时间：2023-05-30 09:05:14
这里的“巨大利润”并非爆炸式增长、存在断点的色块，而是描绘出一条整体上递进、持续的曲线。新华人寿保险股份有限公司（以下简称“新华保险”）副总裁兼CFO陈国钢无疑是此中高手。
30余年江湖驰骋，管理会计是陈国钢成功的法宝。从中国中化集团公司（以下简称“中化集团”）到新华保险，他将自己的管理理念逐一推广，“四两拨千斤”的绝技也日臻成熟。
在管理会计实战中，“四两拨千斤”的施展要诀，在于三方面的配合：找到支点、运用杠杆、集中意念。其中，“支点”即结合企业实际情况及战略目标，寻找到企业所需财务助力的环节；“杠杆”即管理会计；“意念”则是一种坚持、专注的信仰和执着。
明晰管理之道
自1998年至2010年，陈国钢在中化集团建立了以全面预算管理贯穿始终的管控体系，市场称之为“中化模式”。携此心得，他转战新华保险。
与中化集团不同，新华保险属于金融企业，业务类型相对单一，但30余家分公司的业务结构使得其在利润获取方式、资源配置、现金流管理、绩效考核体系及股东价值统一等方面面临巨大挑战。
如何实现个人转型、平滑过渡，成为陈国钢上任之初首先要面对的问题。
“管理会计的实践性很强，了解了管理会计这门学科的精髓，并在此基础上对自己进行准确的定位，个人的转型就是水到渠成的事情。”陈国钢说。
他认为，管理会计是一门基于会计信息整理、分析，着重于企业经济资源的合理分配、使用、控制的管理学科。国内对于管理会计定义的理解主要来自西方理论，其在中国推广不过30余年。因此，如何从实践上理解管理会计很重要。真正意义上的管理会计与财务会计不同，它来自企业的实际运营需要。
“传统意义上的会计核算体系、报表报告制度，都是CFO必须考虑的。但结合企业战略、运营诉求，有效获取资源并合理配置资源，这才是CFO最应该考虑的事情，也是管理会计研究的最主要问题。其核心价值，是为提高企业资源配置效益和使用效益服务，协助战略制定与实施。而作为企业财务管理者，也相应成为企业经济资源的配置者。”
区别于实体企业，保险行业是负债经营，从实物形态到现金流，获取的途径都靠费用。因此，在保险公司，更能体现管理会计资源配置的重要性，在费用的配置上也就需要更多的技巧和方法。
因此，陈国钢初到新华，仍从预算管理做起，通过对保险行业费用指标额度的调研与掌握、对新华保险经营情况的摸排、对预算链条向上向下的全面梳理，制定合理的预算分配与管控方案，达到资源的合理配置。
他用一串设问举例，“如何获取费用？费用如何通过预算与目标计划相关联？配置在什么地方？根据目标配置什么资源最为合适？过程中如何管理和控制？这实际上是一个资源配置体系。管理会计学需要长时间的工作积累和沉淀，一旦真正掌握，便形同于水，可变幻身形，适用于任何容器。也就是说，不同的行业虽然有差异，但都存在资源配置的问题。即使资源配置和管理方式不同，但只要掌握获取资源的途径、配置资源的原则，管理只是执行决策的工具和手段。工具和手段可以千变万化，但万变不离其宗。”
结合企业战略
新华保险成立于1996年9月，总部位于北京市，是一家大型寿险企业，股东包括中央汇金投资有限责任公司、宝钢集团有限公司、苏黎世保险公司。2011年，新华保险成为国内保险“第四股”。
在新华保险迈入历史性阶段的同时，整个寿险行业却屈身“寒冬”—“银保新政”威力尽显，银保渠道销售乏力；“人海战术”弊端尽露，个险渠道增长疲弱。
在这一形势下，新华保险开始实施转型战略，专注于中国内地的寿险业务。其战略转型重心是“以客户为中心”，拒绝粗放式增长模式，坚持现有业务的持续稳定增长，坚持变革和创新，坚持价值和回归保险本源。
新的战略布景，必然需要新的财务管理思维来支撑，这是管理会计的要义。为此，经过缜密的思考及研究，陈国钢破旧立新，打破了公司原有的考核体系，建立了一套“价值考核体系”，并于2013年在系统内的分公司层面全面推行。
陈国钢介绍：“保险公司固有的观念是‘以保费规模论英雄’，规模越大，固定费用分摊越多。然而，随着保险销售竞争的日益加大和监管的逐步规范，销售难度逐步加大。那么，为了扩大规模，投入的费用就会逐渐变多，固定费用的空间越来越小，边际贡献就会慢慢收窄，这对企业的价值有害无益。”
新华保险以价值作为考核指标，在我国保险行业尚属首例。这符合保险业持续、健康发展的趋势，使得各分支机构更加注重提升企业价值，而非专注规模以致采取误导、强买强卖等不合规的行为并对企业长久良性发展形成掣肘。
实际上，该体系的考核指标与资源配置关联甚密，不仅对公司价值产生助推作用，还可以培养各级员工的资源配置意识，使其具有“主人翁”的精神，同时有效促使其他部门与财务部门形成利益共同体，助推企业转型。“想要转型取得实质性成功，首先需要员工观念的转型。观念不创新、不转型，管理很难去创新。”陈国钢说。
除此之外，为配合公司战略，陈国钢还在新华保险省一级公司推行费用集中化，并加强信息化管理，利用移动办公系统、移动审批技术、影像传输科技等，改变以往层层下发式的资金链条，减少了道德风险和资源浪费的现象。
构建多维体系
任何事物都不是孤立存在的，它会和诸多方面存有千丝万缕的关联，构成一个庞大的体系。唯有如此，这个体系才会更趋稳定和完善。
为了支撑新华保险的战略转型，推动管理会计的思维模式和管理手法在新华保险落地生根，陈国钢从多方面、多维度入手，建立了全面的财务管理体系。
一是会计核算体系，这是财务管理体系的基础，是对会计对象的经济业务进行完整、连续、系统的记录和计算，为经营管理提供必要信息所采用的方法。会计核算体系的核心在于通过统一的会计语言将企业的经营情况进行合理的展示。
二是财务资源管理配置体系，这是财务管理体系的核心，主要包括融资、现金管理体系和财务资源分配体系两大体系。从业务角度考虑，例如保险公司获取资源的主要渠道是保险费用收入，这个获取资源的手段与业务直接相关；从财务的角度考虑，公司获取资源一方面通过融资，同时，通过无形产品的设计，基于一定的成本创造更多利润。现金管理体系则是通过系统化的制度及操作，整合财务资源尤其是现金资源，并保障企业的整体资金安全；基于所获取的各项资源，财务部门通过合理的财务分配体系也即预算管理体系，在公司的经营战略指引下实现资源合理配置、过程监控和后续使用评价的全流程管理。
新华保险的保额分红和双重结算可谓是其有别于竞争者的―个最大的特色。所谓保额分红，就是将红利以增加保额的方式进行分配，再以此为基础进行下一年度的分红。如果用“养鸡场”来做比喻，传统的现金分红就是等母鸡生了鸡蛋之后，就把鸡蛋分给养鸡场的股东；而保额分红则是把鸡蛋留在养鸡场继续孵化成小鸡，如此鸡生蛋、蛋生鸡，自然比过早分配现金能够实现更大的收益。
双重结算则是新华保险的另一创新。双重结算包括月度结算和终了结算。可以帮助客户克服通货膨胀带来的资金缩水风险；终了结算利息对应股票、基金等积极的投资渠道，体现浮盈，帮助客户及时分享资本市场的收益。
新华保险“尊享人生”(分红型)保险期间：至80周岁；投保年龄：出生满30天以上、55周岁以下；缴费方式：趸缴、期缴。关爱年金：如被保险人于本合同生效后的次日、每年保单生效对应日生存，本公司按首期交纳的基本责任保险费的1％给付关爱年金。生存保险金：被保险人于本合同生效后至60周岁保单生效对应日之前每满两周年的保单生效对应日生存，本公司按该保单生效对应日基本责任的基本保险金额与累积红利保险金额二者之和的9％给付生存保险金；被保险人于60周岁保单生效对应日起至80周岁保单生效对应日期间，在每一保单生效对应日生存，本公司按该保单生效对应日基本责任的基本保险金额与累积红利保险金额二者之和的9％给付生存保险金。
保险五年期高保障分红险
长城保险推出5年期分红险产品――金惠利B款两全保险(分红型)。这款保险提供固定的满期生存领取、多重身故保障、现金红利分配等多重利益，在为客户提供高额保障的同时，为客户的资金提供了一个安全、保值、增值的优质渠道。
预计2009年后我国GDP的增长可以达到8.8％，长城保险的这款金惠利B款产品，其5年的保险期间恰好可与我国经济新一轮快速腾飞的周期相契合，为广大客户带来较大程度的投资收益。同时，5年期的产品也为客户提供了灵活的资金流动性，方便客户合理规划中、短期财务目标。
在过去的几年中，长城保险始终以客户利益的最大化为宗旨，保持着较高的分红水平。值得一提的是，在2009年10月1日即将实施的新版保险法中，保险公司的资金运用范围得到了大幅拓宽，除投资于银行存款、有价证券等形式外，增加了不动产投资等资金运用方式。长城保险主要股东包括北京华融综合投资公司、北京金融街建设集团等，在不动产投资方面具有得天独厚的优势，可以预期，公司的投资收益也会出现进一步的成长。
长城保险推出的金惠利B款分红产品，为客户提供了高达6倍公共交通意外高额保障，最高可达200万元，高额保障使客户日常出行更加放心。客户如果急需用钱，可以通过保单借款来解决问题。目前的借款利率为5％，与银行贷款利率相比具有很大优势。同时，借款比例最高可达账户价值的80％，借款期限最长为1年，完全可以满足客户的短期资金需求。特别值得一提的是，即使发生借款，为客户计算的收益和提供的保障还是会以借款前的账户价值为基础计算，对客户来讲非常划算。
北方信托津兰集团贷款集合信托计划产品
北方国际信托股份有限公司发行天津市津兰集团公司贷款集合资金信托计划。规模为人民币10000万元，信托计划项下单笔信托资金起点100万元以上(含100万元)、300万元以下(不含300万元)的信托合同总数不超过50份(含50份)。信托期限为18个月，满12个月后可随时终止。单笔信托资金起点为100万元的信托预计收益率为年7.8％；单笔信托资金起点为200万元的信托预计收益率为年8.0％；单笔信托资金起点为300万元的信托预计收益率为年8.2％。
天津市津兰集团公司成立于1989年6月13日，注册地址为天津市西青区李七庄街王兰庄村，法定代表人为郭宝印，注册资本为6680万元，由天津市西青区李七庄街王兰庄村民委员会出资设立，经营范围：钢及有色金属压延加工；钢丝制造；经营本企业成员企业自产产品及相关技术的出口；经营本企业成员企业生产、科研所需的原材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；承办中外合资经营、合作生产及三来一补业务；商业；物资供销；市场开发服务。最初，该集团以化工、冶金工业为基础，高科技制药为龙头，并形成了食品饮料、橡胶制品、电线电缆、仓储运输、国际国内商贸和大型商业设施并举的多元化产业结构模式。近年来，该集团公司大力进行产业结构的调整。1996年到2006年的10年中，根据国家的产业政策和所处的地理位置，该集团公司进行了重大的产业调整，经济发展的中心由工业产业向三产业、贸易租赁业调整过渡。近年来，集团将投巨资兴建大型商业设施，使集团公司蕴藏了巨大的发展潜力和良好的投资环境。这些都为津兰集团的产业调整和持续发展发挥了重要作用。
天津市津兰集团公司旗下的公司――天津家电商城有限公司将其名下的家电商城土地使用权(土地面积16099平方米)和地上房产(房产面积16570.95平方米)提供抵押担保；天津市西青区李七庄街王兰庄村民委员会将其享有的信托受益权提供质押担保。该村委会出资设立单一资金信托，委托北方信托向天津津兰国际商贸中心有限公司进行增资，该村委会作为信托受益人将其享有的信托受益权提供质押担保，天津市津兰集团公司以其持有的天津农村合作银行股权提供质押担保。
我看蜗居
《蜗居》多么火爆，开发商、购房、小三、权力，都是白领家庭关系，都真真切切地敲打着受过高等教育在外乡博弈人群的心灵。
关于做三的问题，我们早在二十年前女生宿舍卧谈会上就研究过了，现在想来当时的议论仍有助于现在年轻人的思考。我们研究了半天，有人觉得三是可以做的，只要价格合适。当时我们每个人对自身价值做了设定，以及做三所要付出的青春成本、道德成本、名誉成本等等。我还极其清楚的记得，有人说要是有人出1亿人民币他就是90岁妻妾成群子孙无数也跟，但人品巨差可不成。问题是，还别说有限定条件，就算是嫁狗都愿意，也不一定有人肯出这个价格买，人家认为不值，那么就是有价无市喽!1亿人民币，呵呵，当时金价最高时过不了80元一克，现在288元一克还要向上冲击，二十年后我的家庭财产仍比亿低两个数量级――瞧我，自视甚高啊!事实也是如此，当我们开始走入社会，垂涎我们青春的各类男人此起彼伏，我很愤怒――居然以那么小的小利诱惑我，TMD，出这价钱我包你!身边确实有沦陷的姐妹，有的美貌如花，有的冰雪聪明，却为了这样那样的利益把自己贱卖了。这样那样的利益其实对年轻的我也非常有吸引力，毕竟我不是叼着金勺子出生的，但是总觉得自己的价值被严重低估。后来我有了忠诚的人生伴侣，有了和美幸福的家庭，也逐渐有了这样那样的利益，比海萍更遂意，比海萍更潇洒。哈哈哈，我是一个自恋的人。自恋有自恋的好处。
据新华社电新华人寿董事长关国亮近日透露，新华人寿已获中国保险监督管理委员会批准组建新华保险（控股）集团公司。
此外，新华人寿还向中国保监会提交了成立新华财险公司、新华健康险公司、新华保险资产管理公司的申请，有望获得批准。新华保险集团将初显雏形。
关国亮在出席北大方正发起的“2004中国企业创新年会”时说，新华保险（控股）集团公司的战略目标是到2006年之前形成以寿险为核心，兼有财险、资产管理、养老险、健康险、保险中介公司的保险集团；待条件进一步成熟后，再构建新华金融控股集团。
潇湘晨报
新华保险微信公众号关注方法：要关注新华保险微信公众号，只需要在添加朋友处的公众号中搜索新华保险之后再点击关注即可。下面以微信6、5、5版为例，具体步骤如下：1、登录微信，点击右上角“+”，再点击“添加朋友”；2、点击“公众号”之后在搜索栏输入“新华保险”，然后点击第一个；3、最后点击“关注”即可。
（来源：文章屋网 http://www.wzu.com）
新华保险日前正式宣布其在全国范围内开通针对其所有客户集中代付的资金结算业务，即依托其国内领先的资金共享服务平台“TMS"，全面直联工、农、中、建等11家代表性商业银行及中国银联等5家中间支付商，一步到位实现保险给付金从总公司直接支付到客户账户的资金结算流程。新华保险成为国内保险业第一家由总公司层面跨域各分支机构而直接完成对客户支付工作的保险公司。而此举更意味着国内保险业有望从根本上解决“如何有效规避资金清算风险”的难题；同时，这利呋大缩短支付结算流程的高效之举，无疑为客户带来更安心便利的资金收付服务。
近年来，随着保险业业务规模的扩大和总资产的增加，对资金流的风险管理、效率管理、效益管理变得尤为重要。特别是2008年11月，保监会下发的以保费“零现金”收付为标志的《关于加强人身保险收付费相关环节风险管理的通知》，要求保险公司在收付费环节中严控风险，杜绝现金代领和1000元以上代缴等，在国内掀起了保险业收付费风险管理的高潮。新华保险资金共享服务平台TMS对全国集中代付的成功实现，实际上是把多家银行搬到了公司，由总公司直接实现全国范围的资金调拨和银行转账，结束了分公司在资金结算方面的繁琐操作流程，在保险业内率先实现了全国大集中。这不但有利于缩短客户结算流程、减少分支机构资金占用，还能同时建立客户结算数据库，为查询、分析、结算等方面的客户服务提供了重要基础。
交通银行推出“沃德添利”系列理财产品
交通银行添利系列理财产品再添新品，“沃德添利”系列理财产品正式推出。这是国内首款智能型的理财产品，通过服务特定的客户群体，为客户提供多元化的选择，具有鲜明的则寓管理特色。
“沃德添利”系列理财产品具有六大特点：一是天天有售。客户可自由选择任意时间购买。二是隔日成立。客户申购产品后的第二个工作H即告成立。三是T+0入账。当期收益即时实现。四是交易便捷。在接受交行的风险承受能力测评合格后，客户可自由选择产品的交易渠道。五是智能管理。客户可随时、自由选择或变更产品周期、金额等要素，并根据自身资产情况自由配置。六是专享体验。特定客户群拥有相匹配的专属产品。
“沃德添利”系列产品是理财新规下的产品创新，体现了交通银行以客户为中心的产品开发理念。产品的推出为客户提供了智能、方便、快捷的专享金融服务，在给客户带来稳定收益的同时，保持资金的高度流动性。
招商银行首创信用卡手机彩信帐单
近期，招商银行率先业内推出了信用卡的手机彩信账单服务。随着网络时代的来临，人们的资讯获得方式越来越依赖现代通信工具，此次推出的彩信账单服务，不仅抓住信息时展脉搏，也是该行在金融服务领域内再度创新。
手机彩信账单服务主要是运用了彩信随地取阅、信息安全、资讯丰富的优势，将包括最后还款日期、消费金额、最低还款金额、各类丰富的便利资讯等内容，及时、便捷地传递给出门在外的持卡人。记者了解到，这样的彩信账单除了能高效传递账单信息，降低因“忘记还款金额和还款日期造成的信用卡账单逾期儿率”之外，它可制作至少10页手机屏的大容量信息，也实现了图文并茂、生动直观的传递效果，使持卡人能够轻松获悉最实用的优惠信息。招商银行推出的彩信账单服务还实现了区域化活动资讯的提供，北京、上海、广州、深圳、成都、武汉等地持卡人已可接收到具有区域特色的各种优惠资讯，更便于客户精叫消费，获得实惠。真正从客户便利和感受角度出发，推出适用的功能创新，小小彩信再次印证招商银行以客户为本的服务理念。
房子留给孩子
[文献标识码]A
[文章编号]2095-3283（2017）05-0124-04
[作者简介]赵广会（1990-），女，汉族，山西定襄人，硕士研究生，研究方向：保险理论与实务；杨新顺（1962-），男，汉族，副教授，中国保险学会理事，新疆保险学会理事，新疆首批保险市场监督员，研究方向：保险理论与实务。
[基金项目]自治区项目课题“延迟退休对我国基本养老保险发展的影响研究”，人文社科类（项目编号：XJGRI2015118）。
一、兵团农业保险现状
新疆独特的农业保险发展模式，是由兵团模式和地方模式组成。本文仅就兵团模式进行阐述。农业是兵团的基础产业，农业占兵团经济总量的38%，远远高于全国水平，所以农业的发展直接决定着兵团的发展，但是兵团又是一个自然灾害比较严重的区域，根据兵团民政局数据，“十二五”期间，由于各类自然灾害频发，造成年均兵团人次受灾40多万元，损失更达30亿元以上。“十二五”期间农业保险总计理赔1240亿元，农业保险对兵团农业生产和经济发展起到十分重要的作用。兵团农业保险是由中华联合保险公司新疆分公司承办的。为提高服务质量，中华联合保险公司建立了服务网络及专业农险队伍。目前，新疆分公司所属各级机构共有238家，其中地州分公司19家，营业部1家，支公司145家，营销服务部73个，农业保险服务网点2185个，机构网络遍布天山南北，是疆内目前唯一一家基层机构覆盖所有团场和95%以上农业连队的公司。2015年兵团农业保险规模同比增长1808%，增速高于全国平均水平1182个百分点。
兵团模式是中国独一无二的模式，兵团是中央直属单位，实行的是统保方式，兵团中央补贴性农业保险保费构成仅由中央和农户两部分组成。其中，种植业：中央财政65%，农户自负35%；养殖业：中央财政80%，农户自负20%。而地方是由中央、省级、县级和农户四部分组成。
二、中华联合保险公司经营优势
（一）与兵团建立了长期的合作关系
中华联合最初就是为兵团服务的。通过多年的合作，公司的基层机构与各师、团建立了深厚的感情。公司员工绝大多数出身于兵团，是团场职工的后代，对团场有着深厚的感情和难以割舍的纽带关系，这些员工多年服务兵团团场，有扎根兵团、服务团场的牢固敬业意识，并且有强大的动力全身心投入到服务团场的工作中。通过长期与师团合署办公，共同奋斗，形成了唇齿相依的默契关系，了解师团基本情况，熟悉师团基层工作流程，掌握师团农业生产动态，为全面开展农业保险承保、查勘定损、理赔服务等各项工作打下基础，能够积极协助团场开展防灾防损及农业技术应用推广。
（二）积极引进新科技，加强专业服务能力
在开展农业保险过程中，通过引入电子信息先进技术，如无人机、卫星遥感、3S远程查勘等，提升农业保险技术含量和专业服务能力。为了提高兵团农业保险工作效率和科技含量，中华联合利用无人机及卫星遥感技术，分别构建了采集平台、展示平台和分析平台，目的就是将农业保险全流程管理和农业遥感信息紧密衔接，克服了农业保险的“承保、定损、理赔及区划”难题，打造农业保险“按图作业、按地管理、服务到户、防灾防损”新模式。通过利用卫星遥感技术、无人机飞行，GPS地面定点采样三位一体的综合手段进行农险灾情查勘，避免了现场查勘时的盲目性和人为因素的干扰。公司还引入了养殖业3G远程查勘技术，利用新技术、新手段优化并再造管控流程，提高工作效率，降低查勘成本，防范道德风险。
（三）拥有健全的机构网络，为农户提供“零距离”优质服务提供了保障
中华联合公司在兵团各师、团都有保险机构，形成了全面的服务网络，为农险服务提供了重要的机构保障。目前，新疆有2185个农业保险服务网点，机构网络遍布天山南北，是疆内目前唯一一家基层机构覆盖所有团场和95%以上农业连队的公司。公司除农险业务以外，还开办了相当规模的家庭财产险、机动车辆险、农机具保险、农户小额信贷保证保险等业务，这些涉农保险产品能够适应市场需求，为农民生活的多样性提供了一系列保险服务。
（四）承保流程与理赔流程明确清晰
中华联合保险公司经过20多年的发展，承保与理赔已经相对完善，有一套自己独特的程序。承保过程包括承保前投保的资料准备、保险人验标、投保人填写保单、系统录单等；理赔堪损过程包括报案、调度、查勘、核损、立案等。具体如图1、图2所示。公司保费收取方式有两种：一是农户直接将保费交到或转账给保险公司；二是农户将保费交到团场或连队，由团或连统一交到保险公司，在理赔时，理赔款以打卡的方式，直接转账支付到农户。
三、中华联合保险公司存在的问题
（一）兵团职工缴费负担过重
与地方农业保险由四部分组成不同，兵团农业保险只有中央和农民两部分组成。由于兵团特殊的财政体制，农户需要承担本应由地方财政承担的缴费比例，同一补贴作物兵团农工要承担35%种植业保险自负保费，而新疆自治区地方农民只需承担保费的20%以内，而兵团农工比地方农民至少要多交15%的保费，同一地区补贴标准不一致，客观上造成了兵团农工不能享受同等政策待遇。
（二）产品结构较单一
例如，养羊保险、林果业、农业设施、森林等产品不够，投保严重不足。在各级政府部门的大力推动下，2015年初，兵团羊存栏量达53055万只，羊肉产量88万吨，已成为广大牧民的主要经济来源。但是养羊业投保率一直不高，2015年，羊参保数量为2416万只，投保率不足5%；在兵团，特色林果业和设施农业不论从资金还是劳动力来说，都属于密集型产业，高投入高产出，发生灾害的概率会更大，并且一旦发生灾害，就会形成不可估量的损失。2015年，兵团设施农业参保面积仅441亩，林果业参保面积仅8240万亩；兵团森林在各级部门的大力推动下，森林面积达2000余万亩，涉及全兵团15个师局的近2万户林业种植管理户，2015年兵团林业投保率不足1%，参保面积仅为1569万亩。这些险种由于缺乏政策支持，农户投保不足，保险公司盈利微小，甚至亏损，使得设计保险产品的动力不足。
（三）没有建立相应的数据库系统
中华联合保险公司在不断引进高新技术，通过引入无人机、卫星遥感3S远程查勘、养殖业3G远程查勘的高新技术，提升农业保险技术含量和专业服务能力。但是目前公司还没有建立一些数据库，如气象数据库、农产品数据库、专家系统、灾害风险系统等资源库，使得保险公司不能够有效得到合理的农业信息。
四、对策建议
（一）适当降低兵团缴费率和免赔率
兵团职工缴费负担过重，一是由于兵团农业保险只由中央和农民两部分组成，少了地方模式上省级与县级政府的支持。二是由于保险公司在经营过程中所存在的盈利性所导致。所以要想降低缴费率和免赔率，进一步加大对新疆兵团的政策扶持；保险公司要合理规范保险全过程，包括与相关部门合作、采用高新技术提前采取措施降低风险发生机率，使保险标的损失率达到最小，在政府与公司双重的作用下，在相同的利润条件下保险公司设计产品时就可以降低缴费率和免赔率。
（二）探索多元化农险险种
兵团属于特殊的行政体制，要探索多元化农业保险险种，一是中央以及政府必须将关系到当地经济发展以及农民生计的养殖业和种植业列为政策性农业保险，加大对这些作物的扶持力度，如林果业、农业设施、森林、养羊等带动一个地区经济的作物。二是保险公司要根据当地的实际情况，积极创新险种，如收入、价格、指数保险（天气指数保险、区域产量指数保险、卫星植被生长指数保险、牲畜死亡率指数保险），这些新产品要实际考虑农民的需求，在农民与公司都满意的情况下还可以有效避免道德风险与逆选择。因为兵团分布在新疆14个地、州、市境内，区域跨度比较大，保险公司要针对不同地区设计出符合当地的产品，实行产品、费率、保额等差异化，满足农民的不同需求。
（三）建立与农业相关的数据库
申请人：XXXX有限公司
住所地：
被申请人：中国XXXX保险股份有限公司
住所地：
请求事项：
1、被申请人向申请人支付车辆损失保险金209509.13元。 2、被申请人支付申请人间接损失72000元。
事实与理由：
2014年5月13日，申请人就公司的混凝土泵车（使用性质：其他非营业车辆）向被申请人公司投保了机动车交通事故责任强制保险单和损失保险。保险单号分别为：PDZA2014XXXXXXX047245和PDAA20XXXXXX0612.承保险种为机动车损失保险、第三者责任险、车上人员责任险（司机（D11））起重、装卸、挖掘车辆损失扩展条款（K1）特种车辆固定设备、仪器损坏扩展条款（K2）不计免赔率覆盖A/B/D11.保险期间均为2014年X月XX日零时起至2015年X月XX日二十四时止。
2014年10月06日23时11分许，申请人的司机XXX驾驶的赣XXXXX的重型专项作业车，由XXX镇往XX村方向行驶，行驶至事发地时，撞在了道路旁边的石墩上，造成车辆损坏的交通事故。经XXX交通管理大队道路交通事故认定书（简易程序），申请人公司的司机XXX承担此次事故的全部责任。
事发时，申请人公司的负责人一直联系被申请人公司，但是被申请人公司一直以各种借口推脱来到事故现场，后申请人公司无奈，投诉被申请人公司员工，两个小时后，才陆续来了两个工作人员，工作人员到达现场后态度相当恶劣，即不积极理解现场情况，也不积极要求申请人公司出具相关的材料。丢下一句：你们公司的车辆属于自燃引起的交通事故，保险公司不承担任何的赔偿“就走了。后申请人公司积极的联系保险公司，要求配合进行车辆事故原因的鉴定，被保险人公司一直没有任何人出面。申请人公司无奈，只能自己联系汽车4S店，将发生事故的XXXXX的混凝土泵车送去检测。
2014年XX月XX日经江西XXXXXXXXX服务中心的故障检测分析报告，赣XXXX的混凝土泵车故障现象现象是线路短路导致驾驶室右侧烧毁严重，故障的原因分析为：因左侧中部保险杠碰撞断裂，导致上装线束拉扯断裂，引起短路燃烧。解决的方案：对烧毁线束及模块等进行更换维修，维修费用共209509.13元。
根据机动车损失险条款中的保险责任，即符合被保险人允许的驾驶人员在使用保险车辆过程中，因火灾、爆炸等引起的原因，造成保险车辆的损失，保险人负责赔偿。申请人公司驾驶员XXX驾驶证准驾车型是B2，符合被保险人允许的驾驶人员。
机动车损失险中第七条，自燃以及不明原因引起火灾造成的损失，保险公司不承担任何赔偿责任。该条款对自燃的定义是指保险车辆在没有外界火源，也没有发生碰撞、倾覆的情况下，因本车电器、线路、供油等系统发生故障或货物自身原因起火燃烧引起的火灾。 自燃强调的是在无任何外力情况下，因自身原因发生的起火燃烧。而导致申请人公司车辆的损坏，虽说是存在短路燃烧的现象，但是这不是导致
车损事故的前提条件，根据检测报告，主要原因的前提是因为司机在行驶中，先是发生了碰撞，由于碰撞石墩，才导致左侧中部保险杆断裂，从而导致上装线束拉扯断裂，引起短路燃烧。申请人在投保中除机动车损失险，还购买了特种车辆固定设备、仪器损坏扩展条款，该条款明确指出：本保险合同扩展承保被保险机动车上固定的设备、仪器因超负荷、超电压或感应电及其他电气原因造成的自身损失。申请人此次交通事故造成的车辆损失，完全符合被申请人公司应承担的范围。
根据《中国XXXX保险股份有限公司机动车保险条款》中保险人的义务，保险人应及时受理被保险人的事故报案，并尽快进行查勘。申请人公司在发生事故的第一时间通知了被申请人公司的工作人员，但被保险人公司消极怠慢，以致后期申请人公司自行联系汽车4S维修服务中心进行车辆事故原因的检测。被申请人公司根据《中国XXXXX保险股份有限公司机动车第三者责任保险条款》中的第十五条保险人接到报案后48小时内未进行查勘且未给予受理意见，造成财产损失无法确定的，以被保险人提供的财产损毁照片、损失清单、事故证明和修理发票作为赔付理算依据。故被申请人公司应该以申请人委托的江西华策经贸有限公司鉴定的维修费用作为赔偿依据。
申请人公司的车辆赣XXXXX的混凝土泵车，属于重型作业用车，申请人公司已和和赣州十几家签订了的《XX市预拌混凝土购销合同》，履行签订的合同都需要用该车进行作业。由于被申请人公司未对该起交通事故进行受理，也未积极的进行勘察，导致申请人未能及时的在第一时间进行车损鉴定，车辆维修，已造成现在工程的中止。XX市预拌商品混凝土协会价格表明确的表示，混凝土泵车一天营运价格是3000元。于发生事故的10月16日至今赣XXXX停用已达24天之久，故申请人公司应当承担申请人公司未能在约定时间履行合同而造成的损失，共72000元。
《交通事故损害赔偿司法解释》第十五条的规定：“因交通事故造成下列财产损失，当事人请求侵权人赔偿的，人民法院应该支持：一是维修被损坏车辆所支出的费用，以及依法从事货物运输、旅客运输等经营性车辆因无法继续使用，所产生的合理停运费损失。故被申请人公司应承担申请人支付车辆损失保险金209509.13元，被申请人支付申请人间接损失72000元，共计人民币281509.13元。
《财经》记者 陈慧颖 于宁
中华联合财产保险股份有限公司(下称中华联合)在亏损加剧、引资受阻的困境中,悄悄经历了一场高层人事变动。
3月中旬,执掌这家中国第四大财险公司十余年的原董事长兼总经理孙月生被免职;大股东新疆生产建设兵团(下称建设兵团)国资委副主任张崇进“空降”,经董事会选举为董事长;总经理一职则由原党委书记、副总经理贾英接任。保监会4月10日公布了对张崇进任职资格的批复,核准其担任中华联合董事、董事长。
在业内人士看来,这一人事调整,意味着中华联合对处理历史问题,正采取更为主动的策略,积极寻求化解亏损之道。
从远在边陲、名不见经传的小公司,一跃而成全国第四大财险公司,中华联合成为片面追求保费收入以“做大做强”这一策略的受害者。逐年“”式的发展之后,中华联合低价扩张战略的副作用开始凸显。根据《中国保险年鉴》披露的数据,注册资本15亿元的中华联合,在2007年录得原保费183亿元,营业收入157亿元,同期亏损却高达64亿元。
“中华联合主要是过去经营上遗留的问题,但目前现金流是正的,经营也是稳定的。”中华联合新任董事长张崇进,在电话中介绍了中华联合目前的经营情况。
中华联合一方面重拾引资之路,另一方面收缩战线、控制规模。3月中旬,建设兵团国资委和中国保监会已经成立了联合工作小组,进驻中华联合。
据《财经》记者了解,联合工作小组的首要任务,是尽快引入战略投资者,以充实资本,增强偿付能力。
“引资的工作已经进行了两年多,我们也不想拖,但现在肯定要有新的思路,依靠中央企业和外资来解决问题。同时,加强内控,合法合规,提升管理。”接近中华联合的人士对《财经》记者表示。
自2007年底开始,各种引资消息如同潮汐一样来去,至今无果。金融危机削弱了潜在买家的资金实力,亦令中华联合的业务运行环境更加恶劣;再加上刚刚过去的2008年巨灾频发,这些都为中华联合带来了新的困难。
中华联合的境况早已受到保监会的密切关注,后者去年即开始介入引资过程。“中华联合和管理层挪用巨额资金的新华人寿一样,是保监会最关心的几大问题之一。”一位业内人士如是评价。
疯狂的扩张
孙月生,1949年10月3日出生,山东省曹县人,根据他的年龄,他应该在今年10月退休。1997年,他由建设兵团 101团团长,出任中华联合财产保险公司(原新疆兵团保险公司)党组书记、副总经理,后出任中华联合的董事长兼总经理。
正是在孙月生的主导下,中华联合这家原本以农业保险业务起家的地区性保险公司走出新疆,开始了全国性的发展之路。
中华联合总部在新疆乌鲁木齐,始创于1986年7月15日,经中国人民银行批准,由国家财政部、农业部给建设兵团专项拨款1.1亿元注册成立。初始注册的名称是“新疆生产建设兵团农牧业生产保险公司”,是国家财政部、农业部最早开展农业保险试点的单位。20世纪90年代,中华联合的业务范围扩大至法定保险和外币保险外,经营建设兵团范围内所有的人身和财产保险业务。
2000年7月21日,中国保监会批准公司更名为“新疆兵团财产保险公司”,业务经营区域扩大到新疆全区;2002年9月20日,经国务院同意、中国保监会批准,公司正式更名为“中华联合财产保险公司”。两年后,中华保险公司股改方案获得中国保监会批准,对中华联合财产保险公司实行“一改三”的整体改制,即成立“中华联合保险控股股份有限公司”,控股设立“中华联合财产保险股份有限公司”和“中华联合人寿保险股份有限公司”两家独立法人子公司,但真正开展业务的一直只有财险公司。
从2002年走出新疆,中华联合不到三年就基本完成了全国布局,其分支机构如雨后春笋般开业。
由此,中华联合驶入快车道。2002年该公司保险业务收入只有6.28亿元,2005年保费收入就达到100亿元,跃居全国第四大财险公司,而当时其注册资本金只有2亿元。
这种快速发展不仅遭到业界质疑,在公司内部也引起争议。《21世纪经济报道》曾报道称,2005年初,中华联合拟定的业务经营目标是确保完成保费59亿元,力争80亿元,但有些分公司认为完成任务不太可能,并担心保费增长过快会导致很多问题,于是“调整”的呼声一片。对此,孙月生在公司大会上再次强调,要“快速发展,继续做大做强的目标不能动摇”。
当时,孙月生表示,放慢脚步对于疆内分公司来讲是逆水行舟,不进则退;而新的分公司还未起步就刹车,后果不堪设想。“作为刚起步的公司,我们不能停下来调整,更不能倒退调整,放慢发展速度就意味着退出,最终痛失稍纵即逝的机遇。”
孙甚至将2005年的目标提升到100亿元,认为几地分公司的业绩加起来就足以完成。当年,中华联合保费果真冲上百亿元,市场份额跃居财险公司第四位。
2006年6月,中华联合整体改制为中华联合保险控股股份有限公司,资本金由原来的2亿元增加到目前的15亿元,建设兵团、员工持股的公司等19家新疆企业共注资13亿元。
其中,建设兵团作为控股股东,持有61%股份。建设兵团国资委、乌鲁木齐国有资产经营有限公司等17家单位持股21%,而由员工持股组成的新疆华联投资有限责任公司出资2.7亿元,拥有18%的股份。其中全系统中心支公司中层以上管理人员必须出资,其余人员可自愿出资。
就在中华联合以集团化综合经营、不断做大规模为发展战略的同时,问题也渐渐暴露出来。
巨亏显露
中华联合距离逐渐严格的监管要求越来越遥远。
近年来,保监会要求加强偿付能力监管,这显示了监管层对于保险公司的考核由量到质的转变。中华联合因偿付能力不足,被保监会勒令停止增设分支机构。中华联合在经营中出现的违规现象,也遭到了监管当局开出的多张罚单。仅在2008年6月,广东保监局处罚了中华联合违规报价、通过保险中介机构虚开手续费发票、报销营业费用套取资金支付手续费等行为。
中华联合自身也在积极寻求解决之道:其一,是降低车险比例和控制分公司经营费用;其二,是“踩刹车”控制发展速度,2007年的增速已经降低到20%多。2007年、2008年两年,中华联合的保费收入分别为183亿元和191亿元,增速已经大幅度下降。
“我们一直在关注中华联合的保费指标,能够从那么快的速度降下来,应该说很不容易。”一位市场人士说。
一位分析师则向《财经》记者指出,中华联合保费增速下降有多种原因。一方面,是出于公司战略上的主观变化;另一方面,也有监管限制中华联合进一步扩张的客观原因。
由于偿付能力的压力,刚刚完成了一轮增资的中华联合在2007年开始筹备引资工作,这一次,潜在的投资者变成了国际保险机构。
2007年10月,中华联合进行了引入外资的第一轮竞标。德国安联、法国安盟、法国安盛、英国皇家太阳联合等数家外资保险集团参与了投标。
不过,此时中华联合的经营状况已令投资者不安。根据《中国保险年鉴》,其2006年保费收入达到150.6亿元,提取的未到期责任准备金为70.7亿元、未决赔款准备金只有7.3亿元。当年增资到15亿元之后,中华联合即报出近8亿元亏损(未分配利润-6.93亿元),所有者权益一下子降低到8亿元。
业内人士分析,按照其业务规模和上市保险公司的同比数据来看,中华联合计提的未决赔款准备金严重不足。未决赔款准备金,是指在每一财务年度决算以前,保险人对已经索赔尚未赔付的保险赔偿或给付,或者已经发生保险事故,尚未索赔的保险赔款或给付所提存的资金准备。在这种情况下,各路投资者只能根据行业的平均水平对中华联合的报表进行调整。
2008年《中国保险年鉴》披露了中华联合2007年的业绩,中华联合的实际财务情况终于水落石出――营业收入157亿元,亏损64亿元;未到期责任准备金和未决赔款准备金分别为84亿元和77亿元。
据接近中华联合的人士透露,“2007年年报的未决赔款准备金是计提充足的,会计师事务所和精算师都出具了意见,”只是“2007年没有好转,亏损更大了”。
多位业内人士认为,中华联合的亏损仍是源于不计成本的规模扩张模式。其业务结构中,车险比例曾占到90%。近年来车险几乎全行业亏损,而中华联合又是非常明显地采取低价策略进行扩张。在保费充足率不足的情况下,规模越大亏损越严重。
中华联合在财险公司中并非孤例。“财险公司面临的是行业性风险,一般都是通过价格竞争拿到保费,期望获得较高的投资收益。”一位业内人士分析称,目前财险公司真实的保费充足率很低,往往不能足额收取到保单上载明的保费,此外还要扣除业务获取费、经营管理费用,这意味着保费收入用于支付日常费用和赔款已相当吃力。保险公司只有在净投资收益超过承保损失的情况下,才可能盈利。
“如果新业务能有利润,那么自然是保费增速越高越好,这样可以逐渐用好的业务冲抵不良业务,但在现在的市场条件下,曾经主打低价策略的中华联合很难一下子提升业务的利润率。另一方面,新业务往往是一些公司维持现金流的主要来源。”一位投行分析师说,“中华联合如果能早些转变思路,从求规模变为求效益,或可以扭转局面,但当时全行业都对此缺乏清醒认识,加之缺乏退出机制,令中华联合步入一种两难境地,饮鸩止渴,欲罢不能。”
到2009年初,业内有消息称,中华联合的亏损还在继续恶化。但该公司迄今未有最新财务数据对外正式公布,由毕马威做的2008年的审计报告尚未出炉。
何去何从
时至今日,中华联合解决沉重的历史包袱,惟有寄望于重组。重组不仅意味着更多的资金注入,更需要对其长久形成的经营思路和商业模式进行根本性的改变。
2007年的对外引资无果。坊间盛传,法国保险商安盛与中华联合接触最为深入。但安盛驻华代表处在接受《财经》记者查询时表示,未获授权对此事进行任何评论或披露。
曾经部分参与中华联合引资的资本市场人士,对目前的市场环境不无忧虑。经济危机以来,资本市场的估值水平大幅回调,机构投资者的资金实力也大不如前,这本身加大了中华联合引资的客观难度。同时,海外投资者需要考虑投资后如何收拾局面,从过往案例来看,中外股东磨合鲜有成功案例。
最核心的问题是,“外资提出,亏损的窟窿怎么办?”一位接近中华联合引资事宜的投行人士对《财经》记者说。
这基本使得中华联合的引资陷入困局。一种说法是,外方希望中方投资者配套出资。但即使是中华联合2007年的公开数字高达64亿元的巨亏,又到哪里去觅得有此出资实力和意愿的国内机构?
2008年8月,保监会主席吴定富接受《财经》记者专访时曾表示:“我们下一步,就是对那些经过集中努力后偿付能力仍然不达标的公司采取行动。保险公司的退出机制已经有了明确规定。寿险公司要通过兼并来解决,这是《保险法》上有明确规定的。保险跟其他行业不一样,涉及面广,寿险保单长达几十年。为增加消费者安全感,所以对保险公司的退出要比较慎重。财险公司,包括其他中介公司可以通过兼并、退出等方式解决。”
此前,保监会少有处置大型财险公司风险的经验,保险业也尚未出现保险公司破产退出的案例。
从去年四季度开始,中华联合的大股东建设兵团国资委加强了与保监会财险部的沟通。“引资规模比较大,不可能全部由外资投入,中方也要出资,不能仅依靠兵团,还是要依靠中央企业。”接近引资事宜的人士对《财经》记者分析。
保险业内资深人士分析,在中华联合偿付能力不足、市场化引资环境不佳的情况下,如何化解其潜在风险对于监管当局是一个考验,无论是政策性救助还是令其退出,都需要同时防止道德风险和系统性风险。从传统上看,问题保险公司可以寄予希望的重组对象或有两家,一是2005年成立的保险保障基金,二是承担问题金融机构重组的政策性任务的汇金公司。汇金是中国投资公司(CIC)的全资子公司,专司国内金融机构股权的投资和管理。
2008年底,保险保障基金的规模已经超过130亿元,由保险保障基金公司管理,这一规模还在继续增加。保险保障基金的来源,是保险公司在按照各类业务收取的保费中按一定比例缴纳,其运用有严格的限制性规定。
按照去年9月保监会、财政部、中国人民银行联合的《保险保障基金管理办法》,在保险公司被依法撤销或者宣告破产,其清算财产不足以偿付保单利益,或保险公司存在重大风险,可能严重危及社会公共利益和金融稳定时,该基金可用以救助保单持有人、保单受让公司或者处置保险业风险。事实上,保险保障基金的成立,使得保单持有人的利益已有制度上的保障。
保险保障基金自2005年成立以来第一次也是惟一的运作,是介入处理受困于原董事长关国亮挪用资金案的新华人寿。目前,保险保障基金持有新华人寿约38%的股权。近期《财经》记者获知,保险保障基金持有的新华人寿股权,已经国务院批准,将由汇金公司接盘,交易价格则待2008年审计报告和内涵价值评估报告出炉后确定。
12月16日，新华人寿将登陆H股。目前，其还在为A、H股同日上市做最后努力。H股定价区间已确定为每股28.2港元－34.33港元，A股发行价格区间也已锁定每股23元－28元人民币。
据《财经》记者了解，H股的发行价将在定价区间的中下部，由于发行方计划A股定价低于H股，则A股发行价将在人民币25元左右。这样的发行价格将使新华人寿此次IPO融资规模降至150亿元左右，与去年底提出的400亿元融资规模相比已缩水过半。
自始至终，融资规模并非新华人寿追求的目标。接近保监会的人士透露，新华人寿上市的目的是通过上市实现一场蜕变，从公司治理结构、合规、流程等各个方面完成彻底改变。
另一方面，偿付能力不足一直以来都是新华人寿的一个死结。因为偿付能力不足，新华人寿被限制开设新的分支机构，投资渠道也受到限制。在一系列“清障”举措后，上市将彻底解开偿付能力这个死结。无论如何，能在年底前完成上市，对新华人寿已是一件幸事。
定价难高
A股和H股最后的发行价会确定为多少，是迄今所剩最后的悬念。
今年3月，承销商中金公司从苏黎世手中购买了新华人寿2.5％的股权，当时价格为每股28元，转让前后受让方均没有增资权，这一价格对此次发行定价极具参考意义。
一位券商自营人士告诉《财经》记者，经过与香港机构投资者的沟通，估计H股定价会在人民币25元左右，而且这个价格“能发出去就不错了”。考虑到A股的定价不能高于H股，A股的定价很有可能会低于25元。
H股方面，在欧洲债务危机以及市场对明年全球经济忧虑的阴影下，国际投资人在这样的背景下对大型IPO态度非常谨慎，经过多轮商讨，最终定出28.2港元至34.33港元的招股价范围。
消息人士透露，按各家承销团对明年内含价值的平均预测计算，新华人寿H股的招股价范围相当于2012年股价对内含价值（P或EV）的1.08倍至1.27倍，比同业折让约两至三成。
根据新华人寿12月1日公布的《初步询价结果及发行价格区间公告》，A股的最终定价区间为23元－28元。考虑汇率因素，与H股定价区间每股28.2港元－34.33港元基本相同。
承销团人士透露，在H股开始国际路演的第一天，就已经收到不少订单，但他坦言，大部分以招股价中下范围认购，不计算基础投资者认购部分，国际配售已经超额2倍以上。
路演现场市场反应并不强烈，亦可看出最终定价不会太高。11月25日下午3时，在北京金融街的丽丝卡尔顿酒店，新华人寿举行了内地第三场，也是最后一场路演。一位参会的券商人士告诉记者，因为H股价格不高，A股即使按H股定价，也发不了多高。
而此前的深圳和上海路演，场面则比较冷淡。24日的上海香格里拉酒店的路演现场，参会机构不多，在问答环节，参会的机构代表仅提了三个问题，其中一个问题还是经主持人反复邀请后才被提出来的。
“路演情况冷淡几乎可以预期，”一位投行人士表示，“保险股走势不好，而且就其业绩本身来说，至少报表并不好看，经济周期对券商和保险等金融类企业影响很大。”
香港一家美资大型对冲基金经理对《财经》记者表示，对新华的业务并非没有兴趣，“问题是整个市场气氛很差，很多基金都在亏钱，又快到年底了，大家不太愿意冒险。”
一位参加深圳路演的基金公司分析师则表示，一方面大盘最近弱势，基金对大盘股的发行比较抵触；另一方面在已上市的三家保险公司投资中，基金公司大多亏钱，对保险股印象并不是很好。
但券商的报价普遍偏高。内地各家券商对新华人寿的询价区间多在每股25元到35元之间，个别券商甚至给出了40元以上的估值。
香港一家投行的人士也看好新华人寿。他们卖力推销的其中一个亮点是，新华可能是年底多个项目中，最不可能亏本的。
但根据内含价值定价法来计算，其合理估值区间要比各家券商报告中的评估略低。
中信建投研究报告以2011年中报数据为基础，对各家公司隐含的新业务价值倍数进行静态测试，新华人寿每股内含价值为16.3元，高于中国人寿（02628.HK/LFC.NYSE/601628.SH）10.5元和中国太保（601601.SH/02601.HK）的12.9元，而最高的中国平安（02318.HK/601318.SH）为29.6元。
按目前保险股普遍内含价值倍数1.4倍到1.7倍计算，新华人寿的估值区间为22.82元到27.71元，所谓内含价值倍数即为市价除以企业的每股内含价值。
上述券商自营人士表示，考虑到新华人寿的成长性，确实可以给予一定的溢价，如果发行价最终定在25元左右，而流通盘又很小，流通市值30亿元左右，加上市场近期没有热点，新华人寿上市以后被炒作的可能性还是很大。
估值争议
此前，承销商中金和瑞银、以及多家券商给出新华人寿的每股估值，高至42元，低至23元，各不相同。
中金公司的报告显示，通过计算内含价值和评估价值，按一年新业务价值模型推导，新华人寿2011年底的评估价值为1239亿元，折合每股评估价值为39.1元。通过敏感性分析，认为合理价值区间为每股人民币32元－42元。2011年内含价值倍数为1.66倍－2.17 倍，新业务价值倍数为8.5倍－15.2 倍。
瑞银证券报价也高达30.19元－42.26元。相对于承销商的高报价，其他券商的报价相对较低。国信证券预计发行价为每股27元－33元，中间值为每股30元，对应新业务倍数为7.4倍。
多数券商认为，高度依赖银保渠道是新华人寿业务增长的最大风险点。根据新华人寿的招股书，2008年、2009年、2010年以及2011年1月－6月，新华人寿通过银保渠道取得的保费收入总额分别为313.88亿元、439.62亿元、616.90 亿元和307.31亿元，占该公司保险业务收入的67.6％、67.6％、67.3％和60.7％，与三家上市保险公司相比较高。
2011年上半年，中国人寿、平安寿险、太保寿险银保渠道保费收入占比分别为48.3％、13.8％、51.3％，均低于新华人寿占比。
随着监管部门的银保新政，今年以来银保风光不再。上半年，新华人寿银保渠道保费收入同比下滑19.2％。一家中资寿险公司副总透露，上半年全行业银保渠道保费同比下滑约17％。新华人寿下滑速度高于全行业。
银保的下滑并没有在三季度止步，尽管新华人寿披露三季度银保保费收入实现环比增长，但上述中资寿险公司副总透露，三季度全行业银保保费收入估计下滑33％左右，而新华人寿的下滑幅度可能接近40％。
在监管机构严格的银保政策下，四季度银保复苏的机会也比较小。
除了高度依赖银保，新华人寿的退保率持续偏高，也是市场关注的风险点之一。尽管新华人寿退保率从2008年的5.1％降至今年上半年的2.4％，但仍高于同期三家已上市保险公司。且今年上半年由于加息影响，退保率较去年同期整体走高。
一家中型寿险公司高管认为，新华人寿退保率一直偏高，一方面与其业务高度依赖银保有关，另一方面也和新华人寿过去粗放式的分支机构管理有关。
此外，关国亮事件对新华人寿的影响仍在，当年关国亮挪用的资金仍有一部分未被追回，尽管这部分资金已经做了减值准备。
与风险相比，新华人寿的亮点则在于全国寿险第三的市场领先地位、分支机构产能明显高于同业、在城镇化和老龄化趋势下积极拓展养老和健康产业以及资本补充后的巨大业绩改善潜力，这些都成为新华人寿在路演时重点推介的内容。
与其他三家上市保险公司相比，新华人寿的网点总数偏少，但是新华人寿的网均产能却高于其他三家公司。
据统计，新华人寿的机构网点为1477个，中国人寿约15000个，太保寿险为3636个，平安寿险为2224个。2011年1月－9月份机构网点月均保费新华人寿为559万元、中国人寿196万元、太保寿险228万元、平安寿险469万元。
时间窗口紧迫
新华人寿原本将上市时间确定为今年6月，但由于增资审批延迟，以及负面新闻不断，其IPO被迫推到了2011年的最后时刻。
2010年10月14日，新华人寿召开股东大会通过了增资方案，计划增资140亿元。10月底，股东增资款已经到账，如果顺利通过保监会的审批，新华人寿有望在当年6月份完成上市。
但保监会在审核股东变更以及股东资金来源时，发现一些问题，待问题解决，保监会批准增资，时间已到了今年一季度末的倒数第二天。
3月30日拿到增资批文的新华人寿，仍有望在今年10月完成上市。但之后一堆负面新闻的出现令新华人寿忙于“扫雷”：先是原总裁孙兵新华人寿，指控新华人寿非法停止其退休保障计划养老金，之后一些老员工要求兑现“期权股权证”，再后又曝出苏黎世千万美元公关费事件。
新华人寿的上市一度再无消息，就在市场认为新华人寿年内上市无望的时候，11月11日证监会消息称，新华人寿的IPO于11月16日过会。
但此时的大盘已羸弱不堪。上证A股指数已经跌至2500点以下。就在新华人寿过会的当日，大盘重挫62.80点，保险股领跌。自今年下半年以来截至11月30日收盘，上证指数跌幅达23.5％，深证成指跌幅26.1％，香港恒生指数跌幅约20％。
12月1日，受央行下调准备金率及全球六大央行联合放松货币刺激，全球股市止跌上涨。但许多市场人士仍然表示，此时并非上市的好时机，国内和港股市场走弱，融资能力有限。新华人寿的融资规模已从最初的400亿元降至现在的150亿元左右。
尽管被迫“无奈”，但新华人寿还是得赶在2011年之内完成上市。
“在一个几乎是买方市场的时候急着上市，和定价关系不大，卖家之所以不推迟，可能认为市场会更加糟糕。” 业内人士指出，受寿险业务未摆脱银保新政和当前的货币紧缩政策的影响，今年寿险企业普遍遭遇瓶颈，其业绩可能不如去年，而如果明年上市需要提交2011年度的财务资料。
高盛集团研究报告指出，受银行业收益更高的理财产品冲击，保险渠道销售增长放缓，银行保险业务持续恶化以及A股投资收入低迷，下半年中资人寿保险类股继续面临具有挑战性的经营环境。由此高盛降低了保险股目标价，国寿及平保目标价分别被降17.5％及38.8％。
今年股市债市双双下行，如果明年仍未好转，用今年底的内含价值明年上市，保险企业的估值情况可能会更加糟糕。
此外，偿付能力充足率的消耗也不容新华人寿再等，其三季度末偿付能力已经低于100％了，四季度情况不会好转，不融资的话可能还会低于100％。
中金公司报告显示，资本市场连续下滑增加险企偿付能力压力，由此降低了保险股的吸引力。
所以赶在这一时间窗口上市，对新华人寿来说也是一件幸事。
偿付能力死结
新华人寿高管在深圳路演现场回答提问时表示，通过IPO，到今年年底新华人寿的偿付能力充足率将提高到170％－200％。这意味着新华人寿偿付能力自2008年以来首次达到保监会要求的偿付能力充足II类，困扰新华人寿多年的偿付能力问题终于即将解决。
新华人寿的偿付能力问题由来已久。2006年，新华人寿原董事长关国亮“”，中国保险保障基金有限责任公司接手新华人寿，新华人寿进入孙兵主导的三年“非常时期”，尽管业务仍然快速发展，但是资本金一直未能补充。
新华人寿招股书显示，2008年底新华人寿的偿付能力充足率只有27.74％，偿付能力严重不足。
直至2009年11月，汇金公司作价40亿元，购买保险保障基金公司所持有的新华人寿38.8％的股份。此后，汇金公司任命康典为董事长，太平人寿原董事长何志光加盟新华人寿，担任总裁一职。在新任高管团队的带领下，新华人寿2010年开始研究提高偿付能力方案，并启动增资项目。
2010年10月14日，新华人寿召开股东大会通过了增资方案，公司股东将根据其所持有的股份，按每持有12股认购14股的比例参与增资，每股认购价为10元。尽管增资款项早早到位，但增资还是没能在2010年底前得到保监会的批准，所以2010年底，新华人寿的偿付能力也只有34.99％。
今年3月30日，保监会批准新华人寿140亿元的增资，新华人寿偿付能力得以提升。业界估计，增资140亿元以后，新华人寿偿付能力一度达到130％左右。
招股书则显示，截至今年6月30日，新华人寿偿付能力为106.07％，属于刚过及格线，不足以支撑业务的持续发展。
9月23日，在申请10个月之后，保监会批准了新华人寿的50亿元次级债发行计划，新华人寿的偿付能力得以再次“补血”。
尽管多次“补血”，但在今年股市和债市整体行情都不好的情况下，偿付能力“失血”速度加快。至三季度末，新华人寿偿付能力充足率迅速降至86.58％。
一位券商人士预计，四季度情况也不会好转，如果不能顺利IPO，新华人寿的偿付能力将继续下滑。
而由于偿付能力充足率持续低于监管要求，新华人寿多年来在开设分支机构方面受到限制、部分投资渠道禁入。这些限制又使得偿付能力难以通过自身“造血”来提高。对于寿险公司无异于断腕之伤。若新华人寿今年年底完成IPO，则意味着打开了偿付能力死结。
在25日的北京路演上，新华人寿高管表示，偿付能力满足监管要求后，公司将有计划地推进新机构铺设，预计未来五年每年将增设200家左右的机构，共增设1000家，其中明年是170家左右。突破新设分支机构限制的新华人寿未来可能实现保费的更快增长。
另一方面，投资渠道也将解禁。根据保监会有关规定，偿付能力不足的保险公司其投资渠道受严格限制。至今，新华人寿不能进行不动产投资、直接股权投资，也不能投资无担保债券和基础设施债券。
一位券商人士认为，此前新华人寿投资收益率低于三大上市保险公司，上述限制是重要原因。取消这些限制后，新华人寿的投资收益率有望逐步提高，新华人寿的“造血”功能将逐步恢复。
但是随着业务的继续快速发展，IPO后，新华人寿充足II类的偿付能力充足率又能支撑多久？
业界并不乐观。上述寿险公司高管认为，乐观估计新华人寿IPO后的偿付能力可以支撑两年左右。
新华人寿高管在路演现场则承诺，未来两年不会再融资，将依赖业务结构改善和发行次级债保障业务发展。
公司简称 保费（亿元） 净利润（亿元）
2011 同比（%）2011 同比（%）
中国人寿 3,182.76 0.10 183.31 -45.50
中国太保 1549.58 11.00 83.13 -2.85
中国平安 2,074.00 28.89 194.75 12.50
新华保险 947.97 4.07 27.99 24.46
中国人寿因积极适应外部环境的变化，大力推进发展方式转变，2011年市场份额为33.3%，业务发展保持稳定，继续占据寿险市场主导地位。其净利润的下滑主要是因为资本市场波动――2011年其资产减值高达129.39亿元，同比增长了600%多，导致投资收益率下降和资产减值损失增加，这或许是其以退为进之举。
中国太保寿险下滑31.1%，产险业绩首超寿险，上市至今其产险利润在净利润中的占比逐年提升。
中国平安在核心保险业务持续增长的同时，非保险业务利润贡献的占比也进一步提升，保险、银行、投资三足鼎立的利润结构渐显。年报显示，平安寿险贡献99.74亿元净利润，增长18.5%，财险贡献49.79亿元，增长28.8%，深发展贡献净利56.20亿元，平安银行贡献23.57亿元。中国平安净利润增长，一方面受益于保险业务规模保费的快速增长，尤其是产险业务在规模大幅增长的同时综合成本率保持在较低水平；另一方面，深发展合并报表后，银行业务利润贡献亦有较大提升。
2011年，新华保险的市场份额达9.92%，位列中国寿险市场第三。
公司简称 偿付能力充足率 总资产
2011（%）同比（%）2011（亿元） 同比（%）
中国人寿 170.12 -41.87 15839.07 12.30
中国太保 284.00 -73.00 5706.12 19.90
中国平安 167.00 -31.00 22854.24 95.10
新华保险 155.95 120.96 3867.71 27.00
据年报显示，4家公司偿付能力充足率都超过了保监会的监管要求，但是与2010年相比，均出现了不同程度的下降。
中国人寿偿付能力充足率与2010年底的212%相比，大幅下降。该公司将偿付能力下降的原因归结为中国资本市场持续低迷、公司业务发展及上年度股息分配的综合影响。2012年其将择机发行不超过380亿元次级定期债务补充附属资本，大致可以提升超过50个百分点的偿付率。在寿险市场仍处于高速发展期和资本市场持续震荡的情况下，对中国人寿来说，保持200%的偿付水平比较合适。
中国太保显然是“手中有粮，心里不慌”，其偿付能力充足性在上市险企中处于较优水平。
值得一提的是，2011年7月，中国平安完成了控股深发展的重大资产重组交易，该公司持有深发展已发行股份的52.38%，深发展成为中国平安的控股子公司。但中国平安的偿付能力徘徊在触及监管的红线的危险边缘。
偿付能力长期不足一直是新华保险的“紧箍咒”，这一次新华刚刚达标。新华保险的偿付能力补充之路可谓曲折。公开资料显示，2008年和2009年末，新华人寿偿付能力充足率分别为27.74%和36.19%，一度低于保监会监管要求。2011年12月中旬，新华人寿在沪港两地“A+H”同步上市，合计募集资金约120亿元人民币，这为新华建立了有效的资本补充机制，公司资本实力显著提升，改善了偿付能力，也逐步解除了此前机构开设的限制，年内计划新设机构170家左右，但其偿付能力仍然是四险企中偿付能力最低的一个。
截至本报告期末，中国人寿保险营销员总数68.5万人，较2010年同期下降2.1万人，但个险人渠道依然是中国人寿的第一大渠道。银保渠道是其第二渠道，三年来中国人寿银行保险渠道销售网点首次下降，由前两年的9.7万个降至了去年的9.6万个，受其他金融产品冲击及银行保险监管政策变化的影响，银保渠道保费收入出现负增长，销售方式改革迫在眉睫。
中国太保的寿险业务虽然银保渠道受限、增长乏力，去年太保的银保业务下降近8%，2011年退保金为95.88亿元，同比增长113.6%，公司解释主要是由于升息引起银保渠道部分产品退保增加。但截至2011年末太保寿险与79905家银邮网点签约销售人寿保险产品，银保渠道还是其第一大渠道。该公司新渠道业务发展强劲，这是其加快电销、网销等新渠道业务发展，重点发展高价值期缴业务、积累新客户，持续提高该渠道价值占比的结果。
历时一年半，备受资金困扰的中华联合财产保险股份有限公司（以下简称“中华保险”）重组注资终于画上完美句号。12月6日，中华保险召开新闻会，宣告走完五年重组之路。
中华保险董事长李迎春表示，至此困扰公司多年的偿付能力不足问题得到了彻底解决，预计至2016年将能彻底甩掉历史包袱，实现公司健康运行。
一度陷入经营困境
中华联合财产保险股份有限公司2006年成立，其前身是由国家财政部、农业部专项拨款，新疆生产建设兵团组建，成立于1986年7月15日的新疆兵团保险公司，是国内第二家具有独立法人资格的国有独资保险公司。
2007年，由于经营方式粗放、片面追求保费规模，中华保险出现巨额亏损，偿付能力不足等问题逐步暴露出来，陷入经营困境。2009年3月，保监会正式向中华保险派驻“加强内控工作组”，开始对公司进行全面的风险处置。
保监会工作组进驻中华保险后，开始对中华保险进行全面整顿，实行集中管理，加强成本与费用管理，同时对由于过度追求规模等导致的违法违规行为严查。李迎春透露，整顿以来，中华保险11个分公司的一把手被调整。
经过整顿，中华保险于2009年实现止损减亏，2010年首次实现扭亏为盈，综合成本率降至97.3%，实现净利润8.5亿元。保监会内控工作组于2010年8月撤出中华保险。
直到2012年，中华保险重组迎来转机。3月，保监会核准保障基金公司以60亿元资金向中华控股进行注资。8月，中华控股与东方资产签署战略合作协议，东方资产管理公司通过债转股形式向中华控股注资78.1亿元人民币。
11月21日，保监会下发《关于中华联合保险控股股份有限公司变更注册资本金的批复》，批准东方资产持有的中华控股全部特种债券以1元/股的价格转换为78.1亿股股份。中华控股注册资本变更为153.1亿元人民币，东方资产以51.01%的控股比例成为公司控股股东。
同时，保监会解除了此前对中华保险不得开设新的分支机构，禁止购置房地产等所有的监管限制。这也正式宣告中华保险历时五年之久的重组之路终于走完。
国际战投方兴未艾
事实上，中华保险引入东方资产，只是其引入战略投资者的开始。
早在2007年，中华保险出现巨额亏损时，就开始了引入国际战略投资者的工作。当时，国际投资者法国安盛保险、法国安盟保险和英国皇家太阳保险3家外资公司参与了最后一轮竞标，最终安盛保险一举夺下标案。由于2009年全球金融危机，引入安盛保险一事搁浅。
今年，中华保险引入东方资产后，及时解决了困扰该公司多年的偿付能力问题。而李迎春也还有着另外一番期许，东方资产的引入成功解决了中华保险财务上的问题，但他依旧希望未来能引进国外的同行作为中华保险的战略投资者，以帮助中华保险进行文化、产品、理念等方面的建设与提升，改进短板。
随着资本金的到位，中华联合偿付能力困境已经摆脱。一位中华联合的高管透露：“目前中华联合的偿付能力充足率已经达到150%多，在保监会监管II类水平之上。”
今年前10月，中华保险实现保费收入208.25亿元，同比增长18.16%，高于行业平均增长率近3个百分点；市场份额4.59%，同比增加0.11%，继续保持财险市场第四位的位置。综合成本率控制在88.81%，比行业平均水平低7.21个百分点，实现经营利润25.02亿元。保费增长、经营利润等主要经营指标均优于行业平均水平。对此，李迎春预计2012年中华保险保费收入为243至245亿，利润26至27亿元。
中华保险到今年年底预计的总亏损金额为80亿元左右，按照目前中华保险每年26至30亿的利润水平，李迎春称有信心实现该公司“二次创业三步走”战略中至2016年彻底化解历史包袱，实现公司健康运行的目标。
寿险牌照尚无时间表
据了解，中华保险将启动寿险牌照，实现中华寿险开业运营，成立资产管理公司。但目前计划仍在酝酿中，尚无明确时间表。
消息人士透露，为了筹备中华联合寿险公司，东方资产正安排出手持有的非控股金融机构的股权。
11月1日，东方资产正式在北京金融资产交易所挂牌转让其持有百年人寿1亿股股权，挂牌价为1.2亿元，挂牌截止到12月5日。
一位接近东方资产的人士透露，除了正在挂牌出售持有的全部百年人寿6.02%的股份外，东方资产还准备转让持有的江苏银行股权。公开资料显示，截至2011年末，东方资产共持有江苏银行3.01亿股，占比3.31%。
亦有业内人士指出：“中华保险的寿险牌照是否有效以及何时启动，关键看保监会。只要监管部门批准，哪怕再批一个也不是不可以。”
公开资料显示，2011年中华保险净利润为27.69亿元。今年1-6月，中华保险已实现利润12.87亿元。保监会统计，今年1-10月，中华联合财险共实现保费收入208.25亿元。
中华保险五年重组路：
2007年10月，法国安盛、安盟、德国安联与英国皇家太阳联合等外资参与竞标注资。
2008年下半年，中华保险内部曾一度传出平安保险可能入股中华联合的消息。
2009年初，法国安盟、安盛因金融危机退出，仅剩要求监管机构介入这条唯一的路径。
2009年3月，保监会派出内控工作组进驻中华保险总部，直接参与各项重大事务。
2010年10月，市场盛传，东方资产将与保险保障基金一起注资中华联合。
2012年3月，保险保障基金注资中华保险保险60亿，持股比例也由57.43%变为91.49%。
与多数进入中国保险市场的外资公司不同，成立于1985年，擅长P＆C险（即财产/意外险）及再保险创新的美国保险业巨头ACE选择的是通过大比例参股的形式，与一家中国新兴财险公司――华泰保险公司通力融合，在充分利用其本土平台优势的情况下，力图融入国际先进的管理经验。经过一年的磨合，对于华泰的改造正在经历着由浅入深的变化。
事实上在中国入世前后，保险业的开放一直在不同的路径间摇摆。显然更被接受的方式是，外资保险业寻找一家非保险类企业进行各占50％股份的合资，这固然有平地起高楼之憾，但可以获得足够的控制权，相对管理成本简单，比如纽约人寿与海尔成立的合资公司即是这一模式。另一种模式则较为特殊，比如AIG和东京海上火灾保险公司，由于在入世前即拥有全资子公司，仍然坚持其独资路线，一城一地地进行开拓。与这两种模式相比，公司治理在由文化迥异的合资企业中向来复杂，磨砺经年的ACE与华泰能否开拓出“第三条道路”？
一拍即合
2002年5月底，ACE与华泰的联姻轰动一时。当时ACE以1亿多美元购得华泰财产保险股份有限公司（下称“华泰”）22.13％的股份，成为华泰的战略合作伙伴和第一大股东。“这是中国财险业有史以来外国保险公司第一次获得如此大比例股份”，华泰董事长王梓木说。
由于当时有单个外资企业参股比例不得突破10％的政策，ACE的参股皆由旗下三个子公司名义完成：ACE INA，ACE Tempset Re和ACE US Holdings。三位ACE高管进入华泰董事会，包括ACE董事长兼首席执行官布莱恩・杜帕里奥特（Brian Duperreault）。其中，具有数十年海外拓展经验的奥康耐尔（O’Connor）兼任华泰全职高级执行顾问，直接向ACE主管国际业务的副董事长伊万・格林伯格（Evan Greenberg）汇报。
“莫莱斯（Maurice，AIG董事长）一直炫耀自己的家族企业1920年就已进入中国――现在他的儿子，加入ACE的伊万手段更为高明，”华泰交易公告后，P＆C业最具盛名的伦敦劳埃德协会如是说。
然而投资者ACE看到的却是这样一幅图景：中国P＆C市场在上个世纪90年代中后期几乎没有多大增长，只是在1999年突然提速，2000年～2002年增长率在10％以上。市场上销售的主要是个人险种，保险产品被看成是大众化产品，缺乏差异性。价格竞争激烈，保险公司似乎都以扩大或保持份额为主要目的，基本上都没有什么承保利润，一般靠投资来获得收益。“我认为，改变这种情况的时机已经到来，”奥康耐尔告诉《财经》。
与此同时，华泰正在经历痛苦的成长期。
1996年国家经贸委综合司副司长王梓木挂印下海并创办华泰，这也是第一家全国性股份制财产保险公司。当时注册资本13.33亿元，来自63家大型国企集团，有22家出资额均为5000万元，没有一个股东持股比例超过3.75％。
“首先就想涉足金融，”没有任何保险背景的王梓木，毫不掩饰当初的投机性，“银行业务相对单一，证券炒风太甚，信托屡治屡乱，保险发展最晚、最弱势――所以最有机会。”
华泰成立时，中国的保险公司不过六家。至于选择承保技术比较复杂的财险，王的解释是“在国家经贸委工作，更关注企业行为。随着企业风险意识的增强，财险大有可为”。情况似乎也正是这样。成立第一年华泰保费收入1亿元，来自股东的业务比例约10％。而后三年，华泰的保费收入以50％速度增长，迅速成长为中国第四大财险公司。保险以外的投资部门的利润更为可观，1996年8月至2002年12月，累计实现投资收益10.78亿元，年均收益率11.78％。投资业务的一枝独秀，使华泰从成立至今一直保持盈利。
然而在1999年末，王梓木聘请安达信咨询公司按照国际标准对华泰作财务分析与管理诊断后，才惊觉保费增势迅猛背后，竟是保险业务持续亏损――2000年，华泰财险的赔付率为80％，综合成本率（即赔付率加费用率，综合成本率100％即意味着盈亏持平）为130％。经过清理应收保费和未决赔款，2001年综合成本率下降至103.85％。“过去把主要精力放在销售上，只要把产品卖出去，只要人家给我们业务，拿到保费就开心了。五年经营下来，有接近1/3的业务是不赚钱的垃圾业务，我们缺少承保选择能力，这是华泰保险业务亏损的主要原因，”王梓木说。
生于财险市场启动加速时期，华泰完整地记录了一个本土保险商的成长。从“三大”（即人保、中国太平洋、平安）挖到最初保险业务人才，而后采取“跟随式打法”：在大城市展开阵地战，靠模仿“三大”的产品服务来分食保费。这种策略在起步阶段可以有效切削市场，但随着财险市场的竞争加剧，中小公司的成本日益高出“三大”，一味揽保造成的“低保费、高赔付”问题越来越突出。同时，市场发育的初级状况和创新能力不足，又加重了保险公司对一般险种的倚赖。
六年内连续换掉数任总经理后，王梓木终于意识到华泰的症结不可能靠从人保、平安挖人打破，中国企业的国际化包括资本与人力资源的国际化，“我们需要一个外援，一个能对保险业务给予巨大支持甚至指导的伙伴”。
另一方面，股权极度分散以及缺乏对管理层的激励机制也是症结所在。2002年恰逢一些大型国企股东正在进行主业调整，退出意愿也较为明显。
ACE出现了。经过三个月的尽职调查，ACE对华泰的评价是“Positive”（正面）。“这是一个拥有‘强大平台’和优秀领导层的好公司，与ACE合作会发展更快，承保业务会变得赢利，” 奥康耐尔说。
这个“强大平台”指的是华泰的全国营业执照，在ACE参股时，华泰已拥有北京、天津、上海、南京、深圳、青岛、大连、广州8个分公司，还可继续开设17个分公司和22个中心支公司。奥康耐尔承认这是对ACE最大的诱惑，“ACE的产品和服务将在25个城市销售，这是其他任何一家外资公司都不具备的优势。”ACE参股后一年，华泰即新 设7家分公司、10家中心支公司，是成立以来扩张最猛烈的时期。
“同时我们也看到，华泰是‘只有一个产品’（指车险）的保险公司，平台并未得到有效使用，” 奥康耐尔补充说。
收缩阵痛
根据对华泰的了解，ACE从世界各地选调了七个“能讲普通话”的专家，担任华泰战略、承保、财务、人力资源、IT和国际业务顾问，其中几个顾问前期已参与了尽职调查过程。63岁的奥康耐尔是惟一不会说中文的“顾问长”，今年是他在保险业的第40个年头。“米兰、罗马、布鲁塞尔、阿姆斯特丹、雅典、巴黎、纽约、东京……我在东欧以外的各个地区设立过合资、合作公司，有经验，也有耐心，”奥康耐尔微笑着说，“我能够胜任的一个额外理由是，我喜欢中国菜。”
ACE进入华泰后的改造从三个层面展开：决策、业务和信息系统。董事会改选后，公司章程随即做出重大修改。在董事会下新设预算审核、审计和薪酬三个专门委员会和董事会执行委员会，执行委员会六名成员包括来自ACE、华润和中远集团三家最大股东的代表、王梓木和负责投资与保险业务的两位首席运营官。董事长王梓木兼任首席执行官，负责战略制定、高管选任和企业文化。
华泰过去的主业一直很清晰，分为投资与保险两部分。但由于过去只在行政设置上分立，投资部门与保险部门的财务统计合并进行，所以才出现保险部门连亏三年却浑然不觉的奇怪情形。ACE进入后的调整非常简明，投资部和保险部变为两个独立的利润中心，同时成立由各部门负责人和专家组成的保险、投资和信息技术管理委员会辅助决策。
2002年8月，通过ACE推荐、王梓木提名和董事会批准，前AIG东南亚个人保险部主管陈耀中被重金聘为华泰保险首席运营官（COO）。在华泰，这位不代表任何股东利益的职业经理人被认为将起到“引桥”的作用：既要吸收ACE方面的承保技术，又要完成适应中国大陆特点的华泰改造――事实证明，这一人员安排在操作中起到了重要作用。
面对三分之一的亏损业务，陈耀中的首要任务是提升华泰的承保选择能力。借助ACE的精算师和保险专家，华泰对已有业务进行了筛选，杜绝垃圾业务，对优良业务进行扩大和续保，努力降低成本。2002年，华泰保费收入7.9亿元――按国际标准，1亿美元保费正是一个新产险公司跨过成长风险期的门槛。“华泰已不必再为生计犯愁，可以在这个规模上有所选择，”王梓木非常赞同去粗存精的策略。
但落实到分公司身上，这种“收缩”无异带来痛苦。总部的指标一旦从规模转为利润，各地诸侯失去的就是保费与费用。“地方公司负责人必须做到果断放弃过去手中的一些不良业务，这很艰难，意味着有些员工马上就没饭吃了，”王梓木说。
王梓木认为，在同类产品市场出现过度竞争时，学会收缩才是赢家。2002年华泰保费虽然比上年增长19％，但仅完成年计划的77.6％。由于船舶险风险过大，主动放弃了近5500万元的业务，使得这一险种出现了26.2％的负增长。尽管如此，华泰承保利润仍然为负，综合成本率103.44％，四个主要险种（机动车、船舶、货运、财产）的赔付率均高于预算指标。董事会年终工作报告指出，业务风险管理控制仍未到位。
看来只做外科手术是远远不够的。为了进一步贴近市场，选择业务，2003年1月1日开始，华泰保险公司将以往按险种划分的部门撤并为承保中心和理赔中心；同时上收分公司承保、理赔、财务和人事权，由总部垂直管理；分公司、中心支公司功能简化为产品销售。
一位高管形象地描述二级公司一把手的角色变化，“从派去管人的官，变成了地区市场的大营销员。”分公司老总实行“责任制”，年终考核没有完成任务的，第一年不发奖金，第二年警告，第三年辞退。对分公司的削权造成巨大的人事震动，北京、广州、南京和重庆一把手相继换人，上海分公司的人员流动达到50％。陈耀中预计，理顺总―分公司结构需要一到两年时间，但奥康耐尔坚信2003年将是华泰成立七年来首个保险赢利年度。
改变华泰的单一险种结构，首先需要通过增加其他险种保费来降低车险比重。从成立之日起，车险就在华泰保费中占到60％～70％的比例，在个别分公司，车险比重甚至达到80％。通过保险业务的战略转型和把ACE国际客户在华业务转供给华泰，2002年华泰财产险业务增长为43％，有些地区已提前完成车险与其他险种各占50％的调整。根据奥康耐尔介绍，在华开展业务的ACE国际客户已有300家～400家，现在这部分以往由ACE自己完成或外包的业务会逐渐全部给华泰，由这部分业务产生的收益入华泰账。由于合作还不到一年，去年这部分业务带来的保费只有几百万元。
问及过去一年最棘手的问题，奥康耐尔说：“都是平常经历，我在世界上的其他地方、与其他合作伙伴也遇到过……最难的也许是掌握变化的速度――ACE的员工会说看我们走得多慢，华泰的员工却说我们的速度太快了。”
新攻略
与多数合资企业的谨小慎微不同，ACE一入华泰就表现出了强烈的主体参与意识。既不把自己当成一家外资保险商，也不把其他外资公司视为竞争对手。ACE认为，未来几年外资保险公司在寿险和非寿险领域的市场份额都会徘徊在1％～2％，在销售和服务上都无法与华泰相比，“所以我们的对手是国内保险公司”。
尽管随着新竞争者的成长和外资公司的渗入，人保公司的市场份额会逐渐减小，但对本地公司而言，任何时候要与人保竞争都非常困难。ACE为此推出的应对之策是“大客户战略”。因为人保和一般保险公司的策略是“把产品卖给每个人”，一个新公司必须回避在普通产品上和人保竞争，而致力于针对目标客户提供大产品。这当然与ACE的自身优势密不可分。由于其全球的目标客户包括跨国公司、大中型企业和基础设施，比如发电厂、炼油厂等，ACE的经验可以帮助提高华泰的承保能力。
2003年，华泰承保中心建立了一个“总对总”的管理团队，由几位高级经理组成，分别负责大型政府项目（比如奥运）和集团客户。通过为集团客户提品价格统一的一揽子定制服务，挖掘集团资源。“总对总”意味着华泰直接与对方集团财务总部签单，然后按同一标准为集团分支机构提品服务，在华泰没有设立分公司的地区，就与当地保险公司合作。
