时间：2023-08-24 17:17:16
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇中小企业投资管理，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
中小企业在我国经济体系中占有近九成的份额，是我国国民经济协调发展的基础，但其发展却不容乐观，总体来说还是处于天然的弱势地位。究其原因，我国中小企业在财务管理中存在或多或少的问题，这些问题阻碍了中小企业的发展，甚至对我国经济造成了不小的影响，阻碍了社会的进步，广为社会各界所诟病。投资管理是中小企业财务管理的重要组成部分，对中小企业突破经营瓶颈，提高盈利能力，实现企业目标等有着重要的作用。而国内大多数关于中小企业的研究主要集中于融资方面，很少有从投资角度分析。本文希望能够分析中小企业的投资管理问题，引导我国中小企业合理、科学地进行投资管理等活动。
一、投资管理
投资管理，从概念上来说，就是利用现有资金获得利润的行为。投资决策已经成为公司所有的决策中不可或缺的一部分。这是由于投资管理是基于现金的管理，企业通过流动的资金获得超额收益。企业的投资决策如果发生失误，其后果是相当严重的。因此公司的最终决策者和其他的财务管理人员在投资的过程中不应该急躁和激进，尤其是公司所面对的投资具体资金规模比较大的特点时，更需要冷静、全面、专业地给出综合的分析，在风险和收益之间找到一个平衡点，使我国中小企业的股东财富达到最大化，使企业又好又快地发展。投资管理作为我国中小企业增强竞争力，可持续发展的重要途径，应当引起高度的重视。
二、我国中小企业投资的类型
首先，需要对我国中小企业的投资类型做一个简单地分类：
1.项目投资和证券投资
项目投资是直接将企业拥有的部分资金投放到生产活动当中，以此为基础使企业盈利；而证券投资这种投资方式则是把企业拥有的一定数额的资金投入到证券市场、货币市场中的金融资产，从而获得利息或者利润。
2.长期投资和短期投资
长期投资是指投资的影响持续一年以上的行为。长期投资又被叫做资本性投资，在股票和债券中广泛地使用，可以在有需要的时候脱手变现，但其中具有生产经营性的固定资产投资，是比较难改变的。长期投资在某些时候是专指投资固定资产。短期投资则是指一年或一年以下的投资行为，短期投资又被叫做营运资产投资或是流动资产投资。
三、我国中小企业在投资管理方面存在的问题
1.投资能力低
随着网络时代的到来，互联网金融逐渐为企业所接受，也对实体银行业产生了较大的冲击。网络经济的发展，也对我国中小企业投资管理中投资对象的选择、投资方式的取舍、投资收益等等提出了更高的要求。但是，我国中小企业的决策者提出投资的决策，往往是依据自身的经验或者是市场上的热门来决定，在投资时明显创新能力严重不足，而且中小企业很难像大企业一样拥有雄厚的资金来学习提高决策者和管理层等的实物投资的能力，互联网投资的能力等等，网络经济的快速进步给我国中小企业的发展并未如预期般迅速带来巨大的收益。
2.投资缺乏科学性
（1）投资对象选择有误
在所处的网络经济时代，信息的变化速度超出人们的想象。这就要求企业在投资决策时慎选投资对象，既要关注所投资对象的发展趋势，又要关注到企业自身是否具有科研、人才、体制等方面的实力。但在实际中，我国中小企业选择投资项目时常被行业报酬率、所谓“热门”投资产品和投资服务所吸引，并没有根据中小企业的资金储备、规模等自身条件来进行投资，使得投资的效率存在着明显的不足。另外，不少的我国中小企业选择的投资对象为企业的固定资产，常常忽略了商誉等无形资产的影响，不得不指出，企业发展的内部源源动力不少是源于一些重要的无形资产。
（2）投资工具运用死板
在所处的网络经济时代，各种生产要素更加迅速、自由地流动和变化着，由此带来了一些对企业生产和经营不利的风险。一般来说，许多的金融产品，比如期权、期货、债券等，都能给企业带来较大的收益，但往往却放弃了对此类杠杆效应较大的金融衍生产品的投资。造成我国中小企业投资工具运用不当的原因，可能在于相关投资人才的缺乏，错误地认为金融衍生产品不适合投资，对投资工具的认识和掌握的人才远不如大企业所拥有的。
（3）投资方式单一
面临着网络经济快速发展，专业技能已成为我国中小企业在选择财务管理、企业决策等方面人才时看中的地方。当我国的中小企业在面临一些实力雄厚的企业竞争时，也需要通过一些中介性的机构给予专业的外包服务，促进我国中小企业的发展。可是，到目前为止，并非所有的中小企业都将企业投资管理的重心转移到专业性投资上来，更不要说依靠必须花费可能不少的资金才能获得的专业的外包服务。而造成这方面的原因，可能是由于我国中小企业的资金不足，限制了企业投资的模式选择。
（4）盲目追求短期利益
我国中小企业，在投资决策中，盲目地追求眼前的利益，而将中小企业未来的发展抛诸脑后，使得制定的投资目标不具有战略意义，投资管理行为存在着较大的风险。这不利于中小企业长期的发展，尤其在竞争激烈的市场经济中，很可能会面临破产等严重后果。
四、我国中小企业科学合投资的意见
1.转变投资理念
我国中小企业投资决策者应转变投资理念，更加规范地从事企业的投资活动。企业的决策者不应当固步自封，还应当不断地学习了解新的知识，与时俱进，为企业的科学决策提供保证。我国的中小企业应当正确认识外包服务，增进与专业律师事务所、会计事务所的沟通和合作，使得中小企业的经营和管理效率能够更近一步，从而达到投资增值的目的。
2.投资决策制定科学的计划
我国的中小企业需要制定完善、科学的投资管理计划，并且，应当随着企业在各个阶段的实际状况作出相应的调整和改善，使企业能够通过投资盈利，能够使企业的投资者对该企业有信心，才能使企业获得源源不断的资金支持；企业还应当重视企业文化的建立，让企业员工更有凝聚力和归属感，让企业文化促使中小企业的每一个员工为企业努力；最后，我国的中小企业也应当建立适当的监督和管理机制，辅助科学的计划的有效、有序地实施。
3.加强投资能力水平
我国的中小企业需要不断挖掘投资活动的创新能力，选择具有竞争力的投资项目、不断强化企业投资风险控制意识、坚持以股权投资为主的投资方式、以及充分借助投资中介的力量才能实现有效的投资增值等目标。
五、结语
综上所述，投资管理对我国中小企业发展起着重要的作用，对此进行深入地研究是非常有必要的。本文深入剖析我国中小企业投资管理的类型，其中存在的投资能力低和投资缺乏科学性等问题和这些问题的成因，最后给予中小企业提高投资管理水平需要通过转变投资理念，采用规范的管理制度来从事相关的投资活动，制定科学合理的投资计划和资金使用计划，挖掘投资活动的创新能力等意见和建议。
参考文献：
[1]Morck，R.，Shleifer，A.，Vishny，R.Management ownership and market value tion.[J].Journal of Financial Economics，1988（20）.
1 企业投资管理相关理论概述
1.1 投资管理的定义。投资管理，一般是指企业将资金进行投资管理，以取得更大利益的一种形式。通过对资金进行投资管理，可以使企业获取最大的利益，以更好的增强市场竞争力，赢得市场。
1.2 投资管理的职能。投资管理对于企业，尤其是中小型企业有着重要的作用。投资管理有计划、组织、人员管理、指导与领导、控制的职能。企业通过投资管理的这几种职能，进行提高自身的市场竞争力，赢得利益。
1.3 投资管理在现代企业中的地位。企业的管理是以管理企业的财务为中心，而对于财务的管理又取决于对资金的管理，能够把资金充分利用取得最大利益，正是我们要进行投资管理的根本所在。因此，企业尤其是中小型企业更要把握好投资的管理，达到社会主义对于市场经济的客观要求，使得资源得以达到最好的配置。
1.4 企业投资管理目标。管理是一个企业的生产力，效益来自于科学的管理，一个企业要想增强自身的市场竞争力，就必须在投资管理方面提高重视。要想提高企业的经济效益，就必须把投资管理摆在企业管理的重要环节，做好投资的管理。
2 我国中小型企业投资管理现状的分析
2.1 资金方面，资金筹备不足，筹融资能力缺乏。中小企业本身资金就不够充足，注册资本又少，因而资本的实力就有一定限制，其他不动产数量更是不能满足需求，再加上很多的中小企业都处于初期或者成长发展时期，而这个时期恰恰是资金需求量最大的阶段，资金不够充足问题就自然的成为中小型企业发展的瓶颈。中小企业在筹融资上又有许多的问题，导致获得资金困难，无法良好的运行企业的全面发展，成为制约其发展的关键问题。
2.2 投资管理水平不够先进，有待提高，投资管理制度需要进一步加强完善。中小型企业对于投资的管理缺乏科学的指导，自主创新的能力不强，没有良好的投资管理技术，使其在市场竞争力中，竞争力不强。
2.3 对投资的管理缺乏科学性、技术性知道，控制较为薄弱。对投资信息的分析能力不足，缺乏完善的认识，忽视了对于投资管理信息利用。导致对于投资管理无法合理控制，使得资金周转不灵。同时又缺乏对于催帐的措施，往往形成大量的呆帐。而又存在一些企业盲目使用资金，有可能导致企业危机。
2.4 管理需要更新改变，打破僵化的模式，改变陈旧的管理观念。部分中小企业管理者就是经营者，给企业的投资管理造成一定影响。一些管理者的管理能力不足，管理素质差，管理思想落后，更是严重造成了企业投资管理的失误。
3 完善中小型企业财务管理的对策
3.1 中小型企业要学会建立符合自身需要的投资管理目标。由于中小企业所有权和控制权的一致，企业所有者就必须明白投资管理是企业管理的重要内容，进行合理的投资，不仅是企业经营管理的一种方式，更是增强市场竞争力的一种手段。
3.2 加强中小型企业自身对于资金筹集的能力，提高对投资的管理力度。资金不能及时供给企业发展，是制约中小企业生存和发展的关键性问题，因此就要努力解决这些硬性问题。中小型企业要获取充足的资金，需要政府给予的支持，同时中小型企业本身，更要通过科学的投资管理进行解决，促进企业良性的发展。
3.3 中小型企业要加强自身对于财务预算的功能，对于资金的使用要加强规范化与制度化。
3.4 及时的对企业内部的投资，根据市场变化情况以及国家的宏观调控政策进行合理地的分析和控制。充分利用投资管理对于资金的预算和控制监督的职能，不断的改进投资的管理，使其能够更好的符合公司发展的需要。要加强对于投资管理的分析，建立合理有效的投资管理监督体系，加强投资管理的控制，提高资金利用水平，从而提高中小企业的投资管理水平，促进企业全面合理的发展。
3.5 对于企业内部的投资管理制度要加强完善，构建科学的先进的投资决策体制，以求降低中小型企业投资中所面临的风险。良好的投资管理制度是完善中小型企业财务管理的制度保障，因而每个中小型企业都要有着适合自己的企业投资管理制度，以保障企业资金的合理调动，取得最大利益。建立健全的科学的投资管理制度，聘请高质量的投资管理人员，以减少资金不必要的流失。控制、防范和化解投资风险是确保企业在激烈的市场竞争中立于不败之地的前提条件。因此，中小型其他就要学会构建科学的投资管理体制，并加强中小企业资金运作风险的控制，是投资管理更加科学技术，达到最好的效益。
4 总结
【关键词】中小企业；风险投资
中小企业的健康发展,不仅关系到充分就业与社会稳定,还关系到经济能否持续健康发展。但由于我国的国情及中小企业自身的特点,中小企业在市场竞争中面临着诸多压力与挑战。中小企业内部的技术、管理、人才等方面的不足以及融资困难成为中小企业发展的主要问题。风险投资在我国随着社会主义市场经济体制的深入发展开始崭露头角,并且起到了积极的作用。
中小企业融资是一个特殊问题,用传统方法既很难满足中小企业的融资需要,也很难防范银行的风险。因此,利用风险资本促进中小企业的发展无疑是最直接有效的方式。
首先,从风险资本的特征看,其投资对象主要是那些不具备上市资格,无法通过发行股票、债券筹资,同时由于信用低且无可抵押资产的中小型企业和新兴企业,其投资目的主要是通过资金和技术援助取得部分股权,促进企业发展。
其次,风险资本进入中小企业也有利于优化资源配置,提高资金的使用效率。在风险资本的运行过程中,出于自身利益的考虑,风险投资公司事前要对项目进行全面、细致的调研分析,严格审查项目的可行性,从而在很大程度上减少了投资的盲目性。在资金投入企业后,风险投资公司有一套严格的风险控制机制和利益责任约束机制以及严谨的投资操作规范,进行严格的监管,控制资金的流向和流量,以保证企业真正地把资金应用于技术含量高、效益好的项目上去。
再次,风险资金进入中小企业后,会大大提高中小企业的效益,吸引社会资金对中小企业的再投入,从而可以推动中小企业全面发展,形成良性循环,促进整个国民经济的持续有效增长。为了促进中小企业发展,缓解我国中小企业发展的资金瓶颈,除了采取多种间接金融扶持政策以外,设立风险基金,拓展直接融资渠道是一条可行的途径。
一、中小企业在运用风险投资中面临的问题
1.投资规模小
我国风险资本受规模、实力的限制,无法进行组合投资、平衡投资来分散风险,缺乏抗风险能力,资金难以快速滚动发展。风险资本不足是风险投资事业不能尽快发展起来的主要原因。
2.缺乏专门人才
由于风险投资涉及公司战略规划、企业经营管理、投资、税务、金融等多学科的综合专业知识,还要在投融资决策中解决交易结构设计、投资回收与退出等实际操作问题,因而投资基金的经理人员应具有较强工作技术基础知识、金融投资经验和高新技术企业管理经验。我国目前还缺乏具有这种素质的人才。另外,现行人事管理体制也不适应这种人才的培养和成长。没有投资人才,对投资基金和投资项目的管理就很难达到国外同行水平,投资效果也将大打折扣。
3.政策不到位
首先,目前我国并没有关于风险基金的法律规定。现行《公司法》缺乏关于风险投资公司的相应规定,依据《公司法》设立的风险投资公司只能按照一般公司设立方式去运行,这势必会受到《公司法》关于“对外投资不得超过公司净资产的50%”的限制,从而使风险投资基金和风险投资公司的立法地位不明确,运行管理无法可依。同时,政府对风险投资的支持力度不够,导致风险投资市场发展缓慢。
二、解决中小企业利用风险投资的对策
1.建立良好的风险投资市场体系
建立良好的风险投资市场体系,关键在于建立多元化的风险投资主体和建立相应的风险投资市场机制我国发展风险投资业的当务之急是要建立一批有实力高水准的风险投资管理公司,其资金来源除了加大政府投资力度以外,还应该设法鼓励投资银行,大型企业集团,上市公司等参与风险投资,允许商业银行,保险公司,社会保障基金等机构投资参与组建风险投资管理公司,鼓励外资成立风险投资管理公司,并积极鼓励居民从事对科技型中小企业的风险投资,努力培育私人风险投资家,在退出机制方面,可建立高技术产权交易所,以提高交易水平,切实起到支持风险投资股权转让的作用
2.加快风险投资专业人才的培养
风险投资的融资很大程度上取决于风险投资家的个人魅力。风险投资天生就具有,高风险、高收益的特征,要求投资主体具有很强的风险意识和抗风险意识,所以风险投资不仅要求从业人员是懂技术、管理、金融、财务等知识的复合型人才,而且还得具备敢于冒险,敢于创新的精神。所以在以后的风险投资发展中,要注重对风险投资人才的培养。新晨
3.加大政府对风险投资的支持力度,改善投资环境,降低投资风险
政府通过财政资金投资:政府财政资金的投入要明确投资方式、管理办法并做好投资评估。其中,在投资方式上可采取三种方法:第一种方法是提供R&D资金。在这方面国家财政还应保持并加强。这种资金主要投放在基础性、关键性的科学研究方面。它可以以政策为导向。第二种方法是提供投资担保。如美国、英国、日本、台湾均设有各种,投资担保计划。根据国外的经验教训,政府在操作中应控制投资方向。第三种方法是直接投资。这种投资与第一种方法不同,它应按市场型为导向。从比较研究中我们可以看出,政府的直接投资一方面应限定投资领域、投资阶段。政府不要直接操作风险投资基金而应委托投资管理公司操作。另一方面,政府对其直接投资部分应加强监管、评估。对管理政府投资的操作人员必须建立合理的、可操作的评判规范。
一、主要工作做法：
1、抓住中小企业融资主线，不断出击：业务开拓是重点，而中小企业融资业务是我工作的主线，通过不断出击，寻找业务突破点，在中小企业融资过程中结交企业界朋友。无论是担保公司工作，还是协会工作，还是创业投资管理，离不开中小企业融资这条主线。
3、广泛布点，形成业务网络：银行是中小企业融资业务的主战场，当前中小企业融资仍以银行中小企业融资为主；协会、典当行、担保公司是中小企业融资业务的重要来源；网络推广对树立品牌有很好作用。相当一部分业务来自于网络。
4、策划是关键，是制胜的法宝。始终坚持策划为先，抓战略策划、中小企业融资策划、营销策划、网络策划，为客户提供一流的策划。
5、抓项目不放松。深入企业内部，深入调查，与项目负责人搞好关系；选择优质项目，推进项目策划，全方位营销。
二、主要工作业绩：
1、担保公司：负责一家担保公司的组建及担保业务管理，制订担保公司的制度和业务流程，带领业务人员开拓担保市场，与多家银行进行合作，并与各行业协会、省企业家协会、省民营企业家协会等建立了协作关系，形成了广泛的业务网络，为担保公司的发展奠定了基础。创造性地开办赎楼和临时过桥贷款，为担保公司前期的收益做了贡献。
2、协会工作：培训工作人员，开通金融网站，千方百计开展业务，积极宣传协会，为会员提供投资咨询和中小企业融资顾问服务。全程主持“橄榄产业化经营”策划案，取得了较好的成绩。积极参与省金融博览会的会务组织。
3、创业投资管理公司：组建一家创业投资管理公司，并担任法人代表。在无资金、无品牌、市场低述的情况下，相继筹划省招商会展中心，开拓股权中小企业融资市场，开展土地转让交易中介业务，虽然尚没有显著业绩，但摸索出可贵的经验。
4、“xxx”网站方案：探索中小企业融资网站新模式，筹划“xxx”网站，网站模式和方案逐渐成形，为开拓中小企业融资工作闯出一条新路。以此为契机，推出系列行业或产品网络营销方案，为2011年的发展打下了坚实的基础。
三、明年的工作：
1、做好“xxx”的开发和运营。争取“xxx”成为主要业务收入来源；
2、开发网络营销软件，作为新的利润来源；
3、项目中小企业融资抓重点，提高成功率；
4、拓展政府招商引资业务，为政府各方位招商引资，特别是将担保公司、基金作为招商引资的突破口；
5、抓策划，以培训促策划。开办“xxxxxx培训班”。
四、存在的问题：
1、经济效益不好。前期投入多，产出少。
2、做的事不少，但常吃力不讨好。
【关键词】中小企业；财务战略；管理决策
一、当前中小企业财务战略管理中存在的问题
（一）忽视战略环境问题，财务战略目标制定不合理
财务战略环境分析既是企业战略生成的前提，也是财务战略实施的保证。财务战略分析是企业财务战略制定的内在依据和实施基础。但是，目前相当一部分小企业没有认识到战略环境企业对财务战略制定和实施所产生的重要影响，不注重对企业财务战略环境特别是内部战略环境进行分析，因此，所制定的财务战略目标往往脱离实际，这从根本上制约着财务战略的有效实施。
而且我国很多中小企业由于规模小，人才少，以及家族式管理模式的限制，企业发展完全由老板直接根据经验决定，造成了只顾眼前利益，企业贪大求全、不注意资产结构配置、只顾及短期资金安排，缺乏有效的科学的财务战略，因此也就谈不上战略实施。或者虽然制定了财务战略，但不科学、不规范，影响了财务战略实施的效果。主要表现在：财务找略目标背离企业整体目标，财务战略目标置于企业整理战略之外；将财务战略等同于财务计划，忽视了财务战略目标的全局性和综合性特征；没有从企业长期发展的目标出发制定财务战略，随意性大。
（二）缺乏较为独立、渠道多元的融资体系
这里分为内外部原因，从外部融资体系看，目前中小企业还缺乏较为独立的、渠道多元化的融资体系，这也在很大程度上制约着企业融资战略的实施。表现在：第一，国家没有专设中小企业管理扶持机构，国家的优惠政策未向中小企业倾斜，使其在融资上长期处于不利地位。第二，大多数中小企业是非国有企业，有些银行受传统观念和行政干预的影响，对其贷款不够热心，贷款条件苛刻。第三，中介机构不健全，缺乏专门为中小企业贷款服务的金融中介机构和贷款担保机构。第四，多数中小企业不具备直接融资权，无法发行股票和债券。
此外，中小企业本身也存在一些问题，企业规模小、信用等级低，导致融资困难由于中小企业自有资本实力较弱，加之管理不完善，导致资信相对较差，造成中小企业信用等级低，现行的上市额度管理机制决定了中小企业很难争取到在证券市场发行股票或债券直接融资的资格；由于中小企业本身规模经济效益差、经营风险高，使中小企业实际上很难得到银行的贷款。
（三）企业投资能力弱，投资缺少可行性研究
中小企业注册资金不足，生产经营资金有限，投资所需资金缺乏，投资能力严重不足。大部分企业只能局限于追求短期目标，尽快收回投资，很少考虑到扩大生产经营规模，难以做大做强。同时，中小企业也没有专门研究市场的机构，投资往往是凭直觉，故盲目性大、方向难以把握。由于企业本身规模较小，决策者不能全面掌握市场经济的特征及运行法则，也不懂得如何寻求合理运筹资金市场。对于企业收缩与扩张战略、选择筹资渠道模式与结构、确立新的投资方向等缺乏可行性研究。这些也都在很大程度上影响和制约了企业财务投资战略目标的制定与实施。
（四）企业财务管理较为混乱
首先中小企业普遍缺乏基本的内部控制制度或内部控制制度不健全，不能从制度上有效地约束企业的经济行为；另外，财务工作缺乏科学的管理，资金使用效率低下，主要表现在：对于应收账款控制不力，呆账、坏账较多；现金管理不到位，造成现金闲置或不足；存货控制不科学，造成存货积压挤占资金或者原材料采购不及时，影响生产的正常进行。
二、中小企业财务战略管理问题对策
（一）充分分析战略环境，确定正确的理财目标
中小企业要充分分析自身所处的环境，学会运用科学的方法分析，比如运用波特五力分析法等。要充分了解本企业的实际情况，对整个行业发展、公司行业地位进行详细分析，了解行业融资环境和国家融资政策，调整自己的产品结构，争取国家的政策扶持。
确定正确的理财目标，确立牢固的战略意识企业理财目标，既是企业理财工作努力的方向，也是评价企业财务决策是否正确的有效标准。确定正确的理财目标，有助于企业整体战略目标的实现。生存、获利和发展是每一个企业的基本目标，根据这一基本目标及当前企业所处的环境，应把实现企业价值最大化作为企业的理财目标。在这一目标指导下，企业首先应确立财务管理在企业管理中的核心地位，坚持以财务管理为核心，重视筹资管理、投资管理和收益分配管理，充分考虑企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，通过控制资金、成本和利润等，引导企业生产和资本经营的各个方面。战略管理意识要求企业上下必须遵循竞争优势宗旨，围绕战略管理核心，处理好企业利益与社会利益的关系、企业整体利益与局部利益的关系、长期利益与眼前利益的关系，充分认识战略管理对企业发展的重要性及财务战略的重要地位。
（二）拓展筹资渠道，制定筹资管理战略
筹资管理战略就是企业根据内外环境状况和趋势，对筹措资金的数量、方式、成本等进行系统的谋划，旨在为企业经营战略的实施和提高企业长期竞争力提供可靠的资金保证。具体来说，企业要做好如下几方面的工作：通过自身能力的增强，提高自身造血能力，优先考虑利用内部融资，才是解决资金短缺的根本；完善自身条件，创造良好的外部信用形象，积极与成长中的地方性商业银行或股份制银行取得联系，力争取得银行的理解和长期的支持；充分利用信托、典当、投资公司、租赁公司等非银行金融机构的补充融资作用进行融资；另外，我国资本市场已经设立了创业板，具有相当规模和实力的高新技术企业和成长型的中小企业，可以通过进入创业版的方式融资。
（三）科学决策，做好财务战略中的投资管理战略
投资管理战略要解决的主要是企业的投资方针，即投资的重点、强度、速度、以及投资效益的最低限和投资风险的最高限。中小企业应本着“稳健投资、适时扩张”的原则，制定投资方案，促进企业的长远发展。在实践中应注意：结合自身条件和宏观环境，对项目的投资规模、风险及收益进行充分分析，规范项目投资程序；分散资金投向，降低投资风险。
（四）规范理财行为，加强财务管理
1.加强企业内部控制制度建设，强化财务监督和内部审计工作
建立和完善企业的内部控制制度，制定相应的财务风险控制指标，对企业筹资、投资、资产管理、收益分配等环节都要进行控制。对于企业的所有生产经营活动也都要实行严格的事前、事中和事后监督。要设立内部审计机构，专门进行严格的内部审计，确保财务工作健康有序。
2.加强会计基础工作，提高会计信息质量
会计信息质量是经济决策的主要信息来源之一，必须做到全面、准确、客观和及时。因此，企业要重视并加强会计的基础工作，确保会计信息披露的质量，讲求诚信。
3.强化资金管理，提高资金使用效益
在投资管理上，中小企业应加强对市场调查研究，面向市场，对投资的项目进行可行性研究。在投资规模上应立足于自身规模和实力；在投资形式上要以对内投资为主；在投资方式上应尽量避免过度分散资金，待企业积累的资本达到一定规模后，再搞多元化经营。在资金使用效率上，一要加强现金管理，既要保证生产经营的需要，又要避免现金闲置；二要控制存货和固定资产，防止存货积压和固定资产闲置而带来的资金浪费；三要使资金来源和资金运用得到有效配合；四要合理地进行资金分配，流动资金和固定资金的占用应配置合理，这样才能产生最佳经营效果；五要加强应收账款的管理，防止呆账，并充分预测资金收回和支付的时间，做到收支平衡。
4.加强财会队伍建设，提高财务人员素质
财务人员素质的优劣直接影响着企业财务管理水平的高低，因此，中小企业必须重视加强企业财会队伍建设，把好用人关，对财务人员进行政治思想、法律法规、职业道德方面的教育和专业知识的培训，不断提高他们的业务素质和实践技能。
财务战略是一个由多种要素构成的复杂系统，各种要素之间存在着相互联系、相互影响、相互制约的关系。因此中小企业必须学会在困境中求生存，制定出一个各种战略要素协调一致、互相配合的科学合理的财务战略，并以此指导自身的财务活动，稳健理财，积蓄财力，适时寻求规模扩大，求得更大发展，适应时展。
参考文献
[1]胡淑娇.对企业财务战略的新思考[J].江苏商论，2006（8）.
[2]周君.论财务战略在中小企业中的运用[J].商业经济，2006（9）.
改革开放以来，我国中小企业发展迅速。截止到2006年10月底，我国中小企业数已达到4200多万户，占全国企业总数的99.8%.经工商部门注册的中小企业数量达到430多万户，个体经营户达到3800多万户。中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的58%，生产的商品占社会销售额的59%，上缴税收占50.2%.中小企业已经成为保证我国经济发展、市场繁荣和实现就业的重要基础，并继续以其灵活的运行机制和市场应变能力，成为推动我国经济体制变革的重要力量。但是，我国中小企业在发展中还面临着许多问题，其中突出的是融资问题。融资困难造成我国中小企业资金缺乏，严重制约着中小企业的创业和持续发展，进而影响我国经济的健康发展。因此，深入了解中小企业筹资难的成因，并找出解决问题的办法，已经成为当务之急。
一、中小企业融资难的现状
一般来说，中小企业的融资渠道主要有两条：一是内源融资，包括业主自有资金、向亲友借贷的资金、风险投资以及企业开设后积累的资金等来源；二是外源融资，其中又可分为间接融资和直接融资两种形式：间接融资是指以银行、信用社等金融机构为中介的融资，包括各种短期贷款、中长期贷款等；直接融资是指以股票和债券形式公开向社会募集资金以及通过向租赁公司办理融资租赁的方式融通资金。
（一）融资渠道的变化
中小企业大多是靠自我积累、自我筹资发展起来的，内源性融资占比重较高。然而，随着企业的发展，单纯的内源性融资已经不能满足企业发展的需求，对外源性融资的依赖程度提高。由于我国中小企业的经营规模普遍较小，一般无法进入股市或债市进行直接融资，而我国的产业基金、风险投资等还处于起步阶段，因此，我国中小企业目前无论是流动资金还是固定资产投资的资金筹措，基本上是依靠银行等金融机构的间接融资。
（二）融资成本提高
据介绍，目前商业银行对中小企业的贷款利率一般上浮20％？30％，加上登记费、评估费、公证费、担保费等，估计中小企业的融资总成本高达12％，比大中型优势企业的贷款成本高出一至数倍。业内人士指出，如此之重的资金成本意味着企业的资金利润率至少要达到12％才不致亏本，而我国工业平均利润率能达到12％的行业是很少的。
（三）中小企业获得的银行信贷支持少
据统计，目前中小企业的贷款规模仅占银行信贷总额的10%左右，全国乡镇企业、个体私营企业、“三资”企业的短期贷款仅占银行短期贷款的14.4％。可见，我国中小企业获得的银行信贷支持非常少，这与中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的58%、生产的商品占社会销售额的59%、上缴税收占50.2%是极不相称的。资金的短缺严重制约着中小企业的发展。
二、中小企业融资难的原因分析
中小企业融资难的原因不外乎以下两个方面，一方面是中小企业自身存在问题或由于内部条件的欠缺，导致贷款融资难；另一方面是外部环境及作用造成中小企业贷款融资难。
（一）内部条件导致中小企业融资难的成因
1.目前中小企业存在的问题比较突出，中小企业经营规模小、管理水平低、财务能力弱、潜在风险大，同时又存在技术水平差、市场信息不灵等问题，选择合适项目的难度大，银行贷款投放既不经济，风险又大。2.由于不少中小企业重复建设严重，管理混乱，缺少市场竞争能力，从而严重影响了商业银行贷款的发放。3.企业领导者的合同意识、履约水平和诚信观念十分淡薄，恶意举债、转嫁风险的现象时有发生，少数企业逃废或悬空银行贷款、不良融资率高加剧了金融机构的“惜贷心理”，影响了信贷投放的信心。4.从企业负债与盈利情况看，中小企业负债水平整体偏高，盈利能力低下。5.抵押贷款困难。中小企业自有资产少，可抵押物更少，且抵押物的折扣率高。而且，银行抵押担保评估登记部门分散，手续繁琐，评估中介服务不规范，对抵押物的评估往往也不按市场行为准确评估，随意性很大，费用也较高，造成企业抵押贷款困难。
（二）外部环境造成中小企业融资难的成因
1.从银行方面看
（1）我国商业银行加大了对不良资产的监控力度和责任追究力度。在实际工作中，贷款投向政府支持的大企业、大项目，既使贷款产生问题，也容易从道德风险方面讲清道理，避免或减轻责任，但如果贷款给中小企业特别是民营企业，却往往不容易从道德风险方面讲清道理，容易受到审查和处罚。另外，《商业银行贷款通则》规定的贷款条件非常严格，很多中小企业达不到规定条件而得不到贷款。因此，贷款准入和监管的严格，使银行向中小企业谨慎贷款。（2）安全性、流动性、赢利性是银行贷款的基本要求，而中小企业存在过高的经营风险，使得银行加强对中小企业的贷款支持存在天然的困难。国内外研究表明，中小企业具有较高的失败率。如美国的中小企业，在成立2年内，有23.7％的失败，4年内有51.7％的失败，6年内有62.7％的失败。由于中小企业具有较高的失败率，对中小企业的贷款必然是高风险的，这不符合银行稳健经营的原则，用行政命令的办法强迫银行对中小企业贷款将进一步加大银行的经营风险，得不偿失。（3）由于“跑腿成本”的存在，小企业一般只能在距离较近的范围内寻找金融服务，这就决定了为小企业服务的金融机构必须具备较多的分支机构，而建立专门为中小企业提供资金支持的金融机构存在资金筹措、信息收集、强化监管等方面的诸多困难。（4）中小企业的贷款准入门槛过高，贷款方式设计单一，手续繁杂。而且，小额信贷发放存在诸多法律障碍，主要表现为过分注重担保物、抵押物和第三方担保，而忽略了对借款人本身的现金流量这个第一偿还能力的审视。
2.从政府方面看
（1）配套的法律政策缺失，使中小企业融资难上加难。我国没有从法律上确认中小企业的相对特殊地位。中小企业需要国家专门立法来保障其利益，确定扶持中小企业的方面和领域，同时为金融机构服务中小企业提供法律依据。目前的《中华人民共和国中小企业促进法》和《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》尚缺乏配套的法律、法规，没有形成一个有效的法律体系。（2）国家对商业银行的管理、考核中，没有专门为中小企业服务的制度和规范，没有把企业客户按大、小区别开来，而是把大、小企业笼统对待。因此，商业银行自然就更青睐大型企业。
3.从资本市场看
目前，我国资本市场还很不完善，大部分企业尤其中小企业难以通过直接融资渠道获得所需资金。（1）从股权融资来看，企业发行股票上市的唯一市场？？证券交易所都设置了很高的门槛，绝非一般中小企业所能问津。（2）目前我国企业债券市场的发展远远落后于股票市场的发展，大企业都难以通过发行债券的方式融通资金，规模小、信誉等级相对较差的中小企业就
更不用说了。不过，即使将来债券市场发展了，能够进入债券市场融资的也仅限于具备发行债券条件的大企业和部分中小企业。
三、解决我国中小企业融资难问题的对策思考
笔者认为，解决中小企业融资难问题的对策就是企业能力的提升和企业外部环境的营造。具体包括以下几个方面：
（一）对中小企业来讲，要加强自身发展，增强其内在融资能力
1.中小企业要通过改革转变经营机制，通过改组优化企业结构，通过改造增强企业后劲，同时引导企业加强管理，面向市场，树立竞争意识，加快企业技术改造和产品的更新。2.要强化信用观念，构筑良好的银企关系。中小企业必须强化信用意识，保全银行债权，按时还本付息，有困难时与银行协商解决，建立良好的银企关系，为企业融资创造条件。中小企业除应建立起规范的产权制度外，还必须建立起与企业法律地位适应的有效的财务制度，提高信用水平和资信质量。
（二）对金融机构来讲，要认真贯彻国家相关法律，改善金融服务
《中华人民共和国中小企业促进法》第15条规定：“各金融机构应当对中小企业提供金融支持，努力改进金融服务，转变服务作风，增强服务意识，提高服务质量。各商业银行和信用社应当改善信贷管理，扩展服务领域，开发适应中小企业发展的金融产品，调整信贷结构，为中小企业提供信贷、结算、财务咨询、投资管理等方面的服务。国家政策性金融机构应当在其业务经营范围内，采取多种形式，为中小企业提供金融服务”。金融机构是中小企业融资的主渠道，改善中小企业融资难的问题，金融机构责无旁贷，1.对大企业和中小企业贷款融资要一视同仁、公平一律，通过提高效率降低为中小企业融资的成本，尽可能控制中小企业贷款利率上浮幅度，减轻中小企业还贷压力。2.建立向中小企业发放贷款的激励机制、约束机制和银企合作的直接信息渠道，健全中小企业融资及信用档案，强化金融内部监管，确保资金投放合理。
（三）对政府来讲，要通过制定相应的政策，切实解决中小企业融资难的问题
关键词：中小企业；营运资金管理
一、营运资金管理的重要性
营运资金管理是指企业资产的流动性管理和为维护资本运营而进行的管理。营运资金管理包括两方面的内容：营运资金的筹资管理和投资管理。营运资金的筹资管理主要指企业通过资金转移机制实现更好的资金配置；营运资金的投资管理主要在于确定现金、应收账款、存货等营运资金的最佳持有水平。[2]然而，中小企业几乎都没有清晰的营运资金管理目标，同时，短缺的营运资本使他们对管理营运资本更加缺乏认识。2008年金融危机在全球爆发后，世界经济危机的不断蔓延，全球经济增速普遍放缓。对于我国来说，产品需求不断下降，出口增长率呈现放缓趋势，中小企业的面临着严峻挑战，能否生存下去将取决于营运资金管理的成败。
二、中小企业营运资金管理现状
（一）资金来源单一，经营运作困难
在中小企业的发展过程中，生产规模和商品数量上的扩张显著快于企业自身经营能力的提升，这种超越企业经营本质的发展必定导致资金来源的短缺和运营的困顿。因此，中小企业普遍采取负债经营策略，而这一策略的实施恰恰是财务危机产生的根源。虽然目前，我国为了完善中小企业融资环境，采取了一系列举措初步建立了较为多元化的融资渠道，然而，金融机构根据自己对市场、金融的理解开发出的产品，用于中小企业发展，调整信贷结构上时，还与实际情况存在着一段差距。所以，制约中小企业发展的首要问题是融资难。
（二）投资能力不足，缺乏持续理念
1．盲目投资，资金缺口大目前，一些中小企业对技术人才不具吸引力，人才不足，新产品开发就会力不从心。研发出的新产品在市场上没有价格优势或存在价值，有些产品的前期投入能够产生一定的经济价值和经济效益，但由于自身资本的匮乏，抗压能力弱，只要遇到市场危机，付出的投资将付之一炬。众多盲目的投资使得企业资金运转更加紧张。2．管理薄弱，资金运营低效企业管理层没有意识制定出可持续发展规划用于企业的生产、经营和管理是中小企业成长迅速，但存续相对短暂的原因之一。仅仅追求实现短期投资目标、投资时盲目且分散化，这些投资方式都将势削弱企业有限的竞争力，进而造成资金运营压力。
三、造成现状的原因
造成目前现状的外部因素主要是，由于我国信用担保制度是以我国政策性融资担保为基础的。政策性融资担保机构无所谓利润盈亏，社会效益的最大化是其服务的最终目标。但这一目标不符合担保的高风险特性，极有可能导致担保规模膨胀，使担保变为产生社会福利的方式。同时，政策性融资担保机构在对中小企业进行信用担保时，基本采取封锁制度，审批严格，程序繁琐，使中小企业信贷渠道过于狭窄。而内部因素主要包括：中小企业自身的一些不完善，诸如：财务管理制度不健全；现金管理混乱；应收账款管理不善；存货累积过多；管理者认识不充分；缺乏管理绩效评价等方面所导致。
四、解决当前现状的对策
为了解决目前所存在的问题，我们主要从两个方面入手：针对外部原因，首先建立健全我国管理中小企业资金使用情况的制度。这需要进行以下工作：首先，大力发展中小金融机构。鼓励发展中小企业投融资公司，并给予其一定的政策优惠，以引导其向非上市中小企业参与股权投资。发展创业投资机构，利用市场机制，为社会资本进行风险投资提供良好条件。其次，健全中小企业融资风险防范机制规范发展中小企业信用担保体系，建立健全政策性担保资金风险补偿制度，提高政策性担保机构的担保能力和抗风险能力。[4]针对中小企业内部而言：需要从以下几个方面入手：1.拓宽融资渠道，改善直接融资；2.建立现金管理制度；3.优化资产负债结构，通过合理利用无息负债来缓解资金压力；无息负债中的流动负债包括自发性筹资的应付费用，商业信用筹资的应付账款、预收账款，银行信用的短期借款以及应交税费；[3]4.制定适当的信用政策，应从客户信用额度管理、合同管理方面入手着力解决；5.加强存货管理，制定岗位分工及岗位权限规章，推行零库存管理，减少资金占用；6.提高管理者素质，提高财务管理水平；7.提高营运资金管理水平的前提是提高管理者的素质。中小企业自身财务制度、管理制度的不完善是导致其营运资金管理存在问题的主要原因。完善的各项制度是一个企业的健康发展的重要前提，缺乏科学的营运资金管理，将会导致企业无法根据市场的变化，调整资金的投放比例，应收账款的发生和收回，存货的管理，还会影响企业生产产品的连续性，无法根据资金的持有量扩大企业生产、经营规模，拓展产品市场等。总之，中小企业自身健全的财务制度和管理制度是企业营运资金取得良好管理，企业长远发展的重要前提和保证。
参考文献
[1]周洁.强化企业财务管理，提升企业竞争能力[M].商业文化出版社，2012（2）34-37
[2]刘宏权.浅议营运资金的管理[N].吉林省经济管理干部学院学报，2009（8）
[3]董迎春.加强营运资金管理促进企业效益提高[M].现代商业出版社，2010，（29）：35-39
[4]杨培斌.中小企业财务管理问题及对策研究[J].财会经济出版社，2011(6)期
【关键词】中小企业，企业年金，动力机制
一、中小企业年金发展现状
虽然各方预测我国企业年金前景广阔，特别是中小企业将会在企业年金市场上占据重要地位，但是，就目前来说，很多中小企业受到专业能力、精力和财力限制，很难为职工建立企业年金计划，我国中小企业年金市场发展一直“冷门”，在养老保险体系甚至仅企业年金市场的比例很不乐观。从规模上来说，目前中小企业年金基金积累所占比例过低，据社科院世界社保研究中心主任郑秉文此前的调研数据显示目前中小企业建立的企业年金基金，在全国企业年金基金总规模中占比非常小，缴费人数也比较少；覆盖范围过小，只有很小比例的中小企业建立了企业年金计划，据相关统计数据显示，截至2012年底，共有48项集合计划、180个组合，参加的企业共有15815家，参加的职工总数为1922287名；发展不平衡，在企业效益好的行业发展比较好，在沿海发达地区发展比较好，而为数众多的内陆企业和多数行业发展举步维艰。所以发展中小企业年金是当前发展企业年金的重点任务。
二、发展中小企业年金的基本要求
针对中小企业数量众多、员工流动性大、经营不稳定的特点，通过比较分析和参考借鉴，对建立中小企业年金计划要达到的基本要求总结如下：（1）方便参与，这要求建立和参与年金计划时，管理人要提供标准流程、标准化服务和标准合同，尽量简化加入计划条件、年金计划运营管理中的各项手续等。（2）安全高效。为参加计划的企业和员工提供透明、高效、诚信的企业年金管理服务。（3）收益较高。充分发挥年金基金集中管理的规模优势，积极进行投资工具的选择与组合资产配置，尽量分散投资风险，提高基金的投资收益为中小企业和员工服务。（4）建立和运营成本低。降低众多小企业和员工参加的门槛。（5）灵活可转移接续。为劳动力的自由流动提供条件。
三、发展中小企业年金的动力机制
（一）出台专门针对中小企业参加年金计划的税收优惠政策
给建立年金计划的企业以税收优惠政策推动，是国际通行的做法。我国现行法规中没有专门针对中小企业年金计划的税惠政策。为破解中小企业年金发展困局，当前需要尽快修订完善年金计划税惠政策，明确个人缴费部分的税惠模式和优惠比例，比照国际经验，为中小企业建立年金提供更加优惠的税收政策。只有政策更加优惠，为集合年金业务创造更有利的税惠环境，中小企业才能在缴纳基本养老保险费用的基础上，既有积极性又有能力参加企业年金计划，中小企业集合年金市场才能快速发展。
（二）降低基本养老保险费率，为发展企业年金留出更多空间
目前我国参加基本养老保险按照缴费工资的28%缴存，其中企业缴20%，个人缴纳8%，再考虑到医疗等保险的缴费，综合缴费率是比较高的，这限制了企业年金的发展空间，致使负担企业年金的能力下降，成为企业年金在多数中小企业得不到发展的重要原因之一。基本养老保险的高缴费率对企业年金计划的挤出效应十分明显。在企业年金计划缺乏的情况下，基本养老保险独自支撑养老责任的风险较大。为了改善这种境况，政府可以合理定位基本养老保险与企业年金计划间的责任分工，降低缴费标准，逐渐缩小基本养老保险承载的养老责任，给中小企业留出发展年金计划的空间。
（三）降低中小企业年金基金的运营成本
需要尽快出台集合年金投资管理方面的具体规定，鼓励专业的基金管理机构专门为中小企业年金计划设计针对性的年金基金产品的投资服务，以服务于单个中小企业年金计划资金量规模小、业务量频繁、涉及面广的特点。通过制度调整和产品设计，以集合计划产品的方式以提高效率，最大可能地降低投资运行成本。
（四）建立中小企业年金基金的担保机制
中小企业的一大特点是生存期限较短，这与它们经营过程中实力较弱、抵抗风险的能力差、破产的风险较大是相对应的。中小企业在发展中面临困境，或者破产倒闭后，随时都可能退出集合年金计划。与此同时，集合年金基金的投资管理也面临市场风险。一旦投资损失较大，集合年金计划可能会停止运行，这会损害到广大员工飞切身利益。员工不仅得不到企业所交纳的部分年金，而且个人交纳的年金部分也可能面临着损失。这不仅关系到数目众多的中小企业员工切身利益，而且也关系到社会的公平与稳定。为防止集合年金计划可能带来的负面事件发生，有必要建立年金计划再保险，给集合年金计划提供担保服务，以确保集合年金计划中的受益人在年金计划投资运营遭受巨大损失时，能够得到一定程度的补偿。这也从一个侧面反映出完善社会保障机制的重要意义所在。
（五）建立中小企业缴费与经营绩效挂钩的联动机制
在基本养老保险合理定位基础上，中小企业建立健全相应的企业年金具有重要的管理学意义。整合账户基金推动着企业年金的发展和完善，无论从制度设计还是应用操作上，都赋予企业年金更加重要的角色，除基本养老金之外，由企业自主安排设计的企业年金制度，使企业担负的缴费水平更具有弹性。因为现实中缴费的弹性和灵活性更适合于中小型企业建立企业年金，这是中小型企业的经营的不稳定性特性决定的，可以在业绩较好的月份缴费更多，以减轻业绩较差月份的压力，这种联动机制的操作可行，对员工本人具有一定的激励作用。
参考文献：
[1]牛海，汤建光.我国企业年金发展面临的难题研究[J].经济问题探索，2011（2）
[2]牛海.中小企业年金的重要作用及发展路径分析[J].兰州学刊，2010（11）
关键词：对外直接投资；风险类型；应对策略
中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1007-4392（2011）09-0068-02
我国中小企业已成为支持国民经济发展的重要力量，和大型企业一样，中小企业投资时也面临着利率风险、购买力风险等系统风险。由于存在种种不利因素，中小企业投资承担着较大型企业更大的风险。
一、中小企业对外直接投资的现状
我国在全部4021万个工业企业和生产单位中，中小企业约占3980万个，占99．2％。中小企业以其机制灵活、相对技术、相对区位等优势越来越多地活跃在对外直接投资的舞台上。据统计，截至2010年底，中国已有海外投资企业在全球170多个国家和地区设立了境外企业（中资类金融企业除外）7470家，协议投资总额150多亿美元，其中中方协议投资额113．27亿美元。在7000多家的海外投资企业中，投资规模在300万以下的中小企业占将近60％的比重，它们已经成为我国企业跨国经营的重要组成部分，其成败会直接影响到我国“走出去”战略的实施。
二、中小企业对外直接投资的风险类型及原因分析
（一）中小企业对外直接投资风险类型
对外直接投资风险有多种分类方法，如按风险发生的原因、风险发生的对象、风险能否投保等标准进行划分。按照风险发生的原因为基准分类，中小企业对外直接投资风险的类型主要有：政治风险、经济风险、经营风险、政策风险、社会风险、治安风险、市场风险等。
（二）中小企业对外直接投资风险产生原因
中小企业对外直接投资风险产生原因分为内部原因和外部原因，内部原因与企业自身有关，外部原因来自东道国、母国或整个国际环境。
1.内部原因。中小企业规模较小，可控资源数量有限。在激烈的国际竞争中，这种资源的限制降低了中小企业抵抗风险的能力，也使它们在与同行业大企业的竞争中处于不利地位。一是资金短缺。银行和其他金融机构是中小企业资金的主要来源，但中小企业吸引外部金融机构的投资或借款比较困难。二是管理资源匮乏。对外直接投资是一个十分复杂的决策过程，有许多偶然事件发生并需要及时处理，使中小企业十分有限的资源管理显得不足。三是缺乏国际经验。缺乏国际经验是大部分国内企业在进行国际化所具有的通病。这类问题包括选择不适当的投资场所或合作伙伴，生产不适当的产品，忽略有利的法律规定以及无法融入当地主流社会等。四是追求短期目标。由于自身规模较小，对外直接投资所占资源的比重要比大企业多得多，所面临的风险也更大，所以它们总是希望尽快收回投资，很少考虑这是扩展自身规模的必要过程。五是竞争优势转移困难。通常情况下，对外直接投资的中小企业都是同类企业中的佼佼者，已经在国内市场上确定了自己的竞争优势。然而它们在国外设立分厂后，经常发现在国内市场上的竞争优势无法转移到东道国子公司。
2.外部原因。与大公司相比，中小公司更易受到外部环境的不利影响。这些不利影响有的来自母国干预，有的来自动荡的国际局势，更多的来自东道国限制。一是利率的升降。利率受国家宏观财税政策、金融政策及市场行情等因素的影响，经常处于不稳定状态，或升或降，引起投资企业的收益波动起伏。二是购买力的变化。这是由于通货膨胀造成投资企业的投资到期或中途出售时，所获现金的购买力下降而带来的。三是被投资方因素。企业将自己的资金、资产等投资于被投资企业，希望获得较好的收益，但由于被投资方经营管理不善而出现经营性亏损，或无法按期向投资企业支付红利或偿还本息，势必给投资企业带来风险，造成经济损失。四是东道国对中小企业直接投资行为的控制。大多数国家，外国投资者要建立新投资项目或并购本地厂商，须得到批准。大多数发展中国家和少数发达国家还建立了系统筛选外国投资的程序，以法律和行政手段来规范和指导跨国公司的直接投资行为。五是东道国客观因素的制约。基础设施落后。交通设施不完善，缺乏现代化的通讯手段，银行及金融机构效率低下，没有安全的法律保障等。政治风险。这里的政治风险是各种政治力量使一个国家商务环境发生剧烈的变化并影响具体企业的利润及其他目标的实现。特别是那些缺乏国际经验的中小跨国企业，由于不能对政治风险进行正确评估和预测，它们无法把握政治风险中存在的商务良机，却往往成为风险中最无力的受害者。
三、中小企业对外投资风险应对策略
（一）建立企业融资风险管理机制
对外直接投资企业要灵活运用各种融资渠道和金融工具，降低融资风险。尽量在东道国融资，尤其是境外企业所需短期流动资金，应尽可能争取在东道国当地解决。当地融资，当地使用，当地偿付本息，使用同一币种，可以回避汇率变动的影响。跨国企业应善于利用国际金融界所提供的各种创新工具，对境外融资风险进行积极的防范。利用远期外汇或外汇期货交易；利用互换交易，包括利率互换、货币互换等，通过互换交易增强跨国企业金融资产的流动性。还可以推广运用国际项目融资和国际租赁融资来降低融资风险。国际项目融资是一种有限追索权的融资方式，由于贷款抵押物仅限于项目本身的资产，因而能减少项目举办国政府的直接债务或担保义务，降低筹资风险。因此，应该尽快推广运用这种国际融资方式。
（二）建立完备的监管组织体系
一方面针对目前管理混乱的局面，建议建立专门的海外投资管理机构，加强对外直接投资的宏观管理。海外投资机构总部可以设在国内，在其它国家依托驻外国的中国大使馆，设立相应的分支机构。海外投资管理机构可以集规划、立项、审批、协调、管理、咨询、服务于一体。另一方面建立海外投资审计与绩效评估机构。建立单独的审计与绩效评估机构的目的在于，可以使审批和审计职能分开，以利于相互制约；中国目前的对外直接投资主体是国有企业，通过对外直接投资很容易造成国有资产流失，必须加强对这些国有企业的监督。
（三）进一步加强监管制度建设
要加强对外直接投资方面的法制建设，应尽快制定一部保护、鼓励和管理海外直接投资的综合性基本法即《中国企业海外直接投资法》。该法应明确规范政府部门对各类海外直接投资的管理权限以及投资主体的权利和义务，同时应表明政府对海外投资的基本态度和应采取的激励或限制性措施。在这些法律法规的制定中，要做到实施的可行性与实际需要相结合。比如当务之急应确定对外直接投资具体的量化审批标准，如可以拟订企业综合评价表，通过一系列财务指标衡量企业所得分数，规定超过一定分数的企业才可以投资某一项目，对大宗海外投资项目应限定一些必要条件。
（四）建立完善的服务体系
企业在国内获得对外直接投资项目的审批和使用外汇的审批需经过繁杂的行政程序。中资企业在对外投资的过程中还面临着诸多的困难和挑战，如商业策略、融资渠道、品牌发展、信息管理和人力资源等问题。各级政府应针对中国企业的切实困难，建立完善的服务体系，包括政策咨询、商机、规划立项、项目审批、协调运作、融资扶持等方面，为企业提供国外市场信息的咨询服务和必要的技术帮助。
（五）培育核心竞争力的行业体系
依照投资额计算，在全部对外投资中，初级加工制造业、服务业等技术含量较低的劳动密集型产业投资占主要地位，贸易型投资比例高，产业结构高级化尚未成为主要的投资，反映出我国对外直接投资产业结构层次水平低，我国企业的整体竞争力还比较弱。政府在资金、政策等方面要给予大力倾斜和扶持，以技术创新为主要抓手，培育龙头企业，形成支柱产业，逐步形成一定规模的行业体系，提高中国企业的核心竞争力。
参考文献：
[1]林木西、张菁，《后金融危机时期东北地区中小企业发展的难题及对策》[J]，《经济纵横》，2011．（6）。
关键词：中小企业 财务管理 创新
中图分类号：F406.72 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2011）11-186-02
一、中小企业财务管理地位
目前，一些中小企业忽视财务管理的核心地位，使企业管理局限于生产经营型管理格局之中，企业财务管理的作用没有得到充分发挥，企业在加强财务管理方面遇到了阻碍。主要表现为大多数中小企业是家族式的管理组织形式，没有将财务管理纳入企业管理的有效机制中，甚者将家庭财务管理和企业财务管理混为一谈，使财务管理失去了它在企业管理中应有的地位和作用。有些中小企业在成长期，业务跑得很快，生产经营规模不断扩大，市场占有率不断提高，企业知名度和市场地位不断提高。可惜常常是好景不长，在企业经历了一段快速成长后，普遍感到力不从心，出现了财务开支困难、债务偿还能力不足、经营活力下降、效益滑坡等问题，最后使企业成长受困，经营停顿，直至崩溃，一些曾经辉煌一时的中小企业的“短命”现象屡见不鲜。企业财务管理工作被弱化或被从属化，财务成为了公司业务成长的一个被动的使用和服务工具，不能主动地参与企业决策、组织和控制的全过程是主要原因。
企业财务管理所能解决的是资金筹集、成本控制、资金管理、财务风险控制等方面的问题。财务管理是公司成长的重要战略支持，缺乏稳健财务的支持匹配，企业的目标就无法实现。要把企业做强做大，必须强化中小企业财务管理。
二、强化中小企业财务管理的途径
1.日常资金管理。资金是企业的血液，从来就是财务管理工作的核心和主线。从企业长远发展来看，财务的日常资金管理与企业生产经营的各环节紧密衔接，从需求上保障，从流程上顺畅，促进企业生产经营的顺利运行，因而，日常资金管理要着眼于企业的长远发展，为企业的原材料储备、资产更新、技术创新等重大事项提供坚实的资金后盾。从日常资金管理环境变化来看，由于时代的发展，资金管理环境发生了大的变化。随着经济全球化、一体化、信息化等新特征日益影响企业的经济环境，从而对企业发展环境也产生重要影响。宏观环境变化、金融政策调整、资金管理信息化等因素为中小企业日常资金管理提出了新的挑战，如何应对是摆在日常资金管理上的一个问题和难点，也是提高中小企业资金管理与监控水平的重要途径。
（1）强化存货管理。要建立合理的库存储备，存货利用程度的好坏，对企业财务状况的影响极大。因此，加强存货的规划与控制，建立合理的库存储备，使其保持在最优水平上，最大限度地压缩过时呆滞的库存物资，并以科学的方法来确定存货资金的最佳结构，以保证资金结构的趋向合理。
（2）加强应收账款管理，减少死账、呆账。随着商品经济发展，商业信用的推行，企业应收账款数额明显增多，如果应收账款周转缓慢，就会造成资金回收困难。因此，中小企业应加强对其的管理，要建立严格的赊销政策，制定有力的催收措施。对赊销客户的信用进行调研评定，定期核对应收账款，制定完善的收款管理办法，严格控制账龄。对死账、呆账，要在取得确凿证据后，进行妥善的会计处理。
2.投资管理。企业的投资管理是指企业为短期和长期发展所进行的增加资金总量，扩大经营规模的管理活动，其基本要求是建立严密的管理秩序，充分论证投资在技术上的可行性和经济上的合理性，在收益和风险同时存在的条件下，力求做好预测和决策，以减少风险，提高效益。在现代企业中，投资管理是企业管理中的重要组成部分，投资管理的优劣直接影响到企业的生存和发展。企业对投资的有效管理，一方面可能尽快扩张企业规模，另一方面企业有效的投资亦有利于企业资金的充分利用与高速运转。
目前，众多的中小企业投资存在误区。一是投资项目选择的错误。很多中小企业的投资项目往往是由管理者凭着感觉上马的，投资的风险在投资项目尚未实施之前即已存在。二是投资与企业资源的约束脱节。投资项目的实施，要求企业具备必要的资源条件，一旦投资决策背离企业现有资源的实际能力时，投资项目就无法得到有效资源的支持，投资失败及随之造成损失也就难免了。中小企业在进行投资决策时应做到以下几方面，才能走出投资的误区。
第一，扬长避短，应多采用对内投资方式。对内投资主要有以下几个方面：一是对新产品试制的投资。二是对技术设备更新改造的投资。三是人力资源的投资。目前应特别注意人力资源的投资，从某种角度说，加强人力资源的投资，拥有一定的高素质的管理及技术型人才，是企业制胜的法宝。
第二，分散资金投向，降低投资风险。中小企业在积累的资本达到了一定的规模之后，可以搞多元化经营，把鸡蛋放在不同的篮子里，从而分散投资风险。
第三，尽快收回投资，应多采用中短期投资。因为长期投资虽然有较高的回报率，但其投资规模大，不确定因素多，所以投资风险也大。
第四，精心设计，规范项目投资程序。当企业在资金、技术操作、管理能力等方面具备一定的实力之后，可以借鉴大型企业的普遍做法，规范项目的投资程序，实行投资监理，对投资活动的各个阶段做到精心设计和实施。
3.资金筹集管理。企业资金筹集的方式分为自有资金的筹集和负债资金的筹集。自有资金的筹集主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。负债资金的筹集主要有银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、杠杆收购。企业采用吸收自有资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高；采用负债资金的方式筹集资金，一般来说财务风险较大，但付出的资金成本较低。不同渠道及方式的筹资成本和承担的风险相差很大，企业要根据自身实际及外部环境挑选最适合企业发展的筹资方式。
企业资金筹集的风险分为内因和外因。筹资风险的内因主要有负债规模过大、资本结构不当、筹资方式选择不当、负债的利息率等。筹资风险的外因主要有经营风险、预期现金流入量和资产的流动性、金融市场等。引起筹资风险的外部因素有：资本供求的变化，资本市场供给宽松时，较易筹集资金，若资本市场供给较紧，筹集资金较难，这时要谨防风险的产生；利率水平的变化，应注意因资金成本的升高而带来的受益下降；获利能力的变化，筹资时应坚持资本收益率高于资本成本率的原则；资本结构的变化，注意因资本结构的变动而引起的综合资金成本升降。
那么，如何加强资金筹集管理？一是树立正确的风险观念，企业在日常财务活动中必须居安思危，树立风险观念，强化风险意识，认真分析财务管理的宏观环境变化情况，使企业在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力；提高风险价值观念；设置高效的财务管理机构，配置高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项工作；理顺企业内部财务关系，不断提高财务管理人员的风险意识。二是优化资本结构，最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。一个企业如果只有权益资本而没有负债资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，收益不能最大化；如果负债资本过多，企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但筹资风险却加大了。因此，企业要强化财务杠杆的约束机制，自觉地调节资本结构中权益资本与负债资本的比例关系：在资产利润率上升时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益；当资产利润率下降时，适当调低负债比率，以防范财务风险。三是保持和提高资产流动性。企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业应该根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产的规模，采取措施提高资产的流动性来保障偿债能力。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量和流动性。一般可以通过现金到期债务比、现金债务总额比及现金流动负债比等比率来分析、研究筹资方案，这些比率越高，企业承担债务的能力越强，还款风险也会相对降低。四是合理安排筹资期限的组合方式，一般来说，资金使用期限较短的，利息低，企业还款的风险大；使用期限长的，还款的风险可以延后，但利息高，总的筹资风险不一定就低。如果借入资金的还款期限都比较短，或还款期相对集中，则会使还款高峰期过早或过高，而由于企业投资效益尚未取得，造成还款困难，风险加大。如果还款期限都比较长，利息负担必然加重。同时，还款期限不能太过于集中，否则还款金额过大，有可能超过企业的还款能力。企业在安排两种筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。按资金使用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风险的对策之一。
4.加强财务监管。财务监管是会计工作的一项重要职能，是各项经济监督工作的基础。所谓财务监管是指依照法律和国家财经政策、规章制度，对企业的财务会计工作实行监督，并利用正确的会计信息对经济活动进行全面地、综合地协调、控制、监督，以达到提高经济效益的目的。
随着现代企业制度的逐步完善和市场经济的进一步发展，财务会计工作己发生了很大变化，财务会计职能涉及的范围不断扩大，业务处理也日趋复杂，投资者、债权人和社会公众等对会计信息披露的时效、范围、质量的要求越来越高。加强财务管理，实施财务监督，对于保障企业资产正常运营，提高会计信息质量，具有重要的意义和作用。
目前，中小企业有很大比例的兼职财务会计，大多仅限于简单记账的财务管理，还有一些中小企业财务管理存在很多问题。谈不到真正意义上的企业财务管理，发挥不了促进企业健康发展的作用。一是财务监督不到位，有些部门、单位领导疏于管理，缺乏依法理财的意识，财务人员的业务素质不高，责任心不强；二是财务管理的内控制度不够完善，有些单位虽然建立了一定的内控制度，但流于形式，不能有效执行；三是资金使用管理缺乏计划性，一些部门、单位只从自身利益出发，明知故犯，损害了国家利益；四是监管部门对各项管理制度执行情况的督促、检查不够及时，对资金的管理、使用情况监督不够严格，对违纪违规问题的处罚力度不够，致使有些问题长期得不到很好的纠正；五是票据使用管理不规范。
加强财务监管的对策：一是加强财务管理，强化财务人员的素质。加强财务管理，应从领导者抓起，会计法规要成为行政领导和企业管理者的必修课，让领导者认识会计法规还有“执法”与“监督”的职能，进而让领导者用会计法规来约束自己在经济活动中的行为，自觉主动地接受会计人员的“监督”与“监控”，健全内部内部制度。强化财务人员对会计法规的学习。使财会人员真正认识到自己的法律责任、权力及其义务，加强财会监督的力度与有效性。
二是加强财务监督，提高财务监管水平。财务监督作为财务管理的重要组成部分，是实施财务政策、规范财经秩序的重要保证。在进一步健全财务监督机制的基础上，把工作重点放在完善规章、制度上，逐步实现监督管理的规范化。提高财务监督水平，建立起财务部门、主管部门、资金使用单位、审计部门相互制约的预算执行监督机制，发挥监督工作对财务运行的预警保障机制。
三是建立财务管理规章制度，加强企业资产管理。建立健全有效的财务约束机制，如《财务管理制度》、《财务预决算制度》、《发票收据管理办法》、《内部审计实施办法》，严格财务会计报告制度。这些规章制度的执行，对财务的规范运作和监督管理有着决定性的作用。
参考文献：
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关键词：硅谷银行；投贷联动；股权融资；科技金融；金融支持科技创新；信贷产品创新；金融创新；风险控制
一、投贷联动：商业银行科技企业贷款的金融创新
传统主流理论认为，高风险投资方式以直接融资为主，这一观点却被国际最新研究动摇了，实际上直接融资也存在市场失灵的问题。例如2015年美国资本市场对生物技术公司投资出现井喷，但是资金更多投向行业龙头企业，没有创造足够多的科技创新企业。上市公司由于担心创新风险影响资本市场对其盈利前景的评价，因此产生避险倾向，从而造成研发投入减少，有的甚至延迟采用新技术或者新流程。此外，银行融资对企业创新也显得非常重要，2003年以来美国约有40%的登记专利用于贷款质押。对于很多初创企业来说，即使无资产可供抵质押，来自银行的间接融资仍是企业初始资金的重要来源。当前我国社会融资股权化的趋势日趋明显，银行传统业务模式已无法满足企业需要。围绕资本市场进行传统业务的转型升级，商业银行需要在管理制度、产品设计上进行创新，兼具传统信贷融资及股权投资特征的投贷联动业务受到关注。所谓投贷联动是指商业银行信贷投放与银行内部设立的投资功能子公司开展的股权投资业务相结合的一种融资方式，通过设计相关制度，以投资收益来弥补信贷风险，使得科技信贷业务风险和收益得到匹配，从而为科创型企业的发展提供持续的资金支持。其中，银行投资功能子公司可以财务投资人的身份，选择处于种子期、初创期或者成长期阶段的非上市科创型企业开展股权投资，从而分享投资收益同时承担风险，并根据约定参与企业经营管理过程，最终适时退出股权。这种“股权+债权”的模式是为处于创业期的小微企业、尤其是科技型企业进行融资的一种金融创新。投贷联动按照股权分享形式不同通常有以下三种模式：
（一）银行与外部私募股权投资基金合作模式目前国内商业银行大多采用此种模式，主要有投贷联盟和期权贷款两种模式。投贷联盟是银行联合外部私募股权投资基金，向企业提供一定比例的融资额度；期权贷款是银行在达成的贷款协议内容中约定可把贷款折算转换为一定比例的股权期权，在企业以IPO或股权转让等方式实现股权溢价后，由外部股权投资基金抛售所持部分股份，最终根据初始约定比例与银行变现分成。期权贷款模式有效规避了我国商业银行受到的直接股权投资限制，在获得贷款利息收入的同时，得到股权投资超额溢价的部分收益，与授信中小科技创新企业产生的高风险合理匹配。受到诸如风险控制、经营理念及专业人才不足等因素的限制，我国目前推行投贷联动业务的商业银行数量以及成功案例较少，尚处于业务探索阶段。
（二）银行内部实行投贷联动模式商业银行内部设立下属股权投资管理公司或者PE基金，从而在集团内部开展投贷联动业务。包括通过设立境外子公司及通过集团下属的信托、基金等PE基金作为有限合伙人参与对科创型中小企业的直接股权投资。具体来说，商业银行向下属股权投资管理公司或者PE基金推荐优质客户并进行股权投资，按照科创型企业不同发展阶段提供相应的信贷产品支持，从而增强综合化金融服务水平。同时，商业银行还可通过内部投行业务部门联合外部信托等资产管理机构，通过发行非上市公司相关股权类理财产品，向银行高净值客户募集资金投资入股目标企业，从而获得股权收益。内部投贷联动模式能充分发挥银行集团优势，缩短决策环节，降低沟通成本。但由于中小银行并不具备混业经营条件，其适用性受到限制，因此内部投贷联动模式更适合规模较大的商业银行。
（三）向外部风险投资基金发放贷款即银行通过直接向风险投资基金发放专项用于目标企业的贷款，从而间接开展对科创型企业的信贷支持，在签订的贷款合同中约定专项贷款只能用于目标企业的流动资金周转需求或固定资产贷款需求，不得进行相关股权投资。这种模式对银行来说在操作上更加简便易行。银行不需要直接跟分散的目标客户科创型中小企业打交道，只需跟少数风险投资基金发生业务联系，且这种联系主要为信贷业务，这是商业银行经营的强项。银行完全有能力筛选出资质和信用符合要求的风险投资基金作为自己的合作对象，但是还需要进一步突破现行的法律框架。
二、我国商业银行投贷联动业务存在的问题
国内投贷联动试点方案公布以前，无论是商业银行与外部PE/VC基金合作，还是设立内部资产管理公司或PE基金都难以成功。与外部股权投资基金合作的模式，银行无法直接进行投资，银行得到的认股期权只能由委托机构代为持有，由于银行与投资基金是两个独立法人，双方的风险偏好、利益驱动并不相同，彼此信任度不够，因此收益分配通常很难达成一致。至于银行成立内部PE基金子公司模式，由于基金和银行分别受证监会和银监会监管，在操作上面临监管差异以及股东利益平衡等一系列难题。2016年4月21日，中国银监会、科技部以及人民银行联合《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，在国家开发银行、中国银行等10家银行和北京中关村等5个国家自主创新示范区开展投贷联动第一批试点，但目前银行投贷联动业务的推进并不顺利，主要存在以下问题：
（一）政策不明确内部投资管理子公司的风险计量及资本拨备规定需要进一步明确。按照现有相关规定，银行被动持有的股权份额两年内风险权重为400%；如果持有超过两年，风险权重将增至1250%。投资管理子公司对科创型中小企业的股权投资业务不应当沿用该规定。此外，除与外部股权投资基金直接合作外，目前只有几家银行能够通过集团内部运行联动直接开展“股权+债权”融资业务，而为数众多的深耕中小微企业融资业务的中小银行，由于混业经营受到严格限制，无法有效地直接开展投贷联动业务。
（二）潜在的法律风险商业银行投贷联动业务存有潜在的法律风险。在贷款业务上，传统商业银行普遍依赖房地产抵押，而投贷联动业务中的借款人通常是轻资产的小型科技企业，发明专利是其最有价值的资产。由于我国目前知识产权市场发展并不成熟，政策法规不健全，因此知识产权质押融资存在评估难、抵押登记难以及风险控制难等问题。在股权投资上，从经办行贷款发放，到经谈判取得投资期权，再通过投资管理子公司代为持有，在满足约定条件情况下由投资管理子公司转让期权，或者进行行权投资，最后通过特定条件实现投资退出，整个过程环节多、时间跨度较长，涉及贷款经办行、投资管理子公司、科技型中小企业及投资机构4个相关法律主体，法律关系错综复杂，一旦产生纠纷被，银行败诉的概率很高。
（三）股权投资如何补偿贷款风险本质上，银行投贷联动业务的核心在于贷款业务，贷款业务如何有效激励，产生风险以后又如何补偿，是投贷联动业务的关键问题。在业务人员激励机制上，由于股权投资是由投资管理子公司负责，贷款是由银行信贷人员负责，一旦贷款出现违约如何补偿，这个问题在两个机构之间很难进行协调。在考核期限上，由于股权投资和贷款业务分属不同法人，银行对支行和信贷客户经理是按年或按季进行考核，而投资收益需要5年甚至更长时间，二者考核周期存在严重不匹配。如果股权投资对贷款业务进行激励和风险补偿，则需要较长时间，在此期间信贷人员没有任何收益，实际上难以实施。如果由总行并表，对负责贷款的支行给予风险补偿，实际上不良贷款还留在支行机构，贷款风险还是无法有效转移。
（四）股权投资与贷款的风险偏好存在冲突投贷联动业务的目标客户主要是轻资产结构的科技型中小企业，其投资目标是收益总体覆盖风险，允许贷款与股权投资产生一定程度的损失。传统上银行贷款业务的审核偏重企业过去的业绩和当前的现金流，股权投资业务审核标准注重企业未来的成长性。可见两类业务在风险偏好上存在很大冲突，因此投贷联动业务的贷款审核标准也要随之进行调整。由于银行投贷联动业务量不大，在银行目前的风险管理和考核制度下，对投贷联动相关的信贷流程、审核标准、风险偏好、不良贷款考核等实施差异化安排，从制度调整到业务链条每个环节的到位执行相当困难。
（五）股权投资与贷款决策的联动难度较大贷款业务通常由分支行自行审批决策，具有分散经营、分散决策的特点，而股权投资是由投资管理子公司自主集中决策、集中实施。因为监管政策及公司治理上的规定和要求，需要这两项业务在人员、资金、财务等方面进行风险隔离，从而使股权投资与贷款业务的决策联动成了问题。风险隔离对投贷联动业务非常重要，如果以银行自身为主体投资股权，实际上打破了债权与股权之间的关系，储户资金安全就失去了保障。如果以子公司形式开展业务，银行需要在决策和资金两个层面建立严格的防火墙，从而防止股权投资风险对银行稳健经营产生不利影响。
（六）商业银行股权投资人才短缺传统银行贷款是流程规范式贷款，股权投资业务极其复杂，需要专业人员具有法律、企业管理、金融、科技等复合型知识背景，传统的银行信贷和风险管理人员难以胜任。此外，在投贷联动业务中，通常银行投资管理子公司将获得企业控制权，根据《公司法》相关规定，投资管理子公司可控制该企业，也可进行财务投资。但在业务操作中，无论上述哪种情况，银行都无法根据被投资企业的所在行业安排专业人才，从而使银行不得不过多依赖外部股权投资基金，这在无形中增加了银行的风险。
三、投贷联动模式在国外的成功实践——以硅谷银行为例
投贷联动模式还有另一个方案，就是推行股权贷款业务。这也是美国硅谷银行赖以成功的经验。成立于1983年的硅谷银行起初是一家传统商业银行。上世纪90年代初当加州硅谷高科技产业开始兴起，涌现了大量急需发展资金的科创型企业。在这样的背景下，硅谷银行推出高收益股权投资和低风险债权投资业务为组合，积极探索投贷联动业务创新，成功转型为科技银行。截至2016年，硅谷银行资产规模接近400亿美元，业务遍布北美、亚洲和欧洲，Facebook、twitter等IT领域知名企业都曾是其融资客户。硅谷银行推行的股权贷款业务模式是在向初创期或者扩张期的科创型中小企业发放贷款的同时与企业达成协议，获得一定数量的认股权证，在为企业提供信贷支持的同时享受股权升值带来的溢价。硅谷银行投贷联动模式主要有四大特点：
（一）精确的投资定位硅谷银行专注于高科技、生命科学、创业投资以及高端葡萄酒四大行业的专业投资，对于不熟悉的行业硅谷银行绝不涉足，哪怕像房地产等利润很高的行业也不例外。硅谷银行很少使用非常复杂的金融衍生品，也很少依赖抵押品的交换获得盈利。作为一家以风险投资为主的金融机构，硅谷银行通常将债权融资的目标企业锁定为处于初创阶段或扩张阶段的中小企业、已获得创业投资基金支持的中小企业及某些特定行业的中小企业。总而言之，硅谷银行只投资于成长期的中小企业并进行贷款融资，在企业进入成熟期后通过适当方式退出。迄今为止，硅谷银行已经为美国一半以上取得风险投资的科技型中小企业提供过融资支持，在硅谷这一比例更是高达80%以上。
（二）成熟的融资方式因为科创型企业发展迅猛且趋势难以预测，其中有些业务模式和技术的出现是前所未有的，无法对其前景进行合理的预测；此外，这些企业通常缺乏资产作为抵押，因此硅谷银行为这些科创型企业进行融资需要承担更高的风险。硅谷银行一般在风险投资基金首轮或第二轮投资时就接触企业，并在企业的初创期或成长期阶段给予授信，利用股权融资、债权融资方式以及两者相结合的方式向中小企业提供融资支持。在提供信贷融资时，硅谷银行一般选择高于普通贷款2%~3%的利率水平向目标客户授信以平衡业务风险。此外硅谷银行通常利用子公司硅谷银行资本为中小企业提供股权融资服务，主要有以下两种融资模式：一是以创业投资基金的参股比例为上限采用直接参股方式为目标客户给予融资支持；二是借道创业投资基金间接地向目标客户投资。
（三）适度的股权设计即使是像硅谷银行这样有着丰富经验的科技银行，为初创期高科技企业进行贷款仍然风险很高，因此必须了解为科创型中小企业提供贷款时的相关风险缓释因素。例如了解对于哪些企业，银行可以容忍更高的风险；监控这些企业的风险变化，何时需要银行采取行动；在贷款合同中要求认股权证以便缓释风险。当硅谷银行向一些风险在平均水平以上的科创型企业提供贷款支持时，为缓释风险硅谷银行在贷款交易中通常要求拥有少量企业认股权证。当目标企业成功上市或持有的股权价值增加，持有的认股权证就能带来额外收益。这就是具有硅谷银行特点的投贷联动模式。实际上，硅谷银行在贷款中要求持有认股权证的目的并非为了获得远期利益，而是希望从部分认股权证获得的额外收益抵消向初创期科创型企业提供贷款的部分甚至全部风险。
（四）独特的风控机制由于科创型中小企业的风险来自于科技创新的价值和研发风险难以评估，为解决科创型企业在传统风险评估模式下融资难的问题，硅谷银行专门设计了与之相适应的风险管理机制。因为初创期的科创型企业往往很难盈利，硅谷银行主要关注企业的现金流而非盈利指标，并将其作为评价还款能力的重要指标。通常要求授信企业和投资于该企业的风险投资基金在硅谷银行开户，有利于监控企业的现金流，同时要求账户内必须维持一定数量的资金防范风险。在投资过程中参照风险投资基金对科技型企业的筛选结果，只向接受过相关风险投资基金投资的科创型企业提供贷款，并通过风险投资基金间接地监控资金用途，从而有效降低了融资过程中存在的信息不对称问题。硅谷银行聘用了大量具有高科技行业工作经验的人才，凭借其丰富的专业背景及深厚的人脉关系，有效减轻了因信息不对称导致的风险。在签订贷款合同时硅谷银行通常会明确要求硅谷银行的贷款必须为债权人清偿第一顺序，这样即使企业破产清算也能最大限度地减少银行的损失。
四、借鉴硅谷银行成功经验，推动我国银行投贷联动业务的发展
作为缓解科创型企业融资难的尝试，早在2009年我国部分银行就已经开始探索投贷联动业务，因为种种原因没有形成比较成熟的业务模式。2016年我国确定10家银行实行投贷联动业务试点，金融机构对投贷联动模式的探索创新进入了新阶段。借鉴硅谷银行的成功经验，我国金融监管机构和商业银行在推行投贷联动业务时应关注以下问题：
（一）明确投贷业务相关规则监管机构要明确投贷联动业务涉及的风险计量和资本占用的详细规则，鼓励资金实力较强的中小银行通过设立众创空间等平台，充分挖掘中小银行的客户群体，打造多样化的科技创新孵化器，从而实现投融资快捷对接。政策性银行、商业银行要在其发展战略和自身特色基础上，有区别地探索投贷联动模式，为处于不同发展期、行业领域和具有不同风险特征的科创型中小企业提供专业化的科技融资服务，从而提高商业银行投贷联动业务的质量和效率。开展投贷联动业务，银行要从以下几个方面规避潜在的法律风险：一是贷款融资支持要做实，银企双方要以形成长期战略合作关系为目标；二是投资上的要价要适当，商业银行在认股期权份额、行权价格及其条件等方面不要漫天要价，其中认购股权比例应该控制在总股本的3%以内；三是相关权利义务要约定清楚，尤其注意约定内容和授信目标治理结构、公司章程等相关文件间的相容性，从而避免投资期权的约定可能为无效的风险。
（二）选择合适的激励模式投贷联动业务有两种激励模式可供考虑：第一种是采用直接激励和补偿模式。股权投资对贷款业务进行对应的激励或者风险补偿，每一笔对目标企业的期权转让或投资收益，都将由投资公司根据一定比例，以财务咨询费形式直接支付给贷款业务的经办支行；经办支行由此产生的不良贷款，由投资管理子公司根据一定比例给予收购、担保代偿或开展债转股。该模式的最大优点是不良贷款可以出表，从而最大程度地激发经办行以及客户经理的积极性，促进开发更多适合股权投资的贷款企业。但该模式操作中也有一些问题：一是贷款和股权投资期限不匹配，由于贷款通常期限较短，但投资收益的取得很有可能需要5年时间，这样在前5年投资管理子公司很可能无法产生收益来对贷款业务进行奖励或者风险补偿；二是投资管理子公司和经办行层面存在重复征税问题等。第二种是采用“并表管理+考核改革”模式。即投资管理子公司的投资损益和总行进行集团并表管理，投资管理子公司对贷款业务不直接进行激励或者风险补偿，改为由总行通过适当专项考核方式对贷款业务的经办行实施同步激励和差异化不良贷款容忍考核机制。该模式的最大优点是操作简便，但由于不良贷款不能出表，从而使投贷联动业务的发展初衷无法实现，甚至影响分支行和客户经理开展业务的积极性。
（三）对硅谷银行模式进行本地化调整对于硅谷银行投贷联动业务模式，我国商业银行应该在中国市场实践的基础上进行本地化调整。银行按照相应的评判标准评估科创型企业的真实风险，然后通过测算企业正常经营条件下现金流量的变化，结合企业可能获得下一轮融资的速度和具体金额给出授信额度。此外，银行对于贷款客户还需实行严格的贷后管理，例如对企业贷后资金的使用情况进行密切跟踪，通过高频次地观察并跟踪授信企业经营状况，核查科创型企业发展是否和预先设定的目标相符合，如不符合，应结合银行和风险投资基金的经验，对企业开展精准的补救措施等。由于认股权证获得收益与商业银行发生贷款损失的时间实际上并不同步，所以认股权证对贷款业务的风险缓释作用不可能即刻实现，而应该从长期的角度来权衡。对于商业银行投贷联动试点的相关成果，也需要耐心且从更加长远的角度看最后的收益。
（四）理顺投贷联动决策机制我国银行开展投贷联动业务，重点在于能力的培养和投贷联动机制的理顺，而这将是一个逐步完善和非常漫长的过程。在投贷联动试点初期，建议银行根据以下原则稳步推进：一是进一步加强与当地高科技园区合作，从而获取更多优质的科创型企业客户，同时积极争取地方政府的支持建立风险分担机制；二是以贷款业务为本，实行以贷带投、以投补贷为原则的投贷联动决策机制，选择优质科创型企业进行投资业务；三是继续探索以持有并转让企业认股期权为主、行权退出为辅的操作模式，单个股权投资项目额度小并且分散；四是大力加强与外部PE投资基金合作，银行以跟投方式为主，不进行单独的股权投资。
（五）优化银行风险管理体系因为科创型中小企业普遍具有固定资产少、无形资产估值不便的特点，我国银行应积极调整原有风险管理体系，将企业现金流量而不是盈利能力作为主要衡量指标，通过要求企业和外部投资管理公司在贷款银行开设基本账户监督投资资金流向。应进一步密切与科研院所的关系，通过共享信息促进互动，熟悉专业内部信息，从而缓解投贷联动业务中存在的信息不对称问题。坚守风险隔离原则，对科技贷款与普通信贷采取严格的人事、经营管理等方面的隔离，避免风险传递造成巨大损失。加强与外部数据信息的互通互联，利用大数据平台采集企业相关数据信息，同时接入政府部门、科技服务平台等已有数据，从而掌握科创型企业的成长周期和规律。投资管理子公司应该建立专门的业务管理系统以便进行投资审批管理，同时建立独立的风险管理体系以及管理系统，从而与贷款业务进行风险隔离。
（六）培育新型科技人才队伍根据扶持科创金融综合服务商的既定战略定位，倾力培育一支具有创业投资背景、掌握科技和金融相关专业知识的复合型业务团队；提高专业管理和专业人才的配置，通过多渠道、多元化合作推动人才招聘和智力引进；建立市场化动态薪酬调整体系，探索以市场化、多元化以及长短期相结合的模式进行适当激励，从而体现高激励、高责任的特点；设计关键人才胜任力决策模型，建立分层分类的科技人才培养体系，研究制定有针对性、实效性的科技人才培训课程，加快培育懂金融、知科技的多学科复合型人才队伍；分阶段建立和完善具有差异化、专业化特点的投贷联动业务队伍和经营管理模式。
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内容摘要：中小企业是推动地方经济发展的重要力量，是经济中最活跃的主体。笔者于对广东省湛江市50家中小企业进行了深入细致的调查研究，结合中小企业财务管理现状，分析了中小企业财务管理的特点，探索中小企业财务管理发展的新思路。
关键词：中小企业 财务管理 流动资金 筹资管理 利淘管理
中小企业是推动地方经济发展的重要力量，是经济中最活跃的主体。它们规模小、经营方式灵活，最有可能按照经济的比较优势来组织生产，并且中小企业在解决就业方面的优势也越来越受到瞩目。为了更加全面地了解中小型企业财务管理的特点，笔者于2005年6月开始成立中小企业财务管理问题调查课题组，对广东省湛江市50家中小企业进行了深入细致的调查研究，获得了丰富的调查资料。我们结合中小企业财务管理现状，分析了中小企业财务管理的特点，这对探索中小企业财务管理发展的新思路，提高中小企业财务管理水平并促进其健康发展将具有重要的现实意义。
调查方式包括发调查表、去企业实地考察、访谈以及到财政局、资产管理局等相关管理部门收集资料等多种方式。调查对象涉及制造企业、房地产企业、股份制企业、服务业等多类企业。调查对象的分布情况如表1所示。
调查对象的选取是从规模以上中小企业中随机选取，具有一定的代表性。被调查的湛江市的中小企业很多均为有限责任公司，大部分属于民营企业，涉及行业主要为房地产、服务行业和商业。
我国的中小企业是在农村乡镇集体企业、城市集体企业和城乡个体私营企业等新兴非国有经济基础上发展起来的，与大型企业相比，中小企业财务管理活动涉及的范围狭窄，资金流量和存量不大。另外，很多中小企业为“家族式”企业， 财务决策控制权高度集中，这种组织管理模式也决定着中小企业的财务管理有着自己的特点。
中小企业流动资金管理的特点
流动资金是指投放在流动资产上的资金，主要包括货币资金、应收账款和存货。
货币资金短缺
2002年和2003年不同类型中小企业的货币资金占流动资产的比例都较低，其原因是由于很多中小企业规模较小、资信不足，在进行贸易活动中，供货商一般不愿意给予中小企业贸易赊账的待遇，而没有贸易赊账的支持，中小企业就不得不用现金或银行存款来付款。这就使得不同类型中小企业货币资金的持有比例较低，货币资金常常处于短缺状态，对货币资金的需求往往较大。
资金的周转能力不强
我们的调查结果显示，部分中小企业应收账款的比例很大。在市场竞争激烈、产品销售疲软、库存积压等情况下企业为了扩大销售，增强竞争力而不得不采取赊销的方式，这种方式会刺激企业销售额的快速增长，但是，高额的应收账款也会直接影响企业的现金流入。导致应收款项不能兑现或造成呆账，造成企业利润下降。
存货占用额较大
很多中小企业原材料采购没有计划，库存物资的收、发、结存缺乏严格的控制，使得会计期未存货占用资金较大。例如被调查的49家企业中就有25家企业的存货占用额在39%左右，过多的存货造成流动资金呆滞，周转失灵。
中小企业筹资管理的特点
以湛江被考察的企业2003年为例，其筹资状况见表2。
由表2可见，中小企业筹资管理的特点是：
资金筹集渠道狭窄
被调查的49家企业中有24家企业有短期借款，14家企业有长期借款，1家企业有债券筹资。其原因是目前很多中小企业还不具备向公众发行债券和偿还的能力，而向金融机构借款也相当困难，一般银行对大中型企业争相放贷，而对中小企业贷款较少，主要因为中小企业效益低、风险高、企业诚信度低，致使很多银行不愿向中小企业贷款。
内源融资为主
中小企业主要通过投资者投入以及企业内部积累、内部挖潜等内源融资方式形成资金，如企业的留存收益、按规定提取的更新改造资金、生产发展资金等。通过证券市场融资和向银行贷款等这样的外源融资较少，这也使得中小企业的资金积累相对集中。
中小企业投资管理的特点
以湛江被考察的企业2003年为例，其筹资状况见表2：
投资以短期投资为主
我们调查的50家中小企业的资料显示，2003年只有14家企业有长期投资业务，其中国有中小型企业中有7家，而只有3家企业增加了投资。集体企业没有长期投资业务。有限责任公司中有4家有长期投资业务，其中1家增加了投资。股份公司中有3家有长期投资业务，1家增加了投资。由于长期投资过程中不确定性因素较多，投资风险大，而且企业一旦面临风险，很难有足够的资金支撑其度过难关，况且中小型企业资金也经常会存在不足，这也使其没有充足的资金开展长期投资业务。
投资方式以对内投资为主
中小企业投资主要集中在对内投资上。表现在：企业要对现有产品进行扩大再生产以不断增加市场份额；由于中小企业产品的市场占有份额毕竟有限，所以企业要不断试制新产品代替陈旧的老产品；企业还要对现有设备进行更新改造，以适应新产品的生产要求。
中小企业利润管理的特点
湛江市大型企业2003年产品销售收入的增长比例为29%，中型企业为9%，小型企业为24%。成本费用的增长比例为大型企业29%，中型企业为12%，小型企业11%。可见小型企业在利润管理上更注重成本费用的控制，这也使得其成本费用的增长比例较小，相对获得的利润额较大。而中型企业成本费用的控制较差，控制体系不健全，引起成本费用过高，利润下降。
总之，中小企业由于自身的特殊性，其财务管理也有其特点，中小企业只有充分考虑自身的这种特点、并不断强化自身各项管理措施，及时进行技术、管理、制度等方面的创新，才能逐步解决其财务管理中存在的各种问题，从而推动中小企业和整个国民经济的健康发展。
参考文献：
1.巩亦平.中小企业财务管理中存在的问题及对策.财务研究，2005.03
2.陈海谊.中小企业财务管理问题与对策.经济与管理研究,2004.06
3.符桃.关于我国中小企业融资问题的研究.经济论坛,2004.17
