作者：黄玲; 周勤众筹创意项目融资激励机制设计自反馈效应
摘要：创意项目的发展有利于技术的创新和企业的转型，而融资难是其发展初期面临的关键问题，众筹为这一问题的解决提供了全新思路。本文基于投融资的激励约束．分析发展初期众筹平台追求创意项目交易量和平台双方平均交易价值最大化是其理性选择，众筹自反馈机制的设计有效地发挥众筹过程中参与三方异质性激励作用。实证表明．在阈值机制约束下。资金需求较小的创意项目倾向于选择众筹模式．融资方通过平台展示，向投资人发送项目质量信号．投资人在自我尽职审查机制下选择符合自身偏好的优质项目进行投资。借助“点名时间”数据研究表明，有效的质量信号在满足投资人偏好类型条件下能诱发投资激励，并通过众筹社区反馈渠道迅速传播，推动创意项目取得成功．反之则可能遭遇失败，这可以形成有效的众筹自反馈效应。本文认为，良好制度设计的众筹平台可以利用参与方的正向激励形成良性互动，是众筹成长的关键，并据此提出相应政策建议。
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