时间：2023-06-30 17:21:52
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇企业资产构成情况，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：企业并购 财务管理 财务整合
企业并购，即企业之间的合并与收购行为。企业合并是指两家或更多的独立企业合并组成一家公司，常由一家占优势的公司吸收一家或更多的其他公司。企业并购后财务管理，就是利用特定的财务手段，对财务事项、财务活动、财务关系进行整理、整顿、整治，以使企业的财务运作更加合理、协调，能相互融合的一种自我适应行为，是对现有财务管理系统的调整和修复，是企业扩张的需要，是发挥企业并购所具有的“财务协同效应”的保证，是并购方对被并购方实施有效控制的根本途径，更是实现并购战略的重要保障。
一、搞好前期调研
前期调研侧重于“实地调研”。实地调研是一种更为具体细致的调研方式，并购方可通过面谈访问、实地驻点等调查方式了解目标企业各方面实际情况，比如目标企业的实际经营情况、采购渠道及模式、企业员工素质及面貌等等。这些信息仅仅依靠金融投行调研是无法获得的，或者调研成本太高而无法实施，但由于并购方熟悉行业具体情况，由并购方推进实地调研则可以大大降低成本。比如企业在并购异地的一家目标企业时，可先派人驻在目标企业或目标企业所在地，就能够更加直观地了解当地的人文环境、企业经营效益情况、员工素质及文化状况等，从而为企业的并购提供更加真实、准确的信息资料。
资产构成情况是企业状况的重要方面，优质的资产情况是企业规范畅通运作的前提和基础。在并购重组时，应将资产构成状况作为重点进行调查，包括并购目标企业的总资产情况、净资产情况、注册资本构成、负债结构、企业负担情况、经营性资产状况等。通过深入调研了解，对目标企业在财务角度有一个大体的评价。
2.准确把握目标企业的财务风险
有效地防范财务风险是衡量企业财务运作能力的重要尺度，要对目标企业的财务管理基础工作是否完善、专业人员业务素质情况、财务机构职能情况、应对外部环境变化措施能力等作出正确判断，并判断目标企业是否具有较强的财务决策能力，资本结构是否合理，根据财务状况对今后企业的营运发展能力作出科学判断。同时，应审查企业隐性负债，对或有负债及潜在的危机等问题进行分析评价。
二、注重整体性和实用性
企业并购的目的在于追求1+1>2，因此，对于不协调的资产业务要及时进行处理，停止获利能力低的生产线，对不良债务及时通过各种方式进行重组。并购企业不仅对被并购企业进行管理，而且对自身也要勇于优化管理，从而发挥集团的整体协同效应。在并购后财务管理时，应对集团资产全面进行定性分析，对并购后集团无法利用或生产经营过程中不需要的资产及时转售出去，以便净化集团资产，从而提高资产收益率和集团内在价值。因此，在资产整合过程中，应将目前不具有可用性的资产及时出售，以便快速回收部分资金，并将所回收的资金投入到企业的生产经营活动当中，对于那些在将来可能具有可用性的资产，也可以考虑暂时转售出去。这不仅是因为资产变现后可将所获得的资金及时再投入使用，变沉淀资金为运营资金，而且因为闲置资产通常会发生自然损耗和无形损耗，并需支付一定数额的资产储存保管费用。此外，还应充分利用并购后企业的现有资产，发挥其潜在的效用。
三、注重实用性
在并购后财务管理时，应对集团资产全面进行定性分析，对并购后集团无法利用或生产经营过程中不需要的资产及时转售出去，以便净化集团资产，从而提高资产收益率和集团内在价值。因此，在资产整合过程中，应将目前不具有可用性的资产及时出售，以便快速回收部分资金，并将所回收的资金投入到企业的生产经营活动当中，对于那些在将来可能具有可用性的资产，也可以考虑暂时转售出去。这不仅是因为资产变现后可将所获得的资金及时再投入使用，变沉淀资金为运营资金，而且因为闲置资产通常会发生自然损耗和无形损耗，并需支付一定数额的资产保管费用。此外，还应充分利用并购后企业的现有资产，发挥其潜在的效用。
总之，在国际金融危机日益加深的形势下，企业既要抓住有利时机，积极参与全球资源配置、实施跨国并购，也要认真贯彻落实国家制定出台的产业调整与振兴规划，按照市场化原则，积极稳妥地开展并购重组工作。要树立和强化风险防范意识，根据企业发展战略、财务状况和风险承受能力，分析研究并购重组的必要性和可行性，避免因盲目扩张造成不必要的损失。
参考文献
[1]王俊莉.财务管理在企业并购流程中的对策探究.现代商贸工业，2010年02期
[2]王颖.我国民营企业财务管理中的问题及对策[J].企业技术开发，2006年02期
何谓金融脱媒
传统上，金融市场是以商业银行为中心的，银行作为资金的供应方与资金的需求方之间的媒介，从而实现社会的闲散资金向实体经济的转移，而银行本身就是依靠存贷利差而生存。而金融脱媒，就是指资金的供应方，不再通过银行中介，而是通过金融市场直接为资金需求方提供资金。金融脱媒，导致银行等金融中介机构的角色和盈利模式均发生了重要的变化，从交易对手转变为经纪人，从利差收入转变成收费收入。
1979年1月美国圣路易斯联储局的一份研究报告记载，从上世纪70年代开始，随着美国货币市场的形成与发展，美国的短期国债的收益率一旦高于银行的定期存款的利率上限时，银行机构的存款资金就会大量流向货币市场工具。随着货币市场的发展以及各类资本市场工具的创新，银行的存款大量流失，出现了所谓“脱媒”的现象。
可见，金融脱媒的出现是与货币市场相伴而生的。而三十多年来，金融脱媒成为全球性的现象，更是与资本市场的发展息息相关。根本而言，所谓金融脱媒，是指在资本市场上直接融资取代通过银行的间接融资；从经济社会发展的角度来看，实质上是体现了从银行主导的经济向市场主导的经济的转型。
金融脱媒会带来怎样的社会融资结构变局
可以从两个方面来观察金融脱媒对社会融资结构带来的深刻变化。一方面，社会的融资体系趋向市场化，也就是说非金融企业越来越多地依赖市场（特别是资本市场）直接融资；另一方面，居民户的金融资产构成中，传统的银行存款所占比例越来越小，而持有的资本市场工具越来越多。
我们以加拿大为例，来观察社会融资结构的变化：加拿大的非金融企业部门的外部融资构成中，银行贷款所占的比例从上世纪80 年代的约60%，下降至目前的40%左右；债券融资的比重从15%上升至25%；权益融资从25%上升至35%。我们再以美国为例，来观察居民户的金融资产构成变化：存款占住户部门金融资产比例从上世纪 80 年代的约25%下降至15%左右，而权益资产（股票和基金）和保险资产（含养老金资产）在家庭户部门金融资产中占比的大幅上升。
不过，需要特别指出的是，虽然从三十年的视角观察，可以确认金融脱媒的趋势性变化，但各项比率的此消彼长并不是直线式的。一般来说，当经济陷入衰退、股票市场下跌、通货紧缩出现时，企业无法在资本市场融资，银行贷款占比就会反弹；同样，居民户的资产构成中，银行存款占比也会上升；反之亦然。
中国金融脱媒发展现状
我国金融脱媒的程度，与欧美发展国家相比，仍有相当的差距。尽管如此，过去十年间，随着资本市场的发展，脱媒的现象已呈加快之势。从社会融资结构看，人民币贷款占比大幅回落。2002年到2011年间，我国社会融资规模由2 万亿元扩大到12.83 万亿元，年均增长22.9%。而这期间，间接融资（人民币贷款）占比从91.9%下降至58.2%；直接融资发展迅速，企业债券和非金融企业股票融资，占社会融资规模的比重从4.9%上升至14.0%。
从家庭户金融资产的构成看，银行存款占比下降，而居民在股票、基金、保险、理财产品上的投资占比进一步增加，逐渐形成了银行负债端的金融脱媒。据统计，2010 年末，我国住户部门金融资产达到49.5 万亿；其中，存款占比63.8%，比2004 年末下降8 个百分点；而证券、基金占比14.4%，比2004 年末上升4.2 个百分点。
根据我国《金融业发展和改革“十二五”规划》，在社会融资规模保持适度增长的同时，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重要提高至15%以上。应该说这并不是一个进取的目标，仍然具有浓厚的银行贷款主导社会融资的色彩。不过，我相信直接融资的比重将达到20%的水平，银行、证券、保险等主要金融行业的构成将更趋合理。
金融脱媒对货币政策的影响
现代的货币政策理论，受弗里德曼的影响颇深。我们这里略去累赘的叙述，简单而言，弗里德曼的货币主义思想的根基，它是建立在货币流通速度（V=GDP/M2）的稳定和可预测性基础上，通过控制货币供应量来实现价格稳定和经济增长的货币政策主张。
然而，金融脱媒与金融创新的快速发展，对货币政策的理论和实践，都产生了深远的影响。20世纪80年代以来，金融脱媒和金融创新使得各国对广义货币（特别是M2）的相关定义和统计口径变得混乱不堪，货币供应量的准确计量变得几乎不可能。究其原因，正是因为金融脱媒使得基于银行存款的货币存在形式发生了根本变化，从银行“脱媒”出来的资金以全新的面目出现，超出了传统货币指标的统计范围。正因为如此，近来一些国内学者总是拿中国的M2 与美国的M2 进行比较，其荒谬无异于“关公战秦琼”！
金融脱媒的结果是，传统意义上的货币流通速度不再稳定，货币供应量指标也无法得到准确计量，货币供应量与经济增长之间的关系变得复杂而不确定。弗里德曼提出了“单一货币规则”失去了神奇的效力。1993 年7 月22 日，美联储宣布放弃货币供应量这一中间货币政策目标，转而根据利率政策来调控宏观经济运行。表明金融深化过程中金融脱媒对央行的货币政策调控带来重大的挑战。尤其是金融产品的创新，使得资金在金融资产之间的转换突破了原有的限制，削弱了数量型货币政策调控的效果，加大了政策调控的难度。从全球趋势看，随着金融自由化改革的推进，各国的货币政策将逐渐从数量型（货币供应量）调控向价格型（利率水平）调控转型。
从我国过去十年的社会融资规模结构看，我国的金融脱媒正在逐步深化，对货币政策指标的冲击尤为明显。从2001年至2010年，我国数量型货币政策中介目标（M2、新增人民币贷款）的实际值在绝大多数年份均超过年度目标值，且M2 和新增人民币贷款的目标值与实际值的关系基本趋同。但情况在2011年发生了变化，该年新增人民币贷款7.47 万亿，超过年初7 万亿的年度目标值；然而，同期M2 实际增速为13.6%，低于年初16%的年度目标值。央行在2011年10月调整扩大了M2 的统计口径，使得M2 增速得以小幅提升。M2 的增长放缓，其中一个重要原因是金融脱媒使得银行存款增速的下降。
关键词：煤炭企业；兼并重组；资本运作；财务管理
近年来，国内外的资本运作活动风起云涌并呈持续上升的态势，促使企业经营者纷纷踏人资本运作的行列。以企业兼并重组为核心的资本运作成为煤炭企业的中坚力量和主要支柱。成功的资本运作，离不开科学的财务管理指导。现结合我们河南煤化焦煤集团兼并重组、资本运作实践中存在的财务管理的有关问题进行分析探讨，旨在促使煤炭企业兼并重组、资本运作实践活动健康发展，使其在煤炭企业经济资源配置方面发挥更大的作用。
笔者认为：煤炭企业兼并重组、资本运作所面临的财务管理问题主要包括:前期调查的财务管理问题、目标企业价值评价财务管理问题、并购融资财务管理问题、并购支付财务管理问题和并购整合财务管理问题等五种，以下分别具体分析：
一、前期调查的财务管理问题
开展前期调查是企业资本运作、兼并重组的前提，通过审查作出实施决策，如果不履行必要性的审慎性调查，对目标企业缺乏深入了解，盲目决策，很可能作出的兼并重组决策是错误的，甚至造成了企业的累赘和资金的无底洞。在焦煤集团兼并新乡的几个煤矿时，在前期审查过程中，除对企业概况、人员、资产分布、产业特点、发展趋势等内容作全面的了解外，更关注被兼并企业的或有事项，被并购企业的经营现状，全面揭示企业并购风险。同时根据审查情况，对被兼并企业的财务状况作出客观评价，提出科学性建议。
（一）了解目标企业的资产构成情况。资产构成状况是企业状况的重要方面，优质的资产状况是企业规范运作的前提和基础，在煤炭企业兼并重组时，应将资产构成状况作为重点进行调查，包括并购目标企业的总资产情况、净资产情况、注册资本构成、负债结构、企业负担情况、经营性资产状况等。通过审慎性调查了解，对目标企业价值从财务角度有一个大体的评价。
（二）把握目标企业的财务管理问题。企业并购是一项风险性很高的投资活动，应审查企业隐性负债，对或有负债及潜在的危机等问题进行分析评价。
二、目标企业价值评价的财务管理问题
煤炭企业兼并重组的动机是为了扩大其整合资源的界域，使其能够在更为宽广的平台配置资源，以实现企业整体价值的最大。在这个方面主要关注资产评估过程中的财务问题。对煤炭企业资产在价值形态上的评估，应结合目标企业的实际，选定评估基准日，确定切实可行的评估方法，对有形和无形资产、可辩认的和不可辩认的资产进行客观的评估。资产评估包括：机器设备、建筑物、长期投资等各类实体性资产的整体评估。无形资产的评估包括目标企业的两权价款、土地使用权等资产的评估。不可辩认的资产如商誉的评估。在评估中应1.聘请资信高的中介机构进行评估，评估基准日应当有利于评估结论有效地服务于评估目的，有利于评估资料的准备和评估业务的执行。2.在全面深入了解的基础上进行评估，根据资产评估基本方法的适用性，恰当选取评估方法，客观公正地进行评估③认真抓好帐实核对。要根据帐面资产情况进行资产核实，对资产质量与帐面不符的，要进行科学调整。由于目标企业经营是个动态的过程，在评估过程中应重点关注可能存在的潜在问题和风险。
三、并购融资财务管理问题
对企业的兼并重组行为需要大量资金的支持。首先，并购要支付大量前期费用，包括对目标公司背景调查、产业情况分析、财务与会计有关资料分析、会计处理程序的调查研究等费用；其次，并购过程中需要大量的资金投入，主要是指支付给目标公司的费用；此外，并购后还要注入大量的资金对被并购企业进行整合和营运，如建立新的管理机构、人员安置和培训、资产处置、启动资金的拨入等。这就需要关注以下方面的财务问题：
（一）借入资金财务问题。举债会使企业背上高利息负担，使税后盈余份额缩小，也可能提升负债比率，使企业高债务风险运营；同时，借入资金严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借人资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。
这就需要做好筹资的各种预测和预算工作，应保持适当的负债比率，应根据兼并重组活动需求确定资金需求总量，合理安排筹集资金的时间和数量，降低空闲资金占用额，提高资金收益率，避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。
（二）所有者投资财务问题。它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，这部分融入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，使筹资难度加大，资金成本上升。应重点强调资金的使用效率，加强对资金运用过程的管理。在资金的使用过程中，谨慎使用筹集到的资金，注重最后的回报效益，建立资金使用效果的评价体系和激励惩罚机制，促使资金使用人员有效使用所筹集到的资金。
四、并购支付财务管理问题
企业并购支付方式主要有现金支付、换股并购、杠杆支付和混合支付等方式。这些支付方式所产生的财务问题主要有：1、现金支付方式将增加企业产生流动性困难的风险，在企业其他流动性资产不足和不能通过外部筹资方式筹资等情况下，企业偿债能力下降，这将会增加企业债务到期不能偿还的财务风险。2、股权对价支付方式将降低并购企业的股权控制能力，从而增加并购企业股权稀释风险，削弱其在企业中的控制权，摊薄每股收益和每股净资产，股价下降，导致合并企业原有股东利益受损，从而加大其财务风险。3、杠杆支付方式增加企业的财务风险，杠杆支付方式虽然可以增强企业的收购能力，实现以小博大式并购，但与之相伴的偿债风险也将数倍放大，当面临债务风险时，杠杆支付系数越高，其财务风险也就越大。4、混合支付方式，即以现金、股权、实物资产、无形资产等多种形式作为支付工具。 转贴于
以上四种支付方式，每一种方式都有其优点和弊端。可采用以自主资金为主的混合支付方式;当并购企业财务状况不佳，债务负担重，资产流动性差，财务风险大时，可以采取股权置换为主的支付方式;当并购企业发展前景看好，预计并购后通过有效的整合，能获得更大的赢利空间时，可采用以债务资金为主的混合支付方式。
五、并购后整合财务管理问题
企业并购支付只是完成并购战略的第一步，更加重要的工作是对并购后新成立企业的资源进行有效的整合，对做好资产划转、资产过户手续、帐务处理，真正与母体企业在财务管理上无缝对接，实现突破性重组，达到收益最大化和对并购企业经营、投资、融资等财务活动实施有效管理有重要意义，并且也使并购后的生产要素发挥出最大的效应，最终实现盘活资产存量，提升企业市场竞争力的目的。
（一）委派财务负责人，加强财务人员管理。并购目标企业接收后，要确保财务管理平稳过度。同时，结合对应的并购企业财务人员管理规定，制定财务管理人员的选拔、任命、考核和奖惩制度，提高财务工作效率。
（二）实现目标企业与并购企业财务管理制度的有效对接。企业实施整合后，财务必须实施一体化管理，目标企业必须按主体企业的财务管理模式进行整合。主体企业对目标企业的生产经营实施有效控制，并做出及时、准确的决策。但一般而言，整合双方的会计核算体系、定额体系、考核体系、财务制度等并不完全一致，因此整合主体企业客观要求统一财务口径，实现与并购企业的无缝对接，才能实施有效的控制。
（三）制定并购整合失败的补救策略。并购后企业如果不能实现财务上的协同效应，将对并购的成功及并购后企业的发展造成严重影响。因此，并购前企业应制定出有效的财务策略，一旦出现财务整合失败就可以从容应对，以免造成更大的损失。这些财务策略包括：
1.套利出售。并购方在完成并购后，妥善处理被并购企业财产，可将不符合经营战略的资产出售，以抵消筹资所引起的债务。也可采取各种方式将不良资产转让出去，以减少财务风险。
2.果断撤资。并购后，如果出现某些预料之外的情况，使得并购整合的结果与原来设想制定的战略规划差距较大，或者因企业生存环境发生变化使并购目标不能实现，企业应果断撤资，以降低财务风险，避免持续下去造成更为严重的损失。焦煤集团在收购新疆的小煤矿时就对有些矿采购这种措施，成为出资合理、规避风险的集团公司。
煤炭企业兼并重组、资本运作的最终目的是通过整合并购企业与被并购企业的各种资源，以实现资源互补、优化配置、效用最大的并购战略目标，以提高资产运作效率，增强企业的核心竞争能力。
参考文献
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[8]吕丹.刍议中小企业并购财务风险的防范[J].经济技术协作信息2009
关键词:财务管理;财务动机;企业并购前;企业并购中;企业并购够
中图分类号:F23 文献标识码:A 文章编号:1672-3198(2010)02-0150-02
1 企业并购的动机
企业并购的财务动因不容忽视,主要包括:
(1)可以合理避税:由于股息收入、利息收入、营业收益与资本收益间的税率差别较大,在并购中采取恰当的财务处理方法可以达到合理减轻税负的效果。比如,换股收购中公司未收到现金和资本收益,因而不产生税负;可转换债券发行方的利息可以从所得税中扣除,同时保证资本收益不受影响;延期偿付将使企业少付或不付资本收益税,而购买方也因资金占有而减少纳税额。
(2)获得管理和经营协同:如果企业有一支高效的管理队伍,其管理能力超出管理该企业的需要,但这批人才只能集体实现其效率,企业不能通过解聘释放能量。那么,该企业就可以购并那些由于缺乏管理人才而效率低下的企业,利用这支管理队伍通过提高整体效益水平而获利。同时,从规模经济的角度解释了所有类型的购并动机问题,认为通过实现规模经济,可以达到降低成本,提高技术开发能力和生产效率的目的。由于经济的互补性及规模经济性,两个或两个以上的企业合并后就可以提高其生产经营活动的效率。
(3)实现资源的优化配置和重组。
企业通过经营相关程度较低的不同行业可以分散风险、稳定收入来源、增强企业资产的安全性。多元化经营可以通过内部积累和外部购并两种途径实现,但在多数情况下,购并途径更为有利。尤其是当企业面临环境变化而调整战略时,购并可以使企业低成本地迅速进入被购并企业所在的增长相对较快的行业,并在很大程度上保持被购并企业的市场份额以及现有的各种资源,从而保证企业持续不断的盈利能力。
2 企业并购过程的财务管理
2.1 企业并购前调研的财务问题
首先财务工作的重点是了解资产构成情况。资产构成情况是企业状况的重要方面,优质的资产情况是企业规范畅通运作的前提和基础。在并购重组时,应将资产构成状况作为重点进行调查,包括并购目标企业的总资产情况、净资产情况、注册资本构成、负债结构、企业负担情况、经营性资产状况等。通过深入调研了解,对目标企业在财务角度有一个大体的评价。其次,要准备把握企业的财务风险:有效防范财务风险是衡量企业财务运作能力的重要尺度,要对目标企业的财务管理基础工作是否完善、专业人员业务素质情况、财务机构职能情况、应对外部环境变化措施能力等作出正确判断,并判断目标企业是否具有较强的财务决策能力,资本结构是否合理,根据财务状况对今后企业的营运发展能力作出科学判断。同时,应审查企业隐性负债,对或有负债及潜在的危机等问题进行分析评价。
2.2 企业并购过程中的财务管理
(1)并购的财务风险:企业并购是一项高风险性的经营活动,风险贯穿于并购活动的始终,财务风险又是并购风险中的重要组成部分。并购的财务风险主要包括以下方面:(l)目标企业价值评估风险。目标企业的估价取决于主并企业对未来收益的大小和时间的预期,对目标企业的价值评估可能高于其实际价值,这就产生了目标企业的价值评估风险。它主要受主并企业所获取的信息质量的影响,包括目标企业的性质(上市还是非上市公司等)、并购的性质(善意并购还是恶意收购)、准备并购的时间、并购企业审计的时间距离并购的时间长短等。(2)流动性风险。流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重,导致企业发生财务危机的可能性。流动性风险在采用现金支付方式的并购企业表现尤为突出。如果主并企业资产变现能力差,融资能力不强,现金流量安排又不理,则流动比率会大幅度下降,给主并企业带来资产的流动性风险,影响其短期偿债能力。(3)融资风险。并购的融资风险是指主并企业能否按时足额地筹集到资金以保证并购的顺利进行。(4)杠杆收购的偿债风险。之所以把杠杆收购的偿债风险单独列示出来,是因为其有特殊性。杠杆收购指并购企业通过举债获得目标企业的股权或资产,并用目标企业的现金流量来偿还负债的方法。
(2)并购的财务整合:①财务目标的整合。财务管理的目标是财务管理工作的起点和终点,只有在统一的财务管理目标的指引下,新的财务管理组织才能正常、有效地运行。②财务制度的整合。财务制度的整合就是企业所实施的一系列财务政策的选择,包括财务核算制度、内部控制制度、投融资制度、股利分配制度、信用管理制度等方面的整合。③财务组织机构和职能的整合。作为财务组织机构,权责必须明确,并能相互制约。各部门和部门内的每一个成员,都应做到权、责、利明确。
(3)并购的成本控制。
根据并购行为的特征以及成本习性,并购成本可以划分为并购实施前的准备成本、并购交易成本和并购后的整合成本。并购前的准备成本主要包括目标公司信息的收集成本、目标公司的选择成本等。并购交易成本是主并企业为获得目标企业而付出的成本,并购交易成本的高低直接影响了主并企业未来的投资回报率。影响并购交易成本的因素主要包括交易双方的信息对称程度、目标企业评估的方法和程序、并钩过程的涉税成本以及政治因素等。从国内外的并购案例(特别是跨国并购)中,我们发现,政治因素已经成为影响并钩成本的重要因素,乃至阻碍并购的进行。
2.3 企业并购后的财务管理
企业并购后的财务管理主要有两种模式可供选择:
(1)移植模式。移植模式是指将并购方的财务控制体系适时的全面移植到被并购企业中,强制性地要求被并购方贯彻执行。(2)融合模式。如果并购的双方处于均势地位简单地把并购方的财务管理体系强加给被并购企业,势必会严重地影响企业并购整合的正常顺利进行,甚至有可能导致并购的失败。联想并购IBM个人电脑事业部采用的就是此模式,联想控股有限公司总裁柳传志应邀出席太平洋地区经济理事会(PBEC)举行的第三十八届国际年会并发表演讲时说,联想集团并购IBM个人电脑业务的交易全部完成。双方人员在新联想的磨合比预期的好。IBM管理上的精细和管理流程的科学,值得中方学习;中国企业向上的劲头、想发展的要求,则对IBM员工有鼓励作用。
参考文献
[1]胡玄能.企业并购分析[M].北京:经济管理出版社,2002.
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【摘 要】我国“十二五”规划提出，要加快多层次金融市场体系建设，并显著提高直接融资比重，以此推断，“十二五”期间我国金融脱媒趋势将加剧，金融脱媒会改变个人尤其是企业的投融资行为，并对商业银行产生重大影响，本文站在中小银行的角度分析了金融脱媒趋势加剧给中小银行带来的压力及其应采取的对策。
【关键词】金融脱媒；中小银行；直接融资
金融脱媒指金融机构（特指商业银行）的非中介化，主要指国民经济生活中资金供应者和需求者逐步摆脱商业银行而自行完成资金交易从而达到投融资效果。包括资金的供给方不再把资金存入银行而是通过资本市场投资来获取高额回报；资金的需求方不在一味的向商业银行借款，而是直接在资本市场发行债券、股票等直接融资工具来获取资金。因此可以推断，金融脱媒现象会造成商业银行存款转移和贷款需求减少，会对商业银行的传统媒介身份带来挑战，并促使银行加快角色转换。
我国“十二五”规划纲要第四十八章，深化金融体制改革中提出：“大力发展金融市场，继续鼓励金融创新，显著提高直接融资比重。拓宽货币市场广度和深度，增强流动性管理功能。深化股票发审制度市场化改革，规范发展主板和中小板市场，推进创业板市场建设，扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场，探索建立国际板市场。积极发展债券市场，完善发行管理体制，推进债券品种创新和多样化，稳步推进资产证券化。推进期货和金融衍生品市场发展。促进创业投资和股权投资健康发展，规范发展私募基金市场。加强市场基础性制度建设，完善市场法律法规。继续推动资产管理、外汇、黄金市场发展”。从此章内容可以看出，“十二五”规划中关于金融体制改革内容的实施将加速我国金融脱媒化的进程。
2012博鳌亚洲论坛上，诺亚财富董事长汪静波在“民间金融与银行业的开放”主题论坛上表示，在整个中国融资总量中银行贷款融资占到70%，发债融资大概占20%左右，发行股票融资占7%。对比美国的数据，银行的融资总量只占5%，企业债融资占到70%，股票发行融资占10%，因此，目前我国金融市场还是以银行为中介的间接融资为主，金融风险还主要集中在银行业。金融脱媒化是市场经济和国民经济发展的客观规律。随着“十二五”规划的不断推进，在以政府作为直接融资发展的主推动力下，未来三四年将是我国金融脱媒趋势加速的阶段，资金脱离银行媒介将成为大势所趋。2011年，银行业是我国最赚钱的行业，行业中多一半的利润都来源于存贷利差，试想，随着金融脱媒趋势的推进，银行只靠存贷利差就可获得超高利润的年代将一去不复返，金融脱媒化将给银行业带来巨大地挑战，带来更激烈的竞争。对于银行业群体中，相对弱势的中小银行而言，应及早转变经营战略，尽快适应金融脱媒趋势加剧下的市场竞争。
一、金融脱媒的表现
1.储蓄资产在居民家庭资产构成中的比重下降。节俭历来是中华民族的优良传统，攒钱是中国老百姓的一大爱好，上世纪90年代以前，中国还没有股票市场，更没听说过基金，百姓家里的闲钱主要是存放银行和购买少量国库券，之后随着中国股票市场的诞生和发展，上市公司在增加，基金产品出现、黄金交易市场形成、艺术品交易市场形成等，老百姓的闲钱有了更多的去向。在追求家庭财务自由的过程中，家庭理财成为家庭生活中的一个重要课题，尤其在居民收入大幅增加而存款利率实际为负的情况下，家庭资产的配置更趋于多样化，“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”成为人人皆知的家庭理财箴言。自此，储蓄资产在居民家庭资产构成中的比重不断下降，同时，千方百计吸收存款也成为一些银行尤其一些中小银行的头等大事。
2.企业融资渠道多样化，直接融资比例在上升。企业推崇规模效应，因此有必要进行负债经营，上世纪90年代以前，中国没有股票市场，债券市场主要是国债、金融债。因此银行贷款可以说是企业融资的唯一出路，近年来随着股票市场的不断完善和不断扩容，尤其是建立了创业板市场，为资质好的大中小企业提供了更广阔的融资平台，而且所融资金不需偿还也没有利息成本。另外，我国也在不断完善企业债券市场，为企业通过发行债券融资提供平台，此外，还有深不可测的民间借贷市场，人民银行温州中心支行曾进行的一次民间借贷问卷调查中，有89%的家庭（或个人）和59.67%的企业参与了民间借贷。由此可见，通过银行间接融资不再是企业的唯一出路，直接融资的比例在上升，而且发展速度惊人，尤其是在经济发达的地区。
3.银行存贷业务结构在变化。存贷业务是商业银行的传统业务，其中存款业务被称为立行之本。由于中国民众对储蓄的偏爱，在上世纪末银行存款曾经是老百姓的主要选择，当时银行存款中50%以上的资金来源于居民储蓄，而进入21世纪后，银行吸存总额中，储蓄存款占比在逐渐下降，截止到2011年底下降了将近10个百分点。相反银行同业及非银行金融机构的存款在增加。在存款构成中，存款活期化问题严重，尤其是在股市行情好，有明显赚钱效应的情况下。银行的贷款业务中企业贷款的增速缓慢，而个人贷款数量在增加，在贷款期限分布上，中长期贷款增速远远超过了短期贷款的增速。在2000年时短期贷款占到贷款总额的66.16%，中长期贷款只占28.11%，而到了2011年底，短期贷款占比下降到了37.17%，中长期贷款占比上升到了59.26%。
二、金融脱媒趋势加剧对中小银行的压力
1.金融脱媒趋势的加剧给中小银行带来优质客户流失、竞争加剧的压力。中小银行相对于大型银行而言由于起步较晚、资金实力有限、网点分布较少等劣势影响，将客户群定位在中小企业客户，并将满足中小企业金融需求作为银行对公业务的战略重点，满足中小企业融资需求又是重中之重。随着我国金融脱媒趋势的加剧，直接融资渠道的拓宽，中小企业解决资金缺口的方式会更多，尤其是创业板推出后，优质中小企业可以上市发行股票或债券来获取资本，因此导致中小银行的优质客户流失。另外，由于客户流失，大银行也会改变以往垒大户的作法，去积极开拓中小企业客户，给中小银行带来客户流失、竞争加剧的压力。
本文从知识经济时代无形资产计量与企业价值关系的重要性进行分析入手，对中外有关上市公司无形资产信息的实际披露状况进行了调查比较和分析，探讨了无形资产的确认、计量及其相关信息的充分披露问题，根据我国即将实施的新《企业会计准则》在无形资产确认和计量方面所做出的改进，提出与国际接轨的我国上市公司无形资产信息披露的建议。
关键词： 无形资产 计量 信息披露 国际接轨
21世纪是以知识为基础的经济时代，专有技术、创新能力、商标、品牌、管理水平、服务质量、企业文化、计算机软件等知识为基础的无形资产将是企业核心竞争能力的源泉。企业通过加大R&D投入力度及相关的创新活动，使得企业无形资产的比重日益提高。因此，合理确认和计量企业无形资产，充分、公开、真实与科学的披露无形资产信息十分重要。
与西方发达国家相比，我国无形资产计量与信息披露的问题更加严重。届于此，本文从无形资产计量与企业价值关系的重要性进行分析入手，对在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的50家上市公司、在纳斯达克或纽约证券交易所上市的15家外国公司2004年的无形资产信息披露状况进行调查和分析，探讨无形资产的确认、计量以及相关信息的充分披露问题，提出与国际接轨的我国上市公司无形资产信息披露的建议。
一、 对无形资产计量与企业价值关系重要性的分析
在知识经济社会中，无形资产计量对企业描述财务状况起着决定性的作用。如果不能充分揭示和披露维持企业核心竞争能力的无形资产，就会低估企业账面价值，也不符合真实性原则和配比原则，更不能向利益相关者提供准确的公司财务状况和经营成果的相关信息。
一直以来，无形资产被人们认为是“有风险的”资产。资产是指能给人们带来未来收益的经济资源。计量无形资产带来的未来经济利益比计量投资于某项财产、工厂、设备带来的经济回报困难的多（Lev，2001）。许多研究表明，无形资产与公司未来的可预见的经济利益相关联。Griliches等也认为，研发活动和高科技投入会引起公司生产效率、产值和股东价值等一系列的增长（Griliches，1995；Lev&Sougiannis，1996；Deng&Lev，1999；Gelb&siegel，2000），并且在理论上以及在公司、工业发展及国家这三个层面上都体现出了研发、技术进步、经济增长三者之间的关系，进而推动全面的经济增长。对包括计算机技术、专利、研发费用和人力资源等项目在内的科技投入进行资本化处理，可以更全面地反映推动经济增长的耗费，全面计量并体现无形资产的价值，进而反映企业的真正价值，也使得所披露的财务报表具有相关性及可比性。
二、 对我国上市公司无形资产信息披露的现状分析
为了充分研究说明当前我国上市公司在无形资产的确认、计量以及相关信息的充分披露问题，我们对中外上市公司无形资产信息的实际披露状况进行了比较、调查和分析。
（一） 样本选择及数据来源
研究中选择了涵盖电器行业、电子器件行业、汽车制造业、IT业，并且在沪市及深市上市的公司共50家；涵盖IT业，传媒业、食品制造业、生物医药业、电器及自动化业在纳斯达克或纽约证券交易所上市的公司共15家作为样本。以上市公司公开披露的年度报告为数据来源，以2004-2005年作为研究考察区间，收集并比较无形资产的构成、结构、会计政策、表外披露的信息。
（二） 研究结果及问题分析
根据样本公司无形资产的信息披露情况，我国上市公司在2004年年报中关于无形资产披露所暴露出的问题如下：
1．无形资产的范围过于狭窄
我国关于无形资产核算的范围过于狭窄，企业对其无形资产的拥有程度揭示过少。具体来说，我国纳入现行核算体系的无形资产只包括专利权、非专利技术、特许权、商标权、土地使用权、著作权和商誉，而商誉只承认产权变动的商誉，对自创商誉不予确认；而国外公司的会计报表中所揭示的无形资产范围则包括诸如因特网域名、契约性的客户关系、制造合同、非竞争协议等等。
2．无形资产占总资产的比重偏低，且结构不合理
我国50家和国外15家上市公司中无形资产与总资产的比率、无形资产的构成情况分别见表1和表2。
表1 我国无形资产构成情况
行业 电器行业 电子器件行业 汽车制造业 IT业
无形资产/总资产 3.23% 1.57% 5.98% 3.65%
土地使用权/无形资产 69.8% 39% 53.7% 35.1%
专有技术及专利/无形资产 15.9% 26.8% 8.74% 7.29%
表2 国外无形资产构成情况
相关比率 比率
无形资产/总资产 36.3%
与客户有关的无形资产/无形资产 23.3%
开发技术与专利/无形资产 51.5%
商标及其他产品权利/无形资产 29.1%
从以上两表可见：
第一，与国外上市公司无形资产占总资产平均近40%的比率相比，我国公司无形资产占总资产10%的比率严重偏低，较之权威的“摩根斯坦利全球资本指数”所统计的国外上市公司40-50%的比率有较大差距；
第二，无形资产的结构不合理。我国上市公司本来无形资产占总资产的比重就较低，而土地使用权在无形资产中却占了将近一半，在统计中，我们发现有4家上市公司的无形资产竟然全为土地使用权。而在国外上市公司中占较大比重的商标权、专利权、专有技术等在我国上市公司报表中却微乎其微。特别要注意的是，国外公司报表中，“土地”是与“建筑物”一起放在“财产与设备”中核算的，并不包含在无形资产中，否则无形资产占总资产的比重会更大。
3．表外披露过少，存在利用无形资产进行利润操纵的情况
在对我国50家上市公司2004年度年报研究的过程中，我们发现大部分公司只是简要说明了无形资产的所含项目、计价、摊销的方法及减值准备的确认标准，19家公司说明了无形资产各组成部分摊销的年限，20家公司在年报中披露了未提取无形资产减值准备，但只用了“期末，未发现无形资产有减值情形，故未提无形资产减值准备”一语带过。其中，还有2家上市公司存在无形资产减值准备转回的情形。而国外上市公司对于无形资产信息的披露较为详尽。在我们所考察的15家上市公司中，每家上市公司在主要会计政策的披露时都提到了“运用估计”，并指出实际结果可能与估计值不同，对于每项会计处理，均说明是来自于FASB或IASC具体出台的哪项规定。对于商誉，则是详尽列出了SFAS No.142 的两步减损测试法。作为知识经济时代企业核心竞争力的关键——智力资本，各公司都作了详尽描述， 提出智力资本是公司最重要的资源，需要依靠相关的法律法规、专利、版权等来保护公司的智力资本。
三、我国改进无形资产计量迫在眉睫
从以上对我国上市公司年报与外国上市公司年报进行对比的结果可以看出，与国外报表中的充分、详尽、谨慎相比，我国上市公司报表中关于无形资产的披露状况不尽如人意：范围过窄、结构不合理、表外披露太少。特别是对某些维持企业核心竞争能力的无形资产没有充分揭示和披露，一方面使得报表的相关性减弱，也必然使报表国际通用的程度降低，在国内企业与国外企业更加广泛地进行联营、兼并及商务交往的活动中，无形资产披露不充分则会导致国内企业处于不利地位。
出现报表披露出现种种差异的原因，究其根本，在于国内外会计准则中关于无形资产披露的要求不同。我国改进无形资产的计量迫在眉睫。2006年2月15日，财政部颁布了新《企业会计准则》，其中关于无形资产的部分作出的大幅改动，正是顺应了这一要求。
修订后的《企业会计准则》，明确规定无形资产不包括商誉，商誉在企业合并相关准则中规定。这样，商誉的核算更为明确；新准则对投资者投入无形资产的计价作了改变，取消了原准则第10条中“企业为首次发行股票而接受投资者投入的无形资产，应该以无形资产在投资方的账面价值作为入账价值”，意在减少实际工作中遇到的能否用评估价入账的问题；新准则还增加了有关不确定寿命无形资产的会计处理规定，不确定性的说明应运用稳健原则，应当进行减值测试，这一点体现了新准则中的谨慎性原则。
对于研发费用，原准则规定“自行开发并依法申请取得的无形资产，其入账价值应按依法取得时发生的注册费、律师费等费用确定；依法申请取得前发生的研究与开发费用，应予发生时确认为当期费用。”新准则中，研究费用依然是费用化处理，进入开发程序后，对开发过程中的费用如果符合相关条件，就可以资本化。此条规定适应了知识经济时代信息披露的要求，对于研发费用较大的企业影响巨大，将极大增加企业的权益，资产结构随之发生变化，权益比率的提高，有利于增加企业在市场中的竞争能力。
为了消除上市公司利用无形资产减值准备调节利润，粉饰报表来应付投资者及规避退市。新的资产减值准则规定，资产减值损失一经确认，在以后期间不得转回。它是根据我国的现实国情进行的重大变革。新的资产减值准则将有效的遏制利用减值准备作为“秘密储备”调节利润的情况。准则实施后，利用减值准备调节利润的空间变得越来越小，利用计提手法调节利润将越来越难，相应的，报表真实性会越来越高。
四、 关于我国准则与国际准则接轨的几点思考
判断一个会计准则的好坏不在于该准则有多先进，而在于是否适应其所处的会计环境。新会计准则是随着我国目前资本市场及监管环境的发展而制定出台的，是与我国当前的会计环境相适应的。以下是关于无形资产方面我国新准则与国际准则接轨的几点思考。
在知识经济时代背景下，企业管理者逐渐认识到无形资产的重要性，无形资产在会计核算中的地位越来越高，所以很多企业已经做好大力投资无形资产的准备，毋庸置疑给无形资产会计处理带来了一系列问题，且使得无形资产的会计处理一直受到人们高度的关注。无形资产的会计处理与经济环境息息相关，即使国内外学者对无形资产的会计处理进行了分析与研究，但由于经济环境的差异性至今对无形资产的会计处理问题仍然没有统一的标准。会计处理环境的改变在一定程度上影响着无形资产的发展。
1 无形资产的含义
无形资产是指没有实物形态看不见摸不着的资产且由企业掌控与管制。从无形资产是否可分辨角度而言，无形资产由可辨认的无形资产与不可辨认的无形资产组成，不可辨认的无形资产是指不能单独转让的资产，它与企业整体紧密联系，例如商誉就是典型的不可辨认的无形资产，即商誉是依附于企业存在的，它与企业相辅相成；可以辨认的无形资产由大多数的无形资产构成，这种无形资产一般是由企业认可与赞同。从无形资产来源角度而言，无形资产由外购无形资产和自创无形资产组成，外购无形资产顾名思义是从外部采购的无形资产，它的采购比较自由，既可有独立采购又可以与企业整体共同采购；自创无形资产是指企业内部创建的无形资产，且有着特定时期，一般泛指企业的开发时期与自行研究时期。从无形资产的使用寿命角度而言，无形资产由使用寿命有限的无形资产和寿命不确定的无形资产组成，寿命有限的无形资产顾名思义，这些无形资产的寿命是受一定限制的，且它的寿命权是可以肯定的，如法律法规、制度的限制，主要包括专利权与版权等；寿命不确定的无形资产是指一些无形资产的寿命没有时间限制，主要包括非专利技术与商号的寿命等。从使用寿命能否确定角度而言，无形资产的寿命潜移默化地影响着无形资产的摊销，一般而言使用寿命有限的无形资产，应依据其实际使用情况在使用寿命内将其成本系统摊销，没有时间限制使用寿命的无形资产应不予进行摊销。
无形资产的确认需要满足以下两个条件。一方面，众所周知，无形资产与经济利益息息相关，企业中有很大的可能性会带入与无形资产相关的经济利益，而企业中带入与之相关的经济利益是无形资产确认项目的必要条件，因为企业的发展与其无形资产带来的相关经济利益紧密联系，也就是说，某一具体项目的经济利益没有按规定流入企业，那么企业的资产就无法得到确认。尤其是在会计实务中，无形资产带来的与之相关的经济利益能否流入企业，与无形资产的使用寿命中的各种经济因素息息相关，另外其发展还需要相关证据支撑与帮助。另一方面，无形资产的成本需要可靠的计量，一般而言其成本的计量与无形资产的确认紧密联系，即其成本没有办法得到计量时无形资产就没有办法得到确认。相关会计准则明确指出，无形资产首次进行确认的条件是以开发时期的资本化条件与预定用途前发生的支出达成一致为基础，另外其他全部支出应归纳为当期损益。
2 无形资产一般业务的处理方法
2.1 关于购销业务
无形资产的购销业务主要是出让方与受让方之间的业务，一般是指无形资产的有偿转让，即当出让方选择会计收益而舍弃无形资产时，受让方可以支付经济酬劳获取无形资产。但在实际有偿转让过程中还存在一些问题，例如在进行无形资产转让时，有的会采用书面形式记载相关内容便于日后查询，而有的则不会；无形资产转让权有所不同，主要由转让所有权与使用权组成；无形资产转让的结算方式也有所不同，主要包括一次性付款与分期付款两种方式，这些问题在一定程度上为购销业务带来了难度，因此对会计处理方法便有了更高的要求，如具体情况具体分析，也就是说面对不同的情况要采取不同的会计处理方法。
一般而言，企业出售无形资产所获得的经济收入应归于其他业务收入。在无形资产没有书面形式记载时，我们可以采取两种方案，一是可以补记账单，补记账单不是企业随意凭记忆就可以记载的，不仅需要得到相关法定机构的评估肯定，而且需要以以前年度损益调整为基础进行评估价格；二是不能获取评估价格且不能确认无形资产时，一般采取核算相关税费的方法。为了提高无形资产的市场地位，无形资产的有偿转让与投资是值得鼓动与激励的。另外，当企业选择转让使用权时，无形资产的账面记载都采取核算相关税费的方式。
2.2 关于自创业务
企业自创的无形资产在实际工作中，其自创的成本不太好确定，一般而言企业自创业务的经济费用都需要记录入账。例如，有些自创业务的项目不仅所需时间长且花销的成本也很高，却没有什么实际效果，这便无法确认无形资产；有些自创业务的项目表面需要的成本很低，但是后期投入的资金较大，这也在一定程度上为确定其自创成本带来了难度；有些不可辨认的无形资产则没有大量的开支，比如商誉，但它们又具有自制成本。因此，企业自创的无形资产虽然能够在一定程度为企业带来便利，但其自创成本归纳于相关的支出计入当期费用更适宜，一般只有在企业准备将无形资产转让或者出售的情况下，才需要评估成本并进行核算。
2.3 成本摊销业务
无形资产是一项长期资产，为了便于日后的查询与有效数据的提供，无形资产的成本价格记录都需要严格按照规定进行记录，不仅需要明确标注无形资产的原价，还需要详细记载每一项业务的成本等。另外，只要记录在账面的无形资产，都需要按照规定在有效期内进行自线摊销，并将其使用费用归纳于管理费用。无形资产具有没有残值的特点，所以无形资产不需要按时按期的进行清理，且摊销时也可以直接引用管理费用进行摊销记录。
3 无形资产会计处理方法之不足
3.1 无形资产的确认范围
我国会计制度规定的无形资产是由可辨认无形资产与不可辨认的无形资产组成，可以辨认的无形资产是由大多数的无形资产构成，这种无形资产一般是指由企业认可与赞同，主要包括专利权与土地使用权等；不可辨认的无形资产是指不能单独转让的资产，它与企业整体紧密联系，例如商誉就是典型的不可辨认的无形资产，即商誉是依附于企业存在的，它与企业相辅相成。《国际会计准则》规定的无形资产有很多，主要由计算机软件、客户名单、市场份额与特许权等组成，国际会计准则规定的无形资产的范围比我国大的多，所以我国会计准则规定的无形资产应加大确认范围。另外，社会经济的不断发展与进步，推动了计算机软件无形资产的发展。
3.2 无形资产的计量
我国会计准则规定的无形资产不仅确认范围小且入账价值也不准确，即我国会计准则规定的无形资产计量不能表明无形资产的实际成本与公允价值，无形资产相比于有形资产的实际成本，无形资产在开发过程中所花费的资金大的多，两者之间并没有可比性。
3.3 无形资产的摊销年限和摊销方法
我国会计准则规定的无形资产的摊销年限和摊销方法与国际会计准则规定的年限与方法相比，不仅摊销方法有限，即只有自线法，而且摊销年限具有局限性，即是在相关制度的基础上规定的十年原则，由于无形资产的期限受多种因素的影响，且具体使用情况需要具体分析，十年原则影响了无形资产的变通，我国这些会计准则规定的无形资产的摊销年限和摊销方法在很大程度上影响了我国无形资产的发展。
4 无形资产会计处理方法之改进
知识经济时代背景下，企业管理者逐渐认识到无形资产的重要性，无形资产在会计核算中的地位越来越高，因此应该结合我国国情以及企业的实际发展状况，并依据国际无形资产会计处理方法的优点，大力发展与改善我国无形资产会计处理方法，具体可以从以下三个方面入手。
4.1 会计确认方面
从无形资产的确认角度而言，我国会计准则规定的无形资产确认范围比较单一狭窄，主要是由可辨认无形资产与不可辨认的无形资产组成，所以需要改善与加大无形资产的确认范围，主要包括无形资产的时间限制与无形资产的内涵开阔两个方面。无形资产的时间限制是指无形资产的确认条件应摒弃时间长短的规定，即无形资产会计确认的条件不能以时间长短来划分，无形资产时间限制的取消在很大程度上加大了会计确认范围；无形资产的内涵开阔是指无形资产的会计确认依据的规定权力不太完善，所以需要开阔无形资产的内涵重新为规定权力进行定位。
4.2 会计计量方面
从无形资产的会计计量角度而言，我国会计准则规定的无形资产会计计量存在一些不足，即无形资产的入账是根据获取项目权力所花费成本的多少作为计量方式，这种计量方式不仅没有顾全货币的时间价值，而且没有放入机会成本的理念，因此在企业实际发展的基础上采取现值的方式处理无形资产会计计量更为适宜。
4.3 会计摊销方面
从无形资产的会计摊销角度而言，我国会计准则规定的无形资产会计摊销方法主要以自线法为主，缺乏一定的灵活性，新会计准则解决了单一狭窄的摊销方法，因此企业应以自身发展的实际状况为基础和以企业的利益化为目的采取多样化的摊销方法。社会的不断进步与发展，未来的会计摊销方面应该适当放宽适用范围，为企业的品牌创建与研究项目费用给予增援。
企业财务报告是企业对外提供的反映企业某一特定日期(月末、季末、年末)的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件,基本分为财务报表和其他应当披露的相关信息和资料。财务报表至少应当包括资产负债表、损益表、现金流量表、所有者权益(股东权益)变动表及报表附注。
二、企业财务报告中主要概念的解释
1、资产。企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的资源(企业所占有的资源)。资产按照是否具有实物形态,分为有形资产和无形资产;按照来源不同,资产分为自有资产和租入资产;按其流动性不同,分为流动资产和非流动资产。资产负债表中资产按照流动性由强到弱,由上至下在报表左侧列示。
2、负债。企业过去的交易或者事项形成的预期会导致经济利益流出企业的现时义务(企业应承担的义务)。负债按其流动性不同,分为流动负债和非流动负债。资产负债表中负债也是按照流动性由强到弱,由上至下在报表右侧上半区域列示。
3、所有者权益。企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益分为股本、资本公积、未分配利润,资产负债表中在报表右侧下半区域列示。企业资产的来源一是债权人、二是所有者,债权人使企业形成负债,所有者使企业形成所有者权益。
4、收入、费用、利润、现金流量。这些指标区别于资产、负债、所有者权益(静态指标、时点指标),为动态指标、时期指标,概念较为通俗,在此要说明的是现金流量。一是现金流量中的现金是广义的现金,包括货币资金(库存现金、银行存款)、现金等价物(持有期限短、流动性强、易转换为现金、变动风险很小的投资)。二是现金流量是指一定会计期间企业现金和现金等价物的流入和流出。 三是现金流量表与利润表(损益表)比较,剔除了非现金因素(企业固定资产折旧等等),对于管理者现金流量信息尤为重要。
三、企业财务报表的分析
1、企业的经营成果分析。企业经营成果一方面从损益表进行阅读分析,另一方面可从现金流量表进行,利润表判断企业的经营成果往往有失偏颇,有的企业虽然账面利润大,但应收账款多,资金周转困难,而有的企业虽然利润表显示亏损,但现金充足,周转自如;再从企业资金来源分析,有的企业账面利润大,但负债多,财务风险大,而有的企业虽然账面亏损,但负债小,财务风险小。而现金流量表的分析,则能客观、全面、直观、公正评价企业及企业管理者的经营业绩,经营活动现金净流量与净利润比较,能在一定程度上反映企业利润的质量。
(1)现金流量表的结构。现金流量表分类反映经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量、最后汇总企业某一时期现金及等价物的净增加额(净增加额为正表示期末现金大于期初现金,反之表示期末现金小于期初现金)。
(2)现金流量表三大活动含义。经营活动是企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项,是企业营运收入、支出的主要部分。其收入来源主要为企业的营业收入(销售或提供劳务),支出为企业的各种人耗、物耗、税金等等;投资活动主要指企业长期资产(如固定资产)的购建和投资及处置活动;筹资活动主要指企业吸收投资、募集资金等现金流入及相应的流出。
(3)现金流量表的总体分析。首先,可分析企业本期期末现金较期初是净增还是净减,绝对值是多少,总体把握当期现金收支差额。其次,看三大活动的现金流量净额分别是多少,从而判断导致当期期末现金较期初现金净增(或净减)的影响因素是经营、投资、或筹资(一般而言企业的经营现金流量净额为正值)。最后,就影响因素进行具体分析,比如导致当期期末现金较期初现金净减的影响因素是投资活动现金流量净额,则对当期投资活动进行具体分析,当企业扩大规模或开发新的利润增长点时,需要大量的现金投入,投资活动产生的现金流入补偿不了流出,投资活动现金净流量为负数,从而会导致当期期末现金较期初现金净减。
(4)三大活动之一的经营活动因素分析。由于经营活动的现金流入与流出占企业现金总流入、流出的绝大比重,因素分析应侧重对经营活动进行分析,因为经营活动是企业基本生存、发展的基础。分析时应就流入与流出与上年进行对比分析,并对关键指标如“销售商品、提供劳务收到的现金”、“购买商品、接受劳务支付的现金”、“支付给职工以及为职工支付的现金”、 “支付其他与经营活动有关的现金”逐一进行对比分析,尤其是对 “支付其他与经营活动有关的现金”着重分析,该指标涉及内容庞杂、灵活。如办公费、差旅费、会议费、水电费、邮电费、招待费等等,属企业的可控制指标,是企业节流的主要途径。由于报表项目所限,财务人员在财务报告体系中,对其一般都有详细的对比分析说明,作为决策者对此会计信息应尤为关注。
2、企业财务状况分析。资产负债表是表示企业在一定日期(为时点指标、静态指标)的财务状况(即资产、负债和所有者权益的状况)的会计报表。对企业的财务状况分析,可立足资产负债表进行以下分析。
(1)企业资产分析。 一是企业资产构成分析。如前所述,资产负债表中的资产是按流动性由强到弱,由上至下在报表左侧列示。首先,分析企业资产中流动资产与非流动资产各自所占的比重,了解企业资产总产总的构成情况。其次,分别分析流动资产与非流动资产中比重大的重要项目,通过分析判断企业营运资产的配置、风险,通常情况保守型的资产结构其流动资产占总资产的比重偏大、资产的风险较小。二是企业总资产的变化分析。首先,比较企业当期期初与期末总资产的变化。其次,要分析影响总资产变化的主要因素(流动资产、非流动资产)。最后,具体分析流动资产与非流动资产中的主要影响因素(货币资金、应收款项、固定资产)及其影响度,货币资金的影响即现金流量净额;对于期末应收款项的增加,企业则应加强应收账款的管理,采取措施加大催收力度,加快资金回笼;固定资产的增加往往伴随着企业的扩大生产能力,如果企业营业资金较为短缺,可考虑其他的方式扩大生产能力。三是重要资产分析。对账龄较长(三年或五年以上)的“应收账款“、“其他应收款”中的金额较大项目进行单独分析,找出其产生原因,寻求解决办法,提高企业资产的含金量。
关键词：外部人 有效使用 财务报告 注意事项
投资者、债权人、供应商、竞争对手及政府监管部门等不参与企业日常经营管理活动的外部人，可以以企业财务报告为抓手，通过阅读、分析、判断、评估等多种方法来获取有效的决策信息。
1 企业财务报告的构成
企业的财务报告是由财务报表、会计报表附注及其他以报告日为基准，综合运用估计、判断、模型等方法提供决策有效信息的补充资料共同构成的。它能够综合反映企业的财务状况、经营成果和现金流量，其核心是企业的财务报表（主要是资产负债表、利润表及现金流量表）。现行的财务报表需要按照2006年2月财政部颁布新准则的要求，以已发生的交易或事项为基础，以客观可稽核的凭证为支撑，通过严密的信息加工程序来确认、计量和报告。财务报告提供的信息具有明显的财务性和历史性的特征，它的真实、可靠性在很大程度上取决于企业内控的有效性。
2 现行企业财务报告的局限性
2.1 企业内部控制的不健全导致的财务报告不能真实、准确、完整地反映企业的实际情况。企业内部控制的有效性制约着会计信息的质量，失真的会计信息不能做为报表使用者分析和评价的基础，利用不当还可能形成错误结论，误导决策。会计信息失真大体可分为两类，一种是蓄意操作导致的失真，如虚构交易扩大收入规模粉饰报表、虚列成本避缴税收、滥用会计估计和职业判断等方式为一己之私随意调节利润。另一种是管理水平、业务能力有限导致的失真，如不能客观准确的确认、计量业务；内部信息传递不畅导致的业务流与财务流、现金流脱节等现象。
2.2 企业财务报告难以全面、及时地反映非货币信息、表外事项及企业发展趋势等信息。企业财务报告是建立在以货币计量的真实交易基础之上，所反映的主要是能量化的财务信息，对于企业内控的有效性、组织效率、企业文化等非货币信息难以全面反映，对于所涉及的担保、涉讼、抵押及租赁、保理等特殊表外业务和期后事项也不能及时、完整反映。
此外，财务报表是以过去的（已发生的）交易为基础的，即便是新准则规定的公允价值计量，也是建立在特定基准日的基础之上，虽最大限度的接近现状，也不能提供企业面向未来，发展趋势等方面的信息。
2.3 企业财务报表表内项目受准则约束也难以准确反映通货膨胀及资产质量等相关信息。现行财务报表是建立在货币计量的真实交易基础之上，而货币计量假设的一个很重要的前提就是币值稳定，即不考虑通胀。因此，在经济波动较大，或是常年通胀的累积影响下，原来的资产的现行价值与其账面价值就会产生较大的偏差，造成信息的失效。这里最具代表性的就是老国有企业商业用地的土地使用权的账面价值在现行制度下，经评估后可溢价数十倍，甚至更高。
此外，财务报表上的“其他非流动资产”及“存货”、应收款和“固定资产”、“无形资产”的构成及质量情况也必须通过辅助说明、函证、现场查看等方式来验证。
3 外部人有效使用企业财务报告需重点关注的事项
不同的财务报告使用者由于使用目的不同，所能占用的信息范围不同，对于财务报告的使用效果也就大不相同。但不论是基于何种目的，占有资料的充分性如何，如想进一步提升财务报告使用的有效性，加大对企业的了解均需从以下五个方面着手：
一是认真解读企业所处的行业及当前的宏观形势。没有哪一个企业是能脱离所处的经济、政治、法律环境，独自运作。“大盘普跌，个股飙升”的情况基本不存在。因此，要用联系的眼光把所要了解的企业微缩到一个宏观背景、行业特点中去，了解不同行业业务运行及资产构成的特点，如商贸物流类企业属于轻资产行业，如一个这类行业中的企业出现大量的重资产，则需重点关注，判其真伪，或是考虑其是否有转型打算。二是通过公共信息了解企业的内部控制状况，初步判断用以决策的财务报告信息的可靠性。这样做的主要目的是为了确保信息的可靠性，提高决策的有用性。财务报告的使用者可以通过工商部门或是企业对外的宣传（尤其可充分利用网络公开信息）对其股东状况、注册资本、内部组织结构、主要产品及服务做个了解，结合财务报告及其他信息映证其是否存有异动或不符的情况。比如，笔者曾遇到在网上查询某公司简介时，其对外宣传的注册资本为12亿元，但其母公司报表反映的对其投资仅有650万元，通过分析、询问最终确定该公司存有重大的虚构交易；如所需了解的企业是上市公司，除上述查询方法外，还可以通过查阅网上公告，看其有哪些重大决策，这些决策是否符合其发展战略、程序是否规范、是否能与企业报表相衔接等方面做出相应判断。三是认真阅读企业财务报告编制主体所采用的会计政策和会计估计。企业的财务报告虽是按照统一的会计准则来编制、报告的，但是新准则对于具体的会计操作方法还是给了企业较大的操作空间，如对投资性房地产的计量、存货的计量和坏账准备的计提等都有两种以上可供选择的方法。从阅读具体的会计处理方法着手，可以判断经营管理者的经营理念是稳健还是进取，是否符合总体发展战略等。四是充分关注非财务信息、表外信息及现金流信息。非财务信息和表外信息能使报告使用者更全面、更理性的看待企业，并且要重视现金流量表中“经营活动产生现金流量净额”的运用。有些企业为了自身业绩考核的需要提前确认收入、利润或是虚构交易形成收入、利润，但是没有实质业务的交易始终只能带来“纸上富贵”，现金流量表上的这一项目能综合反映企业实际经营情况。要把“现金为王”的理念贯穿在分析、使用资产负债表、利润表中，同时注意行业的生命周期及企业的生命周期。五是提高外部使用者自身素质。外部财务报告的使用者如对企业财务和管理知识有一定了解，对行业特点较为清楚，则能达到事半功倍的效果。一般来说，投资者更重视投资回报率，债权人更注重资本安全性和资产的流动性及可抵押、可变现能力，供应商则需重视其现金偿付能力及结算模式（即应更关注应付、预付款和结算政策），销售商更关注其销售政策及其折扣，政府的监管部门关注的几乎覆盖上述外部人所关注的范围。以上分析是建立在单户企业的基础之上，随着大型多元化集团的出现、跨国业务的出现、金融创新带来的复杂投资工具等，都会对传统的报表分析方法提出挑战。而外部人对于企业信息的掌握和了解更是有限，这就更需要外部人不断地去提升综合素质，明确财务报告使用的目的，从实际出发，认真研读。
参考文献：
[1]葛家澍，刘峰.论企业财务报告的性质及其信息的基本特征[J].会计研究，2011.12.
关键词：无形资产 有形资产股票价格
一、引言
已有研究表明现代企业无形资产与企业价值存在很强的相关性。无形资产的价值贡献观点：财务效益观点，汤湘希提出无形资产价值贡献包括企业运用无形资产而引起的企业产品成本降低或销售增加。超额盈利观点，傅元略认为，任何无形资产所产生的贡献都会最终反映到企业的利润上来，无形资产对会计盈余的贡献就是企业超出同行业利润率的那部分价值。核心竞争力观点。这种观点认为无形资产对企业价值的贡献大小在于无形资产是否有利于提升企业核心竞争力。综上所述，本文将无形资产的价值贡献定义为：在企业价值创造过程中，无形资产单独或与其他资产共同作用，为企业带来的超额利润或竞争优势。由于无形资产本身的特殊性，无形资产的价值贡献也不同于有形资产所做的贡献，主要区别体现在如下几个方面：无形资产进行价值创造是间接的；无形资产的价值创造与战略环境有关，无形资产的价值取决于它与公司战略的协调程度；无形资产价值创造是潜在的；无形资产在价值创造过程中必须与其他资产相结合。无形资产本身很少直接创造价值，脱离了企业背景和战略，它们并没有多大价值。当无形资产有效地与其他资产结合起来时，它们的价值才能体现出来。总之，无形资产的内涵和构成的特殊性决定了其强大的价值创造功能，企业价值增长越来越多地来自于无形资产。但值得注意的是，这种相关性的强弱存在各行业之间的差别，另外企业内部无形资产的构成情况也会不同的影响企业价值。目前国内对无形资产的研究还处于探索阶段，大多数研究没有考虑不同行业对无形资产价值的影响。不同行业企业的资产结构存在差异，不同行业的企业对无形资产有不同要求，不同行业的企业具有不同的无形资产强度。同时不同类型的无形资产对企业价值贡献大小不一，因此，按行业分析具有一定的现实意义。本文试图对以下问题做出回答：我国目前各行业之间无形资产对企业价值贡献状况存在哪些不同，无形资产的构成情况会对对企业价值造成哪些差异影响，以及无形资产的会计信息披露的局限性有哪些。
二、文献综述
（一）国外文献Ely和Waymire（1999）研究发现已确认无形资产具有价值相关性，只不过在投资者眼里，资本化的无形资产的分量比不上有形资产。Amir和Lev（1996）研究发现，在移动电话行业，诸如成长性、未入账的无形资产（如客户资源）之类的非财务变量具有价值相关性。这些非财务变量与传统的财务变量相结合，将增强对企业价值的解释能力。Barth和Clinch（1998）发现品牌价值与公司股票价值之间存在显著的正相关关系，而且该相关系数是已确认资产（recognized assets）相关系数的一半。Ittner和Larcker（1998）发现客户满意无形资产会计信息价值相关性研究――以高新技术上市公司为样本的实证检验度与企业价值具有相关性。同时他们还发现该相关系数不如已确认资产显著，而且对于不同行业，得出的结果差别很大。
（二）国内文献我国无形资产价值相关性研究大多是对无形资产总额（净额）的考察，近一两年开始有学者拓展到对无形资产净值的相对值、无形资产的明细分类信息等的考察。薛云奎和王志台（2001）以上海证券交易所的上市公司为研究对象，考察无形资产对企业经营活动的作用，并检验无形资产的价值相关性。研究表明，无形资产与股价之间存在显著的正相关关系，而有形净资产对股票定价影响不显著，同时发现无形资产的相关系数大于有形资产的相关系数。王化成、卢闯和李春玲（2005）认为，薛云奎和王志台在变量选择上存在问题，比如用无形资产绝对量来替代无形资产增量“有失偏颇”。另外，他们认为薛云奎和王志台在价值相关性研究中仅采用股价模型是不够的，还应当结合回报模型来分析，他们 以1998~ 2002 年沪、深两市的上市公司为样本，结果发现无形资产存量与股票价格显著相关，即无形资产信息具有价值相关性，并且投资者对无形资产信息的反应存有滞后性的结论。李寿喜、李若山和洪剑峭（2005）认为，薛云奎和王志台的样本局限于沪市公司，且未作分年度的考察，仅仅将修正的Ohlson 模型的解释变量净资产分解为无形资产和有形净资产进行分析，缺乏控制相关变量进行多角度的比较，所得结论证据不够充分，研究存在一定缺陷。因此，将样本扩大到深沪两市，并分年度进行了考察。结果表明，在大多数情况下我国企业无形资产与股价呈显著正相关，除个别年度外，无形资产定价乘数大于有形资产的定价乘数，研究结论与薛云奎和王志台一致；并且伴随着无形资产投入比例的降低，企业利润和净资产与股价的综合相关性在下降。邵红霞和方军雄（2006）区分技术性和非技术性无形资产考察了无形资产比重与会计盈余质量之间的关系及无形资产与公司的每股市场价格之间的关系，发现不同无形资产的构成与公司盈利能力之间均存在显著相关关系。无形资产对上市公司主营业务利润率的贡献主要来源于土地使用权和其他无形资产，主要体现在非高新技术行业；在高新技术行业并不明显。技术性无形资产和其他无形资产均与股票价格显著正相关，并且高新技术行业的公司技术性无形资产更加显著。
三、研究设计
（一）研究假设 Ohlson模型，也称为剩余收益模型，作为企业价值的评估方法通过与会计比率结合使剩余收益模型更具有了客观性、可验性等特点，使得公司价值评估具有了客观会计计量的基础。Ohlson模型并不复杂，因为变量比较简单，可以模型为基础进行修正，验证上市公司某些会计信息与股票价格的实证关系。陆宇峰（1999）使用Ohlson模型，用A 股市场上市公司1994年至1998年每4月末的股价数据和相应的1993年至1997 年年报会计数据进行检验发现Ohlson模型在具有可验证性。在国内利用Ohlson 模型进行研究，一般会对模型进行一些修正，将得出的结果对假设进行验证。本文以Ohlson 模型为基础，建立Ohlson修正模型研究无形资产在不同行业对股票价格的影响。Ohlson模型假设影响股价的变量主要有每股收益、每股净资产，为了考察无形资产对于公司股票价格的影响，还需要增加每股无形资产和每股有形资产两个变量，并检验对股票价格产生的影响，即修正模型的解释变量有四个，分别是每股收益、每股净资产、每股无形资产和每股有形资产。为此提出以下假设：
H1：上市公司的每股盈余（ EPS ） 和股票价格呈正相关；
H2：上市公司的每股净资产（ BPS ） 和股票价格呈正相关；
H3：上市公司的每股无形资产（ INTGAPS ） 和股票价格呈正相关；
H4：上市公司的每股有形资产（ TGAPS ） 和股票价格呈正相关。
（二）样本选取和数据来源 本文通过CCER数据库搜集2009年10个行业上市公司的相关数据，将上述四个指标为0或者为负的公司数据剔除，并剔除了金融保险行业的样本数据，得到总样本数据1146个，见（表1）。使用Eviews 软件进行回归分析。行业样本数据统计如下，其中传播与文化产业样本过小，不做行业分析。
（三）模型和变量定义根据上述方法及假设建立如下的模型：Price=α0+α1EPS+α2BPS+α3INTGAPS+α4TGAPS+ε
其中price 为股票价格，采用股票在2009年最后一个交易日的收盘价。EPS 为每股收益；BPS 为每股净资产；INTGAPS 为每股无形资产；TGAPS 为每股有形资产。
四、实证结果分析
（一）总样本回归分析 （表2）显示，R-squared系数为0.62，P值基本为0，模型选取的几个变量的t 检验值都是显著的，表明修正模型对几个变量和股价相互关系的解释力度比较强。根据上述结果，可以得到以下结论：第一，上市公司的盈利水平与股价呈显著正相关，同时EPS 的系数大于其它解释变量的系数，说明投资者判断上市公司的经营绩效基本围绕经营利润为标准。第二，每股净资产对股票价格的影响小于EPS对股价的影响。一般而言，模型中的BPS会维持在1.1左右，本次实证检验BPS系数为2.19，说明当时股票市场存在大量风险。第三，每股无形资产的系数为负数。正常情况下，每股无形资产的系数应该为正。此次检验中，系数呈负相关。这是2009年的金融危机下，部分无形资产积累的市场预期价值灭失，导致公司价值下降。我国部分企业的的无形资产的形成依赖于外国，因此对外部的经济危机的抵抗力较小。追究其他原因，还有部分上市公司为使股票价格上升，或借机将积年以来的会计虚假数据释放到财务报表中去，对会计报告作假，导致投资者对上市公司数据的信心不足。我国无形资产信息的披露质量历来不高，所以投资者并不信赖上市公司公布的无形资产的数据。第四，每股有形资产的系数为负，这是特殊情况。金融危机下靠出口拉动的我国经济遭到严重打击，出口下滑给企业带来严重影响。每股有形资产表示企业产品的生产能力，因此系数为负。一般情况下每股有形资产对股价的影响较小。
（二）分行业样本回归分析从（表3）可以发现：（1）每股无形资产系数的比较。不同行业每股无形资产的相关系数并不相同，其原因有以下几点：第一，不同行业的无形资产构成情况不同，披露信息不同。我国无形资产信息披露中权利类资产披露较多，知识技术类的无形资产情况披露较少。这些无形资产价值特性并不相同，对公司经营业绩的影响也不同。这种现状对交通运输、仓储业、房地产、采掘业行业来说有利（无形资产系数为正），而对其它行业则有负面影响（系数为负）。第二，同一类型的无形资产对不同行业的公司价值影响存在差异。这是因为同一类别的无形资产在不同行业中对价值的贡献是不同的。以土地使用权为例，有研究者指出土地使用权的作用主要体现在非高新技术行业，在高新技术行业并不明显。（2）每股收益与每股净资产系数的比较。通过进行对比分析，发现各个行业每股收益的系数都远大于每股净资产的系数。两者系数差异最大的为信息技术产业，最小的为建筑业，这样符合现实情况。（3）各行业每股无形资产系数存在显著不同，包括正负差异。不同行业每股无形资产系数差别很大，其中农林牧渔、制造、建筑、信息技术、批发和零售贸易、社会服务行业的每股无形资产系数为负数，其余为正数。这是由不同行业无形资产构成和信息披露情况不同造成的。无形资产按其性质可以分为两类：第一类权利型无形资产（主要包括特许权利和可盈利条件的关系），这类无形资产披露质量较高，是我国无形资产披露的重点，在整个无形资产披露中比例最大，比如采掘业的采矿许可权、交通运输业的道路运营权、房地产的土地使用权。这类无形资产形成的价值泡沫较小，基础稳固，在金融危机下所受的冲击较小。第二类为知识型无形资产（如专利技术、专有技术、驰名商标），这类无形资产的价值中除形成资产时所付出的研发支出之外，还有市场对无形资产超额收益的预期。因此市场景气时，知识类无形资产累积的价值泡沫较多，在2009年金融危机下无形资产价值中的泡沫破碎，形成对公司价值的损害，因此2009年多种行业的每股无形资产的系数为负。其别是信息技术业，属于无形资产最密集的行业。在美国这类公司的无形资产通常达到60% 以上，但我国这类行业的无形资产数量在总体上并不领先。其原因是我国技术类无形资产披露并不充分，企业不愿意在会计报表中披露涉及企业核心竞争力的技术秘密；更多的尖端技术依赖国外企业，这样的情况造成我国信息技术价值“泡沫化”严重。所以在2009年股市上高新技术企业股票的表现并不好。另外我国特殊行业无形资产的披露面很小，很多属于特殊行业的上市公司无法分清企业所有的特殊无形资产，不知道如何或者没有在财务会计报告中披露，比如农林牧渔业、社会服务企业、综合类企业，在无形资产辨认上存在困难。这样导致数据搜集的局限会给无形资产的实证研究带来困难。
五、结论
本文以2009年我国上市公司的相关数据为样本，对各行业无形资产对企业价值贡献进行了分析，结果发现：企业盈利（每股收益）对企业价值有很大影响。股票投资者在投资时应注意分析上市公司的利润，通过资产负债表分析其利润的质量，分析其利润的构成和变化趋势。无形资产与企业价值的相关性在不同时期呈现不同的关系。在经济上行时，无形资产对企业价值的影响是正向的，在经济下行时这种影响是负向的。投资者应在分析企业财务报表作出判断时应注意经济运行的周期。投资者也应注意无形资产的构成情况，并恰当分析权利类无形资产和知识类无形资所占的比例与构成情况。不同行业中无形资产对企业价值的影响是不同的，投资者应分析企业无形资产与战略背景的契合关系，分析企业无形资产的构成情况，注意企业无形资产信息的披露质量，与研发费用和研发支出情况，并进行与同行业企业的比较。综上所述，可以得到如下启示：由于无形资产会向市场传递企业利润持续性的信号，企业在报表附注中适当披露企业研究与开发费用，有利于市场更好地评价企业价值增长，塑造公司良好的品牌形象。经济上行时，无形资产的影响显著高于有形净资产；经济下行时，有形净资产显著性提高，企业在不同行情发行股票筹资时，应选择不同的估价策略。有些企业只披露无形资产总数，没有披露无形资产具体构成和其他详细情况，无法使企业盈利能力得到恰当表达。因此要加大对无形资产信息披露的力度，重视企业无形资产中的专利、商标或品牌等在会计报表中的披露。上市公司应加强研究开发的投入，培育、创新无形资产，以提升企业价值。同时应重视证券市场的放大效应，完善无形资产管理与信息披露，以使公司价值得到最大提升。一些行业在无形资产辨认上存在困难，应该给予这些行业无形资产确认和披露的相关指导，以保证这些行业企业价值完整，信息完善。
由于样本数据量大，时间仓促，数据未能足够详细，没有收集到企业没有确认为资产的非货币性项目的信息。另外特殊的无形资产，企业在年报附注中没有披露或者极少数企业只进行简洁披露。本文没能将这一部分无形资产项目的信息纳入到实证统计研究模型的每股无形资产自变量中。而且关于特殊行业的无形资产的信息，我国企业披露并不全面，并且归类比较混乱。数据收集的局限性决定了无形资产研究的局限。此外，本文实证中缺少上市公司研究开发费用的数据，只考虑了无形资产计量与股票价格的关系，没有考虑公司在创造无形资产过程中对企业价值的影响，限制了本文研究的深度。且关于行业分析，本文虽然按行业进行分类，但因为各行业信息收集不细致，导致行业分析比较笼统。再者很多公司实施多元化经营战略，难以直接将其划入某一行业，所以对行业的划分可能并不科学，实证结果可能混有行业特征和行业情况的差异。
参考文献：
［1］薛云奎、王志台：《无形资产信息披露及其价值相关性研究》，《会计研究》2001年第3期。
［2］王化成、卢闯、李春玲：《企业无形资产与未来业绩相关性研究》，《中国软科学》2005年第10期。
［3］邵红霞、方军雄：《我国上市公司无形资产价值相关性研究》，《会计研究》2006年第12期。
［4］Lev，B.，and EZarowin，The Bundaries of Financial Reporting and How to Extend Them，Journal ofAccounting Research，1999.
［5］Amir，E．，and B．Lev， He．Relevance ofNon．financial Informafion：The Wireless Communications Industry．Journal of Accounting and Economics，1996.
【关键词】盘活资产 经济效益
一、XXX公司资产现状分析
（一）资产构成
除上述账面有形资产外，公司经过30年的发展，已具有6项甲级资质，公司品牌在社会上具有较大的影响力，公司网络资源和培训资源（培训资格）通过创造条件也具有一定的市场价值，这些都属于公司的无形资产。
（二）资产结构特点
（1）优点：资产变现能力强，流动性好。流动资产占79.44%，且有将近14亿的货币资金储备。
债务负担小，基本上没有财务风险。流动负债58671万元，占总资产的28.57 %，主要是尚未结转收入的预收款和应交税金；长期负债6429万元，主要是递延所得税负债。资产负债率仅有31.7 %。流动比率和速动比率高达278%。
（2）缺点：资产结构过于保守。在公司目前的经营管理体制下，将近14个亿的货币资金沉淀在银行，没有发挥使用效益，虽然保证了货币资金的安全，但也制约了经济效益的提高。
（3）资产规模远远大于公司主业生产经营规模。作为智力型咨询服务机构，并不需要太多的资本投入，但公司经过30年的发展，已积累了20个多亿的资产。按照公司目前的生产经营规模，根本不需要这么多资源。
（三）资产管理中存在的问题
（1）资产管理缺乏效益意识。资产的本质是能给公司带来经济效益。由于公司自身的生产经营无需太多的资产，公司20个多亿的资产中，有将近一半的资产因没有得到有效利用，没有给公司带来相应的经济效益。
（2）资产管理缺乏责任意识。公司资产管理分散，职责不明确，没有责权利相结合的内控制度和管理机制，由此造成对资产缺乏动态管理、责任管理。
（3）无形资产缺乏足够的重视。无形资产不仅能像有形资产一样给公司带来经济效益，而且其价值体现远非有形资产可比拟，但如果管理不好，其负面效应也会给公司带来巨大的损失。
（四）盘活资产、提高经济效益的对策
（1）改善资产结构。根据公司目前的资产构成及特点，改善资产结构，关键是充分发挥存量货币资金的使用效益，使货币资金转化为资本，把投资收益作为公司主要的利润增长点之一。资本化的途径主要有三个：一是购建固定资产；二是利用公司业务关系寻找合适的项目、领域进行战略性股权投资，包括参股和控股；三是根据资金存量进入资本市场进行证券投资。由于购建固定资产和战略性股权投资为非日常性的投资行为，在短期内无法确定，特别是购建固定资产涉及到城市规划及行业审批，以及详细的投资概算、投资收益分析，需有关部门作出专项可行性论证。债券投资（详见表2）由于便于操作，属日常性的投资行为。
（2）提高有形资产及无形资产的收益水平。按照公司目前的生产经营规模及资产状况，公司除货币资金外还有大量的实物资产可用于对外出租经营，对这些资产的出租状况、收益、市场行情，公司应及时掌握和分析，提高收益水平。
无形资产也是公司巨大的资源。虽然公司无形资产价值暂时还无法计量，但其能给公司带来经济效益确是显而易见的，而且是可以计量的。例如：所属企业使用公司的名义、用公司的资质承揽业务；进一步创造条件，公司网络资源、各类业务培训资源也可以作为公司业务延伸的组成部分，通过加强业务开拓和规范管理，为公司带来经济利益。
（3）明确资产管理责任。公司资产种类较多，形态各异，使用状态及用途、分布情况比较复杂，为此，必须落实资产管理责任，明确管理者（使用者）的责、权、利。按照资产的性质，财务部负责流动资产的管理；服务中心负责对除计算类以外的实物资产实行统管，包括配备、保养、报废等；信息中心对计算类实物资产及软件等无形资产实行统管，包括配备、保养、报废等。各部门内部应根据工作职责进行明确分工，制定具体的管理细则，管理责任明确到人，出现财产损失有相关责任人负责。实行动态管理，及时发现问题及时处理。
（4）建立激励约束机制。无论是货币资金资本化，还是提高有形资产、无形资产收益水平，明确资产管理责任，最终都要落实到具体的部门、具体的人。为此，必须建立相应的激励约束机制，实行奖优罚懒，真正做到责权利相结合。
二、货币资金证券投资分析
（一）主要投资方式及优缺点、风险分析
按收益及风险大小排序，主要有：股票投资、封闭式基金投资、开放式基金投资、可转债投资、企业债投资、国债投资、国债回购、存款等。
由于XXX公司没有专业团队进行金融衍生品投资分析，因此公司没有进行金融衍生品投资，公司对股票的投资也有一定限额。
（二）投资策略
采取稳定安全的投资策略，一、二级市场兼作，以存款、国债回购、国债、企业债、可转债为主，除在一级市场以资金申购股票（即发行价）的机会外，原则上不作股票和基金等投机性投资。
优点：基本上没有投资风险，能有最低收益保证，易操作，可随时变现，不影响公司正常生产经营及股权性投资，既可享受稳定的一级市场利息收益，又有一定的二级市场资本利得。即使是申购股票也不会有太大风险，一是股票上市后跌破发行价的个案很少，二是申购中签的额度很小。
缺点：仍属于保守性的投资策略，收益水平不高。
（三）投资程序和风险监控
（1）财务部对现金流量进行测算分析，算出月均最高现金流量，作为维持公司正常生产经营的流动资金，其余部分全部划转到证券公司，总经理授权财务部按照上述投资策略根据市场行情自行运作。
（2）因公司资金额度较大，为防范券商违规操作风险，资金分散到2-3个比较大的券商分别开户（按照投资品种），既可减少风险，又可引入竞争机制，使券商更好的为公司服务。
（3）一般来讲，资金超过5000万元的客户，就会得到券商高层领导的高度重视，公司领导与券商高层领导可作不定期接触。
（4）财务部每周向总会计师报告投资情况分析，每月向总经理报告投资情况分析。总会计师负责动态监督。
（四）收益测算
按10个亿（含已入市）资金测算，20%作存款或国债回购，预期收益率为2%，年收益为400万元；40%作国债（一、二级市场同时作），预期收益率为3.5%，年收益为1400万元；40%作企业债、可转债，预期收益率为4.5%，年收益为1800万元。
（五）管理责任和激励约束机制
（1）明确把资金运作作为财务部职责之一，财务部根据总经理的授权对闲置货币资金进行市场运作。闲置货币资金额度由财务部根据现金流量测算。
（2）财务部通过加强内控制度在保证本金安全的基础上，按照上述投资策略确定年收益目标，年收益目标的完成情况与部门工效工资挂钩。
三、提高有形资产对外经营收益水平的具体措施
（一）办公用房对外出租
（1）在对公司办公用房进行合理分配的基础上，统计出可用于对外出租的房产（面积、间数）。
（2）通过市场调研，确定租金收益水平。
（3）为提高出租率，应鼓励公司所属公司租用公司房屋。
（4）把房产出租管理作为公司资产管理的重要组成部分，明确负责财产出租管理部门的责权利，落实责任制，明确责任人对经营效益负责。
（5）以市场平均收益水平作为责任部门的创收目标，创收目标完成情况与部门工效工资挂钩。
（二）其他资产
车队、医务室占用了公司一些资源，并且也开展了对外服务，建议服务中心对此提出今后的发展规划。职工宿舍仍有一部分是出租给职工，建议符合出售条件的一律按照国家房改政策卖给职工。
四、无形资产管理措施
（1）所属企业以公司的名义、资质承揽的项目应实行有偿使用的原则，建议综合业务部对此制订具体的收益收缴办法。
（2）创造条件，使公司网络资源进一步充实，使其在为公司业务服务的同时，积极向社会开放，为公司增加收益，建议由信息中心提出具体方案。
（3）公司组织的各类业务培训应面向市场，充分利用，为公司创造经济效益，建议由人教部提出具体方案。
五、清理不良资产
目前，公司的不良资产主要是往来款项呆账、持续亏损的长期股权投资、毁损的实物资产等。公司应通过清产核资，全面核实资产，清理不良资产，对符合不良资产条件的，应坚决予以处理。
（一）资产核实
（1）财务部应做好往来款项及长期股权投资、债权投资的核实工作。
（2）服务中心和信息中心应对公司目前的实物资产的使用情况进行重新普查核实登记，区分在用和不在用、自用和出租。
（二）不良资产处理
（1）财务部负责对清理出的不良债权、不良投资逐笔提出处理意见；
（2）服务中心和信息中心分别负责对清理出的实物资产损失逐项提出处理意见；
（3）建立“账销案存”的管理制度，相关部门继续追索，避免国有资产流失。
（三）巩固清产核资的成果，落实责任制，防止前清后乱
关键词：A汽车股份有限公司；财务报表分析；改善决策
中图分类号：F234 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）003-000-03
一、财务分析的内涵及意义
（一）财务分析的基本内涵
财务分析源于20世纪初期的美国，最早用于银行的信用分析。它以会计核算和报告资料等为依据，采用专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在的财务状况进行分析与评价，为企业的报表使用者做出正确决策提供准确的信息或依据。
（二）财务分析的意义
1.财务分析可以正确评价企业过去。它可以通过既定数据准确评价一个企业经营绩效的大小和经营成果的优劣。
2.财务分析可以全面反映企业现状。我们都知道，财务分析是财务管理人员经常进行的工作，通过分析，财务人员可以及时找出企业在理财中存在的潜在问题，继而不断调整，保证企业的各项工作按照既定的目标进行。
3.财务分析可以有效估价企业未来。它可以为企业经营者制定经营计划以及进行财务控制提供确切依据，可以为投资者进行投资决策提供参考信息。
二、财务分析的方法
财务分析的方法是实现会计报表分析的手段，由于分析目标不同，方法多种多样。最常用的分析方法有四种，即比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。而本文重点运用前三种分析方法。
三、A汽车股份有限公司财务报表分析
（一）企业简介
A汽车股份有限公司，历史悠久，可追溯到时期，曾开创了中国近代工业的先河。1996年注册并成为极具竞争力的上市公司，主营业务为乘用车和商用车开发、制造和销售，是中国汽车行业最具价值的品牌之一。A汽车股份有限公司始终坚持走自主创新之路，着力提升自主研发能力，拥有排量从0.8L到2.5L的系列发动机平台，具备了年产汽车130万辆、发动机130万台的能力。
（二）财务报表具体分析
1.资产负债表重要数据结构百分比分析（见下表）
（1）资金来源构成
由资产负债表结构百分比可知：从2011到2013年，A公司债务融资比重从59.90%上升到66.63%，继而下降到65.07%，权益融资比重从40.10%下降到33.37%，继而上升到34.93%。从债务构成来看，流动负债远高于非流动负债，表明公司短期债务的财务风险和偿还压力都比较大。另外，自2012至2013年，随着公司债务融资比重有所下降、权益融资比重上升，这是因为高比重的债务融资虽然会带来较高的投资报酬率，但也会扩大公司的财务风险，而公司适度的调整财务杠杆，实质上是将部分由借入资金产生的经营风险转移给了权益资本，因此还应该进一步关注杠杆效应可能对公司产生的影响。
（2）资金的运用构成
由资产负债表结构百分比可知：从2011到2013年，A公司非流动资产所占比重稳步上升且所占比重较大，从57.13%上升到59.58%。从非流动资产构成来看，固定资产增幅较大且比重高于其他非流动资产，而这主要是新并购子公司纳入合并范围及在建工程转入所致，说明公司生产能力有所提升。同时，非流动资产上升将会提高公司日后的债务再融资能力。该公司流动资产所占比重从2011到2013逐年下降，而从流动资产构成来看，货币资金从13.33%降至8.02%，这可能是因为新并购子公司以及扩大固定资产建设导致货币资金减少，这些与生产和销售环节有关，且流动资产比重下降还降低了公司偿还到期债务的能力。
（3）资金用途与资金来源的适配型
由资产负债表结构百分比可知：2011-2013年，在资金来源方面，A公司有50%以上的资金均来源于短期资金，权益资金来源均高于33%；而在资金运用方面，该公司有40%左右的资源配置在短期用途上， 60%配置中长期用途上。资金的来源与资金的运用基本上是适配的。
2.利润表重要数据的比较分析
由表可知：从2011年到2013年，A公司营业收入一路上升，增长率分别为10.96%、44.93%，净利润也同步上升，分别上涨了52.87%和274.71%。然而，净利润的增幅却远远高于营业收入，这主要是投资收益激增的推动作用，而这三年投资收益的大幅上升，主要因为可供出售金融资产、长期股权投资在逐年增加。2013年，营业外收入在连续几年上涨的情况下下降了6.85%，这是因为公司并购获取了债务重组损失，投资性房地产减少也是其原因。而营业外支出连年减少主要是因为非流动资产处置损失所致。
3.现金流量表结构百分比分析
（1）2011-2013年度现金流量表结构百分比现金来源构成图图示
由图可知：2011到2013年，A公司的现金流入主要来自于经营活动，分别约占现金流入的81%、78%、90%，且大多数来自于销售商品、提供劳务所收到的现金。筹资活动带来的现金流入分别约占15%、16%、6%，且大多数来自于取得借款收到的现金。投资活动带来的现金流入分别约占4%、6%、4%，且大多数来自于取得投资收益收到的现金。由此可知，A公司主要依靠投资活动取得现金来源，这也符合一般规律，这表明企业发展势头不减，销量较好，具有良好的竞争优势。
（2）2011-2013年度现金流量表结构百分比现金运用构成图图示
由图可知：2011到2013 年，A公司的现金运用主要用于经营活动，分别约占80%、75%、86%，且大多数用于购买商品、接受劳务支付的现金。而从现金来源方面来看，投资和筹资活动的总流入分别为20%、25%、14%，由此可见，购买商品、接受劳务支付的现金必然有一部分来自于销售商品、提供劳务所收到的现金。筹资活动的现金流出分别约占现金流入总额4%、8%、5%，且大多数用于偿还债务。投资活动的现金流出分别约占现金流入总额16%、17%、9%，且大多数用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产。
综上所述：由利润表与现金流量表可知，A公司的资金主要来源于经营活动中销售商品、提供劳务所收到的现金，这与资产负债表所反映的企业营业收入的上升带动了利润的上升这一现象相吻合，这也表明公司并不依赖于外部筹资，且公司偿还债务的资金来自于内部，由经营活动中的销售商品、提供劳务所提供。而由资产负债表和现金流量表可知，企业的资金主要用于经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金，这与现金流量表所反映的固定资产、无形资产以及其他长期资产增加相符，这说明A公司在扩大生产规模，生产力水平提高，发展潜力良好。
（三）财务能力分析
（1）流动比率=流动资产/流动负债
从上表中我们可以看出A公司的流动比率从2011年到2013年都是处于1之下，且基本处于平稳趋势，远低于2这一最佳水平，较低的流动比率表明，公司的短期偿债风险较大，这严重影响了公司资金的使用效率和获利能力，这或多或少受到国际金融危机的影响，以及这几年发行人收购合并一些公司，致使流动资产减少；此外，随着生活水平的日益提高以及企业规模扩大，员工数量和工资水平也持续大幅增长，从而应付职工薪酬迅猛增加，相应的因扩大规模而产生的应付票据也增加迅速，这就使得流动负债增幅扩大。
（2）速动比率=速动资产/流动负债=流动资产―存货/流动负债
通过上表我们可以看出A公司速动比率都在1以下，均低于合适范围且呈下降趋势，这也主要是因为公司内部流动性不强的存货、待摊费用和预付货款占流动资产比例过大，偿债能力相对较弱一些，可见，A公司的存货管理水平还需加强。
（1）应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
由表可知，A公司在这方面明显占据有利优势，周转率明显高于吉利，而且连续四年高于50%，这说明公司的应收账款变现能力高，资产流动性强，坏账损失减少，管理者管理水平和效率都比较高，这主要是因为公司的销售形势良好，且货款又得以及时收回，公司的主营业务收入在快速增长，从而可以看出A公司的营运能力较强，同时企业的短期偿债能力也可得到加强。
（2）固定资产周转率=销售收入净额/平均固定资产净值
由表可知，A公司的固定资产周转率总体呈下降趋势，这表明A公司的固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业营运能力不强。因此，公司要加大固定资产管理工作，优化资产结构，寻找最佳供求关系，提高固定资产使用效率。
3.盈利能力分析
（1）净利润率=净利润/营业收入净额*100%
由表可知，A公司的销售净利率自2011年起呈上升趋势，且2012到2013是大幅上升，这说明A公司销售收入有所提高，同时净利润也相应提高，它们共同作用使企业的净利润率提高。
（2）净资产收益率=净利润/平均净资产*100%
由表可知，A公司的净资产收益率总体呈上升趋势，尤其是2012至2013年，更是大幅上升，这说明A公司利用自有资本获取报酬的能力在不断提高，发展态势良好。
（四）总结
财务报表是一个公司的晴雨表，通过对其分析，我们可以判断一个公司是否值得投资，以A公司为例，由资产负债表可知，A公司的流动负债比重较大，虽然有较高的投资报酬率，但也暗含了较高的财务风险，且由报表可知，2012-2013年度，A公司的负债融资比重有微量减少，而权益比重也有适度上升，这说明企业高层已开始重视财务分险，企图通过财务杠杆转移财务风险；与此同时，以固定资产为主的非流动资产比重也比较大，这说明A公司正进行适度扩张，业务量扩大，需要更多的固定资产用于生产销售，这也从侧面体现A公司具有良好的发展前景。由利润表可知，A公司有较高的净利润增长额，这说明A公司具有较好的营销及管理手段，盈利能力不差，姑且值得投资。由现金流量表可知，A公司的债务比重较大，应适当调整杠杆规避财务风险。通过财务能力分析可以看出，A公司的流动比率和速动比率过低，因而A公司应提高其流动资产的流动性；A公司的营运能力与其竞争对手相比也有明显的劣势，这要求A公司要提高应收账款与固定资产周转率；A公司的盈利能力有明显的提高，但与整个行业比，还是明显不足，这要求A公司加强资产管理，提高自主创新能力和内部管理能力，密切关注市场以期扩大营销。
四、结论
财务分析是企业进行经营管理工作的重要手段，也是其他外部使用者有效获取企业信息的必要途径，为了能从任一一家上市公司的财务报表中获取有利信息，这要求我们掌握一定的财务分析知识和技能，这也使我们不得不了解财务分析的发展历程、方法选择等。本文主要运用了比较分析法、比率分析法以及趋势分析法，但三种方法各有其特色和局限性。比较分析法是最基本最常用的一种方法，但它只能作出初步分析和判断，为提高准确性，还需在此基础上作进一步分析。当然对比率分析法的作用也不能高估，它和比较分析法一样，只适用于某些方面，其揭示信息的范围也有一定的局限。而趋势分析法中要注意，对基年的选择要有代表性，如果基年选择不当，会作出不准确的评价。因而我们不能简单地评判财务报表，要善于结合多种分析方法，透过表面看本质。通过对本篇的粗略分析，希望能对报表使用者提供帮助。
参考文献：
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[2]张梅，曾韶华.财务报告分析[M].立信会计出版社，2011（2）：1-50.
[3]王斌.财务管理[M].中央广播电视大学出版社，2006（2）：249-250.
