时间：2023-07-14 17:35:11
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇民营企业融资方式，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
资金从盈余部门向赤字部门转化即储蓄转化为投资的形式、手段、途径和渠道就是融资方式。本文以梅耶斯的新优序融资理论为研究理论基础，结合廊坊市民营企业融资现状，探讨廊坊市民营企业融资方式及其影响因素。
一、调研设计
（一）样本选择
截止到2007年年底，廊坊市民营企业总数达到114 092家。本次调查以截至2007年12月31日在工商管理部门登记注册的廊坊市民营企业为研究总体，本着被调查企业应具有一定的代表性，兼顾不同行业、不同类型的原则从中选择样本，并且每一行业、每种类型的企业不少于3家的原则选择样本企业。
（二）问卷发放与回收
2008年6至9月，笔者利用为企业会计人员培训的机会发放调查问卷共计400份，回收问卷352份，在扣除其中回答重复、回答不完整或明显有逻辑错误的调查问卷之后，得到有效问卷308份，有效率为77%。
（三）样本基本特征描述
1.被调查企业的组织类型
在问卷中设计了独资企业、合伙企业、有限责任公司、股份有限公司四种组织类型，分别用数字1-4表示。各类型企业在被调查对象中所占比例见图1。
2.企业管理者素质
衡量管理者素质的指标有很多，本次调查中以管理者的文化程度代表企业管理者的素质，分为初中及以下、高中（中专）、大专、大学本科、研究生及以上，分别用数字1-5表示。调查结果如图2所示。
二、理论模型的建立
本文将影响廊坊市民营企业融资方式选择的内部因素选取了企业组织类型、管理者素质、企业总资产和利润总额等四个因素，前两种因素为不可量化因素，后两种为可量化因素，故本文在分析过程中将采用单因素方差分析法分析前两种因素的影响，对后两种因素的影响通过建立回归分析模型，计算各因素的系数予以分析。
为方便分析，本文将企业融资方式分为银行借款和其他负债两类，作为回归分析模型的被解释变量，分别以Y1和Y2表示，而将企业总资产、利润总额作为解释变量，分别以X1和X2表示，以考察其对廊坊市民营企业融资方式选择的影响程度。
Y1i=β0+β1Χ1+ β2Χ2+μ
β0为常数项，β1，2为回归系数，μ为随机变量。
三、廊坊市民营企业融资方式内部因素影响分析
（一）回归分析模型统计结果与分析
1.回归分析模型统计结果
将通过调查得到的数据通过Excel2000进行回归分析，置信度均为95%。在首次得到的回归分析方程中，各个解释变量的回归系数和常数项虽然可以求出，但检验线性关系的显著性，样本决定系数r2分别为0.14和0.12，说明回归直线的拟合程度非常低。许多有关融资结构的理论与文献也证明了这一点，通常的做法一般是将回归方程中各变量取自然对数，本文在对被解释变量和解释变量均取自然对数后，回归结果如表1和表2所示。
观察经过调整后的回归分析结果，可发现样本决定系数r2分别达到了0.86和0.89，说明在样本的总误差中，大约有86%和89%的误差是由方程中所设定的解释变量所导致的，因此，经过调整后的回归直线拟合程度比较好。最终得出的其他负债和银行借款两种融资方式的多元线性回归方程分别为：
lnY1=-0.28lnX1-1.33lnX2+15.87 公式1
lnY2=0.84lnX1-0.12lnX2+11.30 公式2
2.回归方程结果分析
（1）企业总资产对企业融资方式的影响
在公式1中，可以发现企业总资产（自然对数，下同）每增加1个百分点，将使企业的银行借款（自然对数，下同）减少0.28个百分点，说明企业总资产与银行借款之间存在着负相关的关系，这与基本融资理论的结论相反。对此的解释是：因为本次调研样本中，中小民营企业所占比例较大，他们在创业时出于资金的限制和对成本的考虑，土地多半采用租用方式，其所建厂房因没有土地使用证而不能作为有效财产来用做银行贷款的抵押，另一方面，融资租赁并未在企业中全面开展，对于一些价值较高的设备企业无力购买，而现有的设备又因为单台评估价值低或技术落后，达不到银行固定资产抵押的要求，所以才会出现上面的情况。
在公式2中，可以发现，企业总资产每增加1个百分点，企业其他负债将增加0.84个百分点，说明企业总资产与其他负债存在着正相关的关系。在企业资产不能满足银行抵押贷款标准的情况下，企业借款只能寻求其他债务方式。在现实经济生活中，中小民营企业在寻求其他负债进行融资时，对对方企业的经营状况、营业收入等因素并不是特别关注，而主要看的是人际关系、企业间的利害关系等，对对方企业资产质量远不如银行考虑得多。
因此，在资产质量总体不高时，企业对其他负债依赖性较强，而对银行借款依赖性较弱。
（2）利润总额企业融资方式的影响
在公式1中，可以发现，企业利润总额每增加1个百分点，银行借款减少1.33个百分点，说明利润总额与银行借款之间存在负相关的关系。一是利润总额的增加，意味着企业可以将其中一部分以利润留存的形式增加其资金来源。二是企业利润总额的增加，未必意味着企业现金流入的增加，因此很有可能出现企业利润总额增加而手中现金却没有增加的情况，而申请银行贷款时提供的财务报表中如果没有足够现金流入的话，银行自然就会减少对企业的放贷。
在公式2中，可以发现，企业利润总额每增加1个百分点，其他负债减少0.12个百分点，说明利润总额与银行借款之间存在负相关的关系。一是企业利润总额的增加，意味着企业盈利能力的提高，如果随着利润的增加，现金相应增加的话，企业完全有能力依靠自身积累满足扩大生产所需的资金，那么，企业对其他负债中的如商业信用、发行股票或债券的需求就会下降。二是如果企业利润总额增加的同时却没有带来相应现金流入的话，由于其偿债能力受到限制，在选择通过其他负债方式进行融资时就会受到影响。
因此，利润总额的增加会导致企业银行借款和其他负债规模的减少，但银行借款规模下降幅度要大于其他负债的减少幅度。
（二）单因素方差分析结果与分析
本文采用单因素方差分析法分析企业类型、管理者素质对企业融资方式选择的影响。使用的工具是Excel2000，显著性水平α均取0.05。
1.企业组织类型对企业融资方式的影响
将通过调查得到的数据进行分析，得到的结果如表3和表4所示。
在表3中可以看出，企业组织类型对银行借款影响的F值为19.82163，大于拒绝域Fcrit的值3.856655，说明企业所处行业对其他负债有显著性影响。具体分析如下：
廊坊市独资企业由于经营规模大都较小，资产质量也不高，企业管理水平也不高，很难提供满足银行要求的财务资料和抵押财产。另外，虽然现在各商业银行都推出了小额贷款业务，但往往都需要提供相应的担保，独资企业主的担保人大多是亲戚朋友，担保能力有限。在本次调查的企业中独资企业有126家，能够获得银行贷款的仅有31家，仅占全部独资企业的25%左右。
与个人独资企业相比较，合伙企业可以从众多的合伙人处筹集资本，合伙人共同偿还债务，降低了债务风险，使企业的融资能力有所提高。但由于合伙企业解散较为简单，银行在考虑是否向其批准贷款时也会有所顾虑。
有40%左右的有限责任公司和71%的股份有限公司能够获得较多的银行贷款的支持，原因主要有两个：一是公司制改革是我国按照现代企业制度进行企业改革的趋势，符合我国长远发展规划，且公司规模较大，资产质量较高，抵押品评估价值高。第二个原因是一部分有限责任公司和股份有限公司是在国家实施“抓大放小”战略中一些国有企业改组而成的，这些公司继承了与银行间良好的合作关系。
从表4可以看出，企业组织类型对其他负债影响的F值为32.27937，大于拒绝域Fcrit的值3.8566，说明企业组织类型对其他负债有显著性影响。
独资企业和合伙企业由于企业实力有限，很难从银行获得较多的资金支持，因此，他们在进行融资时，往往会选择自有资金、商业信用、亲友间相互借贷等其他负债方式。在本次调查中，126家独资企业中55家企业通过自有资金进行融资，82家合伙企业中有33家企业通过自有资金进行融资。
有限责任公司和股份有限公司在进行融资时，首选银行借款。通过其他负债方式融资时，主要选择自有资金、发行股票等方式。
2.企业管理者素质对企业融资方式的影响
对通过调查得到的数据进行分析，得到的结果如表5和表6所示。
从表5可以看出，管理者文化程度对银行借款融资方式影响的F值为1.309823，小于拒绝域Fcrit的值3.8566，说明企业管理者文化程度对银行贷款并无显著性影响。银行在决定是否批准企业贷款申请时，主要关注企业的财务状况、市场前景、资信状况、抵押品评估价值以及担保人的担保能力等，而管理者文化程度并不是其所要考察的主要指标，只要企业能够提供详尽的财务数据和符合银行要求的抵押物或担保，此项贷款就有可能被批准。
从表6中可以看出，管理者文化程度对其他负债融资方式影响的F值为6.270504，大于拒绝域Fcrit的值3.856655，说明管理者文化程度对企业采取其他负债融资方式有显著性影响。具体分析如下：
在本次调查的企业中，管理者文化程度大多集中在大专及以下层次，共有235家，占到调查对象的73%，而大学本科及以上层次的企业有73家，只占27%。高学历层次的管理者在进行融资决策时，往往会综合企业所面临的各种条件，综合考虑企业融资的成本、风险和收益，决策的科学性往往比较高，出于对银行贷款过高的要求和条件，此时管理者会倾向于采取内源融资、商业信用、改选股票或债券等方式。低学历层次的管理者在进行融资时往往依靠积累的社会关系或仅凭企业主一人的好恶，决策往往带有随意性或盲目性。
四、优化廊坊市民营企业融资结构的对策
（一）加强民营企业自身素质建设
廊坊市的民营企业应走产权主体多元化的道路，按照现代企业制度的要求实行公司制改造，解除家族制对其发展的束缚，进行所有权结构调整，引入优秀的管理人才，提高经营效率，降低经营风险。
1.要加快产权制度改革，转变经营机制
廊坊市的民营企业可以考虑通过采取股权转让、资产重组等方式优化企业的产权组织形式，建立明晰的法人治理结构，逐步建立现代企业制度。加大对企业的改制力度，同时大力推进管理、人才、技术等要素分配制度，以管理股、技术股、创业股来组合企业股份，从而改变过分依赖内源融资的现状。
2.完善财务制度，提高信息可信度和透明性
民营企业应健全内部财务管理制度，保证企业的财务报表数据真实可靠，符合银行放贷的规范要求；加强财务管理人员队伍建设，聘用或培养专业财务管理人员，充实到财务管理部门；积极接受政府审计部门的监督，提高企业信息的透明度；按银行信用等级评定标准规范企业的各项制度，积极争取银行的信用等级评定。
3.加强行业商会建设，以整合的力量促进民营经济的发展
为了改变廊坊民营企业散、乱、各自为战的状态，可以学习浙江的经验，强化行业商会建设。据浙江省工商局的调查，目前，浙商在省外经营发展的有390万人之多，在境外发展的有100多万人。由于浙江民营经济起步早、发展规模大，所以他们的行业商会组织也十分健全。比如，在温州就有100多个行业商会。在浙江，民营企业只管生产，外部环境营造、市场开发等一般由行业商会来研究运作，大家联合起来谋发展。对此，廊坊的民营企业应当好好学习借鉴，以整合的力量谋求又好又快的发展。
（二）加大金融机构对民营企业的支持力度
商业银行应充分了解民营企业的资金需求，建立符合民营企业实际的指标评价体系，不断推出新产品，以满足民营经济发展的需要。
与此同时，还应加大区域金融合作力度，拓宽融资渠道。在廊坊早已实现京津廊支票通用，但在其他金融领域未见任何突破地域的创新。按照国家银监会的要求，只要经营绩效、资产品质和审慎经营这三类指标均达到国有股份制商业银行平均水平以上的城市商业银行都可以走出区域，这给京津冀地区的所有银行带来了难得的历史机遇，也给河北众多为融资困扰的民营企业带来了希望。北京集中了全国50%~60%的金融资产，是全国金融管理中心和信息中心。随着滨海金融街以及渤海产业基金的成立，天津正在积极打造北方金融中心。廊坊紧临京津，随着京津冀一体化进程的加快，允许民营企业在区域内贷款，就可以给廊坊市的民营企业拓宽银行借款这一融资渠道，对解决民营企业融资难产生非常重要的意义，也可以使廊坊市的民营企业到更广阔的领域去发展，增强自身抗风险能力。加强京津冀地域金融合作的步伐，促使三地银企和谐发展。
（三）政府要为民营企业创造良好的外部环境
银行为寻找优势客户发愁，民营企业为获得银行贷款着急，此时就需要政府发挥桥梁作用，为市场经济中紧密相关的两大利益主体搭建平台，使具有较强发展潜力、有效益、讲信用的民营企业获得最大的信贷支持，尽量满足这部分民营企业合理的流动资金需求。例如现在廊坊市政府组织的“市长早餐会”就是一个企业与企业之间、企业与银行之间进行充分信息沟通的好形式。政府需要做的是进一步完善相关制度，增加可进入企业的数量。
【参考文献】
［1］ 张杰.民营经济的金融困境与融资次序［J］.经济研究，2000（4）:3-10.
【关键词】民营企业；融资问题；对策
一、我国民营企业融资现状分析
合理的融资渠道和融资方式是企业融资的必要前提，企业在选择融资渠道和融资方式时受制于经济体制和相关政策法规要求，并且与企业组织结构和经营状况密不可分，我国民营企业的融资渠道主要有以下几个：
（一）通过金融机构融资
商业银行和非银行金融机构向民营企业提供资金，商业银行主要以信贷形式向金融机构提供融资，非银行金融机构主要是指如租赁公司、保险公司类别的金融机构，虽然这类型机构资金实力远远不及商业银行，但资金运作方式灵活，可以作为民营企业补充的融资渠道。
（二）从资本市场获取融资
随着我国资本市场的不断发展与完善，越来越多的企业进入资本市场获取融资。由于我国经济体制原因，加之上市要求严格，民营企业很难直接进入资本市场获取融资，上市公司中民营企业的比例不高。越来越多的民营企业通过间接的方式进入资本市场，比如借壳上市、被上市公司控股等方式。
（三）民间资本
民间资本成为民营企业融资的重要来源，但是由于缺乏基本的法律保障，民间融资在近年来出现了非常多的问题。民间融资要以企业和个人信用良好作为保障，法律法规的缺失，加之我国信用体系建设的不完善，使得民间资本难以成为民营企业主要的融资渠道。
（四）企业自有资金
企业自有资金是企业实现发展的主要资金支撑，民营企业由于其经营体制关系，自有资金往往较少，难以达到自身的融资要求。
二、我国民营企业融资存在的问题
商业银行贷款作为民营企业主要的融资渠道，但近年来为了降低不良贷款率，规范了贷款程序，与此同时提升了贷款条件，民营企业的融资需求难以得到满足。除此之外，我国民营企业融资还存在以下问题：
（一）直接融资渠道不畅通
我国资本市场起步较晚，直接进入资本市场要求严格，民营企业很难直接进入资本市场获取融资。在我国沪深两市的上市公司中，民营企业的比例还没有占到20%；除此之外，债券市场也未全面向民营企业而开放，债券发行对公司的净资产额要求较高，且要求实力较好的企业作为担保，使得民营企业很难通过发行债券获取融资。
（二）融资成本高
企业融资成本由利息支出和借款方式相关费用构成，与国有大型企业相比，民营企业的筹资渠道狭窄，从而导致融资成本变高，主要表现在利率定价方面。政府对国有大型企业往往会有利率优惠政策，而民营企业很少享受到政策上的优惠，少数金融机构还会变向提升对民营企业的贷款利率。在贷款方式上，银行对民营企业采取抵押或者担保形式，不仅手续较为繁杂，而且民营企业还会付出担保费用、资产评估等其他费用。融资渠道的狭窄导致许多民营企业转而从民间高利率融资，导致了民营企业的经营负担加重。
（三）企业管理制度不规范
在我国民营企业中，大量企业未建立起规范的企业管理制度，经营管理属于粗放型，缺乏对自身的长远规划。近年来，民营企业经营普遍不景气，缺乏自我补充流动资金，设备折旧率过低，无法满足民营企业固定资产更新的需求。除此之外，民营企业存在固定资产少的问题，土地、房产等抵押品少，贷款抵押难度高。虽然我国近年来建立了多层次、多元化的金融体系，但资产评估等金融中介机构的发展不足，导致民营企业争取贷款的实际效率不高。
三、解决民营企业融资问题对策研究
（一）建立与完善民营企业信用评估体系
信用是对于企业融资是至关重要的，合理的信用体系可以有效的帮助民营企业实现融资。国家应设立针对民营企业的信用评估机构，对企业的信用情况做真实的评估，定期民营企业信用信息，建立信用惩罚和激励机制，对信用良好的企业提供相应的政策优惠。
（二）倡导新的融资方式
拓宽民营企业直接融资渠道，建立多元化的中小型企业资本市场。鼓励针对民营企业的金融创新：一是支持融资租赁行业发展，融资租赁指的是所有权和使用权分立的新型融资方式，在发达国家成为了仅次于银行信贷的融资方式。通过融资租赁，民营企业获取先进的设备，可以实现边生产边还租金的经营方式；二是建立起专门针对民营企业的投资公司，比如政策性投资公司，重点支持科技创新性民营企业。
（三）完善商业银行信贷激励机制
由于民营企业信息不透明的特点，限制了民营企业融资的有效性。目前商业银行对民营企业的贷款比较谨慎，基层信贷经理对民营企业特别是中小型民营企业贷款热度不高，这与银行的信贷激励机制是密切相关的。为了降低自身的不良贷款率，商业银行收缩对民营企业贷款的审批，由此引发了基层信贷经理对民营企业贷款的恐慌，使得一些前景良好的民营企业难以获得有效的融资。因此提升基层信贷人员对民营企业放贷的主动性，应从完善商业银行信贷激励机制做起。
参考文献：
[1] 王召.我国民营中小企业融资难问题解析与对策[J].经济学动态，2008（2）
[2] 林毅夫、李永军.中小金融机构发展与民营中小企业融资[J].经济研究，2008（1）
中心词汇:次贷危机、中小企业、融资方式
革新开放以来,民营中小企业曾经成为我国国民经济动摇开展的生力军,但由于我国政府对金融体系的控制和对市场型金融活动的抑制,银行存款仍是中国企业融资的主要方式,民营中小企业的开展遭到了融资渠道狭窄的制约,招致中国民营中小企业的开展和经济行为扩张的外源融资渠道严重受阻,形成民营中小企业资金充足,直接影响民营中小企业的继续开展。
一场由美国次贷危机引发的全球性金融危机,末尾向实体经济扩展,随着经济开展的不确定要素添加,使得中小企业开展的环境不时好转,给原本困难的中小企业融资环境雪上加霜。面对这样的困境,中央、政府出台一系列创新的中小企业融资制度来缓解中小企业融资难的效果。以后,如何以政策、制度为导向,选择实在可行的方式停止融资是中小企业迫切需求处置的效果。本文就次贷危机下中小企业融资方式给予一些适宜的意见。
1我国中小企业的融资状况
1.1直接融资环境不能满足民营企业快速开展的需求民营企业从外部吸收的大局部资金主要是依托商业银行存款。商业银行存款的方式以抵押、担保为主,信誉存款十分少。民营企业取得银行存款期限普通不超越一年,只能补偿活动资金缺口,而民营企业往往需求临时限的资金以停止技术改造和厂房设备树立。许多企业为了开展,往往不得已动用活动资金来搞技术改造和基础树立,结果加剧了活动资金紧张的状况。总的来说,现有融资环境无法满足民营企业尤其是私营企业二次创业和停止技术改造的资金需求,这也大大制约了民营企业的规模扩张。
1.2直接融资环境还不成熟由于国际资本市场(包括股票市场和债券市场)准入门槛高,现行上市融资、发行债券的法律、法规和政策导向对民营企业不利,为广阔民营企业提供融资效劳的中央证券买卖市场、风险资本市场尚未树立,缺少一个多层次的、可以为广阔民营企业融资效劳的资本市场,民营企业很难经过债务和股权等直接融资渠道取得资金。
1.3民营企业开展依托非正轨融资环境大局部民营企业以为缺乏融资渠道已成为其开展的严重制约。它们主要依托自行融资来兴办和扩张。90%以上的初始资原本源于其主要的一切者、合伙发起人以及他们的家庭。在外部资金来源中,非正式渠道、信誉社和商业银行占有异样的重量。而包括公共权益和公共借贷市场在内的外部权益,却没有发扬至关重要的作用。一些民营企业经过官方借贷等手腕来获取公司的开展资金,甚至是经过合法吸收公共存款来筹措资金的事例也屡见不鲜。
2不同行业类型中小企业融资方式选择
美国次贷危机使欧美消费才干急剧萎缩,我国很多中小企业订单锐减,由于资金缺乏,少量中小企业破产开张,中小企业面临融资、产业结构优化晋级、创新等多方面的生活考验。央行、财政部、各级中央政府纷繁出台了一系列制度、政策处置中小企业的融资难。2008年财政部、工业和信息化部对《中小企业开展专项资金管理方法》停止了修正,由中央财政预算布置专项资金用于支持中小企业结构调整、产业晋级、专业化开展等中小企业开展环境树立。中央政府、金融部门也纷繁出招处置中小企业融资难效果。2008年8月北京推出中小企业创业投资引导基金;2008年7月浙江省政府正式启动了小额存款公司试点。这些政策无疑为中小企业选择实在可行的融资方式渡过金融危机提供了协助。以下依据中小企业的行业类型,结合各种政策,提出一些中小企业关于融资方式选择的意见。
2.1制造业型中小企业制造业中小企业,资金需求满足机器设备、厂房等固定资产消耗、存货的积压以及日常运营活动活动资金,对资金需求量大,且资金周转较慢。其融资方式主要有实物资产的抵押存款、担保管款、官方借贷等。金融危机以来,我国企业出口骤减。制造业中小企业,特殊是加工贸易中小企业,面临将目光从出口转到内需上,鼎力开拓国际市场,停止产品创新、产品晋级的压力。中小企业对资金的需求增大。
2.1.1金融租赁金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体,以租赁物件的一切权与运用权相分别为特征的融资方式。具体来讲,融资租赁有四种方式:一是直接租赁,出租方应承租方的要求,出资购置设备,直接租给承租方运用。它是融资租赁中最常用的一种方式。二是杠杆租赁,出租方自筹相当于租赁设备价款20%-40%的资金,其他60%-80%资金由代购方将代购设备作存款抵押,以转让收取租金的权益作为附加担保,从银行或其他金融机构取得存款,这种方式主要用于价钱高的大型设备的临时租赁业务。三是转租赁,出租方依据承租方的需求,先从其他租赁公司租入设备,然后再转租给承租方运用。这种方式普通用于从国外引进设备。四是回租租赁,企业将自制或外购设备出售给租方,然后再租回运用。经过金融租赁,企业可用大批资金取得所需的先进技术设备,可以边消费边还租金,关于资金缺乏的企业来说,金融租赁不失为减速投资、扩展消费的好方法,就某些产品积压的企业来说,金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手腕。分期偿付的还款方式,也有助于承租企业,防止资金动摇风险。
2.1.2中小企业结合融资面对危机,制造业中小企业为了保管生活空间,应当采取结合的方式停止集群融资,共同渡过融资难关。由两种可供选择的结合方式:一是同类行业结合;二是同类行业的上下游企业结合。中小企业结合融资也有两种方式:一是中小企业集合发债;二是中小企业联保管款。经过一致组织、一致冠名,一致担保、区分负债的方式,由数家中小企业集合发行债券,可以扩展企业规模,添加反抗风险的才干。这种方式适宜同行业的制造企业结合。
2.2效劳业型中小企业效劳业型中小企业的资金需求主要满足活动资金的需求,包括促销、存货周转等。相关于制造业型中小企业,效劳业型中小企业的存款数额小、风险小,其融资方式主要是官方融资、团体抵押存款、担保管款。官方融资是团体与团体之间、团体与企业之间的融资,具体包括借贷、集资和捐赠等。它的方式多样,如亲戚冤家之间的公家借贷、官方招商、团体财富抵押借款、当铺、钱庄、团体捐款等。
2.3高新技术型中小企业高新技术型中小企业的资金主要用于新技术、新产品的研发以及新产品的推行。首先,由于其所研讨和开发的技术、产品具有一定超前性,研讨开发能否成功遭到多种不确定要素的影响,并且研讨开发所需资金较多,这类企业运营风险较大。其次,高新技术中小企业是技术密集型企业,其资产结构的特点是有形资产占总资产比例较大,缺少实物资产抵押,企业往往将商标公用权、专利权、著作权中的财富权等有形资产作为存款质押物,央求有形资产担保管款。以后情势下,中小企业经过这种方式取得的存款数额较少,不能满足企业开展的资金需求。再次,高新技术性企业的信誉等级普遍较低,很难从商业银行取得临时借款,吸引风险投资基金是高新技术型企业融资的主要方式之一。
【关键词】民营企业；融资方式；资本运作
【中图分类号】F27 【文献标识码】A
【文章编号】1007-4309（2012）06-0073-2
改革开放以来，我国民营企业取得了长足的发展，但作为我国国民经济的重要组成部分，其发展还受到多方面因素的制约，其中融资渠道不畅通、融资难、资本运作模式选择等仍然是困扰民营企业发展的障碍。本文试图分析下我国目前民营企业的融资现状，民营企业可以选择的融资模式有哪些，在企业发展的不同阶段可以如何融资及资本运作模式如何选择，对民营企业更好地发展壮大具有重要意义。
一、民营企业融资现状分析
目前，我国民营企业在融资方面的现状和问题主要体现在以下三个方面：
企业内部融资为主，银行信贷有限。我国民营企业的融资都严重依赖自我融资渠道，自筹资金是企业资金的主要来源，国际金融公司（IFC）对我国北京、承德、成都、温州四地开展了一项针对民营经济的研究，调查情况见表1所示。
银行信贷属于外部融资，包括长短期贷款、国际银团贷款和BOT等。下表2可以看出，我国各类银行对非国有经济的贷款总量在不断上升，但是从贷款比例上看，民营部门每年得到的贷款不到全国银行每年贷款总量的1%。近年来，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小企业有所兼顾，但民营企业贷款比率年平均增长0.075%，民营企业仍没有摆脱融资难的困境。
注：本表统计口径包括中国人民银行、政策性银行、国有商业银行、城市商业银行、城市信用社、农村信用社、信托投资公司、财务公司和租赁公司。
有价证券在资本结构中所占比重微乎其微。我国股票市场的建立，从一开始就被赋予了为国有企业改革的特定功能，上市公司中大部分是国有公司。2008年以个人为控制人的民营企业在沪深证券交易所上市的有345家，但相对于占国民经济半壁河山的200多万家民营企业来说，上市民营企业的数量只是冰山一角，且大部分还不是通过正常途径上市，而是以高昂的代价购买一家上市公司的部分或全部股权而曲线上市。与股票市场相类似，债券市场与基本上未向民营企业开放。
非正式金融仍是民营企业解决创业和企业运作资金的重要渠道。基于民营企业无法通过正常渠道达到满足资金需求的现实，在一些民营经济发达的地区，非正式金融活动便应运而生。尽管监管部门严格限制各种形式的民间融资活动，对民间“乱集资”活动严加取缔，但民间金融活动的客观存在仍是一个不争的事实。到目前为止，企业的主要资金来源仍然是自我融资和非正规渠道融资。根据调查，目前非正规渠道的融资方式大体有民间借贷、相互拖欠、相互担保、私募股本等方式。
二、民营企业融资方式和渠道选择
民营企业的资金来源主要包括内部融资、债务融资和股权融资。分别介绍如下：
内部融资：企业的融资方式按照来源不同，可以分为内部融资和外部融资。内部融资主要源自企业内部正常经营形成的现金流，在数量上等于净利润加上折旧、摊销后减去股利。在各种融资方式中，内部融资成本最低、风险最小、方便自主，是我国企业（不含金融机构）最主要的资金来源。
债务融资：虽然内部融资是企业资金的主要来源，是所有外部融资还本付息的最终源泉，但是在特定时期内，受盈利能力限制，内部融资在规模上常难以满足企业的资金需求，需要进行外部融资。外部融资包括股权融资、债务融资和表外融资。经济理论和实践都表明，债务融资是企业外部融资的主要方式。通常情况下，债务融资是一个高质量的积极的市场信号，而股权融资则是一个不被投资者看好的消极的市场信号。
股权融资：股权融资是指以出售公司股份的方式获得资金，股权融资方式所融资金的稳定性强。股权融资具有短期低成本及长期高成本特性。按照美国一些运作良好的大企业的经验，股权资本的年平均成本经常高达12%-15%。股权融资的成本主要包括发行费用、股利支付和信息披露成本，这样股权融资的平均成本要远高于债务融资约6%的水平。
从资本结构方面来看，出售股权筹集的资金是企业的资本金，企业与投资者之间是所有权关系，不构成企业的债务，因而能改善企业的财务结构状况，降低资产负债率和财务风险，为企业今后的债务融资提供更好的基础。但由于股权融资增加了企业的股份，新老股东对企业有同等的决策参与权、收益分配权及净资产所有权等，因此在做出此决策前老股东都会慎重考虑增发是否对其长远有利，特别是企业资本扩张后的利润能否同步增长。若不能，新股份将摊薄今后的利润及其他权益，老股东就会反对发行新股融资。
三、不同成长阶段的资本运作策略分析
任何企业的发展，都要经历创业、成长与成熟等阶段，民营企业也不例外，在不同的发展阶段，要根据企业该阶段的特点，选择不同的融资方式和资本运作方式。
创业阶段策略。（1）融资策略。企业创业时期资金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融资相对较难。这时可以选择的融资方式主要有：融资相对便利的借款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应尽可能取得财政资金或政策性银行借款，并从信用担保机构取得贷款担保。租赁融资按需要可以分别采取经营租赁和融资租赁两种方式。为满足临时或短期使用资产的需要可选择经营租赁方式；为满足长期资产的需要又缺少现金时，可以采用融资租赁方式通过融物达到融资的目的。虽然租赁成本较高，但筹资程序简单，速度较快。（2）资本运作策略。这一阶段，企业的员工较少，组织结构单一，这时企业往往具有自己的技术支撑和知识产权，企业的主要目标是求得生存。这一阶段，企业真正的投资一般为购置经营设备或购建厂房，需要注意的问题就是选择可行的投资项目，并进行充分的风险论证和资金安排。
成长阶段策略。（1）融资策略。企业经过成功的创业，进入成长阶段，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，资金需要量也相对较大。这时，企业在注重内部积累的同时，应当设法从外部融资。其融资方式除了选择借款和租赁融资外，应逐渐转向直接融资方式，即通过发行债券和股票的方式来融资。由于目前国家对债券融资限制条件多、程序复杂，因而直接融资应首选股票方式融资。虽然这种方式融资程序复杂，制约因素较多，但融资金额大，风险低，能较好的满足民营企业发展时期的资金需求，提高其进一步举债的能力。尤其是高科技民营企业，一旦进入发展阶段，风险投资公司的创业基金就逐步推出，转向证券市场。就这一点而言，我国推出的二板市场为全国范围内具有较大潜力的民营企业，尤其是高科技民营企业提供了有利的融资条件。（2）资本运作策略。第一，早期成长阶段。企业经过一定时期的发展，其经销盈利已经开始能补偿它在创业时期所耗用的资金。企业的组织机构已经具有一定的规模，各方面日趋完善。金融界和商界已逐渐了解企业，并愿意投入资金。这一阶段已初步形成主导产品，注重用品牌去开拓市场，营造市场，为规模化发展奠定基础。此时，由于债务资本的可能介入，企业要合理安排资本结构，真正的投资行为可能集中在经营项目的扩建方面；此外，随着企业固定资本的增大投入，企业诸如存货、现金等其他流动资产会相应增加，做好流动资产的管理，提高周转速度和效益也是资产投资管理的重要内容。第二，加速成长阶段。进入这一阶段的企业基本上形成了竞争能力，随着市场的开拓，企业的盈利数额迅速增加，但面临着经营管理方面的过渡。这时企业已初具规模，企业形象、产品品牌在社会上已有一定的知名度和良好信誉，已对社会各界投资者产生诱惑力。企业的投资和资产运营可以选择并购、直接股权投资方式等，通过资本的运作，企业的规模和价值会得到倍增，但是，该时期，企业一定要选择稳健的投资策略，否则可能遭致灭顶之灾。第三，稳定成长阶段。这时企业的产品已占领了一定的市场，且市场占有率逐步提高，随着市场的不断成熟，企业的盈利除了完全弥补前几个阶段的亏损外，已有足够的资金和人员投入到细微的作业及策略计划，可以妥当的制定出资产经营战略和对策，能在资本市场和产权市场上开展资产经营活动。企业的管理机制也日趋完善，有专业的管理人员，工作效率提高。此时，企业的投资可以选择新建、直接股权投资、合资、联营、并购和集团化经营等资产管理和运作模式。
成熟阶段策略。（1）融资策略。企业成熟期的特点是信息不对称少，企业经营风险相对减少，盈利水平较高，融资渠道得到拓宽。这一阶段，企业会逐步走向扩张，即通过收购、兼并等方式开展资本经营，扩充企业规模，增强企业实力。在这个阶段，企业除了上述融资方式外，还可以采用下列三种方式融资。一是股权置换，即以自己的股票作为现金支付给目标公司股东来收购目标公司。二是杠杆收购，即通过增加买方企业的财务杠杆去完成并购交易行为。三是买壳上市，指的是非上市公司通过购买上市公司的部分股权，达到控股水平后，对上市公司的主营业务、资产结构、智力结构等方面进行整合，以实现间接上市的一种企业重组行为。（2）资本运作策略。企业的产品在市场上占有较大的份额，盈利急剧增加，通过发行股票等资本经营形成了较大的规模，企业风险逐渐减少。风险资本家的投资得到完全回报，公司的价值得到进一步的确认。这时企业突出表现为组织创新，以适应规模发展和组织创新的要求，进行管理与机制创新，加大技术创新投入，开拓新的品牌，并适时调整发展战略，进行市场创新，实现二次创业目标。此时，企业的投资方式可以选择并购、集团化经营和全球化的资本扩张。但是选择资本扩张时，原则应该是整合后相关产业或企业可以互为支持，发挥协同效应，取得规模效应，控制生产成本，垂直水平整合，使交易成本内部化，减少交易成本，或者分散企业经营风险。
目前，在国家政策和各省颁布的关于民营经济发展的法规和实施措施极大地促进了地方民营企业的快速发展，也部分缓解了民营企业的融资困境。但是应该看到，民营企业特别是中小民营企业融资难问题并未从根本上得到解决。面对金融体制约束、政策的不完善以及在经营管理方面众多限制导致的民营企业融资困境，已经严重影响了民营企业的健康可持续发展。因此，本文分析了我国民营企业的融资现状与可以选择的融资方式，根据民营企业在不同的发展阶段，提出了不同的融资策略和资本运作策略。这些策略可以为民营企业的投融资提供借鉴，突破民营企业的投融资瓶颈。
【参考文献】
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文章编号：1004-4914（2016）05-059-02
改革开放以来，国民经济有了长足发展，国有企业已无法满足居民的不同需求，企业的经济成分由单一的国有化，走向多种成分共同繁荣。随着民营企业对国民经济的影响日益增强，也越来越多地引起了人们的关注，资本与人力都在逐步向民营经济转移，与此同时，限制民营企业进一步发展的融资问题也日益凸显。无论是为了公平效率的原则，还是其肩负GDP增长的重任，社会各界都应改变对民营企业的偏见，尤其是在直接金融领域，更应着力改革，解决民营企业融资难问题，推动民营企业的健康发展。
一、民营企业发展现状及金融支持现状
（一）民营企业发展现状
民营企业，是指所有的非公有制企业。从控制权的角度看，含小部分国有资产和（或）外商投资资产、但其不具经营权和控制权的有限责任公司和股份有限公司均可称之为“民营企业”。由此可见，民营企业的范围是十分巨大的，截至2015年2月，我国工商行政管理总局登记注册的市场主体达7079.1万户，同比增长15.48%。其中，企业1871.49万户，同比增长21.04%。商事登记制度改革现已满两年，“宽进严管”的改革使小微型企业受益最为明显，而小微型企业中97.13%为民营企业，其在改革后一年内增加1890.70万个就业岗位，解决全国三分之一以上就业人口的就业问题；税收方面，改革一年来新登记企业营业收入达到1.13万亿人民币。其中，民营企业对税收总体的贡献率不断增长，而国企贡献成下降趋势。
由此可见，民营企业无论在数量、质量还是对国民经济的贡献上都是不容忽视的，民营企业是社会主义市场经济的重要组成部分，是当前必须毫不动摇地鼓励、支持和引导发展的经济主体。
（二）直接金融支持民营企业现状
在直接融资方面，民营企业的融资现状是不容乐观的。尽管近十年来社会各种融资方式规模都有不同程度的增长，但是从图表中可看出，我国社会融资以间接融资为主，直接融资的净增长量较低。截至2014年底共有2613家企业上市，65%的市值为国有成分。不过，为支持中小企业直接融资，我国也做了一系列的努力，2004年深交所设置中小板，截至2014年底中小板股票总市值已占深市市值的41%；创业板以及上交所正在筹备的战略新兴板等都是旨在协助中小企业成长与发展的举措。
总之，我国民营企业发展的大体态势是向好的，是国民经济发展中最具活力的部分，国家及政府各部门也都逐渐在对民营企业提高重视程度。但是根深蒂固的官僚主义与传统思想使得民营企业仍得不到与其贡献相匹配的融资地位，在直接融资方式上居于被动的从属地位。民营经济的发展需要金融更有力的支持，需要更公平的外部生存环境。
二、民营企业融资难的原因
（一）自身缺陷
民营企业的自身特征是一把双刃剑，有利有弊。好的方面，民营企业一般规模较小，经营方式灵活，内部管理与协调成本都比较小；区域性强，能够更好地贴近基层，切实满足地方市场的需求。不好的方面，民营企业难以实现规模经济，造成企业进一步发展扩大的困境，自身发展潜力有限。
首先，民营企业普遍存在公司治理虚化问题。民营企业的管理较落后，财务不规范，难以给予投资人标准的信息。同样，企业的信誉也难以得到有力的保障，创业者创业失败卷款携逃现象时有发生：2009年浙江国泰集团被法院查封，法人代表毛伟国携上亿资金逃往国外；2014年，浙江百舸进出口贸易有限公司法人代表俞优静因经营失败，携款潜逃到非洲。
其次，民营企业自身实力问题。一些民营企业的管理者普遍金融知识匮乏，法律意识淡漠，市场经济观念不足，自身不懂得利用有效资源和金融创新产品，导致融资机会的错失与浪费。而拥有金融知识的管理者，有的希望通过运作来逃避债务。据人民银行统计，现在想改制的企业90%以上企图利用改制逃避银行债务。因此，民营企业信用评级很难超过AA-级，很难有效发行企业债券。
（二）直接金融体系缺陷
直接融资体系主要分为债券融资和股票融资。从当前形势来看，股票市场步伐更为提前，新三板、创业板、新兴战略版等各种形式的股权融资框架层出不穷。相比之下，债券市场的形势更加不利。据调查，西方发达国家企业融资以直接融资为主，美国在20世纪后期债券市场开始迅猛发展，到2001年企业债券融资数量就超过了银行贷款和股权融资16倍。而我国的债券市场规模仍较小，更重要的是民营企业很少有能力发行企业债券。
股票市场虽不断创新，但居于主导地位的沪市和深市主板对民营企业进入仍带有苛刻条件，且小微型企业的股权融资渠道仍旧阻碍重重。
债券市场主要分为企业债券和政府债券。从下表中可以看出，我国企业债券发行量较少，不足全部债券的50%。从发行条件看，《企业债券管理条例》规定了企业债券发行的基本条件，虽然国家已经开放民营企业发行债券，但完全符合规定的民营企业凤毛麟角。据资料考证，截至2013年9月，只有35家民营企业成功发行了企业债券。
综上，直接融资体系的缺陷，即对民营企业的忽视与歧视，也是民营企业融资难的重要原因。
（三）金融创新不足
我国金融人才还有所欠缺，缺乏能力开发真正的符合中国国情的金融创新。目前，国内产品与制度的创新大多是学习发达国家已有的东西，极易出现“水土不服”的现象，比如2016年开年实行的熔断制度，因为不符合中国股市实情，实行四天就惨淡收场。解决企业融资需要符合实际，深思熟虑的金融创新。
中央经济工作会议提出2016年经济发展的总方针是去杠杆化，落实到中国经济就是要提高直接融资比重，降低杠杆率。这种去杠杆化在经济回暖的形势下是必要的，但是一定程度上也会打压金融产品的创新，使金融机构循规蹈矩，力求稳妥。
三、直接金融支持民营企业发展的对策建议
（一）证券市场
直接融资是我国目前亟需大力发展的企业融资方式。它是民营企业最直接、效率最高的获得资金的方法。
股票市场上，各级市场都应有所改进。首先，一级发行市场作为实体经济和金融的连接场所，对企业实现融资有着直接的作用。证监会应进一步完善中小企业股权融资的准入条件，给予中小企业公平的发展机会的同时，鼓励高新技术产业和环境友好型企业发展，让民营企业为我国产业结构的调整提供支持；继续推行优先股政策，随着2015年12月优先股制度在新三板铺开，意味着优先股在逐渐走进民营企业。其次，二级市场上，政府和监管机构一方面要对金融中介机构进行严格监管，打击幕后操作与老鼠仓行为，维持市场秩序；另一方面应对广大股民作出指导，将投机思想引向投资思想，树立正确投资观。
债券市场上，支持民营企业融资主要在于企业债券的建设。应该逐步放宽企业债的发行数量与种类，让投资者的选择更多，让企业更好地选择适合的融资方式。比如，可以让企业债券的偿还利率与期限和企业发展规律相联系，还可以让债权与股权相挂钩（可转换公司债），更可以通过扩大流动性的方式吸引社会资金；信用债的健康发展建立于完善的信用评级系统的基础之上，建设信用评级机制的物质基础是信用评级企业的成长与权威。同时也要思考信用评级的标准，我国目前的信用评级更加侧重于定性测量，过度依赖于评级者的判断，能够更好地预测与评估难以计量因素的同时也造成了结果的不科学性，并容易出现道德风险和决策失误。应采用双评级机制，让行业评级与监管评级相互补充，相互促进。另外，也要加强全国企业信用信息公示平台与其他部门的信息共享，完善的信用评级机制需要着力构建一个各部门联合惩戒机制。
同样，资产证券化也是企业融资的一种创新，以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券，既可以分散风险，又解决了不同抵押贷款需求状况不平衡的问题。更重要的是，让非流动性资产能够在证券市场自由流动，有力地解决了剩余资产的匹配问题。
（二）企业自身建设
民营企业自身应扬长避短，与时俱进，充分利用政策与市场信息为我所用。在招揽人才方面，不仅要关注行业人才与管理人才，也要适当储备金融人才，紧跟市场变化，第一时间获取信息抢占先机。同时也应提高自身道德水平，不偷税漏税逃避债务，规范财务管理，配合机构审查，从根本上摘掉民营企业信用差的帽子，缩小与国企的软实力差距。这需要全体民营企业的努力。
加强自身建设，跟上新一波产业转移的潮流，因地制宜以需定产，重视创新创业，努力在区域间形成合作实现规模经济，在硬实力上真正地赶超国有经济，那么趋利性的社会资本自然就会流入资本回报率高的企业手中，根本上改变融资难的问题。
（三）互联网金融
时下互联网金融正是火热之时，与证券市场不同，互联网金融走出了一条“接地气”的道路。P2P网贷利用互联网的传播优势，用更细的渔网收集社会闲散资金，以极低的成本实现了民营企业融资。这无疑是中小企业融资的可行之路。另外，互联网金融的其他形式，如众筹模式等，也达到了让投资者与企业项目更契合的目的，给予有创意有技术的小微型企业又一条生存道路。民营企业应抓住这一机遇，更加灵活地实现企业资本的积累，与电脑背后的投资者实现共赢。
我国的民营企业绝大多数是中小企业,这些企业的规模小,抗风险能力弱,生存率低,这些特点决定了与大企业相比,在融资上处于劣势。目前我国民营中小企业融资有相当大的困难,已构成中小企业生存和发展的主要障碍。主要表现在如下方面:
1.由于资本市场不发达和中小企业自身的资信状况,中小企业进入股票市场进行直接融资十分困难。中国资本市场尚处于启动阶段,为了降低风险,国家对股票市场进行了严格的管制,上市要求高,只有少数条件好的大中型企业才能进入股票市场融资,普通中小企业根本不可能有进入股票市场融资的机会。
2.企业债券市场尚不规范,中小企业通过债券市场融资也有较大困难。政府一般都全力扶持大企业,中小企业的发行申请难以批准。同时,作为企业资信评估的专业中介机构不具有独立性,从而使它们在各种因素影响下不可能公平地对中小企业资信情况作出公正的评估。这些都给中小企业通过债券市场融资造成一定困难。
3.在无法进行直接融资的情况下,绝大多数中小企业寄希望于商业银行,但是商业银行在进入市场化运作后,出于对自身经营利益的考虑,对中小企业的贷款变得非常谨慎,更不愿意对中小企业提供长期贷款。
从宏观经济的角度看,民营中小企业在我国经济增长中的“强势”地位已经显现。但是,由于金融体制改革滞后,我国民营中小企业所获得的金融支持十分有限,这种“强势”地位基本上是依靠民营中小企业自身的力量支撑起来的。在市场经济发达国家,中小企业的“强势”地位由于有比较完善的中小企业金融支持体系的保障而得以确立和巩固,其“弱势”状况已经在很大程度上得到了改善。这些国家中小企业的“融资缺口”也由于融资渠道的多样化而变得越来越小,而且,中小企业由于其“弱势”地位而受到的“信贷歧视”也表现得比较单纯,主要是“规模歧视”,一般不会出现“所有制歧视”的情况。
但是,在转型经济条件下,我国的民营中小企业在获取外源性融资来源时不仅要面对“规模歧视”,而且由于市场经济体制尚不完善,它们还不可避免地会遭受“所有制歧视”。这种状况使得我国民营中小企业的“强势”地位很难获得来自金融体制的切实保障。
从民营中小企业自身的情况看,目前我国的民营中小企业还存在诸如拖欠款、违约、销售假冒伪劣产品、披露虚假信息、质量欺诈、价格欺诈等严重影响企业信誉的行为,由于企业信用的原因最终导致了民营中小企业较难获得贷款银行的支持。主要表现在:民营企业信用总体上不甚满意、管理制度不规范、经营状况不稳定和信贷条件不健全。民营中小企业可提供抵押或担保的条件往往不能满足贷款银行的要求。
（二）企业信用是解决民营中小企业融资问题的关键
从中小企业发展的历程来看,世界发达国家的中小企业也经历了一定的融资困境,但由于这些国家市场经济体系比较完善,在解决中小企业融资难的问题上就有了切实可行的政策环境。发达国家解决中小企业融资问题的经济政策对于缓解我国民营中小企业的融资困境具有重要的借鉴意义。但是,我国目前的社会经济条件与发达国家相比差距很大,这种差距使得我们解决民营中小企业融资问题的政策选择不能不有别于发达国家。
第一,发达国家经济发展水平高,资金和财力都十分雄厚,它们都投入大量财政资金用于对中小企业提供金融支持。而我国是世界上最大的发展中国家,又处于经济转型时期,百业待兴,资金短缺。在财力匮乏的情况下,即使想效仿发达国家的做法,也是心有余而力不足,因为国家财政根本不可能拨出巨额资金用于建立一个类似于发达国家那样的专门向中小企业提供金融支持的政策性金融体系。因此,要想依靠国家财政支持来缓解民营中小企业的融资困境,这种做法在我国很难行得通。
第二,发达国家的金融体制比较完善,无论是政策性还是商业性金融机构,它们对信贷资金的使用都具有较硬的预算约束,所不同的只是它们对于中小企业的授信条件不同而已。而且,由于发达国家金融市场比较发达,金融工具比较先进,银行的信贷监督机制也比较健全。我国的金融体制由于深受计划经济体制的影响,还带有浓厚的计划金融体制的色彩。在计划金融体制下,银行不仅对国有经济和民营经济实行“内外有别”的信贷政策,而且银行自身的信贷结构和信贷监督机制也很不完善。
第三,发达国家金融市场比较开放,金融自由化程度比较高,宏观金融政策的有效性比较有保障,而通过宏观金融政策的调节使中小企业享受到更多优惠条件的可能性也比较大。从宏观上看,发达国家解决中小企业融资问题的难度远不及我国这样的转型发展中国家。而我国的民营中小企业由于是外生于传统计划经济体制的一支新生的经济力量,面对高度垄断的金融市场和体制不兼容的银行体系,民营中小企业除了争取平等的融资机会之外,很难从中获得更多的优惠条件。
在经济转型过程中,消除计划经济遗留下来的体制性障碍的过程绝不是一个一蹴而就的简单过程,其间必定会产生种种矛盾和摩擦,因此,在包括金融改革在内的整个经济转型过程中,解决民营中小企业融资问题恐怕还要更多地依靠民营企业和民营经济自身的力量。也即在民营企业的“强势”地位获得社会广泛认可的前提下,民营中小企业的融资问题不仅要寄希望于宏观经济政策的“利好”和扶持,而且,在很大程度上还是要依靠民营企业自己勇敢地去面对和解决,而企业信用是解决民营中小企业融资难的核心和关键。
（三）民营中小企业融资渠道和企业信用的关系
从企业成长周期看,企业的成长过程是企业资产规模逐渐扩大、企业信用能力逐渐增强、信息透明度逐渐提高的过程。在这个过程中,企业为了实现自己的发展目标就需要不断争取各种融资来源。因此,在企业成长的不同阶段上就形成了由不同融资来源构成的融资增长周期范式,民营企业的融资渠道和企业信用之间形成了一种动态匹配关系。
所谓民营企业的融资渠道与企业信用的匹配,是指融资渠道对民营企业的融资需求能给予与其信用等级相适应的满足度。这样,一方面资金融出方有效规避了资金风险,一方面又保证了民营企业的资金需求和引导民营企业信用的培育。而动态匹配则是指在随着民营企业发展壮大的各个阶段,民营企业信用等级的提升,都有与其融资需求相适应的融资渠道可供选择的关系。企业不同的成长周期和阶段,有不同属性的融资安排需求(见表1)。
种子期、初创期的民营中小企业由于企业信用尚未建立,主要依靠企业主个人信用,银行等金融机构无法评估放贷风险,因此融资渠道为民间借贷、合伙投资和内部集资等非银行渠道。随着企业信用逐步建立,公司规模和公司治理等逐步走上轨道,中小型民营企业逐渐获得了外部一定程度上的认同,此阶段的融资渠道逐步拓宽,有银行贷款以及民营金融机构贷款、股权融资、内部集资和用来补充临时资金的民间借贷等。待企业进一步发展壮大后,企业信用良好,成为地方的支柱企业,受到政府的扶持和各级金融机构的青睐,同时也被批准进入资本市场进行直接融资,此时融资渠道比较典型的有上市融资、发行公司债券、银行贷款等。
在信息不对称条件下,当企业信用能力很弱时,企业外源融资受到的限制比较多。 在外源融资受到限制的情况下,企业一般采取内源融资为主的融资模式。就各种融资方式来看,内源融资的成本远低于外源融资,因此它是公司首选的融资方式。但是,仅仅依靠内源融资往往不能满足企业发展的需要,企业总是想方设法通过各种方式融入资金。而外源融资一旦发生,就立即涉及到企业的负债和信用能力问题,只有当企业的负债与其信用能力相符时,企业才能在融资过程中建立起自己的信誉,才能获得更多融资来源并树立诚实守信的企业形象。
西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展,已形成了较完善的公司制度。在该制度下,各种融资方式的成本拉开了明显的差距,所以企业在选择融资方式时一般都遵循所谓的“啄序理论”(the pecking order theory),即企业融资将根据成本由低到高的顺序,按内源融资债权融资股权融资的序列考虑融资方式的选择。企业筹资先依靠内源融资,再求助于外源融资。在外源融资中,企业一般优先选择债权融资,即银行贷款或发行债券,资金仍不足时通过发行股票的方式进行筹资。
（四）民营中小企业融资和信用关系的合理性分析
企业信用是民营中小企业融资的核心和关键,正确认识这种相辅相成辩证关系的合理性,有利于民营中小企业快速有效融资,有利于资金提供者获取收益和规避风险,也有利于社会资源合理优化配置。
民营中小企业成长的过程,是一个融资方式不断深化的过程,从企业主利用自身的个人资产初创企业到民间集资、银行贷款直至外源性直接融资,企业的融资渠道和企业信用有着不可分割的关系。实际上,即使在发达国家,在政府投入巨资建立和完善面向中小企业的政策性金融体系和信用担保体系的情况下,中小企业在申请银行贷款时还是要凭借自己的信用能力,这种信用能力主要由两部分构成:一部分来自于企业所有者的权益资本以及企业主自己的个人财产,另一部分来自于企业外部的信用担保者,这些担保者可以是个人,也可以是政府或民间的信用担保机构。前者是属于企业的自生信用能力,后者则是企业的辅助信用能力。一般来说,企业自生信用能力是其获得信用增级的基础和条件,而辅助信用能力的介入则可以增强企业的整体信用能力。
无论是从实践经验还是从理论分析的角度看,银行贷款担保所涉及的都是企业的信用能力问题。 在发达国家,由于企业信用能力问题受到高度重视,因此贷款担保也被广泛使用。这里需要特别指出的是,民营中小企业的企业信用并不仅仅局限于企业的信用能力,在一定程度上说,和企业主的个人信用有着十分密切的联系,由于他们对于企业的财产具有实际占有和合法占有的性质,因而具备了证明自己信用能力的必备条件。目前,贷款人正在越来越多的将其信贷决策建立在中小企业所有者的资信度上,而不是仅仅建立在企业自身的资信度上。由于贷款人希望以企业所有者的个人财产来担保企业的债务,因此,提高对个人担保的使用势在必行。另一方面,企业主作出的个人担保在某种程度上可以减轻贷款人的贷款损失,因而可能会使他们在与贷款人进行贷款谈判时获得更优惠的信贷条件。
【关键词】 内生性融资;民间金融;民营中小企业
民营中小企业已成为我国国民经济的重要组成部分,对我国经济的发展起着重要的作用,但仍然是一个特殊的弱势群体,融资难已严重阻碍了民营中小企业发展的步伐。虽然国家出台了一系列的规定与办法,想让民营中小企业在国家控制的金融体制中寻求金融支持,但实践证明还是不能从根本上解决问题。因此,如何把“闲置”或“游离”于民间资本市场的内生性资金运用市场化的方法投入到民营中小企业的发展中去,构建以“民资、民用、民管”内生性融资机制显得尤为重要。
一、民营中小企业内生性民间金融融资支持的动因
民营中小企业的快速发展急需资金,但是国有商业银行却对民营企业“惜贷”、“恐贷”,加上市场需求和供给的作用,民营企业强烈的资金需求就不断地内生出新的金融制度安排。由民营经济逐渐地在广泛交易中内生出了专业化的金融中介及相应的金融市场,从而衍生出民间金融制度。显然,这种“内生性”民间金融与我国体制内的“外生性”正规金融是相对应的。内生于民营经济的民间金融,具有支持民营经济发展的先天优势。
(一)民营中小企业正规融资渠道的供需矛盾
民营中小企业通过正规渠道融资的途径有两个方面:一是间接融资,向国有商业银行和金融机构贷款,但是由于存在金融交易的信息不对称、交易成本和融资担保等原因,使得银行等金融机构对民营中小企业实行“信贷配给”,民营中小企业的贷款数量受到限制。二是直接融资,通过资本市场融资,但是我国资本市场还不是很发达,还存在一些问题。虽然现在已有“二级板”和“创业板”,但是上市融资门槛较高,对于一些实力较弱的民营中小企业来说同样难以上市融资,每年能在资本市场上市的民营中小企业的数量绝对数较少,所占总量的比例偏低。
(二)民间资本的供需矛盾
根据企业融资次序理论和生命周期理论,民营中小企业在发展初期、中期主要靠内源融资和外源直接融资,只有达到一定时期和规模才导入外源直接融资。而我国的民营中小企业大部分处于初期、中期发展阶段。因此,解决民营中小企业的融资困境在于内生性融资制度的存在与发展。而在我国投融资体制深化改革中发现,一方面是民间资本供给充分,估计民间资本在十几万亿元以上,但大多数资金处于“闲置”或“游离”状态,数额庞大的民间资本无法转化为有效投资;另一方面民营经济对民间资本的需求欲望强烈,但由于资金匮乏而陷入融资困境。这种民营经济内生性资金需求和供给是决定民营中小企业内生性融资的两个基本力量,他们之间的关系将在市场的调节下达到均衡。要解决民营中小企业融资难的问题,就需要通过拓展民营经济的内源融资,内生性直接债务融资、民间金融机构间接融资等方式来构建民营中小企业内生性融资机制。
二、民营中小企业内生性民间金融融资支持的优势
内生于民营经济的民间金融在支持民营中小企业发展中有其自身的优势。
(一)信息资源优势
由于地域、职业和血缘等原因,民间金融市场上的借贷双方保持相对频繁的接触,贷款人对借款人的资信、收入状况、还款能力等相对比较了解,信息比较对称,避免了信息不对称而引起的逆向选择和道德风险。
(二)利率优势
因我国正规金融在贷款行为上很大程度会受到行政干预,其贷款利率或许并不能完全代表资金的稀缺程度,而在某种意义上是政府宏观调控意愿的表现。与此不同的是,内生性民间金融利率灵活多样,真正实现市场化,充分反映资金的稀缺程度,从而有助于提高资金配置效率。
(三)运营成本优势
内生性民间金融操作简单,运行灵活,可根据实际情况进行创新,以较小的交易成本满足民营中小企业的资金需求。同时,在一定程度上也避免了正规金融难以避免的寻租成本等隐性成本。
(四)运营方式优势
与正规金融相比,内生性民间金融运营方式灵活,交易手续简便快捷,贷款期限灵活多样,资金到位快,融资效率高,比较适合民营中小企业资金需求“短、频、快”的特点。
三、构建与完善民营中小企业内生性融资机制的途径
民间资本供给充分,民营中小企业对其需求强烈,但大部分企业却处于融资困境中,要解决民营中小企业融资市场失灵现象,必须继续深化金融体制改革,运用市场化手段构建适合民营中小企业发展的内生性融资机制。
(一)建立社区性的民间金融机构
这种金融机构在根本上不同于国有或国家控股的金融机构。它是由自然人、民营企业自由参加、自主管理、自我约束、市场运作的金融服务组织。从发展路径看,可以采取“新设”和“改造”两种路径。就“新设”而言,是在适当降低民营金融市场准入门槛和逐步放宽业务领域的基础上,创设更多的民营银行、民营保险公司、民营证券公司。就“改造”而言,可以将部分国有金融机构实行产权多元化,支持民间资本入股进入国有商业银行,引导其真正成为服务于民营中小企业的金融组织。
(二)提高内源融资所占的份额
内源性融资是指企业通过一定方式在自身内部进行资金的融通,这是企业长期融资的重要来源,是企业不断将自己的储蓄(一般来说主要由折旧和留存盈利构成)转化为投资的过程。包括业主借款、股东借款、亲友借款、内部职工借款和企业自我积累。内源融资在企业初创时期有着至关重要的作用,是民营企业发展过程中一个难以逾越的阶段。
(三)建立信用互助社
这是一类由民间资金发起成立的互质的信用合作组织,资金来源和服务对象都局限于合作组织内部。但可以通过信托存款和委托贷款等方式,发生内部资金与外部资金的交流,以保持互助组织具有适度的活力。通过这种互的金融组织,可以加强民营中小企业共同发展与风险共担的能力,提高民营中小企业融资的质量。
(四)选择符合内生性融资机制的融资方式
根据民营中小企业发展阶段,社区民间资本的供求状况、民间金融的特征,选择融资方式、设计创新民营企业的融资产品。(1)内源直接融资。民营中小企业发展初期采用内源直接融资方式,这种融资方式不涉及任何中介,交易成本低,融资的阻力和摩擦小,融资效率相对较高。(2)内源间接融资。当民营中小企业经过初期发展阶段后,投资需求大,外部资金进入困难,民营中小企业可以采取内源间接融资方式。通过社区金融组织发行内部债券、信托存款、民间拆借、天使融资等金融产品在社区金融市场导入企业内民间资本。这种方式具有资产负债边界清晰、债权债务分明、收益稳定可靠、可享受国家优惠政策等特点,能发挥民间资本的私人相互信息、自选机制等优点,便于吸引分散的民间资本。(3)外源直接和间接融资。当民营中小企业发展到一定阶段和规模时,融资需求增大,就需向银行等金融机构融资,或通过金融市场募集资金。
(五)加强民间金融立法和监管,正确引导民间资本
国家通过立法让民间资本合法化,通过政策引导和规范民间金融,使之成为政府可监控的对象。国家要给予民营中小企业一些优惠政策,创造适合民营企业经济内生性融资体制构建的外部环境,合理引导民间资本的投向,降低融资的门槛,实行开放式行业准入规则,加强清偿能力的监管。只有这样,才能使民营中小企业打通融资渠道,摆脱资金供求的矛盾,从而使民营经济得到进一步发展。
【参考文献】
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关键词：中小民营企业；融资难；通货膨胀
中图分类号：F832.1 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-01
一、通货膨胀形势对中小企业融资产生的影响
1.通货膨胀加剧中小企业的资金需求
在通货膨胀期间企业运营资金不断加大，资金需求也随之膨胀，这主要有以下的因素：通货膨胀时企业为应对原材料的上涨趋势，提前加大存货量的购买，势必加大资金需求；物价的上涨使得企业要付出比之前更多的资金才能购买回原来数量的原材料；通胀使得企业虚增利润引起过多的税费、工资和奖金支出。在物价上涨期间资产按历史成本计算，成本低估虚增利润，这部分盈利也要缴税之后又进入净利润以股息红利分配出去，从而使企业资金不足；通货膨胀期间的中小企业间拖欠贷款现象频繁出现，从而应收账款占资金比重较以往大大提升；这些因素都使得企业要完成健康运营，其资金需求将会更加加大。
2.通货膨胀使得银行融资门槛更加高
在通货膨胀期间，国家为抗通胀，银行的信贷总量必然被严格控制。在这个时候，商业银行为了防范信贷风险，将会提高其放贷标准，更加希望将信贷投向大型国企或上市公司，这也就间接使得中小企业融资更为困难，它主要基于以下的原因：其一，相比较中小企业，大型国企或上市公司的财务信息更为透明，信用更高，可持续能力更强；其二，银行作为理性金融机构，它宁愿在低利率水平上拒绝部分人的申请也不愿在高利率水平上满足所有借款人申请；其三，中小企业多数缺乏可抵押资产，也难以获得金融机构的担保，风险相对较高。
3.民间融资受限且融资成本过高
民间融资具有相当的地域性，其一般局限于狭隘的地区内活动，依靠关系信用，因此也难以满足跨地域性、规模性融资需求；民间融资具有高成本性，这不利于企业在高通货膨胀时期的运营；同时民间融资没有正规法律保护，往往会造成许多不法融资，扰乱市场秩序。这在2011年温州高利贷表现突出，在高通胀时期，中小企业急需资金，而银行审批严格造成民间放贷盛行，利率高涨，有些地区竟然达到了月利率15%、年利率180%的惊人数字，致使家庭、个人、银行资金蜂拥而入，这之间的利益链很大程度影响了我国金融市场的稳定。
二、通货膨胀形势下中小民营企业融资方式改进可行性建议
1.增加政策性贷款
我国现有的经济制度和行政政策，政府的政策对我国经济的政策具有很强的导向作用。鼓励提高对中小民营企业的政策贷款，给中小民营企业信贷条件进行宽松，这样不仅可以直接解决中小民营企业的资金问题，以此同时也起到相当大的引导作用，增加了中小民营企业在银行领域，金融机构等中的认可程度，帮助各类社会资金向中小民营企业流入。特别是具有高科技含量的创新型中小民营企业，应建立一系列保障机制和识别机制，大力支持中小民营企业快速发展。
2.改变企业原有融资策略和方式
首先，企业应采用借款的方式筹措资金。在通胀阶段，国家收缩流动性，银行利率不断提高，但还是涨不过物价的涨幅，所以产生了相对的实际利率为负利率情况。企业应根据自身资金结构，适当增加负债资金的比重。其次，企业采取长期借款来代替短期借款。在通胀时期，短期借款期限短，其利息费用随利率上升不断增加，加大了企业的财务风险。而长期借款期限长，利率不变，有利于企业在通胀期间的稳定运营；再次，企业在采用债券筹资方式时应采用浮动利率的债券。一般情况下，企业发行债券是采用固定利率的，但物价的高速上涨使得固定利率的投资者收益率变成负的，这种情况下，投资者往往将钱存入银行。动利率债券可以很好解决这个问题，浮动利率随市场利率的变化而变化，从而避免投资者的损失，吸引其进行投资；最后，企业采用普通股筹资时应采用高股利政策。在通胀的市场背景下，投资者对未来前景失去信心，而高股利政策能够激发投资者的持续投资热情，从而吸引长线资金使得企业长期稳定发展。
3.提高企业财务信息透明度和准确度
小企业应不断深化改革，建立现代企业制度。其关键还在于创建有效？的内部控制，中小企业财务部门应建立包括各部门财会人员职责、各部门联系方式、会计凭证流转和违章责任奖惩等等岗位责任制，以诚信严格要求自己，真实反映企业经营状况给银行等资金供给者，用自己的行动争取银行支持，从而建立长期银企关系，使它们之间良性循环。
参考文献：
[1]杨泽云，杨宜.浅析构建我国中小民营企业融资体系[J].经济丛刊，2012（01）.
（一）融资渠道少，融资方式单一
我国资本市场发展不成熟，直接融资渠道尚不健全，设置的门槛高，中小民营企业受自身实力的限制 ，很难具备公开发行股票、债券的资格，缺乏直接融资渠道，直接从资本市场获得所需资金的机会很少。因此，间接融资在民营企业的发展壮大过程中发挥着至关重要的作用，以金融机构贷款为主，覆盖了中小民营企业融资的较大面积，加重了中小民营企业对金融机构贷款的依赖，而金融机构贷款融资所带来的负面影响，也在一定程度上阻碍了企业的发展。
（二）银企关系不平等，资源限制
银行商业化和市场化程度不断加深，银行安全系数不断提高，国有商业银行经营普遍追求安全性和收益性。中小民营企业大多经营规模较小，处在创业初期或高速发展中，经营风险较大，盈利能力不稳定，由于信息不对等，银行对企业的经营状况、财务信息缺乏足够的了解，对民营企业的不信任使得其不愿意向民营企业提供贷款或限制对民营企业的贷款数额。在现实中，占全国企业总数90%以上的中小民营企业所获得的来自金融机构贷款资源比例不超过20%。
商业银行建立绩效考核等风险约束机制，以防范和减少信贷风险，目前普遍授信权回收上级银行，严格贷款发放程序和条件，贷款责任人终身追责，若贷款本息不能按期收回，银行工作人员面临严厉的绩效考核、终身催收贷款、开除等追责处罚，因此，基层信贷人员开发中小民营企业客户积极性不高。
（三）金融机制僵化，缺乏创新
银行业、担保业等金融机构机制僵化，创新不足，缺失专门面向中小企业的金融机构和符合中小民营企业发展特点的金融产品。中小民营企业正处于创业初期或高速发展中，往往固定资产较少，不足以抵押，贷款受到限制。民营企业抵押物不足，抵押担保条件不符合落金融机构要求，押品抵押率过低是当前民营企业融资、特别是申请金融机构贷款过程遇到的最大难题之一。以湖南某园林绿化公司为例，公司经营业绩良好，既有林权，又有股权和土地承包经营权，但在实践中银行均不能对林权、土地承包权等采纳为抵押或质押物。金融机构对成长中的优质民营企业没有合适匹配的金融产品，使民营企业在银行没有抵押和担保则贷不到款，融不到资，企业往往因此贻误了最佳的商机。
（四）民间融资仍然是中小民营企业的主要融资方式之一
民间融资主要以高利率的信用借贷为主，目前城乡居民手中可自由支配的闲散资金越来越多，许多资金投入到这一市场上，配套的金融体系建设却未能及时跟上，缺乏正确的引导。为了自身的发展，许多中小民营企业不得不采取短期贷款、多次周转的办法融资，从社会零散个人或各种“地下钱庄”以较高的利率获得借款。民间融资于企业是双刃剑，既是民营企业解决创业和运作资金的重要渠道，也为企业带来了高额的财务成本和巨大的经营风险。以笔者所在的城市为例，2013年年末某私企老板因不堪债务跳楼身亡，娄底民间融资危机由此暴发，民间散户纷纷挤兑，资金无法落实，企业被政府打非或整顿帮扶，企业和借贷个人均遭遇灭顶之灾。
二、改善中小民营企业融资环境的对策
（一）建立多层次资本市场，促进民营企业直接融资
政府从立法层面适时调整和完善法法律体系，为民营企业的金融政策提供法律保障，积极制定优化中小企业融资环境的有关政策法规，尤其要鼓励符合条件的民营企业到资本市场直接融资。借鉴海外成功经验，建立为中小企业服务的资本市场及地方性证交所，形成多层次的资本市场体系，如美国的资本市场就包括了全国性证券交易所、地方证券交易所、第三市场、第四市场、纳斯达克全国市场等八个层次；积极展各类企业债券市场，扩大企业债券品种，为债券市场营造宽松的市场环境。
（二）转变银行运营机制，不断推进金融创新
大力发展面向小微企业的中小银行，完善对中小民营企业贷款的激励约束机制，主要突出对相关服务机构和人员的正向激励，单列中小企业信贷计划，合理分解任务，优化绩效考核机制，引导其加大对小企业的支持力度。
银行业金融机构应解放思想，大胆自主创新服务流程和金融产品，根据民营企业需求的特点以及风险级别的不同，积极推出与之匹配的信贷产品，从产品出发为中小企业提供可靠、高效、便捷的服务。
在各银行业金融机构有效控制风险的前提下，积极拓展权证、抵押、质押、担保种类和形式，比如：林权、承包经营权等，不断完善抵押登记、资产评估、抵押物流转交易等环节，密切加强与担保机构的合作，完善担保与抵押相结合的金融体系，切实解决民营企业抵押及担保贷款难落实的问题。
（三）引导民间资本与企业融资对接
从目前我国经济发展的实际情况看，城乡居民及社会机构闲置资金多，投资渠道少，为民间融资活跃提供了资金来源；民营中小企业的发展对民间资本的需求日益旺盛，并能提供较高的投资回报率。因此，民间资本完全有潜力成为实体经济的一个重要融资渠道，宜疏不宜堵，要给需求双方创造一个良好的融资环境，进一步满足资金的需求。
民间资本要着力放开市场准入，赋予民间金融合法地位，建立健全监管体系和制度，凡是向外资开放或承诺开放的领域都应该向国内民间资本开放，营造公平有序的制度环境，促使民间金融得到健康发展，开辟民间资本成为中小民营企业的重要融资渠道。
（四）改善企业内部环境，营造良好的经营格局
民营企业把资本运营策略放到企业长期发展战略层面，建立现代企业管理制度、完善企业治理结构，打造资金流动畅通的经营格局。
银企关系的信息不对等，其中一个重要的因素是中小民营企业存在内部管理混乱，财务制度不健全、财务报告真实性与准确性不高，资信等级不高。民营企业必须完善企业内部治理机制，制定规范的财务制度，实行严格、科学的内控制度，增强财务信息的真实性、可靠性；改变家族管理方式，推动中小民营企业经营管理的多元化和社会化，使企业积极适应外部环境变化，稳定企业经营，达到提高利润水平的目的，体现出良好的偿债能力，提升信用等级，优化企业形象。
――绍兴民间融资现状调查与风险防范研究（项目编号：125448）阶段性成果
摘要：民间融资是指出资人与受资人之间，在国家法定金融机构之外，以取得高额利息与取得资金使用权并支付约定利息为目的而采用民间融资、民间票据融资、民间有价证券融资和社会集资等形式暂时改变资金所有权的金融行为。与正规金融机构融资相比，民间融资在支持地方经济发展，特别是在满足民营企业对资金的需求，支持民营企业发展方面发挥了重要作用。但是民间融资却存在着诸如风险高、缺乏国家监督管理等问题。本文旨在通过对绍兴市民间融资调查分析的基础上，将现实与理论相结合，对民间融资发展提出一些对策建议。
关键词：民营企业 民间融资 风险
近年来，中小民营企业得到了迅猛发展，但也面临着这样或那样的问题和困难。回顾中小民营企业的发展，可以发现制约中小民营企业战略选择和战略实现的因素有很多，而融资是最重要的制约因素。本文选取绍兴市中小民营企业为调查对象，在调查分析的基础上，将现实与理论相结合，对民间融资发展提出一些对策建议。
一、绍兴民间融资现状调查分析
（一）民间融资规模分析。绍兴市民间融资总规模有逐年扩大的趋势。企业向银行等金融机构筹集资金手续相对复杂，成本较高，等待周期较长，即中小民营企业向金融机构筹集资金难度较大，加上正规金融机构融资供给不足，所以中小企业不得不开展民间融资以解决资金上的需求。调查显示，绍兴市中小民营企业的民间融资行为在2010-2013年的3 年间呈现出逐年增长的趋势，到2013年，被调查中小民营企业中过半数存在民间融资行为。
（二）民间融资影响因素分析。通过对绍兴市中小民营企业调查分析显示，影响民间融资的主要因素依次为“企业资金需求”、“银行信贷松紧情况”、“市场利率变动”及“民间融资政策因素”，选项占比分别为63.8%、54.5%、36.2%和20.8%。由此可见，其中“企业资金需求”及“银行信贷松紧情况”是影响民间融资的最主要因素。
（三）民间融资成本分析。根据对绍兴民间信用状况调查分析显示，在存在抵押物的情况下，民间融资年利率大约为12%左右，在无抵押物的情况下，有些民间融资年利率可能上涨至40%。在目前的民间融资市场，民间融资年利率为20%左右虽属正常，但仍然远高于同期同档次金融机构贷款利率，是法定贷款利率的1.5-3倍。至于民间出现的高利贷等形式年利率一般在60%左右。由此可以看出，民间融资成本较高，利率约定具有随意性。民间融资虽然给融资企业带来资金上的便利，但也增加了融资主体的财务费用。
（四）民间融资期限分析。民间融资期限由资金供需双方共同确定，时间长短取决于融资者对资金的需求，融资期限在1个月以内或者1年以上均可，非常灵活，其中融资期限普遍是1年内。从调查分析来看，87.6%的民间融资期限在1年以内，并且期限在6个月以内民间融资占41.5%。民间融资多数采取短期融资方式，显示出资金的“救急”功能更为明显，企业筹集资金需求主要应用于流动资金需求上。同时，资金供给方防范风险意识的增强也使融资期限趋于短期。
（五）民间融资来源分析。民间融资随着规模的不断增长，资金提供者也呈现出多元化的特点，民间融资除了向个人和其他企业进行资金借贷外，地下钱庄、小额贷款公司、典当行等中介机构也成为民间融资资金的主要提供者，民间融资组织化程度在不断提高。调查分析显示，企业通过民间筹集资金时，其他个人（不包含企业股东和内部职工）为主要的借贷渠道，所占比例大概为42.6%，而中介机构筹集资金所占比例为26.2%，向企业股东和内部员工融资占比22.4%。总之，向个人和中介机构筹集资金是民间融资资金的主要来源。
（六）从协议方式上分析。从企业民间融资的协议方式来看，有80%的企业与资金提供者之间签订借据，16%的企业签订正式借款合同，而仅有4%的企业采取口头约定的方式进行民间融资。从协议方式上可以看出，目前民间融资主体法律意识较强，多数能够采取契约化的借款方式。而且，从担保角度来看，采取“财产担保”或“第三方担保”方式所占比例为58%，无担保方式所占比重为44%，从而可以看出借款人风险意识较强。
二、民间融资存在原因分析
近年来，民间融资无论是贷款主体还是融资主体都开始向着多元化发展，针对中小民营企业近期融资问题状况，可以发现银行融资手续繁琐、企业找不到合适的担保人及担保机构、金融机构贷款利率偏高、中小企业抵押不足、国家缺乏相关政策和信息不对称等造成了企业向金融机构融资困难（见图1），其中对企业融资产生影响最大的是银行贷款手续繁琐。中小企业向正规金融机构融资得不到满足，进而转求民间融资，导致民间融资规模迅速增长。
（一）银行融资手续繁琐。中小民营企业的信用状况不佳，加上中小企业自身存在许多财务问题导致银行不愿意将资金借给中小企业。企业从银行融资往往需要严格按照审批流程进行，而中小企业对资金需求较急、需求频率较高、所需金额较少，银行融资远远无法满足中小企业的实际需要。民间融资解决了这一问题，一般无需任何手续，即使有手续也是简单列明借贷资金双方、还款日期、还款金额或借款利息的简单凭据。
（二）找不到合适的担保人或担保机构。担保人或担保机构对企业进行债务担保，不可避免地要承担一定的偿债风险，因此，只有在对企业偿债能力进行充分了解基础上，担保人或担保机构才愿意为企业进行担保。由于多数中小民营企业内部管理不健全，业绩不够理想，财务管理较为混乱，导致担保人或担保机构不愿意承担风险为其担保。此外，担保人或担保机构提供担保收取的费用相对较高，中小企业出于对担保费用的考虑也不愿找担保人或担保机构。
（三）向金融机构贷款利率偏高。由于银行具有规避风险性及获取收益的本性，其向中小企业贷款收取的利率往往比国有企业高。国有企业通过银行贷款获取资金经营的项目无论是否成功，都由政府买单，银行承担的风险性相对较小。而中小民营企业往往没有专业的担保和政府承诺，银行向中小企业发放贷款需要承担较大风险。所以银行势必会通过提高对中小企业的贷款利率来增加其收益性。
（四）中小企业抵押不足。由于中小企业规模较小，资产较少，可供抵押的资产也非常有限，并且提供的抵押物往往变现能力不足。目前，担保法规定的抵押物可以为存款、债券、股票等金融资产，也可以是中小企业土地、房屋等不动产，但是中小企业的产成品、库存商品等动产无法进行抵押获取贷款。抵押物的范围狭窄导致中小民营企业无法筹集到足够的资金。而且办理抵押登记费用较高，大大增加了中小民营企业融资的成本。
（五）国家缺乏相关政策。现在支持中小企业发展的法律保障体系不完善，缺乏后续配套制度，我国虽然出台了《中华人民共和国中小企业促进法》，但缺乏相应实施条例，使得该法在促进中小企业发展的力度上有限，我国法律执行环境较差，地方政府干预企业经营活动的行为严重，出台的相关支持中小企业发展的政策也不够全面，系统落实不到位。
三、民间融资的建议分析
（一）对民间融资进行规范和引导。在中小民营企业的众多融资方式中，民间融资起到了极其重要的作用，对国家而言，应当认识到民间融资存在的合理性和必要性，宽容地接受企业的民间融资行为，并尽量减少行政干预及降低税负，让民间融资能够维持较低运行成本，为民间融资提供一个良好、宽松的发展环境，以促使民间融资能够健康的发展。同时，民间融资机构应当考虑将行业内或区域内的中小企业纳入到民间融资对象中，通过行业内的资金互助方式，进行资金筹集，这样可以促进行业内或区域内的中小民营企业加快发展。
（二）建立中小企业金融机构。建立与中小民营企业相适应的金融机构体系，大力推进中小银行和非银行信贷机构的发展。加快城市中小银行的发展，将其职能明确定位为服务中小企业；加快农村商业银行、合作银行、小额贷款公司的发展，明确其为中小民营企业服务；对中小银行和贷款性金融机构采取特殊监管要求，允许中小金融机构进行灵活的信贷评审和贷款，允许中小金融机构间相互拆借资金。
（三）扩大担保标的物范围。适当允许动产抵押，具有价值的商品可以贷款抵押。这样，企业资产盘活起来，可以筹集更多的资金。为规范担保标的物的抵押行为，对动产、知识产权、经营权、宅基地、各种权益、未来收益等等进行属地化的统一登记管理。
（四）拓展企业融资渠道。随着社会主义市场经济的不断发展和金融市场不断完善，也可以尝试借鉴国外中小企业的融资方式，实现融资模式的不断创新，从而获得更多的融资渠道。考虑到我国的国情、国外的研究成果及从我国中小民营企业自身因素，可以尝试利用国外先进的动产融资、典当融资和供应链融资等多种融资方式来解决中小民营企业筹资难的问题。
关键词：中小民营企业；对策；融资管理
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2013）08-0104-02
0引言
关于中小企业发展，尤其是民营中小企业，无论是我国还是西方发达国家，都有一个值得我们学者去探讨研究的主题，那就是融资问题。融资难一直是国内外中小民营企业突出的发展瓶颈。自改革开放以来，我国经济经历了由低速到飞速的增长过程，其中民营经济也在国家层面上上升为我国社会主义市场经济的重要组成部分，民营经济已经科学的被定义为国民经济的重要补充，我国正经历着前所未有的发展时代。在这时，我国的中小民营企业也面对相当大的挑战。尽管经历了多年的高速增长后，其形成了可观的规模，但其在进一步发展过程中也面临着种种问题，而资金问题是影响其发展的一个最为重要的因素。近年来，我国中小民营企业的快速发展带来了相当大的国民经济价值，然而，这些民营中小企业还比较稚弱，由于资金的短缺而使自身的发展受到了很大的制约。目前，金融危机的带来给这些中小民营企业带来了更大的困境，其中融资问题是摆在他们面前的重要问题。中小企业如何在这种环境下，消除融资难的问题已经是一个相当大的课题。
而广东省，作为全国经济最发达的省份之一，同样面临着中小企业融资难的问题。可以这样说，广东省民营经济发展的活跃度与繁荣性在全国是比较具有代表性的，所以说有效解决广东省民营经济融资问题，将为全国民营经济提供有益的实践探索和经验借鉴。
1广东中小型民营企业融资难原因分析
1.1所有制歧视
由于体制、历史等因素，在全国民营中小企业遭遇融资困境的大环境下，作为经济较发达的广东地区，其中小民营企业所处的融资环境也不容乐观。所有制歧视与市场制度不健全、信息不对称等因素交织在一起，严重地限制了广东地区中小民营企业的外源性融资能力。
我国与金融相关的政策法规中一直存在着明显的所有制歧视。例如，在国有企业改制中，大部分不良资产可以通过挂账、核销、剥离等办法来处置，而中小型民营企业是没有这样的机会；当然，一般中小型民营企业也享受不了开发区企业、民政福利企业、外资企业等所享有的优惠政策；并且许多行业形成资源垄断，对中小型民营企业进入相关领域实施严格的市场准入限制；另外，金融机构对中小型民营企业也有一定歧视态度，同样是不良贷款，倘若是国有企业的贷款，银行工作人员可以不承担相应责任，倘若贷款对象是民营企业，那么司法机关就有可能追究银行相关工作人员的责任。广东开放得比较早，经济在某种程度上也是相对发达，但也存在着上面的困境。
国有企业运用国家行政手段享受到很多的特权，获得相当大的社会公共资源，这样民营企业获得资源的机会就相对被剥夺了，民营企业和国有企业一开始就没有处在公平竞争的平等地位上，国家在政策上的歧视减少了民营企业的融资渠道。而广东地区的中小型民营企业多是规模小的服务行业的中小企业，这样融资方面的歧视就更多了。
1.2信用制度不健全
在我国，国家始终运用行政手段干预经济发展，小到一个企业、大至银行业及整个金融体系，都存在着国家的行政干预。政府部门对经济进行干预，调控资源的配置，而且政府指定的相关政策对国有企业的倾斜，影响中小型民营企业的发展。
国外的经验表明，建立中小企业信用评级体系对于解决银行与企业信息不对称问题有重大作用。我国的信用体系在不断摸索中有了初步的发展，但是仍然缺乏权威的企业信用评估机构。银行因为不能对中小企业做出准确的信用评估和判断而不敢贸然将资金提供给中小企业。而且我国商业银行目前的信用评级标准不利于中小企业以及对中小企业存在信用歧视，因此在实际操作过程中，中小企业的信用条件难以满足银行的要求。信用法制的不健全使一些企业失信的经济行为有空可钻，银行对中小企业特别是民营企业的贷款总是小心谨慎。
1.3地方性金融支持不足
虽然我国共计十余家股份制商业银行在广东地区开设了支行，但其贷款主要是针对国有的大企业。即使是股份制的银行，其贷款倾向也是与四大国有银行有明显的相同或者是相似。虽然广东地区存在大量的专门满足中小企业融资需求的信用社和城市商业银行，中小企业融资困难的问题在一定程度上得到了缓解，但因这些金融机构并未真正转变经营管理机制，仍属政策性金融机构，在广东地区市场上缺乏与之竞争的，且独立于政府之外的商业性中小金融机构。因此，这些机构也难免会变得像官僚组织一样人浮于事，不仅难以帮助中小型民营企业融资，甚至还会给国家带来新的“不良贷款”。
1.4资本市场运行机制不完善
我国资本市场最初是为国企改革而设立的，在设立时是将中小企业排除在外的，现在这种情况虽然有所改观，但是对于中小企业的形势依然严峻，在创业板上市的最低要求对于中小企业来说，仍然是不小的挑战。中国政府在对待中小企业投融资方式上，有很大一部分是通过从财政划拨资金对中小企业进行各种补贴的形式组成。其中衍生出来的各种科技投融资手段，在获得低收益的同时，还加重了政府财政负担，投融资效率低下。当一个地方借款和贷款的利率较高时，能够提高投资效率，加快经济的发展，促进新的储蓄；反之，一个地方的利率一直管制在较低水平，投资效率低下，形成恶性循环。中小企业能够在浮动的市场利率下控制融资成本，获取更多的融资机会，从根本上推动中小企业投融资的长远发展。
1.5企业自身融资能力弱
我国中小企业以内源融资为主要的融资方式。中小企业因其自身的规模及发展速度，内部资金不足以支持中小企业的发展，特别是当中小企业进入成长期，需要大量资金时，仅仅依靠内源融资难以满足企业生产经营的需要。
2广东中小型民营企业的融资对策
2.1完善和健全融资市场体系
在这种大的背景之下，中央政府和广东地方政府应想尽一切办法来发展中小型民营企业，并采取切实可行的措施来拓展中小型民营企业的融资渠道。内源融资不足与融资成本高是主要原因。银行在借款时往往会以提高利率，使得中小企业在银行贷款上比大型国有企业要多支付利息。民间借贷手续简单、效率高，筹资费用相对较低，但是其利息支出比银行贷款要高出许多。
其一，大力发展中小银行。
根据“关系型融资假说”，企业的所有信息可以分为“硬信息”和“软信息”，大型商业银行倾向于依赖“硬信息”发放贷款，很少会发放关系型贷款，这对缺乏抵押物以及自身财务不健全的中小企业极为不利。因此，大力发展中小银行是解决中小企业融资难的重要途径。
广东省政府可以借鉴其他国家和地区发展经验和教训，在结合广东地区的实际情况的基础上，大力发展中小银行用来扶持中小民营企业的健康发展。
其二，创新金融产品、加强金融服务。
中小企业在面对金融机构时，因为其规模小，缺乏抵押物，金融机构拒绝贷款。因此，金融机构要进行金融创新，开发适合中小企业的金融产品。进行金融产品创新对于银行和企业来说是一个“双赢”的选择。广东省是一个经济比较发达的区域，金融机构需要加强对中小企业的金融服务，主要是对中小企业融资采取有针对性的措施。
2.2健全信用担保机制
担保机构在中小企业融资过程中发挥着重要作用，但是我国担体系不健全。政府需要采取措施完善中小企业担保体系。政策性担保机构在我国担保体系占据了主导地位，因此，我国仍然须坚持政策性担保机构的主体作用，同时，引导民间资本进入商业性的担保机构，并对商业性的担保机构给予优惠政策。担保机构从事的是高风险行业，需要加强自身的风险管理，如果担保机构在经营过程中出现较大风险，则对中小企业提供支持就不现实。抓紧制定担保机构风险和信用担保资金补偿、奖励机制政策，推动信用担保评和行业自律制度，引导和规范信用担保行业发展。
再者，广东地区信用担保的门槛太高。担保公司通常把担保条件定的很高是因为在这个过程中信息不对称有可能带来高风险。各担保公司应当效仿保险公司的风险分散原理来降低降低信用担保的门槛，适当放宽对广东地区中小型民营企业的担保条件，发挥担保公司的作用，有效解决广东地区中小型民营企业融资难问题。
2.3消除所有制歧视
中小型企业是整个企业群体中最弱势的部分，需要特殊对待。在同样面对负担重、成本上升和融资难的情况下，中小型企业的承受风险能力与大型企业相比，相对较弱。这就需要国家特殊对待这部分企业群体。国家需要协调相关部分给予其特殊照顾。对于中小型企业可以给予以下特殊照顾：对于符合条件的小微型企业给予税负上的减免，减轻其成本，目前这项政策已经公布；地方政府可以设立专项财政资金支持有发展前途的中小型企业。
为保证中小企业在融资过程中需求，政府对中小企业的支持必不可少。被调查企业在获取资金过程中，只有17.95%的中小企业认为受到国家对中小企业的融资政策影响。这在一定程度上说明了国家缺乏对中小企业的政策支持，或者出台了有关优惠政策，但是没有很好的执行。
此外，广东地区商业银行要对贷款程序与条件进行公开，加强与中小型企业的合作和沟通，这样中小型企业就能做出合理的金融规划。积极创新信贷方式，帮助中小型民营企业解决融资问题，使其更好的发展。
2.4深化金融机构改革
国有商业银行虽然以企业作为其组织形式，但履行着部分政府的职能，在市场竞争中处于垄断地位，享有垄断利润，同时由于管理不善，坏帐现象较为严重。自从我国加入WTO以后，允许外资银行在中国设点，金融市场的竞争渐渐激烈起来。根据中国政府对世界贸易组织的承诺，外资银行将在以后的若干年中全面进入中国，再加上民营资本对金融领域的长期觊觎，广东地区国有商业银行垄断的金融地位将受到强有力的挑战。
为了应对这一挑战，银行必须从根本上转变经营方式，提高运营效率，真正实现企业化经营。
2.5增强中小企业核心竞争力，提高融资能力
企业需要不断扩大自身的规模，扩大规模最重要的就是增强企业的核心竞争力。企业核心竞争力可以从提高管理水平、引进人才、开发特色产品等方式获得。当企业在取得核心竞争力，扩大规模之后，银行、资本市场的大门都会向企业敞开。应该不断提高企业自我积累能力，转换企业经营机制。另外，中小企业在自有资金有限和难以获得银行贷款的情况下，应该尝试使用多种融资方式。
3结语
中小企业在发挥重要作用的同时，也遭遇了许多困难和挑战。其中，“融资难”是制约中小企业发展的重要因素之一。这一瓶颈一直国内外中小民营企业的发展。何解决中小企业融资难就具有重要意义。本文以广东地区中小型民营企业融资问题为主线，分析了它的原因，并在这个基础上得出了建议和对策。
参考文献
[1]林毅夫，李永军.中小金融机构发展与中小企业融资[J].经济研究，2004，（5）.
[2]彭万浩.解决中小企业融资难的对策及建议[J].甘肃金融，2010，10：17-19.
关键词：资本融资 民营企业 资本结构
民营企业是我国经济发展中不可或缺的重要组成部分，加强企业的融资能力，是企业的基础和发展的保障，良好的融资能力对实现企业经营目标有着非常重要的意义。然而，民营企业在融资过程中企业内部存在控制意识缺乏、风险识别管理能力薄弱、内部审计不严格等问题，而企业融资的外部环境中也存在商业银行支持力度有限、资本市场提供的融资渠道门槛过高、非正式融资风险较大等问题。如何对民营企业在融资方面其内部和外部存在的问题进行正确分析，从而建立良好的融资制度和环境，是当前民营企业在增强融资能力方面亟待解决的问题。
一、现阶段民营企业融资存在的问题
（一）企业内部存在的问题
1、缺乏企业内部控制意识
一些民营企业经营者在经营过程中存在经营思想和理念的不清晰，企业管理结构不完善，经营者对企业掌握和控制的能力偏低。这样必然会影响企业内部控制制度建设和运行。
2、风险识别管理能力薄弱
没有建立完善的风险评估预测手段，仅凭借自己主观经验判断，不能快速应对瞬息万变的市场经济所带来的考验。
3、内部审计缺乏独立性和权威性
企业内部审计部门不够独立。我国现实行的内部审计主要是在行政干预的基础上建立的，企业缺乏执行内部审计的内在条件，缺乏独立性和权威性的内部审计制度。
4、企业的管理水平相对低下
一些民营企业管理存在家族式、经验式管理，粗放经营和用人为亲现象比较严重，经营者往往没有企业长远发展的规划。
（二）民营企业外部环境问题
1、商业银行支持力度有限
银行业对民营企业存在不信任感，担心出现放贷风险。导致银行业对企业的支持力度薄弱，从而使企业很难通过银行业融到资金，不利于企业的发展。
2、资本市场提供融资渠道有限
企业要想利用资本市场融资的时机还不完善，受所有制环境、市场环境、制度环境的限制。导致企业直接融资渠道狭窄，很难利用已有资本市场进行融资。
3、非正式金融融资方式风险较大
企业通过民间借贷进行融资，来使企业有效的运营。但是现在很多民间借贷并不是很正规，容易出现较大的风险。
二、民营企业融资问题成因分析
（一）内因分析
1、企业融资过程中存在误区
往往企业在融资过程中，只看短期效益，没有看到企业长远的发展。对自身的基础建设不重视，导致企业外强内弱。
企业在进行融资过程中低估融资的难度，总以为融资是一件很简单的事情，往往这种错误的想法，会阻碍企业融资速度。欠缺专业的融资团队，企业不愿意投入大量的人力和资金去打造专业的融资团队也是其中原因之一。
2、企业自身的经济能力有限
在发展过程中企业盲目的追求经济效益，企业把大量的资金运用在开发建设上，短期内无法快速回笼资金。导致企业自身资金周转不灵，逼迫企业进行融资。
（二）外因分析
1、银行金融机构体系方面
国有商业银行追求资金的安全性和收益性，对非国有企业缺乏足够的信任感，导致国有商业银行不愿意向非国有企业提供贷款。
2、非银行金融机构体系方面
非银行金融机构在某种程度上可以帮助企业进行融资。但是非银行金融机构的费用较高，规模小，稳定性不高，企业在融资方面会存在相应的风险。
3、制度歧视阻碍企业的融资拓展
在有些制度方面，民营企业要受到各个方面的限制，甚至是歧视，阻碍了民营企业融资的拓展。
三、民营企业融资问题解决对策
（一）优化企业资本结构
1、调整企业资本存量
目前企业存在产品结构不合理，导致很多资源闲置甚至是荒废。将一些闲置资产在不同的产品之间进行转换，提高其利用和循环的效率。进而增强企业的营利能力，同时充分利用闲置资产，增加企业的收入，解决企业资金紧缺的问题。这样不仅解决了利用率低下的问题，还给企业带来一定的收益。同时企业要注意，要避免发生新的沉淀资产。
2、调整资本增量
（1）优化资本经营系统，优化企业资本经营系统，不仅要在技术和管理上优化，还要在各生产环节和经营环节进行优化。达到相互协调和统一，使各生产环节互利共赢，企业得到有效的运营。
（2）企业资产重组，在新的市场经济环境下，以往企业的经营模式和经营理念已经过时。企业要想不被淘汰，必须放弃旧的理念和思想，将资产重新分配，优胜劣汰，重新组合资产达到产供销良性循环，从而使产品适应市场需求，为融资打下基础。
（3）风险结构的优化，企业在发展壮大的过程中，一定要注意规避风险。首先，企业生产不能单一化，要向多元化方向发展减小风险系数。其次，懂得与其他企业进行联合，共同分担风险。最后，要做好应对各种风险的准备。以上所说可以对企业规避风险起到一定的帮助。
（4）投资项目选优，很多金融机构在选择企业的时候不只是看企业的业绩，还会看企业所选择的项目是否能带来经济效益和项目的稳定。所以企业在选择项目上一定要选择优秀的项目。
（二）强化企业内部控制制度
1、加强企业内控环境建设
民营企业要想发展进步，良好的环境是成功的关键之一。改善企业内部控制环境是成功的基础，在良好的环境下企业才能正常运行。首先，企业要对各生产部门进行统一的培训，增强各生产部门之间的协调性，从内部运营上改善环境。其次，增强企业领导的亲和力，最后，提高工作效率，消除影响工作效率的程序，达到优化，可以提高内部控制环境。
2、构建严密的企业内部控制体系
构建严密的内部控制体系可以保证企业在生产过程中不出现纰漏。企业要做到防、堵、疏通三个方面的兼顾统一。防是要求企业要加强企业内部控制体系，防止出现内部出错导致企业损失。堵是发现问题的时候一定要及时堵住。疏通是分散的意思，要定时进行疏通，这样才更有利于企业内部控制体系的构建。
3、加强信息流动与沟通
企业要加强自身的信息流通，拓宽自己的信息渠道和来源。首先要在内部建立一套完善的信息系统。其次要加强与外界的沟通，要与相关行业建立信息沟通系统，增强彼此间的交流。
4、强化企业内外监督职能
企业要加大内部监督力度。同时还应该注意对外部的监督，做到执法必严，违法必究赏罚分明。
（三）金融机构的支持
尽快把民间资本集中化，分步骤有序的对企业进行放贷，这样会大幅缓解企业的资金问题，有利于民营企业资本的良性循环，稳定市场经济。
四、结束语
拓宽民营企业融资渠道，不仅需要提高民营企业自身的融资条件，还需要加快提高政府扶持力度。从政府、银行、企业等各方都必须相互协调并加强合作，才能建立起行之有效的企业融资机制。总之，解决民营企业融资难的问题任重而道远，在改善民营企业融资自身条件的同时，也要积极拓展企业间接融资渠道，拓展直接融资方式，构建和完善企业良好的内、外融资体系，这样融资难的问题必将不再是问题，企业必将保持稳步发展的良好态势，充满生机和活力，为我国更快成为经济强国提供保障。
参考文献：
[1]吴瑕.融资有道---中国中小企业融资经典案例解析〔M〕.北京：中国经济出版社，2009
[2]陈乃醒，傅贤治.中国中小企业发展报告〔M〕.北京：中国经济出版社.2007
