作者：张肖飞 李焰市场透明度开盘集合竞价价格发现效率知情交易概率
摘要：在股票市场的交易机制设计中，股票市场透明度是一个重要的方面．有效的市场透明度能够促进价格发现效率，提高市场质量．以上海证券交易所于2006年7月1日开盘集合竞价由封闭式转为开放式的事件，选择沪市上市公司为研究样本，运用无偏回归分析方法，研究股票市场透明度对价格发现效率的影响，并从信息角度解释．得到结论：市场透明度提高后市场流动性降低；知情交易者在开放式集合竞价期间的参与度降低，开盘价并没有反映出知情交易者的信息，阻碍了价格发现，导致开盘价格发现效率降低；这意味着开盘集合竞价透明度的提高并不能有效提高市场质量．
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