作者：郑志刚国企混改监督过度激励扭曲战略投资者分权控制
摘要：正在进行的国企混改面临实践的困惑和理论的争论。一方面,混改引入的战投在改善公司治理和建立现代企业制度中扮演的角色困扰着政策制定者;另一方面,原本作为国企改革理论基础的现代产权理论受到来自"同股不同权"相关实践的挑战。在剖析国企改革动因的基础上,本文提出国企混改试图解决两大核心问题:一是所有权与经营权不分、专业化分工程度低导致的监督过度,"不该管乱管"的问题;二是所有者缺位和长的委托链条下的激励扭曲,"该管的却不管"的问题。引入民营资本背景的战投、形成分权控制格局则有助于上述问题的缓解,成为本轮国企混改所应遵循的内在逻辑。分权控制理论也成为目前阶段我国国企混改的理论基础,核心是在主要股东之间形成竞争关系,建立一种自动纠错机制,以有效地避免大股东一股独大导致的监督过度和决策失误,形成对经理人的制约,避免内部人控制,并在不同股东之间形成合作共赢的共识,建立长效激励机制。
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