作者：孙静 李楠楠 王亚军股利税税收惩罚税后资本资产定价模型
摘要：股利分配中的“税收惩罚观”是指个人投资者获得股利要缴纳股利所得税,获得资本利得却不需要纳税,相较于资本利得,个人投资者获得股利收入会受到“惩罚”。但这个“惩罚”是否会反映在股票的期望收益率中？对企业的股利分配政策是否有影响？本文采用税后资本资产定价模型,结合中国现行税收制度,以沪深两市上市公司数据为样本进行实证分析。研究发现,我国企业股利分配中的确存在税收惩罚,股利所得税的存在使个人投资者要求更高的股票收益率。因此,在目前中国的金融大环境下,减征股利所得税,会更有利于中国证券市场的发展。
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