作者：范从来; 卞志村货币替代反向货币替代冲击人民币汇率
摘要：货币替代为外币在价值尺度、交易媒介和价值贮藏等方面对本币的替代，货币替论分为两个阶段：货币服务的生产函数法和资产平衡法。以资产平衡法认识货币替代内涵，对中国自1992-2006年间的（广义）货币替代程度变动趋势进行实证分析，并通过计算货币替代率F1和F2，观察外币储蓄存款趋势同时排除本币资产（M2）高速增长对指标的影响，可以发现，在人民币汇率单边升值预期和资产收益率的高企等多种因素的影响下，中国出现了反向货币替代这一违反直观的特殊现象。除货币替代带来的本外．币方向转换会干扰货币供应量可控性和货币需求稳定性之外，反向的货币替代从流量、存量和不对称性等三个方面对中国的货币政策发生冲击。提高货币政策的有效性，需要改革人民币汇率的形成机制，改变人民币单边的升值预期。同时，资本项目应选择渐进式的开放模式，防止投机性资本对中国资本市场的冲击。
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