作者：赵辰龙头企业化工净资产收益率行业集中度展期黄金均值回归外部监管
摘要：估值分析,客观看待本轮反弹去年底市场对经济非常悲观,导致化工股动态估值降至历史极低水平。即使考虑到当时景气偏高位,我们改以过去10年行业均值净资产收益率测算,化工估值水平也在历史最低的20%分位左右。考虑到现在合规环保等外部监管都更为严格,行业集中度和壁垒已大幅提升,合理的净资产收益率中枢理应高于历史均值,真实的市盈率水平无疑还要更低。而且如下文论证的,当前价格基本回到底部,向下空间非常有限。因此业绩和估值都几乎跌无可跌,即使没有后来的流动性放松,估值也有向均值回归的内在诉求。
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