作者：王国光上涨行情市净率反转策略恢复性价值投资股票过度反应换手率价值股高市盈率
摘要：通过对投资风格与策略系列指数表现的跟踪,我们发现在近期的上涨行情中出现了许多不同以往的特征,比较突出的有:低市净率成为近期表现最好的价值策略,我们认为真正的价值投资开始显现,被过分低估的周期性行业开始出现估值的恢复性修正;而在今年2-4月份表现最好的高ROE策略表现相对较差,低于大盘同期涨幅。1个月(22.31%)和3个月(21.25%)反转策略成为过去三周表现最好的策略,远远超出同期海通综指表现。相应地,1个月和3个月动能策略成为表现最差的策略,反映了本轮行情超跌反弹的特性。低BETA、低波动率策略一直是今年以来表现最好的策略,但在近期上涨行情中,高BETA(19.27%)、高波动率策略一举领先,验证了BETA策略(在上涨行情中应选择BETA值大的股票以获得更高收益)的有效性。市值风格指数近期表现有很大差异,小盘指数3周收益率达18.99%,而海通大盘指数仅上涨9.45%,当然这其中有一部分股票停牌的影响。综合来看,在过去三周的上涨中,价值股(以低市净率为代表)和投机股(以高市盈率,小盘股为代表)都表现较好。我们认为这同时反映了前期过度反应的周期性股票恢复性修正的理性特征和上涨行情中资金流入炒作的投机特征。
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