作者：赖石成研发项目复合实物期权敏感性分析市场不确定技术不确定
摘要：探索构建包含研发项目技术和市场不确定性因子，且适合研发项目序列决策特点的多阶复合实物期权评价模型并进行敏感性分析。有限差分法计算得出标的企业价值较小时，市场技术均确定情形与市场不确定、技术不确定、市场技术双不确定情形相比，分别高估、低估、高估研发项目价值；标的企业价值较大时，情况相反。市场技术均确定情形比技术不确定情形高估项目早中期的投资门槛且低估项目后期的投资风险，比市场不确定和市场技术双不确定情形更容易忽略项目早期市场风险且提高项目中后期的投资门槛。项目瞬时回报率增加将增加研发项目价值，技术不确定性增大将减小研发项目价值。模型表现出不同于金融期权的非单调现象。
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