面对发达国家的绝对金融优势，必然有许多难题需要克服，对此必须有清醒的认识。（二）发达国家对外资的政策分析。金融业对外投资在很大程度上与国家内部的经济状况相联系，发达国家由于经济发展阶段与经济增长方式等原因导致其周期性经济危机以及众多社会问题的出现，如失业、社会保障、收入分配等问题，这些内部经济问题从根本上影响着发达国家金融业对外投资。一些发达国家对对外直接投资政策采取相对保守的方针，因为对外投资有可能影响到本国商品的出口，也会使得国外特别是发展中国家具有竞争优势的产品打入本国内部，这可能会对本国企业的竞争力甚至是生存产生威胁，从而加剧本国社会问题。采用这种政策的发达国家一般是经济与市场规模较小、以外向经济为主要发展特征的经济体，体量巨大的发达经济体则较少采用此种方式。以美国为例，美国资本在海外市场的扩张对本国经济实力及全球经济霸主地位起到了强大的支持作用美国海外控股公司在欧洲和拉美的利润再投资占全球的3/4，股权投资主要集中在卢森堡、丹麦和德国⑧。美国强大的企业是其进行国际金融投资的强大后盾，以此为支撑，其产生的丰厚的收益则更将美国对外投资的模式推向极致。此外，美国的跨国公司也使得其海外投资获得的国际利益范围更加广泛，在美国对外投资政策中，对跨国公司扩张的支持也成为其政策选择的重要基石。总体上，无论是发达国家还是发展中国家，对外直接投资与吸收外国直接投资的比例关系总体趋势是趋于平衡，即对外直接投资额与吸收外国直接投资额趋于相等。国家在制定金融投资政策时，吸收国外的直接投资流量基本决定了其对外投资的基础。所以，金融业对外投资的发展既离不开对外投资的总量，更离不开国内吸收的国外投资。国家政策的制定总在二者之间的动态调适与平衡中进行取舍。
四、国际金融业投资的发展趋势
发展中国家和发达国家在金融业开放程度及金融业、贸易往来对本国发展的贡献上，呈现出不同的特点：发展中国家由于金融与实体经济之间的咬合力不够，金融业对实体经济的回馈有限，这使得发展中国家对待外资与金融对外投资皆持谨慎态度。发达国家金融与实体经济之间相互促进作用较为明显，这为其在全球范围内进行金融扩张提供了强大的支撑力。发展中国家由于金融业与实体经济发展之间的相互贡献有限，故金融政策的开放性程度更高时，将增加国内经济的风险，资本的流动性加快，资本容易脱离实体经济而变成逐利的工具，资本变成国内金融市场动荡的潜在风险。以中国为例，1999—2009年间，美国在华直接投资的经营性净收益率为15%，加上资产升值和人民币升值因素，实际收益率为18%；同期中国对美国直接投资的实际收益率仅为2.3%（潘英丽，2010）。发展中国家与发达国家在对外投资收益上差距较大，且二者之间进行相互投资时，其收益差距更加悬殊。发达国家在金融对外投资方面已经形成一套相对成熟且能与国内经济发展进行良性互动的投资体系。发展中国家一方面面临与发达国家之间的竞争压力以及劣势地位，另一方面还要不断探索自身金融业对外投资的发展空间及其与国内经济发展的互动关系。这种局面构成了国际金融业对外投资领域的主要发展脉络。在正视发达国家与发展中国家经济社会发展历史阶段的基础上，二者之间的金融对外投资差异基本符合当今国际政治经济秩序，也体现了不同发展程度的国家对外投资的基本现状。发达国家与发展中国家存在差异的同时，在金融业对外投资中也存在互补与共赢的可能。在未来的发展中，发达国家与发展中国家的差距将仍然存在，但是随着发展中国家的后发优势快速发展以及国际经济发展局势的带动、国际投资与贸易秩序的逐渐完善，金融业对外投资也会逐渐走向成熟化。
作者:沈勇涛 吴俊培 单位:武汉大学
【关键词】中国企业 对外投资
企业对外投资是企业在其本身经营的主要业务以外，以现金、实物、无形资产方式，或者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。在市场经济特别是发展横向经济联合的条件下，企业对外投资已成为企业经济活动的重要内容。
一、中国企业的对外投资动因
（一）国家对企业的“走出去”政策
“走出去”是中国政府大力支持中国企业对外投资的发展战略，以此增加中国直接对外投资，促进产品的多样化，改善本土市场的融资渠道，提升中国公司在欧盟和美国市场的品牌力量。
经常账户顺差意味着对外投资净额在增加。在中国，有一个比较特殊的情况，即经常账户顺差没有体现为企业的对外投资，而是转化为国家的外汇储备在增加。这种国家代替企业的对外投资模式在金融危机前已经产生了很大的问题，包括资源配置上的效率损失以及外汇储备过快增长引起的宏观稳定问题。这些问题使得中国开始从政策上放松对企业对外投资的管制，并鼓励企业“走出去”。
企业对外投资用汇约束逐渐降低甚至取消，过去在外汇管制情况下受到用汇制约的投资活动在一定程度上得到释放。同时，企业对外直接投资的审批程序也开始规范和简化，并明确实施“走出去”战略，开始制定和实施一些促进企业对外直接投资的政策。
（二）中国企业有了对外直接投资的需求
改革开放以来，中国企业广泛积极地加入世界经济中。中国不具有优势的上游生产活动往往在国外，为了寻求供应方的稳定，避免外部冲击对供应链和整个生产活动的影响，也为了在整个生产链中获得更大的增加值。中国企业具有向国外零部件、能源、资源甚至研发等上游价值增值活动进行投资的战略需求。而且，国内生产成本上升也使得企业逐步有了对外转移生产能力和寻求技术升级的需求。
二、中国企业的对外投资现状
2000年以前，中国的商业银行对不良资产进行剥离，并开始了股份制改革，此后，各大商业银行明显加快了国际化和海外布局的步伐。尤其2009年前后，中国金融业海外投资的规模更大，也更加引人注目。在这一时期，中国对外直接投资发展迅猛。2002年，中国对外直接投资额仅为25亿美元，从2000年到2011年，中国的对外投资年均增长48%，尤其在增长最快的2003-2010年，年均增长速度为57%。2011年，中国对外直接投资额已经达到671亿美元，中国已经成为全球第五大对外直接投资国和对外直接投资额最大的发展中国家。
中国的对外投资主要集中在国外资源能源、市场服务和先进制造业这三个领域，这既不是为了规避出口成本上升的水平投资，也不是为了分散生产的垂直投资。中国的对外投资不是产业转移模式，而是直接投资到自己并不具有比较优势的领域，这一对外投资模式可称为“价值链扩张型”投资。
到目前为止，可以说中国企业已成功在海外立足，表现在三个方面“一是海外资产和利润的占比逐步上升。2009年底，中国海外银行（含港澳）资产和利润分别占到总资产和利润的20.07%和24.57%，中国工商银行则分别占到3.27%和4.74%，从这两家商业银行海外资产和利润占比的情况来看，国外经营的盈利状况要好于国内。而是越来越多的商业银行采取了并购的方式进行海外投资。三是中国企业正在全方位地“走出去”，加大海外布点和投资力度。
三、政策建议
第一，以多种企业联合方式共同从事海外投资。近年来，出于降低投资成本或出于规避政治风险的需要，类似中石油这样的大型国有企业日益注重联合国外企业进行海外项目的收购活动。如2005年中石油和印度石油联手收购加拿大石油资产一案中，我国国有企业联合他国的企业一起进行并购，也是一种为了降低他国针对我国企业的歧视态度所可以采取的方法。在能源与资源产业“走出去”战略中，应开展国有和民营企业的合作，国有出资，民营出力，做到优势互补，利益共享，最终实现双赢。
第二，不断改善国有企业的公司治理结构。从20世纪90年代后期开始，中国企业虽然进行了较大的改革，但和国际上的大型公司相比，中国企业的管理和经营仍然有很多弱点，比如管理体系官僚化、机构过于臃肿、集团与下属公司间的关系没理顺等。因此，我国政府在国际战略制定和实施中，应更加重视和支持企业国际竞争力的提高。我国可以借鉴国际成功经验，一方面，要强化政府在其中发挥的作用，根据市场经济的原则通过行政手段推动国有企业的重组，理顺政企关系；另一方面，要继续加强企业体制及其内部公司治理结构的改革，以提高中国企业的国际竞争力。
第三，适应国外监管环境。国际金融危机以后，国际机构和欧美发达国家监管机构加强了对金融机构的监管。从2012年摩根士丹利出现的巨额亏损来看，发达国家有可能进一步加强监管立法或执行力度，从这一点看，中国的金融机构要想在全球立足，必须对国外的监管环境有所了解。
第四，提高应对风险的能力。国际经营风险与国内经营风险不可同日而语。中国企业在“走出去”的过程中，要小步慢走，不断改善内部治理，提高应对风险的能力。
参考文献
[1]姚枝仲.中国企业对外直接投资动因[J].中国金融，2013（01）.
[2]何帆.中国对外投资的特征与环境[J].中国金融，2013（01）.
一、我国中小企业的发展特点
1、数量及地区分布特点
我国的中小企业是现代国民经济的重要组成部分,其数量多,在各地的分布广,所涉及的行业广泛。根据《中小企业标准暂行规定》的划分标准,我国中小企业在工商注册登记的中小企业已经超过1000万家,占全国注册企业总数的99.1%。2、集中于劳动密集型产业,规模小,技术装备差据统计,对全国41.89万个企业进行单位固定资产吸收就业人数分析,固定资产1千万元以下的企业有39.65万个,占94.66%,其单位固定资产吸收就业人数相当于固定资产1千万元以上企业的4.3倍。
3、企业寿命短,新旧更新较快
中小企业资金筹集渠道狭窄,导致中小企业资金不足,缺乏发展动力;中小企业规模较小,存在产品质量和科技含量低,造成其市场竞争力差,市场影响力小。因而其寿命周期都比较短,新旧中小企业的更新速度较快。
4、企业所有权与经营权高度统一,所有者与经营者合二为一
在所有权和经营权高度统一的条件下,企业目标与所有者目标高度一致,这使得中小企业富有活力,灵活多变;同时,企业内部组织结构简单,管理人格化,管理层次少,组织对市场的反应较为迅速。
5、人才匮乏,团队精神不强
中小企业由于自身规模和企业实力的局限,往往难以吸引高级人才的加入,也难以支付高级人才所需的高额薪金。对于企业已经拥有的人才,中小企业又往往因为老板情结、管理问题、企业文化和福利等问题,难以稳定下来充分利用。
二、中小企业对外投资的风险分析
按照投资的目的,企业对外投资最常见的几种方式如下:
1、为有效的利用闲置资金,企业将正常经营中多余的资金购入各种可随变现的证券或其他资产,以取得一定的收益;
2、再生产投资,拓展产品规模或产品链,增强企业核心竞争力;
3、投资企业的主要原材料供应企业,保证本企业的正常生产有足够的原材料或零配件的供应,支持企业持续发展;
4、投资并购关系企业,持有其股票或股份,控制或影响其经营决策,从而达到服务本企业生产经营需要,获取额外收益。
从目的上看,以上4方面的投资都是为了获取闲置资金的额外收益,但其投资风险的大小和收益不同,对企业的持续发展能力的影响也不同。为了便于研究各种投资的特征,区分其投资风险、收益及对中小企业持续发展能力的影响,笔者对以上4种投资的特征及风险情况进行总结,详见表1.中小企业常见投资行为及风险情况。
从上表可以看出,中小企业利用闲置资金投资购买有价证券,如股票、政府债券、企业(公司)债券、基金等短期投资,投资变现能力强,风险相对较低,收益较低,对企业的持续发展影响很小;开展再生产投资,建设新的生产基地、厂房或生产线的投资行为多为长期投资,投资的变现能力一般,风险相对较大,收益一般,对企业的持续发展有一定影响;而对上游企业或关系企业的股权投资则多为长期投资,投资的变现能力差,收益水平较高,风险较大,对企业持续发展能力的影响也较大。这4中投资方式是中小企业对外投资中最长见的几种方式,每个企业在不同的发展阶段、不同的市场环境下,根据自身的经营情况和发展需求,可选择其中的一种或几种投资方式。
三、控制投资风险的对策
要做好中小企业对外投资风险防患,切实控制对外投资风险,就必须了解中小企业的发展特征,结合中小企业自身的特点考虑其对外投资风险控制,更加契合中小企业的经营实际,如此构思的策略,才更具有可行性。笔者认为,可从合理选择投资类别、决策过程控制和强化管控体系三个方面控制投资风险。
1、投资类别选择
控制投资风险必须根据当时的宏观政策、所处地区的区域政策,行业发展特点,从企业的实际出发,考虑企业本身的资金实力和产品竞争力综合确定投资策略,以规避投资风险。产品竞争力强资金实力强的,选择上下游企业或关系企业的股权投资;产品竞争力弱资金实力弱的最好选择有价证券等变现能力强的投资方式运作,具体可参照图2所示的中小企业投资方式评价模型。
2、决策过程控制
决策过程控制要结合中小企业的发展特点,区域特征,既要考虑国家的宏观环境变化,比如劳动力成本上升导致的人口红利逐步消失,也要考虑区域经济发展的特征,比如制造业内迁,也要考虑企业的装备水平和产品竞争力,比如在某地建设生产基地其装备水平能否达到当地环境保护要求,产品在当地是否有竞争优势。既需要考虑产品生命周期,也需要考虑人才引进和培养;否则将会出现风险失控,投资受损。因此,中小企业开展对外投资,控制投资风险时,必须考虑如下因素:第一、所选投资类别是否符合国家产业政策,行业、区域及地方经济政策;第二、所选投资项目是否符合企业发展规划和企业愿景;第三、所投资项目的选择是否与地区企业结构、行业调整方向相符合;第四、所投资项目的风险是否与企业的承受能力相符合。以上四点任何一项答案为否都不能进行对外投资,否则风险难以控制;这也是笔者在探讨投资风险以前,先分析一下目前中小企业发展特征的原因。只有把握住中小企业的发展特征,面临的问题和优势,才能进一步结合产业政策和企业战略,进行投资规划,管理投资风险。
3、强化管控体系
关键词:对外投资主体;对外投资区位;对外投资方式
中图分类号:F091文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)26-0185-02
一、对外直接投资主体的培养
虽然到目前为止,我国的对外直接投资发展速度较快,各类企业在改革开放中不断发展壮大,通过改革、改组和改造,形成了一批具有著名品牌和自主知识产权、主业突出、核心能力强的大公司和企业集团。但整体上,我国对外直接投资的主体实力依然不是很强。并且与西方发达国家的跨国公司相比,我国对外投资主体跨国程度较低,还不是真正意义上的跨国公司。因此,为了进一步扩大我国的对外投资实践,必须培育对外直接投资的主体。
能充当对外直接投资主体的企业首先应该是具有相对优势的企业。这些企业,一方面应加紧练好“内功”,注重技术创新,提高管理水平,加强企业自身核心能力建设。另一方面,由于中国企业在对外直接投资中面临更为激烈的竞争,国家也应给予对外直接投资的企业必要的支持。国家支持可以有多种方式,如成立一个专门负责拓展国内企业海外发展的政府部门,为企业提供东道国投资机会的信息;对对外投资企业的产品,国家需要进口的,在同质同价的条件下,企业可以申请纳入国家进口计划,优先安排进口;对从事高新技术研究开发的对外投资企业予以津贴支持等。尤其是现阶段,我国的相对优势行业和企业的对外直接投资正处于一个由量变到质变的关键阶段,更需要政府的支持,从而奠定企业国际化生产和经营的基础。
另外需要特别说明的是,培育对外直接投资主体的企业,不是按企业的所有制性质确定,而是看企业是否具有相对竞争优势。任何具有相对竞争优势的企业都可以成为对外直接投资的主体。特别是那些产品在国外市场已经有些影响力的企业。因为这些企业到国外投资,有比较明确的市场,营销费用较低,即所谓“先有市场,后有工厂”。而不论这些企业是国有企业,还是民营企业。经过20多年的发展,我国一些民营企业已经初具规模,已经具备了开展跨国投资的条件,目前国内规模较大的民营企业都已不同程度走向国际市场。从现实国际情况出发,我国尤其应大力培养民营企业对外投资主体。因为某些东道国对作为对外直接投资主体的国有企业背景十分敏感。某些西方国家担心中国国有企业的海外收购会危害其国家安全,因此,会对中国国有企业很警觉。2005年中海油收购美国优尼可就是典型例子。但不能因此说国有企业就不能进行对外直接投资。
二、对外直接投资的行业与区位选择
中国的对外直接投资必须把行业、区位结合起来选择才有意义。应该在重点国家、关键领域和重点项目上突破,而不是在全球及所有领域全面开花。
选择国别或地区时应遵循以下原则:第一,依据不同行业的项目性质选择国家或地区,而无论它是发达国家还是发展中国家;第二,在其他条件相同时,采取由近及远的策略,优先考虑周边国家。
1.以获先进技术为主的对外直接投资的行业与区位选择
以获取国外先进技术为主要目标的对外直接投资,投资的行业包括汽车制造、高新技术等,可以在发达国家与当地高技术公司或风险投资公司合资创办研究与开发型公司,充分利用当地的技术资源优势,了解和把握国外新技术发展的最新动向,以此作为开发和利用国外先进技术的基地。可以到美国、英国、德国等国家进行直接投资,这些国家总体投资环境良好,并且具有某些特殊的区位优势。越来越多的中国企业意识到,通过在美国、英国等国家设立研发和地区总部,可以获得包括世界一流的研发、高水平和灵活的人才队伍以及先进的教育体系等战略资源,增强企业竞争力。
2.以获取市场为主的对外直接投资的行业与区位选择
以获取市场为主要目标的对外直接投资,投资行业涉及机电和轻工服装业,应选择发展中国家为主,同时也可以选择部分发达国家作为东道国。
发展中国家中,以我国周边国家为优先。例如,食品业、纺织机械设备制造业、食品加工工业的机械设备业、纺织业、服装制造业等可以到越南、尼泊尔、土耳其、泰国、柬埔寨、巴基斯坦等国家进行投资。一方面,农产品深加工在这些国家受到鼓励,为此,需要引进加工工业的机械设备;另一方面,中国在农产品深加工及技术设备方面比较优势明显。中国企业可以考虑在这些国家投资建立水果等食品加工厂,利用当地原料生产鲜果汁、罐头、糖果等系列产品。同时,投资生产各种食品加工设备如切片机、烘培机械、搅拌机、灌装机及各种食品生产线。因为这些国家目前生产设备陈旧、技术落后、资金匮乏,市场缺口较大。并且这些国家已开始实施吸引外国投资的一系列新规定。有些还是专门针对中国企业的。以越南为例,中国企业在越南口岸经济区可设厂,越南政府给予诸多优惠政策扶持发展;中国的货物通过越南运往东南亚其他国家,享受和越南企业同等待遇;鼓励中国企业到越南内地投资办厂,产品出口东盟各国等。
此外,在部分发达国家也可以在机械、轻工等行业为获取市场而进行直接投资。中国有许多轻工产品销到欧洲,但这些产品都是通过中间商销往欧洲的,主要利润掌握在中间商手中。中国一些产品,如家电产品,在国内市场竞争已趋白热化,利润空间已不大。但这些产品在欧洲却仍有商业机会。比如,纯平彩电,中国2 000多元人民币的同档次产品,在欧洲要卖到1 000多欧元。但欧洲对进口中国彩电有限制。因此,可以到欧洲直接投资,如到德国。因为德国近年来一些州、市的贸发局把吸引以中国投资为主的外国投资作为工作重点,出台了许多鼓励外国直接投资的政策。并且由于德国经济不太景气,德国企业面临很大压力,一些中小企业有与中国企业进行深层次合作的强烈愿望。通过在德国设立合资企业或并购德国公司,中国产品可以绕过欧盟的贸易限制,从而更好地占领欧洲市场。
3.以获取资源为主的对外投资的行业与区位选择
以获取资源为主要目标的对外投资,行业涉及能源和重要原材料,包括石油和天然气、森林、木材加工、造纸、采矿等。投资的区位当然应选择具有丰富自然资源的国家或地区,而无论这些国家是发达国家,还是发展中国家。如到俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国家进行石油和天然气开采、管道投资。到东南亚国家进行石油和天然气、森林等资源的开采投资。如缅甸有丰富的石油和天然气、森林资源,尤其是缅甸森林覆盖面积占国土总面积的50%。在其林木中,柏木和红木等优质木材的数量相当可观。虽然缅甸木材质地优良,但其加工技术落后、工艺粗糙。而我国森林覆盖率低,国内的家具及家装行业对林木的需求量非常大。中国企业可以到缅甸投资,与缅方组建木材加工合资企业。对于蕴藏着丰富资源的亚洲市场,中国企业对外投资的前景广阔。
三、对外直接投资的方式选择
首先应该在绿地投资与跨国并购之间选择。因为两种方式各有利弊。到那些资本市场还不十分发达的发展中国家应采用绿地投资方式。到那些资本市场发达的国家可以采用跨国并购的方式,但对后者应十分谨慎。因为目前中国企业缺乏国际并购经验,战略规划和管理水平较低,使其在并购过程中面临信息缺失、法律风险和文化冲突等不利因素,这往往是导致并购失败或结果不理想的原因。
在绿地投资与跨国并购方式选择以后,具体投资的方式既可以采取全部股权参与,也可以采取部分股权参与,甚至采取非股权参与。在现代国际投资中,非股权参与方式也是国际直接投资的具体方式之一,包括许可证合同、管理合约、合作开发、工程承包等。
一般地,在股权参与方式中,以我国企业目前的实力,可以合资方式为主。尤其是在我国周边的一些发展中国家投资时,可以以中方出技术和设备、对方提供厂房和原料建立合资企业,这种方式也是这些国家比较容易接受的方式,就像我国改革开放初期,利用外资方式以中外合资经营方式为主一样。
一、我国中小企业所具有的海外优势
（一）隐形优势。美国著名管理大师赫尔曼・西门教授在《隐形冠军：谁是最优秀的公司》一书中首先提出“隐形冠军”的概念。简单地说，“隐形冠军”是在市场中处于垄断性地位却默默无闻的中小企业。近年来，我国中小企业不断发展壮大，逐渐具有了这些隐形优势，主要有以下几个方面：（1）能无限细分市场。（2）中小企业所在市场无明显的规模经济性。（3）业务高度专业化。（4）利用隐形阻止进入的优势。（5）本身具有独特的企业家的品质竞争优势。这些隐形优势，无论在哪个市场上都是一种尖锐的竞争利器，对于我国企业的对外投资具有十分重要的决定意义。
（二）良好的国际国内投资环境。加入世界贸易组织，可以使我国企业获得更多的市场份额，给我国中小企业的国际经济合作带来机遇。目前，我国经济高速发展，综合国力在国际上的地位日益提高，国家为对外直接投资制定了宽松和鼓励的政策。世界上大多数国家和地区对外国企业的进入也都采取了欢迎的态度，并提供较为宽松的投资环境；另一方面我国《中小企业促进法》的制定和实施，以及对于中小企业对外投资的一系列优惠政策措施的出现，给我国中小企业对外投资提供了许多有力的支持。
（三）小规模技术优势。美国哈佛大学教授刘易斯・威尔斯提出了小规模技术理论。他认为，即使经济落后国家的企业进行对外直接投资也拥有竞争优势。小规模技术优势理论主要从三个方面分析发展中国家跨国比较优势：具有为小市场提品服务的规模生产技术；发展中国家在民族产品和海外生产上具有优势，一些境外投资主要是维护与海外同一种族团体的需要而建立的，而其民族产品往往利用母国的当地资源在生产成本上占有优势；产品营销费用低，与发达国家企业营销费用的大投入相比，发展中国家小企业产品的营销费用极低。
（四）华人网络和产业集群优势。华人网络在外国的市场中为我国企业提供了一个小市场，而且，这个小市场具有良好的向外扩展性，我国中小企业可以以这个市场为桥梁向外国市场拓展。产业集群，是指一组彼此独立自主，但相互之间依托于资源共享和互补、专业分工和协作等特定关系，靠在地理上的靠近，同处于一个特定产业领域的相关企业的集合。我国企业对外投资也可以发挥产业集群的优势。
我国中小企业存在对外投资的优势。对外投资会成为我国中小企业发展的历史必然。因而，我们必须根据当前的中小企业优势，当前的各种条件，做出适当的决策。
二、我国中小企业对外投资中如何利用优势
我国中小企业对外投资的决策选择要立足于自己的优势，即隐形优势，充分利用有利环境、产业集群优势，小规模优势，避开自己的劣势。
（一）国外市场选择。在市场进入决策上，可以以差异化作为海外市场进入的突破口，发挥能无限细分市场业务高度专业化的优势避开竞争力低的劣势。目前，我国许多企业在国际市场上仍然属于中小企业，无力在资金投入、成本、效应上与大型跨国公司相抗衡。寻求合理的差异化对于我国企业来说更为有效，它恰巧能够为我国企业进入海外市场找到突破口，还可以发挥战略性的成本优势。市场开拓，遵循国内经营――通过中间商出口――直接出口――设立海外销售部――海外投资生产这样一个过程。这样做的好处是产品有销路、信息较灵通、成功率较高，可以避开人才缺乏政府支持不到位的劣势。当然，从长远看必须选择品牌战略。
（二）区位选择。在海外市场选择上，中小企业可以选择先易后难或先难后易。先难后易是先把市场定位于发达国家，创出品牌，先在当地生产、当地销售，然后打开其他市场，主要适用于竞争力强、能发挥自己优势，如小规模优势的企业。先易后难是先把市场定位于非洲、中东、南美等不发达国家，然后打开其他市场。不论哪一种选择都要发挥自己的优势。我们国家有着遍及世界的华人网络。华人网络是一种区位优势，它对市场信号的反映和选择灵敏，能以整体实力来抗击和分散外部风险，又能适时、有效地占领世界市场，对国际市场有很强的渗透力，比单纯依靠国际贸易和国际产业淘汰优越得多。区位的选择上，还要考虑自然资源的短缺、国内生产的需要、当地市场容量和当地中小企业的发达程度。
（三）行业选择。要发挥专业化优势，就要选择专业化优势比较明显、具有较强比较优势的产业，这样才可以利用自己在国内的经验。中小企业对外投资开展境外加工贸易在行业选择上，以在设备、技术上有较强比较优势的轻工、纺织、家用电器、机械电子以及服装加工等行业为重点到境外投资办厂，进行产品的组装和加工生产。也可以同时发展技术含量较高的生产项目，这种技术优势在投资时要得到利用。同时，中小企业也应积极发展对发达国家的直接投资。我们可以以合资为主要的对外投资方式，积极开展对这些国家的技术和管理学习型投资、资金获取型投资、信息获取型投资和资源获取型投资。
（四）联合协作。要联合协作就要尽量发挥出产业集群的优势。联合协作主要是指利用国内大企业与中小企业的关系、中小企业与外国企业的关系，以及中小企业和中小企业关系的决策选择，可以划分为：跟随、依附、集群。跟随其他企业的前提是中小企业与大企业之间已经存在较紧密的协作关系，而这就要求中小企业要谋求与大企业建立互补关系，就必须甘心做配角，在这种情况下，就可以采用跟随方式进行投资。与跟随其他企业类似，中小企业还可以采取依附其他企业的方法，所谓依附其他企业，是指国内中小企业通过在国际市场上以承包、许可证、分包等形式参与国外跨国公司的生产分工，依附到国外公司的生产经营网络之中，利用国际网络中的资源潜能。最后，中小企业之间也可以形成集群。
一、民营企业对外投资决策内部控制存在的问题
（一）决策权过于集中，董事会并未发挥作用 不少民营企业并没有科学设置自身的治理机构，最基本的体现就是董事会发挥不了任何作用，决策权过于集中。尽管民营企业为了顺应时展的要求设置了治理结构，可董事会的安排上却非常不合规范，成员一般都是由企业的低层管理者担任。这就直接导致了决策权过于集中，董事会上通常都是一人拥有绝对的话语权，其他成员几乎没有任何参与决策的机会，不难想象，这样制定出的对外投资决策难免过于主观，很容易将企业推入很高的投资风险之中。
（二）权限分配不科学，越权审批现象严重 不少民营企业在权限的分配上很不科学，越权审批现象严重。例如：公司的投资部门根据市场调研结果以及数据分析，提出投资建议，接下来应该是财务部连同相关部门进行投资建议可行性的论证，但是不少企业是由投资部在做这项工作，这就明显存在投资部权限过大的现象，极易造成投资决策不严谨、不科学。
（三）风险评估不准确，应对措施几乎空白 民营企业的经营特点之一就是机动灵活，因此，其对市场的跟随性很强，一切活动都是以市场为指引进行的，这也直接决定了其只要遇到合适的机遇，就会扩大自身的规模，从而实现效益的快速增长，毫无疑问，这种扩张过程会产生很高的经营风险。但是，当前很多民营企业的风险评估工作都开展得很含糊，评估方法不科学，评估结果不准确，而且也几乎没有任何应对经营风险的措施。
（四）外部信息严重欠缺，投资决策封闭短视 进行对外投资，自然要充分了解并分析企业各类外部信息，从而制定出相应的投资决策。可是，当前很多民营企业进行投资的时候，都将眼光聚焦在企业内部，关注自身的资金以及发展战略，严重忽视了外部信息的重要性，导致投资决策封闭短视，与真正的市场环境衔接性很差。
（五）监督审计走走过场，内部控制执行力度不足 不少民营企业都是家族经营或者朋友之间合伙组建的，因此，进行对外投资的时候基本上也是几个核心人员商量讨论决定的，企业内部的监督审计部门形同虚设，根本没有任何实际的监管权力，内部控制执行力度也远远不足，这样自然会导致企业做出的对外投资决策存在很大的主观性与随意性。
二、民营企业对外投资决策内部控制机制改善建议
（一）构建良好的内部控制环境 具体如下：
（1）增强企业领导层的内部控制理念。只有企业的领导层认识到内部控制的重要性，才会在日常的管理过程中注重内部控制管理，才能提升内部控制的效率。因此，民营企业的领导层必须增强自己的内部控制理念，正确认识内部控制对企业发展的重要意义；明白内部控制不但是企业法的要求，也是提升企业运营效率的有效途径。如果领导在内部控制管理中处处带头，自然能够构建出良好的内部控制环境，改变企业内部控制执行力度不足的现状。具体到企业的对外投资，决策是无可厚非的核心环节，如果决策错误了，那么整个投资必将变成企业的灾难。所以，民营企业的领导层必须增强自身的内部控制理念，并将这种理念带入对外投资决策的过程中。
（2）改进企业的治理结构设置。内部控制的执行离不开企业内部的组织机构，因此，想要提升民营企业在对外投资决策上的内部控制力度，就应该积极改进企业的治理结构，从而保证企业能够有条不紊地开展针对对外投资的管理活动。所以作者为其设计了图1所示的治理结构。
一是投资决策制定权。企业的投资决策制定权属于总裁办公室，由总裁直接领导，如果是重大的投资项目会召开投资表决会，代表投票审议。这里需要说明的是，总裁拥有最高的否决权限，也就是如果总裁投了否决票，那么不论其他代表的投票情况如何，该投资决策都不会获得通过。
二是投资决策辅助组织。企业的投资委员会直接由董事会领导，其工作职责就是评估企业对外投资的可行性，并从企业外部聘请业内专家进行投资可行性的相关研究；同时也会在企业内部挑选一部分专家参与到评估过程中。
投资决策委员会具体的组织设置见图2。
（3）按照规范的对外投资决策流程操作。一是提出投资建议。民营企业的投资部门应积极寻找适合的对外投资机会，并通过周密的调研以及数据分析，考察项目的可行性，将认为有意义的投资整理为投资建议提出来。二是论证投资建议。为了让论证工作更加客观科学，民营企业需要分离这部分权限，由与投资部门没有直接关系的部门论证投资的可行性。为了更好地核算项目的经济性，论证工作可以交由财务部门的投资分析小组跟进。当然，如果是金额巨大或者对企业发展影响深远的对外投资项目，则需要聘请有关专家参与到论证工作中。三是投资立项。如果是金额巨大或者对企业发展影响深远的对外投资项目，要根据企业的投资立项程序推进，并由总经理决定是否立项。但如果是规模较小或者金额不大的投资，则可以尽量简化投资决策的程序，建议可以将立项的权限交给财务部。四是评估投资项目。民营企业的投资决策是以投资项目评估报告为基础进行的，因此，评估投资项目的过程至关重要，其直接决定着对外投资决策的有效性。民营企业在评估投资项目的时候，应该从多角度入手：合法性、可行性、经济性缺一不可。五是投资决策。民营企业需要适当下放投资决策的权限，从而提升决策效率。如果投资金额较小，则可以授权投资部门直接决策，不过需要进行相应的备案，以便企业高层随时了解对外投资的具体情况；如果是金额巨大或者对企业发展影响深远的对外投资决策，则需要由总裁办公室做出最终决策。
（二）完善对外投资决策机制与流程 具体有：
（1）完善对外投资决策机制。一是规范决策制度。民营企业的对外投资决策通常都是由几个业务上存在关联性的部门或者领导层管理人员共同做出的，规范决策制度能够更好地控制决策行为，提升各部门以及管理人员在决策过程中的警惕性与主观能动性；同时，明确具体岗位的责任以及权限。民营企业要确保所有的对外投资决策都严格按照制度的规范执行，从而使所有投资项目都经过科学、严谨的评估。企业最终会在若干方案中选择最适合企业运营实际与发展战略的。
二是专家参与制度。对于投资项目来说，可行性研究是绝对的重中之重，其结果直接决定着对外投资决策。因此，出于提升决策正确性的考虑，企业必须严格控制评估结果的有效性。企业可以使用专家参与制度，也就是在进行决策之前，让专家参与到项目可行性的研究中来，综合评估项目的各项指标。专家的专业知识以及投资分析经验，能够帮助企业发现投资方案中隐藏的问题，从而提升投资决策的稳健程度。
三是决策论证制度。为了保证投资决策的正确性，民营企业可以建立决策论证制度。具体的制度执行则需要企业内部的各个部门、投资项目评估小组、员工代表等共同参与。这里需要强调的是，员工代表的参与至关重要，其有效显示了企业对员工知情权以及监督权的重视。建立决策论证制度不但能够降低决策失误的几率，还能帮助决策者争取更多的支持，同时获得更多、更有效的投资项目决策信息。
四是决策评估制度。这项制度不但能够检验对外投资决策的合理性与科学性，还能有效反映对外投资的具体执行成效。所以，决策评估制度对于民营企业的对外投资决策是最重要的总结。实施这项制度的时候，民营企业需要注意保持制度的独立性，根据制定的统一标准，全面检验投资项目的执行情况。这样不但能科学客观地评估投资收效，还能发现投资过程中存在的问题，从而及时采取应对措施，调整投资决策细节，进而改善投资收效。
（2）完善对外投资决策流程。一是决策流程的完善。民营企业若想提升投资决策的合理性，就应该依照科学的流程进行决策。出于这种考虑，民营企业可以按照图3所示的流程进行投资决策。
二是应急流程的完善。企业的经营环境不可能总是一成不变的，而且企业自身也在不断的发展变化之中，因此，为了更好地应对市场需求变化、把握投资机遇，民营企业需要制定并完善决策的应急流程，一旦企业在经营过程中遇到了不可预期的突况，则可以马上按照应急流程的指引进行应对。
（三）完善对外投资决策风险防控机制 具体如下：
（1）以流程控制为基础建立风险防控机制。一是风险评估。为了更好地评估投资决策风险，民营企业需要加强与企业外部专业风险评估机构的业务联系，并构建与这些机构间的信息传输渠道，从而确保对外投资决策方式科学、风险评估有效。企业可以组建专门的风险评估小组直接了解被投资方的各项运营以及资信数据，并深入探讨关于投资的相关事项，从而掌握投资项目的潜力、市场发展前景、被投资方的综合管理能力与水平等。另外，还应加强和企业内部各个部门的沟通，随时向他们了解一些投资项目的细节信息，从而科学评估投资决策风险。
二是分析投资决策资金与财务指标之间的均衡性。民营企业进行对外投资肯定会产生一定的财务风险，导致这些风险的原因有很多，具体有：利率变动、现金流不足等。企业的财务部论证投资项目的可行性时，需要按照企业实际运营过程中的各项财务指标，并综合考虑企业的资金融通选择，量化投资产生的财务风险，并分析投资决策资金与财务指标之间的均衡性，进而论证投资项目的财务可行性。
三是评估投资决策的法律风险。民营企业需要重视对外投资决策可能导致的法律风险，因此，在实际的操作过程中，应该安排法律专业团队复审整个投资方案以及附属文件的合法性。法律专业团队的成员都是拥有丰富经验的职业律师，对于投资决策领域的法律风险非常熟悉，复审文件的过程中，他们能够帮助企业发现投资协议以及相关文件中存在的漏洞，并找出那些会损害企业正当权益的协议条款，有效降低企业投资决策可能产生的法律风险。
（2）构建投资再评估再决策流程。当今的市场具有高度的开放性，因此民营企业进行的投资所处的环境也每时每刻都发生着变化，投资之前进行的系列评估与实际投资过程的真实情况可能存在一定的区别，因此，企业应构建投资再评估再决策的流程，从而及时调整投资决策。这样即使投资失利了，也可以将企业的损失降至最低。具体的投资再评估再决策流程见图4。
（四）建立高效的信息传输渠道 具体有：
（1）构建对外投资决策管理系统。民营企业想要提升自身投资决策的有效性，提升投资成功的几率，就需要构建对外投资决策管理系统，借助系统规范信息的传递与共享，并提升信息的传输速度。企业应该安排专人及时更新信息管理系统中的各项信息，从而为决策制定者提供最新、最全面的决策信息。
（2）建立更为顺畅的沟通方式。一是建立起企业员工之间的信任感。民营企业的领导者需要让全体员工意识到：企业是一个整体，每个人都是企业的一部分，只有企业发展得更好，每个人才能获得更加广阔的发展空间，大家同为一个企业的员工绝不是竞争对手，而且亲密无间的合作者，应该给予他人充分的信任。这样能够有效推动员工之间的沟通行为，从而让投资决策工作变得更加顺畅。二是提升部门之间的配合程度。民营企业的领导者应该组织企业中凡是和对外投资决策有关的部门召开专门会议，各部门介绍自己的工作进展情况，并提出当前工作中的难题，从而提升不同部门的了解程度，一起探讨解决难题的办法。借助这种方式，能够加深企业内部各部门之间的理解，从而提升部门之间的配合程度。三是充分利用网络沟通的便利性。民营企业按照实际的对外投资种类，可以构建针对性的网络交流群，把涉及投资决策的部门以及员工都加入群中，这样不但可以让这些人员变得更加亲近，还提升了他们之间沟通的效率；此外，还能在发现问题的时候第一时间与他人交流，减少信息传递需要的时间，从而以最快的速度解决问题。民营企业根据投资的实际情况，如果有需要的情况下，还可以组织这些人定期召开网络交流群会议，大家分享工作的成功经验与失败教训，并分析投资过程中存在的问题，从而提升决策的时效性。
（五）建立对外投资决策监控机制 民营企业需要授权审计部对投资决策进行监控，从而保证投资决策的各项具体操作符合相关法律以及管理规范的要求。具体工作中，审计部需要对投资决策进行全程的监控，从而保证投资决策的规范性。另外，审计部还应做好对部门员工的监督与管理工作，避免出现审计部员工和投资决策者私下联合舞弊的现象。基于此，企业必须重视审计部员工的专业技能与职业素养，不符合企业要求的坚决不予录用。
参考文献：
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[3]金闻：《集团公司对外投资内部控制研究》，《现代商业》2010年第7期。
[4]王建坤：《浅谈对外投资风险与防范控制》，《涟钢科技与管理》2008年第4期。
从民营企业内部投资的特点和现状中研究发现，我国民营公司在对外投资方面存在较多问题，主要影响因素包括：管理能力薄弱、创新能力不高、国际专业人才缺少、研发投入力度不够等等。因此，本文针对这些所存在的问题提出了相关的解决方案。
【关键词】
微观策略；对外投资；民营企业
民营经济作为我国经济推动和促进的主要力量来源，体现于其对外投资对我国经济体制下的一种冲击。相比较而言，我国企业体制正处于并将长期处于由片面向整体过渡的投资状态，这个时期对于我国企业而言是具有深远影响的。
1 民企对外投资状况具体分析
我国企业投资近年以来在“走出去”方针实施下取得了引人瞩目的发展。随着国家整体经济的突飞猛进，国有企业已经在一定程度上缩小了对外投资的范围和市场，民营企业逐渐发展起来，并逐渐形成了一定的规模，同时也具有了对外投资及跨国经营的经济基础。如今，东方集团、华为、万向集团、科龙、新希望、四通集团等大型的民营公司已经逐渐走向全球化，并且取得了一定的成绩。
但是，就我国企业的具体形式而言，我国民企依旧采用“边贸活动”的方式进行对外投资，而企业的经济合作和跨国投资仍旧处于初级时段。从地区安排来看，大部分民企将投资建设在政局稳定、投资环境良好的地区和国家，特别是非洲和亚洲一些落后的国家；从运行方式上来看，我国对外投资一般以合资为主，投资领域包含资源型和贸易型，而生产型主要以家用电器、纺织、轻工等服装类和机械类为主；从企业本身规模上来看，民企的投资规模小。例如，浙江省的民企境外投资大约58.78 万美元，然而发达国家国外公司投资为600 万美元，这样的差距是很大的。
2 民企对外投资方面所存在的不足和问题
我国民企由于自身原因以及体制上的缺陷，在对外经营方面缺乏实战经验，其主要体现在：
2.1研发投资低下，缺乏勇于创新能力
根据研究调查发现，我国民企在整体上的水平偏低。我国民企自主专利远远处在发达国家后面，80%左右的民企没有属于自身企业产品的专利，这在另一程度上说明了企业之间不具有差异性，也就造成企业产品毫无竞争能力，只能通过降低成本来掌控市场，这往往不是可持续发展的有效途径；同时，小型企业总收入的2%到3%左右比例只要用于R&D 方面，微软的投入研发则高至20%，但我国民企只有0.31%。
2.2我国民企应对市场信息转变反应缓慢，同时对国际市场了解不全面
企业掌控国际市场及了解市场信息是使企业走向国际轨道的主要前提。实际上，由于我国民企多年封闭式管理经营，使得其对国际信息的了解存在片面性，反馈和处理能力环节也是相对薄弱的，从而使国内服务业务相对落后。另一方面，大部分民企缺乏危机意识，未能正确判断国际形势及拟定长远发展计划，使得企业自身走向国际化受到阻碍，使得企业在市场竞争中处于下风。
2.3企业自身经营人才的缺乏
企业竞争在其本质上就是人才竞争。民企在走向国际舞台，进行跨国投资时，需要通晓及全面了解大量的商业法律及惯例，这就需要大量管理人才的倾情加盟。然而，我国民企在对外贸易方面一直以来长期处于起始时段，人才流失是相当的严重的，企业自身能力的强弱也是决定人才流向的主要因素。人才流失就会导致公司管理混乱，过严或过松，都会使得企业效益低下。
2.4企业自身融资能力不强，投资范围小
我国民企大部分无法满足对外投资的资金实力，使得其在跨国发展中进一步受到其规模限制，从而双重制约了其外部融资。一方面是金融机构在规模相异及所有制企业方面依旧采用有色的眼光来看待，其所存在的差别尚未真正消除；另一方面，金融市场本身条件上的局限性。一般而言，中小企业对外投资费用基于其政策机构。比如，日本“金融公库”、美国“出口救援中心”。这也在一定程度上反应了银行未能全力支持我国民企发展，从而使企业的发展得以限制。
2.5企业缺乏足够的管理能力
创业初期，我国民企主要以地缘、血缘为主，建立相关的兄弟店和夫妻店，在人员的分配中，管理者常常“任人唯亲”。这样的经营方式虽然能在一定程度上加大企业的发展和生存，但从长远的角度来看，企业想扩大规模及对外贸易，这样的方法就已经不再适用了。原先以人管理的经营理念早已落后，管理者不能很好的进行资源上的合理分配，势必阻碍企业自身的发展，从而无法存活于激烈且复杂的经济竞争中。
3 民企对外投资策略的微观选择
以上已经着重分析了我国民企对外投资的现况以及在投资方面所存在的问题和不足。在此，我就影响对外投资相关因素而言，提出一些针对性较强的实施战略。
3.1企业应加快投入研发、加大专业技术化
我国民企由于自身资金积累不足以及相关管理政策不完善，使得企业在创新发展中存有难度和高度，即便华为公司做到了这一点，但我国民企依旧在创新意识上缺乏一定的锻炼。我国民企想要突破自身枷锁，就应该选择适合企业自身发展的合作创新和模仿创新战略。合作创新是指国内外大学与企业、收购或兼并获取技术、“学、产、研”新型联合的构建以及跨国企业开发与研究联盟等等。联想、波导手机、方正、万向集团等民企采用合作创新的方式取得了引人瞩目的成效，已经转变为同行业发展的领先者。模仿创新主要是将先进技术应用到企业自身发展上来，通过二次创新和消化吸收的方式，研发出新产品、新技术。模仿创新为我国民企未来持续发展提供了较广泛的空间，也是我国民企由自身优势来超越先进技术的重要手段。从长远来看，模仿创新的实施是企业进一步发展的有效选择，特别是韩国、日本等国家自从开展此模式以来，国内企业发展突飞猛进。
3.2企业应增强自身信息技术化创建，构建对外投资相关业务服务体系
我国民企之间的竞争随着现代技术的创新，发生了翻天覆地的变化。民营企业进行市场信息收集及搜索的成本虽已大大降低，但一些网上硬件平台信息的需求却限制了企业应用现代化网络的范围。政府的态度及决议作为企业是否能更快更好发展的前提，其对外投资方面的培训、咨询多方位服务和支持在一定程度上需要政府批准及批示。我国政府应该采用多种途径，特别是贸易促进方式、其他民间组织活动和自身驻外机构的途径，是企业发挥潜力的重要方式，也为企业提供了多样的业务信息服务。同时，企业也应合理运用其机构、专家和民间组织，大幅度地为企业拓展市场营销、项目分析、市场调研等服务和咨询。
3.3企业应培育和建立跨国经营型专业人才
就我国民企现状来看，大部分具有“家长式”的弊端和管理模式，为了提升企业效绩，企业应加强经营型人才培养或是在企业经营中聘请职业经理，从而使民企走向科学经营、科学决策、科学管理的方向，引导企业突破“家长式”思维模式。企业人才团队建设和培养不单单除了员工物质享受以外，企业管理者更要注重员工人格及尊严、员工职业技术的提高和工作环境的改善。对企业自身高管人员来讲，他们应该加大对法律、营销、管理、技术知识理念的学习，从而提高自身决策水平和管理水平；对员工资本素质来讲，管理者不仅要以人为本，更要加大对员工技能和文化知识层面的培训，从而构建真正意义上的“人才工程”。综上所述，民企不仅要注重引进人才，也要加强对员工培训及激励，只有合理运用企业自身文化力量，搭建人才施展才华舞台，才能进一步为企业经营和管理方面打下牢固的基础及人才储备。
3.4企业应提升自身管理水平，创建现代化产权机制
我国民企大部分为家族企业，“家长式”的管理理念早已是限制企业进一步发展的绊脚石。因而，民企希望通过对外投资的方式来进行企业产品产权上的大幅度创新，从而建立和完善企业内部管理和监督。一直以来，家族企业体系创建的核心是基于产品产权体制上的。企业开展产权构建和创新的首要条件是明晰产权的含义，划清企业本身产权边界，即规范化企业的拥有权及拥有比重。通过这样的方式，企业拥有者才能关注于企业资金积累，而不是关注于瓜分子资产，也有利于相关人员利、责、权界限模糊化行为的减少。于此同时，“家族式”企业明确产权条件下，要根据企业法人制度管理的模式，进行职业经理机制的开展，得以完善监事会、总经理、董事会、股东会机构。企业内部经营者、投资者应根据经营权与所有权准则，进行行为及利责权关系的规范化和明确化，从而划清企业运行机制、职责界限及制衡关系。
3.5企业应注重与东道国相关的文化氛围
我国企业由于自身文化背景与大部分国家文化上的差异，使得“走出去”政策实施有一定的难度，尤其是要注重经营和投资东道国自身所存在的文化信仰。实现“走出去”策略，企业首先要评估东道国相关的文化氛围，全面明确其社会风俗、、历史传统及中国产品的欢迎度和认可度；接下来就是企业应该着重协调中外员工在同一工作环境下的文化差异。当地员工不仅要加深对我们的文化了解，我们也要加深对他们本国文化的了解及锻炼自身的思维模式，从而有效地避免了文化冲突；最后就是我国企业应树立良好的国际形象。由于价格差异及意识差异，使得我国人员与当地人员易引起矛盾，则我国产品在引入国外市场时应尽最大可能降低价格竞争。
4 总结
我国民企已经在对外投资市场上成功地跨越出一步，我们在进一步的改革创新中不但要调整好其内部因素，也要加强其外在因素，从真正意义上做到企业的领头者，积极奋发图强。
【参考文献】
[1]衣长军.民营企业对外直接投资模式创新[J].经济纵横，2008，（1）：121-123.
按投向划分，企业投资可以分为对内投资和对外投资。对内投资是指企业对原有的固定资产进行更新与改造，扩大生产能力，包括购置设备、房屋等等。对外投资是指企业直接设立新公司或通过一定的手段购买所投资企业的股权，从而对新公司拥有控制权的行为。企业对外投资管理是以投资项目的论证为起点，通过决策控制以及事后管理有限地连接在一起的工作，可以理解为对外投资与管理对外投资的经济活动组合。对外投资的根本目的是为了实现企业发展战略，合理利用企业资源，获取未来收益的行动，形成的对外投资形态包括全资子公司、控股子公司和参股子公司;管理投资就是为了使已有的投资成果(全资子公司与控股子公司)能够为自身带来更大的收益而采取的一系列措施。
二、企业对外投资管理体系的设计
按照系统分析中霍尔三维结构的划分，可以把整个对外投资管理看成由时间维、逻辑维和知识维等三维结构组成。时间维表示对外投资管理的整个过程或寿命周期，分为投资前期管理、过程管理和后期管理三个阶段。逻辑维是指在对外投资管理中每个阶段应遵循的逻辑顺序和工作步骤。知识维是指从事对外投资管理中所需要的各类知识，如各类应用工具、理论依据及管理手段，等等(见图1)。
1．确立对外投资管理的总体原则
对外投资管理的总体原则是企业进行对外投资管理工作的总体要求，是对外投资管理全过程中所遵循的行为准则，应集中体现“以整体为目标，坚持问题导向”的特点。为此，对外投资管理的总原则为“承接战略、增加收益”，即“承接战略”是承接企业的总体发展战略与规划，对外投资是实现企业发展战略的手段之一;“增加收益”是对外投资的目标，企业一切的对外投资都应该围绕这个目标进行，最终达到增强企业综合实力的目的。
2．确定时间维的工作内容
按照时间维的划分，对外投资可以分为投资的对外前期、中期和后期管理。对外投资的前期管理，也可以称为对外投资的决策过程管理，主要包括认清企业的发展现状，制定对外投资的战略，选择对外投资的目标，做出对外投资的决策。由于对外投资决策是前期管理中最核心的部分，决策的质量将对企业的未来整体效益产生深远的影响。对外投资的中期管理，也可以称为对外投资过程管理，是投资策略的实施阶段。在实施过程中，对外投资项目必须严格按照已决定的方案或协议执行。实施结束后，从项目的发掘、论证、实施到移交(含项目中止)的资料要全部存档，并撰写总结报告。对外投资的后期管理，主要是指对投资收益的管理，是企业作为股东为了保证投入的资产给自己带来收益而采取的一系列管控措施。同时，在后期管理中应跟踪项目的运营情况，对项目的策略以及投资的效果进行评价。
3．划分逻辑维的工作步骤
所谓逻辑维是指对外投资管理中每个阶段应遵循的逻辑顺序和工作步骤。为了规避投资的风险和实现投资的闭环管理，把整个对外投资过程分为立项、论证、决策与实施、运营、后评价等五个阶段，并且每个阶段是递进进行的。即投资项目在决策前必须经过立项阶段和论证阶段，一定要对实施的项目进行运营管理，在项目运营一段时间后一定要实施后评价，总结项目的得失。(1)立项阶段。立项阶段是投资机会研究阶段，主要任务是寻找机会，明确投资方向，提出初步的项目建议。具体而言，在立项阶段就是要从一般机会或特定的机会分析中，发现投资的切入点或可能的接口，结合企业的战略与实力，最终形成确切的投资方向的过程。通过立项后，项目将进入论证阶段。(2)论证阶段。论证阶段可以细分为可行性研究阶段与评审两部分。可行性研究是针对立项后的项目进行可行或不可行的分析，是在投资决策前对拟投资的方案及经济效益进行详细的研究，从而确定该项目是否投资、如何投资，是否继续投资、终止投资等，它是从项目投资的微观利益角度出发，为决策者进行决策提供可靠的依据。项目的评审是企业通过寻找特定专家或第三方机构对可行性研究结果进行全面审核和再评价，其目的是站在企业战略的基础上，结合国家、区域等各方面的政策审查项目可行性分析的可靠性、真实性，并提出结论性的意见，是项目最终审批决策的主要依据。(3)决策与实施阶段。当对外投资项目获得批准后，应进入到实施阶段。项目实施必须严格按照已批准的方案或协议执行，不得对方案或协议做实质性的更改。项目实施结束后，应收集整理从项目立项起到项目实施、移交(含项目中止)的资料，同时在项目完成后，撰写总结报告。(4)运营阶段。运营阶段是对形成的投资成果进行管理的过程，实质上是对子公司的管控过程。该阶段是以股东(企业)利益最大化为出发点，通过明确母公司与子公司之间的公司治理关系，强化子公司运营质量的改善，最终实现提升公司对外投资的经济回报和促进子公司可持续发展的目的。该阶段是决定企业能否从投资结果获取增量资本的关键阶段。(5)后评价阶段。项目后评价是项目监督管理的重要手段，也是投资决策周期性管理的重要组成部分。基本目的是通过项目的实际情况与预期目标间的比较，考察项目投资决策的正确性和预期目标的实现程度。通过对项目各阶段工作的回顾，查明成败的原因，总结教训，提出补救和改进的措施，把后评价信息反馈到未来项目中，为宏观的投资计划与投资战略的制定和调整提供依据。
4．整理对外投资管理的知识维
由于对外投资管理工作是一项专业性极强的工作，在各个阶段都涉及相关的工具、理论与技法，为此有必要加以确定和固化，为有效地推进工作打下基础。(1)立项阶段的机会表达———项目建议书。所谓项目建议书是阐述通过机会分析提出一个设想来要求实现一项对外投资行为的一种建设性报告，是一种反应机会分析成果的表达方式。其主要作用表现在三个方面:一是在宏观上说明投资的必要性;二是根据实际情况，初步分析投入的人力、财力、物力的可行性;三是提出初步设计的投资方案。(2)论证阶段的成果表达———可行性研究报告。论证阶段是对通过立项的项目进行深入分析的阶段。由于论证是关于“可行与不可行的分析阶段”，其分析结果就必须要通过一定的载体表达出来，可行性研究报告就是这样一种有效的载体形式。其通常具有两大作用:一是作为项目论证者向决策者汇报的基本形式。在现实工作中，项目的论证者与决策者是分离的，并且论证者要多次与决策者进行反复沟通。为此，项目论证者可以通过可行性研究报告向决策者进行全面、准确的汇报与交流。在内容上，还应尽可能地让决策者了解论证的过程、依据和方法。二是作为评价项目及项目论证者的重要依据。由于可行性研究报告提供的是一种全面的终极结果，对于投资决策具有权威性的参照意义，为此，在项目运营之后，以实际数据为基础聚焦可行性研究报告中的数据，对项目进行后评价。同时可行性研究报告也是评价项目论证者绩效的主要依据。(3)运营管理的管理手段。运营阶段是对形成的投资成果进行管理的过程，实质上是对子公司的管控过程。在运营过程中，以股东价值最大化思想贯穿整个运营管理过程，在借鉴“委托—理论”的基础上创造出具体的四种管理手段(见图2)。经营巡视是指为了加强股东与子公司经营者之间的联系与沟通，通过定期、不定期的巡视，运用听汇报、阅资料和看现场等方式，了解子公司经营情况，及时纠正经营的偏差，促使子公司经济活动与股东确定的经营目标保持一致，减少经营风险。风险预警是股东运用一定的工具作媒介，采用特定的方法对能够反映子公司经营活动过程的数据进行分析，对照行业标准，获得风险警示信号，促使股东采取适当的措施把风险扼杀在萌芽状态的一种方法。业绩评价是在价值管理思想的指引下确定对子公司的评价目标。评价目标是以股东利益最大化和兼顾子公司可持续发展为出发点，促进子公司努力完成经营目标，从而提高母公司对外投资的经济效益。在评价过程中，运用平衡计分卡的理念，把子公司财务、客户、内部业务流程、学习与创新等四个方面的关键指标(KPI)融入定性指标与定量指标集合中。定量指标是可以用经营数据衡量的各种指标，是对子公司过去的总结。定性指标是不便于量化的指标，是对定量指标的补充。两类指标综合应用，可以让股东全面地对所投资的子公司的业绩进行综合的评价。薪酬管理是将子公司的经营业绩评价结果与子公司工资总额、子公司经营者的薪酬挂钩，使子公司在追求业绩增长的同时，又能更好地实现股东的目标和利益。(4)后评价的工作方法。后评价的工作方法可以分为:逻辑框架法和成功度评价方法。逻辑框架法的核心是确定事物之间内在的因果关系，即“如果”提供了某种条件，“那么”就会产生某种结果。成功度评价法是指对照项目立项阶段确定的目标和计划，分析实际实现结果与差别，以评价项目目标的实现程度，对项目的总成功度进行评判。它是以逻辑框架法分析的项目目标的实现程度和经济效益分析的结论为基础进行的评价。
三、夯实对外投资管理体系的关键事项
1．建立相关制度
为了有效规范对外投资管理工作，把确定的工作程序、方法和工具固化下来，必须建立一套与工作相适应的管理制度。制度与相应的工作关系框架见图4。图4制度与相应的工作关系框架其中，在编写各项制度过程中应遵循“为什么，是什么，谁来做，怎么做”的逻辑关系，把相应的工作总则、工作机构、工作程序、考核指标及结果应用明确表述出来，让制度具有可操作性，这样才能真正确保工作的规范化与制度化。
2．培养专业团队
[关键词]事业单位；权益性投资；会计核算；投资成本；投资损益
一、引言
在市场经济条件下，大多数事业单位可利用规定范围内的财力、物力对外投资，以盘活现有资产，取得一定的投资回报，达到多渠道、多形式筹集资金发展事业的目的。相对于债权性投资，事业单位权益性投资在合同、协议等未到期前不能随意收回，投资报酬不固定，投资风险相对较大。而在会计核算方面，事业单位一般采取收付实现制。在收付实现制下，事业单位权益性投资是以实际支付的款项或非货币性资产的评估确认价值计价，投资发生时的损益往往不在账面上反映，也无须像企业那样进行摊销，投资计价不随被投资单位所有者权益的变化而变化，投资期内取得的股息、红利等各项投资收益计入当期的收入(相当于企业会计的“成本法”)。因此在现行制度下，事业单位权益性对外投资存在着损益无法在账面上反映，投资计价不随被投资单位所有者权益的变化而变化容易虚增或虚减事业单位对外投资的价值等问题。同时，现行制度对事业单位权益性投资涉税事项的会计核算规定欠明确。因此，借鉴企业会计改革的成功经验，加强对事业单位权益性对外投资的会计核算，对于提高事业单位对外投资效益，保持国有资产的保值、增值尤为必要。
二、事业单位权益性投资会计核算的实务改进
为加强对事业单位权益性对外投资的管理，笔者认为一方面可在“事业基金――投资基金”科目下设置“投资损益”这一三级明细科目核算和反映权益性投资发生时账面价与评估价的差额(在此，我们暂且不讨论账面价与评估价差异的合理与否，并且由于事业单位一般采取收付实现制，对固定资产不计提折旧，容易造成评估价与账面价差额较大。但至少在账面上反映了这一差异，为加强对事业单位资产的监管提供了原始的依据)。另一方面，为反映权益性投资发生时投资成本，即非货币性资产的账面价值或货币资金的数量，可设置“事业基金――投资基金(投资成本)”科目，以非货币性资产账面价或货币资金数量入账。如此一来，会计核算的形式虽然发生了变化，但对“事业基金――投资基金”等科目的余额不会产生影响，并且可以更加清晰地反映出投资成本和投资损益，有利于加强对事业单位资产的监管，有效防止国有资产流失。当事业单位在被投资单位中所占的股权份额较大或对被投资单位具有控制、共同控制和重大影响时，对于权益性投资计价宜借鉴企业会计采取权益法，即权益性投资最初以初始投资成本计价，以后根据投资方享有被投资企业所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整的方法。此外，在市场经济条件下，事业单位作为纳税人，应当遵守国家税法的统一规定，在纳税义务发生时，根据税法等的有关规定作相应的会计核算。下面分别就权益性投资发生及取得投资收益时的会计核算作一粗浅的探讨。
(一)权益性投资发生时的会计核算
事业单位的权益性投资主要有以材料的投资、以固定资产的投资、以无形资产的投资以及以货币资金的投资等，现行制度对这些方式的投资都作出了明确的规定。为了加强对事业单位对外投资的管理，防止国有资产的流失，有必要在现行制度的基础上对各种方式投资，尤其是各种非货币形式对外投资的会计核算进行改进。
1、以材料进行投资的会计核算及其改进
现行制度规定，属于一般纳税人的事业单位向其他单位投出材料，按合同协议确定的价值，借记“对外投资――其他投资”，按材料账面价值(不含增值税)，贷记“材料”，贷记“应交税金――应交增值税(销项税额)”。按合同协议确定的价值扣除材料账面价值与增值税销项税额的差额，借记或贷记“事业基金――投资基金”；同时按材料的账面价值借记“事业基金――一般基金”，贷记“事业基金――投资基金”。属于小规模纳税人的事业单位对外投出材料，按合同协议确定的价值，借记“对外投资――其他投资”，按材料账面价值(含税)贷记“材料”，按合同协议确定的价值与材料账面价值的差额，借记或贷记“事业基金――投资基金”；同时，按材料账面价值，借记“事业基金――一般基金”，贷记“事业基金――投资基金”。
这样的会计核算虽然在一定程度上反映了投资损益，但没有清晰指明。同时尤其要明确的是，根据《增值税暂行条例》及其实施细则的规定，纳税人以材料对外投资视同销售行为，应以经税务机关确认的评估价作为计税依据，而不是材料的账面价。因此，当一般纳税人以材料对外投资时，以协议价借记“对外投资――其他投资”，以账面价贷记“材料”，按经税务机关确认的评估价计算的销项税额贷记“应交税金――应交增值税(销项税额)”，借方和贷方的差额计入“事业基金――投资基金(投资损益)”的借方或贷方，以明确造成差异的原因是权益性投资发生时材料账面价与评估价的差额。同时根据现行制度的规定，以材料账面价借记“事业基金――一般基金”，贷记“事业基金――投资基金(投资成本)”，以明确此投资基金形成的原因是由投资品成本转化而来。小规模纳税人以材料对外投资按现行制度要求进行会计核算并无不妥，只是在计算确认小规模纳税人就该项投资应负担的增值税时应冲减“投资基金”，并有必要注明“投资损益”，即按应缴税额借记“事业基金――投资基金(投资损益)”，贷记“应交税金――应交增值税”。因为根据配比原则，在投资过程中发生的相关税收支出，应冲减投资基金。
2、以固定资产进行投资的会计核算及其改进
现行制度规定，事业单位以固定资产对外投资，应按评估价或合同、协议确认的价值借记“对外投资――其他投资”，贷记“事业基金――投资基金”；按账面原价，借记“固定基金”，贷记“固定资产”。
笔者认为，这样的会计核算，既不能反映固定资产账面价与评估价或合同协议确认价的差异，又不能与事业单位其他非货币性投资的会计核算形式保持一致。此外，固定资产对外投资发生时，还要考虑增值税的影响。根据财政部和国家税务总局2002年3月颁布的《关于旧货和旧机动车增值税政策的通知》(财税[2002]29号)规定，纳税人销售自己使用过的固定资产，一律按4％的征收率减半征收增值税，且不得抵扣进项税额。事业单位以固定资产对外投资视同销售，应当遵守这一规定，在会计核算上应考虑增值税的影响。因此，当事业单位以自己使用过的固定资产对外投资时，可先按协议价借记“对外投资――其他投资”，按固定资产账面价贷记“固定资产”，上述协议价与账面价的差额借记或贷记“事业基金――投资基金(投资损益)”，再按固定资产账面价分别借记“固定基金”，贷记“事业基金――投资基金(投资成本)”。这样一来
虽然改变了会计核算的形式，但对各个账户的余额并不会产生影响，且既能够反映固定资产账面价与评估价或合同协议确认价的差异，又能够与事业单位其他非货币性投资的会计核算形式保持一致。此外，与小规模纳税人以材料对外投资相类似，当纳税人计算确认该项投资应负担的增值税时应冲减“投资基金”，并有必要注明“投资损益”。
3、以无形资产进行投资的会计核算及其改进
现行制度规定，事业单位向其他单位投入无形资产，按双方确定的价值，借记“对外投资――其他投资”，按账面原价，贷记“无形资产”，按其差额，借记或贷记“事业基金――投资基金”；同时按无形资产账面价值，借记“事业基金――一般基金”，贷记“事业基金――投资基金”。
笔者认为，这一会计核算在一定程度上反映了投资损益。但有必要在“事业基金一投资基金”下设“投资损益”这一三级科目以明确说明。同时由“事业基金一一般基金”转入所形成的“事业基金――投资基金”应注明是投资成本所形成的。
(二)事业单位取得投资收益的会计核算
事业单位取得投资收益的会计核算并不复杂，但基本上都存在着不统一、不规范和不对应的问题。在现实当中，事业单位取得下属独立核算的经营实体所交来的款项时，有单位将其作为“附属单位缴款”，也有单位将其作为“投资收益”。使事业单位会计报表所列“对外投资”、“附属单位缴款”和“其他收入――投资收益”等项目的会计信息失去了可比性。
笔者认为，事业单位取得的投资收益、利息收入等，应当作为其他收入处理。也就是说，被投资单位是以营利为目的或事业单位对附属单位经营项目的投资所获得的收益，属于事业单位的其他收入，不属于附属单位缴款。
虽然将事业单位取得的下属独立核算经营实体所交来的款项确认为“其他收入――投资收益”符合了现行制度的要求，但是仍存在以下几个问题：一是事业单位“对外投资”账户不能反映增减变动情况；二是作为投资方的事业单位“对外投资”账户余额与被投资单位“所有者权益”数不相对应，不吻合；三是在多种经营形式体制下极易造成事业单位对外投资资产流失，尤其是事业单位在被投资单位中所占投资份额越大，问题可能越严重，越容易造成国有资产的流失。
根据企业会计的规定，投资额能够具有控制、共同控制或重大影响被投资单位的，宜采用权益法核算投资收益。套用权益法结合现行《事业单位会计制度》，笔者认为事业单位取得投资收益的会计核算应该是：
当收到被投资单位“利润及利润分配表”后，投资单位应先计算自己在被投资单位权益的变动数：税后利润×本单位所占投资比例(其中亏损用“一”号表示)，作如下会计分录：借记“对外投资――其他投资”，贷记“其他收入――投资收益”，金额为事业单位在被投资单位权益的变动数(若亏损，作相反的分录)。
当收到利润款后，作会计分录：借记“银行存款”，贷记“对外投资――其他投资”，金额为实际收到的不超过在被投资单位权益变动数的款项。
这样处理以后，在投资方单位反映对被投资单位的投资数和在被投资方单位反映的投资方单位的所有者权益数[(实收资本+盈余公积+资本公积+未分配利润)×投资方单位的投资比例]相等，记录规范，有助于促进国有资产保值、增值。
