时间：2023-07-04 17:08:21
摘 要 随着国家宏观调控政策对房地产市场调控的各项措施具体落实以及国家实行紧缩银根的贷币政策，房地产行业将面临更为激烈的竞争。挑战与机遇同在，房地产企业应该根据自身的资金情况和所获取的土地使用权闲置情况，积极开发投资项目。本文以T公司新建阳光小区项目为案例，简要说明房地产投资项目的决策方案问题。
关键词 房地产 投资项目 筹资方案
一、影响房地产投资项目筹资的因素
1．五力分析法对经营决策的影响
美国哈佛大学商学院教授迈克尔.波特指出，最直接地影响企业的外部环境，是它的竞争环境，一个企业直接的竞争环境存在5种基本的竞争力量，即：新进入者的威胁、行业中现有企业间的竞争、替代品或服务的威胁、供应商讨价还价的能力、购买者讨价还价的能力。
这5种基本竞争力量的作用不同，问题的关键在于企业如何找到能较好的防御这5种竞争力的办法，甚至对这5种基本竞争力量施加影响，使企业做出正确的决策。
2．SWOT分析法对经营决策的影响
SWOT是英语优势、劣势、机会、和威胁这四个词的第一个字母所构成的缩略语。SW表示在各项经营活动中具有自身的各种优势和劣势。OT则表示这些经营活动又面临的环境的各种机会和威胁。SWOT分析法的主要内容就是把这些企业具有的优势和劣势以及环境提供的机会和威胁综合分析，努力使企业优势与环境机会匹配组合，以找到一个或几个较为满意的战略方案。
SWOT分析图：
当企业的战略态势处于象限Ⅰ时，企业面临着众多的机会，并且拥有利用这些机会的强大的企业内部优势，这时企业宜采用发展型战略。当企业处于象限Ⅱ时，企业面临良好的外部环境，机会较多，却又受到企业内部劣势的制约，此时企业可采用先稳定后发展的战略。当企业处于象限Ⅲ时，企业处境不利，在相对较弱的地位上，又面临着越来越险恶的环境威胁，此时企业适采取紧缩的战略。
当企业处于象限Ⅳ时，企业拥有内部优势却面临着不利的环境威胁，在这种情况下，企业宜采取多元化经营战略，分散经营风险。
二、T公司新建阳光小区项目筹资方案分析
1．T公司简介
T公司为国有独资的房地产开发企业，20多年来开发了本市的大量项目，开设有多家直属企业，曾经是当地的一级资质开发企业、当地的纳税大户。但从1994年开始，贷款利率高至18%甚至更高，过高的贷款利息抽光了公司的流动资产。通过对T公司现实的状况进行认真的分析、研究，虽然其内部有劣势，但外部的机会也是存在的。而且，现在就有一个很好的可以抓住的能使企业摆脱困境的机会，这个机会就是对地处城北区阳光小区项目的开发。
2．利用五力模型对拟决策方案进行分析
（1）新进入者的威胁
房地产开发企业的进入有一定的障碍，首先要有足够的注册资金、还要有足够的技术人员，才能够在限定的时间办理好资质证书。由于房地产行业属于高进入壁垒和高退出壁垒的高利润高风险的行业，有丰厚的利润空间，新进入者的威胁也很大。一个只有40万人口的小城市，注册了168家房地产开发公司。
（2）供应商议价的能力
房地产开发企业的供应商主要是土地、钢材、水泥等。土地具有有用性、稀缺性、不可再生性和社会的有效需求等特征，使得土地供应将出现核心区域地价上升和供应郊区化。钢材、水泥的价格，随着通货膨胀的不断加大，钢材、水泥的价格也在不断的提高，但是只要有资金还是能保证供应。
（3）替代品的威胁
房地产企业受其替代产品的威胁很小。每个人都想有一个温暖舒适、功能齐全的家，虽然有人生活在房车里，或者有几个人生活在太空，但是目前在市场上还没有替代房子的更好的居住产品。在阳光小区附近，几个楼盘已销售完毕，2年内暂无其他新楼盘。替代品威胁小。
（4）购买者议价能力
房地产的价格购成决定了房屋的成本高低，随着土地价格的不断上涨，税收负担加大，房屋的成本也越来越高。购买者议价能力较差。随着中国经济持续快速增长，供应领域的逐步扩大，市场需求量还要增大，阳光小区项目地理位置特殊，交通便利，有升值的潜力，购买者没有议价的空间。
（5）行业竞争者的威胁
经济适用房、限价房、廉租房等项目的推出对其他的房地和开发商是一种威胁。民营房地产开发企业经营方式比较灵活，管理模式先进，囤积有大量成本低廉的土地资源，足够未来5-6年开发所需，房地产行业竞争者的威胁很大。
3．利用SWOT分析法对拟决策方案进行分析
（1）T公司的优势
第一，内部条件。T公司是有一个较好声誉的老品牌企业，开发的项目质量好，技术含量最高，可信度高；有一批工作熟炼、技术经验非常丰富的技术骨干；还有一批成本非常低廉的出租老房产，每年的租金收入250万元左右，为公司提供了一笔稳定的收入，如果公司急需流动资金，可以在比较短的时间内出售一些小房产以满足资金的需求，大宗的房产也根据公司的资金需求情况进行处置。
第二，新项目地理位置条件优越。公司即将开发的阳光小区项目，紧临新火车站和汽车站，土地占地面积26000平方米，周边地区的交通、环境等都很便利，随着将来火车站和汽车客运站这两个旱码头的启用，阳光小区的房地产价格一定会因商户争购而紧俏异常。
（2）T公司的劣势
首先，缺乏人力资源管理：长期的国有企业管理模式，计划经济成份沉淀，员工观念落后，人浮于事，机构臃肿，工作效率低下，企业吃大锅饭的思想观念根深蒂固，总认为事业单位的工资是保底工资，公司必须为做了事的员工付加班工资或资金，公司上下不是比贡献而在比工资的高低。
其次，面临政策调控的威胁。近几年，我国房地产行业进入新一轮宏观调控，国家针对过热的房地产业出台一系列宏观调控政策，中央政府通过房地产开发政策调整、土地出让政策调控、外资购房政策严控、房地产金融适时紧缩和房地产税收的不断规范，对房地产业是一个很大的威胁。经济适用房的推出对房地产业是一种威胁。民营企业的经营方式比较灵活，管理模式先进。所以说民营地产开发企业是T公司的威胁。
4．拟投资方案
T公司根据外部环境及自身的经济现实状况，为了减小资金的压力，经过认真分析、研究，决定分两期开发，同时按所需筹集资金量的80%计算，仍需要资金3000万元。公司经营班子列出了A、B、C三套筹集工程款资金的方案：
A方案：与资金充裕的G药业公司合作开发，G公司是一大型的制药厂，拥有大量的闲置资金，G公司同意出资3000万元，交换的条件是T公司必须分给G公司100套，合计面积约12000平方米的房屋用于解决其职工的住宿问题，T公司一次性筹足第一期开发所需资金；B方案：由T公司公司处置部分旧房产，筹集约2000万元的资金，再由职工集资约1000万元，实现阳光小区开发资金的筹集；C方案：由T公司通过银行贷款取得资金，全额投入，完成工程建设资金的筹集。
三、各方案利弊分析及结论
新建项目旁的新火车站和汽车站已建成4年，如果永远都不启用的话，房价大幅提高的可能性小。通过以上优势、劣势、机会、威胁等因素的矩阵分析与比较，T公司正处在一个十字路口，企业处于象限Ⅱ，企业面临较好的外部环境，机会较多，却又受到企业内部劣势的制约，此时企业可采用先稳定后发展的战略。
1．对各筹资方案的利、弊进行分析比较
A方案：由G公司直接投入3000万元的工程资金，在工程完工后分给G公司100套房屋约12000平方米的房产用于解决职工住房问题。这样T公司只需投入很小的资金，阳光小区的第一期即可竣工交付，T公司付出小，似乎是坐收利润的感觉，公司节约向外筹资的费用，公司存量房产仍然可以继续出租，获得稳定的租金收入，以解决部份职工工资发放和日常费用开支的问题。但实际实现的利润也相对减少了很多，对于T公司来说这些房屋的销售收入远远大于原始投入的3000万元。按T公司预计的售价，总收入最码起3600万元，投资收益约为20%，远远高于同期的贷款利率。相当于T公司分了600万元的利润给G公司，还没有考虑车站启用房价是涨因素。A方案资金可以足额及时筹集到，但是项目的利润减少了很多。
B方案：由T公司处置部分旧产，筹集约2000万元的资金，再由职工集资约1000万元，实现阳光小区开发资金的筹集。公司还有一批成本非常低廉的用于出租的存量房产，每年的租金收入250万元左右，为公司提供了一笔稳定的收入，如果公司急需流动资金，可以在比较短的时间内出售一些小房产以满足流动资金的需求，大宗的房产根据公司的资金需求情况进行处置。估计这2000万元资金，在4-5个月内就可以通过出售房产筹集到，可以减少旧房产的积压，盘活旧资产，让所有的资产都流动起来。另外如果实施此方案，T公司多年来经济效益不太好，职工集资部分的资金到位有一定的难度。毕竟这种筹不到资金的可能性不大但损失小，以较小的损失换取尽可能多的利益，应该是划算的。B方案兼顾了各方面的利益与矛盾，很具有实际操作的可能性。
C方案：直接向银行贷款3000万元。资金到位后，阳光小区第一期就可以顺利的竣工，全部房产都可以提供销售，不需要牺牲部分房产作为筹集资金的代价，除去贷款利息后，实际实现的利润比以上两种方案的利润都要多。只要贷款到位，其他筹资工作量比A、B两方案都要小，筹资的风险要小一些。这样公司存量房产仍然可以继续出租，获得稳定的租金收入，以解决部份职工工资发放和日常费用开支的问题。公司职工就有足够的资金去购买享受折扣的房屋，促进房产的销售。但是，因为T公司以前经营中累计所欠银行的贷款至今都没有还清,并且银行近期对房地产项目贷款的审批非常严格。T公司想在封顶后得到银行贷款是非常困难的，而想在开工前取得贷款方进行开发的可能性几乎不存在。总之，C方案操作起来也比前两个方案更困难，应当慎重。
四、结论
选择A方案，公司只需花费很少的筹资成本实现筹资目的，但开发完成以后，公司需要分房产给G公司，不能全部支配房产，万一房价大幅飚升，公司将蒙受很大的损失；选择B方案，所需资金筹集相对难些，但员工的满意度和可操作性较强；选择C方案，公司将独享工程完工后产生的全部经济效益，但该方案操作起来困难太大，实现筹资目标的可能性太小。通过对各个方案的细分项目进行打分，最终得出B方案为最优方案。
参考文献：
[1]L.J布儒佤 (美),艾林.M.杜海米.战略管理:企业战略(第二版).中信出版社.
关键词：政府固定资产投资项目；招标
为提高国防科技工业的整体水平，自“九五”以来，国家对国防科技工业的投入大幅增加，各建设单位的固定资产投资的投入也随之大幅增加，对政府固定资产投资项目的管理也越来越规范，要求也越来越严格。项目建设的内容主要包括建筑工程（新建和改造）及新增设备仪器。招标与非招标方式的最大区别在于价格并不是竞争的唯一因素，还要评价投标人的履约能力和技术管理能力以及性价比等等，因此招投标方式的实施具有综合评价的优点。以招标人的角度来讲，招标方式的实施更具有优胜劣汰及“三公”等竞争特性，尤其是公开招标能吸引更多的潜在投标人竞争，因此招标人选择的范围很大，更容易选定质优价廉的标的。
对于政府固定资产投资项目来说，必须严格按照国家在此方面规定的基本建设程序以及法律法规和批复的建设目标、内容、资金以及周期等方面的要求来实施管理。因此，投资项目申报前需对项目中拟招投标的工程、设备仪器采购等先行拟定招标方案。作为拟制人员如果未充分考虑项目保密的重要性及其它特殊原因，导致招标方案编制不科学，批复的招标方案无法执行，为项目顺利实施造成不必要的障碍或经济损失。
一、实际工作中不适用招标采购的案例分析
招投标法第六十六条及实施条例第九条对不适用于招标的情况进行了描述和规定，但在政府固定资产投资项目中有时项目申报人员未能很好地将实际与理论进行结合。
（一）某电子负载项目评定时未注意到关键技术指标，仅以普通电流、电压等常规技术指标进行了项目申报，导致在批复时定为国际公开招标。但实际上使用部门对该电子负载仪器有着特殊的参数要求。
在拟定标书后，委托招标机构进行了国际公开招标，但最终仅有一家设备商进行了投标。一方面导致该项目采购时间无谓的延长，不利于项目的整体进度控制；另一方面设备仪器的价格通过招投标流程而锁死，因为根据《中华人民共和国招标投标法实施条例》第五十七条规定：招标人和中标人应当依照招标投标法和本条例的规定签订书面合同，合同的标的、价款、质量、履行期限等主要条款应当与招标文件和中标人的投标文件的内容一致。招标人和中标人不得再行订立背离合同实质性内容的其它协议。因此一旦确认中标，合同价格将不能再采用商务判方式进行商谈。这样就导致了商在看到招标文件后，就可以判定将仅有其一家可以来投标，因此而有恃无恐自行提高合同价格。此外，在招投标过程中的招标费用也因此而追加到了整体采购合同中，造成了一定的经济损失。
（二）某技改项目实际上是由多件仪器通过集成的方式集合而成，需购置大量的零散仪器后再通过组装集成为所需设备。但在立项申报时只以该集成后的设备功能进行了申报，没有突出其集成概念，导致采购方式批复为邀请招标采购。
（三）对于某些高、精、尖的试验仪器设备如果采用公开招标且是最低价中标的方式则会较易导致某些不合格的厂商参与进来。
（四）某项目编制的招标方案中，要求建筑安装工程全部委托公开招标，实际该建筑工程的研制工艺布置的相关数据资料，按照保密相关规定，只能委托邀请招标。此外项目中要求软件、测试装置和测试系统采购委托公开招标，实际该软件为美国某公司专用产品，测试装置为某学院的研究专利，测试系统为原系统基础上改造升级，系统中已经存有大量信息，涉及产品数据模型（包含产品的设计数据，工艺数据和管理数据等），只能通过谈判方式或特殊渠道采购，无法招标。
二、招投标方案拟定建议
对于项目立项来说，其前期所做的准备工作是非常关键的，若有偏差发生，会对后期工作的开展带来不可逆的困难，甚至造成项目延期，预期的建设效果不能实现。
（一）一些政府固定资产投资项目，从立项评估到立项批复，有时只有短短两三周的时间，因为项目在前期论证方面涉及的方面比较多，就会产生没有充分地对任务进行有效分析、相关的需求也没有梳理清楚、市场调查不充分等方面的情况，由此造成在编制招投标方案时产生预期的理想目标不容易实现或者背离招投标实际意义。
（二）在时间充裕的情况下，在待上报的可研报告拟定招标方案前一定要与使用部门进行充分地市场调研，一方面仔细了解设备仪器的整体参数需求；另一方面也对市场情况有所了解。并组织相关的内部评审会，邀请相关专家对招投标方案进行详尽的评审后才可提交，使招标方案切实可行，避免只重视可批性，忽略可行性，对项目的后期实施带来不利影响。
（三）在项目可研报告评审时一定要据理力争，明确项目适用于不进行招标的条款。掌握充分的调研结论给评定专家组进行参考，避免产生不能招标的项目因批复成招标，导致项目在后期根本无法按法规要求进行执行，造成违规或项目延期。
三、小结
由于招标的特点是公开、公平和公正，将采购活动置于透明的环境之中，有效地防止了腐败行为的发生使项目质量得到了保证，因此若项目适用于招标，应尽量在申报时明确招标方案，不可规避招标。项目招标方案的拟制非常重要，拟制人员一方面需要充分地通过调研等方式了解项目内容，另一方面建设单位亦应对招标方案的评审工作进行有效的管理，形成制度化，避免因个人疏忽而造成招标方案在批复后不具有实际可操作性。使投资效益得到有效提高，从而实现预期的建设目标，由此为军工企业的健康持续发展打好基础。
参考文献：
摘要：投资项目评价管理是财务经理一项重要工作，实际工作中，一般常用净利润、年化投资报酬率、内含报酬率、投资回收期等指标进行项目评价。
关键词 ：项目投资；投资报酬率；项目评价；项目分析
因为项目投资的规模一般比较大、风险大，财务经理需要进行财务指标评价，以便对项目取舍进行决策，项目评价财务指标分静态指标和动态指标，静态指标是指不考虑时间价值而测算的指标，实际工作中常用净利润、投资报酬率、年化投资报酬率、静态回收期等指标。动态指标是指考虑时间价值因素测算的指标，实际工作中常用内含报酬率、净现值、动态回收期等指标。
一、采用的投资项目财务评价指标
净利润指标：项目的净利润是指，所有与项目有关的收入，扣除所有与项目有关的成本费用及相关税的支出。一般可以按会计利润表的形式列示。
投资报酬率：因为一般项目投资是随着项目的进度不断的进行资本投入，资本投入可能是股东投入资本，也可能是负债融资。具有一定的复杂性。目前，财务人员对投资报酬率的计算方式存在分歧，没有形成统一的认识。本文采用的原则为：累计现金净流量为负数的各期累计现金流量之和的绝对值，除以项目总投资期，所得值作为项目平均占用资本额，再用净利润除以平均占用资本额，得出投资报酬率。
年化投资报酬率：采用项目平均每年净利润除以项目平均占用资本额，用来评价投资项目年化（平均每年）可获得报酬情况。该指标越大越好，表明获得报酬会越高。静态投资回收期：是指不考虑时间价值，投资项目累计现金净流量为正数时所需要的时间。该指标越小越好，周期越短，相应风险越小。
内含报酬率：是指使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的折现率。该指标一般用Excel中函数(IRR)进行测算。该指标越大越好，表明获得报酬会越高。
二、投资项目评价步骤
选择投资方案；测算各期现金流量；测算投资项目财务评价指标；分析投资项目财务评价指标；对投资项目进行评价。
三、投资项目财务评价指标的测算
（一）某项目投资方案A
某项目投资期6 年，其中建设期5 年，建设期各年度现金流出明细如下：征地拆迁补偿费500 万元；工程费支出1200 万元；工程建设其他费支出20 万元；管理费用及税费支出280 万元。每年度现金流出合计为2000 万元。
第三年开始销售并回款，至第六年全部销售完毕并收回款项。各年销售回款金额分别为2500 万元、2500万元、3500万元、4500 万元。
按照方案A现金流量，测算上述指标。
1.净利润=13000-10000=3000
2.年化项目投资报酬率
平均投资入资本=（-2000-4000-3500-3000-1500）*（-1）/6=2333
投资报酬率=3000/2333=128.59%
年化投资报酬率=128.59%/6=21.43%
3.内含报酬率（IRR）
内含报酬率（IRR）=irr (-2000,-4000,-3500,-3000,-1500,3000)=15.50%
4.投资回收期
1500/4500=0.33
投资回收期为5+0.33=5.33（年）
（二）某项目投资方案B
某项目投资期5 年，其中建设期2 年，建设期各年度现金流出明细如下：征地拆迁补偿费1125 万元；工程费支出2250 万元；工程建设其他费支出50 万元；管理费用及税费支出1575 万元。每年度现金流出合计为5000 万元。第三年开始销售并回款，至第五年全部销售完毕并收回款项。各年销售回款金额分别为2000 万元、5000万元、8000万元。
按照方案B现金流量，测算上述指标。
1.净利润=15000-10000=5000
2.年化项目投资报酬率
平均投资入资本=（-5000-10000-8000-3000）*（-1）/5=5200
投资报酬率=5000/5200=96.15%
年化投资报酬率=96.15%/5=19.23%
3.内含报酬率（IRR）
内含报酬率（IRR）=irr(-5000,-5000,2000,5000,8000)=15.11%
4.投资回收期
3000/8000=0.38
投资回收期为4+0.38=4.38（年）
四、分析投资项目财务评价指标
利润指标：按照净利润指标，B 方案净利润5000 万元大于A方案3000 万元，因此从净利润指标来看，B 方案优于A方案。
投资报酬率指标：A 方案投资报酬率128.59%大于B 方案投资报酬率96.15%，因此从投资报酬率指标来看，A方案优于B 方案。
年化投资报酬率指标：A方案年化投资报酬率21.43%大于B 方案年化投资报酬率19.23%，因此从年化投资报酬率指标来看，A方案优于B 方案。
内含报酬率：A 方案内含报酬率15.50%大于B 方案内含报酬率15.11%，因此从内含报酬率指标角度来看，A方案优于B 方案。
投资回收期：A 方案投资回收期5.33 年大于B 方案投资回收期4.38 年，因此投资回收期指标角度来看，B方案优于A方案
五、对投资项目进行评价
【关键词】项目投资 评价 分析
一、投资决策是指企业对某一项目（包括有型、无形资产、技术、经营权等）投资前进行的分析、研究和方案选择
投资决策具有四个特点：（1）投资决策具有针对性.投资决策要有明确的目标。（2）投资决策具有现实性，投资决策是投资行动的基础，投资决策是现代化投资经营管理的核心。投资经营管理过程就是“决策一执行一再决策一再执行”反复循环的过程。因此可以说企业的投资经营活动是在投资决策的基础上进行的，没有正确的投资决策，也就没有合理的投资行动。（3）投资决策具有择优性。投资决策与优选概念是并存的，投资决策中必须提供实现投资目标的几个可行方案，因为投资决策过程就是对诸投资方案进行评判选择的过程。合理的选择就是优选。优选方案不一定是最优方案，但它应是诸多可行投资方案中最满意的投资方案。（4）投资决策具有风险性。风险就是未来可能发生的危险，投资决策应顾及到实践中将出现的各种可预测或不可预测的变化。因为投资环境是瞬息万变的，风险的发生具有偶然性和客观性，是无法避免的，但人们可没法去认识风险的规性，依据以往的历史资料并通过概率统计的方法，对风险做出估计，从而控制并降低风险。
在确定投资项目的投资方案时，应用系统分析原理，从企业发展战略的要求出发，全面分析企业所处的环境和自身的综合能力，确定投资目标。然后，从分析投资项目所在地的投资环境入手，为实现投资既定目标，对工程项目的各个方面进行分析比较、论证，选择静态分析指标（投资回收期和投资收益率），以及动态分析指标（净现值和内部收益率）作为项目技术经济指标，以减少投资风险，为投资决策提供坚实的基础，从而全面提高企业的投资决策效果，达到其经营目标。在对项目进行技术经济评价时，需要对产品的成本情况和市场销量以及销售价格进行预测与分析。消费者的购买行为总的来说是由其购买动机的推动而发生的，受很多因素的影响，这些因素可以分为两大类，一是外部影响因素，包括社会因素、经济因素、企业因素等，另一类是内在因素，即个性心理因素。因此，对消费者的购买决策过程进行研究能够影响投资的实现程度。
投资决策的程序一般分以下几个步骤：（1）明确投资目标，提出投资方案。（2）估计投资风险。（3）投资方案的财务可行性研究。（4）确定投资方案的收入现值，估算投资净现值。（5）利用“净现值法则”对投资方案作出拒绝或接受的投资决策。（6）投资方案的执行。
二、投资项目评价分析
1.投资项目评价是在项目可行性研究中，提供科学决策依据的最关键、最重要的部分，它是一个技术分析、论证的过程。它对于充分发挥投资效益、降低投资风险、优化资源配置和投资结构，具有重要作用。它是实现国家对投资项目决策与管理的科学化、民主化、规范化和法制化的重要措施，也是个人或其他投资主体正确进行投资决策的理论、方法和工具。
2.投资项目评价的内容，主要包括技术评价、经济评价和社会评价三个部分。技术评价主要是根据市场需求预测和原材料供应等生产条件的调查，确定产品方案和合理生产规模，根据项目的生产技术要求，对各种可能拟定的建设方案和技术方案进行技术经济分析、比较、论证，从而确定项目在技术上的可行性。经济评价是项目评价的核心，分为企业经济评价和国民经济评价。企业经济评价亦称财务评价，它从企业角度出发，按照国内现行市场价格，计算出项目在财务上的获利能力，以说明项目在财务上的可行性。国民经济评价从国家和社会的角度出发，按照影子价格、影子汇率和社会折现率，计算项目的国民经济效果，以说明项目在经济上的可行性。社会评价是分析项目对国防、政治、文化、环境、生态、劳动就业、储蓄等方面的影响和效果。
3.投资项目评价的方法可分为贴现的分析评价方法和非贴现的分析评价方法两种。
（一）贴现的分析评价方法。
贴现的分析评价方法，是指考虑货币时间价值的分析评价方法，亦被称为贴现现金流量分析技术。
（1）净现值法。所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。按照这种方法，所有未来现金流入和流出都要按预定贴现率折算为它们的现值，然后再计算它们的差额。如净现值为正数，即贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率。如净现值为零，即贴现后现金流入等于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率相当于预定的贴现率。如净现值为负数，即贴现后现金流入小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率小于预定的贴现率。
（2）内含报酬率法。内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。
净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体的报酬率是多少。内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是方案本身的投资报酬率。
（二）非贴现的分析评价方法 。
非贴现的方法不考虑时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。这些方法在选择方案时起辅助作用。常用的方法为回收期法、会计收益率法等。
[关键词]资金时间价值 项目投资决策 指标应用
投资决策评价指标,是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。从财务评价的角度,投资决策评价指标主要包括静态投资回收期、投资收益率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。由于考虑到资金时间价值的存在,按此项标准将项目投资决策评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标,包括投资收益率和静态投资回收期;后者是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标又称为折现评价指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。非折现评价指标有计算简单、含义清晰等优点,但也有没有考虑时间价值,从而可能导致决策失败的缺点。
一、静态投资评价指标和动态投资评价指标的决策原则
1.简述静态评价指标存在的弊端
(1)静态投资回收期指标只说明投资回收的时间,但不能说明投资回收后的收益情况。一般说来,在投资额相等的情况下静态投资回收期越短的方案越好,但是投资回收后有无收益及收益多少却无法揭示,从而造成决策失败。如a、b项目均投资50万元,a项目在未来两年内每年净现金流量为25万元,然后项目终结报废;b项目在未来五年内每年净现金流量为25万元,然后项目终结报废。如果仅从静态投资回收期看,似乎a、b两个项目都可取,但实际只有b项目可取。另外,静态投资回收期没有考虑时间价值,也可能造成决策失败。但a、b项目均投资50万元,a项目在未来五年内第一年净现金流量为30万元,第二年净现金流量为20万元,以后三年每年净现金流量为25万元,然后项目终结报废;b项目在未来五年内第一年净现金流量为20万元,第二年净现金流量为30万元,以后三年每年净现金流量为25万元,然后项目终结报废。如果仅从静态投资回收期及投资回收后的收益看,似乎a、b两个项目都可取,但如果考虑时间价值则实际只有a项目可取。
(2)投资利润率指标虽然以相对数弥补了静态投资回收期指标的第一个缺点,但却无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点,因而仍然可能造成决策失败。
(3)当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时,应以折现评价指标的评价结论为准。
2.静态和动态评价指标的决策原则
由于折现的评价指标考虑了资金时间价值,因而弥补了非折现评价指标的缺点。本文着重针对折现评价指标在项目投资决策中的应用进行分析。企业投资的最主要动机是取得投资收益,投资决策就是要在若干待选方案中,选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策,前面已经提到了分为考虑时间价值和不考虑时间价值两种方法进行决策。
(1)回收期法和投资收益率法属于非折现法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。它将计算出的回收期与预定回收期比较,如果前者大于后者,则方案可行,否则不可行,回收期越短越好。投资收益率法是将投资项目的投资收益率与该项投资的资本成本加以比较,进而判断投资是否可行的方法,如果投资收益率大于资本成本,方案可行,否则不可行,投资收益率越大越好。
(2)贴现法包括现值法、净现值法、获利指数法、内含报酬率法四种方法。现值法是将项目投产到报废的各年净现金流量折算成的总现值与投资总额进行比较,若大于,可行,否则不可行,而且差额越大越好。净现值法是现值法的变化形式,它直接根据净现值的正、负来判断(净现值=总现值-投资总额),净现值为正,方案可行,越大越好,否则不可行。净现值率法是用投资项目的净现值占原始投资现值综合的百分率,净现值率指标大于或等于零,方案可行。获利指数法则是根据获利指数大小来进行判断可,大于1可行,越大越好,否则不可行。内含报酬率法将内含报酬率与资本成本比较,前者大于后者,方案可行,否则不可行,内含报酬率越大越好。企业在进行投资时,可采取上述方法的任何一种方法进行决策。比如,有这样一个案例,a,b,c三个方案,投入与收益如下表:
①采用回收期法:PPa=1+(20000-11800)/13240=1.62PPb=2+(9000-1200-6000)/6000=2.3PPc=12000/4600=2.61方案a的回收期最短,应选择a方案。
②采用投资收益率法:Ra=(1800+3240)/2*20000=12.6%Rb=(-1800+3000+3000)/3*9000=15.6%Rc=600/12000=5%b方案的会计收益率最大,应选择b方案。
③采用现值法:假设资本成本是10%PVa=11800/(1+10%)+13240/(1+10%)=21668.92PVb=1200/(1+10%)+6000/(1+10%)+6000/(1+10%)=10557.12PVc=4600*(P/A,10%,3)?=11439.74a方案的现值最大,应选择a方案。
④采用净现值法:NPVa=PVa-I=1668.92NPVb=PVb-I=557.12NPVc=PVc-I=1439.74a方案的净现值最大,应选择a方案。
⑤采用获利指数法:PIa=21668.92/20000=1.08PIb=10557.12/9000=1.17PIc=11439.74/12000=0.95b方案的获利指数最大,应选择b方案。
⑥采用内含报酬率法:Ra=16.05%>10%方案可行。
3.比较贴现法和非贴现法下评价指标对投资决策的影响
回收期法通俗易懂,大致能反映投资回收速度,而且计算简便,但是,它夸大了投资的回收速度,忽略了回收期后的收益,容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目,并非在开始几年内就能带来投资收益,其次,决策者以回收期作参数,往往会导致企业优先考虑急功近利的项目,导致放弃长期成功的方案。最重要的一个缺陷是它忽视了时间价值,认为不同时点的资金价值相同,将不同时点的资金直接代入进行有关计算,这是不符合金融原理的。投资收益率法也比较通俗易懂,计算也不复杂,但它没有采用现金流量观,并与回收期法一样,未考虑货币时间价值,把第一年的现金流量与最后一年的现金流量看作具有相同的价值,其决策可能不正确。而贴现法下的各种方法则考虑了时间价值,将投资项目每年净现金流量按资本成本(折现率)进行折现,使不同时点的资金具有可比性,较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理最基本的观念就是货币时间价值,运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示,如果收益现值大于成本现值则项目应予接受,反之则应拒绝。因此,我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法,以贴现法为主,以非贴现法为辅。
补充一点,现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同,其原因在于投资额不同,投资收益的绝对与相对数之间有差异。在对几个独立方案进行评价时,我们多采用获利指数法,运用它对独立方案的投资效率进行排序,弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点,而在互斥方案的选择中,则应以净现值为准。
二、折现评价指标还是非折现评价指标的判断优劣取舍问题
1.采纳与否的决策
当某一方案面临采用或不采用的选择时,这种决策称为采纳与否的决策。很明显,只有当该方案符合某一标准时,它才会被采用,否则将被拒绝。
这时,方案优劣取舍的基本标准是:净现值NPV≥0,净现值率NPVR≥0,获利指数PI≥1,内部收益率IRR≥I,投资利润率≥基准(设定)投资利润率,包括建设期的投资回收期PP≤n/2(即项目计算期的一半),不包括建设期的投资回收期PP’≤P/2(即项目经营期的一半)。
只有当某方案的某项指标符合上述该项指标的标准要求时,该方案才会被采用,因为它的采用将会增加企业的利润,否则将被拒绝。
值得强调的是:当投资利润率、投资回收期的评价结论与净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等主要指标的评价结论发生矛盾时,应当以主要指标的评价结论为准。
2.选择互斥的决策
当有两个或两个以上方案可供选择时,如果选择其中某一方案而舍弃其他方案,这种决策称为选择互斥的决策。很明显,当该方案仅符合某项指标(如净现值)的基本标准时,并不意味着它会被采用;只有当该方案符合基本标准并且符合设定标准时,它才会被采用,否则将被拒绝。
这时,如果各项指标均符合设定标准的要求,则说明该方案为最优方案;但当有关指标相互矛盾时(即有的指标认为甲方案好,而有的指标则认为丙方案或其他方案好),则不能简单地说应根据净现值判断优劣或根据内部收益率判断优劣。这种情况往往发生在投资额不等或项目计算期不同的多个方案的选择互斥决策中,这时应考虑采取差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行正确的选择。
差额投资内部收益率法和年等额净回收额法适用于原始投资不相同的多方案比较,后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。
所谓差额投资内部收益率法,是指在原始投资额不同的两个方案的差量净现金流量NCF的基础上,计算差额投资内部收益率IRR,并据以判断方案优劣的方法。在此法下,当差额投资内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时,原始投资额大的方案较优;反之,则投资少方案为优。
年等额净回收额法是指在投资额不等且项目计算期不同的情况下,根据各个投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的决策方法。计算时,某一方案的年等额净回收额等于该方案的净现值与相关的资本回收系数(即指年金现值系数的倒数)的乘积。在该方法下,所有方案中年等额净回收额最大的方案即为最优方案。
3.相容选择的决策
当有两个或两个以上方案可供选择时,如果选择其一而无需舍弃其他方案(即可以同时选择多个方案),这种决策称为相容选择的决策(又称投资组合的决策)。
决策时需要考虑以下问题:
(1)如果企业可用资本无数量限制,可按净现值率的大小排序,顺序选择有利可图的方案进行组合决策。
(2)如果企业可用资本有数量限制,即不能投资于所有可接受的项目时,可按下列原则处理。
①按净现值率的大小排序,在可用资金范围内优先选择净现值率大的方案进行组合;
②某一组合使用资金总额不得超过可用资金的数额,否则即为无效组合;
③每一组合应为有效组合,如果某一组合含于另一组合内(如a、b项目组合含于a、b、c项目组合内),该组合(如a、b项目组合)即为无效组合;
④各组合的最优选择标准是:组合的净现值总额最大(往往是既最大限度地利用了资金又使综合净现值率最大的组合)。
由上面的论述,我们可以清楚地看到货币时间价值是一个重要的经济概念,不管是涉及到个人投资决策,还是涉及到企业的投资决策,都将会产生重要的影响,我们要时刻谨记,在进行投资决策时,一定要考虑到货币时间价值的影响,重视货币时间价值,做科学的投资决策。对于个人投资来说,我们要掌握货币时间价值的计算方法,也就是将不同时点的资金换算到相同时点上的方法,搞清楚资金到底处在何时点上,在日常生活中多考虑时间价值的影响就差不多了。对我们企业来说,企业应有一批专业的财务管理人员,还应有一批效率高,能力强的市场调查人员,收集决策所需的资料,以便决策人员进行周密的市场和全面的可行性论证,保证决策的安全性和科学性.企业应对投资权限加以控制,严格审批权限,要求职能部门按程序工作,在严密科学论证的基础上进行严格审查,制约乱投资行为,提高投资可靠性,效益性。企业还必须建立相关制度保证其投资决策的贯彻实施,对投资进行规范管理。职工的作用也不可忽视。除此之外,企业还需在决策实施后,跟踪实施结果,及时根据市场的变化进行新的决策。当然,企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值,还有项目自身的一些因素以及政府的政策等因素,这些都要有相应地考虑。
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固定资产投资项目档案是整个项目在建设过程中的真实记录，它对企业科研、生产及维权等方面都具有重要的作用。固定资产投资项目档案无论作为一种资产形式，还是一种知识信息资源，都是建设项目档案管理过程中重要的组成部分，它既是项目建设的基础和保障，也是完成项目建设和项目竣工验收的前提和保障。收集、管理并利用好固定资产投资项目档案，对于提高企业的工程质量，满足科研发展的需要，都具有十分重要的意义。
二、固定资产投资项目档案工作的特点
1.责任重、难度大
首先，固定资产投资项目档案随着项目的进展而逐渐产生，贯穿于整个项目的全过程，涉及项目从申请、立项审批、勘察设计、施工、生产准备及竣工、投产使用等专业领域的内容，为工程项目建设管理、竣工验收、科研生产、维修改造等工作服务，因而固定资产投资项目档案工作肩负着现实和历史的双重责任，是项目建设与管理的重要内容和不可缺少的工作环节。其次，在项目文件材料积累、收集和整理过程中难度比较大。因为一个工程项目往往有许多参建单位，上级与地方各专业管理部门关系复杂，人员变动大，专业种类多，使项目档案来源多元化。再加上建设项目周期比较长，项目文件材料的收集时间比项目建设过程时间更长，这些因素都给收集工作造成一定的不利影响。第三，项目建设期间形成了大量的文件材料，有管理类、专业技术类等，内容繁杂；这些文件材料相应地形成项目档案、会计档案、设备仪器档案、声像档案、电子档案等门类的档案；信息载体形式多样，包括纸质、声像、电子等，种浅谈企业固定资产投资项目档案管理江南工业集团有限公司余湘藏国宇[摘要]在现代市场经济条件下，企事业单位的建设、管理和发展对固定资产投资项目档案管理提出了越来越高的要求，我们档案工作者必须适应当前工作发展的需要，深入研究固定资产投资项目档案管理工作的内容和特点，努力寻求做好固定资产投资项目档案管理工作的方法和途径，更好地为企业经营管理、科研生产及发展服务。本文从目前企业固定资产投资项目档案管理工作的特点、存在问题及改进措施等方面阐述如类多、数量大、载体多样化，使固定资产投资项目档案在整理上也比较复杂。
2.要求高、涉及面广
固定资产投资项目档案是固定资产投资项目建设产生的知识信息形态的资产，是真实反映并准确揭示项目建设全过程与最终竣工状态的原始资料，是稽查、审计、监督、管理、验收以及维护改造的重要依据，也是追溯和评价项目的最有力的依据。因此固定资产投资项目档案管理工作必须做到完整、准确、系统。固定资产投资项目档案作为项目信息的载体包罗万象，涉及许多相关方面并受到各种条件的制约。在固定资产投资项目档案管理中各方的共同目标就是保证项目档案的齐全、完整、准确。因此，应以合作的理念构建一个多方参与的项目管理体系，并成为全员配合的自觉行为。
三、固定资产投资项目档案管理存在的主要问题
1.领导对固定资产投资项目档案管理缺乏重视
一个单位的任何一项工作都必须有领导的重视才能使这项工作得以顺利开展，如果领导不重视，许多工作的开展都会困难重重，因而领导的重视在固定资产投资项目档案管理工作中起着关键性的作用。然而现在仍有一部分单位领导对固定资产投资项目档案管理工作缺乏了解、重视不够，致使组织不到位、责任未落实。有的单位在项目启动的时候没有将档案工作纳入项目建设管理规划和工作程序，没有将档案管理工作纳入项目管理的全过程。在项目建设过程中，档案部门未能参与到项目的筹划、组织、控制和质量管理中，不能及时对项目档案的形成与管理进行有效的监督和指导。
2.固定资产投资项目档案管理程序的控制不到位
个别单位重立项、轻管理,对项目档案管理的程序缺乏控制，档案部门无法及时按程序监控项目的全过程，给档案管理带来很大的难度，档案人员只好在项目竣工验收前突击补充、整理，使项目档案工作出现脱节，档案质量得不到保障。
3.固定资产投资项目档案管理制度不健全
有的单位没有制定固定资产投资项目档案管理规章制度，缺乏完善的固定资产投资项目档案收集、积累整理、归档和利用制度，特别是收集整理过程中人为因素较多，随意性大，相关规定指导性不强，可操作性不够。
4.固定资产投资项目文件材料收集不全
收集工作是做好项目档案管理工作的第一个环节，也是最基本、最重要的环节。但是因为参建单位、建设单位部门参与较多，投资项目建设周期长，时间跨度大，人员不稳定，造成各方之间文件材料的管理接口较多，文件材料散失严重，文件材料收集归档困难，形成的施工文件材料质量不高。
5.人才培养力度不够
随着企业机构的撤并和人员的压缩，档案人员的数量逐年减少，有些单位甚至不再独立设置档案部门。由于人员少、兼职多、工作量大，同时缺乏对固定资产投资项目档案管理人员的系统培养，档案人员整天忙于事务性工作，整体素质和专业能力偏低。这种状况与项目建设的快速发展不相适应，与我国经济持续、协调、科学发展不相适应。由于档案专业人员的匮乏，在某种程度上影响了固定资产投资项目档案管理工作的质量与效率，不利于项目档案信息的开发和利用。
四、提高固定资产投资项目档案管理的策略
1.注重宣传，奠定基础信息时代
宣传本身就是一种信息传递，它是档案管理永恒的主题。档案部门要充分利用各种机会和多种形式进一步宣传固定资产投资项目档案管理的重要性，如采取学习文件、举办培训班、评先活动、参观学习、研讨会等形式；还可以通过能体现档案馆价值的档案编研、档案专项验收等工作，不断提高各级领导及企业各类人员对档案工作的认识。由于固定资产投资项目档案管理工作不是一个孤立的管理系统，做好项目档案工作需要各方面的配合，因此要通过宣传使企业各级领导和各类人员充分了解项目档案，理解支持项目档案工作，重视项目档案工作。同时，还要将固定资产投资项目档案工作纳入企业工作计划、领导议事日程、职工经济责任制和岗位责任制中。只有各方共同努力，项目档案工作才能做得最好。
2.建立机构，提供保障任何一项工作的有序进行都离不开组织管理
随着国家经济和行业形势的发展变化，越来越多的固定资产投资项目陆续开展，这使档案工作既获得了机遇也面临着挑战，这就要求档案业务建设中的各个环节在面对各种各样的新情况和新问题时能够做出快速反应和调整。因此，对固定资产投资项目档案管理工作要统筹规划、科学管理，运用固定资产投资项目档案管理的理念，开展项目档案管理工作。首先，建立项目档案管理工作组织管理体系，由企业主管档案工作的领导负责对项目档案全程的管理和组织协调；其次，建立项目档案管理责任制，按照项目档案责任单位、责任人、项目档案产生的内容、形成时间等，明确各自在各阶段、各环节的责任，各负其责，使项目档案工作步入规范化、制度化、科学化的良性循环轨道。
3.健全制度，做好保障
建立科学、健全的档案管理制度是做好固定资产投资项目档案管理的基础，为确保档案文件材料的齐全完整，就要规划项目档案管理工作，建立严格的规章制度，明确各有关单位在项目建设过程中应承担的责任，结合本单位实际制定相应的办法和实施细则，明确项目档案管理职责，对主抓项目建设的项目部门、设备管理部门，参与项目建设的施工单位、监理单位都提出明确的文件材料归档范围和归档要求，并落实责任人。
4.加强收集，提升质量
固定资产投资项目形成的档案种类多、数量大、载体复杂，往往需要建设单位、设计单位、施工单位、监理单位共同完成收集工作，而建设单位、施工单位、监理单位都是项目档案形成的主体和主要责任者，其中每一个过程都会影响项目档案的质量，影响其完整性、齐全性和准确性。因此，在项目档案的收集过程中，应严格坚持“三纳入”和“四参加”制度，做到项目档案工作与建设项目同步进行，从各个环节确保项目档案的质量。在收集的过程中，首先要注意归档文件材料的内容是否完整，竣工图是否真实地反映了项目竣工时的实际情况和过程，做到图物、技术数据准确可靠，签字、盖章手续完备。在建设项目中要购进大批的设备仪器，在文件材料收集过程中不仅要收集随机文件材料，而且还要注意收集设备安装调试过程中形成的文件材料，这部分文件材料实用价值大、利用率高，如果收集不齐全，将会给项目设计、施工及以后的改扩建、设备维修等带来不可估量的损失。收集声像档案时应对其载体的物理性及载体是否带有病毒进行严格检查，并将其单独存放在防磁柜中，定期进行检查拷贝。由于电子文件信息载体具有可分离性，因此对电子文件要及时进行全面收集并加以保存，保证电子文件的真实性和准确性。
5.科学整理和立卷，便于利用
档案的鉴定、整理、立卷是对档案文件材料的最后一次筛选加工及组合定位，关系到档案的完整和内在质量及能否及时、准确提供利用的问题。因此，首先要对收集到的文件材料进行鉴定，对无保存价值或价值不大的文件予以剔除；对有保存价值的文件材料予以保留。立卷工作要遵循文件材料的形成规律，保持文件材料之间的有机联系，能够完整地反映一项工程的建设概况和建设成果。如：管理性文件可以按问题、时间组卷。整理时可将立项申请报告、可行性研究报告、初步设计及批复、项目进行中有关调整、计划等的往来文件，环保、消防、人防、劳动卫生等单项验收意见及验收报告的批复等组成一套完整的项目管理类文件。而项目施工文件可按单项工程、单位工程或装置、阶段、结构、专业等组卷。项目竣工图可按建筑、结构、水电、暖通、电梯、消防、环保等专业组卷。设备仪器类文件材料应保持归档文件的成套性，按照单项设备仪器进行组卷。归档后的建设项目文件材料要按项目单独立卷整理，这样才能体现固定资产投资项目归档文件材料的完整性、齐全性，便于竣工验收和查询利用。
6.优化管理，促进档案管理工作
对固定资产投资项目档案的收集、整理、归档、建档全过程实施计算机管理，对项目实施过程中按节点形成的文件材料经收集整理后按类别及时输入目录进行计算机监控及管理，建立信息化平台，通过建立档案数字化管理体制，利用计算机技术有计划、分期分批地把纸质、胶片、录音、录像等各类档案数字化，使档案信息与现有档案资源数据库整合并网，将已有的数据库与各分公司及分支机构档案资源实现互联，提高档案资源利用率，提供方便、快捷的利用服务。
7.完善自我，提高素质
首先，对档案管理人员进行多层次、全方位的培训，从软件到硬件，从基础到尖端，包括档案业务知识和固定资产投资项目相关专业知识等。对主持和参加单位的资料员也要进行必要的培训，使他们深刻理解文件材料收集归档的重要意义及如何收集、整理，多渠道培训合格的档案管理人才。其次，由于档案管理工作具有“封闭的工作环境、重复的工作程序、缓慢的工作节奏，平淡的工作成果”的特点，因此要求项目档案管理人员必须具有良好的素质，这是做好档案工作的一个重要基础，高素质的人才队伍对档案管理工作起着至关重要的作用。第三，项目档案管理工作的内容包括收集、整理、鉴定、保管、统计、检索、利用及编研，每一项工作都影响着项目档案整体管理水平，而每一项工作的质量又是由项目档案管理人员的业务水平决定的。因此，项目档案管理人员必须具备极强的责任心、使命感，沟通协调能力，文字表达能力和扎实的专业知识，尤其是面对大量的原始文件材料，要具有善于把分散、无序、有价值的信息条理化和系统化的能力，充分挖掘，使档案的澘在作用发挥出来。这样，档案工作者自身的价值才能被社会所认同，固定资产投资项目档案管理工作才能发挥应有的社会效益和经济效益。
8.提高保密性，确保档案安全
关键词 城市轨道交通 投资控制 价值工程 限额设计
伴随我国城市化进程的加快,城市轨道交通工程作为大城市交通组织的重要手段,日益引起广泛的关注,如何合理确定投资规模以及如何有效地控制投资,已成为轨道交通建设管理领域的重大课题。本文从设计咨询阶段投资控制的手段和方法研究入手,对轨道交通工程投资目标的合理确定和投资控制手段进行探讨。
1 设计咨询阶段进行投资控制的重要意义
投资控制是项目管理的核心目标之一,围绕项目生命周期成本发生规律(见图1所示)可以发现,只有在项目早期进行投资的优化控制,才能取得最佳的成本控制效果。
在项目设计咨询阶段,项目的具体实施方案仍处于研究优化阶段,投资具有较大的可调整性,投资控制活动对项目投资具有最大的影响力,采取价值工程等手段,围绕功能分析和成本分析确定合理的项目投资目标,可以有效地降低项目投资。
到项目施工阶段,设计方案已开始实施,项目投资基本稳定,投资控制活动对项目投资的影响力已低于20%,项目成本控制的重心在于通过招投标选择优秀的施工承包商,通过严格的设计变更管理、有效的施工组织优化,保证项目投资整体受控并实现一定的节约。
在项目运营维护阶段,项目已经建成,投资控制活动对项目投资的影响已经很微弱,投资控制的重心在于实现预定的运营方案和成本设计方案,并根据实际运行效果进行局部的改良,以达到部分节约运营成本的目的。
因此,项目投资控制活动的关键在于抓好设计咨询阶段的投资控制和活动。
2 投资控制的主要管理工具和手段
根据国内城市轨道交通工程项目管理和设计咨询工作实践,价值工程和限额设计是有效的投资控制工具和手段。
价值工程是投资控制的关键分析管理工具,从功能与成本的合理匹配入手,在保证工程安全和基本功能需求的基础上,减少冗余功能,优化有效成本费用的功能贡献,以达到充分发挥成本费用效益的目的。应该说,价值工程是投资控制的核心分析和管理手段,同时也上升为项目管理的关键理念之一。
限额设计是目标管理在投资控制方面的具体运用,在价值工程思路的指导下,围绕价值分析确定的限额投资目标,通过细化的多方案经济比选、设备选型分析等手段,确保设计过程投资控制在预定目标之内,其核心在于限额目标的合理确定、严格的过程控制,包括严格的设计变更管理。
在项目投资管理过程中,价值工程与限额设计两种手段的关系见表1。
3 设计咨询阶段投资控制的目标与手段
设计咨询阶段通常划分为总体设计、初步设计、施工图设计和后期服务四个阶段。各阶段投资控制工作从粗到细,逐步深入,采取价值工程研究、方案比选、方案优化、设备选型等手段,充分挖掘投资节约潜力,在设计咨询阶段就保证工程投资的有效控制。
3.1 各阶段目标和主要手段
项目投资控制工作总目标为:在满足功能需求、质量标准的基础上,设计投资控制在预定目标范围内。项目投资控制目标与手段的阶段分解见表2。
3.2 设计咨询投资控制工作流程
设计咨询投资控制工作流程见图2。
3.3 投资控制管理活动的基本原则要求
(1)价值工程作为投资控制活动开展的主线和起点,必须基于价值工程成果。通过对项目功能、业主需求的全面分析,从大交通、多专业综合角度,进一步寻找提高项目成本效益水平的手段,研究其与项目全寿命周期成本的合理匹配,在综合比较同类工程技术经济指标的基础上,提出本项目限额设计的具体指标,报业主批准作为项目投资控制和限额设计控制的依据。
(2)设计咨询工作应遵循“安全第一、标准适度、经济合理”的原则开展,在投资限额目标的基础上,结合项目设计内容进一步分解投资,明确投资控制主要指标,在编制设计概、预算时逐步细化落实。
(3)在保证项目功能和设计质量的前提下,设计工作按投资限额开展,在限额设计范围内充分运用价值分析、多方案技术经济比较等技术手段,对设计方案进行优化,降低工程投资、严格控制投资概算。
(4)设计方案比选都应进行技术经济比较,并推荐采用性能价格比最优的方案。经济比选应根据阶段设计成果,采取相应的投资估算指标,保证估算的准确性和比选结果的有效性。
(5)设计概算依据当地概算定额等计价法规规定编制,采用市场价格必须多方询价,选择适中的价格,保证投资的准确性和合理性。在投资编制过程中,还应适当考虑涨价、不可遇见因素可能导致的风险损失。
(6)重视过程检查,将限额设计作为项目设计工作例会的重要内容,定期根据进展情况,检查限额设计目标执行情况,及时对影响投资控制的因素进行分析,采取有效措施,保证工程投资控制在预定目标范围内。
(7)严格控制扩大初步设计和施工图设计的变更,设计变更必须提出经济影响后果分析,重大方案变更必须提出技术经济比选方案,经审批后方可实施,确保工程概、预算不突破限额目标。
3.4 各设计咨询阶段投资控制管理要点
3.4 .1总体设计阶段
价值工程是总体设计阶段投资控制活动的主线,通过价值工程研究成果,确定适宜的项目目标投资,为后续投资控制活动的开展奠定基础。
(1)功能分析:识别业主功能需求要点,明确项目总体设计的总目标,并分解确定各工点系统功能目标。
(2)各专业围绕所识别功能开展设计优化。
(3)依照当地价格水平进行详细投资估算,估算指标精度应与设计方案深度相符。
(4)分析项目总投资及分项投资指标,并与类似工程比较,研究分析差异,确定下一步方案优化重点。
(5)按照价值工程要求,对项目功能、成本全面评估。
(6)进行项目投资风险分析和经济评价,为业主融资方案优化和投资控制提供决策支持。
(7)确定限额设计总指标和分项指标。
3.4 .2 初步设计阶段
初步设计阶段是设计咨询活动中最重要的阶段,通过在预定投资目标下开展的方案比较、方案优化和价值工程研究活动,编制完成项目初步设计文件和初步设计概算,基本确定本项目投资。
(1)方案深化,并对投资有重要影响的方案进行多方案经济比选。
(2)编制确定本项目设计概算编制原则,统一投资计算办法。
(3)对设计方案进行总体审查,重要方案可邀请外部专家论证,寻找方案功能成本性价比的最优匹配。
(4)检查设计过程的限额设计执行情况,重点检查设计方案和重大设备选型。
(5)稳定设计方案和外部规划衔接条件。
(6)编制初步设计概算,并对投资指标进一步对比分析,检查限额指标的执行情况。
(7)评审确认初步设计概算。
3.4 .3 施工图设计阶段
施工图设计阶段是项目投资的细化落实阶段,在初步设计文件基础上,细化设备材料选型和具体设计工作,在初步设计概算限额内进一步挖掘投资节约潜力。
(1)在初步设计概算投资限额范围内,进一步深化方案、设备询价比选,对超限额的设计方案必须分析原因,不合理提高预定功能标准或投资浪费的设计方案一律否决。
(2)严格设计变更管理,必须结合对项目功能的影响,进行多方案经济比选,控制投资在限额范围内。
3.4.4后期服务阶段
后续服务阶段主要是监控投资的发生过程,并对投资管理的总体效果进行评价和总结。
(1)严格设计变更管理,所有变更都必须附投资影响分析,超限额变更方案必须经原限额审批主管批准;
(2)总结分析项目投资管理过程,对限额目标设置的合理性、投资控制管理流程与实际操作情况、变更管理情况、项目遇到的风险因素及对投资的影响和控制手段、投资控制活动的总体效果等进行综合评价和总结,以提高后续项目的投资管理能力。
参考文献
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关键词：投资方案；可行性；评价指标
中图分类号：F121 文献标志码：A 文章编号：1673－291X（2008）02－0102－02
能够发挥投资效用的任一项工程，不仅实物形态庞大，而且造价高昂，动辄数千万、数亿甚至几十亿、上百亿。工程造价的大额性关系到有关各方面的重大经济利益，同时也会对宏观经济产生重大影响。建设项目具有一次性和不可逆性，一旦破土动工，就要花费时间，投入资金。如果投产后不能发挥出良好的经济效益，就会造成很大的浪费。因此，项目建设决策的正确性是至关重要的。经济效果评价是建设项目工程经济分析的核心内容，其目的在于确保决策的正确性和科学性，避免或最大限度地减小投资方案的风险，明了投资方案的经济效果水平，最大限度地提高项目投资的综合经济效益，为项目的投资决策提供科学的依据。因此，正确选择经济效果评价的指标和方法是十分重要的。
一、评价体系
财务动态经济评价指标主要有以下几类，如图所示：
在项目决策过程中，由于整个项目寿命周期长，静态评价指标不能反应计算期内资金的时间价值，因此，在经济评价工作中一般以动态评价指标为主，静态评价指标为辅来判断投资方案的可行性。
二、单一投资项目的评价指标选择
用于评价单一常规投资项目的主要动态经济指标有内部收益率、净现值、动态投资回收期。
1．财务内部收益率指标考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况；能够直接衡量项目未回收投资的收益率；它的大小完全取决于项目内部的现金流量，不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。
2．净现值是反映投资方案在计算期内获得能力的动态评价指标，它全面反映了项目在整个计算期内的经济状况，以货币额表示项目的盈利水平，净现值越大，项目收益越多，项目经济效果越好。财务净现值指标能够直接反应项目收益的金额，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数基准收益率（Ic）的影响。
3．投资回收期指标容易理解，比较直观，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。但它没有全面地考虑项目整个寿命周期内的现金流量。
例如，兴化热电联产项目财务基准收益率为9％，基准投资回收期为10年，评价数据如下表所示：
由上表可看出，项目财务内部收益率17．35％大于行业基准收益率9％，财务净现值大于零，投资回收期小于基准投资回收期，项目在财务上是可行的。无论使用何种指标，所得到的结论是一致的。但对于企业来说，在实际投资过程中，面对多种方案的投资决策，只依据以上三种评价指标是不够的。
三、多投资方案的评价指标选择
在多个备选方案中，投资者所处的状况不同，自身条件不同，所关心的问题也不同，在实际投资中该如何决策呢？
现列举榆神总体规划中拟投资的四个项目加以评述：
A项目为200万吨／年甲醇：总投资781 597万元
B项目为60万吨／年甲醇；总投资240 948万元
C项目为300万吨间接煤液化：总投资2 766 739万元
D项目为10万吨聚碳酸酯：总投资159 848万元
假设行业基准收益率为12％，基准投资回收期为10年，以上四方案建设条件相同，计算期相同，只能选择其中之一方案。很明显，A、B、C、D方案的财务内部收益率均大于基准收益率，净现值均大于零，投资回收期短于基准投资回收期，方案可行。
四个方案以不同指标判断，从优到劣的顺序如下表：
可以看出，以三种不同指标为依据评价得出三种不同的结论，这时再用增量内部收益率（ΔIRR）指标做进一步判断，它指投资大的方案多花的投资所获得的收益（IRR），若ΔIRR＞Ic，投资大的方案为优选，若ΔIRR＜Ic，则反之。
通过计算可得出，IRR（C－A）＝13．53％＞12％
IRR（C－B）＝14．46％＞12％
IRR（C－D）＝15．68％＞12％
IRR（A－B）＝18．65％＞12％
IRR（A－D）＝17．24％＞12％
IRR（D－B）＝20．57％＞12％
以上数据均大于基准收益率，因此可得出C方案最优，其次为A，D优于B。这与用净现值指标判断的结论是一致的。在多方案比选时，利用净现值指标作为评价依据是可靠的。而用内部收益率和投资回收期可能会得到错误的结论。
以上比较是在假设了四个项目的计算期相同的条件下进行的，如果B的计算期长于D的计算期，那么B比D长的那几年计算期所获得的收益如果大于两者净现值的差额，比较结果就可能发生变化，即两者比较的条件发生了不平等，以净现值为依据来做比较，结论就有可能发生错误。净年值指标解决了这种不平等状况。净年值是指项目每年收益的折现值，它与净现值的比较是等价的，以两方案每年的收益作比较，净年值大的方案优于净年值小的方案。用净年值进行方案比选，实际上隐含着一种假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同或更好的方案接续。由于净年值是以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，一个方案无论重复实施多少次，其净年值是不变或更大的，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。
虽然投资回收期不能准确直接地判断项目的优劣顺序，但对于技术上更新迅速的项目或资金相当短缺的项目或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目进行分析是特别有用的，显然D方案成为首选。
站在投资者的角度上，仅看项目净现值的大小，容易忽视投资小但投资效果更好的项目，这时可用净现值率（NPVR）加以辅助判断，净现值率是项目全部投资现值与其净现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标，它能反映投资的利用效率，净现值率越大，表明资金的使用效率越高。
下面继续使用净现值率指标对投资方案进行进一步的比选：
NPVR（A）＝0．237
NPVR（B）＝0．247
NPVR（C）＝0．274
NPVR（D）＝0．578
NPVR（D）＞NPVR（C）＞NPVR（B）＞NPVR（A）
这样一来，方案优劣的顺序发生了变化，D为最优投资方案。但未必投资效果好就一定适于企业投资，这时要根据企业的实际情况再进一步做出定性的判断。如果企业的资金充裕，当然应投资净现值较大的方案，因为如果一时没有合适的项目投资，企业闲置资金的无风险报酬可能会远远小于该净现值，则这笔资金用于投资C方案就能充分发挥它的经济效益，实现增值。
综上所述，投资者可参照各种相辅相成的动态评价指标，量力而行，选择适合企业自身财务状况的项目进行投资。榆神工业园区规划中的各个项目也总能找到适当的投资者投资。本文中理想化了评价条件，在相对稳定的基础上假设了部分参数，在实际的多方案比选过程中，需考虑的问题远不止此。如项目寿命周期中各种原因导致的产量或产品价格变化；短缺产品项目投资的战略意义；企业内部管理水平的高低；银行贷款利率的调整；几个项目间的相互影响；国家宏观调控政策的变化等等都会影响评价结果。
总之，财务经济评价是适应改革开放而从国外引进的新技术、新行业，在结合我国项目实践中有它需要调整完善和进一步学习的地方。作为一个财务经济评价工作人员，不仅要掌握评价方法，勇于实践，还要密切关注和了解各种财税制度的变化，积极搜集各类资料信息，以确保财务经济评价工作的时效性、科学性和可靠性。
参考文献：
[1] 于守法．建设项目经济评价方法与参数应用讲座[R]．北京：中国计划出版社，2001．
第一条为适应完善社会主义市场经济的需要，进一步深化投资体制改革，根据《中华人民共和国行政许可法》、《国务院关于投资体制改革的决定》以及《江苏省企业投资项目核准暂行办法》，结合实际，制定本办法。
第二条本市行政区域内，除外商投资项目外，企业投资建设实行核准制的项目，适用本办法。
第三条市政府根据国家颁布的《政府核准的投资项目目录》（以下简称“《国家目录》”）及省政府颁布的《江苏省政府核准的投资项目目录》（以下简称“《江苏目录》”），制定《*市政府核准的投资项目目录》（以下简称“《*目录》”），划分各项目核准机关权限，并根据经济运行情况和宏观调控需要适时调整。
前款所称项目核准机关，是指《国家目录》及《江苏目录》中规定的具有企业投资项目核准权限的行政机关。其中，国务院投资主管部门是指国家发改委；省级政府投资主管部门是指省发改委及省政府规定具有技术改造投资管理职能的省经贸委；市级政府投资主管部门是指市发改委及市政府规定具有技术改造投资管理职能的市经委；县级政府投资主管部门是指江宁区、浦口区、六合区和溧水县、高淳县发改局。发展改革行政主管部门、经济贸易行政主管部门按照项目性质，分别负责基本建设、技术改造投资项目的核准。
第四条项目申报单位应当按照本办法规定编制项目申请报告，报送相应的项目核准机关核准。项目核准机关应依法进行核准，并加强监督管理。
第二章项目申请报告的内容及编制
第五条项目申请报告应按以下规定，由具备相应工程咨询资格的机构编制：
（一）依法应当由国务院投资主管部门核准的项目，项目申请报告应由具备相应专业、服务范围的甲级工程咨询资格的机构编制；
（二）依法应当由省级政府投资主管部门核准的项目，项目申请报告应由具备相应专业、服务范围的乙级及以上工程咨询资格的机构编制。
（三）依法应当由市、县级政府投资主管部门核准的项目，项目申请报告应由具备相应专业、服务范围的丙级及以上工程咨询资格的机构编制。
法律、法规或者规章另有规定的从其规定。
第六条项目申请报告应包括以下主要内容：
（一）项目申报单位情况；
（二）拟建项目情况；
（三）建设用地与相关规划；
（四）资源利用和能源耗用分析；
（五）生态环境影响分析；
（六）经济和社会效益分析；
（七）法律、法规或者规章规定的其它内容。
全部使用国有资金投资的项目、国有资金投资占控股或者主导地位的项目还应当增加有关招投标内容。
第七条国家发改委项目申请报告示范文本或者规定格式的，项目申报单位应按示范文本或者规定格式编制、上报项目申请报告。
第八条项目申报单位在向项目核准机关报送申请报告时，应同时附送以下文件：
（一）城市规划行政主管部门出具的规划选址意见；
（二）国土资源行政主管部门出具的项目用地预审意见；
（三）环境保护行政主管部门出具的环境影响评价文件的审批意见；
（四）法律、法规或者规章规定应当提交的其他文件。
各级核准机关核准的项目，城市规划意见、用地预审意见、环境影响评价文件的审批意见应当由具有审批权限的城市规划、国土资源与环境保护行政主管部门出具。
根据需要，项目核准机关对符合产业政策的项目可向项目申报单位出具同意开展前期工作的意见，以便于相关职能部门进行专业审查。
第九条项目申报单位应向项目核准机关提交项目申请报告一式五份，并附磁盘等电子文档一份。项目申报单位应对所有申报材料内容的真实性负责。
第三章核准程序
第十条项目申报单位按照属地原则以及拟投资建设项目的类别，向相应的项目核准机关提交项目申请报告：
（一）企业投资建设由国务院核准的项目，应首先向市级政府投资主管部门提交项目申请报告，由市级政府投资主管部门附上意见后转报至省级政府投资主管部门；
（二）国家计划单列企业集团和中央管理企业投资建设应由国务院投资主管部门核准的项目，可直接向国务院投资主管部门提交项目申请报告，并附上省级政府投资主管部门的意见；其他企业投资建设由国务院投资主管部门核准的项目，应向市级政府投资主管部门提交项目申请报告，由市级政府投资主管部门附上意见后转报至省级政府投资主管部门；
（三）国务院有关行业主管部门隶属单位投资建设应由国务院有关行业主管部门核准的项目，可直接向国务院有关行业主管部门提交项目申请报告，并附上省级政府投资主管部门的意见；
（四）企业投资建设由省级政府投资主管部门核准的项目，应向市级政府投资主管部门提交项目申请报告，市级政府投资主管部门经初审提出意见后报送省级政府投资主管部门；省管企业可直接向省级政府投资主管部门提交项目申请报告，并附上市级政府投资主管部门的意见；
（五）企业投资建设由市级政府投资主管部门核准的项目，市管企业直接向市级政府投资主管部门提交项目申请报告，并附上项目所在县级政府投资主管部门的意见；区（县）管企业应向区（县）级政府投资主管部门提交项目申请报告，区（县）级政府投资主管部门经初审提出意见后，报送市级政府投资主管部门；
（六）企业投资建设由县级政府投资主管部门核准的项目，应向项目所在地县级政府投资主管部门直接提交项目申请报告。
各区级政府投资主管部门应当加强对企业申报项目的指导，并做好向具有初审权、核准权的机关转报项目申请报告的工作。
第十一条企业投资建设由国务院、国务院投资主管部门、国务院行业主管部门和省级政府投资主管部门核准的项目，需要市级政府投资主管部门出具初审意见或者需要经市级政府投资主管部门审查后转报的，基本建设类项目初审意见或者转报文件由市发改委出具，技术改造类项目初审意见或者转报文件由市经委出具。
第十二条项目核准机关应对项目申报单位提交的项目申请报告从以下几方面进行形式审查：
（一）是否属于本核准机关核准的范围；
（二）申报材料是否符合法律、法规或者规章的有关规定；
（三）申报材料是否齐全；
（四）申报材料是否符合规定的格式；
（五）申报材料编制单位是否具有相应的资格；
（六）是否属于依法不得提出行政许可的申请人。
第十三条经形式审查，有下列情形之一的，核准机关应当在收到项目申请报告后5个工作日内一次性告知项目申报单位需要澄清、补充与完善的内容：
（一）申请报告不符合法律、法规或者规章规定；
（二）申报材料不齐全；
（三）申请报告格式不符合规定的格式；
（四）申请报告编制单位不具备相应资格;
（五）依法应当告知的其他情况。
第十四条经形式审查，符合要求和条件的项目，核准机关应当及时受理，并向项目申报单位出具受理通知书。
第十五条项目核准机关受理的项目申请报告，依法应当评估或者需要评估的，应在受理后4个工作日内，委托有资格的咨询机构进行评估。
接受委托的咨询机构应在项目核准机关规定的时间内提出评估报告，并对评估结果承担责任。
咨询机构在评估时，可要求项目申报单位就有关问题作出说明。
第十六条项目核准机关在进行核准审查时，如涉及其他行业主管部门的职能，应征求相关部门意见。相关部门应在收到征求意见函（附项目申请报告）后7个工作日内，向项目核准机关提出书面审查意见；逾期没有反馈书面审查意见的，视为同意。
第十七条对公众利益可能造成重大影响的项目，在进行核准审查时应采取适当方式征求公众意见。对于特别重大的项目，可以实行专家评议制度。
第十八条项目核准机关应当在受理项目申请报告后20个工作日内，对项目申请报告作出是否核准的决定，并向社会公布，或者向上级项目核准机关提出初审意见。由于特殊原因在20个工作日内不能作出核准决定或者提出初审意见的，经本机关负责人批准，可以延长10个工作日。经本机关负责人批准延期的，项目核准机关应在受理项目申请报告后20个工作日内以书面形式通知项目申报单位，并说明延期理由。
项目核准机关委托咨询评估、征求公众意见和进行专家评议的，所需时间不计算在前款规定的期限内。
第十九条对经审查同意核准的项目，项目核准机关应向项目申报单位出具《项目核准决定书》，同时抄送同级城市规划、国土资源、环境保护、建设、质量监督、证券监管、安全生产监管、水资源管理、海关、行业主管部门以及项目建设所在地的区（县）级政府投资主管部门。
对经审查不同意核准的项目，项目核准机关应向项目申报单位出具《不予核准决定书》，说明不予核准的理由，并抄送同级城市规划、国土资源、环境保护、建设、质量监督、证券监管、安全生产监管、水资源管理、海关、行业主管部门以及项目建设所在地的区（县）级政府投资主管部门。
第二十条项目申报单位对项目核准机关的核准决定有异议的，可依法提请行政复议或者提起行政诉讼。
第四章核准内容及效力
第二十一条项目核准机关主要根据以下条件对项目进行实质性审查：
（一）符合有关法律法规；
（二）符合国民经济和社会发展规划（专项规划、区域规划、行业规划）、产业政策、行业准入标准和土地利用总体规划；
（三）符合国家宏观调控政策；
（四）地区布局合理；
（五）主要产品未对国内市场形成垄断；
（六）未影响我国经济安全；
（七）合理开发并有效利用资源；
（八）生态环境和自然文化遗产得到有效保护；
（九）未对公众利益，特别是项目建设地的公众利益产生重大不利影响。
第二十二条项目申报单位凭项目核准机关出具的《项目核准决定书》，依法办理城市规划、土地使用、资源利用、环境保护、安全生产、设备进口和减免税确认等手续。
第二十三条《项目核准决定书》有效期2年，自签发之日起计算。
项目在《项目核准决定书》有效期内未开工建设的，项目申报单位应在《项目核准决定书》有效期满30日前向原项目核准机关申请延期。原项目核准机关应在有效期满前作出是否准予延期的决定。
项目在《项目核准决定书》有效期内未开工建设并且未向原项目核准机关申请延期的，《项目核准决定书》在有效期满后自动失效。
第二十四条已经准予核准的项目，需对总投资、建设规模、主要建设内容、产品技术方案、建设地址等《项目核准决定书》规定的内容进行调整的，项目申报单位应及时以书面形式向原核准机关报告。
项目建设规模变化幅度在10%及以下的，原项目核准机关应根据实际情况出具书面确认意见或者审查后报具有核准权的核准机关核准。
项目主要建设内容、产品技术方案、建设地址发生变化或者项目建设规模变化幅度超过10%的，项目申请单位应按本办法规定重新办理核准手续。
第二十五条应当报核准机关核准但未申报的项目，或者已经申报但未取得《项目核准决定书》的项目，城市规划、国土资源、环境保护、建设、质量监督、证券监管、外汇管理、安全生产监管、水资源管理、海关等部门不得办理相关手续，金融机构不得发放贷款。
第五章法律责任
第二十六条项目核准机关及其工作人员，应严格执行国家法律法规和本办法的有关规定，不得变相增减核准事项，不得拖延核准时限。
第二十七条项目核准机关工作人员，在项目核准过程中、、、索贿受贿的，依法给予行政处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第二十八条城市规划、国土资源、环境保护、建设、质量监督、证券监管、外汇管理、安全生产监管、水资源管理、海关等部门及其工作人员违反本规定擅自办理相关手续的，依法给予直接责任人行政处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第二十九条咨询评估机构及其人员，在项目评估过程中违反职业道德、造成重大损失和恶劣影响的，依法追究责任。
第三十条项目申报单位以拆分项目、提供虚假材料等不正当手段取得项目核准文件的，项目核准机关应当依法撤销对该项目的核准，但法律、法规规定可以不予撤销的除外。城市规划、国土资源、环境保护、质量监督、证券监管、外汇管理、安全生产监管、水资源管理、海关等部门应依据项目核准机关出具的《撤销项目核准决定书的通知》，相应撤销或者收回已签发的相关法规性文件或决定。
第三十一条项目核准机关应当会同城市规划、国土资源、环境保护、银行监管、安全生产等部门加强对企业投资项目的监管。对于应报政府核准而未申报的项目、虽然申报但未经核准擅自开工建设的项目，以及未按《项目核准决定书》的要求进行建设的项目，一经发现，相应的项目核准机关应当立即责令其停止建设，并依法追究有关责任人员的行政与刑事责任。
第六章附则
第三十二条事业单位、社会团体等非企业单位投资建设《*市政府核准的投资项目目录（2004年本）》内的项目，按照本办法进行核准。
第三十三条本办法由市发改委负责解释。
第三十四条本办法自之日起施行。此前的有关企业投资项目审批管理的规定，凡与本办法相抵触的，以本办法为准。
*市企业投资项目备案暂行办法
第一章总则
第一条为规范企业投资项目备案管理，根据《国务院关于投资体制改革的决定》和《国家发改委关于实行企业投资项目备案制的指导意见》、《江苏省企业投资项目备案暂行办法》，制定本办法。
第二条在本市行政区域内的各类企业投资项目的备案适用本办法。
第三条企业投资《*市政府核准的投资项目目录（2004年本）》以外的不使用政府性资金的项目，应按有关要求填写备案申请表，报送政府投资主管部门进行备案。
第二章备案机关及权限
第四条县级以上地方政府投资主管部门为企业投资项目备案实施机关。省级政府投资主管部门是指省发改委及省政府规定具有技术改造投资管理职能的省经贸委；市级政府投资主管部门是指市发改委及市政府规定具有技术改造投资管理职能的市经委，市发改委与市经委按照项目性质，分别负责基本建设、技术改造投资项目的备案；县级政府投资主管部门是指江宁区、浦口区、六合区和溧水县、高淳县发改局。
第五条中央企业、省管企业和跨市级行政区域、跨流域的基本建设类投资项目由省发改委备案，技术改造类项目由省经贸委备案；市管企业、区管企业、跨区（县）级行政区域、跨流域的投资项目由市级政府投资主管部门备案，基本建设类投资项目由市发改委备案，技术改造类项目由市经委备案。县管企业投资项目，按照属地原则，基本建设类投资项目分别由项目所在地的各县级发改局负责备案，限额以上技术改造项目由市经委备案，限额以下技术改造项目由各县级发改局负责备案。国家另有规定的从其规定。
第六条基本建立现代企业制度的特大型企业集团，经国务院或国务院投资主管部门批准中长期发展规划的，规划内属《政府核准的投资项目目录》内的项目，由省人民政府投资主管部门实施备案。
第三章备案申请表的内容与填写
第七条项目单位申请备案时应向项目备案机关提交项目备案申请表。项目备案申请表包括以下内容：
（一）项目法人基本情况；
（二）项目基本情况；
（三）项目投资基本情况。
第八条项目单位申请备案时，应当同时提交以下文件：
（一）项目法人证书或项目业主的营业执照副本及复印件；
（二）属国家规定实行许可证生产、经营管理的项目，需提交相关部门出具的初审意见；
（三）由市级政府投资主管部门备案的区管项目需附上项目所在区政府主管部门的意见；
（四）根据有关法律、法规、规章规定应提交的其他文件。
第九条项目单位提交的备案申请表一式五份，并附磁盘等电子文档一份或按有关规定办理网络备案手续。项目单位应当对其提交的所有材料的真实性负责。
第四章备案程序
第十条项目单位按照所在地的备案权限划分，直接向相应的项目备案机关申请备案，由该机关作出准予或者不准予备案的决定。
第十一条项目备案机关对申请材料不齐全或者不符合法定形式的，应当在收到项目申请材料后5个工作日内一次性告知项目申报单位，要求项目申报单位进行澄清、补充或者提交相关文件，或者对相关内容进行调整。
第十二条项目备案机关作出备案决定前，认为有必要的，可以征求行业主管部门的意见。行业主管部门在收到征求意见函（附项目备案申请表）后5个工作日内，应当向项目备案机关提出书面审核意见；逾期没有反馈书面审核意见的，视为同意。
第十三条项目备案机关应于受理项目备案申请后的10个工作日内作出是否备案的决定并向社会公开。
项目备案机关难以在10个工作日内作出备案决定的，经本机关负责人批准，可延长7个工作日，并应及时书面通知项目申报单位，说明延期理由。
第十四条项目备案机关的备案决定应以《企业投资项目备案通知书》作出，主送项目单位，抄送同级国土、环保、规划等相关部门和下级项目备案机关。作出不准予备案决定的，项目备案机关应当在书面决定中说明不准予备案的理由。
第十五条项目申报单位对项目备案机关的决定有异议的，可依法提请行政复议或者提起行政诉讼。
第五章备案条件及效力
第十六条项目备案机关主要对以下内容进行审查：
（一）是否属于备案范围；
（二）是否属于本备案机关管辖范围；
（三）是否符合有关法律、法规、规章；
（四）是否符合产业政策和行业准入标准；
（五）依法应当审查的其他事项。
第十七条项目申报单位凭项目备案机关出具的项目备案通知书，依法办理土地、环保、规划等各方面的手续后方可开工建设。
土地、环保、规划等相关部门应当及时将办理意见抄送项目备案机关。
第十八条应当备案但未申报的项目，已经申报但未取得准予备案通知书的项目，国土、规划、环保等部门不得办理相关手续。
相关手续不完善的项目不得开工建设。
第十九条各级项目备案机关应当依法加强对项目备案情况及项目实施情况的检查、监督。
有下列情形之一的，项目备案机关可以撤销对该项目的备案，或者责令其限期整改，并依据有关法律、法规追究有关责任人的责任：
（一）在项目申报过程中提供虚假材料或者故意隐瞒真实情况的；
（二）未按备案内容进行建设的；
（三）应当备案但未申报且已擅自开工建设的；
（四）已经申报备案但未取得准予备案通知书且已擅自开工建设的；
（五）相关手续不完善且已擅自开工建设的；
（六）依照本办法第二十二条规定应当重新备案而未重新备案的。
第二十条各级项目备案机关要加强对企业投资项目备案材料的整理、归档和分析，于每季度之后10个工作日内向上级项目备案机关报送项目备案申请表的相关内容。
第六章变更及其备案
第二十一条项目备案通知书有效期2年，自签发之日起计算。项目在项目备案通知书有效期内未开工建设的，项目备案通知书自动失效，不得再作为办理有关手续的依据。如项目需要继续实施的，应当在项目备案通知书有效期届满前30日内向原项目备案机关申请延续。
第二十二条经项目备案机关备案的项目，有下列情形之一的，项目单位应于下列变化或者调整发生之前，以书面形式向原项目备案机关报告，并申请重新备案：
（一）项目法人发生变化的；
（二）项目总投资发生变化且预期超过原备案总投资20%的；
（三）项目建设规模调整且预期超过原备案建设规模20%的；
《国务院关于投资体制改革的决定》（国发[]20号，以下简称《决定》）已颁布实施。为深刻领会和全面贯彻《决定》精神，按照建立和完善社会主义市场经济体制的要求，改革现行行政审批制度，在国家宏观调控下更大程度地发挥市场配置资源的基础性作用，确立企业投资主体地位、合理界定政府投资范围、加强和改善投资宏观调控及监督管理，最终建立起市场引导投资、企业自主决策、银行独立审贷、融资方式多样、中介服务规范、宏观调控有效的新型投资体制,结合我省实际情况，制定本实施意见。
一、改革政府对企业投资的管理制度
按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，落实企业投资自。对于企业不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制。企业投资《省政府核准的投资项目目录》内的项目，实行核准制，其余项目实行备案制。
企业投资建设的重大项目和限制类项目实行核准制。企业投资《省政府核准的投资项目目录》内的项目，仅向政府投资主管部门提交项目申请报告，不再经过批准项目建议书、可行性研究报告和开工报告的程序。政府投资主管部门会同同级行业主管部门对企业提交的项目申请报告，根据《省企业投资项目核准暂行办法》的规定，主要从维护经济安全、合理开发利用资源、保护生态环境、优化重大项目布局、保障公共利益、防止出现垄断等方面进行核准。政府投资主管部门对外商投资项目还要从市场准入、资本项目管理等方面进行核准。
企业投资《省政府核准的投资项目目录》之外的项目实行备案制。备案项目企业仅向政府投资主管部门报送项目备案表等有关资料。政府投资主管部门根据《省企业投资项目备案暂行办法》的规定，对备案项目进行“合规性”审查，并在规定的时限内向企业出具项目备案确认书。“合规性”审查的内容主要包括申请备案项目是否符合国家法律法规、产业政策、行业准入标准，是否应由政府核准或审批而不属于备案等。项目的市场前景、经济效益、资金来源和产品技术方案等由企业自主决策，自担风险。实施企业投资项目备案制度要切实防止变相审批，同时要加强对企业投资备案项目的监管，防止有案不备。
二、完善政府投资体制，规范政府投资行为
各级政府投资主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域，包括加强公益性和公共基础设施建设，保护和改善生态环境，促进贫困地区经济和社会发展，推进科技进步和高新技术产业化。省政府投资除本级政权等建设项目外，主要安排跨市区、跨流域以及对全省经济和社会发展全局有重大影响的项目。
简化和规范政府投资项目审批程序。采用直接投资和资本金注入方式的政府投资项目，只审批项目建议书和可行性研究报告。建设条件简单的一般性项目，项目建议书和可研报告可合为一道审批，但应达到可研深度。除特殊情况外，不再审批开工报告。要严格政府投资项目的初步设计和概算审批工作，初步设计和概算投资按程序审批后不再调整。申请投资补助、转贷和贷款贴息的项目，受理部门只审批资金申请报告。
健全政府投资项目决策机制。政府投资项目一般都要经过符合资质要求的、由竞争确定的中介机构的评估论证。重大项目应组织专家评议，并逐步实行政府投资项目公示制度。政府投资资金，包括预算内投资、各类专项建设基金、统借国外贷款等资金的使用和管理，除直接投资外，要根据资金来源、资金性质和投资多少，分别采用资本金注入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式进行。政府以资本金注入方式投资的，要确定出资人代表。
加强对政府投资项目的管理。加快推行非经营性政府投资项目“代建制”，通过招标等方式选择项目管理单位负责建设实施，切实控制投资、质量和工期，项目建成经竣工验收后移交使用单位。已建成的政府投资项目，经同级政府批准可以依法转让产权或经营权，收益做为财政收入，也可用于政府再投资。
三、积极鼓励社会投资
凡是能够由社会投资建设的项目，都要首先考虑利用社会资金建设；凡是法律法规未禁止的行业和领域，社会投资均可进入。各级政府要积极采取注入资本金、贴息、税收优惠等方式，鼓励和引导社会投资参与政府规划的项目建设。允许各类企业以股权融资方式筹集投资资金。积极申请国家有关部门批准，选择基础设施项目试点，以公开发行股票、可转换债券和企业债券等方式筹集资金。鼓励银行等金融机构、担保机构、各类基金、保险资金等进行机制创新和方式创新，拓宽项目融资渠道，发展多种融资方式。
四、加强对全社会投资的宏观调控
各级政府要综合运用经济的、法律的和必要的行政手段，加强对全社会投资的有效调控。各部门要按照国民经济和社会发展中长期规划，编制行业和重点领域发展建设规划。按照规定程序批准的发展建设规划是投资决策的重要依据。省政府投资主管部门要及时和调整全省固定资产投资指导目录，明确政府鼓励、限制和禁止类投资项目。各相关部门要建立科学的行业准入制度，研究提出重点行业的环保、安全、能耗、水耗和产品技术质量标准。要严格规范土地使用制度，充分发挥土地供应对投资的调控和引导作用。加强和改进投资信息统计工作，建立投资风险预警和防范体系，加强对宏观经济运行和投资状况的监测分析。
五、改善投资监督管理，规范投资建设行为
各级政府要建立政府投资责任追究制度，咨询、决策、设计、施工、监理等部门和单位，都要建立相应的责任约束机制。投资、财政、审计及有关部门要依据各自职能分工，各司其职，互相监督。要完善重大项目稽察制度，建立政府投资项目后评价制度和社会监督机制，对政府投资项目进行全过程监管。
各级政府要依法加强对企业投资活动的监管，凡不符合法律法规和国家政策规定的，各有关部门不得办理相关许可手续。对于不符合产业政策和行业准入标准的项目，以及不按本意见及附件规定履行相应核准或备案手续擅自建设的项目，项目建设所在地投资主管部门要责令其停止建设，并依法追究责任。对于在项目申报和建设过程中提供虚假信息等不诚信行为的企业，要依法给予惩处，并在一定时间内限制其投资建设活动。
要加强对投资中介机构的监管。各类投资中介机构都必须与政府部门脱钩。要健全和完善投资中介服务机构的行业协会，加强行业自律。建立公开、公平、公正的投资中介服务市场，强化法律责任。
六、加快制定本省贯彻实施《决定》的配套办法
关键词: 建设项目; 投资管理
中图分类号：C93文献标识码： A
1 项目投资管理的特点
随着国民经济的持续快速发展，我国投资建设项目的数量在不断增加，很多项目呈现出资金投入多、建设规模大、建设周期长、技术含量高的特点，项目投资管理也呈现出以下3 个特点:
1) 全过程性。就是说在项目的各个阶段都要进行投资造价管理，缺一不可，而且要上下衔接，即设计概算要服从于投资估算，施工预算要服从于设计概算。否则，会使工程投资处于失控状态。
2) 动态性。每项建设项目从立项到竣工交付使用，都需要一定的时间周期来完成，在市场经济运行模式下，形成项目投资造价的各因素都在不断地变化着，例如: 随着市场的变化，建筑材料、人工、机械价格的波动; 国家或地方关于工程建设的相关政策的调整等，都会影响到项目投资的控制，因此项目投资管理又是一个动态的管理。
3) 主动性。项目从立项到建成投产运营经历很多阶段，每一阶段都要将建设方案论证与投资管理结合起来考虑，不能拆分，方案实施中要不断检查纠偏，掌握投资管理的主动性，项目建设才能得到有效控制。
2 我国项目投资管理存在的问题分析
2. 1 不重视项目策划阶段投资管理工作
项目策划阶段是决定工程项目经济效果的关键时期，是研究和控制的重点，这一阶段耗资约占总投资的1% ～ 3%，但能有效提高项目的投资效益。对建设项目进行合理的选择是对经济资源进行优化配
置最直接、最重要的手段。但我国的工程建设投资存在普遍膨胀的现象，究其原因，主要有: 1) 为了减少投资，缺少投资前期的可行性研究工作，尤其是小项目，当然就谈不上投资管理了，这样的项目容易造成资源的浪费; 2) 不重视投资前期的工作，有些项目为了使立项申请顺利通过审批，搞形式主义，写篇可行性研究报告应付过场，在可行性研究报告中有意压缩工程造价，预留资金缺口; 3) 项目前期中，可行性研究报告的内容深度不够，造成项目投资管理难于掌控; 4) 编制投资估算时，存在估算编制依据收集不完整、不可靠; 采用估算方法不适用、不科学;估算编制的内容与拟建项目规划要求不统一、不对应等现象，这些现象的存在，都可能对项目投资管理造成很大的影响。
2. 2 不重视项目准备阶段的投资管理工作
项目准备阶段包括设计和项目招投标阶段，设计阶段是建设项目投资管理的关键阶段，据有关国内外项目投资资料统计，设计阶段对项目投资的影响程度可达80%左右，尤其在方案设计阶段和初步设计阶段对项目投资影响最重。在我国，尤其在设计关键阶段，却得不到足够重视。一方面建设单位认为此阶段投资管理不重要，认为投资数据是虚的，不能够真实反映项目实际投资。一方面设计单位重视设计方案而不注重经济可行性，再加上时间紧迫，拿出的方案往往超投资估算。另外，施工图设计深度和质量不够，造成施工阶段的设计变更增多，从而引起施工阶段投资管理的被动控制。在招投标阶段，招标文件编制不完善，提供的工程量清单漏项、错项，工程量计算误差，对招投标阶段的项目投资管理造成一定的影响。
2. 3 项目实施阶段和完工阶段投资管理控制不严
在施工阶段，影响项目投资的程度约占10%，主要是由设计变更、业主提高工程质量、压缩工期、非承包商原因检验导致施工的延误、延误发放图纸、延误移交施工现场等因素引起项目造价索赔，这都是项目投资管理不力的人为因素。工程竣工结算是项目投资管理的最后一环，这也是承发包双方争议最多的阶段。影响项目投资管理的因素主要有合同条款、设计变更、工程数量、工程索赔事件等。
3 对加强建设项目全过程投资管理的几点建议
在我国，建设项目投资管理学科还比较年轻，专业技术人员综合素质还有待提高。建国初期，建设项目投资管理理念还没有形成，投资管理只重视施工阶段和竣工结算阶段的工作，而忽视了建设项目可研决策阶段和设计阶段的投资管理工作。造成项目投资普遍超估算，甚至造成项目无法进行下去的情况。合理地确定和有效控制项目投资是建设项目的重要目标，也是工程建设项目控制管理的一大难题。在中国经济持续快速发展时期，也是国内基础设施投资比重较重的时期，为了适应我国加入WTO之后的新形势，应该加快推行建设项目管理模式的发展，重视项目的全过程管理对控制项目投资具有非常现实的意义。
3. 1 项目策划阶段
项目策划工作包括投资机会研究、初步可行性研究( 项目建书) 、可行性研究、项目评估、投资决策等内容。各项工作的区别见表1。
表1 项目策划阶段的各项工作
本阶段投资管理的重点应放在可行性研究阶段，因为它对建设项目投资的影响程度可达95%以上，在项目策划阶段的投资管理应注意以下几点: 1) 合理确定项目建设规模。根据国内外市场需求、目前同类型项目( 包括已建、在建项目) 的生产规模、资源供应等因素合理确定项目的建设规模。2) 合理选择建设地址。建设地址的选择要考虑地理位置、自然环境、气象、水文、地质条件，还要考虑交通运输、水电气供应等基础设施对建设投资的影响，通过建设投资的比较，对建设地址方案进行优选。3) 合理选择工艺技术方案。工艺方案应根据先进性、适应性、安全可靠性、法规适应性等原则进行选择和评价。在设备的选用中，要考虑设备之间的配套问题、设备与原材料之间的
配套问题、设备与维修能力之间的配套问题。在满足工艺参数的情况下，要优先选用国产设备，降低建设投资。4) 合理确定项目投资估算。根据项目建设规模、建设地址、工艺方案、工程方案、项目实施进度等研究和确定的基础上采用逐项估算法对项目进行投资估算。估算误差应控制在± 10%内，其精度必须达到项目投资决策的要求。可行性研究的质量高低，直接影响投资决策的得失。另外大力推行项目法人责任制。项目法人应对建设项目从决策到完工投入运营全过程负责，实行谁决策、谁负责的原则，真正提高投资项目的效益，保证项目投资的合理利用。
3. 2 项目准备阶段
项目准备阶段工作主要包括设计和招投标等内容，工程设计过程是形成“纸上产品”的过程，包括方案设计、初步设计和施工图设计，其对项目投资的影响程度由高到低逐渐降低。其中方案设计阶段对
工程造价的影响程度可达80%，因此要非常重视方案设计和初步设计阶段的工作。设计阶段投资控制的目标是可行性研究报告的投资估算，设计阶段的投资管理要多采用主动控制手段，投资控制的重点
是将项目进行具体的分解落实，设计中做好设计方案的优化，注重技术与经济的结合。主要通过以下几个方面落实投资控制: 1) 设计招标。建设项目应根据国家法律法规规定进行设计招标或方案竞选，要给投标方充足的时间做好投标方案。通过设计招标使真正功能好、造价低、效益高、技术经济合理的设计方案脱颖而出，使技术经济有机地结合。2) 加强设计管理。在设计时加强技术与经济的有机结合，大力推行限额设计。限额设计就是将上一阶段审定的投资额和工程量进行分解，批准后下达到各设计专业，然后再分解到各单位工程和分部工程。各设计专业负责人针对费用分解目标着重对设备的选型、材质的选择和工程量等方面进行控制。在设计过程中对影响工程造价的较为重大的设计修改，做出相应的经济方案的比较，运用价值工程，从功能和成本两个角度综合评价，从中优选最佳方案。3)加强设计阶段的监理工作。现阶段的工程建设监理大多数在施工阶段，作为对投资影响可能性最大的设计阶段的监理，却推行较为缓慢。推行设计监理，就是对设计全过程进行跟踪监督，一方面可以监督设计单位、设计人员是否按设计程序进行设计，另一方面监督设计质量。通过设计监理，尽量避免设计过程中可能存在重大缺陷导致后期投资管理难于控制的现象发生，提高工程设计质量，有效控制工程造价。
3. 3 项目实施阶段
施工阶段是项目投资费用大量支出的阶段，投资管理不容忽视。工程实施过程是将建筑纸上产品变成实物产品的过程，因此对建筑项目全过程投资管理来说也是最难、最复杂的阶段。建设时期: 1)严格控制工程标准，不随意更改建设标准。2) 严控不合理的工程变更洽商。3) 对设备采购、工程分包应实行招投标。4) 优化施工方案，使项目投资费用更合理。此阶段投资管理的重点主要是把握其动态性，要从组织、经济、技术、合同等多方面采取措施，积极主动加强投资管理工作。
1、风险效用理论
在工程http://项目的风险评价中有多种评价模式，这些评价方法所选择的指标多为期望值。但以期望值作为评价指标的主要缺点是没有充分考虑到项目决策者的决策偏好和承担风险的能力。效用理论作为一种投资项目的一种评价方式，其主要的决策依据和标准是效用最大化原则，并且将决策者的主观决策偏好引入决策中。这一决策方法的理论依据是现代效用理论。在这一理论体系中，把某个具有不确定的建议或决策的效用定义为在偶然事件中获得标准价值的概率相等。同时引入平衡点的概念，即期望得到某种预期值和接受偶然事件的态度无差异的某个数值，并把预期值和平衡点之间的差异定义为风险费用。效用值具有无量纲的特点，一般将决策者最满意的方案效用值定义1，最不满意的方案效用值定义0。即以[0,1]区间来描述和量化对各类待决策方案的效用值。
2、风险效率
由于外界环境可能随时发生变化，因此项目的投资决策会不可避免的面临一定程度风险。为便于研究，一般都把这类风险转化为实际成本的增加来进行量化，即认为未来可能发生的风险事件都可以用追加成本的方式来加以克服。在这种思路下，可将项目的投资风险定义为发生超出能接受的预期成本超支的可能性，与之对应的概率即为项目投资的风险水平。
因此在考虑项目投资的风险评价时，就需要从降低预期成本和降低风险水平这两个角度来进行分析。显然，在预期投入成本为定值的前提下，应当使得该项目的风险水平最低；反之，在风险水平确定后，可确定最优的投资计划所需的预期成本。在这二者之间就存在一个最优组合的问题，实现风险和投资成本同时得到控制，即体现项目投资的效率。这个效率将其定义为风险效率。
3、项目效用的确定
根据前文对于效用的定义，显然效用可绘制成0-1之间变化的曲线的形式，简称为效用曲线。确定效用曲线的方法主要有两种：直接提问法和对比提问法。直接提问法是通过让决策者回答和项目有关的一系列问题，并对这些问题做出主观性的量化，由决策者绘制出让自己满意的效用曲线。对比提问法则是通过让决策者对不同方案间的两两比较来确定在何种情况之下这两类方案具有等效性。当存在多个待考虑因素时，则是固定其他因素，只考虑一个可变因素，以提问的方式来确定该可变因素的效用曲线。在实际应用中，直接提问法因主观性太强而回答的结果往往比较模糊，因此采用较少，更多的是利用对比提问法。
4、0-1规划模型
从本质上看，0-1规划属于整数规划的范畴。在实际应用中，0-1规划既可用于单指标的项目投资决策，也可用于多指标的项目投资决策。这一决策模型的基本步骤和必要的假定为：
（1）同时存在个待决策的投资项目，相应的决策向量为。（2）各待决策的投资项目的效益向量为，其中 为第 个方案的效益。（3）确定各投资项目在资源使用方面的约束条件向量。（4）确定各待决策项目所消耗的资源向量，以矩阵表示。（5）在需要同时进行考虑的 个指标中，有 个属于越大越优型，其他为越小越优型。（6）令第 个待决策项目的第 个指标的效益为，并将各个待决策方案指标进行归一化后再带入模型进行计算。（7）设定各参考指标的权重向量。（8）决策模型：
如在上式中加入约束条件，即可实现从多指标决策模型切换到单指标决策模型。
5、风险与效益综合平衡模型
上一节的模型中考虑的因素为经济利益，而在实际操作中还面临着众多不可确知的随机因素，并带来一定的风险。因此在制定投资决策时还需要将风险因素纳入到决策环节中，同时兼顾到投资项目所可能产生的经济效益和与之伴随的风险，力求在二者之间达到一种最佳的平衡。先假定以项目的预期投入成本和伴随的风险的度量作为投资决策的控制性因素。依据风险效率曲线，在追加预期投入成本的前提下，投资项目的风险水平会有所降低。这样就可能存在两种具有代表性的投资方案，即预期投入最低，但风险很高方案和预期成本最高但风险水平很低的方案。投资者必然会依据企业对风险的承受能力选择在这两个方案之间的某种折中投资方案，从而出于一种本能在风险和效益之间寻求一种平衡。从理论上讲，当风险效率
转贴于 http://
曲线是可靠的前提下，可以通过理论求解的方法以精确的方式寻找到一种最优的风险效率组合投资方案。而实际上，由于受到投资者承受风险的能力的限制，只能选择一种最接近最优解的投资方案。因此投资项目未来的净收http://益和风险效用是紧密联系的，投资者在风险和效益之间做出的选择实质上反应的是在同等条件下决策者对风险的认知和承受能力。若将风险效用作为正向指标，则可把它作为投资项目利益最大化的一个控制因素。具体讲，可建立如下数学模型：
（1）设投资者拥有的资金总量为 ，各待决策的可行投资方案和利润分别为和。（2）以各可行决策方案中成本最低者作为基准成本，其他投资方案超出该基准成本的部分和风险成本之和为，其下限为，总成，可计算各投资项目的回报率。（3）令风险效用函数和各投资项目的预期效用分别为和，在此基础上以投资回报率和风险效率均取得最优作为优化目标，建立如下模型：
6算例
本例中有三个可供决策的投资项目，各项目的控制参数分别如下。1项目a 基本成本100万元，风险概率0.2，风险结果50万元，预期总利润138万元。2项目b 基本成本105万元，风险概率0.2，风险结果30万元，预期总利润130万元。3项目c 基本成本110万元，风险概率0.2，风险结果10万元，预期总利润135万元。效用函数为，此处 为投资者为降低成本而投入的费用，表示风险容忍度，此处取为25万元。
依据效用理论并结合决策树法，可得到如图1的决策结果：
由图1可见，项目c的预期效用最大。再利用效用函数可计算项目c成本与风险的平衡点为12.35万元，也优于其他投资方案(项目a的平衡点为20.58万元，项目b的平衡点为14.53万元)。因此应当选择项目c作为投资方案。
再用风险与效益综合平衡模型来求解该问题。可得，，。将以上数据带入模型，可解得如下结果：
