时间：2023-07-31 17:26:08
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇经济危机的周期性，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：西方国家 财经危机 制度困境
当今世界总体和平，经济发展稳定前行，随着经济全球化趋势的发展，但仍然存在着很多不稳定因素，不断的加剧着局部动荡。西方国家的财经危机既是金融危机的内容，也是金融危机的作用的结果，纵观西方国家经济发展趋势可以看出，财经危机并不是偶发现象，正是资本主义的制度困境充分显现。随着连番发作的金融动荡、经济衰退和债务危机，也越来越看清资本主义国家的财经危机泛滥、金融资本主义的失控，也让更多的人认识到资本主义制度本身的制度弊端，再加上社会不平等、经济全球化和资本主义经济周期等因素，让西方国家经济发展前景更显困境。
一、从西方国家的财经危机探析其中的制度弊端
进入到21世纪以来，世界各国的经济回顾与展望都呈现着一派忧虑和迷茫，由2008年美国次贷危机事件引发的西方资本主义国家金融危机与经济危机，此次财经危机既凸显了资本主义基本矛盾在当代资本主义经济体系中深刻发展的必然结果，也是资本主义经济各种矛盾变化的集中体现。西方世界持续的经济低迷、金融动荡等情况，加剧了社会失业率的上升，给社会稳定带来不利影响，如何尽快的摆脱经济和财政金融困境成为西方国家共同面对的新课题。发生财经危机的西方国家存在 一个共同点，就是国内储蓄水平较低，在经济状况良好的情况下，依托欧元区以及社会福利还比较容易筹集资金，一旦经济状况不佳，金融市场的流动性紧缩，这些国家就难以筹集充足的资金来满足双赤字与偿还到期债务的需求，从而出现债务危机。
有一些学者从这些国家的政策方面寻找原因，普遍认为当前的财经危机 源于20世纪70年代末兴起的自由主义，由于经济新自由主义的兴起引发社会经济危机；另一部分学者认为社会劳工关系的不平等加剧了原有资本主义经济危机，这些学者对资本主义的批判与辩护都是从多个层面展开的，当然，西方国家财经危机的发生不仅仅是源于历史遗留下来的制度原因，更重要的是西方资本主义制度本身的原因。
二、对西方国家财经危机的制度困境分析
（一）国家资本主义泛滥
国家资本主义并不是一个新词，早在19世纪末的西欧，就有学者已将其提出。资本主义的本性是追逐利润和扩张，当资本主义生产方式基本矛盾作用下，剩余价值和生产量难以均衡时，就会导致社会不同阶层矛盾的激化，从而引发经济危机的周期性爆发。很多西方国家已经认识到经济危机周期性爆发的弊端和制度原因，也有国家政府相继对经济运行和财富分配的直接干预，以50、60年代的凯恩斯主义和福利制度实施为标志，国家垄断资本主义才获得广泛发展。这种依赖政府解除危机的方式并不能解决经济危机，反而使得国家债务急剧上升，从原有的社会私有企业破产转变成国家公有破产。
（二）金融资本主义失控
资本主义经济在利益的驱动下，金融资本的运作越来越独立化，让西方国家金融资本主义的特征日益凸显。为了实现金融资本在全世界范围的扩张，很多西方国家开始对各种金融资本进行限制，试图削弱其他各国对资本项目的控制权力。自1825年资本主义世界爆发第一次周期性经济危机以来，新自由主义鼓噪和极力推行的私有化、松弛市场管制、弱化金融监管的恶果，美国制造业部门所创造的利润占国内总利润率从1975年的约50%下降到2005年的不足15%，这也意味着自由资本主义经济彻底破产，导致资本主义社会矛盾日益尖锐。
（三）社会财富的不平等加剧了财经危机
资本主义制度的资源配置和分配结果看似是社会公平的体现，但实则不然。近几年的经济社会现实也越来越验证了这个猜想。西方国家发生财经危机以后，社会失业率明显增多，且社会失业率显示了社会贫困与不平等问题的严重性，特别是被视为中产阶级社会中坚力量也在明显衰落，资本主义的经济制度就决定了财富必然向少数人手里集中，加大了社会财富分配的不平等。用劳动价值论的立场、观点和方法，就不难发现其深层次的原因。欧盟国家脱离实体的经济政策衍生出养懒汉的高福利政策，使得国民不愿意劳动乃至不懂得如何劳动。有关调查结果显示：不管性别、年龄、收入水平或者支持哪个政党给出20%最富有人群拥有大约60%财富的猜测，明显不符合财经危机后的资本主义社会现状，这个比例也将会不断扩大。
（四）周期性财经危机加深危机矛盾
西方经济会发生周期性经济危机是普遍共识，世界经济周期性波动更多地是由世界经济内在因素引起的，资本主义基本矛盾的每一次激化，由此导致的周期性经济危机在严重打击和动摇资本主义制度的同时，也必然推动资本主义生产关系的嬗变与发展，如何判断世界经济的某次波动是否周期性是一个关键的问题。金融变动也必然会引起表现其波动规律的世界经济周期或非周期性的改变，很多西方国家政府干预已难以改变危机矛盾，西方经济出现了繁荣期拉长、衰退期缩短、波动幅度减小的现象。在经济全球化的影响下，很多发展中国家为西方国家的产品提供了新市场，越来越多的发展中国家物品进入西方国家，全力防止物价由结构性上涨转变为全面通货膨胀，为西方国家政府对财经危机后经济调控提供新空间。
三、结束语
西方国家的财经危机周期性出现，给世界经济全球化带来较大影响，同时也显示出全球纵横联系这一世界经济走向，但由于各国经济发展状况和社会经济基础不同，仍然存在着诸多矛盾和制约因素，尤其是对于发展中国家，要正确认识和看待经济全球化这一现状，分析西方国家财经危机，认识引起西方国家财经危机现实原因，不可操之过急地融入经济全球化大洪流中，抓住发展机遇的同时提高警惕。
参考文献：
［关键词］ 资本主义 经济危机 短缺经济 风险分配
一、资本主义与经济危机
1825年，资本主义世界爆发了第一次经济危机并周期性复发，1929年至1933年美国爆发了前所未有的经济危机，对生产力和社会秩序造成极大破坏，大量闲置商品被毁，生产急剧萎缩，企业纷纷破产，工人失业激增，信用关系毁损，社会矛盾激化。美国经济学家萨缪尔森在《经济学》中苦言道：“在我们国家的历史上，我们的经济制度都受到动荡的经济周期的折磨。”经济危机不是偶然的，而是由资本主义内在固有的基本矛盾激化的必然结果。
经济危机的实质是资本运行非连续与总供求失衡的生产相对过剩。资本的本性在于无限增殖，在内在利润动力和外在竞争压力的推动下，资本家将作为资本初始形式的货币购买生产资料和劳动力准备剩余价值生产的物质基础和人力资源，利用劳动力商品的特殊使用价值创造剩余价值，再通过销售收回预付资本和实现剩余价值，赓续新一轮更大限度的资本增殖。用资本运行一般过程的一次货币资本循环为参照，公式表示为G―W…P…W′―G′。
首先，货币资本，G―W，资本家把新资本投入或原有资本转移到利润率高的部门及部门内的某种产品。从全社会来看，社会资本亦步亦趋汇集成利润率高的部门及部门内某种产品的生产资本。由于技术革新和科学管理大大提高劳动生产率与剥削率的个别企业生产的有组织性，剩余价值扩增，商品产量大幅增加，这也正是资本主义经济虚假繁荣的最高表现。然而，对于劳动力价值不断下降的支付能力有限的劳动人民即一般消费者来说，无力也无需消费如此庞大的商品量，对商品资本转化为货币资本W′―G′形成阻滞。其次，G―W…P…W′仍在运行，造成的直接后果，就是社会资本中大部分都是商品资本（包括其独立形式的商业资本），资本运行的三种职能形式和三个阶段在时间上不继起，空间上不并存，形成商品资本一元化，大量商品积压，无法实现商品包含的预付资本尤其是剩余价值。同时，由于资本都往个别领域投入和转移，造成资本主义两大部类的生产比例严重失衡以及同一部类内差别商品生产的比例失衡，社会资本扩大再生产顺利进行的Ⅰ4 000c + 400Δc 、750v + 50Δv +600m/x、（1 000v + 100Δv + 500m/x）与Ⅱ（1 500c + 100Δc）三方面交换的价值补偿和实物替换无以实现。最后，整个社会生产无政府主义的经济运行处于商品资本绝对优势、社会总产品实现的三大交换形式脱节、劳动者购买力和需求有限并存的态势。最终只能听任市场自发地以周期性经济危机的强制和破坏形式消除过剩的生产能力。
因此，资本主义经济危机的实质是资本运行非连续与总供求失衡的生产相对过剩。
二、生产过剩与短缺经济
匈牙利经济学家科尔内对社会主义国家经济运行的研究中提出短缺经济理论，认为社会主义国家对经济运行实行强有力的中央计划控制，分配制度上的平均主义，致使生产动力和经营效率不足，形成绝对的卖方市场，全社会有效需求受到压制，民众生活水平低下。从而鼓吹自由市场经济，减少国家对经济的干预，使市场主体和生产要素依照价格信号自由流动和配置。短缺经济理论一方面事实上反映出社会主义国家计划经济体制运行的局限性，当然这种局限是对经济危机可能性的过度反制。另一方面却没有充分研究作为周期性生产过剩的资本主义国家存在的短缺经济问题。可以说，短缺经济恰恰是对资本主义经济危机的另一种有力解释。
资本主义短缺经济的各环节包括需求短缺、资本短缺、生产短缺和生存短缺。第一，需求短缺是工人有支付能力需求有限而造成的消费抑制。第二，由于社会总资本都变成商品资本，货币资本和生产资本严重短缺；第三，由于生产资本短缺，连基本需求消费品的生产也无以进行；第四，生存短缺是短缺经济最大风险所在，经济危机对社会秩序的极大破坏，失业、贫困、犯罪致使工人连马斯洛需要层次理论中最低层次的生理需要和安全需要也无法保障。资本主义经济危机是过剩与短缺的矛盾统一。
三、风险分配与新秩序
周期性的经济危机将资本主义绘制成一种过剩与短缺畸形共生的风险社会。所谓风险，是资本主义经济运行所产生的一种可能的、潜在的危害。这意味着资本主义经济运行的财富创造与财富分配的过程同时也是风险制造与风险分配的过程。由于风险对运营经济成本与资本增殖的压力，资本家必须进行风险分配，方式有三，其一，资本家自包风险成本，缩减资本投入，但这也会减少资本增殖程度；其二，若将过剩产品低价甚至以福利形式返还社会，资本增殖的本性就会殆灭，资本家就变成慈善家；其三，将风险成本以压缩工资与工人“分担”，尽管符合资本家意愿，但这一选择不仅不能有效解决经济危机，反而会愈加削弱工人支付能力甚至演化为政治危机，迫使生存底线边缘化的无产阶级资本主义。
要根本克服经济危机，只有彻底切除资本主义的内在痼疾即社会化大生产与生产资料私有的矛盾，实行生产资料公有制，把计划和市场两种经济手段的优点相结合，建立和完善社会主义市场经济体制，方为现代经济社会发展新秩序的历史必然选择。
参考文献:
[1][美]保罗•萨缪尔森: 经济学(10版)[M].北京:商务印书馆,1982
关键词:奥地利学派 经济周期 经济危机
一、奥地利学派经济周期理论概述
经济周期也称商业周期、景气循环，它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。一般可分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一般也叫做衰退、谷底、扩张和顶峰。
根据奥地利学派的经济周期理论，经济周期指的是一段时间内所有市场和产品的普遍性的繁荣与萧条。同时指出经济波动仅仅是指某些个别市场或产品的繁荣和萧条，这种繁荣和萧条是非普遍性的。所以，经济周期和经济波动有本质区别。新奥地利学派认为经济周期是货币因素引起的。在货币经济中，由于银行系统可以自行创造出流通手段，从而可能引起货币的紧缩和膨胀。此外，在生产部门，资本化的生产方法成为普遍的形式。由于在货币经济中，以货币表示的生产资料和消费品的相对需求总量受到信用扩张和收缩的影响而时常变动，这样就会导致经济体系的不平衡，甚至引起经济危机。
二、奥地利学派经济周期理论发展历程
1. 奥派经济周期理论的起源
奥地利学派的经济周期理论最早可以追溯到门格尔的高级财货理论、庞巴维克的资本利息论和维克塞尔货币和利率的关系等。门格尔在《国民经济学原理》一书中定义了“财货”的概念，可以简单地理解为就是需求品。门格尔进一步引出了归算思想，即高级财货的财货性质为低级财货所制约。再进一步，由高级财货的需求派生理论，是资本的迂回生产理论。庞巴维克吸收了门格尔的迂回生产理论，提出了资本与利息的理论。维克赛尔提出了两个利率概念，自然利率和货币利率，当两种利率相一致时，经济达到一般均衡状态，这就是所谓的“积累过程理论”。
2. 米塞斯经济周期理论
米塞斯借鉴了货币学派、庞巴维克的资本理论、威克塞尔关于自然利率和贷款利率的区别，同时结合企业家的精神，展开对繁荣一萧条经济周期的研究，并认为其是通货膨胀性信贷扩张的必然产物。这种扩张人为地压低利率，不仅导致在消费商品上投资不足，而且也引起在高级别资本品上不恰当的投资过度，也就是所谓的“不恰当投资”。对此，米塞斯认为周期性的经济波动不可避免，首先要停止货币扩张，但不必要急剧紧缩，不要人为控制工资、价格、消费或投资，让经济自动恢复正常状态。米塞斯进一步指出自由银行制度将会有助于抑制通货膨胀。
3. 哈耶克经济周期理论
哈耶克认为，通过信贷市场向经济体系中注入新货币会降低利率水平，从而导致资源的错误时际配置。因为利率降低后，投资者获得资金的成本下降了，这会使人们增加投资。在资本报酬率较高、生产周期较短的投资项目的资金得到满足之后，人们就会把钱投入生产过程较长的新增项目，构成了一个繁荣的过程。但是随着时间的推移，人们发现某些生产要素会供不应求，这些要素的价格就会上升，成本的上升会进一步增加信贷需求。如果此时投资者撤回投资，这样做的后果是，已经投入的成本很多是不可收回的，这是一种资源的浪费，同时与这些资源相配套的就业人员也将失业，经济将陷入萧条。
三、奥地利学派对经济危机的反思和对中国的启示
根据经济周期理论，一国经济在一段时间内出现普遍性的繁荣与萧条，所以就必然能做出一些预测。1929—1933年世界经济危机，米塞斯和哈耶克都预测到了。在米塞斯和哈耶克他们看来，任何一个经济中判断经济是否过热，而主要应该看利率水平和信贷扩张。
当今的奥地利学派拥护者，如彼得席夫、威家、KrassmirPetrov等同样预测到了去年的金融危机，他们分析经济的理论框架来自哈耶克的经济周期理论。这次金融危机的发生，罗斯巴德认为美联储实行持续的低利率和信贷扩张政策，通过通货膨胀的方式来刺激经济增长，产生了虚妄的繁荣假象，因为政府的管制和干预扭曲了市场的价格机制，人们疯狂地借钱买房和进行投资，由此房地产泡沫和股票泡沫急剧膨胀。
在这次危机中，有人直指根源是按揭的住房消费信贷，把危机的矛头直指次级信用的住房抵押贷款。但是就奥地利学派的观点来看，贷款的对象无论是信用评级高的优质客户，还是评级低的次级客户，都发生了信用扩张，势必造成错误投资。投资银行又青睐房产项目，通过各种证券打包业务把风险分摊或者转移到其它保险公司及对冲基金等金融机构。当经济处于高涨时，高风险带来高利润。而当处于低落时，放贷居民还贷压力不断加强，最终导致房产市场不景气，造成巨大的金融危机和实体经济的资源浪费。
为了应对2008年开始的金融危机对我国经济的冲击，中国政府采取了诸如数次降息，扩大政府基础设施投资额等措施来确保中国经济的发展速度，这些措施在短期内取得了较好的效果，但是宽松的货币政策带来了流动性过剩的问题，从而引发了诸如固定资产盲目投资(重复建设)，银行信贷资金投放量急速增加，但是并非全部进入实体经济而是进入股市、房市等等问题。而一旦由于通货膨胀的压力政府调整金融政策收紧银根，我们就将面临固定资产投资资金链断裂，股市、房市泡沫破裂等等连锁反应(目前，政府已经意识到了在诸如多晶硅等某些固定资产投资上存在盲目建设的情况，从而出台各种行业准入政策来限制某些项目的盲目建设)，从而影响整个中国经济。因此，政府在对经济采取调控措施时，应该多考虑经济周期方面的因素，力争调整经济周期的长度，尽量缩短经济衰退期的时间，而不是试图否定经济周期或消灭经济周期，从政策的短期和长期效应上力求达到平衡，才能真正有利于我国经济的长远发展。
参考文献
[1]赵晓雷，中国的资本形成条件与货币政策效应[J].管理世界改革2003，(9):28-35.
讯：经济危机更加提醒了我们经济与商业的周期性发展的特点，也更加凸显了战略性营销与前瞻性营销的价值，规模型商业组织与期望获得长线成长的机构只使用战术性的营销措施不能够解决在经济周期中遇到的问题，也很难表现出反周期的商业操作能力，从而往往受商业周期之困。
在广州参加营销论坛，其实历来珠三角是我们国家的营销实践比较丰富与活跃的地方，也是对于营销新动向比较感兴趣的工商群体比较集中的地方。在过去的十年中，广东也是我发表自己的创新营销观点比较多的地方，当然在过去的三四年中，因为资本市场的火热，营销管理与创新的受重视程度普遍有所降低，直到危机发生并蔓延之中，我们才可以感受到资本热度降低以后，人们开始重寻营销的出路，这次广州的营销论坛，我希望也算营销回暖的迹象之一吧。
但危机毕竟危机了，这意味着很多原先的经济结构与管理模式在很大程度上被颠覆或者显著修正，因此我们需要关注营销领域可能发生的新趋势与新发展。在这里我特别提出四个可能的要点：
一是网络营销技术的深化——电子游戏、商务、社区将获得新的动力，并实现前所未有的渗透，人们需要探索更多的透过网络获得信息和与消费者互动与交易的模式，这是已经开始的网络营销的升级、扩大与深化。
二是环境化改造而导致的绿色营销，这一要素将明显地改变企业在产品设计、产品推广、成本考虑与渠道合作上的考虑，创新型的环境营销企业需要有更强的政策目光、更前瞻性的价值链管理和积极的传播创新，绿色营销是一个正在扩展但风险度依然很大的创新领域，但是也蕴藏着巨大的革命性市场机会。
三是独生世代主导的少子化趋势，以80后与90后文化为主导的职场文化与消费文化将在危机后正式成型，市场将以更快的周期，更前卫的设计而展开其具有中国青少年一代消费文化特征的整体面貌，那些在危机中与危机前重视独生世代文化而探索相应服务与营销模式的企业将赶上下一拨增长的第一轮盛景。
四是新消费主义的兴起，在危机中的中国社会保障网建设小有成就的前提下，中国消费者的储蓄率出现实质性下降，市场需求才出现革命性的启动，下一个景气周期将是中国消费市场表现出高度繁荣的时期，而这一时期对于产品设计、新媒体利用与渠道创新与渠道效率将提出新的要求，大量的时尚新消费品牌甚至基于中国市场的奢侈品牌在这一周期中应运而生。
经济危机更加提醒了我们经济与商业的周期性发展的特点，也更加凸显了战略性营销与前瞻性营销的价值，规模型商业组织与期望获得长线成长的机构只使用战术性的营销措施不能够解决在经济周期中遇到的问题，也很难表现出反周期的商业操作能力，从而往往受商业周期之困。（作者 袁岳）
爱看足球，看得多了，就看出了门道。特别是中国男子足球队，其踢法值得玩味。一般来说，他们往往能创造射门的机会，但最后大多是不了了之，要么打高，要么打偏，总之，射门易，射进难。这也苦了解说员，每逢这样的场面无奈词穷，只好敷衍了事地说些套话：传球，好的，有了，射门，哎呀，射偏了！
机会重要吗？当然重要。但中国男子足球队的事例告诉我们，把握机会比创造时机更重要。机会面前人人平等，就像当下的金融危机、经济萧条，谁都身临其中，谁都无法幸免。但有的人转“危”为“安”，甚至看到了生机、契机；也有的人转“危”为“更危”，干脆在动荡中趴下、倒下了。所以可以这么说，一个人能否成功，固然靠天赋、靠勤奋、靠拼搏，但也要善于把握时机，利用时机，不因循，不观望，不退缩，不犹豫，想做就做，有探索的勇气，也有实践的决心。西谚说：“机会不会再度来叩你的门。”是的，时不我待，对善于把握时机的人而言，把握一次机会就足以“绝杀”制胜了。
时机对人如此，那么对企业呢？彼得・纳瓦罗说，对企业同样重要。他在《时机：反向思考战胜经济周期》一书中写道：“就像有日出必有日落一样，经济也有周期……经济周期不只蕴含着无数的危险，同时，其关键的扩张和衰退转折点也为那些对经济周期非常敏感的管理团队提供了非常好的获利机会。”为此，纳瓦罗在这本书中举出了不少例子，其中有我们熟悉的SOHO中国公司潘石屹的故事。1995年，潘石屹创立SOHO中国公司。然而仅仅过了两年，亚洲金融危机爆发，国内房地产市场一片萧条，与此同时，中国政府推出的紧缩性货币政策又促使房地产市场需求急剧下降，投资锐减。看似前景黯淡，潘石屹却在这个经济周期中看到了商机：一方面是他所谓的“储蓄指数”，即随着居民储蓄增长，人们积累了大量的现金，而现金意味着购买力，另一方面则是土地价格低廉。潘石屹坚信房地产市场的低迷只是一时的现象，快速成长才是大势所趋。正是在这样的认识下，潘石屹反其道而行之，大规模收购土地，反周期性地储备公司资产。2001年，潘石屹将SOHO现代城项目引入市场，由此跻身中国十大房地产开发商行列。
能在经济周期中通过时机把握战略和策略取得很好的市场业绩，纳瓦罗把潘石屹一类的企业家称之为“周期掌控型”管理者（其相对应的概念的是“周期反应型”）。“周期掌控型”管理者面对经济周期、市场局势能主动出击、积极应对。按照纳瓦罗的说法，他们能在经济周期的向上和向下波动、石油价格冲击、货币危机、贸易战以及其他严重的宏观经济影响中有效地、有远见地发掘十分有价值的机会，并由此获得超过竞争对手的强大竞争优势。此中道理不难解释。仍以经济危机为例，早在30多年前，经济滞涨一度对企业造成深刻影响，但沃伦・巴菲特、比尔・盖茨、史蒂芬・乔布斯、迈克尔・戴尔、乔治・索罗斯不正是在那个时候崛起的吗？商业世界有时候恰恰是这样的，越是风平浪静，越是盛世欢腾，越是缺少缔造传奇的土壤，因为每一次创新和变革都是在不平衡中孕育、出现，然后达致下一个周期性的平衡。纳瓦罗告诉我们，暴风雨中总是隐含了能量和机会，企业要前进，而非退后。
当然，知道何处有机会只是开始，懂得何时行动、如何行动才是核心。对此，纳瓦罗在这本书中提供了一些方法论上的指导―“周期掌控型的管理车轮”。这个车轮包括资本支出与财务、收购与剥离、人力资源管理、生产与库存控制、市场营销与定价、风险管理等，它要求企业在面对经济周期变化时从各个方面予以调整、应对。例如，预见到经济衰退即将到来时，反周期削减资本支出是有好处的；无论出于什么样的战略考虑，在股票价格非常高的时候收购其他企业是没有任何意义的；在经济衰退的低谷期，劳动力非常充裕，而且质量很高，可以“人才抄底”；在经济衰退到来时，增加产品的生产并导致大量库存，无疑会让企业不可避免地遭受损失；在经济衰退期增加广告投放是树立品牌和提高市场占有率的一个非常有效的途径……纳瓦罗确信无疑地指出，“周期掌控型”管理者能够根据他的“车轮”随时分析经济危机冲击所蕴含的策略意义以及战略机会。
经济周期对企业的财富和命运有着深远的影响，但在纳瓦罗之前却找不到一本提供全面的、关于经济周期的企业战略和策略管理的书。因此，纳瓦罗的贡献在于他填补了一项空白。尽管纳瓦罗在书中引证的雷曼兄弟已然倒下，但他看到的积极一面却已证明：经济周期对企业的获利能力和股价表现是一个决定性因素。读完纳瓦罗的这本书后，你应该能明白这句话：看到泡沫得泡沫，看到机会得机会。
1)随着主要国家金融市场恢复稳定，全球投资者的风险胃口开始回升，其主要反应之一就是将资金从作为避难所的美元国库券抽出，投向其他非美元资产。
2)欧洲经济衰退程度在2009年第二季度开始减缓，市场预期随后几个季度衰退会继续减缓，日本经济也出现类似状况，这些信息都吸引了部分资金撤出美元资产。
3)太宗商品和美元的负相关关系：大宗商品特别是原油价格在最近回升，引起资金从美元资产抽出投入大宗商品。
近期美元将何去何从
美元最近的大幅下跌让世界再度对美元的未来充满了疑惑。那么近期美元到底何去何从?
在此轮金融危机全面爆发前，受美国巨额贸易赤字和财政赤字以及美联储大幅降息等因素影响，美元指数在2001年以后一度连创新低。但从2008年下半年开始，对黄元的需求突然变得非常强劲，导致美元汇率特别是美元对英镑和欧元的汇率以及美元指数不断上涨。美元在美国经济衰退，金融市场动荡背景下逆势上升，主要原因是随着国际金融危机愈演愈烈，全球主要金融市场都出现剧烈动荡，主要经济体同时进入衰退，美元资产特别是美国国库券相对于其他市场及其他货币资产变得更加安全。所以各国投资者纷纷选择美元资产来规避风险，导致对美元资产特别是对美国国库券的需求居高不下。
通过1971-2009年38年间美元汇率走势的周期性特征分析可以得出一条基本经验：每当全球经济发生危机时，美元对主要货币汇率呈升值状态；危机之后，美元对主要货币汇率呈贬值状态，或是继续保持一段时间的升值后再进入贬值状态。可以预期在世界经济完全走出衰退和金融危机阴影之前，美元的避险天堂作用都会继续存在。而世界经济在近期内完全走出衰退和危机的可能性不大，所以对美元的需求不可能大幅下降。
基于以上分析，九月份美元指数贬值压力很大，但是风险偏好升速放缓，央行干预威胁仍在，且美元世界货币地位短期内难以改变。因此，预期美元上行下行的力量基本平衡，9月波动区间为[7530,79.28]。考虑到对商品价格的判断，商品货币面临调整压力。将预测时间拉长，随着市场价格决定的逐步正常化，市场将越来越意识到欧洲和日本经济复苏将滞后于美国这一现实，从而支撑美元汇率走势。预计这一时间段为2010年上半年。
从一段更长的时间来看，特别是从2010年下半年开始，随着欧、日经济的复苏，市场焦点回到美国双赤字等顽疾，加上量化宽松退出难题，将再次令美元走贬。
美元汇价、黄金价格之间的变动关系
美元走势与黄金走势显反向运行的关系(如图一、美元指数与国际金价变动图所示)，究其主要原因就是因为美国的经济总量在世界上一直是排在第―位的，同时又因为全球黄金现货及期货都是用美元来标价的，这就使得美元走势对黄金价格有重大影响且呈高度负相关性。
回顾1970-2009年39年的国际金价走势(如图二所示)，我们不难发现黄金的大涨、大跌都不仅仅是由供、需、政治环境这类特定的因素决定的，它还受一个更加普遍的自然因素，一种简单而又巨大的投机性需求的影响，而黄金的这种投资需求与西方发达国家的经济周期尤其是美国的经济周期密切相关，并成规律性变化(如图三所示)
在图(三)中黄金在衰退期和衰退后期的走势要好于白银和铂的走势，尤其是在衰退后期，现如今我们正在遭受一场席卷全球的经济危机，种种迹象表明危机已经不像起初2007年8月发生时那么严重了，虽然我们尚不能断定危机已经过去，但是，有一点可以明确即我们不是处在衰退的早期，那么我们即将迎来的就是衰退的中期和后期，正如图(三)所示在衰退后期黄金有较大幅度的上涨。
结合目前的国际政治、经济情况分析，我们可以得出以下结论：
1)金融危机尚未结束，但是已经发展至危机的中期或后期阶段。
2)以英、美为主的西方发达国家为摆脱经济困境，缓解资金面的紧张局面，一方面加速实行零利率化进程，另一方面加紧印制钞票，未来一到两年里通货膨胀可能会再度成为市场关注的焦点，另一方面各国为尽早摆脱经济危机，纷纷打起贸易战，这两点因素对金价上涨有利。
关键词:次贷危机；金融风波；宏观调控
2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶”效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。次贷危机造成美国的坏账是4600亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。这件事远远没有结束，预计美国次贷危机对全球的影响将持续到2008年10月末或年末，才能最终见底。美国一打“喷嚏”，全世界都跟着“感冒”，这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。
一、美国次级贷款的内容和特点
次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20%—40%，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长，有的20年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。
美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后，美国的私人住房率提升了6个百分点，为1000万中低收入者解决了住房问题。在美国，孩子18岁以后基本自立了，剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯，并较好地满足了美国人的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40%，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。
二、诱发次贷危机的原因
从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券（英文缩写是MBS），形成债务后再卖债券（英文缩写是CDO），经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。探求原因，主要是三个因素集合造成的。
（一）宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，从5%降到1%。降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。
（二）房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。
（三）金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。
美国次贷危机是历史的巧合。现在设想：如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不会这么高；如果美国的房地产价格还在涨，房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了刺激房贷，没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品，也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必然之中，这就是历史的辩证法。
三、次贷危机的后果和危害
美国的次贷危机就像计算机病毒一样，马上蔓延到全球金融系统的各个角落，带来了全球性的诸多问题，包括现在的股灾和金融风波。
（一）次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位，小布什希望美元贬值，贬值后会刺激外贸出口，降低进口，减少美国的外贸逆差，这是他的基本立足点。美元贬值以后，美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀，欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应，物价上涨、经济放缓。比如人民币升值的问题，美元和人民币的汇率从2005年7月21日晚上19:00开始升值，到目前已累计升值了18.2%，汇率已突破7元的大关。到2008年年末，人民币与美元的比率将升到6.6元，接着继续再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民币升值的另一个原因是压缩出口、增加进口，降低外贸顺差和外汇储备。美国打压人民币升值意在减少它的外贸逆差，内外的原因兼有，就像“天平”的两端，一端是美元贬值，另一端人民币就要升值，这是一个联动的过程。美元贬值带动人民币的升值加快，为全球输送通货膨胀，现在俄罗斯的物价涨得也很厉害，欧盟、日本、新加坡、韩国也都受到影响，物价都在上涨。所以，面对物价上涨，中央提出“两个防止”，加大宏观调控力度，利用财政、税收、货币政策等多种经济杠杆调控物价和股市，转变经济发展方式，大力推进节能减排，确保经济又好又快发展。
（二）次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶150美元（七桶为1吨），一吨是1000美元左右，折合人民币6800元左右。石油是全球的软黄金，经济高速发达之后，石油更是经济血脉。目前，我国每年石油的消耗量是2.7亿吨，仅次于美国，是世界第二大石油消耗国。如果石油涨价，会引发我国很多产品涨价，中国的物价就会形成“井喷”效应。现在中石化、中石油天天向发改委反映，我国一半的石油靠进口，如果石油不涨价，就会出现倒挂和亏损，发改委只好让财政给其补贴120亿元，让其别涨价。2007年我国物价上涨，工业品是石油领头涨，副食品是猪肉领头涨。由于我国垄断产业太多，资源管理不到位，产品成本降不下来，电力、石油、煤碳等资源性的行业都提出要求涨价，但老百姓又怕涨价，这使国家发改委一手托两家，处在两难的选择中，即一手托企业要涨价，一手托民众怕涨价。若经济问题弄不好，则会引发社会问题和政治问题，影响社会的稳定与和谐。
（三）次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值，石油涨价，美国经济发展开始减速。2007年美国GDP增长率为2.2％，比2006年下降了1个百分点；2008年第一季度GDP增长率为0.4％，第二季度预计只有1％，预计2008年全年美国GDP增长率为1.5％左右，最悲观的是高盛公司预测只有0.8％。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速，而金砖四国（中国、印度、俄罗斯、巴西）正在崛起，将引领世界经济发展的新潮流。
四、全球金融系统的新特征
通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，发现世界金融系统出现了很多新的特征，需要我们去研究和把握。
（一）金融系统的整体性。世界经济全球化首先表现为货币的国际化和金融系统的一体化。现在看，全球的金融系统是连为一体的，已经形成一个联动互补的新格局，一个地方出问题，马上会引起连锁反应。这需要我们整体把握金融系统的形势和走向，不要孤立地片面地看待经济问题。
（二）金融资本的流动性。全球的金融资本近100万亿美元，西方发达国家资本过剩，大概有8万亿美元的流动资本掌握在一些金融大鳄的手里，在世界各地寻找机会进行投机炒作。其中，有一个金融大鳄叫索罗斯，他的手里有上千亿美金的“热”钱，1997年，他看到亚洲的金融市场刚开放并很脆弱，便到泰国的金融市场搅动一番后抽资脱逃，致使泰铢当天贬值，并引发了整个东南亚的金融风险，中国的香港也深受其害。国际游资多了以后就会到处窜，像老鼠一样哪有窟窿就往哪里钻，所以金融系统开放后要更加注意安全性。现在看，几次大的金融危机都是国际游资投机形成的。比如1997年泰铢贬值引发的东南亚金融风险，1998年俄罗斯的金融危机，1999年巴西的金融风波等，都是国际游资的流动带来的后果。在我国，这些国际游资基本上会炒四个“市”，都很有规律。第一步是炒期货市场，通过赌博抬价，把国家的物价系统搞乱；第二步是炒股票市场，把股市烘起来，出现股市“泡沫”，到高位之后再抽资逃跑，套住的是中国的股民散户；第三步是炒房地产市场，形成房地产“泡沫”后再抽逃；还有一些高手进行第四步，即炒外汇市场，在汇率浮动中挣钱。这些金融大鳄在期市、股市、房市和汇市这“四市”上做文章，投机炒作到一定程度，把老百姓和股民的钱换成美元揣走了，留下的是金融灾难，这已成为一种定式和基本规律。
（三）金融体系的脆弱性。某个环节有了风吹草动，马上形成一种“蝴蝶”效应，整个金融系统就会产生连锁反应，因为它是一体化和全球化的，这种大趋势无法遏制。虽然次贷危机本身仅仅几千亿美元，但全球都受影响。我国的股市离美国很远，但也受到了波及。股民是炒信心、炒预期，如果信心和预期都没了，股市也就跌惨了。现在看，这次次贷危机迅速蔓延，形成一种灾难，就是由全球金融系统的脆弱性和敏感性带来的。
（四）金融波动的周期性。金融系统的运行具有周期性，只有认真了解和把握，才能未雨绸缪，驾驭金融形势的变化。从学习马克思的《资本论》开始，我们就知道资本主义有经济危机，危机时会出现牛奶过剩倒到海里、产品积压卖不动、工厂倒闭、工人失业和物价飞涨等现象，这是那个年代初级阶段的经济危机，是一种生产过剩型的危机，这是即时危机的基本特征。经济发展到今天，实现了经济全球化和资本国际化，无论哪个国家、哪个地方发生经济危机，首先表现为金融危机，所以金融的安全性至关重要。由过去的生产过剩型危机转变为金融危机，这是世界资本主义经济危机的新规律。我国改革开放30年，也出现了一些周期性的规律，比如经济过热，基本上是8－10年出现一次。1982-1984年，我国出现第一次经济过热，进行了治理整顿；1994年，出现第二次经济过热，进行了第二次治理整顿；2006年末，出现第三次经济过热。我国股市也呈周期性变化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“横有多长、竖有多高”，这些都是辨证的。现在需要我们掌握的是周期性，准确把握经济走向和规律，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力，永远立于不败之地。
从美国看市场经济的优势有两个基本特征：第一，用市场法则和价值规律优化资源配置，提高资源的使用效率。第二，产权多样化，鼓励竞争，为经济发展提供不竭动力。但是，市场经济也有负面效应，会周期性地出现一些问题。在计划经济年代，经济的主要危险是通货膨胀，因为当时是短缺经济，经常供不应求，物价自然就会上涨。市场经济有通胀，也有紧缩，二者交替进行，但主要危险是通货紧缩，即生产过剩、物价低迷、消费不足。在1998-2005年期间，我国经历了8年的通货紧缩，经济为此付出了很大代价。目前，我国又一次进行宏观调控，防止通货膨胀，但要注意调控的节奏和力度，要点刹车，不能急刹车，急刹车容易造成翻车。如果长期过度地紧缩银根，那么到2009年末，我国有可能重新滑入通货紧缩，5年内经济将无法有大的发展。不能一放就胀，一紧就缩，这几年我国一直是这么周而复始地走这条路，现在要注意掌握调控的力度。如果再次出现1998年的那种通货紧缩，我国就难办了，因为我国人口基数太大，再加上弱势群体多，如果经济没有一定的发展速度，那么很难保就业、保稳定，这是我国的特殊国情决定的。
参考文献:
[1]论美国次级抵押贷款危机的原因和影响［J］.经济学动态,2007(9).
[2]从次贷危机看美国楼市与中国楼市的关系［J］.中国金融,2007(18).
[3]论我国的资产泡沫与金融风险［J］.福建论坛(人文社会科学版),2008(2).
[4]金融危机后的货币政策操作——东亚国家的经验及启示［J］.金融研究,2007(5).
关键词:次贷危机；金融风波；宏观调控
2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶”效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。次贷危机造成美国的坏账是4600亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。这件事远远没有结束，预计美国次贷危机对全球的影响将持续到2008年10月末或年末，才能最终见底。美国一打“喷嚏”，全世界都跟着“感冒”，这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。
一、美国次级贷款的内容和特点
次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20%—40%，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长，有的20年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。
美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后，美国的私人住房率提升了6个百分点，为1000万中低收入者解决了住房问题。在美国，孩子18岁以后基本自立了，剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯，并较好地满足了美国人的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40%，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。
二、诱发次贷危机的原因
从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券（英文缩写是MBS），形成债务后再卖债券（英文缩写是CDO），经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。探求原因，主要是三个因素集合造成的。
（一）宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，从5%降到1%。降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。
（二）房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。
（三）金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。
美国次贷危机是历史的巧合。现在设想：如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不会这么高；如果美国的房地产价格还在涨，房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了刺激房贷，没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品，也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必然之中，这就是历史的辩证法。
三、次贷危机的后果和危害
美国的次贷危机就像计算机病毒一样，马上蔓延到全球金融系统的各个角落，带来了全球性的诸多问题，包括现在的股灾和金融风波。
（一）次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位，小布什希望美元贬值，贬值后会刺激外贸出口，降低进口，减少美国的外贸逆差，这是他的基本立足点。美元贬值以后，美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀，欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应，物价上涨、经济放缓。比如人民币升值的问题，美元和人民币的汇率从2005年7月21日晚上19:00开始升值，到目前已累计升值了18.2%，汇率已突破7元的大关。到2008年年末，人民币与美元的比率将升到6.6元，接着继续再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民币升值的另一个原因是压缩出口、增加进口，降低外贸顺差和外汇储备。美国打压人民币升值意在减少它的外贸逆差，内外的原因兼有，就像“天平”的两端，一端是美元贬值，另一端人民币就要升值，这是一个联动的过程。美元贬值带动人民币的升值加快，为全球输送通货膨胀，现在俄罗斯的物价涨得也很厉害，欧盟、日本、新加坡、韩国也都受到影响，物价都在上涨。所以，面对物价上涨，中央提出“两个防止”，加大宏观调控力度，利用财政、税收、货币政策等多种经济杠杆调控物价和股市，转变经济发展方式，大力推进节能减排，确保经济又好又快发展。
（二）次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶150美元（七桶为1吨），一吨是1000美元左右，折合人民币6800元左右。石油是全球的软黄金，经济高速发达之后，石油更是经济血脉。目前，我国每年石油的消耗量是2.7亿吨，仅次于美国，是世界第二大石油消耗国。如果石油涨价，会引发我国很多产品涨价，中国的物价就会形成“井喷”效应。现在中石化、中石油天天向发改委反映，我国一半的石油靠进口，如果石油不涨价，就会出现倒挂和亏损，发改委只好让财政给其补贴120亿元，让其别涨价。2007年我国物价上涨，工业品是石油领头涨，副食品是猪肉领头涨。由于我国垄断产业太多，资源管理不到位，产品成本降不下来，电力、石油、煤碳等资源性的行业都提出要求涨价，但老百姓又怕涨价，这使国家发改委一手托两家，处在两难的选择中，即一手托企业要涨价，一手托民众怕涨价。若经济问题弄不好，则会引发社会问题和政治问题，影响社会的稳定与和谐。
（三）次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值，石油涨价，美国经济发展开始减速。2007年美国GDP增长率为2.2％，比2006年下降了1个百分点；2008年第一季度GDP增长率为0.4％，第二季度预计只有1％，预计2008年全年美国GDP增长率为1.5％左右，最悲观的是高盛公司预测只有0.8％。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速，而金砖四国（中国、印度、俄罗斯、巴西）正在崛起，将引领世界经济发展的新潮流。
四、全球金融系统的新特征
通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，发现世界金融系统出现了很多新的特征，需要我们去研究和把握。
（一）金融系统的整体性。世界经济全球化首先表现为货币的国际化和金融系统的一体化。现在看，全球的金融系统是连为一体的，已经形成一个联动互补的新格局，一个地方出问题，马上会引起连锁反应。这需要我们整体把握金融系统的形势和走向，不要孤立地片面地看待经济问题。
（二）金融资本的流动性。全球的金融资本近100万亿美元，西方发达国家资本过剩，大概有8万亿美元的流动资本掌握在一些金融大鳄的手里，在世界各地寻找机会进行投机炒作。其中，有一个金融大鳄叫索罗斯，他的手里有上千亿美金的“热”钱，1997年，他看到亚洲的金融市场刚开放并很脆弱，便到泰国的金融市场搅动一番后抽资脱逃，致使泰铢当天贬值，并引发了整个东南亚的金融风险，中国的香港也深受其害。国际游资多了以后就会到处窜，像老鼠一样哪有窟窿就往哪里钻，所以金融系统开放后要更加注意安全性。现在看，几次大的金融危机都是国际游资投机形成的。比如1997年泰铢贬值引发的东南亚金融风险，1998年俄罗斯的金融危机，1999年巴西的金融风波等，都是国际游资的流动带来的后果。在我国，这些国际游资基本上会炒四个“市”，都很有规律。第一步是炒期货市场，通过赌博抬价，把国家的物价系统搞乱；第二步是炒股票市场，把股市烘起来，出现股市“泡沫”，到高位之后再抽资逃跑，套住的是中国的股民散户；第三步是炒房地产市场，形成房地产“泡沫”后再抽逃；还有一些高手进行第四步，即炒外汇市场，在汇率浮动中挣钱。这些金融大鳄在期市、股市、房市和汇市这“四市”上做文章，投机炒作到一定程度，把老百姓和股民的钱换成美元揣走了，留下的是金融灾难，这已成为一种定式和基本规律。
（三）金融体系的脆弱性。某个环节有了风吹草动，马上形成一种“蝴蝶”效应，整个金融系统就会产生连锁反应，因为它是一体化和全球化的，这种大趋势无法遏制。虽然次贷危机本身仅仅几千亿美元，但全球都受影响。我国的股市离美国很远，但也受到了波及。股民是炒信心、炒预期，如果信心和预期都没了，股市也就跌惨了。现在看，这次次贷危机迅速蔓延，形成一种灾难，就是由全球金融系统的脆弱性和敏感性带来的。
（四）金融波动的周期性。金融系统的运行具有周期性，只有认真了解和把握，才能未雨绸缪，驾驭金融形势的变化。从学习马克思的《资本论》开始，我们就知道资本主义有经济危机，危机时会出现牛奶过剩倒到海里、产品积压卖不动、工厂倒闭、工人失业和物价飞涨等现象，这是那个年代初级阶段的经济危机，是一种生产过剩型的危机，这是即时危机的基本特征。经济发展到今天，实现了经济全球化和资本国际化，无论哪个国家、哪个地方发生经济危机，首先表现为金融危机，所以金融的安全性至关重要。由过去的生产过剩型危机转变为金融危机，这是世界资本主义经济危机的新规律。我国改革开放30年，也出现了一些周期性的规律，比如经济过热，基本上是8－10年出现一次。1982-1984年，我国出现第一次经济过热，进行了治理整顿；1994年，出现第二次经济过热，进行了第二次治理整顿；2006年末，出现第三次经济过热。我国股市也呈周期性变化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“横有多长、竖有多高”，这些都是辨证的。现在需要我们掌握的是周期性，准确把握经济走向和规律，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力，永远立于不败之地。
从美国看市场经济的优势有两个基本特征：第一，用市场法则和价值规律优化资源配置，提高资源的使用效率。第二，产权多样化，鼓励竞争，为经济发展提供不竭动力。但是，市场经济也有负面效应，会周期性地出现一些问题。在计划经济年代，经济的主要危险是通货膨胀，因为当时是短缺经济，经常供不应求，物价自然就会上涨。市场经济有通胀，也有紧缩，二者交替进行，但主要危险是通货紧缩，即生产过剩、物价低迷、消费不足。在1998-2005年期间，我国经历了8年的通货紧缩，经济为此付出了很大代价。目前，我国又一次进行宏观调控，防止通货膨胀，但要注意调控的节奏和力度，要点刹车，不能急刹车，急刹车容易造成翻车。如果长期过度地紧缩银根，那么到2009年末，我国有可能重新滑入通货紧缩，5年内经济将无法有大的发展。不能一放就胀，一紧就缩，这几年我国一直是这么周而复始地走这条路，现在要注意掌握调控的力度。如果再次出现1998年的那种通货紧缩，我国就难办了，因为我国人口基数太大，再加上弱势群体多，如果经济没有一定的发展速度，那么很难保就业、保稳定，这是我国的特殊国情决定的。
参考文献:
[1]论美国次级抵押贷款危机的原因和影响［J］.经济学动态,2007(9).
[2]从次贷危机看美国楼市与中国楼市的关系［J］.中国金融,2007(18).
[3]论我国的资产泡沫与金融风险［J］.福建论坛(人文社会科学版),2008(2).
[4]金融危机后的货币政策操作——东亚国家的经验及启示［J］.金融研究,2007(5).
关键词：次贷危机；金融风波；宏观调控
中图分类号：F301 文献标志码：A 文章编号：1673-291X(2008)08-O002-03
2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来，这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶”效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。次贷危机造成美国的坏账是4600亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。这件事远远没有结束，预计美国次贷危机对全球的影响将持续到2008年10月末或年末，才能最终见底。美国一打“喷嚏”，全世界都跟着“感冒”，这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。
一、美国次级贷款的内容和特点
次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。
美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20％～40％，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长，有的20年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。
美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后，美国的私人住房率提升了6个百分点，成功为1000万中低收入者解决了住房问题。在美国，孩子18岁以后基本自立，剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯，并较好地满足了美国人旺盛的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40％，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。
二、诱发次贷危机的原因
从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券(英文缩写是MBS)，形成债务后再卖债券(英文缩写是CDO)，经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一中断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。探求原因，主要是三个因素集合造成的：
1 宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，从5％降到1％，降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初，由最初的1％调到了5.3％。因为利息高了，还贷的成本自然提高，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房易而后又高息还款难，最终引发了危机。
2 房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。
3 金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。
美国次贷危机是历史的巧合。现在设想：如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不会这么高；如果美国的房地产价格还在涨，房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了刺激房贷，没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品，也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必然之中，这就是历史的辩证法。
三、次贷危机的后果和危害
美国的次贷危机就像计算机病毒一样，马上蔓延到全球金融系统的各个角落，带来了全球性的诸多问题，包括现在的股灾和金融风波。概括起来，主要有三方面：
1 次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位，小布什希望美元贬值，贬值后会刺激外贸出口，降低进口，减少美国的外贸逆差，这是他的基本立足点。美元贬值以后，美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀，欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应，物价上涨、经济放缓。比如人民币升值的问题，美元和人民币的汇率从2005年7月21日晚19时开始升值，到4月末已累计升值了18.2％，汇率已突破7元的大关。到2008年年末，人民币与美元的比率将升到6.6元，接着继续再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民币升值的另一个原因是压缩出口、增加进口，降低外贸顺差和外汇储备。美国打压人民币升值意在减少外贸逆差，内外的原因兼有，就像“天平”的两端，一端是美元贬值，另一端人民币就要升值，这是一个联动的过程。美元贬值带动人民币的升值加快，为全球输送通货膨胀，现在俄罗斯的物价涨得也很厉害，欧盟、日本、新加坡、韩国也都受到影响，物价都在上涨。所以，面对物价上涨，中央提出“两个防止”，加大宏观调控力度，利用财政、税收、货币政策等多种经济杠杆调控物价和股市，转变经济发展方式，大力推进节能减排，确保经济又好又快发展。
2 次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶120美元(七桶为1吨)，一吨是800美元左右，折合人民币6 000元左右。石油是全球的软黄金，经济高速发达之后，石油更是经济血脉。目前，我国每年石油的消耗量是2.7亿吨，仅次于美国，是世界第二大石油消耗国。如果石油涨价，会引发我国很多产品涨价，中国的物价就会形成“井喷”效应。现在中石化、
中石油天天向发改委反映，我国一半的石油靠进口，如果石油不涨价，就会出现倒挂和亏损，发改委只好让财政给其补贴120亿元，让其别涨价。2007年我国物价上涨，工业品是石油领头涨，副食品是猪肉领头涨。由于我国垄断产业太多，资源管理不到位，产品成本降不下来，电力、石油、煤炭等资源性的行业都嚷嚷着要涨价，但老百姓又怕涨价，这使国家发改委一手托两家，处在两难的选择中，即一手托企业要涨价，一手托民众怕涨价。若经济问题弄不好，则会引发社会问题和政治问题，影响社会的稳定与和谐。
3 次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值，石油涨价，美国经济发展开始减速。2007年美国GDP增长率为2.2％，比2006年下降了1个百分点；2008年第一季度GDP增长率为0.4％，第二季度预计只有l％，预计2008年全年美国GDP增长率为1.5％左右，最悲观的是高盛公司预测只有0.8％。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速，而“金砖四国”(中国、印度、俄罗斯、巴西)正在崛起，将引领世界经济发展的新潮流。
四、全球金融系统的新特征
通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，发现世界金融系统出现了很多新的特征，需要我们去研究和把握，具体有四点：
1 金融系统的整体性。世界经济全球化首先表现为货币的国际化和金融系统的一体化。现在看，全球的金融系统是连为一体的，已经形成一个联动互补的新格局，一个地方出问题，马上会引起连锁反应。这需要我们整体把握金融系统的形势和走向，不要孤立地片面地看待经济问题。
2 金融资本的流动性。全球的金融资本近100万亿美元，西方发达国家资本过剩，大概有8万亿美元的流动资本掌握在一些金融大鳄的手里，在世界各地寻找机会进行投机炒作。其中，有一个金融大鳄叫索罗斯，他的手里有上千亿美金的“热”钱，1997年的时候，他看到亚洲的金融市场刚开放，也很脆弱，就到泰国去了，在金融市场搅动一番后抽资脱逃，致使泰铢当天贬值，并引发了整个东南亚的金融风险，中国的香港也深受其害。
国际游资多了以后就会到处窜，像老鼠一样哪有窟窿就往哪里钻，所以金融系统开放后要更加注意安全性。现在看，几次大的金融危机都是国际游资投机形成的。比如1997年泰铢贬值引发的东南亚金融风险，1998年俄罗斯的金融危机，1999年巴西的金融风波等，都是国际游资的流动带来的后果。在我国，这些国际游资基本上会炒四个“市”，都很有规律。第一步是炒期货市场，通过赌博抬价，把国家的物价系统搞乱；第二步是炒股票市场，把股市烘起来，出现股市“泡沫”，到高位之后再抽资逃跑，套住的是中国的股民散户；第三步是炒房地产市场，形成房地产“泡沫”后再抽逃；还有一些高手进行第四步，即炒外汇市场，在汇率浮动中挣钱。这些金融大鳄在期市、股市、房市和汇市这“四市”上做文章，投机炒作到一定程度，把老百姓和股民的钱换成美元揣走了，留下的是金融灾难，这已成为一种定式和基本规律。
3 金融体系的脆弱性。某个环节有了风吹草动，马上形成一种“蝴蝶”效应，整个金融系统就会产生连锁反应，因为它是一体化和全球化的，这种大趋势无法遏制。虽然次贷危机本身仅仅几千亿美元，但全球都受影响。我国的股市离美国很远，但也受到了波及。股民是炒信心、炒预期，如果信心和预期都没了，股市也就跌惨了。现在看，这次次贷危机迅速蔓延，形成一种灾难，就是由全球金融系统的脆弱性和敏感性带来的。
[关键词] 珠三角产业集群风险
一、引言
产业集群是经济发展过程中普遍存在的一种现象,如美国硅谷的高科技产业集群和我国台湾地区的电子信息制造业集群,它通常被看作是一种处于企业与市场之间的经济组织,由许多相关联的企业和机构集聚而形成,由于它对发展地区经济和提升地区经济竞争力起到重要作用,成为许多地区的发展战略。珠三角地区分布着许多大大小小的产业集群,正是这些集群为珠三角提供源源不断的竞争力,推动珠三角经济快速发展,但产业集群本身也存在风险,这些风险会阻碍集群的成长,影响地区经济的可持续发展,因此规避集群风险是珠三角地区经济持续发展和区域经济竞争力不断提升的重要保证。
二、国内外集群风险的研究视角
产业集群对发展地区经济和提升地区经济竞争力起到重要的作用,成为了国内外学者的研究热点。产业集群风险至今没有权威的定义,我们可以把导致集群发展的稳定性和竞争力下降的因素视为产业集群风险。国内外学者主要从三个视角对集群风险进行研究:区域经济学视角、社会经济学视角和生态经济学视角。(1)从区域经济学的视角对产业集群风险进行研究,侧重于研究产业集群与地区经济发展相互相承的关系,以及导致集群风险产生与区域经济衰退的因素,如马歇尔指出产业集群形成的原因在于企业为获取“外部经济”带来的好处,而过度的集聚会产生规模的不经济,并产生拥挤效应;保罗.克鲁格曼则认为产业集群取决于向心力与离心力的对比,当离心力大于向心力时,意味着产业集群优势资源的散失,地区产业危机凸显;奥地利区域经济学家Tichy .G在佛农“产品生命周期”基础上提出了区域产品周期理论,他据此论述产业集群生命周期以及由此产生的机构性风险;在Tichy .G研究的基础上,O.M.Fritz等分析了经济周期对产业集群的冲击――周期性风险;(2)从社会经济学视角对产业集群风险进行研究,把人类的经济行为还原到现实的社会背景当中去,基于社会网络构建产业集群,侧重于研究网络结构变量之间的关系以及结构变化对产业集群的影响,如我国学者蔡宁等从网络视角分析产业集群的风险,认为集群中企业间的网络关系是产业集群的本质特征;(3)从生态经济学视角对集群风险经济研究,把人类的经济组织比作生态群落组织,借鉴生物进化规律对产业集群的发展与演化进行研究,如吴晓波,耿帅借鉴植物学术语把产业集群的内生性风险称为“自稔性”风险,指出“自稔性”风险是最终导致集群走向衰退的根本原因;陈金波从生物遗传、基因表一的规律出发,探讨了企业集群的近交衰退风险,本文把区域经济学视角下的集群风险视为集群的区域性风险。
三、珠三角产业集群的区域性风险分析
产业集群能够有效地发展地区经济和提升地区经济竞争力,但其本身存在的区域性风险则会影响地区经济的发展,甚至使地区沦落为问题区域或老工业区,如汽车城底特律没有经受住汽车工业危机的打击,沦为问题区域;德国鲁尔工业区由于没有成功进行转型和升级,沦为老工业区。当前,由于资源环境的限制,珠三角产业集群的持续发展正面临各种挑战,我们更要正确认识产业集群风险及其对地区经济带来的影响。
1.规模不经济风险。自改革开放以来的30年中,珠三角发展形成了许多产业集群,最为突出的为珠江东岸,以深圳、东莞、惠州及广州为主体形成的电子信息产业走廊,经济规模近4000亿元,是全国规模最大的电子信息产业集群,以及珠江西岸,以佛山、中山、江门、珠海、广州为主体形成的电器机械产业集群,经济规模达1000亿元。规模化的产业集聚,产生规模经济,推动地区经济的发展,但随着产业集群规模的不断膨胀,规模经济将逐渐消失。马歇尔认为集群有一个最优的发展规模,当集群内企业超过一定数量,集群就会出现规模不经济,表现为生产要素价格上升,集群内企业过度竞争。东莞模式曾使东莞经济快速发展,进而成为华南制造业名城,但随着发展的深入,外省提供劳动力,本地提供土地,境外提供资本的发展模式遇到了难题,大量企业的进入使东莞生产要素价格不断上升,集群内部竞争加大,经济发展空间变小,并出现缺人、缺电和缺地的现象,2002年东莞最低工资标准是450元,2008年调整为770元,6年来上涨了70%多,生产成本的上升,直接削弱东莞经济的竞争力。
2.离心力风险。产业集群的成长壮大是因为集群自身所具有的优势吸引外部企业不断进入,保罗.克鲁格曼把集群形成的原因归咎于向心力和离心力的对比,向心力包括市场规模效益、充足的劳动力市场以及纯外部经济性,离心力包括不可流动的因素(土地、远距离的市场、国外劳动力)、高昂的地价(随当地劳动生产率提高而上涨)以及纯外部不经济(过度拥挤)(Krugginan,1996)当离心力大于向心力时,集群优势消散,竞争力下降,地区产业发展凸显危机,表现为集群内企业的转移,如果没有技术的创新或替代的产业,原有的集群将逐步走向消失。当前,由于生产成本的上涨,珠三角地区的粗放型集群优势逐渐消失,许多企业正谋求向低成本的粤东、粤西、粤北及省外地区转移,甚至向国外转移,如越南。国内最大的中高档女鞋制造企业东莞华坚集团是一家典型的劳动密集型企业,生产要素价格不断上涨使其不堪重负,于是把大规模的制造业务转移到了毗邻广东的江西,并在越南建厂。同时,由于长三角的地理位置优势,对全国市场的辐射效应要比珠三角强,一些本土根植性不强的外资企业有北迁的趋势。
3.结构性风险。如同产品具有生命周期,集群同样也具有生命周期,奥地利区域经济学家Tichy.G把生命周期理论引入到对产业集群的研究,把集群的生命周期分为四个阶段:诞生、成长、成熟、衰退或僵化阶段,并指出集群存在结构性风险。结构性风险是指集群老化或衰亡对区域经济的危害,当集群走向成熟甚至衰退时期,如果集群资源高度集中于一个产业或单一产品,区域经济将有面临被拖垮的风险。珠三角地区400多个建制镇中,专业镇占了四分之一,专业化和规模化产生了巨大的生产力,为珠三角经济发展提供了竞争力,但这种发展模式是存在风险的,产业集群的发展符合生命周期的规律,在它诞生、成长和成熟阶段会显示强大的生命力,带来巨大的经济效益,珠三角各具特色的专业镇,就曾以“小企业,大作为;小产品,大市场;小集群;大作为”特征称霸全国,而一旦集群进入衰退或僵化阶段,如因集群产品过时或技术老化,没有及时找到代替的新产品或进行技术更新,集群便走向衰退,地区经济将遭受冲击。改革开放前,东北工业区是我国重要的重工业集群,但改革开放后,随着其他地区的纷纷崛起,东北工业区没有及时进行技术的更新而沦为今天的老工业区。
4.周期性风险。经济的发展是一个周期性过程,有上升也有回落,经济回落给经济个体带来的不利影响就是周期性风险。周期性风险是一种突发的不能人为控制的、由外部经济波动等原因造成的风险,2008年美国金融危机迅速波及世界各国,并引发全球性的经济危机,各国或地区的经济受到不同程度的打击,珠三角同样也不能幸免,受海外市场需求急速下降的影响,珠三角嵌入式产业集群受到冲击,特别是一些面向海外市场,抗风险能力弱的中小型企业,东莞甚至传出中小企业的倒闭潮。广交会历来是我国对外贸易的“晴雨表”和“风向标”,受此次全球经济危机的影响,2009年第105届广交会到会境外采购商比上一届减少9126人,下降5.2%;出口成交额比上一届减少53.2亿美元,减幅为16.9%。周期性波动对集群的影响与集群的产业结构有关,一般情况下,产业结构比较单一或生产产品类型比较单一的集群容易受到经济周期性波动的冲击,同时,产业相关性越强的集群,周期性风险就越高。珠三角地区的产业集群表现为专业镇,普遍产业结构或产品类型比较单一,同时集群内及集群之间的协作分工联系比较密切,因此更容易受到周期性波动的影响。
四、珠三角产业集群区域性风险治理
1.企业层面。珠三角的企业很多是在早期“三来一补”的基础上发展起来的,尤其是珠江东岸的企业,以为境外公司进行产品加工制造的方式嵌入全球产业链,生产的产品大部分销往海外,而对国内市场的关注比较少,在全球经济危机的影响下,海外市场需求下降,这些外向型的企业首当其冲,因此珠三角的外向型企业应该调整战略,更多的关注国内市场,投入更多的资源用于国内市场的开发,减少对国外市场的过度依赖。珠三角大部分企业仍为粗放型企业,由于资源环境空间的限制,正面临转型和升级,及时的进行技术更新尤为重要,技术是企业的核心竞争力,关系到企业是否能够成功转型和升级,引进和自我研发技术将是企业成功转型和升级的两种途径。随着我国全方位的开放,珠三角在低成本的劳动用工、方便的进出口运输、优惠的政策等方面优势逐步消失,向心力减弱,一些低成本型集群企业外迁,因此打造服务平台,培育中介服务机构,完善中介服务,加强企业与本地的联系和增强企业的根植性日趋迫切。
2.产业层面。产业集群是产业链、价值链上企业的空间聚集,而不是各类型企业的扎堆,因此在发展或管理产业集群时,应该以产业链思想来完善集群的构建,珠三角有嵌入全球产业链的产业集群,也有基于某一地区的专业镇,但多数仍处于微笑曲线的中部,随着竞争的日趋激烈,利润下降将直接威胁这些集群的生存,产业链向两边延伸为集群提供了广阔的发展空间,增加利润的同时,提升竞争力和集体抗风险能力。珠三角由于资源发展空间的限制,又面临产业转型和升级的压力,一些粗放型产业的生存空间逐渐缩小,产业转移和就地升级是延长产业生命周期的两种途径,但在转移之前,产业转出地区要寻找到新的代替产业,不然当地经济将有面临空心化的危险,而产业就地升级包括产业技术的升级和产品的替换。产业服务在产业集群的发展中日趋重要,但提业服务的机构寥寥可数,一般只有政府部门,因此珠三角应该大力发展非政府机构,如行业协会、科研机构等,完善产业服务体系。
3.政府层面。如今产业集群已经成为许多地方政府制定经济发展政策的战略工具,政府除了关注集群在发展地区经济中的作用,还应该关注集群可能产生的风险及其对地区经济的影响。对于产业集群正处于转型和升级阶段的珠三角,政府应充分发挥宏观管理和引导职能,制定科学的产业政策,如高科技产业的鼓励政策和高能耗高污染产业的限制政策,结合地区特色,创造条件,建立科技园区,给予各种优惠政策吸引高科技高产值产业聚集,与其他地区合作建立产业转移园区,引导粗放型产业逐步向低成本地区转移。企业在进行转型和升级时,通常会遇到资金不足问题,政府应该建立面向企业转型和升级的专项金融支持,如提供数量更多,范围更广的小额贷款等,同时,政府要建立集群区域性风险的预防机制,如对专业镇的企业数量、从业人口、产值及产业动态等进行监控,在集群风险没有给地区经济带来很大冲击之前及时发现风险,并采取措施,挽回可能产生的地区经济损失。
参考文献:
[1]刘斯敖吴莉云:产业集群风险的研究视角、类型与防范[J].企业经济,2006.(11)
[2]蔡宁:企业集群风险的研究:一个基于网络的视角[J]. 中国工业经济,2003.(4)
[3]吴晓波耿帅:区域集群自稔性风险成因分析[J].经济地理,2003. (6)
[4]陈金波:企业集群发展中的近交衰退风险与对策研究[J].管理纵横,2005. (4)
一、引言
根据相关的金融监管实践历程，从Basel银行监管委员会(BCBS)启动新资本协议的制定工作开始，对资本监管会产生顺周期性争论就没有停止。Henrik Andersen(2009)从时点评级体系和跨周期评级体系角度分析了新资本协议的顺周期性。“次贷危机”突出了资本监管存在一些重要缺陷。Basel委员会将资本监管分为银行账户与交易账户两部分，按照BaselⅡ规定，该银行账户需要进行资本计提，而交易账户则未做出资本监管要求。银行为进行交易或规避交易账户风险而持有的、能自由交易的金融工具和商品头寸应当归入交易账户，其他业务则归入银行账户，比如存贷款业务。在信用风险评估方面，2004年的BaselⅡ允许银行采用标准法或内部评级法进行计算，标准法是指根据相关评级机构制定的信用评级作出风险权重的决策，内部评级法是指根据银行内部统计和计算的违约率、期限、违约损失率等参数计算对资本的监管的具体要求，这一做法提高了对资本监管的敏感度，BaselⅡ顺周期性主要采用内部评级法。因而该方法对银行体系顺周期效应影响的大小主要取决于外部评级的顺周期性。
二、对资本的监管的顺周期性分析
1.标准法的顺周期性
国际上BaselⅡ采用的风险权重自主计量方法，是资本监管顺周期效应产生的主要根源，加剧金融体系的顺周期效应。而信用风险标准法评估中的风险权重确定依赖于外部评级机构，根据惠誉国际、穆迪等国际知名评级机构所采用的跨周期评级方法，在短期内一般不对评级标的物进行频繁的评级调整，却使得外部评级产生了一定的黏性，时效性较弱，具有一定的周期性。
在经济繁荣时，由于黏性的存在，导致对繁荣的评级时间窗口延后，在危机发生早期未能及时调整评级和风险权重，而当经济衰退超出预期时，评级机构的纠错行为可能导致评级大范围下调并引发连锁反应。Panetta，F. and Angelini，P.等人(2009)的研究表明，当美国和欧元区的经济处于下行阶段时，评级机构下调评级的意愿更为明显，与经济繁荣时期恰好相反，评级机构的谨慎性原则和贷款者的从众心理加剧了这一现象。
2.内部评级法的顺周期性
新资本协议规定采用内部评级法确定的风险权重应该由相关的资本监管局确定，风险参数是构成风险权重函数的一个重要的输入变量，它通过风险权重函数转化为风险权重和资本监管的顺周期性特征。
(1)风险参数的顺周期性
国外学者Panetta等(2009)通过实证研究后发现，公司债券的回收率与经济周期呈现正相关关系，与短期的无违约风险利率成负相关。当经济处于上行时，随着资产价格上升，借款人的营收状况转好，财务状况比较好，信用评级较高，贷款比较容易，PD会降低，同时贷款违约损失率LGD下降。贷款承诺使用比例也会相应降低，此时风险暴露EAD也会下降。当经济处于萧条时期时，借款人的财务状况恶化，评级下调，PD上升;债务人在面对系统性风险违约后，会疏于对抵押品的控制和维护、监管，抵押品价值会受到影响，当流动性出现紧张而对违约债务进行紧急处理时，这会导致抵押资产的价值大幅下跌，LGD大幅上升;同时，经济衰退伴随着信贷紧缩，贷款依赖性强的借款人的资产流动性更差，贷款承诺的提取的比例增加，这些会导致EAD上升。在内部评级法下，当经济景气或处于上行阶段时，LGD、EAD和PD都会出现下降趋势，同时风险权重也降低，对资本的要求变低，结果促使银行信扩大贷规模会，进而推动经济的上涨。相反，经济出于萧条或下行阶段时情况相反。
(2)信用风险度量方法的周期性差异
时点法和跨周期评级法会影响PD的顺周期性强弱。时点评级法主要运用债务人当前的资产价格和杠杆比率来度量风险，是对债务人在经济周期中某一时点风险的度量，没有考虑经济周期对企业违约风险的影响，由于时间跨度短(一般不超过1年)，因此PD只是在1年之中可能违约的概率。利用时点评级法所计量的信用风险与经济周期的波动相关性较强，由于时间较短，银行往往在发生经济波动时才会对其持有的风险资产进行重新评估，存在时滞效应，所计量的信用风险水平与经济周期呈现负相关。跨周期评级法则是以一个完整经济周期作为考察周期，时间跨度长于时点评级法，计算结果涵盖了整个经济周期。通过长期信息估计整个周期内债务人的偿债能力，而所计算出的PD是债务人在一个经济周期中的违约可能性。总体上，只有经济低迷或衰退对特定借款人的违约风险恶化超过预期，才会导致评级的下降。与时点法相比，时间跨度较长使得跨周期法在经济周期中相对比较稳定。而由于跨周期评级模型估计的PD要小于时点评级模型估计的PD的变化幅度，导致监管资本需求的波动性更弱。根据BaselⅡ，银行运用跨周期评级法产生的顺周期性比运用时点评级法计算的PD要相对弱一些。时点法与跨周期评级法相比，周期性更强。
三、会计准则的顺周期性
美国公认会计准则和国际会计准则都要求对可供出售和交易类的资产的计价要按照资产的公允价值。公允价值指的是有意愿的交易对手以有序的方式对一种资产或负债能够进行交易和清偿，而且根据管理者的持有目的和资产负债的不同特征来计算和衡量，总之，对于交易目的资产和可供出售的资产按照公允价值进行计量，对于持有到期的贷款、资产和没有公允价值的负债按照公允价值计算。该方法能动态反映资产和负债的实时价值，但却强化了金融体系的顺周期性。“Healton， Lucas， and McDonald对公允价值与政策性因素之间的关联度进行研究，发现公允价值会计计量所引发的顺周期性与最低资本监管要求之间存在明显的相关性”。
1.公允价值的市场性
与历史成本相比，市场性特点加剧了市场的波动。“市场性”是指在市场供求关系的影响下，产生公允价值，且公允价值随市场供求关系的波动而变化。市场交易是公允价值实现的依靠力量。在金融市场比较平稳时采用公允价值盯市原则，企业财务状况和经营成果就能够较为真实、公允地被反映，而且不会引起资产及收益等账面价值的较大幅度的波动。当经济处于萧条时期，历史成本没有公允价值的动态性，资产负债的实时价值能通过公允价值的计量更好地反映。泡沫时期，以市值计算的银行资产、收益等随之增长，金融机构能以大大高于其成本的价值将金融资产计入会计账中，还能在超过账面利润的基础上根据自身实际情况作出投资和借贷的决策，推动经济上涨。相反，危机情况下，伴随着市场信心的丧失，价格下跌会导致资产立即缩水，形成亏损，公允价值会计准则触发亏损和评价下调，更多坏账等问题也接踵而来。
2.模型驱动
模型计量对金融机构的顺周期性也有一定程度的影响。出现经济危机的时候，当波动性增大时，模型使用公司会被通知出售这些资产，但当公司竞相出售资产时，市场的流动性会减弱。而会计准则中没有在缺乏活跃性的市场运用公允价值的指引，市场的动荡就会更家严重。公允价值的顺周期性因其估值受人的主观影响较大而更加强烈。估计技术是指根据未来可能或者将会发生的经济行为，通过运用大量假设的估值模型，预测资产和负债的未来现金流。存在很多主观成分，在估值的进程中，会计主体参考上一轮市场运行的结果作为自己的信息，并对当前的经济环境做出主观判断，包含了经济周期的影响，公允价值必然存在顺周期性。
关键词：经济危机；金融危机；美国
中图分类号：F832.59 文献标志码：A 文章编号：1673-291X(2009)12-0061-02
美国资本主义经济的发展总是伴随着危机的周期性爆发，它暴露了资本主义经济的固有矛盾，是资本主义生产方式历史局限性的根本表现。正如马克思曾在《资本论》中尖锐地指出的，“资本主义生产的真正限制是资本本身”。美国当前金融危机与20世纪30年代经济危机是近一个世纪以来美国经济发展过程中两次大规模的危机。两次危机所产生的历史背景、危机发生的状况以及危机产生的原因各不相同，但二者必存相通之处，它们都是美国经济自由化发展的必然产物。虽然当前的美国金融危机尚未演变成资本主义全面的经济危机，但危机的规模、危机波及的范围、各国采取的应对措施及所产生的深刻影响，都可以与20世纪30年代的经济危机相提并论。
一、两次危机产生的历史背景
(一)两次危机产生于不同的历史时期
1929--1933年的“经济大萧条”是迄今为止资本主义世界发生过的最全面、最深刻、最持久的一次周期性经济危机。在危机爆发之前，美国经济是一片繁荣景象，1923--1930年间纽约股票交易所成交额翻了4倍，1925--1929年间股价翻了近3倍。其主要原因在于：国内方面，技术革新和政府的自由放任政策推动了经济的迅猛发展；国际方面。第一次世界大战的刺激和战后相对稳定的政治经济局面为经济增长提供了良好的外部条件。然而在经济繁荣的背后，潜伏着生产相对过剩的危机。
美国当前金融危机源于2007年的次贷危机。2000年“网络泡沫”破灭和“9・11”事件之后，美国政府为了刺激经济增长。美联储从2001年1月至2003年6月连续13次降息，在低利率的条件下美国房地产业快速发展，次级抵押贷款市场迅速扩大，不具备偿还能力的贷款人也获得了购房贷款，为危机埋下了隐患。自2004年6月起，美联储又开始连续17次加息，利率的大幅度提高加重了购房者的还贷负担，美国房地产市场开始大幅降温，大量偿还不起贷款的人出现，房贷公司遭受沉重打击。随后引发一系列金融事件，导致了美国金融危机的全面爆发。
(二)两次危机背景的相似之处
虽然两次危机发生在不同的历史背景之下。但二者却有相似之处：一是在两次危机爆发前，美国经济都处于繁荣的状态中，经济表面呈现出投资增加、生产扩大、股价上涨的局面。二是在经济繁荣的背后，都存在着经济比例失衡、贫富差距拉大、股市充斥大量泡沫等问题，这些矛盾的积聚，最终导致危机的发生。三是危机爆发前，美国政府都采取了扩张性经济政策，主张经济自由化发展，助长了危机的发生。
二、危机发生的状况比较
1 两次危机发生的基本状况及特点。20世纪30年代美国经济危机的爆发，始于1929年10月24日纽约证券交易所股价的暴跌，这一天被称为“黑色星期四”。它引起了资本主义世界各行业的萧条。造成社会中下层的恐慌。由于其表现出来势凶猛、持续时间长、波及范围广、破坏性强的特点，因此被称为“大萧条”和“大恐慌”。在整个危机中，美国的工业产值下降了46.2％，贸易总额下降了70％，出现了极高的失业率，大量的生产设备遭到破坏；与工业危机交织在一起爆发了严重的农业危机，农产品市场经历了价格的暴跌，大量的农畜产品被废弃，众多的贫农、中农走向破产，美国农业生产者的人均收入从1929年的223美元降到了1933年的90美元，降低了60％；失业人数达1300多万，至少14万家企业倒闭。实体经济出现危机的同时引发了严重的信用危机，美国投资者在证券交易所内一周损失100亿美元。美国的这次经济危机波及的范围和持续的时间都创下了空前纪录，整个资本主义世界的工业生产下降了44％，失业人数达到5 000万左右。
美国当前金融危机以次贷危机为前导。2007年上半年美国次贷危机爆发，美国股市剧烈下挫，金融机构大规模破产倒闭。2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布申请破产保护，以此为标志的美国金融危机全面爆发。此次危机呈现出明显特点：一是美国国内的投资银行、商业银行和保险公司等金融机构的关系极为密切，金融业务相互交织、债务关系相互关联、链条不断扩大延展、风险交叉传递，一旦债务链断裂，就会不断出现连锁反应，并逐级放大，形成大规模的金融危机；二是由于金融国际化趋势的加强，各国的金融业不断开放，美国把大量的房地产抵押债券出售给了其他国家，因此，此次金融危机又对全球资本市场造成强烈冲击。
以上内容可以看出，两次危机发生的状况各有不同：20世纪30年代美国经济危机主要发生于实体经济领域，表现为商品的供给规模严重超过了市场的有效需求，实体经济危机导致信用危机，并引起整个资本主义世界的经济大萧条；而当前美国金融危机主要发生于虚拟经济领域，它以美国次贷危机为诱因，引起金融市场的动荡。进而影响到实体经济。
2 两次危机状况的共同特征。虽然美国资本主义发展过程中这两次危机发生的状况有相异之处，但是二者也具有共同特征：一是危机的传导速度极快，危机一经爆发迅速传导至相关经济领域，引起了资本主义世界各行业的衰退；二是危机的波及范围极广，危机从美国开始，迅速蔓延至欧洲、亚洲等其他资本主义国家，造成全球市场的剧烈震荡；三是危机的破坏性较大，危机发生后，金融资产大幅缩水，社会生产迅速萎缩，产值下降，失业增加，人均可支配收入减少，消费力下降，造成经济下滑；四是危机的延续时间较长，20世纪30年代经济危机持续了四年之久，而此次美国金融危机引起的经济衰退在短时间内是不可能迅速消除的；五是美国政府都采取了相应的宏观调控政策对经济进行救助，以刺激经济，摆脱衰退。
三、危机成因的比较分析
(一)两次危机产生的原因――以经济理论为分析基础
1 20世纪30年代美国经济危机产生的原因。马克思的经济危机理论能够更深刻地揭示资本主义经济危机的成因。马克思认为，资本主义经济危机的实质是生产相对过剩，由于资本主义竞争规律和剩余价值规律的存在，资本主义本身具有一种盲目提高生产能力和无限扩大生产规模的趋势，生产的社会化为扩大生产的趋势提供了物质基础。资本主义经济危机所表现出来的生产过剩并不意味着资本主义生产的
增长已经超过了劳动者的实际需要，不是社会产品的绝对过剩，而是一种相对过剩，是相对于劳动者有支付能力的需求而出现的相对过剩。马克思从社会制度层面去寻找经济危机的根源，认为经济危机是资本主义制度的产物。
2 美国当前金融危机的成因分析。虚拟资本的无限扩张是导致美国金融危机深层次的原因，运用经济学的基本原理对美国金融危机进行深入分析，能够进一步揭示危机的根源。美国经济的一大特点就是虚拟经济，它通过虚拟资本的循环来创造利润。马克思在《资本论》中最早对虚拟资本与实体资本的关系进行过系统论述。马克思认为虚拟资本本身没有价值，它们只是资本的所有权证书，是资本的纸制副本并不创造价值。虚拟资本实际上是以有价证券形式存在的，能够给持有者带来定期收入的想象的或虚幻的资本。在正常情况下，有价证券作为资本的虚拟性不易被人们察觉，但是，一旦有价证券的价格暴跌，甚至成为一张废纸时，其资本的虚拟性就会明显的暴露出来。因此，虚拟资本的存在必须依附于实体经济的运动，脱离了实体经济的支撑。又没有相应的管制措施，虚拟经济就会逐渐演变成投机经济，最终将催生泡沫经济。
(二)两次危机成因的相通之处
