作者：石玉山; 刘海龙股票质押质押率分散化效应copula模型
摘要：目前股票质押率定价一方面忽视了质权人的组合分散化效应对质押率定价的影响,另一方面也忽视了股票收益率特征对质押率定价的影响。因此,本文将单一股票质押问题扩展至组合质押视角,利用AR（1）-GARCH（1,1）刻画股票收益率边缘分布的尖峰厚尾、波动聚集等特性,继而采用R-vine Copula刻画任意n只股票之间的联合分布和相依结构,最终得到基于R-vine Copula-GARCH的组合VaR分解法对应的质押率定价。本文定价方法充分考虑了质押标的的尖峰厚尾特征、收益率之间的复杂相依结构以及组合的分散化效应,有助于改善质押业务整体风险--收益平衡性。
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