作者：邢天添日本泡沫经济货币循环国际金融协调
摘要：在文前相关文章中，笔者着重分析了诱发日本泡沫经济的制度根源。然而，从国际金融协调视角来看，日美货币关系才是主导日本金融政策的幕后推手。二战后，美国依靠其“华尔街循环”，依托对日贸易将美元供给融入日本货币发行体系之中，取得了通过影响日元供给量左右日本经济的金融主动权。当美元贬值、日元升值引发日本国内货币供给收缩时，缺少货币供给缓冲机制的日本只能启动积极财政政策弥补缺口，然而大量资金却被引入房地产和股市，引发资产泡沫，最终日本陷入通货紧缩漩涡，落下严重依赖国债维持经济增长的后遗症。对比来看，美国再次依托对中贸易将美元内生于人民币供给体系，取得了通过外汇占款影响中国经济走势的金融强权，中国处于金融守势。此时，未雨绸缪中美货币之变，构筑中美金融关系“新常态”，避免日本教训，意义重大。中国应确立“抽身美元世界，立身人民币世界”的国际金融协调战略；积极稳妥地推进“熊猫债”市场建设，构建人民币经济圈；切断积极财政政策与资产泡沫间的传导机制，避免金融体系出现系统性风险触发泡沫经济。
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