时间：2023-06-06 08:59:35
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇企业资本运营分析，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
【关键词】完善 企业资本 运营 策略 研究
随着科学技术的飞速发展和当前大众群体生活水平的不断提升，企业发展受到社会高度重视，企业改革步伐迅速加快过程中，资本市场得到日渐完善与整改，企业资本运行方式日趋多样化，其目的就是为了进行企业有利扩张，在此基础上凸显企业内部基本战略目的。应该了解到，当前我国部分企业资本运行流程中均会出现诸多弊端与不足，资本运行对企业而言较为新颖，应用误区和应用问题也会相继出现，所以需要进行资本运营完善以至有效提升企业价值。
一、当前企业资本运营现存问题要点分析
（一）资本运行孤立状况严重
通过数次分析和调查可以看出，资本运营有时会形成孤立运行态势，部分专家和学者普遍认为资本运行是独立于企业生产经营环节下而存在的，其存在目的即为提升企业资本运营效率和企业资本运营质量，以经济行为模式和经济活动模式产生，内部具备一定高智力性特点和非生产性特点以及高收益性特点等，生产经营模式落后与此种企业经营模式。此种观点是错误的，因为实践阶段，资本运用极易出现操作偏差，由于资本运行是指企业并购产权资本运作和企业资产重组产权资本运作，除此之外，还相应的涵盖了生产经营基本内容，后者目的即为有力达成企业资本增值与企业股东价值提升。假设剔除企业生产经营资本运营要素，那么最终企业主业便会被抛之脑后，企业经营风险会随之产生，后果不堪设想。
（二）过度注重资产扩张
企业兼并重组环节中，资产规模扩张被视为重点，此项内容是达成企业经济规模效益增长的主要方式之一，但并不意味着与企业资产规模扩大和企业经营规模扩大等同。从实际角度而言，其并不是企业资本运行的过程，企业规模与企业经济相连概念中，不单单有了企业规模就会产生企业绩效。需知，企业运用兼并重组阶段，但企业资产总额增加不是主要目标，实际目的即为且整体战略形成，需要遵循保护企业核心竞争力原则，以此类要素作为企业资本运营前提，盲目投资模式并不可取。
（三）多元化经营弊病
企业多元化经营过程中，会由主企业风险合理分散，有力掌握盈利机会，以至有效提升企业资本具体运营效率。但是在企业多元化经营过程中，企业资金短缺状况时有发生，同时也会相继出现企业经济效益降低现象和企业本体投资膨胀现象等，企业会将精力过多放在外行业发展之上，此时企业成本便会大幅度正价，企业内在主业竞争力度便会有所缺失。我国多数企业多元化经营能力均相对较低，多元化经营过程中，需要深度明确企业发展目标，随后在目标指引之下进行企业核心竞争力综合保障，新型企业产品滋生，企业应学会利用，单纯技术开发难以达到预期企业发展标准要求。
二、企业资本运营完善策略要点分析
（一）企业资本运营理念创新
作为企业自身，应树立较为正规的资本运营理念，随后建立科学策略。企业资本运营过程中具备系统化特点和复杂化特点等，企业资本运行所涉范围较广，会波及企业管理不同环节，企业领导者与企业管理人员群体需完成系统规划工作，不能应付了事。企业本体财务资源配置优质策略就是要求企业能够观察市场形势，反其道而行势必会丧失有力投资时机，企业因此会造成倒闭。企业家应该正确认识公司战略要素与公司资本运营要素间的主要关系，将资源优化配置作为战略指导，企业资本运营操作策略执行应基于企业发发展战略，而后才能进行正规企业资本运营方案制定。
应按照企业外在环境中发展实情信息进行综合考虑与利弊权衡，企业发展阶段资产特性内容和企业融资项目资本结构内容以及企业融资项目资本成本内容等均是其中重点，需合理筛选适合自身发展的企业资本运营模式。通过正确资本运营理念创新来深刻认知资本运营本质，资本运营并非目的，实际上是一种发展方式，企业资本运营是以培育和发展企业竞争能力为主要前提的，应与基本企业经营战略要素之间保持一致。
（二）企业资本运营机制创新
较为正确的做法是，应进行优良企业资本运营机制高效创建，此时应合理规避各类企业金融风险，旨在有效提升企业资本运营效率和企业资本运营质量。广义之上的资本运营机制主要分为四种，即为资本运营风险机制内容、资本运营效率机制内容和资本运营调节机制内容以及资本运营发展机制内容。企业资本运用过程控制与科学决策均依赖于上述要素，主要涵盖了前期风险评估内容和前期风险机制预测内容以及前期企业并购重组内容，可进行资本运营绩效分析评估结构体系构建与完善，对企业资本运营机制加以创新整改，以至实现真正意义上的企业经营目标。
企业管理中，人治化管理与法制化管理势在必行，通过科学管理制度建立与科学操作程序建立来实现企业管理决策优化，有效降低企业资本运营风险。再者则为人力资本运营模式创新，通过管理技能完善和管理方法完善以及管理手段完善来促进资本运营理念创新，关键点即为企业家队伍建设，需进行综合式企业人力资本运行模式执行，随之进行优质企业人才筛选制度建立和优质人才录用机制建立等，更好更优的丰富企业人才创新机制与管理机制，将人力资本开发战略付诸于实践。
三、结束语
我国企业资本运营研究时间相对较短，当前资本市场不完善状况仍旧存在，加之部分企业无法正确理解企业资本运用含义，一味追去资产规模扩张。此种现象出现势必会带来严重操作后果，消极多元化经营和企业低成本扩张策略执行只会带来反面效应，所以只有适时进行企业资本运营策略完善才能达到预期资本运营效果。
参考文献：
[1]刘平安.资本运营十大观念[J]. 企业管理，2010，（04）.
【关键词】资本运营；策略及建议
生产经营与资本运营共同构成了企业的经营活动,是企业密不可分的两种经营行为,生产经营是为了把企业做强,资本运营则可以把企业做大。纵观世界历史,全球各大知名公司,几乎都经历了初期仅仅生产经营,发展到一定阶段,生产经营活动已不能满足公司追求的规模效益,公司以多种资本运营方式，取得了规模迅速扩张、价值大幅提升。
一、资本运营概念
资本运营是指公司把所拥有的各种社会资源、各种生产要素，即所拥有的各种资本，视为可以经营的价值资本，通过流动、收购、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等各种途径优化配置，进行有效营运，以实现最大限度增值目标的经营活动。简单的说，资本运营就是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。
二、国有企业资本运营相关问题
在全球市场化的环境中，中国国有企业已不满足于生产经营,而是通过资本市场，改善资本机构，运用资本运营的方式，实现国有资产增值，且提高企业竞争力。但在资本运营过程中,国有企业面临诸多问题:
（一）中国的资本市场尚不完善。国外的资本市场已有上百年的历史，资本市场相关制度体系相对完善，资本运营模式相对成熟；而中国的资本市场发展时间尚短，部分相关体制并未建立，市场规模相对较小，产权、债券及各种金融衍生品市场相对不成熟。
（二）产权关系不明晰。中国行政管理基本呈“金字塔”型结构，国有企业产权的管理，在一定程度上，很难确定责任人，尤其在资本运营中，易出现有权无责，有责无权的现象，这很可能在资本运营中造成国有资产的流失。
（三）政府干预相对较多。国有企业由国家出资，与各级政府有着密不可分的联系，政府对国有企业管理人有任免权，即企业的经理人实际是政府的利益代表，在资本运营方面，企业经理人的最终决策可能反映的是政府意志，而非国有企业实际所需。
（四）部分国有企业割裂了资本运营与生产经营的关系。在企业经营中，生产经营和资本运营有相互依存、相互促进的紧密关系，但有部分国有企业，将资本运营置于生产经营之上，为了扩大规模而不加选择的并购。这样，可能反而使企业失去原本的竞争优势。
（五）国有企业资本运营模式相对简单。在部分国有企业中，资本运营模式仍然以实物产权交易或债权为主，其它方式为辅；但随着资本市场的开放，资本运营的模式日益多样化、国际化，相对简单的模式已不能适应资本市场的国际化发展趋势。
三、国有企业资本运营策略及建议
（一）积极培育发展资本市场，完善相关法律法规。
中国资本市场的完善，应包含以下几个方面：首先，加快资本市场立法和监管体系的建设，保障其稳健发展；其次，完善资本市场上的投资主体，规范其运作方式；再次，适时引入国际资本市场运作模式,结合中国国情加以改造,促进资本市场上资本交易模式的多元化、国际化；最后，加强对上市公司的监管力度，规范上市主体，保障投资者权益。
（二）出台国有资产管理的相关政策法规,明确国有企业管理权限、管理职责。
针对中国产权关系的相关问题，国家应制定相关政策法规，明确政府部门和国有企业对国有产权的管理权限、职责，由立法机关完善各项法规并监管其实施情况。国有企业定期向立法机关报告国有资产的资本运营情况，构造国有资产运营主体，建立完善的国有资产运营组织架构，使国有资产真正能通过资本运营保值、增值。
（三）国有企业建立现代企业制度，实现公司治理结构。
国有企业曾经以全民所有制的模式存在，近些年，大部分国有企业已从全民所有制改制为公司制，并逐步建立现代企业制度。国有企业应在改制后，真正建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为条件的新型企业制度，并通过科学的公司治理结构，使股东会、董事会、监事会、经理层等充分发挥各自的职责，使国有企业在科学合理的治理结构的基础上实现企业效益最大化。
（四）国有企业引进并打造高素质资本运营人才队伍，并建立科学的生产经营与资本经营结合的管理制度。
资本运营得以实现依赖的是资本运营专业人才，国有企业应引入高素质的具有专业背景和实际经验的资本运营人才队伍，并在企业内部培养一批同时具有生产经验和资本运营意识的管理型人才，促使国有企业建立起生产经营与资本运营结合的企业管理制度体系。国有企业应有效运用资本运营人才队伍，从粗放式经营向集约式经营转型，有效提高资本运营效率，使企业经营生产和资本经营实现双赢。
（五）国有企业运用多种资本运营模式，扩大企业资本规模。
资本市场是现代企业进行资本运营的平台，国有企业应积极利用资本市场，扩大企业投融资模式，通过企业重组、国内外IPO、借壳上市、买壳上市、兼并、收购等不同方式，从资本市场投融资，扩大企业融资规模，促进企业资本的流动性，提升企业价值，并扩大企业收益和影响力。当然，资本运营能为国有企业带来高收益的同时，企业必然也会面临一些风险，但企业可以采取有效措施，尽量降低非系统性风险，并有效防范系统性风险。
四、结语
目前，中国国有企业资本运营面临的诸多问题在一定程度上阻碍了国有企业资本运营的发展。宏观方面，国有产权管理权限和资本运营制度体系的改革与创新，已成为国有企业资本运营有效开展的迫切需求；微观方面，国有企业自身的管理体系改革、人才队伍建设、资本运营模式研发等，已成为企业实现资本运营不容忽视的关键点。国有企业的发展战略，仅仅靠生产经营已不能实现，企业只有通过把生产经营和资本运营有效结合，发挥其各自优势，才能解决长期发展过程中的一个个难题，实现跨越式发展。因此，国有企业应投入更多的力量，解决资本运营相关问题，并结合所在行业和企业自身特点，采用合理的资本运营模式，实现企业规模的扩大、资本的增值。
参考文献
[1]安冬梅.国有企业资本运营问题探讨[J].冶金经济与管理,2002,(02).
[2]黄珏.中国国有企业集团资本运营模式及案例分析[J].经济研究导刊,2010,(27).
[3]蒋茵.国有资本运作模式及资本市场完善问题探讨[J].财政研究,2004,(04).
[4]毛剑峰,胡林荣.国有企业公司治理结构问题及对策[J].财政监督,2010,(08).
[5]毛剑峰.国有企业资本运营的非系统性风险防范――以产权多元化改革为视角[J].特区经济,2011,(02).
关键词：中小企业；资本运营；风险；防范
本文系湖南省教育厅课题《湖南中小企业资本运营优化研究》（项目编号08D018）的研究成果
中图分类号：F27文献标识码：A
资本运营是市场经济发展到一定程度的产物，中小企业要想在最短的时间内实现快速健康的发展，实现最优的战略性飞跃，资本运营是必要手段。20世纪九十年代以来，湖南许多中小企业通过有效的资本运营方式迅速进行资本扩张，优化产业产品结构，增强企业实力和市场竞争力，使企业迈入良性循环，为企业发展带来机遇。但是，资本运营是一项充满风险的经济活动，它在给中小企业带来发展机遇的同时，也给中小企业带来巨大的风险。
一、资本运营风险的特征
资本运营风险是指资本运营主体在资本运营过程中，由于外部环境的复杂性和变动性以及资本运营主体对环境的认知能力的有限性，而导致的资本运营失败或使资本运营活动达不到预期的目标的可能性及其损失。资本运营风险具有一般风险的特征，也有其特殊之处，主要表现为：
1、资本运营风险的客观性。客观性是资本运营风险的本质特征。资本运营风险不仅存在于资本运营前的准备阶段，资本运营的运作阶段，而且涉及到资本运营以后的生产经营阶段。因此，要求资本运营者高瞻远瞩，具有战略性眼光。
2、资本运营风险有较强的破坏性。资本运营风险不同于一般产品生产经营风险。资本运营是一项系统工程，其涉及面广，运作过程复杂。成功可以为企业带来巨大收益，但一旦遭遇风险失败，破坏性也很大，不仅影响企业运营资产的安全，还可能危及到整个企业未来的生存和发展。
3、资本运营风险的传递性和波及效应。企业资本运营过程中，在某一阶段、某一环节发生风险，会直接纵向和横向影响企业的经济活动。资本运营风险的传递性就是风险影响在时间上具有从前向后单向传递的作用，即前一阶段的风险将影响后续阶段的风险；资本运营风险的波及效应，是指资本运营一旦失败，则这种失败的风险将会影响到企业的其他横向的正常经营活动。
二、中小企业资本运营的风险因素
1、经营风险。经营风险是指企业在资本运营过程中由于经营状况的不确定性而导致的风险。就湖南中小企业目前的情况看，经营风险主要是由经营方向选择不当和经营行为与市场脱节两方面的原因造成的。中小企业在资本运营过程中，若资本运营决策者对市场分析不透彻，对自身经营能力把握不准，或者目标选择不恰当，那么就有可能导致经营方向失误，这是经营风险的主要原因；中小企业在经营过程中没能及时、准确地掌握市场需求的变化，导致经营行为与市场脱节，那么企业的资本运营也必然面临风险。
2、财务风险。中小企业进行资本运营需耗费大量的资金，单靠企业的自由资金难以支撑，为此最终付出的成本可能要远远超过事先预期的成本。企业资本运营所耗费的巨大费用将可能造成企业资金周转困难。资本运营中的财务风险涉及到融资安排风险、债务结构风险、资金使用风险。财务风险在企业资本运营中处于非常重要的地位。小到支付困难，大到企业破产，都与财务风险有关，因为较高的债务结构往往使企业债务负担沉重，无法支付债务资金本息而破产。许多企业希望通过债务杠杆来完成兼并收购，尤其在信息不对称、市场发生巨变以及经营决策出现重大失误的情况下，其财务风险很大。
3、信息风险。企业在决定是否进行资本运营以及采用何种方式进行、如何入手方面，应以足够充分的信息为依据。但在资本运营过程中，由于运营主、客体双方掌握的信息不对称，客体方会刻意隐瞒或不主动披露相关信息，致使主体方对客体方了解不够，看不到客体方的真实情况，从而给自身造成风险。信息不对称的风险影响着众多从事资本运营的企业。
4、管理风险。从资本运营的宏观控制来看，管理风险主要来源于国家对企业资本运营的监控系统尚未形成以及政府主管部门的过分干涉。从资本运营的微观过程来看，管理风险主要来源于资本运营主体的管理素质不高及运营后对新企业的管理、协调不好等。
5、法律法规风险。在西方发达的市场经济国家，各国政府都制定了维护公平竞争、限制垄断的“反垄断法”或“反托拉斯法”，这些法案使大规模的、有可能形成垄断的并购行为受到了限制，有的并购方案甚至被迫中止，从而使并购企业损失严重。目前，尽管我国还没有完善的反垄断、促进公平竞争的法规，但公司法中含有某些增加交易透明度、维护公平竞争、保护投资者利益的相关法律条例。企业在资本运营中，特别是兼并收购中应仔细研究，以尽量避免受到不必要的法律限制，从而增加交易成本。
此外，企业在资本运营过程中还存在着经济风险、市场风险、技术风险、社会文化风险，等等。
三、防范中小企业资本运营风险的有效措施
1、选择和引入符合条件的资本运营主体。符合条件的主体，首先是具有较强的经济实力，具有控股和资产置换所需的资金、技术和管理能力，其项目应符合国家产业政策支持发展的方向；其次是资本运营必须有明确的目的，都是为了企业自身和被控制对象的长期和长远发展；再次是企业本身已形成较强的市场拓展能力和较为齐全的经营管理班子，具有吸收、消化被控制源的能力。上述各项条件是一组相互关联的必要条件，缺一不可，否则资本运营将给企业招致更大的风险。
2、明确企业发展战略定位，制定企业长远发展战略。资本运营的基础是生产经营，一个企业要想通过资本运营赢得市场竞争优势，实现规模经济，就必须通过对宏观经济运行的趋势、市场变动格局、行业发展前景、产品市场占有率、投入产出效果、自身的生产经营素质条件和发展潜力等进行分析，确定企业发展的战略定位，并在此基础上制定企业生产经营、资本运营发展的中长期发展规划，有的放矢地确定资本运营的手段方式，使股份化改造、兼并收购、合资嫁接、联合协作等资本经营方式围绕着一个明确的目标进行。否则，为资本运营而进行资本运营企业发展将无从谈起，资本运营也将成为无源之水，无本之木。
3、注重企业主营业务和核心业务的巩固与发展。已有的实践证明，资本运营成功的关键在于一切都必须围绕主营业务而进行，否则，必将本末倒置，使企业发展误入歧途。资本运营成功的秘诀在于：在实行并购战略过程中，始终围绕一个宗旨，就是所有兼并收购活动都必须集中在公司的核心业务上，并购公司中与核心业务无关的部门和分公司经过整顿和包装后将其出售。这样一来，公司在搞好生产经营的基础上，以分拆出售并购企业的这一方式取得大量利润，以获得需要的生产要素，不断扩大企业规模，从而达到成功。
4、对资本运营方案进行充分的分析论证。分析论证的主要内容包括：对运营成本的分析比较、对运营效益的预测、对标的企业的价值评估、对企业自身财务承受能力的分析和支付方式的比较、对重组的能力和成功性论证等。通过这些分析论证，可以选择出最佳的资本运营方式即采用何种并购方式，制定周详的资本运营方案，并针对可能出现的各种问题提前制定对策。实际上，资本运营交易完成后的整合效果的好坏将直接影响到资本运营的成功与否。对此，必须有清醒的认识。除此之外，无论多好的资本运营方案在具体实施时都会遇到一些始料不及的问题，这就需要企业在实际操作时应根据实际情况灵活地采取应变措施。
5、高度重视资本运营的尽职调查。资本运作过程中，信息的作用至关重要。信息不对称是客观存在的。为防范信息风险，避免不慎落入陷阱，中小企业在资本运营时，应高度重视尽职调查。资本运营中的尽职调查包括各方面资料的搜集、真伪的辨识、权责的划分、法律协议的签订、中介机构的聘请等。实际操作中，做好尽职调查，首先要依靠企业自身有关专业人才的力量；其次要充分利用行业专家的力量，聘请他们作为资本运营的顾问；再次要利用经验丰富的中介机构的力量。这些中介机构包括会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所以及投资银行等。
在市场经济条件下，资本运营是比生产经营更高级的形式，但资本运营最终必须以生产经营为基础，服从服务于生产经营。只有二者结合起来，才能实现企业规模扩大和效益提高这两项指标的同步运行。对于湖南中小企业的经营和发展而言，生产经营是基础，资本运营是保障。企业只有充分认识到生产经常和资本运营的优劣势所在，在企业生命周期的各阶段合理安排，高度重视资本运营的风险并加强防范，才能为企业的持续增长创造新的空间，为湖南经济的增长做出更大的贡献。
（作者单位：长沙商贸旅游职业学院）
主要参考文献：
［1］傅雅瑜.民营企业资本运营相关问题研究.理论研究，2007.4.
1.体制风险。
第一，由于邮政企业缺乏资本运营方面的人才，在缺乏质量保证的前提下，必然会给企业后期的发展埋下潜在的隐患。第二，政府依靠行政手段对企业进行重组时所采取的大包大揽的做法，比如以非经济目标代替经济目标，过分强调“优帮劣、强管弱、富扶贫”的解困行为等，背离了市场原则，给邮政企业的长远发展带来了风险。第三，被并购企业人员的安置因体制影响，常常被作为重组时的一项重要附加条件。这种接收或重组本身为重组企业的后续发展埋下了潜在的风险。
2.财务风险。
邮政企业和其他企业的资本经营一样，在进行资本运营将耗费大量的资金，为此最终付出的成本可能要远远超过事先预期的成本，资本运营所耗费的巨大费用将可能造成企业资金周转困难。在资本运营中，由于所付代价过高，举债过于沉重而导致公司破产倒闭的事例屡见不鲜。企业资本运营还会降低分配投资资金的灵活性。在邮政企业资本运营的过程中由于打破了原有企业资金收益率的平衡状态，而新的企业格局又使各环节的经营相互依赖，因此企业可能被迫在边际部分投资，以维护企业的整体性，而不能向收益率高的地方分配足够的资金，从而会降低邮政企业的整体收益率。
3.营运风险。
指邮政企业在资本运营完成以后不能产生协同效应，甚至被并入的某一公司业绩下滑拖累整个邮政企业集团，企业资本运营的目的是想通过扩大规模、前向一体化、后向一体化或是非相关多角化等战略获取竞争优势。但是这些战略行为将使企业面临新的市场环境和新的价值链。当企业忽视资本运营行为后的新领域和新形势的特点，想当然地采用过去适用的、成功的一套战略，认为某一环节中较强的市场地位能自动地扩展到另一个环节中，企业将面临巨大的战略风险。企业资本运营所带来的另一营运风险是尽管企业意识到各方在联结上的差异，但是为了维护企业的整体性，参与资本运营的各关联企业将被迫与母公司的政策与目标看齐。营运风险还体现在资本运营所构造出的新公司因规模过于庞大而产生规模不经济的问题上。
4.管理风险。
邮政企业进行资本运营，也必然要实现组织结构管理制度、人事等方面的一体化。这种系统的结构性变革，可能会遇到新加入公司的顽强反抗，这在人动方面表现得尤其明显。当出现麻烦时，总公司可能不得不为新吸收企业提供一个新的管理当局。如果事先未做好准备，企业将面临优秀管理人员不足的问题，企业整体管理效率下降将不可避免。此外，参与资本运营就意味着双方将通过固定的方式进行内部交易。当向重组体内的另一单位购买产品时，买方单位一般不会像与外界供应商打交道那样去努力压低价格，而且内部交易的合同会更宽松，从而可能导致交货的延期。弱化激励的另一个极端是，两个生产系统都没有懈怠，但是内部交易的有限选择，会激化双方在价格及交货等方面的矛盾。对买方单位而言，卖方高于市场价格的内部价格是那样地令人难以忍受。而对卖方单位而言，由于买方需求量有限且要求苛刻，从而导致自己没有足够的规模降低成本，提高服务水平。
5.信息风险。
资本运营的动因是多元的，企业受这些动因驱使，会采用不同的方式进行资本运营，企业在决定是否进行资本运营，采用何种方式，以及如何入手上往往是以足够的信息为依据的。然而我国许多企业在进行资本运营时，由于对目标企业了解不够，待到重组和并购后，才发现是一个烫手的山芋。这就是交易双方“信息不对称”的结果。“信息不对称”的风险影响着众多的从事资本运营的国有企业在资本运营中，在不知己，不知彼的情况下贸然行动而遭受失败的案例不少。因此，邮政企业在进行资本运营活动前，应对目标公司作充分的调查研究，减少信息风险，以谋求发挥双方优势，达成最优资本运营效果。
6.法律风险。
在资本运营中，各国出于维持公平竞争的考虑，制定了一些反垄断法案，这些法案可能会制约资本运营行为，让资本运营者制定的资本运营方案付诸东流。中国也不例外，例如《证券法》第七十九条对上市公司资本运营有这样一条规定：“通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所做出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；上述规定的期限内，不得再行买卖该上市公司的股票”，以后每递增就要重复该过程，持有股份时，继续进行收购的即被要求发出全面收购要约。这套法律程序造成的收购成本之高使得收购困难重重。“宝延风波”就是典型一例。“宝延风波”开了我国股市进行有实质意义的股权并购的先河，其引出的法律风险对我国企业资本运营产生的影响十分巨大。因此，邮政企业在进行资本运营前，必须对相关法律规定做全面和细致的研究。
总之，邮政企业资本在运营过程中可能潜伏着多方面的风险，企业的资本运营成功与否，将取决于企业能否在资本运营过程中有效地防范和控制各种风险。
二、江西邮政公司资本运营的风险防范
与生产经营相比，资本运营要复杂的多，企业进行投资、控股扩张的同时，实际上也是企业风险的扩张。为了使企业的资本运营、资产重组工作达到预先设定的效果，必须高度重视对资本运营工作本身风险的防范。江西邮政公司在进行资本运营时，要从以下方面对风险防范与控制：
1.正确地处理资本运营和生产经营的关系。
（1）应明确邮政企业资本运营的基础是邮政业务经营，邮政企业要想通过资本经营赢得市场竞争优势，实现规模经济，就必须通过对宏观经济运行的趋势、市场变动格局、行业发展前景、业务的市场占有率、投入产出效果、自身的经营素质条件和发展潜力，确定企业发展的战略定位，并在此基础上制定企业经营、资本运营发展的中长期发展规划。有的放矢地确定资本运营的手段方式，使股份化改造、兼并收购、合资嫁接、联合协作等资本经营方式围绕着一个明确的目标进行。否则，为资本运营而进行资本运营，企业发展将无从谈起，资本运营也将成为无源之水、无本之木。
（2）企业资本运营要正确处理坚持主业与多元化经营的关系。多元化经营是企业实现规模扩张的一个重要手段。一般来讲，在市场处于相对封闭的条件下，多元化经营可以起到分散和降低经营风险的作用，不同业务之间的互补，可以为企业带来综合效益。但是，在世界经济全球化的今天，市场竞争日趋激烈，多元化不一定能降低企业的经营风险。从表面上看，多元化经营似乎减少了风险，但实际上，如果企业实行无关联多元化战略，进入与原来业务无关的领域，反而会加大经营风险或使企业的整体效益下降，从而削弱企业的竞争能力。在处理坚持主业与实施多元化经营战略的关系时，要注意：一是主业是一个企业的优势所在，二是稳固的主业是多元化的基础。因此，企业的资本运营要有利于促进企业主营业务的规模经营，新经济增长点的开拓，而不是简单的变换资本形态。因此，企业在资本运营中要保留有利于扩大未来最具市场扩展潜力的某些资产，同时果断淘汰那些未来没有前景的资产形态，从而使企业资产置换围绕着市场与产业扩张转。
2.资本运营要以提高效益为目标，以市场要求为准则。
新企业由于规模大，行业集中度高，市场份额较高，因而具有规模经济的优势。但是，并非规模一大就必然有规模经济效益。企业如果一味地为扩大规模而扩大规模，不注重经济效益的提高，最终仍会导致破产。企业资本运营要以提高效益为目标，一定要研究企业的聚集效率。聚集效率是指几个企业经过分工协作、秩序重组形成新企业后，产生的综合效益大于几个成员企业的经营效益之和。
另外，江西邮政公司在今后实施资本运营要按市场要求办事，而不是政府命令。在推进企业运营的过程中，有许多企业是应行政命令而进行资产重组。在市场条件下，有效率的制度必然是能使人们在特定环境、特定条件下以最小成本捕捉住获益机会的某种社会安排，而市场机制的特点，正在于能使人们自愿而主动地针对各自面临的特殊条件积极采取行动。因此，邮政企业资本运营的未来发展方向，是在市场机制作用下的行为。
3.选择和引入符合条件的资本运营主体。
符合条件的主体应该是：选择具有较强的经济实力，具有控股和资产置换所需的资金、技术和管理能力，其项目符合国家产业政策支持发展的方向；同时资本运营、资产重组必须有明确的目的，都是为了企业自身和被控制对象的长期和长远发展；而且企业本身已形成较强的市场拓展能力和较为齐全的经营管理班子，具有吸收、消化被控资源的能力。这些条件是一组相关联的充分必要条件，缺一不可，否则资本运营将给企业招致更大的风险。
4.应从财务的角度对资本运营方案进行充分的分析论证。
这些分析包括：对资本运营成本的分析比较、对资本运营效益的预测、对企业的财务承受能力的分析等。通过这些分析，企业可以选择出最佳的方式，制定周详的资本运营方案，并针对可能出现的各种财务问题及早制定对策。某些企业可能会过分注重资本运营的表面形式，而没有对整合发展过程给予足够的重视，这种做法是十分危险的。实际上，资本运营过程就是企业经营由扭曲向主题回归的过程，整合效果的好坏将直接影响到企业日后的经营状况。对此，我们必须有清醒的认识。除此之外，无论多好的资本运营方案在具体实施时都可能遇到一些始料不及的问题，这就需要经营者在实际操作时应根据实际情况灵活地采取应变措施。
5.资本运营要充分发挥金融中介组织、资本市场、产权市场的作用。
一、创造良好的企业外部环境
l、完善资本市场环境。资本市场的高效运作,必须具备合理的市场结构和良好的监管机制。我国目前的资本市场存在着诸多不足,主要表现为:(1)国家对资本市场管理仍有行政干预的现象;(2)市场割据,流动性不足;(3)市场价格机制尚未健全;(4)监督不力。对此,应采取以下对策:一是减少行政计划因素;二是进一步改进和完善市场结构;三是增进市场流动性;四是完善市场的价格机制;五是建立与整个经济开放程度相适应的高度权威的管理体制。
2.完善法律制度。(l)完善证券法律制度,规范证券机构、发行公司和上市公司;(2)扩展金融市场容量,完善金融法规体系;(3)完善公司法律制度,规范公司的合并、分立和破产等行为;(4)完善国有资产管理法律制度,规范国有资产监督管理、国有企业产权界定、国有资产评估以及国有资产产权登记行为。
3、改善政治环境。应逐步建立和完善社会保障制度,卸下企业的包袱,增强企业的竞争力。政府应该采取积极、有效的财政政策和货币政策,刺激投资,增加就业。这要具体做好下列工作:(1)打破社会保险分散管理格局,建立全国统一的社会保障管理体制;(2)建立健全社会保障基金营运的管理制度。
4、净化社会中介环境。资本运营是一项系统性、操作性极强的活动,这一活动的各个环节,均需中介机构参与运作,中介机构的行为直接关系到资本运营的成败。要建立并规范包括信息网络、金融机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估所在内的中介机构。
二、营造必备的企业内部环境
首先,要提高企业管理者自身的素质。管理者应做到:(1)提高自身业务水平,用现代知识武装自己;(2)解放思想、更新观念,学习科学的管理方法并运用于实践;(3)提高创新能力,不拘泥于现状;(4)牢固树立风险观念和竞争观念。
其次是重视对人的管理。做到:(1)强化职工培训,提高全员文化素质和技术水平;(2)充分发挥每个人的特长和优势;(3)弘扬先进,培育职工的团队精神;(4)关心职工生活,不断理顺职工思想情绪;(5)不断增强职工“主人翁”地位,加强民主管理,健全激励机制。
三是要提高企业财务管理能力。(1)要立足现有基础,积极盘活存量资产;(2)对外拓宽融资渠道,对内抓好产品生产,降低产品成本,以增强企业的竞争能力;(3)应不断优化内部资本结构,扩大直接融资的渠道和比例,降低资金成本,提高盈利能力;(4)完善企业的科学决策体系,无论进行投资、扩大经营规模、拓宽经营项目或是兼并其他企业,都要在科学决策的基础上进行;(5)建立对资本运营项目的考核制度。
三、加强企业结构调整,优化企业资本结构
企业资本的优化配置要处理好四个关系:一是资本的产业结构关系。企业通过多个产业的投资,既可以避免单一行业经营的风险,又可实现资本的优化组合。二是资本的产品结构关系。在企业发展过程中,要根据市场需求和竞争态势将资本投放在不同的产品上,使不同的产品满足不同层次顾客的需求。三是资本的空间结构关系。企业应考虑不同地域的资源条件、自然条件、投资环境和市场需求,调整企业的经营战略。四是资本的风险结构关系。资本收益总是和一定的风险相关的。因此,要注意投资的安全性。首先,要实行投资主体多元化,通过合资、合作等办法吸引多个投资者联合进行项目投资,共同分享利益,分担损失风险;其次,要保持合理的资产负债率;再次,进行投资的风险组合。投资要在不同的产业,不同风险的项目间进行组合,既保证资本的安全性,又保证资本的增值性。使之做到:运行协调、供求平衡、资产流动和风险适度。
四、拓宽融资渠道,实现多元化资本经营
筹资已成为企业一项重要而经常的活动,那种靠企业自我积累或传统的间接融资渠道,已不能满足企业的资金需要。在资本市场,企业可以自身的法人财产权实现直接融资,也可以股权出让和转让的形式以及以存量资产出让、土地置换、发行债券等形式筹资。
五、理顺国有企业产权关系,培育资本运营动力机制
一是要重塑国有资产所有权主体,增强所有权虚拟化程度。将有竞争性、经营性的国有资产折成股份,组成一批国有控股公司,建立法人产权,代替国有资产管理部门,成为国有资产所有权的主体和一级企业法人,行使资产收益权和处置权,成为资本市场的主体。二是要改革国有资产管辖权制度,将管辖权由政府部门让渡给作为企业法人的国有控股公司,政府的资产管理方式则相应由收益权、处置权直接行使过渡到政策法律的制定,为企业资本运营营造法制化、规范化的市场氛围。三是要广泛建立法人产权制度,架构以企业法人产权为核心的企业资本运营体系。
六、理顺商品经营与资本经营的关系,建立企业资本运营的联动机制
国有企业资本运营的根本目标是为了扩大主导产品或主营业务的规模,使企业商品生产经营达到规模经济。因此,企业的资本运营应该有利于剥离企业非经营生产,提高企业资本质量,使商品经营成果直接转换成资本经营成果,提高资本运营效率和商品经营效率。资本运营要在有关联的企业之间进行,尽量减少无关联企业的兼并,以合理的市场结构,形成企业适度的竞争状态。抛弃或防止资本运营中一哄而上的做法,将资本运营行为和商品生产经营的切实需要紧密结合,规划出有序的、渐进的资本运营轨道。
七、正确认识市场规模与资本规模的比例关系,建立有序的资本扩张机制
处理好国有企业资本运营中资本规模与市场规模的关系,应该注意以下几点:一是企业资本扩张不能依靠行政命令搞外延式的扩张,而要着重培育国有企业通过资本的运营和相关生产能力的配置增强竞争力,占领市场份额所引起资本利润率的提高来转增资本的机制。二是国有企业的资本运营过程中资本扩张必须重在存量盘活,而不是铺摊子,搞重复建设,通过存量重组,扩大相对市场份额。三是国有企业的资本运营必须注重无形资产的运营,通过创立品牌,运用品牌的市场渗透力来达到资本规模和市场规模的统一发展。四是国有企业目前资产状况是固定资产大于流动资产,存量大于流量,资产负债比率和净资产比率都相当低。要有效的达到规模经济即资本规模和市场规模的统一,还需依靠政府制定兼并政策、产业化政策和市场容量扩张政策来扶助和指导,以加速国有企业资本运营扩张机制的培育。
八、处理好国有资产管理与企业法人治理的关系,完善资本运营的决策机制
企业资本运营必须正确定位,明确决策的权限和管理责任,形成良好、快捷、有效的决策机制。一是建立和完善企业资本运营决策的分权模式,明确划分决策权限。国有资产管理部门或国有控股公司的决策权,应限于当企业资本运营涉及资产所有权在不同性质的主体之间重组或变更时作出明确的选择;而当资本运营在相同所有权主体之间发生,则只需企业法人批准;至于企业的资本运营只涉及所有权的派生权能如经营权、占用权,则其决策权利属于法人。二是明晰企业资产决策的责任,构建资本运营决策的风险约束机制。国有资产管理部门或国有控股公司资产运营决策的任务是促进企业中国有资产的价值保值和有利于提高资本的生产配置效率,降低资本运营风险。王是建立资产运营决策的价值实物协同机制,促进国有企业资本运营
决策的回馈循环。资产运营决策必须将经营性资产和非经营性资产剥离,对经营性资产的运营决策确定价值量化指标,企业法人则根据这些指标运营法人财产,完成价值量化指标与资本运营协同,使国有资产运营决策形成回馈循环。
九、加强资产评估管理,力求评估结果正确公平
资本运营离不开资产评估。只有准确、完整、合法地评估目标企业的资产与负债,合理确定转让价格,才能保证国有资产不被侵蚀。
1、制定统一的资产评估标准。对同一资产用不同的评估方法,评估的结果往往会有较大的差异,但不同方法共存是与资产评估对象、评估要达到的目的及评估的经济环境相关的,即这三者的结合状态是决定采用哪种评估方法的内在依据。对企业整体分析时应主要采用重置成本法;对企业以某项固定资产投资入股时,则主要采用重置成本法和现行市价法;在外部条件允许时,也可以考虑使用收益现值法,非特殊情况时,一般不采用清算价格法。
2、加强对评估结果的确认工作。资产评估结果是否合法、真实,标准和方法是否正确、科学,资料是否完整等都需要进行审核和鉴定,以保证评估结果正确无误、公平合理。
3、加强对评估机构的管理。资产评估工作是一项十分复杂的系统工程,具有较强的专业性,并非任何组织和机构都可以从事该项业务。对资产评估的从业人员,应纳入法制化、规范化管理的轨道。
十、强化企业财会工作,促使企业资本有效运营
1、只要是两家或两家以上企业的经济资源和经营活动因资金纽带关系而置于一个管理机构或集团控制之下,就应当编制合并会计报表。
2、准确地确认和计量企业的负债,并对坏帐发生的可能性和大小进行合理地估计。
一、创造良好的企业外部环境
l、完善资本市场环境。资本市场的高效运作，必须具备合理的市场结构和良好的监管机制。我国目前的资本市场存在着诸多不足，主要表现为:(1)国家对资本市场管理仍有行政干预的现象;(2)市场割据，流动性不足;(3)市场价格机制尚未健全;(4)监督不力。对此，应采取以下对策:一是减少行政计划因素;二是进一步改进和完善市场结构;三是增进市场流动性;四是完善市场的价格机制;五是建立与整个经济开放程度相适应的高度权威的管理体制。
2.完善法律制度。(l)完善证券法律制度，规范证券机构、发行公司和上市公司;(2)扩展金融市场容量，完善金融法规体系;(3)完善公司法律制度，规范公司的合并、分立和破产等行为;(4)完善国有资产管理法律制度，规范国有资产监督管理、国有企业产权界定、国有资产评估以及国有资产产权登记行为。
3、改善政治环境。应逐步建立和完善社会保障制度，卸下企业的包袱，增强企业的竞争力。政府应该采取积极、有效的财政政策和货币政策，刺激投资，增加就业。这要具体做好下列工作:(1)打破社会保险分散管理格局，建立全国统一的社会保障管理体制;(2)建立健全社会保障基金营运的管理制度。
4、净化社会中介环境。资本运营是一项系统性、操作性极强的活动，这一活动的各个环节，均需中介机构参与运作，中介机构的行为直接关系到资本运营的成败。要建立并规范包括信息网络、金融机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估所在内的中介机构。
二、营造必备的企业内部环境
首先，要提高企业管理者自身的素质。管理者应做到:(1)提高自身业务水平，用现代知识武装自己;(2)解放思想、更新观念，学习科学的管理方法并运用于实践;(3)提高创新能力，不拘泥于现状;(4)牢固树立风险观念和竞争观念。
其次是重视对人的管理。做到:(1)强化职工培训，提高全员文化素质和技术水平;(2)充分发挥每个人的特长和优势;(3)弘扬先进，培育职工的团队精神;(4)关心职工生活，不断理顺职工思想情绪;(5)不断增强职工“主人翁”地位，加强民主管理，健全激励机制。
三是要提高企业财务管理能力。(1)要立足现有基础，积极盘活存量资产;(2)对外拓宽融资渠道，对内抓好产品生产，降低产品成本，以增强企业的竞争能力;(3)应不断优化内部资本结构，扩大直接融资的渠道和比例，降低资金成本，提高盈利能力;(4)完善企业的科学决策体系，无论进行投资、扩大经营规模、拓宽经营项目或是兼并其他企业，都要在科学决策的基础上进行;(5)建立对资本运营项目的考核制度。
三、加强企业结构调整，优化企业资本结构
企业资本的优化配置要处理好四个关系:一是资本的产业结构关系。企业通过多个产业的投资，既可以避免单一行业经营的风险，又可实现资本的优化组合。二是资本的产品结构关系。在企业发展过程中，要根据市场需求和竞争态势将资本投放在不同的产品上，使不同的产品满足不同层次顾客的需求。三是资本的空间结构关系。企业应考虑不同地域的资源条件、自然条件、投资环境和市场需求，调整企业的经营战略。四是资本的风险结构关系。资本收益总是和一定的风险相关的。因此，要注意投资的安全性。首先，要实行投资主体多元化，通过合资、合作等办法吸引多个投资者联合进行项目投资，共同分享利益，分担损失风险;其次，要保持合理的资产负债率;再次，进行投资的风险组合。投资要在不同的产业，不同风险的项目间进行组合，既保证资本的安全性，又保证资本的增值性。使之做到:运行协调、供求平衡、资产流动和风险适度。
四、拓宽融资渠道，实现多元化资本经营
筹资已成为企业一项重要而经常的活动，那种靠企业自我积累或传统的间接融资渠道，已不能满足企业的资金需要。在资本市场，企业可以自身的法人财产权实现直接融资，也可以股权出让和转让的形式以及以存量资产出让、土地置换、发行债券等形式筹资。
五、理顺国有企业产权关系，培育资本运营动力机制
一是要重塑国有资产所有权主体，增强所有权虚拟化程度。将有竞争性、经营性的国有资产折成股份，组成一批国有控股公司，建立法人产权，代替国有资产管理部门，成为国有资产所有权的主体和一级企业法人，行使资产收益权和处置权，成为资本市场的主体。二是要改革国有资产管辖权制度，将管辖权由政府部门让渡给作为企业法人的国有控股公司，政府的资产管理方式则相应由收益权、处置权直接行使过渡到政策法律的制定，为企业资本运营营造法制化、规范化的市场氛围。三是要广泛建立法人产权制度，架构以企业法人产权为核心的企业资本运营体系。
六、理顺商品经营与资本经营的关系，建立企业资本运营的联动机制
国有企业资本运营的根本目标是为了扩大主导产品或主营业务的规模，使企业商品生产经营达到规模经济。因此，企业的资本运营应该有利于剥离企业非经营生产，提高企业资本质量，使商品经营成果直接转换成资本经营成果，提高资本运营效率和商品经营效率。资本运营要在有关联的企业之间进行，尽量减少无关联企业的兼并，以合理的市场结构，形成企业适度的竞争状态。抛弃或防止资本运营中一哄而上的做法，将资本运营行为和商品生产经营的切实需要紧密结合，规划出有序的、渐进的资本运营轨道。
七、正确认识市场规模与资本规模的比例关系，建立有序的资本扩张机制
处理好国有企业资本运营中资本规模与市场规模的关系，应该注意以下几点:一是企业资本扩张不能依靠行政命令搞外延式的扩张，而要着重培育国有企业通过资本的运营和相关生产能力的配置增强竞争力，占领市场份额所引起资本利润率的提高来转增资本的机制。二是国有企业的资本运营过程中资本扩张必须重在存量盘活，而不是铺摊子，搞重复建设，通过存量重组，扩大相对市场份额。三是国有企业的资本运营必须注重无形资产的运营，通过创立品牌，运用品牌的市场渗透力来达到资本规模和市场规模的统一发展。四是国有企业目前资产状况是固定资产大于流动资产，存量大于流量，资产负债比率和净资产比率都相当低。要有效的达到规模经济即资本规模和市场规模的统一，还需依靠政府制定兼并政策、产业化政策和市场容量扩张政策来扶助和指导，以加速国有企业资本运营扩张机制的培育。
八、处理好国有资产管理与企业法人治理的关系，完善资本运营的决策机制
企业资本运营必须正确定位，明确决策的权限和管理责任，形成良好、快捷、有效的决策机制。一是建立和完善企业资本运营决策的分权模式，明确划分决策权限。国有资产管理部门或国有控股公司的决策权，应限于当企业资本运营涉及资产所有权在不同性质的主体之间重组或变更时作出明确的选择;而当资本运营在相同所有权主体之间发生，则只需企业法人批准;至于企业的资本运营只涉及所有权的派生权能如经营权、占用权，则其决策权利属于法人。二是明晰企业资产决策的责任，构建资本运营决策的风险约束机制。国有资产管理部门或国有控股公司资产运营决策的任务是促进企业中国有资产的价值保值和有利于提高资本的生产配置效率，降低资本运营风险。王是建立资产运营决策的价值实物协同机制，促进国有企业资本运营
决策的回馈循环。资产运营决策必须将经营性资产和非经营性资产剥离，对经营性资产的运营决策确定价值量化指标，企业法人则根据这些指标运营法人财产，完成价值量化指标与资本运营协同，使国有资产运营决策形成回馈循环。
九、加强资产评估管理，力求评估结果正确公平
资本运营离不开资产评估。只有准确、完整、合法地评估目标企业的资产与负债，合理确定转让价格，才能保证国有资产不被侵蚀。
1、制定统一的资产评估标准。对同一资产用不同的评估方法，评估的结果往往会有较大的差异，但不同方法共存是与资产评估对象、评估要达到的目的及评估的经济环境相关的，即这三者的结合状态是决定采用哪种评估方法的内在依据。对企业整体分析时应主要采用重置成本法;对企业以某项固定资产投资入股时，则主要采用重置成本法和现行市价法;在外部条件允许时，也可以考虑使用收益现值法，非特殊情况时，一般不采用清算价格法。
2、加强对评估结果的确认工作。资产评估结果是否合法、真实，标准和方法是否正确、科学，资料是否完整等都需要进行审核和鉴定，以保证评估结果正确无误、公平合理。
3、加强对评估机构的管理。资产评估工作是一项十分复杂的系统工程，具有较强的专业性，并非任何组织和机构都可以从事该项业务。对资产评估的从业人员，应纳入法制化、规范化管理的轨道。
十、强化企业财会工作，促使企业资本有效运营
1、只要是两家或两家以上企业的经济资源和经营活动因资金纽带关系而置于一个管理机构或集团控制之下，就应当编制合并会计报表。
2、准确地确认和计量企业的负债，并对坏帐发生的可能性和大小进行合理地估计。
[关键词] 民营资本运营障碍对策
我国民营经济是伴随着改革开放、市场经济的发展而逐步成长壮大的，许多企业从最初的一家一户，已经发展成为大型的企业集团，已经从“国民经济的有益补充”的地位成长为“我国社会主义市场经济的重要组成部分”。民营企业的成长壮大极大地丰富、繁荣了我国市场经济，为市场经济的良性发展提供了坚实的基础、增添了活力。随着民营经济的发展壮大，民营资本必将在我国经济中扮演着越来越重要的角色。
一、民营资本运营概述
1.资本运营概述
资本运营就是要通过对资本的运作，在资本安全的前提下实现资本的增值和取得最大的收益。资本运营的途径可以是多种多样的，涵盖整个生产过程、流通过程，既包括证券、产权、金融，也包括产品的生产和经营。因此，我们可以将资本运营界定为一种通过对资本的使用价值的运用，在对资本作最有效的使用的基础上，包括直接对于资本的消费和利用资本的各种形态的变化，为着实现资本盈利的最大化而开展的活动。
2.民营资本运营的模式分析
民营资本运营模式主要分为金融资本运营和产权资本运营两大类：金融资本运营是指企业以金融资本(主要包括股票、债券等有价证券)为对象而进行的一系列资本运营活动。它一般不涉及企业的厂房、原材料、设备等具体实物的运作，自身不参加直接的生产经营活动，而只是通过买卖有价证券或者期货合约来进行资本的运作。产权资本运营的对象是产权，其经营的方式是产权交易。通过产权交易，可以使企业资本得到集中或分散，从而优化企业的资本结构，为企业间接带来收益。产权资本运营强调企业的经营资源不仅局限于企业自身的资本(劳动力、技术等)，还应通过兼并、收购、租赁、托管等具体运营方式运作资本，使企业实现资本扩张，获得资本的最大增值。
二、民营资本运营存在的障碍分析
1.市场障碍分析
企业资本运营有赖于资本市场的成熟和完善。资本市场是指一年期以上的各种资金交易关系的总和，它既包括证券市场，也包括中长期信贷市场，以及非证券化的产权市场。我国资本市场走过了十多年的历程，上海证券交易所、深圳证券交易所使股权债权顺利交易成为可能。但是，作为体制转轨时期的新兴市场，我国资本市场的发展中还存在一些亟待解决的矛盾和问题，影响资本市场的稳定运行和功能发挥，同时也阻碍了民营企业资本运营的发展。另外，我国资本市场从一开始就存在各种违规违法、损害普通投资者利益的活动，导致资本市场难以发挥有效配置资源和优化产业结构的功能，也难以发挥市场力量对企业效益评价和对经理人员的约束作用。同时，资本市场的风险更多地体现为系统风险，表现为股价齐涨齐跌，更多地受政策、消息左右，而能体现资本市场资源配置功能的非系统风险则没有充分体现出来，资本无法向回报率高的公司流动。
2.体制障碍分析
当前，对于我国的民营企业来说，资本运营的外部融资环境十分严峻：一方面，改革开放后我国经济经历了较长时期的持续高速增长阶段，资金作为一种稀缺资源，已成为经济发展中重要的制约因素；另一方面，在计划经济体制向市场经济体制转轨的过程中，国有企业作为国民经济发展的主导力量，始终是各种社会资源(包括资金)的主要使用者，使得民营企业获得外部资金的难度较大。民营企业之所以很难从外部渠道筹措到并购所需资金，主要有两方面的原因：国有金融体制对国有企业的金融倾斜以及证券市场对民营企业的排斥。同时相对于国有企业而言，民营企业更具有隐瞒真实信息的偏好，民营企业资产规模普遍偏小，提出贷款申请时很难寻求到满足银行要求的抵押物或担保单位，以上原因导致国有银行对民营企业放贷采取消极推托态度，严重的制约了国有银行对民营企业的信贷行为。
3.自身障碍分析
当前，我国民营企业的内在制度还存在不少问题。同时由于资本运营在我国刚刚起步，计划经济模式以及僵化的传统理论还在影响着我们的观念和行为，致使民营企业在资本运营的战略制定和实施方面还存在着不少误区。这些误区的广泛存在对民营企业的发展是一种极大的障碍。民营企业在经营管理上不能随着企业规模的扩张而建立起科学的治理结构，使银行对其融资以扩大生产的能力表示怀疑。事实上，很多银行正是因为民营企业在管理上表现出的随意性而终止了与其继续合作。另外，许多民营企业忽视资本效益原则，片面追求资产规模的扩大，不注重企业内部的产业关联，盲目并购其他企业，热衷于建立巨型企业，而对整合中小企业，组成企业团队缺乏兴趣。结果企业的资本运营不但不能实现预期目标，相反却使企业步入困境。
三、改善民营资本运营的对策探讨
1.构建金融支持体系
构建民营企业的金融支持体系可从以下两个方面入手：一方面，建立民营企业担保体系。我国民营企业规模以中小企业为主，解决中小企业融资难的问题，关键是要在现有金融体系中建立和完善一套高度专业化的中小企业融资服务体系。其中，建立和完善中小企业信用担保体系，是建立中小企业金融服务体系的关键。要不断摸索适合我国国情的民营企业担保机制的基础上，加强对担保基金的管理、监督;要发挥政府、企业和个人等各方面的积极性，鼓励和吸引民间资本积极参与组建各种形式的担保机构，使担保基金达到一定的规模，从而能更有效地支持民营企业的发展。另一个方面，拓展直接融资渠道。在直接融资渠道上，要进一步放松管制，赋予民营企业与国有企业相同的平等市场主体资格进入股市融资，允许民营企业发行债券和其他融资凭证融资，以改变目前民营企业过度依赖银行的状况。但是民营企业一般而言知名度较低，其发行的债券很难得到踊跃的认购，可以通过民营企业基金为其提供担保来解决。为了增强民营企业债券和股票的流动性，可以在一定范围内建立一套柜台交易系统，以便债券和股票的转让、流通。
2.建立风险投资机制
政府应积极探索建立民营企业的投资与退出机制，摸索民营中小企业风险投资公司和风险基金管理模式及运作方式，以提升民营企业的产业结构，增强国际竞争力，促进国民经济可持续发展。首先，要合理安排风险投资中政府投资与民营投资的功能定位，协调国有资本与民营资本的关系，使政府投资对民营投资起到引导和补充作用，从而鼓励民营投资的积极性。从长远看，民营资本应该成为风险投资的主体，政府资金可以通过某些行业风险投资的成功运营起到引导民营资本进入风险投资市场的作用。
其次，要以风险投资的市场需要为导向，探索民营资本进入风险投资的制度创新。从风险投资公司的组织形式看，应该探索实行有限合伙公司制和风险投资基金制度;从风险投资公司的治理结构看，应该建立规范的管理制度和风险投资家的激励与约束机制。风险投资家的独特才能是风险投资运营成功的重要环节，因此，对风险投资家的激励不能囿于传统产业经营的思路，应该实行股票期权等新的收益分配方式。
例如，在温州兴盛多年的民间借贷在一定程度上就是风险投资的雏形状态。由于银行出于控制风险的角度，不愿意向创业初期的企业发放贷款，民间借贷则自发性地承担了支持创业投资的职能。而国家十部委2006年11月联手颁布的《创业投资企业管理暂行办法》无疑在温州创业投资者们心中点亮了一盏明灯。随着风险投资机制的逐步健全，温州很多企业目前已经从房地产、煤炭行业中撤出了资本。由于风险投资能够给投资者带来高额回报，因此很多温州企业通过建立基金公司、创业投资公司等方式开始从事风险投资活动。
3.完善资本市场体系
(1)要大力发展资本市场，我国资本市场有了举世瞩目的发展，债券市场，特别是国债市场发展的规模和发挥的作用己经显现，股票市场发展速度迅猛，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》为我国进一步大力发展资本市场指明了方向。大力发展股票市场、债券市场及其他票据市场并突破所有制界限，放宽限制，支持民营企业的资产重组、收购兼并、借壳上市与捆绑上市。
(2)降低民营资本进入壁垒，放宽对民营资本的产业准入。对不同性质的企业给予同等待遇，逐步取消某些产业的国有垄断。一些产业、领域国有垄断的存在，妨碍了民营资本的进入，应该对一些赢利水平和市场前景较好的企业，尽快放开对民营资本的准入限制，包括基础设施及一些公共事业，如通讯、交通和金融等领域，也要减少对民营资本投资的限制。
(3)要完善产权交易市场。我国目前产权单一落后，民营企业不论大小，大多数选择个体业主制、合伙制或股份合作制等产权制度形式，这种制度选择最大的弊病是投资者通常要对经营负无限责任，投资风险大，企业难以上规模。我国目前尚未形成全国规模的企业购并市场，产权交易信息不畅，交易成本上升，市场效率下降。我们要完善产权交易市场，通过培养、建立产权交易中介机构，促进多种所有制性质的资本有序、合理地流动。
四、结束语
资本运营这个己被西方广泛采用的企业运作模式，愈来愈受到中国民营企业的关注。因为它将造就的是经济巨人、企业王国和亿万富翁。民营企业在我国国民经济中己经具有相当重要的地位，民营企业的发展可以而且必须借助于资本运营，只有这样才能够在未来的市场竞争中逐步发展壮大。另外，加大经济环境的综合治理力度，建立和完善市场经济的基本规则，将会为民营企业提供资本运营提供一个良好的环境。
参考文献:
［1]邓波:民营企业资本运营的发展态势、问题及对策[J].《企业经济》， 2004, (02)
[2]惠一哲刘存绪:民营企业资本经营的风险防范[J].《成都纺织高等专科学校学报》, 2005, (02)
[3]张敏陈会芳:民营企业资本运营探析[J].《山东工商学院学报》, 2006, (02)
关键词：
什么是企业资本运营，其“魔力”何在？企业如何通过资本运营筹集资金？本文就这一问题进行探讨，并具体提出了企业筹资的基本原则及筹资渠道、方式和资本结构的选择方法。
一、企业资本运营与筹资的关系
资本运营是指通过以货币化的资产为主要对象的购买、出售、转让、兼并、托管等活动，实现资源重新配置，从而达到企业利益的最大化。其中资本筹集是指企业从自身的生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，确定投资资金的需要量和资金投放的时间结构，同时根据企业的融资市场确定筹资方式和渠道，测算筹资成本，衡量筹资风险。以确保企业在防范筹资风险的前提下，能多渠道，低成本，及时、适量地获得所需的资本，并保持资本结构的合理性。
企业筹措资本并使资本具有相对稳定性是其生存和发展的关键，同时也是一个企业进行资本运营的基础和前提。
二、资本运营筹资原则
资本运营的目标在于资本的增值，而获取低成本的资本是实现企业增值的关键问题。因此，资本筹措应以低筹资成本为目标，最大限地实现资本的增值。为提高资本运营的效率与效益，筹资过程应遵循三个原则：
（一）量入而出，服务资本运营项目原则
正确的投资项目是决定企业资本运营的成功的关键因素。为此，制定筹资方案应考虑项目是否可行，认真做好盈利及资金收支预测分析，量入而出。
（二）成本与效益原则
将筹集的资金投入到资本营运中，不仅需要虑筹资成本，还要权衡资金投入收益。企业在选择筹资方案时，必须遵循成本效益原则。
（三）收益与风险原则
筹资是为了通过投资获得收益，而收益的获得具有不确定性，高收益往往伴随着高风险。因此，在选择筹资方案时，应遵循收益与风险原则，建立风险评估模型，正确评估项目的收益与风险，在可控的风险范围内，实现预期收益。
三、资本运营筹资决策方法
筹资决策就是对资本筹措方式、时间结构进行综合分配，选择筹资成本和风险最低的过程。一般包括资本需要量的预测、资本筹措的渠道和方式、资本结构及资本成本的选择。
（一）合理确定资本需要量，科学安排资本筹措时间
企业再生产过程的实现是以资本的正常周转为前提。因此，筹资决策的首要问题是根据生产经营的具体情况，采用科学的方法预测资本需要量以保证企业正常经营和发展的资本需求。
同时，在企业生产经营和发展过程中，各个阶段和时期的资本需要量不完全相同。为了保证正常周转的资本需求和扩大资本增值，不仅应对筹资数量进行合理的预测和决策，而且应对资本的筹措时点进行合理的安排，尽可能在保证正常周转的前提下降低资本成本。
（二）合理组合筹资渠道与方式，降低资本成本
筹资渠道和方式均是多种多样的。不同来源的资本其取得的难易程度、资本成本和风险各不相同，因此，资本筹措应综合考虑各种筹资渠道和方式，选出最佳的资金来源结构。
1、资本筹措渠道的选择
企业运营的资本从谁那里取得，是资本运营筹资过程的前提。一般来说，我国企业取得资本的渠道主要包括国家财政资金、企业自留资金、金融机构资金、其他企业和单位的资金、职工和社会个人资金、境外资金等六大类。筹资渠道的选择又是筹资决策中的一个重要环节，在选择筹资渠道时我们应综合下列几点进行分析：
（1）对企业来说，资本的存量和流量直接影响企业的资本成本。
（2）各种渠道提供资本的使用期的长短。
资本筹措方式分为直接筹资和间接筹资。直接筹资是企业获取所需长期资金的一种主要方式，包括：直接引入战略投资者、对外发行普通股和留存利润转增股本等方式。间接融资包括：银行借款、发行企业债券、租赁等。
因此，企业在进行融资渠道选择时，要认真分析各筹资方式的优缺点，并结合企业的经营方向，以长远战略性的发展规划为依据，注重单一融资和多种融资相结合，股权融资与债权融资相结合，科学合理地进行筹集和管理。
（三）优化资本结构，降低筹资风险
在筹资决策中，各种资本来源占全部资本的比重对企业的筹资风险影响较大，因为在市场经济条件下，企业从不同渠道以不同的方式筹集的资本，由于使用时间、筹资条件的限制，筹资的成本各不相同，给企业带来的风险大小也不相同。一般来说，企业应根据资金的需要量设计和选择资本成本较低的筹资方式，组成合理的资本结构，促使企业经营和项目投资的正常运转。
如何优化企业资本结构，降低筹资风险？具体说来企业应从以下三方面入手：
1、注重综合资金成本和风险结合。企业资本运营的目标在于资本的保值和增值，这种增值来源于资本正常周转下利润的增加和积累。再根据公司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素,综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的融资结构。
2、考虑资本市场状况和公司的经营现状。譬如市场交易投资清淡，尽管提高股权筹资比例在理论上是合理的，但由于市场认购力不足,较高额度的股权筹资行为有可能以失败告终。因此，市场趋淡时上市公司不妨多发行一些利率合适的公司债或可转换债券。同样的，在选择债务筹资时，除了考虑加权平均资本成本以外，还应更多的考虑公司近几年的经营状况，尤其是在项目建设期内，是否有充足的现金流足以支付每年的利息，因现金流匮乏引致企业经营停顿直至破产是现代企业的悲剧。
参考文献:
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1中小企业资本运营的动因分析
企业作为一种经济组织，其根本目的就在于追求自身利益的最大化，而资本运营就是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。因此，实现资本最大限度的增值是企业资本运营的根本动因。而资本运营的直接动因则包括以下几个方面：
1.1资本的本质属性
一方面，资本是能够带来剩余价值的价值，而这个“剩余价值”则产生于资本的生产经营运作过程（马克思在其《资本论》中的精辟论述）。另一方面，市场经济的发展，客观上要求社会资本的集中。中小企业通过资本运营，在资本市场上融资，不仅可以为中小企业筹集到一大笔资金，还可以为中小企业打开一条通过资本市场直接融资的通道，使中小企业获得大规模的发展机遇，得以超常规发展。
1.2市场竞争的需要
生存与发展是任何性质企业经营的永恒主题。由于国内外市场竞争的加剧，导致企业不断地通过并购行为实现资本的迅速集中，完成资本扩张的目的，以提高企业产品的市场占有率，增强市场竞争力。我国中小企业面临着日益激烈的市场竞争，这种激烈的市场竞争，一方面来自于市场供给主体的增多与市场供给主体效益的增强；另一方面来自市场态势的变化，市场由卖方市场转向买方市场，对企业的规模提出了更高的要求。
1.3技术与管理创新
先进技术的采用可以降低成本，创造需求，扩大市场，为资本所有者创造出高于一般水平的利润。创新的结果，必然会出现更高效率的生产设备和生产方式，从而使生产效率提高、生产成本降低、利润率上升，最终使资本不断增值。因此，技术创新是企业发展的动力。而除了技术创新外，企业还应有管理创新，管理与技术是企业腾飞的两翼，二者互为条件，互为前提。每一个中小企业，都会尽可能地运用其手中的资本，通过创新活动和其他有效方式，追求资本盈利的最大化。
1.4历史性发展机遇的推动
新经济形态与高科技产业的发展为中小企业发展提供了新契机；我国国有经济的战略性调整与国有企业改革为中小企业的发展提供了重新配置资源的良好机遇；中国加入WTO所承诺的产业与市场的更大开放为中小企业经济发展提供有法律保障的新机遇；实施西部大开发、振兴东北老工业基地和中部崛起的战略国策为中小经济的发展提供了新的历史性机遇；金融市场的发育及金融政策的调整为中小企业的更大发展提供了外部动力。
2中小企业资本运营的模式
目前我国有许多中小企业面临困难，其中不少还处于亏损之中。这些企业出现困难的原因是多方面的，有的是因为缺少资金周转，有的是负债过重，有的是难以打开市场，有的是经营管理不善等。上述面临困难的企业可归纳为两种类型:一种是只要稍加扶持，就可以改变困难局面；而另一种则是无法挽救的，只有让其破产清算。对于前一种企业，可以通过资产重组、企业托管、融资租赁等方法使企业走出困境，扭亏增盈。
2.1破产重组
一般的，破产并不是企业唯一的选择，而在破产前进行资产重组是使企业走出困境的一条出路。法律意义上的破产又叫破产重组，是指债务人无力偿付到期债务时，由全体债权人共同分担损失的一种法律程序。它是企业在法律保护下最后一次资产重组的机会。如果企业在限定的时间内，没有完成既定的调整目标，企业即被宣布真正意义上的破产。在重组整顿过程中，最重要的是构建新的资本结构。主要方法是将现有负债逐步转为收益债券、优先股和普通股，由此减少负债总额。通过调整资本结构，可降低固定的利息费用，缓解资金供需矛盾，使企业的安全边际增大。
2.2企业兼并
目前我国新兴起一大批效益较好的中小企业，其中主要是民营企业以及乡镇企业。这些企业都迫切需要资金，扩大生产，把企业做大。那么对于前面提到的亏损企业、停产半停产企业来说，采用兼并的方法不失为一种较好的经营策略。这是因为优势企业在发展过程中，有一种内在的动力，促使它去兼并；而劣势企业认为被兼并有利于企业自身的发展，自然愿意被兼并。
企业兼并的形式有多种，其中包括：①入股式。即被兼并方将其净资产以股金的形式投入兼并方，兼并方不再承担其原有债务。这种方式适用于被兼并企业的债权债务比较简单的情况；②承担债务式。即被兼并方的企业债务过重，但产品有发展前途，兼并方以承担该企业债务为条件接收其资产，或弥补流动资本；③重新组合式。即将两个企业的资产整体合并，形成由一方控股，另一方为子公司。将较大企业的厂、公司业务相近者重组，形成集团化经营。此外，对于资金较雄厚的企业来说，还可以将被兼并的企业购买下来，同时承担其债权债务。2.3融资租赁
目前中小企业普遍面临着资金不足的问题。我国的直接资本市场不发达，特别是对于中小企业来讲，通过直接资本市场融资的成本太高。中小企业所需要的资金是经常性的、零散的，大银行又不愿意为其提供贷款；同时我国也没有专门为中小企业提供贷款的金融机构，企业要想从银行这个间接融资渠道获得贷款是比较困难的。所以要改革我国现行信用制度的单一化格局，采取多元化的信
用方式，那么融资租赁就是与银行信贷并存的一种方式。因此中小企业应把这一方式作为一种资本筹措的渠道。
融资租赁有多种实现方式。由于中小企业资金有限，可以采用出售回租的办法。它是指企业向租赁公司出售既有的固定资产，取得价款，同时又租回使用，使之继续产生效益，并通过逐期支付现金的方式最后又赎回该资产的一种资本经营方式。采用这种方法是为了在完全不改变对实物资产运用的条件下，靠它取得金融资产。实际这是一种盘活资本存量的方式，并不导致固定资产投资规模的扩大。融资租赁与抵押贷款不同，它属于非银行业务，可以不通过银行作为中介，也不需要他人进行信用担保，是一种直接利用社会资本的有利方式。对于企业来说，它避免了从直接资本市场和银行筹资的困难，从而是可以操作的。
3中小企业资本运营的战略选择
3.1优势企业的战略选择
对于那些“技术先进，市场潜力较大，在资本市场上吸引力大”的优势企业，可以采用“优优联合”、收购兼并等方式实施资本运营，扩大规模。待具备一定条件后再公开发行股票。所谓“优优联合”是指同等水平的中小企业在市场上相互竞争，但它们的竞争力与大企业比较，相对较弱。因而为谋求进一步的发展，可以两个或几个优势中小企业转“对手”为合作“对象”，优势互补，组建较大规模的企业，以实现规模经济；而收购兼并是指采用购买式、吸收式、控股式和承担债务式等并购那些优而无势、劣势企业(包括大型企业),发展新产品。特别是控股式，运用较少的资本支配控制那些具有优势资产、广阔销售网络和发展潜力的企业，对促进兼并、盘活资本存量、调整经济结构具有重大意义。但并购应以企业整体发展战略为基础，谨防忽视成本与风险的盲目并购计划。通过上述资本运营策略的实施，待规模达到一定程度以后，这类优势企业便可以通过公开发行股票吸收社会资金，实现进一步的发展目标。
3.2优而无势企业的战略选择
对于那些“产品适销对路、技术设备较好,而规模小、负担重、债务多、资本短缺”的优而无势的企业，可以采用参股联合、利用外资嫁接改造、二级市场产权转让、无形资产资本化等方式增强企业实力。所谓“参股联合”是指企业法人共同出资参股，组建有限责任公司，或在企业内部实行劳动合作与资本合作的有机组合，成立股份合作制企业；“利用外资嫁接改造”是资本运营的重要形式。吸引外商共办合资企业不仅可以引来外商资本，同时还可以引进先进的技术和管理方法；“二级市场产权转让”是指对那些暂时不具备直接上市的条件的企业，可以通过二级市场买“壳”上市或者通过自动报价系统向社会公开募集资本，实现规模扩张；“无形资产资本化”是指利用本企业的无形资产优势，通过营运无形资产为契机来盘活资本、筹措资本。
3.3劣势企业的战略选择
对于那些“资产状况不良，生产经营不死不活，处于休眠期”的劣势企业，它们在作为资本运营主体的时候应采用特定的方法和手段：租赁、托管、债务重组、转让闲置厂房和设备、房地产置换等形式摆脱困境。所谓“租赁”是指利用特殊的方式充分利用其他企业的经营优势及灵活多变的经营机制，带动本企业不良资本的盘活；“投靠联合”是指出让部分产权或全部产权投靠大企业集团，以换取接收主体更大规模的资本投放；“债务重组”是指冲销无法归还的债务，改善资产负债结构和债权债务关系，如债转股。对于哪些“扭亏无望、严重资不抵债”的企业，应及时采取拍卖出售、破产重组等明智的策略，以防止“血本无归”。
主要参考文献
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[3]李讯雷.2004年中国证券市场投资策略[M].北京：社会科学文献出版社，2004.
关键词：主业；非主业；产业；资本运营
中图分类号：F272.3 文献标识码： A 文章编号：1003－3890（2008）08－0027-05
国有大中型企业主辅分离改制政策的实施，有力推动了国有大中型企业的结构调整，提高了企业效率，为深化国有企业改革与维护企业和社会稳定找到了一个现实结合点。改制成功的关键在于使企业建立起规范的现代企业制度和法人治理结构，还原和确立企业的市场竞争主体地位。提高国企改制效率的关键在于把国有企业改造成为真正独立的市场主体，根本途径在于降低国家资本的比重。[1]大中型企业主辅分离改制是企业改革发展的进一步创新和深化，是推进中国市场化进程、规范市场主体的重要路径，是需要在实践中深入探索改制的方法。
山东的煤炭和钢铁企业集团，面对工业结构调整和产业升级压力，亟待解决产业集中度不高、资源配置低效、规模效益欠缺等问题。在国家大力推进工业结构调整、鼓励联合重组、促进产业升级的宏观政策下，抓住机遇，加快推进战略性调整，提升整体竞争力以及国际竞争力。山东等区域都实施了如钢铁和煤炭企业等的联合重组战略，以培植具有国际竞争力的大型企业集团。
在实施提高产业集中度、增强国际竞争力战略的同时，伴随的问题就是企业集团的辅业或非主业产业（辅业或非主业的边界要在实践中具体确定）的发展去向问题，包括其与主业的关系处理、将来归宿、资产保值增殖等重要问题。而实质要解决的问题就是在主业联合重组以后，如何同时借以资本运营的途径去最大化非主业产业潜质资产的价值和收益。非主业产业企业数量较多、占有比重较大，当前改制状况离目标仍相差较远，进一步推进需要凭借资本运营手段。通过具体的资本运营设计和实施来转换非主业产业的经营机制、发掘和放大其资产市场价值十分必要和迫切。
一、关于非主业产业资本运营的基础分析
目前，企业集团非主业产业的普遍问题是包含门类多、同质业务比较分散、相互之间关系松散，但其中不乏明显的特色产业和优势资产。值得注意的是，这些非主业产业无论在分布状况上，还是在市场关系上，都相对封闭，其业务目标单一，业务功能市场化程度低，更不用谈及资本运营问题。非主业产业单位或满足于现状发展动力不足，依靠惯性维持发展；或苦于发展乏术，不能实现跳跃式的效益增长。其根本问题在于这些单位市场主体性不强，经营机制效率低下，缺乏长远的经营战略，从而缺乏资本运营手段的运用。由于企业缺乏资本运营的意识，不善于利用资本运营方式去创新经营方式，一方面丧失了发展机遇和机会，另一方面也不能发现具有增值潜质的资产，浪费了资源。为了更进一步发展非主业产业，借主业联合重组之机，需要充分利用资本运营手段，发现被“市场”低估了的资产价值，寻找资产增值的空间和机会。
（一）主业和非主业产业的界定
非主业产业是相对于主业产业而言的。非主业产业是与主业关联度低或者不属于主业产业链上的单位。在实际操作中，非主业产业则是指已界定为主业以外的其余产业单位，例如常提到的“非煤”和“非钢”就是非主业产业的特定称谓。
主业与非主业产业的划分是实现主业战略联合重组和非主业资本运营的前提。划分的根本原则在于以核心主业为主要，以核心竞争力提高为根本，确定其他产业与核心主业的关联性和关联度。主业与非主业产业的划分注意两点：一是不应把是否盈利作为主业与非主业产业划分的依据；二是根据与主业资产专用性高低情况，将专用性相对高的划为主业，专用性相对低的划为非主业产业。主业可以通过市场分工获得专用性低的产业服务。主业并非就一定与非主业产业完全中断关系，非主业产业在经过成功的资本运营、优化重组、保值增殖之后，可以与主业建立新型关系。
（二）资本运营实施的目的和条件
资本运营的目的在于：改善企业的治理结构，提高经营水平和管理水平；盘活被低估的潜力，提升优势资产价值，为非主业产业资产寻求市场发展空间，实现跨越发展；优化资源配置，实现集团资产的保值增殖。可以通过资本运营途径，积极创造企业上市条件，实现企业上市发展的目标。
对于国有企业集团来讲，其非主业产业资本运营要把资产保值增值与企业搞活结合起来，同时要适当考虑集团资产从竞争性的市场领域退出，转换投资方向。对于关系到国计民生的战略性重点领域，如煤炭、钢铁等领域，国有经济发挥着重要作用，对这些领域不是退出，而是要加强。对于市场竞争充分的一般领域，国有经济要有序地退出，但如何退出、何时退出，需要正确选择。实施退出计划时，要权衡成本和收益，既要保证企业的平稳过渡，又要追求国有资产的保值增值，通过资本运营手段把企业推向良性发展的道路上来，再适时退出，不能简单地一退了之。[2]
非主业产业资本运营的实施可以利用来自于自身的优势。非主业产业单位具有一定的物质和人力基础，所包括的单位经营领域广泛，业务之间存在较多的互补性或替代性，其中资源整合重组的操作空间很大。也就是说，资本运营可以首先依靠信息互通优势在目标企业之间进行优化重组，降低交易成本和市场风险，然后再结合外部资源，寻求合作发展的空间。
（三）非主业资产资本运营现状和问题
当前，非主业产业领域缺乏资本运营的市场意识和实践。非主业资产资本运营存在的问题有以下两个方面：
1. 对于资本运营的作用认识不够，没能把握资本运营的实质。资本运营是对企业的全部资本进行综合有效运营的一种经营方式。通过资本运用模式的选择和运用，可以充分借用外部资源实现自我资本的有效利用和快速增值。资本运营是发达市场机制配置资源的内在方式，企业应积极利用资本运营这个舞台，融入到资本市场的发展中去。因此，资本运营既可以是企业扩张的手段，也可以是企业重组实现内涵式发展的途径；既可以运用于企业良性发展时期，也可以是解困和增效的良方；既是企业融资突破资金限制的方式，也是企业进行组织创新，转换经营机制的有效途径。
2. 企业缺乏经营发展战略。随着市场竞争程度的加剧，企业要保持市场竞争力，必须要有长远的发展战略。非主业产业优势资产的当前盈利决不能保证其将来不会陷入困境。对于企业来说，资本运营实际上是一项推进企业发展的重要途径，是市场经济条件下企业的重要战略之一。只有具备清晰的发展战略，企业才能立足自身实际，把握形势，发现资本运营的良机。在经济全球化的大背景下，中国企业要走国际化的发展道路，要树立并强化企业国际化经营观念，确定发展方向和重点，建立现代企业制度，[3]这也是企业资本运营战略的基本理念。
从发达国家产业发展的历程来看，产业资本发展到一定阶段后进而寻求与资本市场的对接，是产业发展的一般规律。[4]因此，企业要充分认识到资本运营的作用，积极融入到资本运营的舞台。在激烈的国内国际竞争态势中，企业不进则退，即使是经营状况良好的企业也要具有忧患意识，摒弃小富即安的心态，去争取更大的发展空间，提升自己的市场竞争力。相关实证研究表明，改制后企业经济效益显著提高，主要来自于成本的降低，表现为管理费用率的下降。[5]
（四）资本运营可选模式
众多的资本运营形式可以归纳为两条：一是资本集中，即凭借自己的优势，集聚资本，把现有的可通过各种方式获取的资本最有效地利用起来，提高资本运营的规模和效益；二是资本分散，即采取精干主体、分离辅助、分块搞活及实行资本的空间转换等方式，以激活呆滞资本。
以兼并、收购、参股、控股、重组、拍卖、买壳上市、无形资产资本运营等为内容的企业资本运营实践，近年来在中国表现火热。根据主业和非主业发展的实际，应当根据实际情况使用各种资本运营模式，积极探索创造灵活的操作模式。
二、非主业产业资本运营设计与选择
非主业产业所含单位发展水平各异，目前的改制进程下企业集团股份占有比例也各有不同。所有权结构的不同将成为资本运营方式选择的约束，使资本运营程序和具体操作出现多样化形态。在企业集团对某些非主业产业单位的所有权、控股权优势丧失的情况下，如何发挥好参股份额的杠杆作用，实现参股和控股双方或多方的共赢，成为资本运营实现资产保值增值的关键。
在实际中，参股份额应积极参与企业战略规划，与控股份额有效合作。进行资本运营的前提要以发掘企业资产的潜质为基础，对发展对象进行规范包装，创造良好的组织和运营形式，彰显企业发展优势。
（一）资本运营目标企业的类型划分
可以根据非主业产业单位的资产状况、经营效益和发展前景等总体情况，把非主业产业资本运营目标单位分为四大类型，分别是：（1）上市前景型。此类型资产的企业运行机制规范合理，盈利状况较好，实力雄厚、信誉良好、运转有效，企业技术先进，富有创新活力，当前发展前景看好，具有近期的收益增长势头，资本运营大有可为。由于此类企业资质良好，具有上市的条件基础，所以属于具有上市前景的企业类型。（2）产业发展型。此类企业具有一定的生存发展基础，积累了一定的发展经验，具有市场竞争力，市场需求大。企业是具有一定的科技含量和自主知识产权的技术性企业，具有良好的产品市场和利润回报的发展性企业。同时由于此类企业内部结构不甚完善，还有较大的内部增长空间，有进一步结合利用好内部和外部资源的要求。（3）企业脱困型。此类企业目前经营不善，效益状况不佳，为了在市场上求生存，亟待摆脱不利局面。目前为了利用好此类企业的壳体资源，需要寻找新的增长点，拉动其发展。（4）资产退出型。此类企业属于市场淘汰型和资源枯竭型企业，目前面临的是如何选择退出的问题。另外，根据非主业产业单位集团企业股份占有比例状况的差异现实（主要由企业改制推进过程和程度不同所致），划分为三个部分：第一，股权比例为0~30%。此区域的企业由于集团资本参与比例低，资本运营的局限性较大。第二，股权比例为30%~40%。此区域企业的集团资本比例构成对资本运营可以产生一定的影响力。第三，股权比例为40%~100%。此区域的企业集团股份占有比例较高，因而具有资本运营的决策权。
根据资产类型和集团股权比例的划分标准，可以把非主业产业资本运营的目标单位划分为如图1的资本运营对象类型。
（二）目标企业类型对应的资本运营选择
Ⅰ类：上市前景型+股份比例30%~40%。此类企业资本运营重在扩大公司的融资空间和平台，通过上市提高企业的市场竞争地位，实现跨越式发展。作为基础良好的公司，如何通过资本运营途径，使自身做大做强，实现跨越发展是当前主要问题。资本运营程序是：（1）建立和扩大集团股份的影响力。此类企业集团股份不具备绝对控制力，所以，实现集团资产保值增值的关键在于如何发挥好集团参股份额的杠杆作用，实现双方或多方共赢。集团股份要发挥积极主动性，推进公司制度的完善和发展战略的制定，使各类股份统一行动，有效合作。（2）上市准备阶段。此类企业要成功上市必须首先进一步规范自身治理结构。为此企业在优化内部资源的前提下，要积极引入战略投资者，以实现融资和产业发展互动，完善公司治理结构，从而提升公司的治理水平和经营管理水平。制定企业发展战略，进一步规范企业的运营方式，强化自身特色，创造上市条件。（3）推进上市阶段。此阶段要充分利用可资中介和融资平台以及掌握的企业信息资源，选择上市方式，实现资本上市的的价值最大化。（4）企业扩张。企业实现上市后，在新的空间下，企业要发现新的投资发展方向，吸收合并新的项目，进一步进行资源的优化重组，实现持续稳步发展。
Ⅱ类：上市前景型+股份比例40%~100%。此类企业的资本运营模式与I类的区别在于此类集团资本具有绝对的控制力。因此集团股份可以以我为主，制定企业发展战略，吸收外来资本或者合作伙伴，推进成功上市。具体操作方式可参考I类模式。
Ⅲ类：产业发展型+股份比例30%~40%。此类企业主要任务是优化内部资源，在练好内功的同时积极利用外部资本，突破公司发展瓶颈，拓展企业的发展空间和平台。资本运营程序是：（1）推进规范化运营。建立合理的治理、决策、管理机制，提高企业的运营效率，为企业持续经营打好基础。为此要以发掘企业资产的潜质为基础，对资产进行规范包装，创造良好的组织和运营形式，彰显企业发展优势。（2）寻找投资项目。为了实行突破式发展，企业通过融资后，要协同自身资源，寻求和并购其他企业合适项目，实现增量投资，在更大范围协调、整合、重组资源。积极推动企业横向购并，提高企业市场占有份额，获得规模经济优势。可以适时加大集团资产的绝对投入，增大集团资产收益。（3）引入战略投资者。为了提升运营水平，适应企业发展资金需求，引进关系资源，企业要积极引入战略投资者，实现合作发展。做大做强需要与战略投资者合作，加强与其他企业的战略联合与项目合作，这样一方面可以为企业引入资金、技术实现增量扩张，另一方面也可以引入先进的管理经营方式，提升企业的经营效率。（4）上市规划。在前面的基础上，企业要树立上市目标，制定上市计划。由于此类企业处于内部发展阶段，所以位于参股地位的集团资本可以掌握时机，积极进入，以集团参股地位积极主动推动企业内部资源、结构优化。在发挥参与决策权的前提下，推动企业组织决策机制的完善，建立科学、合理、开放的战略决策机构。通过这些努力，完善企业决策机制，提升企业领导层战略水平，为创造良好的企业形象、寻找新的合作发展机遇奠定基础。
Ⅳ类：产业发展型+股份比例40%~100%。此类企业资本运营模式可参考III类的操作方式。不同之处在于，此类的集团资本具有绝对的控制权，企业资本运营的主动权更强。
Ⅴ类：企业脱困型+股份比例30%~40%%。此类企业虽然面临困境，但还有一定的发展基础，实现脱困重在解决融资困难问题、转换经营方向。资本运营方式有以下选择：（1）寻找融资支持。为了挖掘埋没的企业市场价值，企业要积极寻找合作伙伴，为企业脱困注入力量。（2）资产重组。企业重新评估资产类型，把”功能关闭“的资产出售或划拨给其他企业，发挥其可利用性，同时置换入优质资产激活企业。（3）发展重点项目和转换经营方向。企业振兴必须寻找新的出路，引入新的重点项目。另外，企业也要考虑以市场为导向，及时转换经营方向。（4）以上方式如果可行，集团资产可适时权衡进退，如果不可行，集团资产要考虑出让股份。本着集团整体战略性改组的原则，为降低集团资产的经营成本，可以考虑集团资本逐渐从中退出。退出途径可以选择集团资产的产权挂牌交易转让，或者是把集团资本转为企业债权，逐步回收集团资本，转移投资方向。选择退出时机时要首先整合优化企业，使其资产的市场价值得以真实体现。
Ⅵ类：企业脱困型+股份比例40%~100%。此类企业的资本运营操作可参考V类模式。但此类企业由于集团股份绝对控股，可以利用信息资源更积极地去寻找发展空间。
Ⅶ类：资产退出型+股份比例30%~100%。此类企业资源枯竭，缺乏资产增值的基础，没有资本运营价值，目前可以暂不划为资本运营对象的范畴。
Ⅷ类：股份比例0~30%。此类企业由于集团股份比例低，目前可以暂不划为资本运营对象的范畴。
三、政策建议及风险防范
（一）政府要创建积极的非主业产业资本运营环境
对政府方面而言，首先，针对非主业产业资本运营工作，政府应创建咨询服务平台，为具体的资本运营提供指导和服务，以保证非主业产业资本运营工作的顺畅开展。促进对资本运营的认识，加强运营指导，促进企业非主业资产资本运营工作的开展。其次，政府可以利用自身的市场信息优势，或发挥资本运营的中介作用，或帮助对具体资本运营涉及单位进行资质鉴定，维护市场信息建设。资本运营本身是一项复杂的工作，涉及很多企业以及利益相关者，资本运营过程中存在着许多博弈。在这样的前提下，必须加强资本运营策略的研究和应用。[6]另外，政府要做好监督工作，应尽量避免利用直接的行政指令去干涉资本运营的实际工作，坚持通过市场去发现价格，联姻资本运营单位。不利用资本的力量和市场的“看不见的手”去配置市场资源而简单地利用行政手段，将带来严重后果。
（二）资本运营主体单位要注重实效
对于资本运营的具体单位而言，最重要的一条就是在正确认识资本运营实质的前提下，结合自身实际，制定长远的发展战略，重视资本运营的实效而不盲目。非主业产业的资本运营必须与企业的战略导向相结合，必须进行市场论证和研究。只有树立明确的战略导向，才能知道企业未来的发展方向，才能知道哪些资产需要进行重组，哪些业务需要引进战略投资者，哪些业务有上市的可能。
简单“做大”的发展取向有可能是资本运营一个巨大的误区。资本运营的选择应该是产业发展、价值增值的逻辑要求和需要，要利用好我们独有的核心价值资源。不能脱离企业的产业发展，单纯的为资本运营而资本运营。
（三）资本运营风险及其防范
资本运营的风险主要表现在三个方面：一是生产经营失败带来的风险，其防范主要是通过提升企业自身适应发展要求的素质来防御；二是资本市场的系统风险，其防范要通过运营主体对宏观形势和走势的动态把握；三是具体资本运营项目的特别风险（如违约风险、财务风险），此类风险要涉及运营主体对关系单位信用和资质的正确判断以及对企业运营关键因素的有效控制。企业进行资本运营应该对各类风险给予重视。
资本运营要与整个社会的宏观环境和微观环境相结合，充分考虑各方面的因素，经过综合分析，才能做到有的放矢。
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Research on the Non-principal Industry Capital Operation of the
Large and Middle Scale Enterprise Group
Zhu Mengxiao
（Economics School, Shandong University, Jinan 250100, China）
关键词：煤炭企业；上市公司；资本；运营模式
一、煤炭类上市公司的优势及特征
(一)股本规模庞大
目前证监会煤炭采选业27家上市公司股本平均数为254042.85万股，明显高于深沪两市平均股本173587.93万股(2011年10月31日数据)；对于基金等大型机构投资者来说，巨大的股本可以增加投资的流动性，减少兑现成本。
(二)煤炭类上市公司具有很强的行业代表性
目前我国煤炭采选行业上市的27公司，都是大型的煤炭企业，而且煤炭主业鲜明且突出。具有很强的行业代表性，可以说这27家煤炭上市公司的业绩表现基本代表了我国煤炭行业的业绩表现。是煤炭行业的“晴雨表”。
(三)煤炭上市公司业绩优异，是明显的蓝筹股
目前的煤炭类上市公司是煤炭行业中的优秀公司，近年来煤炭板块上市公司整体业绩明显好于整体A股上市公司业绩的平均数。2011年前三季度煤炭行业上市公司收入合计同比增长40.8％，归属母公司净利润合计同比增长18.3％。煤炭行业的盈利能力、偿债能力仍处于行业领先水平。
(四)未来集团公司优良资产注入、整体上市的可能性较大
目前煤炭行业上市公司基本上都是分拆上市，煤炭上市公司与集团公司之间的关联交易较多，未来集团公司对上市公司的资产注入以及上市公司的定向增发收购集团优质资产从而实现整体上市的可能性很大。
(五)煤炭股走势具有很强的趋同性
由于煤炭公司盈利模式趋同。股价随煤炭价格走势也趋同。因此在没有其它特殊事件(例如重组并购、意外事件等)发生的情况下，煤炭板块股票价格走势也是趋同，是明显的同涨同跌趋势。
(六)煤炭上市公司国际化步伐加快
近年来，中国煤炭企业不断加快“走出去”的步伐，煤炭企业海外煤炭资源开发的力度也不断加大。神华继成功在澳大利亚、印尼等国获得煤矿开采权之后，近期又获得塔本陶勒盖煤矿西区40％的股权；兖矿集团以33亿澳元资本收购菲利克斯公司100％股权：开滦股份注册成立加拿大中和投资公司，开发加拿大优质焦煤资源。
二、现代煤炭企业实施资本运营的必要性
我国最新公布的煤炭工业十二五规划称：“十二五”期间，计划新开工煤矿建设规模为7.4亿吨／年，到2015年煤炭生产能力为41亿吨，产量控制在39亿吨。“煤炭是我国的主体能源，在一次能源结构中占70％左右。未来相当长时期内，煤炭作为主体能源的地位不会改变。煤炭工业是关系国家经济命脉和能源安全的重要基础产业。
本次煤炭“十二五”规划一个重要特点就是继续坚持推进煤炭生产的集约化、大型化。规划指出。我国将继续推进煤矿企业兼并重组，将目前8000家以上的煤矿企业数量控制到4000家以内。大型煤矿的产量要占全国约60％，全国煤矿数量减少到1万家以下。
国家发改委指出。煤炭生产的集约化需要进一步深化国有煤炭企业改革，推进煤炭企业股份制改造，支持大型煤炭企业上市融资、发行债券：积极推进投资主体多元化。鼓励非公有制经济参与煤炭生产开发，引导非公有制煤炭企业实施产业升级改造；重点支持煤炭、电力企业联合重组，鼓励企业参与运煤通道建设，促进煤电运一体化经营。
继续推进大型基地建设、组建大型煤炭企业集团和淘汰落后产能将给大型煤矿企业带来外延式扩张的发展机会。煤炭企业的做大做强，将有利于降本增效，有利于企业掌握价格的话语权，同时还将给内地的大中型煤炭上市企业带来新的投资亮点。这就要求煤炭企业对资本进行优化重组，盘活存量资产，改善资本结构，多渠道融集资金，稳固煤炭主体，多元化发展。
三、煤炭类上市公司资本运营存在的问题
(一)对资本运营的认识较片面
具体表现为：一是筹集资金作为资本运营的主要目的，为上市而上市。二是片面追求规模。对并购对象缺乏理性分析和客观评估。三是脱离主业盲目实行多元化经营。
(二)政府干涉较多
主要表现在：煤炭企业自身的资本运营听从于政府的意愿，服从于政府对资本运营的支持力度。这种现象在国有企业中相当普遍，虽然政府的干预在某种程度上也会起到促进作用，但总的来说，它影响了资本运营的效率。
(三)产权界定不清
从国有企业改制而来的上市公司，有相当一部分是流于形式的，并无实质性改进。他们依然执行政府部门的职能，而非真正的主体。上市公司的管理层仍由国有母公司说了算，而往往忽视了小股东的利益。这种情况在煤炭类上市公司中尤为突出。
此外煤炭类上市公司的控股股东多为国有企业，这些煤炭企业特别是国有老煤炭企业承担了大量的社会职能且人员多。这已经成为企业在资本运营中不可忽视的问题，这需要政府部门在政策以及资金上给予大力支持。
四、提升企业自身资本运营能力的途径
(一)合理选择资本运营方式
在我国煤炭类上市公司的资本运营中。大部分企业在资本扩张过程中也存在盲目多元化的弊端。为实现企业资本的有效运营，应根据企业资本运营的实际情况，合理选择适合自己的资本运营方式。且在不同的时期应选择不同的运营方式。
(二)建立有序的资本扩张机制
在资本扩张中应该注意以下几点：一是资本运营过程中资本扩张应重在存量盘活，而不是搞重复建设。二是资本运营应注意无形资产的运营。三是目前大多数煤炭企业的固定资产大于流动资产。存量大于流量，资产负债率和净资产率都很低，通过相应的提高企业的资产负债率等手段，有效地达到规模经济和市场规模的统一。
(三)拓宽企业筹资渠道；提高融资效率
一是深入优化股权结构，完善公司治理机制：二是优化融资结构，根据市场环境及所投项目选择合适的融资方式及融资规模，实现融资结构的多元化和资金使用的高效性。三是加大公司内部在募集资金投资项目和投资效益等方面的审核力度。慎选项目。科学评价。
五、上市煤炭公司资本运营模式探索
目前我国煤炭类上市公司资本运营模式可以归类为三种模式。
[关键词]企业 资本运作 方式
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2016）09-0065-01
前言：由于世界经济的发展，出现了一大批跨国公司，跨国集团，中小企业已经不能局限于小打小闹式原地踏步式发展，而企业成长的一个最有效的方法就是进行有效的资本组合，将资源进行优化配置，为企业实现利润最大化做有效整合，从而为企业谋求更高的战略地位。
一、什么是资本运作
资本运作就是在市场法则范围内，把企业自身拥有的各项资本进行科学性调动，或巧妙地运用资本自身的灵活性，实现企业资本增值的一种操作管理模式，这种运行模式是运用经营加管理方式来完成的。
企业是运用哪些行为方式进行运作的呢？其运作方式主要包括以下几种：以股份转让的方式将企业债权转换为股权，为企业赢得资金；股东以优质资产或现金置换企业的呆滞资产；通过债务融资将公司内大量由公众持有的股票或财产全部收购；收购本企业或即定企业资本，并将所有资本进行优化组合之后达到资产协同效应；利用一些特殊组合的资产或现金作为后盾，进行资产融合等。
二、企业进行资本运作的前景
2.1通过对资本的加强控制，促使企业规模迅速扩大，进而提高自身对资金的管控能力，这样就形成一个良性循环。以此来提高企业抵御竞争风险的能力。
2.2为了防止一个企业进入一个新的行业增加的风险系数，也为了降低学习成本及新入行同行的挤压，采用兼并或收购的方式，企业就增加了自身抵抗风险的能力。
三、企业实行资本运作的方式
3.1发行股票
在企业内部实行股份制，也可以通过向外出售股票的方式进行资本组合。这种方式的好处是在资产重新组合过程中，将优质资源重新配置用来推动企业经营成效；发行股票就是对股份的重新组合，通过这种方式将整个企业制度甚至经营理念和方式都会是一次大的变动，是企业进一步资本运作的前提和基础。
3.2实行企业兼并或重组
企业兼并是一家具有资金实力的企业通过运用现金或证券购买方式换取另一家企业主导权的行为。这种行为一般有四种方式进行：1、当一家企业无力承担外债的情况下，兼并企业可以以帮助其承担外债的方式进行资产收并；2、兼并企业直接出现金将被兼并方企业收并；3、兼并企业按照被兼并企业的意愿，将被兼并方的净资产作为股金，使被兼并方成为兼并方的一个股东；4、通过购买股权的方式对被购买企业实行控股。
3.3资金融合
这种方式是现阶段企业经营的一个重要手段。出于对节省成本和达到风险可控的情况下达到企业价值最大化，企业首选这种方式进行资本整合。一般企业进行资金融合都是先从内部进行，然后再从银行贷款，下一步是发行债券，最后才从外部进行股权融合。
四、讨论
4.1现阶段我国资本市场的运作情况
4.1.1由于资本市场机制传入我国时间短，运行机制尚存在许多缺陷。到目前为止，我国的资本市场没有正规的、客观的中介机构，即使有也是一些不遵守市场规则进行恶性操作的违规机构，国家的监管部门对这一部分的监管体系还没有建立起来，致使我国许多企业在进行资本运作的时候产生效率低下，从而对资本市场失去信心。
4.1.2因为我国企业在意识形态上对融资理解不够，现阶段大部分企业发展的资金还基本上依靠银行贷款，这样无形中产生了双重风险，即银行自身要替企业承担风险和企业承受的债务越来越重的风险，这种风险一旦形成，将会阻碍企业的进一步发展壮大。
4.1.3在我国由于资源配置存在一定的偏差，投资者对上市企业的支柱产业所占比重情况不重视，经过市场调节后其投资无法得到认可，同时也阻碍了国家资源配置；另外现阶段我国的证券市场并没有达到能够准确及时的反映企业经营情况的地步；现有就是现在有一部分企业利用融资进行非法圈钱活动，偏离资本市场运行规范。
4.2如何使我国的资本市场运作完善起来
4.2.1企业运作的成本不宜过高，否则将严重阻碍企业的发展，更甚者还会危协到企业生存。将企业资本置于可控范围内，有利于企业资本从优组合，给企业带来超额利润，为促进企业发展提供足够资金。以市场为导向，以财务为杠杆进行企业自身资本结构优化。现今，我国大部分企业还没有对企业债券形成一个系统的概念，所以债券融资是一个相对的真空，在进行企业资本运作的过程中可以向这方面靠拢，从中获得的资金可以缓解企业经营过程中出现的困境。
4.2.2由于资本运作市场在我国处于一个起步阶段，产权交易和信托市场都不完善，因此很多企业对其信任程度都不高，但就其发展趋势来看前景不可估量。尽全力在最快时间内将这一市场平善起来，在企业资本运作过程中发挥其应有的作用，力求实现企业和市场双发展的局面。
4.2.3企业进行资本运营的最终目标是实现企业利润增值，从中寻求利益最大化，企业生存的根本是生产经营，发展方向是长期的、有目标的，企业在这一基础上进行资本运作，来提高自身在市场的竞争能力，从而实现利润最大化。企业的资本运作方式要根据国家宏观调控进行方向为指向标，以市场调节作为衡量标准，对本行业的发展前景有一个准确的把脉，从中为自身企业的发展现状及前景作一个准备确的定位，为资本运作能有一个长期的发展有一个战略目标，再以这一目标为中心，调整企业生产经营计划，实现资本的中长期发展目的，使资本有一个长期的运作过程，进而实现利益最大化的目标。
参考文献
[1] 李蓉.论企业资本运作的形式与应用.天津财会议.2006年第三期.
[2] 程兴华.张伏波，资本运营：企业发展与改革的必由之路[J].财经论丛.1997.（1）.
