时间：2022-04-03 04:01:22
1经济增加值（EVA）的局限性分析
1.1这是我国企业望尘莫及的，即便有所调整，鉴于成本和效率的考量，也不会涉及如此之多的调整项目。调整项目笼统、宽泛，未涉及细部环节，这是国内EVA精度较低的主要原因。最好的解决办法是基于成本最低、效益最高的原则，在成本与效益之间权衡利弊，在保证效益有效回收的前提下以最低的成本提高EVA精度。这一点妨碍了EVA的广泛应用。
1.2EVA指标未能解决利润操纵的问题绝对价值是企业通过产品的生产销售以及提供劳务所创造的价值，它有助于提升社会整体价值。而相对价值则是企业通过其他非经营手段获取的价值，是价值在社会范围内的转移，对于提升社会整体价值的贡献不大。财富最大化是企业生产经营的最终目的。因此，为了支持企业创造更大的绝对价值，应基于财富最大化这一目的来设计企业的评价指标。计算EVA的过程中已然适度调整了通过GAAP计得的利润指标，但调整未涉及企业绝对价值的思想。企业所创造的绝对价值和相对价值都融合于EVA指标中，因此利润操纵的现象不会因为EVA绩效评价指标而有所改善。
1.3EVA难以解释企业内在成长机会市场对企业成长机会价值的预期即为企业的股票价格。计算EVA时调整了会计信息，其中可能包含经营者用以对市场传递与企业未来发展机会相关的重要信息。因此，调整后的EVA指标精度提高，能够更加客观的反映企业财富，也能更准确的体现出EVA和股票市场之间的密切联系。
1.4EVA缺乏识别虚假信息风险能力美国思腾思特公司的两位中国雇员将银广夏（0557）列为2000年度中国上市公司EVA排行榜第14位，但同时必须承认，造假事件的发生对银广夏产生了负面影响。我们不能将该事件简单的归咎于“疏漏”，而是反映出EVA根本就没有能力识别上市公司会计报表中隐藏的虚假信息。遗憾的是，在中国，会计报表存在虚假信息绝不是偶然的。仅这一点，便决定了EVA在中国得到推广的效果将大打折扣。
1.5EVA不利于分析企业经营存在问题绩效评价对于企业的意义，不能简单的归类于寻找问题或是对生产经营状况所做出的改进，同时应该看到它所起到的激励作用。但我们不得不承认，EVA企业绩效评价模式在这一方面所取得的效果还不能与传统模式相提并论。笔者拟用杜邦分析法逐一分解净资产收益率（ROE），以锁定对ROE存在威胁的几个要素。由于EVA是一个综合型的指标体系，因而管理者不能通过该指标体系分析经营无效的成因。而且，对过去结果的评价是该指标体系的优秀要素，但是鲜少涉及对导致未来成功事件的要素的推导和分析。
2EVA在国有企业绩效评价中的再思考
1999年，《国有资本金效绩评价规则》、《国有资本金效绩评价操作细则》的颁布实施标志着企业效绩评价制度在我国初步建立，也标志着适应社会主义市场经济体制的建立和新财税制度的全面实行。2010初国资委将经济增加值纳入央属企业绩效考核指标。这些都标志着国资委近年来对央企经营者业绩考核越来越体系化，在企业的绩效评价上已由最初的单纯考核绝对量指标过渡为相对量指标，在建立以企业价值为基础的经营者绩效考核上迈出了重要的一步。但是通过以上对经济增加值（EVA）运用上的局限性分析可见，经济增加值（EVA）在国有企业的绩效评价中还需进一步完善。
2.1总体思路建立和完善工业企业绩效评价体系的总体思路是：基于EVA，充分结合战略性非财务指标，使绩效评价体系既能代表股东评价企业的经营绩效，同时符合企业的战略规划，并且能够在生产经营方面发挥实际效能。
2.2EVA作为绩效评价体系的优秀指标构建一金字塔状绩效评价体系，处于塔顶的EVA即为塔体优秀部分，能够客观反映企业的战略经营目标。EVA企业绩效评价模式其实是一个扬弃的过程。EVA最大化是做出管理决策的根本目的，在此阶段，基于会计利润来衡量财务收益的指标会对管理决策产生误导作用，因此必须将之扬弃。举例论证：首先确立“最大限度提升净资产收益率”指标，基于该指标对所属单位绩效情况进行评价，则利润率越高的所属单位投资积极性越高，这些单位关注的焦点在于提升现有收益率，因此不会过多关注收益率达不到现有收益率的项目，原因是项目现有收益率低。而绩效评价成绩差的单位，通常存在盲目投资的现象。这些单位的投资热情非常高，为了提升净资产收益率，他们的投资范围几乎囊盖了所有类型的项目，甚至资本回收额低于投资成本的项目也一概承揽。很显然，盲目投资非但不会提高效益成本的回收率，而且会对企业EVA的增长产生负面影响，结果必然是与股东财富最大化的战略规划背道而驰。
2.3EVA与非财务指标的融合在与创造EVA的相关流程之间建立联系，使之紧密联结，从中择取关键因素组成绩效评价指标体系，基于这一指标体系合理分配薪酬，加强员工管理。我们可以用一座因果联系的金字塔来形象的描述EVA和各项绩效评价指标之间的关系。金字塔塔顶为综合绩效的指标EVA，财务、顾客、内部经营流程、学习与成长四个维度在因果关系的基础上环环相扣，终点为财务结果。也就是说，除财务以外的三个维度的改善效果都会体现在财务结果上。该评价体系见图1。但是要注意一点：因所处行业的不同，反映驱动未来EVA增长的四个维度所涵盖的具体指标虽然有共性，但因企业之间有着不同的经营特点，因而各指标会有所差异。表1给出了主要指标的构成。企业可以根据各自的经营特点从中择取部分指标加以分析。
2.4以EVA为优秀指标的绩效评价体系的特点国有资本绩效评价体系分层次评价的基本模式在上述指标体系中都有所体现，并且这些指标综合了EVA评价模式和战略性非财务指标的应用优势，同时将二者中不适合企业绩效评价的部分剔除。可以说，以EVA为优秀的企业绩效评价体系全面反映出股东财富最大化的经营目标，融合了将绩效评价和实施企业战略有机整合的非财务指标应用优势，为构建科学合理的激励机制奠定了优良的基础，为全体员工钩织了一个以创造EVA为最终目标的美好愿景，并且评价范围不仅包括企业的历史价值，也囊括了企业创造未来价值的能力，将企业的短期目标、长期目标以及实现目标的过程紧密联系在一起。
2.5新的EVA绩效评价体系实施中注意的问题2.5.1注重指标的创建和量化诸如客户保持、客户满意度等类型的指标在非财务指标体系中属于不易收集或次要指标，就要求企业在生产经营过程中注意汇总。诸如“员工受激励程度”等不适合以量化的形式来统计的关键指标，就要求相关领导在日常管理活动中注意收集，经汇总分析赋予其应用价值。因此，要求企业内部必须建立一套高速运作的信息传递及反馈系统，确保有价值的数据、信息实时上传下达，提高绩效指标的科学性。
2.5.2注重动态的权变的观念新的绩效评价体系是实时运作的一个动态体系。近年来，市场环境不断变化，使得企业不断调整战略规划和经营模式。充分运用信息技术改善生产经营模式，是信息时代企业扩大生产经营规模的必然选择。鉴于此，企业在引入新的绩效评价模式前，必须构建相应的管理信息体系。
2.5.3注重贯彻成本效益原则基于新的绩效评价体系的设计要求，企业必须根据财务、客户、内部经营过程以及学习与成长四个维度的特点和指标范畴设计具体实施计划，明确各维度所包含的具体指标及实施目标。该指标体系的实施首先要求全员参与，各部门、单位和个人都有独立计分卡。近年来，买方市场在紧张的市场竞争环境中悄然形成。企业必须引入非财务指标，关注内、外环境和市场动态，制定长远战略规划，同时注重科技投入、人才管理，不断提升产品质量，这是现代企业发展的必然趋势。新体系实施的流程见图2。
作者：张翃单位：江苏省城市职业学院（南通）经济管理学院
一、基于经济增加值的决策系统
（一）新增投资方面。带来预期的收益回报，如果收益回报量大于付出的资源和资金成本，则说明新增投资能够创造经济增加值，商业计划具有实施的可行性。反之，如果新增投资不能够创造经济增加值，将会产生“协同效应”，则新增投资的商业计划有待进一步商榷。（二）现有业务方面。在业务决策当中，现有业务在带来现金流量的同时，需要耗费一定的资金成本，如果该业务所创造的回报小于资金成本，则企业需要重新调整定位该业务，或者考虑退出这个业务。现有业务的决策，受到资金成本率的影响，我们需要找出主要的责任者和二级的责任者，驱动他们进行增加经济增加值的决策。（三）资本结构方面。资金成本率影响经济增加值，而企业日常业务资本结构发生变化，资金成本率会随着变化，则创造的经济增加值也将受到影响。因此，关于资本结构的决策，需要确定企业最佳加权资金成本率，保持债务成本率的恒定，综合负债和权益比率，控制资金成本。具体的做法是通过借债增加企业负债水平，提高资产负债率和负债/权益比率，但需要同步防范企业财务风险水平的提高。
二、基于经济增加值的激励系统
激励系统包括激励和报酬两方面内容，以业绩评价为基础，根据企业价值的创造导向，正面激励评估的对象，其中激励和报酬都以经济增加值为基础。（一）激励报酬模型。企业管理者只有确保经济增加值为正的情况下，才能够创造出企业的价值，企业的激励系统，对经济增加值的保持和增长部分进行分开衡量，给予增加值保持业绩者保守奖励和给予增加值成长业绩者超额激励。这种报酬激励系统，最大限度统一了企业管理者和股东的利益，让前者能够以长远的眼光关心企业的管理，从而共同创造更多的价值。关于经济增加值的薪酬方案，是根据与业绩无关的股东收入、预期经济增加值增长水平固定奖金、评价期实际经济增加值增量、评价前预期经济增加值增量和激励比率等，计算出管理者年度激励报酬总收入。（二）奖金银行方案。奖金模型包括奖励和惩罚两个功能，将当期的奖金分为多期发放，建立激励奖金的蓄存制。具体的做法是虚拟一个奖金银行，集中管理管理者的奖金收入，确定蓄存的年限，作为约束管理者的年限。在实际操作当中，奖金的具体发放额，需要根据收支平衡确定，剩下的部分继续存在奖金银行。如果发现经营业绩变差，导致经济增加值下降，则视经济增加值下降程度取消相应比例奖金银行余额，作为对经营者的惩罚。（三）部门激励。部门激励有事业部激励和职能部门激励，其中前者是根据事业部创造经济增加值的总量确定相应奖励金额，进行业绩评价。后者则包括具体职能部门如：采购部门、客户服务部门、生产部门、财务部门、市场部门、研发部门等，而且不同的部门驱动经济增加值的关键指标不一样，根据不同部门的职能分设不同的考核指标，譬如采购部门，根据采购订单成本降低率、单位原材料成本降低率、合同违约率等进行评价。
三、基于经济增加价值的沟通系统
沟通系统是容易被忽略的整合价值管理的子系统，很多企业没有兼顾内部企业文化建设和外部公共关系传播，而这两点恰恰是沟通系统的重点，需要同时加强整合，方可实现有效沟通。（一）内部企业文化建设。企业内部优秀企业文化，需要以经济增加值进行整合价值管理，引导员工认识整合价值管理的必要性和重要性，其中包括关于权益资金成本的评价尺度、经营决策的管理体系、与经济增加值挂钩的激励制度、便于员工沟通教育的理念体系、具有高回报率的高附加价值投资、能够增加税后营业利润的收益改善和整顿回收等。（二）外部公共关系传播。基于经济增加值的外部公共关系传播系统，要求企业与投资者针对价值保持、价值创造、资本结构，进行良好沟通，让投资者更加了解现有价值创造的情况和未来经济增加值的创造方向，属于企业公共关系传播的重要组成部分，能够促进企业价值的稳定增长。
四、结束语
综上所述，企业整合价值管理的内容包括决策系统、激励系统、传播系统的构建，而这三者都需要从经济增加值的视角，寻求系统构建的突破口。通过本文的研究，在一定程度上提高企业整合价值管理的科学性水平，但需要根据不同企业的整合价值管理实际条件和需求，在管理实践中予以因地制宜地完善。
本文作者：谷雪丽段沛海工作单位：大港油田公司
【摘要题】地方经济
【正文】
为使工业经济在上海新一轮的大发展中得以健康发展，许多学者都针对当前上海工业经济的现状发表了自己独到的见解。本文运用多元统计中的因子分析方法，对影响上海工业经济发展水平的重要因素做详细分析。在理解指标与因素间关系的基础上，从定量与定性相结合的角度，把上海工业各个行业中诸如经济规模、产出效率、财务状况、能耗水平和科技开发等特征进行分析和归类，从整体上对如何促进上海工业进一步发展提出了对策与建议。
本文以上海35个工业行业作为工业经济发展的研究对象，从《2002年上海工业交通能源统计年鉴》中获取截面数据作为样本（原始数据略），参考了国经委提出的《工业经济效益评价考核指标体系》，选取了15个观测变量，分别为：从业人员数a[，1]、工业总产值a[，2]、工业增加值a[，3]、固定资产净值年平均余额a[，4]、存货a[，5]，、利润总额a[，6]、基本建设a[，7]、更新改造a[，8]、产值能耗a[，9]、成本费用利润率a[，10]、工业增加值率a[，11]、流动资产周转次数a[，12]、全员劳动生产率a[，13]资产负债率a[，14]、科技开发支出a[，15]，等。运用因子分析方法，通过计算机对原始数据进行标准化处理，根据主成分特征值及其贡献率，提取了6个公共因子作为工业经济发展的组合指标计算（过程略），如果如上图。这6个公共因子包含了原始指标91.8％的信息量，构成了我市工业经济发展水平的综合评价体系。
附图
工业经济发展水平的构成图
一、工业经济发展水平的因子分析
1.经济规模因子
第一因子主要与工业总产值、工业增加值、存货、利润总额、从业人员数等反映经济规模的变量密切相关，可称之为经济规模因子。该因子的贡献率达43.6％，在六因子中占突出地位，显示出上海工业经济发展水平的基本特征主要由经济规模因子所决定。另外，该因子与更新改造、科技开发支出两指标的关联度也很高，体现出上海工业已经开始注重科技创新，利用科技成果，通过对原有设施的技术改造来提高经济效益，实现扩大再生产，做大经济规模。
从现阶段经济发展现状看，基础工业在国民经济中依然占有很重要的地位，而这类行业一般是资本密集型的，生产集中度应该较高，生产要素应较多地集中于专业化的大型企业。但实际上，这些行业的生产集中度和专业化程度都不够高。钢铁，化工等适合大规模生产，但这些部门的企业规模却具有小型化，分散化趋向。上海市2001年特大型工业企业有39个，占全市工业企业数的0.21％；从业人员数19.49万人，占全市从业人员数的10.43％，平均职工人数为4997人；工业总产值总计2019.39亿，占全市工业总产值的38.71％。而日本在1985年占企业总数比重0.5％的1000人以上的大企业，增加值所占比重就达45.1％，就业比重达25.7％。因此上海市要想实现规模经济效应，发挥聚集效应和辐射功能，还有较长的一段路要走。另外，我市高新技术产业仍处于初创期，大型或超大型骨干企业很少，以高新技术骨干企业为优秀的企业群落尚未形成。从高新技术企业规模来看，除外方独资、合资的几家高新技术企业已初具规模以外，其他高新技术企业均规模较小。2001年本市高新技术产业工业总产值总计1671.4亿元，占全市工业总产值的22.99％；工业增加值为441.2亿元，占全市工业增加值的21.40％；利润总额为147.7亿元，占全市利润总额的32.54％。虽然高新技术产业尚未发挥应有的作用，但其利润总额所占比重明显超过增加值所占比重，说明高新技术产业的创利效率较高，带来的经济效益已露端倪，这就说明上海工业发展走依靠科技创新，向高科技要效益的道路是完全正确的。
2.产出效率因子
第二因子的贡献率为19.6％，主要与全员劳动生产率、成本费用利润率、工业增加值率等变量密切相关，可称之为产出效率因子。
全员劳动生产率是企业生产技术水平、经营管理水平、职工技术熟练程度和劳动积极性的综合表现。上海市2001年平均全员劳动生产率为86676.01元/人，其中大中型企业为140241.30元/人，较之平均水平高出71565.29元/人，从另一方面也能看出规模经济对企业效益的促进作用。成本费用利润率反映了工业投入的生产成本及费用的经济效益，以及企业降低成本所取得的经济效益。高水平的成本管理和费用控制是决定企业是否有较强市场竞争力的关键。上海市2001年成本费用利润率为6.43％，其中中央工业为7.99％，地方工业为5.97％，虽然中央属工业企业的利润总额仅129.2亿元，比地方工业企业的324.9亿元少了195.7亿元，但其成本费用利润率高出地方工业2.02个百分点，看来地方工业企业要努力控制成本费用，加强成本费用管理，才能在创造高利润的同时真正提高经济效益。工业增加值率反映了企业降低中间消耗的经济效益。上海市2001年工业增加值率为42.8％，2000年为43.0％，比2000年稍微下降了0.2个百分点，必须引起适当的重视。
3.财务风险因子
第三因子的贡献率为10.8％，主要与资产负债率相关，可称之为财务风险因子。由因子负荷阵（具体计算过程略）可知，资产负债率的因子负荷量为-0.94，而成本费用利润率、工业增加值率的因子负荷量分别为-0.43、-0.60，可见高资产负债率必然影响企业的产出效率，进而影响企业的经济效益。上海市2001年资产负债率为46.96％，根据实证经验，一般比较合理的资产负债率在50％左右，可见上海市的资产负债情况良好，对企业所有者而言，既充分利用了较少量的自有资金投资，形成较多的生产经营用资产，又扩大了生产经营规模，且在经营状况良好的情况下还可以通过财务杠杆，得到较多的投资利润；对企业债权人而言，较低的资产负债率表明企业资金实力强，债权人承担的坏账风险较小。不过对于上海市大中型工业企业而言，在其工业经济效益综合指数（185.35）远远高于平均数（150.65）的情况下，资产负债率却低于平均水平，仅为42.31％，因此对于大中型工业企业而言，在企业经济效益良好的形势下扩大融资力度，利用负债经营的杠杆作用，做大企业规模，从而获取规模经济效益等方面，还有较大的空间可以开拓。
4.能耗因子
第四因子主要与产值能耗、固定资产净值相关，称之为能耗因子，该因子的贡献率为8.0％。降低能耗是当前全球各行业共同的目标。上海市2001年平均每万元工业总产值综合能源消耗量为0.53，其中非金属矿采矿业、电力、蒸汽、热水的生产和加工业、黑色金属冶炼及压延加工业得分最高，而这三行业的产出效率因子得分相对较低，因此对这三个能源消耗密集的行业，要特别注重加强设备运行管理，充分依靠科学技术，采用新工艺、新设备、新流程，想尽办法大力降低能源消耗。
5.营运能力因子
第五因子的贡献率为5.5％，主要与流动资产周转次数高度相关，称之为营运能力因子，流动资产周转次数是指一定时期内流动资产完成的周转次数，反映投入工业企业流动资金的周转速度和利用水平，是反映企业资产管理水平的指标。周转次数越大，资金流动就越快，于是在有限的资金总量下，便能获取更多的销售收入，资金的利用水平就高。另外，当企业的负债利率一定时，较高的流动资产周转次数将带来较高的投资收益率，因此其亦可作为评价企业盈利能力的辅助指标。上海市2001年工业企业平均流动资产周转次数为1.53，但大中型工业企业仅为1.36，略低于全市平均水平。其中长期以来的三角债问题一直是困扰企业发展的一个关键因素，如何解决好企业间三角债问题，提高企业营运能力值得关注。另外，合理的存货也是值得企业关注的问题。
6.基本建设投资因子
第六因子主要与基本建设、科技开发支出相关，称之为基本建设投资因子，贡献率为4.3％。基本建设投资属于外延性扩大再生产，是产品经济条件下企业规模增长的一个重要数量特征。企业必须通过一定数量的基本建设投资，粘合诸生产要素，推动资源存量的优化，才能取得更高的经济效益。另外，从科技开发支出0.31仅次于基本建设的因子负荷量来看，即使不能说2001年上海市基本建设已经完全按照科技含量的高低进行合理投资，但基本建设中的科技含量正逐步提高，重复建设、盲目建设的现象正在逐步减少。
二、产业综合评价
1.因子得分及其分类分析
通过因子负荷矩阵利用回归估计法求得因子得分模型，得到如左表所示的结果。
由表可知，经济规模因子得分居前三位的是交通运输设备制造业、电子及通信设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业，对上海市来说是个可喜的现象。虽然上海市高新技术产业仍处于初创期，大型或超大型骨干企业很少，但其总体发展方向正朝着扩大规模前进。产出效率因子得分情况也很符合上海市现状，石油和天然气开采业以5.1的高得分位居第一，烟草加工业则位居第二，这两行业的产出效率远远超过其他行业。石油和天然气开采业以1.5的得分居财务风险因子得分榜首。联系产出效率因子得分情况可知，虽然石油和天然气开采业资产负债率较高，但由于其产出效率很高，且厂房、设备等固定资产投资需要大量资金，因此仍可以通过大量融资来扩大生产经营规模，获得更多的利润。与石油和天然气开采业相反的是，虽然烟草加工业的产出效率也很高，但其财务风险因子得分最小，这也体现了烟草行业高利润、低风险的特征。能耗因子得分最高的是非金属矿采选业，其次是电力、蒸汽、热水的生产和供应业、黑色金属冶炼及压延加工业，显示出这三个行业高能耗的特征。另外，石油加工及炼焦业、化学纤维制造业两产业的营运能力较好，而电子及通信设备制造业、电力、蒸汽、热水的生产和供应业的基本建设投资因子得分较高。
由于公共因子有6个，不可能在6维空间标出该35个行业，而且前3个因子的贡献率较高，因此只做出前3个因子的因子得分图，并标出特殊值
图1是由经济规模因子与产出效率因子组成的坐标系。由图可以看出，石油和天然气开采业、烟草加工业均属于规模不大但产出效率很高的产业；交通运输设备制造业、电子及通信设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业则产业规模很大，但产出效率较低。作为高新技术产业的电子及通信设备制造业，其产出效率较低与其大量业务为来料加工与装配有关，因此在发展该产业时，如何加强自主创新，充分吸收国外的先进技术，提高自身的研发能力，必须引起高度重视。所以提高产业效率是电子及通信设备制造业未来发展的重中之重。
图2是由经济规模因子与财务风险因子组成的坐标系。从图可以看出，电力、蒸汽、热水的生产和供应业、煤炭采矿业、烟草加工业属于低资产负债、低经济规模产业；电子及通信设备制造业为较高资产负债、经济规模大的产业；黑色金属冶炼及压延加工业为低资产负债、高经济规模产业。
图3是由产出效率因子与财务风险因子组成的坐标系。其中，石油和天然气开采业属于高资产负债、高产出效率产业；烟草加工业属于高产出效率、低资产负债产业；煤炭采矿业、电力、蒸汽、热水的生产和供应业均属于低资产负渍、低产出效率产业。
2.前景预测
上海作为一个综合性的大城市，工业发展具有很多有利条件。应当合理布局上海工业，充分利用上海自然资源、经济资源、劳动力资源的优势，建立最佳的地区工业经济结构。
（1）上海是自然资源相对匮乏的地区，而采掘工业受自然资源分布状况影响很大，因此，上海应减少采掘工业的规模，对破产企业实行关停并转政策。如非金属矿采选业、煤炭开采业等。另外，加工工业只是间接受自然资源分布的影响，且随着交通运输业的发展，自然资源的约束力越来越小，因此上海可适当发展加工工业，如石油加工及炼焦业等。
（2）出于上海劳动者综合素质、劳动生产率、劳动技术水平较高等因素的考虑，上海应注重发展新兴工业，把技术创新作为建设工业新高地的关键环节。如发展交通运输设备制造业、电子及通信设备制造业等。而传统工业部门，在努力进行技术创新的基础上，可以考虑将其转移到内地或临近地区，利用这些地方的廉价劳动力和自然资源，延长上海产品的生产周期，如纺织业等。
（3）对于关系国民日常生活的行业，应努力弥补行业缺陷，加强改革，发挥其应有作用。如电力、蒸汽、热水的生产和供应业，要注意节能降耗，走可持续发展的道路；煤气生产和供应业，各因子得分都不行，要彻底改变现行运行、管理机制；自来水的生产和供应业，要加强资金管理，提高资金周转速度，另外，通过节能降耗，提高产出效率。
（4）对于经济效益好、盈利能力强的行业，要重点培养。如烟草加工业、石油和天然气开采业等产出效率很高，耗能又少的产业，可适当加大规模，利用规模效益，获得更多的利润。
三、对策与建议
1.发展特大型企业，加强自主创新，创造名牌效应
在新型支柱行业中，通过市场选择为主、政府扶持为辅的方法加速几个具有国际市场竞争力的特大型企业。在资金方面大幅度倾斜于经营良好的大企业，加速大规模的设备更新和技术改造，迅速使企业在更高技术层次上形成现代化大规模生产。同时在有利于大企业提高规模经济效益的前提下，政府采取适当的行政手段，推进经营良好的大企业兼并其他企业，实现资产重组，从而发挥大企业的重要作用，形成专业化产品和劳务的规模供给，以本市的资源优势形成战略产业，创造名牌产品，提供规模供给，占领上海市内外市场。大企业自身形成勇于创新的企业文化，组建利于技术创新和成果转化的企业组织和结构，完善人才激励机制，鼓励把科技人员的利益与企业的利益结合起来，对科技人员开发的新技术和拥有知识产权的项目，实行技术入股等，从真正意义上做到自主创新，从而依靠科技进步提高产品的附加值，提高大企业的增加值率、利润率。另外，构造与大企业配套的专业化中小产业，让大企业专注于优秀业务的集中发展，而让中小企业形成以依赖大企业，以订单、承包合同为优秀，灵活调整的专业化生产。最终产生资金、产品和劳务等各方面的经济联系，在生产、销售、社会服务等方面互为依赖，形成一张巨大的经济网络。
2.推行目标成本管理，降低产品成本
首先，大力节约原材料、燃料动力的消耗。通过改进生产设计，改变材料加工方式，提高材料利用率，利用废料和代用料等，降低材料消耗量；通过及时掌握市场信息来降低原材料的买价，选择适当运输方式降低运费，并注意减少运输途中的损耗，降低原材料的采购成本；通过加强能源管理，努力降低能源消耗。其次，加强期间费用的预算管理，减少非生产性费用开支。期间费用的数值变动对成本费用利润率将产生巨大的影响。要提高效率就要节约所费，各企业可将一些可控费用如差旅费、办公费、修理费等量化到各部门，将期间费用与责任人挂钩，从而加强期间费用的管理。
3.权衡财务风险与资金成本的关系，确定最优的资金结构
合理的资产负债率有利于企业所有者在较少自有资金的情况下扩大再生产。对于经营状况良好；负债规模较小的企业而言，要充分利用负债经营的杠杆作用，获取更多的投资利润。同时也要把握好负债规模，过多的负债必然增加利息等固定费用的负担。另外，财务杠杆的作用会增加企业破产的机会，并出现企业“给银行打工”的现象。因此，企业要运用一定的办法寻找最优的资金结构，使企业通过负债取得最大收益，保证资产负债率恰到好处。
4.依靠科技，节能降耗，走可持续发展道路
依靠科技进步，改造高耗能工艺和设备，用现代技术武装传统设备，降低能耗；充分调动企业干部职工的创造性，加快科技成果向现实生产力转化的步伐；以资源永续利用为目标，加快开发新能源技术；以环境保护为优秀，重点开发洁净生产技术，等等。如能耗得分很高的电力工业，可利用清洁能源，尽量减少化石能源的污染和排放；利用新能源和可再生能源，以满足可持续发展的需要；运用现代化科学技术手段武装电力工业，提高能源利用率，减少污染，实现电力供求协调发展。
5.进行理性基本建设投资
在进行基本建设投资时，把加大投资力度与技术升级、产业升级结合起来。随着改革开放的不断深入，上海市工业企业的生存和发展环境正在发生广泛而深刻的变革。客观上要求企业必须加大技术改造投资力度，以此提高其硬件水平，提高竞争力。把启动投资与产业结构升级结合起来，是全面启动上海市投资需求的前景所在。目前，以加大技术创新力度、促进产业结构升级为目的的投资领域非常广阔，且将为全社会带来高额的长期投资回报，不仅近期有利，也有利于长期的经济发展。
6.加强经济合作
牢牢把握国内市场，加快实施工业产品向内地转移的战略，推动经济合作。上海市的工业，特别是传统工业中的一些产品，只要是有市场、有质量的，都要大胆的与内地企业实行经济联合，把这部分产品下放到内地去，利用当地的廉价劳动力及一定的资本支持，延长上海产品的生命周期，用低劳动成本来相对增加经济效益。将传统工业行业有效地转换出来，根据上海市发展的战略重新选择新的行业，以此走一条产业升级换代的新路子。在高新技术产业领域，采用多种联合方式开发新行业、拓展新领域，与发达国家高新技术企业进行“战略联盟”，通过兼并、购买、合资办厂等密集型联合方式和联合开市、市场合作等松散联合方式，组建若干较大规模的高新技术企业集团，实现国内外资金、技术、品牌、市场的结合，提高产业能级。
经济增加值是评价企业经营业绩一种重要评价系统。经济增加值=税后净营业利润-资本占用*加权平均资本成本。其中税后净经营利润等于净利润加上债务利息支出，资本占用是指投资者和债权人投入企业经营的资本账面价值，包括金融债务和股权资本。加权平均资本成本是指企业债务资本和股权资本的加权平均资本成本，金融债务资本成本可以银行贷款利率为基准调整确定，股权资本成本一般利用资本资产定价模型确定。
与传统的业绩评价系统相比，经济增加值评价系统具有以下方面的优越性：
一是客观反映企业经营业绩。经济增加值考虑了全部资本的成本，计算的是经济利润，而会计利润只考虑债务资本成本，将权益资本成本排除在外，无疑虚增了利润。经济增加值衡量企业获取的利润是高于还是低于投资者所要求的最低报酬率，只有高于投资者所要求的最低报酬率，即经济增加值大于零，该利润才是企业真正的利润，如果企业的投资报酬率低于企业的所有资本成本，说明企业实质上发生了亏损，企业财富受到了侵蚀。经济增加值比会计收益指标更能真实反映企业的经营业绩，促进企业树立正确的成本观念，遏制企业不计成本盲目增资扩股，不断圈钱的欲望，有利于规范企业投资行为，谨慎投资，实现企业资产的保值增值，以经济增加值作为企业追求的最终目标，有助于更好地转变经济增长方式，可以较准确地反映企业在一定时期内所创造的价值，实现企业价值最大化。
二是更好地协调各部门的行动。大多数企业在不同的业务部门使用不同类型的业绩评价指标，例如边际贡献、责任成本、投资报酬率、剩余收益等，由于缺乏统一标准，往往导致不同部门各自为政，只追求实现本部门利益，对其他部门甚至企业整体利益造成负面影响。以经济增加值为指标对企业所有部门进行业绩评价，为各部门提供了统一业绩评价标准，避免内部决策和执行的冲突，加强各部门的沟通，提高企业的团队意识，企业各部门从日常业务活动到企业战略决策，都围绕着经济增加值展开，各部门可通过提高部门现有资产的回报率；或是增加超过资金成本的新资本投入；或是收回低于资金投入成本的投资等途径增加本部门的经济增加值，进而增加企业整体的经济增加值。经济增加值作为一个综合性指标，囊括了对发展创新、风险等因素的考虑。同时也涵盖了关于基础管理，人力资源管理等制度性的要求，企业员工的收益只有在经济增加值不断提高的条件下才能提升，这就把员工利益与企业价值最大化目标有机结合起来，在一定程度上消除了利益冲突，使企业内部上下朝着同一个目标共同奋进。
三是促进技术创新。在现有的会计核算模式下，研发费用、无形资产摊销作为期间费用抵减当期利润，无疑影响经营者的当期业绩，所以经营者不希望把钱投到研究和销售推广上，因为他们害怕会计利润降低，这种情况在高科技公司时尤为明显，因为这类公司的市场价值大大高于净资产，经营者并没有出现经营失误，利润的降低只是由于会计处理方式造成，其结果迫使经营者在项目投资时首先考虑其对会计利润的影响，而不是考虑以此带来的高于资本成本的收益。经济增加值把对研发费用、无形资产投资作为资产负债表中一种需要培育的新型资产，这些资产会在将来的经济增加值中相应摊销，从而鼓励经营者进行有利于企业发展的投资活动，促使企业经营者自始至终注重长远效益，通过技术创新保证企业持续、稳定、健康发展。
经济增加值存在的问题是：
一是计算十分复杂
计算经济增加值时需要对会计科目进行调整，旨在于纠正公认会计准则所带来的歪曲性影响，调整项目高达200多项，从理论角度考虑，调整的项目越多，计算结果越精确，但却极大地增加了计算的难度，难度的提高加深了理解的困难，尽管结合企业的实际情况，通常需要调整项目只是十几项，但如何确定调整项目以及如何进行调整，却未形成统一的共识，极大地影响了经济增加值运用的广度与深度。另外，股权资本成本确定也是一项棘手的工作，根源在于资本资产定价模型中的贝塔系数不能准确计量，我国证券市场市场信息非常不对称，企业管理当局对信息进行了垄断性控制，投资人不够成熟，投机气氛浓厚，股票价格的高低在很大程度上是庄家操纵的结果，并不是企业经营业绩的真实反映，目前资本资产定价模型正确性正受到越来越多的质疑，况且该模型的适用范围只限于上市公司。
二是仍然财务指标唱主角
经济增加值仍然是从财务角度来评价企业的经营活动。尽管其引入资金成本，对企业业绩、投资机会和经营战略的价值前景作了准确的反馈。但这仅仅从财务角度单方面考察，是反映价值创造的滞后性经济指标，未能对企业价值创造过程中的商誉、无形资产、人力资本等非财务因素予以充分的确认、计量和报告，缺乏“前瞻性”的、有助于培植企业长期优秀竞争能力的非财务指标。
三是经济增加值无法消除粉饰行为
虽然经济增加值与会计利润不同，在计算时进行了一系列调整，但经济增加值终究是以会计利润为基础调整的结果。计算的“净利润”和会计调整项目几乎全部来自财务报表和会计账簿，这其中的许多数据无法从公司的公开财务报表中获得。例如，研发费用及培训费用体现在管理费用及营业费用中，很难得到具体的数据。对于可以利用的数据，也因为具有很强的管理人员的自然控制性，数据的真实性难以确定。特别在我国，一方面上市公司公司治理结构不合理，人为控制因素较大；另一方面现行会计制度与会计准则尚不完善，导致会计数据部分失真。目前，我国上市公司会计信息存在虚假
披露情况，这些因素都严重影响税后营业利润与投入资本的调整，为了提高企业经济增加值，管理者可以通过安排收入和费用的确认时间来操纵利润，达到增加短期经营业绩的目的。从这一意义上说，经济增加值并不能杜绝所有粉饰报表业绩的行为。
摘要：国资委决定从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，2010年1月1日，《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始实施，经济增加值取代原有的净资产收益率成为中央企业业绩考核的优秀指标。国资委经济增加值指标的计算简便易行、便于考核，但还有一些不尽完善的地方值得我们思考。
关键词：国资委；经济增加值；指标计算；优点；缺点
一、经济增加值的含义、意义及局限性
经济增加值又称经济附加值（Economic Value Added简称EVA）是由美国学者Stewart提出的一种先进的公司价值管理理念。它把以会计基础的相关数据和价值基础的管理要求有机的结合在一起，是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分。
经济增加值的意义：（1）考虑了资本投入与产出效益。经济增加值采用了核算资本费用和消除非经营因素等会计扭曲的方法。经济增加值扣减为提高收益而必需的要素支出，真正评价企业发展状况，从而准确地全面衡量投入资本所创造的效益。（2）考虑了资本成本的影响，有助于控制财务风险。经济增加值不仅要考虑债务融资成本，还要考虑股东投入资本所要求的最低资本报酬率，综合考虑资本成本，有利于管理者考虑企业融资结构，控制财务风险。（3）有助于企业实施科学的价值管理。经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，管理者可以通过对EVA驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。（4）经济增加值的业绩评价方法可以避免会计利润存在的局限性，有利于消除或降低企业盈余管理的动机和机会，比较全面地考虑了企业的资本成本，有利于促进资源合理配置和提高资本使用效率。
企业经营的评价指标，通常用净资产收益率、总资产报酬率、每股收益等指标。这些指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益的状况和资本运营的增值效益。企业盈利大于零并不意味着企业资产得到保值增值。资本收益中未扣除资本成本。EVA克服了传统业绩指标存在的缺陷。首先，EVA中的资本成本包括了股本资本的成本机会，克服了传统指标成本计算不完全的缺点。其次，EVA的税后净营业利润是对净利润进行调整，把一些扭曲的财务数据还原成真实的财务业绩，克服了传统指标以会计报表为基础信息失真的缺陷。
经济增加值的缺点：（1）对于长期现金流量缺乏考虑，主要用于企业一定时期的经营绩效评价。经济增加值指标属于短期财务评价指标，虽然采用经济增加值能有效地防止管理者的短期行为，但管理者在企业都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的经济增加值，这与股东财富最大化财务管理目标不一致。（2）有关资本成本的预测和参数的取得有一定难度。中国目前的资本市场发展不够完善，资金成本的获取比较困难，准确性也难以得到保证。（3）经济增加值是在利润的基础上计算的，基本属于财务指标，未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息。
二、国资委经济增加值的计算
在计算企业经济增加值时，应取得企业一定时期资产负债表和利润表及附注等资料，并进行初步分析，然后按照国资委考核细则中的规定对企业利润表中的会计利润进行调整，计算出税后净营业利润；按照国资委经济增加值细则要求对资产负债表中的相关项目进行调整确定投入资本总额，计算企业全部资本的加权平均资本成本率，测算企业全部资本的成本。根据经调整计算出的企业税后净营业利润和经分析测算出的企业全部资本成本，计算企业经济增加值。
经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率
税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×50%）×（1－25%）
调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程
三、国资委经济增加值计算的优点
1.考虑中央企业的实际情况，只调整影响决策判断和鼓励长期发展的重要因素，体现成本效益原则。思腾思特公司列举了160多种不能真正反映公司发展状况的会计处理方法，为了精确测算经济增加值，调整项最多可能达200项，这在一定程度上限制了经济增加值的推广和应用。此次国资委出台的经济增加值计算办法，只对会计利润的中的利息费用、当期形成无形资产的研发支出、当期未形成无形资产而在管理费用中列支的研发费用、投资收益中的变卖主业优质资产收益、非投资类企业集团转让股权（产权）收益以及营业外收入中的与主业无关的资产置换收益、与经营活动无关的补贴收入等七项进行调整，简单易行，符合成本效益原则，增强了经济增加值计算的可操作性。
2.考虑国家经济政策，体现做强主业，优化产业结构的总体要求。国资委副主任黄淑和指出，国资委决定从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，进一步引导中央企业更加注重资本使用效率，提高发展质量；更加注重做强主业，调整优化结构；更加注重风险防控，实现平稳较快发展；更加注重可持续发展，增强国际竞争力。在经济增加值指标的会计利润调整项中，对不符合主业发展、产业结构调整要求的变卖主业优质资产收益、企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益进行剔除；对投入资本总额的计算中将符合主业发展的在建工程进行剔除，充分体现了国资委对中央企业做强主业，调整优化结构的总体要求。对为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。这一规定无疑是一项鼓励资源采掘企业加大勘探力度的重要举措。
3.与股东财富最大化的财务管理目标相一致。研究开发费按照现行会计准则规定企业研究阶段的支出全部费用化，计入当期损益，开发阶段的支出符合无形资产确认条件的资本化，不符合资本化条件的计入当期损益。研究开发费用对当期经济增加值贡献的有限性及收益与费用支出不配比性，使企业管理者可能通过减少研发投入来改善短期的经营业绩，从而损害企业长期利益。在国资委经济增加值考核指标中将研发费用视为利润的一部分，目的是鼓励企业管理者积极开展研发活动，提升企业长期可持续发展的竞争力，这与股东财富最大化这一财务管理目标相一致。
4.考虑企业可持续发展，体现长期发展目标。对符合公司主业发展的基础建设投资、生产线的改建、扩建、技术改造、设备的更新换代等影响企业长期发展项目，在工程项目未交付使用前，不会创造效益增加经济增加值，这样就会使企业的经营者采取能提高经济增加值的短期行为，不利于企业的长远发展，国资委经济增加值指标对符合主业发展的在建工程占用资本进行扣除，可以有效的克服企业经营的短期行为，体现企业长远发展目标。
四、国资委经济增加值计算的缺点
1.未考虑资产减值准备对当期利润的调整，给企业管理层保留了调整会计利润的空间。根据中国企业会计制度的规定，企业要为将来可能发生的损失预先提取准备金，准备金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润。其目的是出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理非常必要。但对于企业的管理者而言，这些准备金并不是企业当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方面低估了企业实际投入经营的资本总额，另一方面低估了企业的现金利润，因此不利于反映企业的真实现金盈利能力；同时，企业管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。
2.对非经营性损益的调整中只考虑非经营收益对经营成果的影响未考虑非经营损失对经营成果的影响。在国资委经济增加值指标的计算中，对投资收益中变卖主业优质资产收益、非投资类企业集团转让股权（产权）收益进行了调整，未对其中造成的投资或转让损失进行调整；对营业外收入中与主业无关的资产置换收益、与经营活动无关的补贴收入等进行调整，但未对营业外支出中与经营无关的支出进行调整，非经营性损益对企业者经营成果的影响考虑不够完整。
3.对资本总额的计算中，对无息负债考虑不完整。按国资委经济增加值指标资本总额的计算中，对无息负债仅考虑应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”七项内容，对无息负债的调整不够完整。应付职工薪酬、应付股利也是可为企业长期经营提供无偿使用的资金，也应属无息负债的调整内容。
4.采用25%的所得税税率，未考虑各企业税负的实际情况。在国资委经济增加值净营业利润的调整中，对调整项目统一采用25%的法定所得税税率，可能会造成调整项目与企业实际税负不一致的情况，而使净利润与调整项目不匹配，各企业所属行业、地域分布不尽相同，享受国家税收政策也不一定相同，各企业应根据各自情况采用与自己税负一致的税率进行调整。
5.对资本总额的调整中，对专项应付款、特种储备基金做为调整项目界定不明确，缺乏可操作性。在国资委经济增加值考核细则中，对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。缺乏可操作性，对承担国家任务应有明确界定；另外，按照经济增加值定义本质来讲无息负债都应为资本总额的调整内容，只要企业无须为专项应付款、特种储备基金承担利息都应包括在无息负债中。
摘要：随着我国社会主义市场经济的不断发展，现代化企业发展日趋成熟，规模也日益扩大，全面预算管理的出现使得企业在一定的资本内，能够创造更大经济效益成为了可能，而价值创造作为企业一切活动的起点，是企业进行全面预算管理中必须要考虑的因素，经济增加值作为企业资本活动的盈余，企业在对资本进行全面预算管理的过程中，必须要对其着重考虑。文章从经济增加值着手，探究经济增加值下企业的全面预算管理。
关键词：经济增加值；企业；全面预算管理
随着我国经济的持续发展，现代化企业也逐渐得到了发展，由于企业发展规模日益扩大，所创造的的价值也越来越大，而经济增加值作为企业经营过程中税后净营业利润除去债务以及股东资本等成本之外所剩余的部分，对于企业全面预算的管理有着极大的影响，因此，在对企业进行全面预算管理的过程中，要综合考虑企业的经济增加值，从而使得企业全面预算管理更好地进行。
一、经济增加值的内涵
所谓的经济增加值主要指的是在企业运营过程中，税后净营业利润中除去股权以及企业债务在内的全部投入成本之后的所得，相较于其他的经济指标来说，经济增加值的经济实质就是对企业在运营过程中除去付出的各项成本，如债务资本以及股东资本等，所得到的盈利，因此，只有盈利高于股权成本以及债务成本，才能够为企业的股东创造价值。
二、基于经济增加值企业全面预算管理的特点
（一）企业全面预算的编制以经济增加值为起点
经济增加值是衡量企业运营业绩的一项重要指标，同时，经济增加值反映的主要是企业的经济利润，也是对企业会计利润予以调整后反映企业运营过程中真实经营状况的利润核算方式。因此，企业要想实现最大化的价值，就是要使得经济增加值最大化，因此，在编制全面预算的时候，就需要以经济增加值为起点，从而使得企业运营中能够获得最大化的利润，实现企业经济效益的增长。
（二）以企业发展战略为导向
企业在进行全面预算的管理过程中，如果以经济增加值为基础就可以把企业发展的战略分化为关键性成功要素、关键绩效指标以及各种行动方案，并且能够根据这些内容有针对性性编制预算，从而使得企业的全面预算能够与企业发展的战略目标相适应。基于经济增加值的企业全面预算管理较为重视企业的“经济利润”，也就是说，在这一模式之下，企业比较重视对自身所有资金成本的考虑，这就使得企业的全面预算在编制以及执行等过程中能够与企业发展的战略目标相匹配，从而使得企业能够创造有效的价值，实现可持续性发展。
（三）以业绩考评指标为动力
企业在全面预算管理的过程中，制定科学合理的预算考评以及工作激励机制是很有必要的，这是实现企业全面预算管理长期有效运行的重要保障。同时，经济增加值能够以财务数据为基础，通过对企业中传统的会计利润进行调整，从而实现对企业真实业绩的有效测量，为企业内部的管理层提供可靠地考评依据，促使企业内部激励机制的建立健全。除此之外，把经济增加值与企业全面预算管理相互结合，不仅能够实现全面预算管理业绩考评的公正性，也能够使得企业管理者改进业绩的积极性得到提高。
三、企业基于经济增加值实施全面预算管理的措施
（一）改变以往的指导思想
一方面，企业要转变总体的指导思想。由于经济增加值的计算是税后的运营净利润扣除投入总成本所得，也可以是（营业利润率×资产周转率－投入成本的成本率）×资本总额所得，这就说明企业要获得最大化的收益，就必须要使得投入成本回报率大于投入资本的成本率。因此，在实施基于经济增加值的全面预算管理这一模式之时，在考虑扩大销售，完成成本、利润等预算指标的同时，也要对实际占用资本的必要性进行充分的考虑，同时，也要谨慎的对待新增资产行为，对于无效资产进行及时处理，即企业要想获得最大化的经济效益，就必须要把经济增加值作为重要的衡量指标。另一方面，转变企业内各责任中心的指导思想。企业在采用基于经济增加值的全面预算管理时，企业的投资中心要对资产项目投资的财务净现值、内部报酬率以及动态回收期等相关指标进行优劣的评价；企业的利润中心要把工作的重点放在对于闲置资产产生的控制上，从设计生产系统、物资的采购以及生产方式的转变等环节进行着手，逐步降低闲置资产对资产成本的占用率；企业成本中心则要把工作的重点放在提高闲置资产的合理利用以及科学处置等方面，把提高企业经济增加值作为目标。
（二）健全完善组织机构
一方面，企业在采用基于经济增加值的全面预算管理这一模式时，要逐步完善企业的决策以及管理机构。在以往的全面预算管理模式中，负责全面预算管理的机构主要是企业预算管理委员会，这一机构主要对所属单位的预算编制以及审查进行组织和协调，同时监督企业预算的执行状况。但在基于经济增加值的企业全面预算管理这一模式中，为了防止企业中的各责任中心为短期利益的实现而牺牲长期利益的现象出现，预算管理委员会在编制全面预算的过程当中，要把较为重要责任中心的相关负责人纳入到企业全面预算管理的决策机构当中，使其能够参与到资本管理的决策中，从而使得企业发展过程当中决策更趋科学合理，降低资产所占用的成本。另一方面，企业在采用基于经济增加值的全面预算管理这一模式时，要逐步完善企业预算的执行机构。一般企业往往把财务部门设置成为企业预算管理机构，这就使得企业在预算管理时通常会以财务预算管理为中心。而在基于经济增加值下全面预算管理的过程中，预算管理的执行机构除了相关的财务部门之外，还会把资产使用率较低或较高责任中心的相关管理人员纳入进来。另外，企业在预算执行的过程中，若是要对预算执行进行分析以及调整，需要从企业内部各责任中心的盈利状况以及资产的使用率等两方面着手，其中，要对资产使用率高以及低的相关责任中心实行“例外管理”。除此之外，为了能够对责任中心实现精准的考核，在建立预算执行机构的时候，要吸收一些实际管理资产份额较大的责任中心实际负责人，从而使得基于经济增加值的企业全面预算管理能够更加科学合理。
（三）增强企业预算的条块关联度
企业的预算编制过程中往往由预算管理委员会全面负责，责任中心会根据实际情况进行编制，最终上报给预算管理委员会审批，这就使得预算管理会涉及到很多的部门指标，从而形成了条块化的预算管理。而在基于经济增加值的企业全面预算管理这一模式之下，虽然也会涉及到各个部门指标，但是由于在进行全面预算管理之时运用了经济增加值方法，能够使得各部门的指标分解到更小的经济组织，形成条块之间的结合，再加上所涉及指标本就具有很强的专业性，从而使得条块之间的管理更加密切，关联程度更高，使得企业资产的运作效率得到提升，能够更高的完成全面预算管理中经济增加值这一指标。
四、结语
基于经济增加值的企业全面预算管理模式的使用，能够使得企业的资产得到科学的管理，使得企业在市场竞争中占据优势地位，逐步增加企业的经济效益。这一模式能够避免企业内部管理层与各责任中心的博弈，提高了企业运营管理的效率，促进了资产的有效利用，使得企业实现了可持续性的发展。
作者：覃月初 单位：贵港市国有资产经营管理中心
【摘要】经济增加值是企业绩效评价中常见用词，在此基础上引发了业界针对企业发展相关评价体系的探讨。本文主要通过概述经济增加值对我国企业发展中经济增加值应用情况及优点进行分析。
【关键词】企业发展；经济增加值；发展前景
当前我国企业多选择应用权益报酬率、净资产收益率、净利润、总资产收益率等业绩评定标准进行评价[1]。资本化市场大环境下上述指标的应用可在一定程度上对企业自身营运能力进行反映，但在此过程中忽略了投资方存在其他选择时出现的机会成本。经济增加值在企业发展及管理中的应用可引起经营决策、战略规划、业绩考核等相关制度方面的变革，通过资源配置优化提高有关资本使用率以及创造企业价值增值等实现企业可持续发展战略目标[2]。特别是在企业以股东财富最大化为目标的前提下，开展企业业绩评价时应将股权资本机会成本进行考虑，应用经济增加值可对传统评价指标的不足进行有效弥补，可正确反映出企业绩效，意义重大。
一、经济增加值概述
经济增加值主要指的是以会计报表应用为基础，通过科学性调整会计利润将全部资本成本提出后所得经济指标，可作为公司或企业资本收益与资本成本间反映的差额，类属经济利润概念范畴[3]。经济增加值作为一个企业开展业绩评价的指标来讲，其可针对管理层对企业股东创造财富的水平进行真实反应，与企业全部资本成本及税后净盈利均存在较密切关联。经济增加值计算方法为应用企业税后经营业利润值减去企业全部资本成本即可得出结果。其中税后净利润指的是会计在净利润基础上调整计算后所得数据，主要涉及研发经费、经营租赁、折旧摊销、重组费用以及坏账准备等调整项目[4]。企业全部资本成本主要包括股权资本、有息负债以及其他类长期性负债。经济增加值公式的应用可根据不同企业进行相应调整，确保最终计算结果的准确性及真实性。经济增加值计算数据若大于0表示企业创造所得价值已经超过股东预期标准的最低标准，表明时间范围内企业运营能力相对较强，存在真实利润，对股东投资利益进行保障；若经济增加值小于0指出，公司实际盈利水平不能满足股权投资方应得报酬的最低范围，甚至该企业应用传统报表计算得出利润大于0，但实际结果为企业经营处于亏损状态；当经济增加值等于0时表明企业盈利水平恰好可满足股权资本最低风险报酬[5]。
二、我国企业发展中经济增加值应用情况
1991年《价值探索》（斯图尔特著）一书中首次将经济增加值理论框架进行系统化阐述。欧美国家于2000年左右将经济增加值理论引进企业管理系统中，我国直至2003年美国与我国公司合作推出《中国上市公司财富创造和毁灭排行榜》后经济增加值理论正式被我国企业认知并应用[6]。因我国21世纪初始各企业发展均处于价值本位缺失阶段，经济增加值管理体系的应用可在很大程度上改变我国企业治理及管理结构，加上该时间段内我国企业正面临大规模改革，为经济增加值管理体系在我国企业发展及管理中的应用提供了平台[7]。事实证明，国内企业经营效率低迷阶段，一旦将资本成本扣除多数将面临亏损，此时应用经济增加值管理体系可针对企业实际发展情况建构出可真实反映出企业盈利情况的管理体系，为企业决策提供参考[8]。但在经济增加值体系应用中仍存在一定问题，经济增加值体系与我国企业发展相契合，且经济增加值方法逐步完善，但是因我国新市场不具备较强创新能力，经济增加值中国化不能适应我国现有市场模式。国内大型国企经过对国外企业经济增加值体系应用的情况进行考察逐步接受经济增加值管理体系，为经济增加值在我国企业发展中的应用奠定了基础。《中国央企负责人经营业绩考核暂行办法》（2009）的修订首次将经济增加值添加至中国央企负责人业绩考核条例中去，并逐步扩大其应用深度及范围，随着国务院深化改革工作的开展，国资委工作由企业管理转换为资本管理，针对国有企业的相关考核办法重心发生改变，主要对资本收益进行着重强调，并持续关注企业运行情况及可持续价值创造力。《关于以经济增加值为优秀加强中央企业价值管理的指导意见》（2014）印发，针对经济增加值价值管理提出全新要求，认为需在两任期内建立科学化、过程可控、监控到位、激励约束全面化的价值管理体系，推动经济增加值由考核指标转向管理工作的改变，推动企业发展中对经济增加值的应用[9]。当前我国已经全面推广经济增加值理论，已经有部分私人企业特别是上市企业开展应用经济增加值管理系统。
三、企业发展中经济增加值价值体系建设
企业管理中对经济增加值管理体系的应用主要包括业绩衡量、管理决策、激励机制及经营理念4个方面，其应用优秀为价值创造，通过形成企业激励文化带动创新发展。企业需以经济增加值为向导建立考核体系，通过确定目标值根据企业该阶段发展情况确定经济增加值考核所占比重，加强推进及完善经济增加值指标，定期开展财务培训对管理体系建设工作进行规范。企业管理者形成以经济增加值概念为中心的经营理念及价值观，通过应用经济增加值指标对企业产业构成、业绩、资本回报等情况进行全面分析，在此基础上做出适合本企业发展的战略规划方案，对战略实施进行动态性检测，控制预算针对战略资源进行最大化合理分配提高竞争力。企业发展中应用经济增加值可满足股东对财富追求的最大化，但与企业管理层注重的短期效益间存在一定冲突，为有效缓解企业所有者与经营者间的矛盾冲突，可设立中长期相关激励极度，提高经营管理人员工作激情，加快实现资本增值。经济增加值体系在企业发展中的应用可统一其经营理念，促进企业快又好发展。经济增加值主要基础即财务数据，通过对企业内部存在价值的驱动类要素进行挖掘，借助价值链条纽带打破企业内部层级条框，加强各部门及岗位间的合作交流，不仅可提高企业自身凝聚力还可更好形成企业文化，有利于创新增收。
四、经济增加值在企业发展中应用的重要性
经济增加值在企业发展中的应用可创造出真实的价值，因传统利润评价指标的运用仅能对债务资本成本进行确认，相应忽略了企业股权成本。实际情况中当企业会计计算所得利润与股东要求的最低风险报酬相比较低时，股东完全可降低投资选择其他报酬相对较高的项目，因此传统利润计算指标仍存在一定不足。经济增加值的应用可对投资资本成本进行调整并计算其经济利润，为企业创造更高价值。经济增加值作为企业评价业绩的指标可将企业经营决策与财务原则进行融合，确保管理者与股东利益挂钩，对权益成本要素进行考虑，提高经营者积极性使其从股东角度为企业创造更高价值，确保企业可持续发展。针对经济增加值考核中应用原理来看经济增加值的应用相应降低了人为操作会计利润的可能性，有利于企业经营者从长远角度出发对研发项目支出进行调整，有利于企业创新及转型。经济增加值在企业中的体现主要表现在其市场价值上，经济增加值的应用不仅可直接反映出企业价值是否增加还可对其真实市场价值进行正确计算，有利于企业投资方对企业价值及前景进行了解并相应做出投资决策，可降低投资风险及损失。
作者：董丽 单位：辽宁省盘锦市社会保险事业管理局双台子区分局
农林牧渔业作为我国重要的副服务产业，主要是因为它们为社会生产与社会发展提供动力和能源。如林业不仅可以为社会生产生活提供品种繁多的物质产品，还可以提供具备生态环境服务相关产品，对生态环境问题治理工作的有序开展具有重要的推动作用，对我国实现社会可持续发展重要目标也具有十分重要的意义。林业增加值作为核算国内生产总值的重要依据，它可以准确地反映出林业生产效益和经济效益，可以为制定科学的林业发展规划和改进策略提供科学的理论依据，这对相关部门加强林业管理具有十分重要的意义，对实现社会经济可持续发展目标也具有十分重要的作用。
一、当前林业经济活动单位增加值核算存在的问题
在我国对林业增加值核算的重视比较晚，对林业增加值核算概念的研究也比较晚，落后于国外研究水平。但是，随着林业在我国经济发展中的重要性越来越突出，越来越多的人开始认识到林业产值核算的必要性，从而开展了一系列的研究。目前，关于林业增加值核算，我国也已经初步形成了相应的指标和核算方法，为我国进一步加深林业增加值核算研究奠定了坚实的基础。但随着我国社会主义市场经济体制逐渐完善，对林业经济体制改革也在不断的深入，由于经营方向和运行机制的变化等，都在很大程度上增加了林业统计工作的难度，也对林业增加值核算提出了更高的要求，这些问题的存在都对林业经济活动单位增加值核算形成了极为不利的影响作用。
（一）缺乏科学的林业增加值核算体系作为保障
林业经济活动单位增加值核算中需要科学的体系的作为保障，但是，当前我国国内总值核算体系中缺乏科学的林业增加值核算体系，在林业增加值核算中过于重视理论性研究、原则性研究，忽视了对林业增加值的核算实际应用，使得林业增加值核算过程中出现了很多问题，难以确保统计数据的准确性，也不利于简化核算过程，对林业增加值核算增加了很大程度的难度，对林业管理过程中开展林业增加值核算工作形成了极为不利的影响作用。
（二）林业增加值核算缺乏科学、有效的方法
目前，我国国内生产总值对林业生产效益和经济效益还未形成系统的认识，并没有对林业可以对社会生活生产的重要作用形成充分的认识，所以，在我国林业生产效益和经济效益判定中，并未形成一个准确的标准，无法准确的计算出林业可以产生的生产效益和经济效益，这对我国林业发展管理制定科学的发展规划和改进策略会形成阻碍，缺乏科学、有效的核算方法，对我国林业经济活动单位增加值核算会形成极为不利的影响作用。
二、林业经济活动单位增加值核算案例分析及有效方法
（一）林业经济活动单位增加值核算案例分析
例如某林区卖出一定数量的成型木材，有关部门在核算木材产生的经济效益和生产效益的时候，首先，需要确定木材的栽种时产生的成本，然后再将卖掉的价格减去成本，即为利润，并将这部分利润计算入国内生产总值，林业有关部门在制定发展规划和林业发展改进策略的时候，也会将其当做主要参考因素。在这种情况下，出现的主要问题是利润计算结果不准确，即对林业生产效益和经济效益核算不准确，这个问题的存在在很大程度上影响了国内生产总值的准确性，这对我国经济进一步发展和社会建设都形成了极为不利的影响作用。实际上，为了确保林业生产效益和经济效益核算的准确性。应该全面分析影响林业经济效益和生产效益的所有因素。如对于这一批木材，在核算经济效益和生产效益的时候，需要考虑的因素有木材幼苗购进的成本、木材形成的时间所产生的时间价值、木材形成过程中所耗费的绿肥等维护管理成本，只有将所有的因素纳入到核算过程中，才能确保核算结果的准确性，从而为国内生产总值的核算提供科学的理论依据，为我国经济发展和社会建设奠定坚实的基础。
（二）林业经济活动单位增加值核算的有效方法
目前，林业经济活动单位增加值核算方法普遍采用的是生产法、中间投入核算法以及增加指标核算方法。三种方法各有优劣，在林业经济活动单位增加值核算过程中采用这些方法，需要根据实际情况，只有这样才能确保核算结果的准确性。由于生产法主要是利用总产值减去中间消耗，在实际应用过程中，对中间消耗可能把握不准，这种情况的存在也会影响核算结果的准确性和可靠性。所以，可以适当的将这三种方法结合起来使用，利用中间投入法计算出林业发展过程中投入的所有资金成本，然后对于部分模糊指标，可以增加与之相应的指标进行分析，最大限度为计算结果的准确性和可靠性提供充分的保障。最后，将中间投入成本和增加相应指标都放到生产法相应公式中进行计算，利用总产值减去所有成本，将最后所得结果作为林业的经济效益和生产效益，并纳入到国内生产总值计算和统计中，为国内生产总值计算提供科学的理论依据，从而确保我国国内生产总值符合实际发展程度，将更多的资金投入到社会建设中，为社会主义社会发展提供充分的物质保障，实现不断提升我国综合国力的重要目标。结束语综上所述，林业会产生巨大的经济效益和生产效益，对林业经济效益和社会效益进行准确的核算，可以为我国国内生产总值的计算提供科学的理论依据，促使我国国内生产总值计算结果与实际发展程度相符，从而为实现可持续发展目标奠定坚实的基础。
作者:薄清文 单位:北京林业大学
一、经济增加值的涵义与计算
经济增加值价值评估方法是一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度，是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。经济增加值的计算来源于传统的会计方法，但与传统的会计指标不同的是，经济增加值是对企业资产负债表和利润表的综合考量，能够更准确地反映企业价值创造情况。经济增加值的计算中，企业每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额，全部资本成本则为加权平均资本成本率和调整后的资本占用的乘积。其计算公式如下：经济增加值=税后净营业利润－资本成本=税后净营业利润－资本占用×加权平均资本成本率由以上公式可知，经济增加值的计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润，资本占用和加权平均资本成本率。其中，税后净营业利润衡量的是公司的运营盈利情况；资本占用是一个公司持续投入的各种资本，如债务、股权等等；加权平均资本成本率反映的是公司里各种资本的平均成本。
二、应用EVA对我国国有企业管理的现实意义
（一）有利于真实地衡量国有企业经营业绩
EVA业绩评价指标体系确认和计量了所有资本(包括债务和权益)的实际成本，EVA是企业从税后营业净利润扣除资本成本之后的剩余利润，这种利润实质上就是投资者所有的真实利润，也就是经济学上所说的经济利润。经济利润比会计利润更能反映企业的真实经营情况，而EVA正是对经济利润的真实模拟。EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本记入资本成本，量化了企业能够提供给投资者的增值收益，消除了传统会计利润对债务资本和权益资本的差别对待，真实地反映股东财富的增加值。
（二）有利于改变国有企业管理当局对待风险的态度
根据理论，国有企业管理当局为了自身的利益，不肯冒过高的风险，如为了避免债务过高而带来的财务风险，在融资时过分的谨慎；为了避免现金支付危机而保持较高的现金余额，甚至减少和推迟现金股利的发放，导致现金低效率的使用。经济增加值鼓励在风险允许范围内充分利用债务资本的财务杠杆作用，扩大权益资本的回报率，这是因为计算经济增加值要用到资本成本是权益资本成本和负债资本成本的加权平均值。同时也使国有企业管理当局注意现金流量控制，积极发放股利，降低资本占用成本。
（三）有利于促使国有企业谨慎投资，实现国有资产的保值增值
从EVA的计算公式中可以看出，国有资产不是无偿使用的。使管理当局像股东那样思考，综合考虑收益与风险，规范投资行为。谨慎投资，避免风险投资的盲目性，使国有上市公司在增资扩股项目时必须考虑该项目的投资回报是否高于资本的机会成本。从而维护国家的利益。实现国有资产的保值增值，同时管理层的努力才能得到认可并可获得高额奖金。否则就要承担离职风险。
三、国有企业实施EVA管理的关键因素
（一）培训和沟通
实施EVA管理，培训员工是最重要的一个方面，EVA不仅仅代表着公司衡量其业绩和员工奖励方式的变化，还意味着在企业经营的方方面面都发生了变化，所有的传统惯例都要改变，从奖励体系到一线生产流程的资本分配。通过持续的EVA培训，使员工掌握EVA的管理理念及切身的利益关系。
（二）全面彻底的价值管理
采用EVA所有的4M体系──考核体系、管理体系、激励体系和理念体系，发挥EVA的全部潜力。
（三）尽可能深入的激励机制
奖励方案要上不封顶，因为限制报酬，不可避免地会限制其潜力的发挥，从而限制可能的成就。激励机制还应该包括递延支付机制，以保证管理人员注重公司的长期持续发展。
（四）公司领导尤其是主要领导的全力支持
EVA应被看作是经济指标，而不是财务或会计指标，公司CEO应该担任EVA实施小组的负责人，将创造经济价值确认为公司的使命。
（五）操作简便易行的调整及计算方案
任何复杂的事物都不利于被理解和接受，尤其在应用EVA管理方面，更要突出重点，简化调整项目，使结果方便计算和被认知。
总而言之，国有企业实施EVA是一项系统工程，需要各方面协同配合，共同推进，使其为国家和自身创造更多的财富，经济增加值作为一种管理理念和评价方法,通过其提高国有企业的经营业绩，需要各个部门的配合,单独某个部门是不能增加经济增加值的,需要对可利用的资本进行合理安排。从提高会计利润和降低企业综合资本成本两个方面出发才能真正实现EVA的增加,进而对管理者进行有效的评价,达到在提高企业经济利益的同时保证管理者的利益,这样管理者才能主动地将股东利益置于首位，对国有资产的保值与增值具有重要意义。
《经济统计学》2016年第2期
摘要：全面预算管理是根据企业未来的发展方向，对企业未来需要经营的业务展开全方面的分析，计算项目可能花费的成本，以此优化经济活动的展开，完成企业制定的经营目标。而把经济增加值引入预算管理，是在预算管理的过程中计算使用的资本投入成本，让企业创造出更高价值。
关键词：经济增加值；全面预算管理；全面预算管理框架
企业通过全面预算，可以为项目的展开提供足够的资金，让经营活动顺利进行，并保证得到预期的经营效果，故它是企业管理重要的组成部分。但从很多企业的情况分析，其全面预算管理还存在很多漏洞，故为消除这些不足，优化企业管理，可在预算管理中加入经济增加值。
一、企业全面预算管理中的不足
随着社会经济的发展，企业的发展也需要不断创新，借助传统经营方式的优势，并引入新的管理理念。但当下的实际情况是，企业仍采用原有的管理观念，而这一管理理念的很多不足也逐渐凸显出来[1]。
(一)以利益最大化为经营方向
企业采用传统的管理理念，最突出的表现是过度追求利益，并采用不同的方式实现利益最大化，而其追求利益的同时，并未注意到企业经营最初制定的目标。基于此，企业会减少输出，控制企业内部不必要的开支，并加入人为操作增加利润，呈现出企业利益最大化的虚假现象，若是企业的经营长期处于这一状态，企业的价值会出现明显的下降。
(二)预算调整具有随意性
企业决定一个项目的预算时，也会考虑后期的执行情况，但并未制定突发情况的应对方案，缺少控制，偏差值的调整缺少根据，最终导致的结果是实际需要的金额与结果有较大的偏差，项目在后期实施中需不断追加成本，增加了预算的工作量。出现这一情况的根本原因是，企业缺失对预算的有效控制，很难准确预测预算和实际数据的差异，缺少完善的业绩系统评估，让企业预算管理失去了应有的作用。
(三)缺少完善的预算组织
预算组织系统的建设，可以帮助企业制定未来的战略目标，并为企业价值的实现提供保护，但现在很多现代化企业中，都未建立一个完善的预算组织，而管理机构的职能也没有充分发挥。即企业内是由财务部分负责项目的预算与规划，并控制整个预算的操作，由此，可能导致决策层对预算的了解不全面，出现预算超标。
二、经济增加值的基本内涵
经济增加值是绩效评价体系，把经济增加值理论作为理论基础。企业所有经营活动的展开都需要资金支持，而只有最后的经济效益超出投入的成本，才可以为企业经营带来更多的价值。即企业的全面预算包括两类成本，一是债务成本，二是股权成本，而经济增加值的理论也提出，计算企业通过项目创造的价值时，需全方面考虑投入的资本，如此，会让企业通过计算得到的经济增加值，并用税后利润减去前期投入的成本，把不同的数据带入到公式中，得到数据。由此，总结出在企业预算管理中引入这一方式的原因是：若是企业在经营过程中过度关注税后利润，其预算过程将会受到人为操作的影响，出现会计造假的行为。另外在全面预算的管理中，需根据不同事项的基本要求展开调查，而大部分事项都与会计造假有关，故把这些内容作为预算管理的一部分，可在某种程度上减少会计造假行为的出现。其具体体现为：通常情况下，企业决策人选择项目时，需同时考虑它可以给企业与个人带来的利益，并尽量避免选择项目周期较长的活动，以短期利益为主，这虽然可以增加企业的短期利益，但不利于长期利益的增加，所以，经济增加值的引入，是让企业关注短期利益的同时，也关注长期利益。而企业管理者也会受风险增加值的影响，改变自身对风险的理解，在风险可控的范围内，用不同的方式增加收益[2]。
三、基于经济增加值的企业全面预算管理框架
经济增加值的英文缩写为EVA，基于此建立的企业全面预算管理的基本框架，以此优化企业的预算管理，提高管理效率，而该框架建设后，会让企业的预算工作更加细化，根据数值的多少，帮助企业做出科学的决策。
(一)框架建设
其框架的建设包括四部分，分别是预算编制、调控、差异分析与评价分析。
1.预算编制
它是要求企业把整体发展的战略细化，以时间线为划分标准，分成长期、中期与年度战略。随后，根据年度战略的内容制定年度目标，并基于这一目标把它转化为EVA预算指标，并把这个指标细分成多个部分，依序传递到各个部门，而各部门接收到这一指标后，会根据企业本年内所有的活动进行预算，适当调整指标，并把调整的内容反馈给企业的管理层。最后，企业管理层根据各部门的反馈，对分析指标进行统筹，最终给出确定后的指标，但这并不是最终的指标，在具体指定的过程中仍需进一步调整。而在EVA基础上完成的全面预算管理，可细分为两部分编制，一是业务，二是资本。前者是对企业生产、销售等内容进行预算，科学编制预算表，均衡分配企业资源，但均衡分配资源的过程中，其需根据市场趋势的变化，以及往年的销售额与生产记录，计算预算。后者是完成收益与资本的预算，最终完成资本成本的计算，即可在预算中，把EVA作为优秀，编制不同内容的预算表，通过这些预算表的分析，可以分析项目是否具有可行性。其判断标准如下：EVA大于0，项目可以为企业带来价值，可继续投资，等于0，项目得到的利益和成本等同，如果有提高利润的方案，可以继续投资，但若是情况相反，需放弃项目，小于0，项目必须放弃[3]。
2.预算调控
预算调控的最终目的是，充分发挥预算管理的作用，控制企业预算。所以，企业根据内部环境的变化，以及外部市场的变化趋势，运用合理的方式完成预算，注重预算的刚性，但如果过于强调刚性，也会给预算指标的调整设置障碍，所以，其调整必须遵循规律，约束企业的生产与运行。而EVA预算在实际工作的执行中，除需控制执行外，也会根据基本情况进行适当的调整。预算控制的内容包括控制成本的投入、管理成本投入产生的风险，以及控制资金的运转，这三项内容的投入，可以优化企业的预算管理，但它不是既定的模式，而是随着企业经营环境的的变化，发现编制中的不足，及时调整，确保企业给出的预算与实际所需一致。即控制和调整的关系是，以预算或实际为中心，如果中心的数值变化，需调整另一个数据。另预算调控的过程中，也需要控制成本投入造成的风险，其包括两部分，内部风险与外部风险。企业在运营中，可能会因不同的因素形成内部投资风险，比如坏账、存货损失等，对于这些因素，企业会用不同的措施及时应对，规避风险，对于外部投资风险，是基于EVA可行性分析的结果，以及企业实际发展的情况，慎重做出决策，并在注入资金或技术后实时关注，以及时发现潜在的风险，把损失降到最小。
3.预算差异分析
它是总结编制和执行的总过程，并基于所有数据制定EVA预算差异分析表，而在已有的预算表中加入计划落实后的数据，可以让分析人员直观的看到两个数据之间的差距，并基于此展开各方面的比较。而在EVA预算表中，有的项目预算的结果与实施后结果有较大差距，对于这些项目，企业管理层需派专人分析，进行深度评估，找到两个结果相差较大的原因，并给出具体的解决方案。但如果出现预算表内的数据和实际不符的情况，需根据实际情况调整预算，让其合理化，并融合以往的管理经验，确保其符合企业的发展，为企业的预算管理提供指导。
4.预算评价分析
企业对预算执行情况进行分析时，需根据部门或个人EVA指标的完成能力，给出具体的评价结果，同时，为增加部门或个人执行计划的动力，企业也会制定激励机制，而激励机制中的内容也会与EVA评价体系的内容互为对应。另部门与个人的奖金与EVA预算计划的完成度直接挂钩，如此，可确保预算功能全面发挥。这一方式下，可以让员工、企业管理者、所有者三者的利益趋同，消除了三者之间的矛盾，让企业创造出更高的价值。该框架建立后，为优化框架在工作中落实，提高预算管理的效率，企业管理者需强化自身与员工的全面预算管理理念，确保每项预算工作都会按照指标完成。同时，企业也会制定监督与考核制度，其包括两点，一是制定考核标准，包括财务指标、客户满意等，部门和员工不仅要满足财务指标的要求，也要关注客户对服务、产品的满意度，发现员工的潜力，二是根据这些标准考察员工的完成情况。而企业激励机制的建立，是让员工在工作中自主创造自己的价值，并在工作中不断提升自身修养，调动工作的积极性[4]。
(二)优势
1.减少企业管理者的成本
实现全面预算管理与经济增加值的融合，可有效减少企业管理者成本的投入。即从企业原有的预算管理方式分析，其运用原有的绩效评价模式很难完全消除企业内各方人员的利益冲突。企业在日常经营与运转中，企业所有者负责未来发展方向的制定，给出执行命令，管理者根据命令制定具体的执行方案，并把该方案落实到各个部门与员工，在整个过程中，可能会因为双方想法的不一致引发冲突，或引起利益纠纷，对于这一情况，企业会通过不同措施的消除，为企业带来更多的经济效益，整体把目光放在投资收益较多的项目中。从企业所有者角度分析，他们会把企业的经济利益作为出发点，希望在较短的时间内得到收益，并选择投入成本较少的项目，但管理者的想法是希望企业在发展中可以得到长期利益，故需要双方同时决策某个项目是否可行时，两者必然出现矛盾。所以，在经济增加值加入前，所有者与管理者对于项目的的商讨会出现或大或小的冲突，增加了管理者的成本，而引入后，两者的目标变得统一，交流变得顺畅，减少了成本的投入。令它减少成本使用的同时，也可以弥补企业原有管理方式的漏洞，改变企业者和管理者经营的方向，减少了企业过度投资的发生，并在成本管理中关注隐成本与显成本，实现了预算的高效化。
2.保证企业决策的科学合理
以往企业使用的预算管理过程是，根据预算计算出利润的过程中，会受到人为的影响，出现徇私舞弊的行为，影响企业资金的安全与稳定。但引入经济增加值，并建立预算管理框架后，企业会明确预算管理的一个目标，即确定经济增加值，增加值的多少可以反映企业在经营活动中创造的价值，而这个价值也包含了企业所有的经营活动，以及各项活动的成本。另把风险、资本加入到预算管理中，是让管理者从客观、理性的角度分析企业目前的发展现状，并基于现状明确未来的发展方向，而其做出重大决策时，会从短期与长远的角度看问题，在满足企业短期利益的同时，也会增加企业的长期利益，只有如此，才可以增加企业创造的价值，实现企业的持续发展。而经济增加值在保证决策科学、合理的基础上，也会引导企业决策，即它会让企业树立长期发展的目标，保证企业制定的计划贴近目标，并把企业未来的发展战略、经济计划等内容互为融合，为企业价值的创造提供帮助[5]。
3.优化企业资源的配置
企业原有的资源分配方式是，把资源用于主要的生产，以扩大规模，但分配资源的过程中，其不会计算投入成本的多少，造成的结果是资本使用率较低。而在预算中加入经济增加值后，管理者会在分配资源时考虑使用的成本，意识到每个资本的投入都需要使用成本。由此，其在后续资源分配的过程中，会根据生产产品的数量与项目实际所需，运用不同的方式分配资本，以增加资源的利用率，为企业长远发展提供助力。除上述三点优势外，它也可以让企业所有者准确评估企业的价值，用经济增加值衡量企业的价值，基本不会受其他因素影响，而企业也会根据增加值的多少制定未来规划，预测在后续投资中可能出现的投资风险，确定最佳的投资金额。而基于此，也可以提升企业的科技创新能力，激发出企业参与科技投资的积极性，增加科技的成本投入，由此，可以提升产品的科技含量，为企业发展开拓出一个新的方向。
四、结语
上文通过对企业全面预算管理不足以及经济增加值的分析，提出应实现全面预算管理和经济增加值的融合，建立预算管理框架，并基于框架给出预算管理指标与计划，在企业日常工作中应用。而其应用后，可减少企业管理者的成本，保证企业决策的科学合理，并优化了企业的资源配置，推动企业发展。
作者：白莹 单位：中国神华煤制油化工有限公司财务资产部
摘要:
本文首先理论分析了经济增加值指标体系对企业价值衡量的有效性，接着以2008－2014年沪深两市所有A股上市公司为样本，实证分析并证明了EVA指标与企业价值存在正相关关系，适合作为企业业绩评价指标。另外，虽然EVA的解释能力强于传统会计利润指标，但并不是说经济增加值可以替代传统会计指标，二者结合能发挥更大的效用。
关键词:
经济增加值;市场增加值;上市公司;企业价值
一、研究背景
EVA模型起源于20世纪20年代的美国通用公司，到20世纪80年代才被思腾思特公司引用，EVA是一种新的具有独特优势的价值评估方法。目前，EVA理论已被广泛应用于全球众多企业。由于EVA是在传统会计指标的基础上进行调整得到，因而它的评估结果与传统的净利润、每股收益、净资产收益率等的评估结果有较大差距，引起关注。一批普遍认为获利较好的公司，比如美国通用汽车公司、IBM等，在进行调整后，EVA计算结果可能为负，即股东的财富实际在亏损。因此美国的许多公司开始实施EVA模型，并且利用经济增加值指标后，公司业绩得到了很大提升。到20世纪90年代经济增加值理论模型也推广到其他国家，得到广泛应用。我国国资委于2009年年末颁布了第22号令，该令要求自2010年起在央企全面推行实施经济增加值考核评价体系，意味着国资委对经济增加值指标的认可和推进。经济增加值指标是将会计利润调整为经济利润，考虑了企业全部资本成本，能真实地反映经营者为股东所创造的价值。
国内学术界对EVA实证研究中，比较有代表性的有王化成、程小可、佟岩(2004)以1999－2001年的样本数据进行实证研究，结果显示，在相对关联性方面，EVA没有体现出强于传统会计指标的特性;在增量关联性方面，EVA体现出了一定的增量相关性，但是与传统会计指标相比，增量结果并不十分显著。李洪、张德明、曹秀英、张学岷(2006)以沪市A股的上市公司为样本进行实证分析，研究证明采用EVA衡量企业绩效是有效的。本文以2008－2014年沪深两市所有A股上市公司的经济增加值数据为基础进行回归分析，研究经济增加值与公司价值的相关性，比较经济增加值指标体系与传统会计利润指标体系解释能力，并为我国企业建立合适的业绩考核评价提出建议。
二、研究设计
(一)研究假设市场增加值是企业全部资产的市场价值与账面价值的差额，市场增加值越大表明企业为股东创造的价值越多。国外研究发现经济增加值与市场增加值之间显著正相关。基于此，本文提出以下假设:假设1:经济增加值指标与市场增加值存在正相关关系。经济增加值等于税后净经营利润和企业全部资本成本的差额，它是在会计利润的基础上进行一系列的调整后得到的，能够减少会计政策的影响和人为操纵行为。与传统财务指标相比，经济增加值对企业价值的解释能力更强。已有众多国外研究表明上市公司的业绩考核评价指标中，经济增加值对企业价值的解释能力更强。由此本文提出以下假设:假设2:经济增加值指标体系对企业价值(市场增加值)的解释能力比传统会计指标更强。
(二)样本选取与数据来源本文样本数据时间跨度在2008－2014年之间，以避免新旧会计准则的差异影响;剔除数据不完整的样本;剔除金融业样本;剔除ST公司样本。本研究数据来源于CCER数据库。本文对数据进行了1%和99%分位的Winsorize处理以消除极端值对回归结果的影响。
(三)市场增加值计算模型1、市场增加值=企业市场价值－企业账面价值2、单位资本市场增加值=市场增加值/总投入资本
(四)经济增加值计算模型1、经济增加值定义为企业收入扣除全部经营成本和费用后的剩余收益，用公式表示为:经济增加值=税后净经营利润－总投入资本加权平均资本成本(1)税后净经营利润计算经济增加值时税后净经营利润的值，应在利润表中净利润的基础上进行如下调整，用公式表示为:税后净经营利润=净利润+利息支出+少数股东损益额+各项准备金当期增加值－非正常收益×(1－所得税税率)+研发费用+资本化费用+递延所得税贷方增加额(2)总投入资本计算经济增加值时总投入资本的值，应在资产负债表总资产的基础上进行如下调整，用公式表示为:总投入资本=总资产+研发费用+递延所得税贷方余额－无息流动债务－在建工程－金融资产(3)加权平均资本成本加权平均资本成本=债务资本成本×债务资本所占比例×(1－所得税税率)+权益资本成本×权益资本所占比例债务资本成本的计算，本文采用1年期贷款利率作为短期借款利率，采用3－5年期贷款利率作为长期借款利率，数据从CCER数据库获得。其中Rf表示无风险报酬率，选用10年期国债利率;β表示股票的贝塔系数，来自CCER数据库;Rm表示预期市场报酬率;(Rm－Rf)表示市场风险溢价，用GDP增长率替代，从国家统计局网站获得。2、单位资本经济增加值=经济增加值/总投入资本=资本回报率－资本成本率3、单位净资产经济增加值=经济增加值/净资产4、获利能力指数=资本回报率/资本成本率
(五)变量说明本文首先将市场增加值(MVA)作为因变量，经济增加值(EVA)作为自变量，来证明假设一。由于市场增加值和经济增加值为绝对数，不同规模的企业之间不能直接横向比较，为了满足不同规模企业之间的可比性，本文选择单位资本市场增加值(MVAPC)作为因变量，作为自变量的EVA指标体系包括单位资本经济增加值(EVAPC)、单位净资产经济增加值(EVAPS)和获利能力指数(PI)，作为自变量的传统会计指标体系包括每股收益(EPS)、总资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)。
三、实证研究
(一)描述性统计描述性统计结果如下表所示:从结果可以看出，样本公司的传统会计指标:每股收益、总资产收益率和净资产收益率的均值都大于0，但是经济增加值指标体系中:单位资本经济增加值和单位净资产经济增加值的均值都小于0，只有获利能力指数的均值大于0。这表明经济增加值由于考虑了股权资本成本，因此能更真实地反映企业创造价值的能力。
(二)相关性分析通过SPSS17.0进行Spearman相关性分析后，结果如下表:从结果来看，除EVAPC与MVAPC在5%水平上显著正相关外，其余变量与MVAPC均在1%水平上显著正相关。另外，各自变量之间的相关系数较高，但并不影响本文的研究。
(三)回归分析为了分析各解释变量对企业价值的影响程度，本文构建以下三个线性模型来进行实证检验，模型为:从表三模型一回归结果可以看出，EVA与MVA相关系数为1.489，且在1%水平上显著，证明了假设一，即经济增加值指标与市场增加值存在正相关关系。从表三模型二回归结果可以看出，EVAPC、EVAPS及PI与MVAPC在1%水平上显著相关。经济增加值指标方程整体拟合度较高，调整R2=0.092，表示EVAPC、EVAPS与PI联合起来对企业价值的解释程度为9.2%。从表三模型三回归结果可以看出，EPS、ROA及ROE与MVAPC在1%水平上显著相关。传统会计利润指标方程调整R2=0.077，整体拟合度低于经济增加值指标，这支持了本文的假设2，即经济增加值指标体系对企业价值(市场增加值)的解释能力比传统会计利润指标更强，适合作为企业业绩评价指标。从表三模型四回归结果可以看出，经济增加值指标和传统会计利润指标结合后的方程，修正R2=0.15，高于模型一的拟合程度0.092和模型二的拟合程度0.077，经济增加值在解释企业价值变动上提供了5.8%的增量信息。综上实证结果说明经济增加值指标能真实反映企业的价值创造能力，且解释能力强于传统会计利润指标体系。虽然经济增加值的解释能力强于传统会计利润指标，但是并不是说经济增加值可以替代传统会计指标，二者结合能够发挥更大的效用。
四、结论
本文先从理论上分析了经济增加值指标体系对企业价值的衡量的有效性，接着以2008－2014年沪深两市所有A股上市公司为样本，实证分析并证明了经济增加值指标与市场增加值存在正相关关系和经济增加值指标体系对企业价值(市场增加值)的解释能力比传统会计利润指标更强，适合作为企业业绩评价指标。另外，虽然经济增加值的解释能力强于传统会计利润指标，但是并不是说经济增加值可以替代传统会计指标，二者结合能够发挥更大的效用。
作者：卫秋转 单位：西北大学经济管理学院
摘要：
文章结合M集团在对所属二级单位的绩效评价及管理过程中，从原来单一的BSC绩效评价模式到“BSC+EVA”综合绩效评价考核体系的演变，通过近四年的实践数据进行对比验证，得出“BSC+EVA”相结合的绩效评价考核体系比单一指标及BSC评价方法更能客观、真实地反映公司的整体状况。EVA指标的引入将有助于国有企业从规模导向转向价值取向，更重视质量和长远发展。
关键词：
绩效；考核；评价
2010年，国务院国资委出台了《关于进一步加强中央企业全员业绩考核工作的指导意见》，要求各中央企业要切实加大国有企业负责人业绩考核的力度、广度和深度。并指出，各中央企业要积极借鉴国内外先进的考核方法和理念，鼓励使用EVA、BSC、360度反馈评价、关键绩效指标（KPI）等先进的考核方法。中央企业从2010年开始全面引入考核方案，经济增加值（以下简称EVA）将成为国企负责人业绩考核的最优秀指标。云南省国资委也随之积极响应国家号召，并建立和完善了企业绩效评价管理办法，同时将EVA纳入省管国有企业负责人的绩效考核指标中。
一、BSC与EVA概述
传统的平衡计分卡（以下简称BSC）作为一种战略绩效管理及评价工具，主要是从财务、客户、内部业务流程、学习和成长四个维度评价和改善公司的绩效管理，紧紧围绕企业制定的长期战略目标，展示业绩改进与业绩动因之间的关系，创造性地将财务评价指标与体现企业关键成功因素的非财务指标结合起来；但BSC也存在指标太多，易分散管理者的注意力，需要不断研究和发展，确立优秀指标，完善评价方法。EVA是指公司在扣除了投资者的机会成本后所创造的价值，它主要通过测算投资资金的“机会成本”,突出强调企业真正的利润和价值。从根本上看，EVA关注的是企业是否真正盈利，是否创造了财富和价值，并更多关注投资者是否在企业的经营活动中得到价值增值和回报。BSC注重所有的利益相关者，综合平衡他们的利益最大化，促使企业价值最大化。EVA强调股东第一,但不否认利益相关者；其认为股东和其他利益相关者之间虽然存在短期利益冲突，但两者的利益最终是一致的、互补的。规范国有企业的运行需要有有效的绩效评价体系，EVA与BSC结合的企业绩效评价体系有助于企业的长远发展,并且会在实践中得到验证。将BSC和EVA整合构建企业的价值管理体系，提出EVA和BSC能够互相取长补短，两者的结合，可以实现股东价值创造与企业战略的融合，使企业战略落地，做强做大，持续发展。
二、BSC和EVA在M集团的应用实例
（一）战略与绩效传递途径M集团是一家省属的大型生产制造型企业，M集团对所属二级单位的绩效评价及管理过程为：“中长期规划年度董事会工作钢要总经理年度工作计划年度预算制定各项责任书分解签订绩效合同绩效考核与评价评价反馈考核兑现”。形成了以业绩评价引导战略执行，通过战略逐层分解，进一步明确新管控模式下的岗位要求和业绩期望；通过科学设定关键业绩指标，实现对运行过程和结果的控制与掌握。具体体现为：一是将集团战略逐层分解到子公司、部门、岗位的重点工作措施，通过以计划考核为主的考核方式，实现战略自上而下的拆分、岗位自下而上的支撑，保证战略的有效落地；二是在指标设计上通过重要性和紧迫性的分析手段，突出部门和岗位的重要工作，使业绩期望和考核更具针对性；三是规范业绩管理各个环节，强化业绩辅导和绩效沟通意识，促使考核双方在考核目标和结果上达成一致；四是将评价结果与薪酬对接，强化绩效管理的正向激励作用。
（二）评价考核依据M集团对所属二级单位的评价考核依据包括：基本制度—职能管理制度—考评办法及标准（包括单项重点工作评价及考核办法）—计算规则。1.企业基本制度包括公司章程、董事会、总经理办公会等工作规则。2.职能管理制度包括人力资源、财务核算、项目规划，产品营销、安全环保、纪检监察、内部审计、行政管理、党群工作等一系列管理规范。3.考评办法及评价标准包括预算管理、资金管理、工程管理、薪酬管理、市场营销、节能减排等若干专项工作及任务的考核管理办法。
（三）指标分级及权重确定年度目标：大类—分项指标—1级指标—2级指标（KPI）。根据评价指标体系内部各指标对评价目标重要程度，采用层次分析的权重确定法（AHP），确定各项指标权重。
（四）组织保证1.集团薪酬与绩效考核委员会确定权重结构。2.指标对应的责任部门分别制定各自的评价考核依据、评分标准及办法、计算规则等；年终根据年度评价及考核办法进行评分。3.人力资源部门做好统筹、协调、复核和汇总等工作。
（五）绩效评价和考核结果M集团对所属二级单位的绩效评价经历了从单一指标到综合绩效指标，再从参照BSC的综合指标到BSC与EVA相结合的，不断优化评价指标的过程。1.参照BSC的综合绩效评价指标。2009年以前M集团还没有引入EVA考核指标，绩效评价及考核表是参照BSC原理和上述原则确定绩效指标体系及权重，指标层级单一，指标项目相对较多，考核以利润为导向，这一时期的绩效评价一级指标为：利润总额（20%），净资产收益率（10%），销售收入（15%），工业增加值（8%），资产负债率（2%），销售回款率（4%），预算管理（4%），资金管理（4%），重大工程项目建设管理（7%），工资总额调控（4%），安全责任目标（5%），节能减排（5%），制度执行（3%），党建工作（3%），稳定工作目标（3%），党群工作（3%）。2.BSC与EVA相结合的综合绩效评价。2010年起，M集团分别构建了包含财务、客户、内部流程、学习和成长以及EVA五个维度的评价指标体系，其中非财务方面（指标有职能管理、对标管理、客户、内部流程、学习和成长、领导班子评价等），和财务方面(财务维度和EVA)结合在一起，逐步系统地构建了“BSC+EVA”的企业绩效评价体系，将绩效评价和战略管理的理念联系在一起，有效地弥补了以财务指标为优秀的传统业绩管理系统的不足。经过改进，出台了“BSC+EVA”构架的绩效评价及考核表。当然，由于是第一次引入新概念，集团及所属企业有理解和接受的过程，EVA的权重值初定较低，采取的是逐年提高的方式。经济增加值（EVA）从2010年开始纳入集团对所属二级单位的考核指标，2010年至2013年共四年的指标权重分别为：8%、10%、12%、15%。并统一规定了计算公式：经济增加值（EVA）=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率（资本成本率原则上定为5.5%，资产负债率在75%以上的单位资本成本率上浮0.5个百分点）。税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）。调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。M集团优化后的绩效考核表如表1所示。3.近4年以来的经营业绩及绩效评价考核结果。（1）M集团2010至2013年所属单位资产总额、净利润及EVA计算如表2。（2）依据所属企业的实际情况，按BSC及“BSC+EVA”两种模式进行绩效评价考核打分，2010至2013年M集团所属单位绩效考核得分如表3。从以上计算结果可以看出：随着M集团的EVA计算值在BSC考核中所占的指标权重不断增大，从2010至2013年，M集团的资产规模也在不断壮大，利润总额却在不断下降直至亏损，若从单一指标利润总额看，整个集团的盈利能力已呈现较大幅度的下滑；就单一EVA指标看，集团所属的二级单位从2010至2013年的EVA计算值也均呈下降趋势，整个集团的可持续发展后劲明显不足；再从BSC及“BSC+EVA”两种模式考核计分结果比较看，M集团经营考核得分也在趋同下降；并与国务院国资委每年的《企业绩效标准值》，进行同行业对标后，E集团处于全国同类化工行业的中偏下水平，整个集团企业经营绩效明显欠佳。通过对比，进一步验证了“BSC+EVA”考核模式的得分更接近企业的真实情况，具有更高的客观性和可靠性，特别是三家优秀生产制造单位（A、B、C公司）的EVA负值趋势相当明显，在企业总资产不断增大的同时，其资产负债率也不断提高，利润总额大幅下滑，充分表明M集团的经营业绩已向不利形势发展，企业在借用外债加速膨胀，有盲目扩张的迹象，其主营业务盈利能力下降，新投产项目在短期内未实现实质效益贡献，M集团已无竞争优秀力和长远发展优势，公司价值不够理想，应遏制好投资冲动和规避风险，加强内部控制管理，多投入研发，尽快调整产业布局实现产业转型和升级，开辟新的利润增长点。
三“、BSC+EVA”绩效评价考核的启示
从BSC综合绩效评价再到“BSC+EVA”综合绩效评价考核模式的演变。M集团对所属二级单位的绩效考核已实现了“BSC+EVA”结合的绩效评价尝试，并以四年实践数据对“BSC+EVA”计算方法在实际绩效评价工作中进行验证，得出“BSC+EVA”评价方法比单一指标及BSC评价方法更能客观、真实地反映公司的整体状况，体现股东对企业价值创造的期望。加入EVA考核指标，意味着国有企业的考核导向从重利润到重价值的重大变化，避免企业片面追求规模扩张的发展模式。此前的业绩考核主要体现为以财务指标为主，而财务指标最终又体现为以利润为中心的考核导向，这样的结果，容易造成国有企业不计成本，盲目扩大规模，追求做大，大肆的施行收购、兼并、新建等行为，形成了“看数量，重规模，轻质量”的现状。换而言之，企业如果不能获得超出资本成本的利润，不能具备可持续的健康发展，即使其会计报表利润为正，对股东而言实际也是处于亏损的状态。EVA指标的引入将有助于国有企业从规模导向转向价值取向，更重视质量和长远发展，以巩固其在市场经济舞台上“做大、做强、做久”。
作者：李良 单位：云南煤化工集团有限公司
商业银行作为承担风险并获取风险收益的金融机构，其股东价值是由增长、回报和风险三个因素共同决定的。经济增加值（EVA）作为价值管理中一种全新的企业业绩衡量指标，克服了传统指标的缺陷，体现了银行价值最大化这一根本要求。它引进了经济资本的概念，科学地将风险同资本紧密挂钩，能更好地解释银行业真正价值的创造。近年来，EVA管理方法在商业银行得到了广泛应用和推广，并成为银行业实现科学发展的重要抓手。
一、对经济增加值的再认识
EVA起源于对收益理论的研究，发展于数理金融的价值评估，成就于企业管理的实践推动，是经济学、金融学、管理学不断发展的结果。商业银行引入EVA管理方法有以下优点：一是它体现了银行价值最大化的要求。EVA强调在计算企业利润时，必须考虑资本的机会成本，在资本收益中扣除资本成本，以评价企业实现的真实收益，有效地把所有员工的行为统一到实现企业财富最大化的根本目标上来。二是它超越了传统财务业绩指标评价的诸多不足。传统的以会计利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标在评价企业的经营业绩时，没有考虑资本成本因素，不能完全反映资本净收益的真实状况和资本运营的增值效益，更无法衡量企业的未来情况和发展预期，反而会成为经营者行为短期化、没有长远的企业战略的源头。三是它是银行提高发展质量、实现科学发展的有力抓手。EVA要求银行首先强调发展，没有一定的发展速度，谈不上增长方式的转变；其次要调整结构，专注优势产业和优势产品的发展，推动资金、技术、人才向价值贡献度高的业务倾斜。再者，它贯穿银行经营管理的全过程，推动管理向精细化方向发展，促进全面、可持续发展。
二、EVA在提升商业银行价值创造中的意义和作用
在我国商业银行实施EVA管理的作用主要体现在以下方面：
（一）促进商业银行建立起以EVA为优秀的业绩评价机制业绩评价作为企业管理系统的重要组成部分，是发挥组织行为活动效能、健全分配体系、实现企业目标的关键。实施EVA管理要求银行以价值为最终目标，形成EVA优秀的绩效考核指标体系。该体系由财务指标子系统、经济资本成本子系统和其他指标子系统（包括业务发展指标）组成。由于EVA能考核机构、部门、业务、产品和客户，实施EVA管理不仅要求建立以E-VA为优秀的绩效考核指标体系，而且还要求对部门、产品和客户进行EVA评价，以便对部门、产品和客户的价值贡献作出评估，同时为业务决策和薪酬激励提供参考。
（二）促进商业银行转变增长方式和优化经营结构，提升优秀竞争力一是实施EVA管理，能使管理者把重心转移到企业的价值创造上，并在战略制定和实施过程中能够及时发现创造企业价值的业务和毁损企业价值的业务，努力改善经营结构，坚决压缩和及时推出不属于企业优秀主业、长期回报过低的业务，在壮大业务的同时，积极推进增长方式转变和经营结构优化，走可持续发展之路。二是实施EVA管理不仅可以甄别有优秀竞争力的产品和业务，保留和发展资本回报率高的部门和产品，收缩和撤出回报率低的部门和产品，而且可以锻造出富有价值创造能力和活力的管理团队和执行团队，促进银行全方位优秀竞争力提高。三是EVA管理着眼于企业的长远发展，鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，能够杜绝企业经营者的短期行为，可以正确处理短期绩效和长期绩效的关系。
（三）推动商业银行全面风险管理建设，实现差别定价和个性化服务经济资本反映银行自身的风险特征的属性，要求银行切实加强全面风险管理。要求银行采用信用风险内部评级法（IRB）、市场风险内部模型法（VAR）、操作风险高级计量法（AMA）等高级方法，结合宏观经济金融形势和政策及自身经营实际，及时反映和计量风险；不断强化风险识别模型的建立、修正和估值验证，及早发现、识别和量化风险；及时总结风险管理经验，强化同业研究，准确制定经济资本配置系数和经济资本成本，并由此确定产品定价，实现差别定价和个性化服务，抢夺市场话语权和定价权，在市场上占据有利地位。
三、深化EVA管理提高银行价值创造力的途径
EVA管理指标是考虑了风险因素的、超越效益管理的价值管理指标，因此提高经济资本回报既要有综合性，又要有针对性。
（一）更新价值观念，在经营管理上牢固树立价值创造的理念通过对各级管理者和员工进行EVA知识培训，提高对EVA理念的认同，形成一切财力资源的使用必须有利于增加EVA、一切人力资源的配置必须有利于创造EVA、一切管理工作的开展必须有利于改善EVA的观念、文化与习惯。在工作中通过EVA考核，把价值创造的优秀思想和意图传递、贯彻到经营管理的各个环节，督促、指导、激励各级管理者和员工努力创造最高的股东价值。
（二）突出价值优秀，在业绩考核上建立起以EVA为优秀的业绩考核体系一是将业务发展的战略规划和绩效考核紧密结合，实现目标考核管理。通过行业和竞争对手的对比分析、从商业银行运营角度发现价值创造变动因素分析、银行创造价值的大小和效率分析等设定考核指标，实现对企业经营行为的正确引导。二是推进EVA管理制度的建设和应用。按照先易后难、先简后繁的原则，先从法人贷款业务开始，将经济资本管理和经济资本回报评价逐步嵌入到客户评级、客户经理管理、信贷审批、资产定价、绩效考评、网点评估、风险报告等业务流程中，以实现经济资本与发展规划、资源配置、风险管理、领导决策等各种经营管理活动的有效对接，并最终推广到经营管理的全过程、全方位。三是建立经济资本回报的激励制度。以EVA为基准计算经营者奖金，激励经营者从有利于公司的长期持续发展来规划企业的发展计划；确定各类产品应用的回报，强化对机构、网点和产品经济资本回报的资源分配激励；实现股东、管理者和员工三者利益在同一目标下的有机结合，达到整体利益最优，提升企业价值。
（三）优化信贷结构，提高信贷资产的经济资本回报率
1.以结构调整为手段，通过降低经济资本占有提高资本回报。一是优化信贷产品信用结构，主动退出信用等级低的客户。结合经济金融实际，抢抓政策机遇，提高优质信贷市场占比，突出信用等级高、回报率高的客户，积极、主动退出信用等级低的客户。二是调整贷款担保方式结构，提高低风险贷款占比。积极提高担保质量档次，减少信用贷款比例，加快向抵押、质押方式转变；注重利用组合担保或多重担保方式降低担保系数，降低经济资本配置。积极推进资产证券化，通过信贷从存量管理向流量管理转变，节约资本占用。三是提高信贷资产质量，实现拨备成本和经济资本占用双下降。加大不良贷款清收转化力度，加大贷款向上迁徙力度，降低资本占用，提高资本回报。四是合理选择信贷品种，扩大经济资本占用较低贷款比重。大力营销贸易融资和票据贴现业务，积极拓展经济资本配置系数低的银团贷款和系统内联合贷款，进一步发展个人住房贷款、个人商用房贷款和个人质押贷款，扩大此类经济资本占用较低贷款的比重。
2.以提高议价能力为手段，通过提升资产总收益提高资本回报。在信贷政策框架下，对有定价权的贷款如小企业贷款等，要充分发挥话语权优势，提高资产利润率；对竞争较为激烈的贷款市场，要切实以资本回报高于资本成本为标准，确定利率下浮底线，努力维持利率不下浮或少下浮，同时积极通过该类贷款发展中间业务、以中间业务收入和低成本存款增加资产综合收益。
3.以指标对比为手段，通过规划和调配实现规模、效益和价值相互促进的良性统一。资本资源有限且有外部监管约束，经济资本不可能无条件无限占用，在资本和信贷规模约束条件下，要实现价值优化，就必须强化信贷规划，并运用资本回报指标逐一比较各项规划方案，从中选取经济资本许可、信贷规模恰当、价值最大的方案，落实经济资本的相互让渡和总体约束，实现信贷规模的有机调配和市场占有，锁定效益和价值的预期目标，达到市场规模、效益和价值的良性统一。
（四）优化收入结构，拓宽提高经济增加值的贡献渠道从价值创造的角度看，中间业务风险小，不占用银行资本，在实务中，中间业务净收入一般可直接视为经济增加值，对于实现价值目标具有非常重要的意义。在经济资本的约束下和银行利差呈缩小趋势的背景下，大力发展中间业务应作为商业银行一项长期、重要的工作来抓。一是加强资产、负债、中间三大业务联动以及公、私业务联动。在营销存、贷款产品的同时实行组合营销、捆绑营销，实现存贷业务与中间业务营销相结合；对公业务和对私业务营销相结合，品牌与产品营销相结合；本、外币营销相结合，形成业务拓展的合力。二是加强产品创新，增加高附加值产品收入。在公司业务中，依托高素质的客户经理队伍和雄厚的公司客户基础，提供高增值的财务顾问、建设资金监管、造价咨询等业务；在个人业务中，应针对高收入阶层提供个性化、综合化的理财服务和以优质客户为目标的个人资产业务。三是完善中间业务利益分配与补偿机制，协调主办网点与协办网点之间的利益关系，充分调动各网点发展中间业务的积极性和创造性，形成整体联动效应。
（五）强化风险全面管理，实现收益与风险的优化组合，提高经济增加值分析风险现状和结构，根据能够承受的风险额度，综合考虑市场环境变化和自身的经营状况，调整资产结构，实现向低风险转移，降低经济资本配置系数。持续监测和评估非预期风险转变为预期损失的期限长短、恶化程度，以确定应有的资本成本和合理的产品定价，抢占市场先机；开展以制度执行、流程执行为内容的内控文化建设，通过强化内控有效性建设和降低诉讼损失率等措施，提升内控案防水平，降低操作风险，减少操作风险经济资本占用。
（六）实行精细管理，减少无效经济资本占用，提高经济增加值一是着力压缩无息资产，减少经济资本无效占用。加快待处理抵债资产、闲置固定资产处置进度，加快清理诉讼费垫款和经济纠纷垫款，将垫款降至合理范围内，实现只减不增的限额管理，压缩无息资产占用。二是在成本费用方面，通过实行费用支出的标准化管理，充分发挥集中采购的作用降低采购成本，加强应税事务管理，通过依法纳税和合理避税等强化成本费用的途径降低支出。三是新增固定资产时，应进行必要的投入产出分析，将固定资产经济资本占用捆绑到业务上进行资本回报评价，能租赁使用的尽量采取租赁使用的方式。
摘要：随着价值理念的逐渐兴起，企业价值管理的相关理论得到了快速的发展，美国斯滕斯特公司推出了经济增加值（EVA）指标体系，该体系反映了企业的资本成本和资本效益，并全面的衡量了企业中投入的资本为股东创造价值的能力，本文简要介绍了企业价值管理理论的相关内容，通过分析EVA对企业价值管理的驱动和制约因素，阐释了经济增加值(EVA)的企业价值管理模式。
关键词：经济增加值；企业价值理论；管理模式现代国企研究
一、企业价值理论介绍
（一）企业价值的内涵。从价值理论的角度进行分析，企业的价值主要有市场价值，管理价值和内在价值，其中，企业的内在价值可以通过企业未来的资金流量等进行测算，企业的市场价值主要取决于企业的市场价格，企业的管理价值则是使用（EVA）经济增加值的理论进行衡量。（二）企业价值理论的实践。首先，最早的企业价值理念是财务的理念，主要是财务的价值问题，MM理论的诞生是我国最早的企业价值理论，企业的价值被称之为未来企业经营的活动所能创造的先进的数量，理论的诞生为未来企业价值管理模型结构的创建提供了相关的理论依据。价值的评估是价值管理的根本，必须创建一种较为综合性的管理模式，其中一价值管理为根本，企业的价值相对来说丰富度较高，相对较为复杂，从不同的角度对企业的价值进行认知，有着不同的企业价值观，其中，基于经济增加值的价值观是现阶段较为流行的管理模式首先，EVA是一种管理理念，相应又作为一种指标，对所有的生产要素进行了全面有效的衡量，最终成立了相应的体系，包含了一系列的管理步骤。
二、EVA对企业价值管理的制约与驱动
（一）EVA介绍。EVA的内涵主要是对于企业来说的，进行贸易的交流往往需要较高的成本，其中之后将成本扣除，最终得到的利益才是属于企业的真实价值，才能为每一个股东带来价值，另外，投资者对企业的投资，至少应该拿回自己的成本。EVA是一种评判的标准，如果其数值是正值，则说明公司的企业价值得到了有效的提升，公司为股东创造了一定的财富，如果数值为零，则说明公司的利润仅仅能够满足经营人和投资人的预期价值，如果相应数值是负数，则一定程度上说明公司的经营正在处于亏损的状态，对企业的经营者也要一定的损害。（二）EVA的计算方法与调整方式。EVA=税后净营业利润-资本成本其中，EVA主要是根据企业的资产负债与企业的整体利润进行计算的，为了保证计算的准确性，我们往往需要对一些资本的成本率进行有效的调整分析，使EVA的计算结果更加准确，EVA可以进行以下的调整：资本=债务资本+权益资本+约当权益资本。EVA归根结底是一种财务的利润。而不是一种会计的利润，在进行有效评估计算时必须充分体现经营者为股东创造价值的能力。（三）EVA对企业价值管理的制约因素。首先EVA过渡的依赖于公司的财务报表，但是公司的财务是对于经营的后续记录，在一定程度上，具有一定的滞后性，严重的影响了公司的决策。另外，EVA只是使用计算的数据进行过程的评估与指导，对公司的其他方面关注力度不够，往往无法对公司的整体价值进行全面有效的评估。EVA对公司的价值创造能力进行了有效的分析，但是对公司存在的风险等没有全民的评估，更没有方法去解决相应的风险，因此，公司往往会因为EVA数值太高，而产生更高的风险。（四）EVA对企业价值管理的积极作用。首先较为真实，相对传统会计计算中对经济价值的扭曲化处理，能够准确客观的评价企业的经营管理效率。再者能够在全公司的范围内，建立全过程的价值评价理念，可以确定公司共同努力的目标，公司的各个部门也可以全面分析自身优势劣势，提高价值水平。最后，EVA的价值评价方式可以充分的协调企业与企业投资者的关系，能够更好地保障债权人，股东和经营者的利益，另外可以通过对不同利益群体利益诉求的平衡，满足不同群体的需要。
三、如何建立EVA的企业价值管理模式
（一）树立正确理念。首先，必须树立EVA的价值管理理念，现阶段的实践已经表明，EVA的价值管理方式可以对公司的价值和经营业绩进行全面有效的评估，我们必须树立正确的理念，充分挖掘并创造EVA的管理方式。（二）完善价值管理流程。在EVA的背景下进行价值的管理，首先需要对公司的经营业务进行全面有效的分析，对各级的业务单位按照业务的链条进行逐级的分析，另外，确定不同业务的价值水平，通过具体的估算，采取针对性的措施，落实管理的责任，更好的对行业的分工和管理模式进行改进。（三）探索增加EVA措施。建立EVA的管理模式，必须提高公司的价值，首先必须保证公司收入的持续增长，有效的加强公司的创新，提高产品的竞争力，开发新的客户，将市场进行有效的扩大，最后，需要转变经济发展方式，为EVA的有效进行创造更多的业务，实现销售收入的持续性增长。（四）推进EVA长效管理。推进EVA的长效管理，首先需要建立企业的特色文化，必须加强EVA的管理，对企业的员工进行相关的培训，另外，必须建立以EVA为主体的企业价值评估体系，并建立企业绩效考核激励制度，对企业中的优秀人员进行奖励，促进其为公司创造更高的价值。
四、总结
EVA的提出为企业的管理指明了方向，虽然EVA的实施有一定的局限性，但是仍然有利于公司价值的实现，我们必须树立相关的观念，创新管理制度，促进EVA的长效发展。
作者:林振民 单位:中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司
摘要：文章结合M集团在对所属二级单位的绩效评价及管理过程中，从原来单一的BSC绩效评价模式到“BSC+EVA”综合绩效评价考核体系的演变，通过近四年的实践数据进行对比验证，得出“BSC+EVA”相结合的绩效评价考核体系比单一指标及BSC评价方法更能客观、真实地反映公司的整体状况。EVA指标的引入将有助于国有企业从规模导向转向价值取向，更重视质量和长远发展。
关键词：绩效;考核;评价
2010年，国务院国资委出台了《关于进一步加强中央企业全员业绩考核工作的指导意见》，要求各中央企业要切实加大国有企业负责人业绩考核的力度、广度和深度。并指出，各中央企业要积极借鉴国内外先进的考核方法和理念，鼓励使用EVA、BSC、360度反馈评价、关键绩效指标（KPI）等先进的考核方法。中央企业从2010年开始全面引入考核方案，经济增加值（以下简称EVA）将成为国企负责人业绩考核的最优秀指标。云南省国资委也随之积极响应国家号召，并建立和完善了企业绩效评价管理办法，同时将EVA纳入省管国有企业负责人的绩效考核指标中。
一、BSC与EVA概述
传统的平衡计分卡（以下简称BSC）作为一种战略绩效管理及评价工具，主要是从财务、客户、内部业务流程、学习和成长四个维度评价和改善公司的绩效管理，紧紧围绕企业制定的长期战略目标，展示业绩改进与业绩动因之间的关系，创造性地将财务评价指标与体现企业关键成功因素的非财务指标结合起来；但BSC也存在指标太多，易分散管理者的注意力，需要不断研究和发展，确立优秀指标，完善评价方法。EVA是指公司在扣除了投资者的机会成本后所创造的价值，它主要通过测算投资资金的“机会成本”,突出强调企业真正的利润和价值。从根本上看，EVA关注的是企业是否真正盈利，是否创造了财富和价值，并更多关注投资者是否在企业的经营活动中得到价值增值和回报。BSC注重所有的利益相关者，综合平衡他们的利益最大化，促使企业价值最大化。EVA强调股东第一,但不否认利益相关者；其认为股东和其他利益相关者之间虽然存在短期利益冲突，但两者的利益最终是一致的、互补的。规范国有企业的运行需要有有效的绩效评价体系，EVA与BSC结合的企业绩效评价体系有助于企业的长远发展,并且会在实践中得到验证。将BSC和EVA整合构建企业的价值管理体系，提出EVA和BSC能够互相取长补短，两者的结合，可以实现股东价值创造与企业战略的融合，使企业战略落地，做强做大，持续发展。
二、BSC和EVA在M集团的应用实例
（一）战略与绩效传递途径
M集团是一家省属的大型生产制造型企业，M集团对所属二级单位的绩效评价及管理过程为：“中长期规划年度董事会工作钢要总经理年度工作计划年度预算制定各项责任书分解签订绩效合同绩效考核与评价评价反馈考核兑现”。形成了以业绩评价引导战略执行，通过战略逐层分解，进一步明确新管控模式下的岗位要求和业绩期望；通过科学设定关键业绩指标，实现对运行过程和结果的控制与掌握。具体体现为：一是将集团战略逐层分解到子公司、部门、岗位的重点工作措施，通过以计划考核为主的考核方式，实现战略自上而下的拆分、岗位自下而上的支撑，保证战略的有效落地；二是在指标设计上通过重要性和紧迫性的分析手段，突出部门和岗位的重要工作，使业绩期望和考核更具针对性；三是规范业绩管理各个环节，强化业绩辅导和绩效沟通意识，促使考核双方在考核目标和结果上达成一致；四是将评价结果与薪酬对接，强化绩效管理的正向激励作用。
（二）评价考核依据
M集团对所属二级单位的评价考核依据包括：基本制度—职能管理制度—考评办法及标准（包括单项重点工作评价及考核办法）—计算规则。1.企业基本制度包括公司章程、董事会、总经理办公会等工作规则。2.职能管理制度包括人力资源、财务核算、项目规划，产品营销、安全环保、纪检监察、内部审计、行政管理、党群工作等一系列管理规范。3.考评办法及评价标准包括预算管理、资金管理、工程管理、薪酬管理、市场营销、节能减排等若干专项工作及任务的考核管理办法。
（三）指标分级及权重确定
年度目标：大类—分项指标—1级指标—2级指标（KPI）。根据评价指标体系内部各指标对评价目标重要程度，采用层次分析的权重确定法（AHP），确定各项指标权重。
（四）组织保证
1.集团薪酬与绩效考核委员会确定权重结构。2.指标对应的责任部门分别制定各自的评价考核依据、评分标准及办法、计算规则等；年终根据年度评价及考核办法进行评分。3.人力资源部门做好统筹、协调、复核和汇总等工作。
（五）绩效评价和考核结果
M集团对所属二级单位的绩效评价经历了从单一指标到综合绩效指标，再从参照BSC的综合指标到BSC与EVA相结合ÁÁ表3M集团所属二级单位2010至2013年绩效考核得分汇总表Á表2M集团所属二级单位2010至2013年资产总额、利润总额及EVA计算情况汇总表Á表1M集团2010年度所属二级单位绩效考核表（“BSC+EVA”表）注：各部门要对负责的指标提出具体考核办法并提交人力资源部，年终依据办法考核评分，并将考核结果报送人力资源部汇总、审核、确认。的，不断优化评价指标的过程。1.参照BSC的综合绩效评价指标。2009年以前M集团还没有引入EVA考核指标，绩效评价及考核表是参照BSC原理和上述原则确定绩效指标体系及权重，指标层级单一，指标项目相对较多，考核以利润为导向，这一时期的绩效评价一级指标为：利润总额（20%），净资产收益率（10%），销售收入（15%），工业增加值（8%），资产负债率（2%），销售回款率（4%），预算管理（4%），资金管理（4%），重大工程项目建设管理（7%），工资总额调控（4%），安全责任目标（5%），节能减排（5%），制度执行（3%），党建工作（3%），稳定工作目标（3%），党群工作（3%）。2.BSC与EVA相结合的综合绩效评价。2010年起，M集团分别构建了包含财务、客户、内部流程、学习和成长以及EVA五个维度的评价指标体系，其中非财务方面（指标有职能管理、对标管理、客户、内部流程、学习和成长、领导班子评价等），和财务方面(财务维度和EVA)结合在一起，逐步系统地构建了“BSC+EVA”的企业绩效评价体系，将绩效评价和战略管理的理念联系在一起，有效地弥补了以财务指标为优秀的传统业绩管理系统的不足。经过改进，出台了“BSC+EVA”构架的绩效评价及考核表。当然，由于是第一次引入新概念，集团及所属企业有理解和接受的过程，EVA的权重值初定较低，采取的是逐年提高的方式。经济增加值（EVA）从2010年开始纳入集团对所属二级单位的考核指标，2010年至2013年共四年的指标权重分别为：8%、10%、12%、15%。并统一规定了计算公式：经济增加值（EVA）=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率（资本成本率原则上定为5.5%，资产负债率在75%以上的单位资本成本率上浮0.5个百分点）。税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）。调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。M集团优化后的绩效考核表如表1所示。3.近4年以来的经营业绩及绩效评价考核结果。（1）M集团2010至2013年所属单位资产总额、净利润及EVA计算如表2。（2）依据所属企业的实际情况，按BSC及“BSC+EVA”两种模式进行绩效评价考核打分，2010至2013年M集团所属单位绩效考核得分如表3。从以上计算结果可以看出：随着M集团的EVA计算值在BSC考核中所占的指标权重不断增大，从2010至2013年，M集团的资产规模也在不断壮大，利润总额却在不断下降直至亏损，若从单一指标利润总额看，整个集团的盈利能力已呈现较大幅度的下滑；就单一EVA指标看，集团所属的二级单位从2010至2013年的EVA计算值也均呈下降趋势，整个集团的可持续发展后劲明显不足；再从BSC及“BSC+EVA”两种模式考核计分结果比较看，M集团经营考核得分也在趋同下降；并与国务院国资委每年的《企业绩效标准值》，进行同行业对标后，E集团处于全国同类化工行业的中偏下水平，整个集团企业经营绩效明显欠佳。通过对比，进一步验证了“BSC+EVA”考核模式的得分更接近企业的真实情况，具有更高的客观性和可靠性，特别是三家优秀生产制造单位（A、B、C公司）的EVA负值趋势相当明显，在企业总资产不断增大的同时，其资产负债率也不断提高，利润总额大幅下滑，充分表明M集团的经营业绩已向不利形势发展，企业在借用外债加速膨胀，有盲目扩张的迹象，其主营业务盈利能力下降，新投产项目在短期内未实现实质效益贡献，M集团已无竞争优秀力和长远发展优势，公司价值不够理想，应遏制好投资冲动和规避风险，加强内部控制管理，多投入研发，尽快调整产业布局实现产业转型和升级，开辟新的利润增长点。
三“、BSC+EVA”绩效评价考核的启示
从BSC综合绩效评价再到“BSC+EVA”综合绩效评价考核模式的演变。M集团对所属二级单位的绩效考核已实现了“BSC+EVA”结合的绩效评价尝试，并以四年实践数据对“BSC+EVA”计算方法在实际绩效评价工作中进行验证，得出“BSC+EVA”评价方法比单一指标及BSC评价方法更能客观、真实地反映公司的整体状况，体现股东对企业价值创造的期望。加入EVA考核指标，意味着国有企业的考核导向从重利润到重价值的重大变化，避免企业片面追求规模扩张的发展模式。此前的业绩考核主要体现为以财务指标为主，而财务指标最终又体现为以利润为中心的考核导向，这样的结果，容易造成国有企业不计成本，盲目扩大规模，追求做大，大肆的施行收购、兼并、新建等行为，形成了“看数量，重规模，轻质量”的现状。换而言之，企业如果不能获得超出资本成本的利润，不能具备可持续的健康发展，即使其会计报表利润为正，对股东而言实际也是处于亏损的状态。EVA指标的引入将有助于国有企业从规模导向转向价值取向，更重视质量和长远发展，以巩固其在市场经济舞台上“做大、做强、做久”。
作者:李良 单位:云南煤化工集团有限公司
商业银行作为承担风险并获取风险收益的金融机构，其股东价值是由增长、回报和风险三个因素共同决定的。经济增加值（EVA）作为价值管理中一种全新的企业业绩衡量指标，克服了传统指标的缺陷，体现了银行价值最大化这一根本要求。它引进了经济资本的概念，科学地将风险同资本紧密挂钩，能更好地解释银行业真正价值的创造。近年来，EVA管理方法在商业银行得到了广泛应用和推广，并成为银行业实现科学发展的重要抓手。
一、对经济增加值的再认识
EVA起源于对收益理论的研究，发展于数理金融的价值评估，成就于企业管理的实践推动，是经济学、金融学、管理学不断发展的结果。商业银行引入EVA管理方法有以下优点：一是它体现了银行价值最大化的要求。EVA强调在计算企业利润时，必须考虑资本的机会成本，在资本收益中扣除资本成本，以评价企业实现的真实收益，有效地把所有员工的行为统一到实现企业财富最大化的根本目标上来。二是它超越了传统财务业绩指标评价的诸多不足。传统的以会计利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标在评价企业的经营业绩时，没有考虑资本成本因素，不能完全反映资本净收益的真实状况和资本运营的增值效益，更无法衡量企业的未来情况和发展预期，反而会成为经营者行为短期化、没有长远的企业战略的源头。三是它是银行提高发展质量、实现科学发展的有力抓手。EVA要求银行首先强调发展，没有一定的发展速度，谈不上增长方式的转变；其次要调整结构，专注优势产业和优势产品的发展，推动资金、技术、人才向价值贡献度高的业务倾斜。再者，它贯穿银行经营管理的全过程，推动管理向精细化方向发展，促进全面、可持续发展。
二、EVA在提升商业银行价值创造中的意义和作用
在我国商业银行实施EVA管理的作用主要体现在以下方面：
（一）促进商业银行建立起以EVA为优秀的业绩评价机制
业绩评价作为企业管理系统的重要组成部分，是发挥组织行为活动效能、健全分配体系、实现企业目标的关键。实施EVA管理要求银行以价值为最终目标，形成EVA优秀的绩效考核指标体系。该体系由财务指标子系统、经济资本成本子系统和其他指标子系统（包括业务发展指标）组成。由于EVA能考核机构、部门、业务、产品和客户，实施EVA管理不仅要求建立以E-VA为优秀的绩效考核指标体系，而且还要求对部门、产品和客户进行EVA评价，以便对部门、产品和客户的价值贡献作出评估，同时为业务决策和薪酬激励提供参考。
（二）促进商业银行转变增长方式和优化经营结构，提升优秀竞争力
一是实施EVA管理，能使管理者把重心转移到企业的价值创造上，并在战略制定和实施过程中能够及时发现创造企业价值的业务和毁损企业价值的业务，努力改善经营结构，坚决压缩和及时推出不属于企业优秀主业、长期回报过低的业务，在壮大业务的同时，积极推进增长方式转变和经营结构优化，走可持续发展之路。二是实施EVA管理不仅可以甄别有优秀竞争力的产品和业务，保留和发展资本回报率高的部门和产品，收缩和撤出回报率低的部门和产品，而且可以锻造出富有价值创造能力和活力的管理团队和执行团队，促进银行全方位优秀竞争力提高。三是EVA管理着眼于企业的长远发展，鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，能够杜绝企业经营者的短期行为，可以正确处理短期绩效和长期绩效的关系。
（三）推动商业银行全面风险管理建设，实现差别定价和个性化服务
经济资本反映银行自身的风险特征的属性，要求银行切实加强全面风险管理。要求银行采用信用风险内部评级法（IRB）、市场风险内部模型法（VAR）、操作风险高级计量法（AMA）等高级方法，结合宏观经济金融形势和政策及自身经营实际，及时反映和计量风险；不断强化风险识别模型的建立、修正和估值验证，及早发现、识别和量化风险；及时总结风险管理经验，强化同业研究，准确制定经济资本配置系数和经济资本成本，并由此确定产品定价，实现差别定价和个性化服务，抢夺市场话语权和定价权，在市场上占据有利地位。
三、深化EVA管理提高银行价值创造力的途径
EVA管理指标是考虑了风险因素的、超越效益管理的价值管理指标，因此提高经济资本回报既要有综合性，又要有针对性。
（一）更新价值观念，在经营管理上牢固树立价值创造的理念
通过对各级管理者和员工进行EVA知识培训，提高对EVA理念的认同，形成一切财力资源的使用必须有利于增加EVA、一切人力资源的配置必须有利于创造EVA、一切管理工作的开展必须有利于改善EVA的观念、文化与习惯。在工作中通过EVA考核，把价值创造的优秀思想和意图传递、贯彻到经营管理的各个环节，督促、指导、激励各级管理者和员工努力创造最高的股东价值。
（二）突出价值优秀，在业绩考核上建立起以EVA为优秀的业绩考核体系
一是将业务发展的战略规划和绩效考核紧密结合，实现目标考核管理。通过行业和竞争对手的对比分析、从商业银行运营角度发现价值创造变动因素分析、银行创造价值的大小和效率分析等设定考核指标，实现对企业经营行为的正确引导。二是推进EVA管理制度的建设和应用。按照先易后难、先简后繁的原则，先从法人贷款业务开始，将经济资本管理和经济资本回报评价逐步嵌入到客户评级、客户经理管理、信贷审批、资产定价、绩效考评、网点评估、风险报告等业务流程中，以实现经济资本与发展规划、资源配置、风险管理、领导决策等各种经营管理活动的有效对接，并最终推广到经营管理的全过程、全方位。三是建立经济资本回报的激励制度。以EVA为基准计算经营者奖金，激励经营者从有利于公司的长期持续发展来规划企业的发展计划；确定各类产品应用的回报，强化对机构、网点和产品经济资本回报的资源分配激励；实现股东、管理者和员工三者利益在同一目标下的有机结合，达到整体利益最优，提升企业价值。
（三）优化信贷结构，提高信贷资产的经济资本回报率
1.以结构调整为手段，通过降低经济资本占有提高资本回报。一是优化信贷产品信用结构，主动退出信用等级低的客户。结合经济金融实际，抢抓政策机遇，提高优质信贷市场占比，突出信用等级高、回报率高的客户，积极、主动退出信用等级低的客户。二是调整贷款担保方式结构，提高低风险贷款占比。积极提高担保质量档次，减少信用贷款比例，加快向抵押、质押方式转变；注重利用组合担保或多重担保方式降低担保系数，降低经济资本配置。积极推进资产证券化，通过信贷从存量管理向流量管理转变，节约资本占用。三是提高信贷资产质量，实现拨备成本和经济资本占用双下降。加大不良贷款清收转化力度，加大贷款向上迁徙力度，降低资本占用，提高资本回报。四是合理选择信贷品种，扩大经济资本占用较低贷款比重。大力营销贸易融资和票据贴现业务，积极拓展经济资本配置系数低的银团贷款和系统内联合贷款，进一步发展个人住房贷款、个人商用房贷款和个人质押贷款，扩大此类经济资本占用较低贷款的比重。
2.以提高议价能力为手段，通过提升资产总收益提高资本回报。在信贷政策框架下，对有定价权的贷款如小企业贷款等，要充分发挥话语权优势，提高资产利润率；对竞争较为激烈的贷款市场，要切实以资本回报高于资本成本为标准，确定利率下浮底线，努力维持利率不下浮或少下浮，同时积极通过该类贷款发展中间业务、以中间业务收入和低成本存款增加资产综合收益。
3.以指标对比为手段，通过规划和调配实现规模、效益和价值相互促进的良性统一。资本资源有限且有外部监管约束，经济资本不可能无条件无限占用，在资本和信贷规模约束条件下，要实现价值优化，就必须强化信贷规划，并运用资本回报指标逐一比较各项规划方案，从中选取经济资本许可、信贷规模恰当、价值最大的方案，落实经济资本的相互让渡和总体约束，实现信贷规模的有机调配和市场占有，锁定效益和价值的预期目标，达到市场规模、效益和价值的良性统一。
（四）优化收入结构，拓宽提高经济增加值的贡献渠道
从价值创造的角度看，中间业务风险小，不占用银行资本，在实务中，中间业务净收入一般可直接视为经济增加值，对于实现价值目标具有非常重要的意义。在经济资本的约束下和银行利差呈缩小趋势的背景下，大力发展中间业务应作为商业银行一项长期、重要的工作来抓。一是加强资产、负债、中间三大业务联动以及公、私业务联动。在营销存、贷款产品的同时实行组合营销、捆绑营销，实现存贷业务与中间业务营销相结合；对公业务和对私业务营销相结合，品牌与产品营销相结合；本、外币营销相结合，形成业务拓展的合力。二是加强产品创新，增加高附加值产品收入。在公司业务中，依托高素质的客户经理队伍和雄厚的公司客户基础，提供高增值的财务顾问、建设资金监管、造价咨询等业务；在个人业务中，应针对高收入阶层提供个性化、综合化的理财服务和以优质客户为目标的个人资产业务。三是完善中间业务利益分配与补偿机制，协调主办网点与协办网点之间的利益关系，充分调动各网点发展中间业务的积极性和创造性，形成整体联动效应。
（五）强化风险全面管理，实现收益与风险的优化组合，提高经济增加值
分析风险现状和结构，根据能够承受的风险额度，综合考虑市场环境变化和自身的经营状况，调整资产结构，实现向低风险转移，降低经济资本配置系数。持续监测和评估非预期风险转变为预期损失的期限长短、恶化程度，以确定应有的资本成本和合理的产品定价，抢占市场先机；开展以制度执行、流程执行为内容的内控文化建设，通过强化内控有效性建设和降低诉讼损失率等措施，提升内控案防水平，降低操作风险，减少操作风险经济资本占用。
（六）实行精细管理，减少无效经济资本占用，提高经济增加值
一是着力压缩无息资产，减少经济资本无效占用。加快待处理抵债资产、闲置固定资产处置进度，加快清理诉讼费垫款和经济纠纷垫款，将垫款降至合理范围内，实现只减不增的限额管理，压缩无息资产占用。二是在成本费用方面，通过实行费用支出的标准化管理，充分发挥集中采购的作用降低采购成本，加强应税事务管理，通过依法纳税和合理避税等强化成本费用的途径降低支出。三是新增固定资产时，应进行必要的投入产出分析，将固定资产经济资本占用捆绑到业务上进行资本回报评价，能租赁使用的尽量采取租赁使用的方式。
