时间：2023-05-29 17:46:01
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇债券型基金，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
2007年债券型基金整体表现不错，平均净值增长率逾15％，大大高于银行一年期存款利率，其中净值增长率最大的超过了40％。在债券型基金的排行中，由于南方宝元债券基金和国投瑞银融华债券基金的持股比例较高，从一定意义上说，属于保守型混合型基金，因此在这次排名中予以剔除。
从债券型基金的年度排名看，2007年，长盛债券基金、富国天利增长和嘉实债券基金位居20多只债券型基金的前3位，净值增长率分别为42％、39％和30％。同时，这3只债券型基金2年、3年期的总回报率也是最高的，排名次序相同。
长盛债券基金成立于2003年10月25日，是一只偏债型基金，可以部分投资于股票。该基金对股票投资比例作了良好的控制，股票最高投资比例仅为16％，是比较注重仓位控制的基金。
从各个阶段的表现来看，长盛债券基金自2004年以来各个年度均为持有人带来了正收益，相对于纯债券型基金和其他偏债型基金均体现出了获益能力上的优势。与纯债型基金相比，自2004年以来，不论在熊市还是在牛市环境中，各年度收益率平均高于纯债型基金7.95个百分点；与其他偏债型基金相比，除了股票市场单边上涨的2006年收益率要低于同期股票资产配置更为积极的偏债型基金，在2004年、2005年的下跌市场和2007年以来的上扬市场中收益率都战胜了其他偏债型基金。
分析师评论认为，长盛债券成立以来历经了股票市场、债券市场的牛市和熊市洗礼，表现出优秀的资产配置能力。
2007年股票市场大幅上涨，债券市场以下调为主。而长盛债券把握了债券市场和股票市场的趋势性变化，对各类投资工具进行了合理的风险收益配比。在基金合同允许范围内，保持权益类资产总体适中的配置比例，并根据不同阶段各市场的风险收益特征变化，动态调整了组合中各类资产的投资比例。同时运用融资杠杆积极参与新股发行、再融资等低风险投资，上半年取得了21.31％的回报率，超越该基金业绩比较基准16.99个百分点。
下半年债市继续下跌，长盛债券基金很好地延续了上半年的投资思路，取得了20.69％的收益率，好干同期偏债型基金的平均收益率。另外，在10月17日到11月13日的股市震荡中，长盛债券基金收益率为－1.74％，超越同期偏债型基金收益率均值0.54个百分点，好于同期偏股型基金9.25个百分点，充分显示出股债平衡型资产配置的优势。
该基金在实现了债券资产长期稳定增值的同时分享了股票市场上涨的收益，又能很好地通过资产配置来降低股市和债市的风险。
值得一提的是，长盛债券基金的基金经理王茜从2003年10月基金成立时就担任该基金经理至今，保持了从业相当的稳定性。这在当今基金经理频繁变动的情况下，实属不易。这可能也是基金业绩保持优异的原因之一。
富国天利 随市场效率而调整策略
富国天利债券基金成立于2003年12月2日，成立以来，累计净值增长率已超过90％。最新规模为17.46亿份，申购费率为1.2％。基金2007年三季报显示，富国天利增长基金的投资策略是随市场效率的提高而调整的。
在目前中国债券市场处于制度与规则快速调整的阶段，该基金采用久期控制下的主动性投资策略，主要包括久期控制、期限结构配置、市场转换和相对价值判断等管理手段。在有效控制整体资产风险的基础上，天利债券基金保持非常谨慎的短久期操作策略，并保持所持有债券具备良好的融资功能，以利于更有效地进行新股申购。
在股市绝对涨幅已较大的情况下，天利基金仍非常谨慎地对待转债投资，重点把握低风险转债品种和新上市转债品种的投资机会。股票仓位保持在3％－9％的较低水平，抗跌能力较强。
季报显示，可转债投资在2007年第三季度依然为天利基金的业绩增长作出了最重要的贡献，重点投资的中海转债和韶钢转债在三季度内均有较好的表现。天利债券基金还有选择地参与保利地产和中信证券的增发申购，这也为基金带来了较好的收益。
嘉实债券 投研团队实力强
嘉实债券基金自2003年7月设立以来，通过“先控风险、再增收益”的投资目标和运作，形成了“稳中求进”的产品风格，属于低风险证券投资基金。其长期平均的风险和预期收益率低于股票型基金，高于货币市场基金。
在投资管理上，嘉实基金固定收益部是业内公认的较具投研实力的团队，他们往往能根据市场变化，在规定范围内灵活配置股、债资产。
在债券投资上，嘉实债券基金维持了债券组合较低的久期，以降低债券市场风险。在券种配置上，以央行票据和国债为主，2007年三季度占基金资产净值比例最大的是央行票据，达34.95％；国债市值占比第二，为31.48％。
另一方面，在2007年以来，大幅提高了权益类资产的投资比例，包括买入可转债以及继续持有上市流通后的优质新股。而对于可转债的投资，持较为谨慎的态度。当认为基金净值出现波动时，主动调整权益类资产的持有比例，嘉实债券的股票仓位在7％～15％之间调整。
固定收益类产品不仅适合风险承受能力比较低的投资者，同时也适合作为资产配置的一部分，起到资产“稳定器”的作用。不过值得注意的是，在目前流动性宽松的环境下，未来1到2年可能进入加息周期，对债券投资而言是负面的。债券基金在未来一年内获取超额收益的可能，将主要来自股票部分。
债券基金分为三类
我们通常所说的债券型基金一般可以分为偏债券型基金和纯债基金。偏债类基金，顾名思义就是有一些股票的仓位。
按照目前通行的分类方法，债券基金又可以分为A、B、c三类，分别指的是可以投资于二级市场的偏债基金，不可投资于二级市场但可以参与股票一级市场的纯债券基金，以及不能参加股票一、二级市场的纯债券基金。A类风险最大，但潜在收益相对较高；c类风险最小，收益相对比较低。
A类基金事实上属于偏债基金，被允许直接参与二级市场股票买卖。这类基金一般规定股票仓位不得超过20％，所以从风险收益来说，比保守配置基金更低一些。由于A类债基拥有一定的股票仓位，在牛市中可以轻松跑赢同类基金。
不过目前市场上大部分债基属于B类，这类债券基金一般规定只能参与股票一级市场。同时股票等权益类资产的仓位不超过20％，不低于80％资产用于投资债券资产和可转换债券，不能参与股票二级市场投资。表现有很大的差异。
比如富国天利，虽然是一只B类债基，但2009年收益率以及3年累计收益率都堪比A类债基，原因是投资较多可转债和打新股。2008年这只基金大量买人可转债，2009年因此获益颇多，基金经理灵活的操作为其带来很多超额收益。
C类债券基金目前可选择范围不大，由于收益较低，受关注程度不高。其实对机构来说，这类产品很有价值，不过对个人投资者来说意义并不大。
充分考虑收益风险
我们在选取债券基金时，充分考虑了收益和风险两大因素，分别在A和B类债基中选取长期表现优秀、固定收益投资具有实力的基金。
36 长盛中信全债
37 银河收益
38 中信稳定双利债券
A类债券基金中，我们选取了3年累计收益前3位的基金进入Money50，分别是长盛中信全债、银河收益以及中信稳定双利债券。这3只基金长期表现均较为稳定。值得推荐。
B类债基的收益则主要和其产品设计的特点以及投资策略有关。比如新股申购的策略，高息债配置的比例都会影响到收益水平，但其相应的风险也有所不同。同时也有大量的B类债券基金历史不到2年，但投资水准较为出色，所以我们很难直接按照3年收益率水平对其进行筛选。这一部分，我们就按照产品的特点，以及基金管理人在固定收益投资方面的实力为主要依据，挑选了4只比较有代表性的产品，供投资者参考。
39 建信稳定增利
40 富国天利增长债券
41 交银增利债券A
42 工银瑞信信用添利A
这4只B类债基分别是，富国天利增长债券、建信稳定增利、交银增利债券和工银添利债券。富国天利长期表现相当优秀，2003年底成立以来，5年的总回报率已经达到116％，非常可观。基金经理善于在可转债、高息债和新股之间进行策略切换。而建信稳定增利、交银增利和工银添利债基都成立于2008年中，没有较多长期业绩可参考，但作为具有银行系背景的基金，其债券投资优势非常突出，也很明显的反映在其业绩中，值得投资者关注。
3 只货币市场基金
43 嘉实货币
44华夏现金增利
其中之一的汇添富基金有关负责人表示，基金公司专户理财业务的推出实现了真正意义上的客户细分、市场细分。满足投资者的更多个性化需求，使得更多投资者从中受益。同时，汇添富基金也表示，公司已从业务架构、投研人员、交易系统、风险管理和客户服务等几方面做好了充分而精心的准备工作。特别是在整个风险管理架构里。汇添富基金也针对不同的资产类别，充分汲取已有的风险管理经验，为特定客户资产管理业务构建了一套非常有效的风险管理体系。
很遗憾，专户理财的门槛高达五千万。在没有专门的资产管理公司根据我们的需要量身订做投资计划时，我们不妨DIY一个投资组合，而其中核心所在正是――股债平衡。
WIND统计显示，近一个月来，所有基金的净值增长排名前十名均是债券型基金，众多债券基金在1月份都取得了正的回报。2007年四季度以来，股市大幅调整令偏股类基金净值大幅缩水；但是，债券型基金尤其是参与新股申购的债券型基金显示出很强的抗风险能力，一些机构也开始转而配置债券基金。现有的多只债券基金申购情况也较为火爆，不少债券基金自今年以来一直是净申购。把时点往前延伸，我们看到截至今年2月25日的前两个月里，上证指数跌去了两成多，而股票型基金(不含封闭式基金)平均下跌7.86％，但大部分债券型基金的投资者却惊喜地发现，债券基金净值平均上涨2.23％。于是有人总结出投资基金的道理：股市好的时候买股票型基金，股市不景气的时候买债券基金。但越来越诡谲的行情却无时无刻不在考验这一简单法则。近两个月的市场动荡尤其凸显了更加复杂的投资环境，在缴完学费，付出惨痛代价之后，我们才知道真正的投资法门应该是保持股债均衡配置。
股市?债市?
股债配置比例不同，报酬当然有别，下表很清楚地显示了股债配置不同的报酬率变化。
下表中，在股市上涨行情里，投资人把钱全部押在股市可以获得近五成报酬；但遭遇股市空头行情，如果资金全部投入股市，则赔了16％。最稳妥的配置莫过于“股25％+债75％”，无论是上涨行情还是下跌市场，都是正回报――从小有获利0.13％到稳健收益15.42％，虽然没有其他方法“暴利”，但胜在稳健。
当然，股债配置比例可以视投资目标、人生阶段来分配。最简单的组合以积极型、保守型以及稳健型三种来分，倘若是积极型投资者，股票型基金与债券基金比重可以为7:3。保守型则在2:8。稳健型可以参考而各半。
在谨慎中寻找机会
结合市场预期来看，大的震荡和波段将成为市场的一个基本特征。在这种情况下，如果能够较好地把握市场变化的节奏，相应地调整股票型基金和债券型基金之间的配置比例，可以收获较好的投资效果。但是这对于一般投资者而言是个高难度的选择，可行性低。笔者建议在趋势不明朗的情况下，投资者应该选择更趋平衡的基金类型配置，也就是降低偏股基金的基准配置比例。
这样做的逻辑是，在市场涨跌均有可能持续震荡的情况下，一般投资者应放弃主动的时机选择，这样发生投资方向错误的概率会大大降低。
2008年年初迄今两个阶段(上涨-下跌)中各类型基金的表现已经清晰地提示各类型基金的风险一收益特征。股票型基金在年初以来涨幅较小，而跌幅最为明显，偏股混合基金和配置混合基金表现略好，上涨幅度较高，跌幅较小。转债混合基金是值得关注的一个小类型品种，可以用作偏股基金配置的替代类型。而债券型基金低风险-低收益的特点十分明显，适合作为降低组合风险的配置类型。
至于具体的类型配置比例，笔者建议积极型投资者目前偏股基金配置的基准比例在60％左右，而稳健型投资者偏股基金基准配置比例在40％，保守型投资者偏股基金基准配置比例在30％。其余配置比例应主要放在投资灵活的货币式基金上。
债市机会不容小觑
汇添富增强收益债券基金经理陆文磊介绍，由于处于高位的证券市场宽幅震荡，在今年债市政策导向积极、债券市场积极创新的基础上，债券基金投资价值将显现。债券型基金投资领域较为广泛，可投资各类期限的各类债券，以及申购新股。陆文磊认为，这类被债券基金锁定的投资品种风险水平较低，有效地避开了高风险的产品。由于增加了“打新股”的投资方式，通过积极参与一级市场新股申购，债券基金的回报水平得以提升。根据天相投资分析系统的统计，在市场上5只打新历史较长的纯债型基金中，2006年上半年，新股投资收益占到基金总收入的36.5％，2006年下半年，这个数据上升到56.03％，而2007年全年，由于新股发行节奏的加快以及众多海外大盘股的回归，该数据继续攀升，达到66.4％。对于债券基金的未来表现，陆文磊表示，经过连续6次加息，利率水平已提升至一定高度，这将制约存款利率进一步上调的空间，债券资产吸引力在不断增强，此时布局债券市场成为一个重要的时刻。加之，商业银行和保险机构对长期债券的配置需求开始释放，未来债券市场的投资机会突出。
选择平衡型基金
在震荡市中，基民的另外一个选择方式是选择平衡型基金，把配置的权力交给基金经理。平衡型基金多采用股债均衡投资的方式，其相对于纯股票型基金具有资产配置灵活、有效规避股市风险的优点。数据显示，进入2007年以来市场震荡行情逐渐加剧。在震荡行情中，拿2005年以前成立的30只平衡型基金和44只股票型基金作对比，比较两种基金自2007年1月4日以来的各项风险收益指标，平衡型基金的几何平均风险收益率为2.1417％，股票型基金的几何平均风险收益率为1.6221％，这说明，在相同的风险水平下，平衡型基金的收益回报要高过股票型基金(数据来源：WIND资讯，2007年1月4日至2007年4月17日)。此外，单以2007年2月27日黑色星期二为例，上证指数当日跌幅为8.84％，股票型基金平均下跌7.92％，而平衡型基金平均下跌7.28％，这也说明，平衡型基金受市场的影响要小于股票型基金和大盘指数。因此，在震荡的市场中，平衡型基金相比于股票型基金更可以充分发挥“进可攻、退可守”的优势。
基金投资者在进行基金投资之前，可以参考以下五步曲：
第一步，思考清楚每月能投资多少基金。投资基金的期望理财目标和时间期限，比如是筹集教育金还是养老金？购房金还是购车金？期限是三年、五年、十年还是二十年？
第一步，思考清楚每月能投资多少基金。投资基金的期望理财目标和时间期限，比如是筹集教育金还是养老金？购房金还是购车金？期限是三年、五年、十年还是二十年？
第二步，了解自己的风险承受能力。通常购买基金前都会有一份《基金风险承受能力测评表》协助评估风险承受能力，测评并知晓自己的风险承受能力属于保守型、稳健型、激进型的哪一类？基金投资可能获得投资收益，但也有投资风险，要根据自身的风险承受能力，审慎做出投资决定。
第二步，了解自己的风险承受能力。通常购买基金前都会有一份《基金风险承受能力测评表》协助评估风险承受能力，测评并知晓自己的风险承受能力属于保守型、稳健型、激进型的哪一类？基金投资可能获得投资收益，但也有投资风险，要根据自身的风险承受能力，审慎做出投资决定。
保守型：不愿意接受暂时的投资损失或者极小的资产波动，关注本金的安全，属于风险厌恶型的投资者，首要投资目标是保持投资的稳定性与资产的保值，并在此基础上尽可能使资产一定有程度的增值，不愿意承受或能承受少许本金的损失和波动。这类投资者需要注意为达到上述目标回报率可能很低，以换取本金免于受损和较高的流动性。适合保本型基金：就是投资信誉度高的债券和银行理财产品，能够确保不亏本金，当然这类基金收益也不高，如货币型基金、保本型基金、债券型基金。
保守型：不愿意接受暂时的投资损失或者极小的资产波动，关注本金的安全，属于风险厌恶型的投资者，首要投资目标是保持投资的稳定性与资产的保值，并在此基础上尽可能使资产一定有程度的增值，不愿意承受或能承受少许本金的损失和波动。这类投资者需要注意为达到上述目标回报率可能很低，以换取本金免于受损和较高的流动性。适合保本型基金：就是投资信誉度高的债券和银行理财产品，能够确保不亏本金，当然这类基金收益也不高，如货币型基金、保本型基金、债券型基金。
稳健型：愿意承担一定程度的风险，主要强调投资风险和资产增值之间的平衡，投资目标是资产的增值，为了获得一定收益可以承受投资产品价格的波动，甚至可以承受一段时间内投资产品价格的下跌，此类投资者可以承受一定程度的资产波动风险和本金亏损风险。适合稳健型基金：以追求基金资产的稳健增值为目标而设立的基金，该类基金注重风险的控制，把降低风险看得比追求收益要重要。该基金注重稳健因此有助于资本市场的稳定发展，风险较低，但基金资产增值较慢。
稳健型：愿意承担一定程度的风险，主要强调投资风险和资产增值之间的平衡，投资目标是资产的增值，为了获得一定收益可以承受投资产品价格的波动，甚至可以承受一段时间内投资产品价格的下跌，此类投资者可以承受一定程度的资产波动风险和本金亏损风险。适合稳健型基金：以追求基金资产的稳健增值为目标而设立的基金，该类基金注重风险的控制，把降低风险看得比追求收益要重要。该基金注重稳健因此有助于资本市场的稳定发展，风险较低，但基金资产增值较慢。
激进型：为了获得高回报的投资收益能够承受投资产品价格的剧烈波动，也可以承担这种波动所带来的结果，投资目标主要是取得超额收益，为实现投资目标愿意冒比较大的投资风险，此类投资者能够承担相当大的投资风险和本金亏损风险。适合激进型基金：以投资获取股票价格波动产生的价差收益为目的的投资基金。这些基金一般不太重视股票的品质，而更注重其价格的变动趋势。激进型基金多将资金投放于价格波动幅度大的股票种类，如热门股、投机股等，并频繁买卖，以承担较大风险来获取利益，如股票型基金、混合型基金、混合偏股型。
激进型：为了获得高回报的投资收益能够承受投资产品价格的剧烈波动，也可以承担这种波动所带来的结果，投资目标主要是取得超额收益，为实现投资目标愿意冒比较大的投资风险，此类投资者能够承担相当大的投资风险和本金亏损风险。适合激进型基金：以投资获取股票价格波动产生的价差收益为目的的投资基金。这些基金一般不太重视股票的品质，而更注重其价格的变动趋势。激进型基金多将资金投放于价格波动幅度大的股票种类，如热门股、投机股等，并频繁买卖，以承担较大风险来获取利益，如股票型基金、混合型基金、混合偏股型。
第三步，对基金进行一个完整系统地分类并认识。由于现在的基金分类比较多，在做出基金投资决策前认真阅读相关风险揭示书，了解该基金产品的类别和风险级别，才能得到比较好的基金投资理财计划。我们先来分一分类：
第三步，对基金进行一个完整系统地分类并认识。由于现在的基金分类比较多，在做出基金投资决策前认真阅读相关风险揭示书，了解该基金产品的类别和风险级别，才能得到比较好的基金投资理财计划。我们先来分一分类：
基金按赎回的方式划分为开放式基金、封闭式基金。
基金按赎回的方式划分为开放式基金、封闭式基金。
按基金的投资对象划分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。
按基金的投资对象划分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。
按投资风格划分为成长型基金、收入型基金、平衡型基金。
按投资风格划分为成长型基金、收入型基金、平衡型基金。
按管理形式划分为主动管理型基金、被动管理型基金。
按管理形式划分为主动管理型基金、被动管理型基金。
其它类型基金：有基金中的基金（FOF）、上市型开放式基金（LOF）、交易所交易的基金（ETF）。此外还有：QDII基金、QFII基金。
其它类型基金：有基金中的基金（FOF）、上市型开放式基金（LOF）、交易所交易的基金（ETF）。此外还有：QDII基金、QFII基金。
第四步，了解清楚该基金投资的品种和对象。
第四步，了解清楚该基金投资的品种和对象。
股票型基金，60%以上的基金资产投资于股票的基金。主要投资于股票，也可少量投资于债券或者其他证券。
股票型基金，60%以上的基金资产投资于股票的基金。主要投资于股票，也可少量投资于债券或者其他证券。
债券型基金，80%以上的基金资产投资于债券的基金，投资对象主要是国债、金融债和企业债。
债券型基金，80%以上的基金资产投资于债券的基金，投资对象主要是国债、金融债和企业债。
混合型基金，根据股票、债券投资比例以及投资策略的不同，又可以分为偏股型基金、偏债型基金、配置型基金等多种类型。其操作较为灵活，当市场行情上扬时，可增加持有规定上限以内的股票比例，当市场下跌则可以考虑满仓持有债券。
混合型基金，根据股票、债券投资比例以及投资策略的不同，又可以分为偏股型基金、偏债型基金、配置型基金等多种类型。其操作较为灵活，当市场行情上扬时，可增加持有规定上限以内的股票比例，当市场下跌则可以考虑满仓持有债券。
货币市场基金，主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券。风险低、流动性高、不收取赎回费用，由于其资产净值一般是固定不变的，因而衡量其绩效在于收益率而不是资产净值。货币型基金适合资本短期投资生息以备不时之需，为具有流动性需求的机构提供了“提款”功能。
货币市场基金，主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券。风险低、流动性高、不收取赎回费用，由于其资产净值一般是固定不变的，因而衡量其绩效在于收益率而不是资产净值。货币型基金适合资本短期投资生息以备不时之需，为具有流动性需求的机构提供了“提款”功能。
第五步，基金投资不得不提的基金定投。基金定投有“懒人理财”之称。基金定期具有类似长期储蓄的特点，能积少成多，平摊投资成本，降低整体风险。它有自动逢低加码，逢高减码的功能，无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本，因此基金定期可抹平基金净值的高峰和低谷，消除市场的波动性。只要选择的基金有整体增长，投资人就会获得一个相对平均的收益，不必再为入市的择时问题而苦恼。特点：平均成本、分散风险；适合长期投资；更适合投资新兴市场和小型股票基金；自动扣款，手续简单。优点：省时省力，省事省心、定期投资，积少成多；不用考虑投资时点；平均投资，分散风险；复利效果，长期可观。基金定期是定额积累财富最重要的原则，长期投资，持之以恒，更能发挥基金定期的复利效果。
第五步，基金投资不得不提的基金定投。基金定投有“懒人理财”之称。基金定期具有类似长期储蓄的特点，能积少成多，平摊投资成本，降低整体风险。它有自动逢低加码，逢高减码的功能，无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本，因此基金定期可抹平基金净值的高峰和低谷，消除市场的波动性。只要选择的基金有整体增长，投资人就会获得一个相对平均的收益，不必再为入市的择时问题而苦恼。特点：平均成本、分散风险；适合长期投资；更适合投资新兴市场和小型股票基金；自动扣款，手续简单。优点：省时省力，省事省心、定期投资，积少成多；不用考虑投资时点；平均投资，分散风险；复利效果，长期可观。基金定期是定额积累财富最重要的原则，长期投资，持之以恒，更能发挥基金定期的复利效果。
投资基金小口诀是：“牛市时投资老基金、熊市时投资新基金”。2012年初央行行长周小川表示，从理论上讲，存款准备金率调整的空间很大。在逐步放松的货币政策下，资本市场有望逐步回暖。2012年建议投资者定期定额投资偏股型的基金或者主动管理型股票型基金，可关注博时系、广发系、招商系、华夏系、上投摩根系、工银瑞信系的基金等等，也可以关注指数型基金，分享资本市场的成长，跑赢CPI，以期战胜市场获得超额收益。
投资基金小口诀是：“牛市时投资老基金、熊市时投资新基金”。2012年初央行行长周小川表示，从理论上讲，存款准备金率调整的空间很大。在逐步放松的货币政策下，资本市场有望逐步回暖。2012年建议投资者定期定额投资偏股型的基金或者主动管理型股票型基金，可关注博时系、广发系、招商系、华夏系、上投摩根系、工银瑞信系的基金等等，也可以关注指数型基金，分享资本市场的成长，跑赢CPI，以期战胜市场获得超额收益。
（金融界基金“春天计划――我的2012基金投资策略征文”推送作品）
基础市场行情走势如此，投资于这些市场的相关基金在2008年度的绩效表现因此截然不同，或涨或跌，悲喜迥异，如下图所示。
封闭式基金损失偏高
2008年，封闭式基金的整体净值损失幅度可以用偏高两个字来概括。这既是一个绝对的说法，也是一个相对的说法，所谓绝对，指的是封基在2008年的平均净值损失幅度为47.32％，全体基金的年度净值损失幅度为37％～76％，即使扣除了国投瑞银瑞福进取的“非常规”因素，28只封基的年平均净值损失幅度依然有46.34％。所谓相对，说的是在具有主动型投资风格的基金方面，封基的年平均净值损失幅度仅次于开放式基金中的股票型和偏股型基金，超过了平衡型基金。
股票市场基金损失惊人
以A股市场为主要投资对象的开放式基金的净值损失巨大。
股票型基金
股票型基金年度平均净值损失幅度为50.63％，124只老基金的净值全部折损，损失幅度为31％～67％。泰达荷银成长、华夏大盘精选、金鹰中小盘这3只基金分别以31.61％、34.88％和35.03％的净值损失幅度分列年底绩效表现的前3甲。在2008年成立的40只次新股票型基金中，14只基金的净值小幅增长，26只基金的净值下跌，净值增长率最高的易方达科翔增长了3.15％，净值损失幅度最多的基金为57.97％，与老基金无异。
指数型基金
2006和2007年，最风光的基金是指数型基金；2008年，最痛苦的基金，也是指数型基金，年平均净值损失幅度为62.6％，在各个二级细分的基金类别当中最高。这种从一个极端到另一个极端的净值波动表现，为具有较好选时能力的投资者带来了更多更好的投资机会，因为更大的盈利空间主要是跌出来的。
偏股型基金
偏股型基金的年平均净值损失幅度为49.75％，比股票型基金仅少0.88个百分点。
由于二级分类上的特殊处理，中国银河证券研究所基金研究中心把2008年成立的混合型新基金全部放到了另一个类别中，故偏股型基金中全部是老基金。这些老基金的年度净值损失幅度为34％～60％，整体业绩表现略比股票型基金中庸一些。
平衡型基金
24只老平衡型基金的年平均净值损失幅度为42.75％，全体基金的净值损失，幅度为24％～60％，即不同基金之间的净值损失幅度大小相差一倍以上。华夏回报、博时平衡配置和招商平衡是3只净值损失幅度在30％以内的基金。另外，有5只基金的净值损失幅度超过了50％。
债券市场基金异军突起
债券市场在2008年意外地获得了巨大的发展机遇，绝大多数以债券市场为主要投资对象的基金获益不小。
偏债型基金 偏债型基金虽然属于以债券市场为主要投资对象的基金类别，但其对于债券的投资比例不受80％这个最低比例的限制。这样二级细分之后，仅有8只偏债型基金。2008年，这类基金的绩效差别巨大，申万巴黎配置以8.8％的净值损失位列此类基金的最佳绩效表现榜首，很好地诠释了此类基金应该具有的风险与收益特征；而绩效垫底的那只基金，全年的净值损失幅度为51.99％，让很多股票型基金都难以望其项背。
债券型基金 2008年，债券型基金的年平均净值增长率为6.52％，78只基金的净值增长，2只基金的净值未变，3只基金的净值折损。由于年内成立的次新基金的数量超过了老基金，且债券型基金的建仓速度较快，绝大多数次新基金都及时赶上了债券市场在2008下半年的牛市行情主升浪。债券型基金中有18只基金的年净值增长率超过了10％，其中便有10只是次新基金，交银施罗德增利、建信稳定增利、中信稳健收益、广发增强和工银瑞信添利等是其中的佼佼者。
货币市场基金 由于央票发行渐缓渐止、利率市场进入降息周期等多种因素的综合影响，债券市场行情良好，不仅使得长端，中端方面获益，短端方面同样受益非浅，货币市场基金在2008年度继续具有良好的绩效表现，年平均净值增长率为3.52％，全体基金的净值增长，这是市场唯一一个绩效全红的基金类别。
2013年的债券市场发生了诸多事件，4月份的扫黑行动，6月份的“钱荒”，街头巷尾的普通人都知道了“丙类账户”、“银行间同业拆借利率”、“债券老鼠仓”，而与这些事件都存在关联的便是债券型基金。
尽管债市遭遇了诸多的不利因素，但是在基金发行市场却呈现不一样的状态，偏债方向的产品占据半壁江山。投资者疑惑的是当下如此之多的债基如何选择？今年以来结构性市场主导的行情下，债基投资赚钱困难，在债券去杠杆的大潮中，如何选择优质债基？
不可忽略的风险差异
按照中国证监会的基金分类方法，债券型基金是指基金资产80%以上投资于债券的基金。尽管定义十分简单，实际上已经将债券基金的风险收益特征传递给我们。由于主要投资于债券市场，因此相对权益类品种其收益相对稳健、风险也更小。
从债券基金风险收益角度来看，债券型基金为低风险基金，但其内部因股性和债性的强弱不同风险收益特征也大有差异。按照风险收益特征可以分为：转债混合、增强债基以及纯债基金。第一类转债混合基金，主要投资于可转债，且大部分可转债混合基金都有股票增强投资；第二类增强型债基，对二级或一级股票市场保持适度的参与，股票投资成为除债券投资外重要影响其超额收益的因素；第三类纯债型基金，债性最强，按照投资券种偏好不同分为利率债纯债和信用债纯债型基金。
从其运作以及收益的角度来看，债券型基金具备以下三个一般性的特点：
【1】整体风险偏低，配置价值显著
对于债券型基金而言，由于资产主要投向债券，其走势独立于股票市场，持续稳健的现金流收入使其净值的波动性远小于股票型基金，且具备较强的配置价值。从图表1提供的数据可以看出，2006年至今的8年间，债券型基金只有2011年未取得正收益，且绝对亏损只有3.23%，其余年份均实现增值。简单统计的结果显示，债券型基金低风险特征显著，凸显其积极的资产配置作用。
图表1：各类型基金年度平均收益
时间
股票型 偏股混合 配置混合 债券型 保本型 上证指数
2006年 105.33% 108.17% 90.48% 4.66% 43.13% 130.43%
2007年 96.39% 92.48% 83.57% 20.55% 45.58% 96.66%
2008年 -51.99% -50.38% -46.39% 6.45% -11.02% -65.39%
2009年 69.45% 66.23% 50.77% 4.66% 9.60% 79.98%
2010年 1.15% 3.71% 1.88% 1.26% 4.27% -14.43%
2011年 -24.85% -23.57% -20.11% -3.23% -2.16% -22.90%
2012年 7.92% 5.78% 5.81% 7.20% 381.00% 317.00%
2013年 17.58% 12.58% 15.70% 3.73% 3.01% -2.12%
数据来源：德圣基金研究中心（ ）
【2】权益类投资+杠杆水平左右业绩水平
从目前债券型基金的整体运作来看，权益类投资以及回购杠杆操作是左右基金业绩的关键因素。现今市场中有290只债券型基金，169只纯债型基金，52只保本型基金，截止2季度末，参与权益类投资基金有120只，债券杠杆使用大于1的有176只，大于140%的有67只。
一般来说，可以直接参与二级市场股票投资的偏债型基金的风险收益水平要高于纯债券型基金，并且由于股票价格波动幅度较大，因此来自股票资产收入的波动对债券型基金业绩影响很大。从图表2可以看出，对权益类资产投资较重的基金其超额收益也较佳，比如交银双利，其股票资产配置逼近上限20%，再加上48%的可转债配置，其绝对收益较佳的同时也加大了业绩的波动性，提高了风险等级。
图表2： 2013年2季度股票投资比重前十大增强型债基配置情况
基金名称
股票比例 债券比例 近一季收益 今年以来收益 超额收益
交银双利A/B 19.66% 150.48% 4.57% 10.91% 9.17%
博时信用A 19.61% 118.28% 3.93% 3.84% 2.10%
华商收益A 18.46% 147.48% 1.58% 7.96% 6.22%
南方广利A/B 17.94% 142.87% 3.05% 5.76% 4.02%
天治稳健 17.74% 91.71% 4.14% 15.89% 14.15%
博时天颐A 17.67% 85.79% 1.74% 3.07% 1.33%
博时债券B 17.41% 154.12% 3.94% 4.70% 2.96%
长信利丰 16.39% 88.34% 3.55% 10.83% 9.09%
华富债券A 14.38% 90.63% 3.49% 12.17% 10.43%
华商稳健A 13.97% 94.22% 3.27% 8.91% 7.17%
数据来源：德圣基金研究中心（ ）
对于从不参与股票投资的纯债基金而言，提高杠杆的使用成为其追求超额收益的利器。在债券市场投资中，基金经理最常用的办法是通过质押式回购来借入资金，拉长投资组合的久期。但是证监会日前出台《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，对于公募债券基金的新规定是：债券基金总资产不得超过其净资产的140%，换言之，杠杆倍数不得超过1.4；债券基金投资于特定标的的比例不能超过债券基金总资产的10%，其投资比重也不能超过该投资标的总资产的10%，再次对债券型基金的杠杆使用作出限制。从图表3也可以看出，仍有部分基金保持相对较高的杠杆操作，而今年以来的超额收益水平也比较可观。
另外利用“代持养券”的方式来提高隐形杠杆也是此前不少基金经理采取的方式。债券代持是指持有债券的机构投资者与交易对手私下达成一揽子回购交易协议，以约定价格卖出债券，并在约定期限后以约定价格买回。委托方之所以需要代持是因为这种私下回购不被计入其杠杆比率，可以变相的提高杠杆水平，由于代持杠杆基本属于表外的隐形杠杆，因此投资者对于债券基金究竟参与了多少代持交易、放大了多少杠杆无从得知，客观上对由此导致的风险缺乏判断依据。但是因为这种行为存在着利益输送的嫌疑，自今年4月份以来被监管层大力整顿，不少银行间市场灰色交易参与者被揪出。
图表3： 2013年2季度杠杆运用比例前十大纯债型基配置情况
基金名称
债券比例 近一季收益 今年以来收益 超额收益
信诚优质纯债A 174.25% 1.00% 0.80% -0.60%
工银信用纯债A 173.37% -0.87% 1.99% 0.59%
易方达永旭 171.95% -0.21% 3.84% 2.44%
长盛同丰分级 163.60% -3.04% -1.20% -2.60%
富国强收益A 162.09% -0.48% 3.80% 2.40%
中银纯债A 159.82% -0.19% 2.59% 1.19%
嘉实超短债 156.35% 0.97% 2.51% 1.11%
建信纯债A 149.17% -0.59% 0.90% -0.50%
嘉实纯债A 148.58% -0.59% 1.50% 0.10%
银华纯债 148.42% -0.19% 5.39% 3.99%
数据来源：德圣基金研究中心（ ）
【3】债基中的特殊品种---股性突出的转债基金
在债券市场中有一种特殊的债券叫可转债，而主要投资可转债的基金被称之为可转债基金。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。可转债的运作可以简单解释为，上市公司发行债券从投资者手中借到资金，用于公司特定项目发展，由于利息极低，为吸引投资者关注，特别赋予这张债券一个转股的权利，如果未来公司股价大幅高于转股价格，投资者可选择将这张债券转换成股票以取得较大收益，反之转股价值较低，投资者可以选择持有到期获取利息收入。
可转债最值得投资者关注的是，转股就意味着面值买入的可转债将有30%的回报（一般规定正股价格连续数个交易日大于转股价的30%即可进入转股期）。在国内融资市场的特征背景下，使得上市公司有促成投资者可转债转股的自我冲动，将债权人变成上市公司股东后，融资的债务消失，同时这笔资金改变了专款专用的限制，成为上市公司自有资金，上市公司再也不用还钱。
而对于可转债基金而言，其收益呈现出显著的特征：熊市中下跌缓慢，牛市中上涨较快，综合收益突出。从兴全可转债和上涨指数近十年的收益对比情况来看（图表3），该基金的年度最大亏损只有19%，而同期上证指数下跌65.39%。低位买进的可转债使得转债基金在享受正股上涨带来收益的同时，还可以取得债券的利息收入。今年以来大部分可转债基金都取得了较佳的收益，因此对于风险承受能力较强而又希望在股市系统性风险爆发时降低绝对损失的投资者来说，可以选择转债基金产品。
图表4：兴全可转债与上证指数收益情况
日期
兴全可转债收益 上证指数收益
2005年 7.53% -8.33%
2006年 71.72% 130.43%
2007年 113.42% 96.66%
2008年 -19.65% -65.39%
2009年 35.21% 79.98%
2010年 7.56% -14.31%
2011年 -13.30% -21.68%
2012年 2.19% 1.54%
2013年
11.53% -3.11%
数据来源：德圣基金研究中心（ ）
图表5： 2013年2季度转债基金配置情况
基金名称
股票比例 债券比例 近一季收益 今年以来收益 超额收益
兴全可转债 27.11% 60.24% 6.88% 11.53% 9.79%
华安可转债A 18.51% 186.61% 9.20% 6.56% 4.82%
中海可转债A 18.23% 92.55% 5.02% 0.40% -1.34%
博时转债A 16.83% 160.40% 5.26% 0.73% -1.01%
长信可转债A 14.05% 131.62% 8.28% 10.45% 8.71%
汇添富转债A 12.80% 97.75% 7.22% 7.65% 5.91%
建信转债A 8.87% 127.01% 5.77% 3.97% 2.23%
中银转债A 8.19% 106.76% 8.58% 8.88% 7.14%
华宝可转债 6.90% 128.44% 7.62% 10.74% 9.00%
民生转债优选 6.35% 34.14% 4.12% 1.10% -0.64%
申万可转债 3.10% 85.21% 4.98% 13.54% 11.80%
大成可转债 1.34% 88.43% 1.87% 1.04% -0.70%
富国可转债
0.44% 114.41% 2.47% 1.67% -0.07%
数据来源：德圣基金研究中心（ ）
可以看出，大类资产配置和券种配置时决定债券基金风险收益特征差异的两大重大因素，因此，在选择上，投资者不可都将其作为同质化的产品，而应根据风险偏好和策略进行选择。
债基2013年业绩盘点
前面讲到，对于这三种不同风险等级的基金而言，大类资产配置以及股债两市的运行情况决定了其业绩水平。而今年以来这两个市场表现出来的波动特征较为相似，“前高后低”成为共同的旋律，所不同的是债市整体趋势相比过去一年在走低，同时叠加上信用风险、钱荒、监管政策等一系列因素，使得波动性超出了基本面波动的范围。而今年各类债券基金的业绩波动也有所加大。具体来看：
转债基金一季度受益于年初股市上行，表现最优；二季度，由于股市不断下行，转债基金业绩下滑；三季度，由于股市复苏，而国债信用债表现低迷，转债基金业绩再度名列债基前列。其中申万可转债今年以来累计业绩最为突出，涨幅超过13%。而该类型基金波动程度最大，收益也较为可观。
纯债基金中，中短债基金表现稳定；在流动性偏紧格局下，中短期债券价格波动较小。全债配置基金受累于三季度后债市全面调整，也出现了季度亏损，但是绝对亏损额度较小，平均不到1.5%。
一级债基和二级债基表现类似，二三季度均受到债市波动的影响出现了轻微的亏损，由于IPO暂停，一级债基基本转化为纯债产品。其中部分信用债基金波动较大，如光大信用添益。部分参与权益类投资的二级债基也经历较大波动，经过三季度的股市上涨，最终实现全年正回报，如招商增利等。
图表6：各类型债券基金前三季度平均业绩表现
数据来源：德圣基金研究中心（ ）
综合来看，2013年以来不同类型的债券型基金的业绩变化印证了我们在第一部分中提到的观点，一方面，大类资产配置的情况是影响债券型基金业绩业绩的关键因素，另一方面在股债两市波动性加大的环境中，纯债型产品的配置价值突出，它将起到平滑组合收益波动的作用，降低风险。那么在清楚了债券型基金的配置价值以及业绩归因后，接下来要做的就是在同类型型基金中选择较为突出的产品来构建组合。
看风险配置特点选基金
站在大类资产配置的角度，债券基金具有风险可控，收益稳健，独立于股票市场等特征，配置价值突出。一般来讲，随着收入以及年龄的增长，投资者的风险偏好应该逐渐降低，但是从我们跟银行客户的交流中发现，很多中老年人持有大量高风险收益特征的股票型基金，并且亏损的幅度较大。这并不是合理的投资结构，投资者需要意识到债券型基金在资产组合中的配置价值，并且依据自己的风险偏好、投资目标等在基金组合中配置适当的债基产品，从而起到分散风险的作用。那么如何选择质量较佳的债基呢，投资者可以参考以下几个维度。
首先，从风险偏好考虑，且细数债券基金风险收益特征来选择。对于风险承受能力极低的投资者来说，应尽量选择持股比例低的债券型基金以及持债信用级别高较高的纯债型基金。通过以对13年纯债基金的业绩梳理可以发现，也只有纯债型产品适合这类投资者。对于风险承受能力较强的投资来说，可以选择可转债基金及债券组合中配置较多可转债的基金，当然，更合理的方式是采用定投来介入。
其次，从产品角度考虑，优秀团队+收益稳定型债基是首选。要选择固定收益团队能力出众的基金公司。第一类是银行系债券基金。由于接近90%的债券交易都发生在银行间市场，银行系基金在债券投资上具有天然优势，特殊的股东背景使得银行系基金具有更多的资源和人才优势。工银基金、中银基金以及交银基金等银行系基金长期以来在债券投资上表现突出，值得投资者重点关注。第二类是整体投研实力强大，债券投资团队稳定的品牌基金，如南方、富国等。还要选择长期收益稳定，净值波动率低的债券基金。对于普通投资者来说，在选择基金产品时，最容易观察到的是基金近一个季度的收益情况，购买的理由也大多基于短期业绩的爆发。事实上投资债券本身的目的就是获得稳定、低风险的类利息回报，优秀的债券基金应该是在控制风险的前提下适当主动操作获取超额收益。投资者绝不能只盯着基金的短期收益率，而更应该关注长期业绩稳，同时波动性较小的债券型基金。
总的来说，任何的投资行为都应该先从自身风险偏好的评估开始，继而构建资产组合，投资者可结合以上原则，对债券基金进行有效选择，以便降低基金组合投资风险，进而获取中长期的稳健收益。
信用债或迎来新机遇
关于近期债券市场走势的判断，首先，对于信用债而言，一方面近期宏观经济数据的企稳向好将缓解市场对信用风险的担忧，另一方面目前AA五年期企业债和中票收益率分别为6.29%和6.15%，已接近同期贷款利率6.4%，中高评级信用债绝对收益率估值已有较强性价比，再下跌空间不大，但个券分化大，部分调整到位的个券存在机会，对信用债自下而上的选择更加重要；其次，对于利率债而言，四季度货币政策保持稳健，流动性仍将维持中性偏紧局面，资金价格发生较大异动概率不大，而通胀在预期之内，大幅波动不大，三季度国债到期收益率的大幅上升在一定程度上反映了未来资金价格中枢抬升的预期，虽持续较大上升概率不大，但出现较大回调可能性同样较小，四季度利率债机会有限。而对于追求绝对收益的投资者，建议重点关注投资短融类产品的货币市场基金及短期理财类产品。
基于股市复苏，债市进入震荡调整期的判断，下一阶段债券基金配置策略如下：
一是对于可转债基金及债券组合中配置较多可转债的基金，下一阶段市场环境较为有利，可阶段性持有。而股票投资部分把握较好的二级债基，也可阶段性持有。
而从今年新基金发行情况来看，在4月新基金发行速度放缓后，5月新基金市场战火重燃，先后有26只新品问世，登年内月度新基金成立数量次高峰，共计募资1346.79亿元。
从新基金递交申请的角度来看，不仅是刚刚过去的5月份，还是从今年前5个月的整体情况来看，债券型基金无疑是今年市场上最大的热门品种，年内更有不少绩优的老债基甚至暂停旗下债券型基金大额申购及转换转入业务。
“二季度以来，市场先扬后抑，债券型基金在所有类型基金中，相对最好发行，所以基金公司在同时准备了股基和债基的同时，会考虑先申报债券型基金。”北京某基金公司相关负责人向《金融理财》表示。
新基金横空出世
刚刚过去的5月份，市场始终在震荡中难以翻身，但这却丝毫未影响基金公司推出新产品的步伐。
《金融理财》根据WIND资讯整理数据显示，在4月新基金发行速度放缓后，5月新基金市场战火重燃，先后有26只新品问世，登年内月度新基金成立数量次高峰，仅此于3月份成立的30只。
由于2只巨型沪深300ETF以及创新理财型基金的同时登场，助推了5月份新基金首募资金总额及新基金平均募集金额双双问鼎年内月度最高峰。具体看来，5月份26只新基金共计募资1346.79亿元，平均每只募得51.8亿元，与4月份共计募得的168.73亿元和平均每只募集的12.979亿元相比，分别环比上涨698.19%和299.11%。
另据数据显示，加上5月刚刚成立的26只新基金，今年前5个月中，共有48家基金公司旗下的81只新基金先后与投资者见面。其中，国泰和华安2家公司，年内均成立了4只新基金，是最为活跃的基金公司。此外，信诚、诺安、嘉实和博时等4家公司旗下也均有3只新品问世。
申报一浪高一浪
从5月份新基金申请的角度来看，截至5月27日，月中已有11家基金公司旗下的12只新基金先后申请发行，环比下降42.86%。其中，光大保德信基金公司递交了2只新基金的申请材料。具体看来，这12只申新基金中，主动管理股票型基金1只、指数型基金1只、债券型基金8只以及货币市场型基金1只。
债券型基金的受宠不单单在5月表现明显，伴随着今年以来的慢牛行情，基金公司纷纷布局固定收益类产品，债券型基金申报如火如荼。数据显示，今年前5个月，共计86只新基金先后向证监会递交了申新材料，其中，债券型基金数量占据绝对主导，以38只的申请数量，占比近半，高达44.19%。
不仅如此，债券型基金在今年的发行和销售方面也占尽先机。更有不少绩优的老债基甚至暂停旗下债券型基金大额申购及转换转入业务。
而对于债券基金的选择，好买基金建议，稳健型投资者依然推荐权益类资产占比较低，信用债占比较高的基金产品。对于略激进的投资者，鉴于目前大部分可转债离债底较近，下跌时有债底保护，上涨时空间超过普通债券，处于攻守兼备的位置，可以选配可转债基金。
新开户数连走高
与5月份新基金发行快步走相辅相成，新基金开户数在5月也奋起直追。
债券基金重新开闸
A股市场再现四连阴，股市恰似快立冬的气候，让投资者感受丝丝寒意。面对理财投资过程中遇到的不确定因素，万家基金分析人士张先生建议：“对债券基金、货币基金等低风险基金产品进行组合投资，可更好地规避市场风险。”
银河证券统计数据显示，截至11月02日，近一个月股票型基金净值增长率平均下跌2.19%，而债券型基金平均上涨1.34%。
张先生指出，随着市场对高估值及宏观政策累积效应的担忧，市场短期波动将继续，对风险承受能力较差的投资群体而言，不宜将全部或者大部分资产投资于偏股型基金，建议增加风险偏低的债券基金、货币市场基金等低风险产品。近期一份针对风险厌恶型投资者群体（如工薪阶层、中老年客户等）进行的调查显示，在保证安全稳健的前提下，10%的年收益率水平就可令人满意。
数据统计显示，2006年国内现有债券型基金平均净值增长率为20.92%，2007年以来(截止10月底)为20.98%。据记者了解，11月1日起在农行、交行、中信银行、招商银行、深发展及各大券商处开展集中申购的万家增强收益债券基金，除了正常的债券投资外，还将发挥机构投资者的优势，通过债券回购等方式融入资金，使“打新股”资金最高可达基金规模的50%左右，让投资者充分享受打新股带来的超额收益。
万家基金内部人员告诉记者：“对持有万家保本基金到期的投资者进行了调查后发现，风险厌恶型投资者对债券型基金的偏好极为显著，他们最看中的首先是安全，在此基础上只要有高于债券的收益率就可以满足。基于这一群体，万家基金作出增强收益债券基金依然强调安全稳健风格的判断，包括保留原管理团队、沿用原债券方面投资策略等。”
“债基”整体业绩超“股基”
随着市场震荡加剧，开放式基金的净值表现也坐上了“过山车”。最新数据表明，此前表现并不抢眼的债券型基金击败了绝大多数股票型基金，成为最近一月跑得最快的开放式基金品种。
“债券型基金品种在最近一月间的优异表现，无疑与近期大盘蓝筹股的频频上市关系密切。”广发基金市场拓展部副总经理刘文红表示，甚至连基金公司都注意到了债券基金“打新”的不菲收益。时值中石油回归前夕，这笔大额申购资金，将会进一步发挥债券基金的打新股的功效，债券型基金的收益无疑将更为诱人。
债基巧设投资比例
“将发行的债券基金通过二级市场直接买入股票资产不得超过基金资产的5%。”日前，汇添富新收益债券型基金拟任基金经理告诉解释说。
从基金投资范围来看，可以参与打新的公募产品主要有一级债基、二级债基、股票型基金和混合型基金。其中一级债基也素有“专职打新基金”之称，但自去年7月监管层取消一级债基网下打新资格之后，追逐打新收益的一级债基纷纷沉寂，而二级债基则被称为“唯一能参与新股申购的债券基金”。
记者查阅公开资料获悉，近期宣传口号为“打新利器”的汇添富新收益债券型基金规定20%的资产可用于参与一级市场打新，从契约上来看属于二级债基，不过与二级债基不同的是，该基金通过二级市场直接买入股票资产不得超过基金资产的5%。此外，近期结束募集的华富恒鑫债券基金也设定，最高可以持有20%通过“打新”获得的权益类资产，并且同样只能以不超过基金资产5%的投资比例在二级市场。
其实早在今年4月份，富国基金就推过类似产品富国信用增强债基，并打出了“国内首只打新二级债基”的宣传口号，但在股票仓位设置上却有别于普通的二级债基：参与―级市场不超过基金资产的20%；通过二级市场直接买入股票或权证，所占比例不超过基金资产的5%。当时就有业内人士担忧富国开先河，后续会有很多债券基金效仿，果不其然。
另外一位不愿具名的基金分析师坦言，这就是一级债基为了绕开监管而特意做的改动，“有很多投资者不喜欢投资二级债基，就喜欢投资一级债基打新，但是一级债基又被限定打新，所以才引出了现在这种设定，向上申报名义上是二级债基，但又不向二级市场投资或者是投资很少。”
根据证监会最新披露的基金审批表也可发现，多家基金公司上报了二级债基。
瞄准混合型基金
近期《金融理财》在调研券商营业部时发现，多位理财经理将混合型基金推介为公募最适合打新的产品，“我们现在有一款新发行的灵活配置混合型基金，股票仓位在0-95%，非常灵活，可以预留最大限度的资金参与打新。”安信证券某营业部的理财经理向记者介绍。
据记者获得的一份小型基金公司推出的混合型基金推介材料显示，一级债基和二级债基最多只能动用20%的资金打新，相比之下，股票仓位没有限制（0-95%）的灵活配置混合型基金才能让打新策略充分发挥。
去年11月，监管层就对混合型基金股票仓位限制进行松绑，创新型混合型基金股票仓位放松至0-95%。
如果单纯从打新资金运用量及灵活度来看，股票仓位最灵活的混合型基金则是打新的最强武器。“在拥有打新资格的三类基金产品中，股票型基金最低股票仓位必须控制在60%，还得预留5%的现金应对赎回，所以最多只能动用35%的资金打新；而债券型基金最多则只能动用20%的资金打新；普通混合型基金的股票仓位下限在30%，所以最多只能动用70%不到的资金去打新；而创新型混合型基金则最多可动用95%的资金去打新。”深圳一小型基金公司相关负责人对记者解释称，“打新股的话，你能运用的资金越多，效率就越高。”
据上述深圳小型基金公司负责人统计称，目前行业内股票仓位设置在0-95%的创新型基金仅有30多只。
继9月15日央行宣布贷款利率和存款准备金率“双降”，我国央行受周边各国央行降息的带动以及我国自身经济和金融市场的需要，于10月8日再度“三降”，即从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。这无疑为2008年以来就表现强劲的债券市场 “锦上添花”。
从资金的供求面来看，自9月15日以来的两次存款准备金率下调，释放的资金量不可小觑，大约为4000亿元以上，
虽然首次是为了缓解中小企业融资难和中小银行流动性紧张的局面，但是释放的资金量不可能与新增加的贷款量完全对称，遗留出多余的流动性资金很可能会流入风险性相对较低并且相对强劲债券市场。同时，随着两次基准利率的下调，贷款利率的下调幅度大于存款利率，银行的盈利空间显然被压缩，因而贷款收益对银行的吸引下降，这将使得新增资金量转投向债券市场。
从债券自身特点来看，存贷款利率被普遍认为是基准利率，因而存贷款利率的下调，使得债券收益率曲线下行，从而刺激债券价格上升，使得在二级市场流通的债券可以获得资本利得。随着贷款利率的下调，债券的利率将随之走低，资金的使用成本也将有所下降，企业发债的动力将大为增强，这也将促使债券市场更加活跃。从资金面和债券受利率下降影响的表现来看，未来债券市场仍然很有可能延续牛市行情。
那么对于投资者来说，能在二级市场交易的优质公司债和企业债，以及债券型基金，都可以作为规避近期股市风险和抵御通货膨胀的最佳理财产品工具。对于普通投资者来说，因为在二级市场上选择优质公司债和企业债的难度比较大，可以通过投资债券型基金来分享债券市场牛市的盛宴。
债券型基金也有其投资法则。债券型基金，顾名思义则是80%以上的基金资产投资于债券,投资于股票的比例不超过20%，其风险性高于货币市场基金但是低于股票型基金和混合型基金。
债券型基金由于股票仓位的差别也会造成风险和收益的分化，有的债券型基金一点股票仓位都没有，例如融通债券；有的股票仓位非常低不到1%，例如华夏债券；有的股票仓位适中在10%左右，例如长盛债券；而有的却保持股票仓位的上限20%，例如南方宝元债券。因此，要根据投资者的风险偏好和投资期限的约束，选择不同风险性的债券型基金。
经常关注债券型基金的投资者可能会发现，为什么同一只债券型基金会出现A、B、C三类，比如华夏债券和大成债券分A、B、C三类，而工银强债、招商安泰、博时稳定和鹏华普天分A、B两类，同属一只基金不同的两类或者三类又有什么区别呢？
对于投资债券型基金的投资者来说，这里也有一个窍门。无论是分为三类还是两类，基金投资策略和持仓情况基本没有区别，只是在费用上有区别。一般而言，如果是ABC三类的基金，A类一般是代表前端收费，B类代表后端收费，而C类是没有申购费，只有销售费用。如果是A、B两类的债券基金，一般A类为有申购费，包括前端和后端，相当于三类中的A和B的合并，而B类债券没有任何申购费，只有销售费用，相当于三类中的C类。然而，有的债券型基金也不遵循这一惯例，比如有的B类是收申购费，A类是收销售服务费，有的销售服务费也不尽相同。
那么A、B、C三类同一基金又该如何选择呢？以华夏债券为例，假如投资金额为100万，那么华夏债券A/B分别为前后端收费，C类不收申购费但是按0.3%/年按日计提销售服务费。但是按投资C类算下来3年的费用为0.9%还是低于前端申购费1%，但是高于后端收费的0.7%，所以，投资者根据自己持有的期限，选择不同类的基金，来获得费率上的差别，能够更省钱。
投资期限在1-2年就可以选择投资华夏债券C类；投资3年以上可以选择B类，而且如果满5年了那么您的后端申购费就为0。对于华夏债券A来说，持有3年以上费率就低于C类，但是高于B类，那么什么时候会选择A类呢？既然C类每日有个销售服务费用要计提，那么一般而言C类在1年内的表现往往会回落后于A类。比如，华夏债券C的近一年的收益（截止2008年9月30日）为8.39%，而A类的收益为8.63%，C类比A类低0.24个百分点。
无独有偶，又如大成债券C类的近一年的收益（截止2008年9月30日）为7.31%，A类的收益为7.92%，C类比A类低0.61个百分点。所以说，投资者在投资债券型基金时一定要根据自己的风险偏好和投资期限慎重选择符合自己需求的债券型基金，才能达到您投资的预期目标。
张洁 酷金财富研究员
策略一
1. 固定收益类基金。2009年,基金投资的稳健性还是被放在了第一位。因此,无论是上半年还是下半年,固定收益类基金是投资者必须认真研究的品种。
这里所说的固定收益类基金,主要是指债券型基金(包括一级债基和二级债基)、货币市场基金、保本型基金。
据有关专家分析发现,应选择投资品种的期限为中期或中短期,且流动性控制较好的债券型基金,而对于投资信用债的基金则要选择投资高信用等级的债券类基金。
2. 债券型基金。专家通过对2008年前成立的34只基金分析发现,2009年值得关注的债券型基金有华夏债券、国泰金龙债券、中信稳定双利、工银瑞信争强收益和大成债券。主要理由是它们的业绩比较稳定,无论是在2007年股票市场处于牛市行情,还是2008年债券市场处于熊市行情,都能够保持债券基金的基本风格和稳定收益。
2008年是债券型基金成立最多的一年。在新成立的52只基金中,涌现出一些管理优秀的债券型基金。
2008年8月27日成立的长城稳定增利债券基金,截至年底,大约4个月,获得了8.4%的收益率;还有如建信稳定增利、交银施罗德增利、中海稳健收益和工银瑞信信用等,均成立于2008年,且都取得了让人满意的成绩。
3. 货币市场基金。由于货币市场基金具有较强的流动性,投资者在2009年可以保持一定的持有量,一方面可以保证日常所需资金流动性的充沛,另一方面也方便在市场行情出现明显变化时,调整投资组合。
有关专家认为,在未来尚有进一步降息空间的背景下,货币市场基金目前手中的资金使得其阶段收益有望在未来1～3个月维持在较高水平,综合收益和流动性均具有一定优势。
随着充裕资金供给下短期利率持续维持低水平,以及现阶段高收益率吸引下增量资金对“浮动盈余”的摊薄,中长期而言,货币市场基金收益率将跟随利率呈现明显下移趋势,不排除阶段性降至历史低位水平的可能。从整个年度来看,预期货币市场基金年收益率在2.0%左右。
从具体品种看,值得投资者关注的有中信现金优势货币、嘉实货币等。在2007年和2008年,它们的收益率明显高于同期一年期的定期存款利率,而其流动性明显比一年定期存款强。
策略二
权益类基金。基于2009年的宏观经济形势、股票市场的分析,2009年上半年股票方向基金的投资还是应该谨慎,尽量减少持有的比例。如果持有,一方面应选择重仓持有通讯、医药、基建、消费和农业板块股票的基金品种;另一方面,在持有选择时点上,投资者应在货币的流动性开始明显提高、企业利润开始回升的时点大量介入。专家预计,这个时点将在2009年的下半年出现。
股票方向的投资基金主要包括股票型基金和混合型基金。从2008年股票型基金和混合型基金业绩来看,国内的混合型基金管理较差,大部分混合型基金被当作股票型基金管理。据笔者从网络基金信息统计得出的分析结果认为,2008年两类基金业绩表明,熊市中,混合型基金并没有发挥灵活调仓的优势,增加债券的投资导致两类基金业绩相当。
因此,在配置股票方向基金时,投资者应更多考虑基金业绩的稳定性、股票基金的投资方向以及基金公司的品牌,而持有混合型基金和股票型无需分类考虑。
根据分析发现,华夏大盘、华夏红利、富兰克林弹性市值、兴业趋势投资、华夏优势增长、兴业全球视野、中信红利精选、汇添富优势精选、易方达价值精选、上投摩根阿尔法和华宝兴业多策略,这些基金在管理上比较稳定,无论是在牛市还是在熊市,都能够把握好市场的节奏,在偏股型基金业绩始终处在前1/3的排名之中。
在投资方向上,这些基金更看好一些非周期性行业,如在医药、通讯、金融和消费板块投资比较多,预计无论市场在2009年保持低迷还是步入较大幅度反弹,它们基本上可以做到可攻可守。
2008年新成立的基金,大部分采取了保守的低仓位投资策略,就如在牛市行情中新成立的基金采取激进的投资策略那样,难以看到基金管理的实际能力,这些新基金普遍采取低仓位策略。2009年无论基金的行情如何,它们的投资价值均比较低,因此不列入考察对象。
策略三
1. 布局指数与封闭类基金。若2009年市场启动在下半年,当各国政策传导生效后、国内促进经济发展的投资带动消费以及证券市场如创业板、融资融券业务扩大和股指期货的救市政策发挥作用,则股市有望走出低谷。
2. 指数基金。有关专家分析发现,在市场走出低谷的初期,并不会有明显的板块效应,第一轮更多的是指数的普涨。历史数据表明,在普涨的时候,威力最大的就是指数基金。
结合2006年和2007年指数基金在牛市行情中的增长情况,专家建议重点关注华夏上证50ETF、华安MSCI中国A股、万家上证180和长城久泰中标300。
这些指数基金的主要特点是:在2006年和2007年牛市行情中均有不错的业绩表现,并且在2008年同类基金中,下跌的幅度较小。
3. 封闭式基金。至于封闭式基金,主要是考虑其折价率和到期时间。
折价率比较高,且到期时间较短的基金,具有较高的投资价值,因为这类基金一方面可以获得与开放基金类似的增长,另一方面持有到期还可以获得一份额外的折价收益。值得注意的是,投资封闭式基金一定要有准备长期持有的态度,一直持有到封转开,否则,未必能够分到想要的折价率收益。
根据上述指标,2009年可以重点关注基金开元、基金金泰、基金裕阳,它们在2013年前封转开,且目前还存在较大的折价率,若下半年依然存在这样的折价率,可以增加持有。
9月，在经济数据过热，市场普遍对流动性和通胀产生担忧的情况下；政府明显加强了对流动性的控制。一个月内使用了上调人民币存款准备金、以社会公开方式发行特别国债、上调人民币存贷款基准利率（年内第5此加息）等公开市场调控手段。在此政策面的影响下，沪深股市指数呈现震荡上扬的态势。期间，呈现蓝筹板块轮番上攻的态势，通信、能源、煤炭、金属、有色、钢铁等板块先后成为市场中的热点；而大盘蓝筹股表现也出现明显分化。截至2007年10月12日，晨星中国股指最近一月上涨8.18%，大盘股指涨幅居前，中小盘股跟随其后，分别上涨13.20%，4.71%，2.10%。行业方面，石油天然气、酒精饮料行业表现优异，一月指数分别上涨39.38%和22.60%；银行和煤炭表现次优，股指依次上涨11.92%和18.11%。同时出现回调的行业有汽车部件、服装制造、纺织、日用电力设备等行业。
开放式基金，赢得满堂彩
过去一月，受国家调控、紧缩等因素的影响，债市走弱。一年期央票利率纷纷走高，市场短期收益率提高，债市收益率曲线整体上移。在此背景下，中国债券总指数小幅上涨0.13%。长债指数下挫0.52%；中短债指数微幅上涨0.27%。可转债市场方面，锡业和中海转债涨幅居前，过去一月价格分别上涨23.13%和22.85%。
受以上基础面的影响，除债券基金以外，其余类型的开放式基金均赢得满堂彩，晨星开放式基金指数月度小幅上扬8.68%。开放式基金中，接近一半的股票型基金涨幅在9%以上，超过一半的积极配置型基金涨幅在8％以上。指数基金今年以来的整体业绩相对居前，但由于过去一月沪强深弱的格局，跟踪深成指的指数基金整体表现落后。由于近期大盘蓝筹股反复活跃，今年以来“操作灵活”的中小盘风格的基金净值上涨乏力。
晨星股票型基金指数月度小幅攀升8.68%，低于业绩基准（晨星大盘股指）的涨幅。其中表现相对优异的基金有长盛动态精选、融通行业景气和汇添富优势精选，上涨幅度分别为14.16%，13.87%，13.84%。随着市场热点行情的切换，基金也在悄然上演“风水轮流转”的好戏。指数基金中，上证50ETF、上证180ETF、易方达50基金受益于“大蓝筹行情”短期业绩排名纷纷提升。重仓酒类消费品、银行股的基金开始崭露头角，如长期重仓食品饮料行业的富国天益价值受第一重仓股贵州茅台持续走高的影响表现强势，最近一周业绩涨幅4.87%，最近一月的业绩表现在同类基金中表现居前。公司层面看，坚持重仓银行股的基金公司，如长城、大成、景顺、汇添富等基金公司旗下的基金业绩整体排名有所上升。
晨星配置型基金指数月度上涨8.08%，高于业绩基准（晨星大盘股指与中国债券总指数的复合）6.67%的涨幅水平。积极配置型基金中，月度表现较好的是华富成长趋势、金鹰成份股优选和华宝兴业行业精选，涨幅分别为15.73%，14.16%，13.01%。保守配置型中，月度表现较好的基金有德盛安心成长、汇丰晋信2016。
谁逆市上扬？
在债市走弱的情况下，债券型基金逆市上扬。
晨星债券型指数月度上涨3.24%，高于业绩基准（中国债券总指数）0.13%的涨幅。普通债券基金中，表现居前的三只基金是宝康债券、富国天利增长债券、嘉实债券涨幅居前，一月净值分别上涨7.22%、6.87%和6.22%。
新转债的发行给持有转债较多的普通债券型基金带来了机遇。此外，表现较好的债券型基金通过参与新股申购来分享股票上涨的收益，而最近一周频繁上市的新股是一些债券型基金高回报的源泉。
