国企高管政治晋升与公司现金持有：寻租还是效率

作者：钱爱民; 张晨宇政治晋升现金持有国企改革自由现金流假说

摘要：本文以2007～2015年的国有控股上市公司为研究对象,考察了国企高管政治晋升对公司现金持有行为的影响。研究发现,国企高管政治晋升时,公司现金持有量显著增加,现金持有价值显著降低,体现了现金持有的动机。进一步研究发现,有效的内外部治理机制（管理层持股、两职分离、产品市场竞争、投资者保护）能够约束政治晋升高管的私人收益行为,降低现金持有的动机。本文的研究表明,政治晋升使国企高管利用企业资源获取私人收益,增加了股东与管理层之间的冲突,该研究结论对深化国企改革、完善经理人市场具有重要的启示。

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