作者：李姝; 林晋营运资本创新投资股权集中股权制衡
摘要：本文基于问题的情境视角,检验营运资本对创新投资波动的平滑机制。通过2007~2015年我国制造业上市公司面板数据的实证结果发现:企业的持续性创新投资活动存在外部融资约束,而营运资本有利于缓解融资约束并平滑创新投资的波动,企业会通过削减营运资本来维持创新投资。另外大小股东之间的问题会弱化这种平滑机制,对大股东股权的制衡有利于减轻问题从而加强营运资本的平滑效应。进一步研究表明,当宏观经济增长放缓时,外部融资约束增强,企业的创新可持续性受到冲击,这时企业通过营运资本来平滑创新投资的作用会更加凸显。
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