作者：王小广宏观调控投资资金来源房地产投资城镇固定资产投资过度增长投资完成额收入差距扩大基础货币供给
摘要：从一季度的经济运行看，今年我国经济再次面临从“偏快”向“过热”转化的风险。造成这一问题的根本原因是长期存在两个“过度增长”问题，即房地产的过度增长和出口过度增长。所谓流动性过剩主要反映为房地产投资的过度增长。我们用投资资金来源小计对投资完成额的超出量来定义流动性过剩。近几年流动性过剩以30％以上的速度增长。分析显示：2006年，在城镇固定资产投资中，投资资金来源小计对投资完成额的超出额为8149．1亿元，超出率达到8．7％。全部资金超出额的92％流入房地产，其中的71．7％流入北京、上海、浙江、江苏和广东五大最发达省市的房地产市场，即不断增大的过剩流动性主要集中在房地产领域和五个最发达地区。2003年以来有30％的超额资金（2006年资金超出率高达38．7％）追逐房地产投资，自然造成房地产的持续过度增长，并带动投资热的反复。房地产的长期过度增长不仅带有了房价的过快增长，引起民怨，而且对产业升级、城市化及收入差距扩大等有很大的负作用。造成流动性过剩的另一个原因是出口过快增长而引起顺差过大，导致基础货币供给大量被动增加，对货币政策形成较大的压力。因此，有了缓解经济增长的结构矛盾，有必要对房地产的发展政策和出口政策进行较大的调整，加快使经济增长转向主要依靠消费增长和产业结构升级上。为此，我们提出调整过剩流动性的流向的新宏观调控思路：当前的宏观调控重点不是减少流动性过剩，而是有效地利用流动性过剩，主要是重新调整过剩流动性的流向，向有利于经济结构优化的方向调整。
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