时间：2023-08-25 17:10:50
1ICU患者临床护理高风险因素
1.1患者本身因素ICU主要收治病情危重常伴有合病症、各种引流管多、经常带有气管插管或行气管切开等，患者常因生命体征不平稳需要使用某些特殊用药如各种血管活性药、镇静药、解痉平喘药等。
1.1.1人工气道的风险ICU患者常带有人工气道，日常护理中易出现管道滑脱、气管插管反折、呼吸机管道反折受压，痰液堵塞气道、设备设施不良导致呼吸机供气中断等一些风险，严重时可导致患者窒息而死[3]。
1.1.2各种引流管引流袋的风险ICU患者由于病情原因尤其是外科手术后、多发伤、重症胰腺炎的患者，常常留置一些对治疗成败起着关键作用的管道，如胰腺炎患者的鼻空肠管、外科手术患者的各类腹部引流管、胸部疾病患者的胸腔闭式引流管等等，尤其在转运检查途中极易出现引流管脱出、引流液面过高或引流袋负荷过重导致需要重新置管给患者造成不必要的痛苦及损伤危险。
1.2护理人员因素
1.2.1护士法律意识淡薄，自我保护能力差长期以来，在护理实践中，护士考虑更多的是如何尽快解决影响患者健康的问题，而忽视了潜在的法律问题。随着医疗模式的转变和科学技术的快速发展及人们维权意识的增强，现在医疗护理活动日趋复杂，各种影响安全的因素不断增多，而护士缺乏足够的认识，无意中损害了患者的权利。
1.2.2护士劳动强度大，人员配置偏低因护理人员缺乏，护理工作负荷过重，在工作中常感到工作紧张，频繁琐碎，经常面对生死极端场面，稍有疏忽就会造成不可挽回的损失。高强度、高压力、缺乏新意的护理工作，使得护士身心疲惫，即使是知识和经验丰富的护士有时也可能因遗忘或判断失误而发生护理差错。
1.2.3护理文件书写欠规范表现在护理记录有涂改，特别是数字性的记录；护理记录不全面，前后不连贯，缺乏实施护理措施的记录和落实措施后的效果评价；执行医嘱后特护记录与医嘱执行单签时、签名不一致，甚至未签名；忽略非操作性护理措施的记录，如与患者家属的沟通记录，造成出现纠纷后自己和医院处于被动状态。
1.2.4未认真执行各项规章制度没有严格按照医疗护理操作常规和各项规章制度办事，如不严格执行交接班制度，如患者的特殊性要求、心理需求、患者家属的情绪变化等交代不及时或忽略；不认真执行“三查七对”制度等造成执行医嘱错误、用药错误；输液、换液错误；未严格执行消毒隔离制度造成患者交叉感染等。
1.2.5医护沟通不良ICU收治来自全院各科的患者，护士需要与各科相应的医生沟通，由于医护沟通不佳，造成病程记录与护理记录不一致。
1.2.6护患沟通不佳由于ICU患者病情危重，家属又不能在旁边看护，家属对患者的病情不了解，产生焦虑情绪；家属、患者对ICU救治患者的成功率期望值很高，如果患者的转归不好，导致医患之间缺乏必要的理解及信任。如果护士与家属交流缺乏耐心、语言不当等，就会与患者和家属在沟通上存在问题，直接影响医患交流。
1.2.7专业技术能力不强ICU涉及全院各科的专科护理、各种疾病及并发症的护理；如果专业理论知识欠缺、业务技术不熟练，对患者的病情变化不能及时做出正确判断，大大增加了护理风险。
1.3医疗设备和环境因素使用呼吸机的患者突然断电，备用电源不能及时供应；对病房建筑环境、布局不熟悉，当电源跳闸时不能及时恢复电源；为患者行暴露性操作时，不注意遮挡，侵犯患者的隐私权；机械、医务人员说话、走路等噪音过大，影响患者休息；护士对医生汇报病情时没有回避患者本人及其他患者，给患者造成心理压力；医疗垃圾处理不当造成污染或交叉感染；护理人员不注意自我防护等等，都会给护理工作带来风险。
1.4社会心理因素患者和家属对医院期望值很高，一些危重患者病情发展到不可逆转而致死亡，导致人、财两空，患者家属还未从第1次打击里调整出来又承受第2次打击，不能接受现实而引发医患纠纷。
2对策
2.1加强人员管理
2.1.1合理调配人力资源，减轻护士超负荷工作状态忙闲不均、应急性强是ICU的一大工作特点，这使得在人员安排上不好控制。ICU90%的治疗、护理、生活服务是护士完成的，护士在医院承担着患者的保护者、依赖者、倾听者、教师的角色，而在家庭中扮演着女儿、妻子、母亲、儿媳的角色。当护理人员少、工作任务重、超负荷工作时，就会出现角色冲突。长此以往将对护士身心造成危害，也是构成医院风险的重要原因。在护理人员配备不足的情况下，科室订采用弹性排班法解决这一问题。
2.1.2加强教育和培训，提高人员素质护理人员素质对临床护理安全有着至关重要的影响，医院对护理人员的教育和培训从以下几方面入手：①职业道德与法律意识教育。②专业知识和技术培训。③新仪器、设备的使用、保养操作培训。
2.2加强制度管理，优化服务流程完善规章制度，是降低护理风险，保障护理安全的关键环节。护理部和科室在原有护理规章制度的基础上，以质量、安全为核心，相继补充和修订了一系列规章制度和护理常规、操作规范及考核标准。
2.3规范护理文件书写对护理文件书写实行三级管理模式，包括责任护士自查、护理小组长检查、质控组长检查，对有缺陷的护理文件及时纠正，杜绝护理文件带病出科。建立护理文件缺陷登记本，护士长每月进行检查、评价，采取针对性地措施。要求人人掌握、牢记《病历书写规范》《医疗事故处理条例》相关内容。
2.4加强有效沟通及细节管理从开展“医院管理年活动”以来，科室建立了医患沟通记录本和医护沟通记录本以及ICU患者满意度调查表，在建立和谐医患关系方面收到良好效果。具体做法为：每个患者在转出ICU之前均填写ICU患者满意度调查表，根据患者的满意度及提出的问题有针对性的进行沟通，并记录于医患沟通记录本上，对不能立即解决的问题提出整改措施，避免同一个问题反复出现。对患者及家属有特殊情况或特殊要求的，又不能记录在医疗护理文件上，则可以记录在医护沟通记录本上，每班交接，以免遗忘。
3小结
通过对肿瘤专科医院ICU护理风险相关因素的分析，有针对性地采取一系列降低风险的防范措施，强化护士的自律性和安全意识，优化服务流程，完善规章制度并认真执行，加强与合作者、患者的有效沟通，才能保证护理安全，提高护理质量。
参考文献：
[1]左月燃.对加强护理安全管理的认识和思考[J].中华护理杂志,2004,39(3):191-192.
关键词：营运资金管理 策略 展望
一、营运资金管理策略研究的意义
莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克斯维尔曾经对美国1 000家大型企业财务经理的工作时间分配进行调查，结果表明在营运资金管理上所花的时间几乎占三分之一，由此可见营运资金管理的重要性。显然，选择恰当的营运资金管理策略，保持适度的营运资金，可以有效防止企业财务风险，提高企业经营效率。近年来，我国理论界和实务界对营运资金管理策略进行了广泛研究和探讨，并取得了一批研究成果。对此，本文在“中国知网”上就近十年的相关研究以营运资金（或资本）管理策略（或政策）为关键词分别按“题名”和“主题”进行了检索，结果如表1所示。
通过检索可知，以营运资金管理策略为题名的研究最早始于2001年，以营运资金管理策略为主题的研究最早始于1999年。在近十年的研究中，主题中包含营运资金管理策略的研究从2005年开始呈连续研究趋势，从2007年开始研究数量逐年增加较为明显。总体来看，我国对营运资金管理策略的研究起步较晚，总的研究数量较少。
因此，本文拟从营运资金管理策略的基本内涵及选择、营运资金管理策略与绩效的关系及营运资金管理策略的实施三个方面进行分析评价，以期更好地梳理和把握我国营运资金管理策略的研究现状，并对未来我国营运资金管理策略的研究方向进行展望，从而促进我国营运资金管理策略的深入研究及应用，提高企业营运资金管理水平。
二、关于营运资金管理策略基本内涵及选择的研究
（一）营运资金管理策略基本内涵研究取得的成果
钟璐（2001）主要从营运资金持有量策略和筹集策略两方面对营运资金管理策略进行了研究，并讨论了企业面临不同环境条件时应采取的相应策略及不同营运资金持有量策略下应采取的不同营运资金筹集策略。其研究符合广义营运资金的观点，并为企业选择不同营运资金管理策略提供思路，但该文并未详细深入分析营运资金管理策略的具体类型。
李亚鲁（2006）则在剖析投资和融资的基础上，从行业特征角度分析了产品类型、生产周期、销售水平、存货策略、信用策略、企业流动资产管理效率等对企业流动资产持有水平的影响，进而指出营运资金管理应权衡风险与收益。他将营运资金持有策略划分为宽松、紧缩和适中三大策略，将营运资金筹集策略划分为配合、激进和稳健型三大策略，从而为企业进行营运资金管理策略的选择提供了较为具体的标准，但其研究仍是传统营运资金管理策略的范畴，各项策略中的风险与收益水平难以量化，也没有涉及管理人员如何权衡风险与收益的问题。
鞠成雯（2000）从风险与收益两个方面对营运资金管理策略进行了评析，提出了自动清偿策略、保守策略、激进策略和平衡策略四种营运资金管理策略，并描述和分析了各种策略收益与风险共存的特征。然而，该文主要从筹集角度分析了营运资金管理策略的利弊，忽视了营运资金持有量策略以及二者结合的利弊分析。
谢丽达（2012）基于营运资金筹集政策的基本概念，从理论角度将营运资金分为适中型、激进型和稳健型三种筹资策略。但并未就其具体应用提出详细政策建议，也没有划分政策建议的实施主体。
可见，通过规范研究，基本厘清了营运资金管理策略的基本内涵，界定了营运资金管理策略的基本类型，并对其选择的思路和方法进行了初步逻辑分析。虽然此类研究取得了较多的成果、理论较为成熟，但尚缺乏大量实践数据的支持。
（二）营运资金管理策略选择研究取得的成果
刘运国等（2001）通过对沪市上市公司的实证分析表明：中庸型策略是目前大部分中国上市公司采用的营运资金管理策略，流动资产和流动负债的比例呈同向变动，不同的营运资金管理策略影响企业的收益能力。他们认为，中庸型策略的选择倾向是由于我国企业缺乏冒险和创新精神，在流动资金存量管理上趋于保守，缺乏营运资金管理的艺术、策略和勇气等。但该文并未对营运资金管理策略作细分研究。
周纹羽（2009）选取了79家制造业公司，从营销渠道、生产渠道和采购渠道三个营运资金来源角度对营运资金管理策略的选择进行了实证分析。结果表明，大多数企业在营销渠道选择时倾向于中庸型策略；而不同企业在生产和采购渠道的选择却出现了差异，即选择中庸型或激进型。但该文未涉及其他行业的营运资金管理策略选择特点。
黄燕（2012）从营运资金持有量角度，分析了零售业、房地产业、电子信息行业的特点，得出不同行业营运资金要求也不一样的结论，并对不同行业应采取的营运资金管理策略提出了相应建议。其分析虽然使营运资金管理策略研究细化到了不同行业，但每个行业只针对一个企业进行个案研究，从而使得出的结论普适性较差。
可见，通过实证研究或案例研究，从上市公司整体、不同营运资金来源以及不同行业角度对营运资金管理策略的类型及其选择所进行的实证分析，初步检验了上市公司营运资金管理策略与营运资金来源、行业类型等的关系，但在研究假设、指标设定、模型构建、样本选择等方面还存在一定的局限性。
三、关于营运资金管理策略与绩效关系的研究
王新平等（2010）对沪市30家商业上市公司营运资金管理策略与绩效关系的实证分析发现，目前我国商业上市公司营运资金管理策略的激进度与盈利能力成反比关系，与传统的“风险报酬均衡原理”相悖。其选取的样本均来自上海证券交易所，且忽视了利率变动对营运资金的影响，从而使研究结果具有一定的局限性。
吴娜（2012）采用2007-2010年沪深1 210家公司4年的数据，检验了营运资本投资策略和融资策略的激进度与衡量营运资本策略绩效的不同指标之间的相关性，发现营运资本策略的激进度与业绩成显著的负相关关系，这一结果与王新平等的研究结论一致。同时，发现检验营运资本策略绩效的最有效指标是总资产收益率和投入资本回报率。但其研究并未涉及行业因素的影响。
刁伍钧等（2011）通过对2002-2008年沪深白酒行业上市公司实证分析发现，白酒行业上市公司的利息率以及资产组合策略和筹资组合的激进度与营运资金管理绩效呈显著负相关关系，而资产组合和资产规模的大小与营运资金周转期之间不存在负相关关系，白酒行业营运资金管理绩效低下的根本原因是采用保守的营运资金管理政策。
此外，关于营运资金管理策略的实证研究绝大部分都是以成熟期企业的数据为样本，忽视了企业生命周期对企业营运资金管理的影响。石意如（2012）针对首批创业板28家上市企业进行了实证研究，并与汪平（2007）关于我国成长期企业营运资金管理的研究进行对比，从而得出成长期企业与成熟期企业的营运资金管理政策对企业绩效的影响存在一定的差异。但其研究只选择了28家公司三年的数据，其代表性尚值得商榷。
由上分析可见，从不同行业及不同生命周期角度对营运资金管理策略与其绩效关系的实证研究，主要揭示了营运资金管理策略的激进程度与企业盈利能力之间的关系，但此类研究成果较少，有待于进一步研究。而且在样本数据选择方面也还有一定的局限性，从而影响实证分析结果的可信度和普适性。
四、关于营运资金管理策略实施的研究
（一）基于零营运资金的营运资金管理策略实施思路
常叶青（2006）对海尔的零营运资本管理策略研究后认为，它属于广义的零营运资金管理。总结了其实施零营运资本管理的具体策略，即资金管理与物流管理必须结合，资金管理与商流管理、订单信息化管理必须相结合，现款现货制度的推行要慎重。但此文没有对零营运资金管理的实质进行深入分析。
周静（2007）则从零营运资金管理的基本原理出发，认为零营运资金管理是尽量使营运资金趋于最小而不是要求营运资金真的为零，从一定程度上揭示了零营运资金管理的实质。提出了实现零营运资金管理的基本思路，即企业应建立科学的存货控制系统、健全合理的应收账款系统、制定稳定的信用政策，充分利用应付账款延长资金占用时间等，但并未深入研究各项措施的具体适用条件。
陈桂兰（2009）提出零营运资金管理是在保证流动资产基本需求的前提下，把更多的资金用于收益较高的投资项目上，使营运资金占企业总资产的比重趋于最小。同时分析了实施零营运资金管理应采取的具体措施。
（二）基于供应链思想的营运资金管理策略实施思路
苗亚娟（2011）基于供应链思想将营运资金划分为采购活动营运资金、生产活动营运资金和营销活动营运资金，进而从企业管理和会计核算两个角度分别分析了采购活动、生产活动和营销活动中的营运资金管理策略。但会计核算角度的研究主要停留在理论分析，并未提出具体可行的方法。
秦书亚等（2011）以戴尔和联想为例，分别从营销渠道管理模式、供应链库存管理模式和供应链网络合作联盟战略角度分析了营运资金管理策略。通过戴尔和联想的对比分析，突出了客户导向型营销渠道、提高供应商参与度、供应链联盟策略的优势。
（三）基于营运资金风险思想的营运资金管理策略实施思路
徐晓玲（2011）在营运资金管理风险内涵及三种风险类型（流动性风险、应收账款风险、存货风险）的基础上，阐述了营运资金风险成因并提出了应对营运资金风险管理的策略，针对现金、应收账款和存货三方面的管理进行了深入分析。其提出的营运资金管理策略与营运资金管理风险有较强的配比性，但对营运资金管理风险类型归纳不够全面，具有一定的局限性。
张英（2007）将营运资金管理风险类型归为四类（存货风险、应收账款风险、现金风险、流动性风险），比徐晓玲的分类增加了现金风险，并在营运资金风险成因分析的基础上提出了具体的营运资金风险管理策略。显然，她对营运资金风险类型的划分更加具体，但提出的营运资金管理策略与营运资金风险类型的配比性较差。
综上所述，目前关于营运资金管理策略实施的研究主要从零营运资金、供应链、营运资金风险三方面展开。在零营运资金管理策略方面的研究虽然取得了较多的研究成果，但应加强零营运资金本质的研究；从供应链的某个关键节点、供应链的各个环节、供应链网络联盟三个方面分析使营运资金管理策略的研究更加系统、全面，但此类研究目前并不多，其本质、基本原理及特点有待于进一步研究；在营运资金风险分类的基础上，提出了相应的风险管理措施，但目前对于营运资金风险类型的划分有待于进一步研究。
五、营运资金管理策略研究展望
（一）加强营运资金管理策略实证研究的规范性
上述分析表明，实证研究是探讨营运资金管理策略选择、营运资金管理策略与其绩效关系等的主要方法，它将在构建企业营运资金管理策略选择基本理论的基础上，为企业营运资金管理策略选择实务提供指导。从实证的角度研究营运资金管理策略，弥补了规范研究方法归纳和演绎的不足，充分的实证检验使研究结论更具有说服力，也便于企业管理者更好地加以运用。然而，目前关于营运资金管理策略的实证研究，无论在样本的选择、假设的提出，还是实证分析方法的设计等方面都不尽规范，从而影响营运资金管理策略实证研究理论的建立和发展。
（二）拓宽营运资金管理策略实证研究的范围和视野
现有研究表明，基于某个企业、行业或整体上市公司等角度的研究虽然取得了一定研究成果，但行业特点、企业规模、地区差异及企业生命周期等显然对营运资金管理都会产生不同影响，进而影响其营运资金管理策略。因而不管是针对某个企业、某个行业进行研究，还是对整体上市公司进行研究，都应该充分分析影响企业、行业或整体上市公司营运资金管理的因素，同时注重横向比较和纵向比较的运用，拓宽营运资金管理策略实证研究的行业范围和实证分析的视野。
（三）创新营运资金管理策略的研究思路
基于上述分析，目前的研究局限：一是主要集中在上述三大传统领域，而企业营运资金管理能力、营运资金管理策略与企业绩效的关系等研究尚不多见；二是对营运资金管理策略类型的研究主要集中在性质的划分上，而对其营运资金各项目之间的合理比例缺乏量化研究；三是主要集中在零营运资金理论、供应链理论、风险理论等与营运资金管理策略的结合上，而从营运资金管理“创造和提供顾客价值”的实质出发的研究较少。因此，引入价值链理论，创新营运资金管理策略的研究思路乃是必然。
（四）企业应注重营运资金的周转，提高经济效益
企业盈利的多少在很大程度上取决于资金的周转速度。营运资金周转速度的衡量一般可与本企业历史水平、其他企业或行业平均水平相比较来进行分析。如果周转速度过慢，说明营运资金使用效率过低，尚有销售潜力可以挖掘。因此，从实践意义上，应加强对营运资金周转效率的研究。
（注：本文系山东科技大学研究生科技创新基金项目“基于价值链的家电制造业营运资金管理绩效评价研究”阶段性研究成果；项目编号：YC130105）
参考文献：
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2.钟璐.企业营运资金的管理策略[J].湖南经济管理干部学院学报，2001，12，（3）.
3.李亚鲁.刍议营运资本管理与策略[J].华北科技学院学报，2006，3，（3）.
4.谢丽达.我国企业营运资金筹集政策应用研究[J].企业技术开发，2012，31，（17）.
5.刘运国，黄瑞庆，周长青.上市公司营运资金管理策略实证分析[J].贵州财经学院学报，2001，（3）.
6.周纹羽.我国制造业上市公司营运资金管理策略选择的实证分析[J].商场现代化，2009，（13）.
7.黄燕.企业营运资金的管理策略分析[J].中国商贸，2012，（2）.
8.刁伍钧，扈文秀.营运资金管理政策与其管理绩效的关系研究——基于白酒行业上市公司[J].经济与管理研究，2011，（8）.
9.常叶青.海尔零营运资本管理战略的实践与启示[J].财务与会计，2006，（24）.
10.陈桂兰.企业实现“零营运资金管理”的策略[J].商场现代化，2009，（14）.
11.苗亚娟.基于供应链的营运资金管理策略研究[J].学理论，2011，（29）.
12.秦书亚，李小娜.面向供应链的营运资金管理策略[J].财务与会计，2011，（5）.
13.柳艺.基于渠道的营运资金需求预测[J].商业会计，2013，（3）.
现代社会中消费者的消费需求更加多元化、时尚化、个性化,追求更及时的产品和服务,对质量的期望、交货期的要求越来越高。企业为满足市场需求,实现利润和市场份额的最大化,逐渐形成了广泛而复杂的供应链网络。供应链管理作为一种新型的管理运作模式,已在许多国际知名企业(如Wal—Mart、DELL、P&G)取得巨大成功,这使得人们更加坚信供应链管理是企业适应新的竞争环境的一种有效途径。未来的竞争不是企业之间的竞争,而是供应链与供应链之间的竞争⑴。全球化和精益化已经成为供应链发展的两大趋势。首先,现代交通运输的发展以及发展中国家的劳动力成本优势,促进了企业全球化采购、制造、分销等业务的展幵,其供应链涉及产品设计、采购、生产、销售直至回收的各个环节,任何一个环节出现的问题都可能被几何级别的放大传递,最终导致整条供应链失控。就全球而言,意外事故、战争、恐怖袭击、罢工或破坏等影响供应链的人为灾害有增长的趋势12],加之自然灾害的频繁发生,供应链中断风险发生的概率在不断提高,各种突发事件影响的范围更广,造成的损失更加严重。例如,2011年10月,泰国发生特大洪灾,作为东南亚最大的汽车和零部件生产据点,这一事件使丰田、本田等日系车企停产,由于泰国已成为日本汽车厂商在海外的重点生产和出口基地,此次停产对日本乃至全球汽车产业产生冲击。泰国还是世界第二大硬盘生产国,洪灾导致硬盘供应短缺,英特尔、苹果、戴尔和联想的业务都不可避免地大受影响。其次,精益物流理念的发展促使企业采取各种措施建立敏捷和精细的供应链以赢得成本优势,这样的供应链可以在稳定的环境中高效运行,但是一旦发生意外事件,通常会导致整条链的中断产生难以预料的后果,轻则延期生产,重则丧失市场地位。例如,2000年3月,飞利浦公司位于美国新墨西哥州的芯片厂发生火灾,芯片的生产工艺受到污染以致停工数周。当时诺基亚和爱立信都由这家工厂提供手机芯片,不同的是在飞利浦的芯片供应中断后,诺基亚及时改变手机设计,由后备供应商供应芯片,而爱立信已于20世纪90年代中期进行供应链简化,把飞利浦作为唯一芯片供应商,没有后备供应商可以作为紧急补充货源。
………….
1.2研究意义
研究供应中断风险下制造商的采购策略选择决策问题,既有重要的理论意义,也有重大的现实意义。基于供应中断风险的采购策略研究是供应链中断风险管理的重要研究内容。近年来对于采购策略的研究多针对某一种策略,侧重于采购成本减少和服务水平提高两个方面。关于不同采购策略比较分析和选择决策的研究较少,且多停留在定性的层面,很少研究选择决策的定量模型,且己有研究很少考虑供应中断风险和供应商的供应能力限制等问题。单源与双源采购策略的比较分析和选择决策是关于采购策略比较研究的基础,对于该课题的研究可以弥补供应链中断风险管理研究的不足,进一步完善供应链管理理论体系。单源采购有利于企业之间建立稳定可靠的战略伙伴关系,追求合作效益最大化,实现准时化生产,减少不必要的管理成本,但同时也增加了供应链的脆弱性,难以抵御中断风险造成的冲击。双源采购以及多源采购能够有效减少中断风险对供应链的影响,保证供应能力的连续性。在潜在供应链中断风险下,企业需要权衡风险和收益做出采购策略的选择决策。本文对供应中断风险下的单源釆购策略和双源采购策略进行比较分析,构建选择决策模型,为企业选择采购策略,确定订货批量提供参考和指导。
………
2相关理论及国内外研究现状
2.1供应链中断风险管理
供应链中断风险管理是供应链管理研究领域的热点,国内外学者对供应链中断风险管理的研究主要集中在供应链中断风险的识别与评估,供应链中断风险的防范和应急管理等领域。Roshan Gaonkar[6]根据风险对供应链的影响程度不同,将供应链风险分为三类:偏差,中断和灾难,三种风险的破坏性依次增加。Kleindorfer和333(1[7]认为中断是由于自然因素或人为破坏,供应链的物流、资金流、信息流发生暂停甚至崩溃,比如9.11恐怖袭击、SARS、经济危机等。刘浩华[8]提出供应链中断风险是指可能在供应链中发生并会影响物料、部件正常或预期流动的意外事件,中断风险是供应链风险中最重要、最引人关注的一类风险。Lewis[9]基于供应链的构成归结出三种主要的供应链中断风险,分别是经济中断、需求中断和供应中断,其中供应中断分为两种:一是供应商没有能力供货;二是产品在从供应商到客户的运输途中出现问题。Tang人为中断风险会导致供应链的正常运作产生大幅度偏离,因此必须对原定运作计划做出适当调整。
…….
2.2制造商面临的供应中断风险
在2.1.2提到,供应链中断风险可能源于很多不同的原因,不同的中断风险所直接破坏的供应链节点和环节以及所造成损失程度不同。本文主要研究供应中断风险下制造商的采购策略选择决策问题,因此有必要对制造商在供应链系统中所面临的中断风险进行分析,并对本文所做研究的前提——制造商面临的供应中断风险的形成机理进行具体说明。图2-1描述了一个由供应商,制造商,零售商所组成的简化的三级供应链系统,如图所示,该供应链系统包括三个节点和两条链,制造商处于供应链的核心位置。供应商位于制造商的上游,负责为制造商供应生产所需的原材料、零部件等;零售商位于制造商的下游,负责销售制造商所生产的产品;制造商处于供应商和零售商的中间位置,负责产品的生产的同时也要负责原材料、零部件等的采购和产品的配送,而制造商的这些内部活动又构成一个内部供应链。由于受到供应链系统内部与外部不确定因素的影响,节点和链都存在发生中断的可能性。节点中断主要包括供应商中断、制造商中断和零售商中断,链中断包括供应商-制造商链中断、制造商-零售商条中断,这些中断的发生都是制造商所面临的中断风险,因此,可将制造商面临的供
应链中断风险归为三类:供应中断风险、需求中断风险、内部中断风险。供应中断风险由供应商节点中断或供应商-制造商链中断所导致。引起供应商节点中断的内部因素包括供应商机器故障、财务问题、工人罢工等,外部因素包括自然灾害、恐怖袭击、政府政策影响等。供应商-制造商链中断同样可由内部和外部两方面因素引起,外部因素如自然灾害、恐怖袭击等,内部因素主要指制造商与供应商之间的协调不善,如知识产权处置不当导致供应关系中断。 ………..
3不同采购策略的风险防范有效性研究.........16
3.1单源采购策略 .........16
3.2混合双源采购策略......... 17
3.3风险双源采购策略......... 20
3.险防范有效性分析......... 24
3.5本章小结......... ;29
4供应中断风险下单源与混合双源采购策略选择研究......... 30
4.1单源与混合双源采购情形描述......... 30
4.2单源与混合双源采购策略选择决策模型......... 30
4.3算例分析......... 33
4.4本章小结......... 35
5供应中断风险下单源与风险双源采购策略......... 37
5.1蒙特卡洛模拟法简介......... 37
5.2单源与风险双源采购情形描述......... 37
5.3单源与风险双源采购策略选择决策模型......... 38
5.4数字模拟......... 42
5.5本章小结......... 47
5供应中断风险下单源与风险双源采购策略选择研究
本章将构建供应中断风险下单源与双源双风险采购策略选择决策模型,模型中考虑主要供应商和备用供应商中断概率,采购量对中断概率的影响,供应中断比例,供应商补充供应的可能性,制造商是否选择补充供应以及产品价格变动等多个不确定因素,设定各不确定因素的概率分布函数,更加贴近现实中企业面临的选择决策环境。通过构建模型对双源双风险采购相较于单源采购的期望收益进行估值,使用蒙特卡洛模拟得出制造商期望收益的统计分布特征,从而支持制造商进行采购策略选择决策。
5.1蒙特卡洛模拟法简介
蒙特卡洛(Monte Carlo)方法也称作随机模拟(Random simulation)方法、随机抽样(Random sampling)方法或统计试验(Statistical testing)方法,是一种通过对随机变量的统计分析及随机模拟来获得近似结果的方法,其基本思想是:为求解随机问题,将问题中的随机因素视为随机变量并建立一个概率模型或随机过程,令其参数等于所求问题的解,通过对模型或过程的观察或抽样实验计算参数的统计特征,从而得到问题的近似解。所求解的精确度可以用估计值的标准误差来表示。
………
结论
本文首先以单源采购为基准,研究混合双源釆购和风险双源采购策略防范供应中断风险的有效性,比较三种釆购策略下制造商的最优订货量和期望利润,分析采购策略选择决策的影响因素。然后通过构建采购策略选择决策模型进行供应中断风险下单源与双源采购策略选择决策研究。现将主要结论与成果总结如下:
(1)以单源采购策略为基准,分别建立了混合双源采购和风险双源采购模型,并比较三种采购策略下制造商的期望利润,分析不同的双源采购策略防范供应中断风险的有效性,得出制造商采购策略选择的影响因素。研究表明,在一定条件下,双源采购策略在防范供应中断风险方面要优于单源采购策略,制造商对混合双源采购和风险双源采购策略的选择取决于备用供应商的供应价格;另外,制造商从供应商处的采购量随着该供应商供应中断概率的增加而增加,随着另一个供应商供应中断概率的增加而减少;最后,混合双源采购策略下,随着主要供应商供应中断概率的增加,制造商将增加对备用供应商的使用,尽管要承担更高的采购成本。随着备用供应商供应价格的不断提高,制造商为降低采购成本,实现利润最大化,会逐渐增加从主要供应商处的采购量。而主要供应商发生供应中断概率的提高和备用供应商补充供应能力的增强,都会使制造商减少从主要供应商处的釆购量,增加从备用供应商处的采购量。
【关键词】供应链；第三方物流；企业风险
一、第三方物流企业的风险控制策略分析
（1）低风险状态下的风险控制策略。当第三方物流企业的风险等级为低风险状态时，说明该物流企业的内外部运行环境比较较好，但仍需预防各种风险甚至危机的发生，预先制定各种风险的详细控制措施和危机管理计划，应对风险评价指标中的不正常信息及时加以分析和处理，有意识的采取针对性措施，力争把隐患消灭在萌芽状态。（2）一般风险状态下的风险控制策略。当物流企业风险等级为一般风险状态时，说明物流企业内外部环境中存在一定程度的风险，将可能造成一定的损失。风险管理机构要按照风险评价指标体系中的各指标逐一审查，并对所暴露的风险因素进行详细分析和诊断，采用预先制定的风险控制措施，防止和减少风险损失。（3）较高风险状态下的风险控制策略。当物流企业风险等级为较高风险状态时，说明该物流企业将可能承受较为严重的风险损失，因此风险管理机构应该高度重视，对物流企业评价指标以及内外部环境中可能存在的风险因素进行详尽的分析、找出风险来源，并采取各种措施来制止风险发生、降低风险强度、改变风险方向、限制风险扩散和截断风险的连锁反应，达到抑制风险、减少损失的目的。（4）高度风险状态下的风险控制策略。当物流企业风险等级为高度风险状态时，该第三方物流企业将处于一种危机状态，即意味着物流企业将可能承担巨大损失，或者中途解体。应对危机的方法主要是：以最快的速度设立危机控制中心，实施危机控制和管理计划；详细分析危机的病症及其机理，采用预先制定的危机处理方案，尽可能快的遏止和逆转危机。
二、供应链环境下第三方物流企业的风险应对策略
1．物流社会层面风险应对策略。（1）制定物流特别法。目前，与物流有关的各种政策和法规为数不少，专门针对物流的法律法规尚没有，而现存的法规又不可避免地存在着某些不适应的问题，现代物流的政策和法规无疑是影响物流发展和降低现代物流风险的一个重要因素。呼吁立法部门尽早制定有关现代物流的特别法来调整这一全新的法律关系，从而有利于加强对现代物流的监督管理，明确有关各方的权利和义务。（2）规范与协调行业管理。随着我国物流行业的发展，物流市场的主体不断增加，物流市场的竞争不断加剧，物流行业协会对物流市场的规范与协调作用也越来越重要，发展和完善物流行业的自律已经提上日程。（3）加快完善物流保险体系，投保责任险获得保险理赔。有关现代物流业务的风险保险已在逐步开展，但大多数的物流企业还只停留在投保货运责任险的阶段。
2．供应链环境下第三方物流企业层面风险应对策略。（1）成立应急中心处理突发事件，制定有效补救办法。成立处理“突发性”事件的应急中心，由第三方企业以及供应链各节点企业中具有权威性和有经验的人员组成。（2）高度重视商品的特殊性。应对每一个物流服务项目都要进行评估，分析可能产生风险的性质，找出主要风险可能在哪几个环节，而最容易出问题的又在哪里，从而给予高度重视。（3）建立第三方物流企业的风险评估机制。第三方物流企业的现代物流服务设施建设投资一般较大，周期较长，效益较好，风险也较大。因此，第三方物流企业开展现代物流业务，在做好计划和日常管理的同时，须邀请熟悉现代物流项目和风险管理理论、既有理论又有实践经验的人士，做出一份客观的、实事求是的、既有现象又有分析的“第三方物流企业风险评估报告”，分析风险。在第三方物流企业的日常运营中，更要贯彻风险管理意识和进行风险管理制度，建立风险评估机制。（4）建立利益共享、风险共担机制。良好的物流外包关系是供应链良性循环的重要因素，而其本质则是物流企业与供应链环境下物流服务委托方企业之间的合作机制。要使合作双方利益共享，风险共担，相互信任与尊重，并最终形成优势互补。对于供应链的长期合作关系，第三方物流企业必须考虑互利互惠。虽然没有特别的制度约束，与供应链环境下的货主企业的共识使合作长期化对双方都是有利的。
第三方物流企业与供应链物流服务委托方企业是否长期合作取决于信任、沟通承诺、企业文化、物流技术、响应速度、弹性等重要因素。尤其是信任、沟通和承诺等因素，它们是第三方企业与供应链各节点企业相互之间形成战略伙伴关系的基石。供应链环境下第三方物流企业风险管理是第三方物流企业降低损失可能性，实现预定目标和利益的保证，也是供应链物流顺畅的重要保障。
参考文献
[1]彭玉兰.第三方物流及其风险分析[J].商业研究，2004，（24）
论文摘要：随着商业银行网上业务的不断发展，电子商务安全风险管理策略成为理论与实践中必须重视的课题。剖析现阶段电子商务安全网风险策略的薄弱点，发展商业银行电子商务安全风险管理策略，应借鉴成熟的传统金融风险度量中的一些方法改变电子商务安全管理对资产进行粗略的优先级别排序，用系统管理思想构建商业银行电子商务安全管理框架，并将商务安全风险纳入风险管理范畴。
商业银行从事金融业务面临着市场风险、信用风险、以及操作风险等，而电子商务的出现则加剧了上述各类风险发生的可能性以及风险发生之后的破坏程度。2004年以来，我国面临的网络仿冒威胁正在逐渐加大，仿冒对象主要是金融网站和电子商务网站。2005年上半年共收到网络安全事件报告65679件，超过2004年全年案件数，商业银行电子商务安全风险管理策略已成为理论与实践中必须重视的课题。
一、信息安全管理的历史演进与现阶段的特点
信息安全管理的策略大体遵循事件驱动(技术和管理脱节)－逐渐标准化(技术和管理逐渐结合)——安全风险管理(引入了风险分析)的发展路径。
(一)以事件驱动的初级阶段时期
19世纪70年代安全主要是指物理设备和环境的安全，人与计算机之间的交互主要局限在大型计算机上的哑终端，安全问题只涉及能访问终端的少数人。安全管理策略处于初级阶段，由事件驱动，没有形成规范的管理流程。在此阶段的前期，只重视技术手段。后期开始重视管理手段，但是技术和管理之间脱节。许多组织对信息安全制定了相应的规章和制度，但组织的信息安全管理基本上还处在一种静态、局部、少数人负责、突击式、事后纠正式的管理方式。
(二)标准化时期
企业开始将安全问题作为整体考虑，形成一套较为完整的安全管理策略，其中包括了安全管理的技术手段和管理制度(或称运作管理)。几乎所有从事电子商务的企业都拥有自己的安全策略，内容也包括了技术手段、安全管理制度、人员安全教育等等，基本上形成体系，技术和管理手段综合统一，但是安全风险分析还存在不足之处。
(三)安全风险管理策略时期
随着电子商务安全管理发展到一个比较高的层次，安全管理策略也演进到安全风险管理阶段。主要特点如下：
1.安全风险管理成为主流趋势；在安全管理策略的演进过程中，技术和管理手段综合统一、又融入了风险管理的分析、防范策略，从而安全管理进入了安全风险管理时期。西方商业银行已对安全风险管理形成共识。如安氏公司(is—One)，认为信息安全问题最终将归结为风险管理问题，风险管理方法是建立良性的安全技术和管理体系的依据和基础。
2.安全风险管理的国际标准和各国的规范逐渐形成并趋于完善。国际上关于安全风险管理的标准有巴塞尔银行监管委员会的《电子银行业务风险管理原则》、英国标准协会制订的BS7799等。各国也日益重视安全风险管理，制定了许多规范。例如美国货币监理署(OCC)的《电子银行最终规则》、香港金融管理局的《电子银行服务的安全风险管理》等。中国银行业监督管理委员也于2006年颁布了《电子银行业务管理办法》，对国内企业的电子商务安全风险管理给出了指导意见。
3.利用外部专业化机构对金融机构的安全性评估已成为大部分国家的选择。电子银行面临的安全和技术风险，在相当程度上取决于采用的信息技术的先进程度，系统的设计开发水平，以及相关设施设备及其供应商的选择等；银行依靠传统的风险管理机制已很难识别、监测、控制和管理相关风险。同样，监管机构也难以完全依靠自身的力量对电子银行的安全性进行准确评价和监控。因此，大部分国家都采用了依靠外部专业化机构定期对电子银行安全性进行评估的办法，加强对电子银行安全性和技术风险的管理和监管。
4.在许多国家信息系统审计(Is Audit)作为一种信息技术服务被广泛提供，许多知名的咨询公司都提供类似的信息审计服务。业界的IT风险分析师也成为一种职业，专门从事电子商务的安全风险工作，从经济学的角度出发分析风险，充分衡量保持安全的代价和收益之间的关系，寻求用最小的代价实现最大的效用，在风险分析中也形成一套较为成熟的模式。
二、我国商业银行电子商务安全风险管理策略的薄弱点
(一)系统管理思想缺乏
目前的电子商务安全风险管理策略，在全局上缺乏系统论理论的指导，在实际操作中受到多种多样的安全攻击时会不可避免地出现安全漏洞，无法形成一张全面有序的安全网络。
实践中被采用的安全风险管理策略，以及作为指导意见的规则规范，如《信息安全管理实务准则》(IS017799)、《信息技术安全性评估准则》(GB／T18336．1)、巴塞尔银行监管委员会的《电子银行业务风险管理原则》，尽管提出了比较全面的安全风险管理方案，层次上也比较清晰，但是还不足以作为一个风险防范系统。实践中，电子商务组织是一个复杂的系统组织，电子商务的安全风险管理体系和过程也是个复杂的系统。系统论、控制论的思想在电子商务安全风险管理中是不可或缺的。
(二)风险分析的模型与方法不成熟，定量分析不足
电子商务模式自身的发展历史也不过20几年，在风险分析的定量技术上并不成熟；如BS7799中推荐的电子商务安全风险管理中实施风险评估时，往往将威胁发生的可能性定性划分为几个级别，将威胁所造成的影响也定性划分为1～5级，实质上是将一些按照概率发生的事件定义为不连续的几个级别，在操作上易行，但造成了度量的不精确。在进行监控和审计之后，也存在无法量化、对比的问题。
(三)忽视与原有的传统风险管理策略的结合
本质上，电子商务的安全风险无非是新兴的商业模式对传统的风险的改变，以及产生的在传统风险控制领域暂时无法明晰的新风险；现有管理策略只从信息技术的角度、或者从偏重技术的角度看待问题，站在金融领域本身来分析研究较少。这种状况导致了对电子商务安全风险管理的研究无法立足于一个比较高的层次；忽略了风险的整体性，只进行偏信息和技术的研究，导致了现有的电子商务安全风险管理策略与金融机构原有的传统业务风险管理策略存在差距。对于商业银行而言，传统金融业务的风险控制与电子商务的技术风险控制，两个方面存在脱节，同样属于商业银行的风险，存在着不同的管理策略，导致多头管理、资源浪费、机构之间的扯皮，乃至缺位管理。
(四)风险管理策略无法依赖外部的信息安全管理行业
在发达国家，信息系统审计(Is Audit)作为一种信息技术服务被广泛提供，许多知名的咨询公司都提供类似的信息审计服务。IT风险分析师也成为一种职业，专门从事电子商务的安全风险工作。商业银行采用依靠外部专业化机构定期对电子银行的安全性进行评估的办法，提高对电子银行安全性和技术风险的管理和监管。而国内初步建立了国家信息安全组织保障体系，制定和引进了一批重要的信息安全管理标准、法律法规，风险评估工作得到了一定重视，但与发达国家成熟完善的外部信息安全管理行业仍有很大差距。
(五)风险管理策略中商业银行的内部风险控制能力薄弱
我国商业银行目前均建立起统一的风险管理部门；但风险控制部门的职能、权限与花旗银行等体制较为先进的银行相比仍然存在较大差距，风险控制实质上仍然分散在各个子部门；风险的评估、防范与控制实质上完全依靠商业银行的电子交易部门；风险管理部门、内审稽核部门实质上无法控制电子商务安全风险。例如，风险管理部门接受了电子交易部的风险控制报告，表面上履行的内控审核的流程，但审核作用有限，无法完成电子商务安全风险管理中的监控与审计环节。
三、商业银行的电子商务安全风险管理策略的改进建议
(一)基于系统的思想构建商业银行电子商务安全风险管理策略框架
利用系统理论作为总体的指导思想，将电子商务安全风险管理策略本身当作一个开放的自适应系统。将商业银行电子商务安全风险管理中的各个环节组成循环上升的系统。
在商业银行电子商务安全风险控制的流程中，经过信息安全的风险评估、资产识别和选择、实施控制降低风险的措施、将风险控制在可接受的范围内，然后进行监控和审计；尤其重要的是把监控和审计所得到的内容作为新一轮风险分析输入，从而开始新一轮的风险管理过程。商业银行电子商务安全风险管理的各个步骤为动态的循环系统。每完成一个循环，安全风险管理的有效性就上一个台阶，商业银行的安全管理水平变得到了提高。
(二)电子商务安全风险管理中定量分析中的改进思路
商业银行可以借鉴成熟的传统金融风险度量中的一些方法来改变电子商务安全风险管理中对资产进行粗略的优先级别排序的方法。实践中，商业银行对操作风险的管理与对电子商务安全风险管理有其相似之处。巴塞尔委员会对商业银行的操作风险的内部计量法中规定，商业银行内部估计风险敞口指标、损失事件发生的概率、风险损失，巴塞尔委员会制定资本要求的转换系数；在度量损失的分布时，主要利用统计和精算技术。商业银行应通过数据库将威胁发生的频率、威胁所造成的影响等精确记录下来，利用现有的度量方法进行精确的风险定量分析的尝试。
(三)将商业银行电子商务安全风险纳入商业银行总体风险管理范畴
【关键词】建筑企业；财务；防范
一、财务风险的识别与确认
财务风险识别是对其进行管理的第一步，也是很重要的一步。由于风险常常隐藏在企业生产经营活动的各个环节，因此识别财务风险要根据企业生产经营特点采取有针对性的方法和手段。风险识别主要包括收集信息资料、分析不确定性、确定风险事件、编制风险识别报告等内容。
财务风险识别的方法有风险分析问卷、核查表法、财务报表法、流程方法、现场视察、合约分析、损失记录分析、事故报告等方法。风险分析问卷和核查表法一般是通过进行文件整理、面谈和检验以获得财务风险性质和来源的资料。财务报表法是通过分析企业的各种财务报表，逐项检查企业的资产、负债情况、财务预算以及企业资源的应用消耗等情况，以此来判断企业承担的财务风险及其程度。流程方法是通过研究企业的业务范围及操作流程，进而确定具体环节中是否承担着某些财务风险的方法。现场视察是风险管理人员必须进行的过程，通过现场视察，检查企业的设施、设备、生产经营进展情况的第一手资料，来识别潜在的财务风险。合约分析是通过分析企业与不同主体签订的各种不同形式的合约，检查合约界定的双方权责范围，恰当的合约签订可以有效的保护企业财务利益和权益。损失记录分析法是指风险管理人员可以从过去的损失记录中分析损失发生的原因、性质、程度和影响范围。事故报告法需要企业建立有效的机制，把日常的损失及伤亡事故详细记录下来，风险管理人员通过检查损失及伤亡事故记录来掌握整个事故的全面资料，确认财务风险损失的程度及影响范围。
二、财务风险的分析与评价
当企业的财务风险确认后，需要对其进行风险分析与评价，对于风险的规律性进行研究和量化分析。事实上，能够识别罗列出的企业每一个风险都有自身的规律、特点、影响范围以及影响后果，它们的影响后果以货币单位来度量，最终转化为企业的财务风险。
财务风险分析的内容包括风险存在和发生的时间分析、风险的影响和损失分析、风险发生的可能性分析、风险级别、风险的起因和可控性分析等内容。对风险存在和发生的时间进行分析即分析风险可能在生产经营周期或施工项目的哪个阶段、哪个环节上发生。有许多风险具有明显的阶段性，建筑企业有的风险直接与具体的工程活动相联系，这个分析对于建筑企业财务风险的预警有很大的作用。
对于建筑企业财务风险的影响和损失进行分析是个非常复杂的问题。建筑企业面临各种风险，各种风险之间相互作用可能会导致财务风险发生。有的风险影响面小，有的风险影响面很大，可能引起整个施工工程的中断或报废。有的风险之间常常是有关联的，例如，某个施工工程活动因为财务风险的存在，受到干扰而拖延，可能会影响到后续的其他活动。对建筑企业而言，经济形势的恶化容易引起物价上涨，一方面可能会导致业主支付能力的变化，另一方面可能会影响建筑工程材料物资的采购、员工薪酬及各种费用支出，最终会影响整个工程的工程费用。财务风险的影响一般通过以下过程分析：首先，考虑正常状况下，假设没有该财务风险的情况，如建筑企业的工期、成本费用和收益情况；其次，考虑财务风险，看施工过程、施工消耗等各个方面有什么变化；最后，两者的差异确定为财务风险的影响。
由于财务风险因素很多，涉及很多方面，人们并不是对所有财务风险都予以十分重视，通常对财务风险进行评级，考虑财务风险的损失以及发生的概率，计算财务风险损失期望值，一般而言，发生的概率很大而且损失金额很高的风险，要重点防控，对于发生的可能性一般而且损失也一般的风险，企业要进行一般防控，对于发生的可能性很小而且损失也很小的风险，企业可以不予考虑。
对于风险的起因和可控性进行分析，是风险预测、风险防控、风险责任分析等工作的前提。有的财务风险企业可以进行控制，减小其发生的可能性；有的财务风险企业对它的发生与否却无能为力。企业需要根据财务风险的可控与否选择不同的风险应对策略。
企业财务风险的分析方法包括财务比率分析法、比较分析法，杠杆分析法、敏感性分析法、决策树分析法、因果分析法、价值分析法、变量分析法等方法，企业在实际工作中可结合自身特点选择使用或组合使用。
三、财务风险应对策略
中图分类号：X820 文献标识码： A
1、供应商管理发展的主要阶段
供应商管理，是在新的物流与采购经济形势下提出的管理机制。供应链管理从传统的非合作性竞争走向合作性竞争、合作与竞争并存是当今企业关系发展的一个趋势。供应商管理从购买方与供应商关系的转变过程来看大致分为三个阶段：
1） 传统管理阶段。在这个阶段，采购方与供应商是对立关系，价格是双方关注的核心。采购方虽然对供应商的资质进行审查，但从总体看，双方的关系是短期的，不稳定的，供应商随时被替换。此时，采购方完全忽视供应商的利益和价值。
2） 供应链管理阶段。这个阶段采购方开始与供应商建立长期合作关系，在采购中重视质量因素，通过控制供应商数量获得规模效应降低成本。这时，采购方开始与供应商一起努力改进质量、成本和交货期。
3） 战略协同阶段。在这一阶段，采购方更加注重与供应商的长远合作关系，业务及流程实现一体化，甚至企业文化进行融合以提高合作效率。双方有一致的战略和政策，通过电子商务实现电子信息流共享，成为战略伙伴关系。
2、供应商风险分类
本文将供应商风险归纳为竞争型风险、中断型风险、制度型风险和战略型风险四类， 便于对供应商风险进行定位分析。
1）竞争风险：包括供应商企业成本控制风险、交货可靠性风险、交货速度风险、质量保证体系风险、产品质量风险、生产加工柔性风险和技术创新风险等。这些指标主要反映的是供应商企业竞争要素[4]的风险，可归为“竞争风险”。
2）中断风险：通货膨胀风险、恐怖袭击风险、供应商重大事故风险、供应商破产风险和履约风险。这些指标反映的风险一旦发生， 将会给供应商造成毁灭性的损失，供应将会中断，对于买方企业来说，可能面临着重新选择供应商。因此，这些指标反映的是供应商的重大风险，风险一旦发生，供应将会中断，可归为“中断风险”类型。
3）制度风险：政治制度变革风险、文化冲突风险
和制度创新风险。这些指标主要反映的是制度方面的风险， 包括企业外部的社会政治制度变更风险和企业内部制度风险两个维度，可归为“制度风险”类型。
4）战略风险：战略投资风险、制造战略柔性风险和业务外包风险。供应商决定实施何种战略投资、采取何种柔性制造战略、是否实施外包策略，均属于企业战略的范畴。这些指标反映的是供应商战略的风险，可归为“战略风险”类型。
3、供应商管理对策与措施建议
挪威著名的风险管理学家Aven T在研究天然气和石油采购业的风险决策时， 提出了风险管理的二维矩阵（Uncertainties-Expected Consequence，以下简称U-EC 矩阵）。对风险因素的特征加以描述和定位，将风险决策问题分为复杂决策问题、高级决策问题和标准决策问题， 并且提出了各种不同风险问题的决策方案。这里，借助Aven T 的U-EC 矩阵，我们对其加以改进， 提出了如图2 所示的风险频度-风险损失（Risk Frequency-Risk Loss）二维矩阵，以便于对以上的四类供应商风险进行分析， 并给出相应的管理对策与措施建议。
1）竞争型风险。此类风险通常是伴随供应商企业的运作而存在的，很难根除，其根本原因是市场变化导致的需求变化。由于企业很难精确的把握顾客的需求，导致此类风险在供应商企业运作中的大量存在， 常常成为长期困扰供应商企业的“病痛”。此类风险的主要
特征是风险发生的频度较高， 单次发生给企业带来的风险损失不会过大， 但需要注意风险累加损失可能会伴随风险发生频度的增大而快速的增加。按照风险频度-风险损失矩阵的分类，可将竞争型风险定位为高级风险（Advanced Risk）。供应商企业在处理此种风险因素时应着重的关注于降低其风险发生的频度， 避免由于风险不断发生而造成风险累加损失快速增加的可能。具体可通过准确把握顾客需求来降低此类风险发生的频度，如建立基于顾客需求的信息系统、与供应链其它节点企业增强信息交流等。
2）中断型风险。此类风险的主要特征是风险发生的频度较低，但风险发生时造成的损失非常大，很可能造成供应中断，许多案例均说明了这一点。如2000 年美国新墨西哥洲的飞利浦电子公司晶片厂的大火造成了对爱立信的供应中断， 最终致使爱立信损失近4 亿美元，为爱立信退出移动电话的直接生产埋下了祸源。按照风险频度-风险损失矩阵的分类，可将中断型风险定位为高级风险（Advanced Risk）。与竞争型风险不同的是，中断型风险是风险频度较低，而风险损失较大。因此，处理此类风险应着重于降低风险的损失，具体可
通过一些社会手段来降低风险给企业带来的损失，如Bogataj D等人提出的购买社会保险的方法。另外，对于买方企业来说，也可以通过增加同一零部件供应商总数来降低此类风险的发生给企业及供应链带来的影响。
3）制度型风险。此类风险对于供应商企业及所在供应链的影响是较为复杂的。短期来看，其主要特征是风险发生的频度较低，风险的损失较小，可以定位于标准型风险（Standard Risk），般不需要采取相应的措施。随着供应链之间的合作不断深入， 此类风险往往表现得比较激烈， 企业与企业之间常常会由于制度之间的不协调、相抵触、相矛盾而给供应链整体造成损失，严重的会中断供应关系。因此，从长期来看，此类风险可以转化为中断型风险。企业在处理此类风险时，应着重于企业与企业之间的协调， 可以通过加强企业与企业之间的交流， 从双赢或多赢的角度实现制度与制度之间的协调。
4）战略型风险。此类风险对供应商企业及所在供应链的影响是比较明显的。一旦风险发生，其主要的表现是供应商企业将会失去目标， 企业内部将会出现紊乱现象，会同时激发众多其它风险因素同时发生，企业正常运作没有保障。但需要注意的是，鉴于企业制定战略的慎重，战略型风险往往不会发生，可以定位于标准型风险，甚至不是风险因素。一旦其发生会激发很多其它风险因素同时发生， 风险发生的频率和风险损失可能无法估量， 战略型风险则迅速的转变为复杂型风险（Complex Risk）。处理此类问题时，应从风险预警的角度去考虑，重在预防，如果此类风险发生，供应中断、供应商企业破产都有可能发生， 此时再去处理已经于事无补。可以通过建立供应商风险的预警系统来实现对此类风险的预警和监控。
1.风险的含义
风险和危险是不同的，风险包含着一种不确定性，每个结果的概率是可知或可以估计的，而危险则只意味着一种不好的预兆。因此，有时虽然有危险存在，但不一定要冒此风险，我们要想方设法去改变风险发生的条件，使之不发生，甚至带来转机。综上所述，可以这样定义的风险：风险就是活动或事件消极的，人们不希望的后果发生的潜在可能性。具体地说，风险一般应具备以下要素:(1)事件(不希望发生的变化）;(2)事件发生具有不确定性;(3)风险的影响(后果）;(4)风险的原因。
将风险表示为事件发生的概率及其后果的函数，即
R=f(P,C)（1）
式中，R--风险，P-概率，C-后果。
风险和不确定性是我们很容易混淆的概念：不确定性是客观事物永远发展变化的客观特性，是产生风险的原因。虽然风险和不确定性这两个概念经常互相使用，但它们并不是一回事。不确定性仅仅考虑事件发生的肯定程度，而风险则要考虑事件发生后果的严重程度。
不确定性在某些特定的情况下并不完全是坏事，关键要看不确定性是在向着我们希望的方向发展，还是相反。再次说明，风险是针对不希望发生的事件而言的，它包括以下两个方面:
(1)发生的可能性；
(2)一旦发生，后果的严重程度。
由此知道，有两类事件的风险性质是没有争议的，一类事件是“高可能性，严重后果”，对这类事件可以立即判定属于高风险问题；另一类事件是“低可能性，轻微后果”，对这类事件我们可以立即判定属于低风险问题。有两类事件的风险等级的判定是容易引起争议的，它们是：
(1)高可能性，轻微后果；
(2)低可能性，严重后果。
这两类风险性质的判定与个人的主观判断有很大的关系，不同的人由于持有不同的立场、观点，以及所处的环境不同，会有不同甚至相反的判断。图中的后果严重程度如果逐步增大的话，人们在做出决定时会越犹豫，在这种情况下，对项目风险等级的判定会更加依赖个人的解释。这时，主管人员一方面要依靠不同领域的专家，另一方面也要做好准备，对判定风险问题作最后的决断。
2.风险管理的含义
风险管理涉及到各个行业，每个行业都有其自身的特点，企业风险管理是指生产过程中，风险管理部门对可能遇到的各种风险因素进行识别、分析、评估，以最低成本实现最大的安全保障的过程。
从表层上分析，风险管理就是对生产活动或行为中的风险进行管理，从深层上研究，风险管理是指主体通过风险识别、风险量化、风险评价等风险分析活动，对风险进行规划、控制、监督，从而增大应对威胁的机会，以成功地完成并实现总目标。风险管理的主体是管理人员，客体是生产活动中的风险或不确定性，大型、复杂的生产活动过程应设置专门的风险管理机构和相应的风险负责人。
风险管理是一个过程，由风险的识别、量化、评价、控制、监督等过程组成，通过计划、组织、指挥、控制等职能，综合运用各种科学方法来保证生产活动顺利完成；风险管理技术的选择要符合经济性原则,充分体现风险成本效益关系，不是技术越高越好，而是合理优化达到最佳，制定风险管理策略,科学规避风险；风险管理具有生命周期性，在实施过程的每一阶段，均应进行风险管理,应根据风险变化状况及时调整风险应对策略，实现全生命周期的动态风险管理。
2、风险管理过程及方法
风险管理过程包括风险规划、风险识别、风险评价、风险处理和风险监控几个阶段：
1.风险规划
风险规划，指决定如何着手进行风险管理活动的过程。风险规划确定一套完整全面有机配合、协调一致的策略和方法并将风险其形成文件的过程，这套策略和方法用于识别和跟踪风险区；拟定风险缓解方案；进行持续的风险评估，从而确定风险变化情况并配置充足的资源。在进行风险规划时，主要考虑的因素有：风险管理策略、预定义角色和指责、各项风险容忍度、工作分解结构、风险管理指标体系。
规划开始时，我们要制定风险管理策略并形成文件。早期的工作是：确定目的和目标；明确具体区域的职责；明确需要补充的技术专业，规定评估过程和需要考虑的区域；规定选择处理方案的程序；规定评级图；确定报告和文档需求，规定报告要求和监控衡量标准。如有可能，还要明确如何评价潜在资源的能力。
风险规划过程的运行机制是为风险管理过程提供方法、技巧、工具或其他手段、定量的目标、应对策略、选择标准和风险数据库。其中，定量的目标表示了量化的目标；应对策略有助于确定应对风险的可选择方式；选择标准指在风险规划过程中制定策略；风险数据库包含历史风险信息和风险行动计划等。
风险管理计划在风险规划中起控制作用。风险管理计划要说明如何把风险分析和管理步骤应用到项目之中。该文件详细的说明风险识别、风险评估、风险处理和风险监控的所有方面。风险管理计划还要说明项目整体评价的风险的基准是什么，应当使用什么样的方法以及如何参照这些风险评价基准对项目整体进行评价。
2.风险识别
风险识别是风险管理的第一步，即识别实施过程中可能遇到（面临的、潜在的）的所有风险源和风险因素，对它们的特性进行判断、归类，并鉴定风险性质。风险识别的目的是减少的结构不确定性。亦即发现引起风险的主要因素，并对其影响后果做出定性的估计。该步骤需要明确两个问题：明确风险来自何方（确定风险源），并对风险事项进行分类；对风险源进行初步量化。
风险的识别是风险管理的基础，应是一项持续性、反复作业的过程和工作。因为风险具有可变性、不确定性，任何条件和环境的变化都可能会改变原有风险的性质并产生新的风险。对风险的识别不仅要通过感性认识和经验进行判断，更重要的是必须依靠对各种客观统计资料和风险记录进行分析、归纳和整理，从而发现各种风险的特征及规律。
常用的风险识别方法有：专家调查法（头脑风暴法、德尔菲法、访谈法、问卷调查法）、情景分析法、故障树分析法等。
我们简单介绍一下目前应用广泛的故障树方法。故障树方法简称FTA，是用于大型复杂系统可靠性和安全性分析的一个有力工具。利用FTA来分析一个系统时，我们关心的是找出造成某个不希望的事件（顶端事件）发生的各种可能原因，FTA使用演绎的方法找出使顶端事件发生的可能的次级事件，反映了各次级事件引起顶端事件发生的逻辑关系，这种关系用图形表示出来就像一颗以顶端事件为根的倒长着的树，故障树因此得名。
3.风险分析和评价
风险分析和评价是在对风险进行识别的基础上，对识别出的风险采用定性分析和定量分析相结合的方法，估计风险发生的概率、风险范围、风险严重程度（大小）、变化幅度、分布情况、持续时间和频度，从而找到影响安全的主要风险源和关键风险因素，确定风险区域、风险排序和可接受的风险基准。在分析和评价风险时，既要考虑风险所致损失的大小，又要考虑风险发生的概率，由此衡量风险的严重性。
风险分析和评价的目的是将各种数据转化成可为决策者提供决策支持的信息，进而对各风险事件后果进行评价，并确定其严重程度排序。在确定风险评价准则和风险决策准则后，可从决策角度评定风险的影响，计算出风险对决策准则影响的度量，由此确定可否接受风险，或者选择控制风险的方法，降低或转移风险。在分析和评价风险损失的严重性时应注意风险损失的相对性，即在分析和评估风险损失时，不仅要正确估计损失的绝对量，而且要估计组织对可能发生的损失的承受力。在确定损失严重性的过程中，必须考虑每一风险事件和所有风险事件可能产生的所有类型的损失及其对主体的综合影响，既要考虑直接损失、有形损失，也要考虑间接损失、无形损失。风险影响与损失发生的时间、持续时间、频度密切相关，这些因素对安全生产的影响至关重要。
风险分析和评价的方法主要有：专家打分法、蒙特卡罗模拟法、概率分布的叠加模型（CIMM模型）、随机网络法、风险影响图分析法、风险当量法等。
4.风险处理
风险处理就是对风险提出处置意见和办法。通过对风险识别、估计和评价，把风险发生的概率、损失严重程度以及其他因素综合起来考虑，就可得出发生各种风险的可能性及其危害程度，再与公认的安全指标相比较，就可确定的危险等级，从而决定采取什么样的措施以及控制措施应采取到什么程度。有效处理风险，可以从改变风险后果的性质、风险发生的概率或风险后果大小三个方面提出多种策略。
5.风险监控
风险监控就是通过对风险识别、估计、评价、处理全过程的监视和控制，从而保证风险管理能达到预期的目标。监控风险实际上是监控生产活动的进展和环境，即情况的变化，其目的是：核对风险管理策略和措施的实际效果是否与预见的相同；寻找机会改善和细化风险控制计划，获取反馈信息，以便将来的决策更符合实际。在风险监控过程中，及时发现那些新出现的以及预先制定的策略或措施不见效或性质随着时间的推延而发生变化的风险，然后及时反馈，并根据对生产活动的影响程度，重新进行风险识别、估计、评价和处理，同时还应对每一风险事件制定成败标准和判据。
风险监控还没有一套公认的技术可供使用，由于风险具有复杂性、变动性、突发性、超前性等特点，风险监控应该围绕风险的基本问题，制定科学的风险监控标准，采用系统的管理方法，建立有效的风险预警系统，做好应急计划，实施高效的风险监控。
风险监控应是一个连续的过程，它的任务是根据整个（风险）管理过程规定的衡量标准，全面跟踪并评价风险处理活动的执行情况。有效的风险监控工作可以指出风险处理活动有无不正常之处，哪些风险正在成为实际问题，掌握了这些情况，管理部门就有充裕的时间采取纠正措施。同时，建立一套管理指标体系，使之能以明确易懂的形式提供准确、及时而关系密切的风险信息，是进行风险监控的关键所在。
风险监控的主要方法有：审核检查法、监视单、风险报告等。
3、总结
风险管理是一个全寿命的动态过程，与管理的四个阶段，即启动、规划、实施和结束阶段密切结合，渗透在寿命周期的全过程之中。在企业有效开展风险管理能够促进各单位决策的科学化、合理化，减少决策的风险性，能为企业提供安全的经营环境，能够保障企业经营目标的顺利实现，能够促进企业经营效益的提高。无论从理论还是从实践的角度来说，大胆创新、探索性地恰当运用风险管理的理论与方法，已成为关注的一个热点，对于提升企业管理水平、加强安全保障、创造更好的经济效益具有十分重要的意义。
参考文献:
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一、我国中小企业投资问题
1.忽视项目管理的重要性对于既定的投资项目，中小企业缺乏一定的项目管理意识。为了节省成本，大多数企业不会用专业人员进行项目监督，只是任意派两三个人员进行必要的管理。由于企业派出的人员非专业，缺乏项目管理素养与整体项目规划思路，导致项目建设的安排不合理，出现不该有的延误与延期，从而增加了项目的后期投资，使项目成本进一步增加，项目建设质量也得不到应有的保障。
2.投资风险大对任何企业来说，投资风险总是客观存在的。中小企业所面临的投资风险主要分为市场风险和公司风险。市场风险是企业不可控制的外部宏观环境变化所造成的威胁，即不可分散性风险；公司风险是企业内部管理不善、决策错误等造成的利益损失，即可分散性风险。与大企业相比，中小企业存在着专业人才缺乏、管理人员素质有限、资金有限、投资较随意等一系列管理缺陷，企业管理水平较低，对市场风险和公司风险的应对能力较弱，这就导致其比大企业面临更大的投资风险。
二、中小企业投资问题解决对策
1.企业投资与战略管理相结合中小企业缺乏战略管理意识是投资决策失误的重要原因。企业战略管理的形成需要进行企业经营环境分析与行业环境分析。SWO分析法是一种常用的企业战略分析工具。通过对内部资源和外部环境的关键要素进行定性分析，构建SWOT战略分析矩阵，通过对相互影响各个因素间的关系的比较分析，找出影响企业战略实施的关键因素以及企业的优势和劣势所在，扬长避短，将外部机会和威胁与企业内部优势和弱点进行匹配，进而形成可行的企业发展战略。
2.重视项目投资的管理在投资决策阶段，需要全面收集项目投资信息，在此基础上，进一步优化投资方案，尽可能使投资决策程序规范化，做好投资可行性分析工作，并聘请专家评审可行性研究报告，从而获得最佳投资方案，做好投资风险的前期控制；在投资实施阶段，把握最佳的投资机会，加快实施投资计划，尽快进入投资回收阶段；在投资回收阶段，重点做好整个投资的监理工作，集中精力关注投资相关信息的反馈，及时进行投资方案的改进；在投资收尾阶段，主要抓好残值变现和项目经验总结两个工作，为新一轮投资做准备。
3.重视投资风险管理中小企业本身所面临的经营环境比较复杂，企业自身管理水平又有限，导致其面临的市场风险与公司风险都比较大。因此，中小企业管理者需要做好投资风险管理工作，在维持一定的投资收益的基础上尽可能降低风险，最大程度地降低投资损失。有效的风险规避方法主要有以下三种：一是重点做中短期投资，尽量减少长期投资的风险；二是投资决策方式简单化，主要使用简单易行的投资回收期法和投资报酬率法；三是通过投资风险预测小组的建立来及时调整投资策略。
三、结语
中小企业由于自身管理局限性的存在，在投资决策方面存在投资战略缺失、项目投资管理意识薄弱、风险应对能力差、投资人才配置不当和投资决策缺乏创新等五个方面的问题。中小企业需要通过战略管理机制、风险管理机制以及投资管理机制的建立与完善，实现投资决策的方向明确化、风险最低化和成本最小化，保证中小企业获得较高的投资回报率。
作者：涂远单位：云南江有环境工程有限公司
关键词：对冲策略 债券市场 应用 风险
随着美国次贷危机的爆发，全球主要经济体的央行资产负债表急速扩张，调控经济造成一个严重结果――包括固定收益资产、大宗商品、外汇资产、股票以及基于此的各类金融衍生品，都需要进行相对、绝对价值和价格的重估。
与此同时，因政府调控参与其中，经济周期不稳定性加剧，主要资产出现明显的同质化波动现象。根据汇丰的研究，目前各类资产间价格走势的相关度非常之高。趋同现象已经持续了近几年，这反映了市场正在根据量化宽松和其他应对危机的政策来重新定价。总之，事件驱动因素在发挥作用，市场情绪受到政策及经济周期预示性的影响。
流动性对资产重新估值的影响加剧，造成很多有效的资产投资策略失效，而这时，对冲策略正发挥越发重要的作用：一方面，资产间高相关性为对冲操作提供了有效前提；另一方面，事件驱动及价格波动率的提高，令传统的单向操作风险放大，对冲策略所特有的平衡收益与风险的作用越发凸显。
对于债券市场，尤其是中国的银行间债券市场，对冲的思路和策略是否有效，本文仅作为抛砖引玉式的探讨性尝试。
与债券市场相关的几个对冲策略介绍
对冲（hedge），一般是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易，是一种在减低风险的同时投资获利的手法。本文借鉴对冲基金研究公司HFR的分类方法，主要介绍与债市相关的对冲策略。
（一）事件驱使主策略
本策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股价、债券价格或其他资产价格异常波动的事件基础上，通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。投资理念通常来自基本面特点，而不是数理分析，投资理念的实现取决于预测独立于现有资本结构以外的事件发展结果。
（二）宏观因素主策略
宏观因素主策略运用广泛的策略进行交易，投资基础在于经济指标的变动方向及其对股票、固定收益产品、货币和大宗商品市场的影响。投资人运用各种投资技术，包括人为决策和系统决策，结合从上往下和从下往上的宗旨或者基本面分析。宏观因素主策略被进一步分为7个子策略，以下介绍2种。
1.活跃交易子策略
活跃交易子策略运用人为决策或者基于规则的高频率方式来交易多种资产。大部分投资组合换手周期很短，平均的交易周期短于5天。其过程是评估历史和当前价格，用技术面、基本面和量化市场数据来决定短暂存在的几秒钟或者几天的交易机会。本策略经常运用融资杠杆，活跃于各个市场板块，通常在投资地域上很分散。
2.大宗商品―综合商品策略
本策略包括人为决策和系统决策。系统决策主要根据数学、算法和技术模型来决定进行投资，很少或者几乎没有主观人为因素来影响投资的过程。策略的运用基于对市场上大宗商品资产之间所显现出的趋势或者惯性特征的判断。使用本策略一般在一定的市场周期持有超过35%的大宗商品市场敞口，通常还有对大宗商品资产敏感的股票或者其他附属衍生物的敞口。策略运用主要受到从上而下的宏观变量分析结果的影响。
（三）相对价值主策略
本策略的投资基础是多个相关证券之间存在价值分歧时，通过运用一系列基本面和数理分析技巧来实现投资理念。可投资资产包括股票、固定收益产品、金融衍生物和其他证券形式。投资固定收益产品时，多通过数理分析来衡量资产之间的现有关系，寻找出证券之间风险调整利差所带来的投资机会。相对价值可分为6个子策略。
1.固定收益―资产抵押子策略
本子策略的投资基础是相关证券之间存在利差，这些相关利差中的一个或者多个部分来自抵押的固定收益资产，抵押可以是物理抵押物，也可以是其他金融债权（贷款、信用卡）。
2.固定收益―可转债套利子策略
本子策略的投资基础也是相关证券之间存在利差，这些相关利差中一个或者多个部分来自于可转债。投资时，运用投资程序来分离出可转债和不可转债之间的价差投资机会。可转换套利敞口对一些因素很敏感：发行人信用质量、隐含的或已实现的相关证券波动性、利率高低、发行人的股票估价，以及一些特有的市场指标。
3.固定收益―公司债券子策略
本子策略的投资基础是相关证券之间的利差中一个或者多个部分来自于公司债券。投资时，运用投资程序分离出多个公司债券、公司债券和无风险政府债券之间的利差投资机会。
4.固定收益―政府债券子策略
本子策略的投资基础是相关证券之间的利差中一个或者多个部分来自于政府债券。投资时，运用投资程序分离出多个政府债券、公司债券和无风险政府债券之间的利差投资机会。本子策略一般运用多个投资流程，包括量化和基本面人为决策；与其他相对价值子策略相比，更多受到自上而下的宏观因素影响。
5.波动套利子策略
本子策略交易一类资产的波动性，运用套利、市场中立或者混合策略来实现。所包括的风险可以是做多、做空、中性或者随着隐含的波动方向而变化的风险。投资时，运用投资程序分离出一系列的固定收益证券，通常是多个期权或者含有期权特点的证券之间的利差投资机会。其敞口对隐含和实现的波动率、利率水平、发行人股票定价，以及一些广泛和特定的因素都很敏感。
6.复合策略子策略
本子策略使用的基础相关收益资产之间的利差来自于固定收益资产、衍生物、股票、不动产、挂牌合伙（MLP）及其组合，以及其他资产。投资时，通常运用数理分析来测量资产现有关系，从而判断出有利的风险调整利差投资机会。
债券市场应用对冲策略时需关注的问题
（一）对冲策略需具备的条件
从对冲策略的角度来理解对冲概念，已远不是教科书上的“针对投资风险敞口购买等量的对冲工具头寸”这么简单了，对冲策略的使用必须具备三个条件：一是对冲交易工具和被对冲的风险敞口相关性高；二是对冲交易执行成本比被对冲的风险敞口要低；三是对冲交易工具具有高流动性。
（二）对冲策略的主要风险
1.基差波动风险
基差波动风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险，是对冲策略的主要风险。
上述三个条件中，最核心的是具有高度流动性的低成本对冲工具，在此基础上是合适工具的筛选，以及策略的制定。当前市场上资产间相关性建模仍是金融工程探讨的前沿话题，国内主流方法依然是协整理论或其改进版（如协整资产组合、随机残差价差模型等），而其核心依然是通过控制配对资产的对冲效果和风险的最优化选择，从而回避风险，以及品种间相关性不足造成的基差波动风险。对于基差的风险，除资产相关性分析外，还可以通过对基差波动数列的分析，做到风险的量化测算（如基于基差的群聚效应制作GARCH模型等）。
2.工具波动率风险
对冲策略还面临工具波动率风险，尤其是对冲工具使用杠杆后，不利的波动率可能造成现金的过度侵蚀，进而缩短对冲存续期，使策略失败。对于工具波动率的风险，要基于不同资产的价格特性分别研判，这也是制定对冲策略的重要一部分。
（三）制定对冲策略的重点
对冲策略的制定，重点应放在：一是通过相关性分析模型，筛选最优的对冲工具或资产组合标的；二是研判投资标的预期波动率和基差风险；三是根据具体要求（风险要求、收益要求、时间要求等），在前述两点基础上，设定交易策略。
【关键词】战略性新兴产业；投资价值；投资策略
1.战略性新兴产业的提出
2009年9月21日和22日，总理主持召开新兴战略性产业发展座谈会，广泛听取经济、科技等领域专家的意见。温总理在会上强调，我们要用国际视野和战略思维来选择新兴战略性产业。
2009年11月3日，温总理在题为《让科技引领中国可持续发展》的讲话中提出，我国发展新兴战略性产业已经具备一定的基础和比较优势，发展空间大。但是我国必须重视自主创新能力的培养，不能一味模仿别人，要能够拿出自己的成果。
2010年9月8日，国务院常务会议审议并原则上通过《国务院关于加快培养和发展战略性新兴产业的决定》（以下简称《决定》）。《决定》从我国实际情况出发，现阶段选取节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车这七个产业，作为我国的战略性新兴产业，并要求在重点领域集中力量，加快推进。《决定》还提出了一系列发展目标：到2015年，战略性新兴产业对产业结构升级的推动作用显著增强，其增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右，到2020年，这一比重力争达到15%左右。
2.战略性新兴产业的内涵
战略性新兴产业，在我国这是一个全新的提法，其概念界定还没有统一的定论，许多学者都提出了自己对战略性新兴产业的理解。实际上，我们可以从两方面来理解这个名词。
首先是战略性产业。按照我国科技部部长万钢（2010）的解释，战略性产业是在我国国民经济中具有战略性地位，对经济社会发展和国家安全具有重大和长远影响的产业，并且这些产业有可能在未来成为我国的支柱性产业。战略产业包含主导产业、基础产业、支柱产业和先导产业。若某个产业要成为战略性新兴产业，那么它必须具有在未来发展成为主导产业或支柱产业的可能性，其成长自然也离不开国家的政策扶植。
其次是新兴产业。“新兴”通常意味着产业发展尚处于初期。华文（2010）认为，“新”是相对于当前的经济发展阶段，这些产业组织形式或产品服务以前没有存在过；“兴”是指产业刚刚崭露头角，未来可能会有强劲的发展势头，并在经济中处于主导地位。
总的来说，战略性新兴产业就是对人类社会进步、国家未来综合实力发展和人民生活具有根本性影响，并正在快速成长的新产业领域，它以科学技术的重大突破创新为基础，能够引发社会新需求，促使产业结构转型、升级和发展方式转变。
3.战略性新兴产业的投资价值分析
3.1 宏观经济环境分析
在经历了金融危机的冲击后，我国经济在全球范围内率先复苏并呈现稳定增长态势，这为我国战略性新兴产业的发展创造了一个良好的外部环境。
3.2 国家政策分析
国家政策对于经济发展具有巨大的指引作用，政府倡导或政府扶植的产业必将获得高速发展。国家为大力培养战略性新兴产业的发展，出台了一系列税收政策、财政支出政策和政府采购政策。
在税收政策方面，共性的企业所得税政策主要体现在：高新技术企业按照15%的税率征收企业所得税；创业投资按照一定比例抵扣应纳税所得额；企业的某些收入免税或享受企业所得税优惠政策。
在财政支出政策方面，政府的扶植主要体现在支持节能环保、新能源与新能源汽车的推广，最突出的是设立了节能减排和可再生能源发展两个专项基金。
在政府采购方面，政府对节能产品制定了的采购规定。2007年7月，国务院颁布了《建立节能产品强制性政府采购制度的通知》，规定在产品技术满足需求的条件下，要优先采购节能产品，对部分节能效果达标的产品实行强制采购，以促进能源节约，树立低碳生活意识。
3.3 成长性分析
所谓成长型企业，按照许世刚（2010）的定义，通常是指目前处于初创阶段，由于自身存在的一些优势，在未来具有持续发展能力，投资回报率高的企业。分析行业的成长性，一般会重视该行业发展所处的阶段和行业中多数企业的成长性状况。
3.3.1 行业生存基础分析
成长性需要建立在稳固的生存基础上。战略性新兴产业发展尚处于初创阶段，技术研发能力和市场适应力还比较弱，行业内的企业仍然面临着亏损甚至破产的风险。但是，还是有一些企业能逐步建立持续成长的扎实基础。
企业的生存能力需要自身在不断探索中积累，要想具备高成长性，最基础的就是要具备较强的市场生存能力。
3.3.2 行业发展潜力分析
战略性新兴产业的发展历史比较短，不过这也使其发展策略选择更加灵活，发展空间也相对广阔。
虽然目前大部分企业的规模较小，但是随着发展规模的逐渐扩大，规模经济的效益就会体现出来。规模经济不仅可以使企业在成本和价格上占优势，还能增强企业抵御风险的能力，使企业获得更多的融资渠道。
科学技术是第一生产力。对于战略性新兴产业而言，发展的主要推动力是科技。企业的核心竞争力体现在科研创新能力的强弱上。因此，各企业必须相当重视科研能力与创新能力的提高。总之，战略性新兴产业的发展潜力巨大，但是产业内的企业必须能够通过自身经营水平的不断完善，将这种潜力发挥出来。
4.战略性新兴产业的投资策略分析
4.1 投资风险分析
成功的投资需要投资者事先制定周密的投资规划。只有对投资中可能出现的问题，事先做好充足的准备，才能在多变的市场中立于不败之地。
完整的投资策略一般包括投资目的、投资方向、投资手段和投资风险防范。在此，我们已经确定了投资于战略性新兴产业的上市公司，因此投资风险防范就显得尤为重要。
从风险的原理上看，股票投资风险可分为系统风险和非系统风险。
系统风险主要包括利率风险、汇率风险、购买力风险、市场风险和宏观经济风险。每一个投资者所面临的系统风险都是相同的，而且系统风险常常难以预测。那么，投资者应该着重于非系统风险的管理。
非系统风险主要表现为经营风险、筹资风险、操作风险和流动性风险。
经营风险又可细分为外部经营环境风险和内部经营管理风险。对于外部经营环境风险，投资者可以从产业链的角度来分析。比如，原材料价格的上升会增加企业的生产成本；下游产品需求不旺可能会影响企业的经营现金流，最终影响利润总量。内部经营管理风险取决于企业管理层的经营管理能力。一般而言，经营风险大多来自于公司内部的决策失误或管理不善。
对于筹资风险，投资者主要应该关注企业的筹资结构是否不当，即负债比例是否过高，公司是否可能出现严重的财务危机。
操作风险来自于不同投资者对市场和投资决策的不同判断。投资者只能通过不断研究投资市场和培育良好的心理素质来降低此风险。
股票的流动性风险表现为其变现的能力。大部分股票是可以上市流通且转手方便的。不过投资者仍需谨慎，以免买到难以脱手的股票。
战略性新兴产业是一个依托于科技、技术的发展而进步的产业，这就要求该产业中的企业有着一定的技术优势。因此，企业不论是引进先进的技术或是自主研发时，都难免会投入大量资金。若企业的研究成果难以实现产业化，那么前期的投入就很可能难以收回，最终导致企业面临破产的风险。
我国提出发展战略性新兴产业的初期，市场短期的过分追捧已令该板块整体估值偏高，很大程度上已充分反映了成长预期。但是对于那些上市时间短，规模尚小，且竞争力的持续性有待验证的公司，一旦业绩无法达到市场预期，估值修复带来的股价压力可能是巨大的。投资者一旦投资错误，损失也是巨大的。投资者面临战略性新兴产业发展的重大机遇，但也要充分认识风险的存在。
总之，基本的风险管理就是要选择合适的并且可以承受的“风险收益比”，这对于不同的投资者可能差异较大。然后，选择合适的投资对象，采取合适的风险管理策略，从投资的内容和时间的整体性上来把握风险因素及变化。整体的风险承受能力在投资风险管理中具有重要的指导性作用。
4.2 投资心理分析
投资于证券市场的投资者大多是为了获取高收益。这种盈利的欲望是正常的。不过，我们常常会看到这样的情景：当股票价格上涨时，一些投资者急于获利，很早就卖出股票；还有一些投资者无法忍受股价的波动，害怕失去利润，也早早出仓。这些行为往往导致一个后果，即投资者错过了获得更大利润的机会。
一个成功的投资者通常具备以下素质：
第一，理性分析。投资者需以客观的态度来分析市场，正确把握市场运作的基本规律。股价波动是证券市场的常态，投资者应理性思考，必要时及时调整投资策略。
第二，适度的耐心。投资者应该具有较好的控制力，市场波动有一个时间特征，股价波动终要向其价值回归。投资者对市场趋势的判断和自己的决策是否正确，需要时间的检验。
第三，灵活机动。市场的变化难以预测，投资计划不能一成不变。这要求投资者具有灵活多样和随机应变的能力，才能真正在投资市场中游刃有余。面对不同的市场环境，投资者应及时调整投资策略，尽可能将损失降到最低。有时灵活性与忍耐性会有一定的冲突，这就需要投资者找到一个平衡点。
战略性新兴产业虽然有政策的大力支持，但若要一只股票乃至一个行业都发展景气，仅靠政策的支持是远远不够的。因此，投资者不能盲目认为有政策支持的行业中的上市公司股价一定会大涨。投资者既要重视政府出台的相关政策和宏观经济形势，也要关注行业或公司的业绩与潜力。
4.3 个股选择分析
战略性新兴产业有巨大的发展空间，但由于产业中的企业鱼龙混杂，因此要选择一个好企业不容易，而这恰恰是投资成败的关键。
投资者在判断一家新兴产业的企业能否成功时，应主要关注以下几点：第一，公司在行业内是否具有核心竞争优势，且这种优势是否具有持续性；第二，公司的财务状况是否良好；第三，公司是否有关键原材料和资源的生产能力或议价主动权，是否有产业链的开拓；第四，公司的治理结构是否规范合理。
两类公司应该是投资者的投资首选：行业龙头企业和行业中的高成长性企业。第一类企业目前是行业龙头，具有核心竞争优势，未来还能继续保持龙头地位，甚至能扩大领先优势。第二类企业目前还不是行业龙头，但是在该行业中是成长性领先的企业，在未来可能发展为行业龙头。可以预测，行业的发展将越来越向优势龙头企业集中。
投资于战略性新兴产业，投资者最大的风险可能就是个股的选择。若选到了一个真正有发展潜力的企业，并坚持长期持有，未来一定能获得丰厚的回报；若是选错了，损失可能也会相当惨重。
巴菲特一直崇尚价值投资，即买股票就是买企业，股价最终会反映一个企业的价值。买入股票之前，必须先了解企业的价值。当某个企业的股价低于其真实价值，即安全边际足够大时，就应该买入。
其实，一个企业的发展是动态的。投资者对于企业基本面的跟踪是一个长期的工作，最主要的是行业跟踪，即及时了解产业政策调整，技术发展情况，产品价格走势，市场空间拓展等。而对于技术分析，投资者应该着重量价分析，量是价的先行指标。比如，股价上涨时量不能放得太大，如果这样上涨的趋势容易衰竭；底部突然放量则是买入信号。通常我们应该关注多个技术指标，当然，技术分析不可能永远正确，要将技术分析与对其他方面的分析相结合。
总之，战略性新兴产业在巨大的发展空间和政策支持下，尽管当前估值有点高，但是未来的成长潜力巨大。当估值水平调整到趋于合理时，新兴产业股票仍然是不错的投资标的。只要选择合适的投资策略，投资者一定能受益于战略性新兴产业的发展，获得可观的投资回报。
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关键词：证券公司战略风险管理
abstract:the strategy risk management is the comprehensive risk management important constituent.the comprehensive risk management formulates the science reasonable strategy plan foundation,constructs the comprehensive risk management system also is to the risk management strategic plan.constructs the comprehensive risk management system the goal is enhances the negotiable securities company risk management ability,adapts the service development and the strategic plan goal request.the strategy risk management is to the strategic risk continually recognition,the appraisal and should to,carry on the strategic disposition to the economical capital,promotes the negotiable securities corporate business strategy plan goal smooth realization.
keywords:negotiable securities company strategy risk management
全面风险管理不仅着眼于短期风险管理，还要对长远期风险进行有效管理，不仅要从工作计划和工作措施上进行风险控制，还要从战略层面对风险进行有效管理。不仅要对局部风险进行控制，还要对全局风险进行有效管理。不仅要对风险进行识别和控制，还要分析风险与收益之间的平衡关系，分析证券公司对各种风险的承受能力，从而实现在风险可控的情况下的全面、高效发展。因此，战略风险管理是全面风险管理的重要组成部分。全面风险管理是制定科学合理的战略规划的基础，建设全面风险管理体系也就是对风险管理的战略规划。建设全面风险管理体系的目标是提高证券公司的风险管理能力，以适应业务发展和战略规划目标的要求。战略风险管理是对战略风险的持续识别、评估和应对，对经济资本进行战略性配置，以促进证券公司业务战略规划目标的顺利实现。
1.战略风险管理的现状与不足
证券公司目前并没有明确开展战略风险管理，只是在进行战略规划时提及风险防范措施。战略规划也仅仅是提出了未来几年证券公司的发展目标。至于战略风险的识别、评估和应对，战略资源配置和资本配置等更是无从谈起，证券公司的战略风险管理存在较大不足，主要表现在以下几个方面：
1.1证券公司进行的战略规划主要是市场竞争策略，缺乏对战略决策的风险或不确定性进行的分析。
1.2风险管理也只是基于业务条线的风险控制，是为保障市场竞争而采取的内部控制措施，缺乏对风险的有效管理。
1.3只局限在规划层面，缺乏具体的实施措施，难以直接落实到具体的工作计划中。而且也缺乏根据对战略风险的持续识别和评估，进行战略调整。
1.4只是指明了发展方向，但是对证券公司的现有资源缺乏客观的分析，更缺乏对资源的合理利用、配置和管理。如对资本、人力和物力的有效配置和管理。
2.战略风险管理的总体构想
2.1战略风险管理的内涵和意义。
2.1.1战略风险管理的内涵。
2.1.1.1对战略规划的风险管理。根据政治、经济、社会等外部环境和内部资源，对战略目标、发展规划和实施方案中的未来一段时期内的潜在风险进行系统的识别，并采取科学的决策方法和风险管理措施来避免或降低战略决策的风险。以风险为导向的战略规划和实施方案是战略风险管理的最有效办法；
2.1.1.2对风险管理的战略规划。从长期的角度和战略的高度，对风险管理和体系建设进行良好的规划，确定实施方案，运用经济资本配置，强化竞争优势，确保战略规划目标的实现。在未来三年里实施全面风险管理，就成为证券公司的风险管理战略。
2.1.2战略风险管理的意义。
2.1.2.1有助于对未来的金融创新和战略决策（业务、机构、人员、资本的战略布局）进行风险评估；
2.1.2.2对未来的风险提前采取应对措施，有助于减少或避免未来的风险损失；
2.1.2.3有助于成体系地对未来风险加以有效地管理和利用，使风险转化为可以利用的发展机会，从而促进收益的稳定增长。
2.1.2.4有助于减少被动性的风险资本准备，减少风险资本的占用，从而提高资本使用效率，提高盈利能力。
2.1.2.5有助于减少流动性头寸占用，从而降低成本。
2.2战略风险管理的体系建设。战略风险管理体系是全面风险管理体系的重要组成部分，包括政策制度体系、组织体系、流程体系、技术体系、文化体系等。
2.2.1政策制度体系。政策制度体系包括风险管理战略和风险管理策略等部分。
2.2.1.1风险管理战略。风险管理战略一方面是对战略规划及风险进行的风险管理，另一方面是是风险管理的战略规划。主要包括：确定风险偏好和风险容忍度，确定经济资本配置、对战略规划进行风险管理、制定风险管理的战略步骤等。战略风险及风险管理。
2.2.1.1.1行业风险。证券市场是一个起伏波动比较大的市场，而我国的证券市场更是一个发展时间短，结构不合理，参与主体不稳定、存在诸多固有弊病的不成熟的市场，经常是牛短熊长，而且风险极大。我国的证券公司由于政策限制，主要业务只能面对证券市场。在股票市场只能买入待涨的盈利模式下，证券公司的两大主营业务证券自营和经纪业务只能在行情处于牛市时期才能获得理想的利润，而在熊市时期，证券公司被迫压缩业务规模、紧缩开支，长期处于一种较大程度上靠天吃饭的经营状况。在这种情况下证券公司必须制定科学合理的战略规划来抵消这种市场剧烈波动对证券公司经营造成的冲击。在市场的不同时期，证券公司的风险管理措施不同。在牛市阶段，证券公司的风险偏好可适当宽松，风险容忍度可适当提高，在熊市阶段则相反。证券公司作为金融机构，主要业务是在经营风险，通过对风险的有效管理来创造价值。为了适应战略规划风险管理的需要，应当制定风险管理的的战略规划。在未来三年里实施全面风险管理成为证券公司的风险管理战略。
2.2.1.1.2业务风险。科学合理的战略规划应当以实现长期稳定发展为目标。要实现这一目标，就要寻找能够实现长期稳定发展的业务增长点，科学分析每一种业务（包括自营、经纪、资产管理、固定收益、投资银行、融资融券、直投等）在一个相对较长的时期内所带来的增长机会，分析这种机会所面临的风险及其带来的经营成本。将证券公司有限的资本、人力等资源科学合理地在各种业务间进行配置，从而实现在较长时间内的高效发展。证券公司在进行业务创新时，会带来风险分散化效果，在正常情况下会提升证券公司的风险承担能力，并创造新的业务增长点。但是，由于对新业务缺乏成熟的管理经验，存在风险管理能力不相适应的可能性。如果新业务风险远远大于风险分散化效果，证券公司将面临较大的新增风险。而且，在未经风险评估和经济资本配置的情况下，业务过于分散，有可能使证券公司主业受到冲击，并且承担了过多业务类型的风险。因此，业务创新需要进行科学合理的风险评估和经济资本配置分析。在制定战略规划时要将长期利益与短期利益有机结合，局部利益与全局利益有机结合，并将之具体落实到证券公司的资本管理、人力资源管理和考核管理之中。战略规划应当明确确定针对证券公司各项业务、各种风险的风险偏好和风险容忍度，以此来作为全面风险管理的主要基调和标准。
2.2.1.1.3技术风险。随着证券公司信息化管理水平的不断提高，信息系统已经成为证券公司越来越重要的管理基础和技术保障。信息系统的不完善会导致战略决策风险。因此，安全、高效的信息系统不仅对业务的正常开展、业务创新等起到了重要的促进作用，对信息系统带来的技术风险进行有效管理成为战略风险管理的重要组成部分，而且对采用先进的风险管理技术、提高风险管理水平有着举足轻重的影响。
2.2.1.1.4品牌风险。激烈的行业竞争必然形成优胜劣汰，品牌管理直接影响了证券公司的盈利能力和发展空间。特别是经纪业务、资产管理业务、投行业务等，品牌的影响力决定了业务发展的前景。因此，证券公司应当积极培育品牌优势，防范各种对品牌造成不利影响的风险隐患。
2.2.1.1.5竞争对手风险。证券行业的市场竞争日趋白热化，同业之间争抢市场份额，积极开展业务创新，取得在竞争中的先发优势、品牌优势和技术优势。要防止竞争对手带来的市场压力导致的短期行为，防止恶性竞争，防止为了争夺业务、争夺市场份额而采取的违规行为，同时对竞争对手的恶性竞争行为要有应对措施，要从战略决策的角度尽量避免竞争对手带来的风险隐患。
2.2.1.1.6客户风险。随着市场竞争的日益激烈，客户的稳定性下降，客户的维权意识和议价能力也日益增强，如果证券公司的服务意识和服务水平不能随着客户的需求的改变而提高，将必然丢失客户和市场资源。证券行业的监管力度不断加强，客户操作不规范，如异常交易、洗钱等，也将给证券公司带来监管风险。因此，必须对客户进行风险教育。
2.2.1.1.7财务、运营等多种风险。这些都可能对证券公司的竞争能力、可持续发展造成威胁。如上市、购并、网点设置等，对证券公司经营都具有重要的战略意义。上市能够迅速增加资本规模，提高经营实力。购并能够迅速扩大规模，显著提高市场份额。网点设置在市场处于牛市阶段，随着业务的迅速增加，增设网点有利于扩大业务规模，提高市场份额，但是在市场处于熊市阶段，增设网点就有可能带来亏损。
2.2.1.2风险管理策略。风险管理策略是风险管理战略的具体执行策略。风险管理策略应当明确风险偏好和风险容忍度，确定风险成本即经济资本成本等。风险管理策略应当确定识别、评估、量化各种风险的基本原则和方法，明确经济资本配置的具体方法和运用原则。
证券公司的经营指导思想是传统业务争份额、创新业务抢先机，稳健经营。总体来讲证券公司是风险厌恶者。但是对于业务发展、创新、市场竞争来讲，证券公司又是风险的积极承担者。证券公司的整体风险与收益趋于平衡。证券公司作为金融机构，为了获取较高收益，必须承担一定的风险。在某个业务领域，相对于其它同业，若某证券公司已经具备了较高的针对某种风险的管理能力，或者能够通过提高风险管理水平来获得风险收益溢价，就能够获得行业内相对较高的收益水平。这种有管理的需要积极承担的风险，作为主要的利润来源，就是目标风险。而非目标风险是指证券公司在经营主营业务和承担目标风险的过程中所承担的附属或伴生性风险。此类风险不能形成证券公司的利润来源，也不是证券公司风险管理的优势所在，或者风险管理的成本过高，证券公司需要因此放弃部分目标风险的承担，从而达到规避风险的目的。此外还可以采取对冲、分散、转移等办法降低风险承担。
2.2.1.2.1风险类型策略。证券公司面临的风险主要是市场风险、操作风险、流动性风险和其它风险。总体的风险策略是有效降低市场风险、严格控制操作风险、严密防范流动性风险。
a．市场风险策略。只要有市场波动，市场风险就始终存在，不可能完全消除，只能通过风险管理措施加以有效降低。而且由于风险具有双侧性，既能带来损失也能带来收益。尤其是当市场波动处于正向波动周期时，收益往往大于风险，当市场波动处于正向波动末期或者负向波动时，风险往往大于收益。采取适当的风险管理措施，就能获得较好的收益。采取的措施主要有：限额管理、资产组合管理、对冲、补偿等。
限额管理包括风险资产限额、经济资本限额、净资本占用限额、投资限额、止盈止损限额等。对限额应当实行动态管理。当市场环境较好时，市场波动处于正向波动周期，尤其是处于初、中期阶段，收益大于风险，在证券公司的承受能力范围内，限额可适当增加。当市场环境趋于恶化时，市场波动处于正向波动末期或负向波动周期时，风险大于收益，限额需要适当减少。限额的确定需要根据风险状况、资本规模、承受能力、风险偏好、风险管理能力等因素来确定，主要的计量基础是经济资本限额。
资产组合管理包括业务组合管理、产品组合管理和股票组合管理等。资产组合管理有利于分散风险，提高风险承担能力。不同的业务、产品、股票承担的市场风险不同，当市场波动加大，甚至负向波动时，市场风险对不同的业务、产品和股票造成的影响不同。资产组合管理有利于降低整体市场风险承担程度。资产组合管理的基础是现资组合理论。但是对于业务组合、产品组合等资产组合管理的基础主要是经济资本配置。根据每一种资产的风险状况、盈利能力和资产限额确定每一种资产的在组合中的比例。根据每一种资产组合的风险状况、经济资本配置额度、资产限额、风险容忍度和期望盈利率，确定资产组合的总体额度。在预期收益率已定的情况下确定风险最小的资产组合；在风险容忍度已定的情况下寻求预期收益率最大的资产组合，通常这两者需要综合考虑。
对冲和转移是市场风险管理的重要补充手段。
b．操作风险策略。操作风险与市场风险不同，并不能直接带来收益。尤其是对于单个客户和单笔业务来说，操作风险的发生将直接带来损失。因此需要严格防范。但由于市场在不断变化，制度和流程规范永远不可能超过业务实际的需要，只能是根据实际需要不断加以修订。而且随着业务规模不断扩大，业务种类不断增加，机构不断增加，人员规模迅速增长，业务创新不断发展，完全杜绝操作风险是不可能的。完全杜绝操作风险所需要花费的的成本可能会超过了业务发展的承受能力。只要能通过加强内控管理，实现比同业平均水平较高的风险管理能力和规范化水平，就能获得超额的风险管理溢价。因此，针对操作风险也要确定合理的风险容忍度。在市场波动处于正向波动周期，尤其是初、中期时，积极扩大业务规模、机构规模，就等于积极承担了更多的操作风险。但是，业务规模的扩大必须以相应的风险管理能力作保障。
c．流动性风险策略。流动性风险是指证券公司无力为负债的减少和资产的增加提供融资，造成损失或破产的可能性。流动性风险是市场风险、操作风险、信用风险等发生剧烈、数额较大变化的结果。流动性风险管理是资产负债管理的重要组成部分，通过对流动性进行定量、定性分析，从资产和负债等多方面对流动性进行综合管理。流动性风险管理能够有效降低证券公司的经营成本。流动性风险的危害性很大，必须严密防范。但是，由于流动性风险是各种风险综合作用的结果，因此，流动风险管理必须与其他风险管理结合起来。流动性风险管理的方法主要有，流动性比率管理、现金流分析、缺口分析、久期分析、压力测试和敏感性分析等。
2.2.1.2.2风险特性策略。不同的业务有不同的风险特性，如低风险低收益、高风险高收益、低风险高收益、高风险低收益等（见图1），面对不同特性的风险隐患，证券公司除了采取控制和化解措施防止风险转化为现实的损失之外，还应当采取一系列的风险管理策略，如风险控制、化解、分散、对冲、转移、规避和补偿等措施，降低证券公司的风险承担程度，降低风险转化为损失的概率，或者降低风险发生后产生损失的程度。
a．针对低风险高收益业务，应当在市场环境允许的情况下，加强风险控制，并采取积极扩大规模的办法，获取盈利，成为证券公司重要的利润基础，如经纪业务、融资融券业务等；
b．针对低风险低收益业务，应当积极扩大市场规模，成为利润来源的重要补充，如资产管理业务、固定收益业务、投资顾问业务、套利业务等；
c．针对高风险高收益业务，在加强风险控制的基础上，应当根据资本配置计划和市场变化及时调整业务规模，及时把握市场机会，获取较高的市场利润。如证券投资业务、直投业务等；为了降低风险，还应当采取资产组合管理的办法来分散风险，提高风险定价、加强保障措施等进行风险补偿，提高风险资本准备提高抗风险能力等措施。
d．针对高风险低收益业务，一般应当采取规避策略，即使少量参与，也要采取对冲、转移等办法将风险转嫁出去，如衍生品业务。
2.2.1.2.3市场角色策略。根据证券公司在市场中所处的角色，可以将业务分为买方业务和卖方业务。相应的风险也可以分为买方风险和卖方风险。买方风险相对较高，卖方风险相对较低。作为买方角色参与市场，如证投、固定收益、承购包销、融资融券等，将承担价格下跌或资产贬值损失，或债券交易的对手方违约风险等，涉及到市场、信用、操作风险，风险相对较高。作为卖方角色参与市场，将承担员工违规操作、客户异常交易被监管部门监控而证券公司被迫承担协同监管责任的风险，涉及到操作、合规风险等，风险相对较低。如经纪业务、资产管理业务、投资顾问、研究咨询等。
风险管理策略体系是风险预警体系的延伸，由风险管理委员会统一管理。但是，已发生问题资产的处理应当由资产保全委员会统一管理。
2.2.2组织体系。战略风险管理体系应当纳入到全面风险管理体系之中，在董事会风险管理委员会和经营层风险管理委员会的统一领导之下进行管理。
2.2.3流程体系。战略风险的管理流程体系包括：识别、评估、监测、报告、预警、处置、经济资本配置及考核等。
2.2.3.1战略风险的识别与评估。战略风险产生于证券公司运营的各个层面和环节，并与市场、操作、信用、流动性等风险交织在一起，需要从行业、业务、技术、客户、品牌、竞争对手、客户、财务与运营等多个方面进行识别。
战略风险是无形的，因此难以量化。对战略风险进行评估，应当首先由证券公司内部的风险管理专家对一些技术性较强的假设条件进行审核，例如整体经济指标、利率的变化及预期、市场风险参数等，然后由战略管理或规划部门对各种战略风险因素的影响效果和发生的可能性作出评估，据此进行优先排序并制定恰当的战略实施方案。
战略实施方案执行之前，应当认真评估其是否与证券公司的长期发展目标和战略规划保持一致，对未来战略目标的贡献，以及是否有必要调整战略规划等。
战略实施方案执行之后，无论成功与否，证券公司都应当对战略规划和实施方案的执行效果进行深入分析、客观评估、认真总结并提出改进措施等。
针对未来不确定的经济、政治因素，证券公司可以利用情景分析法，分别评估有利、正常和不利的市场条件下战略规划和实施方案可能产生的影响。
2.2.3.2监测、报告、预警和处置。证券公司应当采用定期（每月或季度）自我评估的办法，来检验战略风险管理是否有效实施。战略管理和规划部门应当对评估结果的连续性和波动性进行长期、深入、系统化的分析和监测，以便及时掌握市场变化、运营状况的变化，以及各项业务为实现整体经营目标所承受的风险。董事会和经营层应当定期审议战略风险分析和监测报告，对未来战略规划和实施方案及时进行调整。
对于风险监测中发现的风险隐患或风险事件，应当及时做出反应，进入报告和预警流程，并按照风险等级由负责部门拟定风险处置措施，并报风险管理委员会审核批准。
2.2.3.3经济资本配置及考核。对资本这一主要资源进行合理配置是全面风险管理的核心目标之一，也是战略风险管理的重要方法。为了实现资本的合理配置，首先要分析每一种业务所面临的增长机会，以及这种机会所面临的风险；其次要分析这些风险可能造成的损失；然后分析这种增长机会与风险成本之间的平衡关系；最后要在考虑风险成本、机会成本和经营成本的情况下，在各种业务品种之间进行合理配置。一种业务在短期内也许增长迅猛，但在一个相对较长的时期内，这种业务的增长机会就会受到较大局限。因此，资本合理配置必须体现在战略规划的指导思想之中，进而落实到工作计划中去。证券公司面临的风险主要有市场风险、操作风险、流动性风险、信用风险、道德风险、法律风险、合规风险等。在制定战略规划时主要考虑前三种主要风险。在这三种不同类型的风险和不同的业务、产品之间有效地配置资本，有助于降低证券公司面临的整体风险。资本配置运用到全面风险管理之中，表现为经济资本配置。
风险包括潜在损失和收益波动。从损失的角度来讲，风险包括了预期损失、非预期损失和极端损失。预期损失是证券公司在现有的风险管理水平下，正常经营所必然发生的损失。而可接受的预期损失是指预期损失在证券公司经营成本的合理范围之内，并且在同业的平均水平之下，对证券公司的盈利能力不构成实质性影响的预计会发生的损失。非预期损失是指由于市场及经营的不确定性，证券公司面临的潜在损失的可能性。证券公司通过有效的风险管理，可以通过控制、化解、转移、补偿、分散、配置等方法是风险得以转化，更多地体现为风险收益，更少地体现为损失，降低发生损失的可能性，从而获得更多的超过同业平均水平的风险管理溢价。极端损失是指在极端情况下，证券公司经营可能面临的重大损失。
经济资本是在一定置信水平下的用于弥补非预期损失的资本准备，数量上应该等于证券公司整体损失分布中给定置信水平下的在险价值，即var，乘上资本乘数（巴塞尔委员会规定最低为3）。var的计算需要考虑相关系数和边际var的贡献值。经济资本配置需要依据经风险调整的资本回报率（即raroc）来进行调整和考核。所谓raroc是指某一项投资的预期收入减去预期损失与其所占用经济资本的比值。判断raroc的依据就是股东对其承担的风险所要求的回报率。经济资本配置并不是把所有的资本都投入到raroc最高的资产中就能获得最多的收益，由于存在极端风险、系统性风险防范，以及风险分散化的要求，考核经济资本配置的效果时，除了考核raroc的大小，还要考核边际收益和边际风险的变化情况。在（股东）预期收益率已定的情况下确定风险最小的资本配置（即上行）；在风险容忍度已定的情况下寻求预期收益率最大的资本配置（即下行）。通常这两者需要综合考虑。
使用raroc对各个业务部门进行考核，容易导致业务部门不愿意开发具有战略意义但是短期内收益较低的业务或产品，需要进行修正，修正的主要依据就是各项业务所占用的经济资本的成本，即sva，其实际含义是各项业务应当实现的股东增加值。sva需要从各部门的收益中扣除，以鼓励业务部门进行着眼于长期发展的产品创新。
经济资本配置及其考核体现了战略风险管理及收益须经风险调整的指导思想，是全面风险管理的核心内容，并且贯穿始终。风险与收益的平衡最终体现为资本在不同业务之间的有效配置和平衡，全面风险管理在于整合证券公司的风险管理资源，提高整体资源的利用效率。
在风险管理委员会的统一领导下，证券公司内的风险管理部协同各业务主管部门制定经济资本配置标准及其考核办法。
经济资本配置要折算为风险资产限额。经过调整的经济资本配置目标需要折算为各项业务的风险资产限额，从而对各项业务实施限额管理。
2.2.4技术体系。为了进行战略风险管理，必须对现有的风险管理信息系统进行完善和改造。尤其是对经济资本配置的管理，对风险管理信息系统提出了全新的要求。为了实施全面风险管理，建设全面风险管理体系，应当着手建立操作风险损失数据库，提高操作风险计量的科学性。
2.2.5文化体系。战略风险管理应当体现企业文化和风险管理文化的指导思想。
2.2.5.1确定共同的价值标准。风险管理应当有稳定的目标、价值标准和管理原则，形成证券公司共同的风险价值观，这就是风险管理文化。风险管理文化的集合就形成了风险管理文化体系。在这个体系之下，用风险管理文化的价值标准来指导经营中的风险决策。具体的运用包括：培训、资格认证、考核标准的指导思想等。
2.2.5.2全面风险管理要处理好三大关系：①风险与收益的关系。风险既代表了正收益也代表了负损失，风险管理就是要控制负损失，获取正收益。收益与风险是相匹配的，高收益就可能带来高风险，收益是有限的而风险是无限的，高风险不仅有可能损失掉过去几年的收益，甚至有可能给企业造成致命损失。风险不等于收益，承担了风险不一定就能获得收益，过高的风险就意味着。不过，风险也不等于损失。风险是一种可能性或不确定性，而损失是一种结果，从个体来讲以及从短期来讲承担风险不一定会造成损失，但从整体来讲或从中长期角度来讲，承担风险在带来收益的同时也带来了损失，如果承担的风险适度，而且实现了有效地风险管理，就能将损失控制在可以接受的程度内，并且能加以有效地转化或转移，从而实现理想的收益。因此，风险管理既要实现风险防范，也要实现积极地风险管理。②风险管理与内控的关系。内部控制是风险管理的基础。内部控制如果失效，将导致管理混乱，风险管理的机制和手段都将失灵。但是仅仅做好内部控制是不够的。因为，内部控制着重强调的是对规范的把握和控制。而风险管理在内部控制的基础上，强调对证券公司整体风险的识别和评估，采取对风险的转移和补偿措施，实施对资本的有效配置以提高抗风险能力。风险管理不仅要解决不应该做什么的问题，还应该解决应该做什么，再到如何做。③风险管理与发展的关系。风险管理是手段，发展是目的。全面风险管理强调的是全员为了发展，全员也要做好风险管理。风险管理与发展是相辅相成的关系。只有做好风险管理才能保障了企业价值的有效积累，才能实现企业的健康发展。同样只有深入到企业的发展之中，解决发展中遇到的实际问题和困难，才能真正做好风险管理。
2.2.5.3风险文化。风险文化是战略风险管理的重要组成部分。应当形成一系列的文化理念和价值标准，组成较为完善的文化体系。
——通过对风险的有效管理来创造价值。风险管理是手段不是目的，但是企业价值或股东价值必须通过有效地风险管理来创造。
——要在一个相对较长的时期内实现风险与收益相匹配。
——风险管理有助于实现长效机制：即员工及股东价值回报。
——全员风险管理与全员发展，防范风险人人有责，管理风险人人有责，促进发展人人有责。
——审慎对待风险。
——占用资源、承担风险就意味着机会损失，承担风险需要付出代价。
——风险管理要做到防患于未然，对风险的早期识别、预警和化解有助于减少和控制损失。
——任何失去控制的损失都无法用收益来弥补。
3.结论
随着证券市场的迅速发展，证券公司合规管理日趋成熟，但是全面风险管理还仅仅处于尝试阶段，为了积极探索证券公司全面风险管理的理论和方法，我们借鉴银行业及国际上比较成熟的风险管理理论，结合证券公司的实际风险管理需要，初步形成了证券公司全面风险管理的理论体系。本文探讨的战略风险管理是这个理论体系的一个有机组成部分，也是证券公司当前实施全面风险管理最急迫的、也是最薄弱的工作内容。证券行业实施全面风险管理已经势在必行。本文略去了计量模型，以便使文章更加通俗易懂，更加实用。
参考文献
［1］《风险管理》，银行从业人员考试教材办公室，金融出版社，2007年
［2］《金融机构现代风险管理基本框架》，陈中阳，中国金融出版社，2006年
