时间：2023-10-13 09:44:44
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇财务风险的理论，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
(一)MM资本结构理论的基本观点
MM资本结构理论是莫迪利亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)两位财务学者在1958年创立的理论。该基本理论可以简要地归纳为：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而非各类债务和股权的市场价值。MM资本结构理论假设主要有如下几项：(1)经营风险可以衡量，公司的营业风险决定风险等级。(2)投资者对全部公司未来盈利及风险的预期相同。(3)没有证券交易成本，所有债务利率相同。(4)企业和个人均可发行无风险债券。(5)公司为零增长，即预期EBIT固定不变，根据以上五个假定得出两个命题：命题Ⅰ：无论公司有无债务资本，其价值(普通股资本与长期债务资本的市场价值之和)等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。命题Ⅱ：利用财务杠杆的公司，其权益资本成本率随筹资额的增加而提高。
上述的MM资本结构理论是在系列假设的前提下提出的，而且改理论也没考虑到税收等情况。因此，MM资本结构的基本理论还需进步的发展
(二)MM资本结构理论的修正观点
莫迪利亚尼和米勒于1963年合作发表了另篇论文“公司所得税与资本成本：项修正”。该文取消了公司无所得税的假设，认为若考虑公司所得税因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出公司资本结构与公司价值的结论。修正的MM资本结构理论同样提出两个命题。命题l：有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的税上利益。根据该命题，当公司举债后，债务利息可以计入财务费用，形成节税利益，由此可以增加公司的净收益，从而提高公司的价值。随着公司债务比例的提高，公司的价值也会提高。按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系。个结论与早期资本结构理论的净收益观点是致的。命题ll：MM资本结构理论的权衡理论观点：MM资本结构理论的权衡理论观点认为，随着公司债务比例的提高，公司的风险也会上升，因而公司陷入危机财务危机甚至破产的可能性也就越大，由此会增加公司的额外成本降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构应当是节税利益和债务资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点。
二、从MM理论透视财务风险的成因
财务风险是指公司财务结构不合理、资金筹措不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。我们可以根据以下公式来分析财务风险：权益资金利润率(息税后)=期望资金利润率+(期望资金利润率一借入资金利息率))(借入资金，权益资金×(1－所得税率)=期望资金利润率+风险报酬×(1l_所得税率L由上述公式可以得出，影响权益资金利润率的因素有：企业期望资金利润率、借入资金利息率和借入资金对权益资金的比例大小(通常叫财务杠杆)。当资金利润率和借入资金利息率保持不变时，如果借款利息率低于企业资金利润率，就能提高权益资金利润率。
三、规避财务风险的对策
(一)保持一个适度的负债比率
虽然充分利用负债筹资，对企业降低综合资本成本、合理利用财务杠杆有着重要意义。但我们也必须意识到：过度负债而导致的财务风险已经成为企业生存和发展的拦路虎。企业运用合理可使其发展壮大，如果运用不合理，举债经营也可能失败，甚至资不抵债造成企业破产倒闭的后果。所以，保持一个合理的负债比率，使企业健康发展。
(二)提高公司的收益
通过筹资活动取得资金后，企业进行投资的类型有投资生产项目、投资证券市场、投资商贸活动。但是，进行投资的项目并不是都能产生预期的收益，从而引起公司盈利和偿债能力降低的不确定性。而且如果公司出现投资的项目不能如期投产，就无法取得预期的收益，或者投产却不能盈利，反而出现了亏损，些都将导致企业整体的盈利能力和偿债能力的下降。虽然没有出现亏损，但是盈利水平很低，利润率低于银行的同期存款利率；或利润率虽然高于银行存款利息率，但是低于公司目前的资金利润率水平。进行投资风险决策时，最重要的原则是既要敢于进行风险投资，来获得超额利润，又要克服盲目乐观和冒险主义，尽可能地降低投资风险。企业管理者在进行决策时应该追求的是收益性、风险性、稳健性的最佳组合。
【关键词】财务风险；管理；对策
由于财务风险在市场经济中广泛性和复杂性与我国财务风险管理理论研究的相对滞后，我们认为，当前和今后一个时期财务风险管理理论研究中应加强以下几方面的理论研究。
1.财务风险管理基础理论和理论结构
近年来，我国在财务风险基础理论方面，如财务风险、财务风险管理的概念、基本特征、职能等基本理论问题上进行了一定的研究。我国在财务风险与管理研究上，必须注重基础理论研究，只有对财务风险的概念、本质、特征认识界定清楚，才能为财务风险管理的研究提供基础。这就要求，一是必须注重中外财务风险理论基础和基础理论的比较研究；二是进行财务风险管理研究要注重研究方法的选择。
首先，必须下大力气借鉴国外实证的研究方法开展财务风险研究。国外风险理论研究较多采用实证方法，而我国使用较多的则是定性和规范研究方法，造成概念可以模糊地给出，较轻易地建立和概括概念和特征，无法支撑财务风险管理理论，不能保证理论的逻辑性和一致性，难以经得起时间的考验，会误导人们对财务风险管理的研究方向。这就要求我们在研究财务风险理论中将定性与定量、规范与实证研究方法结合起来，以增强研究结果的可验证性和可靠性。其次，在基础理论的研究中应注重学习和应用西方理财学研究中应用极广的相关性或结构性研究方法，即开展财务风险管理理论结构的研究。理论结构是该领域各基本理论要素及各要素之间相互联系、相互制约所组成的有机理论体系。财务风险管理理论结构是财务风险管理各要素及各要素之间组成的有机体系。理论研究的真正价值在于明确存在的各种现象、各种要素以及这些现象及要素之间的相互关系，即所谓相关性。能否将财务风险管理各要素及各要素之间的关系认识清楚很大程度上决定了财务风险管理理论与方法、程序研究的科学性、明晰性和有效性。如财务风险管理目标、财务风险管理本质、职能、财务风险管理要素与财务风险管理程序与方法之间的关系等。
2.财务风险管理教育
财务风险意识的增强和财务风险管理水平的提高有赖于开展广泛的风险管理教育。从当前美国和英国风险管理教育情况基本类似，各大学风险教育课程不少，多所大学偏重财务导向型风险管理教育。
财务风险管理现今已成为各大学财经系中财务理论课程中的重要部分。如美国的宾州大学、天普大学、乔治亚州立大学与纽约保险学院，英国的各拉斯哥兰大学、城市大学与诺丁汉大学等。另外，风险管理职务的改变、风险管理协会的成立、风险管理专业证书的考试、风险管理杂志以及风险管理书籍等方面，美国和英国情况也基本类似，都体现出越来越对风险管理的重视。两国的风险经理职称已经取代了过时的保险经理，职责范围扩大，位阶提升；多家风险管理协会、风险管理学院对企业风险管理事务、专业证书考试制度极具贡献，其中，美国全球风险专业人员协会每年举办财务风险管理人员专业证书考试；多家协会和学会出版风险管理方面的刊物杂志；出版为数不少的财务性风险管理书籍等。受国外风险教育的影响，尽管我国目前部分大学也开设风险管理课程，但为数较少尤其是财务风险管理的课程；在专业职称考试、出版书籍方面差距依然很大，一是我国财务风险管理研究起步较晚，受其影响风险教育方面起步较晚。二是从观念上人们还未充分认识到财务风险管理教育的特别重要性，三是没有成立相应的协会或学会，没有相应的职务、资格考试等配套措施，直接影响了财务风险教育的发展。
随着经济与科技全球化带来的我国经济发展的国际化进程的加快和企业之间竞争的加剧，需要我国教育能尽快培养一大批具有较强风险意识、竞争意识、创新意识的财会类人才。为此，我们必须改变目前财务管理风险教育落后的局面，除了积极向国外学习，采取设立各级风险管理学会、协会，在资格考试中尽快设立风险管理资格考试等举措外，在大学教育方面，要研究风险管理教育的内容和方法，要研究风险管理教育的形式和手段。在学历教育中应单独开设财务风险管理课程，采用案例教学方法，让师生与实务工作者结合共同采集案例，增强理论教学的实用性和有效性。在财务、会计人员的后续教育中应加大对财务风险管理学习和研讨的力度。
3.财务风险文化研究
我国多年来的财务风险管理研究局限于方法和程序，即使在财务文化研究中也忽略了财务风险文化的研究，不能不说这是我国财务风险管理研究的薄弱环节。国外风险理论有主观建构派，视风险文化为社会文化现象。事实上，不可否认的是，风险由人们特定的文化社会因素建构而成，风险随不同的人与不同的文化社会背景而有所不同，财务风险文化亦不例外。不同国家、不同民族、不同企业、在同一时期文化背景不同，同一国家、同一民族、同一企业在不同时期文化背景亦会有区别，使得人们对待财务风险管理的价值观、反应程度、行为方式、采取的措施等方面出现差异性，形成一定的特色。中外风险案例的研究发现，企业的最大风险往往是由于企业文化、企业人的行为，特别是企业高层管理者的知识不足、能力有限、品德欠佳等弱性造成的。随着社会经济迅速发展带来的集体与个人行为复杂性的增大，财务风险文化的研究不仅不能忽视，而应作为重要课题。
4.财务风险管理组织架构和管理模式研究
无论是从理论上还是从实务上看，我国财务风险管理都缺乏对组织架构的研究。在实务上我国大多数企业没有设立专门的财务管理机构，没有专职的财务风险管理人员，这说明了人们尚未认识到财务风险管理对于企业的作用。在理论上，与前面所述财务风险文化原因类似，我国已有的财务风险管理研究比较重视方法和程序，忽略了组织机构及机构的职责权限等对实践有特别重要意义的课题的探讨，从某种程度上造成了理论研究与实践的脱离。不同发展阶段、不同文化背景、不同管理组织架构下的人们进行财务风险管理采取的模式必然不同，是集中还是分散，是集权还是分权、是兼职还是专职等等管理模式问题是研究实施财务风险管理不能回避的重大课题。应结合我国各类不同企业的具体情况分层次开展风险管理模式研究。
5.结束语
财务风险管理各方法的有效性依赖于风险管理责任的落实。否则，研究财务风险管理没有具体研究财务风险管理的责任制，财务风险管理只能是纸上谈兵，无从落实。总之，越来越复杂的社会经济环境决定了财务风险管理研究的日益重要，而财务风险管理的研究是巨大的科学工程，需要整合优化财务学、会计学、管理学、社会学、政治学、哲学、人文学、心理学等多门学科的知识与方法于一体，全方位、多领域进行深入研究，以不落后于风险管理学科整体发展和满足实践中的迫切需要。
【参考文献】
【关键词】财务管理 风险管理
一、财务管理理论
财务管理主要是指在特定的财务环境下，通过财务情况的处理和控制来实现财务管理对企业生产经营中的经济活动的管理作用。对于企业来说实现企业利益的最大化是企业的发展目标，而企业内部的管理都要服从于这样一个目标，这其中就包括财务管理。
二、财务管理理论在企业实践中的现状
（一）财务管理目标没有被正确设定
虽然正确的财务管理目标是以法律法规作为基础的，需要将企业的财务管理处于一种合理合法的空间内进行管理。但在实际的情况中，企业只注意到了财务管理实现的最终目标是企业利益的最大化，忽略了法律法规对企业的限制和控制作用，忽略了正规财务管理所具有的风险防范作用，使企业处于财务管理的风险中，不能够有效和长效地促进企业的健康稳定发展。
（二）财务管理理论不能够应用到实践当中
在我国的高校都有财务管理的课程和财务管理的教材，为培养社会需要的财务管理人员而进行在校的教育。但其财务管理的课程、教材以及学生所学到的财务管理理论与实际的企业财务管理有着很大的区别，财务管理理论大部分是建立在诸多假设基础上进行的，而在实际多变的应用中，不可能做到完全符合这些假设，而如果不符合这些假设，理论就无法在实际中进行应用。所以，很多的财务管理理论都在企业财务管理的实践中成为摆设。譬如资本资产定价模型、存货模型以及进货模型等。
（三）财务管理理论跟不上时展的步伐
我国企业财务管理一直处于变化中，新的市场拓展则为企业带来了新的业务形式、新的科学技术应用为企业带来新的管理手段、外国先进的财务管理方法为企业带来新的管理变革等等，这些不断的变化对于传统的财务管理理论提出了巨大的挑战和冲击。
三、财务管理中的风险管理
（一）财务风险
所谓财务风险就是财务管理中的一个导向，是财务管理的实质。财务风险管理主要是指三个方面，第一个方面是指通过对未来情况进行预测，将未来可能存在的危险和损失进行合理的规划和控制；第二个方面是指，企业在经营生产活动中对收益结果进行事先预测，可得到的实际收益结果与预测结果存在差异，而这种差异也可以算作财务风险；第三个方面是指企业的经营生产活动在未来存在着不可定性，而这个不确定性可能是外部环境造成的，也可能是企业内部造成的。而这个不确定性可能会为企业带来危险和损失，而这也是企业面临的财务风险。
（二）通过企业的实践丰富财务风险管理的理论
如果想有效地控制财务风险，实现财务风险管理的作用，就不能单纯地依靠财务管理理论，需要企业在实践中去丰富财务风险管理的理论、内容和方法。
1.财务风险意识
企业在运营生产活动中，任何一个环节的经济效益都是一个变数，这个变数可能会给企业带来未知的风险，使企业无法长效地进行发展，需要通过财务风险管理来进行有效的控制。但在一些企业中，对于财务风险管理的意识薄弱，致使企业处于财务风险中而不自知，影响企业发展、甚至导致企业严重亏损。对此，需要加强企业管理层以及企业内部全体员工财务风险的意识，并加强企业财务管理的专业性，使企业的财务风险能够得到有效的防范和控制。
2.服从企业发展目标，制定长远的财务发展战略
好的财务管理能够将企业内的资金进行高效的流转和分配，以配合企业发展的需要。所以，为了促进企业的快速发展和企业资金合理、高效的调配，需要在服从企业发展目标下，进行长远财务发展战略的制定。以保证和促进企业在市场竞争中能够具有竞争优势、强大的生存力以及长效的发展等。并且，在进行财务管理时，一定要使财务管理具有理念的有先性、战略制定的创新性等，这样才能够使企业的财务管理处于与时代同步的发展中，使企业在时展趋势中能够对变化进行迅速和高效的转变。
3.在财务管理中强化预算管理
所谓预算管理，就是企业在进行运营生产过程中，对每一个经济活动都需要进行预算的管理，使经济活动能够在合理的规划下进行活动，以将财务风险控制在可控区域内，将风险降低。合理的预算管理能够促进企业经营生产工作快速和规范地进行，能够将企业内的资金进行合理的调配，使企业内部各个环节的运作更加灵活和高效，使企业在进行投资决策时能够更加游刃有余。
4.财务风险管理流程需明确
首先，在财务风险管理中必须要将管理流程进行规范化和清晰化的安排，通过对经济活动的前期预控、中期把控以及后期控制情况分析整理来实现财务风险流程的有效结合。并将采集数据信息的真实性、可靠性以及及时性进行有效地控制，把握财务风险管理的第一个环节。其次，对财务实现监督机制，以此保证财务管理的真实性、可靠性以及清晰性，为企业在决策时提高可靠的信息依据，保证企业的长足发展。
四、总结
综上所述，可以知道财务管理理论所存在的问题，财务风险管理的作用以及应对财务管理理论脱节的应对措施等。从而通过合理、合法、规范化的财务风险管理来实现企业长效稳定的发展。
参考文献
[1]姜福军.财务管理理论与实践背离的情况及其协调对策研究[J].青年科学，2012（12）.
[2]刘辉.财务管理理论与实践应用探讨[J].商情，2012（48）.
集团企业可谓企业组织前进发展的一种模式，由于其具有规模、协调等效应优越性，近些年来特别趋向于主流企业组织发展模式。伴随网络化信息化技术发展，集团企业将面临愈来愈复杂变幻的环境，财务风险管理要愈加具有全局、整体和动态理念。可是集团企业也因为企业组织规模的相对扩大和组织层级的增加，财务风险的传导性与财务风险的危害性变得愈来愈显著,导致本身财务风险管理的难度加大。因而如何防止因企业规模扩张而逐步增加的财务风险则成了一个亟待化解的问题。以目标做导向，借助规范的研析手段，结合系统化等原则，创建集团企业财务风险管理框架。同时对于集团企业财务风险管理框架以及管理要素实施系统分析研究。进而从宏观角度构建从上至下的风险管理系统，为更好地推进集团企业财务风险管理工作，探讨提出了一定的理论实践依据。
二、集团企业财务风险管理基本框架体系
集团企业出于调整资源、提高整体竞争力的要求，以集团企业的总体战略为目标，把关键财务事项决策权集中于集团企业母公司，而赋予下属企业一定的自主经营权，保证企业集团的战略实施同时加强集团企业母公司对重大风险之控制力。
（一）集团企业财务风险管理是具备三级层次相融体系
集团企业是以母公司做核心构建的具备多层法人治理结构之组织体系。母公司主管制定集团企业内部财务管理体系，监督与协调集团企业内部各企业的经营管理工作，以达到集团企业利益的最大化。在集团企业内部构成了一个具备三级层次的财务风险管理系统结构，也就是集团方面财务风险管理系统、集团下属企业方面财务风险管理系统与业务方面财务风险管理系统。1.母公司架构整个集团企业财务风险管理的战略、目标、策略以及对重要风险防范事项的决策；2.集团下属企业于母公司授权下执行本企业财务风险管理职能，及时同母公司予以信息风险交流；3.业务机构在各企业授权下执行机构职责，对业务具体运行风险予以实时监控，及时同上级主管机构、所在企业或母公司联系，针对风险事项因素予以及时的事中控制。集团企业内部构成了职能责任分明、权限各不相同、各自分工明确、互为协调的财务风险防护格局，充分借助集团企业所有风险管理资源，达到经营安稳同风险机会价值创造的互不失衡。
（二）建立财务风险管理理论框架体系
在研究财务风险影响原因的基础上，应当构建集团企业财务风险管理体系。集团企业财务风险的诱因是变幻复杂的，集团企业财务风险管理有着本身的特殊性。在对集团企业财务风险影响的外部原因及内部原因分析基础上，从企业财务风险管理三级层次角度全面具体地对财务风险识别、评价和控制的理论及方法等予以了解掌握基础上，构建起集团企业财务风险管理理论框架系统。
（三）建立财务风险集成管理框架结构体系
财务风险集成管理即围绕企业全面发展战略与财务管理目标的中心，把集成思想创新用在财务风险管理实践当中，综合利用各项管理办法与信息技术措施，对财务风险采取集成管理，实现有效防范与解决财务风险的目的。伴随网络技术与信息技术的进步，企业定会面临愈来愈复杂变幻的环境。财务风险管理要更愈来愈具有全局理念、整体理念和动态理念。财务风险可谓企业风险管理的关键与重心。集团企业具备管理的协调性、一致规范性、利益互为依托性与母公司主导性的特征，管理内在规定集团财务风险管理实行集成化。引鉴集成管理理论，于集团方面、企业方面与业务方面针对风险理念、财务风险管理目标、财务风险管理过程与风险管理组织集成，构建集团企业财务风险集成管理框架系统结构，同时在这基础上构架了集成财务风险管理信息系统。传统的财务风险管理模式已无法满足现今风险管理集成化发展的需要，财务风险集成管理可谓财务风险管理形式发展之必然趋势。
三、集团企业财务风险集成管理系统构成及要素
集团企业在我国国民经济方面的位置愈来愈突出，社会影响力愈来愈大，一旦集团企业发生财务危机，定会给社会就业方面、金融方面以及经济发展方面带来一系列的消极影响，集团企业风险管理愈来愈具有必要性与重要性。在西方发达国度，风险管理受到极高的关注，大部分公司均构建了相应的风险管理机构，采取主动的防范风险管理对策。由此可以看出，集团企业财务风险管理可谓风险管理的关键构成部分，在风险管理当中具备关键的地位与作用。
（一）集团企业财务风险集成管理系统构成
财务风险集成管理体系并非集团企业财务工作风险管理工作的集合，而是凭借系统思想做指导开展财务风险防控整体框架的构筑。其融会于集团企业经营管理工作的整个过程，用母公司与各下属企业的预计财务会计报表和经营规划等内部资料以及集团企业外部环境资料做依据，综合运用系统方面、控制方面、财会方面、金融方面、企业管理方面、现代企业制度方面、市场营销方面等理论与计算机方面、信息方面、通信方面等技术，针对财务风险实施全方位、整个过程、动、静态相融合的识别、比较、预警、防控与反馈。结合财务风险集成管理框架系统，我们构架了集团企业财务风险集成管理系统。系统共包含五个子系统：组织系统；制度系统；信息系统；经营管理系统；系统维护。
（二）集团企业财务风险集成管理要素
集团企业财务风险集成管理即围绕集团企业风险理念集成这个核心、用集团企业目标集成做目标导向、用集团企业风险管理过程集成做技术手段、用集团企业组织集成作保障。1.理念集成财务风险理念集成即在集团企业总体战略指导下，依托企业文化建设做手段，让风险管理贯穿企业之整体战略、战术决策与经营工作中的一种树立全员风险意识的创新思维抑或理念的集成工作。2.目标集成财务风险集成管理目标属于集成风险管理总目标的细化，其是基于集团企业财务管理目标与集成风险管理目标的前提下，把集团企业以及下属各企业财务风险管理工作贯穿于集团企业整个战略目标与战略管理工作中，在集团企业整个战略引导下达到集团方面、企业方面与业务方面的集成风险管理目标。其可谓风险理念集成于财务风险管理阶段内的具体体现，可谓财务风险理念集成同财务风险过程集成的连接纽带。3.风险管理过程集成财务风险管理过程集成，即把方法集成与集成管理信息体系，综合应用在企业经营与财务工作各个环节的风险的识别集成管理过程、风险的评估集成管理过程、风险的预警集成管理过程、风险的决策集成管理过程、风险的应对集成管理过程、控制工作集成管理过程以及应对反馈集成管理过程。4.组织集成集团企业风险管理工作的有效实行一定要构建满足其特性的风险管理组织。组织集成即基于集团企业内部制度集成与外部制度集成的前提条件下，借助培养人力资源而构建高效率风险管理组织之综合机制，其可谓财务风险集成管理之组织保证。内部制度集成即由集团方面、下属企业方面与业务方面之内部管理控制机制、风险控制机制与风险控制方向的配合一致，为达到集团企业财务风险集成管理目标奠定内部制度基础。外部制度集成即集团企业风险控制运转的法律法规控制监督机制、监管机构控制监督机制和行业协会控制监督机制相融而成的风险外部监督机制。人力资源即风险集成管理当中最重要、最活跃的原因，可谓财务风险集成管理之智力保证。风险管理组织即基于集团企业内部人力资源与内部制度的前提条件下构建起的风险管理机构，其具备高度的独有权限，负担同其相应的风险管理任务，从集团企业的视角对风险实施管理。
四、结语
企业财务风险是企业财务活动中，实际财务收益与目标财务发生了脱离，企业经济损失可能性发生，根据朱志义、孙艺文（2000），企业财务风险按收支活动过程可分为筹资风险（到期不能还本付息的风险；筹资失败风险；外汇汇率风险）、投资风险（价格风险；汇率风险；资金回收风险）和收益分配风险。财务风险存在于企业财务活动的各个方面和各个环节，财务风险的发生导致企业偿债能力和盈利能力的发展，企业财务风险必须实现优化管理。目前我国企业财务风险管理研究理论还处于起步阶段，企业财务风险管理理论研究成果较少，研究成果缺乏系统化、深入化和成效化，研究理论比较分散，不能形成企业财务研究的重心，仅仅是在融资、投资、回收和分配等各个分割的环节研究企业财务风险管理问题，不能系统化深层次的在整个财务管理的过程中整合研究财务风险管理问题；另外目前随着社会主义市场经济的发展，社会经济环境发生变化，财务管理的会计法律法规环境发生改变，而当前的企业财务风险管理研究，没有建立在社会经济政治和文化的大环境上进行研究，研究领域相对较狭窄，企业财务风险管理仅仅集中于在程序和方法上的研究，缺乏企业财务风险管理研究的理论基础，应用层面的研究相对比较落后。
二、企业财务风险管理存在的问题
（一）企业财务风险管理困境
1.企业财务风险管理和企业筹资方式多元化之间的冲突。筹资方式多元化，是一个企业获得良好资金保障的重要年第22期）封魯匈尤途径，多元化的资金筹措途径，能保证企业财务运行状况不受到突发状况的影响，但是多元化企业筹资方式，也加重了企业财务管理的风险。因为企业可以将货币市场的筹资方式扩展到资本市场上，但是资本市场高收益和高风险同时存在，企业财务风险和融资面临两难。
2.企业财务风险管理和企业投资策略选择最优化之间的冲突。为了确保企业投资策略选择最优化，企业投资项目的选择总是倾向于适合企业发展的目标，风险最小的，盈利性最大的项目，但是此类项目一旦其利润低于企业资金平均利润，就会消弱企业整体盈利能力，这就是企业的风险投资，因此，企业财务风险管理和企业投资策略选择最优化之间产生冲突。
3.企业财务风险管理和企业资金利用最大化之间的冲突。企业资金利用具有时间价值，企业财务管理是要尽量使企业资金流动起来，如果企业资金由于企业财务管理问题，不能够顺利流动，就会使企业资金的机会成本加大，企业财务风险问题也随之加大。
4.企业财务风险管理和企业收益分配合理化之间的冲突。我国企业对于股利分配与员工福利分配上，较少分配现金股利，主要是以配股和送股的方式，这种方式的问题是，增加了个人投机行为，企业投资者的投资理念收到影响，企业长久发展缺乏一定的保障，企业收益分配合理化必然伴随企业财务风险管理的冲突。
（二）企业财务风险管理问题
1.企业资本结构不合理，造成企业财务风险偏高。我国企业资本结构不合理的现象比较普遍，企业财务管理过程中企业价值最大化的管理目标就很难实现，企业股权融资过高和低股利政策，与企业财务管理中风险报酬管理是不符合的，企业成本过高，企业财务风险就偏高。另外财务风险管理中，高风险高收入之间是成正比例的，但是一旦企业资本结构不合理，企业过于追求财务杠杆带来的收益，就会加大企业负债率，这样资金和负债比例失衡的资本结构不合理，债权人就会追加风险溢价，企业定期支付利息和固定费用就会随之增加，企业投资者因为风险的增大，其报酬收益增加，企业股票和债券等其他方式的融资成本提高，企业的债务融资成本的加大，必将带来财务风险的加大。由于我国资本市场起步比较晚，许多配套制度不健全，使得许多企业投资者主要看重股票波动收益而不是资本利得。对于企业的经营收益主要通过送股或者配股来完成，这隐藏了企业财务的内在风险。
2.企业财务管理制度的缺失，使财务管理风险加大。企业财务管理制度包含企业财务管理的各个方面的规范，有企业内部预算管理制度、投资核算管理制度，企业会计内部监督管理制度、存货盘库管理制度和材料验收入库管理制度等，但是目前我国企业财务管理中，这些制度普遍存在不到位，管理制度缺失，企业现金流管理不能按照国家有关管理制度进行操作，这就造成资金管理的混乱。而现有的管理制度又不能适应当前财务管理的需要，财务管理制度过于陈旧，不能对当前财务管理活动起到监督和规范作用。企业财务管理过程因流程缺乏制度保证，产生财务风险的可能性加大。
3.企业财务风险管理意识淡薄，企业财务风险缺乏预警机制。我国目前企业财务风险管理意识单薄，企业财务风险预防不够。特别是领导阶层意识不强。企业高层风险意识强弱，直接影响到企业财务风险管理机构的设置状况，管理者风险意识弱的企业不进行财务风险管理。财务风险管理也缺乏一定素质的财务管理人员，由于财务风险管理的专业性和复杂性，要求专业财务风险管理人员必须是具备高等数学知识、统计知识以及一定的分析处理数据的能力，但是目前这种复合型财务人才还比较少。另外目前财务风险管理还没有一个可以起到指导性的理论来引导企业风险管理。企业财务风险一旦发生，对企业的影响巨大。
三、企业财务风险管理防范对策
（一）优化企业资本结构，减少财务管理风险
企业资本结构的优化状况和企业财务风险管理状况密切相关，企业资本结构的优化必须以减少企业财务风险管理为根本考虑前提，企业融资过程要考虑多种影响因素，选择最佳的资本结构，并确保筹集资金顺利运行。我国企业资本结构不合理带来的风险比较大，特别是我国国有企业资本结构问题十分严重，改革的主要目标就是实现资本结构的好转，降低企业财务风险，促进企业长久稳定的发展，使资本结构趋于合理化，以实现企业价值最大化为目标，通过资本和负债之间的调整，企业综合资本成本最低化，确立合理的资本负债比，预防财务风险发生。
（二）加强和完善企业制度建设，降低企业财务风险水平
首先要建立“产权明晰、权责清楚、管理科学、政企分开”的现代化企业管理制度。现代化企业管理制度是企业主体明确，企业成为独立承担风险和责任的主体，其产权关系明确，企业享有民事权利的同时承担民事义务，自主经营和自负盈亏。因此，企业责任者必须去关注企业财务风险问题，这样才能提高企业生产效率和经济效率，降低财务风险。
其次加强企业财务员工的综合素质建设，加强对企业财务人员和审计人员相关核算知识和财务风险的培训，定期举行相关的讲座和培训班。使企业的每一个员工都认识到财务风险管理的重要性；提高管理人员的财务风险管理意识。树立员工和管理人员的企业风险管理的防范意识，引导员工和管理者参与企业风险管理，激发员工风险管理的积极性。并通过引进高素质的人才，提高企业财务活动的运作效率，降低企业财务出现风险的可能性。
再次，加强和完善企业的法制建设。形成财务和审计的合法性和真实性，企业法制观念提高，使企业人人学法、知法、懂法。加强企业财务管理法制建设，并健全与企业财务风险相配套的风险管理制度，明确企业财务部门职责和企业资产管理的法律责任，从制度上约束财务管理风险的发生，对于已经陈旧的企业风险管理制度，要加以完善；建立风险补偿机制，明确风险补偿方案，使企业风险管理实现系统化和有效性。
（三）加强企业财务管理过程控制，完善企业财务风险体系
企业财务风险管理是一个体系，完善企业财务风险管理体系就是要完善企业财务风险识别、企业财务风险评估，企业财务风险预防、企业财务风险预警等各方面，形成一个严密的体系。
任何类型的企业都会面临一定的风险，集团企业从单体企业发展而来，集团企业的财务风险不仅具有单体企业均具有的投机性、综合性和分散性等特征，同时具有“牛鞭效应”、系统性和动态性等特征。因此，集团企业尤其需要加强风险管理。
二、研究框架设计
集团企业财务风险管理是一项涉及面广、技术复杂的系统工程。本文以系统论为理论指导，应用规范研究方法，设计相应的研究框架。
首先，确定研究问题。本文在前人研究成果的基础上确定了研究问题，即集团企业财务风险管理框架研究。以集团企业财务风险为研究对象，研究包括全部管理层次和实施要素的集团企业财务风险管理框架，丰富和完善财务风险管理理论，并为集团企业进行财务风险管理实践提供借鉴作用。其次，根据系统性原则、环境分析起点原则等，构建包括目标层、管理层和基础层三层，涉及管理目标、实施主体、程序方法、保障体系和管理基础五要素的集团企业财务管理框架。最后，对集团企业财务风险管理框架的三层五要素进行了系统分析。
三、构建集团企业财务风险管理框架应遵循的原则
（一）系统性原则
系统论的思想是指导企业财务风险管理的主要理论。系统论强调整体性原则，企业财务风险管理是一个系统，系统是由各组成要素相互联系、相互作用所形成的一个有机整体，系统的各组成要素是不可缺少、不可分割的；系统论强调目的性原则，企业财务风险管理系统通过系统功能的发挥而实现财务风险管理的目标，而系统功能的发挥又与系统的组成及结构有很大关系；系统论强调整体优化原则，企业财务风险管理系统整体性能是否最优会受到该系统组成管理要素及要素间关系变化的影响，若想发挥系统的最优性能，就需要根据环境的变化不断调整系统组成管理要素及管理要素间的关系，从而达到优化企业财务风险管理系统整体性能的目的。
（二）环境分析起点原则
环境分析起点原则从集团企业财务风险管理所面临的社会环境和任务环境分析开始。按照系统理论思想，既然要构建集团企业财务风险管理框架，它就有边界，边界外面就是环境。任何活动的实施都是在一定环境下进行的，集团企业财务风险管理活动具有主动适应环境并受环境影响的双重特性。
众所周知，集团企业财务风险管理的目标是受集团企业战略目标统驭的，制定集团企业战略目标是在环境分析的基础上进行的。因此，只有进行环境分析，才能知晓集团企业财务风险管理所面临的迫切形势，以及所面临的优势和劣势，然后利用环境造成的机会，回避环境造成的威胁，发挥自身优势，回避自身劣势。所以，确立集团企业财务风险管理目标时，必须以环境分析为起点。
（三）目标导向原则
目标导向原则是指我们在构建集团企业财务风险管理框架时，以确立的目标为导向。目标是集团企业财务风险管理的方向、也是评价管理效果的依据。我们应该以目标为导向确定集团企业财务风险管理的主体、活动和保障措施。当然集团企业财务风险管理的实施目标和集团企业战略目标应保持一致，这是由环境分析的结果确定的。集团企业财务风险管理是集团企业财务管理乃至战略管理的一部分，随着环境的不断变化，集团企业财务风险管理处于不同发展阶段，可能会面临不同的问题，因此需要以集团企业财务管理为目标，保持两者目标的一致性。
（四）具体问题具体分析原则
具体问题具体分析原则是指我们在构建集团企业财务风险管理框架时，在确定集团企业财务风险管理的主体、活动和保障措施，以实现集团企业财务风险管理目标时，要立足于我国的现状，根据我国国情，而不是一味地照抄照搬国外的做法。当然，我们构建的集团企业财务风险管理框架可以随着环境而变化、调整、优化，是适应环境的。
具体问题具体分析原则要求我们能够根据环境变化及时改变集团企业财务风险管理框架的构成要素，针对环境保护目标中出现的新的问题不断完善模式。目前，集团企业财务风险管理面临的环境发生着非常迅速、异常巨大的变化，这对我们构建集团企业财务风险管理框架提出了新的要求，即要根据环境变化及时调整层次和目标，明确主体、完善活动、健全保障体系、优化实施基础，合理保证集团企业财务风险管理的效率和效果，实现集团企业财务风险管理的整体目标。
四、集团企业财务风险管理框架的构建
集团企业财务风险管理要遵循系统性、环境分析起点、目标导向、具体问题具体分析原则，构建集团企业财务风险管理框架。我们构建的集团企业财务风险管理框架分为三层结构框架，即目标层、管理层和基础层，如图1所示。
五、集团企业财务风险管理框架的要素分析
（一）管理目标
管理目标是企业通过财务风险管理达到的目标，是我们构建集团企业财务风险管理框架的根本出发点和核心。我们在构建集团企业财务风险管理框架时就必须从管理目标出发。在集团企业财务风险管理框架中管理目标属于目标层的要素。管理目标是在确定企业战略目标的基础上，考虑了企业使命和风险承受度后制定的。当然，目标应该从上向下层层分解，每一层管理主体都负有与其权责相对应的目标、指标和考核标准。
（二）责任主体
责任主体是企业财务风险管理程序方法的实施者或者参与者，是指集团企业财务风险管理实现目标的主体。众所周知，任何实施行为必然包括三个不可缺少的部分：主体、活动和控制系统。集团企业财务风险管理也是一种实践活动，这种活动的主体也是有意识有能动性的人，但是人是处于不同的组织中，根据各自组织的权责实现人的意志。所以，集团企业财务风险管理的责任主体是各级组织中的人，这些组织包括股东大会、董事会、监事会、经理层、部门、岗位、子公司等。
责任主体是集团企业财务风险管理的核心力量，其中，股东大会是公司的最高权力机构，站在所有者角度，通过有效管理所有者的财权，对集团企业财务风险进行管理；董事会是集团企业的经营决策机构，从财务管理的角度看，同样是经营者财务监督体系的核心和最高层。董事会从行政者的角度，通过全方位负责财务决策有效性，对企业财务风险进行管理；监事会是公司的司法者，在财务风险管理领域，监事会应当全而了解集团企业财务风险管理现状，跟踪监督董事会和高级管理层为完善内部控制所做的相关工作，检查和研究日常经营活动中是否存在违反既定财务风险管理政策和原则的行为；总经理及其集体是公司经营管理最高执行层。从日常财务监督的组织、管理和实施过程看，总经理及其集体的主要职责是负责执行财务风险控制政策，制定财务风险控制的程序和操作规程，及时了解财务风险水平及其控制情况，并确保集团企业具备足够的人力、物力、恰当的组织结构、管理信息系统以及技术水平，来有效地识别、度量、控制财务风险，并定期或者不定期评价财务风险控制的效果和效率；部门主要包括财务风险控制部门、财务控制部门、内部审计部门等。企业所有岗位能够实施或者参与财务风险管理的人，都是财务风险管理的责任主体，通过各自职责的履行情况，对企业财务风险进行管理。企业所有岗位都是财务风险管理的责任主体；之所以把子公司单独列为一个责任主体，是因为集团企业所属的子公司往往也存在背离母公司的倾向，从 而使母公司面临失控，导致财务风险。
（三）程序方法
程序方法是企业财务风险管理的基本程序和方法，是责任主体所表现的行为集合，表现为责任主体进行财务风险管理的行为举动，同时也是控制系统主要监督、控制的内容，包括规范的财务风险管理基本流程。集团企业财务风险管理的程序方法至少应该包括：风险识别、风险度量、风险应对和管理评价等。集团企业财务风险管理目标实现的效果和效率是由责任主体实施程序方法的效果和效率决定的，我们必须加强责任主体实施程序方法的引导、控制和评价，以便使集团企业财务风险管理朝着有利于管理目标去组织、贯彻和实施。
（四）保障体系
保障体系是保证各责任主体按照企业财务风险管理流程来实施管理的程序方法得以落实的制度、机制和手段。保障体系是连接责任主体和程序方法的桥梁，是责任主体和程序方法的信息传递和沟通体系，是责任主体实施程序方法的保障机制。没有健全、有效的保障体系，仅仅依靠责任主体的程序方法，很难保证集团企业财务管理的效果和效率，所以我们要建立、健全责任主体实施程序方法的保障体系。本文构建的保障体系包括：完善风险管理的内部控制系统、开展信息化、建立财务预警系统、健全内部管理制度和审计等。
（五）管理基础
管理基础是企业有效实施财务风险管理的内部管理环境，是集团企业财务风险管理的客观环境和经济基础。任何责任主体、程序方法和保障体系都不可能脱离实际而存在，只有立足于实际，具体分析管理基础，才能制定有效的程序方法，实现集团企业财务风险管理的目标。集团企业财务风险管理环境的优劣和优化程度，对企业财务风险管理的影响程度之大有时超过我们的想象，一些企业破产、失败、出现严重财务风险，表面上是风险管理不力，但部分根源在于管理基础恶劣。本文认为框架的管理基础主要包括：公司治理结构、正直诚信原则和道德观、财务风险管理哲学、企业的组织结构、责任的分配和授权、员工能力、董事会和审计委员会、人力资源政策、错弊和报告、企业文化等。
关键词：财务风险 负债经营 资产负债率
债务资本是一把“双刃剑”，与利润既有正相关关系，又有负相关关系。确定合理的资本结构，促进企业经营绩效的提高，对企业的生存和发展非常重要。现代资本结构理论也指出：在有效市场前提假设下，资本结构的变动会影响企业价值和企业的财务风险，债务融资方式相对于股权融资方式而言对企业更有利。本文分析了相关理论，并结合案例这件事上市公司实证分析，研究样本公司的资本结构是否影响公司绩效和财务风险以及怎样影响公司绩效的财务风险，检验国外经典的资本结构理论在我国上市公司中的适用性，对优化我国上市公司的资本结构，提高上市公司的经营绩效，降低公司的财务风险具有重要的现实意义。
一、文献综述
（一）国外文献 Aghion.Boloton（2008）认为企业利用负债融资提高企业的财务杠杆比率，可以降低企业加权平均资本成本率，从而提高企业的价值。但是同时会加大企业的财务风险，Agrawal .A（2009）认为不论财务杠杆如何变化，企业综合资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定不变的，即不存在最佳资本结构，资本结构和公司价值无关。Allen.M.P（2011）加权平均成本取决于权益成本和负债成本，当企业用负债来减少发行在外的股票时，权益资本成本上升缓慢，负债成本平稳不变，而且比权益资本成本低，所以加权平均成本逐渐下降。当负债比例加大，权益资本成本加速上升，虽然负债在全部资本结构中比例增加，但不能抵消权益资本成本快速上升的影响，结果使加权平均成本下降到最低点后开始上升。
（二）国内文献 肖游（2006）从财务风险的特征、成因入手，提出财务风险控制的目标、原则和程序。而关于财务风险控制的方法，在结合之前研究的结果，引入了财务杠杆系数作为控制筹资风险的风险。吴井红（2005）认为公司的财务风险主要有公司的资产负债率，盈利有关。肖作平（2007）认为公司的财务风险主要和上市公司的财务费用比率有关。沈根详（2005）主要以权衡理论为基础，探讨了资本结构与破产成本以及税盾效应之间的关系，通过实证得出结论认为中国上市公司的资本结构最优资本结构应该是资产负债率在60%至70%之间，大于百分七十，破产成本将急剧上升，超过了税盾带来的效应。刘星（2011）放宽了MM定理关于所得税率恒定的条件，考察了在中国特殊国情下所得税率和资本结构之间的关系，得出了资本结构与所得税率成正相关的关系。
多数学者研究的是上市公司资本结构与财务风险的关系，很少学者考虑到负债收益与财务风险之间权衡利弊的关系，本文研究是基于负债收益和财务风险之间权衡的关系，以期完善上市公司财务风险的理论。
二、研究设计
（一）研究假设 企业负债规模越大，企业还本付息的压力也就越大相应地财务风险也就越大。企业的负债规模越大，要偿还的本金及利息就越多，由于收益降低而导致不能偿还到期债务的风险也就越大，因而其财务风险就越大。尤其是当企业经营不善时，到期债务的还本付息将给企业带来很大的压力甚至会使企业破产。因此，本文提出假设：
假设1：企业财务风险与资产负债率正相关
在企业负债经营的条件下，负债越多，则所需偿付的利息费用也越高。高的利息费用增加了企业可能因无法偿付债务带来的风险，故提高了财务风险。另一方面，财务费用比率的高低也与营业收入密切相关，与营业收入成反比。如果企业具有较高的营业收入，则财务费用比率低，而其将具有较多的资金流用于偿还负债，因此财务风险也会相应较小。因此，本文提出假设：
假设2：企业财务风险与财务费用比率正相关
从理论上说净资产收益率（ROE）受三个因素驱动：资本回报率（ROIC）、ROIC与R的差异即经营差异率、净财务杠杆（DFL）， 资产收益率（ROE）高的公司往往是因为资本回报率（ROIC）比较高，拥有着极高的经济商誉和较强的经济特许权，具备着较高的行业壁垒，往往不需要通过高的财务杠杆来获得负债收益，因为这样往往也会同时增加财务风险。而如果企业经营管理不善，长期不盈利，资本回报率（ROIC）低下，那么企业要偿还借款的本金及利息就会非常困难，这样就会给企业带来偿还债务的压力也可能使企业信誉受损，不能有效的再去筹集资金，导致陷入财务风险。盈利是支付长期本金利息所需资金的最可靠、最理想的来源。企业投资回报率越高、盈利能力越强，其偿还债务的保障也就越大，发生财务风险的可能性也就越小。因此，本文提出假设：
假设3：企业财务风险与净资产收益率负相关
（二）样本选取和数据来源 本文的研究样本为我国2011年浙江省在沪深两市A股的上市公司。剔除了以下特殊样本：（1）金融类上市公司；（2）研究期间内为特别转让和特殊处理的公司，以及被注册会计师出具过否定或保留等审计意见的公司；（3）净利润小于零，资不抵债的上市公司。（4）数据异常的公司。最终得到127家上市公司为研究样本。本文的所有数据来源于国泰安数据库以及新浪财经网上公布的各上市公司的年度报表。
（三）变量定义和模型建立 本文的研究变量主要包括被解释变量、解释变量和控制变量：（1）被解释变量。被解释变量，即上市公司的财务风险，本文用综合杠杆（简称DTL）作为评价指标。综合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用，用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度，该指标越高，说明企业财务风险越大。运用综合杠杆来衡量企业的财务风险，主要是能综合全面的考虑到企业的筹资风险、投资风险，综合杠杆等于财务杠杆乘以经营杠杆，财务杠杆的高低和企业的筹资风险有紧密的联系，财务杠杆越高，企业的筹资风险越大，因为高的财务杠杆往往会导致企业较高的筹资成本，导致企业偿债压力加剧，经营杠杆的高低与企业的投资风险有精密的联系，经营杠杆越高，企业的投资风险越大，因为高的经营杠杆往往要求企业投资的项目的净现值也要较高，一旦投资项目净现值不如预期，企业的经营就会遭受风险。（2）解释变量。解释变量，即上市公司的负债经营效益，根据企业成长效益的指标，综合考虑到数据的可获得性，本文共选取了3个解释变量来衡量上市公司的负债经营效益：企业的资产负债率（用DAR表示）。企业的负债经营效益首先要确定的是企业的资产负债率，其表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。企业财务费用比率（用FE/IFM表示），企业财务费用主要包括企业为负债经营所支付的利息费用，财务费用比率描述企业财务费用与主营业务收入的比率，是描述负债经营大小及效益的一个双重指标。企业净资产收益率（用ROE表示），描述企业在剔除负债效益之后企业的实际盈利能力，是企业资产对企业的收益最直接的贡献，描述企业的经营效益指标，结合上述两个指标，能很好的对企业的负债经营效益进行分析。（3）控制变量。财务绩效的主要影响因素除了上述提出的3个变量之外，还会有其他的因素，如宏观经济环境，企业的管理效率等等。为控制上市公司其他因素对财务风险的影响且基于数据的可取得性，引入企业的成长性（CIGR）、企业的所有制性质（OWNSP）、企业的规模（SIZE）作为控制变量。定义如表（1）所示。
采用多元线性回归模型来分析企业负债经营效益与财务风险之间的关系，根据以上假设，建立模型如下： DTLi=β0+β1*DARi+β2*FE/IFMi+β3*ROEi+β4*CIGRi+β5*SIZEi+β6*OWNSPi+Ui，其中，βi为待估系数，Ui为随机扰动项，i表示第i家上市公司的数据。
三、实证检验分析
（一）描述性统计 本文选取了我国2011年浙江地区在沪深两市A股的304家上市公司来研究企业负债经营效益与财务风险之间的关系。通过筛选，最终选取了127家上市公司共计127个样本的数据。样本数据的基本情况如表（2）所示。
（二）相关性分析 分析结果如表（3）所示。可以看出，综合杠杆与资产负债率、财务费用比率和企业资产规模显著正相关，与净资产收益率和主营业务增长率成显著负相关，与公司的所有者性质关系不显著。变量之间存在多重共线性问题，企业资产负债率、财务费用比率和企业规模显著正相关，净资产收益率与主营业务增长率也呈显著正相关，这可能对实证分析的结果的有效性产生影响。但是根据统计分析的原理，如果两个变量之间的相关系数小于0.8，一般就认为两个变量之间不存在显著的多重共线性。从表中各相关系数值可以明显得出数据样本的多重共线性问题不明显。
（三）回归分析 为了探究企业社会责任对企业财务绩效的影响，进行了多元线性回归分析，结果如表（4）所示。在回归结果中计算了各个变量的方差膨胀因子，各变量的VIF值都接于1，通常情况下，当VIF值大于等于10时，共线性才会在变量间显现，所以本文模型中的各个变量之间并不存在严重的共线性问题。另外，从表中可以得到，除主营业务增长率和所有制性质外，其他解释变量和控制变量均通过了0.01水平下的显著性检验。可以发现：（1）上市公司资产负债率对其财务风险的影响最大，在1%（sig=0.00
四、结论
从本文分析结果看，公司的资产负债率，财务费用比率对公司的财务风险水平有着显著正相关的关系，而资产收益率对公司的财务风险水平有着显著的负相关关系，资产负债率代表着的是公司的资本结构，公司的资本结构和财务风险水平有着显著正相关关系，在一定程度内，一个公司资本结构越高，获得的税盾效益也就越高，但是必须要承受一定的财务风险，因此，企业要在可控的财务风险水平下，采取合适的资本结构。公司的财务费用比例代表着公司的财务管理水平，一个公司的财务管理水平越高，财务风险也就会相应降低，公司必须要学会运用各种金融工具，降低自己的财务费用率，这样就能其他条件的不变的情况下，降低财务风险水平。公司的净资产收益率代表着公司的盈利能力，公司的净资产收益率越高，公司的财务风险越低，这给我国的上市公司带来的启示是，要从根本上在保持一定盈利能力的前提下，同时也承受不过高的财务风险水平，必须要提高自身的净资产收益水平，而要提高公司的净资产收益水平，必须引入优质资产，提升自身的产品竞争能力，加强公司的营运能力。
参考文献：
[1]曹德芳、曾慕李：《我国上市公司财务风险影响因素的实证分析》，《技术经济与管理研究》2005年第6期。
[2]吴井红：《我国上市公司财务风险初探》，《经济周刊》2006年第8期。
[3]肖游：《试论上市公司财务风险控制》，《商业研究》2006年第13期。
[4]沈根详：《上市公司资本结构与经营风险》，《经济研究，》2009年第6期。
[5]刘新：《上市公司所得税与财务风险关系研究》，《经济研究》2009年第6期。
[6]李春奇：《我国上市公司财务风险研究》，《技术经济与管理研究》2010年第6期。
Key words： financial and accounting treatment；security company；risk management
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）19-0066-03
0 引言
财务与会计处理风险是指公司在财务活动中，由于受到各种因素的影响，使得账务管理出现偏差，致使公司存在遭受经济损失的风险[1]。自深圳特区证券公司开始试办以来，我国证券公司从无到有，从小到大，成为金融市场上一支不可或缺的中坚力量。近几年来，随着我国经济的发展，证券行业加大力度进行业务创新及转型，在监管层放松管制和鼓励创新等一系列政策的推动下，证券行业释放出巨大的发展活力，证券市场获得了迅速发展。证券行业业务范围不断扩宽，产品类型日益丰富，资产规模持续提升，盈利能力和资本实力不断增强。
随着市场经济的不断完善，证券公司面临着巨大的观念冲击、市场冲击、业务冲击、人才冲击和技术冲击，证券公司间的竞争更加激烈，整个证券市场能否健康快速发展成为普遍关注的问题。证券公司面临着诸多财务风险，比如净资本规模较小，抵御风险的能力较差，收入结构不均衡，业务同质化严重，公司业绩很容易受股市行情影响等等。如果公司没有有效的识别财务风险并且采取有效的财务风险防范措施，那么将极其不利于证券公司的健康规范发展。随着市场的透明化、信息化、监管手段的完善化及法规化、证券市场的国际化，证券公司必须积极应对证券行业的发展要求，建立相应的风险管理机制以面对来自各方的危机。财务风险是一种很重要的不容忽视的风险，而财务与会计处理风险管理是财务风险管理基础，因此，如何规避财务与会计处理风险，成为公司加强管理核心问题之一。
1 研究综述
在发达资本市场，在证券公司风险管理方面的研究已趋于成熟。我国作为新兴的资本市场，证券市场的发育还不是很成熟，在证券公司风险管理方面的研究相对较晚，尚处在理论探讨与经验借鉴的阶段。随着市场的不断发展，研究开始重点关注于证券公司的风险管理。刘恩禄、汤谷良（1989）第一次系统论述了财务风险的概念、特征及原因，探讨了企业该如何管理财务风险[2]。
一些学者对证券公司的风险来源、表现形式和特征等进行了相关研究。毕秋香等（2002）按照证券公司的风险来源以及风险的特征，将证券公司所面临的全部风险划分为五大类，即市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险，并且针对每一个风险的具体成因进行了归纳[3]。曾嵘（2006）根据证券公司的不同业务类型将风险主要分为四大类，分别是证券经纪业务风险、承销业务风险、自营业务风险和其他业务风险，同时具体研究了每项业务具体面临的各种风险，例如对于证券经纪业务风险而言，又可将其分为经营风险、操作风险、业务拓展风险和IT技术风险等[4]。
部分研究主要从证券公司内部控制的角度研究其风险控制。陈共炎（2005）从会计控制的角度研究了证券公司内部控制问题。他首先分析了我国证券公司会计制度演进的状况，然后总结了影响我国证券公司会计信息质量的因素，并结合一些证券公司的实际情况进行具体分析，最后提出应当通过建立集中管理的财务制度提升证券公司会计的完整性和真实性，以充分发挥会计在风险控制中的作用[5]。冯玉明（2006）通过对上市公司2008年财务数据的实证分析，认为加强内部控制可以有效防范企业的财务风险[6]。王学峰（2007）结合内部控制的国际惯例和中国证券公司的实际情况，从证券公司内部控制体系建设的必要性、证券公司内部控制体系的构成要素及控制目标、控制主体及层级、控制客体与范围等方面进行了分析，为我国证券公司构建了较完整的内部控制体系[7]。张玺（2013）针对我国证券公司存在的风险管理问题，提出要完善信息披露制度、建立以净资本为核心的监管体系、加强行业信用评级制度管理、建立健全证券从业人员的监督机制[8]。段丽巧（2013）分析了金融企业财务风险的成因，从财务内部控制环境、财务管理职务配置的优化等方面提出加强内部控制的对策[9]。
一些学者重点关注了证券公司财务风险，并对其特征进行研究，提出了切实可用的风险管理办法。许明波（2005）通过分析证券公司财务风险的基本特征和财务风险，设计了全面、系统、逻辑一致的风险识别和评估的指标框架及风险动态监测框架[10]。孟祥霞（2007）从理论研究角度出发，认为应注重基础理论，加强财务风险管理组织架构和管理模式研究，强化财务风险文化、风险管理教育和财务风险管理责任观[11]。俞邵峰（2013）对证券企业财务风险的界定与特征以及证券企业财务风险的主要表现形式展开分析与探讨，并有针对性的提出一些加强证券企业财务风险控制与管理的有效举措与建议[12]。
但是，相对于其他大多数企业而言，证券公司的数据很难获取，尤其是财务方面的数据，更是缺乏，这给证券公司财务风险管理方面的研究带来较大困难。证券公司财务与会计处理风险管理方面的研究较少，而财务与会计处理风险是财务管理风险的基础，决定了证券公司财务数据的真实性、完整性和可靠性，尤其是一些证券公司希望通过在证券交易所挂牌上市的方式进行融资，更是要保证财务与会计处理的真实行与合规性。因此，本文的研究具有理论和实践意义，结果可以为我国证券公司的财务与会计处理的风险管理提供借鉴。
2 我国财务与会计处理风险的现状
国内关于财务与会计处理风险的研究比较细致，涵盖了财务印鉴管理、发票管理、银行存款管理、涉税、会计档案管理和实物资产管理七个方面，落实到了实务中可能出现的具体问题上面，并给出了较为详细的解决方案，这对于证券公司日常账务处理有非常大的借鉴意义。
但是国内研究也存在一些不足：
首先，风险研究缺乏理论指导。研究内容都是从微观层面着手，以上研究问题虽然较为全面，但是并不能涵盖财务与会计账务处理的方方面面，并且多从实际问题出发， 并不能对整个证券行业具有理论指导意义。
其次，研究缺乏普遍性。国内的研究多从某一个证券公司的角度出发，分析该公司存在的问题，所以研究处于“各自为政”的状态。这样虽然各个公司能够处理好自身问题，但是该公司的经验不能对其他公司具有普遍的指导意义，研究缺乏共性。
再次，缺乏全面的风险控制体系。研究内容较为分散，多针对具体问题具体分析，针对风险并没有一个全面的控制体系，导致在财务与会计的日常处理中通常是出现了问题才能发现问题，进而解决问题。这样将会把证券公司置于一个风险较大的环境中，风险控制十分被动。
3 我国财务与会计处理风险的识别和应对
3.1 我国财务与会计处理风险的识别和应对思路
财务与会计处理风险管理是财务管理工作的基础。只有真实准确的财务信息才是管理层决策的有力支持和有效依据，才能够满足外部客户的需求。针对上述研究不足，本文认为可以从以下两个方面进行改进：
第一，研究财务与会计处理风险的理论基础。应当跳出微观层面的研究，从宏观角度出发，深入了解证券行业的财务风险，找到解决问题的理论支撑，对于现有问题及未知问题都具有普遍的理论意义。
第二，总结研究证券公司面临的风险问题的共性。公司财务与会计处理风险产生的原因主要是由于财务人员缺乏风险意识，未严格执行公司财务管理制度，公司内部财务监督缺位等方面的因素。这些原因具有普遍性，研究应当针对整个证券行业，并非某个证券公司的某些财务与会计风险问题。因此，应当总结风险问题的共性，结合理论基础，形成一些具有普遍指导意义的风险控制对策。
3.2 风险识别
本文通过查阅文献，并对我国几个规模和市场影响力较大的证券公司及其营业部进行走访调查，总结出证券公司财务与会计日常处理主要风险如表1所示。
4 结论及建议
4.1 结论
财务与会计处理风险管理是财务管理工作的基础。只有真实准确的财务信息才是管理层决策的有力支持和有效依据，才能够满足外部客户的需求。拥有完善的内部财务与会计处理风险控制机制是保证证券公司成长的关键。
本文通过总结分析国内证券公司财务与会计处理风险控制的研究成果，发现证券公司财务与会计处理普遍存在七种一级风险：财务印鉴管理风险、发票管理风险、银行存款风险、涉税风险、会计档案管理风险、实物资产管理风险和经纪人账务处理风险。上述风险分别对应若干个二级风险，并针对各个风险提出了相关的对策建议。
4.2 建议
关键词：财务风险;不确定性;资本结构
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2007)02-0086-03
一､筹资风险视角下的财务风险
(一)观点阐述
在20世纪90年代中后期，许多人认为财务风险就是筹资风险。[1][2]这种观点认为，财务风险是企业在筹集资金过程中，由于未来收益的不确定性而导致的风险。企业借入资金必须按期还本付息，在未来偿还债务能力不确定的情况下，就会增加企业的压力和负担，使企业面临着资不抵债的潜在风险，这也就形成了企业的财务风险。尽管企业试图规避这种风险，但企业在生产经营活动中，为实现经营目标，通常不得不筹借经营性资金，进行负债经营。
该观点进一步认为，财务风险的大小与企业筹资数额的多少和投资收益率的高低密切相关。当企业投资收益率高于货币资金的时间价值，也就是高于借款利息率时，借入资金的比例愈大，企业收益率就愈高;当投资收益率低于货币资金的时间价值，也就是低于借款利息率时，借入资金的比例愈高，企业收益率就会愈低。所以，该观点认为，财务风险的实质是企业负债经营所产生的风险。如果一个企业没有借入资金，这个企业就不会发生财务风险，而只有经营风险;如果企业有借入资金，这个企业就同时存在着财务风险和经营风险。
(二)观点评价
1.“财务风险就是筹资风险”观点的提出有其特定的历史背景。20世纪90年代中后期，我国的国有企业改革正处于关键时刻，面临着许多困难。一是国有企业改革已进入攻坚阶段，计划经济时期形成的诸多潜在风险因素集中暴露出来;二是国有企业自身存在着严重的体制性缺陷和深层次的问题;三是我国国有企业大都是高负债经营，负债率平均在70%以上;四是企业内部机制呆板，资产盈利能力低下，不良资产有增无减，亏损严重，损失浪费惊人。
据国家统计局公布的资料，1998年1月至11月国有亏损企业的财务费用是532亿元，其中利息支出为517亿元，占全部财务费用的97%。国家在1998年曾三次降低企业贷款利息。但即便是在这种情况下，国有亏损企业的财务费用仍比1997年同期增长了16%。主要原因在于国有企业负债太多，特别是长期负债居高不下，使企业包袱越背越重，潜在的财务风险隐患不断增大。因此，在这种背景下，企业财务风险的焦点自然就集中在筹资风险上。
2.这种财务风险的界定尽管有一定的道理和历史背景，但在目前看来，该定义过于狭隘和局限，还应当从更广义的范围去思考。实际上，企业的财务活动与生产经营活动是密不可分的。企业财务管理活动包括筹资阶段､投资阶段､资金回收阶段和分配阶段。财务活动的全过程都有可能发生风险。如果仅将财务风险定义为由于筹集的货币资金不能偿还到期债务而带来的风险，则过于片面，不尽恰当。财务风险应是涵盖人类生产经营过程中价值运动及处理生产关系给企业带来的风险。财务风险等同于筹资风险的观点只能涵盖企业财务活动中的一部分，即筹资活动，仅仅与企业早期的财务目标相一致，无法包容一种完善的企业理财目标体系。
二､不确定性视角下的财务风险
(一)观点阐述
这种观点借助于风险的概念来对财务风险进行界定。这种观点认为，风险是未来结果的变化性，或者关于不愿发生的事件发生的不确定性的客观体现。因此，财务风险就是指企业在进行财务活动的过程中获得预期财务成果的不确定性。所以，财务风险对于每一个企业来说都是客观存在的，且对于企业的盈亏与否､经营状况如何具有举足轻重的作用，要完全消除风险及其影响是不现实的。[3][4][5]
基于上述观点，研究人员认为，鉴于企业财务活动包含筹资活动､投资活动､资金回收和收益分配四个方面，因此由于风险的不确定性，财务风险相应地就分为：筹资风险，即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能;投资风险，即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险;资金回收风险，即产品销售出去，其货币资金收回的时间和金额的不确定性;收益分配风险，即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。
(二)观点评价
1.这种观点从财务本质的角度出发来界定财务风险，比较好地反映了财务风险的本性。财务的本质指人类生产经营过程中的资金运动及其体现的财务关系。它包括两方面的内容：一是人类生产经营活动中体现的资金运动这一财务现象;二是人类生产经营活动过程中体现的生产关系这一财务本质。从财务现象观察，它体现为资金筹集､资金投放､资金回收和资金分配;从财务本质观察，在这些资金运动过程中，无一不体现着各种关系。那么，财务风险应是企业生产经营过程中由于不确定性因素而给企业带来的风险。
2.该定义尽管抓住了财务的本质特征，但没有很好地对一些概念进行解释。如上市公司在分拆业务､剥离资产､反收购等过程中遇到的内部人控制风险 ､收购价格的非公允性风险 ､MBO后的偿债风险 等。此外，该定义对于“企业的实际财务状况与预期财务状况发生背离，有蒙受经济损失的可能性”这方面考虑不够。
三､资本结构视角下的财政风险
(一)观点阐述
资本结构是指企业各种资本的构成比例及其比例关系。通常企业资金的来源有两种：一为自筹资金，二为债务资金，由此形成企业的资本结构。资本结构问题的关键就是债务资本率问题，即债务资本在资本结构中所占多大比例。由于每个行业的资本结构不是固定不变的，因此在实际中很难十分准确地确定这个比例。根据詹森及麦克林等人提出的资本结构优化理论，在实际资本市场条件下，企业人首先选择的是内部融资;其次是无风险的或低风险的举债融资;最后是考虑发行股票融资。但是，我国公司的资本结构却是：公司严重依赖于外部融资，内部融资所占比重不超过5%;公司在外部融资中，对权益融资有较大的偏好，举债融资的偏好较小;由于我国商业银行的功能还不够完善，金融机构对长期贷款偏好较小，而且，我国对债券发行与债券市场管制较严，因此公司大多偏好发行股票进行融资。[6][7]
由此，根据资本结构优化理论，提出的企业财务风险的定义是，企业由于利用财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或是股东收益发生重大损失的风险。陈长年也指出，财务风险一般指因企业资本结构失衡进而影响企业偿付利息和股息､到期支付能力趋弱的风险，即在资本结构中债务相对股东权益比重越大､企业支付能力就越弱，财务风险就越大。[8]
(二)观点评价
1.从资本结构的角度界定财务风险有利于企业确定一个合理的资本结构。企业资本结构确定的是否合理直接关系到企业财务上收益和风险是否平衡。只有将自有资金和借入资金比例确定的恰当，才可能使企业在可接受风险条件下取得最大收益。所以，从企业资本结构的角度界定财务风险有利于企业从自身的实际情况出发，确定一个合理的资本结构以分散或降低财务风险。
2.通过优化资本结构降低财务风险还不现实。由于我国目前现代企业制度的不断完善，企业资产的产权关系并不十分清晰，希望通过优化资本结构，降低财务风险通常仅仅是一个构想而已。一般来讲，理想的资本结构中长期资本来源应为多元化，既有资本，又有银行贷款､债券､融资租赁等负债资金。这种多元的资本结构有利于广开资金渠道，充分发挥资本和负债资金及各种筹资方式的优势。当然，理想的资本结构还要求各种资金保持一个合理的比例关系。但由于历史和客观原因造成我国高负债低权益､高投资低收益的严重不合理的资本结构。因此，如果从资本结构的角度界定财务风险可能会造成对财务风险进行控制时的实际操作困难。
四､结论
通过上述各种观点的评析，本文认为，对财务风险的理解，必须从财务活动的全过程､财务的总体观念出发，提出一个关于财务风险的更一般性的概念。
一个企业的财务风险管理是否有效，或者说财务活动的组织和管理业绩如何，必然会体现在该企业经营资金运动的状况和结果上，表现为财务状况的好坏和财务成果的大小。因此，企业财务风险其实就是财务成果的风险和财务状况的风险。财务风险表现为企业财务状况和财务成果蒙受损失的可能性，它是由于客观上企业经营环境的不确定性以及主观上的原因，如决策失误､组织不力和管理不当等所产生的风险。[9]因此，可以把“财务风险”用两个维度来衡量：一是利害程度;二是不确定性。[10]利害程度可以是收益，也可以是损失，利害程度越大，潜在的收益或损失也越大。在对财务风险进行解释时，通常注重了不确定性维度的认知，而忽略了利害程度的考虑。事实上，财务风险的大小不但与不确定性有关，而且还和利害程度有关，这两者的坐标位置决定了风险的大小。因此，本文认为，财务风险的定义可以概括为企业在各项财务活动过程中，由于各种难以或无法预料､控制的因素作用，使企业的实际财务状况与预计财务状况发生背离，因而有蒙受经济损失的可能性。
任何一个概念都不是绝对的，都将随着实践的发展而不断演化。我国企业改革的丰富实践拓展了企业财务活动的内容。伴随着新的财务活动的发展，必然会出现许多新问题，也必然会有许多难以或无法预料､控制的因素作用。因此，在当今财务管理范围趋于广泛的情况下，对财务风险的认识还将随着企业改革的不断实践，进一步明晰化和科学化。
参考文献：
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[5] 吴明华.企业防范财务风险探析[J].经济师，2001，(12).
[6] 叶莹.企业资本结构和财务风险问题探讨[J].辽宁经济，2001，(11).
[7] 林勃.试析我国石油企业的资本结构对财务风险的影响[J].西安石油学院学报(社会科学版)，2002，(4).
[8] 陈长年.房地产企业财务风险及其防范[J].上海综合经济，1997，(7).
中图分类号：F275 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2013）05-000-01
摘 要 财务风险是现代企业经营中所不可避免的问题，随着竞争的加剧企业面临的财务风险也越来越复杂和多变。财务风险是客观存在的，要彻底消除风险及其影响是不可能的。对企业财务风险进行适当的控制和防范，健全风险防范机制，将损失降至最低，为企业创造最大的收益。
本文就如何构建企业的财务监管系统提出相关的意见和建议。
关键词 财务风险 风险防范 风险治理
财务风险是现代企业经营中所不可避免的问题，随着竞争的加剧企业面临的财务风险也越来越复杂和多变。财务风险是客观存在的，要彻底消除风险及其影响是不可能的。为防范企业财务风险，进行适当的控制和防范，健全风险防范机制，将损失降至最低，为企业创造最大的收益。而财务风险治理是一项复杂而艰巨的系统工程，防范与化解财务风险必须构建科学有效的财务风险监管系统，保障企业财务活动的顺利进行，以实现预期财务目标。
在市场经济条件下，企业经营面临着巨大的风险与不确定性，经常有企业发生财务风险甚至破产。历史情况表明，财务风险并非在一朝一夕内形成，而有一个较长的潜伏时期，因此有必要建立财务危机预警系统，对企业的财务状况进行监测、信息反馈，在财务危机的萌芽状态预先发出危机警报，促使经营者及采取有效对策，改善管理，防止企业陷入破产的境地，以保护各相关主体的利益。由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润。对于经营稳定的企业，由于其应收、应付账款及存货等一般保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。从财务管理的角度确立财务分析指标体系，与自身历史水平、同行平均水平、行业先进水平指标对比挖潜。分析企业的偿债能力、运营能力、发展能力等各项财务指标及现金流量动态；对风险信号进行监测，出现产品积压，质量下降，应收账款增大，预付账款增加，成本上升。要分析其形成原因及过程，提出切实可行的风险管理策略，降低危害程度。
首先要切实做好财务风险治理组织系统。在实务上我国大多数企业没有设立专门的财务治理机构，没有专职的财务风险治理人员，这说明了人们尚未熟悉到财务风险治理对于企业的作用。为了有效地监督与控制财务风险，企业需要建立一个专门负责风险治理的组织机构，配备专职的风险治理人员，对企业风险治理整个过程进行总体协调与具体规划，集中处理和消除威胁企业生存和发展的财务风险。针对企业规模、结构等诸多因素的影响，风险治理也不同，以大型企业的风险治理为例，在董事会下可以设立“风险治理委员会”，由风险治理部门主管及其他业务部门主管参与，专门负责日常的风险治理工作，并定期向董事会报告风险治理方面有关问题；在风险治理委员会下设风险治理部，它通常设有治理信息系统部、战略部和监控部，主要职责是负责风险治理信息的收集、筛选、整理、传递、报告等工作。同时，风险治理部门还应该与财务、研发、人事、数据处理等部门密切合作，各业务部门认真执行风险治理部门下达的指令，并向风险治理部门报告。
其次要切实做好财务风险治理信息系统。财务风险管理信息系统（FRMIS）是在企业的风险管理过程中，运用计算机技术、网络技术、通讯技术、数据库技术实现对企业各部门的日常业务活动的风险信息进行加工、处理、分析和反馈，做出预警显示和提出应付风险的基本策略的一个动态风险信息管理系统。该系统搜集企业风险的内、外部信息，及时、准确地识别，分析、预防和控制风险，做到有备无患，将风险损害降至最低点。风险管理信息系统一般包括数据库、硬件、软件和人员四大要素。其中数据库是风险管理信息系统的核心，软件主要有数据库软件、通讯软件、分析软件等，人员是风险管理信息系统中最重要的组成部分，进行最终的风险决策。
再次要切实做好财务风险治理预警系统。财务风险预警系统是运用计算机技术、信息技术、数据库技术等，通过收集大量的相关数据，并加工、处理、分析，与预定的风险预警指标比较，度量某种状态偏离预警线的强弱程度，对不同程度的风险及时发出警报，提醒决策者及时采取有效的措施防范和化解财务风险。财务风险预警系统是发出预警信号并采取防范措施的系统。财务预警系统贯穿于企业经营活动的全过程，是以企业信息化为基础，以企业的财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据，利用财会、金融、企业管理等理论，采用比例分析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统，是现代企业预测和防范财务风险的一个重要工具。
最后要切实做好财务风险治理决策支持系统。财务风险管理决策支持系统（DSS）是在管理信息系统基础上发展起来的信息系统，是一种以计算机为工具，应用决策科学及有关科学的理论与方法，以人机交互方式辅助决策者解决财务风险管理半结构化和非结构化决策问题的信息系统。它改善和加强了财务风险管理系统的决策支持能力，更强调财务风险管理决策中人工的作用，支持面向决策者，处理半结构化（不可完全程序化）的财务风险管理决策问题。目前DSS的系统结构主要是由数据库、方法库、模型库、知识库及对话管理等子系统构成的多库系统结构。随着计算机技术、人工智能、决策支持系统理论的发展，决策支持系统在财务风险管理中的应用将会越来越广泛。
企业的财务风险是客观存在的，但是它在一定程度上也是可以预见和进行控制的。只要建立起财务风险监管系统，就能使企业最大限度的避免财务风险，实现最终的目标，获取更多的收益，健康持续的发展。
关键词：中小企业；财务风险；控制；防范
中小企业是相对于大型国有企业而言规模偏小的，资本方式是非公有制或者是以私营经济为主的企业组织形式，它规模小，相对灵活，对于中小企业的界定，目前世界各国所设定的参照系各不相同。有的国家以法律形式规定中小企业确认标准，也有的国家没有统一的确认标准，只是在制定相关政策时加以规定。中小企业是我国国民经济中不可或缺的组成部分，其生存与发展对推动我国经济发展方面起到了重要的作用。但随着我国市场经济的发展，中小企业面临着无时无刻、无处不在的风险，加强财务风险控制对企业经营的成败起着决定性的作用。因此，对财务风险控制进行分析研究，有助于促进企业对财务风险的控制和防范，对提高企业经营管理水平，加速资金周转，降低企业损失，为企业创造最大的收益具有重要意义。
1财务风险的相关理论
1.1风险的含义
风险对于我们来说是随处可见的，在现实生活中，我们会遇到各式各样的风险，对于企业来说风险也是无处不在。中小企业在经营中都会存在财务风险，利益与风险是共同存在的。在社会主义市场经济条件下，没有风险就没有回报。所以说风险是企业的特殊资源，它是伴随着企业的有形的、确定的资源而存在。风险的定义就是指人们对未来行为预期的不确定性的损失。参考国际现有标准进行划分，中小企业的风险可以划分为四类，如企业财务风险、企业战略风险、企业经营风险以及迫害性风险。企业掌握好这些风险，就能对企业未来可能发生的风险进行预测，以预防这些风险给企业带来的损失，从而实现企业的目标。
1.2中小企业的财务风险以及风险管理
一般中小企业财务风险的特点比较显著。第一，融资方面，中小企业外源融资存在较大的风险，在选择融资途径是会更倾向于内源融资。中小企业获得外部融资，主要依赖于银行贷款和其他金融中介机构，从而大大增加外部融资的风险。由于各种原因选择融资，中小企业比大企业更加依赖内部融资。第二，投资方面，中小企业经营盈余后为了充分发挥资金价值，中小企业会选择不同的方式进行投资。第三，企业运营方面，中小企业以家族式居多，经营管理上存在很大漏洞，缺乏现实有效的经营管理制度，缺乏对风险的抵抗能力。多数中小企业在管理上比较随意，领导权集中于一人身上，在处理日常经营活动中往往暴露出诸多弱点，例如，中小企业对外诚信度偏低，资产负债率过高，资金使用混乱，对外提供虚假财务信息等。在企业经营发展中，作为权利集中的领导者难免会有管理违规行为，自身意识不到企业的资金结构，对企业开辟发展新市场缺乏有效的科学理论。第四，风险的复杂性，我国中小企业数不胜数，错综复杂，企业与企业之间常常相互连通，其中的财务风险也会随之增加，造成风险的原因也更是各种各样，潜伏着未知的破坏力。中小企业财务风险的原因是复杂的。但由于很大一部分的损失在于中小企业企业财务管理本身，所以，金融风险不能完全被识别和控制。各种各样的因素导致更多的中小企业容易形成金融风险，产生更大的杀伤力，从而转化成一场金融危机。
2中小企业财务风险通常的表现及问题
2.1会计风险理论研究滞后
在会计行业中会计风险具有客观性，在预防管理会计风险时，应对者需要充分利用理论与实践的相结合，二者相辅相成。但在当前对会计理论研究当中，关于会计风险的专业论文与专题课题较少，现今社会关注和研究财务风险课题的专家学者较多，却对会计风险课题研究较少。从从属方面来看，财务风险是隶属于会计风险的，解决了财务风险只是解决了会计风险的一部分。相对于财务风险而言，会计风险范围更广，破坏力更强，因此更需要加强对会计风险的理论研究。
2.2缺乏完善的应收账款管理制度
大多中小企业没有明确的应收账款管理制度，缺乏日常核算、管理工作不规范，具体表现在以下几个方面：销售部门和财务核算部门不连接，是因为销售部门和财务部门没有立即审核，出现很多问题没有解决；没有完善客户档案，未做客户调查；没有专业人员对应收账款进行独立管理；聘用人员素质低，没有明确的工作标准。中小企业对应收账款管理突显出很多不规范行为。为了企业能够持续生存，部分中小企业往往会选择忽视对客户的赊销授信制度以及销供业务的激励，即使存在上述制度，后续考核机制无法保证。而只是将销售人员的激励工资与销售量相挂钩，而没有将应收账款的回收速度和回收率纳入考核目标当中。企业财务部门仅仅只是将客户的明细账进行简单的记录，没有从根本上解决坏账问题。
2.3内部控制制度不健全
企业严格根据管理制度的规定，内部控制能够提供综合效益，风险的防范。以控制信用企业的发生，及时核算，清理，收集，协调内部控制的要求，对待已被确定收不回的应收账款。在中小企业中，内部控制制度不健全，一些上市公司决策层缺乏内部控制意识，或是有意识但不知道怎么加强内部控制，没有具体的内部控制建设的方法。高层意识和相关知识的缺失，导致很多公司在建立内部控制系统不具备科学合理性，造成内部控制系统形同虚设，即使有成型的系统也不能达到预期的管理效果。
2.4会计准则不完善
会计准则合理规范了财务会计的确认、计量、报告，会计准则是会计人员从事会计工作的必须遵循的行为规则和工作指南。在满足现有会计体制内规定的交易事项的情况下才可以输进会计核算系统。假如该项交易事项不符合会计体制，就需要以附注形式在财务报表之外加以反映。以“互联网+”为时代背景，金融业在网络中迅猛发展，企业开辟新的市场，如衍生金融产品等，却由于不符合会计标准使传统的会计业务无法对其进行有效核算。
3对中小企业财务风险防范与控制的建议
3.1销售环节的财务风险防范
中小企业在商品销售环节的风险主要来自于客户信用状况的不确定性、应收账款的管理问题，因此，中小企业可以全程控制销售活动从而降低其发生财务风险的可能性。我们可以通过建立客户的信用管理档案，确定客户采取何种的信用政策，进而对应收账款进行管理与监控。建立客户的信用档案。主要是指对客户的信用状况和支付能力进行全面的考察，而不能为了追求业绩而与一些信用状况不佳的客户签订单合同，造成坏账损失。要对客户群体进行一个筛选，利用社会渠道收集客户的财务状况信息，排除财务风险过大的客户。对于一些财务风险较小，现金流大的企业建立一个信息数据库。对客户信用政策的选择。指的是要对客户的资信状况进行评价，要对不同的级别采取不同的信用政策，风险较小的企业，采取宽松型信用政策，风险较高的，可以采取严格的信用政策。要对应收账款进行管理。首先，企业要严格控制应收账款的规模，它的规模大小对企业营运资金是否充足有着很大的影响。我们要判断企业是否需要较大的流动资金，如果流动资金不足就会影响企业的正常运营。其次，控制应收账款的时间，在影响企业正常运营的情况下，企业要缩短应收账款的时间。最后，加强应收账款的催收，如果应收账款的期限已经结束，而客户不能偿还账款，我们就要采取措施予以催收。
3.2采购环节的财务风险防范
商品采购环节的风险主要来自于对市场的需求判断的错误。由于采购计划的不准确性和采购价格估计的不合理性，存货的积压，使企业存在潜在的财务风险。因此在采购前，我们应结合企业过去采购的一个计划数量与现在形成对比，不至于偏差太大，减小财务风险的可能性。对于采购价格的不合理情况，我们在采购前，应对市场的价格进行一个全面的分析，得出一个最合适的价格，而不要盲目地批量采购。对于采购计划的不准确性，企业在编制采购计划时，应分析原材料的库存状况和企业的最优库存量。避免采购过多，造成存货积压，从而增加商品的成本，引起财务风险。
3.3分析企业外部环境
由于中小企业的脆弱性和外部环境的不确定性，对周围环境估计错误，将使中小企业面临财务风险。所以，在中小企业进行投资前，要对外部环境进行系统的分析。分析社会政治是否稳定，只有有了一个稳定的环境，才能使经济平稳发展，接着要关注政府的经济政策，要针对政府采取的经济政策，做出正确的投资决策。还要对自然环境进行估计，当自然环境不稳定时，企业将要有一部分资金流出，可能会出现现金流暂时的短缺，这就无法进行投资。有了内部控制环境还要做好外部环境分析，首先是要建立健全风险评估体系。所有的上市公司都应该建立健全的风险分析、评估、规避系统，可以精准确定高风险区域，防范经营风险。其次是要加强风险管理。加强风险管理需要内部控制人员的责任心，内部控制员工是内部控制系统的重要节点，员工的风险意识决定了内部控制执行的力度。最后是要优化内部控制评价体系。内部控制评价的主题是内部审计，优化内部控制评价体系就是要强化内部审计。内部审计主要的作用是检查和控制内部控制的责任和工作效率，可以改善风险管理、控制和治理过程的效果，帮助组织实现其目标。应对上市公司内部控制的自我控制进行加强，并设置内审管理机构及委员会。
3.4加强投资项目效益的审计
加强投资项目效益的审计，是减少盲目投资，考察投资效果的有效方法，是保证企业的投资能够稳定回收的关键。所以，我们要在事前做好充分的准备，对投资的项目进行可行性的分析，审计投资项目的效益成果。对于投资的项目，我们要进行实地考察以及项目实施的整个过程都要加以控制，严格执行决策程序，保证决策的正确性。一方面，我们要确定投资的方向，对投资的行业收集相关信息，选择壁垒较低，没有垄断，发展前景较好的行业进行投资。另一方面，我们要结合现金流分析投资项目是否能带来满意的投资收益，不是表面上的，而是要体现在现金流入上的。
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[3]吴丰.浅议企业财务风险防范[J].高校后勤研究,2013(1).
【摘要】笔者创立了一个财务风险动态模型，将资产负债率直接与企业财务风险建立函数关系。通过对动态模型的分析提出四点认识：一是企业存在一个财务风险的高风险区域；二是目前学术界一个被大家公认的观点――资产负债率越高,企业的财务风险越大，有待商榷；三是对“财务风险的值等于零与财务风险的值等于1，两者哪一个财务风险低”这一难题做出了适当的解释；四是本文揭示的财务风险动态模型。旨在为探求企业是否存在适度负债点提供理论依据。
引言
如何利用财务杠杆原理使企业价值最大化，一直是财务管理的重大课题。笔者认为，该课题的实质是企业应保持什么程度的资产负债率。目前，在这方面还没有统一的量化标准。有关文献对企业适度负债点的研究，也是通过对我国企业负债经营的现状及策略所作的调查。笔者通过对财务杠杆原理和企业负债经营的分析以及根据西方国家传统的经验负债比例与我国国情的进一步分析，认为：我国上市公司公共事业企业的负债规模明显偏小，财务杠杆系数偏低。而非股份公司(主要是国有企业)的负债比例明显偏高，基本上处于60%以上，且近年来绝大部分仍有上升趋势；同时认为：运用财务杠杆，带来的财务风险进行任何定量方法的研究只是一个理论方法和理想模式。在实务中必须综观全局，根据各种具体情况灵活掌握。（周苹英，2003；杨桂兰，2005）
另有学者通过我国上市公司资本结构的实证研究，提出对财务风险管理进行研究的同时也应当把上市公司资本结构的优化作为一项重要课题。（陈共荣 胡振国，2003）也认为，资本结构中适当的负债率可作为一种担保机制。一般来说高质量的企业对应着高负债率的资本结构。在企业经营效益较好时，增加负债比率，确定最优资本结构点，即企业价值最大化点。
综观目前学术界对企业财务风险、适度负债等方面的研究成果，可以说已引起企业决策者的高度关注。但也有很多企业长期以来对如何把握合理的负债程度处于迷茫中。负债率高低飘浮不定,找不到保持理想债务比率的路径和办法。以我国企业近年来的情况为例。我国国有工业企业和上市工业公司的资产负债率存在较大的差异。1995年-1998年间，两类企业的资产负债率分别是：1995年：65.5%、54.05%；1996年：64%、52.55%；1997年：64.1%、47.36%；1998年：60.3%、44.55%。到了2003年，全国国有企业的资产负债率进一步上升为65.9%，而上市公司则继续保持比这低得多的负债率。大量研究证明，形成国有企业与上市公司负债率差异的原因很多，却并非企业有意识调整债务比率的结果。企业在负债率的决策上不可否认地存在盲目性。对企业高负债是否一定高风险等方面的认识仍然模糊不清。
为从理论上进一步探讨企业财务风险，阐明企业高负债不一定高风险，破解企业适度负债点这一难题，本文运用了财务风险动态函数模型和动态模型的立体图的研究方法。研究的结论也佐证了一些学者的研究结论，比如（章之旺，吴世农，2005）撰文指出：……当出现行业经济下滑时,选择高杠杆的公司将丧失更大的市场份额和利润。……在企业经营效益较好时，可以增加负债比率，充分发挥财务杠杆作用。
一、以利润率、资产负债率为变量的财务风险动态模型
目前，有关文献对财务风险的定义是指企业全部资本中债务资本比率变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务资本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。一个企业财务风险程度的衡量，是通过财务杠杆系数来反映的：财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险程度越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。其计算公式为：
式（1）中EPS表示普通股每股收益变动额；EPS表示普通股每股收益；
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。
