作者：肖序 袁振华 陈森bapm定价模型ntr实物期权capm定价模型
摘要：在BAPM模型中,市场风险包括βCAPM代表的市场风险报酬水平和用N TR表示的噪声交易者风险。已有的文献对N TR值的测算大都采用余额法,在NTR值测算过程中存在一个系统性的理论偏差。为了矫正NTR值中的系统性的理论偏差,必须分别对βCAPM和NTR进行实际测算,即用实测法代替余额法。本文用期权价值来量化证券的反常收益水平,用基于实物期权的BAPM模型来测算N TR值。实证检验表明：中国证券市场上所计算出来的NTR与证券收益有显著相关性。
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