作者：谢德仁 林乐分红能力自由现金流庞氏分红
摘要：公司的可持续分红能力取决于同时拥有正值的留存收益和充足的源自自由现金流（FCF）的自由现金，没有后者的分红属于庞氏分红。本文利用上证红利50指数成份股公司的数据研究表明，即使是上交所眼中分红表现优秀的上市公司，其真实分红能力也是很差的：FCF和逐年累计FCF过半数为负，有85．25％的年度分红属于庞氏分红，且这些公司都曾发生过庞氏分红。本文的发现部分解释了我国上市公司长期不分红或少分红的原因，也意味着利益相关方应关注如何改善上市公司自由现金流的创造能力以切实提升其可持续分红能力。
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