担保机制、产权性质与公司债券融资成本

作者：马书云担保机制产权性质信用评级发行利差

摘要：本文利用2007-2016年3月份期间上市公司发行的公司债数据,着重分析了担保机制对公司债券融资成本的影响。研究发现:发债主体违约风险越高,其越倾向于选择担保进行増信,担保机制在公司债市场中的作用更符合道德风险模型;担保机制一方面反映了发债主体较高的违约风险,直接增加了公司债券的信用利差;另一方面作为増信措施提升了债券信用评级,间接降低了公司债券信用利差,而且直接影响大于间接影响;政府兜底现象的存在,使得投资者并不能充分认识国有企业的违约风险,因而与民营企业相比,国有企业的担保措施更容易提升债券信用评级,对债券融资成本的影响较小。本文的研究有助于了解担保机制到底如何影响着公司债券融资成本,并完善债券风险产品定价机制,也提醒着投资者关注国有上市公司的违约风险。

注：因版权方要求，不能公开全文，如需全文，请咨询杂志社