作者：李卓; 田美玉; 文凤鸣融资融券制度特征组合投资者情绪
摘要：融资融券制度的推出为理性交易者提供了套利的工具,但其杠杆效应可能引致情绪交易者更多的投机行为,从而对股票的套利难度和投机程度产生双向作用,影响情绪对其股价的作用.本文以试点期融资融券标的及前四次扩容新增标的为研究对象构建了四类股票特征组合,并利用情绪β来测度情绪对股价的影响程度,考察了各特征组合在允许融资融券交易前后的整体情绪β以及高、低情绪期情绪β的变化.结果表明,融资融券制度对各特征组合的整体情绪β几乎没有影响.但将市场划分为高、低情绪期后,融资融券制度显著降低了各特征组合的低情绪期情绪β,而对高情绪期情绪β大多没有影响.进一步分析表明,尽管本文提供了一些情绪横截面效应的证据,然而融资融券的影响并不存在明显的横截面差异.此外,本文还发现,无论是在股票被纳入融资融券标的之前还是之后的时期,各特征组合的情绪β在高、低情绪期本身就存在明显差别.
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