作者：赵树然; 张燕燕; 任培民交叉套保金融高频数据异质市场
摘要：目前我国期货市场尚不成熟，没有形成完备的上市品种结构，因此，实现一种期货对多种现货的交叉套保在风险管理中具有重要意义．考虑到投资者行为的异质性和波动相关持久性等高频波动经验特征，本文将不同期限的波动因素引入到基于高频数据的CAW（Conditional Autoregressive Wishart）模型中，构建了高频波动率矩阵的动态变化模型HAR（Heterogeneous Autoregressive）-CAW模型．同时，利用矩阵纠偏技术，将该模型与均值模型融合，提出了收益率和波动率的联合动态变化模型一均值HAR-CAW模型．最后，基于该联合模型多期预测值的理论推导，并结合最小方差理论，实现了不同平衡周期下最优套期比的动态估计．针对上证50ETF、中小板ETF和沪深300股指期货的实证分析表明，高频波动率矩阵具有高峰厚尾和长记忆性等经验特征；同时，不同现货资产比例、不同时间区间及不同平衡周期下，本文所提交叉套期保值模型的套保效率显著优于基于日度数据的OLS（Ordinary Least Square）模型和DCC（Dynamic Conditional Correlation）等常用模型，而本文所提的矩阵纠偏技术也显著提高了末纠偏时的套保效率．
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