时间：2023-09-15 17:41:40
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇短期投资的好处，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：谨慎性原则；企业会计；具体体现
1.谨慎性原则的基本意义
从字面上来讲，“谨慎性原则”的重点便在于“谨慎”二字。意为敦促会计人员要谨慎地处理公司的财务。这种谨慎并不是一般意义上讲的小心翼翼，不弄错一个数字。因为数据的正确性是最基本的，所以并不需要再多加强调。谨慎性原则的更深层次的含义便是：在企业面临不确定的因素的情况下，不会多记资产和收益，同时也不会少记负债和费用，尽可能地合理地估算企业的收入与支出。这样一来，公司的资金链处于流通状态，公司的领导制订计划时也能够有坚定的支撑，保证了该项决策的稳健性。
2.谨慎性原则在企业会计中的作用
在如今的企业会计环境中，仍然存在着一些不合理，不规范的记账行为，这往往会导致企业的资金流失，或是项目得不到后续资金的支持而瘫痪等一系列严重的后果。由此可见，会计确认的重要性是不可磨灭的。企业中一旦出现了虚增利润，夸大资产以及隐瞒债务的情况，便十分容易造成企业领导发生决策性错误并无法挽回。谨慎性原则的存在便是为了防止这些问题的出现。在企业经济持续发展的时候，会计人员应准确地把握信息，不掺杂主观臆断，利用谨慎性原则，客观公正地对待公司的收入与支出。
3.谨慎性原则在存货计价方法中的具体体现
存货计价的方法有许多，在存货采用实际成本核算的时候，大致有五种方法。分别是先进先出法、后进先出法、加权平均法、移动加权平均法和个别计价法。不同的方法在不同的时候使用会产生不同的效果。例如：物价上涨之时，如若企业采用的是先进先出法，便会导致本期的成本偏低，使得显示出的利润当中掺杂了较大的水分，不利于企业的长期可持续发展。然而若是采用后进先出法来计价，会造成本期的成本十分接近当期成本，利润中的水分也随之减少。如此，期末存货的价值偏低，充分体现了谨慎性原则的好处。
4.谨慎性原则在固定资产折旧方法中的具体体现
一般情况下，固定资产的折旧有加速折旧法和平速折旧法两种。加速折旧法又可分为双倍余额递减法和年数综合法；平速折旧法也包含两种不同的方法，分别是工作量法以及平均年限法。一直以来，经无数企业家长期有效的实践得出，当企业采用加速折旧法时，可以使企业的固定资产在前几年多提折旧。通过这样一种减少利润，但是可以早日收回投入资金的方式，实现了企业资金的有效利润。与此同时，无声无息之中还相当于收获了一份无息贷款，何乐而不为。这便是谨慎性原则的优势所在。
5.谨慎性原则在企业会计其他方面的具体体现
根据《制度》第51条规定：“企业应该定期或者至少于每年年度终了。对各项资产进行全面检查。并根据谨慎性原则的要求，合理地预计各项资产可能发生的损失。对可能发生的各项资产损失计提资产减值准备。”这一规定充分体现了谨慎性原则。从企业的角度出发，希望企业通过对各方面资产以及其可能发生的损耗等一一考虑清楚，并且依据实际情况记录相关费用，从而保证企业的财务状况是真实有效的。使得企业拥有坚实的基础，并以此为堡垒，制定长远的可持续发展的战略计划。
5.1 短期投资跌价准备
根据《制度》的规定，企业应当按照成本和市价在期末时对短期投资进行孰低计量。其具体意义则是指：当短期投资的期末市价高于成本时，那么便当根据成本计价；反之，若是短期投资的期末市价低于成本，显然就该根据市价计价了。除此之外，如果出现了市价已经比成本差额都还要低的情况，就要计提短期投资跌价准备。在资产负债表中，短期投资项目为减去其跌价准备之后的净额。这样一来，企业便只能够在市价下跌之后，确认其造成的损失，但是却无法确认当市价上涨之后收益是如何的。但是，在风云诡谲的证券市场，短期投资项目不失为一个保证企业稳健增长的好方法。
5.2存货跌价准备
当今时代下，科技发展十分迅速，新产品出现的速度越来越快。各个企业为保证能够在如今的经济洪流中保有自己的一席之地，不断地推陈出新，以迎合当代消费者的需求。然而，由此产生的存货问题便无法被企业家们所忽略。产品不断地被全新的物品所取代，但是存货的成本是根据历史成本来计价的，可是其真正的价值早已下降。若仍然按照存货的历史成本计价，显然不利于企业的发展。为了保证企业财务数据的真实可靠，根据谨慎性原则，对于存货的计价建议采用成本与可变现值孰低法。即按两者较低的一方计价的方法。若出现成本低于可变现值的情况，毫无疑问，则按照成本来计价，反之，则按照可变现值来计价。但是，当可变现值已经比成本差额还低时，那么便计提存货跌价准备。
5.3其他跌价准备
坏账损失准备：企业根据自身实际情况做好坏账损失准备，以防出现相关情况时无法应对。这充分体现了谨慎性原则。
无形资产、固定资产、长期投资减值准备：市场上存在着太多不确定的因素，在长时间的发展当中，企业可能出现固定资产减值的情况，所投资的项目也有出现问题的可能，对于这些情况，企业都应该有一个预估，以抵御发生此类情况时对企业产生的危害。
除此之外，还有在建工程减值准备，委托贷款减值准备，债务重组以及收入的确认与计量。以上各种情况，均是为了使企业能够在风云变幻的市场中屹立不倒并坚实发展的有效方法。
总结
无法否认，谨慎性原则在会计学当中的作用是十分重要的，充分并且正确地使用谨慎性原则，是企业走向成功的捷径。
参考文献：
[1]郭喜露.谨慎性原则在会计工作中的运用[J].现代经济信息，2013（07）：147-148.
大学毕业文凭已经不再是稳定未来的保证。高考正在变为纯粹的教育投资，投入和产出无疑成为最重要的考量。如果投入和产出不成比，放弃必然成为一种选择。
根据教育部提供的数字，今年中国834万的应届高中毕业生中，有750万报名参加了全国高考。这就意味着尚有84万应届高中毕业生没报名参加今年的高考。根据此前公布的数据，报名人数较去年减少3.8％，而招生计划增长4％。今年平均录取率接近62％，比去年提高了近5个百分点。
出国留学，由于就业压力增大而放弃高考的都属于主动放弃。现征，大学毕业文凭已经不再能保证国家干部的身份。高考变为纯粹的教育投资，投入和产出无疑成为最重要的考量。如果投入和产出不成比，放弃必然成为一种选择。为了提高全民教育水平，国家和有关机构有没有办法从投入的角度入手，鼓励教育投资呢?一些海外的教育计划就是因此而设立。
教育计划是一定要让教育投资得到好处的。从投资工具而言，比如现金类、债券类、权证类等，这些工具本身并没有特别利于教育投资的属性。教育计划的好处一定要来自于税赋方面。一定是基于政府税赋优惠待遇的一种投资计划。
以美国各州由政府设立的教育储蓄计划而言，家长为孩子开设属于孩子的教育储蓄计划的账户。该账户不是银行储蓄账户，而是一个纯粹的证券投资账户。银行也不能涉及这个业务，只有属于证券经纪业务的部门和拥有证券投资经纪业务资质的投资顾问才可以为客户开设这样的账户。需要强调的是有些人可能遇到过银行有经纪公司的投资顾问，比如在花旗和JP摩根银行。但事实上这些投资顾问完全不隶属于他们从事业务的银行，是属于集团里的证券经纪部门，是合作关系。举一个例子就可以说明这一点。美国全国证券经纪人联盟(NASD)每年对在该机构注册从业的投资顾问进行不预先通告的上门检查。在JP摩根银行里面营业的证券经纪部门的投资顾问的办公室里，不能有任何JP摩根银行产品的介绍和宣传资料，那被看成严重违规。
开设教育储蓄账户后，家长可以将自己保税后所得的收入注入。在操作上该账户可使用的投资工具与证券投资账户没有差别。不同的是，教育储蓄账户里的证券交易盈余不需要缴纳资本所得税――这是山姆大叔给予该账户最大的优惠，也是该账户存在的根本。美国资本所得税的收取方式是：对于1年内的短期投资的资本利得，联邦按照收入标准收税。最高可达35％。对于超过1年的长期资本利得，联邦对收入标准较低的人收取5％，而对于收入较高的人收取15％。教育储蓄账户的目的决定了它的长期性。给予该帐户的税收好处也有利于稳定证券市场。
对于多数美国家庭，教育投资(这里主要指大学和研究生高等教育)是除了房产投资以外最大的投资。很多家长从孩子出生就开始为子女设立教育储蓄账户，每年会选择性地向里面注资，同时享受长期资本收益的税务优惠。教育计划为了鼓励教育，通过税收优惠，鼓励家长尽早长期为教育投资，加强教育投资的产出比，同时也达到了鼓励长期投资的目的，可谓双赢。这对我们国家是不是有借鉴意义呢?
在中国证券交易还没有资本利得税的情况下，如何鼓励教育储蓄账户呢?我们是否可以考虑将家长在证券公司，为子女开设属于子女名字的教育储蓄账户，并对注入该账户的这部分资金完全免除收入所得税，以及交易过程中的印花税。当然，教育储蓄计划这一账户应该有总资金额的上限。美国伊利诺伊州的标准是总资金25万美元。而且规定该账户的资金要求完全被用于教育目的。从该账户里提出的用于其他目的的资金是要被罚款的。
随着美国大学费用的不断上涨，一般大学学费每年按照6％速度递增。美国的―些私立大学联盟创建性她自主开发了具有一定功能的大学奖学金折扣计划。比如现在在美国参与人数越来越多的被叫做“学费奖励(Tu~on Rewards)”的计划。该计划为在与之合作的银行里储蓄的家长提供除利息收入之外的，总储蓄金额5％的学费折扣额度。该额度可以历年积累，在孩子申请入学的时候，从该私立大学联盟学校的学费中作为奖学金扣除。对于学校而言，他们可以通过该计划得到更多的生源。而参与该计划的家长在得到学费折扣额度的同时没有失去任何财务利益。在美国金融危机的今天，更多的美国家庭加入了该计划。
总之，教育财务投资的性质越来越明显。现在是政府和监管部门开始考虑在中国设立类似的教育储蓄计划的时候了。一个好的证券市场是投资有合理税务优惠引导的市场。否则，从机制上讲它永远只鼓励短期投机。
企业的经营不可能完全依赖于业主的投资而实现所谓的“无负债经营”。负债经营是一种有效的经营方式，在激烈的市场竞争中，被中外企业普遍采用。它不仅可以弥补企业的资金不足，满足企业生产经营对资金的需求，而且更重要的是它可以为企业带来许多好处。
债务有长短之分，还本付息的能力也有长短之分。支付长期债务的本金及利息的能力为长期偿付能力，支付短期债务的本金及利息的能力则是短期偿债能力。短期偿债能力直接关系到企业的命运和债权人、投资者的切身利益。要对短期偿债能力进行全方位的了解，安排与自身相关的策略，就需要计算和分析短期偿债财务比率。
一、几种常见的短期偿债财务比率
短期偿债财务比率主要包括静态比率与动态比率两大类，常见的静态比率包括流动比率、速动比率、现金比率等。常见的动态比率主要指现金流量比率。
（一）流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率关系，反映企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。
流动比率=流动资产/流动负债
（二）速动比率
速动比率是速动资产对流动负债的比率关系。速动资产中包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等可迅速支付流动负债的资产，而存货、预付款、待摊费用等则不计入。这一比率主要用于衡量企业流动资产可以立即偿付流动负债的财力。
速动比率=速动资产/流动负债
其中，速动资产=流动资产-存货
（三）现金比率
现金比率是现金及其等价物对企业流动负债的比率关系。
现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债
（四）现金流量比率
该比率显示企业偿还即期债务的能力。
现金流量比率=经营活动产生的净现金流量/流动负债
二、短期偿债财务比率的分析与评价
（一）流动比率
该比率可以使短期债权人评估安全边际（流动资产超过流动负债的部分）的大小，进而可以测定企业的营运资金是否充足。
流动比率的大小存在着一定的范围，如果：
流动比率小于1.0，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。
流动比率为1.0-3.0时，企业不仅短期偿债能力较强，而且流动资产存量适中，不会影响企业的获利能力。
流动比率大于3.0时，该范围的流动比率虽然较高，显示了企业很强的短期偿债能力，但是同时也意味着企业占用了过多的流动资产，使获利能力受到影响。
总之，在利用流动比率评价短期偿债能力时，应结合多种分析工具，并且注意流动资产的结构及周转情况进行判断，以防作出错误的决策。
（二）速动比率
该比率也是检验企业短期偿债能力的一个有效工具。在企业的流动资产当中，预付费用的变现能力最差，预付货款在收到货物之后还可能通过出售货物转化为现金，而预付租金、预付保险费等费用的变现能力几乎为零，很难再以现金方式收回。在存货中，原材料、在产品、产成品只有在出售后才能转化成现金，而且在存货中还可能包括不适销对路的产品；部分存货还可能抵押给了债权人，而且在企业为偿债和清算等原因被迫出售存货时，价格也会受到不利影响。
（三）现金比率
现金比率是酸性测试比率的进一步分析，现金比率越高，表示企业可用于偿付流动负债的现金越多，可变现损失的风险也就越小，而且变现的时间也越短。一般情况下，若该比率大于0.25，可认为企业有较强的直接偿付能力。
一方面，企业的现金比率高，往往说明企业没有按照最佳的方式来利用现金资源，而这些现金资源应投入到企业经营运作中去；另一方面，如果现金比率过低，则意味着企业的即期支付出现了问题。现金可以说是企业清偿债务的最后手段，如果手中可用的现金不足，可能使企业陷入无清偿能力的境地。因此，现金比率的实用性不及流动比率与速动比率。
（四）现金流量比率
这一比率与前面所述的几种比率有明显差别：流动比率、速动比率、现金比率的数据皆来源于资产负债表，而该比率则将损益表、现金流量表、资产负债表中的数据结合在一起，弥补了静态比率的缺点。
对于企业而言，可以通过对短期偿债财务比率的分析了解内部经营运作情况。比率过低或过高都会促使企业采取相应的改革措施，使其恢复正常的水平，使企业健康成长，保持良好的态势。
债权人对于企业的短期偿债能力是最关心的。大部分债权人都是企业外部人士，若要了解企业的短期偿债能力，就要借助于短期偿债财务比率。只有了解了此类比率的准确数值，债权人才能正确地评估企业的偿债能力，以衡量其债权能否如期收回。
关键词：人民币升值；利；弊
最近人民币升值再次成为热点问题。美国等西方国家一再要求人民币尽快升值，一些专家认为，人民币小幅升值，在短期内会对经济增长和就业会产生一定的负面影响。但总体上利大于弊。人民币升值对我们到底有什么好处和弊端呢?我认为应该辩证地看待，不能一边倒，要客观。
一、人民币适度升值，可以给我国带来四大好处
1.扩大国内消费者对进口产品的需求，使消费者得到更多实惠。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币价值更高了。比如如果出国留学或旅游。将会花费比以前更少的钱；或者说，花费相同数量的钱，在国外消费将能够购买以前更多的商品。在国内如果买进口车或其他进口产品，你还会发现，它们的价格变得“便宜”了，从而让老百姓得到更多实惠。
2.有助于改善我国和国际主要贸易伙伴的关系。正是由于我国出口贸易发展的迅猛势头和日益增多的贸易顺差，我国的主要贸易伙伴才一再要求人民币升值。鉴于此，如果简单强硬地拒绝，看似鼓舞人心，实则适得其反。因为这会不断恶化我国和这些贸易伙伴的关系，因为贸易往来的一边倒现象本身就不正常，也将会给我国对外经贸发展设置障碍。近年来，针对中国的反倾销案急剧增加。就是一个很有利的佐证。人民币适当升值的积极改进态度，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个贸易大国的良好国际形象。
3.降低进口基础能源和原材料的成本。我国有些资源相对匮乏开放水平也低，在经济迅猛发展和国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必，承受越来越重的成本负担。如果人民币升值到合理的程度，就可以大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而降低国内企业生产成本，增强国际竞争力。
4.对我国产业结构调整会有积极的促进作用，改善我国在国际分工中的地位。长期以来，我国依靠廉价劳动力密集型产品的数量扩张实行出口导向战略，造成出口结构长期不合理，在国际分工中一直扮演低端打工者的角色。人民币适当升值，有利于推动出口企业提高科技水平，改进产品档次，从而促进我国的产业结构调整，提高我国在国际分工中的地位。
二、人民币升值的不利影响
如果人民币升值的幅度过大，或时机把握不当，将会带来五方面负面影响：
1.不利于我国引进境外投资。我国是引进境外直接投资最多的国家之一，外资企业在我国各个领域发挥重要作用，对促进技术进步、增加就业、扩大出口，对促进整个国民经济的发展产生着重要影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生大的实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他国家，削弱对华投资。
2.我国劳动密集型企业将会受到冲击。在国际市场上，我国产品特别是劳动密集型产品的出口价格远低于其他国家同类产品价格。原因主要是以下几点，一是我国劳动力价格低廉，二是由于日益激烈的国内竞争，使得出口企业竞相采用低价销售的策略。人民币升值，以同样的人民币价格，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力：如要使出口产品的外币价格不变，则必须挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成较大冲击。
3.加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外投资规模的影响，最终将体现在就业方面。我国出口产品的绝大部分是劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压力；外资企业则是提供新增就业岗位相对较多的增长点之一，境外投资增长放缓，会使国内就业形势压力增大。
4.巨额外汇储备将面临大幅缩水。目前，中国的外汇储备高达6591亿美元。居世界第二位。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强和对外开放水平日益提高的重要标志，也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的强有力保证。一旦人民币升值，巨额外汇储备将面临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值5％，则我国的外汇储备便缩水5％。这是我们不得不面对的非常严峻的问题。
5.影响国内金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投资，就是常说的“热钱”就会乘机而人，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融市场危机。著名学者李稻葵曾说过，我们无法完全阻止“热钱”的进入和赚完钱后迅速撤离。另外，人民币升值会导致以美元衡量的商业银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的负债结构调整。
由此可见，人民币升值是一把双刃剑，有利有弊。对人民币升值问题，不能简单就事论事，应将其放在更为深层的位置进行思考。
半年时间，大盘跌幅一半，涉足股市的基金纷纷折损，基金投资者也受伤不轻，不少投资者“财富”变“财负”，亏损惨重。股市调整不止，投资者购买基金的热情随之降温。在这种情况下，不少基金公司乃至银行开始向投资者推荐定期定额投资这一基金投资的方式。
基金定期定额投资一向被称为“懒人投资法”，但是，要想定投基金获得较好的效果，也不能全凭运气。在股市超跌的弱市背景下，定投基金仍需认真分析，寻找最佳的定投品种和入市时点，否则，定投的收益可能还不如一次性投资。
定投指数基金并非长期最优
由于被动跟踪的投资风格所致，指数基金普遍保持了较高的仓位，一般在90%以上，在本轮大盘的下调过程中首当其冲沦为重灾区，净值直线下坠。数据显示，截至4月10日，17只开放式指数型基金的平均净值跌幅为29.06%，高于股票型基金22.89%和混合型基金21.79%的平均跌幅。如果从去年10月16日沪指最高位算起，指数型基金平均折损幅度更是达到了34.10%，超过了三分之一。
“看到去年指数基金收益这么好，我就听朋友的推荐定投了一只指数基金，没想到今年这么惨，银行扣一次钱我就亏一次，想赎又不甘心。”小吴说他的朋友还是懂行的业内人士，当初选择的时候大力推荐定投指数基金，小吴自己也查了一些资料，了解到确实有很多人都支持这一观点，便毫不犹豫地跑银行申购去了，如今他却困惑不已，亏损这么大，连回本都成了问题。
不少市场分析人士认为，指数基金定投要看长期效果，一般要跨越一个经济周期，至少需要5-10年，甚至10年以上。因为有效市场理论认为无人可以长期持续战胜市场，所以以最低的成本跟踪市场即是有效的，指数基金也因此具有低成本、平均收益和时间复利的优点。但银河证券基金分析师李薇的最新研究结果表明，这种极端买入并持有的策略并非长期最优。定投指数基金是一个针对波段的很简单、有效的方法，但是不是最好的方法还值得探究。虽然定投指数基金目前亏得多，“但换一个想法，这比6000点的时候，一次性买入还是跌得少，投资者也需要慢慢成长。”李薇这样认为。
低位摊薄成本 也需谨慎选择时机
定期定额投资基金最起码要选择一个处于上升趋势的市场，但是，对于只打算对基金进行中短期投资的投资者来说，在目前这种前期超跌，有可能快速反弹的市况下，定投其实并不是投资者最佳的选择，效果很可能比不上一次性投资。
而对于长期投资的投资者来说，则要谨慎判断赎回的时点，需要紧盯股市乃至经济的景气周期。有专家建议，A股市场牛熊轮回的周期一般是3-5年，定期定投可初步考虑坚持3-5年。
基金定期定额投资是指投资者通过有关销售机构申请，约定每期扣款时间、扣款金额及扣款方式，由销售机构于每期约定扣款日在投资者指定银行账户内，自动完成扣款及基金申购申请的一种投资方式。
从理论上说，基金定期定额投资的一大卖点就是，通过有“纪律”的分批投资，可以平摊成本，分散风险。当市场呈现上涨走势时，基金净值相对较高，此时同额度资金买到的基金单位数量相应较少；而当市场呈现下跌走势时，基金单位价格降低，此时能够买到的基金单位数量增加。从一个较长时间段看，总投资由大量相对低位的基金份额和少量高价基金份额组成，摊薄的结果是每一单位的平均成本将会比单笔投资的单位成本低，这就减少了套牢的风险。
通常基金公司会建议，基金定投择时并不重要，但果真如此吗？
目前，市场在前期超跌的情况下，有可能快速地反弹，对于只想中短期投资于基金的投资者来说，因为市场快速攀升，投资者无法充分享受上述定投“平摊成本”的优势，反而可能买到大量的高成本的基金份额，因此，在一个快速上涨的市场环境中，定投可能并不是投资者最佳的选择，定投的效果很可能比不上一次性投资。
以历史数据来看，A股市场从2005年12月6日开始进入整体快速拉升阶段，截至2006年7月5日达到了行情的高点1757.47点，其后步入快速下跌，市场开始调整。
某投资者在2006年3月份开始定投A基金，每月8日扣款600元，如果在去年7月6日选择赎回，总共可拥有份额约1741份，平均成本1.3785元，包括现金分红在内，约可获得收益939.36元，收益率约为39%。
但是，如果某投资者在2006年3月8日时，一次性投入2400元，忽略申购费，则成本为1.0750元，依然选择在2007年7月6日赎回，收益率则可达79%左右。
此外，有专家建议，从A股市场的历史数据来看，通常，月初上涨的概率较高，因此，基金定投最好不要选月初扣费，以避开月初这段时间，更有利于从更多的低点位介入。
放眼长期 但需盯紧周期
基金定期定额投资的另一大卖点是具有强制投资的功能，每月投入节余的小量金额，日积月累，长期享受复利的优势。
如某投资者每月投入1000元购买上证50指数基金，将基金分红进行再投资，从2004年3月基金合同生效之日起到2007年6月30日，总共投入39000元，期末总资产累计达113933元，定投期间资本加权收益率高达385%，年均收益率超过42%。
基于这一卖点，基金公司普遍建议，应以长期投资为核心理念，需要5-10年的持续投资才能产生巨大的复利效应。
不过，虽说基金定投最好坚持“长期投资”的理念，尽量减少变动，但也不能一成不变，赎回基金的时机非常重要。
投资者都知道宏观经济有周期，股票市场也有周期，全球多数股市虽然能长期保持向上的态势，但是，在一个周期里面往往也要经历上涨和下跌的过程，不保住上涨带来的果实，可能在下跌时就会“化为乌有”， 只能等待下一个上涨周期。
因此，对于打算长期投资的投资者来说，在具体操作时，也要紧盯股市乃至经济的景气周期。
有专家建议，A股市场牛熊轮回的周期一般是3-5年，定期定投可初步考虑坚持3-5年，再根据市场的成长状况来调整。例如原本计划投资3年，扣款两年后市场已处于高位，且行情将进入另一个空头循环，则最好先获利了结，以免面临资金需求时，正好碰到市场空头的谷底期。
同时，像累积退休基金这种长期资金，在达到目标前几个月就应该开始注意基金净值，以便在接近到期时，掌握比较好的赎回时点。
在对股市周期进行判断的基础上，投资者进一步判断赎回时机还需算清楚自己投资的盈亏平衡点。
定投的盈亏点并不像一次性投资那样一目了然，并非每期定投时基金单位净值的算术平均数，而应以定投的总金额除以实际购得的基金总份额来估算。赎回时的基金净值只有超过这个盈亏点，投资者才能真正获利。
如某投资者每月投入300元设置基金定投，共3期，3期共投入900元，买入时的单位净值分别为1.5元，1元和0.5元，忽略交易成本，共可获得1100份基金份额， 盈亏点约为900÷1100= 0.818元。
停止定投要关注实际盈亏点
近一年多来才开始定投基金的基民面临的一个问题是，多数基金份额是在前期快速上涨的市场中累积的，而赎回时可能正好碰上市场下挫、基金净值大跌，那么定投的效果就会大打折扣。在基金定期定额投资实际操作中，由于有资金变现的要求、耐心不够、不能忍受基金净值的下跌等原因，相当一部分基民的定投周期并不长，往往在一年半载后，就停止定投或赎回已定投的基金份额。基民在考虑停止定投时或赎回定投的基金份额时需要注意哪些问题呢？
对于这些投资周期并不是很长的基民来说，需要关注定投的实际盈亏点。定投的盈亏点并不像单笔投资那样一目了然，赎回时的基金净值只有超过这个盈亏点，基民才能真正获利。
其别需要注意的是，在定投的过程中，基金单位净值相对较高时，基民买到的基金份额相应较少；当市场下跌、基金单位净值降低时，同样资金能买到的基金份额相应增加，也就是说，基民每期买到的基金份额并不相同。
很多投资者以为赎回时必须将所有的定投份额全部赎回，其实，定投的基金既可以一次性全部赎回，也可选择部分赎回或部分转换。
因此，基民在开始定投后，如果临时需要套现，当需求数额小于定投金额时，可以用多少赎多少，其他份额继续持有；或者当市场处在高位，无法判断后市方向时，也不必一次赎回全部份额，而只是赎回部分份额落袋为安，其他份额继续保留，等到趋势明朗后再作决定。这样既可以规避一部分风险，又不会完全丧失后市的盈利机会。
基金定投需灵活应变
定投是一种好的投资策略和方法，能够从一定程度上避开股市下跌的风险，但任何事物有其利更有其弊。投资者在运用基金定投时，还需要掌握五大灵活措施。
第一，定投并非定额。不同的投资者具有不同的经济实力，特别是定期投资，从一定程度上要求投资者未来某一定时间内，必须有一定的闲钱备用。这等于是提前制定了收入预期。投资者在未来的一段时间内发生不确定的事情，定投就难免会出现不能按时缴款的情形。可见，定投一定要量力而行，并结合自身的工作状况及收入状况作出合理的安排，而不能意气用事。
第二，下跌市场对基金定投不利。2008年以来，伴随着证券市场的不断下跌，基金净值也是一路下降，对于定投的投资者来讲，越买就会出现越套的情形。因此，定投应当根据市场环境作出相应的调整。在未来市场不确定的情况下，采用定投也会存在一定的风险。因此，认为定投是回避基金投资风险的做法也是不对的。可以说，基金定投的最大好处就是通过定投熨平市场的短期波动，对于投资者长期投资是非常有利的。因此，定投具有长远的投资思想和眼光，是非常重要的。
第三，债券型基金及货币市场基金的净值波动区间不大，对采用定投的实际作用不大。定投主要是为了通过定期定额投资，从一定程度上起到摊低投资成本的作用。因此，基金净值波动的区间越大，对于采取基金定投越有利，这也是鼓励投资者投资股票型基金时采用定投的主要原因。
长期以来，无论是媒体或是课堂，关注的主要企业都是那些公开上市的大中型企业。但在真实的世界里，90%以上的企业不是上市公司。虽然有不少未上市公司努力要成为上市公司，但也有不少公司非常坚定地决定不要成为上市公司。好公司不愿意上市的可能原因有二：一个原因是公司很赚钱，不缺资金，老板不愿意公司上市后与一般投资大众分享公司股利；另一个原因则是老板不愿意公司上市后，为了应付短期投资者而丧失了公司的灵魂。
企业可以有许多种所有权的组合形态，公开上市公司是最常见的一种，原因并不是它们的数目比较多，而是因为这类的公司通常规模比较大，信息比较透明，所以也比较容易受到一般人的瞩目。但是，如果我们想要理解企业世界的全貌，绝对不能忽略那些占大多数的未上市公司。然而，公司不上市的好处就是不用对外披露公司的信息。因此，这些公司如何运作，何以成功，一般人最多只能管窥一二。
不肯上市，拒绝长大
最近读到一本好书，波・布凌汉的《小霸王企业》。该书让我们有机会了解，除了知名的上市公司之外，这个世界还有很多不肯上市的好公司。这个世界就有那么多不肯上市、拒绝成长的企业，这些企业之所以不肯上市，并不是因为他们经营得不好，事实上，他们都曾因为经营得太好而面对过上市或大公司并购的诱惑。正如波・布凌汉所说的：“如果要让企业生存下去，迟早有一天你必须决定自己的事业要成长到多大、要成长多快。”绝大部分的企业会选择快速成长，然而，这里所介绍的企业却都选择公司要维持自我，不愿意只是为了成长赚钱而随波逐流。读者一定会问，那这些企业创办人究竟要追求什么呢？企业的目的不就是要股东利益极大化吗？对于上市公司而言，企业的重要使命的确是尽量替股东赚钱，否则投资大众就会琵琶别抱。
但对这些“顽固者”而言，替股东赚钱显然不是最主要的任务，赚钱只是这些企业生存的必要条件以及自我实现的必要工具。企业内部员工的成长与亲密关系、企业与社区的和谐相处、企业与顾客的长期忠诚才是这些企业生存的首要意义。因为这些企业都是有灵魂的企业，所以它们与各利益关系者的往来是建立在信任的基础上，而不是单纯的工具意义上。吊诡的是，虽然这些公司不是以获利为首要目标，它们却都是获利良好的公司。这证明了只要公司好，赚钱是顺理成章的结果。一家企业的灵魂反映的就是该企业的核心价值观，所谓核心价值就是即使可能导致对公司生存不利的后果，公司仍然愿意做出的选择。
以一家瑞尔精准设计公司为例，瑞尔公司本有机会替一家香烟制造商设计一个特殊轴承。但是，其中一位设计工程师认为替烟商设计这个轴承，是在帮助烟商销售害人的产品，就因为这位工程师的不安，公司内部在经过审慎的讨论后，决定放弃这笔生意。虽然，瑞尔公司在当时正面临严重的营业衰退，员工都必须减薪以对，但公司认为对社区对员工的信任重于赚钱，所以，公司最终放弃了这笔生意。
做有灵魂的企业
假设同样的情形发生在一家中国企业里，我相信绝大部分的企业会毫不犹疑地承接这笔生意。在他们的逻辑里：第一，承做烟商的生意并不违法；第二，你不做，别人会做，你并不能改变什么；第三，公司生存面临危机，理想固然重要，不能牺牲现实。
然而，真有那么多受到基督教文化影响的西方人，愿意在道德与理想的指导下经营企业。这些企业之所以不愿意上市，主要的原因就是担心公司上市后会失去了道德与理想，换言之，公司害怕上市后会被迫出卖灵魂。对于没有宗教传统的中国人而言，灵魂根本是个不存在的东西，企业的目的就是要赚钱，其他都是空谈。因此，我很难想象有哪家中国企业是因为害怕失去灵魂而不愿意上市的。若是无法体会出企业灵魂的意义，中国企业将永远跳不出只知道赚钱的格局，也很难成为令人尊敬的卓越企业。
让我用一则寓言做这篇文章的结论。一位女孩准备将海星丢入大海。一位老人走过来对她说，别自找麻烦，还有成千上万的海星。你不可能拯救所有的海星。你现在做任何事都不会改变现状。她看着手中的海星，然后说，但是对这只海星来说，我这么做可以改变它的命运。她将海星丢入大海……不论我们在为国际级企业工作或是经营一家小小的咖啡馆，我们小小的行为都可能改变身边某个人的命运。在这个意义上，小企业所能创造的价值绝对不低于大企业。
如今，站在6124点的高地放眼望去，哀鸿遍野。然而这是否会印证“行情在绝望中产生”，而“黎明前的黑暗是最难熬的”?从历史经验来看，在经过惨烈的低位宽幅震荡之后，往往会出现缩量的最后一跌，之后就是反弹行情的正式确立。
再看看被腰斩有余的大盘，破了20倍的平均市盈率，在2500多点，股市似乎具有了投资价值。不过，在大盘处于转势型调整市道中，人市操作的难度极大。然而，无论是涨升还是下跌，波段式运动是大盘与个股运行的普遍规律，特别是近期大盘已持续下跌并不断创出新低，阶段性底部随时都有可能形成。
那么，在具体操作中，究竟应当如何抄底呢?古言道：不打无准备之仗。在抄底前，先要做好功课。
资金准备：收集中长期闲钱
既然决定抄底了，接下来的准备就是准备“弹药”――资金。而如何准备资金，最为关键的一个原则就是“坚持用闲钱去投资”，也就是说这部分资金即便出现了风险，也不会影响正常的生活。
生活中，我们常常听到这样的话：撑死胆大的，饿死胆小的。许多投资者将自己家中所有的钱，都用来投资炒股，而且一年365天满仓。这样一个看似勇敢的投资者，却犯了一个明显的错误，那就是孤注一掷的投资错误。像在前阵子股市疯狂之时，这样的勇敢投资者还真不在少数。更有甚者，把自己唯一的一套住房抵押了，用于借钱炒股，他们的行为堪称投资市场上的一大“壮举”。但是经过A股股市的连续暴跌，这样的投资者开始在思考了：我究竟是受哪种力量驱使，让自己这样疯狂呢?想必现在，这种“壮举”即便不会让他们后悔不已捶胸顿足也会让他们自己倒吸一口冷气吧!因此投资者要了解自己，对自己的风险承担能力要有清醒的认识。
理查德・科克是英国股坛知名的投资专家，曾参与创办LEK股份策略创司，英国金融界的一些成功的投资活动中都有他的踪影。他告诫散户投资者谨防输钱的原则总共有7条，其中最主要的两个原因就是与资金准备有关，即：一、不要借钱投资。借钱投资是大忌，没有闲置资金切莫入市。通过融资人市消灭的富翁比比皆是，足以引以为戒。二、短期资金不要投资股市。如果用以投资股市的资金期限较短，或必须在某个时间派用处，就不能用作股市投资，而只能买债券。科克认为2年内要用的资金，都应视作短期资金，用这种资金入市，风险比较大。
因此，筹集资金投资股市并不是简单将自己家庭的银行存款或家中能收集的现金搬到股市，而是要对你的资金作有效的规划。养老、医疗、买房、结婚、孩子教育的钱坚决不能拿到股市里冒险，否则证券市场的高度风险可能影响到你的正常生活。而应该根据各个家庭的具体情况和安排，留出一部分钱用于日常生活和处理可能遭遇的突发事件，剩余的闲钱就可以到股市进行投资。
心理准备：打一场持久战
即使资金准备充足，用闲钱进行投资，也不意味着可以一古脑儿地扎进股市中。面对目前内外交困、充满不确定性的市场，作为投资者，最为关键的是，要做好准备打持久战的战略心理准备。
尽管目前无从判断下一个较强支撑的低位在何方，一方面是因为市场短期暴跌对投资者的信心摧残无以复加；另一方面，大小非减持的达摩克利斯之剑高悬，短期而言市场弱势依然难以改观。但是，在市场都看好的时候往往是最危险的时候，在市场都不看好的时候则是机会最大的时候。对于有心在股市中耕耘并获利的价值投资者来讲，播种的时机已经到来。
投资必须有前瞻性，不仅体现在投资时机的选择，也体现在对未来形势变化的预先判断。虽然，今年甚至明年的中国经济都充满不确定性，但投资者必须放远眼光，对中国股市和中国经济充满信心，同时必须对眼前的暂时困难有充分的思想准备，准备打持久战。历史上最为成功的投资大师们无不是如此而最终取得了超越市场、超越其他投资者的丰厚回报。
巴菲特的老师――费雪就是一个最好的例子。他曾花了9个月时间研究股市，从中找出了当时最优秀的道氏化学公司并于1946年买进。其后他通过访问公司，与公司管理层交谈，认为这批人是他见过的最优秀的管理人才。虽然在上世纪50年代，这家公司的股票曾连续7年表现疲软，但费雪却坚信自己的选择是正确的，他坚定持有它。进入60年代，道氏股票一飞冲天，费雪也因此获取暴利。
费雪认为，短期投资可能是投资人常犯下的错误之一。投资一家杰出的股票并长期持有它，能使你赚大钱。他认为买进股票的最佳时机是：一、一个企业的经济增长点启动之初，如某企业兴建一座主要工厂之初，此时股价最低，以后会逐步走高；二、有关企业不利消息出笼，一般会使股价下到一个低点；三、企业或行业发展发生质变，因为某种重大改革导致大幅度下降之初，都应买进股票。以目前的情势看，相当多的好公司均已出现了第二种的买人条件。
当然，对于股市而言，尤其是对于易涨过头又易跌过头的新兴市场的A股，出现投资价值，并不完全等于底部出现。因此，在准备打持久战的战略方针时，应采用逐步分批建仓的战术。
在目前极端情况难以判定的情况下，尽管有激进型的朋友用设止损点满仓操作的方法，但从长期观察的实际效果来看，最佳的策略选择应是采用分批建仓的方式参与抄底。
分批建仓较常用的有两种方式，一种方法是以“倒金字塔”的方式往下买进筹码。也就是说，投资者可将准备投资的所有本金分成几份，当第一次买进筹码之后，如果这只股票的股价继续下跌，则第二次再买进第一次倍数的筹码，以此类推，可一路往下进行第三次、第四次加倍买进，增加持股比率，降低总平均成本。这样做的好处是，开始买得不多，越跌就买得越多，拉低了总体持股成本。
另外一种方法类似定投，例如目前将资金划分为等额五批，上证指数每涨跌100点或5％买入一批，则即使股市直线下跌到2000点，这笔资金最高买入的点位是2600点，最低是2000点，平均建仓点位是2300点，平均建仓点位对应的沪深300平均市盈率仅为12倍，无论用历史的眼光或发展的眼光看中国的经济和股市表现都极具投资价值。
事实上2004年4月至2005年7月，上证指数从1300点下跌到998点时，绝大多数散户都离开了市场，唯有一些机构投资者如社保基金等采取了分批建仓的策略，在其后2006、2007年的大牛市中赚到了大钱。
选股准备：建立自己的“股票池”
在做了充分的资金和心理准备后，抄底的最后准备也是最具体的准备就是要选择自己的操作目标。对于中小投资者来说，面对如此多数量的上市公司，一定是无法做到分析所有的公司的。而且对于长期投资者来说，这样做毫无必要。我们需要做的是，将有限的精力，集中于那些真正值得“长期投资”的少数几家公司，而不是追求数量上的虚荣心。因此，在长期投资过程中，最为关键一步，就是建立只属于自己的股票池，也就是首先应选出那些值得花精力去认真研究的少数几家公司。
究竟该如何建立自己的“股票池”?又如何介入“股票池”中的股票?
金融危机爆发以来，令原来在炫目的衍生品交易和利润丰厚的投行业务下一直非常“低调”的资金管理业务成了银行和企业双方最热络的话题。
谁也不能否认“安全第一”是时下银企双方的头等要务。此外，更快的响应速度、更短的资金周转时间、更全面安全的资金保值增值方案、更便捷的操作方法、更宽阔的融资渠道成为眼下企业资金管理的全新要求，全球商业银行正为响应这些需求的变化，在资金管理上进行从战略到产品的全方位调整。 因投行业务蜚声国际的摩根大通近来也专注于利用其独特的投行背景和企业关系为其企业合作伙伴带来不一样的价值。
“资金管理是一个公司的DNA，是一个公司必须的东西。”摩根大通资金服务部门中国区负责人罗丽莎表示，“不管是在金融危机时刻还是经济好的时候，公司每天肯定要付款和收款，管理自己的流动性，所以资金管理服务是一项长期、持续、平稳的业务。更是一整套银行针对不同企业量身定做的整体设计方案，是银行一系列服务的组合。”
据罗丽莎介绍，摩根大通的资金服务目前正从三方面业务：核心现金管理、 流动性管理和贸易融资上全面提升服务品质。
可视的账户管理
“我的账户开在什么地方，需要开几个账户？”日常经营中，企业通常需要与多家银行合作，同时会开立多个不同类型不同功能的账户。罗丽莎认为在提供资金服务之前的，精简并建立合理的企业账户尤为重要。而摩根大通带给企业的核心价值之一就在于整合。
例如，确立核心账户和成员账户后，通过银行的电子平台服务，企业CFO很容易看到实时账户的报告。比如日常的闲散资金放在各个账户里面，每个账户都可能是很小的结余，但是放在一起以后可以抵消某个成员账户的借款需求。
现金管理服务的另一个好处就是便于CFO实现全球支付的监控。比如说当地外派的财务经理可以授权100万美元以下的支付，如果是超过这个额度，就必须和总部财务部一起两个人配合做授权才可以支付。
此外，对于现金服务核心的收付款管理。摩根大通目前可以通过其银行核心系统、清算系统、国内跨行清算系统和国际跨行清算系统，帮助企业提高收付款效率和现金周转效率。
应付账款方面，通过摩根大通跟客户端ERP一个板块的无缝对接（主机直联），就能够做到整体化。企业的ERP系统批合应付账款的模块以后，这些文件自动到摩根大通平台上来，然后银行就可以直接付款。“如果账户是在伙伴银行上面，通过摩根大通跟伙伴银行之间主机直联的设置，这个付款也能从伙伴银行的账上直接走掉，而用不着再单独向摩根大通银行的伙伴银行发一个支付指令。一个支付的文件，可以多账户、多银行、多币种，可以接受的量也是成千上万笔的支付指令。”
在支付结算里面，应收永远比应付更加困难，而且更具挑战性。“摩根大通的领先技术让可以帮助客户用所有渠道进行准确和及时的收款，同时提供很明确的信息，让客户便于对账和销账。”
增值的流动性管理
“财务方面有一个期限匹配原则：短期资产应该是用短期债务匹配，流动资金管理就是帮助企业分析怎样来匹配短期的资产。”
罗丽莎举例说，假设企业有一笔存款，预计放在账户三个月或者六个月，此时，银行会根据这笔资金安排最好的短期投资，如果只是放在一个没有利息或者活期账户里面只能产生很低的利息回报。企业可以通过对自有资金的集中，来降低自身向银行借款的需求，集团公司内部更可以通过不同企业法人之间的委托贷款安排来降低集团总体向银行借款的需求，提高资金利用率。实际上，一家母公司下面的两家企业，它们之间通过委托贷款来实现一个提高回报和一个降低借款成本，这种情况是非常多见的。但在中国境内法律规定两家企业法人之间是不可以发生借贷关系的。要实现从一家企业借款给另一家企业的时候，必须通过一家银行作为中介，借款方把自己的资金托付给一家银行，银行再把这笔资金拆借给借款企业，这样来完成一个委托贷款。通过委托贷款的方式，两个企业之间拆借的时候，贷出去的那家企业可以享受到比存在银行里面更高的回报。而借款方可以做到比央行利率打九折以后更低的借款成本。
而一家母公司内部两家以上的企业间委托贷款则可以通过现金池来实现。目前摩根大通有外汇和人民币的资金池。资金池里面有一个资金汇集的总账户，这个账户通常属于控股公司或者集团总部，下面的成员也要分别自己开账户，集中账户的控股公司或者主账户的公司跟下面的成员公司之间发生了很多笔的双边委托贷款交易，从而实现把资金从集团成员账户里面汇集到主账户里面的功能。在国内市场上很多比较有规模的企业，都非常希望能够做到这样的资金管理结构。
提升效率的贸易融资
在陌生的卖家和买家之间由于没有过去的业务来往，或者大家没有一个互相信任机制的话，那到底谁先付钱或谁先发货是企业经常碰到的问题。而银行可以扮演一个中间人的角色，借助银行的短期融资或者信用便利，帮助买卖双方降低所面临的风险并促成交易。
关键词：外币流动性风险；商业银行经营；风险管理
中图分类号：F830
文献标识码：B
文章编号：1006-1428(2009)05-0085-03
一、商业银行外币流动性风险现状
由于汇率形成与变动的原因复杂，对经营外汇业务的商业银行而言，如果资产负债的币种、期限结构不匹配，形成外汇风险敞口，就可能出现外币流动性风险。
1、人民币持续升值造成境内银行外币流动性紧张，外币流动性风险凸现。在人民币持续升值的情况下，境内居民和机构纷纷选择将手中外币结汇，造成外汇存款下降。有条件争取到外币贷款的企业，为获得升值加利差的双重好处纷纷提出外币贷款要求，境内外币贷款需求一直在增长，最终造成境内金融机构外币资金紧张。商业银行在低成本外汇存款来源减少的情况下，可能会被迫转向筹资成本较高的金融市场寻求额外的资金来源以满足贷款不断增长的需求，势必造成银行外汇资产负债总量和结构上的失衡，从而在汇率波动时带来较大的外汇汇兑损益风险。
2、资本杠杆比率偏高。一般地，商业银行资本杠杆在5％－10％之间，但是近年来，由于各商业银行资本金增长速度远远低于存款的增长速度，资本杠杆比率近两年均超过50％。自有资金抵御流动性风险的能力逐年下降。
3、外币资产形式单一，变现能力较差。目前商业银行普遍存在着资产形式单一的问题，外币资产的大部分被贷款所占据。贷款受合同期限等因素的影响，流动性较差，属于固态资产，其在资产结构中的高占比，必然限制了整个外币资产的流动性。
4、信贷资产质量低，资金沉淀现象严重。因人民币升值而使得一些原料主要来自国内而销售市场以国外为主的行业的生产成本和融资成本相对上升，形成不良贷款的可能性加大。银行的坏账的增加。将影响资产的总体流动性。
5、流动性负债比例上升，潜在风险加大，企业和居民对人民币汇率的预期也将对银行经营产生影响。人民币进一步升值的预期导致企业对短期外币贷款需求增加，外币流动性负债增加，从而对银行外币头寸产生较大压力。
二、外币流动性风险对商业银行经营的影响分析
目前，商业银行整体上尚未出现外币流动性风险的危机，但其潜在的流动性风险是大量存在的。在经营过程中因外币资产和负债在期限搭配上的缺陷而导致流动性缺口，因在资产与负债期限非对称搭配以及未安排充足的支付准备而引起资金周转失灵，再加上经济环境的变化、内控制度的不健全等所带来的流动性风险，都对商业银行的正常经营产生了重大影响。
从经济环境看，人民银行要求商业银行以美元缴纳部分存款准备金；外汇管理局也加强了对各商业银行的外汇短期外债头寸控制，加上美元外汇存款的持续下降和美元外汇贷款的快速增长，国内金融市场美元短缺气氛渐浓。外币拆借市场和外汇掉期市场出现美元紧张状况。商业银行面临的外汇流动性风险。使得其必须关注自身外汇业务的经营：加强对外汇贷款用途的监管，防止外汇贷款结汇对宏观经济和货币政策实施带来消极影响；加强对商业银行外汇资金流动性风险的监测，对风险敞口过大的金融机构及时预警：提高金融机构持有外汇资金头寸的上下限，有效缓解目前美元资金紧张状况；建立激励和惩罚机制，引导外汇贷款的合理和有效使用已是当务之急。
从经营管理看，银行需密切关注外汇存款变化趋势，防止外币流动性风险。随着人民币升值压力增大，商业银行结售汇业务会增加，外币贷款需求可能还会持续增长，从而对外币存款产生压力。商业银行应该主动调整外币信贷政策，有效控制外币贷款规模；调整外币资产结构，增加外币投资与短期贸易融资的比重。从而防范外币流动性风险。
从政府行为看，商业银行必须高度关注央行的相关举措，根据政策的调整和市场资金变化情况，对人民币汇率调整的方向与力度作出判断，并采取相应措施降低外汇风险。
从内部控制与管理看，银行经营中由于赢利性和安全性的矛盾，使得流动性风险总是存在于银行整个经营活动中。这就对银行内部控制和管理提出了很高的要求。而当前我国商业银行内控制度不够健全，制度牵制乏力，同时，制度不适应新兴业务发展的需要，尚未建立流动性风险分离管理机制，经营行与管理行承担着完全相同的流动性风险等。同时，对决策者的决策权和分支机构缺乏有效的控制，内部部门之间、岗位之间缺乏必要的制约和监督机制，从而增加了银行流动性风险的隐患。制约了业务的发展。
三、我国商业银行的外币流动性风险管理
(一)我国商业银行外币流动性风险管理现状
目前，很多商业银行实行了“集中经营、统一管理”的外汇资金管理政策，由总行统一负责监测并调节全行外汇资金的流动性。外汇存款是外汇资金最主要的来源，近年来，各家银行纷纷通过代客外汇理财、个人外汇买卖等创新产品积极拓展外汇存款，确保外汇资金来源的长期性和稳定性。同时积极参与国际金融市场融资，开拓外汇资金的补充来源。资金运用方面，总行负责全行外汇资金的国际市场运作与系统内资金余缺的调剂；每日监测外汇资产及负债的币种、利率及期限结构。根据监测结果及时调整相应外汇资产组合，通过国际市场短期同业拆放。投资高信用等级、高流动性的债券，保障了全行外汇资金的流动性需要。同时，总行对境内分行的外汇资金实行差额管理，利用先进的联网系统，随时监测境内分行的外汇资金头寸，充分满足境内分行的外汇流动资金需求，并对境外营业机构的外汇资金实行额度管理。总行通过制定境外机构经营管理权限的方式对外汇资金流动性管理作出具体规定；境外营业机构的流动性管理在满足当地金融监管规定的同时，还需及时向总行报告外汇资金头寸情况。商业银行通过实施积极的外币流动性管理，较好地保证了日常业务发展的需要和外汇资金安全。但在应对日益纷繁复杂的市场变化以及寻求自身发展、建设方面，仍需更多的完善和改进。
(二)我国商业银行外币流动性风险管理的措施建议
第一，全面实施资产负债管理。(1)强化经营系统调控功能。可以将银行系统内资金逐级、逐步集中，充分发挥资金管理行对于全系统内资金的调控功能，建立健全一级法人体制下的内部控制体系，规范各级银行的经营行为。建立应对流动性风险的内部决策控制、实施控制、事后监控和预警机制。(2)建立高效、科学的系统内资金调控反馈机制，管理行及时根据各分支机构资金头寸情况，进行有效的资金调剂，建立起系统内资金预测、统计和分析的管理机制。(3)实现各
商业银行资金的优化配置。通过强化资金在各行全系统调拨，充分利用好有限的资金资源，实现资金在全系统的优化配置，以增强系统内资金的效益性和流动性。
第二，实施整体流动性风险的指标管理。制定能够全面反映外汇资产负债期限结构分布的流动性衡量与监测指标体系。利用现代计量经济学和金融工程技术，建立衡量流动性状况、预测分析流动性需求变化的数量经济模型，实现定性与定量分析相结合，实时评估流动性状况，控制流动性风险。
第三，建立分层次的外币流动性储备体系。第一层次是根据银行外汇资金运动的实际状况，确定全行外汇备付金额度，以保证对外支付和清算，满足银行各项业务的正常开展。第二层次是通过在国际金融市场的运作，合理配置全行短期非信贷生息外汇资产的总量结构，保持短、中、长期的非信贷生息资产的比例合理，以确保满足银行短期性、临时性和应急性的流动性需求。第三层次是根据全行资产负债管理的要求，通过建立科学的非信贷生息资产投资组合管理机制，通过外汇交易中心等合理配置全行非信贷外汇资产的总量结构和期限结构，满足长期的外币流动性风险管理要求。第四层次是外汇信贷资产和外汇权益性资产。包括各类外汇贷款、外汇股权投资等。
第四，通过金融创新提高外币流动性风险管理水平。如开发和运用主动负债或提高外汇资产流动性的产品。(1)负债业务的创新，重点是通过主动型负债，增强外币负债的流动性。(2)资产业务的创新，包括在逐步增加优质外币信贷资产比重的同时减少信贷资产总量占比。控制和解决中长期存贷比例失调问题，改善资产负债组合，开展低风险的中、短期投资业务等。(3)中间业务的创新，通过提高商业银行的电子化水平，完善其服务功能，大力开办各种外汇委托和中间服务业务。提高资产负债的总体流动性水平。
第五，建立流动性风险预警和应急机制。(1)做好对外币资产负债流动性的预测和分析，通过对外币流动性供给和需求的变化情况的预测和分析，完成对潜在流动性的衡量。(2)建立流动性风险的预警系统，包括预测风险警情、确定风险警况、探寻风险警源。即通过对风险警情指标的预测，银行可以大体评估未来经营时期外币流动性风险的具体状况，确定风险警况。流动性风险预警系统运行的最终目的是提供线索，排除警情，使流动性风险减至最低程度。因此，探寻警源是预警系统的重要程序。(3)建立定期的流动性分析制度。定期分析监控全行外币流动性需求、流动性供给和流动性储备的分布状况。重点通过分析各项指标变化情况，来调整全行资产负债结构并制定应急资金安排措施。同时还应当建立流动性风险处置预案，提高防范流动性风险的能力。
(三)外币流动性风险管理须注意的几个问题
一是外币流动性风险管理是长期性、持久性的工作，需银行内部上下重视。内部建立有效的风险管理架构，比如成立流动性管理委员会或外汇资产负债管理委员会，负责监督外币流动性风险管理的执行情况。
【关键词】民营企业；流动资产；流动资产周转率
一、流动资产管理概述
1.流动资产管理的重要性
流动资产是指在一个经营周期内变现或者运用的资产，包括货币资金、应收票据、短期投资、应收账款、预付账款、其他应收款、存货等。是企业全部资产中最活跃的资产。随着社会的进步和企业的发展，企业中固定资产所占比例逐步降低，因此现代企业管理讲究和重视的是“轻资产”的管理，即流动资产的管理。
流动资产是企业得以运行顺畅的大动脉，流动资产的配置和管理是企业日常管理的重要组成部分，流动资产过多会增加企业的负担，影响企业的利润，反之，流动资产不足，会造成资金周转不灵，则会影响企业的生产经营。正常的流动资金需要量应当是既能保证生产经营的顺利进行，又无积压和浪费。因此对流动资产的管理越来越凸显重要和受到企业家的青睐。
2.流动资产管理的目标
流动资产管理的基本目标就是以最小的投入满足生产经营周转的需要。因此加快流动资金周转速度，既可以提高资金利用效果，又可以减少资金占用，进而为企业创造的经济效益也越高。同时流动资产只有快速转换为现金，才能维持正常生产经营，才能及时偿还债务。
二、民营企业流动资产管理存在的问题
1.货币资金的管理存在的问题
（1）“有多少钱办多大事”的错误观点
这种观点很偏颇，原因在于企业在制定发展目标时，应该持这样一种观点，我们要做到什么目标，这个目标需要多少资源的支持，而我们则努力实现资源的充分、合理配置。
（2）闲置资金未得到充分有效利用
保持适度的货币资金，提高闲置资金利用率是企业维持正常生产经营，及时偿还债务的前提，同时加速货币资金的周转又是提高企业整体资产周转率的条件之一。如何保持合理适度的货币资金，如何实现收入以货币资金形式回笼，如何加快货币资金周转率，进而加快企业周转速度，实现货币资金的增值，如何通过资金收支的预测实现资金的合理配置，以及如何提高企业偿还能力是摆在民营企业面前突出的问题。
（3）未充分利用现金浮游量
目前，人们普遍感到资金紧张，实际上是现金短缺。现金不足，会影响企业的业务进展，严重者还会导致财务危机甚至破产。而企业从开出支票以及商业汇票，到收款人将其存入银行或办理解付之前需要一段时间，现金在此阶段称之为现金浮游量。在此期间，尽管企业开出了支票和商业汇票，却仍可以动用在活期存款账户上的这笔钱。而许多企业未考虑到这点，任其待在账户上，错过了资金使用的良机。
2.应收账款的管理中存在的突出问题
（1）应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一
应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转换为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。
（2）客户信用政策恰当与否影响企业的盈利能力
企业发生应收账款的原因主要是满足扩大销售的竞争需要。在市场经济条件下，存在着激烈的市场竞争竞争机制的作用迫使企业采取各种手段扩大销售。除了依靠产品质量、价格、售后服务、广告等之外，赊销也是扩大销售的手段之一，同样条件下赊销产品或商品的销售额会大于现销产品或商品的销售额，因为顾客从赊销中可以得到好处，出于此种情形的考虑，企业不得不以赊销招揽顾客，于是产生了应收账款。其性质是一种商业信用。由于应收账款既可以增加收入，进而增加企业的盈利，但同时也会增加坏账成本及资金占用成本、收账成本。
（3）缺乏对账机制，会计系统控制薄弱
民营企业未建立完善的应收账款对账机制，导致账面数与实际数有差异，长期挂账。未设专人管理应收账款，加之部分会计人员素质不高，不能对应收账款进行常态化管理。即使客户信用变差，也不能及时察觉异常。
（4）未建立应收账款回收的相关人员责任制
客户质量是影响应收账款回收的重要因素，但很多单位未将应收账款的发生和回收建立专人负责制，考核业务部门的工作只将销售收入纳入考核范围，未考虑回款率和回款周期。
（5）信用政策不合理，坏账风险加大
信用标准是企业决定授予客户信用政策所要求的最低标准，也是企业风险承受度的一个基本判定标准。信用政策的标准严格，可使企业遭受坏账的损失减小，但不利于扩大销售。反之，信用政策的标准过宽，可能利于扩大销售，但增加坏账损失风险。可见，信用政策是否合理，直接决定了企业的收益与风险。
3.应收票据未视同货币资金进行管理
目前许多企业只重视货币资金的管理，缺乏对应收票据常态性管理，没有将应收票据上升至货币资金等同看待。
4.其他应收款的管理存在问题
首先，日常报销不及时。若一业务员借出大量费用，但不及时报销或归还，而财务部在发放此人的工资中扣除又会引起他的不满意，该如何对待和处理。这种情形如不加以控制，会造成大量资金外流，甚至会导致赖账不还现象。
其次，某些应收款可能是借出后造成资金的体外循环，产生收益不上账，这些成了滋生账内账或私设小金库的温床，长期不还还会造成纳税调整。
5.存货管理与业务部门脱节
（1）采购环节未实行公开招标
采购人员采购大宗存货只凭供应商关系的亲疏程度，未实行公开招标环节，致使原材料等物资质次价高，严重损害企业经济利益。
（2）仓储部门与财务部门完全平行运行，财务失去管控作用
存货按管理模式分可分为单独设立仓储部门与财务与仓储部门交叉运行的方式。由于财务与库管平行运行，会导致财务失去监控的意义。存货的流动直接反映了企业的资金流，更是企业生产和销售得以正常运转的前提，同时还反映了企业产品的畅销与否及是否能够跟上企业生产的进度。
（3）存货发出后未及时跟踪采购方销售结果
由于销售出库的库存商品积压变质甚至失效过期而发生销货退回。以某医药销售公司为例，该医药公司药品有有效期，业务员做成一笔销售后，即发货至对方仓库，而对方单位是医院，通过医生开具处方消化库存，发票开具及货款销售也与处方的开具与否直接关联，导致部分近效期药品随着时间推移而失效，最终导致医院退货，即使不退货，资金流随着物流转移至采购方，使得医药销售公司的资金都积压在了医院，这样一方面管理起来很不方便；另一方面存货的管理也会被医院牵着鼻子走，无法达到存货管理应有的效益。
三、完善流动资产管理的对策与方案
1.货币资金管理对策
（1）加速应收款回笼，融资规模适度
针对货币资金管理存在的错误观点，结合企业日常资金短缺的困难，应当积极加快应收账款的回笼，同时制定合理的融资规模和方式，融资的规模取决于企业对资产负债率的敏感程度，最重要的是企业自身的造血功能即经营活动产生的净现金流量。同时还应当关注现金收支计划，以合理预测未来现金需要量。
（2）控制现金持有规模，提高闲置现金利用率
现金持有机会成本与短缺成本之和最小是企业最佳现金持有量。对于超出最佳现金持有量的货币资金，应当进行理财规划，可以进行收益率较高的短期投资。
（3）适时利用现金浮游量，减少资金占用
在对供应商的货款支付信用期内，可以将未到付款期的货币资金用于安排急需资金的项目，减少资金占用数额，环节企业资金压力。
2.加速应收账款回款率的方法
（1）运用考核手段
应当将应收账款回款率和回款周期同销售部门的业绩考核结合起来，实现业务与财务的高度融合。
（2）注重应收账款账龄的分析，增强坏账识别能力
密切关注分期或赊销业务，建立账龄分析表，对超过信用额度及信用期限的客户，应及时催促其及时还款，并根据账龄分析表调整客户的信用政策。
（3）盘活应收账款
有的应收账款期限较长，不利于企业资金周转率的加速，因此必要时可以将应收账款进行质押贷款或资产证券化
（4）针对不同销售模式采取不同的销售政策
应当将企业的现销和赊销分开管理，并对赊销客户信用调查及信用政策的制定加以研究，同时考虑现金折扣、销货退回、坏账损失。企业应收账款管理的目标，就是要在信用政策增加的盈利和信用政策的成本之间做出权衡。只有赊销带来的盈利超过了所增加的成本时，才应当实施赊销。也因此，最佳赊销额应当是应收账款信用政策所增加的盈利大于这种政策的成本条件下，其盈利与成本之差最大的应收账款赊销额。
（5）强化前期信用调查和信用评估
可以通过以下几个方面来进行测评：①客户的财务报表，要求提供资产负债表、利润表、现金流量表。②客户对其上游客户的付款记录，企业可以询问其他供应商询问他们同某客户的交往经验。③客户向本企业付款的历史记录。比如是否付清了前款以及付款周期的长短。④客户的银行资信等级也决定了采取何种信用政策。
3.应收票据的管理对策
（1）应收票据视同货币
针对应收票据管理松弛，货币化观念不强，我认为首先应当加强领导及财务人员的应收票据货币化观念。
（2）重视会计系统对票据的监管
还应当重视台账的管理以及票据的规范化管理，并且应当能够盘活票据。对于未到期应收票据，既可以转付购货款，也可以申请银行贴现，这样也可以加速资金周转速度，补充企业的现金流。
4.加强其他应收款的控制、监督
（1）完善费用报销管理制度及往来款项管理制度
对于员工办理公务或出差借款，应当规定限定期内报销、还应规定前款未清者不得再次借款，对于拖欠借款者可以加收一定数额的利息在工资中扣除。还应定期清理员工往来款项。加强会计系统监控。
（2）树立企业领导和员工的税法意识
提高会计人员的素质和职业敏感度，通过内部审计机制对借出款项设立账外帐的领导进行监控，会计人员应当严格遵循会计法和税法拒绝为领导办理未经集体决策讨论的借款。
5.针对仓储部门与财务部门的平行运行
（1）实行公开招标、保持招标透明度
对于大宗物资应当建立公开招标制度，杜绝关系采购，对招标全过程进行公示，必要时还应当实行采购人与供应商有利害关系的回避制度。
（2）仓储部门置于财务部门的领导之下
物流的方向决定着资金流的方向，只有将仓储部门置于财务部门的监管下，才能实现产量或销量保持同方向以及库存与生产的同步运转的顺利进行。还应当建立存货品种分析报告制度，及时发现畅销产品或积压产品，可以将财务与仓储部门结合起来考察绩效。重视存货盘点，通过定期或不定期盘点机制堵塞库存漏洞。
（3）跟踪销售结果，积极采取应对措施
针对医药销售企业的特殊性，应当建立近效期药品的预警机制，将药品的有效期做一个统计分析，并将数据提供给对方，以利于对方加大近效期药品的销售力度。
参考文献：
[1]左蕾.中小企业流动资产管理方法探讨[J].山西科技，2011.06：62-63.
【关键词】etf 资产配置 投资策略
一、etf简介
作为一位理性的投资者,对于任何一种金融投资产品,都要在看到其优点的同时,认识到该产品的缺点和不足,只有这样,才能合理有效运用这一金融工具,使其充分发挥应有的功能。
1.etf的概念
中文正式名称为“交易型开放式指数证券投资基金”,是一种追踪标的指数变化并且在证券交易所上市交易的开放式基金。
2.etf的特点
etf是一种复合型的金融创新产品,集开放式基金、封闭式基金和股票的优势于一身。
etf所具有的开放式基金的优势为:可以自有的申购与赎回,不存在在特定时期申购与赎回受限的问题。封闭式基金的优势在etf产品上的体现为:可以在二级市场上市交易,从而使产品具有高度的流动性,而流动性对于一个金融产品来说,是十分关键的,并且具有极高的价值。etf产品所体现的股票的优势为:二级市场上的连续交易价格机制,不但增强了流动性,而且使交易的信息更加透明,再加上etf独特的套利机制,使得其价格能够紧贴净值,避免了封闭式基金的深度折价现象。
etf具有双重交易机制:进行申购和赎回的市场与etf份额交易的市场分离。前者在一级市场上进行,后者在二级市场上进行。
3.etf的优点
etf拥有许多其他类型的基金所不可比拟的优点,主要体现在:
(1)etf是指数化投资的理念与资产证券化实践相结合的产物,它的这一本质就决定了etf具有投资运作成本低、费用低廉、交易方便、资金门槛低的特点。
(2)在一级市场进行的etf份额的申购和赎回,采用的是实物交易机制,这就有效地避免减少了很多基金所面临的“现金拖累”的现象,提高了资产配置的效率。
(3)运作的机制简单易懂,容易在投资者中获得较大的认同度。对于个人投资者,特别是二级市场上的散户投资者,只要对宏观经济和行业产业的发展做出判断,并且投资相应的etf产品就可以了。
(4)etf可以尽量地延迟纳税甚至规避纳税。
(5)etf可以避免由于基金管理人个人的偏好,所造成的投资组合收益和风险的不确定性。同时,当市场上etf产品细化程度非常高时,etf甚至可以有效的代替个股,减少基金管理人的道德风险,避免高位接盘、抬轿子等基金黑幕的出现。
(6)etf的制度设计富有弹性,可以涵盖广泛的证券范畴和各种资产配置方式,可以通过一次性的交易活动便利的实现一篮子证券组合的买卖交易,可以在短期投资方面提供许多便利等等。
4.etf的缺点
(1)etf的表现不可能超越大盘,甚至不可能超越其跟踪的指数。另外,etf的管理者不可能把所有的资金按比例分配到所跟踪指数的成分股上,这就导致在上涨阶段,etf的净值增幅低于目标指数的涨幅。
(2)etf不能像开放式基金一样,股息可以用于再投资。
(3)买卖etf时,需要支付经纪人佣金和买卖差价。
(4)etf为了紧贴指数走势,不能像一些积极性的基金一样,在某些行业或者股票表现逊色的时候,调整其投资组合。特别在中国证券市场上缺乏卖空机制的情况下,etf缺乏有效的对冲机制,容易直接暴露在风险下,损害投资者的利益。
在了解了一个金融产品的特色和优缺点之后,研究如何运用该种产品、如何利用该产品构造和实现我们的投资目标,便成了重中之重。
二、etf的投资策略
先要引入一个概念:资产配置。何为资产配置?就是将所要投资的资金在各大类资产中进行配置。它大致可分为三个层面:战略资产配置、动态资产配置和战术资产配置。战略资产配置是一种长期的资产配置决策,即通过为资产寻找一种长期的在各种可选择的资产类别上“正常”的分配比例来控制风险和增加收益,以实现投资的目标。动态资产配置是在确定了战略资产配置之后,对配置的比例进行动态的调整。而战术性资产配置是在较短的时间内通过对资产进行快速调整来获利的行为。一般来说,战略资产配置是实现投资目标的最重要的保证。诸多学者的研究得出的结论证明了这一点。
1991年,brinson,singer和beebower研究了资产配置对投资组合总收益率的贡献。他们将总收益率分解为三部分:(1)资产配置策略;(2)市场时机选择;(3)证券选择。研究指出,资产配置对投资组合收益率的贡献率是91.5%,也就是说,投资组合的价值增殖在于资产配置。
gary p. brinson在1986年的研究中得出的结论是:资产配置策略——而不是证券选择和时机选择——对投资组合的总收益率和年收益率变化的幅度起着决定性的作用。
随着etf作为一种金融产品和投资工具的作用逐渐凸显,如何有效的利用etf产品实现有效合理的资产配置策略便成了研究的重点。
1.用etf进行合理有效的资产配置
从本质上说,etf是一种指数化投资产品。在指数化投资为核心思想的资产配置策略中,“核心/卫星”(core-satellite)方法占据了重要地位。
“核心/卫星”(core-satellite)方法,是指将组合中的资产分为两大类进行配置,组合中的核心资产用来跟踪复制所选定的市场指数进行指数化投资,以期获得该指数所代表的市场组合的收益;组合中的其他资产采用主动性投资策略,以充分利用市场上各种各样的投资机会获利。“核心/卫星”(core-satellite)方法的好处是以相对较低的费用在更大的程度上控制了风险,增加了组合的收益。将组合的核心资产配置于指数化投资,实际上就是用更精确的手段将组合的整体投资“风险报酬”更多的“支付”给主动性投资的部分,从而实现最佳的组合风险——收益管理。
运用“核心/卫星”(core-satellite)方法,可以在很大程度上解决“类指数化投资”的问题。所谓“类指数化投资”,是指,当在一个市场上使用多个基金经理进行投资时,所有主动管理的投资加在一起,会构成一个收益和风险都与指数类似的投资组合,但是仍然面临高额的主动管理费。通过使用“核心/卫星”(core-satellite)方法,在任何给定的市场中,投资者可以将资产的一部分投资在一个指数化投资组合中,剩余的少量资产分配给主动管理者,授权他们进行更加积极的管理。
从分散化投资的角度,很多实证检验的结果证明,将组合资产同时配置在主动性投资和被动性投资上,可以降低组合集中于一种投资的风险。具体表现在,当主动性投资收益率好于被动性投资的收益率时,或者当被动性投资收益率好于主动性投资收益率时。投资者可以在享受自有资产组合的低波动性带来的低风险的同时,分享主动性投资与被动性投资带来好处。
etf产品本身的特性决定了,它非常适合于用来构建组合中的指数化投资核心,成为组合中指数化投资的理想工具,特别是综合指数类的etf产品,更适合于作为市场组合的替代,涵盖整个市场并获得市场的平均收益。
在拥有以etf为核心资产,采取“核心/卫星”(core-satellite)方法进行资产配置的资产组合之后,投资者可以实现多样化的投资目标。但是etf的功能有很多不止这一点,运用其他的市场功能,投资者可以利etf产品构建不同的组合,实现多样化的投资目标。
2.用etf构建各种市场敞口
(1)可以实现多样化的海外市场敞口
由于我国对于资本项目的管制,etf的这项功能对于我国投资者来说,目前只具有理论上的可行性,并无实际操作的可能。故以美国投资者为例进行阐述。对于美国投资者来说,可以通过购买etf而不用直接投资外国的股票,就可以获得外国股票市场的敞口,以获得投资外国股票所带来的收益。如果投资者不采用投资etf的方式,而是直接到国际市场上去购买外国股市的股票的话,投资者所要承担的风险就要大的多。举个例子来说,由于不同国家的政治经济市场体制以及法律法规的不同,投资者不一定能够买得到想要买的股票和想买的数量。即使想要买的股票全部都能购买的到,想买的数量也都能得到满足,在购买之前,还要进行外汇的兑换,投资者要承担这一部分的汇率波动风险。
(2)可以实现行业敞口和行业敞口之间的替换
一般来说,持有股票指数或者一揽子股票的风险要比持有单支股票的风险小一些。所以,当投资者偏好某一个行业或者某一个板块,但是又不知道如何该持有哪支股票时,投资以对应行业或者对应的板块指数为追踪指数的etf便可解决这个问题。
(3)可以实现敞口之间的对冲组合
因为不同的投资者对市场中某一行业或者某一板块的判断不同,所以持不同观点的投资者建立的投资组合不同。但是为了避免判断失误带来的投资损失过大,投资者一般都要使用对冲的交易策略将投资的风险降低到可以承受的程度。举个简单的例子来说明。投资者a看涨股票a、b、c、d,同时看跌属于能源板块的股票e、f、g、h、j, a对自己判断的会涨的具体股票十分有自信,但是对会跌的具体股票不是十分确定,这个时候,a就可以借助etf来降低投资组合的风险,实现投资的目标。具体操作如下:a将自己看涨的股票组成多方组合,再以等量的货币购买追踪能源板块指数的etf,以降低风险。
3.可以用etf来实现投资组合中的现金管理
(1)开放式基金可以用etf解决投资组合中的现金闲置问题
在开放式基金中,为了应对基金持有人可能的赎回,通常都预留总额为组合资产总值的5%的现金。这会引起“现金拖累”的问题从而影响组合的收益。为了避免这部分现金闲置,基金管理人可以将这部分现金直接投资于普通股票中。但是,由于股票市场的波动性很大,股票的流动性也参差不齐,这样做除了增加了投资风险和交易成本,还带来了可能无法应对随时可能出现的赎回的风险。但是,如果用组合中闲置的现金购买etf产品,不但以更低的交易成本获得与直接投资普通股票相同的收益,而且,可以随时便利的在一级市场上将etf变现,以应对赎回。
(2)etf可以利用其他etf有效管理组合中的现金流
虽然,etf的申购与赎回采用的是实物机制,即一揽子股票与etf份额的交换。但是在申购与赎回发生时,由于股票市场运行机制的问题,难免会有某只或者某几只股票暂时无法获得或者无法获得想要的数量,此时便要用现金来填补相应的空缺。再加上所追踪的基准指数会有定期和非定期的调整,组合产生现金流会不断的发生变动。通过买卖etf,可以实现对组合中产生的现金流的有效管理。
etf管理人可以用组合中不断变动的现金购买其他的etf,这样,在该etf需要现金的时候,可以卖出持有的其他的etf获得资金。
参考文献:
[1]华夏基金管理有限公司.中国上证50etf投资指引.中国经济出版社.
[2]马骥.指数化投资.经济科学出版社.
（一）证券公司内部控制方面存在的问题。，各证券公司制定的内控制度，普遍存在着如下弊端：（l）重制度建设，轻执行落实。客观讲，各证券公司都有一套内部管理制度文本，然而在实际执行过程中遇到具体问题时，制度的作用往往被淡化，于己有利就严格执行，于己不利就加以变通或回避，使得规章制度形同虚
设。（2）重事后检查，轻事前防范。建立内部控制的目的是用于严格管理证券经营活动过程，确保经营目标的实现，然而有些管理人员重经营轻管理倾向严重，忽视了对可能产生的风险或不安全隐患的防范与。（3）现有内部控制制度的制约机制尚欠缺。任何规章制度的实施都存在一个相互制约问题，之所以目前内部控制执行中存在诸多问题，一个非常重要的原因就是执行内部控制制度时缺乏制约。例如一项业务流程本应两三个人或部门顺序操作以互相监督，但在实际工作中经常有一个人包办代替，这就使业务环节缺少制约机制，容易造成漏洞或弊端。
（二）稽核工作中遇到的处理问题。在稽核过程中，经常会遇到一些会计核算和财务管理方面的问题，特别是会计方面的问题较难处理。
L、证券业务的迅速拓展出现了一些现行制度无法解决或没有明确规定的问题（属于特殊业务和特殊行业类的证券会计准则尚未出台）：（1）基金业务。基金的投资领域宽广，投资组会复杂，无论是开放式还是封闭式，其业务特点明显不同于其他业务。《投资基金管理办法》、《中外合作基金管理办法》中对基金的会计处理没有具体规定，而套用现行会计制度和财务制度又不合适，监管比较困难。（2）证券经纪业务。有的按吸收客户的资金量和成交量给经纪人提成，有的仅按成交量提成。对经纪人有的按证券公司内部员工进行管理，有的只是一种合同；有的有底薪，有的无底薪。在会计处理上，有的把经纪人佣金作为手续费支出，有的在手续费收入中直接抵扣，有的在劳务费中支出．有的在工资里支出，都很不规范，而且没什么依据。（3）自营的有价证券在持有期内的分红派息收入，由于缺乏统一的会计处理方法，有的将其列入“投资收益”使之与短期投资相对应；有的将其列入“其他营业收入”或“证券销售”，使之与自营库存证券相对应；也有的将分红派息直接用于冲减自营业务亏损或收入小金库。特别是自营债券的利息，由于存在报价等实际操作性问题，无法准确区分债券面值与利息，即无法准确核算利息差价收益，税务部门就无法免税，而根据政策规定，债券利息是可以免税的。这类问题在稽查中就不好处理，说到底是因为没有依据。（4）交易所席位问题。席位费对证券公司来说是一笔不小的开支，几十个席位就要占用几百万，现行制度对这部分支出如何核算没有明确的规定，有的作其他应收款挂帐，有的作长期投资处理，有的作递延资产或无形资产摊销，将席位费作为无形资产定期摊销不太确切，将之作为一种长期待摊费用在递延资产中摊销还比较合适。但税务局却对摊销处理方式有意见，认为加大了成本，少交了税。（5）业务时，运用过渡科目“代购证券（款）”、“代售证券（款）”。实际上，不存在券商为证券投资者代购（售）证券的现象，券商只是一个中介，为证券投资者提供了将交易指令传人证券交易所的场所。
2、应收帐款和帐外帐的问题。证券公司的应收帐款和其他应收款科目包含的项目很多很杂，除了规定的核算科目外，还有一些不好处理的，或有问题的款项都挂在这两个科目下，如客户保证金的空存空取，新股申购资金的冻结和解冻等。对应收帐款和其他应收款的稽核除了要获取明细帐并和总帐核对外，还要分析起挂帐的帐龄，必要时可向债务人函证。在资产类科目中，这两个科目及银行存款“飞帐”最容易隐藏问题，风险也最大，要把握资产质量，必须对其加强稽核。
国家明文规定，不允许设帐外帐，但事实上许多证券公司都有自己的小金库，这就给稽核带来了很大的难度。帐外收入的来源较多，如申购新股、对外融资的利息收入、开户费、销户费、远程传输费、撤单费以及一些发行费结余分成回扣等等，会计制度没有明确规定具体会计科目和核算办法，也缺乏有效的监督。
（三）内部稽核工作现状与其重要性不相适应。证券公司的内部稽核运作，缺乏系统的监督功能，这样就很难查出隐性，也就提不出根本性的改进性意见和建议。表现在：（l）内部稽核部门权威性不高；（2）稽核监督工作存在盲点，只注重对营业部和分支机构业务活动的合规性、合法性的监督，而未涉及到对公司总部有些业务部门的审计；（3）内部稽核部门的广度和深度不够，有的还停留在帐目基础上的稽核监督，未将重点转移到对内控制度的制定及执行上；（4）内部稽核手段落后，稽核单一，时效性差，大部分工作需要到现场并通过手工处理，随着证券公司规模的扩大，营业网点的不断增加，传统的稽核手段已无法适应新形势的要求；（5）内部稽核人员素质不高，缺乏复合型人才，很难适应内部稽核化的要求，有些内部稽核人员缺乏内部审计经验，工作方法不当，怕得罪人，工作敷衍了事，这些都了内部稽核工作的正常开展。
二、强化内部用核监督的几点意见
针对证券公司内部稽核工作中存在的主要问题，笔者认为，可以从以下几个方面入手：
（一）建立和完善证券公司内部稽核组织体制。首先，建立董事长（或公司总裁）领导下的总稽核负责制的领导体制，以提高内部稽核的独立性与权威性，并建立三级稽核制，实行垂直领导。各地域营业总部及各分
公司设立稽核部，对本单位和上级单位双重负责，其下属营业部及孙公司的稽核工作实行兼职稽查员或稽核人员派驻制。采取“分片联网，巡回稽核”的方式，集中稽核力量，用稽核整体优势弥补稽核员个人业务单一的劣势，从而达到增强稽核监控的能力。其次，形成组织领导、技术监控、稽核审计、监察处罚一体化、一条龙的监督机制。通过技术监控和非现场稽核来发现潜在风险，采用现场稽核、数据等方法找出风险的成因，明确责任和解决办法，依靠监察力量整治违规违纪行为。第三，建立严格的内部授权审批机制。要结合公司实际情况，设计一套具体详尽的控制资产风险的授权审批程序，其应包括公司内各项业务的流程、流程涉及的岗位和岗位的权限责任、各项业务的审批金额权限、行使规定的权限必须满足的条件、授权的监督管理以及对越权行为的处罚措施等。稽核部门是监督该制度执行的职能机构，业务职能部门和各分支机构承担组织落实该制度实施的工作职责。
（二）建立和完善现代内部稽核工作机制。应在开展非现场稽核的基础上逐级建立稽核预警系统，采用电脑等现代化手段为稽核提供技术保障，及时传递信息，提高非现场稽核频率和质量，为内部稽核提供预警。要逐步把稽核重点从对业务合规性、合法性稽核转移到效益、资产风险和内部控制制度的稽核监督上来；把现场稽核为主转移到以非现场稽核为主、现场稽核和非现场稽核相结合的轨道上来；把目前的事后稽核转移到事中、事前稽核中来。