上市公司发行市盈率房地产行业新股发行股改吸引力并购公司核心竞争力相对安全投资机会
摘要：A股停发新股导致和H股的市值规模出现倒挂,06年在全流通格局下A股将结束边缘化。明年5月将具备新老划断的条件。A股模拟测算的发行市盈率为11.73倍,和港股发行市盈率相近,新老划断不会对现有估值体系产生冲击。与港股估值相比,境内航空、传媒、电子、建材行业高估的幅度大,受新老划断的冲击将会非常大。而银行、化工、运输、煤炭、黑色金属、房地产行业则明显低估,不会受到新老划断的冲击。香港近一年新股相对于发行价的溢价率为14.35%,如在新股发行阶段介入,将获可观的收益。06年上市公司盈利水平或将出现负增长,这会降低A股的动态估值吸引力。但是,导致本轮经济减速的因素应该是世界性的。因此,A股相对吸引力不会受影响。并购是一个价值活动,外资可以帮助境内目标企业找出公司核心竞争力的内外潜在的领域。我们采用市销率这个指标来判断行业或企业的外资并购潜力。外资并购的重点行业集中在资源类、资产类、限制少壁垒低的行业和特殊性行业。成熟市场上钢铁行业波动经验告诉我们,PE足够低不能作为中线买点的有力依据。而PB在0.8之下是相对安全的区域,ROE趋势方向的判断是很好的辅助选择中线买点的指标。在经济景气回落的过程中,股价表现稳定的行业次序依次是金融、日常消费、医疗保健、可选消费;而行业利润能继续保持增长或者稳定的行业次序是可选消费、日常消费、医疗保健、金融。我们设计了寻找增长的简单财务特征,即保持连续两年EPS增长超过20%,该年的预期(或者实际)增速高于前一年。结果惊喜地发现——神奇的20%增长,带来的是优异的投资效果。
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