时间：2023-07-03 17:57:56
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇量化投资步骤，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
揭开定量投资神秘面纱
与定性投资不同，定量投资更多关注“数字”背后的意义，依靠计算机的帮助，分析数据中的统计特征，以寻找股票运行模式，进而挖掘出内在价值。
李延刚总结了定量投资的三大优势：首先是理性。定量投资是对于基于基本面定性投资方法和工具的数量化统计性总结，它在吸收了针对某种投资风格和理念的成功经验的基础上，以先进的数学统计技术替代人为的主观判断，并能够客观理性地坚持，以避免投资的盲目性和偶然性。“完全的数量化分析过程将极大地减少投资者情绪的影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理性的投资决策，因而在牛熊市的转换中具有很强的自我调节性。”
其次，全市场覆盖。定量投资可以利用数量化模型对垒市场的投资标的进行快速高效的扫捕筛选，把握市场每一个可能的投资机会，而定性投资受人力精力的限制，显然无法顾及如此广的覆盖面。
此外，数量化投资更注重组合控制和风险管理。数量化的个股选择和组合构造过程。实质上就是在严格的约束条件下进行投资组合的过程，先从预先设定的绩效目标的角度来定义投资组合，然后通过设置各种指标参数来筛选股票，对组合实现优化，以保证在有效控制风险水平的条件下实现期望收益。“换言之，数量化投资模型能够很好地体现组合收益与基准风险的匹配和一致，”李延刚解释。
定量投资是否适应中国市场
“谈到定量投资，不得不提量化投资领域中的传奇人物――詹姆斯・西蒙斯。”李延刚并不掩饰其对这位投资大师的崇敬，“他不仅是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。他创办的文艺复兴科技公司花费15年时间，研发基于量化数学模型的计算机模型，借助该模型，两蒙斯所管理的大奖章基金，从1989年到2006年的平均年收益率达到了38.5％，甚至超过股神巴非特。”
值得一提的是，李延刚也来自数量化投资的发源地――北美，他有着6年海外一线投资管理的实际工作经验，深刻领会并掌握了量化投资理念与方法，具备数量化投资领域的成功经验。2007年，李延刚回国后加盟中海基余，着手增强中海基金金融工程团队的寅力。在借鉴国外成熟的投资理念与经验的基础上，结合A股实际，他用了近两年时间对数量化模型进行反复修改与调试。目前，中海基金的金融工程部已经形成从择时、配置到选股等方面的一系列研究成果，并在今年顺势推出中海量化策略基金。
詹姆斯・西蒙斯的神话在中国证券市场能否再次实现?“当其他人都摆西瓜摊的时候，我们摆了一个苹果摊。”李延刚用一个形象的比喻来形容定量投资存国内市场的发展机遇。他认为，目前国内证券市场定性投资者太多，竞争激烈，而数量化投资者则太少，机会相对更多，竞争也很小。李延刚表示，大量实征研究证明，中国证券市场为一个弱有效市场，市场上被错误定价的股票相对较多，留给定量投资发掘市场非有效性的空间也就越大。基于这种考虑，定量投资方法在中国的发展极具发展空间。
“今年推出量化基金并非一时的心血来潮，一方面中海基金金融工程部已经逐渐成熟，而另一方面也是出于市场时机的考虑。”李延刚强调。
他认为，在经历2008年的巨幅下跌后，市场底部已经基本确立，目前小盘股估值相对较贵，短期内市场可能会以调整为主，但未来市场走势仍然存在诸多不确定。在此背景下，如何把握结构性机会将是未来投资关键之所在，利用数量模型进行分析和投资的量化基金具备更好的适应性。中海量化策略基金将把握市场调整时机，采用数量化模型选人具有估值优势和成长优势的大中盘股票作为基石，辅之以部分优质的小盘股票。
“量体裁衣”完善全程量化流程
据了解，中海量化策略基金的全程量化流程分三个步骤，即选股策略自下而上，施行一级股票库初选、二级股票库精选以及投资组合行业权重配置的全程数量化。
“就像裁缝做衣服一样，量化基金在投资中也要通过‘量体裁衣’来完善全程量化流程。通过全程量化与基金经理的思想相配合，才能做出优质的量化基金。”李延刚表示。
首先，选取代表性最强的反映公司盈利能力的指标，对于所有的A股上市公司进行筛选从而得到一级股票库。“主要通过对所有A股股票过去三年平均EPS(每股收益)、ROE(净资产收益率)、毛利率三项指标进行筛选，它们能分别较好的反映上市公司的获利能力，从而得到一级股票库。”李延刚说。
其次，通过盈利性指标、估值指标、一致预期指标，熵值法确定指标权重后，对一级库股票进行打分排名，从而筛选出二级股票库。其中，一致预期指标则是通过各券商分析师的调查后，得出上市公司盈利预期数据平均值，以此权威性地反映市场对公司未来盈利的预期水平。“中海量化基金引入一致预期作为选股指标，可以全面、权威的反应市场对上市公司未来盈利的预期水平，为投资决策提供更为真实和前瞻性的依据。与此同时，还可以根据预期的变化及时动态调节，更加适应股市的震荡波动。”李延刚强调。
关键词：信息工程监理；D+Pearson相关；评价指标
中图分类号：TP301文献标识码：A文章编号：1672-7800（2012）010-0006-03
作者简介：朱方方（1989-），女，北京工商大学计算机与信息工程学院硕士研究生，研究方向为信息工程监理；刘宏志（1964-），男，博士，北京工商大学计算机与信息工程学院教授，研究方向为信息工程监理、电子政务、软件工程。
0引言
信息工程监理是信息工程领域的一种社会治理结构，它是指在信息工程建设过程中，利用自己在信息工程建设方面的知识、技能和经验为建设单位提供服务。为了提高监理水平，监理工程师需要对信息工程监理的服务质量进行评价。目前对信息工程监理服务质量进行评价的方法主要是模糊综合评价法，但模糊综合评价法运算量大、计算复杂。本文使用一种基于相似度的评价方法对监理服务质量进行评价。根据D+Pearson相关公式计算各个指标的实际与预期监理服务质量之间的相似度。在计算相似度的过程中将使用数据分为两种，一种是以专家的主观评价作为数据来源的主观数据，另一种是客观数据。根据计算得出各指标的相似度，进而对每个指标评分，然后将指标的评分作为实际数据对服务质量监理效果进行综合评价。
1信息工程监理服务质量评价模型
监理服务是一系列活动和动作，具有无形性，评价较困难，至今没有统一标准的评价体系。本文从与信息工程项目有关的三方（建设方、承建方、监理方）角度对监理服务质量进行评价。评价模型如图1所示。
在上述模型中，最外层描述监理单位、建设单位和承建单位三者之间的关系。内层描述对监理服务质量进行整体评价的评价指标、建设单位及承建单位的评价依据。
2监理服务质量评价指标体系
信息工程项目的监理服务质量是信息工程监理在信息工程项目建设过程中实施情况的最终反映。监理服务质量可根据监理内容的实际情况判断，将监理内容作为评价的指标。在监理评价指标中，有些指标无法直接量化，因此，在文中根据是否能够量化将指标分为两大类：间接量化评价指标和直接量化评价指标。
2.1间接量化评价指标
间接量化评价指标是在进行相似度计算时将专家给出的分数作为数据，这些指标有监理组织机构及工作制度（U1）、质量控制（U2）、监理合同及信息（U3）。为了保证监理服务的有效性，可以对这些指标进行细分，如图2所示。
2.2直接量化评价指标
直接量化评价指标包括进度控制（U4）和投资控制（U5）。信息工程监理的全过程分为4个阶段，分别为决策阶段、设计阶段、实施阶段、维护阶段。进度控制和投资控制可以根据各个阶段进行量化。
3D+Pearson相关评价法
D+Pearson相关评价是指以评价指标在整个监理过程中的实际情况与预期情况为数据，根据相似度D+Pearson相关公式得到评价指标的相似度。其中，D+pearson相关是由相似度D公式和Pearson相关系数组成。
3.1确定评价指标集
一级指标集：U={U1，U2，…，Um}。Ui（其中i=1，2，…，m）为评价指标体系中一级指标中第i个评价指标，其中m表示一级指标的个数。
二级指标集：uij={ui1，ui2，…，uik}。uij（其中j=1，2，…，k）为第i个一级指标下第j个二级指标，k为二级指标的个数。
3.2确定评分集和评语集
评分集是专家对各个指标进行打分或根据各个指标的相似度大小转换成相应的评分而组成的集合。评语集是通过分析评价指标可能做出的各种评价结果的集合。以W表示评分集，V表示评语集。W={W1，W2，…，Wm}（其中W1
3.3一级指标的相似度计算
根据一级指标是否可以直接量化将其分为直接量化和间接量化评价指标。在计算指标相似度时从直接量化指标和间接量化指标两个方向来计算一级指标的相似度。
（1）间接量化评价指标的相似度计算。由于不能对一级指标U1、U2、U3进行直接量化，计算其相似度时相关机构需邀请专家，并凭借专家经验根据监理的实际情况对二级指标给出评分aij（k），aij（k）表示第k个专家对第i个一级指标下的第j个二级指标的评分，从而得到第i个一级指标的评分表，如表1所示。
（2）直接量化评价指标的相似度计算。进度控制指标和投资控制指标可根据信息工程监理的各个阶段进行量化。在项目开始之前，项目承建者首先制定一个预期进度表和投资表，这两个表主要说明在这4个阶段中预计每个阶段所需要的时间和资金。随着项目的逐步推进，记录项目在每个阶段实际所用的时间和资金，记为实际进度表和实际投资表。为方便起见，将这4个表的数据整合成一个进度/投资阶段情况表。根据这个表中的数据，使用Pearson相关系数公式得到实际进度与预算进度之间的相似度以及实际投资和预算投资之间的相似度。
3.4综合评价
4实例分析
根据相似度评价法的一般步骤，现对某项目的监理服务质量进行评价。
4.1确定评价集
根据最终相似度对信息工程监理的综合评价给出评语集V={很好、较好、一般、较差、很差}，对应的评价集W={1，2，3，4，5}。
4.2间接量化指标的相似度计算
某项目邀请10位专家，根据10位专家对各个指标做出的评价表来获得每个指标的评价结果。然后根据公式（1）计算间接量化一级指标的相似度。
表2是组织10位专家对某项目的各指标进行评分的评分结果。
4.3直接量化指标的相似度计算
根据公式（3）计算直接量化一级指标的相似度，从而得到指标服务质量的评分，如表2所示。
项目要求在4个月内完成，根据项目规模大小、软硬件需求等因素制定预期进度和投资，然后在监理工程师的监理和指导下制定该项目的实际进度和投资情况。项目的预期和实际进度/投资情况如表3所示。
4.4综合评价
根据图3，由一级指标相似度得到一级指标评价得分，再由一级指标评价得分计算综合相似度，得到整个监理项目综合评分。
5结语
D+Pearson评价法结合主观数据和客观数据对监理服务质量进行评价，计算量小、高效，更符合人们的思维模式。该方法从两种角度使用不同的计算方法得到指标相似度，使评价结果更准确。它不仅对综合监理的效果进行了评价，而且还对影响综合监理服务质量的各个指标进行了评价。
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【关键词】电网企业；投资效能；分析模型；多元回归预测
一、省级电网企业投资效能管理的背景和必要性
电网企业承担保障安全可靠用电的公共事业职能，随着社会经济的发展，长期以来需要较高水平的投资以维持电网的扩张、更新和技术进步，投资管理便成为日常经营管理的重点。当前，其投资活动呈现以下特点：
一是电网投资持续高位，可持续性受到关注。随着社会经济的不断发展和广大电力用户对电能质量、用电可靠性等技术服务性能要求的不断提升，近年来电网投资保持在较高水平。以华东地区的省级电网为例，近五年来年均投资额在200-300亿元，电量的复合增长率在10%以上。投资有力地带动和发挥了电量的增量效应，电网网架结构得到升级优化，安全供用电及优质服务水平进一步提升，满足了经济社会发展的需要。但受宏观经济形势和地区产业结构调整影响，电量的增量效益逐步减弱，长期大规模的高位投资难以为继。如何兼顾当前和未来的发展需求，用好有限的资源，满足特高压、智能电网和地区电网建设所需，是电网企业必须面对和解决的难题。
二是投资的效能引领薄弱，需要重点强化。在当前实际的投资决策中，通常在开展投资决策时会对投资能力、投资规模、投资的必要性及可行性进行论证。但专业部门都是对项目的单体考察，关注技术因素，而对整体性和经济性考虑不足。客观上，电网投资受电量增长、电网安全等市场需求和运行水平等因素影响较大，是投资决策时主要的考虑因素，但长期来看都会体现为对经济效益的影响，对当期经营效益影响不大。而目前，科学的投资评价体系尚未完全建立，现有的考评体系主要是对当期的技术绩效进行评价，导致投资决策时较多凭经验判断，缺乏长远考虑，忽视投资能力及投资效益等效能指标，需要重点强化。且具体工作开展时重经验判断、轻数量化分析，投资决策过程的可验证性和可重复性较差。
三是不同公司投资管理模式差异较大，需要可普适的分析模式。当前我国有国家电网和南方电网两大电网公司，同时按照国家行政区划设置了省市县三级电力公司或供电公司。以规模较大的国家电网为例，各省级电网企业是两大电网公司的全资子公司，总部对各省级电网企业实行总体的投资预算管控，以按照财务分析方法测算投资能力为主，要求各单位实际投资不得超过其投资能力。而各市县供电公司和省级电网企业的关系较为复杂，有分公司、子公司、趸售公司等。对于省级电网企业而言：对子公司依旧可以按照上述方法进行分析；趸售公司通常自行负责经营管理，大电网企业实行代管时也可以视同为子公司进行分析；但分公司无完整的经营管理权限，尤其在统一购电、资金统贷统还等前提下，无法独立核算其经营效益，因此需要探索新的投资管控方法。
另外，对于省级电网企业来说，还需要在其供电区域内调剂投资，统筹发展，因此对投资管理提出了更高的要求。鉴于此，随着近年来集团化、精细化管理水平的不断提升，对投资安排合理性和投资活动效益的要求不断提高，电网企业提出了投资效能管理。虽然一直以来电网企业均秉持效益导向安排投资，且其中的效益是多元目标，包括技术效益、社会效益、经济效益等，但如何按照科学合理的方法统筹兼顾实现综合平衡，达到高水平的投资效能，且形成规范的工作机制，是需要重点探索的。
二、投资效能分析的技术路径选择
（一）要求和目标。基于上述要求和背景，省级电网企业投资效能的分析，需要满足以下目标和要求：一是引入数量化分析方法，改变以往单纯按照经验判断的传统做法。虽然在以往的投资决策过程中设置了多维度的众多指标，但是对指标的分析判断依然采用对关键指标的确定值或区间等进行分析的做法，尚未建立起系统有效、科学合理的量化分析方法，各类分析工具的应用也较少。因此，此次投资效能分析的重点是引入量化分析模型和方法，由标准、统一的分析过程得到可供参考的数据分析结论，并使之与传统的经验判断相结合。二是确定统一的标准，便于各维度比较。传统按照经验判断的方法中虽然有标准，但受主观因素影响较大，且在不同项目之间、不同决策周期之间的变化较大。引入量化分析方法后，一旦设定模型，便可以确定算法、关键指标及其标准值，模型测算结果的数值高低能够按照统一标准反映不同项目的差异，真正实现可比。三是依托公司信息系统，将前述分析过程固化、自动化，既提高工作效率，又使之可重复、可验证，更加可信，能够不断重复并调整优化、持续改进。四是要在实现上述要求的同时，使投资效能分析的原理、过程、步骤等尽量清晰明了简单易行，便于在实务工作中推广应用。
（二）具体技术方法的选择。在投资决策领域，常用的方法有关键变量（如未来售电量）的灰色预测法、模糊分析法、层次分析法、专家法、基于价值链的贡献度评价法等，但这些方法的共同特点是需要对关键变量进行打分赋值、设置权重等，高度依赖使用人员的业务能力、技术水平和职业素养，可重复性和可验证性较差，受主观因素影响较大。因此，需要寻找最大限度减少主观因素的方法。此外，国外私有化的电网企业往往采用基于IRR、NPV等关键财务指标的分析法，重点强调投资的财务回报，和我国电网企业的定位与管理模式也不尽符合。综合分析比较各种方法，基于电网企业当前的数据可得性和数据质量，也考虑到后续操作的便利性，并便于操作人员理解，本文认为可以选择常用的多变量回归分析预测法作为投资效能分析工具。
对其说明如下：回归分析预测法是在分析市场现象自变量和因变量之间相关关系的基础上，建立变量之间的回归方程，并将回归方程作为预测模型，根据自变量在预测期的数量变化来预测因变量关系。回归分析预测的关键点在于找到主要自变量，并获取足够的数量资料。自变量的选取建立在一定逻辑推理的基础上，同时结合回归系数进行判断，然而在实际操作过程中，有些变量数据难以获得，这种情况下我们一般以可得性较高的相似变量进行替代，例如用财务指标代替技术指标。最关键的是，多元回归预测时，避免了设置权重这一受主观因素影响较大的步骤。同时，本文认为初始阶段直接采用最受广泛应用的线性模型，避免设置非线性模型中的参数设置，最大限度做到不同时点、不同类型分析的纵向横向比校。
三、投资效能分析模型的开发
按照前述思路和多元回归预测方法的要求，本文设计了电网企业投资效能分析的具体步骤：
（一）明确投资的目标和导向。电网企业的投资决策目标是多元的，包含满足客户用电需求、保障可靠的电力供应、提高电网技术服务能力、创造经济效益等多个维度的目标，且从短期、中期和长期来看也呈现不同的目标导向。尤其在当前发策、运检、营销、调度等专业部门基本以单体项目立项的方式形成投资，在主要关注技术性指标的背景下，关注投资活动对公司整体财务绩效（经营效率、经营绩效、资产状况等）的影响便显得尤为重要。因此，按照技术和经济并重的思路，在构建投资需求测算模型、量化投资决策的过程中，便需要综合考虑各方面因素，使投资决策更加科学合理。
（二）分析投资活动影响因素并确定指标。电网投资的目标是多元的，故其影响因素也是多元的。因此，投资决策制定需要考虑多方面指标。在指标分类和具体的指标选择方面，参考借鉴了美国的智能电网评估体系、国网系统“一强三优”对标体系、各电网企业的主网与配网效益评价和“一流配网评价体系”以及其他配网评价体系等成果中的指标分类和具体指标的确定。综合分析电网企业投资的理论研究成果、实践经验分析和本公司投资决策的实际考虑方面，本文明确了以下六方面及具体指标：
1.反映电力需求的社会经济发展指标和电量、负荷以及电网发展情况等指标。这些指标主要用来衡量电网投资的驱动因素和电网本身的特征，比如GDP、电网中各类设备的规模（容量、长度），这些是从根本上对电网投资起到决定作用的因素。
2.反映经营管理水平的经营效率类指标。用来衡量电网投资带来的成本变化，比如线损率、单位电量成本、每万元资产输配电成本等，这些指标对于按照成本加成定价的电网企业而言，促进其在保障安全可靠电力供应的同时降低成本、提高经济性。
3.反映经营绩效的综合效益类指标。用来衡量投资产生的综合收益，包括单位电量贡献毛益、成本费用利用率（耗费效率）、销售收入利润率（产出效率）、资产报酬率（资产占用率）、资本收益率（投入资本效益）、人均利润等。这些指标越大，说明投资的综合效益越好，未来可以多分配投资。
4.反映电网运行状态的技术类指标。包括电网的合理性、安全性、可靠性、经济性、优质性和电网发展的协调性等多个方面，是从技术角度对电网进行的综合考察，也是立项时的直接依据。
5.反映服务水平的社会满意度指标。顾客对服务的满意程度是衡量电网投资最终成果的重要指标，具体包括居民满意度、用电企业满意度和政府满意度三个方面。这些指标的测量往往存在较大误差或人为调整空间。但由于电压合格率、可靠性水平、安全性等技术指标是满意度指标的基础，通过对技术指标的考察，也就间接考察了满意度指标。
6.根据经验判断设定的管理性指标（哑变量）。如江苏省内不同地区发展差异较大，通常分为苏南、苏中、苏北三个区域，近年来对不同地区投入的倾斜力度有差异，其投资也有明显差异。
（三）构建投资效能分析模型。首先，在众多投资影响因素和变量的基础上，通过相关分析初步识别影响因素，为回归分析奠定基础。其次，酌情运用主成分分析对众多变量中的同类指标进行综合简化，构建新的综合因子。最后，应用多元回归预测方法中的随机效应模型，经过多次拟合比较，由软件自动析出明显影响投资效能的因素，形成模型。投资效能i+1=α+β1社会经济发展i+β2物理状态（资产状况）i+β3技术水平i+β4经营效率i+β5经营效益i+β6已有的投资活动i+β7管理因素i+μi本文在实际的分析过程中，选取了200多个初始指标进行筛选，最后进入模型有显著影响的指标集中在预期售电量、成本水平、资产成新率、供电可靠性、造价水平、以前年度投资规模、经济效益、地域因素等方面，模型结果与实际情况高度契合，也与经验判断和常识相一致，说明该模型是较为合理的。
（四）数据分析、精度验证和模型调整。首先，在每次分析中，通常都会选择一个省级电网企业所有市县公司及本部多期数据，因此不是样本，而是“全体”，使得利用多元回归方法估计出主要模型（包含具体变量及参数）的科学性和可靠性较高。除此之外，意识到历史数据本身及其分析方法可能存在的不足，分析时往往保留了从经济含义角度出发较为重要、但未能稳定地保留在模型中的个别变量（典型的如预测的下一年售电量，在实际投资决策中其发挥重要影响），使得投资效能分析模型更加符合实际情况。在利用历史数据对模型进行训练时，遵循通行的模型验证程序，分别采用了样本内预测和样本外预测方法检验预测精度，其中：样本内预测（in-sampleforecasts）指使用模型预测样本内的值，其与实际观测值的差异即残值，体现了模型本身的合理性；样本外预测（out-sampleforecasts）指使用模型预测样本外的值，体现了模型对现实世界的预测能力。两者相互印证是对模型合理性和对未来预测能力的全面检验。根据精度验证结果，对模型的变量及算法中的具体细节进行调整，直至精度达到管理要求为止。
四、分析模型的功能特点与应用场景
根据以上分析步骤，得到了投资效能模型，该模型综合考虑了多种投资活动影响因素，且经过统计过程检验，同时包括在数量分析和经济含义分析两个考量过程中认为的显著和重要因素。该模型一方面能够评价以前已经完成的投资效能，另一方面能够被改造为跨期模型，基于当前年度数据和未来售电量等关键指标预测现有投资在未来能够产生的效能，促进投资决策优化。此外，模型中通常包含若干业绩评价或公司系统的同业对标指标，可以相应调整其权重，使投资活动能够促进公司经营业绩的提升。基于当前电网企业实际的投资管理工作，尤其是投资决策过程，该方法具有的功能特点和应用场景如下：
一是兼顾严谨性与灵活性。该模型首先收集某个省级电网企业全部市县公司的相关财务数据和技术服务类指标，利用多元回归预测模型设定公式，其产生过程遵循严格的统计分析要求。另外，根据不断提升的管理要求和投资的未来导向，允许在后续实际应用时调整变量和参数，是开放、动态可调的。由此两方面相结合，既尊重客观事实又可开放动态灵活调整，模型能够较好起到决策支持作用。
二是实现“自学习”和动态完善。基于“大数据”的理念，分析过程中尽量搜集大量指标和基础数据，数据基础较好。进一步的，随着时间的推移和数据的不断积累，模型包含的观测值会不断增加（每个“公司-年”为观测值），基于更大数据量生成的模型也会更加稳定并全面反映真实情况，发挥更强的投资辅助决策功能。
三是适宜推广应用。前文构建的多元回归预测模型原理简单、方便易行，是对此类问题的通用解决方案和工具。各省级电网企业利用自身历史数据可以得到满足本公司管理要求的模型，而非统一套用某个模型，以达到因地制宜的效果。同时，对于同一省市的不同市县，又可采用统一模型测算，实现了灵活性和原则性的较好统一。
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在过去十年中，首席营销官的平均任职期翻了一倍。但是，即使现在的任职期平均有24个月，对比企业其他首席高管的平均7年任职期仍然十分惨淡。是什么导致了这样一种趋势，首席营销官的任职寿命为什么比起行业其他同行要落后一大截呢？
纵观历史原因，首席营销官往往发现自己处境十分艰难，即使做了一些营销项目，也很难将这些项目对企业销售收益的影响进行量化，很多时候这几乎就是一项“不可能完成的任务”。目前大家的共识是，因为这两者间存在“代沟”，导致企业营销负责人经常更换。随着科技的发展及数字化渠道的普及，企业对于营销负责人能做什么、以及应该做什么都很难进行预估，虽然大家期望在数字化时代下营销成果将能够被量化，也能让负责人都心里有数。幸运的是，随着科技的发展，未来营销者将能够满足这个要求。
如果首席营销官能够将自己的营销成果更具体量化，创造良好的销售业绩，那么首席营销官的任职寿命将会延长。以数据化为驱动的首席营销官们，一旦能够展示出自己的营销行动对投资回报率、销售流水线的影响力，那么所处的企业高层将对他们更为看重，将他们放在重要的战略性地位，他们在企业的地位也将超出以往任何任职者。当然，即使是在数字化时代，要展现自己的价值仍然非常有挑战性，尤其是对于B2B组织机构而言――在这些机构里，大部分销售仍是通过线下实现。在对营销者的企业销售贡献做量化时，精确、及时性分销非常重要。
就因为“贡献”这词对营销负责人非常重要（也的确必须很看重），这个词在营销界里一直被大家翻来覆去地讲，几乎已经有点变味了。从未来营销的复杂发展情况看，“贡献”在业界甚至是在内部团队中会有不同的含义。但是，我们还是对这个词做了定义：贡献，作为一个营销术语而言，在互联网营销上，仅仅被当成一种授信方法，用以传递特定的营销驱动交互体验或是打造一种品牌印象触点。
同理，推到运动界，“贡献”这词通常用于帮助观众将运动员的贡献概念化，不管是在哪种运动，足球、篮球还是终极飞盘，概念都是一样的。在运动中，许多玩家和步骤都要涉及得分系统，那么最终由谁得分呢？在营销界里，这个问题变成了：“市场上有这么多的企业、渠道，大家有各自的销售手法和保留客户的战术，哪一家企业能在销售上得高分呢，究竟凭什么得高分？”这个问题意味深长，很难给出明确的答案。但是问题一旦解答出来，将会给企业的营销影响、预算优化、客户偏爱带来很多价值启示。
为什么？
营销者的营销实践给企业带来的价值是有目共睹的。其中一些价值可在整个组织范围内体现出来，另一些价值可以具体体现在营销团队上。
组织范围内：
・在企业里发出更令人敬重的强有力声音
・营销者能够表现出自己对销售业绩的影响和贡献
・企业能够定期看到营销的成果和投资回报情况
・改进营销或销售的关系
营销团队上：
・营销渠道和战略将被视为一套投资组合，能够实时进行调整和优化
・对于额外预算能进行简单快速的配置
・对企业活动、渠道和战术有丰富的看法，能够最终优化企业整个客户体验旅程
・改进营销投资回报率
根据美国电子商务调研公司Forrester的报告表明，这种在营销者贡献的洞见基础上做的营销优化，能够将企业的每行动成本削减30%～50%，并且最终将投资回报率提升为50%～100%。
怎么做？
基于营销者贡献能够带来这么多好处，你可能会开始设想，每个企业都应该无间隙地紧密合作，打造一种能为企业带来贡献的实践套路。然而，根据最近由Adobe和互联网咨询公司Econsultancy的一项研究表明，大约只有45%的企业有自己的贡献衡量模型，虽然只是最基本的模型；34%的企业没有任何正式的贡献衡量模型。这份调研还表明，只有五分之一的企业自己拥有一套成熟的贡献衡量实践系统。
关键词：QE政策 前景 退出步骤 中国经济 影响
美国QE政策的前景
2008年11月至2010年4月，美联储实施了QE1；2010年11月至2011年6月，实施了QE2；2012年9月，QE3正式推出。2012年12月12日，美联储宣布每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，进一步延长超低利率期限，这一做法被称为QE3二代。QE3二代有两个附加条件：即在失业率高于6.5%，通胀率不超过2.5%的情况下，量化宽松货币政策将会保持不变。但失业目标与通胀目标两个约束条件具有内在不一致性，将直接影响到QE3的持续时间和最终规模。2012年以来，美国失业水平持续下降，但根据历史经验要下降到6.5%的目标之下，仍需要相当长的时间。而2012年8月份以来，美国CPI进入了一个新的上升通道，通胀率超过2.5%并不需要太长时间。加上欧洲中央银行、日本银行、英格兰银行维持宽松货币政策，在全球性货币贬值竞争中，美元贬值速度加快，通货膨胀加剧。美联储近期的会议记录表明，在QE政策上已存在很大分歧，QE政策前景不容乐观。事实上，在第二轮货币量化宽松政策推出之后，市场对于美联储是否会退出量化宽松的讨论就不绝于耳。2013年4月2日，美联储最强硬的官员与最温和的决策者进行罕见的公开辩论，讨论美联储刺激经济增长的大胆举措是否带来了通胀风险。QE政策的退出越来越引起市场的关注。
目前美国经济的状况与1936年相似，面临着财政赤字缩减的问题。迫于债务的压力下，2013年3月1日美国财政自动减赤机制已开始启动，2013财年将会削减850亿美元的开支。据美国国会预算局测算，开支削减可能造成2013年约70万个就业岗位流失，拖累美国经济增长0.6%。如果此时中止或退出量化宽松政策，有可能再现1937年的困境，经济在双重承压下陷入“二次衰退”。因此，在美国经济尚未持续企稳的情况下，美联储在2013年不太可能全面退出QE货币政策。
前面提到，尽管美国失业率持续下降，但离目标值还存在较大差距，并且影响失业率的劳动参与率从2008年年底的65.8%下降到2013年年底的63.3%，这意味着美国目前的就业形势依然不容乐观。而量化宽松政策的风险在于其会对通货膨胀带来较大压力。2012年9月，美联储推出QE3时，美国通货膨胀接连两个月出现上升，从8月的1.7%上升到10月的2.2%，但11月份又回落到1.8%。2012年12月的QE3二代进一步增加了对于未来通货膨胀的预期，但这种通胀尚处于可控的区域。因此，在目前情况下，通胀风险并不是特别大，劳动力市场仍然是美联储量化宽松操作的重点考察因素。根据QE3二代的两个附加条件，在通胀控制好的情况下，以当前7.6%的失业率为起点，每月下降0.1%的速率来计，至少还需要一年时间失业率才能降至6.5%，考虑到中间有可能出现反复，所以，美联储可能于2014年年末至2015年年初退出QE。
美国QE政策的可能退出步骤
QE政策退出的策略分为一次性退出与渐进式退出两种策略。从前面分析来看，美国很可能采取渐进式退出策略。这样可以随时监测各阶段经济成长稳定性并适时作出微调，相机抉择可以将可能的损失降到最低水平，并且使市场逐渐适应政策退出的过程，避免因信心和预期波动所造成的经济剧烈下震。渐进式的量化宽松退出策略可能分为以下几个步骤：
（一）自动收缩阶段
自动收缩即临时性特殊工具的到期退出。2009年6月美联储将TSLF第1期和TSLF期权计划中止，TSLF第2期拍卖频率从2周一次减至4周一次，规模从1500亿美元减至750亿美元，之后短暂回弹后于2009年9月逐步缩减，最后于2010年退出。与此同时，美联储将TAF项下2周一次的资金拍卖规模从1500亿美元削减至1250亿美元，此后TAF拍卖量逐步下降，至2010年上半年全部退出。在各类短期创新型工具中，CPFF工具延续的时间也最长，在2009年的1月为了稳定金融市场，美联储通过CPFF工具对有资金需求的商业票据发行者大规模融资，达到峰值，此后逐步下降，到2010年8月之后全部退出。总体来看，应对金融危机的短期应急性创新工具已经全面退出。
（二）局部微调阶段
局部微调阶段是从自动收缩阶段到主动退出阶段的过渡阶段，实践中可能与前后两个阶段并行交叉。在这个阶段美联储通过购买规模的增减、再投资与扭曲操作机制来逐步降低资产负债表规模的扩张速率。首先， 调整有价证券购买规模。第一轮量化宽松期间，美联储月均购买有价证券1029.4亿美元；第二轮量化宽松期间，月均购买量降为750亿美元；第三轮量化宽松期间，从2012年9月至12月，每月购买量已降至400亿元美元，2013年1月起起则增至每月850亿美元。其次，通过再投资机制调整货币供给。第二轮量化宽松期间，美联储通过资产的再投资避免了每月250亿—300亿美元流动性的收缩。如果未来失业率保持缓步下行的态势，美联储将会逐步缩减到期再投资的规模，通过到期机制自动减少市场流动性。再次，在保持资产负债表不变的前提下，通过扭曲操作降低长期国债收益率。在市场流动性与长短期融资成本需要调整时，美联储可以通过卖出或买入不等量的不同期限的国债来进行。例如在卖出2000亿美元的短期国债的同时，仅从市场上购买1500亿美元的长期国债，这样可以在压低长期融资成本的同时，逐步减少市场货币的供给。经过局部微调的货币政策，美国资产负债表扩张速率可以逐步放缓，但经济依然保持了复苏的态势。目前美联储已处于该阶段，预期这个阶段有可能持续到2013年年末。
（三）主动退出阶段
首先是通过提高商业银行准备金利率主动收缩资产负债表，回收市场的流动性。在主动收缩资产负债表规模的阶段，美联储首先会选择提高商业银行超额存款准备金利率的方式来降低货币乘数。2008年10月，美联储将商业银行超额存款准备金支付的利率从0.75%提高到1.15%，试探性评估该项功能对回收流动性所产生的实际功用。其次是美联储不再对到期的国债、MBS等有价证券进行再投资，相反还有可能以稳定的速度出售中长期债券、发行定期大额存单以及进一步扩大回购对手范围、延长回购协议期限、增加回购协议品种等方式来缩减资产负债表，回收市场的流动性。接下来，随着美联储的政策重心将转向控制通货膨胀，信号意味最强的贴现率工具可能被采用，当然存在随经济状况反复使用该政策的可能。预计在2014年下半年，美联储将上调联邦基准利率，QE政策正式结束，货币政策走向正常化。
美国QE政策退出对我国经济的影响
作为世界唯一的超级大国，美国量化宽松政策的退出，将对全球经济产生巨大影响。在开放经济条件下，我国已全面融入全球的产业链，未来经济走向不可避免会受其影响。量化宽松政策的本质是将当前无法有效解决的危机转移到未来的手段，是一个将发达经济体国内危机向国际金融市场转移的机制。从根本上来说，美国QE是一个绝对利己并且非常有可能损人的政策。作为新兴经济体，我国必须深刻研究QE给自身带来的影响，以更好地应对。
（一）在全面退出之前，将会恶化我国通胀前景
首先，美联储渐进式的量化宽松退出政策，决定了在未来一年左右的时间内，美元供给将会十分充裕。QE让美元作为避险工具的安全性降低，国际资本的流动方向会转向新兴市场，我国的经济基本面较好，因此有可能成为这些资金流动的目的地，将增加我国的输入型通胀压力。此外，由于外部需求的复苏，我国出口环境得到改善，贸易顺差将部分恢复。因为美国经济一旦复苏，势必为低迷的全球经济注入一剂强心剂，我国对外贸易的惨淡局面有望顺势扭转。因而在未来一年内，我国的外汇占款仍有可能不断增加，央行将不得不被动发行人民币来对冲。其次，QE将抬升全球能源与大宗产品价格。全球能源与大宗商品价格上升将会通过我国的进口价格指数与PPI最终传递至我国的CPI，催生资产泡沫。对于中国香港来说，这一影响更为严重。由于港币与美元挂钩，美元贬值也意味着港币的走弱，大规模资金将入驻香港，香港资产泡沫的风险更加严峻。
（二）在全面退出之前，将会限制我国的宏观经济政策
基于四万亿时期的后遗症以及相关组合政策早已实施，加上我国目前失业率低位运行，并未出现大规模返乡潮，所以短期内不宜出台相关宽松政策。2012年1到8月，城镇新增就业人员是757万，完成全年目标任务900万的84%。城镇登记失业率保持在4.3%，应该说还是一个比较低的水平。在我国经济增长放缓的背景下，我国货币政策执行将陷入稳增长、控通胀的两难境地，调控难度加大。再如楼市调控政策，当前楼市调控本身就面临与经济增速放缓的矛盾，量化宽松来袭，楼市调控博弈将更加艰难。迫于输入型通胀的压力，我国将允许人民币以更快的速度升值，并逐步提高基准利率，以防止国内的资产投机情绪过度蔓延。在货币政策等受限的情况下，我国将更会重视财政政策的运用，如减免税费等。
（三）在全面退出后，将增加我国经济下行风险
QE政策使美元呈走弱趋势，但QE退出后这一趋势将扭转。未来随着美国经济复苏进程的加快，产出缺口将进一步缩小，而通胀压力上升，美联储将会退出QE政策，上调联邦基金利率。在QE实施阶段，基于人民币升值预期、中美利差倒挂和我国经济企稳回升的良好预期，2009年以来流入我国的短期国际资本呈现出加速态势。但在QE政策的中止期，资本将加速流出新兴市场国家。在第二轮量化宽松的中止期，我国资本外流的现象尤为严重，即为明证。而且，一旦美元走强，大宗商品价格将会回落，国内资产价格将不可避免受到影响，资产泡沫可能随之而破灭。经历此轮金融危机之后，美国已替代欧盟重新成为我国最大的贸易伙伴。在债务危机问题上，欧盟由于成员国各有，财政政策难以统一，不同的利益诉求使得各国在救助政策的协调上困难重重，因而经济复苏要比美国缓慢，美国在很长一段时间会保持贸易领先的地位。如果美国量化宽松退出政策选择的时机不当，经济出现超预期下滑，将会对我国的出口造成负面冲击，如果过往的出口经济模式没有根本改变，则经济有可能再次受到拖累。
（四）在全面退出后，将加大我国外汇储备管理难度
受QE政策的影响，美元自2009年3月份以来呈贬值态势，尽管2010年6月央行重启人民币汇率机制改革，开始增强汇率弹性，但人民币兑美元的汇率一直处于单向升值的通道，相应的我国以美元计价的外汇储备资产价格大幅缩水。从中长期看，随着金融市场趋于稳定和美国经济的好转，通胀预期强化，美联储退出QE政策会较大规模地抛售美国的长期国债和机构债，以回收流动性，这可能导致美国债券利率上升和价格暴跌。作为美国国债的海外最大持有国，我国大量持有的美国国债将大幅缩水，资产价值遭受损失。但一旦QE推出，美元可能开始升值，我国持有的巨量美元外汇的价值将会提升，带来正收益。如何把握好这正反两方面影响，将考验我国外汇管理当局的智慧。
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企业的安全风险如何管理，什么是安全风险管理中的核心要素，如何建立有效的企业安全管理体系，这些问题是所有首席安全官(CSO)们关注的。对此，McAfee公司的CSO Martin Carmichael博士有他独到的见解。他认为，CSO要像卖产品一样规划企业的安全风险管理，企业的安全风险管理需要流程化。
安全管理是一个流程
Martin认为，安全风险管理不同于信息安全。信息安全重在操作，是由安全产品驱动的；安全风险管理决定企业战略，是由业务流程驱动的。Martin认为，流程是一系列系统化的行动，每个行动都有明确的目标。安全风险管理不是某一时间点的事件，也不是产品，它是一个持续进行的流程。它具有连续性、可重复性、高效性和可确保性的特点。
各个公司的销售部门可能都面临这样的问题：一个销售团队的任务是否只是卖产品；在这个过程中，他们是否有一个可以量化的指标和量化的体系；是否有一个系统性的评定和量化的销售人员；每天的销售业绩和销售指标是否与预期相同……安全风险管理和销售工作同样需要有可预见性，即要有目标，实现目标的最好方法就是需要一个完整的流程。
完整的安全风险管理应该有五个步骤：第一步，了解安全风险管理的内涵；第二步，通过技术手段识别风险；第三步，通过技术手段保障风险管理流程的持续性；第四步，明确、量化安全风险；第五步，持续管理安全风险。
沟通让安全管理更顺畅
在现实中，CSO面临的主要难题包括：风险管理概念不清晰，容易与信息安全混淆；风险管理的流程成熟性不够，不能给企业管理者提供有说服力的商业案例说明，通过安全风险管理可以提高企业的投资回报率(ROI)；与管理层沟通不畅，CSO提供的数据不能帮助企业管理者制定相关决策。
作为企业的安全管理部门，最重要的是和其他相关部门进行良好的合作，保证在安全实施的过程中使整个公司获得利益。如果不能做到这一点，就可能会遇到这样的窘境：信息流失，病毒入侵，某些重要服务中断。在这个过程中，人们往往会带着一种恐惧、怀疑和不确定性去购买某种防护产品，这样，企业的安全管理部门就很难与其他业务部门进行有效的沟通。
人们在讲信息安全的时候，往往只谈具体的安全产品，但是公司的CEO、首席信息官(CIO)和商业合作伙伴并不一定真正了解这些安全产品。CSO的首要任务是要让其他业务部门和公司高层了解企业存在的安全风险是什么，挑战是什么，以及进行相关的安全管理流程和投资所能得到的回报。
McAfee风险管理方法
应该如何解决企业安全风险管理的问题,McAfee的风险管理(SRM)方法是建立在系统安全工程能力成熟度模型(SSE-CMM)之上的。在SRM的第一、二阶段，主要目标是识别资产和漏洞，量化漏洞，履行法规遵从要求；在SRM的第三阶段，主要目标是策略管理/强制执行，安全指标及修补指标；在SRM的第四阶段，主要目标是法规遵从指标平台及将技术检查项与规章制度和策略框架一一对应起来。以上其实就是McAfee公司推出的一整套新版本的风险和法规遵从解决方案，包括McAfee Foundstone 6.0、McAfee Remediation Manager 4.5和McAfee Policy Auditor 4.5。
关键词 对外投资项目 资源型项目 投资风险 模糊综合评价
1 风险管理及对外资源型投资项目风险管理
所谓项目风险管理是指人们的主观行为，使各行为主体通过对某一项目实施过程中将要遇到的风险事件进行识别、衡量、分析，在此基础上制订出适宜的防范控制措施，用合理的手段综合处理风险，以最大限度地实现项目实施的既定目标的科学管理过程。
投资项目风险指的是项目投资建设运营过程中项目可能给项目投资者、项目债权人等相关利益群体所造成的经济损失及对国民经济和社会经济环境、自然环境等所造成的破坏程度。投资项目面临着大量的不确定性风险因素，对这方面的研究也颇多，一般来说主要分为市场风险、管理风险、技术风险、自然环境风险、经济风险、社会政治文化风险等。每一大类风险因素又可划分为若干小类，这些风险因素对不同的项目，甚至是同一项目不同阶段的影响程度也都是不同的，但任何一种风险都有可能造成项目建设的失败。
对外资源型投资项目风险管理是指对外资源型投资企业对勘探、开发、投资项目实施过程中存在的各种各样的风险事件进行识别、衡量、分析评价，并适时采取各种有效的方法进行处理，以保障该项目安全正常实施，达到预期收益，并保证本企业及国家的经济利益免受损失的科学管理过程。
2 对外资源型投资项目风险管理的基本程序和步骤
对外资源型投资项目风险管理的基本程序与一般风险管理程序一样，包括风险的识别、风险的评价、风险的决策和风险的控制与防范这四个主要步骤。
风险的识别是整个风险管理活动的前提和基础。它包括调查投资项目面临的所有潜在风险是否存在、分析产生风险的各种原因。识别风险应尽可能全面按照系统分析的方法，项目风险可分为筹融资风险、建设期风险、生产期风险和项目决策风险。
风险的评价是指对投资项目所面临的各种特定风险发生的可能性或风险发生造成的损失的范围与程度进行的测算和估计。它包括风险大小的定量估计与风险危害基准的设定等。
风险的决策是指针对投资项目所面临的各种特定风险及其大小，运用适当的方法加以分析，从而做出是否投资，何时投资以及如何投资等的决策过程。
风险的控制与防范是指人们力求规避或改变那些可能引起或加重损失的因素，采取安全有效、积极合理的措施来对付各种风险。风险的控制与防范要根据风险管理主体对风险的态度、风险承受能力、管理者的素质、风险的性质和影响程度等许多因素，运用各种相应的方法来进行处理。其中风险的防范主要偏重于对风险的事前、损前处理，风险的控制则是在投资项目运作过程中，随时监视项目的进展，注视风险的动态，一旦有新情况，马上对新出现的风险进行识别、评价和决策，并采取必要的行动。
风险管理的这四个步骤之间不是孤立存在的，在实际运用过程中通常下一步骤的进行是以前一步骤的结果为依据而紧密联系在一起的。由于风险尤其是经济风险的影响因素是瞬息万变的，旧的风险因素会不断改变，新的风险因素又会不断产生，因此必须定期、不定期地进行风险识别、风险评价，不断修改和完善风险决策方案及风险控制方法。换句话说，风险管理活动的四个基本步骤是一个连续不断、循环往复的管理过程。
3 对外资源型投资项目面临的主要风险
3.1 项目筹融资风险
这是指项目管理者在筹融资活动中改变筹资结构，使其偿债能力丧失和资金利润率降低的可能性。项目筹融资风险主要来源于生产经营、资金组织和外汇汇率变动。如果生产经营中项目亏损，就使得筹融资中借入的资金偿还需用自有资金支付；如果资金安排不合理，购货付款与偿债付款较集中，就会出现临时性的经营困难；对外资源型投资项目还主要面临着汇率升降所带来的风险。
3.2 建设期风险
在对外投资项目的整个建设周期中，由于资金的不断投入，而项目还未获得任何收益，这就使得项目一旦因为某些因素造成建设成本超支，不能按期完工或无法完成，就会给投资者带来损失。为此需考虑以下几方面的因素：管理者必须具备丰富的管理经验和一定的技术能力，否则导致项目的投资成本、完工质量及生产效率方面出现不确定性；原材料、燃料涨价，资金、人员和物资调配环节出现问题，都会造成建设成本增加、工程延期，投资回收期延长；土地、建筑材料及运输的可获得性出现困难，无法按计划开工，就会拖延工期；不可抗力风险自然灾害、战争、政局变动等都会影响工程开工，并对投资项目未来产品市场产生影响。
3.3 生产期风险
项目建设完成，进入正常经营状态，通过产品的销售来偿还债务和回收投资，实现预期的经济效益和社会效益。这一时期的风险主要表现在生产、市场、金融政策、汇率变动、政治波动等方面。
生产方面，管理人员的自身素质和能力局限，对生产计划安排和人、财、物的有机组合不能实现预期的生产控制和成本控制，生产人员工艺技术不熟练，次品率高于标准，都会影响项目效益的实现；市场方面，原材料、能源市场价格波动，新技术的出现都会影响项目产品利润的实现；汇率方面，汇率的波动会直接影响投资收益；政治方面，一旦政局变动，尤其是国际关系出现分裂，将使投资项目严重受挫。
4 对外资源型投资项目投资风险的模糊综合评价
为了更准确地评价对外资源型投资项目的投资风险，在详细评价过程中将要通过定量分析方法，对投资项目的风险进行量化。考虑到风险因素是动态的、变化的，大多难以定量描述，而且表现出极大的模糊性，通过采用严谨的评估程序，将会减少信息的不对称，降低投资风险。因此，本文将运用模糊综合评判方法对其中的各个因素进行量化，对对外资源型投资项目进行详细评价。
4.1 对外资源型投资项目风险评价模糊集的建立
（1）设对外资源型投资项目风险评价的因素集为，u={u1，u2，……，un}，相应的权重集为，a={a1，a2，……，an}。
其中ai表示因素ui在u中的比重
0≤ai≤1，■ai=1。
ui={ui1，ui2，……，uin}，i=1，2，……，n。ni根据构成第i个因素ui的具体风险因素数量而定。相应的权重集为ai={ai1，ai2，……，ain}，其中aij是风险因素uij在因素ui中的重要程度，j=1,2,……，nj。0≤aij≤1，■aij=1。
在本文中，笔者认为对外资源型投资项目的主要风险因素有政治风险、经济风险、资源风险、管理风险、经营风险等。因此，确定对外资源型投资项目的风险因素集为：
u={u1，u2，……，un}={政治与国际关系，经济波动，资源因素，管理能力，经营水平}
u1={u11，u12，u13，u14，u15}＝{国家的政治波动，两国关系的变化，两国对外投资政策的变化，两国相关法律、法规的调整，两国产业政策的变化}
u2={u21，u22，u23，u24，u25}={汇率的变动，银行利率的调整，两国经济增长的波动，国际经济增长的波动，国际贸易的波动}
u3={u31，u32，u33，u34，u35}={资源储量，资源质量与品味，资源开采与获取难度，资源生产、加工变数，资源市场容量}
u4={u41，u42，u43，u44，u45}={管理层受过良好的专业训练，管理层远见和个人魅力，管理层奉献和敬业精神，管理层专业技术相互匹配，管理层不断学习提高自己}
u5={u51，u52，u53，u54，u55}={经营目标及难度，经营队伍，产品市场去向，市场销量，经营理念与装备}
权重集的确定可采取专家打分的方式进行，可聘请资深人士根据目标国投资环境和本国投资政策及产业性质给相关因素打分，从而可以确定因素权重及各具体风险因素在相应因素中的权重。
(2)模糊评语集为v，v={v1，v2，……，vm}，vk表示评估的第k个等级，k=1，2，……，m。本文取m=5，根据评估准则的性质，可以代表{很好，较好，一般，较差，很差}等意义。
4.2 对外资源型投资项目的单因素风险评价
首先对每个因素做单因素评判，确定各因素对各个评价等级的隶属度，即给出从集合到的一个模糊映射:
?灼：uv。
对每个ui，关系ri，可由模糊矩阵表示:
ri=（r■）■=r11， ……，r1m……，……，……r■， ……， r■
i=1，2，……，n
其中：rjk表示因素uij对于第k级评语vk的隶属度。rjk的值也可采用专家打分的方式确定，对于因素uij有s1个第v1级评语，……，sm个第vm级评语，则对于j=1，2，……，ni，有
rjk=sk■s■
对于评语集v的隶属向量bi，bi=ai×ri=（bi1，bi2，……，bim）为对因素ui做单因素模糊评判的结果，i=1，2，……，n。
4.3 对外资源型投资项目投资风险的模糊综合评价
对各因素ui，（i=1，2，……，n）做综合评判，由单因素评判的bi构成模糊矩阵r。
r=b1……bn=b11 …… b1m…… …… ……bn1 …… ……
对r做模糊矩阵运算，既可得到因素集u对于评语级v的隶属向量b：
b=a×r=（b1，b2，……，bm）
当■bj≠1时，可经归一化处理，令
■j=bj■bj，得■=（■1，■2，……，■m）。
4.4 对外资源型投资项目投资风险的评价结果
由模糊综合评判得■=（■1，■2，……，■m），■1，■2，……，■m表示因素集对于评语集v的隶属度。根据最大隶属原则，b中最大的隶属度bk所对应的风险评语vk即为对外资源型投资项目的风险等级。决策者可通过比较该项目风险是否高于其愿意承受的风险临界值来判断是否对该项目进行投资。
值得说明的是，对于不同的资源及不同国家、地域的资源型投资项目，评估模型中的权重需要进行调整。如有的国家，政治稳定，经济增长势头迅猛，而资源储量不稳定，则就应该相应加大资源风险因素的权重。
4.5 对外资源型投资项目投资风险的跟踪评价
投资方按照上述的评价方法对对外资源型投资项目的风险进行评价后，如果选择了该项目，在项目实施过程中，就要对项目的风险进行跟踪评价。项目的风险跟踪评价所涉及的风险因素与以上评价体系中的风险因素相同。在进行项目的风险跟踪评价时，涉及的实际问题较多，有一些风险因素有可能是以上评价体系不包含的，所以就要根据实际情况对以上评价体系进行相应的调整。在增加新指标和因素时，一方面要考虑所增加的指标和因素与其它指标和因素的相关程度;另一方面要考虑新指标和因素加入后，其他指标和因素将做何调整。
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关键词：信用风险量化管理内部评级贷款组合模型
美国次贷危机引发了金融监管改革的深入讨论，形成了《巴塞尔协议Ⅲ》监管框架。《协议Ⅲ》影响最大的地方是对资本尤其是核心资本的充足率及其构成做出更严格的限定。在过去几年中，国内主要银行在《巴塞尔协议Ⅱ》的实施和达标上投入了大量资源，目前中国的银行监管部门所设定的监管要求以及中国主要商业银行的资本充足率以及核心资本充足率数据均已超过《巴塞尔协议Ⅲ》所规定的下限。然而，中国银行目前的资本充足率与《巴塞尔协议Ⅲ》所讨论的资本充足率指标并不直接可比。另外，过多政府注资形成的核心资本比重过大，银行盈利能力也比较薄弱，再加上银行业历史上的损失规模、宏观经济的发展阶段、信贷组合中存在的隐患等各种因素的综合考虑，新资本框架会对银行业务规模的增长、盈利以及融资产生长期压力。在银行面临的各种风险类型中，信用风险是金融安全的最大威胁。我国商业银行应当确立信用风险量化管理理念，构建合理有效的量化管理体系，从而持续提升风险管理和资本管理能力。
一、我国商业银行信用风险量化管理体系的核心内容
一个完整的量化管理体系包括以内部评级为核心的风险度量以及在此基础之上的信贷分析、经济资本分配、风险分散与转移、利润分析、绩效考核、风险报告等若干子系统，其中，内部评级与信用风险度量是量化管理体系的基础，在整个体系中具有重要地位。
内部评级法实质上是一套以银行内部风险评级为基础的资本充足率计算及资本监管的方法，它要求银行内部根据历史数据资料以及交易对象、交易类别等交易特征对客户进行评级，并量化违约率、违约损失率、违约暴露等风险要素，在此基础上，银行计算预期损失和非预期损失，以分别用于计提准备金和确定经济资本。以内部评级法为核心，发展信用风险度量模型不仅有助于银行管理机构全面掌控风险状况，为信贷政策、信贷授权管理、贷款审批决策、贷款定价提供决策依据，而且广泛应用于经济资本配置、资产组合分析、利润分析等高端管理领域，为银行业务发展提供清晰和可操作的政策指引。
在信用风险量化管理体系中，从单一贷款信用风险管理到贷款组合的信用风险管理，是银行业风险管理的发展趋势和目标。随着经济环境、企业经营特征、资本运作形态的深刻变化，公司之间的相互关联使信用风险的表现形式更为复杂和隐蔽，风险集中程度也越来越高。我国商业银行信用风险的一大特征是风险集中度过高，且呈现日益上升的势头。大客户组织结构复杂、关联性强、业务领域广，往往潜伏较大风险。为了避免各类风险在地区、产品、行业和客户群的过度集中，增强银行业务的稳定性，我国商业银行应对信贷资产组合的风险集中度问题进行研究。由于客户之间存在资产相关性或违约相关性，贷款组合的信用风险并不是单个贷款信用风险的简单相加。组合信用风险模型不但可以对单一债务人的信用风险进行量化，更重要的是可以对全体债务人以及信用集中风险程度进行测定，还可以将债项按期限、行业、种类等进行分解，进行分类测定，以便及时准确掌握交易的风险程度。
二、内部评级系统的设计
在银监会的指导和推动下，我国商业银行在内部评级体系的研究和开发工作方面已取得一定成果，但还存在局限性，主要表现为：客户的信用等级划分过粗，不能准确反映客户的特点，无法真正反映客户的风险；定性分析的比重较大，评价结果的准确性和一致性难以保证；指标设置及评价结果未与客户的违约概率建立联系，无法准确地量化风险；没有考虑评级的动态变化和及时调整。根据新巴塞尔协议以及银监会《商业银行信用风险内部评级体系监管指引》的要求，并结合国际性大银行的实践做法以及我国的实际情况，我国商业银行可根据以下基本要素设计内部评级系统：
（一）数据基础
我国商业银行应重视数据的积累，并在数据收集方面制定统一标准、在数据分析方面做出统一规定；在使用数据之前对数据质量进行检验、分析，如数据本身以及变化趋势是否合理、数据之间是否满足理论关系等；在构建模型时，原则上使用经过审计的财务报表数据，以保证数据质量。
（二）评级维度
内部评级维度分为两种：一维和二维。一维评级仅对客户的信用质量进行评级，即债务人评级，主要关注债务人本身的资信状况，而对特定的债项特征（如交易类型、抵押担保、优先结构等）一般不予考虑，其主要任务是估计违约率；二维评级是对客户和债项分别进行评级，不仅估计违约率，而且估计违约损失率。
（三）评级对象
从发展目标上，商业银行对可能有业务关系的所有商业、机构贷款或类似的家庭、个人大宗贷款都要进行评级，而根据我国商业银行内部评级法的实施进程以及现实情况，目前应重点对公司类客户和同质性贷款组合进行评级，在此基础上考虑扩展评级对象。
（四）违约和违约损失的定义
新巴塞尔协议从资本计算的角度给出了违约的参考定义，而我国银行业对违约没有明确定义，还需要统一和规范，对于违约损失率、损失以及损失的范围也要明确界定。
（五）评级符号
信用等级是反映客户偿债能力和违约风险的重要标志，不同的信用等级代表不同的风险程度，信用等级数量越多，对风险状况的划分则更细致。我国商业银行应在五级分类的基础上将风险程度进一步细分，在这方面，中国银行已经做了不少工作。
（六）评级方法或评级技术
对违约率的估计主要采用统计模型，定量指标主要选择反映公司偿债能力、盈利能力、发展潜力、营运能力和投资价值的财务指标以及财务比率；定性指标主要集中在管理水平、管理层素质、竞争态势、行业特点、行业前景、历史信用状况等非财务因素。在统计模型中，还可以考虑现金流量的未来变化对违约率的影响，以反映企业未来偿还债务的能力。在积累了丰富的数据资料后进一步研究违约损失率模型，向二维评级系统发展。违约损失率不仅与清偿优先性或抵押品等债项特征有关，还受到借款企业的因素、行业因素、经济周期因素等影响，可以采用历史数据平均值法、历史数据回归法、市场数据隐含分析法、清收数据贴现法来估计，或者采用拟合分布的方法先估计回收率，再得到违约损失率的分布。
（七）评级模型的检验与动态调整
商业银行应充分考虑自身业务特点，建立与本行客户、业务和战略相适应的评级模型，并随着经济环境的变化、贷款客户和业务的发展以及数据的积累，对模型进行检验，及时调整模型结构和参数，保持模型的时效性和准确性。我国商业银行应每年对模型参数进行检验和调整，每三年做一次全面检验，同时调整模型结构和模型参数。商业银行还要建立内部评级与外部专业评级之间的映射关系，这不仅是内部评级法的要求，也是检验、校正内部评级模型的可靠手段。
综上所述，我国商业银行内部评级的构建步骤可以概括为：（1）数据输入――包括反映客户信用状况的定量数据、定性数据以及反映债项特征的数据；（2）数据质量分析――对于定量数据，从数据本身、数据变化趋势、数据之间的相互关系这三个方面进行分析；（3）筛选关键指标――筛选出对违约预测最具解释力的指标，以提高模型的效率，保证模型具有较高的预测精度；（4）现金流量的预测――考虑现金流量的未来变化对违约率的影响，将现金流量的分析与预测纳入违约概率模型；（5）建立违约预测模型――确定模型的表达形式以及违约率的计算方法，在数据充分的情况下，根据规模、行业和区域分类构建模型；（6）计算违约概率（PD）：根据违约预测模型计算违约概率；（7）确定信用等级――按照映射关系，将违约概率转化为风险评级结果，并对评级结果进行批量审核（针对小客户）或逐一审定（针对重大客户），并结合交易特征调整信用等级；（8）计算违约损失率（LGD）――根据交易类型、抵押担保、优先结构等计算违约损失率，在数据积累至一定阶段后，建立违约损失率模型，实施债项评级；（9）评级模型的检验和动态调整――不断引入新的样本对模型结构和参数进行调整，动态反映信用风险状况；（10）建立内部评级与外部专业评级之间的映射关系。
三、组合信用风险度量模型在量化管理中的应用
经济资本计量是现代银行信用风险量化管理的重要内容。组合经济资本计量是商业银行信用风险量化管理的发展趋势，对应地，对信用风险的度量也应从单一贷款向组合方向转变。对于不同类型的贷款组合，度量信用风险的思路和方法并不相同，商业银行风险管理者应根据自身的实际情况，将贷款进行分类，以利于银行信用风险的量化管理。内部评级法要求银行将信用风险分为六大敞口类别：公司、国家、同业、零售、项目融资以及股权，根据我国商业银行的业务特点，现阶段主要以公司、零售这两种类型的贷款组合为目标，研究组合信用风险的度量，在条件成熟时，稳步推进，进一步对其他类型的资产组合实施组合量化管理。
（一）公司客户大型贷款组合的信用风险度量
对于以公司客户为主的大型贷款组合，由于各借款人具有特定的信用状况和信用债项结构，因此，利用CreditMetrics模型的框架，由组合贷款价值分布计算组合的预期损失和非预期损失，从而获得该组合的总坏账准备金和经济资本数量。主要思路及具体步骤为：（1）将各贷款按信用等级、行业、地域进行分类，由各借款人的信用等级以及信用等级转移概率计算各项贷款的市场价值分布；（2）在公司股票收益服从标准正态分布的假定下，将信用等级的转移与股票收益的波动性联系起来，求出信用等级转移时对应的收益门槛值；（3）利用股票市场数据，通过因素模型计算各类别内以及类别间贷款的相关系数；（4）构造借款人收益的多变量正态分布，并利用蒙特卡罗模拟法模拟各借款人未来的股票收益，并将模拟值与信用等级转移时的收益门槛值进行比较以决定借款人的信用等级变化情况，进而确定各项贷款的价值，将所有贷款的价值相加即得到贷款组合的总价值，每一次模拟对应一个贷款组合总价值；（5）多次模拟，得到贷款总价值的分布；（6）在一定的置信水平下，由贷款组合的价值分布通过VaR方法计算组合所需的经济资本。
该模型的主要内容包括相关性分析和蒙特卡罗模拟方法：相关性分析是组合信用风险度量模型的关键技术，在上述模型中贷款之间的相关性用公司股票相关性来代替；而蒙特卡罗模拟方法的目的是产生贷款组合的价值分布，进而通过VaR方法计算经济资本，在我国缺乏足够历史数据的现实情况下，蒙特卡洛模拟方法对信用风险度量有较好的实用价值。要指出的是，该模型是在CreditMetrics模型的框架下展开的，因而涉及信用转移矩阵、违约损失率、利率曲线等诸多参数，需要大量的历史信用数据，因此，该方法的应用有待商业银行和各信用评级机构的合作，以确定适用的参数。
（二）零售型贷款组合的信用风险度量
针对消费者或小型贷款组合等零售型贷款组合，采用构建次级贷款组合的方式，并假定次级贷款组合内的所有贷款都可以被看作是同质的，即具有相同的违约率、相同的违约门槛值、相同的风险暴露以及相同的资产相关系数。在这种情况下，将违约率和相关性的研究转化为对组合中违约数目的分布进行研究，建立基于贷款违约数目分布的信用风险度量模型，从而可以根据组合的违约损失分布计算经济资本。主要思路及具体步骤为：（1）划分次级同质贷款组合，并确定每一次级同质组合的违约概率和违约相关性。为了估计违约率，商业银行应将内部风险评级进一步扩展，利用自身的业务数据和外部信息，估计贷款组合的平均违约概率；而相关性可以根据股票相关性或者采用其他技术估计。要指出的是，如果具有足够的类似同质贷款组合的违约数量历史数据，那么违约概率和相关性并不是必须估计的，而是在下一步骤所确定的违约数目分布间接得到体现。（2）构建违约数目的分布形式，并估计分布参数。构造违约数目分布，违约相关性间接体现在违约分布中。分布不仅反映贷款组合中违约数量的均值水平和波动性，还应当突出组合违约风险的肥尾特征。参数有两种估计方法：一是根据违约率和违约相关性利用公式推导；二是直接根据类似同质贷款组合的违约数量历史数据来估计。（3）确定损失分布。在获得违约数目分布的基础上，进一步结合违约暴露和违约损失率，通过模拟技术获得次级贷款组合的损失分布。模拟技术将违约数目的分布转化为违约损失的分布，从而计量经济资本。由于输入的参数相对较少，而且由于采用了同质性贷款的处理方式，该技术具有很强的处理能力。（4）将各次级贷款组合的损失分布加总得出贷款组合的总损失分布，并通过VaR方法计算所需的总经济资本。
参考文献：
①安东尼・桑德斯著，刘宇飞译．信用风险度量：风险估值的新方法与其它范式[M]．北京：机械工业出版社，2001
②查尔斯・史密森著，张继红等译．信贷资产组合管理[M]．北京：中国人民大学出版社，2006
③徐岩岩，赵正龙．我国商业银行信用风险亲周期性的实证分析与对策研究[J]．新金融，2011（2）
④柳斌. 新巴塞尔协议下的商业银行信用风险管理对策研究[J]．浙江金融，2009（9）
一、研究现状
目前，针对设施选址问题所提出的分析方法归纳起来有解析方法（如微积分模型、线性模型、整数模型）、模拟方法（如蒙特卡罗模拟法）和启发式方法（如蚁群算法）等。以上分析方法的评估准则不外乎软硬件设施的构建成本、土地价格、储存容量、运输成本与数量等因素，以明确的数值寻找最有效率的设施位置。然而在实际应用中，有些评估准则往往不易数量化，无法使用精确的数值加以评估及判断。设施选址评选问题本身与决策过程充满着不确定性，如果使用以上方法加以判定，会有一定程度上的信息丢失，容易造成决策上的失误。模糊综合评价法可以把定性评价转化为定量评价的评价方法。
二、模糊综合评价法介绍
多目标决策问题最早由意大利经济学家帕累托（V.Pareto）于19世纪末提出来的，他把许多本质上不可比较的目标，设法变换成一个单一的最优目标来进行求解。有关研究和讨论多目标决策的方法随之蓬勃发展。对于 个目标，一般用 个目标函数 表达，其中 表示方案，而 的约束就是备选方案范围。设最优解为 ，它满足：
目前，在技术改造项目决策应用实践中，普遍使用模糊综合评价，该方法是应用模糊变换原理和最大隶属度原则，考虑与被评价事物相关的各个因素，对其做出综合评价的一种十分有效的多目标决策方法。
三、综合使用层次分析法和模糊综合评价法解决设施选址评价问题的步骤
模糊综合评价模型方法步骤如下：
（1）建立因素集
因素集 是影响评判对象的各个因素组成的集合，其中元素 代表各个影响因素，这些因素具有不同程度的模糊性。
（2）建立权重集
一般说来，因素集U中的各因素对系统的影响程度是不一样的，根据各因素的影响程度，配以不同的权重模糊子集，即 ，各权重 应满足归一性和非负性条件：
（0≤ai≤1）
求权重是综合评价的关键，可以专家给定，也可以利用层次分析法将各因素
有序层、条理化后再定量表示。
（3）建立评判集
评判集是由对评判对象可能作出的评判结果所组成的集合，表示为 ，元素 是作出的若干可能评判结果。
（4）构建隶属度矩阵
各评价因素的隶属度由专家评分确定。假设隶属度用 表示，则 表示多个评价主体对某一评价因素在ui方面做出oj评价的可能性大小，即表示第i个因素的评价对于第j个等级的隶属度，第i个因素的隶属度向量Ri=（ri1，ri2，ri3，……rim），
且满足 ， ； 。 个因素的隶属度矩阵记为：
。
（5）单因素模糊评判
单独从一个因素出发进行评判，以确定评判对象对评判集元素的隶属度，称为单因素模糊评判。设评判对象按因素集中第 个因素。 进行评判，对评判集第 个元素 隶属程度为 ，则按第 个因素 ，评判结果可表示为：
， 称为单因素评判集，它是评判集 上的模糊子集。
（6）分析得出评判结果
在对模糊综合评价结果进行分析时，对常用最大隶属度原则方法、加权平均原则或者多指标排序比较等需要认真选择，从而得出较为满意的结果。
四、算例分析
某企业原有三个生产基地（编号分别为ⅠⅡⅢ），欲投资建设一新的生产基地Ⅳ，用来加工来自基地Ⅰ的半成品平均供给基地Ⅱ、Ⅲ使用。现有3个备选厂址：甲、乙、丙。
1.根据专家（本例选择6位专家）意见及经验数据，对两级准则层进行评定，得到判断矩阵并进行归一化检验，这里不再赘述。用AHP法确定各指标权重：W=（0.024，0.004，0.010，0.024，0.036，0.106，0.255，0.036，0.106，0.106，0.071，0.159 ，0.042 ，0.022）
2.对每个方案进行单因素评价，得到判断矩阵并进行模糊综合评价，得到甲、乙、丙各方案的模糊综合评判集分别为：
= =（0.56，0.464，1.505，1.983，0.563）
= =（0.071，0.377，0.917，3.066 ，0.644）
= =（0.191，0.377，1.577，2.625 ，0.605）
3.对各方案进行最后等级评价，各方案的得分为：
= =16.75
= =19.06
= =19.20
从以上得分排序来看，乙地、丙地都是比较好的投资地点，其中丙地稍占优。
五、结论
可见，对于大型工业企业选址决策这类受到多种因素制约的问题，采用模糊综合评价法做出一个总体的评价。它具有结果清晰，系统性强的特点，能较好地解决模糊的、难以量化的问题，适合各种非确定性问题的解决。
参考文献：
1财政部门预算编报口径与医院实际财务核算口径不一致
对独立核算的医院来说，财政部门要求编报的部门预算按经济分类科目，收入分为财政补款收入、批准留用的教育及医疗收入、事业收入、其他收入；支出分为基本支出和项目支出两大类，其中基本支出分为工资福利支出、对个人和家庭补助支出、日常公用支出，项目支出分为业务类项目支出、投资类项目支出、发展类项目支出。按《医院会计制度》要求，采购固定资产应予以记入“固定资产”科目，而并不是列为医院的支出，但是按照财政部门预算要求，采购的固定资产属于投资类支出项目，需要对应定项补助支出的资金来源。核算口径与编报口径不一致会使投资类支出占用部分收入来源，挤占部分支出项目，导致医院收支预算与实际财务核算并不一致。
2全面预算在医院管理中的应用
医院全面预算管理是一项庞大的体系，预算的制定、监督、考核、分析以及总结环环相扣，紧密相连。解决目前医院预算管理中存在的问题，就要坚持以下四点：
2.1医院管理者高度重视，全员参与预算工作首先，摈弃预算只是财务部门单一任务的认识，现代化医院管理要求医院管理如逆水行舟，不进则退，不仅医院管理者需要高度重视预算管理工作，而且需要全员重视、全员参与。医院高层次预算统驭低层次预算，低层次预算支撑高层次预算，明确各层次预算的责任主体，通过责任主体的确认保证全员参与医院战略目标。其次，成立预算管理委员会，由院长担任主任，各职能部门负责人和临床科室负责人为委员，坚持“权威、全面、责任、效率”原则，确保预算由编制到执行、考核的组织保证。出台预算管理及考核办法，明确预算考核指标，能量化的指标尽可能量化，便于预算考核的开展，从而保证预算的权威。最后，强化预算管理人员知识培训，结合考核办法，坚持与相关部门及科室沟通，确保预算顺利执行。通过预算，医院战略、年度经营计划都可以得到具体落实，各部门对医院经营目标拥有统一认识，可以产生协同效益。通过预算实施、考核、分析总结，医院就能不断强化自身特有的竞争优势，以达到既定的战略。
2.2明确考核指标，强化考核，将预算考核纳入到医院质量考核体系全面预算管理强调管理职能，管理功能需要通过考核指标进行体现。预算本身不是目的，是确保医院战略目标实现的工具，这种工具产生作用就是通过考核来体现。所以在制定预算考核目标时就要将考核指标量化、细化，并将考核指标纳入医院质量管理体系，定期考核。针对收支预算，建立收入与工作量转换机制，采用门诊人次、出院者实际占用床日等指标进行量化考核，支出预算结合医院的成本管理，将各支出项目分解至责任科室，分类别、分重点纳入考核，针对人员费用，可采用人均业务收入增长率指标，针对卫生材料支出，可采用百元收入卫生材料支出比以及卫生材料周转率指标分别对临床科室、责任科室考核，针对药品费，可采用药品收入占收入比重及药品周转率指标分别对临床科室、责任科室进行考核。
2.3结合收支预算，编制资金预算公立医院开展精细化管理，摈弃粗放式管理，编制资金预算是现代化医院管理要求。资金预算有利于医院管理者合理安排医院资金使用，将资金使用效益最大化。资金预算编制需要结合收支预算，遵守收付实现制并采用直接法编制，将收支预算中不直接体现现金流量项目内容替换或剔除，如现金流入项目采用门诊预交金及住院预交金贷方金额，测算出预算期间内可使用资金，扣除人员费用、卫生材料费用、药品费用、其他费用后资金余额用于用来安排设基本建设、设备购置等支出。资金预算编制方法可采用弹性预算、零基预算等多种预算编制方法，根据医院实际合理安排，监管重点为基本建设、设备购置等资金使用情况以及效益分析。
2.4强化预算监管，定期分析总结，坚持跟踪管理医院全面预算管理体系分为预算目标、预算编制、预算组织、预算执行、预算考评五大模块，其中预算考评模块是整个预算管理体系中重要部分，涉及预算执行情况、差异分析、绩效管理，是预算管理动态控制的有效途径。通过定期考核，对于预算目标差距较大的责任科室，采用预算管理督办单方式对责任科室及责任人进行告知和沟通，采用图表方式显示差距，督促责任科室完善管理，确保科室预算目标完成，从而完成医院总体目标。总之，医院全面预算管理需要一套工作程序，需要医院的管理者重视并拥有先进的经营理念，医院财务工作者需要结合医院财务制度、自身经营特点，有计划、分步骤实施预算管理，从而推进医院现代化管理进程。
作者：张玲单位：泰山医学院附属医院
【关键词】企业；物流系统；决策；成本效益
在现代企业的经营过程中，物流成本是不容忽视的，这些成本占据了商品总成本的30%左右。因此降低物流成本成为企业创造更多销售量以及获得更大利润的有效途径。一个物流系统的好坏需要通过物流系统总成本的大小来进行有效的评价，而物流系统总成本可以通过成本效益评价法来衡量。
一、物流系统决策概述
物流系统决策分为两大概念：1.物流系统战略决策，是指原材料供应战略决策、产品分销战略决策和第三方物流决策。包括将原材料、产品按照不同的条件以最低的成本运用直接送达购买方、先运送至配送中心转运至顾客或直接采取委托生产以及利用第三方物流等方式。2.物流系统战术决策，将战略决策投入到具体实施中去，重点在于对物流系统本身的操作。以日本的著名超市伊藤泽华堂为例，它通过在战略决策上排除滞销商品、在战术决策上建立健全组织体系和信息交流机制改革，长期占据了销售额和利润第一的宝座。在市场经济中，两个决策系统相铺相成，无不可替代。
二、物流决策的背反性
所谓效益背反性是指由于物流系统各要素之间存在目标不一致，在实际运行过程中发生相互排斥又相互被认可的规律。效益背反又叫作二律背反，在物流中各个要素之间所需成本此消彼长的现象。就拿产品的包装问题来说，假如产品的在市场中的销售价格、营销状况稳定的前提下，如若其他因素不变，降低产品的包装成本，势必会增加产品的收益，包装成本越低，产品的收益就会增加的越多。但是，考虑到产品在运输等流通过程中，包装质量越差，发生的损坏就多，对顾客满意度、产品损失等其它方面带来的负面影响造成更大的效益损失。因此，产品包装效益的获得是以其他因素成本的增长为代价的。这就是物流系统中典型的背反论。但是效益背反论可以通过逆向思维，反其道而行之。比如：将铁路运输改为航空运输，虽然增加了运输成本，但是，提高了运输速度，减少了货物在各地物流据点的库存，从而减少了仓储费用。物流总成本反而减低了。优化物流系统，使各个要素有机统一起来，实现优化组合。所以，企业要想实现物流效益的最大化必须正确认识物流系统的背反规律。
三、成本效益评价法原理及应用
成本效益评价法是指通过项目的全部成本及效益进行比较以估算项目价值的一种方法。这种方法是一种经济决策方法，原理是针对某个项目的支出目标，提出若干实现该目标的方案，运用相关的技术方法，计算出每一种方案的所需要的成本和收益，通过比较法，选出最优方案。成本收益评价法在企业的计划决策中应用十分普遍，通过将每一种投资的成本和收益进行量化和比较，筛选出最小成本和最大收益的方案。
成本收益评价法需要在具体运作之前充分了解企业所选项目的成本现状，以权衡每一项目的利弊。具体步骤如下：首先要确定选购商品或者商业项目的成本，然后确定所可能得到的额外收益的大小。其次明确哪些费用是可以节省的，以制定预期成本及其收入的时间表，最后评估一下难以进行量化的效益和成本。前三个步骤十分简单明了，首先确定与项目中商业风险有关的一切成本，一般是指本年度或下一年度的预计成本。由于顾客增加或顾客的购买量增大所导致的额外收入。在进行成本收益评价时，一定要先将与收入有关的因素新成本考虑在内，最后可以考虑利润问题，节省费用意味着利润的增加，可以计入利润。成本收益模型分为成本模型：C=F（X）（C表示方案的成本；X为特性参数；F为函数形式）、效益模型：E=G（X）（E为系统方案的效益；G表示函数形式）、综合模型：主要是研究成本与效益的关系，在一定成本下，哪个方案的效益最大；在一定效益下，哪个方案的成本最小；通过成本与效益的比值E/C计算出那个方案的利润比值最大。
四、成本与效益评价法在企业物流系统中的应用实例
我国东部某企业计划投资建立一个配送中心，利用成本效益评价法设计出三套方案如表1：
通过图表一目了然可以看出各种方案的优缺点，但是若要更形象精确地看出三个方案的优劣可以进行投资利润率的比较。如表2：
依据表2可以得出方案三是最合适的。
五、结语
利用成本效益评价法可以比较直观准确的比较各种方案的优劣，找出成本最小利润最大化的方案。为企业在物流系统决策中找到切实可行的方案，促进企业利润的增值，增强在市场中的竞争力有重要的作用。
参考文献：
[1]吴义生.面向制造型企业的物流绩效评价系统研究[J].南京航空航天大学学报，2009（03）
为耦合证券投资风险评估指标的主观价值和客观信息功能，提出了基于定性和定量分析相结合的集成熵权－AHP法来评估证券投资风险值;为检验集成方法的优越性，进行了SPEARMAN相关系数分析，结果显示，集成方法在考虑先验经验的前提下修正了AHP算法的主观影响，同时耦合了客观信息的参考价值。
关键词:
证券投资;风险评估;熵权;AHP
对证券投资的事前风险评估是保证投资决策最优化，实现投资收益最大化的有效路径。在此过程中，先决经验和市场信息是进行决策的主要参考源。因而根据先决经验进行定性分析和根据市场信息作出定量判断是决定证券投资收益的关键。郭存芝等建立了基于主观赋权方法的AHP模型［1］和基于客观赋权方法的熵权模型［2］，对证券投资组合分别作了定性和定量风险估值，其方法为证券投资风险评估的量化带来重要参考。在文献［1］评估指标体系和数据基础上，提出一种集成定性和定量分析过程，耦合主观赋权权重价值和客观赋权权重信息的评价方法———集成熵权—AHP法对证券投资风险进行评估，结果显示，集成方法耦合发挥了证券投资风险评估指标的价值和信息功能。
一、集成熵权—AHP法的基本步骤
(一)定量权重的计算证券投资风险根据其成因可以归纳为静态风险和动态风险，这两类风险是证券投资过程中内外生变量的共同作用。一般认为，证券投资风险具有一定的模糊性［3］，因而证券投资组合定量分析结果的稳定性将受到显著影响。熵是数据无序程度的一种度量方式，熵越大则相应数据的无序程度越高。证券投资风险的评估数据本身由于其量纲等影响，可以看作一系列无序数据。熵权法在证券投资风险评价中的应用将有助于消除无序数据带来的噪声影响，得到一组基于定量方法的证券投资风险权重指标。1．评价指标标准化证券投资风险评价指标数值可以看作一个含有m个评价单位，n个评价指标的评价矩阵。其中，公式(1)适用于指标值越大越好的指标，即收益性指标;公式(2)适用于指标值越小越好的指标，即成本性指标。2．熵值的计算第j个评价指标的熵值是该指标重要程度的衡量，且是负相关关系。3．熵权的计算指标的熵权与其熵值呈反比关系，因而引入差异系数来表示该关系。定义第j个评价指标的熵权为:
(二)定性权重的计算根据风险的可预测性，证券投资风险分为系统风险和非系统风险。一般认为，系统风险可测，而非系统风险则依赖于先决经验判断，这个判断过程往往是一种定性分析过程。层次分析法(AHP)是一种基于定性评价分值的简易决策方法［6］，该方法可以快速有效得出评价指标权重并对评价单位进行排序，设基于AHP法的证券投资评价指标权重为ωj2，该权重是证券投资风险的经验性主观判断的量化。
(三)集成熵权－AHP权重的计算证券投资是一种基于主观经验和客观事实的综合决策。主观判断体现了指标的价值量，而客观分析则包含了指标的信息量［3］。文献［1］从证券投资的主观赋权方法入手研究投资的定性风险，文献［2］则研究了证券投资的定量风险。而集成熵权－AHP方法则兼顾了主观和客观赋权，该方法在获取指标价值量的同时耦合了指标的信息量，对于证券投资风险量化更加接近事实。基于客观赋权法指标权重ωj1和基于主观赋权法的指标权重ωj2可以看作n维空间中的两个向量，这两个向量存在一定的相关关系，也就是一定程度的信息重叠，但又有部分变异。因此同时与这两个向量拥有最小距离的新向量ω*j则可以最大限度地反映这两个向量的共同信息。基于这个分析，集成的熵权－AHP权重计算可以表示为如下的线性规划问题。
二、集成熵权—AHP法的实证研究
文献［1］和［2］用同一组数据分别研究了定性和定量证券投资风险，本文引用这组数据进行定量和定性分析结合的研究，并把研究结果与文献［1］和［2］作比较来说明本文方法的优越性。
(一)集成熵权－AHP权重计算把ωj1、ωj2和yij代入公式(5)，通过MATLAB7编程计算可得基于集成的熵权－AHP权重算法的证券投资风险评价指标权重ω*j，表1是基于定量分析、定性分析和定量定性分析结合的证券投资风险评价指标权重比较表。从表1可以看出，ω*j的值介于ωj1和ωj2之间，缩小了ωj2因为来源于主观赋权而带来的较大标准差，也就是说弱化了评价指标之间的价值量变异影响;与此同时也扩大ωj1数值之间的差距，为评价指标信息量的度量提供区分度。为说明集成熵权－AHP权重算法的相对优越性，进行了SPEARMAN相关系数的计算，计算结果见表2。表2显示，ωj1和ωj2之间存在明显相关性，说明定量或者定性分析本身都在很大程度上表明证券投资的风险评价指标权重;但是ω*j与ωj1和ωj2的相关系数则大幅度提升，这个现象表明基于集成熵权－AHP权重算法所得的权重更好地解释了事实。
(二)证券投资组合风险评估证券投资组合风险估值可以表示为证券投资风险评价矩阵和评价指标权重的线性组合。
三、结语
集成的熵权－AHP算法所得的证券风险估值在考虑先验经验的前提下修正了AHP算法的主观影响，同时耦合了客观信息的参考价值，为相关人员的证券投资决策提供了一种更接近事实的经验性判断方法。
参考文献:
［1］郭存芝，凌亢，刘容华．证券投资风险评估的AHP结构模型研究［J］．数量经济技术经济研究，2000(8):28．
［2］郭存芝，陈红兵．证券投资风险熵权系数评价方法［J］．数量经济技术经济研究，2002(5):41-42．
［3］宗蔚，吴凤平．基于熵权的证券投资风险模糊综合评价方法［J］．商场现代化，2009，576(5):212．
［4］朱雪龙．应用信息论基础［M］．北京:清华大学出版社，2001．
［5］邱菀华．管理决策与应用熵学［M］．北京:机械工业出版社，2002．
［6］赵焕臣．层次分析法:一种简易的新决策方法［M］．北京:科学出版社，1986．
