作者：曹裕产品市场竞争股利政策控股股东自由现金流假说
摘要：利用我国沪深两市的4093个公司年非平衡面板数据，实证检查了公司产品市场竞争程度、控股股东现金股利分配倾向与公司现金股利政策之间的关系。结果表明，控股股东具有偏好现金股利的显著倾向，并且这种倾向不受股东性质的显著影响。进一步的研究发现，控股股东偏好现金股利的倾向在高产品市场竞争的环境下更加显著，控股股东要求支付更多现金股利的倾向随产品市场竞争程度的增加而增加。通过运用成本理论和股利“掏空”理论对结论进行分析，表明产品市场竞争起到了良好的外部治理机制作用，可以较好地抑制经理层的道德风险和控股股东通过其他方式对公司进行“掏空”。
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