作者：邓数红离岸人民币市场在岸人民币市场溢出效应联动关系
摘要：本文运用三元VAR-MGARCH-BEKK模型研究人民币离岸汇率(CNH)、在岸汇率(CNY)与香港人民币隔夜拆借率(CNY HIBOR)之间的联动关系,并对比人民币升值和贬值区间三者的关系变化。研究发现,贬值阶段, CNH对CNY产生价格溢出效应,在岸失去了在升值阶段时的价格引导地位。且仅在贬值阶段,CNH和CNY才分别对CNY HIBOR有价格溢出效应。就波动溢出效应而言,升值阶段和贬值阶段CNH和CNY均存在波动溢出效应,贬值阶段的波动溢出效应较弱些。CNH与CNY HIBOR在升值阶段存在相互的波动溢出效应,在贬值阶段存在从CNH到CNY HIBOR的单向的波动溢出效应。而无论是贬值阶段还是升值阶段,都是从CNY到CNY HIBOR存在单向的波动溢出效应。
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