时间：2023-07-03 17:57:44
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇投资方案的财务可行性，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：项目投资；评价指标
中图分类号：F27 文献标识码：A
原标题：投资管理视角下项目投资方案探讨――以南通宝利纺织品有限公司为例
收录日期：2016年10月24日
一、宝利纺织品公司简介
南通宝利纺织品有限公司（以下简称宝利纺织品公司）创建于2005年10月，是一家生产和销售床上用品的民营企业，位于江苏省南通市，注册资金1，000万元。公司重合同，守信用。经过十余年的发展，公司现有厂房2万平方米、3条世界先进水平的生产线；拥有3项国际领先的发明专利、10项实用专利，并通过了ISO9000质量体系认证。公司建立了专业的生产研发团队，现有职工240余人，产品质量稳定。截至2015年底，年销售收入2.5亿元，盈利0.8亿元，期末总资产1.75亿元，净资产0.94亿元，公司账面现金结余0.1亿元。
二、宝利纺织品公司项目投资案例引入
2015年初，宝利纺织品公司召开董事会，讨论投资部提交的2015年项目投资方案。投资部根据江苏及全国城市楼市发展趋势及居民生活观念的转变，向董事会提出收购宏运园林机械公司的论证报告，经董事们的磋商，最终由董事长决定，筹资800万元，全资收购宏远园林机械有限公司。该公司现有设备预计可用8年，行业平均报酬率为15%，预计年净现金流量为170万元。
宏远园林机械有限公司主要生产园林机械、割草机、割灌机等园林机械并提供绿化工程养护、草籽批发零售等业务。董事长决定收购的理由是楼市热销，未来园林机械市场需求旺盛，会有好的收获。但之后园林机械公司设备维护较差，破损较严重，为保证园林机械公司的生产运营，公司投入设备维护及原材料采购资金等100余万元。但因电子商务的迅猛发展，宏远园林机械公司原来营销网络销售不畅，公司园林机械产品销售不畅，到2015年底销售收入仅为计划的50%。
三、宝利纺织品公司项目投资中存在的问题
（一）未建立投资管理组织程序。从引入的项目投资案例看出，宝利纺织品公司的投资行为，是董事长的主观判断占有较大份额。项目投资方案决策中，没有成立包含专业财务人员、评估人员、监督人员、实施管理人员在内的投资管理评价机构，更没有经历项目可行性论证、投资方案比较与方案决策等流程，从而失去了对项目投资理性判断的基础，造成决策失误，这是宝利公司2015年投资失败的根本原因。
（二）项目投资缺少可行性论证。宝利纺织品公司对宏运园林机械公司的项目收购，未进行完善的可行性论证，项目投资决策带有随意性。如在固定资产的实际价值评估方面存在明显缺失，没有进行投资项目资产的审核与评估，对市场没有进行充分调研，造成收购回来的设备实际价值低于预估价值，所以不能形成可信的可行性论证报告，造成决策失误，这也是投资失败的关键因素。
（三）项目选择缺乏关联性。宝利纺织品公司经过多年的平稳发展，床上用品经营管理日益成熟，市场占有率及品牌影响力等指标位居同行业前列。但收购的宏运园林机械公司，生产园林机械，则进入了一个全新的陌生领域，在产品生产和销售等方面没有经验，与原有的产业和已经形成的优势没有关联，缺乏关联性，不能有效利用宝利纺织品公司在市场中的影响力和品牌效应，销售自然就不会达到预期的水平。
（四）项目投资运营缺乏创新意识。宏运园林机械公司的销售运营，仍然沿袭原有的销售模式和销售网络，对国家基本政策没有敏锐的感悟，对互联网交易方式与交易平台的效用估计不足。特别是近年来跨境电商的崛起，对国际市场给园林机械带来的需求，没能及时跟进。更缺少对国际市场的跟踪调研与销售渠道的创新，导致园林机械销售量下降。
四、宝利纺织品公司项目投资方案优化设计
（一）项目投资方案设计要点
1、确定投资方向与范围。企业投资方向包括对内投资和对外投资。企业对内投资是把资金投向企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。对外投资是指企业以现金、实物等方式以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。
2、建立投资项目可行性分析体系。项目可行性分析是企业实现投资决策的基本前提和关键环节，一般包括市场需求分析、竞争对手分析、经济效益分析、人力资源分析、生产能力分析及相关政策分析等。完善的可行性分析，可以准确地反映项目投资的实际情况，从而保证项目建设的顺利实施。
3、确定合理的投资目标。确定投资目标的程序包括：
（1）确定目标。目标应具体，力求数量化。对宏远园林机构的投资目标的确定，要明确生产设备完好率、设备利用率、销售利润率等指标，为投资项目的可行性论证提供有利的抓手。
（2）搜集信息。掌握国家产业政策、国家市场需求、经济发展状况等相关因素信息及未来的发展趋势，以此为依据，及时修正项目投资目标。
（3）提出方案。针对项目投资目标提出若干可行的备选方案。所谓可行，是指政策上合法、技术上先进、市场上适用和资金上可能。
4、控制投资规模，合理分配资金。适量控制投资规模，也有利于减轻企业因判断失误而造成的损失，降低投资风险。
（二）公司项目投资方案优化设计。收购宏运园林机械公司的基本情况：投资总额为800万元，行业平均收益率为15%，预计生产经营期为8年，预计年均销售额为300万元，未来年均净现金流量170万元。
1、投资环境与目标市场分析。随着物流业的日益成熟和跨境电商的迅速崛起，世界贸易变得更加快捷。而宝利纺织品公司项目投资的主打产品是园林机械产品，在强大的电子商务与物流的配合下，必将拥有良好的发展前景。
从国内市场需求分析看，楼市热销，园林机械需求旺盛。随着人们生活水平的提高，对生活环境有较高的要求，居民购房除价格、交通、学区等因素外，还有就是小区的物业管理。其物业管理中的重点工作之一就是小区园林绿化与养护。因此，对园林机械产品有大量的需求。另一方面，欧美市场需求旺盛。因欧美居民大多喜欢自己打理居住的周边环境，对小型易操作园林机械产品有较高的需求量。所以，宏运公司应将自己的目标市场定位在国内中高端物业公司及国外中高端消费人群。
2、营销模式分析。根据宏运公司现有销售网络分析，消费群定位过低，销售机制不灵活，网络销售成交不明显。因此，构建适应现代销售习惯的营销模式，是目前重点解决的问题。如可以采用“直销+租赁”实体店运营模式；网络新媒体环境下的“网络直销、网络代销”等营销新模式，提高产品知名度，打开国内外市场，提高园林机械产品的营销量。
3、项目投资可行性分析。根据公司对投资项目所掌握的情况，决策机构应采用净现值、净现值率等动态评价指标以及投资回收期、总投资收益率等静态评价指标，对该项目投资进行分析与评价。若净现值、净现值率大于零，现值指数大于1，内含报酬率大于预期收益率，投资回收期小于或等于投资运营期的1/2，总投资收益率大于或等于基准收益率时，该项目投资完全可行，可选定该方案；若上述动态指标均达到要求，但静态指标不达标，则该方案基本可行，可选择该方案；若各项动态指标均未达到标准，但静态指标达到标准，说明该方案基本不可行；若所有指标均未达到标准，方案不可行，放弃该方案。即：
（1）净现值。净现值=170×（P/A，15%，8）-800=170×4.4873-800=-37.16（万元）
（2）净现值率。净现值率=-37.16/800=-0.046
项目的净现值及净现值率均为小于零，根据净现值、净现值率指标的评价标准，该投资项目不具有可行性。若该项目的年均净现金流量至少为多少时，在投资环境与经营能力允许的条件下方可投资呢？
试计算当项目投资的净现金流量为多少时，项目投资的净现值为零，以此推断该项目投资能接受的净现金流量的最小值。即：
NFC×（P/A，15%，8）-800=0
NFC=800/4.4873
NFC=178.28（万元）
计算可知，当宏运园林机械公司投资项目的年净现金流量为178.28万元，项目投资净现值为零。根据净现值指标的评价标准，只有当项目净现金流量大于178.28万元时，该项目的净现值、净现值率才可能大于零，该项目才具有财务可行性。
（3）现值指数。现值指数=1+（-0.046）=0.954。该指标小于1，说明该项目不具有财务可行性。
（4）内含报酬率。宝利公司对宏运园林机械公司投资额为800万元，预计年净现金流量为170万元，运营期5年。该项目的内涵报酬率为i，有以下等式：
800=170×（P/A，i，5）
（P/A，i，8）=4.7059
查年金现值系数表可知：
当i=12%时，（P/A，i，8）=4.9676；i=14%时，（P/A，i，8）=4.6389。根据内插法确定i值。
内含报酬率=14%-2%×[（4.6389-4.7059）/（4.6389-4.9676）]=10%
内涵报酬率10%，远小于15%的行业平均报酬率，该项目不可行。
（5）投资回收期。该项目投资方案，NCF1～5=170（万元），原始投资是一次性投入800万元。则：
投资回收期（PP）=■=■=4.71（年）
该项评价指标4.71，远远大于4年的标准，可推定该方案不具有可行性。
4、投资方案决策。通过对上述指标的计算与分析可知，宝利纺织品公司对宏运园林机械公司的项目投资不可行，应放弃此次收购行为。
五、项目投资决策设计中应注意的问题
（一）做好投资项目前景分析。公司对将要投资的项目做好市场需求分析、竞争对手分析、目标市场定位分析等工作。但从宝利公司收购宏远公司的过程来看，只对市场进行了简要的评估，对产品的营销渠道及国家产业政策研究不够。主要表现为对园林产品的国际市场需求了解不多，且对电子商务，特别是跨境电子商业务了解甚少。而竞争对手通过跨境电商平台将园林机械产品远销欧美市场，宏远公司的产品销售却与之失之交臂。
（二）做好投资项目运营必要的准备。项目投资决策除了做好市场预测外，还要为项目投资的正常运营做好必要的准备。如提供充足的原材料、配备掌握核心技术的生产者和通畅的营销网络等。但从宝利公司生产过程看，原材料及生产设备不符合生产要求，营销网络不畅通，更缺少现代营销手段，对目前盛行的电商销售方式更是无从谈起，致使项目投资失败。
主要参考文献：
关键词：企业；投资管理；风险控制
投资是企业把资金投到自己认为发展前景好、增值潜力大、预期收益高、风险相对小地方，以期获得更多的收入与资产的行为。
一、企业投资管理
（一）投资决策程序
1、制定企业的发展战略，确定企业的发展方向和投资策略；
2、投资信息的跟踪、考察，进行机会研究，提出投资项目建议书：该阶段主要进行投资项目设想，鉴别投资方向，寻找投资机会，提出投资项目建议书。投资项目建议书应包括投资项目提出的必要性与依据，投资方案、投资规模、投资地点的初步设想，投资估算和资金筹措的设想及贷款偿还能力测算，投资项目投资进度设想，经济效益的初步测算及社会效益的相关影响。
3、对投资项目立项，进行投资项目的初步可行性研究：对投资项目明确进行专题辅助研究，广泛分析、筛选方案，确定项目的初步可行性。编制初步可行性研究报告的目的是确定是否有必要进行下一步的详细可行性研究。
4、投资可行性研究，对项目进行深入细致的技术经济论证，重点对财务效益、经济效益和投资风险进行评价分析，作多方案比较，提出结论性建议，确定的项目的可行性，作为项目投资决策的基础和重要依据。
（二）投资项目评估
评估投资项目的方法通常有三种，即成本法、市场法和收益法。一般新的投资项目常用收益法，而收购一个已有项目，这三种方法都可以使用。
（三）合同签署
与被投资方签订的投资合同或协议，要根据批准的投资方案，对双方权利义务和违约责任及出资时间、金额、方式、等内容要明确清楚，最后根据审批后的权限和程序对投资合同或协议进行履行。
（四）跟踪管理
对投资项目要指定专门机构和人员进行跟踪管理，关注被投资方财务状况、经营成果、现金流量情况，对投资方经审计的财务报告等相关资料进行及时收集，定期组织投资效益分析，并及时报告并妥善处理发现的异常情况。
（五）会计控制
根据对被投资方的影响程度，妥善保管投资合同或协议、出资证明等资料，建立投资管理台账，对投资对象、金额、期限、收益等事项进行详细记录，合理确定投资会计决策。根据国家会计准则制度规定，对于被投资方出现财务状况恶化等情形的，企业财会机构应当合理计提减值准备，确认减值损失。
（六）投资处置
重视投资到期本金的回收，明确规定投资收回、转让、核销等程序，加强投资收回和处置环节的控制。转让投资应先确定转让价格，可委托具有相应资质的专门机构进行评估，在报授权批准部门批准，不能收回投资的法律文书和相关证明文件是核销投资应当取得。
二、投资风险控制
风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。包括战略风险、财务风险、市场风险、管理风险和经营风险等。发现和了解组织中风险的各个方面，通过付诸明智的行动帮助组织实现战略目标，减少失败的可能并降低不确定性对经营成果影响的整个过程。风险可能带来超出预期的收益，也能带来超出预期的损失，风险越大，收益率越高，风险越小，市场竞争越激烈，收益率也越低，风险和收益的关系是市场竞争的结果。
风险控制是投资管理的重要组成部分，有效防范和化解投资风险是切实保护投资者利益、维护股东合法权益的重要举措。为避免在风险事件发生，作为管理者应把可能的损失控制在一定的范围内，或采取各种措施减小风险事件发生，或者减少风险事件发生时造成的损失，以避免带来的难以承担的损失。
风险回避、损失控制、风险转移和风险保留是风险控制有四种基本方法。
决策风险控制的首要工作是项目评价，决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。很多风险投资都出现了严重亏损是我国目前存在的普遍现状，这很大程度上是由投资决策失误所造成的，是投资项目本身出现的不足。由于投资大、科技含量高和产品更新快是风险项目本身具有的特点，决策一旦出现失误将会直接导致项目的彻底失败，因此，决策这一行为显得特别重要。
投资决策的重要阶段是对风险项目进行价值评估。风险投资项目所具有的风险和不确定性远高于传统项目，因此在进行价值评估的过程中，进行决策若仅依靠风险投资专家的直觉和市场经验，那么评估的结果会具有片面性。进行决策的关键所在是如何从模拟风险的角度对风险进行预测，并测出其价值范围。
项目的实施是一个连续的过程，企业管理信息系统的一个新的领域是建立有效的企业风险管理信息系统。源于项目的计划、组织、领导和决策，每个企业的运营都需要信息，而且一切都需要以信息的分析为基础。同时，风险的来源具有不确定性，管理者和决策者可以助风险管理信息系统准确的发现风险并及时协调风险管理活动，并根据风险控制的有效报告制定计划，组织未来的活动，以此保证项目阶段目标最大程度的实现。
投资组合中的种类越多，其总体风险也就越小，构建投资组合的目标是选择不相关的各个种类。从而通过多元化的投资经营策略，来实现企业未来的增长。
同时企业要严密防范资金链断裂的财务风险，企业的战略目标是生存、发展、获利，获利是企业的根本目标，但企业面对更多的却是发展与生存问题，解决不好生存问题、发展问题，一个企业就不可能获利。企业终极目标是获利，企业在面临生存问题中最大风险因素是现金流，所以企业在生存阶段、发展阶段、获利阶段都要重视现金流。企业在发展的不同阶段，其管理的现金流的重点应当有所区别，要突出重点，不可一视同仁，同时还要注意不同类别的现金流之间的转化，不同的现金流之间可以进行转化，并且转化之间还可以帮助企业来规避财务风险。
综上所述，结合我国企业的现状，投资管理及风险控制的目的均在与降低企业的投资风险，取得利益的最大化。
参考文献：
摘 要 本文将主要以火电项目为例，就财务人员如何在企业项目投资决策和项目实施过程中针对经济因素，向企业决策者提供相关信息，供企业决策所用进行论述。
关键词 财务人员 项目投资
企业要把有限的资金投向能为自己带来丰厚回报的优势项目，项目投资决策已经成为关乎企业目标实现的最高战略决策，而财务人员在企业投资决策中必须发挥重要作用。
一、项目投资决策需要考虑的经济因素
经济因素主要包括经济形势、产业政策、资源供给、利率调整、汇率变动、融资环境、市场竞争等。如企业拟进行火电项目投资决策，要关注四个方面，一是根据当前及预期的经济形势进行电量需求预测，决定是否需要投入发电厂建设，二是发电厂的装机要符合国家倡导节能减排的产业政策，三是努力将火电项目单位造价控制在标杆电价测算的标准以内，四是要考虑煤炭的供应在数量上能否满足生产需要和价格上能否控制在当地标杆电价包含的煤价内。
二、财务人员如何在项目决策过程中发挥作用
（一）对项目投资进行经济性评价
项目投资前的经济性评价非常重要，投资项目的价值是否真实可靠，不能仅仅根据项目的技术是否先进，有没有市场来定性判断，必须要做细致的经济可行性及投资价值的评价。财务评价就是这里面重要的一部分，没有财务评价的经济可行性是不可信的。企业在火力发电项目投资决策程序中，其中一个环节就是需要财务部门参与投资项目的可行性论证并出具财务审核意见。这时，财务人员必须充分了解企业投资火电项目的投资前调查，根据投资火电项目可行性报告中提供的数据，使用净现值法、投资回收期法、内部收益率法等方法对项目进行经济性评价。如某电厂(2×600MW)项目，财务部门对可行性报告进行财务审核，审核结果为单位投资3368元/千瓦、内部收益率8.16%、投资回收期(全部投资)11.87年、财务净现值(全部投资)4014.67万元，从经济指标上分析是可行的，财务部门的这个意见，可以为领导决策提供参考。
（二）制定项目投资资金来源方案
资金来源和融资方案在项目投资决策中已越来越凸显其重要性。财务人员要了解现融资的惯例做法，才能制定好项目投资资金来源方案。财务人员要根据国家关于火力发电项目投资有关规定，考虑项目总投资的20%由资本金投入的筹资方式，资本金可以由企业联合其他投资方筹集资本，按独立电厂的模式投资建设和运行，也可以由企业独家投资，项目作为分企业或分部制方式建设和运行。另外财务人员还需要制定总投资剩余的80%具体融资方案建议。
（三）制定项目投资风险应对措施
投资决策风险控制是整个投资风险得以控制的核心与关键。财务人员需要对投资风险进行识别和估量，并对决策过程中选定的投资方案，针对其可能面临的风险，制定投资风险的预防与控制措施，一是合理预期项目投资效益，加强投资方案的可行性研究；二是运用杠杆原理，协调经营风险与财务风险，从而控制所投资项目的总风险；三是运用投资组合理论，合理进行投资组合，实现风险分担；四是采取风险回避措施，避免投资风险。企业在进行火电项目决策时，财务人员可以从上述方法中选择适当的方式制定风险应对措施。
三、财务人员如何在项目实施过程中发挥作用
（一）加强项目投资的内部控制
项目投资的内部控制，主要是指资产投出与管理、资产处置等环节中的控制问题。比如企业火力发电项目建设过程中，财务人员要深入现场了解工程进度，在支付工程款时，必须要经过请款、审批、付款三个环节，必须要有确凿的原始凭证作为记账的依据。当企业火力发电项目经营期满进行资产处置时，是否经过企业董事会的批准，是否按国家有关企业清算的规定对其财产、债权、债务进行全面的清查；在清算过程中，是否有抽调和转移资金、私分或变相私分资产、乱发奖金和补贴的行为；清算结束后，应分得的资产和债权，是否及时收回并办理了入账手续等。
（二）进行项目投资的资金筹集
项目投资一旦开展，财务人员必须做好项目资金筹集满足项目投资需要。如在火电项目建设中，财务人员一方面要根据董事会决议，督促各股东方资本金及时足额到位，另一方面与各大银行沟通，根据资本金到位比例进行贷款，同时要采用票据融资、降低利率等方式控制利息支出，从而在满足项目建设资金的同时降低工程造价。
（三）进行项目优惠政策争取
加权平均某项资金来源在投资该项资金来源
=Σ（×）
资金成本总额中所占的比重的个别资金成本
例1：设长城公司拟投资建设C项目，投资总额为1000万元，其中自有资金和借入资金各500万元。股东期望的投资报酬率为40%，借款利率为10%。项目建设期为0，生产经营期为10年。每年现金净流量为285万元。试对该投资项目的可行性作出决策。
加权平均500500
=×10%+×40%=25%
资金成本10001000
净现值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000
=285×3.571-1000=17.74（万元）
根据285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得项目的内含报酬率r=25.68%。
根据以上计算结果，C项目的净现值大于0，内含报酬率大于加权平均资金成本，故该投资项目可行。
笔者分析研究后发现，以上决策过程和结论是错误的，举例分析如下：
[例2]设上例长城公司的C项目系由A、B两个配套项目构成，A项目投资额为500万元，以借款方式筹集资金，每年现金净流量为80万元；B项目投资额为500万元，以自有资金投资，每年现金净流量为205万元。试分别对A、B项目的可行性作出决策判断。
净现值（A）=80×（P/A，10%，10）-500
=80×6.145-500
=-8.4（万元）
净现值（B）=205×（P/A，40%，10）-500
=205×2.414-500
=-5.13（万元）
500
根据（P/A，r，10）==6.250，求得A项目的内含报酬率r=9.62%；
80
500
根据（P/A，r，10）==2.439，求得B项目的内含报酬率r=39.59%。
205
根据以上计算结果可知，A、B两个项目的净现值都小于0，内含报酬率都小于其资金成本，故A、B两个投资项目都不可行。这与例1的结论正好相反。
表1投资项目决策分析表单位：万元
项目A项目B项目C项目
投资总额5005001000
建设期（年）000
生产经营期（年）101010
资金成本10%40%25%
每年现金净流量80205285
净现值-8.4-5.1317.74
内含报酬率9.62%39.59%25.68%
可行性决策不可行不可行可行
为什么就同一个投资项目会得出两种不同的结论呢?笔者认为，问题出在加权平均资金成本上。资金成本是按年计算的每期用资费用（不考虑筹资费用）与所筹资金总额之间的比率。在筹资决策中，通常假设用资费用按期支付，本金到期一次偿还。所以，按照加权平均资金成本计算的各期现金流出量与按照各种资金来源的个别资金成本计算的各期现金流出量完全相同。
[例3]假设上例中长城公司向银行贷款1000万元，银行现向长城公司提供两个贷款方案，甲方案为向长城公司按10%和40%的利率分别提供2笔金额为500万元的贷款，共计贷款1000万元；乙方案为向长城公司按25%的利率提供贷款1000万元。问长城公司应作何种选择。
（1）如果利息按年支付，本金到期一次偿还，则两个筹资方案的还本付息现金流出量分别为：
甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（万元）
乙方案每年支付利息=1000×25%=250（万元）
两个方案每年支付的用资费用都是250万元，加权平均资金成本都是为25%，从筹资的角度看，两个方案完全一样。
（2）如果采用等额本息还款方式，则两个筹资方案的还本付息现金流出量分别为：
甲方案每年500500
=+=288.5（万元）
还本付息额（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）
乙方案每年1000
==280.03（万元）
还本付息额（P/A，25%，10）
甲方案每年还本付息额为288.5万元，乙方案每年还本付息额为280.03万元，乙方案每年还本付息额比甲方案少8.47万元，从筹资角度看，长城公司应选择乙方案。
（3）如果到期一次还本付息，则两个筹资方案的还本付息现金流出量分别为：
甲方案到期一次还本付息额=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10
=500×2.5937+500×28.926
=15759.85（万元）
乙方案到期一次还本付息额=1000×（1+25%）10
=1000×9.31323
=9313.23（万元）
甲方案到期一次还本付息额为15759.85万元，乙方案到期一次还本付息额为9313.23万元，乙方案比甲方案到期一次还本付息额少6446.65万元，从筹资角度看，长城公司应选择乙方案。
可见，在等额分期还本付息或到期一次还本付息条件下，按加权平均资金成本计算的年现金流出量并不等于（一般要小于）按个别资金成本加权计算得到的年现金流出量。
表2筹资方案还本付息现金流量表单位：万元
年限
方案12……910
按期付息
到期还本甲方案250250……2501250
乙方案250250……2501250
等额分期
还本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5
乙方案280.03280.03……280.03280.03
到期一次
还本付息甲方案//……/15759.85
乙方案//……/9313.23
加权平均资金成本只适用于按期付息到期一次偿还本金的筹资方案决策，而不适用于投资方案的决策。因为投资决策需要考虑时间因素，按资金成本将现金流入量与现金流出量换算成同一时点的价值（通常为现值）。根据前面的举例可知，同一现金流量按照加权平均资金成本计算得到的现值要大于分别按个别资金成本计算得到的现值累加，按加权平均资金成本计算得到的终值要小于分别按个别资金成本计算得到的终值累加。所以，不能用加权平均资金成本来判断投资项目经济上的可行性。
一个项目投产后，回收的现金首先要用于偿还负债的本息，然后才是回收的投资成本，向股东支付投资收益。当企业长期投资的资金来源于多种渠道时，决策者应站在股东立场评估投资项目的可行性。一个投资项目的优劣以股东净现值（或股东净现值指数）的大小或股东内含报酬率高低来判断，而不是按投资总额计算的净现值（或净现值指数）大小或内含报酬率高低来判断。即应采用股东净现值（或股东净现值指数）和股东内含报酬率指标来进行投资决策。
设Z1为负债投资额，Z2为权益投资额，I1为负债资金成本，I2为权益资金成本，X为每年全额现金净流量，X1为负债的还本付息现金净流量，r为股东内含报酬率，则：
Z1
负债还本付息现金净流量（X1）=
（P/A，I1，n）
股东净现值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2
Z2
根据（P/A，r，n）=计算股东内含报酬率r。
X-X1
如上例C项目的股东净现值和股东内含报酬率分别为：
负债还本付息500500
===81.37（万元）
现金净流量（P/A，10%，10）6.145
股东净现值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500
=203.63×2.414-500
=-8.44（万元）
500
根据（P/A，r，10）==2.4554，可计算得股东内含报酬率r=39.30%。
285-81.37
【关键词】医院 财务管理 效益
我国医院在性质上属于公益性事业,既有事业单位成份,又有企业单位所包容的内涵,具有双重性。随着我国经济体制、政治体制的逐步建立和完善,对医院的改革与管理提出了更高的要求。提高医院财务管理水平是保证医院持续健康发展的重要条件之一。医院财务管理是医院管理的核心,它最能体现现代医院管理精准、实效的要求,医院运作过程中所有环节的人、财、物变化都可以通过财务绩效体现出来,是一项综合性很强的管理工作。
一、加强医院财务管理的重要性
改革开放以来,整个社会都在强调,提倡高科技和先进管理方法,其实所谓的高科技和所谓的先进管理方法,概括起来就是把工作做精、做细,社会分工越细,专业性越好,当然技术就越先进。财务管理工作也是同样道理,把财务工作做精做细,相信对提高医院经营绩效有着积极的促进作用。医疗体制改革的不断推进,财务管理实践工作的不断运用和检验,加强医院财务管理显得尤为迫切。
1.医院要成本核算
医院开展成本核算是为了进行成本控制,其最终目的是要控制成本,节约开支、减少浪费、降低费用,从而增加结余提高医院的经营绩效。开展成本核算最关键、最大的难点就是要树立全体员工的成本意识和成本观念。成本核算的方法有制定定额成本、实行成本费用包干制,对节约有奖超支罚款等措施,最终使医院整体增收节支,提高经营绩效。
2.医院要集团化经营
医院集团化经营能使医院在竞争激烈的医疗市场上处于优势,因为集团化经营使医院最大范围、最大限度地占领医疗市场,规模经营、规模效应能够使医疗经营成本降到最低、效益最大。医院并构或重组势必形成医院集团,医院集团化经营有两层含义:首先是仅指医院的集团化经营,形成集团的各医院按专科优势分类,这样可以使医院更加专业化,使医术更加先进,这样将吸引更多病人前来就医,医院整体效益将大大提高。
3.医院项目投资财务可行性
医院项目投资大小不等,但无论大小都要进行财务可行性分析,这样可以避免投资的盲目性,降低投资风险,防止投资失败,减少投资损失。要保证分析评价的数据信息来源可靠、真实准确,这样才能保证分析评价的科学性、客观性,最后把分析评价的结果提交给医院有权决策者作为最后决策的依据,当然医院最后是否决定投资还要从医院的整体来考虑,如果该投资方案本身财务可行性分析不可行,但该投资方案的实施能够带动其他相关业务的增长,并使医院整体受益,这样一来,即使投资方案本身是亏损的,还是应该实施该投资方案,这样可以提高整个医院的经营绩效。
4.医院财务预测与计划
财务部门要定期或不定期地根据有关数据资料和最新信息对收支情况进行预测,以便计划下一阶段的收支安排,尤其是弹性较大的开支,医院虽然有完整的预算计划,但医院预算通常是以年度为基础编制的,并且是在预算年度开始之前进行编制,离预算年度时间长、主观性较强,有一定的缺点。如果在执行预算的过程中和财务预测与计划相结合,并且根据最新数据资料与信息,估计可能的业务收支结余情况及重大资产构建业务,对原先制定的预算计划进行修改、修订,以便合理计划下一阶段将要发生的费用支出,控制不合理的开支范围,这样就可以预防收支严重不平衡,防止出现巨额亏损,从而提高医院的经营绩效。
二、建立和完善医院财务自我扩张和自我约束机制
盈利性医院和非盈利性医院都是以持续经营、扩大规模、加快发展为基本目标。财务的自我扩张要与财务的自我约束相结合,必须建立医院财务的自我约束机制。首先,建立和完善与医院财务管理、经营管理和医院长期发展规划相统一的财务运行机制。其次,实现医院日常的资金调度与控制,保证医院资金调度灵活,供应及时、流向合理,保证资金营运在财务计划和预算范围之内,实现财务管理目标。再次,应遵循医院的总体发展目标,医院的重大经营决策的变更,都应保持医院的滚动财务计划的连续性和协调性。
国家鼓励医院根据自身的经济实力、资金结构、经济效益和发展前景来争取信贷资金的支持。融资租赁是医院筹措资金的另一途径,融资租赁主要用于设备融资,医院经过预测病人来源、资金回报等有关指标,经论证属可行性项目时,由设备出租人融通资金引进设备租给医院使用,这种方式为医院的经营活动提供了更大的弹性空间,并可产生一定的经济效益。
三、从财务管理的角度来看,提出几点建议
1.借鉴科学的财物管理方法进行投资管理,提高资金的投资回报率
医院要搞好日常性的、例行性的营运资金管理,特别要重视现金、银行存款和应收账款的管理.要定期召开会议商讨预算与实际发生额差异之所在,避免现金使用空缺或大量闲置这种现象的发生。医院项目投资前要进行财务可行性分析,建立投资分析、论证、报批制度,避免投资的盲目性,以确保投资的安全性和收益性。
2.科学的编制计划年度的财务预算,真正发挥预算的计划和控制作用
对于预算的编制方法建议采用零基预算法替代以往的基期法。它是对任何一项预算都以收支为零为始点,分析预算期内实际的需要和效益,而后确定其发生额的一种预算。每月财务部门要将预算与实际进行对比,考察预算的执行情况和预算编制的合理性,对实际工作及时进行改进,在期末要进行财务分析,使决策者能够了解医院过去的经营业绩,衡量现在的经营状况,并预测未来的发展趋势。
3.提高财务管理人员的业务水平,改进财务管理手段
财务管理是医院现在和未来工作中很重要的一个方面,各级医院的院长或负责人应该越来越重视医院的财务管理工作,改变以往“重医疗,轻财务”的管理观念,让他们冲破单纯的“记账、报账”工作的局限,参与到医院管理的领域中来,使其能真正发挥决策和管理的作用,从而全面提高财务人员的综合素质,使财务管理与核算工作进一步规范化、科学化,加强理论、财经法规和财务管理等知识的学习,灵活掌握和运用现代财务管理理论。
以上针对加强医院财务管理工作的分析可以作为医院领导层的决策依据。为医院经营管理决策提供科学的、具体的、定量的数据与信息,保证经营决策的科学性、合理性、及时性,减少经营成本,从而为医院的增收节支,为医院提高经营绩效发挥作用。
参考文献:
[1]王升.对我国企业财务管理体制重建的探索[J].财会研究,1998,(12).
[2]财政部.企业会计准则[M].北京:经济科学出版社,2006.
关键词：国外项目 水泥厂 可行性研究
中图分类号：U412.1 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2014）07（b）-0125-01
可行性研究，是通过对主要建设方案和条件的比选论证而进行的详细研究，进而得出该项目是否值得投资，建设方案是否合理、可行的研究结论，为项目最终决策提供依据，它既是深入调查研究的过程，又是多方案比选的过程。笔者所在公司为国内知名的专业建材工程设计和总承包公司。笔者自2004年以来一直从事水泥工厂建设项目的管理和投资咨询工作，具有IPMP项目经理证书和注册咨询工程师（投资）执业资格，对水泥工厂投资建设可行性研究的一般程序和规律有较深认识。笔者曾参与北京某国有企业在莫桑比克投资建设水泥厂的现场调研和可行性研究工作，本文中借此项目的操作过程对水泥厂可研工作的一般程序和规律做一论述。
1 水泥工厂建设投资可研项目的一般操作模式
笔者参与的可研项目的投资方为北京某国有企业，其计划在东南部非洲莫桑比克中部投资建设一条水泥生产线。2010年6月初，我司受该企业委托对本项目进行投资可行性研究，并择时前往莫桑比克进行实地考察，收集现场一手资料，尽快完成报告，以推进投资项目的顺利进行。根据我国关于投资体制改革的相关法律法规，国有企业国外投资有严格的控制，需要对可行性研究报告进行审批。一方面，该国有企业是作为资本密集型的企业，有境外投资意向，必然要进行项目的可行性研究。另一方面，我公司作为专业的水泥工业工程公司，属于技术密集型企业，有技术优势和丰富的工程经验。因此，两公司充分利用各自的资源和技术优势，取长补短，组成联合体对莫桑比克投资建设水泥厂的可行性进行研究，这种组合是水泥工厂可行性研究项目常用的操作模式。
2 水泥工厂建设投资可研项目的前期准备阶段工作
为提高现场考察效率，同时也为编制可研报告提供必要的素材，在现场考察前的准备阶段，受委托方会提出问题清单供投资方提前了解。本项目中，笔者根据本项目的特点并结合水泥厂建设的一般要求，有针对性地提出了清单，内容主要包括以下几点。
（1）厂区实测地形图。
（2）厂区地理位置图。
（3）厂区实测地质资料。
（4）水文资料。
（5）项目地气象资料。
（6）拟生产水泥品种和标准。
（7）当地安全要求。
（8）当地环保法规要求。
（9）供水及排水资料搜集。
（10）交通运输条件。
（11）各类矿山资料和各原料分析。
（12）各类燃料资料和分析。
（13）出厂水泥袋装与散装比例。
（14）供电、供水资料。
（15）通讯及邮电情况。
（16）当地市场材料机械（租赁）价格。
（17）当地税收情况。
（18）当地社会和人文资料。
（19）当地投资环境。
（20）当地宏观经济政策。
（21）当地社会协作能力。
本项目中，上述信息得到了部分反馈。在这些资料的基础之上，笔者组织草拟了可研报告框架。根据实际需要，项目投资方决定组织联合考察团对莫桑比克进行现场考察，目的是核实已有信息的真实性，对遗留问题做进一步调查，并对拟建于莫国的水泥厂投资项目的相关情况进行深入考察。
3 水泥工厂建设投资可研项目的现场调研阶段工作
2010年7月，笔者一行5人到达莫桑比克首都马普托，开始10天的考察工作。莫桑比克位于非洲东南部，南邻南非，西界津巴布韦等国，北接坦桑尼亚，东濒印度洋，隔莫桑比克海峡与马达加斯加相望，海岸线2600多公里，面积80万平方公里，人口2000多万。期间，考察组与当地政府主管部门、中国某银行莫桑比克工作组、当地水泥生产企业及当地中资工程公司进行了广泛接触；对目前莫国水泥市场供求情况进行了深入调查；对各原料辅料矿址、拟建厂址进行了实地踏勘；对港口、道路运输条件等各类建设条件进行了实地考察，收集了丰富的一手资料。在工厂选址方面，本着就近主要原料矿山的原则，厂址选择靠近石灰石原料矿山附近（石灰石是水泥生产最重要原料，一般占原料总量的80%左右），其方圆几十平方公里均未开垦，是优良厂址。在生产规模方面，经多方案对比并根据市场调查分析，建设规模推荐为日产1200吨熟料，年产水泥46万吨。在技术方案方面，以性能可靠、技术先进、节能降耗为原则，选用新型干法水泥技术，在确保产品质量和满足当地环保要求的同时，可使工程获得最大经济效益。水泥生产简要概述为“两磨一烧”，其中原料粉磨系统推荐立式磨，烧成系统选用五级悬浮预热器和Ф3.3×56 m回转窑，水泥粉磨系统推荐选用辊压机配Φ3.2×13 m水泥磨。此行现场考察完成了既定目标，对可研报告的编制和项目决策起到了重要作用。
4 水泥工厂建设投资可研项目的编制重点和深度要求
水泥工厂建设可行性研究报告需要多工种配合完成，专业性很强，需要进行多方案的充分比选和论证。在本项目中，编制重点除了对如厂址选择、建设规模、技术方案等技术内容进行论证决策，还要对投资估算、资金筹措方案、财务分析等经济内容进行研究论证，并对项目的投资风险包括：莫国的政策、经济环境和投资环境等风险因素进行识别并提出预防和解决措施。此外，可研报告的深度要符合国家相关法律法规的要求。比如内容齐全，数据准确，论据充分，结论明确，能满足决策者定方案定项目的需要；比如：另选用的主要设备的规格和参数应能满足预订货的要求；比如主要工程技术数据，能满足项目初步设计的要求；比如融资方案应能满足银行等金融机构信贷决策的要求。经充分论证，本投资项目从投资环境、建厂条件、市场容量各主要因素都具备可行性。生产规模为日产1200吨熟料，年产水泥46万吨，总投资额约5亿人民币，投资回报率约为30%，高于国内平均水平，有较好的经济效益和社会效益。
5 结语
水泥工厂建设项目的建设周期一般包括：项目前期、准备期、实施期、运营期和后评价期，而可行性研究工作是项目前期的最重要工作，其决定一个项目是否能够开始它的生命。笔者认为其管理的莫桑比克可研项目符合国外水泥工厂建设投资项目的一般程序和规律，或对业内同行执行同类项目有一定帮助和借鉴。因能力和经验有限，不足之处欢迎业内同行不吝指教。
参考文献
[关键词]可行性；控制；概算；招标
近年来，不少建设单位项目考察不到位，盲目立项；立项后。在施工过程又缺乏控制，施工成本超概算，投资失控。这些问题导致项目建成后资产折旧额过大，投资回收期无限延长，甚至成本无法收回。使得一些原本效益很好的项目，建成后面临困境，步履维艰，甚至成了亏损企业，给投资者和股东造成了巨大的损失。这种现象在国有或国有控股企业中表现得尤为明显，重点是从项目的立项和招标两个阶段加强控制。
一、项目立项、投资决策阶段的控制
(一)项目立项的可行性分析
项目的可行性分析是立项的最基本要求。加强可行性研究，对不同建设和方案进行技术、经济的比较和选择，作出判断和决定。项目决策正确与否，直接关系到工程造价的高低及投资效果的好坏。正确决策是合理确定与控制工程造价的前提，正确的项目投资行动来源于正确的项目投资决策。做好项目可行性研究报告，根据市场需求及发展前景，合理确定工程的规模及建筑标准，并从客观和微观两个方面对投资项目的风险进行认真分析。
客观分析主要是从宏观上评价社会政治形势、国家政策法规、市场需求和资源情况，从而正确选择投资机会；微观分析是根据单位发展战略和项目开发的需要，组织专家或委托咨询机构，从技术、经济和环境保护等方面，全面地、系统地论证拟建项目的必要性和可行性，对拟建项目的建设规模、资源条件、市场预测、工程技术和财务经济评价等的真实性、客观性、可靠性进行全面评价，作出投资决策。运用科学的风险投资决策分析方法，如差量分析法、量本利分析法、净现值法、回收期法、销售无差别点等测算不同方案的净现金流量、期望收益率等，从而正确选择投资方案，避免因决策失误而造成损失。
(二)投资估算控制
投资估算对立项具有决定意义。项目立项前。除进行可行性分析外，还要科学地进行工程项目的效益分析、编制工程投资估算。
项目投资估算是项目主管部门审批项目建议书的依据之一，并对项目的规划、规模起参考作用；是项目投资决策的重要依据，也是研究、分析、计算项目投资经济效果的重要条件，并对工程设计概算起控制作用。投资估算是项目资金筹措及制订建设贷款计划的依据，是核算建设项目固定资产投资需要额和编制固定资产投资计划的重要依据。项目投资的估算包括固定资产投资估算和流动资金估算两部分。
固定资产投资估算的内容按照费用的性质划分为：建筑安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用(此时不含流动资金)、基本预备费、涨价预备费、建设期贷款利息、固定资产投资方向调节税等。其中，建筑安装工程费、设备及工器具购置费形成固定资产；工程建设其他费用可分别形成固定资产、无形资产及其他资产。基本预备费、涨价预备费、建设期利息，在可行性研究阶段为简化计算，一并计入固定资产。
固定资产投资可分为静态部分和动态部分。涨价预备费、建设期利息和固定资产投资方向调节税构成动态投资部分；其余部分为静态投资部分。
流动资金是指生产经营性项目投产后，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。它是伴随着固定资产投资而发生的长期占用的流动资产投资，流动资金=流动资产-流动负债。其中，流动资产主要考虑现金、应收账款和存货；流动负债主要考虑应付账款。因此，流动资金的概念实际上就是财务中的营运资金。
投资估算编制尽可能细致、全面，从现实出发，充分考虑到施工过程中可能出现的各种情况及不利因素对工程造价的影响。考虑市场情况及建设期间预留价格浮动系数。使投资基本上符合实际并留有余地。在规划阶段的投资估算误差允许大于±30％；建议书阶段的投资估算控制在±30％以内；初步可行性研究阶段的投资估算控制在±20％以内；详细可行性研究阶段的投资估算控制在±10％以内。使投资估算真正起到控制项目总投资的作用。二、招标过程控制
在招标阶段，一定要严格执行国家规定的有关招标投标制度，择优选择施工队伍。招标成功的关键取决于建设单位对市场价的掌握程度。在建筑市场上。各施工单位在管理水平、施工工艺、组织方案及工效等方面存在着差异，对于同一个工程项目，其造价离散性很大。项目管理者在招标中可采取的办法：一是设定标底但不唯标底，评标时，对商务标上下封顶，低于底线的。必须有可行的降价措施；二是推行国际通行的工程量洁单报价，可使真实的价格更加明朗化；三是用奖励的办法鼓励承包商使用新技术来降低工程造价；四是引导承包商在费率上进行竞争，对有些主材料占比例大的项目，大幅度进行总价降点对承包商显失公平，可采用综合费率降点招标。
在目前不很规范的市场机制下，工程招、投标管理没有完全法制化、规范化，不正当的竞争依然存在，工程投标依然采取各种手段进行竞争。施工企业为了争取施工项目，通常是以降低标价、提高标准、缩短工期或减少应有的费用项目等为代价，造成施工项目到手后降低施工质量，或者盲目超概，造成投资损失。因此，在招标过程中要进行严格评标。
在评标中，要认真审查施工单位编制的经优化的网络图，认真做好施工队伍设计方案的论证工作。审查投标单位报价应该做到总报价和单项报价的综合评审。总价符合要求并不能说明单项报价符合要求，总报价最低并不能说明单项报价最低。投标人往往可能在保持总造价不变的情况下。将工程量可能变化较小的项目的单价降低，将可能变化较大的项目单价增大，以期达到在竣工结算时追加工程款的目的。另外也要做到单价和相应工程数量的综合评审，工程数量大的单价要重点分析。还要做到单价与工作内容、施工方案、技术工艺的综合评审。从中选出最能合理利用人力、物力、财力资源的方案。从而择优选择合适的施工单位。
可行性研究报告是从事一种经济活动(投资)之前，双方要从经济、技术、生产、供销直到社会各种环境、法律等各种因素进行具体调查、研究、分析，确定有利和不利的因素、项目是否可行，估计成功率大小、经济效益和社会效果程度，为决策者和主管机关审批的上报文件。
可行性研究是确定建设项目前具有决定性意义的工作，是在投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析的科学论证，在投资管理中，可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。在此基础上，综合论证项目建设的必要性，财务的盈利性，经济上的合理性，技术上的先进性和适应性以及建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据。 可行性研究报告分为政府审批核准用可行性研究报告和融资用可行性研究报告。审批核准用的可行性研究报告侧重关注项目的社会经济效益和影响;融资用报告侧重关注项目在经济上是否可行。具体概括为：政府立项审批，产业扶持，银行贷款，融资投资、投资建设、境外投资、上市融资、中外合作、股份合作、组建公司、征用土地、申请高新技术企业等各类可行性报告。[1]
【可行性研究报告的分类】
可行性研究报告可以细分为：
按不同标准可研报告中涉及项目分类
1、用于企业融资、对外招商合作的可行性研究报告。此类研究报告通常要求市场分析准确、投资方案合理、并提供竞争分析、营销计划、管理方案、技术研发等实际运作方案。
2、用于国家发展和改革委(以前的计委)立项的可行性研究报告。此文件是根据《中华人民共和国行政许可法[3] 》和《中华人民共和国国务院令[4] 》而编写，是大型基础设施项目立项的基础文件，发改委根据可行性研究报告进行核准、备案或批复，决定某个项目是否实施。另外医药企业在申请相关证书时也需要编写可行性研究报告。
3、用于银行贷款的可行性研究报告。商业银行在前进行风险评估时
可行性研究报告流程
，需要项目方出具详细的可行性研究报告，对于国家开发银行等国内银行，该报告由甲级资格单位出具，通常不需要再组织专家评审,部分银行的贷款可行性研究报告不需要资格，但要求融资方案合理，分析正确，信息全面。另外在申请国家的相关政策支持资金 、工商注册时往往也需要编写可行性研究报告，该文件类似用于银行贷款的可研报告。
4、用于申请进口设备免税。主要用于进口设备免税用的可行性研究报告，申请办理中外合资企业、内资企业项目确认书的项目需要提供项目可行性研究报告。
5、用于境外投资项目核准的可行性研究报告。企业在实施走出去战略，对国外矿产资源和其他产业投资时，需要编写可行性研究报告报给国家发展和改革委或省发改委，需要申请中国进出口银行境外投资重点项目信贷支持时，也需要可行性研究报告。
在上述五种可研中，2、3、4准入门槛最高，需要编写单位拥有工程咨询资格，该资格由国家发展和改革委员会颁发，分为甲级、乙级、丙级三个等级，其中甲级资质最高，全国具备工程咨询甲级资质的单位有几十家.
主要内容
各类可行性研究内容侧重点差异较大，但一般应包括以下内容：
1.投资必要性。主要根据市场调查及预测的结果，以及有关的产业政策等因素，论证项目投资建设的必要性。
2.技术的可行性。 主要从事项目实施的技术角度，合理设计技术方案，并进行比选和评价。
3.财务可行性。主要从项目及投资者的角度，设计合理财务方案，从企业理财的角度进行资本预算，评价项目的财务盈利能力，进行投资决策，并从融资主体(企业)的角度评价股东投资收益、现金流量计划及债务清偿能力。
4.组织可行性。制定合理的项目实施进度计划、设计合理组织机构、选择经验丰富的管理人员、建立良好的协作关系、制定合适的培训计划等，保证项目顺利执行。
5.经济可行性。主要是从资源配置的角度衡量项目的价值，评价项目在实现区域经济发展目标、有效配置经济资源、增加供应、创造就业、改善环境、提高人民生活等方面的效益。例如：
首先，从经济效益上讲，而本系统的开发，为统计人员工作效率带来了一个质的飞跃.
第一，本系统的运行可以代替人工进行许多繁杂的劳动;
第二，本系统的运行可以节省许多资源;
第三，本系统的运行可以大大的提高统计人员的工作效率;
其次是，从所需投入来讲，对于一个中小型的图书馆管理系统来说，他的投资成本是十分的低。应该不会超过5000元。
所以，此系统在经济上也是可行的。
6.社会可行性。主要分析项目对社会的影响，包括政治体制、方针政策、经济结构、法律道德、宗教民族、妇女儿童及社会稳定性等。
7.风险因素及对策。主要是对项目的市场风险、技术风险、财务风险、组织风险、法律风险、经济及社会风险等因素进行评价，制定规避风险的对策，为项目全过程的风险管理提供依据。
一般可行性研究报告的主要内容和要求如下：
(一)基本情况：中外合资经营企业名称、法定地址、宗旨、经营范围和规模;合营各方名称、注册国家、法定地址和法定代表人姓名、职务、国籍;企业总投资、注册资本股本额(自有资金额、合营各方出资比例、出资方式、股本交纳期限);合营期限、合营方利润分配及亏损分担比例;项目建议书的审批文件;可行性研究报告的负责人名单;可行性研究报告的概况、结论、问题和建议。
(二)产品生产安排及其依据。要说明国内外市场需求情况和市场预测的情况，以及国内外当前已有的和在建的生产装备能力。
(三)物料供应安排(包括能源和交通运输)及其依据。
(四)项目地址选择及其依据。
(五)技术装备和工艺过程的选择及其依据(包括国内外设备分批交货的安排)。
(六)生产组织安排(包括职工总数、构成、来源和经营管理)及其依据。
(七)环境污染治理和劳动安全保护、卫生设施及其依据。
(八)建设方式、建设进度安排及其依据。
(九)资金筹措及其依据(包括厂房、设备入股计算的依据)。
(十)外汇收支安排及其依据。
1、可行性研究的概念。所谓可行性研究，通常指的是在投资决策前，对与拟建项目有关的社会、经济和技术等各方面情况进行深入细致的调查研究；对各种可能拟定的技术方案和建设方案进行认真的技术经济分析与比较论证；对项目建成后的经济效益进行科学的预测和评价。可行性研究是项目前期工作中最重要的内容，它是在项目投资决策前对工程建设项目进行全面的技术经济分析论证的科学方法和工作阶段。
2、可行性研究的作用。（1）作为项目投资决策的依据；（2）作为向银行等金融机构或金融组织申请贷款、筹集资金的依据；（3）作为项目主管部门商谈合同、签订协议的依据；（4）作为编制设计和进行建设工作的依据；（5）作为项目组织管理，机构设置，技术、设备采用等工作的依据；（6）作为申报项目和接受相关部门审查的依据。
3、可行性研究的主要内容。（1）总论；（2）市场调查与拟建规模；（3）资源条件评价；（4）项目工程技术方案；（5）建厂条件和厂址选择；（6）配套工程；（7）环境保护；（8）节能措施；（9）劳动安全、卫生与消防；（10）组织结构、人员配备和人员培训；（11）项目实施计划和进度；（12）投资估算与资金筹措；（13）财务评价；（14）国民经济评价；（15）社会评价；（16）研究结论与建议等。
二、项目评估
1、项目评估的含义.项目评估是由决策部门组织或委托有资格的工程咨询机构、贷款银行（或单位）、有关专家按照国家有关法规条例，在可行性研究基础上对拟建项目进行的可靠性、真实性、客观性和投资是否可行（包括最佳投资方案的确定是否合理）所做的全面审核和再评价。项目评估作为一种对投资项目进行科学审查和评价的理论与方法，强调从长远和客观的角度对可行性研究进行论证并作出最后的决策。
2、项目评估的作用（1）提高投资项目决策水平；（2）提高投资效益；（3）提高项目前期工作效率。
3、项目评估的主要内容。（1）项目建设必要性的评估；（2）项目的企业财务效益评估；（3）项目的国民经济评估；（4）项目的不确定性分析和风险分析评估；（5）项目的社会效益评估；（6）项目的环境影响评估；（7）投资方案比较评估；（8）项目总评估；（9）项目后评估
三、项目评估与可行性研究的关系
1、项目评估与可行性研究的相似性。（1）项目评估与可行性研究均处于项目投资的前期。项目评估与可行性研究都是在投资决策前为项目实施所进行的技术经济分析论证工作，都是前期工作中不可缺少的重要准备工作阶段，是关系到项目的生命力及其在未来市场的竞争能力的重要步骤，是决定项目投资成败的重要环节。（2）项目评估与可行性研究的目的是一致的。项目评估与可行性研究都是投资项目决策前的技术经济分析，其目的均是为实现项目投资决策的科学化、民主化和规范化，减少投资风险和避免投资决策失误，促使项目投资效益的提高。（3）项目评估与可行性研究考察的内容和方法是相通的。项目评估与可行性研究都是运用规范化的评价方法和国家统一颁布的经济参数、技术标准和定额资料，采用统一衡量尺度和判别基准，通过产品的市场调查预测、建设条件和技术方案的技术经济分析论证，以及项目未来经济效益与社会效益的科学预测，判断项目投资的可行性和合理性，形成决策性意见。
2、项目评估与可行性研究的差异性。
（1）项目评估与可行性研究的主体不同。可行性研究通常是由项目的投资者或项目的主管部门来主持和实施。项目的投资者既可以自行进行项目的可行性研究，也可以将其委托给具有相应资格的设计单位或咨询机构去进行。受托的单位只对项目的投资者负责，是为决策部门和投资主体服务的。项目评估一般是由项目投资的决策机构（如国家主管投资计划的部门）或项目贷款的决策机构（如银行）组织实施或授权给专门的咨询机构或有关专家。委托机构和人员在执行过程中应体现国家和地区发展规划的目标，贯彻宏观调控政策，向投资和贷款的决策机构负责。
项目可行性研究报告内容简述项目提出的背景、项目技术状况、现有产业规模;项目的主要用途、性能;投资的必要性和预期经济效益;本企业实施该项目的优势，技术可行性分析。
1、项目技术性能水平与国外同类项目的比较;
2、项目承担单位在实施本项目的优势;
3、项目成熟程度;
4、市场需求情况和风险分析;
5、投资估算及资金筹措;
6、项目融资估算;
7、资金筹措方案;
8、投资使用计划。
因此，编写可行性分析报告时须仔细谨慎，既要注意与后面内容相照应，又要对总论内容客观准确、重点突出。
项目可行性研究报告用途企业投融资
此类研究报告通常要求市场分析准确、投资方案合理、并提供竞争分析、营销计划、管理方案、技术研发等实际运作方案。
国家发改委立项
此文件是根据《中华人民共和国行政许可法》和《国务院对确需保留的行政审批项目设定行政许可的决定》而编写，是大型基础设施项目立项的基础文件，国家发改委根据可行性研究报告进行核准、备案或批复，决定某个项目是否实施。另外医药企业在申请相关证书时也需要编写可行性研究报告。
银行贷款申请
商业银行在贷款前进行风险评估时，需要项目方出具详细的可行性研究报告，对于国内银行，该报告由甲级资格单位出具，通常不需要再组织专家评审,部分银行的贷款可行性研究报告不需要资格，但要求融资方案合理，分析正确，信息全面。另外在申请国家的相关政策支持资金 、工商注册时往往也需要编写可行性研究报告，该文件类似用于银行贷款的可研报告。
申请进口设备免税
主要用于进口设备免税用的可行性研究报告，申请办理中外合资企业、外资企业项目确认书的项目需要提供项目可行性研究报告。
境外投资项目核准
企业在实施走出去战略，对国外矿产资源和其他产业投资时，需要编写可行性研究报告报给国家发展和改革委或省发改委，需要申请中国进出口银行境外投资重点项目信贷支持时，也需要可行性研究报告。
政府资金项目申报
企业为获得政府的无偿资助，需要对公司项目进行策划、设计、技术创新、技术规划等，编写的可行性研究报告包含管理团队、技术路线、方案、财务预测等，是政府无偿资助的项目申报的主要依据。
项目可行性研究报告与项目申请报告的区别项目可行性研究报告与项目申请报告的区别可以从以下几点进行区别:
一、目的不同:
项目申请报告不是对企业项目从自身角度是否可行所进行的研究，而是在企业认为从企业自身发展的角度看项目已经可行的情况下，回答政府关注的涉及公共利益的有关问题，目的是为了获得政府投资管理部门的行政许可。
可行性研究报告的目的是要论证企业投资项目的可行性，包括市场前景可行性、技术方案可行性、财务可行性、融资方案可行性等，也包括对是否满足国家产业准入条件、环保法规要求等方面的论述。
二、角度不同:
项目申请报告是从公共利益的代言人政府的角度进行论证，因此侧重于从宏观的角度、外部性的角度进行经济、社会、资源、环境等综合论证。
企业投资项目可行性研究报告是从企业角度进行研究，因此侧重于从企业内部的角度进行技术经济论证。
三、内容不同:
项目申请报告是对维护国家经济和安全、合理开发利用资源、保护生态环境、优化重大项目布局、保障公共利益、防止垄断等方面进行论证，回答政府所关心的问题。
企业投资项目可行性研究报告主要对市场预测、厂址选择、工程技术方案、设备选型、投资估算、财务分析、企业投资风险分析，以及是否符合国家有关政策法规要求等进行研究论证，回答企业所关心的各类问题。
四、时序不同:
项目获得企业内部决策机构董事会同意后，应在此基础上编写项目申请报告，申请政府部门的行政许可。因此，就研究的逻辑顺序而言，可行性研究报告的编写应先于项目申请报告。
可行性研究报告与项目申请报告是两个不同性质的文件，项目申请报告不是在可行性研究报告基础上的简单补充。对于一个理性的企业投资主体，在进行项目投资决策之前，应首先从企业自身角度进行详细的可行性研究。
五、法律效力不同
【关键词】长期股权投资；法人治理结构；内部控制；组织结构
一、企业长期股权投资面临的风险
长期股权投资面临的风险可分为投资决策风险、投资运营管理风险和投资清算风险。具体来说：
（一）投资决策风险
1.项目选择的风险。主要是被投资单位所处行业和环境的风险，以及其本身的技术和市场风险。
2.项目论证的风险。主要是投资项目的尽职调查及可行性论证风险。
3.决策程序的风险。主要是程序不完善和程序执行不严的风险。
（二）投资运营管理风险
1.股权结构风险。包括：股东选择风险、公司治理结构风险、投资协议风险等。
2.委托经营中的道德风险。企业的所有权与经营权相分离，必然会产生委托关系。委托制存在着所有者与经营者目标不一致，信息不对称的弊端，人可能会利用自身优势，追求自身效益最大化，而产生的道德风险。
3.被投资方转移风险。主要是被投资企业存在的经营风险、财务风险、内部管理风险等会通过股权关系传递到投资方。
4.项目责任小组和外派管理人员风险。一方面，投资方选派项目责任小组或个人，对投资项目实行责任管理；另一方面，也向被投资方派驻董事、监事、副总经理等高级管理人员，由于责任小组与外派人员自身的知识、能力所限或是责任心不强，使管理的过程存在风险。
5.信息披露风险。被投资方管理层不严格遵照投资协议中有关信息披露的规定，故意拖延、不及时报告财务和重大经营方面的信息，暗箱操作，对外部投资者提供已过滤的、不重要的甚至虚假的信息，令投资方所掌握的信息具有很大的片面性和不完整性，使投资方处于严重的信息劣势之中，将严重影响投资方的管理。
（三）投资清理风险
1.来自被投资企业外部的风险。如利率风险、通货膨胀风险、政策法律风险等。利率风险主要是利率变动导致投资收益率变动，从而对投资人收益产生影响。通货膨胀风险是物价上涨时，货币购买力下降，给投资人带来的风险。政策法律风险主要是政府指导经济工作时所作的突然性政策转变，或新法律法规的出台，对企业经营产生致命影响。
2.来自被投资企业内部的风险。主要是被投资企业内部的技术风险、管理风险、道德风险等的转移，给投资方带来退出风险。
3.投资退出时机与方式选择的风险。
二、企业长期股权投资存在的问题
企业长期股权投资在业务流程的各阶段都存在一些典型的问题，这些问题根植于投资风险之中，最终导致投资损失。具体来说，当前普遍存在的问题主要有以下这些。
（一）在投资决策阶段
1.长期股权投资盲目性较大，缺少战略规划。没有把长期股权投资提升至企业的战略层级，投资的过程充满盲目性。
2.股权尽职调查不充分，流于形式。不少企业委托外部中介机构进行尽职调查，一些中介机构也作为投资双方的媒介，他们出于自身的利益，可能会尽量促成投资，使信息被粉饰。还有的企业自主进行尽职调查，惯常做法是组织几个部门到目标公司进行考察，但人员往往只是企业内部指派的职员，而缺少外部的专家顾问，过程流于形式，走马观花，缺少针对性，有时甚至把目标公司单方提供的资料作为考察成果，这样必然使调查成果失实。
3.可行性报告与投资方案制作不完善，内容过多注重出资环节。由于前期的调查不充分，后期的可行性研究、投资方案的制定也会不完善，风险是环环相扣的因果链条。另外，在进行可行性研究时需要使用大量科学的财务分析方法，一些部门或人员图省事，草草应付。
4.高层决策者决策失误。企业的一些高层领导的个人意志和风险偏好会对投资决策产生明显的影响。一些决策者头脑发热，或决策层由少数人操纵，缺乏集体科学决策，亦或上级主管部门干预都会导致决策失误，进而导致投资损失。
（二）在投资营运管理阶段
1.项目的实施缺乏风险控制，随便找个范本就和对方签订协议，或者按照对方起草的协议和章程签订，没有根据自己的长期股权投资进行有针对性的风险防范。
2.企业的内部控制制度不健全，全面的投资管理体制没有建立，在进行长期股权投资后，未能组建明确的项目责任小组，导致项目管理真空。
3.外派人员管理混乱。一些企在投资后没有或不重视向目标公司外派管理人员，任其“自主经营”、自由发展，待出现问题时，方知投资成为泡影。另一方面，派去的董事等高级管理人员不作为，没能起到维护投资人权益，沟通投资双方的作用。更恶劣的是一些外派人员在缺少监督的环境中与被投资公司的内部人员合谋掏空被投资公司的资产，最终祸及投资方。
4.项目跟踪评价和统计分析环节缺失。企业缺乏投资项目后的评价环节，也没有相应的部门进行绩效的统计分析，导致投资方不能及时推广有益的经验，也不能及时终止不良的项目。
（三）在投资清理阶段
1.未预先设置投资清算的触发点，没有重大事件的应急处置方案，一旦发生促使投资退出的重大事件，往往被动开启退出机制，疲于应对。
2.没有成立专门的投资清理小组，没有设定退出目标，往往是“被动接招”，一路丧失主动权。不仅使退出的风险大增，还使事后无法进行奖惩，也不利于经验的总结。
3.投资退出时机和方式选择失误，使退出成本和投资损失大大增加。
三、建立全面的长期股权投资风险管理体系
全面风险管理体系是将风险管理的思想全面贯彻到风险防范的过程中，在整个企业层面构建制度大框架，并把企业法人治理结构、内部组织结构、内部控制等框架都涵盖其中。
（一）完善企业法人治理结构
（1）在投资前和投资决策阶段，重点是把制度框架建立起来并使其正常运转，以将投资决策纳入框架的规范。
（2）在投资营运管理阶段和投资清理阶段，重点是通过对重大事件的动态管理，加强长期股权投资的过程管理，并保证退出渠道畅通。
（二）建立合理的企业内部组织结构
我国企业内部组织结构大多为塔型的职能式结构。从董事会到总经理，然后下设职能部门。对企业来说，长期股权投资绝不只是企业高层拿决策、项目部门跑执行这么简单，他往往需要各部门各层级的协调配合，是一项系统工程。打破僵化的组织机构，进行结构再设计，可以根据长期股权投资的业务流程把现有的职能部门整合成几大系统，灵活调用。比如将企业的决策与计划部门整合成股权投资决策系统；将财务部、审计部等整合成股权投资核算监督系统。
（三）健全企业内部控制制度
1.健全内部控制的基本制度，形成内部控制网络，及时发现和有效控制投资风险。包括不相容岗位相互分离制度、授权审批制度、投资问责制度等。
2.健全内部会计控制，这是内部控制的重中之重，是贯穿长期股权投资业务流程始终的关键控制手段。
（四）按长期股权投资业务流程进行风险防范
1.投资决策风险的防范
包括进行有效的项目选择，进行充分的尽职调查，进行科学的可行性研究，进行严格的项目评审，领导层科学、透明的决策。
2.投资运营管理风险的防范
包括谨慎的谈判和签订协议，制定外派董事、监事和高级管理人员管理制度，实行项目责任小组对被投资公司实施全过程管理，及时开展投资项目后评价。
3.投资清算风险的防范
对长期股权投资清算风险的防范关键是要建立和完善股权投资退出机制,这不仅是以防万一，以备不时的必然要求，更是投资本身不断优化的内在需要。包括设定股权投资退出的触发点，设定合理的股权投资退出目标，制订完善的股权投资清理方案，对股权投资处置活动实施严格监控，做好总结和回顾工作。
四、结论
企业长期股权投资面临的风险是客观存在的，作为投资损失的根源，我们无法消灭它们，只能加以防范。要有效的减少投资损失，就必须全面而又有针对性的解决问题、防范风险。想达到这一切，最根本的途径是建立全面风险管理体系，从基本的制度层面构筑保障，防患于未然。
参考文献：
[1]中国注册会计师协会.会计[M].北京:经济科学出版社,2010:74-89.
[2]中国注册会计师协会.公司战略与风险管理[M].北京:经济科学出版社,2010:215-241.
[3]周三多,陈传明.管理学(第三版)[M].北京:高等教育出版社,2010:98-123,164-189.
【关键词】 油气开发； 项目投资； 风险控制
【中图分类号】 F272 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）04-0075-04
一、引言
石油天然气开发是高新技术密集、多工种协同的复杂作业，包含着技术、经济、商业、组织和政治社会等综合性风险。在国际油气市场上，作为外国投资方，一般追求的是投资项目在投资期的财务价值最大化。投资项目的财务价值等于项目预期净现金流按投资方拟接受的收益率进行折现的价值，即对商业储量、开采曲线、资本支出、作业支出，以及合作分成条款所进行的识别和财务量化。因此，要实现项目财务价值最大化，除有良好的油气收入外，更要有有效的投资支出策略。原因在于，对于项目油气收入，主要受市场基准价格（如国际原油基准价的WTI、布伦特、迪拜&阿曼价格）决定，企I缺乏自主定价权；而对于投资支出，实质是对风险的综合权衡，包括资本支出和操作成本，则可以由企业进行控制。因此，油气项目预期财务价值的实现必须采用有效投资风险控制方法。
A集团作为一家省属国有企业，是从事石油、天然气勘探、开发、加工和销售的一体化综合开发、深度转化、高效利用的大型能源化工企业。为了实现可持续发展，近年来集团一直坚持实施国际化战略，在多个国家拥有油气权益。自2008年开始，集团在泰国、马达加斯加、中非、吉尔吉斯斯坦等国家开展近10个油气勘探开发项目。但是，截至目前所有项目实际投资完成率不足35%，油气商业化产量比例不足20%。除受近期国际油价的大幅波动影响之外，长期以来如何对海外项目进行投资风险控制则是其中深层次的管理原因，是亟须解决的主要问题。
二、海外项目投资风险控制流程与原则
（一）项目投资风险控制流程
对于油气开发投资项目，按照决策与开发流程，一般可划分为项目发起（识别投资机会）、项目可行性选择（提出解决方案）、项目定义（决策完成）、项目实施、项目后评价五个具体阶段。其中，前三个为项目价值判断环节，后两个为项目价值实现环节。
1.发起阶段。即识别和启动一个新项目是否有投资价值的环节。在这一阶段，通过前期项目情况资料的收集，了解拟建项目的基本特征，如投资区域、预计储量、投资总额、投资进度等基本指标，通过对技术、经济、商业、组织和社会等风险的基本判断，决定是否进一步进行项目可行性研究。
2.可行性研究阶段。可行性研究是进一步评估前期确定的战略及方案的可行性，判断其能否足以支持项目进入概念选择阶段。为了使可行性研究具有科学性，需要投入充分的人力和时间进行全面风险分析，而且风险评估采用的数据质量是最关键的。通过结合项目前期投资进度以及投资环境、投资谈判等情况，实施与原定可行性方案的比较分析，重新了解原预可行性方案是否周全，事先预计的投资合作困难与障碍是否充分。这一阶段需要重新有效识别投资项目，并具备充分的资料进行最佳论证和选择。
3.项目定义阶段。这一阶段的目的在于在最终决策前，项目风险及价值评估材料是否齐全，是否已经建立了所有计划、战略、协议、机构、资源及系统，以及何时以最佳方式启动项目实施。即需要重新评估是否选择了最佳方案，所制定的计划是否恰当，并判断是否需要对油气开发方案做出适当修正。项目的投资方案在这个阶段全面产生，风险评估更加细致，项目价值财务风险应控制在10%左右。
4.项目实施与后评价阶段。国资委在《中央企业固定资产投资项目后评价工作指南》（国资发规划〔2005〕92号）中指出：项目后评价一般是指项目投资完成之后所进行的评价。它通过对项目实施过程、结果及其影响进行调查研究和全面系统回顾，与项目决策时确定的目标以及技术、经济、环境、社会指标进行对比，找出差别和变化，分析原因，总结经验，汲取教训，得到启示，提出对策建议，通过信息反馈，改善投资管理和决策，达到提高投资效益的目的。
（二）风险控制原则
1.全面风险管理原则。从项目风险控制的内容上，包括技术、进度、HSE（Health-Safe-Environment）、社会绩效以及企业在全球范围内的经营目标（如声誉等）。其中，技术风险是最突出的，如地层和地面技术、规模、基础设施、HSE等[1]。随着全球可持续发展理念的普遍接受，HSE对人、资产、环境、声誉等风险控制不当都会造成项目财务风险或失败。在风险控制程序上，包括鉴别风险、评估风险发生的可能性和后果，制定并执行风险应对措施，以及对风险进行持续监控、评价和再评价，从而全面控制风险。
2.主动控制原则。主要包括：（1）建立完善投资决策制度体系。基于资源战略或商业价值目的，研究国际环境和企业条件，尽快制定完善全球范围或区域内统一的《投资决策手册》、《风险管理手册》等投资制度。（2）作好规划、计划和预算，及时修订投资方案。根据A集团战略规划，制定年度投资规划和项目可行性分析，并对已落实的投资项目实施全面预算管理。（3）强化信息流通。特别是工程技术、税务、资金、法律等部门的协作及专家团队的支持，确保项目风险的有效管理。
3.动态控制原则。根据项目开发程序，投资支出的动态调整分别为投资估算（可行性研究及商业开发书）、概算造价（初步设计）、修正概算（技术设计）、开发方案设计（预算造价）、招投标（合同价）和实际投资（竣工验收）。相关投资支出的偏差控制主要通过以下措施来实施动态控制：（1）组织措施，如金额大小由董事会或依据授权进行的组织核准。（2）管理措施，如预算管理、风险管理、合同管理和信息管理等。（3）技术措施，如采用先进钻井技术的应用。（4）经济措施，如追加投资与融资计划。
4.重点控制原则。由于投资确定受各种不确定性因素的影响，开发成本的主要风险来源于建设前期和设计过程，其对投资成本的影响最大，达到75%～90%。也就是说，如果前期项目价值鉴定阶段是成功的，即使价值实现的执行阶段不是完美运行的，项目也能取得较好的价值；反之，前期不成功，即使后期卓越运行，也不可能取得好成果。
三、投资风险控制的主要方法
油气开发项目投资支出按性质分为固定资本投资和操作成本。其中，固定资本投资按阶段分为勘探投资与开发投资，勘探投资主要是地质油气藏评价工程投资，由物化探、钻井、录井、测井、试油、综合地质研究投资等组成；开发投资包括钻采工程和地面工程，具体包括开发准备费、气井投资、地面设施及集气管线投资、其他投资（如管理费用）等。操作成本则包括油气生产环节发生的人工工资、福利费、动力费、燃料费、材料费、措施费、外协费等。因此，项目的投资控制，既要控制投资支出，也要控制操作成本，需要在项目的整个生命周期中连续进行[2]。
（一）投资可行性研究阶段：投资估算风险与控制
1.投资估算风险
在项目（预）可行性研究阶段，投资估算风险见表1。
对于海外油气项目，在勘探阶段，要特别考虑政治风险和技术风险；在开发阶段，要侧重于经济风险、组织风险和商业风险。这些风险是项目规划和设计的重要考察因素，其评估的准确性直接影响投资估算的精度及可行性研究的结论[3-4]。油气勘探开采投资控制的关键在于设计，尽管设计费只相当于项目全寿命费用的1%以下，但设计质量对项目投资的影响可达到75%以上，因此是投资控制的关键环节。在风险衡量方面，特别要注重除定性识别外，更重要的是实现定量分析[5]。
2.投资估算风险控制
投资估算的准确性，主要依赖于以下资料与数据的可靠性：（1）相邻完工区块工程资料和实际造价资料。如搜集分析当地石油公司投资管理手册，同时应结合A集团投资项目评价的规定等。（2）投资估算标准指标，包括价格、汇率、利率、工艺材料参数等计价标准。在种类上可以设计全球统一应用指南和区域统一应用指南。其中最重要的是预计项目收入的油气产品价格，如筛选价格、评价价格、高价格和短期价格等。（3）项目经济评价指标体系。通常采用UTC、VIR（NPV）、IRR等财务指标。单位技术成本（UTC）是指投资总额的现值除以总商业油气产量，是产出单位产量所需的成本，是对比不同方案投资估算竞争力的重要指标[6]；VIR是投资回报率，表示投资所产生价值的比率，等于项目NPV除以投资总额的现值（包括勘探开发支出和操作成本支出），是投资盈利能力的指标；IRR是名义价值现金流的净现值为零时的折现率。
（二）投资定义阶段：投资概算风险与控制
1.投资概算风险（表2）
在油气项目技术设计阶段，基本决定了项目投资总额的35%～75%，因此投资概算控制是油气项目投资风险控制的重点。
2.投资概算风险控制
投资项目价值最大化的最佳时机是项目投资流程的前三个阶段（可行性评估、选择、定义），以做好项目价值判断工作。因此，要在项目的前期阶段，也就是项目开始实施之前，用足够多的时间，聘用具有足够技能的人员，正确评估项目机遇，确定项目的价值驱动因素，鉴定风险和不确定因素，调整所有与主要利益相关者有关的目标，并取得高质量工程交付成果（油气开发方案、资产参考计划、合同策略、项目执行计划、设计基础）。重要的是，在完成投资决策之前必须具有足够的资金展开这项工作。根据机遇的具体情况，为完成一份国际水平的研究结果，大约要支出项目10%～20%的费用。
同时，进行项目健康检查。这种检查，不仅要量化比较油气开发项目案例和常规项目指标，还要通过评估项目关键指标，来评估前期工作的完整性和质量，包括保证项目交付时间表。
最后，在最终投资决策阶段，提高成本估算的精确度至5%。该精度估算结果作为项目支出的目标，用作开发阶段的经济分析基础以及制定预算。
（三）项目投资执行阶段：投资预算风险与控制
1.投资预算风险
项目投资预算的主要风险如表3。
2.投资预算风险控制
（1）对项目全生命周期的再评估
由于油气投资项目周期相对较长，地质勘探、产能建设风险等特征，集团每年应实施对国际投资合作项目的全生命周期的再评估，确保投资项目能够动态适应投资环境、技术水平等因素的变化。其基本原理是，每年对已施工项目重新假设为新的机遇项目，重新进行基于现状的价值评估。
第一，可行性研究阶段，要结合拟投资项目前期开展情况，重新了解所发起的投资项目的基本特征是否发生变化，如投资区域、投资总额、投资进度等基本指标与初始评估报告的差异，并与合资方重新评估项目目标及期望值。最后得出是否参与以及能否成功实施项目的再次评估结果。
第二，方案比选阶段，要结合项目前期投资进度以及投资环境、投资合同等情况，实施与原定可行性方案的比较分析，重新了解原定可行性方案是否周全，事先预计的投资合作困难与障碍是否充分，是否发生变化。进一步评估前期确定的战略及方案的可行性，判断其能否足以支持项目进入方案必选阶段。
第三，项目定义（开发方案制定阶段）要结合前期勘探、生a开展情况，重新评估是否选择了最佳方案以及为了成功完成油气投资项目所制定的计划是否恰当，并判断是否需要对油气开发方案进行适当修正。
第四，项目投资决策与实施阶段，要重新评估确保成功实施项目的各项条件是否齐全，是否已经建立了启动实施项目的所有计划、战略、协议、机构、资源及资金等成功实施项目的所有工作内容。
（2）投资总量规划
第一，以油气业务量为标准的下年度零基预算。零基预算不以历史数据为基础而是以零为出发点对各个项目进行预算，以便排除过去的影响和干扰，仅考虑预算项目在未来预算年度的重要程度、支出和收入等，全面以“零”为起点预算所有业务活动。
第二，与年度零基预算结合的3―5年期滚动预算。在编制项目下年度零基预算的同时，应基于当前形势对未来3―5年的储量、产量、人员、投资、成本及经济效益等各个方面做出最新估计，形成长周期滚动预算。这种长周期的滚动预算可以及时了解项目动态，达到投资监管的目的，并且有针对性地采取必要的调整或控制措施，确保项目预期目标的实现。
第三，基于学习曲线的滚动开发。学习曲线也称为经验曲线，是随着产品累计产量的增加，单位产品的成本会以一定的比例下降。对于油气开发这样动辄数十亿投资规模的项目来讲，前期的开发建设费用不仅仅简单地意味着开发建设的投资多少，同时也直接决定着项目建成后的运行及维护费用的高低。如国外项目经常采用的滚动开发模式，即将前期开发取得的收入用于后续的开发投资，就体现了对整个项目的地质条件、储量情况、储层特点等“学习”后再投资的特点。
（3）投资支出实时监控
一般采取每日成本管理办法。每日成本管理办法包含：第一，了解成本过程，即在适当人员参与的情况下，通过分析每日成本跟踪报告，及时准确地掌握各项费用信息，发现存在的问题，并采取相应的干预措施。第二，理解成本过程，即通过公司成本报告，将每日成本与月度预算相关联，并与客户、供应商等对费用缺口/浪费进行沟通，明晰每项花费的因由。第三，管理成本过程，即各业务部门在掌握准确成本信息的前提下，通过超前成本思维，将原计划承诺的预算与可参照的预算进行不断对比，以期对以活动为依据的预算进行不断改进。
（四）项目后评价阶段风险与控制
1.项目后评价风险
项目后评估是针对项目地质、油（气）藏、勘探特点，结合项目投资主体的实际情况，兼顾项目所在地区、社会和国家利益，以项目目标、过程、效益、持续性评估为主。具体是以批准的项目投资总预算为基础，然而将勘探支出、开发支出、管理费预算等逐一与竣工实际数据进行对比，总体评价项目价值的获取情况。在决算中面临的风险主要是，是否从项目中学到了基本经验、是否实现了预期投资成果（实际成果与集团投资方案相对比）以及是否将所学的经验应用或传播。
2.项目后评价风险控制
对于投资项目决算风险，需要进行关键指标对标，如NPV、固定资产支出、可采储量、产量预测、计划及实现进度等。同时，找出可以实现项目最大价值的未来机遇（地层、油藏、监控、设施优化、油藏管理、未来开发等）以及相应的投资控制策略。
四、结论
对于海外油气项目来说，与项目相关的储量、技术、管理、市场等都存在风险。从投资风险与价值实现角度分析，可以将项目的投资过程划分为价值判断（即决策阶段）和价值实现（运营实施）两个阶段。具体的，在投资决策中，应以价值为中心，实施全面风险管理，应用项目管理方法，以项目决策（而非工作内容）为出发点；在项目实施中，对项目实行全生命周期跟踪管理，通过投资预算、学习曲线、每日成本管理及后评价等，保障项目的价值实现。因此，这个从项目决策到最终执行和价值变现的整个过程是将所有商机从最初构想到最终变现成熟的过程，其中项目决策过程对价值实现尤为关键。
作为省属国有企业的A集团，在当前项目全面风险管理理念的指导下，同时应国资委对国有企业推行的EVA考核的要求，在海外油气项目投资过程中应重点关注基于EVA的投资决策和风险评估。特此提出以下建议：（1）根据特定项目，建立全球投资风险控制制度，定义油气项目风险集，形成项目价值―风险规划。描述对未来现金流、盈利能力、持续生存有影响的相关风险，建构相应的风险集。在风险集内，就销量、价格、汇率及其他各种风险因素对未来现金流的波动影响，加以概率分布描述，明确项目整体的潜在风险和价值影响。（2）根据集团风险容忍度，评估优化总风险。风险容忍度是投资者对项目风险的最低忍受程度，或最低项目价值边界。在技术上，若风险容忍剩余，则通过增加杠杆来减少股东投资比例；若风险容忍不足，则通过滚动开发、增加净收益留存等措施增加股东投资比例。（3）多职能部门应主动管理风险，提升项目价值。通过有效的知识提升，整合专业技能及技术工具，协调工程技术与管理技术，加快工作流的盘旋上升，帮助项目组做出关于风险与机会的关键性决策，实现人员、商业流程与技术的最大整合。
【参考文献】
[1] 贾承造，杨树锋，张永峰，等.油气勘探风险分析与实物期权法经济评价[M].北京：石油工业出版社，2004：4.
[2] 殷爱贞.我国油气勘探项目投资决策研究[D].中国石油大学博士学位论文，2010.
[3] 王c，张宝生.基于经济效益的海外油气勘探开发风险分析――以中亚地区为例[J].技术经济与管理研究，2012（1）：23-26.
[4] 蒋伟娜，鞠斌山，翟光华，等.海外油气开发项目风险评价研究[J].资源与产业，2015（1）：62-66.
