作者：张利兵 王楚明 张云行业景气循环首次公开发行最优时机美式期权
摘要：本文假设行业在繁荣和萧条两个状态之间转变，进而影响企业的现金流，将企业的IPO决策看作一个美式期权的执行，采用未定权益分析方法，研究了行业景气循环对IPO时机的影响，并对描述企业IPO时机的临界条件进行了比较静态分析。结论表明：不考虑企业投资对融资的需求，行业繁荣时IPO的临界条件较小，对IPO具有推动作用，而行业萧条具有抑制作用；繁荣的持续期越长，IPO临界条件越大，因而抑制了企业上市，萧条的持续期越长，则IPO的临界条件反而越小，对IPO起到推动作用；繁荣程度越大，企业IPO的门槛越低，上市的可能性就越大，萧条程度越大，则IPO门槛越高，上市的可能性也越小。本文的研究有助于理解行业景气循环对企业最优IPO时机影响的微观机理。
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