作者：王春峰; 姚守宇; 房振明特质波动率股票横截面收益厚尾分布分位数回归
摘要：作为当前资产定价领域研究的热点问题之一,特质性波动与股票横截面收益间的正负向关系一直以来争议较大。不同于前人学者,在对特质性波动采用了更加科学的估计方法后,本文主要从收益率厚尾分布视角出发,在考虑到所有收益信息真实表达的前提下,全面考察了特质性波动率与股票横截面收益间的关系。研究表明,特质波动率与股票横截面收益率间的关系是存在分位数依赖的,＂特质波动率之谜＂仅存在于收益率较低的样本股票中。在收益率较高的股票中,特质波动率与股票收益呈正向关系,且随着股票收益率分位数的升高这种正向关系显著增强。这个结论与以往研究均不相同,本文也试图从投资者追捧所引致的媒体及舆论监督效应为这种复杂的关系提供了一种可能的合理统一解释。
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