作者：韦祎; 杨红融券卖空非效率投资双重差分
摘要：本文以我国2010年实施的融资融券业务为背景,使用2011~2016年上市公司数据,采用双重差分模型,实证研究融券卖空交易机制对上市公司的非效率投资行为的影响。研究发现,投资者能够准确识别公司的负面消息并进行卖空交易,使卖空制度能够发挥其外部治理效用。当公司的董事长和总经理存在监督关系时,卖空机制的引入可以有效约束公司的过度投资行为;相比之下,对于董事长和总经理之间是相互共生关系的公司,卖空机制的引入在约束投资不足行为的同时也促进了过度投资现象的发生。在此基础上,通过改变实验的实施时间来进行稳定性检验,发现上述结论依然成立。因此开展卖空交易、放松卖空管制有助于纠正公司投资行为,优化公司资源配置,完善公司治理体系。
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